周三晚间， 美国劳工统计局公布的数据显示 ，美国3月CPI同比增3.5%，高于预期的3.4%，同时也高出前值3.2%。美国3月CPI环比增0.4%，超过预期的0.3%，持平前值。 数据公布后，互换合约显示，目前市场定价美联储年内仅降息不足50个基点。 股市应声走低，美股三大指数期货跌幅扩大，标普500指数期货跌0.9%，纳斯达克100指数期货跌超1%。美股“七姐妹”盘前全数由横盘转跌，跌幅均超1%，英伟达跌1.39%，特斯拉跌逾2%。明星科技股中，业绩盈喜的台积电盘前同样转跌，现跌0.3%，此前曾涨超1%。 中概涨势收窄，阿里涨约2%，此前曾涨超3%，拼多多涨幅收窄至不足1%。 美元指数短线飙升约50点，暂报104.53。日元继续走低，美元/日元涨0.43%，现报1美元兑152.43日元，突破日本财务省的干预警戒线152，为1990年7月以来首次。 基准10年期美债收益率短线拉升约12个基点，报4.485%，创出年内新高。对利率敏感的两年期美债飙升19个基点。 现货黄金短线下挫逾15美元，暂报2332.07美元盎司。 比特币短线走低1000美元，跌破68000美元/枚。 ---- 以下为19:17更新内容： 4月10日周三，重磅美国CPI通胀公布前夕，欧美股市普涨，债市变动不大，黄金、原油继续走高，日元兑美元再度下行，逼近日本财务省可能出手干预的152警戒线。 华尔街一致预期显示，市场预计3月份美国CPI环比增长0.3%，同比增长3.4%。若CPI通胀超预期顽固，可能会令市场排除6月降息的可能性、导致美元及美债收益率大幅上涨。 芝商所美联储观察工具显示，在数据公布前，交易员判定6月会议降息概率在60%左右，高于周一的51%，此外，市场也将关注周四欧洲央行的议息会议，寻找关于降息节点的线索。 美股盘前七姐妹中仅英伟达下跌 中概普涨 阿里涨超3% 盘前美国股指期货均上涨，但涨幅较为有限。纳指100期货涨0.17%，道指期货涨0.11%，标普500指数期货涨0.12%。 七姐妹除英伟达盘前微跌0.5%外，其余全数上涨，但涨幅均未超过1%。其他明星科技股中，台积电涨超1%，AMD微跌，英特尔微涨。 消息面上，此前台积电公布3月份营收1952.1亿元台币，同比劲增34%。 中概盘前普涨，阿里涨超3%，拼多多涨近3%，百度涨超1%，小鹏汽车涨超2%，哔哩哔哩、贝壳涨近2%。 消息面上，阿里创始人马云今日在阿里内网发表题为 《致改革 致创新》 的帖子，肯定蔡崇信和吴泳铭组成的新管理层的变革，称阿里巴巴已重回健康成长轨道，并支持继续改革。据悉，这是退休后的马云五年来首次长篇幅分享对公司改革创新及未来前景的思考。 马云在信中指出： “三、五年的时间跨度对于互联网领域而言，犹如一个世纪之久，足以发生翻天覆地的变化，AI时代刚刚到来，一切才刚开始，我们正当其时！” 欧股普涨， 泛欧斯托克600指数涨超0.6%，其中科技板块涨幅超1.1%。 各国主要股指均上涨，英国富时100指数涨超0.5%，中东危机导致的油价上行推动石油和天然气板块上涨1%。个股中，该国最大的零售商乐购（Tesco）攀升了1%，公司预测在需求强劲和新客户增加的情况下，新财年的利润将进一步增长。 欧股11罗汉多数上行，LVMH集团涨近1%，诺和诺德微跌。 主要债券变化不大 CPI公布前夕，债市振幅不大。基准美债收益率持平，十年期英债小幅上行1个基点，十年期德债下跌1个基点。 日元继续走软 逼近152警戒线 日本央行行长植田和男今日再次强调不会调整货币政策以应对汇市的疲软，日元继续徘徊于34年低位，CPI公布前跌至1美元兑151.86日元，逼近日本财务省可能出手干预的152警戒线。 若美国通胀超预期顽固，支撑美元走强，日元可能会继续承压。 欧元兑美元持稳于1.08附近，波动不大，欧元兑英镑下跌近0.01%，报1欧元兑0.855英镑。 油价上冲90美元 金价继续走高 布油在90美元关口附近震荡，日内涨0.13%，报89.45美元/桶。 消息面上，中东危机近期有加剧趋势，市场担忧如果伊朗卷入巴以冲突，石油供应或受影响。 强劲央行买盘及避险需求推动金价走高，现货黄金日内微涨0.44%，报2354美元/盎司。 伦锡涨超6%，现报33045美元/吨，创2022年6月以来新高。

美国商品期货交易委员会(CFTC)的每周数据显示，在近期美国国债收益率上升之际，利用借来资金放大回报的杠杆基金两个月来首次增加了美国国债期货市场的空头头寸。投资者也加大了对现货市场的看跌押注，摩根大通最新的客户调查显示，截至4月8日，空头头寸增加，使客户的净头寸变为中性，而非净多头头寸，这是近一年来的首次。 美国国债收益率本周触及年内高点，此前有迹象显示美国经济走强，加上各大央行行长的谨慎言论，导致交易员不断降低对2024年降息的预期。上周五和周一的交易时段均显示，基于未平仓合约的变化，空头仓位增加，反映出交易商在对冲美国国债收益率进一步上升的风险。 不过，在今晚关键的通胀报告出炉之前，美国国债交易员已经大举押注空头头寸，以至于他们可能受到不及预期通胀带来的轧空。周二，美国国债收复了近期的部分失地，收益率从高点小幅回落。现在，交易员们正在等待将于周三晚些公布的美国3月消费者价格指数(CPI)重磅报告，这份报告将会引起美国国债上重新定价。 经济学家预测，美国3月份整体和核心CPI均环比上涨0.3%。富国银行的分析师在4月5日的一份报告中写道，由于市场定位如此悲观，疲软的数据有可能引发更剧烈的反应。他们写道:“在债券市场最近表现不佳之后，我们认为，如果核心CPI低于预期的0.3%，美国国债收益率的反应将比核心CPI上升时更剧烈。” 已经有迹象表明，一些投资者可能正在考虑在数据公布前平仓。短期利率期货创纪录的大宗交易大幅提振了短期证券周二的涨势，这似乎与一位直接买家的行为相符。 在收益率处于年内高点的情况下，大规模交易可能是一些人认为债券市场空头过度紧张的早期迹象。此外，CFTC的数据显示，一些资产管理公司最近愿意承担更多的利率风险。 