财联社5月23日投资避雷针，近日，A股及海外市场潜在风险事件如下。国内经济信息方面包括：1）受铜价上涨影响，下半年空调行业每台成本或增加100元左右；2）白银价格走高，光伏行业“降银”需求迫切；公司方面重点关注包括：1）4连板金瑞矿业澄清，公司生产的产品主要应用于液晶玻璃基板的生产，与半导体芯片封装玻璃基板存在差异；2）江天化学公告，公司不生产共聚聚甲醛、偏苯三酸酐（TMA）等产品；海外市场重点关注包括：1）美股三大指数集体收跌，金属股跌幅居前；2）COMEX黄金期货收跌1.77%，COMEX白银期货收跌3.77%，LME期铜收跌4.05%。 经济信息 1、在今天举行的媒体交流会上，针对原材料上涨影响，创维集团副总裁、创维白电负责人吴启楠回应称，创维空调品类在铜方面做了相应储备，但铜价上涨确实带来成本压力。他预判，下半年空调行业每台成本或上涨100元左右，“而冰箱、洗衣机品类由于技术革新等原因，受成本增加影响不算太大”。（财联社记者 任超宇） 2、数据显示，截至5月22日，SHFE白银年内涨幅已达39.13%，报8343元/千克。现货市场，伦敦银现站上31美元/盎司，年内涨幅超30%，创2013年以来新高。随着白银价格不断攀升，作为仅次于硅片的光伏电池第二大成本，银浆价格成本抬升也给光伏行业带来挑战，银价的不断走高，使光伏行业的“降银”需求迫切。 (证券日报) 3、22日午间，有市场传闻称，沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼力推的沙特新未来城正在全球路演。沙特拟投资数千亿美元发展绿色能源，首批将建设数个世界级的光伏项目，预计中国厂商将拿到最大份额。 不过，有分析人士指出，上述传闻可信度存疑。但自2023年以来，以沙特、阿联酋为首的中东市场光伏需求量大幅增加，却是肉眼可见的，一些中国光伏巨头也计划或正在当地建厂。 (证券时报) 公司预警 1、4连板金瑞矿业：公司生产的产品主要应用于液晶玻璃基板的生产，与半导体芯片封装玻璃基板存在差异。 2、江天化学：公司不生产共聚聚甲醛、偏苯三酸酐（TMA）等产品。 3、雷曼光电：公司股票交易存在市场情绪过热、非理性炒作因素。 4、佰奥智能：股东拟减持公司不超1.49%股份。 5、科达利：控股股东及董事、高级管理人员拟减持不超150.25万股。 6、双杰电气：董事拟减持公司不超0.2%股份。 7、泉阳泉：董事及其一致行动人拟减持公司不超1%股份。 8、景津装备：董事及副总经理拟合计减持不超27.8万股公司股份。 9、利群股份：董事、副总裁胡培峰拟减持不超0.11%股份。 10、睿智医药：实控人质押的0.52%公司股份涉及逾期违约，或导致被动减持。 11、雷科防务：公司不存在应披露而未披露的重大事项。 12、隆利科技：玻璃基板材料的应用目前处于研发和专利储备阶段。 13、正源股份：公司股票可能被终止上市。 14、ST高升：公司股票可能被终止上市。 15、歌尔股份：终止子公司歌尔微电子创业板上市。 16、康鹏科技：不直接参与上海中科康润的研发生产过程且不生产润滑油基础油产品。 海外预警 1、美股三大指数集体收跌，道指跌0.51%，纳指跌0.18%，标普500指数跌0.27%，热门科技股多数下跌，特斯拉跌超3%，苹果、英伟达、谷歌跌幅不足1%。贵金属、有色金属与采矿、油气板块跌幅居前，美国黄金公司跌近9%，南方铜业、世纪铝业、美国白银公司跌超7%，科尔戴伦矿业跌超6%，美国铝业公司、泛美白银跌超4%。热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.16%。阿里巴巴跌超4%，百度、微博跌超2%，京东、腾讯音乐跌超1%，理想汽车、网易、蔚来、小鹏汽车、富途控股、满帮小幅下跌。 2、COMEX黄金期货收跌1.77%，报2382.3美元/盎司；COMEX白银期货收跌3.77%，报30.99美元/盎司。 3、LME金属期货收盘普跌，LME期铜收跌440美元，报10419美元/吨。LME期铝收跌89美元，报2636美元/吨。LME期锌收跌77美元，报3062美元/吨。LME期铅收跌22美元，报2314美元/吨。LME期镍收跌938美元，报20366美元/吨。LME期锡收跌814美元，报335810美元/吨。LME期钴收平，报27830美元/吨。 4、美联储会议纪要显示，与会决策者评估称，需要比此前预期的更长时间才能对通胀持续向2%回落有更大信心；美联储官员指出第一季度通胀数据“令人失望”。

