SMM 2月9日讯： 早盘沪铝2602震荡上行，价格重心较上一交易日走高。受铝价走高及春节来临影响，市场整体采购情绪较弱，推动卖方下调价格，市场主流成交集中在贴水10元/吨至贴水30元/吨。今日华东市场出货情绪指数2.78，环比下降0.06；购货情绪指数为2.68，环比下降0.18。SMM A00铝报23400元/吨，较上一交易日上涨260元/吨，对2602合约贴水170元/吨，较上一交易日下跌20元/吨。 今日中原市场成交以清淡为主，春节假期临近，下游加工企业节前备货基本结束，仅少量刚需采购，部分贸易商逢低采购囤货。持货商初期挺价意愿强，后成交较弱价格持续走低，最终中原市场实际成交价格围绕在中原价升水10元至中原价贴水30元之间。今日中原市场出货情绪指数2.73，环比上涨0.04；购货情绪指数为2.17，环比持平。SMM中原收报23280元/吨，较上一交易日上涨250元/吨，对2602合约贴水290元/吨，较上一交易日下跌30元/吨。豫沪价差-120元/吨，较上一交易日走扩10元/吨。 库存方面，今日主流消费地铝锭库存环比增加2.8万吨，三地均呈现累库态势。短期来看，高铝价或继续抑制终端需求，叠加下游春节放假影响，铝锭仍面临累库风险，现货升贴水预计继续承压。

SMM 2月6日讯： 早盘沪铝2602震荡下行，价格重心较上一交易日走低。受铝价下行影响影响，市场整体采购情绪有所上行，推动整体市场现货升贴水收窄，市场主流成交集中在升水10元/吨至升水30元/吨。今日华东市场出货情绪指数2.84，环比持平；购货情绪指数为2.80，环比上涨0.11。SMM A00铝报23340元/吨，较上一交易日下跌420元/吨，对2602合约贴水180元/吨，较上一交易日上涨30元/吨。 今日中原市场成交趋于冷淡，春节假期临近，下游加工厂备货即将完成，维持少量刚需采购，仅部分贸易商逢低补库。持货商年底回款意愿较前日减弱，市场交投清淡。最终中原市场实际成交价格围绕在中原价平水到中原价升水30元之间。今日中原市场出货情绪指数2.69，环比下降0.05；购货情绪指数为2.17，环比下跌0.05。SMM中原收报23240元/吨，较上一交易日下跌400元/吨，对2602合约贴水280元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。豫沪价差-100元/吨，较上一交易日持收窄20元/吨。   库存方面，今日主流消费地铝锭库存环比减少0.2万吨，去库来源地主要为巩义。短期来看，高铝价或继续抑制终端需求，叠加下游春节放假影响，铝锭仍面临累库风险，现货升贴水预计继续承压。

SMM2月5日讯： 宏观层面： 周内宏观情绪影响下，大宗商品价格走势整体先崩后稳。1月30日，凯文·沃什被提名美联储主席，引发市场对货币政策收紧的担忧，美元指数大幅走强，贵金属联动有色金属价格回撤。2月2日，公布的数据显示，美国1月制造业PMI重回扩张区间，提升至52.6，远超48.5的预期值，美元指数延续涨势；叠加交易所集中上调保证金，触发强制平仓，贵金属二次暴跌，带动金属板块风险偏好下行，多头踩踏离场，沪铝一度跌停。本周后段，国内方面央行开展逆回购补充流动性，缓解国内商品市场恐慌情绪，海外方面，美国释放谈判信号，地缘冲突局势有所缓和，宏观情绪趋稳。 基本面来看： 供应方面，国内外新投电解铝项目爬产推升日均产量。需求方面，生产端，春节假期临近，下游加工企业陆续开始放假，开工率下滑，需求走弱，本周铝水比例环比下降8.6个百分点；贸易端，铝绝对价下行后，贸易商看多情绪支撑采购增加，现货贴水收窄，成交略显回暖。但社会库存累库趋势不改，本周四库存较上周四增加5.4万吨，库存压力逐步提高，春节假期后社会库存高点预计创近三年内新高。 综合来看 ，前期宏观利空消息影响下，大量资金获利离场，铝价回落，持仓降低；但由于贵金属并未表现出进一步下跌的趋势，铝价跟随企稳，短期内铝价预计震荡整理为主。预计下周沪铝主力运行区间为 23,000-23,800元/吨，伦铝运行区间为 3000-3120美元/吨。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM 2月5日讯： 早盘沪铝2602震荡下行，价格重心较上一交易日走低。受铝价下行影响影响，市场整体采购情绪有所上行，推动整体市场现货升贴水收窄，市场主流成交集中在升水20元/吨至升水30元/吨。今日华东市场出货情绪指数2.84，环比下降0.02；购货情绪指数为2.69，环比上涨0.15。SMM A00铝报23340元/吨，较上一交易日下跌420元/吨，对2602合约贴水180元/吨，较上一交易日上涨30元/吨。 今日中原市场交易情绪走弱，终端消费走弱且即将开启春节假期，带动下游加工企业对原料备货需求下降。出货方面，持货商挺价惜售意愿显著，虽行情小跌但升贴水价格仍维持高位，最终中原市场实际成交价格围绕在中原价升水10元到中原价升水40元之间。今日中原市场出货情绪指数2.74，环比下降0.04；购货情绪指数为2.24，环比下跌0.06。SMM中原收报23240元/吨，较上一交易日下跌400元/吨，对2602合约贴水280元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。豫沪价差-100元/吨，较上一交易日持收窄20元/吨。 库存方面，今日主流消费地铝锭库存环比增加0.15万吨，累库来源地主要为广东及巩义。短期来看，高铝价或继续抑制终端需求，叠加下游春节放假影响，铝锭仍面临累库风险，现货升贴水预计继续承压。

