SMM5月20日讯： 5月20日，金川升水报700-1000元/吨，均价850元/吨，均价与上一交易日相比下降275元/吨，俄镍升水报价-600至-300元/吨，均价-450元/吨，均价较前一交易日相比下降100元/吨。今日早间盘面受宏观和基本面共振影响线震荡上行。现货市场成交困难。今日镍豆价格152500-153300元/吨，较前一交易日现货价格增加5500元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为9263.64元/吨。（硫酸镍价格较镍豆价格低9263.64/吨）。 》订购查看SMM金属现货历史价格    

当地时间周五，国际能源署(IEA)发布报告称，在经历了两年的上涨之后，去年锂、钴、镍和石墨等矿物价格遭遇了重挫，这对消费者来说是个好消息，但却在一定程度上抑制了对这些关键矿物开采的投资。而未来需要更多的投资，才能实现能源和气候目标。 在这份《2024全球关键矿物展望》报告中，IEA指出，根据目前的发展趋势，供应可能无法完全跟上需求的步伐，留下巨大的供应缺口。到2035年，全球铜的供应量将只能满足预计需求量的70%，而锂的需求只有50%能够得到满足。 IEA署长法提赫·比罗尔表示：“全球对太阳能电池板、电动汽车和电池等技术的需求正在迅速增长，但如果没有可靠和不断扩大的关键矿产供应，我们就无法满足这种需求。” 2023年，对关键矿产开采的投资增长了10%，但IEA认为，这一增速还算“健康”，但远低于2022年。 报告预测，从现在到2040年，投资者需要向矿业项目投入8000亿美元，才能有机会实现全球升温限制在1.5摄氏度的目标。且如果在回收和再利用方面没有进展，矿业投资需求可能会大幅增加。 目前，一些关键矿物的价格已下跌到新冠大流行前的较低水平，制造电池所需的矿物价格下跌尤为剧烈。 锂的价格在2023年下跌了75%，而钴、镍和石墨的价格则下跌了30%至45%。根据IEA的数据，原材料降价促使电池价格下降了14%。 就在上月底，该机构发布报告称，从现在到2030年，电池部署规模需要大幅扩大，才能使世界能够走上实现能源和气候目标的正轨。在这种情况下，到2030年，全球总体储能容量将增加6倍，这其中增量的九成来自电池储能容量。 供应风险 IEA周五指出，矿物价格下降是由过去两年供应的“强劲增长”超过需求增长所引发的。然而，今天供应充足的市场可能不能为未来提供良好指引，因为世界对关键矿物的需求正在持续上升。比如，IEA预计到2040年，对石墨的需求将是目前水平的四倍。 该机构预计，从现在到2030年，锂、镍、钴和稀土元素供应增长的75%将来自少数几个国家。 IEA表示，锂和铜最容易受到供应和数量风险的影响，而石墨、钴、稀土和镍则面临更大的地缘政治风险。特别是石墨，目前的项目管道表明，到2030年，除了主要供应国或公司之外，其他来源的石墨供应量将远远低于市场需求，这使得宣布的多样化目标很难实现。 此外，为了缓解未来的供应紧张，IEA建议促进回收利用、创新和行为改变，以减少对关键矿产的需求。

文华财经据外电5月17日消息，秘鲁第二大铜矿Antamina的一名高管周五表示，预计2024年产量将持平于去年的435,378吨，而本已推迟的矿山寿命延长的项目已经接近开工。 总裁Victor Gobitz表示，Antamina正在推进一项耗资20亿美元的项目，将矿山寿命从当前的2028年延长至2036年。该矿由嘉能可、必和必拓、泰克资源和三菱共同持股。 根据矿山和能源部的数据，2022年，Antamina为秘鲁最大的铜矿，产量为467,905吨，但自此以后降至第二位。 Gobitz 表示：“我们没有提高生产水平的计划，毫无疑问，铜价有助于提高利润率，但我们没有那种操作的灵活性。”他指的是全球接近纪录高位的铜价。 产量“将和去年水平非常相似”，他补充说道。 Gobitz称，在今年早期获得“Antamina补给”项目的环境许可后，政府应当在年底前颁发建筑许可证，以便扩建工程可以在2025年开始。 他补充称，Antamina矿不排除将其矿山运营延长到2036年以后，该矿同样生产白银和锌。“在相同的运营足迹和相同的环境足迹下，这样可以简化审批。” 去年，秘鲁被刚果民主共和国超越，后者成为全球第二大铜生产国，仅次于邻国智利。 Gobitz预计，秘鲁今年铜总产量将增至300万吨，高于去年的276万吨，这与政府预估相符。 Gobitz表示：“除了排名以外，我们比刚果更具有竞争优势，该国基于高品位矿石生产，但我们知道，高品位矿石并不是无限供应的。”

