8月13日晚间，星源材质（300568）公告称，公司拟现金收购邦瓷电子科技（盐城）有限责任公司（以下简称：邦瓷电子）合计59.98%的股权，此次交易总对价约2.42亿元。 今年2月，星源材质曾斥资9106.98万元，从高瓴等5名股东手中受让邦瓷电子合计13.5%的股权。 此次星源材质拟从富海新材二期、未来城君泺、珊瑚兴瓷、共青城中航凯晟贰号、富海新材三期、沃陶电子及东方金泰等7名股东手中受让邦瓷电子59.98%股权。两次交易累计投入约3.33亿元。 本次交易完成后，星源材质对邦瓷电子的持股比例将由13.5%升至73.48%，邦瓷电子将由参股公司变为控股子公司，并纳入上市公司合并报表范围。 据了解，自2003年创立以来，星源材质始终专注于锂离子电池隔膜的研发与制造，是中国首家掌握干法单向拉伸核心技术的企业。公司产品覆盖干法、湿法及涂覆隔膜，广泛应用于新能源汽车、储能电站、 电动自行车、电动工具、航天航空、医疗环境以及包括充电宝在内的3C数码等领域，已与国轩高科、宁德时代、比亚迪、LG新能源等全球头部电池企业建立长期合作关系。 凭借持续的创新投入和产能优势，星源材质连续六年锂离子电池隔膜出货量位居全球第一梯队，2025年干法隔膜出货量跃居全球第一，湿法隔膜稳居前列，产品出口占比国内隔膜行业第一。 邦瓷电子成立于2018年，是国内少数具备‌多层压电陶瓷堆叠‌规模化生产能力的企业之一，其产品核心在于实现‌纳米级位移控制‌与‌微秒级响应‌，是精密微量控制领域的关键元件，广泛应用于‌半导体设备、‌卫星激光通信‌、‌3C电子‌、‌新能源等行业。 星源材质表示，公司通过收购邦瓷电子切入压电陶瓷行业，依托其在压电陶瓷行业的技术积累，对接半导体设备及零部件的增量市场，拓宽中长期成长边界，打造公司第二曲线，同步形成新材料和锂电主业的产业协同。 值得一提的是，6月23日，星源材质在香港联合交易所主板正式挂牌上市！此次港股上市，星源材质募资用途之一也是半导体领域：深耕固态电池及新一代锂离子电池隔膜研发、加速马来西亚与美国海外基地建设、前瞻布局新材料及半导体材料赛道以打造第二增长曲线及优化资本结构。

国产芯片龙头紫光国微上半年延续增长态势。 2026年上半年，公司实现营业收入34.43亿元，同比增长13.00%；归母净利润7.98亿元，同比增长15.29% ，利润增速快于营收，盈利能力稳步改善。 与此同时，经营活动现金流净额达到8.27亿元，同比增长73.14%，明显高于净利润增速，主营业务造血能力进一步增强。 从盈利质量看，公司上半年扣非归母净利润为7.08亿元，同比增长8.35%；基本每股收益0.9495元，同比增长15.71%。期末资产负债率降至25.64%，较上年末下降1.76个百分点，加权平均净资产收益率升至5.65%。 在业绩稳步增长的同时，公司资产负债结构持续优化，为后续业务扩张和资本运作留出了空间。 收购瑞能半导体，重组进入审核关键期 相比业绩增长，正在推进的瑞能半导体收购更具战略意义。 紫光国微拟通过发行股份及支付现金的方式收购瑞能半导体科技股份有限公司100%股权，目前交易已进入深交所审核问询阶段。 公司于2025年12月30日停牌筹划交易，2026年1月13日审议通过交易预案，5月21日审议通过重组报告书草案，6月8日经临时股东会审议通过相关议案，并于6月17日获深交所受理。6月30日，深交所发出审核问询函，公司于7月24日完成回复并对申报文件进行修订。 受2025年度利润分配影响，本次发行股份购买资产的发行价格由61.75元/股调整至61.45元/股，对应发行股份数量约2473.55万股。 不过，交易仍需通过深交所审核及中国证监会注册等程序，最终落地仍存在不确定性。若重组顺利完成，公司半导体业务版图有望进一步拓宽。 回购股份注销，分红与股东回报持续兑现 资本运作之外，公司也在持续优化股本结构。7月22日，紫光国微注销639.6万股回购股份，占注销前总股本的0.75%。注销后，公司总股本由8.50亿股降至8.43亿股，有助于改善每股指标。 股东回报方面，公司2025年度权益分派已于6月30日完成，以扣除回购股份后的8.40亿股为基数，每10股派发现金3.099995元（含税）。此外，“国微转债”于6月10日完成第五年付息，票面利率1.80%，债券余额约14.92亿元，将于2027年6月到期。 截至6月末，公司股东总数为19.44万户，控股股东西藏紫光春华持股26.00%，控股地位保持稳定。 整体来看，在主营业务稳步增长、现金流明显改善的同时，瑞能半导体重组进入审核关键期，或成为公司下一阶段拓展半导体业务边界的重要变量。

