近期，随着多项重磅刺激政策密集出炉，中国经济前景获多方看好，中东石油巨头沙特阿美是最新一家。 沙特阿美首席执行官阿明·纳赛尔周一表示， 在中国政府推出一系列旨在重振经济的刺激措施后，沙特阿美公司看好中国的石油消费 。 石油需求与经济周期关系密切，当石油需求上升时，经济通常处于上行周期中。 纳赛尔周一在新加坡国际能源周会议上表示，航空燃料需求是中国的一个亮点。他重申，沙特阿美的目标是至2030年将化工品的日处理量提高到400万桶，业务重点放在中国市场。 “中国是一个巨大的市场，我们正在与合作伙伴一起投资，” 纳赛尔表示，并补充称，该公司有许多投资正在筹备中。 在纳赛尔发表上述言论之际，有市场评论人士预测，在乘用车快速电气化的背景下，中国对汽油、柴油等燃料的需求已经或即将见顶。 当然，这也不是纳赛尔首次表达对中国增长潜力的看好。今年3月，他在财报电话会上表示，沙特阿美正在寻找在中国投资的更多机会。 沙特阿美正与多家中国炼化公司商谈投资入股和业务合作，例如其以246亿元收购荣盛石化（002493.SZ）10%股权后，近期又在洽谈相互入股旗下大型炼化项目；同时，沙特阿美公司收购恒力石化（600346.SH) 约10%股权的事项也在推进中。 对全球石油需求同样乐观 就全球而言，纳赛尔表示，沙特阿美认为，到2050年，全球石油需求将超过1亿桶/天。他指出，随着经济扩张和生活水平提高，南半球地区的石油需求将出现显著增长。 根据沙特阿美的预测，今年全球日消费量预计将达到 1.045 亿桶，高于国际能源署（IEA）估计的1.028亿桶。 “大多数分析师都认为，即使全球石油需求增长在某个时候停止，预计总体需求也不会急剧下降，而在这一阶段之后，很可能会出现一段很长的平稳期，” 纳赛尔表示。“我们真正谈论的不是能源转型，而是能源补充。” 纳赛尔对全球石油需求的乐观与国际能源署（IEA）形成了鲜明的对比。IEA上周表示，随着世界进入“电力时代”，所有化石燃料的需求将在本十年内停止增长。

尽管眼下中东地区“炮声隆隆”，当地的能源设施“风雨飘摇”，然而眼下众多石油市场的专业人士，却似乎普遍对明年原油市场的前景持有悲观看法。 这种悲观情绪源于一种信念，即2025年的石油供应量将进一步超过全球需求量，OPEC联盟以外的供应增长将在这其中发挥主要作用。 在本月发布的最新月报中，三大石油机构——IEA(国际能源署)、EIA(美国能源信息署)、OPEC(欧佩克)都缩减了对明年原油需求量的预估，从而强化了这一看法。 我们分别来看，自IEA在4月份首次发布对2025年的石油市场展望以来，该机构便一直预计明年非OPEC国家的供应增长将快于全球需求增长。而EIA在过去八个月中的七个月里也持类似的观点。 供应增长的大部分可能来自近年来在非欧佩克新增供应中占主导地位的四个产油国——美国、巴西、圭亚那和加拿大。此外，挪威的供应预计也会有所增长。 明年OPEC+也计划增产，这可能将动用其目前闲置的超过500万桶/日的备用缓冲产能，而这些额外的供应量其实尚未被计算在内。 在需求方面，三家机构在本月均下调了对2024年的需求增长预测。自1月份以来，他们对今年需求增量的预测已分别减少了30-40万桶/日。 自今年4月份以来(也就是三家机构均开始发布2025年展望的第一个月)，它们对明年原油需求增量的预测也已分别减少了6-20万桶/日不等。 当然，作为原油市场的“买方”与“卖方”，截至10月份的报告，IEA和OPEC之间对明年原油需求预估之间的差异还是较大的——两者的预估差距达到了约200万桶/日。 毫无疑问，在上述三大石油机构的最新报告中，最为振聋发聩的大胆预言，无疑是IEA对全球积极能源转型下，油价在2050年将跌至25美元的预测。 IEA在本周最新发布的报告中表示，随着清洁技术不断发展以满足日益增长的电力需求，世界能源正走向更廉价的路线，而石油和天然气则将出现供应过剩的局面。在其主要情景下，倡导绿色技术的IEA预测，清洁能源将在2023年至2035年期间满足几乎所有能源需求的增长，从而导致化石燃料的需求在2030年之前达到峰值。 这意味着2030年石油进口价格将达到约每桶79美元，高于目前的交易价格。但如果世界以限制全球变暖的方式实现本世纪中叶净零排放目标，IEA预计到2050年油价将降至每桶25美元……