在过去几个月，全球金融市场最为令人印象深刻的行情，或许莫过于商品市场上你方唱罢我登场的“元素周期表”行情了。 期货市场交易员的投机热潮，已将铜和黄金等金属价格推至了历史最高位，因大量基金经理要么正押注这些金属将面临供应短缺，要么则试图借此对冲通胀风险。 行情数据显示，自三月初以来，铜价已累计上涨了逾30%，本周LME期铜更是突破了每吨11000美元，创下历史新高。这一波涨势也带动了从铝到锌等其他工业金属的价格上涨。 与此同时，投资者的抢购也助推黄金突破了之前的历史高位纪录，达到了每盎司2450美元。白银也随之上涨，十年来首次升逾每盎司30美元。 摩根大通基本金属和贵金属战略主管Greg Shearer表示，无论是程序化交易员、专业大宗商品投资者还是宏观基金，目前都在大举涌入金属市场。 值得一提的是，在历史上，金属价格的走势经常会违背交易员的预期。去年，强劲的需求曾帮助推动金属库存降至历史低点，但价格却下跌了。而今年则反过来，尽管供应正在改善，但价格却大涨…… 同时，大宗商品在全球市场所占的份额近年来其实一直在缩小。根据业内的数据，在过去的12个月里，大宗商品在全球市场所占的份额已从2009年的8.8%下降到2%，因为股票和债券在全球市场上的份额一直遥遥领先。 因而，对于眼下大宗商品尤其是金属市场“反常”的红火景象，伦敦大宗商品投资管理公司KLI Asset Management首席投资官Ricardo Leiman表示，“从基本面来看，市场似乎正对上述一切都视而不见。” 未平仓合约激增 不少分析师表示，当前金属市场的异动是由未平仓合约的激增推动的。 根据摩根大通的分析，上周基本金属和贵金属市场的未平仓合约分别达到了创纪录的2270亿美元和2150亿美元。 分析师表示，这些未平仓合约大多都来自于机构投资者试图从金属价格波动中获利，而非生产者或消费者在购买或出售商品时进行对冲套保。涌入金属市场的资金不仅来自于动量驱动的程序化交易，还来自于增加对实物资产配置的宏观对冲基金和专业商品对冲基金。 数据显示，截至5月中旬，COMEX和LME的基本金属净多头头寸规模已到达了260万吨，较三月初的55.6万吨大幅上升，超过了2020年底时的前高。 铜作为去碳过程中最关键的金属，引领了这一轮价格的上涨。而在铜价上涨背后，以纽约市场为中心的逼空浪潮无疑显得尤为汹涌。 Shearer表示，“对铜而言，供应紧缩加上潜在的(人工智能)需求提升，以及我们对全球需求正处于拐点的更多信心，再加上通胀对冲，已经形成了一股强大的力量。这让很多基金表示‘现在是购买铜的好时机’。” 其他基本金属——如锌、铝和铅也跟随铜价集体大幅上涨，自四月初以来已普遍上涨了15%-28%不等。 配置多元化的选择 商品投资机构Frontier Commodities的合伙人Aline Carnizelo表示，投资者正希望通过转向投资金属来实现收益多元化，而不再像之前那样仅仅在股市上依赖于大型科技股。 她表示，对冲基金眼下投资商品的好处无疑有不少 ，包括可以获得去碳化、去全球化的标的；对冲通胀和地缘政治风险以及弥补对新供应(尤其是能源供应)的投资不足。 根据晨星的数据，包括谷物、矿产、金属、棉花和可可在内的一篮子大宗商品基金的资金流入量，在过去几个月一直在上升，4月份增加了一倍多达到了19亿英镑。 在基本面上，尽管白银库存迅速增加，但全球制造业终于转好的迹象也助长了人们对银的兴趣——白银在太阳能电池板中有广泛应用。 矿业巨头必和必拓以340亿英镑收购竞争对手英美资源集团，试图获取其在拉丁美洲梦寐以求的铜矿的消息，也向投资者发出了抢购“铜博士”的进一步信号。 Leiman表示，“必和必拓的收购唤醒了很多人，让他们意识到收购一家公司要比建造一座新矿便宜得多。这促使由算法驱动的趋势跟踪基金和一些宏观人士大举做多。资金流动发生了巨大变化。” 根据美国银行的基金经理调查，5月份在受访的基金经理中，有13%的基金经理正在超配大宗商品，这一比例为去年4月以来最多。调查显示，在 过去三个月中，基金经理们对大宗商品的配置增幅是2020年8月以来最大的。 一些顶级的对冲基金正在增加其商品交易团队的规模，试图充分利用这一资产类别的波动性。 家族办公室BlueCrest Capital就计划在年底前将其交易团队——包括商品交易团队扩大10%。 虽然大宗商品传统上是基于其当前的供需情况进行交易，但Carnizelo表示，市场中投机性投资者角色的增加，意味着该领域正开始转而基于未来可能发生的情况进行交易。 她表示，“大宗商品的表现开始有点像股票了。”