AI驱动的芯片短缺，正在成为英国通胀的新变量。 英国即将公布的7月CPI数据，预计将打破此前连续四个月的通胀回落趋势。据彭博对经济学家的调查，中位预测值为同比上涨2.9%——这一数字背后，除了能源账单的季节性跳升，还有一个新的推手：AI引发的内存芯片短缺，正在让手机、笔记本电脑和游戏机的价格悄然走高。 这种现象被称为“芯片通胀”（chipflation）。逻辑并不复杂：全球AI基础设施的快速扩张，大量消耗了原本供应消费电子产品的内存芯片，供需失衡推高了芯片成本，最终传导至零售端。 英国2026年7月消费者价格指数（CPI）将于2026年8月19日（星期三）英国夏令时上午 7:00发布。 双重压力夹击，通胀再度抬头 英国通胀今年以来呈现出清晰的两条线：国内成本压力持续缓和，但外部冲击不断反向施压。 能源是最直接的外部变量。据彭博分析师Dan Hanson、Ana Andrade和Matt Bunny的分析，7月CPI跳升的主要驱动力，是英国能源监管机构Ofgem季度电价上限重置带来的家庭能源账单大幅上涨。与此同时，伊朗战争推高了航空燃油成本，机票价格随之上行。 AI芯片短缺则是新出现的变量。英国央行已发出警告，称AI产能的快速扩张正在推高内存芯片价格，而这类芯片广泛用于手机、笔记本和游戏机。英国零售商协会（British Retail Consortium）7月数据显示，芯片成本上升已开始传导至电子产品零售价格。 具体来看，苹果笔记本和平板电脑、Xbox游戏机均已宣布涨价。这意味着AI带来的成本压力，可能在未来数月内成为核心商品通胀的持续性因素。 英国央行：降息窗口收窄 通胀再度抬头，令英国央行的处境更加棘手。 在上次货币政策会议上，三位委员投票支持加息，英国央行首席经济学家Huw Pill是其中之一。此后，英国经济6月意外实现增长——部分受益于热浪天气和世界杯效应——Pill随即进一步强化了其鹰派立场。 数据层面，周四将公布的就业报告预计显示：剔除奖金后的薪资增速维持在3.4%，失业率小幅下降至4.8%。这表明劳动力市场正在趋于平稳，但对于政策制定者而言，真正的考验是2027年的薪资谈判结果——而相关信号要到今年晚些时候才会浮现。 英国央行预计通胀将在2026年下半年持续走高。在经济韧性尚存、外部冲击未退的背景下，降息的空间正在收窄。 AI通胀：从数据中心蔓延至购物车 值得关注的是，AI对通胀的影响路径，与以往的技术周期截然不同。 过去，技术进步通常压低消费品价格。但这一轮AI军备竞赛中，算力需求对芯片的消耗速度，已经超过了供给端的扩张速度。内存芯片的短缺，从数据中心蔓延至消费电子供应链，最终落在了普通消费者的购物车里。 苹果和微软旗下Xbox的涨价，只是这一传导链条的可见端点。英国央行的担忧在于，随着AI投资持续加速，这种压力可能不是短暂的，而是会在核心商品通胀中留下更持久的印记。

8月16日，中微半导发布业绩公告，2026年上半年营业收入7.26亿元，同比增长44.01%；归属于上市公司股东的净利润1.72亿元，同比增长98.48%；扣非净利润1.59亿元，同比增长109.74%。上年同期净利润8646.96万元。 与此同时，上半年公司经营活动现金流净额达1.93亿元，同比增长27.87%，与利润数据相互印证。加权平均净资产收益率（ROE）从上年同期的2.85%提升至5.26%，增加2.41个百分点。基本每股收益0.43元，较上年同期0.22元增长95.45%。 