据央行网站，8月26日，中国人民银行党委书记、行长潘功胜主持召开两会代表委员、专家学者及金融企业负责人座谈会，分析研究当前经济金融形势，听取相关意见建议。中国人民银行党委委员、副行长宣昌能，国家外汇管理局负责同志出席会议。 张斌、田轩、彭文生、陆挺、陈东升、杨玉成、王常青、陆华裕等分别发言。大家一致认为，今年以来，宏观政策力度进一步加强，一系列扩内需、稳预期、防风险的政策举措相继出台，经济运行延续回升向好态势，我国经济基本面是稳健的。与会代表还就如何提振有效需求特别是消费需求、稳预期强信心、促进房地产平稳健康发展、保持金融机构健康性等方面提出了建议。 潘功胜表示，大家提出了很好的意见建议。今年以来，中国人民银行坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，稳健的货币政策灵活适度、精准有效，在2月、5月、7月先后三次实施了比较大的货币政策调整，有力支持经济回升向好。下一阶段，中国人民银行将深入贯彻党的二十届三中全会精神，落实好中央政治局会议关于“宏观政策要持续用力、更加给力”的要求，继续坚持支持性的货币政策立场，加强逆周期调节，综合运用多种货币政策工具，加大金融对实体经济的支持力度。同时，研究储备增量政策举措，增强宏观政策协调配合，支持巩固和增强经济回升向好态势。 中国人民银行、国家外汇管理局有关司局和所属单位负责同志参加座谈会。

在8月23日上午国新办举行的“推动高质量发展”系列主题新闻发布会上，住房城乡建设部表示，目前上海等22个城市正在试点房屋养老金制度，试点的重点是政府把公共账户建立起来。 此消息一出，“房屋养老金制度”引起热议。更有舆论认为，“房屋养老金”会加重个人的经济负担。 8月25日，住建部主管的《中国建设报》刊发了中央财经大学教授、法学院院长尹飞的解读文章。文章认为，房屋与普通商品相比，其生命周期较为漫长。在这个过程中，为了保障房屋安全与正常使用，必然会出现房屋及其附属设施设备的保养、维护、维修乃至更换、重建的费用。这类费用，就可以形象地称作“房屋养老金”。 那么，如何看待房屋养老金制度建设的重点？还有哪些法律和程序问题亟待解决？为此，财联社专访了中央财经大学教授、法学院院长尹飞。 在尹飞看来，“这次建立的房屋养老金制度，主要是使用公共资金、建立房屋养老金公共账户。房屋养老金公共账户的款项来自于公共资金，按照‘不增加个人负担，不减损个人权益’的原则，由地方政府探索资金筹集渠道。因此，此次建立的房屋养老金公共账户不会加重业主负担。” 财联社：如何看待房屋养老金制度建设的重点？ 尹飞： 房屋养老金需要个人承担的，也就是个人账户部分，实际上就是现行的住房专项维修资金，这部分款项，依据《中华人民共和国民法典》本应由业主承担；按照目前的制度设计，在购买商品房或者房改房时业主就已经预缴过。其主要用于保修期满后住宅共用部位和共用设施设备的保养、维修和更新、改造。这对于保障业主正常使用房屋、提升住宅小区品质十分必要。 房屋养老金制度建设的重点是公共账户。我国城镇存量住房规模已超过300亿平方米，且随着房龄增长，老旧住房的占比还在持续攀升，存量房屋的安全隐患日渐突出，房屋安全直接涉及公共安全。建立公共账户，就是为了维护公共安全，就是为了保底线、保应急、保长远，就是为了在发生区域性事故未遂先兆或者不特定房屋存在安全隐患的情况下，对相关房屋提供体检、安全监测等公共服务，与个人账户一起为房屋提供全生命周期安全保障，保障业主的人身财产安全以及公共安全。 财联社：如果制度未来实施，从立法角度来说，还需要哪些程序要走？ 尹飞：目前来看，房屋养老金的核心是建立公共账户，因为个人账户已经存在，其实就是购房时的专项维修基金。公共账户资金来自于公共资金或者说财政资金。因此，在目前的试点阶段，公共帐户的建立本质上是试点地区地方政府财政资金运用的事项，不需要特别高层级的立法程序，相关试点地区地方人大常委会通过就应该可以。 