有投资者在投资者互动平台提问：请问公司23年白银产量多少吨,24年计划产量多少？恒邦股份5月21日在投资者互动平台表示， 根据公司披露的《2023年年度报告》，公司2023年共完成白银产量952.47吨，2024年力争全年完成白银804.79吨。 被问及恒邦的金矿储量有多少，年开采多少吨？恒邦股份5月21日在投资者互动平台表示 ，公司及子公司已完成储量备案的查明金资源储量为150.38吨。 恒邦股份在 5月21日公告的投资者关系活动记录表中也有上述内容类似的回应，其公告显示： 恒邦股份介绍：公司主要从事黄金矿产资源开发、贵金属冶炼、高新材料研发及生产、国际贸易等业务。近年来，公司在以黄金为主的贵金属冶炼及综合回收方面的核心技术逐步加强，同时，在坚持既定战略，不断夯实黄金冶炼这一主营业务的基础上，充分发挥多金属回收的资源综合利用优势，依靠丰富的技术积累，依托先进的生产工艺，实现了对金、银等贵金属和铜、铅、锌、铋、锑、碲、砷等有价元素的综合回收。经过多年的研发和技术积累，获得省部级科技进步一等奖八项、国家科技进步二等奖一项。公司多项技术成果被国家知识产权局授予发明专利，其中一项发明专利获得中国专利优秀奖。同时，公司还是中国黄金销售收入十大企业、中国黄金经济效益十佳企业、中国黄金十大冶炼企业。 2023年度，公司主要产品产量分别为黄金73.88吨、白银952.47吨、电解铜20.30万吨、硫酸132.20万吨。营业收入655.77亿元，归属上市公司所有者净利润5.16亿元。截至2024年一季度末，公司实现营业收入208.08亿元、归属上市公司所有者净利润1.41亿元。 1.金价上涨对公司业绩的影响如何？ 恒邦股份回应： 公司主要从事贵金属冶炼，黄金主要以外购矿产金以及购入黄金（合质金、来料加工）为主，整体来看，黄金价格上涨会对公司利润有提振作用，但金价上涨的同时，原材料价格也会上涨，因此公司的毛利相对稳定。 2.公司毛利率较低的原因是什么？有什么对策？ 恒邦股份回应： 公司利润主要来源于黄金矿山和贵金属冶炼，依托公司在贵金属冶炼及综合回收方面的核心技术，公司较少动用自有矿山资源开发，冶炼用原材料主要依靠外购。冶炼业务是公司的核心盈利业务，黄金、白银是公司的主要毛利构成。公司会继续发挥多金属回收的资源综合利用优势，提升效益。同时，公司正在开工建设重点矿山项目，加大公司自有矿山开发力度。 3.公司有自己的自有矿山吗？储量是多少？ 恒邦股份回应： 公司有自有矿山，目前主要开发的是辽上金矿，公司正在投资建设的辽上金矿扩界、扩能采选建设工程项目建设规模90万吨/年，服务年限20年。截止2023年末，公司及子公司已完成储量备案的查明金资源储量为150.38吨。 4.公司采取怎样的套期保值模式？ 恒邦股份回应：公司为贵金属冶炼企业，为防范外购原料价格波动的风险，制定了以原材料、在产品等存货库存套保为核心的套期保值模式，期货套保的主要标的为公司主营产品，主要为黄金、白银、电解铜、电解铅。公司开展的套期保值其期货与现货盈亏互抵，不是单纯以盈利为目的，是在保证正常生产经营的前提下以自有资金开展的，旨在规避和控制经营风险，提高公司抵御市场风险的能力，保障了公司年度生产经营计划目标的完成，公司套期保值业务有效规避了产品价格波动对公司盈利能力稳定性的影响。 5.江铜承诺的江西黄金资产注入以解决同业竞争问题目前进展如何？ 恒邦股份回应：公司在2024年3月25日收到了江西铜业股份有限公司（以下简称“江西铜业”）出具的《关于向山东恒邦冶炼股份有限公司出售江西黄金股份有限公司股份事宜的函》，函中表明江西铜业已按照承诺积极推进有关事宜，推进江西黄金股份有限公司（以下简称“江西黄金”）资产注入公司的前置事项，并已与江西省地质局及江西黄金签署三方《江西省德兴市石坞金矿勘探探矿权权益分配协议》，明确江西铜业、江西省地质局和江西黄金对石坞金矿探矿权权益占比，江西铜业拟按照不低于经国资核准/备案的资产评估价格，依法将所持江西黄金全部股份出售给公司。 根据公司控股股东反馈，该事项正在积极推进中，后续进展情况请以公司披露的相关公告为准。 6.公司原料采购来源是什么？ 恒邦股份回应： 在国内采购方面，公司成立了两个贸易子公司及两个办事处，依托贸易子公司和办事处，确保公司国内矿的原料供应。在国外采购方面，公司设有恒邦国际商贸有限公司、恒邦拉美有限公司，负责海外原料的采购，目前在南美、非洲、中亚、东南亚、澳洲等地都建立了广泛的业务联系。目前公司的海外原料采购已从单一依赖贸易商采购，转变为矿山直接采购和贸易商采购相结合的模式，海外采购网络已初具雏形。随着国际化采购渠道不断丰富，公司未来将继续扩大向海外矿山企业的直接采购规模，增强对原材料渠道的控制能力，进一步降低采购成本。 为保障公司金精矿的供应，公司正逐步加大在探矿、采矿方面的投入力度，增加金精矿的自供能力。 7.公司2024年的主要产品预期如何？ 恒邦股份回应： 公司2024年度主要产品生产计划为：黄金86.52吨,白银804.79吨，电解铜29.03万吨，硫酸119.03万吨，可根据市场情况适时调整。 8.公司可转债的有条件赎回条款是如何设置的？ 