公司披露，已完成对珠海博雅科技的投资交割，以1.66亿元获得其21%股份，成为第二大股东。这笔投资将中微半导体的产品版图从MCU延伸至NOR Flash存储芯片领域，战略意图明确。 资产负债表：规模稳步扩张 截至2026年6月末，公司总资产37.91亿元，较上年末增长3.03%；归属上市公司股东净资产32.28亿元，较上年末增长1.60%。 资产负债表整体稳健，净资产规模持续扩大，财务结构未见明显恶化。 战略投资：1.66亿押注NOR Flash，入股珠海博雅 中微半导体以1.66亿元完成对 珠海博雅科技 的投资交割，持股21.0016%，成为其第二大股东。 珠海博雅成立于2014年，专注NOR Flash存储芯片研发设计，是国家高新技术企业、国家专精特新“小巨人”企业。其创始人DI LI博士拥有北京大学物理系学士、美国德克萨斯大学电子工程博士学位，曾任职于美国美光和飞索半导体，是闪存领域资深专家。公司核心团队均拥有10年以上闪存芯片设计和量产经验，118名员工中研发人员75人，占比63.56%，研发属性突出。 技术层面 ，珠海博雅同时布局ETOX和SONOS两种NOR Flash工艺结构，产品覆盖512Kb至2Gb全容量，制程涵盖65、55、50、40纳米，客户包括瑞萨、涂鸦、力合微等。 但财务层面，珠海博雅此前持续亏损。 2023至2025年，其营业收入分别为1.80亿元、1.70亿元、1.97亿元，毛利率从-14.24%逐步回升至12.39%，但始终处于亏损状态。经营性现金流连续三年为负（分别为-6493万元、-4678万元、-3097万元），主要靠融资维持运营。 不过，改善迹象已经出现。中微半导体表示，2026 年上半年，随着存储芯片市场的回暖以及公司投资资金的注入，珠海博雅资金状况大幅改善，营收大幅增长，毛利率快速提升，实现营业收入 2.28 亿元、利润 5700 余万元。 对中微半导体而言，NOR Flash广泛用于存储启动代码和固件，与MCU在应用场景上高度协同，两者常常出现在同一块电路板上。通过入股珠海博雅，中微半导体可以在存储+控制的组合方案上形成协同效应，同时分享存储芯片市场回暖的红利。

韩国基准股指KOSPI周四上涨3.6%，自7月30日低点累计反弹约22%，正式进入技术性牛市。三星电子和SK Hynix是此轮反弹的核心驱动力，两只重量级芯片股单日涨幅均接近或超过5%。 这一反弹发生在极端动荡之后。KOSPI在7月单月暴跌22%，创下全球金融危机以来最差单月表现。彼时，杠杆芯片仓位被强制平仓，引发连锁交易熔断，散户财富大幅缩水。 此轮反弹的背后，是多重利好因素叠加：全球科技巨头最新财报显示AI资本开支持续高企，美国通胀数据温和缓解了市场对美联储加息的担忧，监管层收紧单股杠杆ETF规则，以及市场预期三星和SK海力士即将公布股东回报计划。 从暴跌到牛市：一个月内的戏剧性逆转 就在一个月前，韩国股市还深陷泥潭。KOSPI在7月单月下跌22%，创下自全球金融危机以来最差单月表现。 暴跌的导火索是杠杆头寸的强制平仓。散户投资者大量持有与芯片股挂钩的单股杠杆ETF，当行情逆转时，连锁平仓引发日内波动超过5%的情况频繁出现，交易所多次触发熔断机制，数十亿美元的散户财富在短时间内蒸发。 监管层随即出手。当局收紧了单股杠杆ETF的最低保证金要求，相关产品的日成交额大幅萎缩。与此同时，投资者主动降低融资杠杆，市场波动率已回落至4月以来最低水平。 Life Asset Management首席执行官Kang DaeKwun表示："我认为市场在杠杆头寸平仓过程中超跌了，随着资金流动趋于稳定，目前的反弹是自然修复。" AI支出不减，芯片需求逻辑依然成立 这轮反弹的根本支撑，来自AI需求端的持续强劲。 全球科技巨头最新财报显示，AI基础设施投入并未放缓，这直接提振了对高带宽内存（HBM）等AI芯片的需求预期。韩国股市今年以来累计涨幅已超60%，主要由散户主导，但即便如此，KOSPI距6月底高点仍有约25%的差距。 Baillie Gifford新兴市场股票投资专家Qian Zhang指出："由于AI智能体和实体AI的兴起，内存需求已经爆发式增长，但我们进入这一阶段时供给能力相当有限——瓶颈就在这里。""