国际能源署（IEA）最新预测，随着人类开始更多地使用电力，石油和天然气供应过剩，世界正进入一个能源价格更便宜的时代。 国际能源署在其年度长期报告中预测， 到2030年，全球对所有化石燃料的需求将停止增长，而石油和液化天然气的供应将攀升。 报告称，与此同时，随着电动车销量的扩大，由中国主导的电力消费正在加速增长。 IEA执行董事Fatih Birol在接受采访时表示：“由于石油和天然气的潜在市场平衡正在缓解，世界将在本十年的后半段进入一个新的能源市场环境。 除非发生重大地缘政治冲突，否则我们将进入一个价格面临巨大下行压力的时期。 ” 这将标志着过去几年的一个转折点，当时俄乌冲突在2022年爆发后，能源成本飙升，引发了一波残酷的通胀浪潮。目前，油价已经显示出一些降温的迹象，尽管中东冲突持续升级，布伦特原油期货仍从今年高点下跌了20%，至每桶不到75美元。 IEA称，过去10年，用电量的增长速度是能源总需求的两倍。在中国的推动下，未来10年用电量的增长速度将是这一速度的六倍。该机构还预测，到2030年，电动汽车将占全球新车销量的50%，高于目前的20%。 Birol说： “在能源历史上，我们见证了煤炭时代和石油时代，现在我们正在快速进入电力时代。” 该机构重申了其观点，即石油和天然气需求将在本十年达到平稳期。尽管如此，随着美国、巴西、加拿大和圭亚那新增产量，石油供应正在攀升，而且 又一波液化天然气项目的“浪潮”即将到来。 报告称，到2030年，液化天然气产能将“大幅增加”约2700亿立方米。 甚至一些清洁能源，如太阳能光伏，也将出现过剩。 “买方市场已经形成。” Birol说：“电动汽车的崛起，不利于石油生产商的发展。” 不过，根据这份报告，IEA认为原油价格可以继续在每桶75美元至80美元之间交易，但前提是欧佩克及其盟友进一步限制产量。

周二（10月15日）纽市盘初，国际油价扩大跌幅。截至发稿，WTI原油期货主连价格跌近5%，一度失守70美元大关，布油也跌近4.5%。 WTI原油期货主连价格分时图 财联社先前提到，以色列正在权衡拜登政府的建议，可能会放弃针对伊朗核设施和石油设施的报复行动。内塔尼亚胡办公室表示，“我们会听取美国政府的想法，但将根据以色列的国家安全需要作出最终决定。” 两名知情官员透露，内塔尼亚胡已同意将报复行动仅限于伊朗的军事目标，而不是石油或核设施。这些消息令中东地缘紧绷的神经略有舒缓，解除了让原油飙升的最大短期风险。 而在前一天，欧佩克连续第三个月下调全球石油需求增长预测，该机构预计2024年全球原油需求增速为193万桶/日，此前为203万桶/日；2025的增速预期为164万桶/日，此前为174万桶/日。 先前有媒体报道称，熟悉沙特想法的人士爆料，沙特将放弃每桶100美元的油价目标，致力于在今年12月份恢复石油增产。他们解释道，沙特已决定不再继续将市场份额拱手让给其他产油国。 2022年11月以来，为了维持高油价，沙特在欧佩克+中带头多次减产。但在该组织减产的同时，美国的石油产量达到了创纪录的水平，甚至在欧佩克+中，也有一些成员国无法遵守产量承诺。 媒体分析称，沙特正计划挑战美国原油行业，以其较低的开采成本倒逼美国油气公司减产或停产，从而使市场恢复供需平衡。本月早些时候，沙特的一位部长警告称，油价可能会跌至每桶50美元。 