恒邦股份回应：在本次发行的可转换公司债券转股期内，当下述两种情形的任意一种出现时，公司有权决定按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转换公司债券：第一种为在本次发行的可转换公司债券转股期内，如果公司股票在任何连续三十个交易日中至少十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%（含130%）即可赎回；第二种是本次发行的可转换公司债券未转股余额不足3,000万元时可进行赎回。 9.公司2023年度的锌、锑、铋、硒等金属的生产情况如何？ 恒邦股份回应： 2023年度，公司锌、锑、铋、硒等金属的营业收入为6.15亿元，营业成本为3.81亿元，毛利率为38.10%。 10.请介绍一下公司的库存情况？ 恒邦股份回应：截止2023年底，公司的存货为93.09亿元，其中在产品为35.86亿元，在途物资为34.23亿元，原材料为12.58亿元，库存商品为10.36亿元。 11.请介绍公司前五大销售客户的主要情况？ 恒邦股份回应：公司2023年的前五大销售客户情况如下：上海黄金交易所，销售额为329.89亿元；铜陵有色金属集团控股有限公司，销售额为31.43亿元；天能物产（海南）有限公司，销售额为27.57亿元；江苏宝胜精密导体有限公司，销售额为23.89亿元；上海金利广成科技有限公司，销售额为18.88亿元。 具体来看：恒邦股份此前发布2023年年度报告显示，2023年，公司实现营业收入6,557,704.20万元，较上年同期增长31.03%，主要系本期主要产品黄金销售收入增加所致；营业成本为6,379,316.04万元，较上年同期增长32.44%，主要系本期主要产品黄金销售收入增加所致；营业利润为56,620.52万元，较上年同期减少9.32%；利润总额为55,640.63万元，较上年同期增长1.04%；归属上市公司所有者净利润51,572.95万元,较上年同期增长3.33%。 2023年，公司共完成黄金产量73.88吨，较上年同期增加58.02%，主要由本期黄金生产量增加所致；白银产量952.47吨，较上年同期增加15.38%；电解铜产量20.30万吨，较上年同期增加1.41%；硫酸132.20万吨，较上年同期减少2.24%。 分产品来看，2023年公司主营业务中，黄金收入331.78亿元，同比增长85.87%，占营业收入的50.59%；有色金属贸易收入130.46亿元，同比下降1.43%，占营业收入的19.89%；电解铜收入121.81亿元，同比增长1.65%，占营业收入的18.58%。分产品看，黄金、有色金属贸易、电解铜2023年毛利率分别为1.87%、0.13%、3.76%。 谈及公司未来发展的展望 ，恒邦股份年报中介绍 2024年董事会工作重点 显示： 聚焦主业狠抓经营，以优良业绩回馈股东： 狠抓生产经营不懈怠，一是多举措提高直采占比，力求原料采购效益最大化；二是本着“利润最大化”原则进一步拓宽销售渠道，根据市场行情灵活调整销售策略；三是加强对宏观形势和市场趋势的分析研判，严格遵守政策法规，确保贸易工作平稳开展；四是加快创新步伐与新材料布局，切实保障全体股东与公司的利益。 力争全年完成黄金86.52吨，白银804.79吨，铜29.03万吨，硫酸119.03万吨的产量任务。

上期所5月21日公告，自2024年5月23日（周四）收盘结算时起，交易保证金比例和涨跌停板幅度调整如下： 黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度调整为10%，套保交易保证金比例调整为11%，投机交易保证金比例调整为12%。 如遇《上海期货交易所风险控制管理办法》第十二条规定情况，则在上述交易保证金比例、涨跌停板幅度基础上调整。 原文如下： 关于调整黄金等期货交易保证金比例和涨跌停板幅度的通知 〔2024〕73号 各有关单位： 经研究决定，自2024年5月23日（周四）收盘结算时起，交易保证金比例和涨跌停板幅度调整如下： 黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度调整为10%，套保交易保证金比例调整为11%，投机交易保证金比例调整为12%。 如遇《上海期货交易所风险控制管理办法》第十二条规定情况，则在上述交易保证金比例、涨跌停板幅度基础上调整。 关于交易保证金和涨跌停板的其他事项按《上海期货交易所风险控制管理办法》执行。 特此通知。 附件：相关品种涨跌停板幅度和交易保证金比例调整一览表 上海期货交易所 2024年5月21日 点击查看通知详情： 》关于调整黄金等期货交易保证金比例和涨跌停板幅度的通知

