摩根大通表示，尽管美国总统特朗普越来越迫切地呼吁美联储降息，但美联储目前处境艰难，可能束手无策。 该行分析师在最新报告中表示，市场几乎认定了美联储在本周的议息会议上不会降息，但值得注意的是， 美联储在后续会议上降息的可能性也很低。 根据小摩的说法，美联储官员在货币政策方面束手无策、不敢轻举妄动有以下两个原因： 1.通胀预期正在上升 摩根大通表示，通胀前景加上不断恶化的“软数据”是目前不会降息的原因之一。 最新的消费者通胀报告显示，3月份同比增长2.4%，高于美联储2%的目标。但与未来可能发生的情况相比，这一数字仍相当低：密歇根大学（University of Michigan）编制的未来一年预测为6.5%。 分析师指出，特朗普的关税政策预计会提高消费者的成本，这是预期上升的主要原因。对贸易战的担忧加剧了滞胀风险，加大了美国经济陷入增长停滞、物价持续上涨的可能性。这种情况实际上会使美联储陷入瘫痪，因为它无法同时应对这两个问题。 “排序可能会变得棘手，因为在硬数据明显走软之前，通胀数据有可能首先飙升，这将使美联储处于非常困难的境地。”小摩写道。 2.经济衰退尚未被消化 尽管未来通胀预期等“软数据”可能最终会给投资者带来问题，但令人鼓舞的“硬数据”似乎暂时盖过了这些问题。 尽管未来通胀预期等软数据在走弱时可能最终会给投资者带来问题，但令人鼓舞的硬数据已经盖过了这些问题，至少目前是这样。最新的宏观经济数据继续保持稳定，在某些情况下，看起来还相对强劲。上周五公布的4月非农就业报告意外乐观，提振投资者信心，推高股市。 换句话说， 市场并没有反应出衰退即将来临。 “毕竟，标准普尔500指数的远期市盈率仍为21倍，预计今年每股收益增长10%，明年增长14%。这远远没有反映出任何有意义的衰退担忧，”小摩分析师写道。 小摩强调，这表明投资者没有考虑到上半年的滞胀（经济增长疲软），因为机构和家庭继续增持股票。 “实际的衰退仍然可以避免，但如果真的出现衰退，许多人认为衰退已经体现在价格之中的观点可能过于乐观了。”他们写道。 总体而言，小摩表示， 美联储在应对相互竞争的宏观力量方面“陷入困境”，这可能会让它在最终被迫采取行动时落后于曲线。

美联储发布利率决议前夕，被誉为“美联储传声筒”的宏观记者尼克·蒂米劳斯发文，直言 美联储不会“过早放弃对抗通胀的努力” ，同时指出在关税政策的冲击下，不论降息与否美联储最终都将陷入困境： 要么面对经济衰退，要么等着治理更麻烦的滞涨 。 很显然，他在这个时间点发声不仅是向市场输出政策预期，也是在给特朗普“打预防针”。 作为背景，美联储将从周二开始举行议息会议，并在北京时间周四凌晨2点公布结果。由于市场普遍预期降息节点至少得在6月以后，所以本周焦点是鲍威尔如何在特朗普多次表态要求降息的背景声中进行政策沟通。 （市场定价预测本周不会出现降息，来源：CME FedWatch） 不会出现“预防性降息” 蒂米劳斯表示， 美联储主席鲍威尔和他的同僚们，正处于延长观望降息立场的轨道上，并正在制订策略以完善这一立场。 这种“精心计算的耐心”反映官员们决心避免过早放弃对抗通胀。 对于美联储官员们来说，眼下的状况可以归纳为“二选一”的困境：如果选择维持现有的政策利率以持续压制通胀，可能导致美国经济陷入更严重的衰退；但提前降息放缓关税对经济的冲击，又有可能加剧关税和供应短缺带来的短期通胀压力。 鲍威尔在上个月曾感叹称，要做出判断无疑非常困难。 