全球最大实物石油贸易商Gunvor警告， 中东局势紧张与季节性需求低谷叠加，将推动油价在二季度经历更为剧烈且难以预测的波动 。 4月21日，据英国《金融时报》报道，Gunvor首席执行官Gary Pedersen表示，4月至6月是冬季与夏季驾车旺季之间的需求淡季，市场可能变得"非常动荡"，油价走势将更多受新闻头条驱动，而非基本面供需关系。 "这是一个更具挑战性、更疲软的时期，我们需要保持警惕。坦率地说，市场可能会非常震荡。" 国际能源署（IEA）预测，二季度全球石油需求将日均下降150万桶，为新冠疫情以来最大降幅；欧佩克的预测则相对温和，预计日均降幅为50万桶。需求前景的分歧本身，已为市场增添了不确定性。 二季度需求淡季与地缘风险共振 Pedersen指出，二季度历来是石油需求的季节性低谷，而当前中东局势的持续紧张进一步加剧了市场的不稳定性。他表示，油价可能更多地被地缘政治新闻所左右，而非由实际供需决定。 在需求端，IEA与欧佩克的预测存在显著分歧——前者预计日均降幅高达150万桶，后者仅为50万桶。这一分歧本身即反映出市场对需求前景的高度不确定性，也意味着任何超预期的数据变化都可能引发价格剧烈反应。 Pedersen同时指出，尽管油价期货近期多次大幅下跌——他将此部分归因于特朗普在政治信息传递上的"大师级"操作——但实物原油市场依然偏紧，买家正积极寻求替代因海湾地区供应中断而缺失的货源。 面对高度不确定的市场环境，Gunvor的应对策略核心在于强化实物原油交易，同时严格管控衍生品敞口。 Pedersen将这一策略的核心概念定义为"压力风险"（stress risk）——即在极端且不可预测的价格波动中被迫平仓的危险。"压力是让灯熄灭的东西，所以我们要确保每天都在持续衡量压力风险，"他说。 这一策略的形成，源于Gunvor在过去危机中的深刻教训。2022年俄乌冲突全面爆发后，天然气价格飙升，Gunvor曾因价格急涨而被迫关闭交易头寸，暴露出风险管理的薄弱环节。 Pedersen表示，公司在此次伊朗冲突前已全面审查所有头寸和风险敞口，并在整个冲突期间保持正常交易，包括大量买入美国战略石油储备释放的原油。"我们没有遇到任何流动性约束，能够持续交易、保持流动性，并专注于所有套利机会，"他说。 在业务布局上，美国已成为Gunvor最重要的战略支点。"我们专注于如何扩大在美国的业务版图，我们仍然非常看好美国的天然气和原油，"他说。 此外，Pedersen还透露了对炼油资产的收购兴趣。他认为，西方市场多年来的炼油产能关闭已创造出结构性机会。"随着需求增长的到来，炼油业前景非常积极，"他说。

据BNAmericas网站报道，一名高官透露，哥伦比亚国家石油公司（Ecopetrol）及合作伙伴巴西国家石油公司（Petrobras）正在争取明年以前获得海上斯瑞思（Sirius）项目的环境许可证。 两公司的合资企业预计将在12月份完成同120名当地社区群众的事前磋商工作——这是获得许可的关键一步。 “我们应该在今年年底前完成磋商工作，并在明年一季度提交环境影响评估报告，以便在2027年底之前获得项目批准并开始执行”，Ecopetrol执行总裁胡安·卡洛斯·赫尔塔多（Juan Carlos Hurtado）在卡塔赫纳举办的一次活动上称。 斯瑞思是GOO（Gua-Off-0）区块的一部分，该区块此前称泰罗纳（Tayrona），Ecopetrol与Petrobras共同持有其55.6%的股权。 该区域估计储量超过6万亿立方英尺，使其成为哥伦比亚历史上最大天然气田发现。 赫尔塔多称，公司正在快速推进该项目，争取5年之内投入开发。 “海上项目一般需要10到15年才能投入运营，与我们的合作伙伴Petrobras一起，我们正在努力用7到8年的时间使其在2030年前投产”，赫尔塔多称。“关键环节是环境许可，但这取决于多重因素，首先是实现磋商”。 赫尔塔多补充说，相关海底管道的许可申请也在推进之中。 他说，“与负责监管同这些社区进行事先磋商的机构的协议基本上已经完成。” 另据当地媒体报道，Ecopetrol和Petrobras正准备在GO0区块新钻探一口探井。 该远景区又名桑迪亚（Sandia），预计将于6月开工钻探，年底前将公布结果。 3月份，这家合资企业宣布，去年在GO0区块部署的科帕雅苏-1（Copoazú-1）探井取得天然气发现。

历史经验表明，能源危机爆发后，油价想要回归常态从来都不是易事。 法兴银行（Societe Generale）在最新报告中对当前的能源冲击进行了深度研判。该行通过对标1956年苏伊士运河关闭以来中东地区发生的历次重大危机后指出， 原油市场正处于“缓慢正常化”的过程中，价格回归正常水平的时间可能远超市场预期。 自美以对伊朗采取行动以来，国际油价震荡剧烈。目前，WTI原油价格较冲突前上涨了24%，尽管已从4月初的高点有所回落，但仍处于高位；布伦特原油自冲突爆发以来也累计上涨了约17%。 以法兴银行大宗商品研究全球主管Mike Haigh为首的分析团队指出，自美国封锁霍尔木兹海峡以来，波斯湾地区的非伊朗原油出货量基本持平，但伊朗的原油出口已从此前的日均170万至200万桶骤降至几近于零。 分析师强调： “这代表了现代原油市场有记录以来最大的供应冲击。” 基于供应端的恶化，法兴银行已将2026年底布伦特原油的价格预测上调了近8%，从之前的每桶79美元调高至85美元。该行认为， 市场完全恢复正常可能要等到今年年底。 法兴银行认为，即便上调了价格预期，可能仍低估了市场回归常态的难度和时长。报告指出，除了产油中断本身，港口损毁、残骸清理、航运受阻以及巨额的保险成本，都是阻碍油价回落的“拦路虎”。 通过对过去70年能源危机的复盘，法兴银行发现了一个共同规律：尽管随着技术进步，全球经济对原油的依赖度（单位GDP能耗）显著下降，宏观敏感度减弱， 但“供应中断的修复总是缓慢的”。数据显示，过去70年里，石油危机后的价格常态化平均需要8个月的时间。 从需求端来看，受高油价影响，目前全球原油需求已下降约3%。如果正常化进程进一步推迟，需求可能会继续萎缩。 值得注意的是，今年3月和4月的平均油价峰值比冲突前高出42%。分析师提到，虽然这一涨幅惊人， 但与20世纪70年代“管制定价时代”相比仍属温和——1973年时的油价涨幅曾高达134%。 法兴银行在报告总结中表示：“综合考虑物流障碍与历史先例，我们的核心假设依然是：尽管近期名义价格有所缓解，但真正的‘完全正常化’要到2026年底才会实现。”

智通财经APP获悉，有迹象表明，伊朗将在双方停火协议到期前与美国在伊斯兰堡举行谈判，受此影响，WTI原油价格下跌。6月交割的WTI原油期货价格一度下跌2.2%，至每桶86美元左右;而布伦特原油期货价格周一收盘上涨5.6%，超过每桶95美元。 据知情人士透露，伊朗正计划派遣代表团前往巴基斯坦首都。此前，伊朗曾表示对与美国进一步举行和平谈判持谨慎态度。 美国总统唐纳德·特朗普周一在电话采访中表示，副总统万斯将于周一晚些时候启程，于“周二晚间或周三早上”继续进行谈判。特朗普表示，他“极不可能”延长停火协议，该协议将于“华盛顿时间周三晚上”到期。 近几日，市场对谈判进展、以及船只能否通行霍尔木兹海峡的预期急剧变化，国际油价随之剧烈波动。全球约五分之一的原油通常经由这一航道运输。霍尔木兹海峡的对峙局势可能加剧全球能源危机，而这仅是伊朗与美国之间诸多悬而未决问题之一，双方分歧还包括伊朗的核能力，以及以色列入侵黎巴嫩等问题。 