黄金小幅震荡后依旧坚挺。截至发稿，伦敦金价保持2416.83美元/盎司高位，COMEX黄金报价2420.4美元/盎司。 近几个月，包括招银理财、光大理财、平安理财等在内的理财公司均布局“黄金+”理财产品。由于上一个月国际金价大幅波动多款“黄金+”理财产品的净值较上半年高点有所回落。 不过，随着近期金价震荡上行，相关理财产品的净值也有所回升。有相关产品净值甚至已经刷新前高。 多款“黄金+”理财产品净值波动后有所回暖，有产品净值刷新前高 受金价震荡上行影响，多款“黄金+”理财产品的价格随着金价回暖，净值重启爬坡模式。 招银理财近半年推出多款与黄金挂钩的理财产品，多款产品的年化均在4%以上。以“招睿目标盈稳金2号”为例，该款产品由债券、黄金及量化中性策略组合，产品业绩比较基准为年化利率2.6%~5.0%。年内，“招睿目标盈稳金2号”的单位净值曾从最高点1.0119降至1.0102。不过，截至5月17日，该产品的单位净值已升至1.0131。 此外，华夏理财天工日开理财产品8号（贵金属指数）单位净值也从最高点1.2505下探至1.0889。截至5月17日，该产品的单位净值已回升至1.2118。截至5月16日，华夏理财天工日开理财产品8号（贵金属指数）年初至今收益率达25.49%。 梳理来看，目前理财公司推出的“黄金+”理财产品仍以稳健为主，多以传统的债券资产为主，以此作为较为稳定的票息收益；黄金类资产占比在10%~20%不等。投资期限上，该类“黄金+”理财产品多在3个月至1年。 整体上看，多款“黄金+”理财产品收益率有较强优势。截至目前，成立41天的“招睿目标盈稳金4号”的成立以来年化达4.22%，“招睿目标盈稳金24号1号”成立以来年化是6.35%。“招睿目标盈稳金2号”成立以来年化4.29%。据民生银行首经团队统计，截至4月末，“固收+黄金”代表性产品今年以来年化收益率7.82%，远超同期的纯固收（3.99%）和固收+类（3.94%）。 怎么看后市？业内：看涨但要警惕风险 目前，理财公司对于贵金属的布局仍在继续。 中国理财网显示，目前民生理财和平安理财正发行挂钩黄金的理财产品，仍以固收类资产为底仓，配以10%以下的黄金资产。比如，民生理财发行的“茂竹固收黄金增强半年持有期”，为固定收益类，R2风险等级，年化业绩比较基准3.0%~4.5%；平安理财新安鑫99号(黄金)四个月封闭固收类理财产品。 对于理财公司布局“黄金+”理财产品，普益标准研究员杨国忠告诉财联社记者：“近5年来，由于全球地缘政治紧张，各种经济风险事件多发，黄金价格从1200多美元/盎司大幅上涨到目前的2400多美元/盎司。对于银行理财来讲，无论产品直接投资实物黄金还是通过衍生品挂钩黄金价格，都有充分的盈利机会。” 对于金价未来走势，多家机构和分析师表示仍有上涨空间。东吴证券研报表示，受到海外降息预期上升影响，以及以色列打击拉法东部，停火谈判无果而终，导致中东地缘政治风险再起的影响，海内外黄金价格走势良好，预计黄金价格维持震荡向上走势。 更多的声音是“警惕风险”。展望挂钩贵金属的理财产品，杨国忠也提示，目前黄金价格接近部分机构预测的高点，仍有新风险事件推动金价上涨，同时出现震荡的可能性也在增加。后继“黄金+”理财产品发行规模，取决于各机构对金价的研判。 随着金价波动，上海黄金交易所5月20日紧急发布公告称，近期影响市场运行的不确定性因素较多，市场风险明显加剧，价格波动显著增大，请各会员单位提高风险防范意识，做细做好风险应急预案，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。

现货白银突然跳水，目前跌1.2%至31.4美元，此前一度涨2%。 沪银涨幅收窄至4%，此前一度涨超7%； 沪金、沪铜抹去涨幅，沪铜涨幅缩窄至0.28%，跌破87000元。 沪金涨幅也缩小至0.19%，报575.5元 【以下更新于9:53】 周二早盘，贵金属及有色金属延续昨日涨势，沪银涨超6%。隔夜伦铜再度上涨2.27%至10958.5美元/吨，并创出历史新高，沪铜价格跟随上行，但幅度弱于外盘，价格上涨0.99%至87600元/吨。 贵金属及有色金属持续大涨，沪银一度涨超7% 周二早盘，沪银一度涨超7%，沪锌涨超3%。 现货白银涨1.8%报32.3美元/盎司，续刷2013年以来新高。 国际金价也小幅走高，报2431美元/盎司 伦铜日内上涨1%，触及11000美元高位。 亚太股市早盘涨跌不一 昨夜在科技股推动美股纳指纳指创下历史新高，周二亚太市场开盘涨跌互现。