我们并不是说全球会永远以这种速度建设数据中心，但这是一个真实存在的物理瓶颈，全球只有少数几家公司能够解决。" 中国竞争威胁的上升曾给内存股的强劲涨势泼了一盆冷水，但分析人士认为近期需求前景依然稳固。AI向更多应用场景渗透、日常使用频率提升，正在持续推动芯片需求增长。 股东回报预期升温，三星SK海力士或推百万亿韩元级计划 除AI叙事外，两大芯片巨头即将公布的股东回报计划，也成为近期市场情绪的重要催化剂。 三星电子 方面，公司在二季度业绩电话会议上表示，"董事会和管理层正在积极讨论包括特别股息在内的具体执行方案及下一期股东回报政策"。其现行2024至2026年三年期政策今年到期。 据DS投资证券测算，三星电子今年自由现金流（FCF）预计达263.2万亿韩元，扣除定期股息后，三年累计FCF的50%对应的额外回报空间约为131.8万亿韩元。KB证券则预测，三星年度股东回报规模最低100万亿、最高可达200万亿韩元，较现行每年9.8万亿韩元的规模扩大逾10倍。 SK海力士 方面，公司已公告称"正积极研究追加股东回报方案，具体内容将于三季度内确定并公布"。未来资产证券预计SK海力士今年FCF达180万亿韩元，年末净现金173万亿韩元，估算可用于回报的资金约40万亿韩元。大信证券则认为，若将自购股票注销与特别股息合并计算，最高可实现100万亿韩元的回报空间。 未来资产证券研究员Kim Young-gun指出，三星电子"股价较高点下跌39%，当前时点是推进股东回报的正当性、收益率和实际效用感均显著提升的阶段"。他同时表示，SK海力士"股价较高点下跌51%，是回购等回报措施的最佳时机，且回报规模越大，市场越会将其解读为公司对未来现金创造能力的信心"。 外资态度微妙，市场能否持续仍存变数 外资动向值得关注。周四外国投资者净买入韩国股票，但年初至今仍为净卖出，累计撤资超过1000亿美元——此前市场过热、估值偏高是主要原因。随着此轮下跌将估值压至更具吸引力的水平，部分海外资金开始回流。 不过，市场能否延续涨势，仍面临不确定性。Kang DaeKwun表示：“在AI叙事和美国利率出现一定程度的稳定之前，市场要维持持续上涨将是困难的。”

中芯国际交出一份超预期的二季度成绩单：营收突破30亿美元，毛利率升至25.3%，盈利能力全面改善。随着AI需求向成熟制程扩散，公司产能利用率维持高位，产品结构持续优化，管理层预计三季度收入和毛利率仍将进一步提升。 8月13日，中芯国际发布2026年第二季度未经审核业绩。 公司二季度营收30.06亿美元，环比增长20%，同比增长36.1% ；毛利7.61亿美元，环比增长51%，同比增长69.1%，毛利率由一季度的20.1%升至25.3%。 盈利增速更为亮眼。二季度经营利润5.34亿美元，环比增长超过一倍，同比增幅达254.5% ；净利润7.33亿美元，同比增长近4倍。 公司预计，三季度收入将环比增长2%至4%，毛利率进一步升至26%至28%。 晶圆销量与售价双增，二季度业绩稳步攀升 中芯国际表示，二季度营收增长主要受晶圆销量增加、平均售价上升及产品组合变化推动。 二季度公司销售晶圆286.9万片（折合8英寸标准逻辑），环比增长14.4%，同比增长20.1%；产能利用率由一季度的93.1%升至93.7%，高于去年同期的92.5%， 继续逼近满产水平。 与此同时，公司持续扩充产能。二季度月产能由一季度的107.8万片增至109.7万片（折合8英寸标准逻辑），资本开支达到18.36亿美元，环比增长17.5%。 量增、价升叠加产能利用率维持高位，成为推动营收走高的核心因素。 产品结构改善，工业汽车需求升温 从应用结构来看， 工业与汽车类芯片占比提升最为明显。 二季度，工业与汽车收入占晶圆收入的16.5%，高于一季度的14.0%，较去年同期的10.6%也大幅提升，显示汽车电子、工业控制等领域的国产晶圆代工需求持续释放。 