硅锰方面，昨日硅锰2501合约收于6580元/吨，较前日下跌104元/吨，跌幅1.56%，单日增仓3515手。现货端，北方工厂报价6150-6350元/吨，南方工厂报价6250-6350元/吨。盘面随黑色系商品一同下跌，南方厂家生产情况进一步恶化，基本没有原料补库，北方厂家减产情况不明显。南方钢招围绕6350元/吨，北方某钢厂定价6600元/吨。整体来看，硅锰目前供应偏强的格局对硅锰价格形成压制，叠加锰矿去库不及市场预期，锰硅整体库存高企，近期硅锰需求量较大的建筑材钢厂减产增多，需求有所回落，继续关注锰硅行业减产情况，预计价格维持震荡运行。 硅铁方面，昨日硅铁2409合约收于6866元/吨，较前日下跌162元/吨，跌幅2.31%，单日减仓17732手。现货方面，受黑色商品拖累硅铁盘面，市场成交陷入僵局，主产区72硅铁自然块现金含税出厂6450-6600元/吨, 75硅铁自然块6900-7000元/吨。正式进入钢招时期，南方两钢厂招标价7080-7090元/吨。整体来看，由于原料端的松动，硅铁成本有下降趋势，且供需趋于宽松，产业矛盾不大。目前硅铁企业维持着一定生产利润，需求端受到钢材产量下滑影响，难以出现显著提升，多空博弈下预计短期价格维持震荡运行。 策略： 硅锰方面：震荡。 硅铁方面：震荡。 关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量、钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况等。

隔夜镍价延续弱势，主力2409合约收于128580元/吨。 近期印尼和菲律宾连续遭遇恶劣天气，镍矿开采与运输遇到一些阻碍，受此影响本周镍铁及镍矿价格均回升，对镍及不锈钢价格有一定提振。今年以来在海外镍企减产，印尼镍矿审批进度偏慢的影响下。全球镍供需已由此前大幅过剩显著收窄。镍价已处于相对低位，待市场宏观情绪好转，关注镍价反弹机会。因镍铁价格回升，不锈钢价格下方成本支撑较强。

氧化铝期货夜盘高开高走，主力合约收高于3696元/吨。 早间现货市场未有显著表现，买卖双方依旧拉锯，下游电解铝企业现货采购积极性不高，贸易商接货交长单。市场报价依旧平稳。运行产能继续攀升，产量延续上升态势，不过总体依旧缓慢。下游电解铝运行产能平稳，氧化铝消费暂无显著变化。供应有趋于宽松的预期，但当前电解铝场内库存偏低的情况下，刚需较强，支撑现货价格高位坚挺。期货价格则受宏观等外部因素影响较大，短期或仍反复震荡。 操作上建议正套为主。