美国资产管理巨头Pimco（太平洋投资管理）高级顾问、曾担任鲍威尔副手三年的理查德·克拉里达表示：“现在并不是美联储因预测经济放缓而先发制人降息的周期。 他们需要在具体数据中看到经济放缓的迹象，尤其是劳动力市场数据。 ” 另一位曾长期与鲍威尔共事的前美联储官员莱尔·布雷纳德也表示，鲍威尔的政策风格不是“先发制人”的类型。 她表示：“ 过去七年间，鲍威尔领导的美联储，行事风格是等待数据完全明朗后再快速行动。 可以预见，如果劳动力市场出现显著恶化，美联储会准备好采取行动。” 蒂米劳斯表示，有时美联储会因为追求最佳经济结果来设定利率，例如去年通胀回落后的一系列降息；而在其他时候，美联储的政策只是为了减弱“坏结果”的影响，例如2022-2023年期间的激进加息。 关税可能迫使他们采取后面一种做法 ，至少先确保关税落地后的一次性价格上涨不会引发更持久的通胀。 预期鲍威尔将讲“鹰语” 由于利率政策本身没有悬念，所以周三的市场涨跌将完全取决于鲍威尔讲了些什么。 从货币政策制定者的角度来看， 鲍威尔若发表倾向于降息的鸽派言论，可能无助于预防关税引发的成本上升或经济放缓。而如果表现得更加“鹰派”，反而有可能压制市场的通胀预期。 前达拉斯联储主席罗伯特·卡普兰表示：“即便我正在思考寻找降息的途径，也会发表鹰派言论，因为我希望锚定通胀预期。” 蒂米劳斯点出，现在美联储官员都同意，在看到消费者支出放缓和失业率上升的具体迹象之前，降息是不合适的。 事实上，在现任所有FOMC委员中，至今只有理事克里斯托弗·沃勒一人公开表态，呼吁美联储的政策应积极转向支持经济增长。他在近期表示， 在本届美联储领导班子4年前误判经济形势，将零利率维持过久引爆通胀后，现在需要一些勇气来改变政策思路。 美联储更广泛的担忧可以概括为两点：一是担心更高的通胀预期会大幅增加抑制通胀的难度；二是担忧供应链中断可能导致价格压力超出单纯关税传导的范围。 克利夫兰联储主席哈马克在上个月的演讲中表示：“ 我宁愿行动迟缓但方向正确，也不愿快速行动却南辕北辙 。” 前波士顿联储主席罗森格伦也指出，在关税上涨及供应短缺双重因素助推、成本大概率将上升的环境下，降低利率最初可能会加剧成本压力，且无法缓解经济方面的压力。 罗森格伦也预期，可以轻易设想美联储在未来两到三次会议中按兵不动，等经济恶化更明显时降息才更有意义。他也强调，低利率对供应链问题的作用有限，不过随着需求开始走弱，美联储可能需要采取更大幅度的50基点降息措施。

有迹象显示，在美联储本周二起召开为期两天的货币政策会议之前，债券投资者正采取中性立场，这反映出市场对特朗普贸易政策可能将全球最大经济体拖入滞胀局面的持续担忧。 不少固定收益市场的交易员表示，他们当前的操作要么保持与基准久期持平，要么削减长端久期敞口，或更倾向于持有收益率曲线短端的资产。 “我们正处在一种不安的平衡状态：一方面经济担忧加剧，软数据指标持续恶化；另一方面，政策冲击也可能对通胀前景和赤字产生影响，”美国信托机构Truist Advisory Services固定收益部董事总经理Chip Hughey指出。 对于这些固收交易员而言，保持中立意味着投资组合久期与基准匹配。例如若基准久期为5年，那么中性操作即配置5年期或相近期限固收资产。 久期以年为单位，是衡量债券价格对利率变动敏感性的一个指标。通常利率下行时，高久期债券价格涨幅更大。 此前，债市投资者在2024年的大部分时间都拉长了久期，押注美联储将启动深度降息周期。长端押注通常基于收益率下行预期而买入期限更长的债券。 