6月12日讯： 周三沪铝2408合约收盘下跌0.64%报20850元/吨。现货方面，周三无锡电解铝报价20800元/吨，下跌20。消息方面，云南铝业股份有限公司拟建15万吨铝合金新材料技术改造项目，项目目前处于环境影响评价文件受理情况的公示阶段。 行业方面，国产铝土矿5月产量493万吨，同比-20%，国产矿产量下滑导致整体供应偏紧，进口需求增多，进口矿价格上行。氧化铝因国产铝土矿不足提产受限，氧化铝价格大幅上涨，中国电解铝成本在时隔一年之后重回17000元/吨上方。不过由于铝价也大幅上涨，电解铝冶炼利润继续上升，刺激冶炼厂生产的积极性。5月电解铝运行产能环比增加30.7万吨/年产能，云南地区持续复产以及内蒙古新投产项目继续拉升产量，其他区域保持相对稳定运行。据统计5月中国原铝产量初值364.95万吨，同比增长5.7%，环比增长3.84%。不过国务院印发节能降碳行动方案，如全由电解铝贡献，每年需减约60万吨产量。需求端下游开工率环比下行，周度表需环比上行。一线城市优化限购，降低首付比例和贷款利率刺激房地产需求，汽车以旧换新补贴近万，国内政策端不断发力。上周内外库存继续去库。节后低开低走，不过预计下跌空间有限。 操作上建议等企稳再买入，沪铝2408参考支撑位20700元/吨。

6月12日讯： 【盘面】沪锡夜盘窄幅波动，白天盘大幅上涨，尾盘延续强势，主力7月收272990，涨3.03%，成交放量，总仓增加超过1.2万。 【分析】昨日晚间，苹果主持的全球开发大会（WWDC 2024） （北京时间2024年6月11日至15日）召开，苹果股价大幅上涨，再创历史新高，市场聚焦未来AI发展巨大前景。而近期国内大基金三期的启动，半导体芯片存储等行业复苏预期加强，这些均带动市场对于上游锡需求的增长预期，而近期国内高企的锡库存也出现了向下拐点。维持锡偏多的思路，但同时需要注意外围宏观情绪的变化。 【估值】中性偏高。 【风险】宏观和矿端因素。

6月12日讯： 【盘面】夜盘沪铜再创本轮调整新低后窄幅波动，白天盘收敛跌幅，主力7月收79880，跌0.26%，成交总量略增，总持仓增加7千余受。铝的走势略同步于铜，主力7月收20800，跌0.57%，成交和持仓均略减。 【分析】 铜铝跌势略有减缓，关注今晚美CPI数据以及美联储议息会议后对经济的预测。全球风险资产的定价之锚依然是美元。而产业端，关注库存拐点。 【估值】高。 【风险】宏观。

周二氧化铝期货震荡小跌。现货氧化铝全国均价3908元/吨，较前日涨1元/吨。澳洲氧化铝F0B价格483美元/吨，较前日持平，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存24万吨，较前日增加3899吨，厂库9000吨，较前日持平。 昨日广西重庆等地接连传出氧化铝厂检修消息，氧化铝价格底部受支撑，不过几家氧化铝厂检修量有限，影响时间短，尚不足以支持氧化铝大幅反弹，预计氧化铝保持区间震荡近期运行3750-3900元/吨。 操作建议：观望。

周二沪锡主力2407合约期价弱震荡，夜间横盘震荡，伦锡窄幅震荡。现货市场：贸易商报价变化有限，其中小牌品牌锡锭对07合约报价贴水100-平水元/吨，交割品牌对沪锡2407合约贴水300元/吨-升水500元/吨，云锡品牌对2407合约300-800元/吨，进口锡现货暂无报价。下游上周已补库，成交低迷。SMM：5月份国内精炼锡产量达到16720吨，环比增1.06%，同比增6.77%，略低于预期，预计6月产量达到17280吨，环比增3.35%，同比增21.49%。截止至6月7日，社会库存为17303吨，周度减少1458吨。LME库存4820吨，增加25吨。 整体来看，锡矿趋紧预期尚未照进现实，5月精炼锡产量略超预期，6月预计环比小增。下游上周逢低补库较多，库存延续高位回落至17303吨，基本面供需双增。近期锡价走势受宏观主导，本周国内外宏观均有重要经济数据及会议，走势较为谨慎，等待进一步指引。 操作建议：观望。