SMM5月20日讯：美国上周公布的经济数据强化了市场对美联储今年可能降息两次的预期，受市场对地缘政治冲突可能升温的担忧带来的避险情绪升温以及铜期货的飙涨正外溢至白银，使得贵金属期股狂飙，截至5月20日13:58，沪金涨3.4%，盘中最高涨至582.44元/克，直逼前期高点；沪银以8%的涨幅涨停，刷新了上市以来的记录高位至8111元/千克；COMEX黄金报22453.4美元/盎司，涨1.49%，盘中刷新历史新高至2454.2美元/盎司；COMEX白银报32.425美元/盎司，涨3.73%，盘中刷新自2023年以来的新高至32.75美元/盎司。 A股市场方面：和贵金属期货的大涨相呼应，贵金属行业板块20日领涨所有行业。截至20日14:03，贵金属行业涨7.34%，个股方面：程晓科技、湖南白银、四川黄金涨停。湖南黄金、银泰黄金以及西部黄金等均涨幅居前。 5月20日，上金所发布做好市场风险控制工作的提醒。 1#银均价1日狂飙8.26% 市场几无成交 》点击查看贵金属现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 白银现货市场方面：受沪银涨停带动，SMM1#银的上午出厂参考价为8213-8215元/千克，均价为8214元/千克，较前一日上调了627元/千克。据SMM了解，海内外白银期货大幅狂飙，沪银刷新上市以来新高、COMEX白银刷新11年新高之际，白银现货市场询单十分和成交均十分清寂，市场多以观望为主，仅有少量刚需成交。 机构声音 期货公司Blue Line Futures 首席市场策略师Phil Streible分析称，铜的强劲涨势正外溢至白银，因为白银也被视为工业商品，广泛应用于太阳能电池等领域。 东吴证券研报指出，经济数据表明美国通胀数据环比回落，为美联储降息提供数据支撑，美联储主席鲍威尔声称加息暂且不在联储的选项内，大幅减弱了市场因年初以来CPI连续超预期所致的加息预期；此外，欧洲央行管委诺特认为6月可能是首次降息的好时机。受到海外降息预期上升影响，以及以色列打击拉法东部，停火谈判无果而终，导致中东地缘政治风险再起的影响，海内外黄金价格走势良好，预计后续黄金价格维持震荡向上走势。 Forexlive的货币策略主管巴特（Adam Button）表示，金价最近的涨势是更广泛反弹的延续，并且是由同一因素推动的，“这次反弹始于需求端，各利好因素也仍在延续。最近的数据显示，除了亚洲大国之外，土耳其和中东大部分经济体也在购买黄金。”交易机构Walsh Trading的商业对冲联席主管拉斯克（Sean Lusk）称，高通胀、大规模债务发行以及央行印钞失控，正在推动市场参与者转向贵金属和其他大宗商品。 光大期货表示，黄金的强势情绪逐渐传导至白银市场，当前金银比处在历史偏高位，若从金银比回归的角度，白银向上的弹性要显著高高于黄金，这无疑也会把本轮金银走势推向另一个高潮。 Hochschild首席执行官Eduardo Landin表示，考虑到潜在的工业需求动态以及现有的供应限制，“市场可能正在看到白银牛市的开端。” 推荐阅读： 》上金所：做好市场风险控制工作 》宏观利好持续发酵 COMEX铜挤仓风险仍存 伦沪铜等三大铜期货均刷历史新高【SMM快讯】

今年创纪录的金价上涨行情，市场普遍认为中国投资者扮演了重要角色。中国央行连续18个月增加黄金储备，成为备受关注的主要央行买家之一；散户对黄金ETF产品显示出旺盛的购买热情；金店的黄金首饰销售也异常火爆。 华尔街大行瑞银在去年4月底实地考察了中国黄金市场中心北京和上海，获得了第一手的市场情报和客户反馈。9个月后，金价历史性飙升之际，瑞银又对中国市场进行了一个后续深度调研。 瑞银指出，中国投资者倾向于在黄金价格回调时买入，预计未来投资者将在每盎司2250美元附近的跌势中有意愿买入 。 据瑞银表示，有投资者倾向于认为美联储不会降息， 将维持更高水平更长时间的观点，这将进一步支撑黄金价格的回调，长期持有黄金的理由仍然成立。 中国市场情绪——逢低买入 中国是全球最大的黄金消费国和生产国之一：全球每年生产约3500吨黄金，中国消费站三分之一，生产约350吨，剩余的缺口需要靠进口满足。 上海黄金交易所（SGE）是中国黄金零售进口的主要渠道。目前有15家国内银行持有黄金进口许可证，它们通过SGE进行黄金进口。SGE要求的标准金条是99.99%纯度的1公斤金条，大小约为一部iPhone。 此外，还有4家外资银行在华的子公司拥有进口许可证——它们有义务满足中国企业的需求，并在合适的时候进行SGE/伦敦黄金套利交易。 市场需求通常会在农历新年前和黄金周前达到高峰。中国人民银行通过控制进口配额数量和时间，对市场活动产生重大影响。 瑞银客户指出，在最近黄金价格暴涨期间， SGE对伦敦市场溢价十分强劲。2023年底，SGE溢价一度接近每盎司150美元，目前仍保持在每盎司30美元以上的水平。 瑞银指出，农历新年的黄金进口配额已经用完，但由于黄金对散户来说仍然具有不可替代性，潜在需求将持续存在。 中国投资者倾向于在黄金价格回调时买入。因此， 未来投资者可能更容易对价格产生弹性 反应，有意愿在每盎司2250美元附近的跌势中买入。 