贝叶斯商学院大宗商品经济与金融学教授迈克尔・塔姆瓦基斯表示：“交易员仍在围绕双方发布的重磅言论进行交易，并希望此次供应中断只是暂时的。” 周一交易时段，特朗普就和平谈判的时间与可行性发表了相互矛盾的言论。在他表示美国将继续封锁霍尔木兹海峡，阻止与伊朗有关的船只通行，直至达成最终协议后，油价继续上涨。 与此同时，霍尔木兹海峡的航运实际上已陷入停滞。上周末，危机再度升级：美国海军扣押了一艘伊朗船只，而伊朗方面则向船只开火并重新全面管控海峡。 花旗集团指出，若该航道航运中断状况再持续一个月，油价或将升至每桶110美元。 截至发稿，6月交割的WTI原油期货价格下跌1.18%，至每桶86.39美元;6月交割的布伦特原油期货价格上涨3.78%，至93.80美元。

霍尔木兹海峡封锁持续，全球石油供应链正承受前所未有的冲击。 据彭博报道，科威特国家石油公司（KPC）周五通知客户， 正式援引不可抗力条款，以无法履行对无法进入波斯湾船只的交货义务为由，暂停部分原油及成品油出货。 与此同时，美伊和谈前景再度蒙上阴影——伊朗外交部表示对赴巴基斯坦参加第二轮谈判持保留态度。截至发稿，布伦特原油涨近4%，逼近94美元/桶。 据新华社援引伊朗媒体20日报道， 伊朗外交部发言人表示，目前暂无与美国进行第二轮谈判的计划。 然而就在同日，伊朗伊斯兰议会国家安全和外交政策委员会主席易卜拉欣·阿齐兹表示， 伊朗已决定继续谈判， 但强调这"并不意味着不惜一切代价谈判"，也不接受"对方采取的任何做法"；若收到美方积极信号，伊方代表团将前往伊斯兰堡参与会谈。 据彭博获取的文件显示，KPC此次援引不可抗力并不意味着供应完全中断。但一名知情人士透露，科威特油气基础设施已遭受多次打击，当前产量已跌至1990年代初的历史低位，即便冲突结束，产能全面恢复仍需时日。 科威特援引不可抗力，产量跌至三十年低点 KPC在致客户的通知中援引不可抗力条款，理由是霍尔木兹海峡封锁导致其无法向无法驶入波斯湾的客户船只完成交货。 据报道援引知情人士，科威特油气基础设施已遭受多轮打击，目前产量已降至1990年代初伊拉克入侵以来的最低水平。科威特官员此前表示，冲突结束后数月内可恢复战前产量，但知情人士指出，即便局势缓和，出口影响仍可能持续一段时间。 美国政府本月早些时候估计，受霍尔木兹封锁影响，4月份全球石油日产量关停规模超过900万桶，波斯湾地区多国已被迫削减石油、天然气及成品油产量。 美伊谈判前景扑朔迷离，巴基斯坦积极斡旋海上封锁 谈判前景悬而未决，伊朗释放矛盾信号 ：外交部称暂无第二轮美伊谈判计划，而议会高官表示已决定继续谈判但非“不惜一切代价”。美国方面，总统特朗普表示愿在谈判取得突破时与伊朗领导人会面。 据新华社，据美国媒体报道，美国总统特朗普20日称，若谈判取得突破性进展，他愿同伊朗高级别领导人会面。美国媒体20日报道说，美国副总统万斯同美国代表团将“在数小时内”抵达巴基斯坦首都伊斯兰堡。 据CCTV国际时讯， 据路透社今天（4月20日）援引伊朗高级官员消息报道称，巴基斯坦方面目前正在积极斡旋， 努力促使美国解除对伊朗的海上封锁，以确保伊朗参与谈判。 稍早前，巴基斯坦安全事务消息人士透露称，美国总统特朗普在与巴基斯坦陆军参谋长穆尼尔通电话时告诉对方，他会考虑穆尼尔关于对伊朗海上封锁问题的建议。这一问题目前已成为了美伊复谈的障碍。 霍尔木兹海峡"开而复关" 海峡局势在过去三天出现剧烈反转：伊朗上周五刚宣布开放霍尔木兹海峡，而后便因美方拒绝解除封锁而重新关闭。 据央视国际时讯报道，伊朗伊斯兰革命卫队海军当地时间18日晚宣布，由于美国违反停火协议、并未解除对伊朗船只和港口的封锁，霍尔木兹海峡即刻关闭，直至美方封锁解除。 