消费电子仍是最大应用类别，占比44.2%，但低于一季度的46.2%；智能手机占比进一步降至16.9%，较去年同期的25.2%明显下降。电脑及平板占比则升至15.6%。 晶圆尺寸结构也在继续优化。二季度12英寸晶圆占比升至78.2%，高于一季度的76.4%和去年同期的76.1%，更高的12英寸产品占比也成为平均售价提升的重要因素。 毛利率大幅提升，但非经常性收益值得关注 除了主业改善，二季度中芯国际利润端还受到其他收益大幅增加的推动。 公司二季度“其他收入，净额”为2.76亿美元，较一季度的750万美元大幅增长。其主要来源包括应占联营企业及合营企业损益1.94亿美元，以及其他收益净额6397万美元。 公司表示， 部分联营公司为持有投资组合的投资基金，本季度投资组合公允价值出现较大变动，由此带来可观收益。 上述两项收益合计约2.57亿美元，具有一定波动性，因此在评估公司核心盈利能力时仍需与主营业务表现区分来看。 另一方面，二季度EBITDA达到21.09亿美元，EBITDA利润率升至70.2%，较一季度的57.3%和去年同期的51.1%均明显提升， 显示规模效应正在进一步释放。 控费与研发并行，现金流改善 二季度经营开支为2.26亿美元，环比下降11.5%，同比降幅达24.3%，其中一般及行政支出同比缩减36.5%，费用管控成效显著。 在降本的同时，公司持续加大研发力度，二季度研发开支达2.09亿美元，环比增长11.5%，同比提升14.6%，体现出对技术升级和工艺能力建设的持续投入。 其他经营收入方面，二季度录得1.13亿美元，环比大增91.5%，同比增长32.3%，主要受益于政府资金的确认，对经营利润构成积极支撑。 现金流表现尤为强劲，二季度经营活动现金流净额达25.22亿美元，较一季度的6.85亿美元显著提升。截至二季度末，公司现金及现金等价物为82.16亿美元，环比增加9.37亿美元；包括金融资产在内的库存资金合计138.57亿美元，与上季度基本持平。 债务结构方面，有息负债由一季度末的145.12亿美元降至140.19亿美元，净债务进一步压缩至1.62亿美元，净债务权益比仅为0.4%，资产负债表保持稳健。 AI需求外溢，成熟制程迎来新周期 展望下半年，中芯国际对需求保持乐观。 公司预计三季度收入环比增长2%至4%，毛利率进一步提升至26%至28%。 管理层明确表示，人工智能带来的产业推动及溢出效应仍将持续，为集成电路制造带来广泛需求，公司将灵活调配产能、快速验证新增产能，以帮助缓解产业链紧缺。 从二季度业绩来看，AI需求的影响正在从高端先进制程向更广泛的成熟制程和周边芯片领域扩散。对中芯国际而言，高产能利用率、产品结构改善以及新增产能释放，正在共同推动业绩进入上行周期。

中国存储芯片巨头长鑫科技登陆科创板仅两周多，便首次在收盘市值上超越腾讯，跃居中国AH股市值最高上市公司。AI热潮之下，市场资金正从互联网平台加速转向半导体等硬件资产，科技股的估值逻辑正在发生变化。 周四，长鑫科技盘中一度涨超4%，随后回吐涨幅，收盘跌1.2%， 总市值约3.54万亿元。 同期，腾讯公布二季度业绩后股价跌4.5%， 市值降至约3.44万亿元。 上市以来，长鑫科技股价累计涨幅已超过500%，成为资金押注中国AI产业链和半导体产业的重要标的。 长鑫科技上市即爆发 长鑫科技总部位于安徽合肥，是全球第四大DRAM生产商，产品覆盖智能手机、高性能计算及AI服务器等领域。 公司登陆科创板后股价迅速走强，首日涨幅约467%，此后继续上涨。与此同时，MSCI上月宣布将长鑫科技纳入MSCI中国全股票指数，相关调整于8月10日生效， 进一步带来被动资金配置需求。 长鑫科技市值超越腾讯，也被市场视为AI行情进一步向硬件倾斜的信号。 Allspring Global Investments投资组合经理Gary Tan表示， 长鑫科技市值超过腾讯释放了一个信号：芯片正在成为新的“点击量”。随着智能体AI在互联网流量中的占比提升，芯片与互联网平台之间的市值差距可能进一步扩大。

