【投资逻辑】基本面，北方部分冶炼厂冬储阶段也临近开启，同时由于比价问题锌矿进口亏损较为严重，价格优势下冶炼厂持续积极采购国产锌矿，预计10月锌矿加工费继续下调，而进口锌矿报盘则继续走高。9月冶炼厂检修主要集中在河南、内蒙古、湖南、云南等地，预计产量环比下降2%以上。由于海外炼厂上半年产量较低，LME锌继续去库，比价持续走低，出口交仓亏损收窄。消费端，当下进入传统消费旺季，但整体消费仍处于相对平稳态势，库存压力逐步堆积到锌锭端，期待国庆节前终端备库带来的订单。 【投资策略】国内过剩海外偏紧格局延续，内外比价进一步走廓。然近日沪锌下行下游采购积极性或增加，沪锌关注21500附近支撑位。

周三沪锌主力ZN2510合约日内震荡偏弱，夜间重心小幅下移，伦锌冲高回落。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在22250~22360元/吨，对2510合约贴水30元/吨。部分贸易商休息，市场出货及接货企业均不多，盘面维持震荡，下游观望接货意愿同样较低，市场交投较清淡，升水偏弱运行。据SMM了解，部分由于天津、河北地区环保限产导致不能按时交货的镀锌订单，流入到山东、河南等镀锌厂生产。据SMM了解，天津及河北地区环保要求预计在9月4日0点解除，9月4日开始当地及周边镀锌厂开始恢复正常生产。 整体来看，美国JOLTS职位空缺数据疲软，强化了市场的降息预期，美元收跌，但对锌价提振有限。阅兵结束后北方运输管控放开，镀锌企业开工有望回暖修复，存刚需补库预期，关注今日三方库存数据。基本面矛盾未有太大变化，资金参与热情不高，沪锌加权持仓21.9万手，偏低水平。预计短期锌价维持低位震荡，等待消费改善打破走势僵局。

沪锌早间窄幅震荡，日内涨幅有所扩大，收盘上涨0.59%，期价呈现低位企稳姿态。锌锭社库累积状态延续，不过累库幅度有限，且最近冶炼厂检修有所增加，供应端压力有所减弱，沪锌暂时企稳。 进入9月锌供应端检修有所增加，据SMM了解，广西某锌冶炼厂因自有矿山开展安全生产专项整改，致锌精矿供应暂时中断，计划从9月7日开始停产检修，恢复需同时满足原料供应和检修验收合格，预计此次检修影响量10000吨。 最近LME锌库存仍在不断去化，最新落至5.6万吨之下水平。对于锌市供需，新湖期货认为，9月需求同比或难有超预期表现，锌基本面中期不改过剩的偏弱格局，近期宏观与基本面仍难形成共振，因此整体对锌价维持高空策略。

沪锌夜盘有所走软，主力合约最低触及22000一线附近，日内行情略有回暖，收盘勉强飘红,微涨0.02%。内外库存分化，国内供需压力较大，社会库存延续增加姿态，沪锌难有亮眼表现。 最近北方地区环保因素对上下游都有影响，由于限车，上游锌锭运输受到限制，下游镀锌开工率也有所下降。 LME锌库存则延续下降姿态，继续对伦锌走势形成支撑，本周降幅较大，目前库存已经不及6万吨，不过注册仓单出现回升，注销仓单不断下滑，后续仍需关注库存变动情况。 对于锌价，新湖期货表示，锌锭库存方面，内外库存继续分化，国内社库再度回归累库趋势，本周四较周一累库0.6万吨，而LME昨日注册仓单较上日回升1725吨，为7月23日以来首次回升；全球库存整体仍有见底趋势。整体上，锌基本面中期不改过剩的偏弱格局，我们认为近期宏观与基本面仍难形成共振，而金九银十旺季有待验证，因此整体对锌价维持高空策略。

沪锌早间小幅高开，日内窄幅震荡，收盘微涨0.02%。国内供增需弱，锌锭社会库存增个不停，期价难有亮眼表现，最近延续低位震荡格局。 最近内外锌锭库存表现持续分化，LME锌库存持续下降，目前已经落至逾两年低位，为伦锌提供下方支撑，不过国内锌锭社会库存持续增加。 国内库存的持续走高主要受供增需弱的基本面影响，由于全球锌矿供应持续增加，锌矿现货加工费持续走高，国内冶炼厂生产积极性较高，矿松传导至锭端，精炼锌产量不断增加。而下游需求受制于需求淡季，镀锌等重要下游企业开工率偏低，采买意愿有限。未来锌锭供应仍有增加预期，还需关注即将来临的旺季需求表现。 对于锌价走势，新湖期货表示，近期宏观与基本面仍难形成共振，需求实际表现仍弱于预期，旺季有待兑现，锌基本面中期不改过剩的偏弱格局，对锌价维持高空策略，关注需求旺季表现。

沪锌早间低开，日内窄幅震荡， 收盘微跌0.04%。7月锌矿进口明显增加，矿端较为宽松，冶炼端也稳中有增，需求相对疲弱，国内社库居高，沪锌难有亮眼表现。 海关数据显示7月中国锌矿进口量环比增长五成以上至50万吨之上，锌矿进口的增加令市场对于锌矿供应趋于宽松的预期更为坚定，且国内锌矿生产也并未受到上合峰会的更多影响，目前冶炼厂生产动力仍强，锌锭供应有稳中增加的预期。 截至昨日，第三方机构统计的国内锌锭社会库存略显分化，smm数据显示库存略有去化，不过变动都较为有限，在需求淡季背景下，社会库存仍然居高。另外，据SMM了解，目前天津地区除禁止国五及以下车辆入厂外，对B级镀锌企业限产50%，C级镀锌企业全停，A级企业暂无影响，限产预计9.4日结束，而唐山、衡水地区目前根据天气情况研判，达到污染天气按等级限产，邯郸等地区暂无通知，整体对于北方镀锌行业影响有限。 对于锌价走势，新湖期货表示，整体上，本周锌价低位下游采购较多，周内累库放缓，但整体仍在近5年同期高位。而LME库存继续超预期去库，全球库存再度回落。但整体上，认为锌基本面中期不改偏弱格局，方向上建议维持逢高沽空策略，另外套利方面，本周内外比价有所企稳，关注内外反套机会。