曾长期身处亏损泥潭的国产AI芯片龙头寒武纪-U（688256.SH），交出了一份营收与净利润大幅增长的成绩单。 1月30日晚间，寒武纪发布公告，预计2025年实现营业收入60亿元-70亿元，同比增长410.87%到496.02%；归属于母公司所有者的净利润为18.5亿元-21.5亿元，与上年同期亏损4.52亿元相比，实现扭亏为盈。 值得注意的是，若2025年年度报告审计结果与预告一致，寒武纪将符合科创板“上市时未盈利公司首次实现盈利”的相关规定，证券简称中的特别标识“U”有望摘除。这将是公司自2020年7月上市以来的一个关键节点。 首度扭亏与“摘U”预期 根据公告，2025年是寒武纪经营层面的转折之年。 在营收端，短短一年内，公司的业务规模实现了量级跳跃，公司预计2025年营收同比增长逾4倍。 在利润端，经营质量的改善不仅体现在归母净利润的转正，更体现在扣除非经常性损益后的净利润指标上。公告显示，公司预计2025年年度实现归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润为16亿元到19亿元。而在2024年，这一指标为-8.65亿元。 对于业绩变化的原因，寒武纪表示，主要得益于人工智能行业算力需求的持续攀升。报告期内，公司拓展市场，推动人工智能应用场景落地，营业收入的大幅增长带动了整体经营业绩的提升。 实际上，公司业绩增长的背后，是全球范围内AI算力供应的结构性短缺。 自2024年以来，受限于美国出口管制政策，英伟达等国际芯片巨头的高端算力产品无法向中国市场正常供应。 尽管英伟达后续推出了针对中国市场的特供版芯片H20，并放开了H200入华，但市场对于供应链安全及长期技术支持的担忧始终存在，这种外部环境的剧烈变化，客观上为国产算力芯片腾出了巨大的市场空间。 作为国内第一家上市的AI芯片设计企业，寒武纪的产品矩阵覆盖了云端、边缘端及终端。 公开信息显示，公司思元590、思元370等云端芯片产品，在报告期内被互联网、金融及运营商等重点行业的客户规模化采购。 同时，随着业绩扭亏，寒武纪在资本市场的身份标识或将发生改变。自2020年登陆科创板以来，寒武纪因持续高额研发投入导致连年亏损，其证券简称一直带有“U”标识。2025年年报披露后，根据《上海证券交易所科创板股票上市规则》，若经审计的净利润及扣非净利润均为正值，寒武纪将正式申请“摘U”。 对于科创板公司而言，这是公司跨越初创风险期、进入成熟商业化阶段的信号。 业绩兑现后的估值审视 尽管年度数据亮眼，但财联社记者注意到，公司第四季度营收或将环比下滑。 根据公告，寒武纪2025年前三季度实现营业收入46.07亿元，结合此次业绩预告推算，预计2025年第四季度营收为13.93亿元-23.93亿元，而2025年第三季度的营收为17.27亿元。 若公司全年业绩最终确定为预告下限（13.93亿元），则意味着公司年末旺季的营收出现了环比下滑。在经历了前三个季度的爆发式增长后，寒武纪业绩的高增长斜率可能面临阶段性的波动或调整。 其次是极高的估值与市场预期的博弈。 截至1月30日收盘，寒武纪总市值高达5309亿元，若以业绩预告中归母净利润的上限21.5亿元计算，公司的静态市盈率约为247倍；若以净利润下限18.5亿元计算，静态市盈率则高达287倍。 即便是放在科技成长股板块，这一估值水平也处于绝对高位，高盛等机构虽然曾给出更高的目标价，但资本市场的实际走势表明，资金对于利好兑现后的分歧正在加剧。 2025年8月，寒武纪股价曾一度逼近1600元，市值短暂超越贵州茅台（600519.SH），然而，进入2026年以来，公司股价并未延续去年的凌厉攻势，反而出现回调，元旦至今跌幅达7.13%，30日报收1258.89元/股，部分资金选择在年报预告发布前获利了结。 此外，市场对于寒武纪的关注还伴随着各种传言。 2025年12月4日，市场曾流传关于寒武纪产能大幅提升以填补英伟达空白的消息，导致股价异动。随后寒武纪发布声明，称相关信息不实。 总体而言，寒武纪的2025年业绩预告验证了国产AI算力商业化的爆发力，公司通过“以价换量”或“技术卡位”成功拿下了百亿级的市场份额。 但面对5309亿元的市值和近300倍的市盈率，市场不仅在看过去的成绩单，更在用放大镜审视其增长的可持续性，对于投资者而言，摘掉“U”字标签固然是里程碑，但如何提升业绩、持续发展，将是寒武纪在2026年面临的新考题。

据报道，英伟达和OpenAI之间价值1000亿美元的合作交易谈判已陷入停滞。 去年9月英伟达曾宣布，计划向OpenAI投资高达1000亿美元，以帮助其训练和运行最新的人工智能模型。但据知情人士最新透露，这一计划因英伟达内部人士对这笔交易存疑而停滞不前。 据媒体援引知情人士的话报道，这两家公司目前正在重新考虑其合作关系的未来，最新讨论包括在OpenAI当前融资轮中进行数百亿美元的股权投资。 这项交易的搁置显然对OpenAI构成了不小的打击。这笔交易本可以为OpenAI提供所需的资金和渠道，使其能够购买关键的先进芯片，以在日益激烈的竞争环境中保持领先地位。 并且值得一提的是，这家ChatGPT制造商正为2026年底前上市做准备，过去一年一直在争取获得大量算力以支撑未来产品和增长。 竞争担忧 根据两家公司于去年9月签署的谅解备忘录，英伟达将为OpenAI建设至少10吉瓦的算力，还同意投资最多1000亿美元帮助OpenAI支付相关费用。作为交易的一部分，OpenAI则同意从英伟达租赁芯片。 当时，OpenAI预计交易谈判将在数周内完成。但是谈判仍处于早期阶段，尚未取得实质性进展。 而最新的报道称，英伟达首席执行官黄仁勋近期私下向业内同仁强调，最初的1000亿美元协议并非具有约束力，也尚未最终确定。 据悉，黄仁勋私下还还批评了OpenAI在业务运营方面存在的缺乏纪律性问题，并对该公司面临的竞争（包括来自谷歌、Anthropic等公司的竞争压力）表示担忧。 近期，谷歌Gemini应用的成功拖慢了ChatGPT的增长；Anthropic也凭借其名为Claude Code的热门编码助手对OpenAI构成压力。显然，这些竞争态势直接关系到英伟达的核心利益。 不过，黄仁勋向业内人士表示，仍然认为以某种形式向OpenAI提供财务支持至关重要，部分原因是OpenAI是芯片设计商的最大客户之一。如果OpenAI落后于其他AI开发商，可能会影响英伟达的销售。 英伟达的一位发言人通过电子邮件回应称，“过去10年来，我们一直是OpenAI的首选合作伙伴。我们期待继续携手合作。”

随着大模型行业逐渐从大规模训练阶段走向推理落地阶段，业内分析普遍认为，2026年全球AI推理的需求将超过AI训练场景。 不久前，英伟达以200亿美元收购一家AI推理芯片初创企业Groq的技术授权，并把Groq核心团队招入囊中，来补全推理算力拼图。 在近日的采访中，曦望董事长徐冰向《科创板日报》记者判断称，至2030年，预计AI推理在整个AI计算市场将占到80%的份额，而聚焦于极致推理的AI芯片，未来会有更强的爆发性，并会对现有的算力系统造成冲击。 另有AI芯片产业链人士也对《科创板日报》记者表示，未来，推理请求量与并发数将大幅增加，推理算力需求呈指数级攀升。 ▍推理算力需求呈指数级攀升 “现阶段正处于以智能体为代表的人工智能新应用爆发初期，未来推理请求量与并发数大幅增加，推理算力需求呈指数级攀升。”一名AI产业链人士向《科创板日报》记者表示，“随着推理范式变化，AI智能体将加速落地，其整体算力消耗可达同参数规模大语言模型的10倍以上，对智能算力的需求呈数量级跃迁。 目前，全球AI算力龙头正处于由训练转向推理的阶段。英伟达此前完成了对AI推理芯片公司Groq的收购，也是其迄今规模最大的一笔收购。 Groq是一家专注极致推理的AI芯片企业，其创始人Jonathan Ross带领的谷歌TPU原班人马，用七年时间打造出LPU（语言处理单元）架构，曾宣称其推理性能是英伟达H100 GPU 10倍，而成本仅为其十分之一。 此外，美国的Etched.ai、Groq等也是主打极致推理芯片路线的企业。这类公司的核心逻辑是，大模型架构已经收敛，因此放弃通用训练GPU，更专注于打造最快的AI推理芯片。 在国内，也有企业瞄准这一方向。 近日，从商汤科技拆分独立的AI芯片企业——曦望Sunrise，推出了聚焦于大模型推理的GPGPU 芯片启望 S3。在DeepSeek V3/R1满血版等主流大模型推理场景中，S3 的单位 Token 推理成本较上一代降低约 90%。曦望的目标是把百万 Token的推理成本降低至1分钱。为此，曦望联合商汤科技、第四范式等，发起“百万 Token 一分钱”推理成本计划。 曦望联席CEO王勇认为， AI训练芯片赛道逐渐收敛，已经变成头部玩家的游戏。 “如今，市场格局越来越清晰，能做预训练大模型的公司数量是有限的，因为门槛越来越高。而 推理赛道还没有收敛。既有AI智能体，大语言模型，也有具身智能模型、世界模型等等，都会需要芯片来做推理任务 。如果能把算力做到极致性价比，那么在下一代的芯片就占据了极有利的生态。” ▍AI应用或借力春节加速落地 从市场格局来看，相比英伟达在训练端一家独大。在推理端，由于对成本和能效的极致追求，技术路线呈现出百花齐放的态势，为国产AI芯片厂商带来机遇。 对于后续国产AI芯片的市场格局，曦望联席CEO王湛认为， 英伟达的市值达到4万亿美金，而中国或许将出现多家市值数千亿，甚至万亿人民币的GPU公司。 “ 相较于美国，中国AI产业呈现出较为明显的区域化发展特征,国内不同GPU企业在各自优势地域市场占据主导 .而互联网巨头们除自研芯片外，也在采购国产芯片，并已形成各自的深度合作伙伴关系。尽管中国GPU企业的总市值可能难以达到英伟达4万亿美元的高度，但即便以4万亿人民币计算，市场依然蕴藏着巨大的增长空间。” 当前，AI产业链企业的高估值，也引发了市场担忧。曾领导瑞士银行商品策略团队的英国分析师朱利安·加兰认为，美国的资本配置不当，AI泡沫的狂热是互联网泡沫的17倍，2008年房地产泡沫的4倍。 曾经历过互联网泡沫破灭的王湛认为，“ 当时的互联网泡沫之所以形成，很大程度上是因为尽管市场概念火热，实际用户规模却非常有限。如今，AI应用的月活用户规模已经破亿，其增长速度和行业渗透率，远超当年的互联网产品，也比整个互联网浪潮来得更快、更迅猛 。” 目前，百度、腾讯先后宣布旗下AI应用将在今年春节期间发放数亿元红包。阿里旗下的通义千问也计划加入红包促销行列。花旗在研报中表示，回顾以往，春节活动能有效帮助互联网大厂为其消费级应用吸引大量关注。预计在今年的一系列新春推广活动后，中国AI应用的普及进程有望进一步加速。 王湛也看好春节对于AI应用的助推作用。“除了腾讯、百度等的红包促销，不少机器人也要上春晚。今年春节过完，中国的AI渗透率、使用率会进一步的提升，这也代表整个AI产业价值的提升。” 在现阶段的AI产业架构中，最底层的芯片拿到了绝大部分价值。徐冰表示， AI芯片占据了整个AI产业价值70%甚至90%，这是现状。展望未来， AI芯片或许仍会占据整体AGI（通用人工智能）价值的大头。 “试想一下，一旦AGI时代真的到来，机器人的数量会超过人类。这些机器人需要进行7×24小时的推理，所有的这些应用，包括物理AI、多模态等，会让推理的需求变得没有天花板。随着AGI时代的来临，我们需要构建一个推理的算力网络，让普惠的推理算力，能够为每一台机器人，每一台终端设备，每一个消费者，每一个企业所用。”

自进入2025年三季度以来，半导体及存储芯片行业发展持续向好，存储芯片行业更是掀起了一波接一波的“涨价潮”，而半导体行业的明显回暖和存储芯片的供不应求带动产业链相关业绩表现也十分出色。目前已有多家产业链企业发布2025年业绩预告，多数业绩在半导体行业向好的背景下录得不同程度的上涨，SMM整理如下： 佰维存储： 存储芯片环节的佰维存储在其业绩预告中提到， 预计公司2025年归属于上市公司股东的净利润或在8.5~10亿元左右，相比2024年同期将增加6.89亿元至8.39亿元，同比增加427.19%至520.22%。 其中尤以四季度表现最为惹眼，其四季度单季归属于母公司所有者的净利润预计为8.2亿元至9.7亿元，同比增长1225.40%至1449.67%，环比增长219.89%至278.43%。 提及业绩变动的原因，佰维存储表示，受全球宏观经济环境影响，存储价格从2024年第三季度开始逐季下滑，2025年第一季度达到阶段性低点，公司一季度产品销售价格降幅较大。从2025年第二季度开始，随着存储价格企稳回升，公司重点项目逐步交付，公司销售收入和毛利率逐步回升，经营业绩逐步改善。2025年度公司在AI新兴端侧领域保持高速增长趋势，并持续强化先进封装能力建设，晶圆级先进封测制造项目整体进展顺利，目前正按照客户需求推进打样和验证工作，为客户提供“存储+晶圆级先进封测”一站式综合解决方案。2025年度为提高公司产品的市场竞争力，公司持续加大芯片设计、固件设计、新产品开发及先进封测的研发投入力度，并大力引进行业优秀人才投入力度。 神工股份： 专注于半导体级硅材料研发、生产和销售的神工股份，其发布的2025年业绩预告显示， 公司预计2025年实现1.1~1.3亿元，与去年同期相比，将增加6,325.17万元到8,325.17万元，同比增长135.30%到178.09%。 提及公司业绩变动的原因，神工股份表示，报告期内，全球半导体市场持续回暖。其中，海外市场受到人工智能需求拉动，高端逻辑、存储芯片制造厂开工率持续提升，资本开支有所增加，带动公司大直径硅材料业务收入稳步增长；中国本土市场国产替代加速，资本开支持续增长，特别是存储芯片制造厂在技术和产能两方面紧跟全球先进水平，对关键耗材需求增加，带动公司硅零部件业务收入快速增长。且随着下游需求回暖向好，公司产能利用率提升，规模效应显现；叠加内部管理优化，毛利率与净利率同步提升，公司盈利能力稳步上行。 1月26日公司在接受投资者活动调研时曾被问及对2026年半导体市场的展望，神工股份表示，2024年以来，全球半导体市场有所回暖，但结构性特征却极为显著，且其背后驱动力与以往周期大相径庭：终端需求的来源，并非消费者对智能手机、个人电脑等电子产品的日常消费，而是科技巨头企业为提供人工智能服务而竞相投入的资本开支，在产业历史上尚属首次。 因此，半导体各细分市场的景气度高度分化：与消费电子相关的成熟市场仍处于萧条期，而与人工智能相关的新兴高端市场却供不应求，景气度高涨。 公司管理层综合市场研究数据认为：2026年海外科技巨头在人工智能领域的资本开支将超过单季度1,000亿美元，将为本次周期结构性回暖提供强劲动能，建设庞大的芯片制造产能。因此，本次周期回暖的市场规模峰值有望超过上一周期（2021-2022年）。 另一方面，芯片制造产能及其配套的基础设施建设，乃是极为复杂的系统工程，难以一蹴而就，因此海外下游市场需求的释放节奏可望长于上一周期。 中国国内市场方面，由于海外厂商退出消费级存储芯片市场的短期刺激，叠加本土人工智能领域长期需求，中国本土存储芯片制造产能有望继续增长；此外，随着海外先进逻辑芯片代工厂削减成熟制程产能，国内逻辑芯片代工厂将获得新的发展动能，以填补其供应缺口，将刺激中国本土逻辑芯片制造产能增长。 值得注意的是，当前中国本土芯片设计和制造所需要的工业软件、材料、零部件及关键设备的国产化进程已经进入“深水区”，仍然任重而道远。 公司业务同时受益于海外和中国市场需求。公司将紧密跟踪市场变化，积极应对、审慎决策，为股东创造长期价值。 金海通： 半导体设备公司金海通也发布了其2025年业绩预告， 预计公司2025年归属于上市公司股东的净利润在1.6~2.11亿元，与上年同期相比，将增加8,151.85万元到13,151.85万元，同比增加103.87%到167.58%。 