伦敦政治经济学院研究员Luke Cooper评论道，这对俄罗斯来说可能是最糟糕的情况，与美国相比，俄罗斯更依赖石油；与沙特相比，俄油的开采成本并不低，这些因素导致俄罗斯经济应对低油价的能力较差。 需要指出的是，沙特在历史上也这样做过。2014年时，沙特开始大肆增产，随后布伦特原油一路暴跌，在2015年末和2016年初一度跌至25美元/桶。 布伦特原油期货主连价格月线图 彼时沙特采取降价策略也是为了将美国逼回谈判桌，但没想到的是，当时的页岩油却靠着借债活了下来，且活得更好。之后，沙特不得不拉拢俄罗斯实施减产。 Cooper认为，如果未来油价大幅走低，俄罗斯不得不花费更多的成本来开采深层油井，此举将会降低俄油的利润率，进而可能会推动俄乌冲突短期升级，因为俄罗斯军队需要更快在战场上取得进展。 两年前，欧盟与七国集团对俄罗斯出口石油设置每桶60美元的价格上限。他们认为，这一价格接近俄油的成本水平，在减少俄罗斯能源收入的同时，又不至于令其停产。 根据俄罗斯的数据，该国去年GDP增幅为3.6%。但瑞典乌普萨拉大学俄罗斯与欧亚研究中心学术主任Stefan Hedlund认为，俄罗斯的增长数据只是海市蜃楼，GDP受到战时开支的影响被夸大了。 Cooper称，如果油价出现与2014-2016年相当的跌幅，俄罗斯将会在向战争提供资金方面遇到困难。

石油输出国组织（欧佩克）终于意识到全球燃料用量有所放缓，该组织连续第三个月下调了今明两年世界对石油需求增长的预期。 当地时间周一（10月14日），总部位于维也纳的欧佩克在官网发布了月度油市报告，该组织预计2024年全球石油需求量为1.041亿桶/日，上月这个数字为1.042亿桶/日，减少了10.6万桶。 鉴于2023年的需求量为1.022亿桶/日，今年的增速从每日200万桶减少到190万桶。欧佩克解释道，这一修正“主要是由于收到的实际数据以及一些地区略低的预期”。 欧佩克还在报告中将2025年的全球石油需求量从1.06亿桶/日下调至1.058亿桶/日，这意味着2024-2025年的增速从每日170万桶下调到160万桶，表明该组织正在从先前强烈看涨的立场撤退。 需要指出的是，虽然欧佩克连续三个月下调预期，但其预测值仍明显高于华尔街银行和贸易公司，处于沙特阿美的预期上限附近，大约是国际能源署（IEA）预测数字的两倍。 根据9月份的声明，欧佩克+计划从12月份开始逐步取消220万桶/日的减产。但鉴于新的市场形势——消费趋弱且美洲供应增加，观察机构怀疑该组织可能会暂停或撤销“增产”计划。 受中东冲突的提振，布油价格近期有所反弹，目前处于每桶77美元附近，但这一数字对部分成员国来说有点太低了。 先前有消息称，沙特政府已准备放弃每桶100美元的非官方原油价格目标，即准备增加产量，尽管此举可能会导致油价长期走低。 本月早些时候，控制利比亚东部的哈马德政府宣布解除所有油田和港口的不可抗力状态，恢复油田生产和出口业务。

由于“供过于求”的担忧完全占据了主导地位，国际油价隔夜全线下跌。 国际原油期货价格在隔夜市场跌超2%：WTI 11月原油期货结算价收跌1.73美元，跌幅2.29%，报73.83美元/桶。布伦特12月原油期货收跌1.58美元，跌幅2%，报77.46美元/桶。15日开盘后油价延续凌晨跌势，WTI原油最新报71.72美元/桶。 主要原因是，石油输出国组织（欧佩克）连续第三个月下调了今明两年世界对石油需求增长的预期，而以色列又据称将避免打击伊朗能源及核设施，供过于求彻底成为了市场的“主旋律”。 当地时间周一（10月14日），欧佩克在官网发布了月度油市报告，该组织预计2024年全球石油需求量为1.041亿桶/日，上月这个数字为1.042亿桶/日，减少了10.6万桶。欧佩克解释道，这一修正“主要是由于收到的实际数据以及一些地区略低的预期”。 