国产芯片龙头交出一份超预期半年报，受益于国内算力需求持续扩张，业绩增速显著提速。 海光信息周四披露2026年半年度报告， 上半年营业收入达90.99亿元，同比增长66.52%，逼近百亿关口；归属于上市公司股东的净利润为17.98亿元，同比增长49.69%。 收入增速远超利润增速，显示公司仍处于高投入扩张阶段。 营收的强劲增长印证了国内算力市场景气度持续走高。随着人工智能应用加速落地，国内企业对本土算力芯片的采购需求持续放量，为海光信息提供了充裕的市场空间。 营收利润双双提速 报告期内，海光信息实现营收90.99亿元，较上年同期的54.64亿元大幅跃升。利润总额为21.63亿元，同比增长31.96%；扣除非经常性损益后的归母净利润为16.31亿元，同比增长49.67%，与净利润增速基本一致，表明业绩增长质量较为扎实。 基本每股收益为0.78元，同比增长50.00%。加权平均净资产收益率升至7.56%，较上年同期提升1.81个百分点，盈利能力有所改善。 截至报告期末，公司总资产为360.34亿元，较上年末小幅增长1.11%；归属于上市公司股东的净资产为253.73亿元，较上年末增长12.80%。 研发高投入，现金流承压 海光信息延续高强度研发投入策略。报告期内，研发投入占营业收入的比例为29.15%，尽管较上年同期的31.31%有所下降，但绝对金额随营收扩张同步攀升，显示公司持续加码底层芯片技术研发。 值得关注的是，经营活动产生的现金流量净额为-4.28亿元，而上年同期为正的21.77亿元，同比大幅转负。这一变化通常与业务规模扩张带来的备货及应收账款增加有关，投资者或需关注后续回款进展。 股权结构稳定，机构持仓集中 股权方面，截至报告期末，海光信息股东总数为133,170户。公司前三大股东格局未变，曙光信息产业股份有限公司以27.96%的持股比例位居第一大股东，天津海富天鼎科技合伙企业（有限合伙）持股10.81%，成都产业投资集团有限公司持股7.21%。成都高新投资集团有限公司与成都高新集萃科技有限公司合计持股约9.79%，两者为一致行动人关系。 国新投资有限公司以0.65%的持股跻身前十，体现出国家队资金对国产芯片板块的战略布局。华夏上证科创板50ETF亦现身前十大股东，持股比例为0.64%。

美股芯片板块在强劲财报的推动下大幅反弹，距离技术性牛市仅一步之遥，但部分分析师警告，订单积压数字未必等同于已实现收入，AI基础设施投资的可持续性仍存疑问。 周三，费城半导体指数（SOX）收涨2.49%，报12399.38点， 距离进入牛市所需的12536.99点仅差约1.1% 。此轮涨势由CoreWeave、Super Micro Computer及Lumentum的财报点燃，三家公司均显示AI支出依然强劲，股价单日分别大涨约19%、19%和13%。 然而，投资咨询机构Portfolio Thinking创始人Dan Kemp给市场情绪泼了盆冷水。 他指出， CoreWeave将全年资本支出计划从310亿至350亿美元上调至350亿至390亿美元，但营收指引却“远为保守”，且该公司当季净利息支出高达6.4亿美元，而调整后营业利润仅为1.28亿美元。 他表示：“我们尚未看到足以支撑如此规模承诺的消费者和企业支出。” AI链条下游财报提振板块情绪 周三，芯片股涨势覆盖面广泛。存储芯片领域，闪迪涨约6%，美光科技涨约5%，SK海力士的美国存托凭证大涨9%；AI芯片龙头英伟达上涨3%。 此轮上涨的直接催化剂来自周二盘后发布的多份财报。Zacks Investment Management首席市场策略师Brian Mulberry在书面评论中表示， 这些财报“有助于确认AI交易的覆盖面正在扩大，而不仅仅是规模变大”。 他解释称，CoreWeave证实GPU需求依然强劲，而Lumentum则展示了这一需求如何进一步拉动数据中心供电和运营基础设施的需求。 Dan Kemp也认同， CoreWeave、Super Micro等处于AI产业链下游、负责芯片连接与安装的公司，其财报为投资者提供了观察真实芯片需求的窗口，进一步支撑了市场对该板块的乐观情绪。 