周四，欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行将在6月份考虑可能的加息举措——尽管政策制定者们在周四的会议上讨论并否决了这一方案： 我们在信息尚不充分的情况下做出了审慎的决定。我们不仅就今天一致通过的决定进行了辩论，也深入、广泛地探讨了可能加息的方案。 被问及6月会议是否将迎来加息，这也是投资者和分析师目前的普遍预期， 拉加德表示，未来六周将是评估经济形势的适当时机，以便在经过核实和重新审视的信息基础上做出明智决策。 拉加德在法兰克福的新闻发布会上表示， 欧元区经济正在明显偏离欧洲央行的基准情景 ，政策制定者们在会议上讨论了包括可能加息在内的多项选项。 4月会议上，欧洲央行的官员们将存款利率维持在2%不变，这一水平自2025年6月以来一直未变。欧洲央行表示，通胀上行风险和增长下行风险均已加剧，管理委员会依然处于有利位置，能够应对当前的不确定性。 目前，欧洲央行的官员们尚未在数据中看到需要收紧货币政策的有力证据。 拉加德指出，油气成本的上涨确实尚未引发所谓的第二轮效应， 与此同时，这个拥有21个成员国的经济体的增长也开始承压。 欧洲央行并非唯一按兵不动的央行：美联储于本周三维持利率不变，英国央行也于周四同日决定按兵不动。 欧洲央行同样关注产出所受的冲击。就在利率决议发布前不久公布的数据显示，欧元区第一季度GDP仅增长0.1%，低于预期，令市场对滞胀的担忧升温。不过拉加德对此予以淡化： 我们不会将滞胀这个耸人听闻的词汇套用到当前形势上，我们认为这个概念与上世纪70年代的情况相关联。 市场认为欧洲央行的官员们将把关注重点放在价格上涨上——4月份通胀率跳升至3%，为2023年秋季以来最快增速，主因是能源成本攀升。 交易员目前预计欧洲央行年内将有三次25个基点的加息。 当前，地缘政治阴云笼罩。进入本周会议之前，欧洲央行政策制定者们表示，中东地区持续两个月的冲突以及霍尔木兹海峡的持续封锁，已使欧元区经济形势介于基准情景与3月份提出的更为悲观情景之间。拉加德说，“我们正在明显偏离基准情景，能源价格的走势将至关重要。” 基准情景假设2026年油价平均为每桶81.3美元，而在不利情景下，布伦特原油本季度可能接近每桶120美元。周四早些时候，油价一度触及逾四年高位，超过每桶126美元。 6月份，欧洲央行的官员们将获得最新预测数据，届时经济学家和投资者普遍预计欧洲央行将选择加息。到那时，有关冲突持续时间及其经济影响的部分不确定性或许也将有所消散。 目前，美国与伊朗在海峡重新开放究竟是和平协议的前提条件还是最终结果这一问题上僵持不下。拉加德说，“我知道大方向，但我们还需拭目以待，局势可能发生重大变化。有一个因素将产生真正深远的影响，那就是冲突的持续时间。” 欧洲央行4月会后，据媒体援引知情人士透露，除非能源价格出现积极进展且伊朗战争结束，否则欧洲央行决策者很可能在6月的下一次会议上加息。如果冲突持续，避免加息的可能性微乎其微。不过，他们强调目前尚未做出任何决定，形势可能会迅速发生变化。 据知情人士透露，除非能源价格出现积极进展且伊朗战争结束，否则欧洲央行的决策者们很可能在6月的下一次会议上加息。如果冲突持续，避免加息的可能性微乎其微。不过，他们强调目前尚未做出任何决定，形势可能会迅速发生变化。 尽管欧洲央行释放6月加息信号，周四，欧洲STOXX 600指数收涨1.38%，报611.28点，4月份累计上涨4.83%，创2025年1月以来最大月度涨幅。欧元区STOXX 50指数收涨1.12%，报5881.51点，在欧洲央行维持货币政策不变当天低开、随后持续走高，4月份累涨5.60%。 周四，德国10年期国债收益率下跌7.4个基点，报3.037%，整体平滑地持续走低，4月份累计上涨3.3个基点，交投于2.903%-3.133%区间，呈现出三波V形走势。两年期德债收益率在欧洲央行宣布按兵不动当天下跌10个基点，报2.643%，整体持续走低，4月份累涨2.2个基点，4月17日曾跌至2.4%。