鲍威尔料不敢“轻举妄动” 目前，市场普遍预期联邦公开市场委员会(FOMC)将在本周议息会议上维持4.25%-4.50%的联邦基金利率目标区间不变。上周五公布的4月非农数据超预期强劲，为联储按兵不动提供了操作空间。 自美联储3月议息会议以来，特朗普政府挑起的贸易战已导致美国实际有效关税税率飙升，特别是针对中国商品的关税。这一度引发了美债抛售潮——4月3-11日期间基准10年期美债收益率一度飙升70基点至4.6%附近，当前才暂时回落至了4.357%附近。 不少市场人士预计，美联储主席鲍威尔在本周会后的记者会上或将暗示，特朗普的关税冲击可能会导致通胀上升和失业率上升，而经济衰退的担忧也并非牵强附会。 由摩根士丹利首席美国经济学家Michael Gapen领衔的分析团队在近期一份研究报告中写道，“考虑到通胀预期坚挺及关税冲击可能引发持续性通胀效应，美联储不太可能采取先发制人的行动。” 自4月2日特朗普自行宣布对等关税“解放日”以来，他已经收回了部分美国关税，从而暂时稳定了债券和股票市场。但投资者表示，市场对接下来会发生什么的整体焦虑并没有消散。 管理着8370亿美元资产的PGIM Fixed Income公司联席首席投资官Gregory Peters表示，“我们建议投资者继续保持谨慎并降低风险敞口。” “从收益率曲线形态看，尾部风险分布呈现单边特征——我看不到上行空间，更倾向于聚焦短端，因其走势受联储政策主导，”Peters解释称，长端特别是30年期债券受“超出掌控与认知范围的因素”驱动。 不过，市场预计美联储维持利率不变的时间不会太长。 根据LSEG的计算，基准联邦基金期货市场已将美联储在7月29-30日的政策会议上重启降息的可能性定价为近80%。 同时，市场预计今年全年仍将有约75个基点的降息空间——约合三次25个基点的降息。 摩根大通最新的美国国债客户调查显示，64%的美国银行客户持中性态度，24%的客户总体上是净多头。摩根大通全球利率策略主管Jay Barry表示，这一国债净多头头寸低于4月7日当周32%的峰值。 “我们当前保持中性，略微侧重曲线短端，因预期未来联储降息将对短端债券形成支撑，”Nuveen首席投资官兼全球固收主管Anders Persson表示，“考虑到政策不确定性与市场缺乏清晰指引，我们不愿进行大额方向性押注。”

美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）表示，如果特朗普政府恢复激进的关税水平，美国企业可能会加大裁员力度，如果失业率显著上升，他将支持美联储降息。 当地时间周四（4月24日），沃勒在接受媒体采访时说道，“如果高关税再度生效，未来可能会出现更多裁员，失业率也会上升，这并不会让我感到意外。” 沃勒补充称， “一旦劳动力市场出现严重恶化，我预计会进一步降息，而且降息会更快。” 本月初，特朗普签署行政令，宣布对所有贸易伙伴征收“对等关税”。但后来，特朗普又表示，对部分国家暂停加征关税90天，但保留10%的所谓基础关税。 沃勒强调，他认为关税在7月之前不会对经济产生重大影响，但如果7月之后高关税重新生效，失业率可能会上升，而且上升速度很快。 但沃勒认为，关税带来的通胀冲击“可能只是暂时性的”。“我不会因关税导致的通胀上行而过度反应，但如果劳动力市场明显恶化，那么我认为美联储在就业目标上的介入就很重要。” 先前，美联储主席鲍威尔表示，当前美国经济形势良好，失业率为4%，通胀率接近美联储2%的目标，因此美联储“不急于”降息。 但鲍威尔也表示，如果劳动力市场“意外降温”或者通胀率比预期下降更快，美联储将会相应调整政策。 日内早些时候，克利夫兰联储主席哈马克（Beth Hammack）称，如果能掌握经济走向的明确证据，央行最早可能在6月份调整利率。 哈马克补充说，5月会议前官员们不太可能拿到足够信息，但之后的会议若获得更多关于增长和通胀走向的证据，就可能采取行动。