欧佩克还在报告中将2025年的全球石油需求量从1.06亿桶/日下调至1.058亿桶/日，这意味着2024-2025年的增速从每日170万桶下调到160万桶，表明该组织正在从先前强烈看涨的立场撤退。 斯巴达资本分析师彼得•卡迪罗在一份报告中表示， 需求下降令人担忧，预示着未来油价将下跌。 与此同时，据两名知情官员透露，以色列总理内塔尼亚胡（Benjamin Netanyahu）在通话中对拜登政府表示，他计划打击伊朗的军事设施，而不是石油或核设施，这暗示以色列将采取更有限的反击，以防止爆发全面“战争”。 这是拜登和内塔尼亚胡数月以来的首次通话。这名知情官员说，以色列对报复行动作出调整，以避免给人留下“政治干预美国选举”的印象。这表明，内塔尼亚胡明白，以色列袭击的范围有可能重塑总统竞选格局。 施耐德电气（Schneider Electric）大宗商品全球分析师Robbie Fraser表示，虽然地缘政治风险把油价推升至每桶70美元上方， 对需求的担忧继续限制油价的进一步上涨。 美国普莱斯期货集团高级市场分析师菲尔·弗林评论称， 石油交易商此前在为以色列攻击伊朗作准备。由于这没有发生，油价因而回调。

石油价格信息服务公司（Oil Price Information Service，以下简称OPIS）全球能源分析主管Tom Kloza表示，石油市场将在2025年进入动荡的一年， 原油价格可能会跌得“非常非常”低。 这位石油分析师表示，尽管人们担心中东冲突可能升级并推高油价， 但原油价格在2025年将面临更大的下行压力。 “交易员不应该押注中东的供应中断，全球石油供应已经如此过剩，价格必然会下跌。”他说。 美国能源信息署（Energy Information Administration）的数据显示，早在2023年，美国的石油产量已经超过了历史上任何一个国家。 高盛此前估计，由于钻井效率提高等因素，生产热潮可能至少会持续到2026年。 Kloza则表示，预计到今年年底，沙特领导的OPEC+联盟也将产出更多的原油。 他说：“我认为它（油价）仍然指向更低。你面临的是一个下行的市场。”Kloza对中东冲突可能导致供应中断的担忧不屑一顾。 与此同时，Kloza还表示，大型投资者也不再试图“追逐”石油，他认为这可能会限制原油价格的上行空间。 他提到了其他能源预测机构的预测，他们预测油价可能低至每桶50美元，较布伦特原油当前的交易价格下跌约37%。 “我认为，石油价格注定要低得多。这些都表明，2025年石油产量将超过世界实际需求，如果OPEC+联盟带着他们之前削减的部分产量重返市场，我认为这在2025年将是一个真正的问题。”他补充说。 无独有偶。澳大利亚知名投行麦格理近日也发布报告，对全球石油市场的未来走势提出了警示。报告中指出，随着非OPEC国家供应量的增加，叠加全球石油需求的迟缓增长，明年全球石油市场可能将面临供应“严重过剩”的局面。 麦格理的分析师们认为，在供应严重过剩的背景下，油价的跌幅可能会超出市场预期，甚至可能会在50美元/桶上方徘徊。 他们的基本预期是，本季度油价将升至79美元/桶，然后在第四季度回落至73美元。而到了2025年，油价将进一步下探，分别在第一季度达到70美元，第二季度64美元，第三季度69美元，和第四季度的72美元。

