》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库 2025 年 3 月外贸电解铜市场呈现供需错配下的价格博弈特征。尽管保税区库存连续四周累库，但现货溢价并未承压下行，反因结构性矛盾持续走强。月初洋山铜溢价提单周均价自 68 美元 / 吨震荡上行至月末 96 美元 / 吨，其中南美到港提单溢价因 LME-COMEX 价差扩至历史峰值而飙升， CME 注册品牌提单溢价更突破 200 美元 / 吨，反映美国关税政策扰动下跨市场套利窗口对资源的虹吸效应。国内进口端实货清关动能不足，叠加国内冶炼厂借出口窗口开启持续向保税区转货，形成 " 保税蓄水池 " 效应。供需错配核心在于长单执行受阻， 4 月长单宣货延迟导致近月提单溢价与仓单倒挂扩大至 50 美元 / 吨，市场被迫通过溢价攀升修正预期差。展望后市，远期供应趋紧格局未改 —— 非洲及南美资源持续转向美国，使得离岸 EQ 铜溢价水涨船高，预计二季度溢价中枢仍将维持高位。当前市场已从单纯比价逻辑转向地缘政治与贸易流重构的多维度定价，保税库存的蓄水能力与跨市套利空间将成为主导溢价波动的关键变量。 预计3 月进口 25 万吨 SMM 预计 3 月精炼铜进口量将环比下降 13.43% ，同比下降 22.17% ； 2025 年 3 月精炼铜进口量预计为 25 万吨， 1-3 月累计进口量同比预计 -15.76% 。据 SMM 了解， 2025 年 3 月电解铜进口总量环比预计相比 2 月持续减少，同时净进口量将大幅下降。主因有两点：一是 3 月 LME 与 COMEX 价差突破历史新高，北美地区虹吸效应进一步增加，大型贸易商纷纷入场将 3 月 CME 注册提单搬往美国。二是非洲地区受战争影响物流受阻，发船时间有拖延。展望 4 月， SMM 预计电解铜进口总量环比 3 月增加 2 万吨，出口量环比减少 1.5 万吨。因四月特朗普对等关税政策引发故事暴跌，市场避险情绪增加，有色大盘齐跌，伦铜大跌后进口窗口大幅打开，将吸引 LME 亚洲仓库注销库存持续发往国内。然而南美及非洲地区提单到港量仍将持续减少，故总体进口量相较去年仍有下滑。 预计4月出口 7.5 万吨 3 月出口窗口大开，据 SMM 了解， 3 月国内冶炼厂出口除长单固定货源外，增量多为锁定比价后逐渐发往 LME 与东南亚地区的货源。因东亚地区缺货现状，海外提单溢价明显上涨，吸引国内冶炼厂持续增加出口。因此， SMM 预计 3 月电解铜出口量为 7.5 万吨左右。 4 月预计仍有后续余量，目前预计出口量为 6 万吨。

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析   》订购查看SMM金属现货历史价格              精铜杆：国内主要精铜杆企业周度（4.11-4.17）开工率小幅上升至78.07%，环比上升3.32个百分点，较预期值低1.57个百分点，同比继续上升8.32个百分点。本周铜价反弹，在铜价上涨后精铜杆日均新增订单及出货量明显减少，但在铜价低位运行期间接到大量在手订单，目前多数精铜杆企业在手订单充足，排产预计将维持至月底。从具体库存来看，随着开工率上升的生产及流转需要，本周精铜杆企业原料成品库存均有一定增加，本周精铜杆企业原料库存环比增加2.14%，录得43050吨，精铜杆成品库存环比增加0.82%，录得61300吨。展望后市，预计下周开工率仍保持环比上升，录得79.97%，环比上升1.9个百分点，同比上升9.29个百分点。

北京科锐公告，公司为国网上海市电力公司2025年第一次配网物资协议库存招标采购项目中标人及国家电网有限公司2025年华北区域10kV柱上变压器台成套设备协议库存第一次联合采购项目中标候选人，中标及预中标金额合计约为8028.8万元，约占公司2023年经审计营业收入的4.11%。

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析   》订购查看SMM金属现货历史价格              精铜杆：国内主要精铜杆企业周度（4.4-4.10）开工率小幅上升至74.76%，环比上升0.21个百分点，较预期值低0.03个百分点，同比继续上升2.8个百分点。本周铜价在贸易战担忧下跌停，维持低位运行，仅在周尾止跌回升，在铜价低位运行过程中，精铜杆企业前期订单大量释放，多数精铜杆企业在手订单增加带动周度开工率小幅上升，仅低于预期值0.03个百分点，虽在行情波动中部分下游企业仍存观望心理，但整体消费量明显转好。从具体库存来看，随着铜价下跌订单增加，开工率保持较高水平，本周精铜杆企业原料库存环比增加2.43%，录得42150吨，精铜杆成品库存环比减少13.51%，录得60800吨。展望后市，在当前在手订单排产支撑下，预计下周开工率将继续上升至79.64%，环比上升4.89个百分点，同比上升9.89个百分点。