近期，市场上有关“美国总统特朗普要解雇美联储主席”的言论传得风生水起，引发美股暴跌。美东时间周二（22日），特朗普本人出面澄清说，他“无意”在明年鲍威尔任期结束前解雇他。 当天，当被问及解雇鲍威尔一事时，特朗普表示， 自己压根无意解雇鲍威尔，都是媒体在炒作。 “ 一点也不。从来没有。 媒体总是把事情搞得一团糟。”他说。 特朗普在SEC新任主席保罗·阿特金斯的宣誓就职仪式上一本正经地说：“不，我无意解雇他。” “我只是希望看到他在降低利率的想法上更积极一点。 现在是降低利率的绝佳时机。 ”他补充说。 特朗普最近加大了对鲍威尔的批评力度，并拒绝排除解雇鲍威尔的可能性，因此其最新言论代表着特朗普戏剧性的转变。特朗普发表最新言论后，美股三大指数迎来集体上涨的一天。 上周，特朗普还严厉批评了鲍威尔，称他总是“又迟又错”，并表示他“越早走人越好”。周一，特朗普又对鲍威尔发起了新一轮“攻击”，称他是“大输家”，并警告说，如果不立即降低利率，美国经济可能会放缓。 白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特上周五表示，特朗普正在研究是否可以解雇他（鲍威尔）。虽然关于总统是否有权解雇美联储主席，目前还没有先例可循。但特朗普此前倒是自信满满地表示，“如果我想让他走人，相信我，他很快就得走，我对他不满意”。 鲍威尔是特朗普在第一个总统任期内任命的，他将担任美联储主席至2026年5月。鲍威尔此前曾明确表示，根据法律，总统不能罢免他。 对于特朗普要解雇鲍威尔的传言，引来了诸多批评。一些批评人士和分析人士警告说，总统罢免传统上独立于政府运作的美联储主席，将在市场上引发恐慌。芝加哥联储主席古尔斯比（Austan Goolsbee）周一警告称，对联储的政治干预可能导致通胀加剧和失业率上升。 美国民主党资深参议员伊丽莎白·沃伦（Elizabeth Warren）此前也警告说，如果特朗普总统有权解雇美联储主席杰罗姆·鲍威尔，美国市场将“崩溃”。 特朗普连番威胁就连共和党自己人都看不下去了。美国路易斯安那州共和党参议员约翰·肯尼迪20日表示：“我认为任何总统都没有权力罢免美联储主席。美联储应该保持独立性。”

当地时间周一，美国总统特朗普加大了对美联储主席鲍威尔的施压力度，称他是“大输家”，并警告说，如果不立即降低利率，美国经济可能会放缓。 特朗普当天在Truth Social上写道，由于能源和食品价格下降，几乎不会有通货膨胀。在提到鲍威尔时，他表示：“但经济可能会放缓，除非大输家‘太晚’先生现在就降低利率。” 近期以来，特朗普一再批评鲍威尔，并暗示他有能力在任期结束前撤换美联储主席，这让华尔街感到不安。周一，由于交易员权衡鲍威尔被解雇的可能性，美国股市大幅下跌，标普500指数下跌了2.3%，纳指下跌了2.6%。 在特朗普发表上述言论之际，世界各国央行行长和经济政策制定者定于本周在华盛顿参加国际货币基金组织(IMF)和世界银行的春季会议。 此外，特朗普上周四抨击称，鲍威尔的任期结束的“越快越好”。