对于公司业绩预增的原因，金海通表示，2025年，公司所在的半导体封装和测试设备领域需求持续增长，同时公司持续进行技术研发和产品迭代，三温测试分选机及大平台超多工位测试分选机（针对于效率要求更高的大规模、复杂测试）等需求持续增长，公司测试分选机产品销量实现较大提升，公司2025年年度业绩实现较好的增长。 中微半导： 半导体芯片企业中微半导也在此前发布业绩预告称， 预计公司2025年归属于上市公司股东的净利润约2.84亿元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加1.47亿元左右，同比增长107.55%左右。 提及公司业绩变动的原因，中微半导表示，一方面公司新产品持续推出，不仅扩充了产品阵容，拓宽了应用领域，同时提升产品竞争力，公司产品出货量持续攀升，营收稳步增长；且公司32位MCU在工业控制和汽车电子领域持续放量，出货数量和营收占比均实现较大幅度增长；另外，公司持有电科芯片股票浮动收益大幅增加，导致归属于母公司所有者的净利润大幅增长。 澜起科技： 同样隶属存储芯片环节的澜起科技2025年业绩同样预喜， 公司预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润在21.50亿元~23.50亿元，较上年同期（法定披露数据）增长52.29%~66.46%。 提及业绩变动的原因，澜起科技表示，受益于AI产业趋势，行业需求旺盛，公司互连类芯片出货量显著增加，推动公司2025年度经营业绩较上年同期实现大幅增长。 在2025年11月份，澜起科技在接受投资者活动调研时曾被问及公司未来业绩增长的动力，公司回应称，在人工智能时代，计算机的算力和存力需求快速增长，系统对运力提出了更高的需求。作为一家为计算和智算提供高性能运力的企业，公司多款高速互连芯片产品可有效提升系统的运力，将在未来的人工智能时代发挥重要作用。 公司互连类芯片相关产品未来将持续受益于AI产业趋势，特别是AI整体由训练端向推理端的迁移，将带动更多高速互连芯片的需求。 展望2026年到2027年，从产业趋势来看，AI将持续推动存储需求的增长，DDR5持续渗透及子代迭代有助于维系和提升公司相关产品的平均销售价格及毛利率；此外，针对公司的互连类芯片新产品，包括PCIeRetimer、MRCD/MDB、CKD、MXC芯片等，行业生态在持续完善，其价值也在逐步获得终端客户的认可，新产品的逐步上量将对公司业绩产生积极影响。 从中长期来看，公司将持续关注高速互连芯片领域的新技术及产业趋势，利用公司现有核心技术优势（包括内存接口相关技术及SerDes高速串行接口技术），结合公司战略布局及产品规划，探索潜在市场机会，比如公司正在研发的PCIeSwitch芯片，以及正在布局的以太网或光互连领域，将进一步丰富公司产品种类，拓宽公司可触及的市场规模。 士兰微： 士兰微作为国内领先的IDM（垂直整合制造）模式芯片企业，具备从芯片设计、晶圆制造到封装测试的全产业链自主能力， 在其近日发布的业绩预告中提到，公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润约为3.3~3.96亿元，相比去年同期增加50%到80%。 对于公司业绩变动的原因，士兰微表示，报告期内公司深入实施“一体化”战略。一方面，公司通过保持高强度的研发投入，持续推出富有竞争力的产品，持续加大对大型白电、汽车、新能源、工业、通讯和算力等高门槛市场的拓展力度，公司总体营收保持了较快的增长势头。另一方面，公司通过积极扩大产出、采取各项降本增效举措，有效应对外部激烈市场竞争，使得公司产品综合毛利率与2024年相比保持了基本稳定。 报告期内，公司子公司士兰集成5、6吋芯片生产线、子公司士兰集昕8吋芯片生产线、重要参股企业士兰集科12吋芯片生产线均实现满负荷生产。士兰集成、士兰集昕、士兰集科三家公司的盈利水平均较2024年有所提升。 报告期内，公司子公司成都士兰、成都集佳功率模块和功率器件封装生产线均保持稳定生产。成都士兰（含成都集佳）的盈利水平较2024年保持相对稳定。 甬矽电子： 半导体封测厂商甬矽电子也发布了2025年业绩预告， 预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润在0.75~1亿元，与上年同期（法定披露数据）相比，同比增加13.08%至50.77%。 提及公司业绩变动的原因，主要与行业景气度、产品线建设、客户群拓展预计规模化效应等四个方面有关。首先是行业景气度方面，报告期内，全球半导体产业在人工智能、高性能计算、数据中心基础设施建设等需求的拉动下，延续增长态势。得益于海外大客户的持续放量和国内核心端侧SoC客户群的成长，公司营业收入规模保持增长。 产品线建设方面，公司依靠二期重点打造的“Bumping+CP+FC+FT”的一站式交付能力，可以有效缩短客户从晶圆裸片到成品芯片的交付时间及实现更好的品质控制；随着晶圆级产品线的产能与稼动率持续爬坡，公司先进封装产品占比不断提升，产品结构持续优化；客户群拓展方面，公司持续深化AIoT大客户以及海外头部设计客户的合作，目前已经形成了以各细分领域的龙头设计公司以及台系头部设计公司为主的稳定客户群，未来大客户以及海外营业收入占比有望持续提升，客户集中度将进一步提高。 规模化效应方面，报告期内，随着公司营业收入的增长，规模效应初步显现，单位制造成本及期间费用率逐步降低，正向促进净利润水平提升。 且值得一提的是，甬矽电子在1月21日还发布了投资者活动记录表，其中 被问及产品价格变动趋势，甬矽电子回应称，一方面，上游原材料价格与下游需求持续向好，产品价格可能因此水涨船高；另一方面在产能饱和情况下客户可能会出于缩短交期目的而主动溢价。 艾森股份： 核心业务是半导体电子化学品的研发、生产与销售的艾森股份，在近日发布2025年业绩预告称， 预计公司2025年归属于上市公司股东的净利润约为5,046.33万元，与上年同期相比，将增加约1,698.57万元，同比增长约50.74%。 提及业绩变化的原因，艾森股份表示，报告期内，得益于半导体行业整体景气度回升，下游先进封装客户需求的持续释放，公司产品及全球化布局取得成效，营业收入实现稳健增长。 报告期内，公司持续加大研发投入，重点聚焦光刻胶、先进制程电镀液等高端“卡脖子”产品的技术攻关，产品技术不断取得突破，获得多家头部晶圆客户及封装客户的认证与订单。随着先进制程电镀产品量产、先进封装光刻胶量产放量，公司产品结构得到进一步优化，毛利率持续提升，盈利能力进一步增强。 国科微： 半导体芯片企业国科微也在此前发布2025年业绩预告， 公司预计归属于上市公司股东的净利润亏损在1.8~2.5亿元，去年同期盈利0.97亿元。 提及公司业绩变动的原因，国科微表示，一是研发费用及期间费用的影响。报告期内，公司持续加大研发投入力度，在端侧人工智能、汽车电子、智慧视觉、无线局域网等多领域持续投入，研发费用较上年同期大幅增长；此外，销售费用、管理费用、财务费用等期间费用亦较上年同期呈现不同程度的上升，影响了业绩表现。 二是营业收入及毛利的影响。报告期内，受市场环境变化（如原材料采购价格上涨且供应紧缺）及公司销售策略调整等多重因素影响，公司部分产品销售额下滑，整体营业收入有所减少。同时 ，报告期内，因公司销售的主要产品未上调价格，而随着原材料成本逐步上升，导致报告期内产品毛利率走低 ；公司研发的主要新产品在报告期末才实现逐步量产也进一步影响了毛利率的提升，进而对公司整体业绩形成较大影响。 三是所得税费用的影响。依据现行会计政策及企业会计准则相关规定测算，公司可弥补亏损对应的递延所得税资产金额减少，进而导致当期所得税费用相应增加，对公司净利润产生影响。 富创精密： 富创精密是国内半导体设备精密零部件的领军企业， 其预计2025年归属于上市公司股东的净利润与上年同期（法定披露数据）相比，将出现亏损，预计实现归属于上市公司所有者的净利润-1,200.00万元到-600.00万元。 提及业绩变化的原因，富创精密表示，全球半导体发展趋势下国内设备零部件行业迎来“双轮驱动”向好格局：一方面，随着海外头部晶圆厂资本开支重回扩张周期，相关需求同步增长；另一方面，国内下游客户加速供应链本土化，对国产设备零部件的需求快速提升。公司自2022年10月登录科创板以来，紧紧锚定行业重构机遇，把握本轮全球产能重构契机，持续加大关键资源、先进产能及人才储备等前瞻性投入，以夯实长期发展基础，提升未来持续盈利能力。 截至2025年12月31日，公司已顺利完成沈阳、南通、北京及新加坡的国内外产能布局。相关战略性举措的实施，短期虽可能导致经营性利润阶段性承压，但长期有望筑牢发展根基，提升持续盈利能力。 芯原股份： 芯原股份作为一家自主半导体IP，为客户提供平台化、全方位、一站式芯片定制服务和半导体IP授权服务的企业，已拥有丰富的面向人工智能（AI）应用的软硬件芯片定制平台解决方案，涵盖如智能手表、AR/VR眼镜等实时在线（Alwayson）的轻量化空间计算设备，AIPC、AI手机、智慧汽车、机器人等高效率端侧计算设备，以及数据中心/服务器等高性能云侧计算设备。 公司此前发布业绩预告时提到，经财务部门初步测算， 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润约-4.49亿元，与上年同期（法定披露数据）相比，亏损收窄1.52亿元，收窄比例为25.29%。 营收方面，公司预计2025年度实现营业收入约31.53亿元，较2024年度增长35.81%。其中2025年下半年营收增长明显，公司预计实现营业收入21.79亿元，较2025年上半年增长123.81%，较2024年下半年增长56.81%。 且公司技术能力业界领先，持续获得全球优质客户的认可，2025年第二、第三、第四季度新签订单金额三次突破历史新高，其中2025年第四季度较第三季度进一步增长70.17%。2025年全年，公司新签订单金额59.60亿元，同比增长103.41%，其中AI算力相关订单占比超73%，数据处理领域订单占比超50%。 截至2025年末，公司在手订单金额达到50.75亿元，较三季度末的32.86亿元大幅提升54.45%，且已连续九个季度保持高位。公司2025年末在手订单中，量产业务订单超30亿元，量产业务的规模效应显著，订单的持续转化将为公司未来盈利能力逐步提升奠定坚实基础。2025年末在手订单中，预计一年内转化的比例超80%，且近60%为数据处理应用领域订单。 存储芯片涨价潮延续两家芯片公司已发布涨价函 从上述各企业的业绩变动原因均可以看出，企业业绩转好均是由半导体行业在2025年明显好转带动。而三家亏损的企业，国科微有部分原因是因原材料价格上涨而产品价格保持稳定，导致毛利率收窄；富创精密则是因为在持续扩大产能，导致短期利润承压；芯原股份2025年二、三、四季度签订单金额更是连续三次突破历史新高，亏损较此前有所收窄...... 据公开资料显示，2025年，全球半导体市场在AI与存储的双轮驱动下强劲复苏，甚至市场的实际表现已经超过了部分机构在今年年初对半导体行业的预测，世界半导体贸易统计组织（WSTS）在12月2日发布的最新展望中便将2025年半导体市场规模上调至7720亿美元，较其2025年6月的约7009亿美元大幅提升，而其2025年年初对当年半导体市场的预测在6970亿美元左右，多次上调预期也足以证明实际市场的超预期表现。 而存储芯片行业更是在2025年开启了“超级周期”，“一芯难求”一度也成为储能和存储芯片行业的代名词。在AI需求的持续爆发下，存储芯片供不应求的情况持续紧张，存储芯片价格持续上涨，据1月12日市场研究机构CounterpointResearch发布存储市场内存月度价格追踪报告显示，仅是在2025年第四季度存储价格便已飙升40%以上，预计2026年一季度其价格将再度上涨40%至50%，2026年第二季度仍有望继续上扬约20%。 而这并不是结束，据财联社1月27日消息，中微半导、国科微2家半导体公司相继发出涨价函，公司旗下部分芯片产品将不同程度涨价。中微半导表示，受当前全行业芯片供应紧张、成本上升等因素的影响，封装成品交付周期变长，成本较此前大幅度增加，框架、封测费用等成本也持续上涨。鉴于当前严峻的供需形势以及巨大的成本压力，经过慎重研究，决定于即日起对MCU、Norflash等产品进行价格调整，涨价幅度15%~50%。若后续成本再次发生大幅变动，价格也将跟进调整。 国科微也宣布自1月起对合封512Mb的KGD（已知合格芯片）产品涨价40%，对合封1Gb的KGD产品涨价60%，对合封2Gb的KGD涨价80%，对外挂DDR的产品价格另行通知。 机构评论 银河证券表示，近期半导体板块表现较好，核心驱动是产业链景气度提升预期强化。除此之外，在外部环境背景下，供应链安全与自主可控依旧是长期趋势。设备与材料在国产创新顶层设计下逻辑最硬，数字芯片是算力自主的核心载体，先进封测受益于技术升级。 大同证券表示，近期半导体产业链呈现显著的结构性变化，其核心驱动力源于人工智能技术浪潮。综合来看，当前趋势可能主要围绕两个方面展开。一方面，上游核心元器件领域呈现出供给约束下的紧张格局。由于AI加速芯片（GPU/ASIC）对台积电、三星等先进制程产能的优先占据，传统服务器CPU的产能空间受到挤压。同时，存储原厂采取的供应策略调整，推动NAND和DRAM价格出现显著波动。这种供需环境的变化，使得掌握先进制造与核心技术的半导体厂商在产业链中的议价地位受到市场关注。从产业逻辑看，处于类似环节的公司，其短期盈利结构与供需关系可能面临重塑，建议重点关注算力、存储领域。另一方面，中下游的制造与解决方案提供商展现出通过技术创新与业务拓展驱动增长的能力。 招商证券预计，2026第一季度各品类存储价格环比涨幅超预期，预计2026年全年全球存储供给整体维持偏紧状态，AI需求增长持续高于产能扩张速度，其他消费类存储和利基型存储受到产能挤压和下游恐慌备货等因素，价格涨幅也远超常规水平。今年国内存储产业链多环节都将受益于缺货涨价浪潮，核心建议关注存储原厂、存储模组/芯片公司、存储封测/代工等环节。