从房屋养老金整个制度体系的构建来看，一方面，建立完善的房屋养老金制度，首先是要解决公共帐户资金的筹集和使用问题。这主要涉及地方各级人民政府提供资金保障的问题。在现行财税体制下，需要通过法律或者行政法规来有效约束地方各级人民政府提供资金保障，并为地方各级人民政府提供资金保障提供充分的法律依据。另一方面，房屋养老金立法，不仅要创设公共帐户制度，还要对个人账户的相关制度进行进一步优化和完善，其内容不仅涉及房屋养老金个人账户的筹集，还要对房屋养老金的管理、使用、运营以及法律责任等作出规范，相关内容可能涉及减损公民、法人和其他组织权利或者增加其义务（例如紧急情况下的维修和追偿权），还可能涉及部门权力的配置（例如对于房屋养老金运营监管权力的配置）。在此情况下，房屋养老金立法应当通过法律或者行政法规来解决。 财联社：未来还面临哪些问题需要解决？ 尹飞： 公共账户方面，一是钱从哪来？按照“取之于房、用之于房”的原则，主要应该是来自于土地出让金以及房地产领域相关的税费。 二是公共帐户资金怎么用。公共资金的使用必须符合公共财政的要求。严格地讲，房屋安全、维修等都是房屋所有权人的义务，相关费用也应当个人或者个人帐户负担。只有在涉及公共安全的情况下，才能由财政出钱。即便特殊情况下垫付，事后也应当追偿。 三是公共帐户资金怎么管。对于个人帐户资金来说，目前已经有了比较完善的制度，但实践中仍然存在使用不便、续筹难、资金效率不高等问题需要进一步破解。

上周末，全球央妈年会“杰克逊霍尔”圆满落幕。除了美联储主席鲍威尔明确释放了转鸽信号外，与会经济学家们也释放了一个重要信号：市场对美国经济衰退的担忧“太过”了。 哈佛大学经济学教授Karen Dynan在会上表示：“经济的基础看起来不错。总体而言，情况看起来相当稳定。 当我们进入典型的衰退时，通常会有一些潜在的疲软。但现在感觉不一样。” 目前，失业率已从2023年4月的3.4%低点上升到7月的4.3%。她指出，在过去，这样的失业率上升通常预示着经济衰退，但这次不同。但过去几年大量移民涌入推高了失业率，因为这些新移民正在寻找工作。 “我知道有些人认为，一旦失业率上升某个百分点，就可能进入衰退，但目前还不清楚这种经验法则是否成立。”她补充说。 自从疲软的7月就业数据发布后，人们对衰退的担忧有所增加。摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli在给客户的报告中指出，数据显示劳动力市场需求已经放缓，显示出工资收入增长放缓和裁员增加的迹象。 参加全球央妈年会的分析师们表示，他们正在密切关注劳动力市场，但目前的疲软迹象表明的是经济放缓而非衰退。 美联储前副主席Alan Blinder在杰克逊霍尔接受采访时表示：“你必须让飞机减速才能软着陆，经济衰退的可能性不会比15%高出太多。” 前堪萨斯城联邦储备银行行长Esther George也表示， 她也不担心经济衰退。 她说，“我没有像一些人那样从劳动力市场得到那么多的信号。我认为，与过去相比，劳动力市场需要放松。一旦失业率开始上升，它就会获得自己的动力。现在看起来还行。” “到目前为止，消费者的表现还不错，”她补充道。 另一位前堪萨斯城联邦储备银行行长Thomas Hoenig则称，他不喜欢债券市场上这种“一边倒的押注”。他说存在通胀再次抬头的风险。 “经济衰退总是有可能的，但目前情况相当稳定。 经济衰退并非必然结果。 快速降息可能会导致通胀回升。”他说。