随后特朗普对记者表示：“如果我想让他走人，他很快就会走人，相信我。” 特朗普政府对外国进口商品征收全面关税的决定引发了人们的担忧，即随着消费者和企业开始感受到额外关税的影响，通胀可能会加剧。特朗普制造的不确定性令全球市场陷入混乱，并使世界最大经济体的前景变得黯淡，随着投资者从美国资产中撤出资金，美元持续走弱。 鲍威尔上周在芝加哥经济俱乐部发表演讲时表示，美联储必须确保关税不会引发更持续的通胀上升，并表示美联储将“等待更明确的情况，然后再考虑对我们的政策立场进行调整”。 尽管特朗普在第一任期任命了鲍威尔当美联储主席，但他的团队现在正在研究是否可以在2026年5月任期届满之前合法地解雇这位央行领导人。对此，鲍威尔明确表示，根据法律，总统不能罢免他。 白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特上周表示，特朗普及其团队正在研究能否解雇鲍威尔。这加剧了人们对美联储独立权的担忧，并使投资者在不断加剧的贸易战中愈发感到不安。 Evercore ISI副总裁 Krishna Guha表示，特朗普解雇鲍威尔的任何企图都可能引发美国股市的大幅抛售。“如果你开始质疑美联储的独立性，你就是在提高美联储降息的门槛。如果你真的试图罢免美联储主席，我认为你会看到市场的严重反应，收益率上升，美元下跌，股市抛售。” Corpay首席市场策略师Karl Schamotta评论称：“如果美联储的双重使命——保持物价稳定和促进充分就业，被白宫制定的一系列新目标冲淡，政策制定者可能会发现，面对物价突然上涨，他们无法大幅收紧政策。”

21日晚间，美股再遭重挫，三大指数低开低走，道指跌2.17%，纳指跌2.68%，标普500指数跌2.27%。 科技股全线大跌，特斯拉大跌超6%，英伟达跌超5%，亚马逊、Meta、博通跌超3%，苹果、微软、谷歌跌超2%。 与此同时，美元也遭到猛烈抛售，美元指数一度跌破98关口，为2022年3月以来首次。非美货币全线大涨，美元兑日元跌0.93%，逼近140关口；欧元兑美元上涨0.92%，至1.1499；英镑兑美元上涨0.74%，至1.3393。美元兑离岸人民币跌0.11%，报7.2954。 另外，美国国债亦短线走低，美国30年期国债收益率一度触及4.989%，10年期国债收益率一度突破4.4%。 华尔街分析人士表示，美股、美元、美债遭遇“三杀”的主要原因是，特朗普上周考虑撤换美联储主席，使美联储的独立性受到质疑，投资者对美国经济的信心再次受到打击。 消息面上， 特朗普再催美联储降息，并表示美国实际上已不存在通胀。不过， 最新的数据显示，美联储偏好的通胀指标仍高于其设定的目标水平。 据央视新闻消息，当地时间4月21日，美国总统特朗普在其社交媒体平台“真实社交”上发文，再次敦促美国联邦储备委员会作出降息决定。 特朗普在帖文中宣称：“美国实际上已不存在通胀，能源、食品及其他大多数商品价格下行趋势如此显著，几乎不可能引发通胀。但如果‘太迟先生’（指美联储主席鲍威尔）不立即降息，美国经济将面临放缓风险。” 特朗普近来频繁施压鲍威尔，要求美联储立即降息，并称鲍威尔的行动总是“又迟又错”，“越早走人越好”。 鲍威尔当地时间4月16日在芝加哥经济俱乐部发表讲话时说，“美国政府已宣布的关税上调幅度远超预期水平，这给美国经济带来的影响，包括推高通胀和抑制增长同样可能超出预期，令美联储货币政策制定面临更棘手局面。”他表示，“美联储在决定是否调整利率前，将继续观察加征关税及其他经济政策的实际影响。” 