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 导言：        2024年铜矿端紧张预期因种种原因被前置，中国作为全球铜需求以及生产大户，在2023-2024年冶炼产能迅速扩张背景下，对铜矿紧张事实更为敏感。2023年四季度，随着中国冶炼厂新扩建项目积极投产，在铜精矿市场采购频繁，且伴随2023年11月底 First Quantum宣布铜矿年产能近40万金属吨的Cobre Panama铜矿停产，铜精矿加工费开始断崖式下跌。2024年5月10日，SMM进口铜精矿指数（周）报-1.43美元/吨，这意味着铜矿的价格已经高于电解铜价格。（铜精矿价格 = LME铜价格 – 铜精矿加工费）海外矿端干扰不断，加之全球电解铜冶炼增速明显，铜矿紧张态势将传到至全球电解铜供应，在新能源以及AI猛烈增势下，供应端成了此轮铜价上行推动主线。 一、矿端干扰下2024年全球铜矿增量较2023年同比将大幅减少        重要事件梳理：        2023年11月底 ，First Quantum宣布铜矿年产能近40万金属吨的Cobre Panama铜矿停产。（Cobre铜矿是全世界最大的铜矿之一，年产量达35万吨，占全球铜产量的1.5%，一旦长期停产，或将会对国际市场的铜产品供应造成一定影响）        2023年12月中，英美资源集团(Anglo American)将在未来几年内大幅削减其开采的几乎所有大宗商品的产量，以期削减成本，应对物流和运营困境。就铜产量而言，该公司将2024年铜产量目标从100万吨下调至73万吨至79万吨之间，相当于减少了一家大型铜矿        2024年至今矿端扰动：赞比亚干旱导致电力短缺，计划要求矿企减少五分之一用电量；环保问题导致淡水河谷Sossego铜矿再次停产，Sossego铜矿2023年产量6.68万吨；智利国家铜业Radomiro Tomic铜矿事故影响4月产量，Chuquicamata 地下矿山进行半个月检修等。        2023年底铜精矿供应紧张预期已经逐渐计入在未来铜价定价体系，然2024年上半年海外多矿端扰动，以及2024年Q1多矿山公布实际产量均表现出矿紧事实提前，且随着全球电解铜冶炼扩产增量逐步落地，供紧格局更加凸显。        目前从SMM铜精矿加工费指数可洞察中国市场成交情况，从80美金下至50美金再走至个位数，仅半年时间。目前，尽管冶炼厂不松口个位数的加工费，但冶炼厂在其他条款诸如QP、贵金属Payable等方面做出让步。QP重心也向M+4和M+5递延，根据SMM铜精矿现货指数模型我们需要将所有QP调整至M+3，外盘期限结构折算后的加工费实质性已为负数。冶炼厂采购现货铜精矿生产的冶炼利润跌至-2000元/吨以上。 二、中国冶炼厂提倡联合减产后产量依旧同比高增速        2024年3月13日，中国有色金属工业协会在北京组织召开了铜冶炼企业座谈会，会议在调整冶炼厂生产节奏，减少冶炼亏损企业产量达成一致；2024年3月28日，CSPT中国铜原料联合谈判小组召开2024年第一季度总经理办公会议，倡议联合减产，建议减产幅度5-10%。此外会议暂不设定二季度现货铜精矿采购指导加工费。        据SMM数据显示，3月中国冶炼厂产量录得99.95万吨，同比增加5.06%；4月中国冶炼厂产量录得98.51万吨，同比增长1.56%。        冶炼厂忽视急速下行的铜精矿加工费依旧积极生产？其实不然，3、4月中国电解铜冶炼厂产量未有明显影响有以下原因。        1、3月产量居高，存在“开门红”需求，多数企业加足马力，且3月天数较长，大型冶炼厂利用长单铜精矿生产存在盈利。且3月多数冶炼厂还未进入季节性检修阶段，产量影响有限。        2、随着铜价走高，铜冶炼环节产生副产品收益增加。因地缘政治等因素，国际黄金暴涨，带来一定收益。此外一吨铜冶炼产生3-4吨硫酸，硫酸价格上行，亦使得此部分收益上行，缓解部分因采购零单铜精矿生产亏损情况。        3、铜价上行，精废价差持续走扩，再生铜原料的供应整体增加，逐渐传导致使废产阳极铜产量增长。