受海外市场表现不佳，港股三大指数集体调整。截至收盘，恒生指数跌1.46%，报收16698.36点；科技指数跌1.36%，报收3339.42点；国企指数跌1.64%，报收5876.64点。 注：恒生指数的表现 对于今日港股市场调整，与外围市场走势不佳有关。首先是美股三大指数在上周五大幅下挫，纳指以超过2%的跌幅领跌。主要原因是7月的就业数据低于市场预期，经济衰退的担忧迅速升温。 周一亚洲市场多国股市也出现大跌，比如日经225指数下跌12.4%、东证指数跌12.23%、韩国主要股指Kosdaq重挫8%。此外，日经225指数和东证指数期货盘中还两度触发熔断机制。 今日市场 从个股表现来看，石油、煤炭、餐饮、航运等多数个股跌幅居前。而部分博彩股逆势走强。 美国经济衰退的担忧情绪持续升温 石油和煤炭股走势承压 石油股中，中国海洋石油(00883.HK)、中国石油股份(00857.HK)、中国石油化工股份(00386.HK)分别下跌6.37%、5.43%、2.79%。 注：石油股的表现 消息方面，根据上周五的数据，美国7月非农就业人数增加11.4万人，预估为增加17.5万人。7月失业率为4.3%，创2021年10月以来新高。以上数据令市场美国经济衰退的担忧情绪持续升温，进而影响到大宗商品的走势。 以布伦特石油为例，该品种继上周五调整后，今日再次下跌。截至发稿，跌0.82%，报76.18美元。 注：布伦特石油的表现 同时煤炭股也受到市场对于美国经济衰退的担忧。截至收盘，蒙古焦煤(00975.HK)、南戈壁(01878.HK)、兖煤澳大利亚(02798.HK)分别下跌7.79%、6.46%、6.19%。 注：煤炭股的表现 餐饮股延续跌势 奈雪的茶跌近16% 餐饮股中，奈雪的茶(02150.HK)、呷哺呷哺(00520.HK)、海伦司(09869.HK)分别下跌15.91%、8.20%、2.56%。 注：餐饮股的表现 消息方面，奈雪的茶和呷哺呷哺在上周五均发布了盈利预警公告。奈雪的茶预计2024年上半年收入介于24亿至27亿元，经调整净亏损为4.2亿至4.9亿元。主要原因为消费需求没有明显恢复，门店收入承压，以及计划关闭部分表现不佳的门店。 呷哺呷哺预计上半年收入约为24亿元，同比减少约15.9%，净亏损约人民币2.6亿元至2.8亿元。主要原因是市场消费疲软和餐饮市场竞争激烈。 航运股多数走弱 太平洋航运跌近7% 航运股中，太平洋航运(02343.HK)、中远海能(01138.HK)、东方海外国际(00316.HK)分别下跌6.72%、6.31%、5.01%。 注：航运股的表现 消息方面，太平洋航运领跌。汇丰研究此前指出，太平洋航运上半年业绩可能低于市场预期，货船内部回报率下跌，船队扩充的资本支出受限，股东回报有更大空间。 他们还指出，因近期的回调而将太平洋航运评级由“减持”升至“持有”，目标价由2.55元降至2.35元，认为其估值受股息率7%支撑。 博彩股走势回暖 金沙中国涨近4% 博彩股中，金沙中国(01928.HK)、美高梅中国(02282.HK)分别上涨3.76%、3.74%。 注：博彩股的表现 消息方面，8月4日，澳门特区政府治安警察局公布，8月3日澳门单日出入境旅客总量刷新了历史最高纪录，达到717197人次；截至8月3日，今年澳门入境旅客总量突破2000万人次，较去年提前两个月达到该数字。 高盛发布研报称，澳门7月赌收按月温和上升至186亿元澳门元，相当于疫情前的76%水平；博彩股表现仍然偏弱，但以目前股价计，估值属吸引。 南向资金 今日南向资金小幅净买入13.88亿港元。自今年以来，南向累计买入近3951亿港元。 