北京时间周四20点15分，欧洲央行将公布利率决议。与本周全球主要央行的步调一致， 该央行维持利率不变几成定局 。但决策者很可能同时释放明确信号——为应对伊朗冲突引发的能源价格飙升与通胀攀升， 加息窗口最快可能在6月打开。 自冲突爆发以来，欧元区通胀率已远高于央行2%的目标， 官员们正密切关注涨价压力是否会嵌入实体经济，并形成第二轮价格效应，使高通胀陷入自我强化的循环。 不过，这种次生效应目前尚未明显显现。作为此前物价上涨核心驱动力的服务业，其降温幅度超出了部分预期，这降低了欧洲央行立即行动的压力，也为决策者留出更多时间梳理尚未充分反映冲突影响的经济数据。 投资者已押注欧洲央行将在6月采取行动，年内随后再追加两次加息 。伊朗实现和平的希望日益渺茫，而油价已突破每桶110美元，逼近欧洲央行所设想的“最坏情境”水平。 摩根士丹利经济学家Jens Eisenschmidt认为，欧洲央行的核心意图在于向物价和工资制定者传递一个信号：“我们保持着高度警惕，绝不会让通胀在这片土壤里生根发芽。”他补充说，“这些加息举措不会从根本上改变整个利率环境”，其作用“实际上只是把存款利率从大致中性的水平，推高到中性区间的上限而已”。 20点45分，欧洲央行行长拉加德将召开货币政策新闻发布会，投资者将紧盯她的发言。在上次新闻发布会上，她表示，即使欧元区通胀预期飙升最终被证明是暂时的，政策制定者也准备加息。 经济增长急刹车令决策陷入两难 然而， 在加息预期水涨船高之际，欧洲经济增长的迅速放缓让欧洲央行陷入了遏制通胀与保护增长之间的两难境地 。 本周公布的一系列调查数据已发出多重预警：商业信心下滑速度快于预期，服务业景气度恶化，企业利润持续缩水，出口在关税打击下仍步履维艰，各大银行也计划收紧对企业的信贷投放。任何加息的举动都可能进一步扼杀本就脆弱的经济动能，甚至增加将整个欧元区拖入衰退的风险。 然而同一批调查也显示， 无论是消费者还是企业，均预计通胀还将进一步加速 。欧洲央行公布政策决议前数小时出炉的数据预计将显示欧元区4月通胀率从3月的2.6%攀升至2.9%，远超央行目标。 法国巴黎银行首席经济学家Luigi Speranza直言：“出现次生效应的概率非常高。能源和食品价格的上涨，以更容易被感知到的方式传导并波及到核心通胀，这种可能性确实极高。” 历史教训下的等待与观察 面对此种局面， 决策者可能并不急于立即反击。 本周，美联储、日本央行及加拿大央行均已选择维持利率不变，英国央行预计也将做出同样决定。欧洲央行官员此前曾表示，两次政策会议之间短短六周时间不会产生太大实质性差异，因此 在真正“扣动加息扳机”之前，等待更多确凿数据是更稳妥的选择。 麦格理外汇及汇率策略师Thierry Wizman表示，决策者“肯定越来越注意战争对实现通胀目标的影响，不过，这不会影响多数与会者在本周改变政策设定。” 这一判断之所以重要，在于 当前这波通胀与2022年的大爆发存在本质区别 ，当时欧洲央行因行动迟缓而广受批评。 2022年时，通胀水平高得多，利率仍深陷负值区间，政府预算宽松，劳动力市场更为紧俏，家庭部门还持有大量疫情期间积累的储蓄随时准备释放。而今天的环境已截然不同。 野村证券给出的判断是：“我们认为， 如果到欧洲央行6月份会议时，布伦特原油现货价格仍死死钉在每桶95美元上方，那么欧洲央行将在6月份加息25个基点，并在9月份再加息一次 。” 该机构进一步指出，管委需要先确认此次冲击是否像2022年那样导致持续高通胀，或者显著推高了通胀预期，才会真正决定启动加息。