本周资金面扰动因素增多，叠加跨月临近，资金面或有波动。今日，央行逆回购加量投放，同时MLF适量续作共同维稳流动性。业内指出，未来，MLF操作常规性后移，既可以更好平抑月末波动，又可与LPR报价进一步脱钩。 随着美联储释放出明确的降息信号，我国货币政策空间进一步打开，业内认为，四季度政策利率会进一步调降，同时也不排除下半年央行降准的可能。 政府债发行高峰期 央行呵护月末资金面 此前，央行预告，将于今日续做8月15日到期的MLF，由于政府债券发行高峰期叠加月末流动性收紧，今日央行还同时加大资金投放规模，有效控制DR007的波动性。 今日，央行公开市场今日开展4710亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%，与此前持平。央行同时开展3000亿元1年期MLF操作，中标利率维持2.30%不变。数据显示，今日有521亿元逆回购到期，8月有4010亿元MLF到期。 “本周临近月末，资金面有收紧态势，也需要央行通过公开市场操作加大资金投放规模，有效控制DR007的波动性。这是今日央行开展4710亿元7天期逆回购操作，逆回购净投放规模达到4189亿的主要原因。”东方金诚首席宏观分析师王青对财联社记者表示。 8月MLF操作规模为3000亿，较当月到期规模4010亿少1010亿，央行为何缩量续做？民生银行首席经济学家温彬认为，7月降息之后，MLF利率为2.3%，较当前同业存单等利率仍相对偏高（8月23日，1Y-AAA同业存单收益率为1.96%）。在此环境下，MLF缩量续做更好适应市场需求。 王青还指出，除了逆回购加量投放外，7月25日央行已加场操作一次MLF，规模为2000亿。如果将7月25日加场操作规模与今日操作规模合计，则总体规模为5000亿，实际操作为增量续作990亿。“背后是当前处于政府债券发行高峰期，货币政策正在加大与财政政策的协调力度，控制政府债券融资成本。”王青表示。 从资金面的情况来看，8月政府债发行提速，对流动性的扰动有所加大。根据发行计划测算，三季度和四季度政府债总发行量均超3万亿元，8月政府债净融资达到1.7万亿元左右，而这部分资金转化为财政支出仍需一段时间，短期资金缺口可能持续。 此外，本周逆回购到期量较大，当前逆回购投放处于高位，滚动续做压力较大。 “8月前三周，央行逆回购投放已达到2.78万亿元以上，处于较高水平。本周逆回购到期量1.2万亿元，如果完全依靠短期逆回购补充，滚动续做压力较大，MLF作为当前主要的货币投放渠道之一，其适量续做可更好释放中长期流动性。”温彬对财联社记者表示。 未来MLF利率有望下调 由于7月25日MLF操作利率刚刚较大幅度下调20个基点，因此8月MLF操作利率为2.3%，与7月25日操作利率持平，符合市场普遍预期。但结合近期美联储降息预期落地，专家认为后续有下调可能。 “考虑到8月23日美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上释放出明确的降息信号，我国货币政策空间进一步打开。在内部稳增长、降成本需求提升和外部稳汇率压力减轻的情况下，或可期待四季度政策利率的进一步调降。”温彬指出，届时，MLF利率将跟随OMO利率下调，且调降幅度有可能更大，以进一步缩窄MLF与存单等市场利率之间的利差。 王青也认为，综合考虑经济运行态势及物价水平，四季度央行还有可能再度下调主要政策利率，也就是7天期逆回购利率，下调幅度估计在10到20个基点，加之当前MLF操作利率水平整体高于银行同业存单利率，未来MLF操作利率还有一定下行空间。 “这有助于降低银行资金成本，在推动企业和居民贷款利率下调的过程中，保持银行净息差基本稳定。”王青表示，短期内政府债券会处持续于发行高峰期，未来一段时间MLF有可能延续加量续作。不过，下半年央行仍有可能降准。