注：南向资金自今年以来的表现 个股新闻与异动 【哔哩哔哩涨超3% 小摩看好催化因素推动股价回升】 哔哩哔哩(09626.HK)涨3.18%，报收123.2港元。消息面上，该公司将于2024年8月22日公布第二季度及半年度业绩。摩根大通发布研报称，将哔哩哔哩列入正面催化观察名单，即将出现的催化因素可能会推动股价从目前的水平回升。该行预期《三国之奇谋天下》战略游戏的大部分玩家进入新的游戏季节(第二季)，这应该会带动公司现金收入的增长，该游戏很可能再重回内地iOS手机游戏现金收入前五名。 【美团涨近3% 高盛重申“买入”评级】 美团-W(03690.HK)跌2.69%，报收106.8港元。高盛发表研究报告指，预测美团第二季到店、酒店及旅游业务的息税前利润率可略为改善，并于今年第三季维持平稳。此外该行看好公司核心业务利润具可见性，维持“买入”评级。

智通财经APP获悉，当地时间7月21日，也门胡塞武装发言人叶海亚·萨雷亚发表电视讲话，称对以色列埃拉特遭遇的袭击负责。相关概念股：海丰国际(01308)、中远海控(01919)、东方海外国际(00316)、太平洋航运(02343)。 据了解，全球约12%的贸易运输和30%的集装箱运输从红海通过。如果绕行好望角而不走苏伊士运河，从荷兰鹿特丹驶往新加坡的货轮航程会增加40%(约3800海里)，运输和燃料成本超过200万美元。 从极羽科技提供的上海至欧洲基本港40英尺集装箱的运价表现来看，上周对比上上周，马士基、中远海运两家班轮公司运价有所上涨，其余班轮公司运价有所下调，其中，长荣海运下调运价幅度接近10%，大多班轮公司仅下调1%—2%。 其中，上海至鹿特丹航线报价变化相对较小，7月19日报价在8540美元/FEU-11864美元/FEU，上上周7月11日时，报价为8682美元/FEU-11864美元/FEU。而美线方面，上海/宁波至洛杉矶/长滩方向7月19日运价报价则在6510美元/FEU-9646美元/FEU（上上周最低报价为7000美元/FEU）。 宁波航运交易所发布的海上丝绸之路指数之宁波出口集装箱运价指数（NCFI）上周也继续下跌，报收于2677.6点，较上上周下跌4.6%。其中欧洲航线运价指数为3669.5点，较上上周下跌1.5%。班轮公司在地中海航线下调运价加强揽货，地中海东、西航线运价指数分别下跌3.3%、4.4%。美西航线运价指数则跌幅较大，较上上周下跌11.2%。 全球货代巨头德迅认为，中国至欧洲整体货量依然强劲，舱位紧张情况持续，整体运价上涨趋势放缓，但7月份低货值货物无法承受持续运价上涨大多选择延迟发货，市场进一步走势有待观望。 中信期货报告显示，据linerlytica数据统计，8月亚欧航线实际运力数据环比7月预计将下降6.3%，参照历史经验，市场供需在8月并无明显矛盾，预计装载率仍能维持，班轮公司仍将宣涨。 东莞证券指出，受红海危机扩大影响，全球海运业巨头普遍上调远东到地中海和欧洲航线的价格。考虑到当前为长协签订期且海运运力紧张局面可能进一步加剧，预计2024年存在欧线业务的全球海运企业将明显受益，业绩中枢有望提升。建议关注集运龙头中远海控、招商轮船，油运龙头中远海能、招商南油，干散货运输企业国航远洋等。 相关概念股： 海丰国际(01308)：目前，海丰国际经营72条贸易航线，其中包括15条通过联合服务经营的贸易航线以及24条通过集装箱互换仓位安排经营的贸易航线。就地域覆盖范围来看，海丰国际的物流网络覆盖了中国大陆、日本、韩国、中国台湾、中国香港、越南等国家和地区的77个主要港口。 