革命卫队警告波斯湾和阿曼湾所有船只不得离开停泊地，任何接近海峡的行为"将被视为与敌方合作，违规船只将成为打击目标"。声明同时称，"美国总统关于霍尔木兹海峡和波斯湾的言论毫无可信度"。 而仅仅一天前，伊朗刚宣布对按规定航线行驶的商船开放海峡。特朗普随即发帖"感谢"，但话锋一转，又称"针对伊朗的海上封锁继续有效"。 伊朗当天便指责美方此举为"海上强盗行为"。伊朗总统发言人塔巴塔巴伊18日表示："由于对方反复违背信任、利用这一重大让步进行宣传，海峡再次被封锁。" 霍尔木兹封锁对全球大宗商品供应链的冲击持续蔓延。战前，全球约五分之一的石油和液化天然气经由这一咽喉要道运输。封锁导致波斯湾地区储罐趋于饱和，全球油市定价机制亦受到严重扰乱。

4月20日，国务院以“统筹能源安全和绿色低碳转型，加快建设新型能源体系”为主题，进行第十九次专题学习。国务院总理李强在主持学习时强调，要深入学习贯彻总书记关于建设能源强国的重要指示精神和党中央有关决策部署，贯彻落实能源安全新战略，推进能源结构优化调整，深化能源体制机制改革，为加快推动全面绿色转型和高质量发展提供坚实能源支撑。 中国工程院院士、怀柔国家实验室主任汤广福作讲解。国务院副总理丁薛祥、张国清、刘国中作交流发言。 李强在听取讲解和交流发言后指出，提高能源安全水平是建设能源强国的重要基础。当前国际局势深刻变化，我国能源消费总量持续增长，必须保持忧患意识，坚持底线思维，不断增强能源体系韧性和安全保障能力。 李强指出，把握能源安全主动，关键是进一步优化调整能源结构，强化能源科技创新，加快建设新型能源体系，推动能源生产消费模式绿色低碳变革。 要充分挖掘可再生能源供给潜力，坚持全国一盘棋，加快推进西北地区风电光伏、西南地区水电、东部地区海上风电等清洁能源基地建设，大力发展分布式光伏、分散式风电，因地制宜开发生物质能、地热能、海洋能，促进新能源集成融合开发。要不断提升化石能源清洁高效利用水平，加快现役煤电机组节能降碳改造，推动煤电向基础保障性和系统调节性电源并重转型。要加快推进新型电网建设，积极探索新架构、新技术、新服务，在优化输电通道布局、加强骨干网络建设、构建新型配电系统、完善储能和充电设施等方面加大投入，运用人工智能赋能电网数智化转型，夯实网络基础，提升系统协同和调节能力，打造安全可靠、绿色低碳、坚强韧性、智能灵活的新型电网，更好保障高质量发展对能源的多元化需求。 李强强调，统筹能源安全与转型是一项系统工程，需要深化体制机制改革创新，充分调动各方面积极性，释放能源发展活力。要完善相关标准和认证体系，丰富场景应用，使绿色能源创造者和使用者能够通过市场兑现绿色价值。要深入推进电力领域的全国统一大市场建设，形成与新型能源体系建设方向相适应的准入、监管、定价等机制，让更多经营主体和电力用户在电力交易中受益。 来源： 新华社

贸易商贡沃尔（Gunvor）的负责人Gary Pedersen警告称， 随着中东紧张局势与原油需求的季节性放缓相碰撞，石油市场正面临更多动荡，这增加了原油价格进一步出现剧烈且不可预测波动的可能性。 在去年12月通过管理层收购接管这家全球第四大独立石油贸易商后，Pedersen表示， 在4月至6月期间，即原油需求在冬季保供和夏季驾驶旺季之间出现回落之际，市场可能会变得更加剧烈动荡。 “这是一个相对更具挑战性、需求较弱的时期，我们需要格外小心。坦白说，市场可能会出现惊涛骇浪，”他在接受《金融时报》采访时表示，此时的价格走势可能更多地是由新闻头条而非潜在的供需基本面来驱动。 国际能源署预测，第二季度全球原油需求将每天下降150万桶，这是自新冠疫情以来的最大降幅。而产油国组织欧佩克预测的降幅则相对温和，预计日降幅为50万桶。 