美东时间周四盘后，闪存巨头闪迪公司公布了最新季度财报。公司不仅该季度营收与盈利双超预期，而且毛利率大幅提升，推动公司股价盘后飙升17%。 公司高管在财报会上强调：“在人工智能的推动下，NAND市场正经历结构性变革……这种结构性变革具有可持续性，将降低NAND业务的周期性，创造更高的长期平均利润率和回报率。” 财报会重点梳理： 一、数据中心成核心增长引擎： 2026 年数据中心有望首次成为 NAND 最大市场， AI 基础设施扩张（尤其是推理环节）推动单部署 NAND 容量大幅提升，2026 年数据中心 NAND 艾字节增长预计达高 60% 以上。 二、全终端需求升级：边缘计算（PC、移动设备）因AI功能升级推动存储配置高端化，消费级市场向高价值产品倾斜，形成 “数据中心 + 边缘 + 消费” 全场景需求共振。 三、性能要求跃迁：AI 架构对 NAND 的带宽、IOPS、延迟提出更高要求，高带宽闪存（HBF）、高 IOPS 企业级 SSD 成为研发重点， NAND 从通用存储转向AI架构核心组件。 四、NAND市场面临结构性供应短缺： AI驱动的需求增长远超行业产能扩张速度，2026 年后供需缺口仍将扩大 ，工厂满负荷生产，新增产能周期长（新建晶圆厂需数年），短缺态势持续。 五、NAND定价逻辑转变：NAND将从 “季度拍卖式定价” 转向价值驱动定价，各细分市场价格同步上涨，叠加产品结构升级，推动毛利率结构性提升（目标达 65%-67%）。 六、NAND市场的周期性将弱化：AI 带来的长期刚性需求，叠加多年期供应协议，将降低行业传统周期性波动，NAND 行业将向更具稳定性、高回报率的结构转型。 七、公司对外合作模式升级，构建长期绑定关系： 闪迪将与客户推进多年期供应协议， 明确供应、定价与份额承诺，已签署 1 份含预付款条款的 LTA，多个协议在推进中，保障供需稳定性。 闪迪2026财年第二季度财报电话会完整实录（由AI辅助翻译，部分内容有删减） 会议主持人： 大家好，欢迎参加闪迪2026财年第二季度财报电话会。现在，我将会议交给投资者关系主管伊万·唐纳森（Ivan Donaldson），请他发言。 伊万·唐纳森（闪迪投资者关系主管）： 在会议开始前，请注意，今天的讨论将包含基于管理层当前假设和预期的前瞻性陈述，这些陈述受各种风险和不确定性影响。接下来，我将会议交给大卫。 大卫（闪迪首席执行官） ：谢谢伊万。各位下午好，感谢大家参加闪迪财年第二季度财报电话会。本季度，公司营收达到30亿美元，环比增长31%，非公认会计准则每股收益为6.20美元。 人工智能正推动需求发生阶段性变革，数据中心和边缘计算工作负载不断提升系统复杂性和存储容量需求。这一转变，再加上严谨的商业举措和战略性产能配置，共同推动了我们的业务业绩增长。 在讨论终端市场之前，我先简要介绍一下NAND行业的发展演变。如今，NAND已被公认为全球存储需求不可或缺的核心部分，这一认知正从根本上改变供应商与客户之间的商业合作模式结构。为支持超越传统周期性市场模式的结构性需求，供应稳定性、更长的规划周期以及多年期承诺变得日益重要。 因此，我们正与客户展开相关讨论， 旨在从季度谈判模式转向具有更明确供应和定价承诺的多年期协议模式， 这将有助于优化规划流程并实现更可观的回报。这些变革将使我们的规划周期与客户的需求曲线更好地契合，实现双方共赢。相应地，我们的供应计划将继续围绕当前及预测市场价格下可预测的长期需求进行制定。这些市场动态充分彰显了我们NAND技术的真正价值，同时也凸显了持续创新和严谨执行的必要性。我们的产品得益于数十年间在NAND和系统解决方案领域持续的研发投入与创新，以及在世界级前端和后端制造方面的大量资本投入。因此， 我们认为NAND行业正逐渐成为一个更具稳定性、结构更具吸引力且平均回报率更高的行业。 接下来谈谈终端市场的亮点。本季度，我们继续按照产品路线图推进各项工作，在整个业务范围内推动下一代产品的创新和认证工作，关键客户项目均按计划有序推进。在数据中心领域，我们处于人工智能基础设施广泛扩张的核心位置。随着人工智能工作负载规模不断扩大，整个生态系统对企业级固态硬盘（SSD）的需求正加速增长，尤其是推理环节，显著提升了每次部署的NAND容量需求。这一增长势头反映出我们与更广泛的大规模构建和部署人工智能的客户群体的合作不断深化，这一趋势正在重塑我们的数据中心业务，我们预计该业务在短期和长期内都将实现显著增长。我们看到各类人工智能基础设施构建商对我们的产品采用率都很高，包括云超大规模服务商、边缘和企业数据中心、原始设备制造商（OEM）以及大规模部署人工智能的系统集成商。 我们的技术已成为这些部署的关键支撑，能够提供优化人工智能基础设施所需的性能特征。人工智能生态系统中客户采用的广泛性，充分彰显了我们的技术实力和产品组合的深度。在超大规模服务商领域，我们的PCIe Gen 5高性能TLC硬盘已在第二家超大规模服务商完成认证，预计未来几个季度将在更多超大规模服务商完成认证，随后BiCS8 TLC解决方案也将跟进。该产品正推动我们数据中心产品组合实现显著营收增长，环比增长64%。我们代号为“Stargate”的BiCS8 QLC存储级产品目前正与两家主要超大规模服务商推进认证工作，预计未来几个季度将开始实现营收出货，为数据中心业务增长再添动力。 在边缘计算领域，由于个人电脑（PC）和移动设备领域人工智能应用的更新周期推动了产品配置升级和单设备存储容量提升，需求显著超过供应。在这种产能分配环境下，我们与关键边缘计算客户展开合作，优先满足他们的核心业务需求，并在现有供应范围内优化产品组合，以确保整个产品组合实现最佳长期回报。在消费级市场，产品结构向高端产品和高价值配置倾斜，这对存储容量增长和盈利能力起到了支撑作用。我们推出了USB接口领域的突破性产品——闪迪Extreme Fit（极致贴合）系列，这是我们最小巧的大容量USB-C闪存盘。这款突破性的“即插即留”产品为客户提供了一种便捷且经济实惠的方式，可大幅扩展个人电脑和智能手机的存储容量。 我们与全球知名品牌绘儿乐（Crayola）和国际足联（FIFA）扩大了关键授权合作项目。继去年2月推出色彩丰富的闪迪绘儿乐USB-C闪存盘以及获得官方授权的2026年国际足联世界杯系列产品后，如今已全面落地相关承诺。这一强劲势头在假期期间持续延续，针对性的游戏导向举措推动了需求增长。在2026年国际消费电子展（CES 2026）上，我们推出了闪迪Optimus（擎天柱）系列产品，对WD_BLACK和WD Blue NVMe固态硬盘进行了品牌重塑，以优化品牌架构并强化性能领先地位。这些举措共同体现了我们持续通过品牌、创新和严谨的市场推广执行来推动需求增长的战略重点，进一步巩固了闪迪在游戏、创意设计和日常消费等细分市场的领导地位。我们在各终端市场取得的这些成果，充分反映了公司运营的灵活性和广泛产品组合的韧性。 展望未来，我们预计2026日历年之后，客户需求仍将大幅超过供应，这就需要我们与客户协同进行周密的产能分配规划。我们将继续专注于BiCS8技术的平稳过渡，在维持资本支出计划的同时，支持长期平均位元增长处于中高 teens 水平。我们正全力满足客户需求，同时确保盈利能力能够支撑研发和资本投入，以交付全球最先进的半导体技术。接下来，我将会议交给路易斯，由他深入解读我们的财务业绩和业绩指引。 路易斯（闪迪首席财务官） ：谢谢大卫。在深入探讨财务数据之前，我先简要介绍一下市场概况。 我们认为， 在人工智能的推动下，NAND市场正经历结构性变革 。这种变革在数据中心领域尤为明显，随着数据热度不断上升、令牌强度持续提升，存储已成为推理环节的关键支撑，数据增长正加速推进。因此，NAND日益成为人工智能基础设施的核心组成部分。 数据中心领域对NAND的更高需求也影响到了其他市场，随着NAND资源向最具吸引力的市场流动，这些市场也在实现增长。 我们认为，这种结构性变革具有可持续性，将降低NAND业务的周期性，创造更高的长期平均利润率和回报率。12月季度，我们看到各终端市场的市场环境均出现了明显且显著的改善，进而推动了定价上涨。 本季度，由于产品需求持续超过供应，我们做出了战略性产能分配决策。我们分配产能的核心框架是实现价值最大化，优先向战略客户供应产品——即那些认可我们共同创造价值的客户。这些客户是我们计划建立宝贵合作伙伴关系的对象，从而建立具有高需求可预测性、高回报和明确资本配置的可持续多年期业务合作模式。鉴于市场的强劲态势，本季度我们未能完全满足所有客户的需求。我们正在调整对战略合作的定义，优先考虑那些签订多年期供应框架并做出份额规划承诺的客户，而非仅依据短期交易性需求信号。 我们将继续保持审慎态度，不会改变资本支出计划，该计划将支持在BiCS8技术过渡期间实现中15%至19%的增长。我们的投资立场仍然聚焦于以健康的盈利水平满足具有吸引力的可持续需求。 资本配置的任何重大增加，都需要有充分的信心确保在具有吸引力的定价水平下，需求在未来数年具有可持续性，且具备相应的财务承诺。在当前环境下，我们致力于为三大终端市场提供产品供应，因为我们认为多元化能够实现价值最大化。我们计划继续在这些市场中与多元化的客户群体建立战略关系，从而更深入地了解他们的长期需求。本季度，我们与客户在建立份额承诺方面取得了持续进展，这提升了业务的可预测性。客户承诺和商定的商业条款是实现供应稳定性和投资资本回报可预测性的最有效机制，使我们能够更审慎地管理这一资本密集型的跨国业务。基于以上背景，我将详细解读本季度的业绩数据。 第二季度营收为30.25亿美元，环比增长31%，同比增长61%，优于我们25.5亿至26.5亿美元的业绩指引。营收超预期主要得益于各细分市场定价的上涨，且本季度定价水平持续走强。报价同比上涨22%，环比小幅上涨。第二季度，我们看到所有终端市场的需求均实现强劲环比增长：边缘计算业务营收达16.78亿美元，环比增长21%；消费级业务营收达9.07亿美元，环比增长39%；数据中心业务营收达4.40亿美元，环比增长64%。第二季度非公认会计准则毛利率为51.1%，高于上一季度的29.9%，优于我们41%至43%的指引。毛利率超预期主要得益于定价上涨，单位成本下降符合预期，进一步推动了毛利率提升。 第二季度，我们产生了2400万美元的启动成本。剔除这一成本后，非公认会计准则毛利率为51.9%。第二季度非公认会计准则运营费用为4.13亿美元，占营收的13.7%，优于我们4.5亿至4.75亿美元的指引区间，这主要得益于我们调整了新产品推出的管理方式所带来的非经常性收益。因此，非公认会计准则运营利润率达到37.5%，高于上一季度的10.6%。第二季度非公认会计准则每股收益为6.20美元，高于上一季度的1.22美元，优于我们3.00至3.40美元的指引区间。非公认会计准则每股收益超预期主要得益于营收高于预期以及成本低于预期。公认会计准则与非公认会计准则的主要调节项目包括：税后5200万美元的基于股票的薪酬（占营收的1.7%），以及与特定法律事务相关的9300万美元。 接下来看资产负债表：本季度末，公司现金及现金等价物为15.39亿美元，债务为6.03亿美元。本季度，我们额外偿还了7.50亿美元债务，季末净现金状况为9.36亿美元。关于自由现金流：本季度，我们产生了8.43亿美元的调整后自由现金流，自由现金流利润率为27.9%，其中经营活动产生10.19亿美元现金流，部分被1.76亿美元的净现金资本支出所抵消。总资本支出为2.55亿美元，占营收的8.4%。 今天早些时候，我们宣布已与铠侠（Kioxia）达成协议，将四日市（Yokkaichi）合资企业的合作期限延长至2034年12月31日。此次延长后，四日市和北上（Kitakami）合资企业将拥有相同的到期日。基于超过25年的合作基础，我们认为该合资企业体现了我们的运营规模以及长期以来创造的巨大共同价值。该合资企业使两家公司能够设计和制造性能最高、成本最低的NAND技术，为全球基础设施提供动力支持。作为延长合作的一部分，闪迪同意向铠侠支付其将提供的制造服务相关费用，以确保产品供应的持续稳定，总金额为11.65亿美元，将在2026日历年至2029日历年期间支付。相关成本将在未来九年内计入产品销售成本。 接下来是业绩指引：第三季度，我们预计营收在44亿至48亿美元之间。我们预计市场供应短缺情况将比第二季度更为严重。由于数据中心业务增长势头加速，季节性因素低于历史水平，预计报价将出现中个位数下滑。第三季度非公认会计准则毛利率预计在65%至67%之间；非公认会计准则运营费用预计在4.5亿至4.7亿美元之间；非公认会计准则利息及其他费用预计在2500万至3000万美元之间；非公认会计准则税费预计在3.25亿至3.75亿美元之间；假设完全稀释后股份数为1.57亿股，第三季度非公认会计准则每股收益预计在12至14美元之间。接下来，我将会议交回大卫。 大卫（闪迪首席执行官）： 谢谢路易斯。总而言之，我们正成功应对业务深远变革的初期阶段。除了在我们日常使用的各类技术产品（个人电脑、智能手机、平板电脑、云服务、汽车、游戏设备、机器人等）中发挥核心作用外，NAND还是推动人工智能发展和普及的关键技术。2 026年，在全球一些规模最大、资金最雄厚的科技公司的推动下，数据中心有望首次成为NAND最大的终端市场。 在我们技术所带来的卓越性能的推动下，各终端市场的客户越来越倾向于建立基于共同承诺和商定的具有财务吸引力条款的业务合作模式，这与我们既有的供应计划相契合。我们的供应计划将继续与这种具有吸引力、真实且可持续的长期需求保持一致。 在这一背景下，利润率预计将重置至结构性更高的水平，为所需的大量创新和投资带来合理回报。我们的技术和产品组合恰好顺应了这些不断变化的市场动态，使我们能够管理均衡的产品组合并实现行业领先的财务业绩。接下来，我们开启问答环节。 会议主持人： 谢谢。现在开始问答环节。第一个问题来自伯恩斯坦（Bernstein）的马克·纽曼（Mark Newman），请提问。 马克·纽曼（伯恩斯坦分析师）： 您好，非常感谢，恭喜你们今天取得了出色的业绩，尤其是第三季度的业绩指引，非常亮眼。显然，目前价格正以前所未有的速度反弹。我的问题与大卫一开始的发言相关： 你们如何看待长期协议？ 显然，长期协议有利有弊，因为它会锁定价格。在价格上涨如此迅猛的情况下，想必你们并不希望签订过多长期协议。所以我想了解你们对此的看法，我们应该如何看待你们长期协议在业务中的占比，以及这可能对未来产生的影响。如果你们还能简要谈谈长期的供需平衡情况——目前市场供应短缺似乎非常严重且急剧，你们是否有增加供应的计划，或者对此有何考量，那就太好了。非常感谢。 大卫（闪迪首席执行官）： 谢谢马克，感谢你的评价。首先，我想谈谈业务中正在发生的一些情况，然后再聊聊长期协议（LTA）。我们目前的业绩表现得益于业务动态中的多个因素。首先是产品组合和创新：我们的BiCS8节点目前已开始量产并持续扩产，这是一个非常出色的节点。其性能、QLC性能以及2太比特（2-terabit）芯片等诸多优势，使我们处于极为有利的市场地位。客户对我们生产的这种基础NAND技术反响强烈。顺便提一下，我们很高兴延长了合资企业的合作期限，这一合作将再持续十年，这为我们强大的企业级固态硬盘产品组合提供了有力支持——这是我们长期以来一直在推动的事情。 我在上一季度提到，预计整个财年该业务都将实现增长。财年第一季度，该业务环比增长29%，而本财年第二季度环比增长达到了64%。我认为， 在财年下半年，这一增长势头还将进一步加速。 坦率地说，消费级业务也正在经历重大的业务创新，我们推出了多款新产品。今年推出的Extreme Fit产品确实是一项突破性产品，它能让客户以极为便捷且经济的方式增加设备的存储容量，是USB领域的一项创新。或许有人认为USB领域已难有创新，但这款产品并非可移除式设计，而是专为即插即留场景打造。 我们还与国际足联（FIFA）等全球知名品牌达成了合作协议——世界杯可能是今年最重大的赛事，我们推出了很棒的联名产品。从消费级业务表现来看，该业务实现了50%的同比增长，业绩非常强劲。这种由产品组合优化和创新驱动的卓越表现，使我们能够实现更优的产品组合结构。回顾过去几个季度，我们实际上已经能够逐步淘汰利润率最低的业务，转而聚焦利润率最高的业务，这也为业务增长提供了强大动力。此外，供需动态也在推动整个市场向前发展。实际上，正是这些因素的共同作用，推动了业务的持续增长。 当然，身处强劲的定价环境中无疑是有利的，但业绩增长并非单纯依赖定价。接下来谈谈长期协议（LTA），我先简要说明一下，路易斯也会就此发表一些重要看法。当我们认为我们的技术能够获得更合理的回报，而客户也确实在寻求更稳定的供应保障时，长期协议就成为了重要的考量方向。我认为目前市场上有一个重要现象：当前的市场热度完全是由需求驱动的。一年多以来，我们一直清晰地向市场传达我们的供应计划——我们正在该市场进行大量投资，投入数亿美元用于研发以推进产品路线图，投入数十亿美元用于资本支出。 而且我们一直明确表示，将持续实现15%至19%的增长，我们认为这是一个极具潜力的市场。但目前的问题是，我们对需求端的真实情况缺乏足够的洞察力。