1、供应：周度产量环比减少3.6%至1.35万吨，其中锂辉石提锂环降2.8%至0.61万吨，锂云母提锂环降6.9%至0.33万吨，盐湖提锂环增0.6%至0.31万吨，回收提锂环降10.7%至0.1万吨。 2、需求：正极材料，三元材料周度库存环比增加166吨至14489吨，即期利润小幅抬升；磷酸铁锂周度库存环比增加1820吨至51920吨，即期利润小幅下降。终端新能源汽车，据乘联会，8月1-11日，乘用车新能源市场零售27.4万辆，较上月同期增长25%；全国乘用车厂商新能源批发22.1万辆，较上月同期增长16%。 3、库存：周度碳酸锂库存环比增加1.1%至约13.2万吨，下游库存增加7.6%至约3.53万吨，其他环节增加4.4%至约3.81万吨，冶炼厂减少4.4%至约5.86万吨；截止8/16日，仓单库存36620吨。 4、观点：供应端，近期公布的海外资源/锂盐发运量环比下降，同时，国内周度产量连续五周环比有所下降，其中，锂辉石和锂云母提锂的减量较为明显，回收提锂（体量较小）降幅明显，盐湖受到季节性影响小幅增加。需求端，正极材料排产好于预期，但下游囤货意愿不强，目前以逢低备货为主，需要注意的是，据悉部分厂家客供有所降低，下游采购的活跃度或将小幅增加。综合来看，8月基本面边际上供减需增，过剩量小幅收窄。短期来看，在资源端不见减产和高库存压力背景下，尽管下游采购活跃度虽然或将小幅提升，但整体仍维持谨慎态度，价格上仍有不小压力，后续需关注供应端是否出现减产行为和减产力度。

上周五氧化铝期货夜盘低开高走，主力合约收高于4060元/吨。短期现货供应偏紧的格局或延续。铝土矿供应不足的情况暂难解，国产矿难有释放量，进口矿供应也无多余量。印尼出口暂不会兑现。因此短期氧化铝产量仍难有大幅回升。而消费总体平稳。 在库存偏低，刚需较强的情况下，氧化铝供应仍将紧张，现货价格继续高位盘整并给予期货价格支撑，因此氧化铝期货短期偏强运行，但考虑到当前期货已大幅升水，不建议追高，以回调做反弹的思路为主。另外买近抛远的套利操作相对安全。

一、供应： 上周SMM40%锡矿加工费下调500元/金属吨至16,500元/金属吨，反映出国内锡矿供应逐渐偏紧，部分炼厂因原料紧张小幅减少。印尼贸易部数据显示，印尼7月精炼锡出口量为3,409吨，环比回落23.5%，同期下滑51.5%。但是，7月ICDX和JFX成交量4,775吨，出口量劈叉或因新加坡塞港问题船期后延发货，截止8/15两大交易所当月成交量在2,220吨，加上7月后延的部分货物，8月出口或能回到4,500吨以上。 二、需求： 上周现货市场随着盘面走高，市场交投转弱，但现货升贴水变化不大。终端消费上，据SMM调研，预计8月光伏组件排产量为 48.5GW，环比增幅约 3.6%，光伏需求在走弱两个月后或将有一定好转。 三、策略观点： 国内原料紧张逐步传导至冶炼小幅减产，同时国内锡需求订单逐步修复。海外印尼锡锭出口尚未恢复至正常，带动LME锡库存持续走低，同时LME0-3 premium 由大贴水转为小贴水，内外基本面均在不断好转。后续关注海外宏观变化，如果美国衰退预期减弱，在宏观情绪转暖背景下，锡价或将稳步上涨。