客户更倾向于认为美联储不会降息，将维持更高水平更长时间的观点，这将进一步支撑黄金价格的回调，长期持有黄金的理由仍然成立。 金价突破2400，SHFE不是关键推手？ 最近西方的看法是，上海期货交易所(SHFE)黄金合约是推动金价突破每盎司2400美元的关键因素，即所谓的“上期所效应”。有评论员指出，其黄金合约的交易量大幅上升，多头未平仓合约量大得惊人。 但瑞银在中国之行中对大多数客户进行了调查后， 发现所谓的“上期所效应”似乎纯属偶然，并没有确凿的因果关系。 国内银行是上海期货交易所(SHFE)黄金期货市场的主要做市商。这些银行的自营交易部门经常进行一种套利交易，即在SGE和SHFE之间进行黄金差价交易(类似于西方市场的黄金EFP交易)。国内银行对SHFE和SGE市场的深入参与，使得他们的观点具有足够的可信度。 值得注意的是，在SHFE的黄金期货市场中，大多数参与者并不是为了获得实物黄金，而是为了对冲风险等目的。当合约到期时，他们通常不会选择提取实物黄金。 相反，这些参与者往往会将他们的头寸“滚动”到下一个交割月份的合约，或者在合约到期前以现金结算的方式平仓。这意味着SHFE的黄金期货交易量虽然很大，但实际上很少涉及实物黄金的交割。 因此它与全球其他主要的实物黄金市场(如伦敦黄金市场和COMEX黄金期货市场)缺乏直接实物黄金互换，因此尽管SHFE的黄金期货交易量很大，但它对全球实际黄金供需和价格的影响非常有限。 此前媒体文章指出，近几个月来，大量多头未平仓合约已经积累，相当于300吨黄金，但没有提到净多头未平仓头寸，目前相当于100吨黄金。相比之下，最具流动性的全球合约COMEX黄金目前的净投机多头为700吨。 与SHFE相比，COMEX黄金市场规模要大得多

最新持仓报告发现，两位知名的华尔街“大空头”迈克尔·巴里（Michael Burry）和约翰·保尔森（John Paulson）都在第一季度加码了黄金相关资产的投资。 上周，巴里的Scion Asset Management和保尔森的Paulson & Co.分别向美国证券交易委员会（SEC）提交了截至2024年第一季度末的持仓情况报告，即13F表格。 文件显示，巴里的Scion建仓了Sprott Physical Gold Trust（代码：PHYS），持仓金额达762万美元。无论从比例还是金额来看，PHYS都是Scion一季度“Top Buys”榜单的第一位。 据了解，PHYS是由Sprott资产管理公司推出和管理的封闭式信托，注册地为加拿大多伦多，大部分资产为实物金条，为希望持有实物黄金的投资者提供交易选择。 整体来看，Scion截至Q1末的整体持仓规模为1.03亿美元，PHYS占了7.37%的权重，是公司的第五大持仓标的。如果维持不变，截至上周五收盘，巴里PHYS的持仓价值已升至810万美元。 除了建仓黄金，巴里还增持了美国保险巨头信诺、英国石油、第一太阳能，以及京东、阿里和百度的美股ADR，目前京东和阿里分别是Scion的前两大持仓。 巴里在2008年次贷危机前夕，对房地产泡沫进行了巨大押注，这使他成为书籍和电影《大空头》中的原型人物。而次贷危机的“最大赢家”保尔森也似乎在Q1看好黄金等贵金属。 保尔森在2008年美国次贷危机中大肆做空而获利，曾被人们冠以“华尔街空神”、“对冲基金第一人”的赞誉。13f表格显示，在Paulson & Co. 持有的18个标的资产中，超过一半是贵金属矿业公司，其中诺华黄金资源是其Q1第二大加仓股。 早在2021年，约翰·保尔森就曾预测，顽固的通胀将迫使美联储加息，可能导致投资者抛售现金和其他资产以购买黄金。他认为，激增的需求叠加有限供应，将导致黄金价格飙升。 而结果也和保尔森预测的一样，美联储将基准利率从接近零的水平提高至5%以上，黄金价格从每盎司1800美元附近升至2400美元上方，日内现货金价一度升破2450美元关口，续刷历史新高。 值得一提的是，保尔森还押注了“另一个资产”。上月，保尔森在其佛罗里达州的家中主办了一场大型筹款活动，为美国前总统、锁定共和党总统候选人提名的唐纳德·特朗普募得了5050万美元的资金。 今年早些时候，还有知情人士爆料，保尔森的名字出现在了特朗普关于财政部长人选的讨论中。事实上，特朗普曾在公开场合表达过，让保尔森加入其潜在执政团队的可能性。 特朗普表示，“他是赚钱机器，也许我们可以让他去财政部。”