以数据中心市场为例，我们已经经历了三轮预测周期：上一季度，我们预计该市场增长率将从20%中个位数左右提升至40%中个位数左右；而现在，我们预测2026年该市场的艾字节（exabyte）增长率将达到60%高个位数以上 。我认为我们的客户也意识到了这一点，尤其是数据中心客户——他们对2026年、2027年、2028年的需求规模巨大，有些客户甚至已经在与我们探讨2029年和2030年的需求规划。他们正在进行自身的规划，未来所需的艾字节存储容量极为可观。 长期协议的核心目的是建立一种模式，使我们能够有信心持续满足这一规模的需求。对我们而言，关键不在于下一季度或下下一季度的需求——考虑到业务动态，我们对此能做的调整有限。 我们希望实现长期增长率与长期可持续需求的匹配，正如你所提到的，同时要确保财务上的吸引力 。接下来请路易斯补充。 路易斯（闪迪首席财务官）： 是的，大卫已经涵盖了大部分要点。马克，我想补充的是，我们看到各终端市场、各地区的客户都在与我们主动接触——这并非个别客户的行为，而是广泛存在的现象，这对我们来说非常有意义。我们正在取得重大进展，与多家希望我们优先保障供应的客户达成了实质性进展，正如大卫所提到的，他们将供应保障视为其业务发展的关键支撑，这正是他们所寻求的。但正如你所指出的，我们在一些关键指标上非常审慎，包括协议期限、交易价格、交易量、我们希望纳入长期协议的业务占比以及是否包含预付款条款等。我们会进行全面细致的考量，确保长期协议能够提升价值，而非产生负面影响。 马克·纽曼（伯恩斯坦分析师）： 好的，非常感谢。关于长期供需平衡以及增加供应的灵活性，你们有什么简要看法吗？ 大卫（闪迪首席执行官）： 好的，马克。我们有明确的供应计划——我们已经清晰地传达了我们的资本支出计划和位元增长计划，这些计划不会改变。 核心在于在我们的供应能力范围内满足客户需求，并合理分配产能。正如我们之前所说，我们需要共同把目光放得更长远，更清晰地洞察市场的真实需求以及可持续需求到底是什么。 我们必须摆脱那种仅依赖季度需求信号进行交易的市场模式。 公平地说，我们确实会收到客户的年度需求信号，但实际交易中，我们每季度都要重新协商价格。这种模式使得我们很难增加任何形式的支出，因为我们无法预判相关的经济效益。此外，随着市场向数据中心转型，我认为数据中心客户会更愿意——正如路易斯所说，所有客户都有此倾向——但数据中心客户由于其需求规模和增长速度，实际上在这方面更为积极主动，他们更希望了解未来几年的供应保障情况，并探讨如何建立相应的业务合作机制。正如我在准备好的发言中所说，我们目前仍处于这一转型的初期阶段，业务合作模式将会发生变革，而这一切都是积极的。未来几个季度，我们将继续推进这些相关讨论。 马克·纽曼（伯恩斯坦分析师）： 非常感谢。再次恭喜你们。 大卫（闪迪首席执行官）： 谢谢马克，感谢你的支持。 会议主持人： 下一个问题来自摩根士丹利（Morgan Stanley）的乔·摩尔（Joe Moore），请提问。 乔·摩尔（摩根士丹利分析师）：您好，谢谢。在消费电子展（CES）上，黄仁勋（Jensen）提到了键值缓存（key-value cache），并给出了每块图形处理器（GPU）对应的太字节（TB）存储容量数据，这似乎是一个相当大的市场。你们是否收到了相关市场信号？我们是否应该将这些数据直接作为参考依据？不同企业的实施方案是否存在差异？这对数据中心NAND市场会产生怎样的影响？ 大卫（闪迪首席执行官）： 好的，乔，我们目前正在就此展开相关工作。我们正在与英伟达（NVIDIA）探讨他们对这一领域的规划，当然，之后也会与我们的客户沟通他们在部署中的配置方案。因此，目前这一领域仍处于早期阶段。我想分享几点看法：首先，目前我们讨论的需求数据中尚未包含这部分需求。我认为这是一个很好的例子，说明我们所有人都需要加强合作，共同预判未来的需求情况。其次，根据我们初步的评估，以2027年的需求为例，这部分新增需求大约在75-100艾字节之间，而到下一年，这一数字可能会翻倍。因此，这确实是一个相当可观的需求增量。 我认为，这再次印证了NAND在人工智能架构中的核心地位——如果之前这一点还不够明确的话，现在已经非常清晰了。人工智能架构正在发生变革，这并不令人意外。任何一项具有深远影响且大规模部署的技术，其架构都会不断创新和演进。因此，我们将持续密切关注这一领域的动态。NAND将成为这一架构的重要组成部分，它是最具扩展性的半导体存储技术，甚至可能是最具扩展性的半导体技术。我们正在研究相关配置方案，这部分需求是真实存在的，我们目前正在努力全面了解其规模，并计划在今年下半年将其纳入2027年和2028年的需求数据中。 马克·纽曼（伯恩斯坦分析师）： 好的，谢谢。作为后续问题，目前企业级固态硬盘（Enterprise SSD）市场中，TLC和QLC的占比情况如何？未来这一比例会发生怎样的变化？ 大卫（闪迪首席执行官）： 我认为目前我们的产品占比与市场整体情况大致一致，主要以TLC为主——尤其是对我们公司而言。我们的存储级QLC产品Stargate尚未正式推出，目前仍处于认证阶段，预计未来几个季度将开始实现营收出货，我们对此非常期待，这将为我们的数据中心产品组合带来新的增长动力，并提升QLC产品的占比。但就目前而言，无论是整体市场还是我们的产品组合，TLC都占据主导地位。 马克·纽曼（伯恩斯坦分析师）： 好的，谢谢。业绩非常出色。 大卫（闪迪首席执行官）： 谢谢乔，感谢你的提问。 会议主持人： 下一个问题来自坎托·菲茨杰拉德（Cantor Fitzgerald）的CJ·缪斯（CJ Muse），请提问。 CJ·缪斯（坎托·菲茨杰拉德分析师）： 下午好，谢谢你们接受我的提问。我的第一个问题是， 能否量化与人工智能基础设施建设相关的NAND增量需求？ 我这里不包括键值缓存（KV Cache），之前的增长率是中高 teens 水平。基于你们与客户的沟通以及所观察到的需求趋势，你们认为2026年、2027年、2028年的新增需求复合年增长率（CAGR）会达到什么水平？ 大卫（闪迪首席执行官）： CJ，目前我们最直接的参考指标是数据中心市场的艾字节需求增长情况。正如我之前所说，两轮预测周期前，我们预计2026年数据中心市场的艾字节增长率约为20%左右；上一季度，鉴于资本支出周期的推进，我们将这一预测上调至40%左右；而现在， 我们对数据中心市场的艾字节增长率预测已达到60%以上 ——这一预测尚未包含本财报周期内资本支出增加所带来的需求增量。因此， 需求环比增长极为显著，显然，这一增长主要由人工智能驱动。 CJ·缪斯（坎托·菲茨杰拉德分析师）：非常好，谢谢。我的第二个问题是，你们本季度偿还了大量债务，目前未偿还债务仅为6亿美元，本季度或许就能全部还清。那么，当公司处于完全现金状态时，我们应该如何看待资本回报，尤其是未来几个季度的股票回购计划？ 路易斯（闪迪首席财务官）： 是的，我们对债务削减所取得的进展感到非常自豪。要知道，我们最初的债务规模为20亿美元，目前正迅速下降，本季度已降至6亿美元，并且我们将继续推进债务削减工作。 CJ，我们的首要任务是继续像以往一样投资于业务发展，并建立审慎的现金储备。对于我们这类业务而言，持有一定的现金储备是有益的。 请放心，我们不会浪费现金，但我们会建立审慎的现金储备，并继续削减债务。在适当的时候，我们将进一步拓展相关计划并向大家更新情况，但目前来看，这些是我们的核心优先事项。 CJ·缪斯（坎托·菲茨杰拉德分析师）： 谢谢。 大卫（闪迪首席执行官）： 谢谢CJ。 会议主持人： 下一个问题来自高盛（Goldman Sachs）的吉姆·施耐德（Jim Schneider），请提问。 吉姆·施耐德（高盛分析师）： 晚上好，谢谢你们接受我的提问。首先，关于供应方面 ，能否简要介绍一下四日市（Yokkaichi）和北上（Kitakami）的工厂网络现状 ？我猜想目前工厂的产能利用率基本处于满负荷状态。但从更具体的角度来看，除了今年之外，考虑到中高 teens 的位元增长预期，未来18个月左右，你们计划如何扩大合资企业的整体工厂网络规模？此外，鉴于部分竞争对手近期宣布了相关计划，你们对行业新增绿地产能（greenfield capacity）扩张有何看法？ 大卫（闪迪首席执行官）： 首先，正如你所说，我们有两大主要生产基地——四日市和北上。本季度的一个重要进展是，我们宣布延长四日市合资企业的合作协议期限，使其与北上的合作协议期限保持一致，均延长至2034年。这为我们未来九年的供应保障提供了坚实基础，后续我们还将继续探讨协议到期后的相关安排。长期以来，我们与铠侠（Kioxia）的合作关系一直非常成功，并且这种合作将在未来很长一段时间内持续下去。因此，我们在供应方面处于非常有利的地位。过去几个季度，我们的工厂一直没有出现产能利用率不足的情况——这一问题在几个季度前就已经得到解决，或许目前仍有部分相关成本在结转，但上一季度应该已经全部处理完毕。 目前，工厂均处于满负荷生产状态 。北上基地是我们的扩张重点，我们刚刚启用了K2工厂，因此那里有额外的产能空间。我认为，以四日市为主导的合资企业在产能规划方面做得非常出色，并且已经制定了在未来多年根据需要向北上基地扩展的完善计划。因此，我们对目前的产能布局非常有信心。 至于行业其他情况，正如你所知，产能建设的周期很长。我们近期看到了一些相关公告，我认为这些都属于正常的业务推进范畴——我们整个行业都在持续建设洁净室空间。正如我之前所说，在供应方面，我们的策略一直非常稳定：我们将保持中高 teens 的位元增长率。 我们将通过创新实现这一目标，而创新也需要额外的洁净室空间，这一切都已纳入我们的计划。我预计为了实现这一增长目标，相关支出将持续进行，但目前尚未出现任何异常情况。而且，众所周知，如果要新建一座晶圆厂，从开工建设到投入运营并实现量产，需要数年时间。这就是我们对市场的基本看法。最后需要说明的是，所有这些因素都已纳入我们对供需情况的整体评估中。 吉姆·施耐德（高盛分析师）： 谢谢。作为后续问题，能否明确说明一下，你们提到已完成另一家超大规模企业级固态硬盘客户的认证。例如，到本日历年末，你们预计企业级固态硬盘在总营收中的占比将达到多少？谢谢。 大卫（闪迪首席执行官）： 是的，目前我们暂时不会提供具体的数值，但请大家持续关注。正如我们所说，我们在这一市场的业务将继续保持增长态势——我们已经实现了29%的环比增长，随后又实现了64%的环比增长。虽然不便透露过多细节，但我可以告诉大家，下一季度这一业务占比还将出现大幅提升。因此，我们对产品组合的表现非常有信心。正如我所提到的，客户（不仅是超大规模服务商，还包括所有人工智能基础设施构建商）对我们市场上的计算导向型TLC产品反响热烈，这一产品目前正推动着业务增长。未来几个季度，我们的BiCS8 QLC产品将开始实现营收出货，这将为增长带来新的动力。 正如我们之前所讨论的，BiCS8 QLC产品的性能获得了市场的高度认可，因此客户对该产品的兴趣持续高涨，相关认证工作也在稳步推进。我们期待业务能够持续增长，同时这也将成为我们一直强调的“均衡产品组合”的重要组成部分，指导我们如何在这一市场分配产能。我们对目前的发展态势和未来前景感到非常乐观。 吉姆·施耐德（高盛分析师）： 谢谢。 会议主持人： 下一个问题来自SIG的迈赫迪·侯赛尼（Mehdi Hosseini），请提问。 迈赫迪·侯赛尼（SIG分析师）： 是的，谢谢你们接受我的提问。我有两个后续问题要问团队。观察你们对财年第三季度（3月季度）的业绩指引，假设位元增长为低个位数，那么平均销售价格（ASP）和综合价格将出现大幅上涨。我想了解的是，我们应该如何看待影响平均销售价格的产品组合因素？显然，随着固态硬盘（SSD）规模的扩大，产品会有更高的溢价，你们能够获得超越位元本身的额外价值或经济收益。有没有办法帮助我们更好地理解这一点？因为仅关注绝对平均销售价格可能会给我们带来误解。如果可以的话，希望能得到你们的帮助，我还有一个后续问题。 路易斯（闪迪首席财务官） ：好的，迈赫迪、威尔科（Wilco），正如你们所指出的，产品组合对平均销售价格的影响主要与客户结构相关，而非终端市场的变化。我在准备好的发言中也提到了这一点。目前我们正在优化客户组合，与那些重视我们的合作关系和产品价值的客户展开深度合作，因此毛利率也得到了显著提升。所以，正如你所说，产品组合确实是影响平均销售价格的一个因素，同时定价也起到了一定作用。我们对市场前景充满信心。 迈赫迪·侯赛尼（SIG分析师） ：抱歉，我想快速追问一下。你们能否提供产品组合的细分数据，这样我们就不会过度关注原始NAND的平均销售价格（ASB）趋势？ 路易斯（闪迪首席财务官）： 好的，我们将在下一季度财报中向大家提供相关数据。迈赫迪，目前关于业绩指引，我没有更多可以分享的信息。 迈赫迪·侯赛尼（SIG分析师） ：好的，非常感谢。还有一个问题想问大卫。目前市场供应短缺的情况正在加剧，你和你的同行们正在就大部分合同进行谈判。正如你所强调的，这些项目需要数年时间才能完成，建造晶圆厂和购置设备的过程非常漫长。为什么客户及其下游客户没有表现出更强的紧迫感？他们在人工智能供应链的其他环节都在进行大量投资，但在内存或NAND领域，我并没有感受到这种紧迫感。如果要等到今年下半年才达成相关协议，这意味着除非60%的固态硬盘艾字节增长只是短期现象，否则供应短缺的情况将进一步加剧。我该如何调和这两者之间的矛盾？ 大卫（闪迪首席执行官）： 迈赫迪，关于这个问题我有很多想法。首先，我认为实际上市场已经出现了相当程度的紧迫感，而且变化正在以极快的速度发生。要知道，这个市场数十年来一直沿用着固定的运营模式——本质上是通过季度拍卖来确定NAND价格，然后我们每个季度都会讨论上一季度的价格情况。在供应方面，我们一直努力精准把控供应规模，但往往难以做到尽善尽美，一旦出现失误，经济效益就会受到严重影响。而现在，我们正努力摆脱这种模式，这背后有诸多原因，包括技术层面的因素，以及我们过去讨论过的各种问题。 但要让一个行业在短短一个季度内彻底改变沿用了数十年的业务模式，几乎是非常困难的。不过，我确实认为这种变革正在发生。正如我所说，客户（尤其是数据中心客户）开始将目光投向更长远的未来。 我认为，数据中心成为NAND最大市场这一事实，其重要性不容忽视。这一市场过去一直以智能手机、个人电脑等为主要客户——我将其称为传统意义上的“大宗商品级NAND市场” （我并不喜欢这个术语，但大家普遍这么认为）。 而数据中心市场则完全不同，它并非大宗商品级NAND市场。 数据中心领域的NAND是高度战略性的产品，是极为复杂的人工智能架构的重要组成部分，它需要极高的性能、持续的创新，以及符合特定配置要求的企业级固态硬盘。这与“只需标准化产品，可从五家不同供应商中任意选择”的市场完全不同。 如今，这一市场已成为NAND的主要市场，尤其是主要增长引擎，这一转变正深刻挑战着行业传统的运营模式。再次强调，我对这种变革的快速推进持非常乐观的态度。当然，具体的推进速度还有待观察——我们是否会很快宣布相关合同？目前还未到那个阶段，但已有部分协议正在推进中。不过，从相对角度来看，我认为变革的速度已经相当快了。要知道，这个市场规模庞大，今年的市场规模可能达到1500亿美元，涉及众多参与者，每个季度都有巨额交易发生，能够实现如此快速的变革，实际上是非常了不起的。 迈赫迪·侯赛尼（SIG分析师）： 明白了，感谢你的详细解答。 大卫（闪迪首席执行官）： 不客气，谢谢迈赫迪。 会议主持人： 下一个问题来自美国银行（Bank of America）的瓦姆西·莫汉（Wamsi Mohan），请提问。 鲁帕尔（美国银行分析师，代表瓦姆西·莫汉）： 您好，我是鲁帕尔（Rupal），代表瓦姆西（Wamsi）提问。我能向路易斯请教一个问题吗？