上周氧化铝期货偏强运行，16日主力收至4003元/吨，周度涨幅4.5%。沪铝偏强运行，16日主力收至19370元/吨，周度涨幅1.3%。 1、供给：周内氧化铝开工率小幅上调0.31%至84.98%，上周贵州100万吨检修产线本周回归，山西氧化铝厂进口矿石后逐步提产，山东、河北氧化铝厂结束焙烧检修恢复生产。内蒙华云三期投产有望达产，四川技改完成启槽复产、国内电解铝产能维持小幅抬升。据SMM预计8月国内冶金级氧化铝运行产能恢复至8506万吨，产量722.3万吨，同比上涨2.9%；8月国内电解铝运行产能修复至4352万吨，产量369.1万吨，同比增长1.9%。 2、需求：上周加工企业开工率上调0.1%至62.2%。其中铝型材开工率开工率上调0.7%至51.2%，铝板带开工率持稳在70.4%，铝箔开工率持稳在74.4%，铝线缆开工率持稳在69%。铝棒加工费包头河南持稳，新疆无锡广东下调20-40元/吨，临沂上调30元/吨；铝杆加工费山东内蒙持稳，河南广东下调20-40元/吨。 3、库存：交易所库存方面，氧化铝周度去库1.56万吨至11.98万吨；沪铝周度累库0.87万吨至28.73万吨；LME周度去库1.85万吨至89.2万吨。社会库存方面，氧化铝周度累库1.4万吨至6.7万吨；铝锭周度去库0.6万吨至82.3万吨；铝棒周度去库0.47万吨至11.8万吨。 4、观点：美国最新就业数据向好、衰退预期减弱、国内刺激消费政策仍在发力，宏观回暖空头开始减仓离场。淡旺季转换征兆初现，下游陆续进场补货，供给高位持稳、几无超额增量。现货贴水收窄，去库拐点有望提前出现，宏微共振下铝价进入止跌回暖初期，明确上行节奏仍待具体去库信号指引，现阶段建议逢低买入、谨慎追高。

【盘面回顾】沪锡主力期货合约在上周小幅向上，最终报收在26.2万元每吨；上期所库存持续回落至1.07万吨，LME去库近400吨至4140吨。进阶数据方面，5天锡价波动率回落至2.12%；40%锡加工费回落500元每吨至1.67万元每吨；锡现货升水250元每吨。 【产业表现】基本面保持稳定。 【核心逻辑】锡价在上周的上涨主要受到情绪影响，随着美国7月通胀数据公布，投资者对于美国经济硬着陆的担忧消散，VIX恐慌指数逐渐回落，对美联储9月降息的预期下降。锡自身基本面短期并无太大变化，夏季冶炼厂检修对于供给的影响或已经大部分反应到了目前的价格中。展望未来一周，锡价或继续小幅上涨，宏观情绪尚未完全结束，基本面供给偏紧的持续性仍然有望延续。 【策略观点】小幅上升，周运行区间26万-27.2万元每吨。

周五碳酸锂期货合约弱势，LC2411合约收盘价72950元，较前日收盘价 0.76%，周内-5.93%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价2050元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价760-830美元/吨，均价较前日-1.85%，周内-8.62%。 锂价延续下跌趋势，屡创上市新低，但供应端出清缓慢，叠加海终端需求增长放缓，库存高位压制旺季预期兑现。预计近期高成本一体化产能供给将下移，同时电池材料企业进入“金九银十”，锂盐需求上调，累库趋势有望扭转。后市留意供应和需求反转力度，大厂现货流通松紧程度及市场升贴水变化。广期所碳酸锂主力合约参考运行区间71000-75000元/吨。

硅锰方面，上周锰硅价格维持震荡偏弱运行，截止上周五锰硅主力合约收于6450元/吨，环比下跌98元/吨，跌幅1.5%。需求端，周度五大材硅锰需求为10.78万吨，环比上周下滑0.81%。目前市场的悲观情绪较为浓厚，钢厂减产拖累硅锰需求表现疲弱，消费短期难有大幅提升。整体来看，锰硅目前处在供需双弱的状态，当前价格在近端硅锰库存偏高和远端深度亏损之间博弈，预计价格短期内维持震荡运行，后续需关注锰硅行业减产情况。 硅铁方面，截止上周五硅铁主力合约收于6326元/吨，较上周下跌214元/吨，跌幅3.27%。现货方面，截止上周五，主产区72硅铁自然块现金含税出厂6200-6300元/吨,75硅铁自然块6850-6950元/吨，硅铁现货价格小幅下跌，市场观望情绪浓厚。需求端，周度五大材硅铁需求为1.74万吨，环比上周降低0.72%。本周硅铁需求表现较为平稳，但目前钢厂亏损扩大，建材产量持续回落，后续可能拖累硅铁需求继续下滑。整体来看，钢厂检修增多，拖累硅铁消费继续转弱，对于硅铁价格形成压制，多空博弈下预计短期价格维持震荡运行。 ■ 策略 硅锰方面：震荡。 硅铁方面：震荡。 ■ 风险 锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况，钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。