今日央行开展逆回购操作，本周已连续多日净回笼，银行间市场资金面有所收敛。业内人士对财联社记者表示，8月税期走款时点过后，市场资金面转入宽松阶段，不过，现阶段正处于政府债券发行高峰期，加之月末时点临近，接下来市场流动性易紧难松，预计下周央行公开市场操作将再度转入资金净投放。 市场普遍关注下周央行MLF操作规模，判断未来每月MLF操作都将调整至25日。一方面，MLF的投放和价格调整将发生在LPR报价公布日之后，表明只是跟随，防止模糊政策信号。另一方面，月末流动性季节性紧张，容易出现市场基准利率大幅偏离政策利率的情况。 “预计下周DR007会有小幅上行，市场资金面稳中趋紧，但月末资金利率的波动性或将延续7月末的低位状态。”业内人士表示。 税期走款过后央行连日净回笼 下周或再度净投放 逆回购回笼仍在继续，资金面边际收敛。今日，央行以固定利率、数量招标方式开展了3593亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.70%。由于今日有5777亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼2184亿元。 昨日，短端利率全线上行。上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜上行1个基点，报1.722%。7天Shibor上行4.7个基点，报1.808%。从回购利率表现看，DR007加权平均利率上升至1.8229%，高于政策利率水平。上交所1天国债逆回购利率（GC001）上升至1.887%。 从影响资金面的因素来看，本周全周逆回购到期15449亿元，同业存单到期7034亿元，高于前一周的6314亿元，压力小幅上升，但政府债净缴款704亿元，相较上周的6134亿元大幅下降，对资金面的扰动有所下降。 东方金诚首席宏观分析师王青对财联社记者表示，8月税期走款时点过后，市场资金面转入宽松阶段，本周以来央行连续四个交易日净回笼资金。“不过，现阶段正处于政府债券发行高峰期，加之月末时点临近，接下来市场流动性易紧难松，预计下周央行公开市场操作将再度转入资金净投放。” 建行金融市场部认为，随着起税期走款结束，税期因素对资金面影响趋弱，本周逆回购单周到期量创逾半年新高，如后续央行大额净回笼资金，资金利率中枢回落幅度或将收窄。 关注下周MLF操作 后续MLF或都将延至25日 此前，央行宣布中期借贷便利（MLF）延后续作，同日公开市场净投放1696亿元，央行后续操作对资金面有何影响？ 王青指出，考虑到7月25日央行已加场操作一次2000亿元MLF，加之银行同业存单利率水平相对较低，预计26日MLF操作规模将小于8月4010亿的到期规模。“综合以上，预计下周DR007会有小幅上行，市场资金面稳中趋紧，但月末资金利率的波动性或将延续7月末的低位状态。”他认为，后期每月MLF操作都将调整至25日（遇节假日顺延）。 银河证券也表示，未来MLF的投放有可能固定在25日左右。首先，MLF的投放和价格调整将发生在LPR报价公布日之后，表明只是跟随，防止模糊政策信号。此外，月末流动性季节性紧张，容易出现市场基准利率大幅偏离政策利率的情况。 “未来以价格型调控为主，需要加强政策利率对市场基准利率的固定作用，减少市场基准利率的偏离幅度和波动。选择在月末操作有利于平抑波动。”银河证券指出。 “当前正处于货币政策框架进一步转向价格型调控阶段，其中有效控制短期市场基准利率（DR007)的波动性是重点所在。这也意味着央行将通过逆回购等公开市场操作，加大对资金利率的调控力度，增强DR007的稳定性。”王青表示，这有助于清晰传递央行利率调控信号，也有助于理顺市场利率由短及长的传导关系。