美国5月非农数据超预期上升，由于统计口径的差异，其与ADP及失业率结果有所背离，但市场仍对本月的非农结果完成计价，9月降息概率再次回落。美元指数走高，有色板块集体承压。不过当前的关注点在于本周三的议息决议以及5月的通胀数据情况，基本面看供应端6月仅余云南少量产能复产，供应压力并不明显。现货端随着铝价小幅回落，下游节前补库需求尚可，铝锭库存小幅去化。目前铝价外强内弱格局维持，铝材出口数量持续增加，对消费有所支撑。 短期铝价或小幅回调，但下方支撑仍存。沪铝07合约运行区间20800-21300元/吨，区间操作为主。

宏观方面，美国非农就业超预期，市场对于美联储提前降息的预期走弱，镍价承压。 纯镍方面，随着近期镍价持续下跌，现货市场成交氛围有所改善。硫酸镍方面，下游需求转弱对镍盐形成压力，同时镍价下跌对盐厂成本有所缓解，导致盐厂挺价动力不再，且价格有走弱趋势。镍铁方面，印尼公布最新RKAB审批配额，为每年2.4亿吨配额，矿紧预期大幅走弱，但或因为配额尚未发放至矿山，故现实层面印尼镍矿依然偏紧。不锈钢方面，现货成交继续清淡，累库压力仍在。 操作上，镍不锈钢轻仓做空。

周二沪铝下跌，现货SMM均价20810元/吨，跌360元/吨，对当月贴水50元/吨。南储现货均价20680元/吨，跌370元/吨，对当月贴水180元/吨。据SMM，6月11日铝锭库存78.2万吨，较上周四增加0.4万吨。铝棒16.93万吨，较上周四增加0.29万吨。 美指连续上行施压，金属集体回调，基本面铝供应继续缓增，消费稳中趋淡，供需边际转弱，铝价短时延续震荡偏弱走势，运行20500-21000元/吨一线。本周关注6月美联储议息会议纪要，目前市场预计总体基调和市场预期基本一致，边际风险和关注点在于点阵图对今年降息预期的下调幅度。 操作建议：观望。

【盘面】端午假期后首个交易日，沪铜承接外盘的下跌，低开低走，全日弱势。主力7月收79870，跌2.30%，成交略减，总仓减少超过1万手。同期铝与铜交易节奏基本同步，主力7月收20905，跌1.85%，成交略减，总仓减少7千余手，同期氧化铝主力7月跌3781跌2.1%。 【分析】美非农数据大幅高于预期，9月降息概率大幅下降，美元反弹，基本金属再遇“端午劫”。在金融属性减弱的背景下，市场重回产业逻辑 ，目前铜持续累库创2020年3月以来新高，也是近几年来，季度库存新高。市场继续调整，等待企稳信号，可关注市场升贴水与库存变化。而铝走弱逻辑与铜一致，金融属性弱化后，商品属性回归，建议继续观望，等待市场企稳信号。 【估值】高。 【风险】宏观。

随着矿端供应恢复，叠加高利润刺激超产，氧化铝产量进一步上升，虽然消费仍维持稳步回升态势，但供应总体趋于宽松。而近期现货转为升水，部分仓单流向市场，增加供应，氧化铝现货价格承压，有阶段性回落可能。期价目前贴水较大，在现货价格未有大幅下跌的情况下，短期下跌空间或有限。 操作上建议暂且观望。 关注宏观面对市场情绪的影响。