最近几周，全球油价经历了剧烈的波动，每一次反转都牵动着投资者的神经。 本周一，油价一度升至每桶80美元以上，但在周二，油价跳水下跌5%。截至昨日收盘，布伦特原油报77.06美元/桶，仍失守80美元关口。 那么，究竟发生了什么? CTA催化油价下跌 把时间拨动到几个月前， 市场遭遇了史诗级的算法抛售。接连下挫的油价，与算法交易中的CTA(Commodity Trading Advisors，商品交易顾问)基金“脱不了干系”。 这些基金通过分析复杂的技术因素，如布伦特和WTI价格的期限结构，而不是基于宏观经济或地缘政治等基本面因素来进行交易。 Marex商品投资组合经理兼策略师Ryan Fitzmaurice表示： “CTA是今年的主导力量。” 今年早些时候，美国通胀的下降导致许多“粘性资金”在4月和5月“逃离”了市场，叠加OPEC计划在12月增加供应，而全球需求疲软， 布伦特原油价格大幅下挫，从4月中旬的90美元/桶以上下滑至9月中旬的略低于70美元/桶。 此外，趋势追随者在价格上涨时积极买入，在价格下跌时积极卖出，更是加速了这一抛售过程。 “风险溢价”引发最初的反弹 此后，随着中国央行放送“政策大礼包”， 以色列与伊朗之间的局势加剧动荡，市场情绪发生了转变，由于担心中东原油供应中断，油价一度“反转”大涨。 摩根大通商品期货和期权策略师Tom Skingsley在报告中写道，最初的反弹“ 几乎完全是由（合理的）风险溢价引起的 ”。 那些几个月来一直观望的投资者开始购买石油期货和看涨期权，以对冲他们更广泛的投资组合，从而打破了推动CTA抛售的势头。 上周，布伦特原油创下了一年多来最大的五个交易日涨幅，单周涨幅超过9%。 但Koch Global Partners前总裁Bouchouev认为， “投资者变得’看涨’，但他们并不是真正想买入，在美国大选之前，他们没有动力这样做。有人积极购买100美元的看涨期权，作为一种保险，因为没有人真正知道中东会发生什么。人们确实知道的是， 如果油价真的涨到100美元，美联储的计划将被打乱，其他资产也会受到巨大影响。 ” 局势仍未明朗，油价或再下跌 但在过去的几天内，市场再次发生了翻天覆地的变化， 周二，中国发改委举行新闻发布会， 而中东紧张局势未如期进一步升级，油价“再反转”在周二大幅下跌了5%。 摩根大通分析师Skingsley周二发布报告称： “ 在以色列采取明确行动之前，我们仍然很难做出判断 ，但考虑到我们看到的反弹幅度以及它几乎完全由（合理的）风险溢价和定位引起的事实， 如果以色列的回应“令人失望” （即不影响石油平衡/针对核设施）， 那么现在油价还有很大的下行空间 。” 值得注意的是，周二，道达尔能源等公司也加入了油市抛售，但几个月来，道达尔每隔几周就会从买家变成卖家…… 下一次反转是在什么时候？似乎谁也说不准。 Marex的Fitzmaurice表示： “ 这是一个永无止境的循环 。但CTA却不一定如此关心OPEC或中东的前景。他们只是试图利用动量来赚钱。”

据发改委消息：根据近期国际市场油价变化情况，按照现行成品油价格形成机制，自2024年10月10日24时起，国内汽、柴油价格（标准品，下同）每吨分别上涨140元和135元。调整后，各省（区、市）和中心城市汽、柴油最高零售价格见附表。 中石油、中石化、中海油三大公司及其他原油加工企业要组织好成品油生产和调运，确保市场稳定供应，严格执行国家价格政策。各地相关部门要加大市场监督检查力度，严厉查处不执行国家价格政策的行为，维护正常市场秩序。消费者可通过12315平台举报价格违法行为。 附：各省区市和中心城市汽、柴油最高零售价格

在中东紧张局势不断加剧的背景下，国际油价在过去一周持续飙升。而尽管全球基准的布伦特原油在眼下才刚刚突破了80美元关口，但不少期权交易员已经开始为油价“破百”做好了准备。 据FactSet数据显示，随着上周油价单周大涨了约9%，石油期权市场的交易员对押注油价下月升至每桶100美元的看涨期权，表现出了创纪录的兴趣。 上周四，芝加哥期权交易所11月到期的100美元看涨期权的未平仓合约数创下历史新高，达到了18628份。12月到期的100美元看涨期权的未平仓合约数也达到了41424份，刷新了自9月20日以来的最高水平。 这些看涨期权赋予交易员以该价格购买石油期货合约的权利，尽管他们并没有义务必须买入期约。 