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析   》订购查看SMM金属现货历史价格              精铜杆：国内主要精铜杆企业周度（3.28-4.3）开工率超预期升至74.55%，环比上升10.49个百分点，较预期值高3.20个百分点，同比也上升2.88个百分点。本周铜价重心下移，下游消费增加明显，尤其在铜价跌破八万关口后，此前积压订单大量释放，部分中大型企业的周内接单量环比上周增加近一倍。尽管绝对价格依然较高,下游观望情绪尚存,但本周订单提货量仍有显著好转。从具体库存来看，随着开工率增加，本周精铜杆企业原料库存环比增加1.48%，录得41150吨，同时因临近清明假期，在部分备库带动下，精铜杆成品库存环比增加1.15%，录得70300吨。展望后市，铜价回调之下，带动消费释放增加，若铜价在近期相对低位运行，预计下周开工率也可持稳，录得74.79%，环比上升0.24个百分点，同比上升2.83个百分点。

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库 本周（3月24日-3月28日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间97.2到107.2美元/吨，QP4月，均价为102.2美元/吨，周环比上涨13.4美元/吨，仓单70到78.8美元/吨，均价为74.4美元/吨，周环比上涨14.6美元/吨，QP4月。EQ铜CIF提单为39美元/吨到49美元/吨，均价为44美元/吨，周环比上涨15美元/吨，QP4月。截至3月28日，LME铜对沪铜2504合约沪伦比值为8.20，进口盈亏-800元/吨附近。截至到周五，伦铜3M-Apr为C23.69美元/吨；4月date与5月date调期费差为C18.45美元/吨。 目前火法好铜仓单实盘价格76美元/吨，主流火法73美元/吨，湿法70美元/吨；好铜提单106美元/吨，主流火法101美元/吨左右，湿法96美元/吨；CIF提单EQ铜35美元/吨到45美元/吨，均价为40美元/吨。 本周现货市场趋于冷清，供应端扰动持续。周初因市场传出Altonorte与SPCC-ILO冶炼厂减产传闻，远月提单价格报盘坚挺。因此部分原定发往东南亚的日韩提单流向中国。周中市场对美国对等关税政策与对铜关税加速落地的担忧再起，市场提单成交冷清。因LME注销的国产货源陆续到港，仓单价格亦见顶回落。短期来看买方接货意愿较低，洋山铜溢价在连续两月攀升后上行动力开始疲软，市场观望情绪较重。但以3-4月美国25-30万吨电解铜到港量计算，亚洲地区进入第二季度后电解铜供应仍然偏紧。 据SMM调研了解，本周四（3月27日）国内保税区铜库存环比上期（3月20日）上升0.58万吨至7.89万吨。其中上海保税保税库存环比上升0.62万吨至6.95万吨；广东保税环比下降0.04万吨至0.94万吨。本周保税区库存持续增加，对保税区电解铜溢价形成压制。仓单价格报盘已呈现回落趋势，随着LME亚洲仓库持续cancel的提单陆续到港，进出口均表现活跃。因此保税区库存呈现出较强的流动性。预计下周保税区库存仍将增加。    

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析   》订购查看SMM金属现货历史价格              精铜杆：国内主要精铜杆企业周度（3.21-3.27）开工率继续超预期降至64.06%，环比下滑5.87个百分点，较预期值低4.68个百分点，同比也下滑2.92个百分点。本周在铜价快速冲高影响下，订单环比减少持续承压，消费也较往年同期疲软，开工率环比、较预期值、同比均下滑。下游仅在周尾铜价跌破81500元/吨及突破81000元/吨支撑位有明显消费释放，周初维持刚需消费，市场出现大量点价提货后移，不少精铜杆企业有减产检修安排。从具体库存来看，随着精铜杆企业开工率下降，原料成品库存均有所下降，本周精铜杆企业原料库存环比减少1.22%，录得40550吨，精铜杆成品库存环比减少0.86%，录得69500吨。展望后市，随周尾铜价回调，下游新增订单明显增长，在成品库存减少以及对下周偏乐观预期中，预计下周精铜杆企业周度开工率将恢复，环比增长至71.35%，同比降幅缩小至0.32个百分点。