此外，他认为，周三公布的美国消费者价格指数（CPI）数据与华尔街预期基本吻合，也对芯片股涨势有所助益。 订单积压数字引发质疑 尽管市场情绪高涨，部分分析师仍对订单积压数字的含金量持保留态度。CoreWeave和Super Micro均在财报中强调不断增长的订单积压，其中Super Micro重申，其6月季度新订单超过600亿美元。 Dan Kemp对上述数字持怀疑态度，理由是部分订单存在取消或推迟的可能性。 “投资者有权将庞大的订单积压视为积极信号，但应将其定价为一系列可能的结果，而非已经实现的收入，”他说。 他进一步指出，对于长期投资者而言，核心问题在于需求增速是否快于股价所隐含的预期。他表示：“在这一点上，证据远没有那么令人放心。” 基本面分化，并非所有芯片股同等受益 Brian Mulberry强调， 并非所有芯片公司都能从此轮AI热潮中均等受益，基本面最终将比单纯的价格动能更为重要。 他表示，投资者目前寻求的是增长加速，而非单纯追逐涨势。 在他看来，基本面最为扎实的公司包括英伟达、博通以及光网络供应商Coherent——后者周三股价上涨逾8%。Dan Kemp也持类似观点，认为 需求增速与估值之间的匹配程度，才是判断长期投资价值的关键所在。

AI推理需求持续推高存储需求之际，闪迪给出了极为激进的长期财务目标。 美东时间13日周四，闪迪在2026年投资者日公布长期财务模型，提出一系列2028财年至2030财年将要达到的财务目标，包括这期间内，公司 营收 将保持 中高双位数增长 。闪迪还澄清市场对比特增长的疑虑，提出 可供销售比特量将根据盈利优化需要调整 ，同时承诺，在完成业务投资后，将把100%的剩余现金返还股东。 消息公布后，市场迅速用股价投票。闪迪（SNDK）周四盘中涨幅一度扩大至 17.6% ；存储板块同步走强。到收盘，闪迪涨近14%，SK海力士和西部数据涨超7%，希捷科技涨近5%，美光科技涨逾4%， FY2028-30目标：毛利率80%、营业利润率75% 此次投资者日最受市场关注的，无疑是闪迪给出的长期财务模型。 公司预计，在 2028至2030财年 期间，营收将保持 中高双位数增长 ，增速与比特出货量增长相匹配；与此同时，非GAAP口径下，毛利率预计维持在约 80% ，营业利润率约为 75% 。 这里需要特别注意财年的时间概念。闪迪的财年并不与自然年重合，公司财年截至最接近6月30日的周五，通常为52周，2026财年、即上一财年于2026年7月3日结束。 2026年7月初已经进入2027财年 ，因此此次公布的2028至2030财年区间并非自然年2028年至2030年，而是指 从2027年7月左右开始、连续三个财年的未来区间 。 在这一财务模型下，闪迪预计运营费用占营收比例约为 5% ，其他收入及支出不会产生重大影响。即使计入税收、资本开支以及支撑业务增长所需的营运资金，公司仍预计调整后自由现金流利润率能够达到约 50% 。 对于此前高度周期性的NAND存储行业而言，这组目标尤其激进。闪迪实际上是在向市场传递一个明确判断：AI驱动的存储需求增长，有望让公司未来数年的营收增长与盈利能力保持在远高于传统存储周期平均水平的位置。 不盲目追求“比特量”：闪迪将根据盈利能力灵活调节可销售产量 而闪迪此次释放的另一个重要信号，是公司并不准备简单地以扩大比特出货量作为增长目标，而是会 主动根据盈利能力调整可供销售的比特量 。 此前市场曾关注闪迪FY2027的比特量增长指引：公司预计输入端比特量增长达到中高双位数，而可供销售的输出比特量增长则可能低于这一水平。投资者日上，管理层进一步澄清，这并不意味着公司缺乏扩大产出的能力。 据Lynx Equity Strategies分析师KC Rajkumar对管理层表态的解读，闪迪CEO David Goeckeler明确表示， 长期输入比特量增长目标为中高双位数，但可供销售的比特量将根据优化盈利能力的需要灵活调整 ；在某些时期，实际输出比特量增长甚至可能超过中高双位数。 这意味着，闪迪更看重的是“每一比特能赚多少钱”，而不是单纯追求“卖出多少比特”。 