以下是利率市场最新仓位指标的概述: 做空美国国债 摩根大通对美国国债客户的最新调查显示，空头头寸上升2个百分点，令其客户的净头寸自2023年4月17日以来首次为中性。以直接仓位计，空头仓位仍为年初以来最大，而直接多头仓位则为2月以来最低。 对冲基金重建期货空头 CFTC涵盖截至4月2日一周的最新数据显示，杠杆基金自1月底以来首次扩大净空头头寸。新增的空头仓位相当于约17.1万份10年期美国国债期货等价物，其中大部分净空头被延长至5年期美国国债合约，每基点的风险权重为680万美元。 另一方面，资产管理公司以去年8月以来最大的幅度重建了长期仓位，增加了约22.2万份10年期美国国债期货的净多头仓位。 对冲债券抛售成本高昂 为对冲公债抛售而支付的溢价仍居高不下，在本周所有期限公债收益率均上升的情况下，长期公债期货的所谓看跌/买入偏态溢价最高。本周期权市场的流动反映了这种看跌情绪，包括周一出现的一系列以5年期和10年期美国国债收益率突破5%为目标的交易。 SOFR期权交易活跃 周二，美国短期利率期货的大宗交易量创下历史最高纪录，并推动美国国债市场上涨。数据显示，7.5万份2024年12月担保隔夜融资利率(SOFR)期货通过大宗交易易手。芝加哥商品交易所(CME)证实，这是迄今为止该产品交易量最大的一次。 SOFR期货于2018年5月推出，已成为对美联储设定的利率进行押注的主要工具。大宗交易是私下协商的、单一价格的、满足最低规模门槛的交易。期货价格随后上涨，暗示交易是由买方发起的，美债收益率则进一步跌向日低。 过去一周最活跃的SOFR期权执行是95.0625和94.9375，上周的活动包括买入6月24日94.9375/95.0625/95.1875的看涨期权和9月24日94.9375/95.0625/95.1875的看涨期权。在6月24日的94.875/94.9375/95.00/95.0625看涨区间也有大量买盘。 SOFR热选图 在12月24日期限债券中，SOFR最多的是95.50，目标收益率为4.5%，在6月24日看涨期权、9月24日看涨期权和12月24日看跌期权中可以看到大量风险。其他密集的行权包括95.00、95.25和94.875水平，6月24日的看涨和看跌都非常密集。

周五公布的重磅就业报告显示美国劳动力市场强劲：3月非农就业新增人口增长30.3万，较华尔街预期中值多增8.9万，创将近一年最大月增幅，1月和2月就业人数合计上修2.2万；3月失业率如期小幅下降至3.8%；3月劳动力参与率升至62.7%，略高于预期的62.6%；3月平均时薪如期增长放缓，环比增长0.3%，同比增长4.1%创将近三年最低增速。 报告公布后，期货市场交易显示，投资者预计联储6月或7月降息的概率下降，今年更有可能合计降息不足三次、降息幅度约65个基点，低于上月美联储公布的自身预期中值75个基点。有评论称，就业增长格外强劲对债市可能是坏消息，因为美联储更早、更频繁降息的可能性下降，联储可能要到7月才开始降息，但对股市可能是好消息。数据体现经济没有出现放缓的迹象，消费者支出应该能在近期内保持坚挺。 到周五，市场预计的美联储今年降息次数又跌回不足70个基点 强劲的就业增长让市场猜测美联储可能进一步推迟降息，6月降息的预期概率向50%靠近。互换合约市场定价显示交易员 预计9月可能才首次降息 。报告公布后，美国国债价格下跌、收益率拉升，基准十年期美债收益率一度较日低回升10个基点，开始靠近周三所创的四个月高位；美元指数盘中跳涨；而主要美股指高开。 非农就业报告公布后，市场预计的6月降息概率降至接近50% 午盘时段，美联储理事鲍曼称，通胀下降的进展已停滞，除非重回下行，否则不会放心降息，若通胀居高不下，可能需要再一次加息。鲍曼讲话后，美股指曾回吐部分涨幅。对利率敏感的两年期美债收益率升幅进一步扩大。 美联储理事鲍曼称通胀下行进展停滞后，美股指曾回吐部分涨幅 美国股债汇二季度首周均“开门黑”。本周美联储主席 鲍威尔重申今年内降息的预期 曾短暂提振美股大盘，但因 联储官员放鹰暗示今年可能不降息 后周四 大跳水 ，周五反弹未能扭转主要股指的累计跌势，道指创 一年前硅谷银行倒闭当周 以来最惨周跌。有市场人士认为，在第一季度录得强劲回报后，短期内股市可能出现一些盘整。 本周公布的ISM制造业指数等经济数据向好，打压市场的降息预期，美债收益率累计回升。周五反弹也没能挽回美元本周跌势，美元本周前两日盘中连创四个多月新高，此后回落，周四失业数据超预期增长后跌至两周低位。但有分析认为，市场已经在定价9月之后降息。这应该会继续支撑美元整体走强。 大宗商品成为二季度首周的大赢家。制造业PMI等中美经济数据向好，工业金属全线累涨至少逾3%。美国非农就业报告后，黄金短线转跌，后随着美元涨势消减，现货和期货黄金涨幅扩大到将近2%，再度齐创盘中历史新高。世界黄金协会的分析师指出，黄金的期权市场活动相比股市和债市异常活跃，意味着目前投资者的兴趣主要集中在黄金。一些分析师认为，美联储开始降息会激发那些观望的投资者的需求，金价将测试新高。 部分得益于地缘政治风险增加，黄金本周创 去年10月巴以冲突升级当周 以来最佳单周表现。国际原油也继续在地缘局势的助推下延续创五个多月来新高之势。本周以色列空袭OPEC第三大产油国伊朗驻叙利亚的使馆后，两国爆发直接冲突的风险增加。据央视报道，周五以色列临时关闭28个驻外使馆。此外，媒体援引北约官员周四讲话称，乌克兰无人机对俄罗斯炼油设施的持续袭击可能已干扰超过15%的俄方产能，打击燃油产出。 标普纳指涨超1%仍全周累跌 道指一周跌逾2% 科技“七姐妹”仅特斯拉跌 芯片股指反弹 三大美国股指连续第二日集体高开并保持涨势。午盘刷新日高时，早盘已涨超1%的纳斯达克综合指数涨逾1.7%，标普500指数涨近1.5%，道琼斯工业平均指数涨超440点、涨逾1.1%，尾盘涨幅有所收窄，本周首度集体收涨。 道指收涨307.06点，涨幅0.8%，报38904.04点，告别连跌四日刷新的3月5日以来收盘低位。