此前，伊朗上周对以色列发动了大规模导弹袭击，以色列政府誓言对此进行报复。与此同时，在新一轮巴以冲突爆发一周年之际，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动(哈马斯)、也门胡塞武装和黎巴嫩真主党的武装分子周一均向以色列发动了火箭弹和导弹袭击。以色列则继续向加沙黎巴嫩北部边境发动攻势。 Price Futures Group高级客户经理兼市场分析师Phil Flynn表示，“我们上周看到了两年多来油价波动幅度最大的一次跳跃。在此之前，原油市场似乎是一个对地缘政治风险因素‘免疫’的市场——人们忽略了这些地缘因素，对冲基金一次又一次地推低油价。但现在，这是一个警钟，因为地缘风险正在成为现实。” 不少交易员眼下正担心，中东地区尤其是伊朗的能源基础设施可能遭到袭击，从而阻碍石油供应，或造成霍尔木兹海峡中断。 美国总统拜登上周四表示，以色列曾讨论过袭击伊朗石油设施，以报复伊朗上周向以色列发射导弹。他后来建议以色列应该考虑其他选择。 伊朗目前每天的原油出口量约为170万桶，主要从距离该国南部海岸约25公里的哈格岛的一个码头出口。 Flynn指出， 这有可能真正破坏一个主要石油生产国的供应，而这将更难被取代。 他解释称，“如果我们确实看到伊朗石油出口因某种原因被大量切断，那么全球将陷入可能是数十年来最紧张的供需形势之一。” 他补充称，“这可能会导致油价大幅飙升，不仅会给全球经济带来问题，也会给美联储带来问题，因为美联储需要在石油价格飙升对经济的影响(经济放缓与油价飙升可能带来的新的通胀压力之间)寻求平衡。” 交易员赶紧调仓 有迹象表明，许多对冲基金此前还均普遍押注油价将延续今年的跌势，但现在它们已开始调整仓位。根据洲际交易商(ICE)的数据，截至10月1日的当周(在上周油价上涨的早期)，基金经理们削减了对布伦特原油的大量空头仓位，并增加了多头仓位。 Flynn表示，地缘政治紧张局势的加剧，使得能源市场的交易员越来越多地开始对冲油价飙升至每桶100美元的前景。 “我认为短期内每桶100美元是最坏的情况。但这并不意味着在这些期权中没有很多交易资金来对冲这种最坏的情况”，他指出，事实上，如果你看一下定价超过每桶100美元的期权数量，出于很多原因，其数量是正常情况下的三倍。Flynn解释称，“有很多看空这个市场的人被套住了，他们正在为最坏的情况支付对冲成本”。 Flynn在谈到这些100美元的看涨期权时表示，“ 尽管这些期权当前看起来并不划算，但如果油价大幅飙升，在这种情况下，你的投资可以翻一番或两番。 如果没有发生这种情况，那么你的风险基本上仅限于你为期权所支付的费用。” 高盛近日的一份报告也表示，如果布伦特原油和西德克萨斯中质原油价格大幅上涨，被称为大宗商品交易顾问(CTA)的算法驱动交易员可能会释放多达400亿美元的买盘。 高盛分析师指出，如果伊朗石油供应受到影响，布伦特原油价格可能达到每桶90美元或更高，而具体价格影响取决于OPEC其他成员国是否提高产量来进行弥补。如果伊朗供应日均减少100万桶石油（例如由于制裁措施执行力度加大），在OPEC采取行动弥补供应缺口的情况下，布伦特原油价格可能会升至85美元左右，而在未采取措施的情况下，布伦特原油价格将达到95美元左右的峰值。 本周一，布伦特原油期货价格上涨了3.7%，至每桶80.93美元，美国WTI原油期货价格上涨3.7%，至每桶77.14美元。上周，这两种基准原油均上涨了9.1%。 凯投宏观首席气候和大宗商品经济学家David Oxley在一份报告中也表示，上周伊朗对以色列发动导弹袭击后，供应中断的风险增加了。 他指出，“最大的风险是针锋相对的局势升级，最终导致霍尔木兹海峡的航运中断。风险溢价在短期内将占据主导地位； 根据事态的发展，可以想象油价将会再上涨20美元/桶。”