中远海控(01919)：目前，中远海控在全球设立集装箱航运销售、服务网点近700个，共经营国际航线(含国际支线)291条，中国沿海航线56条，珠江三角洲和长江支线84条，合计挂靠全球约142个国家和地区569个港口，公司旗下自营集装箱船队运力超过292万标准箱。 东方海外国际(00316)：东方海外(国际)有限公司是一家主要从事货柜运输及物流业务的投资控股公司。公司及其子公司通过两大分部运营：货柜运输及物流分部，以及其他分部。货柜运输及物流分部从事在太平洋区、大西洋区、欧亚地区、澳洲与亚洲地区，和亚洲区内等主要航线进行环球货柜运输业务。 太平洋航运(02343)：主要从事自有并租赁运营灵便型、超灵便型等干散货船，专注于全球小宗商品干散货海运业务。公司共拥有自有船队现有115艘小灵便型干散货船及超灵便型干散货船，并合共营运约243艘自有及租赁货船。

尽管港股今日早间曾小幅上涨，但并未足以改变近期低迷的市场氛围。截至收盘，恒生指数跌0.11%，报收17915.55点；科技指数跌0.33%，报收3697.21点；国企指数跌0.08%，报收6368.1点。 注：科技指数的表现 值得关注的是，香港特区行政长官李家超18日在早盘宣布，港交所在恶劣天气下不停市。具体来看，9月23日起，香港证券市场在恶劣天气下将维持运作，香港悬挂八号风球或以上，或发出黑色暴雨警告信号期间，投资者仍可以继续交易。受以上消息刺激，恒生指数和科技指数盘中一度翻红，其中科技指数涨幅曾超1%。 今日市场 从市场表现来看，航运、半导体、汽车等个股上涨，而医药、房地产股走低。 集运欧线期货飙升近6% 中远海控涨超5% 航运股中，中远海控(01919.HK)、中远海发(02866.HK)、东方海外国际(00316.HK)分别上涨5.45%、4.59%、3.95%。 注；航运股的表现 消息方面，航运股主要受到欧线集运期货持续上涨。截至收盘，板块指数涨5.76%，报5028点。 注：欧线集运期货今日的表现 加之此前联合国通过巴以停火提案，但该议案为美国积极斡旋旨在实现自身战略下产物，巴以双方态度消极。华福证券指出，两方目标有不可调和的冲突，短期内局势难以缓和，绕行导致的舱位偏紧、港口拥堵以及提前进入旺季是支撑船公司提涨的主要驱动。 半导体股延续涨势 华虹半导体涨近4% 半导体股中，华虹半导体(01347.HK)、宏光半导体(06908.HK)、中芯国际(00981.HK)分别上涨3.83%、3.66%、3.21%。 注：半导体股的表现 消息方面，相关媒体报道，在产能供不应求的情况下，台积电将针对3nm、5nm先进制程和先进封装执行价格调涨。其中，台积电3nm代工报价涨幅或在5%以上，先进封装明年年度报价涨幅在10%—20%。 市场未受股神减持影响 比亚迪小幅收涨 汽车股中，长城汽车(02333.HK)、华晨中国(01114.HK)、比亚迪股份(01211.HK)分别上涨2.30%、1.18%、0.09%。 注：汽车股的表现 消息方面，根据港交所数据，“股神”巴菲特旗下公司伯克希尔·哈撒韦于6月11日减持134.75万股比亚迪H股，减持每股平均价格为230.46港元，减持金额为3.1亿港元，持仓比例由7.02%降至6.9%。从全天的表现来看，比亚迪的股价未出现较大波动，收盘仍小幅收涨。 此外，国家统计局6月17日发布数据显示，5月全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，环比增长0.30%。分产品看，3D打印设备、新能源汽车、集成电路产品产量同比分别增长36.3%、33.6%、17.3%。 医药股多数走弱 药明生物跌近2% 医药股中，腾盛博药-B(02137.HK)、药明康德(02359.HK)、药明生物(02269.HK)分别下跌6.19%、3.82%、1.79%。 