【铜】 周三沪铜震荡收阳，今日现铜71335元，SMM电铜贴水15元。国内7月出口表现低于预期，进口高于预期。汽车出口增速继续反弹到13.8%；家电出口增速略微放缓到17.4%，但维持高增速。晚间继续关注外围风险，高盛认为美国9月前不会降息，市场踹测下月有直接降息50个点的可能。中长线关键位置暂不看跌，如伦铜8700美元，沪铜7.05万缺口位置，可参与卖出看跌期权。 【铝及氧化铝】 铝白星，氧化铝白星。今日沪铝偏弱震荡，华东华南现货贴水50元和105元。周初铝锭社库较上周四增加1.6万吨，铝棒持平，总量处于近年同期高位，电解铝周度表观消费未见改善维持淡季表现。铝市场供需矛盾不强，宏观情绪主导，近期金融市场波动放大，预计沪铝延续近期区间内震荡。近期氧化铝运行产能高位波动，焙烧环节有减产出现，氧化铝净出口状态维持，行业库存处于极低水平，市场趋于平衡难言转向宽松。电解铝利润大幅收缩后氧化铝利润有收缩压力，短期现货流通不足，价格维持在3900元附近，在现货价格明显松动前期货价格或维持震荡，逢高偏空参与。 【锌】 炼厂减产，下游逢低接货，国内矿紧逐步向锭过剩收窄转变。现货升水延续上行，贸易商出货情绪好转。进口窗口小幅打开，外盘下行压力仍能传导至内盘。日内沪锌跌破年线关键支撑，继续跟随外盘走弱，趋势依然偏弱。8月淡季需求难以提供反弹动能，预计8月下旬在交易节奏上逐步向旺季预期切换，沪锌有望进入2-2.2万元/吨盘整区间，静待企稳信号。 【铅】 SMM1#铅报价持平前日，对交割月贴水90元/吨，精废价差150元/吨，下游刚需采购为主。浙江、安徽、山东等地方政府执行783号令的举措未明朗，炼厂为对冲风险继续下调废电瓶采购报价，SMM数据显示安徽地区废电蓄均价跌600元至1万元/吨，山东中庆不同类型废电瓶单吨采购报价下调幅度均超千元。再生铅原料成本较前期高位下调约3200元/吨左右，和铅价高位回调幅度基本相当，废电瓶供应和炼厂仍在动态博弈阶段，跟踪精废价差，若后市精废倒挂倒逼下游转向原生铅采购，可视为沪铅低位企稳信号，短线第一支撑1.7万元/吨。 【镍及不锈钢】 沪镍反弹遇阻回落，市场交投活跃。外围风险集聚，全球股市大跌，衰退前景拖累工业品走势。现货来看，金川升水1550元，俄镍和电积镍均升水50元，现货端支撑有限。上游镍铁继续支撑价格，高镍生铁报价涨至1015到1025元每镍点，当前印尼RKAB审批额度有限，内贸升水接连攀升，冶炼厂库存低位运行，部分冶炼厂高镍生铁产量或有下行预期。临近传统“金九银十”传统旺季，不锈钢厂排产或出现上行预期。技术上看，沪镍短期走弱，偏空思路对待。 【锡】 沪锡震荡收阳，现锡报247650元。国内7月集成电路出口延续高增速增长28.7%，手机出口增长5.7%。隔夜英伟达调整高端芯片发货量，但台积电明年将上调先进制程芯片加工费3-8%。等待国内8月排产消息，预计本月震荡在24-26万元间。

【盘面】夜盘沪铜平开走高，白天盘一度回落，主力合约在临近71000后反弹，午后呈窄幅波动，主力9月收71390，涨0.31%，成交总量和持仓总量均略减。沪铝交易节奏与铜基本同步，主力9月收18920，涨0.45%，成交总量和持仓总量均略减，同期氧化铝全日呈窄幅波动，主力9月收3675，跌0.11%，成交总量略减，总仓略增。 【分析】近期沪铜日线结构呈现缩量反弹，放量下跌格局，整体处于弱势。外围动荡，市场交易情绪偏于谨慎，市场需要更多信号确认外围是否已经企稳。近期国内洋山港进口铜溢价45-59美元/吨，升至3月中旬以来水平，也是本波铜上涨的起始点。

硅锰方面，昨日硅锰2501合约收于6626元/吨，较前日下跌128元/吨，跌幅1.9%，单日增仓7521手。现货端，北方工厂报价6150-6350元/吨，南方工厂报价6200-6300元/吨。受到盘面下跌影响，南方厂家减产停产情况增多，北方厂家以消耗原料库存为主，硅锰需求冷淡。整体来看，硅锰目前供应偏强的格局对硅锰价格形成压制，叠加锰矿去库不及市场预期，锰硅整体库存高企，近期硅锰需求量较大的建筑材钢厂减产增多，需求有所回落，关注后续锰硅行业减产情况，预计价格维持震荡运行。 硅铁方面，昨日硅铁2409合约收于7020元/吨，较前日上涨6元/吨，涨幅0.09%，单日增仓1362手。现货方面，部分厂家停产检修预期下，市场成交情绪回暖，主产区72硅铁自然块现金含税出厂6500-6600元/吨, 75硅铁自然块6900-7000元/吨。市场等待钢招定价，现货价格稳定运行，受到消息面的扰动，部分企业上调价格。整体来看，硅铁供需趋于宽松，产业矛盾不大，目前硅铁企业维持着一定生产利润，需求端受到钢材产量下滑影响，难以出现显著提升，多空博弈下预计短期价格维持震荡运行。 策略： 硅锰方面：震荡。 硅铁方面：震荡。 关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量、钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况等。