铅市场分析 铅价先抑后扬。截至8月16日当周，伦铅价格较上周增加0.17%至2043美元/吨，沪铅主力较上周减少0.61%至17795元/吨。LME铅现货升贴水(0-3)由上周的-42.27美元/吨变动至-36.68美元/吨。宏观方面，关注美联储公布货币政策会议纪要和欧洲央行公布7月货币政策会议纪要。 供应方面：SMM国产铅精矿周度加工费较上周持平于600元/金属吨，SMM进口铅精矿周度加工费较上周增加5美元/干吨至-30美元/干吨。国内铅锌精矿供应短缺的情况尚未改善，富含多金属的优质铅精矿暂未调价，而在铅精矿进口利润下降后，Pb60TC报价逐渐趋于稳定。 原生铅方面，原生铅周度开工率较上周上涨0.6%至65.39%。河南地区冶炼厂的生产恢复后整体维持稳定，开工率小幅增加。湖南地区粗铅供应较此前略有缓和，部分此前未满产的冶炼厂小幅提产。云南地区的冶炼厂生产保持稳定。内蒙古某冶炼厂则计划在8月底进行常规检修。 再生铅方面，据SMM测算，近期废电动车电池周均价在10190元/吨，废白壳周均价在9675元/吨，废黑壳周均价在9965元/吨。再生铅冶炼企业原料库存较上周下降1.41万吨至17.63 万吨，再生铅冶炼企业成品库存较上周上涨0.12万吨至2.19 万吨。SMM再生铅四省周度开工率为43.84%，较上周减少1.78%。安徽地区个别炼厂因成品库存较高，或减产30%，且个别炼厂表示若下游接货情况没有好转，待原料库存消化完后有停产打算，关注后续生产动态。河南地区炼厂产量随原料到货量稍有调整。江苏、内蒙古地区炼厂生产情况相对稳定。 消费方面：铅蓄电池周度开工率较上周下降2.39%至67.11%，电动自行车、汽车蓄电池市场消费暂无较大变化。部分铅蓄电池企业由于库存压力上升，出现减产或放假的情况。 库存：根据SMM，截至8月15日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.72万吨，较8月8日增加1.51万吨；较8月12日增加1.45万吨。主因持货商移库交仓，铅锭社会库存大幅上升。考虑到前期预购的进口陆续抵达，社会库存或仍有增量空间。LME库存较上周减少1.6万吨至196900吨。 策略 单边：中性。套利：中性。 风险 1、冶炼产量提升。2、国内消费大幅下滑。3、流动性收紧。

印尼贸易部数据显示，印尼7月精炼锡出口量为3,409吨，环比回落23.5%，同期下滑51.5%。但是，7月ICDX和JFX成交量4,775吨，出口量劈叉或因新加坡塞港问题船期后延发货，截止8/14两大交易所当月成交量在1,920吨，加上7月后延的部分货物，8月出口或能回到4,500吨以上。 沪锡主力涨2.92%,报264130元/吨，锡期货仓单9856吨，较前一日增加72吨。LME锡涨1.87%,报32075美元/吨，锡库存4125吨，减少275吨。现货市场，对2409云锡升水1,300元/吨，交割升水800-1,000元/吨，小牌无报价。价差方面，09-10价差-40元/吨，10-11价差 610元/吨，沪伦比8.23。 锡持续去库4周反应出来下游需求的边际好转，但同时考虑到盘面走低，存在矿山后点价，部分冶炼企业发货减少的因素，国内锡库存可能部分到上游厂库当中。如果锡价因持续去库驱动快速反弹至27~28万的价格，此时如果矿山集中点价可能存在锡库存再次显性化，对价格进而形成压力，所以锡可能短期还是维持高位偏强震荡为主。