注：医药股的表现 消息方面，医药股受美国《生物安全法案》风波影响，中国CXO企业药明生物美国伍斯特基地暂停建设消息引发市场猜测。药明生物回应称，这是公司内部的正常调整，只是暂停。 药明生物方面并没有回应是否跟美国《生物安全法案》草案风波有关，只是称：“所有基地在建设过程中，都会有设计调整，这是正常运营。” 房地产股延续弱势 龙湖集团跌3% 房地产股中，龙湖集团(00960.HK)、绿城中国(03900.HK)、中国海外发展(00688.HK)分别下跌3.18%、3.08%、2.53%。 注：房地产股的表现 消息方面，国家统计局数据显示，1—5月份，房地产开发企业到位资金42571亿元，同比下降24.3%。其中，国内贷款6810亿元，下降6.2%；利用外资11亿元，下降20.3%；自筹资金14816亿元，下降9.8%；定金及预收款12584亿元，下降36.7%；个人按揭贷款6191亿元，下降40.2%。 南向资金 今日南向资金持续净流入，其金额流入58.61亿元。自今年以来，南向累计流入近3154.20亿港元。 注：南向资金自今年以来的表现 个股新闻与异动 【武汉有机首日大涨近30% 公开发售获337倍认购】 武汉有机(02881.HK)上市首日大涨27.64%，报收7.02港元。根据招股结果，公开发售接获337.57倍认购，一手(500股)中签率5.01%。该公司主要专注于甲苯氧化及氯化产品、苯甲酸氨化产品、以及其他精细化工产品制造。 【协鑫科技涨超4% SNEC新技术频繁涌现】 协鑫科技(03800.HK)涨4.55%，报收1.38港元。华泰证券发布研报称，本次光伏SNEC展会新技术涌现频繁，“内卷”背景下产业链均希望通过更具性价比的新技术寻找破局之道。与降本增效相关的新技术若成功产业化，有望加速老旧产能出清。

受主要港口拥堵及头部船企业绩预期上调等利好带动，近日A股及港股航运概念持续走强，龙头中远海控AH股更是同步刷新阶段高位。 截至发稿，今日港股航运概念进一步上扬。中远海运港口(01199.HK)涨超6%，中远海控(01919.HK)涨超4%，创年内新高。太平洋航运(02343.HK)、中远海能(01138.HK)均涨超3%，东方海外国际(00316.HK)跟涨约2%。 消息面上，受市场需求强劲带动，集运指数欧线期货短线连日拉升。叠加近日多家头部航运企业上调业绩预期，市场对航运股的情绪持续升温。 其中，全球航运领头羊马士基一个月内两次上调全年业绩预期，最为市场所关注。 根据最新指引，马士基将全年基础息税折旧前净利润(EBITDA)预测提升至70亿至90亿美元，之前预估为40亿至60亿美元。 此外，花旗在近期的报告中，也将中远海控及东方海外国际的年度盈利预测分别上调了74%和101%。 另一方面，近日有关新加坡港口拥堵恶化的消息持续在市场中发酵，正逐渐成为推动航运股上涨的新动力。 华福证券分析师陈照林在本周的报告中指出，由于天气因素叠加旺季提前到来，全球第二大集装箱港口新加坡港堵塞恶化，货船停泊时间延长至7天，准班率预计进一步恶化，或支撑海运费进一步上涨。 对此，东证期货分析师兰淅6月4日发布报告表示，当前6月舱位已出现紧张，供需偏紧的格局或向7月延续，这意味着7月运价提涨概率大幅增加。 值得注意的是，此前航运股走强的过程中，市场对旺季提前抢运的需求爆发已有所反应。但显然6月航运市场的波动再一次引发了预期强化。 东证期货认为，目前航运需求转弱的节点并不一定会在8月底之前到来，但9月转弱的概率依然存在。而如果8月需求维持偏强，8月运价或被进一步推高。 不过，花旗提醒称，航运股股价已大致反映运费增幅和盈利前景，未来几个月市场情绪可能会保持强劲，但不建议投资者追涨入市。