德国4月通胀数据低于预期，为欧洲央行暂缓加息提供了空间。然而中东局势仍不明朗，欧央行本周能否给出明确政策信号，仍存在较大不确定性。 4月29日，德国联邦统计局数据显示，4月消费者价格同比上涨2.9%，高于3月的2.8%， 但低于彭博调查预测中位值3.1%。 此前公布的地区数据显示，度假套餐价格下跌一定程度上抵消了燃油和供暖成本的上涨压力。这一结果 令市场对欧央行本周即宣布加息的预期进一步降温。 与德国的温和表现形成鲜明对比，西班牙4月通胀率意外攀升至3.5%，超出市场预期。欧元区内部各国数据的分化，使欧央行本周的政策会议面临更为复杂的判断环境。 市场和经济学家目前普遍预计，欧央行将在6月而非本次会议上加息25个基点。欧央行首席经济学家Philip Lane表示，官员本周可能尚无法厘清此轮冲击的持续时间与严重程度，政策方向仍取决于中东局势的演变及各国政府控制能源价格冲击的力度。 推出16亿欧元减负措施，加息路径仍系于中东局势 在财政层面，德国总理Friedrich Merz领导的联合政府已就短期减压措施达成一致，内容包括临时下调汽油税以及允许雇主向员工发放免税奖金，合计提供约16亿欧元（约合19亿美元）的减负支持。 德国财政部长Lars Klingbeil则发出较为严峻的警示，表示德国必须为更长期的能源冲击做好准备，战争对经济的影响将持续“相当一段时间”。这一表态暗示， 政府层面对能源价格压力的管控效果仍存变数，也将是欧央行评估后续政策路径的重要参照。 欧央行能否在6月如期加息，核心变量在于中东停火谈判的走向。Philip Lane的表态显示， 官员当前倾向于等待更多信息，而非仓促行动。 经济学家和交易员的主流预判是，若和谈未能取得实质进展、能源价格压力持续，6月加息25个基点的概率将显著上升。

欧央行陷入两难境地：中东冲突推高能源价格，欧洲通胀持续超标；油价飙升拖累经济预期，增长前景随之下修。 路透社4月17日至23日对85位经济学家的调查显示， 逾半数受访者预计欧洲央行4月30日将维持利率不变，但随后于6月上调存款利率25个基点至2.25%。这一判断较上月底出现显著转向——彼时多数经济学家还预计今年利率将维持不变。 通胀数据是预期转向的核心驱动力。欧元区通胀率从上月的1.9%跳升至2.6%，远超2%目标，金融市场已定价两次以上加息。油价飙升同步压制企业与消费者信心，经济增长预期遭下调。在此背景下，4月按兵不动已成市场共识，但若油价持续站上百元关口，欧央行或被迫于6月启动“预防性加息”。 4月按兵不动，6月加息存分歧 85位经济学家中， 84人预计欧洲央行4月30日将维持利率不变，共识高度一致 。但6月前景则陷入分歧： 44人预测加息至2.25%，40人预计按兵不动，两派势均力敌。 美国银行欧洲经济研究主管Ruben Segura-Cayuela表示，欧洲央行正竭力避免2011年加息后被迫逆转的覆辙。“他们需要确认，一旦加息就不必很快撤回。这正是选择6月而非4月行动的理由。”但他同时警告，若经济反应比预期更糟，可能为推迟加息提供借口，“一旦推迟，到某个时点可能就不会再加了”。 欧洲央行官员 虽释放出比同行更坚定的抗通胀信号，却淡化了立即加息的可能性 ，理由是尚无充分证据表明能源成本正向更广泛价格领域蔓延。 6月之后路径不明，二轮效应是关键 对于6月之后政策走向，经济学家之间缺乏共识。85位受访者中，34位预计年底前至少还有一次加息，而逾40%（35位）则仍预计今年不会有任何利率变动。 瑞银欧洲经济学家Anna Titareva持鹰派立场，认为欧洲央行没有等待的余地。 “如果第二轮效应真的在数据中显现，那已经太迟了。