尤其是在NAND技术节点切换过程中，公司还会有选择地削减晶圆产出，以避免新技术带来的比特密度提升过快、进而导致市场供应过剩。 Rajkumar指出，闪迪每次NAND技术节点切换平均能够带来约 54%的比特增长 。因此，如果公司完全释放技术升级带来的新增产能，很容易重新制造供过于求的局面。通过在节点切换期间主动减少晶圆产出，闪迪可以控制进入市场的比特量，从而更好地维护价格、利润率和资本效率。 这套思路也解释了为什么闪迪敢于给出约80%的长期毛利率目标：技术进步带来的比特密度提升，不一定全部转化为供给增长，公司可以主动“踩刹车”，将部分技术红利转化为盈利能力。 “赚到的钱”更多返还股东：超额现金100%回购或分红 除了营收和利润率目标，闪迪还给出了非常明确的资本回报承诺。 闪迪首席财务官（CFO）Luis Visoso表示，在完成支持业务增长所需的投资之后，公司预计将把 100%的超额现金返还给股东 。 这意味着，闪迪未来的资本配置框架将围绕三条主线展开：首先投资于支持增长的业务和技术，其次保持强劲的自由现金流创造能力，最后将剩余现金尽可能返还给股东。 而约 50%的调整后自由现金流利润率 ，意味着如果长期财务模型能够兑现，闪迪未来产生现金的能力将非常强，这也是市场愿意给予其更高估值的重要原因之一。 八大客户签长期协议，已覆盖FY2028约三分之二比特出货量 闪迪之所以对上述长期财务模型表现出较强信心，一个重要原因在于公司正在改变传统NAND行业的商业模式。 公司披露，目前已经与 8家客户 签署新商业模式（NBM）协议。这些协议包括承诺采购量、具有约束力的合同框架、最低财务保障以及结构化定价机制，可以加强客户需求与公司产能规划之间的匹配，并降低传统存储行业周期性波动的影响。 更重要的是，这些协议覆盖的规模已经相当可观：目前签署的NBM协议约覆盖 FY2027比特出货量的50% ，以及 FY2028比特出货量的约三分之二 。 闪迪认为，这种模式能够带来更加可预测的营收、更高的现金流可见度以及更加持久的盈利增长。 换句话说，闪迪不仅在押注AI带来的存储需求增长，也在试图通过长期协议把传统NAND业务较强的周期属性部分转化为更加稳定、可预测的收入和现金流。 AI推理催生更大存储市场，2030年企业级闪存TAM料达1.2ZB 闪迪对未来三年高增长的另一大支撑，是AI从训练向推理扩张后，对存储基础设施提出的新需求。 闪迪估计，闪存市场可能会从历史上每年600亿美元的收入基础增长到2026年的3000亿美元以上，并在2027年接近5000亿美元。 公司表示，AI推理工作负载正在推动Token使用量快速增长，KV Cache正在重塑数据中心的内存层级。随着AI推理规模扩大，AI数据中心将变得更加依赖存储，闪迪预计，到 2030年企业数据中心闪存的总可用市场（TAM）将达到1.2泽字节（ZB） 。 在技术层面，闪迪正在推进基于CMOS直接键合阵列（CBA）的二维扩展战略，以便更加灵活地开发满足不同市场需求的定制产品，同时提高资本效率。 公司最新的BiCS9 QLC技术就是这一战略的首个案例。该技术将BiCS8阵列与基于BiCS10的CMOS晶圆结合；与此同时，新的BiCS10 QLC节点较BiCS8实现 60%的比特密度提升 。 HBF押注AI推理，存储板块集体大涨 闪迪还在推进面向AI推理的新型高带宽闪存（HBF）技术。公司称，HBF正在成为应对AI推理时代存储需求的重要技术方案，目前相关产业生态也正在形成。 在市场看来，这意味着闪迪的AI存储逻辑已经不再局限于“AI数据中心需要更多SSD”，而是进一步延伸至AI推理架构本身对 更高性能、更低功耗和更高存储密度 的需求。 这一预期也迅速传导至整个存储板块。闪迪自身的涨势更为突出：在公布长期财务目标后，其股价盘中一度涨近18%。今年以来，闪迪股价累计涨幅已经超过530%。 不过，闪迪同时强调，前述长期财务目标属于前瞻性指标，建立在一系列估计和假设基础上，实际结果仍可能受到需求、平均售价、竞争、技术迭代、供应链以及存储行业周期等因素影响。