6月10日为端午节，港股将在6月10日(星期一)休市一天，6月11日(星期二)恢复正常交易。 A股：6月10日(星期一)休市，6月11日(星期二)起照常开市。 沪、深股通(北向)、港股通(南向)方面，6月10日(星期一)不提供服务，6月11日(星期二)起照常开通服务。北向互换通亦于6月10日(星期一)关闭。 美股正常交易。

作为瑞银全球最大的论坛——瑞银亚洲投资论坛，正一连5日在香港召开。值得注意的是，论坛前身为瑞信的全球旗舰论坛，瑞银接手后的本次论坛以“回顾过去，展望未来”为主题。 自1998年亚洲金融危机以来，亚洲投资论坛已成功举办了27届。今年的论坛更是吸引了3000名参与者，其中包括美国第68任国务卿、前美国总统气候特使约翰·克里、2018年诺贝尔经济学奖得主保罗·罗默、香港特别行政区行政长官李家超及香港交易所行政总裁陈翊庭等100位演讲嘉宾。 中国股市正处于稳步上升的调整阶段 “当前市场环境与2016年颇为相似。除了政策层面的持续支持外，从微观层面来看，上市公司的基本面状况比2015年和2016年更为健康。目前，中国上市公司的杠杆率有所下降，远低于2015年和2016年的水平，现金流处于历史高位，且企业利润表现亦较为出色。”瑞银中国股票策略研究主管王宗豪表示。 王宗豪认为，中国股市目前正处于稳步上升的调整阶段。如果上述预期成真，随着房地产市场的逐步稳定，预计中国股市在明年将展现出更为强劲的表现。特别是港股市场，自4月中下旬以来已迎来了显著的反弹。从交易角度来看，一些海外长期资金已开始积极购入中国股票。 外资大量购入中国股票，主要基于以下几个原因：首先，中国大型互联网公司的利润表现超出预期，每股收益（EPS）并未下调，这些公司正在进行大规模的股票回购或增加股息分配。其次，外资对中国房地产市场可能引发的潜在系统性风险的担忧正在减少，市场之前对房企债务问题的解决方式存在疑虑，但现在这方面的担忧已大幅减轻，外资对中国市场的信心得到增强。第三，去年中国股市板块轮动频繁，股价与基本面的关联度较低，导致外资在中国股市获利困难。而今年，基本面良好的公司股价呈现出相应的正面反应，股价与基本面的关联度更高，吸引了更多外资流入中国市场。 关于中国相关股票的配置建议，王宗豪表示，瑞银建议采取“杠铃型”配置策略。在杠铃的一端，瑞银建议投资者购买高股息率的股票。由于政策和股东需求，许多中国公司已逐步提高其分红比例。当前中国十年期国债利率处于历史低位，股息与十年期国债利率之间的息差处于历史高位，使得高分红股票极具吸引力。 在杠铃的另一端，作为进攻性策略，瑞银建议关注互联网等行业，并有选择性地考虑一些消费类股票。在消费股票中，建议投资者关注那些具有一定价格提升空间的行业，如啤酒行业。此外，还建议考虑与出行、服务相关的消费行业。 香港新股市场释放积极信号 瑞银亚洲股票资本市场部联席主管张倩嘉分析指出，尽管今年以来香港完成上市的新股数量较少，但瑞银手中仍有多个IPO项目，海外主权基金或长期基金的投资者对这些项目持积极态度，这表明香港新股市场正逐渐转向正面。 由于缺少大型项目，今年最初几个月香港IPO募集资金同比有所下降。然而，无论是从一级市场的认购情况，还是从二级市场的表现来看，都显示出资金正逐步加强对港股新股的关注。以一级市场为例，过去一个月内恒生指数表现强劲，国际性基金显示出增仓迹象，而在港上市的中国内地科技公司的业绩同样引人注目。在这种趋势下，预计下半年港股市场将有更好的表现。 “特别是中国证监会最近表示支持内地行业龙头企业来港上市后，许多公司表现出极大的兴趣。”