本季度运营费用（OpEx）低于预期，你提到这得益于新产品推出（NPI）管理方式的调整。能否详细说明一下这一调整带来的具体收益？另外，能否谈谈资本配置计划——你们预计在高带宽闪存（HBF）和数据中心扩张方面投入多少资金，以及是否有股票回购或并购（M&A）计划？谢谢。 路易斯（闪迪首席财务官）： 好的，我来详细解释一下运营费用的问题，我就知道会有人问到这个。我们对产品销售模式进行了一项持续性调整——简单来说，现在我们开始对认证产品收取费用。在过去，我们会在费用发生时将其计入期间费用；而此次调整的非经常性部分，是指我们将期间费用转为存货（因为现在我们开始销售这些认证产品）所带来的一次性收益。这样解释清楚吗？ 鲁帕尔（美国银行分析师）： 是的，很清楚。 路易斯（闪迪首席财务官）： 好的。通过向客户收取认证产品费用，我们将获得持续性的成本节约，同时在转型过程中以及存货结转时会产生一次性收益。 关于资本配置问题，正如我之前所说，我们的资本配置战略保持不变：我们将继续投资于业务发展，建立审慎的现金储备（这对我们的业务非常重要，尤其是考虑到当前的市场环境），并继续削减债务 。我们的债务规模已从20亿美元降至6.5亿美元，取得了显著进展，并且我们将继续推进债务削减工作。同时，我们正全力为业务提供资金支持，包括BiCS8技术转型和运营费用支出，我们认为目前的资金配置足以支撑业务的正常运转。 鲁帕尔（美国银行分析师）： 业绩指引中是否包含产能利用率不足的相关费用？ 路易斯（闪迪首席财务官） ：不包含，实际业绩中也没有这部分费用。 鲁帕尔（美国银行分析师）： 好的，非常感谢。 会议主持人： 下一个问题来自瑞穗（Mizuho）的维贾伊·拉凯什（Vijay Rakesh），请提问。 维贾伊·拉凯什（瑞穗分析师）： 您好，大卫和路易斯。本季度业绩非常出色，令人瞩目。想请教一下，你们对2026年、2027年的位元增长有何预期？显然，平均销售价格（ASP）一直在大幅上涨，但想了解不同细分市场（数据中心、零售、消费级固态硬盘）的价格趋势，能否提供一些相关信息？谢谢。 路易斯（闪迪首席财务官）： 好的。关于2027年、2028年的位元增长，我们的预期与2月初公布的一致，仍然是每年保持中高 teens 的位元增长。除非我们确认需求具有可持续性且能够带来盈利，否则我们不会改变这一假设。因此，目前我们的既定计划仍然是实现每年中高 teens 的位元同比增长。至于各终端市场的定价情况，一个有趣的现象是，不同市场的价格走势虽然并非完全一致，但总体趋势基本相同。归根结底，NAND资源可以在各个市场之间自由流动，因此NAND自然会流向最具吸引力的市场。 例如，数据中心市场的价格上涨也会对其他市场产生影响——这正是我们目前在各市场中观察到的情况，价格总体呈普遍上涨态势。 会议主持人： 下一个问题来自法国巴黎银行（BNP Paribas）的卡尔·阿克曼（Carl Ackerman），请提问。 卡尔·阿克曼（法国巴黎银行分析师）： 您好，感谢您接受我的提问，恭喜你们取得了出色的季度业绩。关于产品路线图，我了解到目前你们的数据中心业务占比已达到15%，而NAND闪存正越来越多地与人工智能计算相结合，这就对性能提出了新的要求。 能否向我们更新一下你们为满足这些新要求而制定的产品路线图？比如高每秒输入/输出操作数（IOPS）固态硬盘，以及你们在高带宽闪存（HBF）方面的合作情况。这些新产品具体是什么样的？ 大卫（闪迪首席执行官） ：好的，这是一个很好的例子，充分体现了数据中心领域正在推动的大量创新——这也是我之前所提到的。正如你所说，目前推动我们产品组合增长的是我们所谓的计算导向型TLC高性能硬盘。正如我所提到的，该业务刚刚实现了64%的环比增长，因此市场对这类高性能产品的需求非常强劲。随着我们开始将这些产品迁移至BiCS8技术平台，我们认为自己处于极为有利的地位。但正如你所指出的，还有大量新的创新正在进行中。我认为，整个行业的创新引擎都在高效运转，核心议题是如何满足人工智能存储的需求——模型规模不断扩大、令牌生成量持续增加、缓存容量不断提升。 这自然会让人联想到NAND卓越的扩展性能。没错，这一领域存在大量创新机会，高IOPS企业级固态硬盘正是我们正在研发的产品之一。实际上，两年前我们就已经有了相关想法，并在投资者日活动中提到，我们认为有机会重新设计NAND架构，使其更好地适配人工智能应用，并为其注册了“高带宽闪存（High Bandwidth Flash）”商标。在过去一年里，这一方向已成为更受认可的发展路径，现在已有很多企业在从事相关工作。当然，我们也在持续推进这一项目，目前进展非常顺利，我们正与客户就应用场景展开深入讨论，同时正在进行NAND芯片设计和控制器开发工作。因此，这一项目将继续推进。 显然，随着计划的逐步完善，我们将分享更多相关信息。我认为，所有这些都充分表明，随着人工智能架构的持续扩展，创新机会极为广阔。令人振奋的是，我们正处于推动这一技术并在全球范围内实现规模化应用的早期阶段。整个科技行业（或许可以说整个行业）都处于非常有利的地位来实现这一目标。历史上一些规模最大、能力最强的科技公司，显然正在投入大量资源来推动这一技术，并以极快的速度在全球范围内实现规模化应用。我认为这一前景非常令人振奋，而且这一进程将持续很长一段时间。 会议主持人： 下一个问题来自富国银行（Wells Fargo）的亚伦·雷克斯（Aaron Rakers），请提问。 迈克尔·费德诺夫（富国银行分析师，代表亚伦·雷克斯）：您好，各位。我是迈克尔·费德诺夫（Michael Fednoff），代表亚伦（Aaron）提问。我想回到长期协议（LTA）的话题上：你们是否已经敲定了任何此类协议？如果有的话，部分预付款或全额预付款是否是已敲定协议的一部分？或者这是我们未来可以期待的？我知道你们之前有所暗示。 路易斯（闪迪首席财务官）：是的，我们目前已经签署并完成了一项协议，但我们不会披露具体条款。 该协议包含预付款部分，我们认为这在这类协议中是非常重要的。迈克尔，情况就是这样——我们已经有了一项已完成的协议，还有多项协议正在推进中。 会议主持人： 下一个问题来自花旗集团（Citigroup）的Asiya Merchant，请提问。 Asiya Merchant（花旗集团分析师）：您好，感谢你们接受我的提问，恭喜你们取得了出色的业绩。大卫，上一季度你分享了对边缘计算市场（个人电脑、智能手机，甚至消费级市场）的看法。鉴于目前内存处于产能分配状态，有消息称个人电脑和智能手机的出货量正在下降，我想了解你们的原始设备制造商（OEM）客户对这些市场的看法和信号，以及这将如何改变你们对2026年下半年乃至2027年的需求预期。我还想向路易斯请教一个问题：从结构上看，NAND正经历动态变革，显然已成为高度战略性的产品。你们如何看待周期内的真实毛利率？似乎已经有很长时间没有达到过这样的水平了，你们认为目前的毛利率在结构上处于什么水平？ 大卫（闪迪首席执行官）： 好的，谢谢Asiya。关于这个问题，我想分享几点看法。首先，在消费级市场，我们对目前的产品组合非常满意。正如我所提到的，该业务刚刚实现了超过50%的同比增长。我们在品牌建设、创新和产品组合方面所做的工作，使消费级市场成为我们的长期业务领域，并将继续保持这一地位。我们认为，凭借闪迪品牌的价值，我们能够在这一市场创造可观的价值。因此，我们认为这是一项非常出色的业务，并将继续投资于该领域。在其他一些市场，我在准备材料时也关注到了相关数据：以2026年为例，个人电脑出货量预计将达到2.85亿台，我想年初没有人会预测到这一数字。 因此，这些市场的出货量和单设备存储容量增长在2026年仍然保持着非常强劲的态势。随着我们进入2026年（目前我们已处于2026年），这些市场的出货量可能会受到基数效应的影响而出现一些下滑。但我们仍然从这些市场的客户那里收到了非常强烈的供应需求信号——持续不断的强劲信号。我们正尽可能与他们保持密切合作。我认为，在当前的市场环境下，与客户保持密切沟通至关重要，我们也正在这样做。但正如你所提到的，出货量将受到基数效应的影响。市场上关于产品组合的讨论很多，我认为这是市场的正常运行方式。 当然，随着零部件的变化，产品配置也会相应调整。坦率地说，2023年我们就看到过这种情况：由于价格大幅下降，零部件组合突然发生了很大变化，1TB硬盘的价格变得非常低廉，随后迅速普及。当市场趋势发生逆转时，产品配置也会相应调整。我认为这是市场的自然规律，不必过分担忧。这些市场仍然保持着强劲的态势，客户关系也非常良好。我预计我们将继续深度参与这些市场——我们在边缘计算领域拥有长期且强大的市场地位，并将继续保持这一优势。 从更宏观的角度来看，这也是我们业务极具价值的原因之一：我们的产品覆盖了每一款设备、每一项技术，无论是直接提供产品还是通过NAND供应间接参与。如今，随着云计算领域的人工智能部署不断推进，数据中心已成为NAND最大的市场，这一转变正在重塑整个行业的运行动态。正如我们在准备好的发言中所提到的，在过去25年里，我们投入了巨额的研发资金和资本支出，以实现前端和后端的自主制造能力。 我认为，我们的知识产权价值和技术密集型优势，终于开始在我们自己的业绩中得到体现。 路易斯（闪迪首席财务官） ：是的，关于周期内毛利率的问题，我的回答与大卫的观点一致。坦率地说，对于一家资本支出和研发投入都很高的公司而言，35%的毛利率并不是我们想要的水平。因此，今天我们不会给出一个新的具体数值，但 显然目前的毛利率水平并非我们的目标。我想告诉大家的是，本季度我们的毛利率首次超过35%，达到了51%，第三季度业绩指引的中值为66% 。因此，我们正在取得稳步进展，目前已达到能够合理说明资本支出和研发投入合理性的阶段。 会议主持人： 下一个问题来自巴克莱（Barclays）的汤姆·奥马利（Tom O’Malley），请提问。 马修·潘农（巴克莱分析师）：您好，我是马修·潘农（Matthew Pannon），代表汤姆·奥马利（Tom O’Malley）提问。我的问题很简短，抱歉刚才在会议中可能有所遗漏：你们是否提到了本季度企业级固态硬盘（ESSD）在总位元中的占比？ 大卫（闪迪首席执行官）： 我想我们没有具体说明，但大致在高 teens 区间。 会议主持人： 下一个问题来自杰富瑞（Jefferies）的布莱恩·柯蒂斯（Blaine Curtis），请提问。 布莱恩·柯蒂斯（杰富瑞分析师）：嘿，各位，恭喜你们取得出色业绩，感谢让我加入提问。我想谈谈公司的业务模型：显然，你们在两个季度内实现了销售额翻倍，我想确认一下我们对运营费用（OpEx）的理解是否正确——目前运营费用占营收的比例已降至原来的一半左右，对吧？那么，你们是否会加快研发（R&D）投入的节奏？此外，随着盈利能力大幅提升，税率方面有何考量？我记得你们之前提到税率可能会在某个时候达到20%，这一目标是否会提前实现？ 路易斯（闪迪首席财务官）： 好的。关于运营费用，首先需要说明的是，我们约75%的运营费用用于研发——这是我们的核心投入领域。为什么这么做？因为我们是一家以创新为生命线的科技公司。这是我们的核心理念，也是我们资金投入的重点方向。因此，不应将本季度的运营费用视为我们的长期水平，因为正如我之前提到的，本季度运营费用包含了一项非经常性收益，金额约为3500万美元，大家在建模时可以参考这一数值。我们认为，运营费用不会显著高于目前的水平，当前的运营费用率是健康的。我们将始终关注需要投资的领域，确保为创新提供充足资金。 同时，我们也会持续关注成本效率，确保系统中不存在浪费。简而言之，上一季度的运营费用水平以及本季度的业绩指引，在目前阶段是相对可持续的。关于税率，情况比较特殊：我们之前在马来西亚积累了大量亏损，但随着盈利能力的提升，这些亏损已被快速消耗。因此，预计我们的税率将在当前水平基础上略有上升，可能稳定在14%-15%左右，大家目前可以按这一区间进行建模。 会议主持人： 问答环节到此结束。现在，我将会议交回大卫，由他发表闭幕致辞。 大卫（闪迪首席执行官）： 好的，感谢各位参加今天的会议。我们将在本季度持续与大家保持沟通，祝大家度过愉快的一天，谢谢。 会议主持人： 本次会议到此结束，感谢大家参加今天的演示。现在可以挂断电话了。

CIS厂商晶相光29日宣布，于1月29日下午1:45接获晶圆代工厂力积电通知， 后者将于今年第二季度起，停止接单生产晶相光的部分主要产品 。这一变动预计将对晶相光主要产品产能规划与出货时程造成一定影响。 据悉，力积电作出这项决定的原因在于运营策略调整， 其将专注于存储、电源管理等技术 。 半个月前，美光与力积电签署独家意向书，计划收购其位于台湾苗栗县铜锣的P5晶圆厂，交易预计在今年第二季度完成。除了厂房交易之外，美光将预约力积电提供HBM后段先进封装代工产能，并协助力积电在新竹P3厂精进利基型DRAM制程技术。 在AI热潮下，产能排挤效应日渐严重。 TrendForce近期晶圆代工调查显示，台积电与三星2025年已启动减产8英寸，预计2026年8英寸晶圆代工产能将收窄2.4%；同时AI服务器与边缘AI等带动AI电源芯片需求持续增长，预计2026年全球8英寸平均产能利用率将顺势上升至85%-90%，明显优于2025年的75%-80%。 在这种情况下，部分晶圆代工厂看好2026年8英寸产能吃紧，已通知客户将涨价，涨幅由5%-20%不等，与2025年仅针对部分旧制程或技术平台客户补涨不同，此次为不分客户、不分制程平台的全面调价。不过基于消费性终端隐忧，以及存储器与先进制程涨价挤压外围IC成本等因素，TrendForce认为8英寸晶圆价格的实际涨幅可能较为收敛。 值得一提的是，中芯国际去年末已通知明确对8英寸BCD工艺代工提价约10%，原因包括AI服务器等产品需要大量电源芯片，占用BCD产能；台积电收缩8英寸产能转移到高端制程，导致供应端出现缺口；以金、铜为主要代表的金属材料价格维持高位，也对代工价格形成影响。 申港证券指出，存储涨价预期上调，需求增长将直接带动存储代工产能紧张。产能利用率提升、代工涨价预期下，代工企业中芯国际、华虹公司有望持续受益。