贡沃尔在上周表示， 在今年前三个月，公司已经创造了超过16亿美元的毛利润，这一数字已经与2025年全年的水平相当。 Pedersen表示，公司在应对伊朗冲突时，汲取了近期危机的教训。在以往的危机中，公司曾因油价暴涨而措手不及，被迫关闭交易头寸，这暴露了其在风险管理方面的薄弱环节。 “我们充分利用了团队在2022年积累的丰富经验，”他说道，这里指的是在俄乌冲突导致天然气价格飙升之后的那个时期。 在冲突爆发前，贡沃尔重新审查了其所有的头寸和风险敞口，并在整个冲突期间持续进行交易，包括购买了美国战略石油储备释放的大量原油 。“我们没有任何流动性限制。我们能够自由交易，保持流动性充裕，并专注于捕捉所有的套利机会。” 该战略的一个关键部分是，将重点放在实货石油的流转上，而不是石油衍生品上。Pedersen表示， 他希望交易员们能将他所谓的“压力风险”降至最低，即因极端且不可预测的价格波动而陷入被动的危险。 “压力会让人满盘皆输，所以我们要确保每天都在持续衡量压力风险，”他说道。 尽管原油期货频频遭到大规模抛售，Pedersen将此部分归因于美国总统特朗普在政治信息传递上的“大师级操作”，但他表示，由于买家争相寻找替代品以弥补海湾地区受阻的供应，实物原油的供应依然紧张 。 贡沃尔正在逐步走出一段动荡期。此前，该公司与华盛顿关系紧张，美国曾将其形容为“克里姆林宫的傀儡”，并阻止其收购俄罗斯卢克石油公司的海外资产。 美国目前是公司的主要发力点，公司在那里拥有超过40亿美元的资产，占贡沃尔交易量的大约三分之一。“我们正专注于如何扩大在美国的业务版图。我们依然非常看好美国的天然气和原油业务，”Pedersen表示。 他还透露了对收购炼油资产的兴趣，并认为西方市场多年来的产能缩减已经创造了机遇。“随着需求的增长，炼油业务的前景看起来非常乐观，”他说道。 Pedersen正试图将其在对冲基金千禧年的经验融入其中，将贡沃尔重塑为一家更受数据驱动的交易机构 。“我的背景更偏向于数据分析，”他说道。“我喜欢尽可能多地去量化事物。” Pedersen表示，他的首要任务是确保贡沃尔在各个市场周期中都能保持稳定的表现。“无论市场好坏，我们都想持续盈利，”他说道。

据新华社报道，近日，140年以来最强级别厄尔尼诺及其引发的全球高温影响等话题登上网络热搜，引发公众广泛关注。国家气候中心表示，当前赤道中东太平洋海表温度正持续上升，预计今年5月将进入厄尔尼诺状态，夏秋季会形成一次中等及以上强度的厄尔尼诺事件，且至少持续至年底。 厄尔尼诺不仅是气象领域的热点话题，更与大宗商品市场存在紧密关联。当高温、干旱、暴雨等极端天气在全球主要农业与资源产区轮番出现时，哪些大宗商品可能会受到显著影响？ 广发期货农产品研究员王泽辉表示，厄尔尼诺对全球农产品的影响存在差异，其中对油脂油料板块的冲击尤为突出。 “棕榈油是对厄尔尼诺反应最敏感的品种。”王泽辉表示，印尼和马来西亚合计贡献了全球超80%的棕榈油产量，且两国均处于厄尔尼诺引发的干旱核心影响区域。油棕树在花期与果串膨大期对水分需求高度敏感，持续干旱会显著提高雌花败育率，减少果串数量、降低单果重量，同时还会拉低棕榈果的含油率。从历史数据来看，在强厄尔尼诺周期中，东南亚棕榈油单产普遍下滑10%~25%，且减产效应通常会滞后9~12个月显现。这意味着，若厄尔尼诺在年内正式确立，2027年第三、四季度的棕榈油供给将持续处于偏紧状态。 “值得警惕的是，当前印尼棕榈油库存处于近5年低位，叠加该国推行的B50生物柴油掺混政策，供给端极易形成趋势性缺口，将对全球植物油整体格局形成强力支撑。”王泽辉表示。 油菜籽方面，王泽辉表示，厄尔尼诺对加拿大、澳大利亚这两大出口国的冲击尤为显著。