周四回落至3月15日以来收盘低位的标普和纳指反弹。标普收涨1.11%，自3月12日以来首次涨超1%，报5204.34点。纳指收涨1.24%，也创3月12日以来最大收盘涨幅，报16248.52点。 价值股为主的小盘股指罗素2000低开后盘初转涨，收涨0.47%，在回落到3月19日以来收盘低位后反弹。科技股为重的纳斯达克100指数收涨1.28%，衡量纳斯达克100指数中科技业成份股表现的纳斯达克科技市值加权指数（NDXTMC）收涨1.55%，本周累跌0.18%，和纳斯达克100均在周四回落至3月15日以来收盘低位后反弹。 因周四普遍跌超1%，本周主要美股指均累跌。道指、标普、罗素2000均在连涨两周后回落。道指累跌2.27%，创2023年3月10日一周、即硅谷银行倒闭当周以来最大周跌幅。标普累跌0.95%，创仅次于新年首周的年内第二大周跌幅，开年14周内第五周累跌。罗素2000累跌2.87%。纳指和纳斯达克100均累跌0.8%、连跌两周，开年第六周累跌。 主要美股指本周齐累跌，道指跌超2%，小盘股指跌近3% 周四齐跌的标普500各大板块均反弹，Meta所在的通信服务涨1.6%领涨，工业涨逾1.4%，英伟达等芯片股所在的IT涨近1.4%，能源涨近1.1%，必需消费品涨逾0.2%，涨幅最小。本周只有涨近2.5%的通信服务和涨3.9%的能源两个板块累涨，医疗累跌近3.1%领跌，房产跌近3%，必需消费品跌近2.7%，非必需消费品跌近1.9%，金融跌1.4%，IT跌1%。 各板块中能源本周表现最好，能源板块相关ETF累涨近4% 包括微软、苹果、英伟达、谷歌母公司Alphabet、亚马逊、Facebook母公司Meta、特斯拉在内，科技巨头“七姐妹”中，只有特斯拉日内始终未曾上涨。 低开的特斯拉盘初跌逾2%，媒体称特斯拉取消推出廉价汽车的计划后，股价跌幅迅速扩大，早盘曾跌6.2%，后CEO马斯克评论称媒体的报道是谎言，股价跌幅迅速收窄到3%以内，收跌3.6%，在连续两日收涨超1%后回落至3月15日以来低位，因周二公布一季度交付量远逊预期后收跌近5%、创3月4日以来最大跌幅，本周累跌约6.2%，止步两周连涨。 FAANMG六大科技股中，除了Alphabet以外均高开，Meta收涨3.1%，连涨五日，创收盘历史新高；亚马逊收涨2.8%，反弹至2021年7月以来收盘高位；周四连跌三日至3月18日以来收盘低位的微软收涨1.8%；周四回落至2023年10月27日以来低位的苹果收涨近0.5%；周四回落至一周低位的Alphabet盘初转涨，收涨1.3%；奈飞收涨近3.1%，刷新周三所创的2021年11月以来高位。 本周这六只科技股中仅苹果累跌，跌约1.1%，Meta累涨8.6%领跑，奈飞涨近4.8%，亚马逊涨2.6%，微软和Alphabet涨约1.1%。 芯片股总体反弹，费城半导体指数和半导体行业ETF SOXX盘初短线转跌，后保持涨势，分别收涨1.3%和1.2%，脱离周四跌约3%所创的3月19日以来收盘低位，本周分别累跌1.7%和1.9%。芯片股中，连跌三日至3月11日以来收盘低位的英伟达午盘曾涨3%，收涨近2.5%，本周仍累跌2.6%；周四跌超8%创11个月最大跌幅的AMD午盘曾涨超4%，收涨近2.8%，本周累跌近5.6%；收盘时，博通和台积电美股涨超1%，而英特尔跌超2%，美光科技跌0.4%。因公布晶圆代工业务去年巨亏70亿美元后周三一日跌超8%，英特尔本周累跌12.4%。 特斯拉、英伟达、Meta等七大科技股本周总体小幅累涨 AI概念股涨跌互见。收盘时，Palantir（PLTR）和被称为“小英伟达”、出售数据中心互连芯片的Astera Labs（ALAB）均涨超2%，BigBear.ai（BBAI）涨1%，甲骨文（ORCL）涨0.6%，C3.ai（AI）涨近0.6%；而超微电脑（SMCI）跌1%，SoundHound.ai（SOUN）跌近2%，Adobe（ADBE）跌0.4%。 热门中概股总体继续下挫。低开的纳斯达克金龙中国指数（HXC）盘初曾跌逾0.5%，后收窄跌幅，收跌近0.2%，在连涨四日至3月20日以来收盘高位后连跌三日，本周仍累涨近0.4%、在连跌两周后反弹、进入龙年以来八周内第五周累涨。中概ETF KWEB盘初跌近0.5%后早盘抹平跌幅，CQQQ早盘跌不足1%。三家造车新势力未齐涨，收盘理想汽车涨近0.7%，而蔚来汽车跌超2%，小鹏汽车跌0.4%，此外，上周发售首款车SU7订单火爆的小米粉单早盘曾跌约2%，收跌0.8%。其他个股中，到收盘，百度、B站跌近2%，阿里巴巴、京东跌约0.4%，而网易涨近0.8%，拼多多涨0.3%，腾讯粉单微涨。 银行股指数。周四连跌四日至3月20日以来低位的整体银行业指标KBW银行指数（BKX）收涨近0.5%，本周累跌2.8%；地区银行指数KBW Nasdaq Regional Banking Index（KRX）收涨近0.2%，在连跌三日至3月19日以来低位后连续两日小幅反弹，本周累跌近4%；连跌四日至3月19日以来低位的地区银行股ETF SPDR标普地区银行ETF（KRE）收涨不足0.1%，本周累跌4.1%。 波动较大的个股中，被富国银行将评级下调至减持、怀疑其并购前进后，有线电视公司Altice USA（ATUS）盘中曾跌超10%，收跌近5.1%；被花旗因公司流动性有限而将评级从买入下调至中性、认为美国市场的趋势较上一季度走软后，光伏股Enphase Energy（ENPH）收跌近7.1%；而被Piper Sandler将评级上调至超配、看好其上周公布的同麦当劳合作前景后，甜甜圈连锁店Krispy Kreme（DNUT）收涨7.3%。 欧股方面，美联储官员意外放鹰、中东紧张局势升级、美国经济数据打压降息预期，多重打击下，连续两日反弹的泛欧股指回落。欧洲斯托克600指数刷新3月20日以来收盘低位。主要欧洲国家股指齐跌，欧元区四大经济体德法意西股均跌超1%，德英法西股回落，意股连跌两日。