瑞银全球投资银行部副主席李镇国表示，相关政策的推出将有助于提振香港二级市场的气氛，并为短期内大型新股来港上市奠定基础。 据了解，陈翊庭在出席瑞银亚洲投资论坛时也提到，尽管年初至今香港只有约20家新股完成上市，且平均规模较小，但当前的投资气氛已较年初有明显改善，正在港交所“排队”的有效上市申请数量约有百个。在市场估值较低、监管支持和新兴投资主题等三大利好因素的推动下，预计今年香港将完成一系列不错的新股上市。 聚焦中国企业海外扩张趋势及机遇 在全球贸易保护主义抬头和国内市场竞争加剧的背景下，越来越多的企业将目光投向海外市场，扩大海外业务成为龙头企业拓展利润空间的重要手段。 瑞银研究表明，过去十年，A股上市公司的海外收入占比从5%-6%增长至2023年的11.5%。同时，海外市场的毛利率通常高于国内市场，这意味着海外扩张带来的利润空间更大。 瑞银证券证券研究部总监徐宾表示，企业海外扩张主要有两种方式，包括直接出口和“中国+1”战略，后者指的是在海外进行产能扩张和积极的投资建厂活动。目前，东盟国家、拉美地区以及欧洲市场已成为中国企业海外扩张的三大重点目的地。 “东盟国家的优势在于市场需求旺盛，同时也能避免美国对中国的直接关税影响。此外，以墨西哥为代表的拉美地区的投资热度也在上升，今年第一季度，近20家A股上市公司宣布了在墨西哥的投资计划，数量已超过东盟。最后，以德国和塞尔维亚为代表的欧洲市场已成为中国企业海外扩张的重要目的地。”徐宾提到。 随着企业海外扩张力度的加大，哪些行业将迎来投资机遇？ 徐宾表示，我国直接出口的产品结构已经发生变化，并在全球市场中占据了一席之地，预计出口“新三样”将继续保持优势。此外，已经完成进口替代的公司也完全有能力将品牌竞争力扩展到海外市场。中国企业在本土生产具有成本优势，这种优势可以复制到海外市场。然而，海外扩张的最大瓶颈在于产业链优势短期内难以转移到海外市场。随着时间的推移，中国企业的海外扩张将从单打独斗的方式转变为“以产业链的方式走出去”，这将使中国的成本优势完全复制到海外市场，展望未来，这可能成为中国企业海外扩张的重要方式。

利好政策再度推动房地产股走强。截至发稿，远洋集团(03377.HK)、世茂集团(00813.HK)、旭辉控股集团(00884.HK)、雅居乐集团(03383.HK)、龙湖集团(00960.HK)分别上涨41.03%、25.47%、21.05%、14.75%、14.31%。 注：房地产股的表现 消息方面，政治局会议提出要“优化增量住房”大背景下，近段时间多个城市出台减少公摊面积新规，再度引发市场对公摊面积的讨论。 有市场消息称，2024版《深圳市建筑设计规则》将于近日正式发布，修订内容包括：减少住宅公摊面积，有效提高得房率，住宅和宿舍实行150米限高等。对此，深圳市规划和自然资源局方面向记者表示，相关文件预计将于下周在官网上发布，具体内容以发布文件为准。 此外，杭州市临安区住房和城乡建设局日前发布公告，经临安区人民政府研究决定，将收购一批商品住房用作公共租赁住房。房源要求位于杭州市临安区范围内。 对于杭州临安收购商品住房政策用于公租房的政策，易居研究院研究总监严跃进表示，此次政策属于全国首创，同时也说明国家队入手，是对中央政治局会议“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”的落实，这也是针对房企的库存房源落实了新的去化导向。 近期超50城表态支持住房“以旧换新” 除了以上利好之外，广州市花都区房地产行业协会、广州市房地产中介协会花都会员服务委员会、广州市花都区建筑装饰协会近日官宣，将于2024年5月15日—2025年5月14日期间，联合开展商品房以旧换新“焕新购”活动，推进商品房“以小换大”“以旧换新”“以低配换高配”。 然而广州的“以旧换新”并非首例。根据中指研究院监测数据，截至5月6日，全国已有超50城表态支持住房“以旧换新”，包括上海、深圳等均出台了相关政策。 对此国泰君安证券指出，政策作用下，预期市场信心的逐步提振将引导销售走向企稳，而土地市场将会迎来多地供应规模、节奏、方向等的调整。从销售市场看，近期政策密集落地有助力市场预期修复，并带动市场交易活跃度的提升。