近期铝产业链上下游产品价格背离明显：电解铝价格在宏观叙事与自身偏紧的供需格局推动下持续走强，而其主要原料氧化铝价格却在供应过剩、成本坍塌与进口冲击下承压下行。电解铝单吨利润一度突破8000元，而氧化铝则在成本线边缘挣扎。市场普遍关心的问题是：身为传统行业，电解铝为何能保持高额利润且持续扩大，但迟迟无法向上游氧化铝传导？这种极端分化的利润结构能持续多久？ 最近一年的数据将这种背离放大到极致：氧化铝期货价格下跌25%，同期电解铝期货价格则强势上涨20%。氧化铝理论利润下跌111%，电解铝理论利润上涨264%。2026年以来，这种分化趋势持续扩大。 造成这种背离的根本原因，在于氧化铝与电解铝面临的供应约束与需求前景不同，使得两者在面临成本下移的过程中表现出截然不同的价格走势。 电解铝供应在国内受到4500万吨产能“天花板”的刚性约束，产能利用率高达97%。海外产能释放仍面临电力供应不稳、基础设施薄弱等结构性制约，其增长主要来自东南亚新增投产及欧美复产，实际产量存在不及预期的可能，整体供应弹性有限。 反观氧化铝，2025年氧化铝产能利用率不到80%，在供应过剩的背景下，国内产能仍在持续释放，仅2026年一季度就有百万吨级新产能投放，主要集中在广西地区。叠加海外低价货源持续流入，氧化铝供应压力巨大，社会库存攀升至历史同期新高。海外增量主要来自印度尼西亚及印度，其依托本地铝土矿资源及成本优势，吸引多家企业投资建厂，是未来增量的核心区域，全年增量在200万吨以上。 电解铝受AI、储能、铝代铜、电网投资及新能源汽车等领域提振，需求前景充满想象空间，其价格弹性更强。 氧化铝约95%的需求来自电解铝，后者受产能上限制约，使得其需求增量空间有限，直接限制了氧化铝的需求弹性。 因此，电解铝受供应“天花板”约束，在需求有增量的背景下，部分超额利润来自行政供应限制。就像沙漠上只有一瓶水，而如果喝水的人有10人、20人，或者100人、1000人，这瓶水对应的价格就完全不一样，需求的上限决定利润的上限。而氧化铝刚好相反，需求是一定的，那么供应上下限决定了利润的下上限。 电解铝的定价主要由需求波动决定，与其他基本金属多采用基于矿端的加工费模式不同，铝产业链并不存在类似的成本锚定机制，因此需求影响远大于成本。在过去产能未受限时期，铝价体现为成本导向，但自确立产能上限以来，电解铝的定价逻辑已发生根本性转变，其价格不再简单跟随原料成本波动，而由自身的供需结构与宏观属性所主导。作为成本构成的重要部分，氧化铝价格的变化更大程度上影响的是产业链内部的利润分配：当其上行时挤压电解铝环节利润，下行时则为之腾挪出盈利空间。历史行情也清晰印证了这一逻辑，即便在原料价格大幅回调的阶段（2025年1—3月），电解铝价格依然可能因自身基本面支撑而走强。因此，铝价的核心因素在于其供需结构、库存水平及市场预期，而非单纯受制于上游成本变化。 相反，在供应过剩的格局下，氧化铝自身无定价权，价格更多跟随成本变动。主要原料几内亚铝土矿价格较去年同期已大幅下滑，叠加烧碱等辅料价格走弱，氧化铝生产成本曲线显著下移。这意味着，去年的价格已失去参考意义，价格必须寻找新的、更低的成本平衡点。因此，氧化铝价格的下跌，是在供需过剩压力下，通过击穿成本线来实现的，其反弹高度也将受制于成本压力。不容忽视的是，目前我国对铝土矿的进口依赖度和进口集中度双增，均高达70%以上，原料供应安全性凸显，需要警惕矿石短缺扰动带来的成本上移风险。 氧化铝行业的持续亏损与电解铝环节利润的显著修复，形成了鲜明对比。在氧化铝供应过剩、电解铝供需偏紧的格局下，这种利润从上游向下游的转移，是市场机制运行的结果。值得注意的是，即便电解铝环节利润已处于较高水平，铝冶炼企业并未因此提高对氧化铝的采购价格，这进一步印证了产业链各环节均以自身利润最优化为首要原则。行业惯例中并不存在单向的利润让渡，即便是集团内部实行一体化运营的企业，其氧化铝与电解铝板块也普遍实行独立核算，各自遵循其所在细分市场的供需与价格逻辑。 短期内，两者价格背离的状态难以根本性缓和，如果氧化铝向电解铝“要利润”，除非出现以下几个条件： 第一，只有企业持续减产到一定阶段，供应的调节作用才能显现。尽管当前部分氧化铝企业因亏损而采取零星检修或弹性生产，但尚未形成规模性减产。政策层面“反内卷”与产业布局优化的导向虽有利于长期结构改善，却难以快速化解当前的供应压力。此外，若矿石扰动带动原料成本上涨，在价格低迷、利润受挤压的背景下，企业经营面临的压力增大，这会加速触发行业减产。 第二，中长期看，背离状态的缓和取决于氧化铝行业能否实现供需格局的优化重塑，回归健康的利润水