加拿大西部主产区在厄尔尼诺影响下易干旱少雨，而油菜籽从开花到灌浆阶段对水分高度敏感，高温干旱会直接降低结荚率、增加瘪粒比例。澳大利亚东部主产区的干旱概率大幅上升，播种面积和单产均存在下调预期，全球油菜籽贸易格局将进一步趋紧。 “相比之下，大豆供给呈现区域分化特征。”王泽辉认为，厄尔尼诺年份的南美（巴西、阿根廷）通常降水偏丰，总体利于大豆生长，但巴西北部可能遭遇阶段性高温少雨，阿根廷则可能因降雨过频引发渍涝；北美方面，美国大豆主产区夏季干旱风险会显著降低，有助于单产提升，进而增强全球大豆供给弹性。不过整体来看，大豆的供给弹性仍难以完全抵消棕榈油和菜籽油的供给收缩压力。 王泽辉认为，本轮厄尔尼诺引发的供给端逻辑，有望成为贯穿2026—2027年度油脂油料市场的核心交易主线。后续需持续跟踪主产区土壤墒情及美国国家海洋和大气管理局（NOAA）的预警更新。 徽商期货农产品分析师刘冰欣对历史上8次厄尔尼诺事件进行了详细复盘。她认为，本轮厄尔尼诺的端倪在2025年年末已开始显现。从NOAA监测的海洋厄尔尼诺指数（ONI）周报数据来看，2025年11月下旬起，ONI由-0.5℃缓慢回升，12月下旬升至0℃，2026年1月中下旬进一步突破0.5℃；2026年三季度出现厄尔尼诺的概率在80%以上，且强度可能较大。 刘冰欣表示，2000年以来的7次厄尔尼诺事件中，全球大豆有6次出现减产，但除2009/2010年度减产幅度较大之外，其余年份减产幅度均微乎其微。厄尔尼诺对美国大豆价格的影响远小于拉尼娜，通常仅作用于一个市场年度。不过阿根廷受其影响最为显著，例如2018/2019年度厄尔尼诺导致阿根廷大豆减产26.81%，直接推动当年CBOT大豆价格上涨13.37%。 “菜籽方面，在2000年以来的7次厄尔尼诺事件中，加拿大有5次出现减产，但增产年份的增幅也相当显著，因此菜籽价格与厄尔尼诺的关联度整体一般。”刘冰欣表示。 刘冰欣认为，本轮厄尔尼诺或导致美国大豆产量下滑，但新季美豆种植面积增幅显著，或可部分弥补单产损失；全球油菜籽供给趋于宽松，亟待新的需求刺激；厄尔尼诺年份玉米和小麦减产较为明显，其中小麦价格对极端天气的敏感度高于玉米，但二者对国内市场的影响均相对有限。 此外，中信建投期货铝产业链首席分析师王贤伟提醒，厄尔尼诺可能通过影响水电供应，间接冲击电解铝生产。 他表示，根据国际铝业协会（IAI）2024年数据，全球电解铝厂能源供应中，煤电占比47.7%，水电占比33.9%。欧美及大洋洲的铝厂（如美铝、世纪铝业、海德鲁等）以水电为主要能源，电力基本依赖外购合同。若今年厄尔尼诺引发海外长时间高温干旱，将直接影响水电发电的稳定性，进而干扰部分铝企的正常生产运行。 国家气候中心高级工程师王雅琦指出，在全球变暖的背景下，厄尔尼诺往往扮演着“放大器”或“触发器”的角色。当全球变暖引发的热浪与厄尔尼诺的增温效应叠加时，可能形成复合极端高温事件，其强度与影响范围将远超单一因子作用下的情况。 对商品市场而言，厄尔尼诺的影响并非立竿见影，往往存在数月至一年的滞后效应。投资者与产业企业应密切关注NOAA及国家气候中心的预警更新，持续跟踪主产区的土壤墒情、作物长势与水电水位变化，警惕天气预期反复引发的阶段性价格波动，同时把握潜在的趋势性行情机会。