特朗普在其第一任期就频繁公开批评美联储及鲍威尔，经常敦促美联储降息。开启第二任期以来，特朗普也多次对鲍威尔施压，要求其降息。鲍威尔则在多个场合强调，美联储将保持政策独立性，政策调整需基于经济数据而非政治干预。 Evercore ISI副总裁克里希纳·古哈表示，特朗普若试图解雇鲍威尔，可能会引发美国股市的剧烈抛售。他称：“如果你开始质疑美联储的独立性，那就等于是在提高美联储降息的门槛。如果你真的尝试解雇美联储主席，我认为市场将出现严重反应，收益率会上升，美元会走弱，股市会大幅下跌。我无法相信政府真正想要实现这样的结果。” Nationwide首席市场策略师马克·哈克特表示，尽管特朗普政府在降低利率方面的意图“非常明确”，但“最终结果无法预测”。哈克特补充道，目前的施压与2018年和2019年的言论类似，不过“就像关税一样，这更可能是在公开场合进行的谈判，意图通过口头施压来影响决策，因为若真的解雇（鲍威尔），无疑将导致市场动荡”。 截至收盘，截至收盘，道指跌2.48%，纳指跌2.55%，标普500指数跌2.36%。美元暴跌至去年10月份以来的低点，资金加速流向日元、黄金等避险资产。 WTI原油期货收跌2.47%，报63.08美元/桶。布伦特原油期货收跌2.50%，报66.26美元/桶。 黄金再创新高 美元走软、特朗普对美联储的批评以及持续的贸易战担忧，共同推动了市场避险需求高涨。 新加坡华侨银行策略师克里斯托弗·黄指出，如果美联储的公信力受到质疑，可能会侵蚀市场对美元的信心，并加速资金流入包括黄金在内的避险资产。高盛集团预测黄金价格明年年中有望触及4000美元/盎司。 今日最新数据显示，COMEX黄金期货一度突破3445美元/盎司关口，再次创下历史新高。自4月7日以来，COMEX黄金期货涨超14%。此外，昨日现货黄金价格日内一度涨近100美元/盎司。截至发稿，现货黄金价格突破3440美元/盎司，创历史新高。 市场人士：追涨需谨慎 金瑞期货贵金属研究员吴梓杰告诉期货日报记者，今年黄金价格不断创新高，主要原因有三点：一是黄金实物需求增长。自俄乌冲突爆发以来，各国“去美元化”诉求愈发显著，去年全球央行购金量连续三年超过1000吨，今年一季度中国人民银行继续小幅增持黄金，有效支撑了金价。机构和个人投资方面，黄金ETF的持续正流入以及投资金条的火爆也导致实物需求进一步增长。 二是地缘政治风险抬升金价。中东和俄乌局势反复、美国关税政策带来的经济风险和不确定性大幅增加，作为优质的避险资产，黄金自然受到追捧。 三是资本市场的前瞻交易行为。虽然十年期美债的实际收益率仍在2.1%左右的高位，但利率期货已对激进的降息预期进行计价，叠加美元指数自去年11月的高点回落，流动性边际宽松与机构资金顺势加仓，共同推高了金价。 事实上，当前各国投资者为寻求“避风港”，加速增持黄金、欧元、日元等资产。记者注意到，金价冲高时，黄金ETF的表现显著跑赢现货。今年以来，国内主要黄金ETF的涨幅约为35%，高于同期金价30%的涨幅；更有海外黄金ETF的涨幅达到50%。另外，黄金产业链上游的矿企如紫金矿业、山东黄金和湖南黄金等在金价大涨的情况下销售利润飙升，今年以来股价涨幅十分可观。 美国潜在的通胀和经济压力、全球贸易战升级等因素使各国的投资者和机构涌入黄金市场避险。世界黄金协会（WGC）最新公布的数据显示，今年一季度，黄金ETF录得三年来最大的季度资金流入，净流入226.5吨。 