这正是我们认为欧洲央行将出于预防性和前瞻性考量，在6月和9月各加息一次的原因。” BMO资本市场高级经济学家Jennifer Lee则更为审慎。她表示，若油价维持在每桶100美元附近，欧洲央行有理由保持观望，“只要通胀预期不失控，这就足以让欧洲央行留在场外”。 油价与增长前景构成双重压力 能源价格是欧洲央行政策判断的核心变量之一。布伦特原油本月均价接近每桶100美元，已超过欧洲央行3月基准假设的90美元峰值，但仍低于119美元的不利情景。 增长层面，调查显示欧元区季度增长率预计全年维持在0.2%左右，2026年全年扩张0.9%，较3月初预测的1.2%有所下调。德国和法国今年预计分别增长0.7%和0.9%，较1月调查略有下降。通胀方面，受访经济学家预计未来三个季度通胀均值略高于3%，全年均值2.7%，与欧洲央行自身预测大体吻合。 欧洲央行的决策还笼罩在历史教训的阴影之下：该行既因2022年对通胀反应迟缓而饱受批评，又对2011年在大宗商品价格攀升时两次加息、进而加剧欧债危机的错误记忆犹新。

距离欧洲央行下一次议息会议只剩不到2周时间，该地区的决策者们对未来的利率走向似乎依然悬而未决。 伦交所集团（LSEG）的数据显示， 金融市场目前预计在4月29日至30日的会议上央行将按兵不动，随后在6月份启动加息。 大多数交易员预计，欧洲央行的关键利率到年底将至少达到2.5%——即比当前水平高出50个基点甚至更多。 周三在华盛顿举行的国际货币基金组织（IMF）春季会议上，德国央行行长内格尔对CNBC表示，油 价的剧烈波动使得欧洲央行正处在“基准情境与最坏情境的夹缝中”。 “整个局势现在非常不透明，可以说是迷雾重重。而在两周后，我们必须决定下一步该怎么走，”他补充道，“目前每天都有大量新的数据和新闻如潮水般涌来。” 内格尔指出，霍尔木兹海峡能否重新开放是这种不确定性的风暴眼。他将这条关键水道称为“世界经济体系的阿喀琉斯之踵”。 “如果未来出现更多的不确定性，那必然会影响我们在两周后聚首时需要做出的决定，”他表示。“ 采取‘逐次会议决定’的策略是当下的明智之举 ，我们过去也是这么干的。在当今这个极其复杂的环境下，这种做法变得愈发重要。” 内格尔暗示， 决策者们仍在权衡利率的未来轨迹。 “在我们需要拍板的那一天，真正等到所有可用信息都浮出水面再做决定，这一点至关重要，”他说道。“因此，这种走一步看一步的‘逐次会议’模式，是执行货币政策的最佳路径。” 内格尔表示，预计通胀将在央行2%的目标附近徘徊，但他警告称，如果物价涨幅超出预期，挥之不去的不确定性可能会迫使欧洲央行采取行动。 “我们必须保持我们目前的做法，保留所有的选择权——货币政策不应该把话说死，”他表示，并再次强调霍尔木兹海峡是决策的关键所在。 “在这里我们必须保持高度警惕……从货币政策的角度来看，我们仍需要观察未来两周内会发生什么。在这两周里，我们可能会看到很多新的变数，因此在给出货币政策下一步该怎么走的明确指引时，我十分谨慎。” 冲击“层层叠加” 欧洲央行管委会成员、拉脱维亚央行行长马丁斯·卡扎克斯也对CNBC表示，决策者们正在采取逐次会议决定的做法。当被问及4月份加息是否显得操之过急时，他的回答是：“我们走着瞧。” “例如，我们在重新定价的强度上看到了什么？它是如何蔓延到经济的其他领域的？”他指出，欧元区3月份的核心通胀率并没有出现抬头的迹象。 卡扎克斯告诉CNBC，2020年和2022年爆发的经济冲击——当时新冠疫情危机和俄乌冲突的爆发撼动了全球经济——让全球央行行长们变得更加警觉，因为没人知道目前的战争究竟会如何收场。 “没人知道这之后是否还会接连出现其他冲击，我们在2020年和2022年吸取的教训是，当冲击来临时……它就像一个千层饼，”他形容道。“冲击会层层叠加并相互作用。