另外，由于再生铜杆盘面扣减远高于阳极板加工费，叠加成本低且账期短的优势，再生铜杆厂大量转向生产阳极板或上线圆盘浇筑设备，使得市场供应快速上涨，冶炼厂库存走高。        但随着加工费面临继续下行风险，冶炼厂进入4月、5月集中检修对电解铜产量影响逐渐显现，预计5月、6月产量将呈现环比下滑。下半年矿端紧张传导至电解铜端口将更为明显。 三、电解铜下游被迫接受高铜价，企业开工预期存在损伤        4月铜材行业开工率受高铜价影响而下降，多数铜材行业的开工率都是下降的，仅铜管行业和铜箔行业的开工率出现上升。各行业景气度如下：铜管行业（86.53）>铜箔行业（74.71）>铜板带行业（71.04）>电解铜杆行业（68.96）>铜棒行业（55.29）>再生铜杆行业（44.31）。空调家电行业订单火爆使得铜管开工率持续走高领涨铜材行业；由于铜矿供应紧张，大量再生铜杆厂转为生产阳极板，令再生铜杆行业开工率处于各行业的最低位。        注：2024年SMM铜材开工率同比走低存在明显样本扩张以及部分企业产能扩展下产量暂未提速原因。 四、宏观面以及供应端故事令铜价走至长期上行通道        2024年3月后，市场对美联储年内议息决议预期从“年内至少三次降息“到”6月或为首次降息“再到”年内或不降息“……，美元指数因强劲就业数据以及居高难下通胀等位于高位，日元走出负利率时代落地，欧央行等率先在6月开始首次降息令其他货币兑美元走跌，美元指数强势。即使如此，铜价与其开启阶段性”同涨同跌“，黄金、原油等价格拉涨令市场交易欧美“再通胀”逻辑，叠加铜供应端故事延续，铜价被推高至历史高位，且考虑远期新能源以及算法等对铜需求提升，全球电解铜缺口或将在2026年后被逐步放大，与此同时再生回收环节进度将被迫加速，多数投资者依旧看好铜价长期上行通道。                                                                                                                                                                    》查看SMM金属产业链数据库  

4月25日，全球最大的矿业公司必和必拓集团（简称“必和必拓”）证实，已向英美资源集团（简称“英美资源”）提出一项全股票收购提议，对其估值为388亿美元。必和必拓提议附带的条件是英美资源集团需要首先剥离其在南非的铂金和铁矿石业务。这条消息旋即吸引了几乎所有业界人士的眼球，并在全球矿业市场引发震动，并在此后推动LME伦铜3月期货价一度站上1万美元/吨关口。 一、必和必拓此举是看中了英美资源的铜矿资产 必和必拓意欲收购英美资源，提出的条件是后者需要首先剥离其在南非的铂金和铁矿石业务。可以看出，必和必拓主要是对英美资源旗下的铜资产有兴趣。 必和必拓是世界上最大的综合矿业公司，在全球25个国家开展业务，主要产品包括铁矿石、煤、铜、铝、镍、石油、液化天然气、镁、钻石等。截止4月24日收盘，必和必拓总市值为1501亿美元。主要资产是位于智利的Escondida铜矿（产量居全球第一）、位于美国的Resolution铜矿（未开发）、位于澳大利亚的Cannington银矿和Olympic Dam铜矿（为世界第六大铜矿）、位于秘鲁的Antamina铜矿、位于澳大利亚的Saraji煤矿和位于智利的Samarco铁矿。 虽然规模远逊于必和必拓，英美资源集团却也是一家具有百年历史的老牌国际矿业企业，总部设在伦敦，业务遍及非洲、欧洲、南美洲、北美洲和大洋洲等，主要产品为黄金、白金、钻石、铜和工业矿石等 。截至4月24日收盘，英美资源总市值为365.69亿美元。主要资产是位于秘鲁的Quellaveco矿（为世界第四大铜矿）、位于智利的Los Bronces铜矿（铜产量居全球第13位）、位于南非的Mogalakwena铂金矿、位于南非的Jagersfontein钻石矿和Venetia钻石矿。 图1：必和必拓和英美资源资产图 资料来源：袋鼠矿业俱乐部 过去几年里，英美资源经营遭遇了一系列重大挫折，部分主要产品（钻石和铂金）的价格大幅下跌、南非铁路和港口问题殃及铁矿石出口、其南美铜矿减产20%以降低成本，运营困难迫使该公司大幅削减生产目标，从而压低了其估值。2023年，英美资源整体商品价格下降了12%，单位成本增加了5%。