据分析师和路透社计算，自伊朗战争爆发近50天以来， 全球已有价值超过500亿美元的原油未能产出 ，而这场危机的余波将在未来数月甚至数年持续显现。 根据Kpler的数据，自2月底危机爆发以来， 已有超过5亿桶原油和凝析油从全球市场中消失 ——这是现代历史上最大规模的能源供应中断。 根据路透社估算，这相当于美国近一个月的石油需求，或者超过整个欧洲一个多月的石油用量。 按照美国军方2021财年约8000万桶的年消耗量计算，这足以供美军使用大约六年。 这些燃料足以支撑全球国际航运业运行约四个月。 关键事实： 海湾阿拉伯国家3月份的原油日产量损失约800万桶 ，几乎相当于全球最大的两家石油公司——埃克森美孚（XOM.N）和雪佛龙（CVX.N）的产量总和。 根据Kpler的数据， 沙特、卡塔尔、阿联酋、科威特、巴林和阿曼的航空燃油出口量，从2月份的约1960万桶下降到3月份及4月迄今合计仅410万桶。 根据路透社估算，损失的出口量足以支持约2万架次从纽约肯尼迪机场飞往伦敦希思罗机场的往返航班。 Kpler高级原油分析师约翰内斯·劳巴尔（Johannes Rauball）表示，自冲突爆发以来，原油均价维持在每桶100美元左右， 这些缺失的产量意味着大约500亿美元的收入损失 。这相当于德国年度国内生产总值的1%，或者大约相当于拉脱维亚或爱沙尼亚等较小国家的全部国内生产总值。 即便霍尔木兹海峡能重新开放，但产量和运输的恢复预计将十分缓慢。 根据Kpler的数据，4月份迄今，全球陆上原油库存已减少约4500万桶。自3月下旬以来，停产规模已达到每日约1200万桶。 劳巴尔表示，科威特和伊拉克的重质油田可能需要四到五个月才能恢复正常生产水平，这将导致库存消耗持续整个夏季。 炼油产能以及卡塔尔拉斯拉凡（Ras Laffan）液化天然气综合设施的损坏意味着，区域能源基础设施的完全恢复可能需要数年时间。

上周五市场还在庆祝停火曙光，周末72小时内局势急转直下——霍尔木兹海峡再度关闭，美国扣押伊朗船只，特朗普发出强硬威胁，市场的乐观情绪被迅速打回原形。 4月20日，周一亚洲早盘，布伦特原油最高涨7.9%至97.50美元/桶，WTI原油涨逾7%至约90美元/桶。与此同时，标普500期货跌0.7%，道指期货跌约0.9%，纳斯达克100期货跌约0.9%。欧洲天然气期货一度涨逾11%，抹去周五全部跌幅。比特币跌约0.9%至约7.4万美元，抹去周五涨幅。美元走强，澳元、南非兰特等风险敏感货币领跌。 St. James's Place亚洲及中东投资咨询主管Martin Hennecke表示：“投资者似乎庆祝得太早了，”并指出周末的事态发展“可能导致近期部分市场涨幅在短期内回吐”。 彭博Markets Live策略师Mark Cranfield指出：“中东局势在可能的和平谈判与霍尔木兹海峡关闭之间来回摇摆，将令亚洲股票交易员重回防御姿态。不过，科技股存在被压抑的需求，一旦有美伊和平谈判重启的实质证据，这些需求将再度释放。” 油价：市场与现实的落差 上周五，随着停火预期升温，WTI原油单日暴跌11.5%，布伦特原油跌9%，双双创下五周低点。但周末局势逆转，油价迅速收复失地。 周一开盘布伦特原油最高涨7.9%至97.50美元/桶，WTI涨逾7%至约90美元/桶；欧洲天然气期货一度涨逾11%。 彭博分析指出，油价是市场定价与物理现实落差最大的领域。周五的暴跌已将"正常化"完全计入价格，但航运路线依然受阻，油轮运费高企，库存持续消耗——分析师认为这些状况需要数周才能消化。 自2月28日美以对伊朗发动打击以来，波斯湾地区迄今没有一批LNG货物成功出口，这正在掐断全球约20%的LNG供应。 能源部长Chris Wright周日在CNN表示，美国汽油价格可能维持在每加仑3美元或以上直至明年，与财政部长Scott Bessent此前预测的"夏季前将有所缓解"相互矛盾。据美国汽车协会数据，上周全国普通汽油均价为每加仑4.10美元，而战争爆发前（2月28日前）不足3美元。 上周涨幅面临回吐压力 上周，美股刚刚经历了一轮强劲反弹。