它们可能会引发一些非线性的连锁反应。对于央行行长来说，我认为 至关重要的是保持警惕和谨慎 ，观察这些非线性变化会如何演绎。如果它们真的发生作用，我有时会称之为第二轮效应，那么我们就必须果断出手。” 他补充说， 欧洲目前处于一个“相对舒适的境地”， 但卡扎克斯强调，随着局势的发展，官员们必须死盯数据表现。 “对于欧元区，市场目前预计将有两次加息，并从6月份开始，”他说道。“我目前对此没有任何异议。我们先看看局势如何发展。当然，在某个时间点我们需要付诸行动。这些非线性变化无疑是我们应该极其谨慎关注的因素，如果有必要，必须迅速采取行动。” 3月底，欧洲央行行长拉加德曾表示，央行已准备好加息，即便预期的通胀上升被证明只是暂时的。 “如果冲击导致我们的通胀目标出现较大幅度、但不那么持久的超调，那么对政策进行一些适度调整可能是合理的，”拉加德在德国法兰克福举行的“欧洲央行及其观察者”会议上对听众说道。 “如果对这种超调完全放任不管，可能会带来沟通上的风险：公众可能会很难理解，为什么面对这种情况政策机制却毫无反应。” 欧洲央行重返“危机模式” ING全球宏观研究主管Carsten Brzeski在周四的一封电子邮件中告诉CNBC， “欧洲央行的‘好日子’已经到头了。” “相反，欧洲央行正重返危机模式，将重点从长期的经济预测转移到眼前的实际发展上，重新采用‘摸着石头过河’的策略，”他说道。 Brzeski认为 ，需要密切关注的关键变量包括实际通胀数据、基于调查的长期通胀预期以及工资涨幅。 他表示，决策者将在这些指标与经济活动放缓的风险及金融稳定隐忧之间进行艰难权衡。 ING认为， 欧洲央行预计将迎来第一波通胀浪潮，这场风暴将由汽油价格掀起，随后引发对运输成本、食品价格和工业产品的连锁反应。 “只要这仅仅是单一且时间受限的冲击波，欧洲央行就没有加息的必要，”rzeski表示。“然而， 对霍尔木兹海峡的封锁持续得越久，触及一些经济痛点的可能性就越大。这就是为什么我们现在预计欧洲央行至少会宣布一次预防性加息。甚至有些人会将其视为一种政策失误 。” 诺瓦商业与经济学院战略与创业学教授Antonio Alvarenga表示， 欧洲央行官员在提供指引时，表现得比平时更加谨慎且附加了更多条件。 他在周四的电子邮件中指出：“欧洲央行正带着一系列极为宽泛且反差强烈的潜在情境步入4月的决策会议。在这个大背景下，主要经济体增长疲软、通胀动态依然顽固，而中东的紧张局势又给能源价格带来了新的上行风险。在这样的环境下，给出太具体的指引可能会付出惨痛代价，因为在会议召开前事实情况可能会随时突变。” Alvarenga补充道，“ 关于未来可能路径的传统前瞻性指引已名存实亡” ，该央行的决策者正倾向于采用“基于反应机制”的沟通方式，以保留下一步行动的最大灵活性。 “战争改变了哪种指引更具可信度的标准。他们目前能做的最好沟通就是摆出各种预案：比如‘如果通胀预期脱锚或能源驱动的第二轮效应累积，我们就会采取行动’，而不是直接抛出‘这是未来的利率路径’，”他告诉CNBC。“这种做法的代价是加剧市场波动和扩大预期的分歧。但从欧洲央行的角度来看，更大的风险在于被困在一个提前预告的轨迹中，随后如果冲击波发生变异，又不得不尴尬地猛踩刹车。”