广发期货贵金属研究员叶倩宁告诉记者，投资黄金最重要的逻辑是黄金的货币属性，当货币超发或美元信用受损时，黄金的稀有性和优良的物理化学性质，作为“硬通货”能很好地起到保值和储藏的作用。另外，从金融属性来看，黄金与其他资产的相关性较低，机构投资者在其投资组合中往往会适度配置黄金，以更好地稳定投资组合的净值曲线，而商品属性又能让黄金在高通胀的环境中取得显著收益。 金价持续上涨，今年还能“上车”吗？对此，吴梓杰认为，黄金中长期仍有较好的上涨前景。一旦美联储开启降息周期，叠加各国央行持续买入和美元走弱等因素，金价有望突破3500美元/盎司大关。不过，黄金连续上涨后，若美联储意外延长“更久更高”的利率立场，或者全球贸易战逐渐熄火，投机性多头预计会大量止盈，金价短线可能出现5%~10%的回撤。对于投资者而言，更合理的做法是在金价回调时分批加仓，以ETF配置为核心，辅以期货或期权进行战术性操作，并在每轮大幅拉升后及时对冲或减仓，保持仓位的灵活性。 “黄金中长期上涨的驱动在于美国关税政策和债务压力带来的经济衰退风险提振避险需求，全球央行和金融机构持续购金使黄金基本面偏紧。在美联储偏‘鹰’的情况下，未来一段时间美国宏观政策风险和金融市场风险难以消退，多头对黄金的需求有所增加。展望后市，在美元持续贬值的情况下，金价年内有望达到3600美元/盎司。”叶倩宁说。

当地时间周五（4月18日），旧金山联储主席戴利表示，由于通胀风险上升，美联储维持当前利率水平的时间可能比预期的要长，但今年仍有可能降息。 “与一年前相比，当前通胀的风险更高，因此我们可能需要比原先预计的更长时间维持紧缩政策，”戴利周五在加州大学伯克利分校的一场活动中表示。“但这并不意味着会一直紧缩，因为通胀最终会回落。” 自去年12月以来，美联储一直将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%。在上月公布的经济预测摘要（SEP）中，美联储维持了今年降息两次的预测。 戴利表示，她仍对3月SEP中提出的“今年降息两次、每次25个基点”的中位数预测感到“满意”。 “如果通胀最终确实下降，我们必须逐步降低利率，类似于SEP中所提到的做法，以确保不会过度紧缩经济，”她说。 不过，戴利同时强调，目前没有必要操之过急。 “我可以想象到我们会在未来某个时点调整政策利率，但我们不需要急于做出决定，”她说。“我们还有充足的时间，我们现在处在一个很好的位置，可以再观望一下。” 对于美联储未来利率走向，美国总统特朗普的激进贸易政策是最大的不确定因素。大多数经济学家预计，特朗普的关税政策短期内将抑制经济增长并推高通胀。 美联储主席鲍威尔以及多位官员本周表示，联储的重点是确保因关税引发的价格上涨不会演变为持续性的通胀。 相比之下，戴利对关税影响显得更加乐观。 “我们目前的经济状况稳健，货币政策依然具有紧缩性，继续对通胀施加下行压力，”她表示。 戴利补充称，她接触的企业都在避免承担更多风险，但也并未大幅削减投资计划或裁员。 戴利还表示，她估算在剔除通胀因素后，美国的“中性利率”约为1%。中性利率是指既不刺激也不抑制经济增长的利率水平。