各板块中，公用事业跌逾2%领跌，零售跌约2%紧随其后，而得到原油走高支持的油气板块微幅收涨。 本周斯托克600指数累跌超1%，创1月19日一周以来最大周跌幅，终结十周连涨。各国股指集体累跌，领跌的意股跌超2%，意股、德股、西股和英股分别结束九周、八周、四周和三周连涨，上周反弹的法股也回落。 各板块中，上周涨超5%领涨的零售因周五下跌而累跌近4%，公用事业也受周五下跌拖累，本周累跌逾2%，对利率敏感的房产本周跌3.5%，而油气累涨约3.7%，周五跌超1%的矿业股所在板块基础资源全周仍涨2.8%，凸显原油和工业金属这类商品的强势。 就业报告后 十年期美债收益率一度升10个基点、靠近四个月高位 欧洲国债价格总体反弹，收益率追随美债在美国就业报告后拉升并刷新日高。到债市尾盘，英国10年期基准国债收益率约为4.07%，日内升约5个基点；2年期英债收益率约为4.21%，日内升约4个基点；基准10年期德国国债收益率约为2.40%，日内升约4个基点；2年期德债收益率约为2.87%，日内升约1个基点。 本周欧债收益率可能齐升，上周累计无升降的10年期英债收益率累计升约14个基点；连降两周的同期德债收益率本周升约10个基点。 美国10年期基准国债收益率在亚市早盘曾下破4.30%刷新日低，后震荡回升，美股盘前美国非农就业报告公布后，迅速略为升破4.40%刷新日高，较日低回升10个基点，开始靠近周三上测4.43%刷新的2023年11月27日以来高位，美股早盘曾下破4.34%有所回落，午盘升幅又扩大，到债市尾盘时约为4.40%，日内升约9个基点，在周四回落后反弹，在累计无升降后本周累计升约20个基点，最近七周内第二周攀升。 各期限美债收益率本周齐升，长债的收益率升幅居首 对利率前景更敏感的2年期美债收益率在亚市早盘下破4.64%刷新日低，就业报告后迅速重上4.70%，美股午盘美联储理事鲍曼讲话后加速上行，尾盘升破4.75%，刷新周三所创的3月18日以来高位，到债市尾盘时约为4.75%，日内升约10个基点，连降三日后回升，本周累计升约13个基点，连升两周。 两年期美债收益率收盘处于去年11月以来同时段高位 就业报告后 美元指数刷新日高 比特币较日高回落近3000美元、下测6.6万关口 追踪美元兑欧元等六种主要货币一篮子汇价的ICE美元指数（DXY）全天保持涨势，亚市早盘刷新日低时处于104.10上方，美国非弄就业报告公布后，迅速从数据公布前的接近104.20升至104.50上方，美股盘前曾逼近104.70刷新日高，脱离周四逼近103.92刷新的3月21日以来盘中低位，日内涨超0.5%，美股开盘后逐步回吐过半涨幅。 到周五美股收盘时，美元指数略低于104.30，日内涨近0.2%，在连跌三日后反弹，本周累跌近0.2%，在连涨三周后回落；追踪美元兑其他十种货币汇率的彭博美元现货指数持平周四同时段水平，继续企稳于3月21日以来同时段低位，本周跌约0.2%，连跌两周。 就业报告公布后，彭博美元现货指数盘中跳涨，美股开盘后逐步涨幅 非美货币中，日元盘中转跌，重回151.00下方，美元兑日元在亚市早盘逼近150.80刷新日低，美国就业报告后跳涨，美股盘前涨破151.70刷新日高，开始靠近上周四上测152.00所创的1990年中以来高位；美国就业报告后，美股盘前欧元兑美元曾下逼1.0790刷新日低，英镑兑美元跌破1.2580刷新日低，日内分别跌0.4%和逾0.5%，美股开盘后持续反弹，美股收盘时，欧元日内微涨、英镑微跌。 美国就业报告公布前，离岸人民币（CNH）兑美元在美股盘前曾接近涨破7.24、刷新上周二以来高位至7.2401，报告公布后迅速转跌，美股早盘刷日低至7.2548，较日内高位回落147点，后反弹，美股早盘尾声时转涨，午盘回吐多数涨幅。北京时间4月6日4点59分，离岸人民币兑美元报7.2478元，较周四纽约尾盘涨14点，在周四止步两连阳后反弹，本周累涨94点，连涨两周，进入龙年以来八周内第五周累涨。 比特币（BTC）在亚市早盘曾涨破6.87万美元刷新日高，后震荡回落，美国就业报告公布后短线下测6.6万美元刷新日低，较日内高位跌近3000美元、跌近4%，但还未逼近周三跌破6.46万美元刷新的3月24日以来低位，后逐步收窄涨幅，美股早盘曾重上6.85万美元，午盘又跌回6.8万美元下方，美股收盘时处于6.74万美元上方，最近24小时跌超1%，最近七日跌超3%，在上周大涨超9%后回落。 比特币本周总体回落，在6.5万美元一线找到支撑 原油五日齐创五个月新高 一周涨近5% 国际原油期货在欧股盘前和欧股盘中几度转跌，美股早盘也曾转跌，但跌幅均较小。刷新日低时，美国WTI原油接近86.30美元，日内跌0.3%，布伦特原油跌破90.60美元，日内跌不足0.1%，美股早盘转涨后保持涨势，午盘刷新日高时，美油涨破87.60美元，日内涨1.2%，布油涨破91.90美元，日内涨近1.4%。 最终，原油连续六个交易日收涨，连续五日齐收创五个月来新高。WTI 5月原油期货收涨0.32美元，涨幅0.37%，报86.91美元/桶；布伦特6月原油期货收涨0.52美元，涨幅0.57%，报91.17美元/桶，均在连日创2023年10月27日以来新高后、连续两日刷新同年10月20日以来即月合约收盘高位。 地缘局势紧张助推，美国WTI原油周五盘中曾涨至87美元上方 本周美油累涨约4.5%，布油累涨约4.8%，连涨两周，最近12周内第七周累涨，也是巴以冲突爆发以来26周内第12周累涨，在一季度累计大涨超10%后，二季度首周开门红。 美国汽油和天然气期货继续涨跌各异。连涨三日的的NYMEX 5月汽油期货收跌0.2%，报2.7886美元/加仑，暂别周四刷新的2023年8月以来高位，本周累涨约2.5%，连涨两周；两连跌的NYMEX 5月天然气期货收涨0.62%，报1.785美元/百万英热单位，未继续跌离周二刷新的3月6日以来高位，本周累涨约0.6%，在上周回落后反弹。 