今日，8月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉，1年期LPR为3.35%，上月为3.35%；5年期以上LPR为3.85%，上月为3.85%，1年期和5年期以上利率均维持不变。 多位业内人士对财联社记者分析称，LPR不变符合市场预期。上月LPR报价下调后，当前的重点是引导企业和居民信贷利率跟进下调；与此同时，考虑到现阶段宏观经济总体上保持着回升向好势头，各类风险得到有效控制，货币政策有条件坚持稳健基调，连续下调政策利率并引导LPR报价跟进连续下调的必要性不大。展望后期，业内预计年内LPR报价还有小幅下调空间。 8月LPR利率维持不变符合市场预期 在多位业内人士看来，本月LPR利率保持稳定，符合预期。东方金诚首席宏观分析师王青表示，上月两个期限品种LPR报价刚刚分别下调10个基点，加之本次报价前央行主要政策利率（7天期逆回购利率）保持稳定，因此8月两个期限品种LPR报价不变符合市场普遍预期。 光大银行金融市场部宏观研究员周茂华在接受财联社记者采访时表示，LPR利率作为贷款定价基准，其走势受市场供求、风险溢价、银行经营状况和货币政策走向影响。国内持续推动LPR改革完善，不断提升LPR市场化程度和报价质量，促进资金资源有效配置。 “从目前国内资金需求相对供给偏弱方面看，LPR利率仍存在一定调降压力。但主要面临三方面阻力。”周茂华称，一是政策利率保持稳定。二季度货币政策执行报告明确指出，引导LPR报价更多参考短期政策利率，充分发挥政策利率期限结构功能。二是上半年LPR报价经历两次较大幅度调整，房贷利率和实体经济融资成本不断刷新记录低位，政策效果持续释放中。三是部分银行仍面临较大净息差收窄和经营压力。 需要指出的是，央行在8月9日发布的《2024年第二季度货币政策执行报告》中明确，“LPR 报价转向更多参考央行短期政策利率，由短及长的利率传导关系在逐步理顺”。王青表示，这意味着央行7天期逆回购利率已明确为主要政策利率，并取代MLF成为LPR报价的定价基础。货币政策传导渠道也相应由原来的“MLF→LPR→贷款利率”，转变为“央行7天期逆回购利率→LPR→贷款利率”。这同时也建立了一条短期利率向中长期利率传导的路径。 “MLF则将‘重量不重价’，在未来降准空间有限的背景下，主要发挥调节银行中长期流动性的作用，利率水平则会‘随行就市’，类似于国库现金定存中标利率，政策利率色彩淡化。”王青如是说。 业内预计年内LPR报价还有小幅下调空间 展望后期，王青表示，综合考虑经济运行态势及物价水平，四季度央行还有可能再度下调主要政策利率，也就是7天期逆回购利率，下调幅度估计在10到20个基点。届时将引导LPR报价跟进下调。 王青预计，在7月央行打出降息“组合拳”后，下一步为配合政府债券发行，支持积极的财政政策更好发力见效，以及推动企业融资和居民信贷成本稳中有降，货币政策还将保持灵活性，降准降息都有空间，各类增量政策储备都在政策工具箱内。 周茂华也认为，从目前货币政策常规工具、存款市场表现等方面看，LPR仍有调降空间。未来调降根本决定因素还是在于宏观经济、物价与房地产复苏节奏是否理想。这些变量直接影响政策基准利率与信贷市场供需情况等。 “未来除政策降息引导LPR报价下调外，4月以来监管层叫停‘手工补息’，近期银行启动新一轮存款利率下调，都有助于银行控制银行资金成本，稳定银行净息差，增加报价行下调LPR报价的动力。”王青补充道。 此前央行曾指出，要“持续改革完善贷款市场报价利率（LPR），针对部分报价利率显著偏离实际最优惠客户利率的问题，着重提高LPR报价质量，更真实反映贷款市场利率水平”。 王青认为，这意味着在银行资金成本下行，信贷市场供求关系向需求方倾斜的背景下，前期一些报价行对其最优惠客户的贷款利率下调，而给出的LPR报价没有随之下调。由此，未来在提高LPR报价质量过程中，也不排除政策利率保持不变，LPR报价单独下调的可能性。

央行将8月一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）维持在3.35%和3.85%。 原文如下： 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年8月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