） 美东时间周四盘后，苹果公司公布了截至12月底的第一财季财报。财报显示，公司该季度的营收、盈利都创下纪录新高。 在财报电话会上，苹果CEO库克特别强调，公司在美洲、欧洲、日本和亚太等关键地区均创下营收历史新高。新兴市场（尤其是中国和印度）的增长对整体业绩贡献显著。 不过同时，苹果CEO库克也指出，随着内存市场供需不平衡加剧，供应链限制（尤其是先进制程芯片供应紧缺）可能影响未来硬件业务的供应和成本。 一、核心业务表现 iPhone：营收 853 亿美元（同比 + 23%），成第一增长动力，iPhone 17 系列受市场热捧，在全球多地区创营收纪录，中国市场升级换机与新用户转化均达双位数增长。 服务业务：营收 300 亿美元（同比 + 14%），广告、云服务、音乐等细分领域均创纪录，Apple TV 观看量同比增 36%，开发者平台累计收益超 5500 亿美元。 其他硬件：iPad 营收 86 亿美元（同比 + 6%），安装基数与升级用户数创新高；Mac 营收 84 亿美元（同比-7%），但新兴市场仍实现增长；可穿戴设备等业务营收 115 亿美元（同比-2%），受 AirPods Pro 3 供应限制影响。 二、战略布局与未来指引 AI 与技术合作：推进 Apple Intelligence，已推出数十项 AI 功能，与谷歌合作开发下一代基础模型，将赋能个性化 Siri；Apple Silicon 持续强化产品竞争力。 2026 财年第二季度指引：营收同比增长 13%-16%，毛利率维持 48%-49%，聚焦成本管理与 AI 整合。 资本与投资：季度向股东返还 320 亿美元（含股息与股票回购）；承诺四年内投资 6000 亿美元支持美国先进制造、AI 等领域，全球活跃设备超 25 亿台。 三、风险与挑战 供应链约束：先进制程芯片（3纳米）产能不足，影响第二季度供应。 成本压力：内存价格持续上涨，将对后续毛利率产生一定影响。 以下为财报电话会记录（由AI辅助翻译，部分内容有删减） 苹果投资者关系总监苏哈西尼·钱德拉穆利（Suhasini Chandramouli）： 下午好，欢迎参加苹果2026财年第一季度财报电话会议。我是投资者关系总监苏哈西尼·钱德拉穆利。本次会议正在录音。首先发言的是苹果首席执行官蒂姆·库克，随后是首席财务官凯万·帕雷克（Kevan Parekh）。之后，我们将开放分析师提问环节。现在，我将会议交给蒂姆进行开场发言。 蒂姆·库克（苹果首席执行官）： 谢谢苏哈西尼。各位下午好，感谢大家参加本次会议。我很自豪地说，我们刚刚经历了一个创纪录的季度。 我们公布的营收达1438亿美元，创下历史最佳季度业绩，同比增长16%，超出我们的预期。iPhone的市场需求极为强劲，营收同比增长23%，在所有地理区域均创下历史纪录。服务业务也创下营收历史新高，同比增长14%，每股收益达2.84美元的历史峰值，同比大幅增长19%。 我们在美洲、欧洲、日本和亚太其他地区均创下营收历史纪录，在我们追踪的绝大多数市场实现增长。我们在新兴市场的增长势头持续强劲，包括印度市场，实现了两位数的营收增长。 受iPhone业务推动，大中华区同比增长38%，升级换机用户数量创下纪录，新用户转化也实现两位数增长。 苹果12月季度的业绩彰显了我们对创新、客户以及打造全球最优质产品和服务这一使命的不懈追求。 现在，我将详细介绍各产品线的业绩，首先从iPhone开始。正如我之前提到的，iPhone本季度表现极为出色，营收达853亿美元，创下历史纪录，同比增长23%。这是我们有史以来最强劲的iPhone产品线，也是迄今为止最受欢迎的产品线。整个季度，消费者对iPhone的热情空前高涨，用户对其各项功能都表现出极大的兴奋。iPhone 17 Pro和iPhone 17 Pro Max带来了终极iPhone体验，拥有iPhone史上最佳的性能和续航、最先进的相机系统以及极具吸引力的设计。iPhone Air是我们迄今为止最轻薄的智能手机，在超薄时尚的设计中融入了强大的功能。iPhone 17是一款非常出色的升级机型，性价比极高。 再来看看Mac业务，12月季度营收为84亿美元。我们很高兴看到Mac安装基数再创新高，近半数购买Mac的客户是首次购买该产品。搭载M5芯片的14英寸MacBook Pro凭借下一代GPU架构和更快的神经网络引擎，在人工智能性能方面实现了巨大飞跃。从面向消费者和企业的全球最受欢迎笔记本电脑MacBook Air，到小巧出众的Mac Mini，我们的每一款Mac产品都能为用户提供独特价值。随着最近推出的Apple Creator Studio（可在Mac、iPad和iPhone上使用），创作者们拥有了更多工具，可以创作精彩的音乐或将他们的设备打造成视频制作工作室。 与此同时，iPad 12月季度营收达86亿美元，同比增长6%，升级换机用户数量创下历史纪录。我们为拥有有史以来最强劲的iPad产品线而自豪，从搭载A16芯片、备受欢迎的iPad，到多功能的iPad Air，再到性能惊人、设计超薄轻便的M5 iPad Pro，无一不是佳作。难怪iPad仍然是全球最受欢迎的平板电脑。 可穿戴设备、家居及配件业务营收达115亿美元。通过Apple Watch Ultra 3和Apple Watch Series 11，用户可以利用一系列全面的健康和健身功能来实现自己的健康目标。在最近的一项调查中，越来越多的用户表示他们睡觉时会佩戴Apple Watch，这样他们每天早上都能查看睡眠评分，并找到改善睡眠质量的方法。Apple Watch的健康提醒功能帮助用户与医生就高血压等潜在健康信号进行重要沟通。这些只是Apple Watch帮助人们过上更健康生活的众多方式中的一部分。AirPods Pro 3的市场反响非常出色，消费者对其丰富沉浸式的音质、无与伦比的主动降噪效果以及显著提升的佩戴舒适度赞不绝口。实时翻译（Live Translation）等功能也在改变人们的沟通方式，帮助用户实时跨语言交流，让日常对话更加自然便捷。这些创新共同打造了既强大又个性化的使用体验，消费者的热情也反映出AirPods Pro 3深受市场欢迎。在我们的所有产品类别中，客户满意度都处于极高水平，我们自豪地宣布，我们的设备安装基数创下新高，活跃设备数量超过25亿台。 本季度，我们欣喜地看到，大多数支持相关功能的iPhone用户都在积极利用Apple Intelligence的强大功能。自Apple Intelligence推出以来，我们已推出了数十项功能，包括写作工具和清理工具，并支持15种语言。这些人工智能体验具有个性化、私密性特点，可跨平台整合，与用户的日常需求紧密相关。我们正将智能融入更多用户喜爱的产品功能中，让每一次使用体验都更加便捷高效。其中最受欢迎的功能之一是视觉智能（Visual Intelligence），它帮助用户通过iPhone屏幕上的内容获得更多信息、完成更多操作，让跨应用搜索、执行操作和解答问题变得更快。正如我之前提到的，我们听到了很多关于人们使用实时翻译功能实现无缝跨语言交流的感人故事。这些只是众多强大的人工智能功能中的一部分，它们让用户能够通过我们的产品完成非凡的事情，而我们的产品无疑是全球最适合人工智能的平台。这在很大程度上要归功于Apple Silicon非凡的性能和算力。 在人工智能领域持续发力的同时， 我们还与谷歌合作开发下一代Apple Foundation Models（苹果基础模型）。这将为未来的Apple Intelligence功能提供支持 ，包括将于今年推出的更具个性化的Siri。我们对即将解锁的众多全新体验感到无比兴奋。 再来看看服务业务，我们实现了300亿美元的营收历史新高，同比增长14%。服务业务在发达市场和新兴市场均创下营收历史纪录。Apple TV的发展势头极为强劲，12月的观看量较上年同期增长36%。这一成绩的取得不足为奇，因为《Pluribus》等剧集创造了具有里程碑意义的文化热点，深受观众喜爱。观众对史蒂文·斯皮尔伯格（Steven Spielberg）和马丁·斯科塞斯（Martin Scorsese）执导的新作品《恐怖角》（Cape Fear）等即将推出的剧集期待已久，我们也很高兴地宣布，《足球教练》（Ted Lasso）第四季将于今年夏天回归。推出六年来，我们欣喜地看到观众对Apple TV的热情持续高涨，也感谢随之而来的诸多荣誉，尤其是最近在评论家选择奖（Critics’ Choice Awards）和金球奖（Golden Globe Awards）上获得的认可。迄今为止，Apple TV的影视作品已获得超过650项奖项和3200项提名，包括最近获得奥斯卡最佳影片提名的《F1》（电影）。说到F1，新赛季即将开启，对于美国的F1粉丝来说，Apple TV将是观看所有练习赛、排位赛、冲刺赛和大奖赛的专属平台。美国职业足球大联盟（MLS）的粉丝今年也可以通过Apple TV订阅观看所有常规赛和季后赛，我们期待着未来几周赛季的开启。 回顾2025年，这是服务业务取得辉煌成就的一年，我们推出了众多令人惊叹的新功能，创下多项纪录。Apple Music的收听人数和新订阅用户增长均创下历史新高。去年，Apple Pay为我们的合作伙伴减少了超过10亿美元的欺诈损失，并且我们已将其推广到更多市场。去年，App Store（全球最安全、最具创新性的应用市场）平均每周迎来超过8.5亿用户。自2008年以来，开发者在我们的平台上已赚取超过5500亿美元。 在零售业务方面，我们继续为全球各地的客户带来非凡的体验，本季度零售业务取得了历史最佳业绩，我们感到非常振奋。12月，我们在印度开设了第五家门店，并计划不久后在孟买再开设一家门店。无论身处何地，我们都将自己视为当地社区的一部分。这就是为什么我们在所有业务中都秉持自己的价值观……这意味着与越南等地的合作伙伴合作，为农村地区带来更多清洁用水；意味着庆祝来自巴西、印度尼西亚和韩国等地开发者学院的新一届创新者毕业；意味着使用回收材料通过3D打印技术制作Apple Watch的钛金属表壳，在不影响质量的前提下更环保，以及更多此类举措。 我们尤其为支持美国创新所做的工作感到自豪。去年，我们承诺在四年内投资6000亿美元，用于先进制造业、硅芯片工程和人工智能等关键行业。在继续深化在美国的长期投资的同时，我们通过遍布全美50个州的数千家供应商，支持了近50万个工作岗位。自我们做出初步承诺以来，我们取得了重大进展。如今，我们正从休斯顿的新制造工厂运送支持Apple Intelligence的服务器。通过我们的先进制造计划，我们与肯塔基州的康宁公司（Corning）合作，生产100%用于iPhone和Apple Watch的保护玻璃。我们与美光科技（Micron）合作，该公司已为新的先进芯片封装和测试工厂破土动工，我们继续推进全国端到端硅芯片供应链的发展，2025年采购了200亿美元的美国芯片。通过位于底特律的Apple Manufacturing Academy，我们已经在向美国企业和创新者传授最新的智能制造和人工智能技术。学院成立六个月以来，已经对与苹果工程师合作的企业产生了极为积极的影响，帮助他们提高供应链的生产力、效率和质量。 正如我在开场发言中所说，从多个方面来看，这对苹果来说都是一个非凡的季度，我们对未来一年即将到来的机遇感到兴奋，我们将推出前所未有的创新产品，在每一步都丰富用户的生活。未来几周和几个月将有很多值得期待的事情，我完全相信我们最出色的工作还在后面。接下来，我将会议交给凯万。 凯万·帕雷克（苹果首席财务官）： 谢谢蒂姆，各位下午好。我们的营收达1438亿美元，同比增长16%，创下历史最佳季度业绩。在全球范围内，我们在发达市场和新兴市场均创下营收历史纪录，在我们追踪的绝大多数市场（包括美国、拉丁美洲、西欧、大中华区、印度和南亚）实现了两位数的同比增长。产品业务营收为1137亿美元，同比增长16%，主要得益于iPhone业务的两位数增长，创下新的历史纪录。 正如蒂姆所提到的，得益于我们极高的客户忠诚度和满意度，我们的活跃设备安装基数现已超过25亿台，在所有产品类别和地理区域均创下历史新高。服务业务营收为300亿美元，同比增长14%。 这一业绩继续呈现全面增长态势，在我们追踪的几乎所有市场都实现了两位数增长。我们在广告、云服务、音乐和支付服务领域均创下营收历史纪录，App Store和视频业务也在12月季度创下纪录。公司毛利率为48.2%，高于指引区间的上限，环比增长100个基点，主要得益于产品组合优化和规模效应。 产品业务毛利率为40.7%，环比增长450个基点，主要得益于产品组合优化和规模效应。服务业务毛利率为76.5%，环比增长120个基点，主要得益于业务结构优化。运营费用为184亿美元，同比增长19%，处于我们提供的指引范围内，主要是由于研发投入增加。 净利润为421亿美元，稀释后每股收益为2.84美元，同比增长19%。净利润和稀释后每股收益均创下历史纪录，这些极为强劲的业务业绩推动经营现金流达到539亿美元的历史峰值。 现在，我将详细介绍各个营收类别的情况。iPhone营收为853亿美元，同比增长23%，主要得益于iPhone 17系列产品。iPhone在全球市场表现强劲，在我们追踪的许多市场（包括美国、大中华区、拉丁美洲、西欧、中东、澳大利亚和南亚）均创下营收历史纪录，在印度也创下12月季度营收纪录。iPhone活跃安装基数创下历史新高，升级换机用户总数以及在美国、中国大陆、日本和印度等多个国家和地区的升级换机用户数量均创下历史纪录。根据Worldpanel最近的一项调查，iPhone是美国、中国城市地区、英国、澳大利亚和日本市场的最畅销机型。消费者对最新的iPhone产品线反响热烈。451 Research的数据显示，美国市场对iPhone 17系列的客户满意度高达99%。 Mac营收为84亿美元，同比下降7%。正如我们在上一次会议中所描述的，与去年同期M4 MacBook Pro、Mac Mini和iMac推出时相比，我们面临着极具挑战性的对比基数。尽管面临这样的挑战，我们在多个新兴市场（包括巴西、印度、马来西亚、越南等）仍实现了增长。正如蒂姆之前提到的，Mac安装基数再创新高，近半数购买Mac的客户是首次购买该产品。在美国市场，Mac的客户满意度为97%。 iPad营收为86亿美元，同比增长6%，主要得益于搭载M5芯片的iPad Pro和搭载A16芯片的iPad。我们继续为iPad吸引新用户，事实上，本季度购买iPad的客户中超过半数是首次购买该产品。这帮助iPad安装基数创下历史新高，升级换机用户数量也创下历史纪录。根据451 Research的最新报告，美国市场对iPad的客户满意度为98%。 可穿戴设备、家居及配件业务营收为115亿美元，同比下降2%。本季度，AirPods Pro 3面临供应限制，我们认为如果没有这些限制，整个类别的业务本应实现增长。可穿戴设备安装基数创下历史新高，本季度购买Apple Watch的客户中超过半数是首次购买该产品。最近有报告显示，美国市场对Apple Watch的客户满意度为96%。 我们的服务业务营收达300亿美元，创下历史新高，同比增长14%。正如我们之前所说，我们在广告、音乐、支付服务和云服务领域均创下营收历史纪录，付费订阅用户实现两位数增长。我们对服务业务的未来充满信心。凭借超过25亿台的活跃设备安装基数，我们拥有极为坚实的基础，有望获得新的增长机遇。我们看到用户对我们的各项服务的参与度不断提高，本季度交易账户和付费账户均创下历史新高。我们继续提升服务质量并扩大服务范围，从钱包（Wallet）的新功能（如数字身份证（Digital ID），用户可以利用美国护照信息在钱包中创建身份证），到App Store搜索中的新增广告位（为广告商提供更多通过搜索推动下载的途径）。 再来看看企业市场，各组织继续扩大其苹果设备的使用规模，以提高生产力同时确保安全性。Snowflake在全公司范围内部署了超过9000台Mac设备，将Mac确立为所有业务部门的主力笔记本电脑，从而提高了性能并减少了支持工单数量。阿斯利康（AstraZeneca）正在向其制药销售团队推出超过5000台搭载M5芯片的iPad Pro，以便在日常与临床医生会面时利用包括Apple Intelligence在内的人工智能功能。在墨西哥，该国最大的本土零售商科佩尔（Coppel）最近新增了MacBook Air产品，其iPad设备数量也在不断增加，目前已超过10000台。接下来，让我们谈谈我们的现金状况和资本回报计划。 本季度末，我们的现金及有价证券为1450亿美元。我们有22亿美元的债务到期，并减少了60亿美元的商业票据，总债务为910亿美元。因此，本季度末的净现金为540亿美元。本季度，我们向股东返还了近320亿美元。其中包括39亿美元的股息及等价物，以及通过公开市场回购9300万股苹果股票所支付的250亿美元。 展望3月季度，我想介绍一下我们的指引，其中包括苏哈西尼提到的各类前瞻性信息。重要的是，我们提供的这些信息基于截至本次会议时全球关税税率、政策及其实施情况保持不变，且全球宏观经济前景不会进一步恶化的假设。我 们预计3月季度公司总营收将同比增长13%-16%，这其中包含了我们对该季度iPhone供应受限的最佳估计。 我们预计服务业务营收的同比增长率将与12月季度相近。我们预计毛利率将在48%-49%之间。 我们预计运营费用将在184亿至187亿美元之间，与12月季度的报告水平相近，主要是由于研发投入同比增加。