最近几日，随着美国总统特朗普加大对美联储主席鲍威尔的攻击，美联储的独立性问题再次受到关注。 当地时间周日，芝加哥联储主席古尔斯比在一档节目中就该问题发表了看法。他表示， 自己希望美联储能够保持货币政策独立性，因为这关系到该央行的可信度 。 “经济学家们几乎一致认为，货币政策不应受政治干预，美联储或任何央行能够做它需要做的工作，这一点至关重要，”古尔斯比说道。“我强烈希望我们不要令自己陷入一个货币独立性受质疑的境地。因为那……会损害美联储的信誉。” 在古尔斯比发表上述言论之前，特朗普近日多次敦促鲍威尔降息，以缓解其关税举措造成的经济压力。他还再次威胁要解雇鲍威尔，引发外界广泛争议。 在鲍威尔警告关税可能导致滞胀后，特朗普上周严厉批评了鲍威尔，称他总是 “又迟又错”，并表示他“越早走人越好”。他还表示，“如果我想让他走人，相信我，他很快就得走，我对他不满意”。 鲍威尔于2017年被特朗普提名为美联储主席，他的任期要到明年才结束。白宫国家经济委员会主任哈塞特上周五证实，特朗普及其团队正在研究能否解雇鲍威尔。 关税对经济的影响 古尔斯比周日还谈到了特朗普关税对经济的影响。 他指出，特朗普于4月2日宣布的“对等关税”——后来大部分关税获得90天的暂缓期—— 超出了商界领袖的预期 ，商界领袖们担心关税“将对他们的运营产生相当大的影响”。 他表示， 由于企业和消费者希望在特朗普政府关税生效前囤货，美国经济活动可能在今年夏天被“人为抬高”，然后下滑 。 他表示，“这种先发制人的采购行为在企业方面可能更为明显”，并特别提到了汽车行业囤积进口零部件的情况。 特朗普有信心美国将在90天的暂缓期内与许多国家成功达成协议。但古尔斯比对此发表了谨慎的看法。 “现在仍存在很多问号，”古尔斯比说道。“我们不知道90天后，当他们重新审视关税问题时，我们根本不清楚那时的关税会有多高。”

美国堪萨斯联储主席施密德（Jeff Schmid）周三表示，美联储正面临着复杂的政策决策局面。对于特朗普总统的关税政策，他认为需要多一点耐心来观察最终的实际影响。 具体而言，施密德指出，虽然他听到了对农业部门关税的担忧，但最近能源价格下跌可能会成为一剂“强心针”，在一定程度上遏制通胀，起到抵消作用。 “我只是认为，我们必须有一点耐心，看看这些事情会如何发展，” 他在与达拉斯联邦储备银行行长洛根（Lorie Logan）的网络直播对话中说道。 施密德表示，最终，美联储将“以积极的方式应对任何可能影响其双重使命的干扰”，他指的是美联储实现物价稳定和充分就业的使命。 在投资者消化特朗普贸易政策的影响之际，施密德和洛根没有对利率政策或近期市场波动进行深入讨论。但 施密德的这番表态紧随美联储主席鲍威尔“经济面临双重风险”的警告之后，凸显出美联储内部的焦虑。 周三早些时候，鲍威尔发表最新讲话称，美联储将等待更多经济数据，然后再考虑调整利率。但他警告说，唐纳德·特朗普总统的关税政策可能会导致更高的通胀和更高的失业率，这可能迫使美联储选择优先考虑哪一场战斗。 “我们可能会面临一种具有挑战性的局面，即双重使命目标之间出现冲突，”他补充说：“如果发生这种情况，我们将考虑经济距离每个目标还有多远，以及这些差距预计在多长时间内才能缩小。” 不过，投资者们对美联储的降息前景似乎乐观得多。根据CME美联储观察工具，市场目前普遍预计，美联储大概率将于6月议息会议上开始降息，今年应该会降息3至4次，每次25个基点。 在上述直播中， 施密特还简要谈到了美联储政治独立性的重要性， 他说，这使得美联储决策者在设定利率时只需要考虑美国的金融和经济稳定。 “现在一切都受到了挑战……我们认为我们拥有的所有防火墙都变成了纱门。”他说：“我认为你们经受了烈火的考验……坦率地说，与我交谈的人，无论是政治家还是公众，似乎都对这种结构（政治独立性）感到满意，所以我非常乐观。”