欧洲央行行长拉加德周三表示，即便当前能源冲击引发的通胀超出目标水平的时间“不算太持久”，也可能需要欧洲央行采取适度紧缩政策。 欧洲央行上周维持利率不变，但表示正密切关注能源价格飙升对经济增长和通胀带来的风险，并准备在必要时采取行动。目前政策制定者正在讨论，在何种情况下需要加息，以防止价格上涨预期迅速固化。 拉加德表示，如果通胀明显且持续地高于央行2%的目标，欧洲央行必须采取“有力”或“持续”的应对措施；但她同时指出，即使通胀超调幅度较小，也可能需要“适度”调整政策。 她在法兰克福的一次讲话中表示：“如果这一冲击导致通胀显著上行，但持续时间不长，那么适度调整货币政策可能是合理的。” 她补充称：“如果对这种超调完全不作回应，将带来沟通风险——公众可能难以理解一种对通胀偏离毫无反应的政策反应机制。” "如果冲击确实加剧，企业和工人的反应可能比上次更快，"拉加德说，"我们对高通胀的记忆更新近，这可能影响成本传导和补偿寻求的速度。" 拉加德并未明确将其判断标准与欧洲央行上周提出的具体情景直接对应，但其表述与央行“负面情景”的通胀路径较为接近。 在欧洲央行最温和的"基准"情景中，今年通胀率平均为2.6%，较此前约2%的水平有所上升。 在“负面情景”中，通胀将在今年下半年升至4%以上，但到2027年中期回落至目标水平；而在“严峻情景”中，通胀将在明年初超过6%，并在较长时间内无法回归目标水平。 拉加德表示：“如果我们预期通胀将显著且持续偏离目标，回应必须相应强有力或持续。否则，自我强化机制将启动，通胀预期脱锚的风险将显著上升。” 在拉加德发言后，欧洲央行首席经济学家莱恩表示，政策制定者将在"每次会议上"判断哪种情景最符合实际情况，实际上为4月或6月的首次行动保留了可能性。 拉加德则强调，欧洲央行“在任何一次会议上都准备采取行动”，虽然会在调整政策前等待"充分的信息"，但不会让自己"因犹豫而瘫痪"。 寻找通胀早期预警信号 欧洲央行当前必须密切关注早期预警信号，以判断能源冲击是否正在渗透至更广泛的通胀体系，并识别相关传导渠道，包括工资和通胀预期。 拉加德表示：“随着通胀偏离目标的幅度扩大、持续时间延长，采取行动的理由将愈发充分。” 莱恩指出，企业涨价预期以及新招聘员工的工资水平，将是欧洲央行重点监测的关键指标。 目前，金融市场普遍预计，欧洲央行今年将加息2至3次，原因是投资者认为通胀将在未来数年持续高于目标。 不过，莱恩也指出，金融市场目前更多是在计入能源价格上涨带来的“价格水平一次性跃升”，而非通胀长期持续高于2%的情形。 拉加德还警告欧洲各国政府，如果能源价格维持高位，不要像2022年和2023年许多政府那样向所有或大多数家庭提供补贴。"有针对性的政府政策可以通过减少能源需求和补偿低收入家庭来帮助平滑冲击，但广泛且无限制的措施可能过度增加需求并强化传导效应。" 欧洲央行下次政策会议将于4月30日举行。拉加德表示："在未来一段时间内，新获得的信息将让我们更清楚地了解冲突可能如何演变以及经济如何反应，我们将密切监测事态发展，并酌情设定货币政策以实现我们的目标。"

随着伊朗冲突推高国际能源价格，欧洲面临的通胀上行压力也越来越大。本周一，高盛调整了预期，预测欧洲央行将会在4月和6月采取行动，分别加息25个基点，以对抗通胀压力。 中东冲突改变了一切… 此前，高盛曾预期欧洲央行今年将保持利率不变。但显然，中东的冲突令事态发生了急剧变化：随着霍尔木兹海峡的航道通行受阻，过去一周，欧洲天然气价格大幅飙升。 目前，欧洲TTF天然气期货价格已经达到62.43欧元/兆瓦时，约为冲突打响之前的两倍。因此，欧洲央行此前的预测或货币政策规划也已经几乎全部落空。 这促使摩根大通和巴克莱在上周都调整了对欧洲央行的利率前景预期，预计欧洲央行将会在4月29日至30日的央行会议上加息。而高盛也在本周一加入了这一行列。 高盛指出，中东冲突带来的通胀风险是他们改变预期的主要原因，能源价格上涨是主要痛点。 上半年加息已经势在必行？ 目前市场认为欧洲央行4月加息 25 个基点的概率约为71%，而且市场普遍认为，欧洲央行几乎肯定会至少在6月底前加息。 就在本周一，欧洲央行副行长Luis de Guindos也对外释放了鹰派信号，暗示该行可能会针对伊朗冲突的影响而采取加息举动。 “我们已做好必要时采取应对措施的准备，”他表示，“当然，我们对当前局势感到担忧。货币政策无法阻止冲突对通胀和经济增长的初期影响，但欧洲央行可以密切关注局势，并对潜在的第二轮效应保持警惕。” Guindos强调：“在4月的下一次政策会议上，我们将获得更多关于这场冲突的数据，冲突是不确定性的主要来源，我们将据此做出决定。” 上周五，德国央行行长Joachim Nagel、爱尔兰央行行长Gabriel Makhlouf等多位欧洲央行官员也已经表示，如果欧洲面临的通胀压力进一步加剧，最早可能需要在4月会议上就考虑加息。

随着中东冲突推动能源价格持续处于高位，此前淡定表态货币政策处于良好位置的欧洲央行，眼下突然被推到 “加息在即” 的位置。 根据最新消息，欧洲央行管理委员会、爱尔兰央行行长加布里埃尔·马赫卢夫（Gabriel Makhlou）周五表示，他“完全理解”市场对今年欧洲央行加息的押注，这也是该行的基准情境之一，不过眼下依然还有时间观望伊朗局势的变化。 马赫卢夫说道：“ 如果事实表明我们必须采取行动，我们一定会采取行动。 但归根结底，这取决于证据，而且很明显，我们距离做出下一次决策还有六周时间。在当前这类冲击的发展过程中，六周是一个相当漫长的时间。让我们看看到了4月份情况会如何。” 他也强调，欧洲央行正“对能源价格给予特别密切的关注”，因此 下个月的议息会议绝对会是根据实时状况进行决策的时刻 。 而在马赫卢夫发言前不久， 德国央行行长约阿希姆·纳格尔 也公开表示，如果伊朗冲突导致的价格压力进一步加剧， 欧洲央行最快需要在下个月就考虑加息 。 纳格尔也回忆起2022年俄乌冲突引发的价格飙升，他表示即便欧洲央行现在处于“更好的起点”，但 过去的经历“将在当前情境中发挥重要作用” 。 法国央行行长维勒鲁瓦 也在周五表示：“我们必须正视不确定性，尽最大努力应对，在必要时采取必要程度的行动。” 西班牙央行行长埃斯克里瓦 也对当地媒体表示，准确判断这次能源价格上涨将产生何种影响非常困难，他相信欧洲央行“完全有能力应对如此复杂的局面”。 按照日程，欧洲央行下一次议息决议将于4月30日发布。 昨日欧洲央行宣布维持主要利率不变的同时，也将 2026年的通胀预期从3个月前的1.9%大幅上调至2.6% 。在一项极端预期中，如果石油和天然气供应中断持续到2026年末，欧元区通胀将在2027年一季度达到 6.3% 的峰值。 此前欧盟委员会曾表示，中东冲突开始两周内，欧洲的能源账单已经涨价70亿欧元。 据卡塔尔能源披露，本周伊朗针对全球最大液化天然气枢纽拉斯拉凡工业城的袭击，破坏了两条LNG生产线，合计产能为每年1280万吨，约占卡塔尔出口量的17%。修复这些设施可能需要3到5年，因此可能会对部分长期合同宣布最长达5年的不可抗力。 （来源：X） 周五发稿前的数据显示，与欧洲央行政策会议日期相关的掉期合约显示， 到今年底已经隐含加息79个基点的预期，相当于3次25个基点的加息 。交易员们目前预期 下个月有75%的概率启动加息 。 随着伊朗冲突持续到第三周，资本市场也开始怀疑这场冲突能否在短期内结束。 高盛交易台周四表示，尽管仍有部分人认为局势将在一两周内解决，但一种“看不到尽头”的叙事正在形成，现在已经有客户开始预期股市会出现修正，或是2022年那样缓慢地持续下跌。