我们预计其他收支（OI&E）约为1亿美元（不包括少数股权投资的按市值计价可能产生的影响），税率约为17.5%。 最后，今天我们的董事会宣布，将向截至2026年2月9日登记在册的普通股股东派发每股0.26美元的现金股息，股息支付日期为2026年2月12日。接下来，我们开放提问环节。 苏哈西尼·钱德拉穆利（苹果投资者关系总监）： 谢谢凯万。请每位提问者最多提出两个问题。操作员，麻烦接入第一个问题。 凯万·帕雷克（苹果首席财务官）： 好的。我们首先接听Evercore的阿米特·达里亚纳尼（Amit Daryanani）的提问。 阿米特·达里亚纳尼（Evercore分析师）： 好的，我有两个问题。首先，目前很多公司都在关注内存对业务的影响，我想了解一下，当你们将3月季度（目前所处的第一季）的毛利率指引上调时， 一方面，你们对能否获得足够的内存以满足出货需求有多大信心？另一方面，从长期来看，内存价格上涨将如何影响苹果的业务模式？ 蒂姆·库克（苹果首席执行官）： 好的，阿米特。你好，我是蒂姆。让我先回顾一下凯万在发言中提到的供应限制和内存相关问题，尽量一次性解答这两个问题。首先，我们对最新iPhone产品线的市场反响感到非常振奋，需求远远超出了我们的预期，iPhone业务增长了23%。这一结果导致我们在12月季度结束时，由于需求极为强劲，渠道库存处于极低水平。基于此，我们目前正处于追赶供应以满足极高客户需求的阶段。我们目前面临供应限制，目前很难预测供需何时能达到平衡。 我们面临的限制主要是由于我们的系统级芯片（SoCs）所采用的先进制程芯片的供应能力。目前，我们看到供应链的灵活性低于正常水平，部分原因是我刚才提到的需求增长。 关于内存问题，为了回答你的疑问，内存在12月季度（第一财季）对毛利率的影响微乎其微。我们预计它将对第二财季的毛利率产生一定影响，凯万之前给出的48%-49%的指引中已考虑到这一因素。至于第二财季之后，显然我们不会提供当前季度之后的指引，但我们确实看到内存市场价格持续大幅上涨。一如既往，我们将考虑多种应对方案。希望这能全面解答你的问题。 阿米特·达里亚纳尼（Evercore分析师）： 好的，谢谢，蒂姆，非常感谢你的详细说明。我的第二个问题是关于中国市场的强劲表现。我认为这接近你们在中国市场的营收历史峰值。是什么推动了这里的增长？以及12月季度的增长率是否具有可持续性？谢谢。 蒂姆·库克（苹果首席执行官）： 好的。大中华区同比增长38%，主要得益于iPhone业务，该业务营收创下历史纪录。 这是大中华区iPhone业务有史以来表现最佳的季度。增长动力来自于消费者对iPhone 17系列的热情。 我可以告诉你，本季度我们在中国门店的客流量同比实现了两位数的强劲增长，这是一个非常出色的季度。我们在大中华区和中国大陆的安装基数均创下历史新高，升级换机用户数量创下历史纪录，新用户转化也实现了两位数增长。根据Worldpanel的调查，本季度iPhone在中国城市地区的智能手机销量中位列前三。 所以，这主要得益于产品的优势以及消费者对产品优势的积极响应。在非iPhone产品方面，我们发现大多数购买Mac、iPad和Apple Watch的客户仍然是首次购买这些产品，这对我们来说是一个非常积极的信号。同样根据上述调查，iPad在中国城市地区的平板电脑销量中位居榜首。根据Counterpoint的数据，12月季度MacBook Air是最畅销的笔记本电脑机型，Mac Mini是最畅销的台式电脑机型。因此，总体而言，中国市场本季度表现出色，我们对此感到非常满意。 主持人： 好的，谢谢阿米特。操作员，麻烦接入下一个问题。接下来是摩根士丹利（Morgan Stanley）的埃里克·伍德林（Eric Woodring）的提问，请发言。 埃里克·伍德林（摩根士丹利分析师）： 好的，各位好。谢谢你们接受我的提问。蒂姆，恭喜你们宣布与谷歌的合作，我们都很期待今年晚些时候你们推出的产品。当我想到你们的人工智能举措时，很明显这会带来额外的成本，我们也看到运营费用中已经体现了这一点。 你能帮助我们理解人工智能可能带来的营收增长潜力吗？ 你们的许多竞争对手已经将人工智能整合到他们的设备中，但目前尚不清楚他们因此获得了多少额外收益，但你们在投资方面一向很谨慎，你们的产品显然具有差异化优势。那么你们将如何通过人工智能实现盈利？实现投资回报率（ROI）的时间表是什么？还有一个简短的后续问题。谢谢。 蒂姆·库克（苹果首席执行官）： 首先，我想说的是，我们正将智能融入更多用户喜爱的产品中，并以个性化和私密化的方式将其整合到整个操作系统中。我认为通过这样做，我们创造了巨大的价值，这为我们的产品和服务带来了一系列机遇。 埃里克·伍德林（摩根士丹利分析师）： 好的，非常有帮助。 蒂姆·库克（苹果首席执行官）： 我还想补充一点，我们也对与谷歌的合作感到非常满意。 本·雷茨斯（Melius分析师）： 谢谢蒂姆。我的后续问题是，现在你们有更多的时间和数据来评估这个产品周期，你能帮助我们理解推动iPhone业务增长的主要因素是什么吗？我相信有很多因素，但如果必须指出一两个，会是什么？以及你认为这些因素的可持续性如何？ 蒂姆·库克（苹果首席执行官）： 我认为对于不同的用户群体（无论他们之前使用的是什么设备）来说，推动因素是不同的。但一款产品的成功往往是多种因素共同作用的结果。包括显示屏、相机、性能、新的自拍相机、设计等。这款产品的设计备受喜爱。正是所有这些因素共同作用，促成了这个非常强劲的产品周期，12月季度的业绩就是最好的证明。 本·雷茨斯（Melius分析师）： 好的，谢谢蒂姆。祝一切顺利。 蒂姆·库克（苹果首席执行官）： 好的，谢谢。 主持人： 好的，谢谢埃里克。操作员，麻烦接入下一个问题。接下来是高盛（Goldman Sachs）的迈克尔·吴（Michael Ng）的提问，请发言。 迈克尔·吴（高盛分析师）： 好的。各位下午好，谢谢你们接受我的提问。我也有两个问题。首先，听到你们对3月季度营收增长13%-16%的展望，我们感到很鼓舞。我想知道，在考虑各个产品类别的表现时，我们是否需要特别关注某些对比基数？我知道去年你们推出了搭载M4芯片的MacBook Air、iPhone 16e、搭载A16芯片的iPad以及搭载M3芯片的iPad Air。所以我想问问，这些产品是否会导致对比基数过高，还是说由于新产品的前景，这不再是一个大问题？谢谢。 凯万·帕雷克（苹果首席财务官）： 好的，迈克，你好。谢谢你的问题。是的，我想说没有特别需要指出的对比基数问题。你应该还记得，上一季度我们提到了Mac业务面临的艰难对比基数，但在本次展望中，没有类似需要特别说明的情况。所以我认为，这只是我们目前看到的强劲产品周期的延续，但同时也要考虑到我在准备发言中提到的以及蒂姆之前所暗示的供应限制。 迈克尔·吴（高盛分析师） ：好的，非常好。第二个问题是关于服务业务，广告业务本季度表现强劲。我想问问广告业务的一些新增长机遇。我知道你们在App Store中新增了广告位。你能详细谈谈这一点吗？以及是否有计划在地图（Maps）或电视（TV）等其他产品中扩大广告业务？谢谢。 凯万·帕雷克（苹果首席财务官）： 好的，当然可以。迈克，总的来说，正如我们所概述的，我们的交叉销售服务业务取得了非常良好的全面表现，包括广告、音乐、支付服务和云服务均创下历史纪录。所以我认为我们在多个服务类别中都看到了非常好的机遇，并且我们将继续增加新的服务项目。我们之前提到了钱包（Wallet）中新增的功能（如数字身份证），你也提到了App Store搜索中新增的广告位，我们对此感到非常兴奋。这为广告商提供了更多被发现的途径。因此，我们将继续寻找扩大机遇的方式，为用户创造价值，同时也为苹果创造机遇。正如我们所提到的，我们的活跃设备数量已达到25亿台这一重要里程碑，所以我们对服务业务的发展机遇感到非常兴奋。 迈克尔·吴（高盛分析师）： 好的，谢谢凯万的分享。 凯万·帕雷克（苹果首席财务官） ：不客气。 主持人： 谢谢迈克。操作员，麻烦接入下一个问题。接下来是Melius的本·雷茨斯（Ben Reitzes）的提问，请发言。 本·雷茨斯（Melius分析师）： 你好，蒂姆。 第一个问题还是关于与谷歌的合作。我想了解一下，你们是如何做出与谷歌在人工智能和Siri方面合作这一决定的？是否有机会像在搜索业务中那样，通过这项合作分享收入？ 谢谢。 蒂姆·库克（苹果首席执行官）： 好的，我们主要是认为谷歌的人工智能技术将为苹果基础模型（AFM，Apple Foundation Models）提供最强大的基础。我们相信通过合作，我们能够解锁更多体验并在关键领域实现创新。我们将继续在设备端和私有云计算（Private Cloud Compute）中运行相关功能，并在这一过程中保持我们行业领先的隐私标准。关于与谷歌的合作细节，我们不会披露。 本·雷茨斯（Melius分析师）： 啊，真遗憾。 蒂姆·库克（苹果首席执行官）： 是的。 本·雷茨斯（Melius分析师）： 那么下一个问题是关于毛利率。蒂姆，我必须承认， 你们能够实现48%-49%的毛利率，这让我感到非常惊讶。这背后的原因是什么？ 在内存和NAND价格上涨的情况下，你们是如何做到的？是因为产品组合的变化（硬件占比下降，服务占比上升，而服务的毛利率更高）吗？你们是如何将毛利率维持在48%-49%的？ 凯万·帕雷克（苹果首席财务官） ：好的，本，我是凯万。你好吗？让我先回顾一下第一季度的毛利率情况。正如我们所提到的，第一季度毛利率为48.2%，略高于我们上一次会议提供的指引区间上限。如果你仔细分析这一业绩，会发现环比增长了100个基点。我们提到过这得益于产品组合优化。正如你所知，当我们处于良好的产品周期（强劲的产品周期）时，iPhone业务的表现会为产品组合优化和规模效应带来更多有利机会。 因此，正如蒂姆所概述的，iPhone业务处于强劲周期，这也推动了毛利率的增长。我们提到产品业务毛利率环比增长了450个基点。所以总的来说，我认为我们正看到有利的产品组合动态。服务业务也在持续贡献增长，该业务实现了两位数增长，这也是一个推动因素。如果你看一下我们的指引，我们提供的区间与12月季度的报告水平相近，这其中存在一些相互抵消的因素。我们预计服务业务的产品组合将继续带来有利影响。正如你所知，从第一季度到第二季度，通常会出现这种情况，而这在一定程度上会被季节性的规模效应下降所抵消。虽然存在一些相互抵消的因素，但我们对48%-49%的指引感到非常有信心，这与12月季度的区间相近。 本·雷茨斯（Melius分析师）： 哇！好的，非常好。谢谢。 主持人： 好的，谢谢本。操作员，麻烦接入下一个问题。接下来是瑞银（UBS）的大卫·沃格特（David Vogt）的提问。 大卫·沃格特（瑞银分析师）： 好的。谢谢各位接受我的提问。蒂姆或凯万，能否请你们从更宏观的角度谈谈你们对整体智能手机市场需求的看法，尤其是考虑到内存价格的走势？我们听到一些其他原始设备制造商（OEMs）和组件供应商表示担忧，包括组件供应、潜在的市场需求萎缩，以及为应对价格上涨而采取的一些措施。我知道你们不会提供全年指引，但你们如何看待所有这些因素对整体智能手机市场的影响，以及最终对今年剩余时间iPhone需求的影响？ 蒂姆·库克（苹果首席执行官） ：好的，在供应方面，我之前提到了第二财季面临的供应限制。这已反映在凯万之前给出的营收指引中。 正如我所提到的，限制主要来自于先进制程芯片的产能，这确实是第一财季iPhone业务增长23%的直接结果，且供应链在一段时间内的灵活性较为有限，导致我们无法按需大幅增加供应。 至于第二财季之后的供应情况，我不想发表评论，因为行业内的供应受多种因素影响，变化很大。所以我不想对此发表评论。我之前已经就内存价格发表过评论，希望这能回答你的相关疑问。 大卫·沃格特（瑞银分析师）： 是的。 蒂姆·库克（苹果首席执行官）： 你知道，根据我们掌握的信息，我们相信12月季度iPhone的市场份额有所增长。显然，整体市场的增长率没有达到23%，所以我们对这一表现感到满意。但我不想预测市场未来的反应，这非常困难。 大卫·沃格特（瑞银分析师）： 明白了。尽管可能得不到答案，但我还是想追问一下，你提到你们正在考虑多种应对方案。我们应该如何看待长期协议（LTAs）在市场中的作用？随着今年的推进，这是否会成为一种选择，或者更多是基于现货市场的采购，尤其是在内存方面？我想更好地了解市场动态。 蒂姆·库克（苹果首席执行官）： 这有多种选择，所以我不想说得更具体。我的意思是，我们有不同的手段可以运用，但不确定这些手段的效果如何，不过确实有多种选择。 大卫·沃格特（瑞银分析师）： 好的。谢谢各位。 蒂姆·库克（苹果首席执行官）： 不客气。 主持人： 好的。谢谢大卫。操作员，麻烦接入下一个问题。接下来是美国银行（Bank of America）的瓦姆西·莫汉（Wamsi Mohan）的提问，抱歉如果发音有误。 瓦姆西·莫汉（美国银行分析师）： 没关系。谢谢。蒂姆，服务业务增长了14%，表现非常令人印象深刻。我知道你说App Store在12月季度创下了纪录，但第三方数据显示App Store的增长显著放缓，12月季度可能仅增长7%，而你们的增长为14%。我希望你能确认这一点，其次，如果情况确实如此，是什么原因导致的？以及你们未来几个季度可能采取哪些措施来扭转这一局面？我还有一个后续问题。 凯万·帕雷克（苹果首席财务官） ：嘿，瓦姆西，我是凯万。你看，我们想重申的是，在夏季季度，App Store创下了季度纪录。正如你所知，我们不会提供各个服务类别的具体细节。但总的来说，正如我们所提到的，我们在所有不同类别以及各个地区都实现了全面增长。我们在发达市场和新兴市场均创下历史纪录，且均实现了两位数增长。所以总的来说，我们不会提供服务业务的详细分类信息。 瓦姆西·莫汉（美国银行分析师）： 好的，谢谢凯万。我想回到内存价格的问题上。感谢你们有多种应对方案。从历史上看，除非外汇市场出现大幅波动导致套利或其他问题，否则苹果不会使用定价手段。但是，考虑到内存价格出现了这些前所未有的波动，除了你们可以采取的其他所有措施之外，定价是否会成为你们愿意使用的一种手段？ 蒂姆·库克（苹果首席执行官）： 是的，我不想对此进行猜测。 瓦姆西·莫汉（美国银行分析师）： 好的，谢谢蒂姆。 蒂姆·库克（苹果首席执行官）： 不客气。 主持人： 谢谢瓦姆西。操作员，麻烦接入下一个问题。接下来是摩根大通（JP Morgan）的萨米克·查特吉（Samik Chatterjee）的提问，请发言。你的线路已接通。 萨米克·查特吉（摩根大通分析师）： 好的。嗨，谢谢你们接受我的提问。第一个问题是，我注意到你们第一财季的资本支出较上一季度有所减少，我想知道与谷歌在Gemini方面的合作以及共同开发下一代苹果基础模型的合作，是否会对你们使用苹果私有云计算（Apple Private Cloud Compute）的计划产生任何短期影响？我知道你们强调苹果私有云计算在长期的作用，但通过这项合作，在这方面是否有任何变化？对此有何看法？我还有一个简短的后续问题。谢谢。 凯万·帕雷克（苹果首席财务官）： 好的，当然可以。我是凯万。总的来说，正如蒂姆所概述的，我们不会提供与谷歌合作安排的任何细节。仅就资本支出而言，正如你所知，我们的资本支出采用混合模式。所以我认为，我们的资本支出可能会有波动，与业务的规模和表现无关。正如你所知，我们的资本支出包括多个项目，包括工具、设施、零售投资（我们零售店的投资）、数据中心等。在工具和数据中心方面，我们采用了我之前提到的混合模式，即结合自有产能和第三方产能。 总的来说，很难从资本支出中得出任何结论。我只想说资本支出会有一些起伏。