周二沪锡主力2409合约日内先扬后抑，夜间震荡偏强，伦锡收涨。现货市场：贸易商报价变化有限，其中小牌品牌锡锭对09合约升水1000-1500元/吨，交割品牌对沪锡2409合约升水800-1800元/吨，云锡品牌对2409合约升水1000-1400元/吨，进口锡现货暂无报价。锡价横盘波动，下游观望情绪较浓，下游低价挂单。LME库存4695吨，持平。 整体来看，美国芯片股收涨，市场担忧情绪缓和。当前锡市供需双弱，云南、江西部分炼厂下调排产计划，部分交接而停产炼厂复产暂不明确，同时终端处于消费淡季，订单不足令锡焊料开工下调。下游逢低补库带动延续去库，且LME库存低位走横。供需矛盾不大，走势受宏观及美芯片股价影响，短期仍偏震荡运行。 操作建议：观望。

周二沪镍主力合约震荡偏弱运行，SMM1#镍报价130050元/吨，下跌550，进口镍报 129300元/吨，下跌550。金川镍报130850元/吨，下跌600。电积镍报129250吨，下跌600，进口镍升50元/吨，上涨50，金川镍升水1600元/吨，上涨0。SMM库存合计2.58万吨，环比减少445吨。 宏观层面，美联储票委旧金山联储主席戴利发言承认美国劳动市场正逐步降温，并暗示美联储降息预期以保证劳动力市场不至于陷入低迷。基本面方面，印尼红土镍矿内贸价格有所松动，但菲律宾镍矿价格在恶劣天气扰动下有所上涨，成本逻辑暂难成立。镍价回落对现货市场有所提振，升贴水小幅上升。主力持仓快速下滑表明有空头离场迹象，短期或对镍价形成支撑，预计价格震荡运行。 操作建议：观望。

氧化铝震荡偏强，隔夜AO2409收于3688元/吨，涨幅0.24%，持仓增仓4099手至7.3万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2409收于19035元/吨，涨幅0.98%。持仓减仓5180手至17.5万手。现货方面，SMM氧化铝价格持稳在3904元/吨。铝锭现货贴水持稳在50元/吨，佛山A00报价跌至18690元/吨，对无锡A00贴水70元/吨，下游铝棒加工费河南临沂持稳，包头无锡上调30元/吨，新疆南昌广东下调10元/吨；铝杆6/8系加工费下调46元/吨。 氧化铝强现实逐步转向弱预期，长单成交、几内亚矿石出港减少存在支撑，电解铝厂逐渐减少备库需求，基差修复和近月逢低做多空间仍在。电解铝现货贴水空间仍较为充裕，下游对跌幅接受度不高、未能有效带动去库、订单新增和开工提升有限。现阶段供需错配压力仍存，铝价跌破万九后仍有向下驱动。

氧化铝期货夜盘跟随铝价反弹，主力合约收高于3688元/吨。 早间现货市场成交仍无明显放量，零星成交为主，下游个别电解铝厂少量接货，贸易商接货交长单，流通货源无显著增加。现货报价基本平稳。氧化铝运行产能继续攀升，产量也随之增加，但总体增量仍不突出。消费平稳为主，不过后期贵州也电解铝产能投放计划。总体看，供应有继续增加的预期，但短期供应紧平衡的状态暂难打破，给予现货价格较强支撑，不过在供应宽松的强预期下，价格也难再度上涨。现货实际缺乏方向性驱动，期货价格受宏观等外部因素影响较大。短期仍将反复波动，短线建议以正套操作为宜。