欧洲央行周四如市场预期维持利率不变，但表示正密切关注能源价格飙升对经济增长和通胀带来的风险，并准备在必要时采取行动。 自2月28日美国与以色列对伊朗发动军事行动以来，能源价格大幅上涨，市场押注通胀将在未来数月明显高于欧洲央行2%的目标水平。 这可能迫使央行收紧货币政策，以防止通胀快速上升并固化。因欧洲高度依赖能源进口，被视为最易受到中东油气生产中断冲击的地区。 目前市场预计，欧洲央行今年可能加息两次以上，原因在于政策制定者在2021至2022年通胀飙升期间被批反应滞后，因此本轮可能更快采取行动。 欧洲央行表示：“伊朗冲突将通过能源价格上涨，对短期通胀产生实质性影响。其对中期的影响将取决于冲突的强度与持续时间，以及能源价格如何传导至消费价格和整体经济。” 该央行补充称：“若石油和天然气供应长期受阻，通胀将高于基准预测，而经济增长将低于预期。管理委员会已准备在其职责范围内调整所有政策工具。” 同一天，英国央行、瑞典央行和瑞士央行等地区性央行也选择维持利率不变，因为这场冲突持续笼罩着通胀与增长前景。 通常情况下，央行会忽视此类能源冲击，因为高能源价格会抑制消费需求并压缩企业利润，从而拖累经济增长。 但政策制定者在四年前曾将类似冲击视为“暂时性”。当时，俄乌冲突导致油气价格飙升，但随后通胀却升至两位数水平，迫使欧洲央行以创纪录速度加息。 未来政策路径最终将取决于冲突持续时间，欧洲央行自身的经济预测也反映了这种不确定性。 在“基准情景”下，欧洲央行预计今年通胀为2.6%，明年回落至2.0%，并在2028年为2.1%。但央行同时承认，如果高能源价格持续，通胀将面临上行风险。 此外，欧洲央行表示，将在稍后发布包含替代情景的专项分析报告。“管理委员会正密切监测形势，并将坚持以数据为导向的方法，适时调整货币政策。” 金融市场目前定价显示，未来一年通胀可能升至约3.7%，随后需要数年时间才能回落至目标水平。不过，这些指标波动较大，可能随着冲突发展迅速变化。 高盛上周上调了对欧元区和英国的通胀预期，预计年内峰值将接近3%。但该投行认为，除非能源供应中断进一步恶化，否则能源成本不会传导至其他价格领域。 在随后的新闻发布会上，欧洲央行行长拉加德表示："我们将特别关注大宗商品市场的所有动态。我们将特别关注供应瓶颈。我们将特别关注企业的售价预期……我们将特别关注所有需求指标，无论是PMI、消费者信心等。我们将特别关注工资追踪指标。" 拉加德提到："我们起点不错，所以我不是说我们处境良好，我是说我们既准备充分又装备精良，足以应对正在展开的重大冲击，"

当地时间周四（2月26日），欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行将密切关注人工智能（AI）在经济领域普及是否会引发就业岗位流失。 拉加德周四在欧盟议会发表讲话，当被问及AI对经济增长和通胀的影响时，指出，欧洲和美国一样，正投入大量资金发展这项技术，并已看到一些成果，但尚未观察到其对就业产生明显影响。 “目前的研究文献显示，大规模投资已带来一定的生产率提升。但我们尚未看到对劳动力市场的影响，也没有出现外界所担忧的大规模裁员潮。未来我们将保持高度关注，”拉加德说。 对AI可能引发大规模失业的担忧已遍及全球。摩根大通CEO杰米·戴蒙本周再次重申其此前的观点，认为这项技术可能会减少对卡车司机的需求。美联储理事莉萨·库克周三警告称，如果AI应用导致失业率上升，美联储可能难以完全对冲其影响。 拉加德表示，美国掀起的“大规模投资浪潮”在欧洲也得到呼应，欧洲同样出现了“显著投资”。 她说：“我们已经开始看到一些成果和可以识别的数据。欧洲并未落后——欧洲同样在推进，并同样受益于生产率提升，包括在中小企业领域。我们的数据和调查显示了这一点。我们尚不清楚、也正在非常仔细观察的是，它将对劳动力市场产生怎样的影响。” 拉加德还指出，AI体现了政策制定者在评估经济结构突变时所面临的挑战，这些变化如今变得更加迅速和剧烈。 欧洲央行本月连续第五次在货币政策会议上按兵不动，三大关键利率仍维持不变，存款机制利率为2.00%，主要再融资利率为2.15%，边际借贷利率为2.40%。