2024年8月15-16日，中美金融工作组在上海举行第五次会议。会议由中国人民银行副行长宣昌能和美国财政部助理部长奈曼共同主持。国家金融监督管理总局、中国证监会，以及美联储、美国证券交易委员会等部门参会。 双方就中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议关于进一步全面深化改革的总体部署、中美经济金融形势与货币政策、金融稳定与监管、证券与资本市场、跨境支付和数据、国际金融治理、金融科技、可持续金融、反洗钱和反恐怖融资以及其他双方关心的金融政策议题进行了专业、务实、坦诚和建设性的沟通。会议听取了技术专家组的汇报，包括各自全球系统重要性银行（G-SIBs）处置机制、金融机构运营韧性、气候风险压力测试以及跨境交付金融服务监管等。双方还举行了中美金融工作组框架下首次金融机构圆桌会，与会中美金融机构聚焦可持续金融，分享了各自的经验与做法，并就潜在的合作机遇交流了看法。 在会议期间，中国人民银行与美财政部就在中美金融工作组框架下加强中美金融稳定合作签署了换文，互换了金融稳定联络人名单，旨在出现金融压力事件和金融机构运营风险时双方金融管理部门能够保持及时、畅通的联络渠道，减少不确定性。中国人民银行还就有关问题向美财政部提出了关切。双方同意继续保持沟通。

对于华尔街而言，过去几十年除了雷打不动的每年八次美联储议息会议外，在央行宏观货币政策层面最为受到瞩目的，或许就当属一年一度由堪萨斯联储主办的杰克逊霍尔全球央行年会了。 杰克逊霍尔年会堪称是全球历史最悠久的央行会议之一，也被称为“央行行长的达沃斯论坛”。自1978年以来，堪萨斯联储便一直负责主办这一年度经济政策会议。来自世界各地的央行官员、诺贝尔奖获得者和顶级学者，每年8-9月都将齐聚于这座位于美国怀俄明州的小镇，就全球经济与货币政策最为迫切的问题展开探讨。 今年的杰克逊霍尔全球央行年会定于美东时间8月22日至24日召开。完整的日程安排将在纽约时间8月22日周四晚上8点发布。按照过往安排，周四(8月22日)通常为全球央行年会的开幕晚宴，而一系列正式的研讨会和圆桌会议往往会从周五起才正式开始。其中，就包括了目前时间已确认的、将于北京时间周五登台的美联储主席鲍威尔…… 杰克逊霍尔年会看点几何？ 今年，这场央行研讨会的重点再次放在应对疫情后的经济复苏以及应对高利率和地缘政治紧张局势带来的挑战， 主题是“重新评估货币政策的有效性和传导机制”。 毫无疑问，在经济衰退担忧笼罩全球，全球央行处于政策转折点的当下，这场盛会可谓备受瞩目。 在一系列亮相的央行官员中，最受瞩目的“主角”显然非美联储主席鲍威尔莫属。美联储主席鲍威尔将在美东时间8月23日上午10点(北京时间周五22点)发表主题演讲，演讲将采取直播方式进行，但不会有问答环节。 值得一提的是，虽然今年的会议主题是“重新评估货币政策的有效性和传导机制”，但鲍威尔近期谈到他在杰克逊霍尔的演讲内容时曾透露，“它(此次演讲)不必与会议的主题有任何关系”。据悉，鲍威尔可能会尝试发表一个聚焦当前经济展望的演讲，并提供一些更高层次的要点。 回顾历史，在2022年8月，鲍威尔在杰克逊霍尔发表了长约九分钟的简洁演讲，这是近年来美联储主席在杰克逊霍尔发表的最简短演讲之一，但却也是最为具有杀伤力的一次——当时鲍威尔的浇灭了投资者对美联储迅速结束加息行动的希望，标普500指数在一天内应声重挫3.4%。 而去年鲍威尔年会演讲所引发的市场波动，则相对平淡。鲍威尔当时表示，通胀率仍然过高，如有必要，官员们对再次加息持开放态度。他还暗示，在可预见的未来，利率可能会保持在高位，因最近有迹象表明，经济的放缓程度可能不如官员们的预期。 目前可以预见，随着美国通胀持续降温，鲍威尔今年的发言内容，势必将与过去两年“紧缩周期”中的演讲内容有所不同。 而他究竟会如何释放美联储接下来降息节奏的信号，以及究竟如何看待眼下美国就业市场和通胀态势，无疑将格外受到瞩目。 