伦铜暂别近两年高位 全周涨超5% 就业报告后黄金短线转跌 后创历史新高 伦敦基本金属期货周五涨跌不一。伦铝和伦镍连涨五日，伦铝连续三日创去年2月下旬以来新高；伦镍创将近三周新高。伦锡连涨四日，创去年7月以来八个多月新高。而连涨四日的伦铜和伦锌分别跌离将近两年来和去年末以来收盘高位。连涨两日至三周来高位的伦铅也回落。 本周这些金属均累涨，领涨的伦锌累涨8.2%，伦锡涨近5%，均在连跌两周后强劲反弹。上周回落的伦镍涨超6%。上周大致累计持平的伦铜累涨5.2%，最近三周首度累涨。伦铝涨近5%，连涨四周，伦铅涨超3%，连涨两周。 纽约黄金期货在亚市早盘转跌后刷新日低至2286.20美元，日内跌近1%，欧股盘前转涨后基本保持涨势，仅在美国非农就业报告后曾短线转跌。现货黄金同样在报告后很快短线转跌。 美股开盘后黄金涨势持续扩大，期金午盘涨至2350美元，现货黄金涨至2330美元上方，均连续六个交易日创盘中历史新高，日内分别涨约1.8%和约1.7%。最终，周四收跌的期金和现货黄金刷新收盘纪录高位，最近八个交易日内第七日创收盘最高纪录。 COMEX 6月黄金期货收涨1.6%，报2345.4美元/盎司，本周累涨4.78%，刷新3月8日一周所创的2023年10月13日一周以来最大周涨幅，连涨两周，巴以冲突爆发以来26周内第18周累涨。现货黄金到美股收盘时处于2320美元上方，日内涨约1.4%，连涨三周。 纽约期银连涨七个交易日，COMEX 5月白银期货收涨0.94%，报27.503美元/盎司，连续三日刷新2021年6月以来收盘高位，本周累涨约10.4%，连涨两周。 现货黄金本周五日持续创盘中历史新高，最近十个交易日内九日上涨、最近七周共六周累涨

美国国会预算办公室（Congressional Budget Office，简称CBO）周三警告称，美国政府不断膨胀的债务负担的利息成本明年将达到创纪录高位，之后还会继续攀升。 在最新的联邦预算展望报告中，CBO写道，未来10年美国赤字将飙升，预计从今年的1.6万亿美元增加到2034年的2.6万亿美元。 该机构预计，美国财政赤字占GDP的比重在2024年为5.6%，然后在2025年跳升到6.1%，至2034年还将保持在该水平。CBO指出，除了经济危机期间，赤字占GDP比例出现这样的情况并不多见，尤其是在美国经济蓬勃发展时。 CBO还称，明年净利息支出将攀升至国内生产总值（GDP）的3.1%，为1940年以来的最高水平，然后在2034年达到3.9%。 美国国会预算办公室主任Phillip Swagel在一份声明中表示：“净利息成本是赤字的一个主要因素，其增幅相当于2024年至2034年赤字增幅的四分之三左右。” 不断上升的成本可能会加剧人们对联邦借贷增速的担忧。美联储主席鲍威尔上周表示，美国政府毫无疑问走在一条不可持续的财政道路上。 美国财政部长耶伦周二在众议院听证会上被问及她是否担心美国的借贷能力时表示，拜登政府正在准备下一财年的预算，“其中将包含有关确保我们在财政上可持续发展的建议。” 众议院议长、共和党人Mike Johnson周三在一份声明中把不断膨胀的联邦债务水平归咎于“支出问题，而不是收入问题”。由于在支出水平和优先事项上存在分歧，共和党领导的众议院和民主党控制的参议院迄今未能通过2024财年的预算。 具体预测 根据国会预算办公室的最新预测，到2033年，美国公众持有的债务预计将达到45.7万亿美元，占GDP的114%。这实际上低于一年前发布的2033年118%的预测。 但该机构也预测，未来10年，美国政府支付的债务平均利率将从去年预测的3%升至3.4%。 预算监督机构彼得森基金会（Peter G. Peterson Foundation）的负责人Michael A. Peterson在一份声明中说，“仅仅在过去三年里，利息成本就增加了一倍多，今年达到了每天20多亿美元。到明年，我们在利息上的支出将超过国防和几乎所有其他国家优先事项的支出。” 在CBO的展望中，强制性支出是导致赤字的另一大因素。医疗保险支出占GDP的比例预计将从2023年的3.1%增长到2034年的4.2%，社会保障支出将从去年的5%增长到5.9%。

美债收益率周三涨跌不一，延续了本周迄今整体乏善可陈的行情走势。今晚美国劳工部将公布的美国12月消费者物价指数(CPI)，预计将为美联储何时可能开始降息提供更多线索，在这一重大风险事件来临前，美国债券市场的观望情绪整体较为浓厚。 行情数据显示，各期限美债收益率隔夜普遍陷入了横盘拉锯的行情之中，全天波幅普遍不大。 截止纽约时段尾盘，2年期美债收益率下跌0.4个基点报4.371%，5年期美债收益率上涨0.2个基点报3.98%，10年期美债收益率上涨1.5个基点报4.035%，30年期美债收益率上涨1.9个基点报4.209%。 周三盘中进行的10年期美债标售整体需求向好，最终得标利率为4.024%，投标倍数则达到了2.56倍，高于上个月的2.53倍和过往标售的均值2.48倍。根据Action Economics的数据，这是自2月份以来的最好水平。 包括外国央行在内的间接投标者获配率为66.1%，高于上个月的63.8%。 CreditSights高级投资级策略师Zachary Griffiths表示，“10年期美债标售需求似乎相当稳固，从今天的10年期标售需求来看，5%的收益率水平似乎已远去。” 美国财政部周四还将标售210亿美元的30年期债券。不过，今晚市场的主要焦点很可能不会放在债券标售上—— 美国劳工部将于周四公布的12月CPI数据，该数据料将进一步揭示美联储何时可能开始降息。不仅是债市投资者，股市、外汇和大宗商品的投资者都将对此高度关注。 业内调查显示，美国12月CPI同比涨幅可能会时隔四个月再度出现回升，目前预期为3.2%，高于前月的3.1%。不过好消息是，12月核心CPI同比涨幅有望进一步回落，预期将降至3.8%，前值为4%，这预示着美国核心CPI数据在过去两年美联储激进加息后，将首度回落到“3时代”。 “ 每个人都在等待周四的CPI，这将为美联储的下一波评论奠定基础 ，”纽约FHN Financial宏观策略师Will Compernolle称。“因此，我认为美债目前的走势是CPI前的仓位调整。” 他认为，0.3%的核心通胀率环比数据可能仍然偏高，这可能会将首次降息的时机预期从3月推后到5月。 目前，利率掉期市场的押注显示，交易员预计美联储3月份降息的概率约为2/3。对于2024年全年，交易员们押注大约会有五次降息，每次25个基点，从而使年底的美联储联邦基金利率接近4%。 “我们认为，3月份启动降息周期是现实的，这是自10月份以来我们一直持有的观点。一切都取决于通胀数据，”Griffiths指出。 调查预计：美债收益率上半年持平、下半年走低 当然，即便美联储3月降息的预期在两个月后能够兑现，美债收益率是否就会立刻启动进一步的跌势，目前仍并非板上钉钉的事，因为市场在过去几个月已经基本消化了美联储降息的影响。 根据业内媒体本周发布的一份对债券策略师的调查显示，未来6个月10年期美债收益率很可能将在当前水准附近窄幅波动，然后在下半年再进一步走低。 自去年10月触及5.02%的高点之后，指标美国10年期美债收益率迄今已下跌了超过120个基点。 这项1月5日至10日对62名债券策略师进行调查预计，10年期美债收益率在未来3个月内只会上涨约10个基点至4.10%，较12 月的调查低了15个基点。汇丰银行固定收益研究全球主管Steven Major表示，“我们的预测是，未来三个月美债收益率率将基本保持不变；虽然这听起来确实会很无聊，但这就是当前债券的运作方式。” 他补充称，“我非常强烈地感觉到，收益率下次大幅波动将是下降，但将在下半年出现，因为市场需要看到央行的实际举措，而不是纯粹的预期。” 调查预计，指标10年期美债收益率到6月底时料将处于3.93%，然后到年底降至3.75%。美国一级交易商的较小样本预测则较高，这两组预测分别为4.00%和3.88%。 对利率最为敏感的2年期美债收益率目前约为4.37%，调查预计未来3个月内也将保持稳定，然后到6月底降至4.00%，到年底进一步下跌50个基点至3.50%。 如果这一幕兑现，2年期和10年期美债收益率之间的倒挂将完全消失，到2024年底将出现25个基点的正息差。

在美国政府支出正受到国会严格审查之际，美国国债规模已经膨胀到34万亿美元的可怕水平。 随着美国债务问题愈发积重难返，经济学家们对此的担忧也与日俱增。 摩根大通警告称，随着更美国的赤字不断增长，偿债成本不断膨胀，美国的债务问题已经越来越不可持续，对于美国经济来说越来越像是一个“温水煮青蛙”的问题。 美国债务问题已经积重难返 根据美国财政部公布的最新数据，截至去年12月底，美国国债规模已经达到34万亿美元，为有史以来首次突破这一水平。作为对比，去年9月，美国国债规模刚刚突破33万亿美元；而在40年前，美国国债规模仅在9070亿美元左右。 摩根大通在其2024年展望中表示，“温水煮青蛙”这个古老的比喻很适用于美国目前的债务状况。事实上，美国的债务问题也是经济学家多年来一直担心的一个问题，随着政府继续以创纪录的规模借款，要求做出改变的呼声越来越高。 “温水煮青蛙”是指随着时间的推移，人们对潜在的问题没有采取行动，导致问题变得越来越严重，直到最终爆发出来。 切巴莱斯特认为， 现在美国就如同温水中的青蛙一样， 尽管当下投资者对于美国债务不断恶化的影响还没有直观的认识，但总有一天青蛙会被煮熟，而美国债务的巨大影响也终将会压垮美国的经济。 美国债务状况只会愈发恶化 美国国会预算办公室（CBO）估计，到本世纪30年代初，美国的福利支出、强制性支出和债务利息支付净额将超过政府的总收入。美国的债务状况在未来几年只会越来越恶化。 根据美国国会预算办公室的预算展望，未来30年，美国国债规模将增长近一倍。截至2022年底，美国国家债务占国内生产总值（GDP）的97%左右。这一数字预计将在2053年底飙升至181%，债务负担将远远超过以往的任何水平。 “美国的问题在于起点：每一轮财政刺激都会让美国向债务不可持续性更近一步，”摩根大通策略师迈克尔•切巴莱斯特（Michael Cembalest）表示，“ 然而，我们已经习惯了美国政府财政状况的恶化对投资者的影响有限，但有一天，这种情况可能会改变。 ” 美国政府不太可能缩减支出 切巴莱斯特预测，面对美国债务不断提高，来自市场和评级机构的压力将迫使美国政府对其税收和福利计划做出“重大改变”，比如征收新的财富税。 但美国政府似乎不太可能大幅缩减其可自由支配支出。这也是议员们争论了数月的一个问题，目前美国国会尚未批准本财年的预算。 “美国在这方面已经走投无路了，”切巴莱斯特在谈到削减可自由支配开支的可能性时表示。 摩根大通策略师此前预测，2023年和2024年将出现“温水煮青蛙”式的经济衰退，即央行激进的紧缩政策将导致全球同步衰退。切巴莱斯特警告称，今年经济衰退的风险依然存在，不过他指出，即将到来的衰退可能会是温和的。

当地时间上周日（7日），美国国会领导人宣布了一项关于2024财政年度（2023年10月1日至2024年9月30日）最高支出水平的协议，降低了1月20日部分政府关闭的可能性。 参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默（Chuck Schumer）和众议院议长、共和党人迈克·约翰逊（Mike Johnson）谈判达成了这项协议，为参众两院拨款委员会谈判详细的支出法案扫清了道路，因为他们对支出法案的总额有了总体限制。 根据约翰逊的说法，该协议将12项年度支出法案的上限设定为1.59万亿美元，其中8860亿美元用于国防支出，7040亿美元用于非国防支出。 不过，民主党人表示，他们获得了与债务上限“附带协议”所允许的一定资金额度。 舒默和众议院民主党领袖杰弗里斯（Hakeem Jeffries）在一份声明中说：“通过确保7727亿美元的非国防自由裁量资金，我们可以保护退伍军人福利、医疗保健和营养援助等关键的国内优先事项，免受右翼极端分子所寻求的严厉削减。” 