SMM 2月4日讯： 早盘沪铝2602震荡上行，价格重心较上一交易日走高。受铝价跌停后慢涨，下游整体看涨情绪有所上行，今日接货情绪有所上升，市场主流成交集中在平水至升水30元/吨。今日华东市场出货情绪指数2.85，环比上涨0.12；购货情绪指数为2.54，环比上涨0.20。SMM A00铝报23760元/吨，较上一交易日上涨470元/吨，对2602合约贴水210元/吨，较上一交易日上涨10元/吨。 今日中原市场下游加工企业节前备货步入尾声，且终端消费走弱带动加工企业采购意愿降低，铝价回涨同样抑制贸易商逢低补库需求，中原市场整体接货情绪走弱，而部分持货商由于年底回款需要出货意愿增加，最终中原市场实际成交价格围绕在中原价平水到中原价升水30元之间。今日中原市场出货情绪指数2.78，环比上涨0.03；购货情绪指数为2.28，环比下跌0.02。SMM中原收报23640元/吨，较上一交易日上涨480元/吨，对2602合约贴水330元/吨，较上一交易日上涨20元/吨。豫沪价差-120元/吨，较上一交易日持收窄10元/吨。 库存方面，今日主流消费地铝锭库存环比减少0.15万吨，去库来源地主要为无锡。短期来看，高铝价或继续抑制终端需求，叠加下游春节放假影响，铝锭仍面临累库风险，现货升贴水预计继续承压。    

SMM2月3日讯： 铝锭方面：2月3日SMM A00铝（佛山）报23310元/吨，跌400元/吨，对当月合约贴水200元。日内铝价急挫，持货商在库存压力有限背景下普遍挺价，但部分为回笼资金仍选择让利出货，下游逢低刚需补库，早盘成交尚可；然午后盘面续跌，买方转为观望，整体交投前强后弱。 铝棒方面：2月3日SMM 6063牌号铝棒（广东）Φ90/100加工费均价50元/吨，Φ120及以上规格加工费均价0元/吨，较昨日跌约20元/吨。受期铝大幅下挫拖累，加工费上行乏力，市场报价快速下移探底。尽管部分厂商试探性上调加工费，但终端陆续放假致需求明显萎缩，仅个别厂家少量补货，整体以价换量，成交清淡。