在其他与会央行“大佬”方面， 英国央行目前已宣布，行长贝利将在美东时间周五15点(北京时间周六凌晨3点)发表午餐演讲；欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩则将参加周六的会议综述小组讨论，他可能会与新兴市场国家的央行行长和国际组织的领导人一起阐述各自对经济话题的看法。 当然，此次颇为遗憾的是，日本央行行长植田和男已被要求出席定于8月23日举行的日本国会会议，讨论最近的加息决定，所以他应该无法现场出席今年的杰克逊霍尔央行年会。不过，考虑到植田和男仍将与鲍威尔在一天内先后讲话，两人的演讲内容会如何影响日元套利交易，依然可能受到市场高度关注。 全球市场会再掀波澜吗？ 根据花旗集团的数据显示，基于价内看跌期权和看涨期权的成本，期权交易员目前预计周五标普500指数上下波动幅度料将会超过1%。 不难预见到的是，随着全球金融市场的焦点逐渐从美联储“会不会降息”转为“降息幅度多大”，鲍威尔措辞中的任何微妙细节，都可能成为本周收尾阶段全球市场行情的新催化剂。 目前，一些业内人士正担心鲍威尔的实际讲话内容与市场预期之间可能存在一些落差。 Steward Partners Global Advisory财富管理执行董事总经理Eric Beiley就表示，“如果交易员听到鲍威尔明确说即将降息，股市将会做出积极反应，而如果没有听到想要的信息，则会引发大规模抛售。” 尤其是对于那些上周刚刚大举涌入大型科技股、带动标普500指数进一步走高的基金经理来说，这将是一个挑战。标普500指数上周终于结束了连续四周的下跌，单周大涨3.9%，创下了自去年11月以来的最佳单周表现，随着波动性减弱，投资者摆脱了近期对美国经济走向衰退的担忧。美国银行引用EPFR Global数据显示，截至上周三的一周内，投资者向美国股市投入了55亿美元。 “市场坚信降息很快就会到来，"Beiley指出，“但如果鲍威尔没有强化这一点，那将是一个巨大的意外。 目前，利率期货市场其实已充分预期了美联储将在9月会议上开始降息，分歧仅存在于究竟是降息25个基点还是50个基点。芝商所的美联储观察工具就显示，利率市场交易员目前预期美联储届时降息25个基点的概率为71.5%，降息50个基点的概率为28.5%。 但 一些业内人士猜测，鲍威尔周五发言时仍很容易对降息的时机守口如瓶。 依照他的习惯特点，也很可能会采取谨慎、含糊的方式，来揭示美联储完成宽松后利率可能会下降多少。如果发生这一幕，市场反弹可能岌岌可危。 高盛就指出，市场本周五可能会收到“降息信心”和“数据依赖”的信号，预计鲍威尔的信息和场外采访将与过去几周听到的相近，即美联储现在接近降息，但宽松的程度将取决于即将到来的数据。 美联储前“三号人物”、前纽约联储主席杜德利(Bill Dudley)周末则指出，美联储主席可能暗示，不再有理由实施紧缩货币政策。但杜德利不认为鲍威尔会透露首次降息的幅度，特别是考虑到9月6日将公布就业报告，美联储下次政策会议则是在9月18日。 美国银行财富管理公司投资策略师Tom Hainlin表示，从过去的杰克逊霍尔讲话来看，我们不太可能从鲍威尔那里得到非常标准的答案。“我们想知道美联储的利率路径究竟是怎样的——是每次会议降息一次，还是仍然取决于就业和通胀数据。但他可能不会说那么明确。交易员更有可能在美联储9月份的会议上获得这些信息。” Homrich Berg首席投资官Stephanie Lang指出，鲍威尔的语气至关重要。 如果他让市场大吃一惊且表现偏鹰，股市将会做出负面反应。 从历史上看，美联储主席在杰克逊霍尔的讲话通常不会对股市产生很大的催化作用，除非是在货币政策发生关键性转变之前——比如现在。 业内汇编的数据显示，自2000年以来，标普500指数在会议结束后的一周内平均上涨了0.4%。