周三欧盘交易时段，伦敦金属交易所(LME)三个月期铜上涨2.7%，创下两年来新高，达到每吨10390美元。与此同时，纽约商品交易所的铜期货主连价格一度大涨逾4%，创下了历史新高。铜价最近一路高歌猛进，反映出人们对以美国为首的全球经济恢复增长的乐观情绪，以及对中国经济的看好。此外，希望从持续的通胀压力中获利的人也对铜有需求。 值得关注的是，美国基础通胀的指标在4月出现了六个月来的首次降温，昨日美联储公布的数据显示，剔除食品和能源成本的核心消费者价格指数(CPI)环比上涨0.3%，同比上涨3.6%，符合预期，前值3.8%。机构分析师Adam Button表示，今天的美国CPI报告为美联储今天再次降息打开了大门，并导致了一轮广泛的美元抛售。国联证券表示2024年以美联储为代表的海外经济体央行将重启降息以提振经济，对铜价抑制逐渐弱化。 同时，五矿证券表示，在“二次通胀”预期渐起，矿端持续偏紧背景下，工业金属价格均出现较大幅度反弹，本轮上涨主要系金融属性与供需层面共振，金融属性上，年初降息预期延后，海外重回通胀状态，以美元计价的金融品种整体偏强，供需层面，矿端复产推迟、TC持续下行，海内外冶炼厂减产使得锭端过剩程度有所缓解。全球制造业PMI重回扩张区间预示制造业开始触底回升带动需求回暖。 此外，美欧日发达经济体和我国或处于本轮动去库周期的末期，叠加主要东盟经济体的制造业景气度自2023H2以来陆续重回扩张区间，海内外有望迎来补库周期共振。目前海外需求率先修复，2024年以来LME+COMEX铜库存去化超20%。国内方面，考虑到能源转型对电网、电源端投资和锂电产业链的拉动，叠加3月国内制造业PMI创下近一年新高并显著超预期。 供需方面，在矿端扰动不断和冶炼端隐忧犹存的背景下，叠加海内外需求修复，中信证券预计2024年全球精炼铜供需平衡为-15.8万吨，有望从紧平衡转为小幅短缺。随着需求修复以及中长期供给增量下滑，该行预计全球精炼铜供给缺口将于2025年起大幅拉阔，预计2025-2026年全球精炼铜供需平衡为-65.4/-94.0万吨。 与此同时，赞比亚削减电力供应，中非铜矿带面临产量减量。若赞比亚1/5的矿企产量受到影响，预计影响铜产量15.2万吨。铜矿减停产事件持续发生，前期减停产的CobrePanama和Sossego铜矿复产预期再度推后。2023年全球铜矿产量2200万吨，其中赞比亚产量76万吨，刚果金产量250万吨，分别占比3.5%和11.4%。 天风证券表示，供应端短期矿端干扰事件频发导致产出不及预期，中长期低资本开支限制矿端供给，虽然冶炼端新投产能较多，但考虑到急速下滑的加工费以及原料端原生矿以及废铜增量有限，预计电解铜产出受限。而需求端全球传统需求预计有修复预期，此外新能源需求有望在未来几年持续提供增量。供紧需增背景叠加当前全球铜库存水平位于历史低位，预计中长期铜价中枢将稳步上行。 另外，人工智能计算迅速崛起，拉动铜需求快速提升。数据中心用铜需求主要集中在配电设备(75%)、接地与互联(22%)、管道暖通空调(3%)。此外，英伟达超级AI芯片GB200引领“高速铜连接”新篇章。