因此，加上约700亿美元的附带交易，实际上限为1.66万亿美元。一名国会民主党议员助手表示，两者差额为“调整部分”，已包括在当天的协议里。 美国总统拜登在两党达成协议后发表声明说，支出协议“让我们离防止不必要的政府‘停摆’又近了一步”。他呼吁国会共和党人必须停止威胁让政府陷入“停摆”，履行其基本责任。 “现在，国会共和党人必须做好自己的工作，停止威胁关闭政府，并履行其基本责任，为关键的国内和国家安全优先事项提供资金，包括我的补充请求。现在是他们采取行动的时候了。”他写道。 不过，事情至此还不算完，美国政府并未完全避免“停摆危机”。 据悉，美国联邦政府大部分机构即将在1月19日因运转资金耗尽而陷入“停摆”，剩余机构的运转资金将在2月2日耗尽。有分析人士指出，尽管该协议推动了潜在拨款法案的立法进程，但并非表明国会两党已弥合分歧，12项拨款法案目前仍被搁置着。 约翰逊在信中坦言，协议达成的开支水平“不能让所有人满意”，也不能像部分议员预期的那样削减开支。因此，联邦政府“停摆”的可能性仍然存在。

当华尔街交易员上周末豪情万丈地挥别辉煌的2023年、准备迎接2024年时，他们可能不会想到，在新年伊始迎接他们的，却是一盆扑面而来的“冷水”…… 美股和美债市场周四在新年的第三个交易日依然“血流不止”，在新年首周仅剩下最后一个交易日的背景下，似乎已难逃周线下跌的命运。 行情数据显示，美国三大股指周四再度仅有道指勉强收涨，科技股在1月的第一周延续了疲软的势头。截止周四收盘，标普500指数下跌16.13点，跌幅0.34%，收报4688.68点；纳斯达克综合指数下跌81.91点，跌幅0.56%，收报14510.3点。道琼斯工业平均指数上涨10.15点，或0.03%，收报37440.34点。 从历史开年行情的对比看，随着过去三个交易日连续下跌，标普500指数已经创下了2008年以来最糟糕的开年头三天表现。 纳指则更是已连续5天下跌，这是自2022年12月以来最长的连续跌势。 过去5天里，纳指相对于标普500指数的涨跌幅表现，跑输了逾2个百分点，这是过去两年来最大的差距之一。 不少业内人士表示，对美联储今年可能开始降息的押注推动了2023年底的涨势，但本周公布的美联储12月政策会议纪要并未提供降息时机线索。较长期美债收益率的持续攀升，也促使投资者由成长股转进其他板块。 在周四，各期限美债收益率依然延续了开年以来的涨势，10年期美债收益率更是彻底站上了4%关口，债券收益率与价格反向。 可以说，美债市场在新年突然掀起的抛售行情再度令许多投资者措手不及，指标10年期美债收益率在新年前三个交易日已累计上涨了约15个基点。 截止周四纽约时段尾盘，2年期美债收益率上涨5.2个基点报4.393%，3年期美债收益率涨7.1个基点报4.162%，5年期美债收益率涨7.9个基点报3.988%，10年期美债收益率涨8.4个基点报4.007%，30年期美债收益率涨8.1个基点报4.156%。 Gabelli Funds的投资组合经理Judith Raneri表示，市场此前的降息预期过于激进，并没有真正倾听美联储在说什么。与此同时，企业债发行量增加可能也加剧了整个固定收益市场的波动。 如下图所示，从利率市场的定价看，目前交易员对3月美联储降息的押注概率在新年伊始正持续回落，目前已从年初的逾八成降至了约63%。 同时，利率市场对今年全年降息幅度的预估，也正呈现明显降温。 今晚非农会落井下石吗？ 美国劳工部将于北京时间今晚21:30公布12月非农就业数据，这无疑将是美国市场新年第一周最为重磅的一组经济指标，并料将会对美联储年内宽松政策的走向前景起到指引作用。 接受媒体调查的经济学家预测，12月份美国将增加17万个就业岗位，11月为增加19.9万个。12月失业率则可能从3.7%小幅升至3.8%。 从非农前公布的一连串美国劳动力市场指标看，普遍都表现得较为强劲。ADP全国就业报告显示，12月私营部门就业岗位增加16.4万个，为8月以来的最大月度增幅。接受调查的经济学家此前预计12月民间就业岗位将增加11.5万个。此外，截至12月30日当周，美国初请失业金的人数减少1.8万人，经季节调整后为20.2万人，同样好于市场预期的21.6万人。 如果今晚的非农就业数据同样能表现优异，那么无疑将进一步增添美国经济实现软着陆的希望，但对于那些押注美联储今年有望大举降息的投资者而言，或许并非是一个好消息。 摩根士丹利的首席美国经济学家Ellen Zentner此前就表示，12月就业报告等多项数据，必须显示出比目前所呈现的更广泛的美国经济降温迹象，市场目前期待已久的3月降息才会发生。 事实上，美国股债市场周四的进一步回落，在一定程度上也与美国劳动力市场呈现的韧性进一步打压降息预期有所关联。Barrow Hanley Global Investors的投资组合经理Matthew Routh指出， “人们正在关注劳动力市场数据，开始怀疑数据是否足以促使美联储降息。” 外汇咨询公司Klarity FX主管Amo Sahota指出，多项数据表明美国经济仍处于健康状态， 所有线索都指向今年初市场可能会重置对美联储未来行动的预期。 Sahota表示，“如果经济硬着陆，那么当然——让我们提高对今年初快速降息的预期，但这眼下并不是美联储的想法，(根据数据)，我们并没有朝着硬着陆发展，经济看起来仍相当不错。”