标普500指数连续三周涨幅超3%，上周五收盘再创历史新高，周涨幅达4.5%；纳斯达克指数上周涨6.8%，并录得自1992年以来最长的13连涨；道指上周涨3.2%，创6月以来最佳单周表现。 周一，标普500期货跌0.7%，道指期货跌约0.9%，纳斯达克100期货跌约0.9%；欧洲股指期货也普遍下跌。 比特币跌至约7.4万美元。 这轮涨势很大程度上建立在停火预期之上。SPI Asset Management管理合伙人Stephen Innes在周末报告中写道：“问题在于，这是一条由地缘政治实时书写的行情，而非建立在任何稳定基础之上。上周末看似顺畅的滑行轨道，可能再度演变成周一开盘的负反馈循环——价格追着头条跑，头条又追着价格跑。” Alpine Woods Capital Investors首席市场策略师Sarah Hunt表示：“我们需要真正看到船只通过霍尔木兹海峡。在此之前，市场将持续动荡。” Miller Tabak + Co.首席市场策略师Matt Maley则提示债市风险：“美国国债市场的复苏远不及股市强劲。如果收益率再度走高，将对其他风险资产构成压力。” 72小时内：开放、枪击、再关闭 这场混乱始于上周五。据新华社综合消息，伊朗外长Abbas Araghchi在X平台发文称霍尔木兹海峡已开放，特朗普也随即庆祝这一关键水道已“完全开放”。消息一出，一艘滞留波斯湾的油轮立即起锚驶向海峡。 但据媒体援引知情船东的说法，该船在距伊朗海岸约4英里处被伊朗海军喊话，被要求掉头返回。 周六上午，又有一批船只尝试通过，同样被伊朗当局拒绝。到了周六中午，数艘船只在收到伊朗和印度当局的"安全通行"信号后再度尝试——其中一艘印度籍油轮在接近伊朗拉腊克岛时，遭到射击。 枪击事件发生后，伊朗伊斯兰革命卫队海军随即发出广播，宣布霍尔木兹海峡再度关闭，并警告称任何接近海峡的船只"将被视为与敌人合作，违规船只将被打击"。 据彭博船舶追踪数据，目前至少有1.35亿桶原油及成品油滞留在波斯湾的油轮上。周日，霍尔木兹海峡几乎没有观测到任何船只通行。 特朗普强硬表态，谈判前景存疑 周日上午，特朗普在Truth Social发文，措辞强硬： "我希望他们接受，因为如果他们不接受，美国将摧毁伊朗每一座发电厂和每一座桥梁。别再指望我客气了！" 特朗普还宣布，美国在阿曼湾扣押了一艘试图突破封锁的伊朗籍货船。美国中央司法部发布的视频显示，导弹驱逐舰"斯普鲁恩斯号"（USS Spruance）拦截了该船。 与此同时，特朗普表示美国代表团将于周一返回巴基斯坦伊斯兰堡，就延长停火协议举行新一轮谈判——该协议本周到期。但伊朗国家电视台随即表示，德黑兰谈判代表暂无出席计划。 前美国国防部长Mark Esper在接受彭博电视采访时直言："在未来48至72小时内达成协议将非常困难。双方在核浓缩、核燃料归还以及霍尔木兹海峡未来地位等核心问题上存在重大分歧，我几乎看不到任何共识空间。" 伊朗官员则表示，只要美国维持对伊朗港口的海上封锁，海峡就将持续关闭。 本周其他关注点 除地缘政治外，本周市场还有多个重要事件需要关注。 财报季方面，特斯拉、英特尔、IBM、波音和美联航均将于本周公布一季度业绩。 美联储方面，参议院银行委员会将于周二举行首次听证会，审议特朗普提名的美联储主席候选人Kevin Warsh的任命资格。Warsh被普遍预期将支持降息。 Brown Brothers Harriman & Co.全球市场策略主管Elias Haddad在客户报告中表示，尽管短期承压，但最坏的时刻可能已经过去："美国'全开或全关'的霍尔木兹通航立场，更可能加速这一关键水道的重新开放，因为共同的经济痛苦会提升各方寻求外交出路的动力。"他预计美元指数未来数月将维持在96至100的区间内。