随着数据中心建设推进及耗电量的持续提升，用铜需求不断增长，国金证券预计2026年全球数据中心用铜量约为46-112万吨。AI及5G促进PCB产值提升及电子电路铜箔产业升级，预计2026年中国和全球PCB用铜箔量分别为35.84/68.30万吨。 中信证券近期研报表示，2024年3月以来铜价持续上涨，此前一度突破9500美元/吨。展望未来，该行认为在矿端持续偏紧、冶炼端减产落地预期下，叠加海内外主动补库周期时点临近，铜供需格局或将转为短缺。金融属性方面，铜的交易逻辑从此前的降息预期过渡到通胀预期，在需求和成本两维度为铜价提供支撑。建议按照“成长、价值、组合”维度配置国内铜矿板块。 相关概念股： 紫金矿业(02899)：2023年度，紫金矿业矿产铜101万吨，同比增长11%;矿产金67.7吨，同比增长20%;矿产锌(铅)46.7万吨，同比增长3%;矿产银412吨，同比增长4%。 洛阳钼业(03993)：公布2024 年主要产品产量和实物贸易量指引，公司铜、钴产量继续高速增长。根据指引，公司2024年计划产铜52-57万吨，产钴6-7万吨，较2023年增加铜产能10万吨以上、钴产能1万吨以上。此外，公司计划产钼1.2-1.5万吨，产钨0.65-0.75万吨，产铌0.9-1万吨，产磷肥105-125万吨，实现实物贸易量500-600万吨，较2023年保持稳定。 五矿资源(01208)：致力于勘探铜锌资源，全球铜锌资源领军贡献者。公司一直致力于采矿业，主要开采铜及锌，以及少量黄金、银等矿产资源。五矿资源作为一家多元化基本金属公司，拥有四个运营矿山。公司第一大股东为中国五矿香港控股有限公司，五矿资源属于中央国有企业。公司未来营业收入与利润会随着Las Bambas铜矿恢复满负荷运转而大幅提高。 江西铜业股份(00358)：江西铜业拥有国内最大的露天铜矿——德兴铜矿。除德兴铜矿外，还有永平铜矿、城门山铜矿、武山铜矿、银山铜矿四家全资控股的矿山，公司五大矿山铜资源储量合计730万吨，平均剩余可开采37年，公司仅五大矿山铜储量约占全国储量的21%。

受欧线集运期货连日上扬催化，港股航运板块今日再度走强，多只个股创下阶段新高。 截至发稿，乐舱物流(02490.HK)涨近8%，中远海发(02866.HK)涨超6%，中远海控(01919.HK)涨超5%，中远海能(01138.HK)涨超4%，东方海外国际(00316.HK)、海丰国际(01308.HK)等公司均有跟涨。 消息面上，今日欧线集运主连高开高走，截至发稿，欧线集运期货主连价格涨超15%，突破4000点大关，引爆市场情绪。 另据报道，上周宁波出口集装箱运价指数(NCFI)报收于1812.8点，较前一周上涨13.3%，连续两周环比涨幅达两位数。 值得注意的是，由于部分航线舱位紧张状况持续，目前船公司已普遍推涨下旬开航航次运价。 广发期货分析师张若怡在5月10日的报告中还称，上游船司5月报价提涨力度较大，目前主流船司公布的运费报价来看，二轮涨价在即。 另一方面，由于即将来临的海运传统旺季，进一步催化了市场对航运需求预期的走高。 来自广发期货的数据显示，随着海运旺季的来临，全球港口挂靠近期有所回升，市场活跃度有所改善。 与此同时，集装箱船闲置比例整体小幅回落，目前集装箱船仅有1.8%的闲置运力，其中热闲置运力约1.8%，几乎没有冷闲置。 此外，由于此前全球航运交通事件和巴拿马运河干旱发酵，导致本月全球港口拥堵率也有所提升，目前全球港口拥堵运力约813万 TEU，同比上升1.69%，拥堵运力占所有船队运力的28.75%。 南华期货则在5月10的航运周报中也指出，从基本面来看6月出货量良好，供应端也有船公司调控运力，供求压力均有所缓解，利好于集运期价。