美债收益率周二整体涨跌不一，堪堪维持在上周触及的数月低位上方，投资者正继续消化美联储官员的发言，以寻找明年何时将开始降息的最新线索。 行情数据显示，各期限美债收益率隔夜普遍陷入了横盘整理的窄幅区间之内。 截止纽约时段尾盘，2年期美债收益率微跌0.1个基点报4.45%，5年期美债收益率微涨0.9个基点报3.942%，10年期美债收益率微涨0.4个基点报3.936%，30年期美债收益率微跌0.3个基点报4.041%。 美联储在上周三的会议上宣布维持利率不变，并暗示2024年可能降息75个基点，美联储主席鲍威尔会后的发言被市场交易员解读为鸽派，此后收益率一路下跌。 不过自那以来，多位美联储官员已反驳了市场关于最快将于3月降息的预期，包括芝加哥联储主席古尔斯比周一的发言和纽约联储主席威廉姆斯上周五的表态，均释放了美联储不急于立刻降息的信号。而亚特兰大联储主席博斯蒂克周二也最新表示，鉴于美国经济的强劲势头，以及需要确保通胀回到美联储2%的目标，目前并无降息的“迫切性”。 道明证券美国利率策略主管Gennadiy Goldberg指出，“市场仍在试图了解降息的确切时间、幅度以及触发点，目前他们确实在艰难应对这些。” 本周美国经济的主要焦点，将是周五公布的个人消费支出(PCE)物价指数，这可能会为通胀和美联储政策的可能路径提供新的线索。Goldberg认为，如果通胀低于市场预期，你可能会看到近期走势有所延续。看起来，美联储的转向很大程度上是因为通胀低于预期，这正让他们可以比之前一直暗示的更早地开始讨论降息。 日本央行周二如市场广泛预期的那样决定维持超宽松政策，也为美债提供了一定支撑。如果日本央行的政策不那么鸽派，导致日本国债收益率上升，可能会抑制日本投资者对美债的长期需求——在考虑外汇对冲成本后，一旦日本国债比美国国债更有吸引力，就会出现这种情况。 美国财政部周二公布的数据显示，10月日本持有的美国国债规模从9月的1.086万亿美元增至1.098万亿美元，仍是美国以外持有最多美债的国家。 十家华尔街大行最新预测：明年10年期美债收益率将迈向哪？ 值得一提的是，随着年底的临近，越来越多的华尔街大行也对明年美债收益率的走向，作出了各自的预测。 去年这个时候，许多投资者曾认为2023年是“债券之年”。不过，这种预期最终灰飞烟灭，因为事实证明经济和通胀比预期更具韧性，而且经济在今年避免了衰退，这导致美联储在今年大部分时间里延续了几十年来最大规模的加息周期。 虽然在近期经济开始减速、美联储停止收紧政策之后，美债目前有望避免连续第三年下跌，但这一涨幅显然终究还够不到“债券之年”这样的溢美之词。那么，华尔街大行如今对明年的债市，又作何展望呢？ 整体来看，随着上周美联储政策大幅鸽派转向导致美债收益率上演史诗级的下跌，这让许多华尔街策略师迅速“撕毁”了仅仅几天前才做出的2024年预期，重新修改了预测数据，不过多空之间的分歧仍然较为明显。 道明证券是最为看涨债市的机构之一，而美银和巴克莱等则在持质疑态度的阵营，以下是十家华尔街机构对明年底10年期美债收益率较目前的涨跌(基点)预测： 其中，道明证券预计美联储明年将会从5月启动降息，累计降息幅度可能达到200个基点，因而大胆断言10年期美债收益率可能会从目前起的一年里大幅下挫至3%。 其他投行的预测则基本都在目前10年期美债收益率所处水平(3.93%)的上下50个基点以内。美国银行仍预计明年这个时候10年期收益率将在4.25%，但承认美联储的新立场“给我们的预测带来了下行风险”。摩根士丹利的预期为3.95%，摩根大通的预期为3.65%，花旗的预期为3.90%。 高盛集团和巴克莱则均在近日调整了他们此前对于明年第四季度之前不可能降息的观点，不过他们对明年美债收益率的预测依然较高——分别预计2024年底10年期美债收益率将触及4%和4.35%。 Sit Investment Associates旗下债券基金团队负责人Bryce Doty表示，“每当看到预估区间出现差异时，就知道一段趋势已经结束，新的趋势即将开始”。Doty补充说，美联储的鸽派转向是“敲响了警钟，告诉你目前正处于一个转折点。” 值得一提的是，除了利率变动的影响外，华尔街大行间美债收益率预估之间的差异，可能还考虑到了美联储的缩表政策究竟还会持续多久。美联储目前正以每月至多600亿美元的速度减持美国国债。 NatWest对美联储在2024年的降息幅度预期甚至超过了道明银行，但根据该机构12月初的一份报告，其预计QT将持续到年底；相比之下，道明银行预计，当货币宽松政策开始时，QT就会停止。 颇为有意思的一点是，目前依然有一些业内人士打算把“债券年”的口号唱到新的一年。杰富瑞的分析师在12月11日告诉客户，“我们预计2024年将是固定收益年，随着各国央行开始降息，债券的表现将优于股票”。不过，该行分析师也提醒，“在其他多个行业的分析师看来，2024年对宏观预测来说可能又是充满挑战的一年。”

美东时间周四，随着美国十年期国债收益率跌破4%的关键关口，美国“债王”冈拉克警告，这是提醒美国经济前景不妙的警报。 美联储前一天公布了12月利率决议，其点阵图和经济预期暗示其将在明年降息3次。这使得美债10年期收益率当天立即下跌超过17个基点至4%关口上方。美东时间周四，美债收益率继续下跌，基准10年期美债收益率进一步下滑至3.93%，较10月底触及的5.02%峰值大幅回落。 冈拉克在接受采访时表示： “ 我认为，如果10年期美债收益率跌破4%，对于经济来说，这就像是一场火警警报 ……我们已经打破了趋势线，从目前10年期美债收益率水平来看，还有很大的下行空间。美国经济将下行，这将产生连锁反应，我们将不得不大量印钞。” 他预计， 到2024年，10年期美债收益率将进一步跌至接近3%的低位 ，因为他认为经济衰退将在明年某个时候到来。 随着美国经济放缓，冈拉克预计美联储明年将把联邦基金利率下调200个基点——这远高于美联储12月点阵图中所暗示的将在明年降息75个基点。 他还表示，一旦4%的门槛被打破，投资者就应该预料到，强劲债券和强劲股票之间的相关性将不复存在。 对于2024年，冈拉克主张投资者坚持持有长期债券，建议一旦经济衰退来袭，就从短期国库券转向长期国债。 “我认为，人们认为货币市场膨胀将进入股市的逻辑是错误的。在我看来，投资者不太可能从无风险的6个月期国库券转向市盈率极高且价格正处于历史高位的美股‘七巨头’，”他表示，“我认为，他们更有可能把手中堆积如山的美国短期国债现金换成久期更长的债券。”