从“踩刹车”到再度飙涨，黄金倒车接人的时间非常短。在周末地缘风险担忧之下，资金再次冲进避险板块。 5月20日早盘，国际金价再次刷新历史最高纪录，伦敦金价和COMEX黄金一度冲破每盎司2440美元，国内金价大幅高开。白银价格来到11年新高，铜等有色金属上演逼空行情。 到了A股收盘，贵金属、有色方向保持了一天的强势，黄金珠宝整个板块涨幅5.82%，个股方面，晓程科技、湖南白银、北方铜业、盛达资源涨停。国内商品期货收盘普涨，沪银主力合约涨停，创历史新高，国际铜、沪铜涨超5%。 ETF更能代表市场的极致风格走向，两只黄金股ETF大涨超过6%，黄金、有色主题ETF领跑股票型ETF涨幅。 在基金公司看来，地缘政治事件只是近期黄金再次上攻的助推剂，过去两周金价持续回暖，其实更多地与其货币属性和金融属性有关。永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，此前美国公布的通胀、就业、经济增长、消费数据全面走弱，美元指数和美债利率高位回落，市场预期的首次降息时间再次提前，是促成本轮黄金回暖的主因。 在黄金、白银大涨的同时，市场资金开始在铜上布局，高盛前高管也公开喊话“赶紧买铜”，业内认为，叠加工业属性，铜的接力值得期待。 黄金股ETF已经成为年度冠军 国内金价在周末轻松突破740元，周一延续大涨，永赢基金旗下行业规模最大黄金股ETF高开高走，收盘大涨6.35%，盘中价格创上市新高，冲击周线三连阳。华夏旗下黄金股ETF涨幅同样达到6.25%，国泰旗下黄金股票ETF涨幅5.62%紧随其后。 周期股涨出主题的气势，近60日涨幅来看，两只黄金股ETF大涨超过47%。地缘政治风险、美联储降息预期、各家央行购金热情高涨，拉长周期来看，黄金股ETF已经成为年度基金冠军了。截至5月20日，永赢黄金股ETF年内涨幅达到41.12%，领跑公募基金。 贵金属、有色等周期股今年整体表现不俗，多只有色ETF、矿业ETF年内涨幅也超过20%。 有意思的是，对比国内金价（AU9999）今日上涨2.74%，黄金股ETF弹性凸显，大幅超越金价涨幅。 表现在ETF上，黄金股ETF的表现要明显好于黄金ETF。对此，平安基金方面解释，黄金ETF主要投资于黄金期货合约，解决了实物黄金流动性差的问题，但黄金ETF属于虚拟资产而非生息资产，价格走势和投资收益基本与实物金价相当，投资收益弹性不大。但是，黄金股ETF则被称为金价“放大器”，投资标的包含了黄金产业链上的重要上市公司，包括黄金采掘、冶炼和销售各环节。 刘庭宇介绍，从2024年一季报来看，黄金产业链上市公司业绩亮眼，据中国黄金协会数据，一季度我国黄金产量、消费量同比双增长，呈现出供需两旺的特征。永赢基金认为，黄金股已进入量价齐升的戴维斯双击周期，金矿公司矿权带来的利润杠杆及产量提升、金店渠道扩张等因素未来有望助力黄金股继续放大金价弹性。 新发黄金主题基金提速 和大妈疯狂抢金一样，资金也在跑步入场黄金ETF，黄金股ETF呈现出越涨越买的趋势。比如，永赢旗下黄金股ETF规模较年初增加416.95%，截至5月17日，近5日吸金已超1亿元，近60日吸金超7亿元。 面对大涨带来的配置需求，基金公司自然要抓住这一波泼天的富贵，永赢和华夏此前新发了黄金股ETF联接基金，方便场外投资者配置。今年以来，包括国泰、华安、工银瑞信均新发了中证沪深港黄金产业股票ETF，平安基金也于今天新发了此类ETF。 在平安中证沪港深黄金产业ETF拟任基金经理王仁增看来，黄金作为避险属性资产和美元资产储备的替代，正迎来长期配置机会。在货币属性、金融属性、商品属性、避险属性是黄金的四大核心属性之下，黄金价格具备长期攀升的基础，而金价持续走强也将带动黄金产业个股的表现，特别是金矿股在供给稳定而需求持续提振，有望形成供需缺口趋势，未来投资机会逐渐凸显。 多数基金公司当下对黄金“不言顶”， 刘庭宇表示，过去两年对金价影响较大的央行购金有望持续，2024年一季度全球官方黄金储备增加了290吨、其中中国人行一季度继续购入27吨，据世界黄金协会调查，央行购金趋势未来五年内有望持续。 博时基金指数与量化投资部基金经理王祥表示，黄金是所有的大宗商品里面唯一保持长期向上斜率的资产、长期收益比较稳健，从2003年到现在的20年中、年化复合增长率为8.1%，跑赢了很多权益宽基指数，但它的波动率只有股市的2/3，收益分布也比较稳定。对于配置来看，他建议投资者配总资产10%左右，以这个比例作为中枢进行配置、可以兼顾风险收益率的提升和最大回撤的控制。 高盛前高管大喊“买铜”，能否接力？ 随着黄金、白银来到高位，没有“上车”的资金已经着手布局铜的机会。伦敦铜创历史新高，沪铜今日大涨5.26%。 今日，高盛前高管喊话“赶紧买铜”也在市场广泛传播。高盛前大宗商品研究主管、凯雷集团能源路径部门的首席战略官杰夫·柯里日前表示，铜的供应紧张问题将使其价格大幅上涨，他直言“这是我从事这行30多年来见过的最引人注目的交易。” 铜价在今年涨幅同样超过两成，花旗集团研究报告表示，COMEX和伦敦金属交易所（LME）这两家交易所的铜期货，已吸引高达250亿美元的投机性多头资金。 铜能否接力贵金属的大涨，在业内看来，全球大宗商品狂欢，铜还兼具工业属性，因此更具期待。