记得去年，我们构建了私有云计算环境，因此在12月的业绩中包含了相关的资本支出。 萨米克·查特吉（摩根大通分析师）： 明白了。明白了。我的后续问题可能还是要问你。你提到了产品毛利率以及产品毛利率提升的驱动因素。当你强调产品组合是驱动因素时，能否详细说明一下iPhone 17与iPhone 16在产品组合上的主要差异？关税方面，关税的有利变化是否起到了一定作用？你们对下一季度的关税有何预期？ 凯万·帕雷克（苹果首席财务官）： 好的，这里有几个问题需要解答。关于整体毛利率和产品业务毛利率，我提到了得益于产品组合优化和规模效应。我认为，鉴于我们正处于强劲的iPhone产品周期，这可能比其他产品周期带来了更多有利影响。此外，正如你所知，在第一财季，我们推出的新产品的成本结构通常会产生一定影响。在本案例中，与历史上从第四财季到第一财季的环比变化相比，我们看到产品组合优化和规模效应带来了更多有利的抵消因素。关于关税方面，我们之前概述12月季度的关税支出约为14亿美元，实际支出大致处于该水平。 萨米克·查特吉（摩根大通分析师）： 谢谢。 主持人： 好的。谢谢萨米克。操作员，麻烦接入下一个问题。接下来是TD Cowen的克里希·桑卡尔（Krish Sankar）的提问，请发言。 克里希·桑卡尔（TD Cowen分析师）： 好的。嗨，谢谢你们接受我的提问。第一个问题是问蒂姆的，我想你之前提到了Gemini整合和苹果基础模型。如何看待苹果基础模型功能与第三方模型之间的差异？例如，苹果基础模型是否会演变为人工智能软件栈中的不同层级？当你们与第三方前沿模型合作时，应该如何看待这一点？我还有一个后续问题。 蒂姆·库克（苹果首席执行官）： 是的，克里希，你应该将其视为一项合作。我们显然会继续独立开展一些自己的工作，但你应该将支持Siri个性化版本的技术视为与谷歌的合作成果。 克里希·桑卡尔（TD Cowen分析师）： 明白了。明白了。那么我的快速后续问题可能是问凯万或蒂姆。只是，目前关于内存价格的讨论很多。鉴于内存限制或大宗商品短缺正在影响智能手机和个人电脑市场，而苹果可以说拥有更强的采购能力，你认为这是否是你们在iPhone和Mac市场抢占竞争对手市场份额的机会，因为竞争对手可能在获取内存方面面临更多限制？ 蒂姆·库克（苹果首席执行官）： 是的，我只想谈谈已经发生的事情。正如我之前所分享的，我们认为iPhone在12月季度的市场份额有所增长。如果你看一下2025日历年的Mac业务，我们也认为市场份额有所增长。所以我们对自己的市场地位感到非常满意。 克里希·桑卡尔（TD Cowen分析师）： 谢谢蒂姆。 主持人： 谢谢克里希。操作员，麻烦接入下一个问题。接下来是花旗集团（Citi）的阿提夫·马利克（Atif Malik）的提问，请发言。 阿提夫·马利克（花旗集团分析师）： 嗨，谢谢你们接受我的提问。第一个问题是问蒂姆的。蒂姆，一些行业专家将iPhone 17的升级周期与2020年、2021年进行比较，认为部分iPhone 12、13用户会进行升级换机。你是否同意这种观点？此外，Apple Intelligence对换机频率有何影响？ 蒂姆·库克（苹果首席执行官）： 我认为每个iPhone产品周期都有其独特的特点，因此我不想将其与特定的周期进行比较。我认为iPhone 17系列是一款独特的产品，在一款产品中融入了多项极具吸引力的功能，表现极为出色。所以我们对它的表现感到非常满意。 凯万·帕雷克（苹果首席财务官）： 是的，我想补充蒂姆的观点，我们提到我们拥有庞大且多样化的客户安装基数，因此这款产品确实引起了多个用户群体的共鸣，无论是使用旧设备的用户还是使用较新iPhone的用户。所以我们看到市场对该产品线的反应非常强烈。 阿提夫·马利克（花旗集团分析师）： 好的。我的后续问题是，关于供应限制的讨论很多，我很惊讶你们在先进封装方面面临限制，因为通常你们在大型代工厂都能获得相应的份额。这些供应限制将在多长时间内影响你们满足实际需求的能力？ 蒂姆·库克（苹果首席执行官）： 当你还没有满足需求时，很难估计实际需求。所以，我们显然有内部估计，但我不想分享这些估计。但这确实非常困难。 需要明确的是，限制来自于先进制程芯片（具体来说是3纳米），我们最新的系统级芯片（SoCs）正是基于该制程生产的，这也是限制第二财季供应的关键因素。 这直接是由于23%的增长，远远超出了我们的内部估计，并且在一段时间内供应链的灵活性较为有限。但目前我不想预测供需何时能达到平衡。 阿提夫·马利克（花旗集团分析师）： 非常有帮助。谢谢。 蒂姆·库克（苹果首席执行官） ：不客气。 主持人： 谢谢阿提夫。操作员，麻烦接入下一个问题。接下来是富国银行（Wells Fargo）的亚伦·雷克斯（Aaron Rakers）的提问，请发言。 亚伦·雷克斯（富国银行分析师）： 好的，谢谢你们接受我的提问。我也有两个问题，我会尽量避免涉及内存问题。我很好奇，显然市场非常关注中国市场的需求，但你们也提到了印度市场。 所以你能详细介绍一下你们在印度市场看到的情况，比如iPhone的市场表现？ 关于印度市场庞大的安装基数，这似乎仍然是苹果的一个良好增长机遇，能否提供一些相关信息？ 蒂姆·库克（苹果首席执行官）： 好的，谢谢这个问题。我们在12月季度创下了印度市场的季度营收纪录。进一步细分来看，我们在iPhone、Mac、iPad业务上均创下季度营收纪录，服务业务也创下历史营收纪录。所以印度市场本季度表现极为出色。我们非常看好印度市场的发展前景。它是全球第二大智能手机市场和第四大个人电脑市场。尽管我们已经取得了不错的增长业绩，但在印度市场的份额仍然较低，因此我们认为那里存在巨大的机遇。我们对此感到无比兴奋。 我还想指出的是，大多数购买iPhone、Mac、iPad和Apple Watch的客户都是首次购买这些产品，这充分说明了该市场的机遇。 凯万·帕雷克（苹果首席财务官）： 是的，亚伦，我想补充一下，你提到了安装基数。我们看到印度市场的安装基数也实现了强劲的两位数增长，这确实非常令人鼓舞。 亚伦·雷克斯（富国银行分析师）： 好的。我的快速后续问题是，可能与内存没有太大关系，但在当前这一代iPhone产品周期中，你们显然深化了自己在设备端的一些内部硅芯片能力。我很好奇，我们是否应该将其视为一个推动因素，或许是一个被低估的支持毛利率的因素？此外，关于继续内部研发硅芯片的未来机遇，你有何看法？谢谢。 蒂姆·库克（苹果首席执行官）： 好的，我会让凯万谈谈毛利率的问题，但就产品而言，这是我们考虑用户体验的核心，Apple Silicon对我们来说绝对是一个游戏规则改变者，从iPhone开始，然后是iPad，当然还有几年前的Mac。所以我们认为它是一个游戏规则改变者，也是一个重要的竞争优势。 凯万·帕雷克（苹果首席财务官）： 是的，至于对毛利率的影响，正如你所知，我们一直在投资核心技术，比如我们自己的硅芯片、自己的调制解调器。当然，虽然这些投资确实带来了成本节约的机会，并可能反映在毛利率中，但重要的是，它们也为我们的产品带来了差异化优势，让我们对产品路线图有更多的控制权。所以我认为这具有很大的战略价值，但同时我们也看到，对核心技术的投资正以积极的方式影响毛利率。 亚伦·雷克斯（富国银行分析师）： 好的。谢谢。 主持人： 好的。谢谢亚伦。操作员，麻烦接入最后一个问题。最后一个问题来自Arete Research的理查德·克拉默（Richard Kramer），请发言。 理查德·克拉默（Arete Research分析师）： 非常感谢。我有两个问题。蒂姆，当你考虑苹果如何管理人工智能时，你认为它会朝着更多的边缘人工智能（edge AI）或设备端服务方向发展，还是朝着基于云的人工智能方向发展？考虑到你们没有像其他超大规模企业那样大幅增加资本支出，你是否有信心预留了足够的数据中心容量来支持Siri的广泛应用？ 蒂姆·库克（苹果首席执行官）： 答案是我们认为设备端和私有云计算（Private Cloud Compute）都很重要，所以我们不认为这是一个非此即彼的选择，而是两者兼顾。而且，你知道，我们相信由于我们的隐私保护方法，这将成为一个差异化优势。至于我们是否有足够的容量，很难精确估计需求。但我们已经尽了最大努力，我们已经或正在部署相关容量。 理查德·克拉默（Arete Research分析师）： 好的。你还提到了25亿台活跃设备的数量，但Apple Intelligence功能仅从iPhone 15 Pro开始提供。所以你能否大致说明一下，你们的iPhone或整体活跃设备安装基数中，有多大比例现在支持人工智能功能？这是否是导致人工智能服务推出速度较为缓慢的一个因素？ 凯万·帕雷克（苹果首席财务官） ：是的，理查德，我是凯万。你知道，我们不会提供具体数字，但正如你可以想象的那样，在我们的安装基数中，支持人工智能功能的设备数量正在不断增长，所以我们对现在支持人工智能功能的设备数量感到鼓舞。但今天我们不会提供具体数字。 理查德·克拉默（Arete Research分析师）： 好的。好吧，我必须尝试一下。谢谢。 苏哈西尼·钱德拉穆利（苹果投资者关系总监）： 好的。谢谢理查德。本次会议的回放将在两周内通过Apple播客、苹果官网投资者板块（apple.com/investor）和电话提供。

2026年刚开始，汽车缺芯潮似乎又要来了。1月初直播中，小米集团董事长雷军称新款小米SU7面临内存成本按季度跳涨压力，单车内存成本预计增加数千元。蔚来创始人李斌也表示，内存涨价成今年汽车行业最大成本重压，还建议消费者早买车。理想汽车供应链负责人预警，2026年汽车行业存储芯片供应满足率或不足50%。 富国银行等权威机构预警，全球汽车制造商最早2026年可能面临生产中断与成本激增风险。广汽本田1月就被迫调整生产节奏应对半导体供应紧张。 其实，汽车行业对“缺芯”并不陌生，过去几年，短缺的芯片品类不断变化。今年芯片短缺和2021年不同，2021年是疫情等引发芯片断供，本轮集中在存储芯片领域，是因人工智能基础设施扩张导致。 随着智能座舱等普及，单车对存储容量需求攀升，存储芯片成为智能汽车电子架构运行的基础设施。此轮芯片涨价短缺中，DDR4和DDR5等DRAM产品受影响明显。全球存储芯片巨头产能向AI领域倾斜，挤压汽车行业采购空间，汽车行业在资源分配中劣势明显。 除存储芯片，其他芯片也因原材料成本上涨而价格不可控，不少芯片企业发布涨价函。这种情况已影响车企生产，本田中国、蔚来都受到不同程度影响。 短期内，汽车行业存储芯片短缺无解，未来两到三年供需缺口或扩大。汽车行业只能“多线并行”应对，头部车企提前锁定产能等方式缓冲冲击。长期看，芯片国产化是方向，国内厂商加快扩产，车企增强在供应链的话语权。特斯拉等企业自主研发芯片或布局生产线，电子电气架构重构也能缓解供应风险，当下也为国产芯片厂商提供了进入汽车供应链的窗口期。

凭借在人工智能（AI）芯片所需的高带宽存储器（HBM）的领先优势，SK海力士在2025年首次实现营业利润超越竞争对手三星电子。 本周，两家韩国存储芯片巨头均公布了财报。SK海力士全年实现创纪录的47.2万亿韩元营业利润（约合328.63亿美元），超过三星的43.6万亿韩元（约合303.57亿美元）。 SK海力士几乎完全专注于内存芯片业务，而三星则横跨多条业务线，包括消费电子和代工芯片制造。2025年，三星的存储业务部门实现约24.9万亿韩元的营业利润（约合173.37亿美元）。 SK海力士的成功在很大程度上得益于其在HBM芯片领域的稳固领先地位。 HBM是一种用于AI处理器和服务器的专用芯片，例如英伟达所采用的产品。 Counterpoint Research研究总监MS Hwang表示：“SK海力士显然是亚洲表现最突出的‘AI赢家’。” 他补充称，SK海力士在HBM以及其他AI服务器所用芯片的质量和供应能力上的领先优势，是当前AI基础设施建设热潮中的关键因素。 Hwang还指出，尽管三星在2025年四季度重新夺回存储芯片收入排名第一的位置，但SK海力士仍在HBM以及相关领域保持着市场领先。 不过，竞争正在加剧。虽然SK海力士在HBM领域率先取得领先，并在去年拿下了英伟达绝大部分存储器订单，但三星和美光等竞争对手也在不断取得突破。 三星已扩大HBM销售，并表示仍按计划在今年开始交付最新的第六代HBM技术——即最新第六代HBM技术。 SemiAnalysis专注于存储与AI供应链的分析师Ray Wang表示：“我们预计，随着HBM4用于英伟达新一代产品，三星将显著扭转局面，摆脱去年的质量问题。” 尽管如此，分析师普遍预计SK海力士仍将保持在HBM4市场的高份额，并继续占据主导地位。 Ray Wang指出：“我们认为，HBM4的竞争主要在SK海力士和三星之间展开，这两家公司在该领域的竞争力都强于美光。” 他补充道：“我们预计SK海力士将继续保持HBM4的领先优势，而三星也会取得实质性进展，在HBM4上比以往几代产品更具竞争力。” 据媒体报道，SK海力士已拿下英伟达下一代Vera Rubin产品超过三分之二的HBM供应订单。 Counterpoint去年12月数据显示，SK海力士在去年第三季度占据HBM市场57%的收入份额，而三星为22%。 此外，SK海力士在更广泛的DRAM（动态随机存取存储器）市场上也略微领先三星。 DRAM是一种用于计算设备（包括个人电脑、服务器和数据中心）中临时数据存储的存储芯片。

美股周四盘后，美国存储芯片制造商闪迪公布2026财年第二财季（截至1月2日）财报， 显示业绩及指引均超市场预期。这凸显出人工智能（AI）领域对存储芯片的强劲需求。闪迪股价在盘后交易中大幅上涨 。 闪迪是全球知名的闪存存储解决方案提供商，专注NAND闪存与SSD核心赛道，稳居全球NAND第一梯队，在消费级存储与AI驱动的企业级SSD领域均占据重要地位。 财报显示， 闪迪第二财季销售额达30.3亿美元，同比增长61%；经调整后每股收益为6.20美元，同比增长404% ； FactSet调查的分析师此前预计，闪迪第二财季销售额为26.9亿美元，每股收益为3.62美元。 闪迪第二财季营业利润为10.65亿美元，同比增长446%。 非GAAP营业利润为11.33亿美元，同比增长386% 。净利润为8.03亿美元，同比增长672%。 非GAAP净利润为9.67亿美元，同比增长443% 。 第二财季，闪迪所有业务部门均实现显著增长，其中数据中心部门表现尤为强劲。受科技企业持续大手笔布局人工智能计算机系统推动， 闪迪数据中心业务销售额达到4.4亿美元，环比增长64%、同比增长76% 。 对于第三财季， 闪迪预计调整后每股收益为13美元，销售额为46亿美元 。这是基于其预期的中值得出的。 而华尔街此前预计，该公司第三财季销售额为29.3亿美元，每股盈利为5.11美元。 闪迪首席执行官David Goeckeler在一份新闻稿中表示：“本季度的业绩凸显了我们在优化产品组合、加快企业级 SSD（固态硬盘）部署以及强化市场需求动态方面的灵活性。而眼下，我们的产品在为人工智能和全球技术提供动力方面所发挥的关键作用正日益获得认可。” 受上述消息影响， 闪迪股价周四盘后大涨逾15% 。当日常规交易时段，闪迪公司的股价上涨 2.2%，收于539.30美元，盘中一度创下546.75美元的纪录新高。 今年以来，闪迪股价已经累计上涨了127%。凭借577%的涨幅，该公司是2025年标普500 指数中表现最佳的成分股。 自2025年2月从西部数据（WDC）分拆独以来，闪迪股价一直表现强劲。其生产的存储芯片因人工智能数据中心的旺盛需求，成为市场抢手货。 近期，随着存储芯片涨价潮愈演愈烈，包括海力士、三星、西部数据在内的多家存储芯片大厂都公布了亮眼财报，使得存储概念股成为当前市场上热度最高的板块之一。