SMM 2月3日讯： 早盘沪铝2602震荡运行，价格重心较上一交易日走低。受铝价下行影响，整体市场采购情绪有所小幅上升。但受限于春节假期临近，下游整体采购情绪仍然维持较低水平市场主流成交及集中在贴水10元/吨至升水10元/吨。今日华东市场出货情绪指数2.74，环比上涨0.11；购货情绪指数为2.35，环比上涨0.16。SMM A00铝报23290元/吨，较上一交易日下跌410元/吨，对2602合约贴水220元/吨，较上一交易日持平。 今日铝价较前日持续下跌，中原地区下游铝加工企业即将开启春节假期，原料备库意愿降低，但贸易商看涨情绪支撑购货需求，整体接货情绪小幅转强。出货方面，持货贸易商仍以观望为主，总体出货情绪环比昨日持平。最终中原市场实际成交价格围绕在中原价升水10元到中原价升水60元之间。今日中原市场出货情绪指数2.75，环比持平；购货情绪指数为2.30，环比上涨0.05。SMM中原收报23160元/吨，较上一交易日下跌370元/吨，对2602合约贴水350元/吨，较上一交易日收窄40元/吨。豫沪价差-130元/吨，较上一交易日持收窄40元/吨。 库存方面，今日主流消费地铝锭库存环比增加1.5万吨，累库来源地主要为无锡及巩义。短期来看，高铝价或继续抑制终端需求，叠加下游春节放假影响，铝锭仍面临累库风险，现货升贴水预计继续承压。

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM2月2日讯 据SMM数据显示，2026年1月份中国电解铝行业含税完全成本平均值环比下降0.6%，同比下跌19.5%， 周期内氧化铝原料成本及预焙阳极辅料成本下降，但电力成本及氟化铝成本上涨，总成本小幅回落 。1月SMM A00现货均价约为23,641元/吨（2025年12月26日-2026年1月25日）， 铝月均价环比上涨1840元/吨，电解铝利润空间扩张至7500元/吨 ，若行业采用月均价测算，1月份国内100%的电解铝运行产能处于盈利状态。 从细分成本端看： 氧化铝原料端，据SMM数据显示，1月SMM氧化铝指数月均2667元/吨（2025年12月26日-2026年1月25日），环比下降4.6%，月内国内氧化铝库存延续累库格局，价格缓慢下行。进入2026年2月，受检修压产影响，氧化铝运行产能预计下滑，但氧化铝现货供应相对宽松，短期氧化铝现货价格延续承压趋势，月均价预计维持环比下跌，氧化铝原料成本预计下降。 辅料市场方面，1月预焙阳极价格下降；氟化盐价格环比上涨。2026年2月，预焙阳极与氟化铝价格预计双双下跌，辅料成本预计下降 。 电价方面，进入枯水期，1月云南、四川等水电占比较高的省份电价明显提高，全国电解铝平均电力成本上移。进入2026年2月，电力价格预计趋稳运行为主，电解铝电力成本预计持稳。 总体而言，2026年2月SMM预计国内电解铝行业加权平均含税完全成本 预计环比下降 ，平均值在15,700-16,100元/吨附近。 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息 （郭茗心 021-20707919）

SMM2月2日讯： 铝锭方面：2月2日SMM A00铝（佛山）报23710元/吨，跌910元/吨，对当月合约贴水210元。当日铝价急挫，但现货表现坚挺，持货商普遍惜售，流通货源收紧。下游及贸易商节前集中补库，部分大户提价收货支撑成交，早盘交投活跃；午后盘面续跌，市场出货意愿骤降。 铝棒方面：2月2日SMM 6063牌号铝棒（广东）Φ90/100均价70元/吨，Φ120及以上规格均价20元/吨。基价大幅下挫削弱加工费支撑，尽管部分厂商尝试上调加工费，但终端看跌情绪浓厚且临近假期，采购节奏明显放缓，仅零星刚需成交，整体以价换量，交投冷清。