作为全球矿企老大的必和必拓以此看到了通过并购英美资源，获取其优质铜矿资源，进而拓宽其向绿色低碳业务转型之路的可能性。于是提出了上述收购提议。 二、必和必拓此举的根本原因是铜市场前景看好 今年以来，在各方因素的影响下，国际市场铜价持续升高，各家机构纷纷看好其市场前景。 （一）供给端扰动事件层出不穷 2月下旬，第一量子下属巨型Cobre Panama铜矿被巴拿马政府命令停止运营，该矿企铜产量占全球1.5%。 4月上旬，淡水河谷公司表示，巴西一家地方法院再次暂停了旗下Sossego铜矿的运营许可。该矿去年铜产量66800吨，是淡水河谷的第二大铜矿。 4月中旬，美国财政部与英国协调发布了两项新禁令，禁止伦敦金属交易所（LME）和芝加哥商业交易所（CME）等金属交易所接受俄罗斯新生产的铜、铝和镍。此举目的是为了阻止俄罗斯从铜、铝和镍出口中获得的收入。俄罗斯的铜产量占全球铜供应量的4%。 4月中旬，赞比亚国家电力公司表示，由于持续干旱导致的轮流停电问题，计划要求矿业公司削减高达五分之一的用电需求。赞比亚国家电力公司已向一些矿山发出不可抗力的通知。 4月末，全球最大的铜生产商智利国家铜业公司（Codelco）公布，今年前三个月铜产量为29.5万吨，较上年同期下降10%。 铜是基本金属的领头羊，铜价更被视为全球经济晴雨表，铜市场的任何风吹草动都牵动着市场人士的敏感神经。上述供应端问题频繁密集发生，不得不令市场对铜市场供应产生忧虑。 （二）铜市需求前景看好，唱多铜价声音不断 随着全球经济向绿色能源的转型，从传统的化石能源向更清洁的非化石能源过渡已经是大势所趋，新旧能源体系已然发生转变，铜被视为能源转型的核心原材料，全球经济对铜的需求结构正在发生革命性变化。这一变化体现在提高能源效率。无论是发电、输电、用电等环节，还是电动车取代传统燃油车，铜的角色都显得更加重要。近几年，虽然建筑和家电等传统产业的铜需求呈现下降趋势，但风电和光伏等新兴产业的需求却明显增长，异军突起。电动汽车的兴起更是进一步推动了铜需求的增长。例如，电动汽车中铜的消耗量是传统燃油车的数倍。基于此，国际铜业协会（ICA）最新预测，全球铜需求量将从2020年的2,830万吨增加至2040年的4,090万吨，复合年均增长率为1.85%。从地区来看，印度和东南亚国家联盟（ASEAN）由于制造业和建筑业高速发展对于铜的需求增长最快，复合年均增长率分别高达7%和6%。高盛预计，铜价在2025年或将突破12,000美元/吨。花旗银行则认为，2030年铜需求量将额外增加420万吨，或将推高2025年铜价至15,000美元/吨。另有专家预测，由于采矿供应中断、尤其是可再生能源部门铜需求增加，未来两年铜价飙升幅度将超过75%。市场几乎一致看多铜价。 （三）LME铜价触及两年来最高 受供应趋紧需求看好等基本面因素推动，铜价今年以来持续走高，今年迄今为止铜价涨幅已达16%。4月29日，伦敦金属交易所（LME）期铜价格更是自2022年以来首次突破1万美元/吨，为10135美元/吨，这也是过去两年来的最高，预示着铜市场的强劲势头和乐观预期。 图2：今年以来LME铜三月期货价走势 基于铜市场基本面情况，此次必和必拓向英美资源提出收购提议就是很顺理成章的事情了，想必也是这家全球最大的矿企筹划和酝酿许久了。 三、全球最大矿业欲并购铜资产影响巨大 仅隔一天，4月26日英美资源集团就发布消息称，必和必拓的收购提案严重低估了英美资源集团及其未来前景。鉴于该提案固有的不确定性和复杂性以及重大的执行风险，董事会认为该提案设想的结构对英美资源集团的股东毫无吸引力。因此，董事会一致否决了该提案。5月13日，必和必拓再次提出了高达427亿美元的收购报价，但英美资源依旧拒绝了这一要约。此外有消息称，作为全球第二大矿业公司的力拓集团也有收购英美资源的意向。这表明，此桩并购案更趋复杂化，不确定因素也在增多。有可能，此桩并购又将进入业界非常熟悉的以往全球大宗并购案的模式，那就是被并购方不断提出要价，待价而沽，并购方则根据自身情况重新出价。后续就看必和必拓以及其他矿业巨头如何出牌了。此外除了价格因素外，此次并购还涉及诸多不确定因素（比如并购案能否获得监管机构的批准）需要解决，结果如何实在难以预料，还需拭目以待。 无论如何，此次必和必拓提出这一并购方案，不仅彰显了业界对铜矿资源的重视，也进一步提升了市场对全球铜市场前景的乐观预期。随着这一收购案的后续推进，将对全球铜市场产生深远影响，进而推动铜价继续在高位运行。