周四沪锡主力2409合约日内震荡，夜间反弹，伦锡收涨。现货市场：贸易商报价变化有限，其中小牌品牌锡锭对09合约升水1000-1500元/吨，交割品牌对沪锡2409合约升水800-1500元/吨，云锡品牌对2409合约升水1000-1400元/吨，进口锡现货暂无报价。锡价震荡，下游多使用前期补库的货源生产，少量采购。 整体来看，美国就业数据缓解经济衰退担忧，日元持续下跌也抑制套利交易平仓带来的波动，美芯片股集体收涨，半导体需求预期改善，叠加佤邦锡矿迟迟未复产，影响已逐步传导至冶炼端，供需预期边际改善，短期锡价有望延续反弹。 操作建议：逢低做多。

硅锰方面，昨日硅锰2501合约收于6424元/吨，较前日下跌184元/吨，跌幅2.78%，单日增仓12669手。现货端，北方工厂报价5950-6150元/吨，南方工厂报价6050-6200元/吨。硅锰盘面随黑色商品共振下跌，南方厂家亏损情况加剧，停产减产情况频发，北方内蒙有部分钢厂也在检修。整体来看，天津港锰矿市场弱势，化工焦面临新一轮提降影响，硅锰成本端持续被压低，叠加钢厂减产面扩大，锰硅需求受阻整体库存高企，盘面承压下行，后期继续关注锰硅行业减产情况，预计价格维持震荡运行。 硅铁方面，昨日硅铁2409合约收于6506元/吨，较前日下跌396元/吨，跌幅5.74%，单日减仓13849手。现货方面，钢厂亏损面极大，厂内检修范围继续扩张，钢材需求进一步减弱，对合金原料需求偏弱，导致硅铁企业库存持续走高。主产区72硅铁自然块现金含税出厂6450-6600元/吨, 75硅铁自然块6900-7000元/吨。整体来看，由于原料端的松动，硅铁成本持续下滑，受供需端的影响，产业矛盾增大。目前硅铁企业厂内库存较大，需求端受到钢材产量下滑影响，难以出现显著提升，多空博弈下预计短期价格维持震荡运行。 策略： 硅锰方面：震荡。 硅铁方面：震荡。 关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量、钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况等。

8月8日讯： 【市场回顾】 1.盘面情况：沪镍主力2409合约下跌2210至127180元/吨，指数持仓增加3650手。 2.现货情况：金川升水环比上调50至1600元/吨，俄镍升水环比下调50至平水，电积镍升水环比上调50至100元/吨，硫酸镍价格环比上调15至27790元/吨。 【相关资讯】 1.SMM讯，2024年7月，全国精炼镍产量达到2.89万吨，环比增长8.2%，同比上升33.87%。这一增幅基本符合预期。此前，由于原料短缺导致减产或停产的镍企业逐步恢复正常生产，产能也顺利释放，目前已接近满产状态。同时，第二季度新投产的部分电积镍产能开始陆续发挥效用。此外，由于前期内外价差扩大，华东地区的增产镍企产量在7月保持平稳，使得7月精炼镍产量相较于6月有明显增加。预计2024年8月，全国精炼镍产量将微降至2.84万吨，比7月略有回落。 2.SMM讯，2024年7月份全国硫酸镍产量为2.78万金属吨，全国实物吨产量12.62万实物吨，环比减少9%，同比减少29.7%。预计8月镍盐生产能有小幅回升，但增量有限。目前预计2024年8月份全国硫酸镍产量预计为2.84万金属吨，全国实物吨产量12.93万实物吨，环比增加2.5%，同比减少31.6%。 3.SMM讯，2024年7月，印尼镍生铁产量为10.49万吨镍，同比下降12.1%，环比下降6.5%。2024年累计产量已达到79.53万吨镍，较去年同期上涨3.8%。这种产量的波动主要受到供应和需求多方面因素的影响。预计8月份印尼NPI产量将会有所回升，预计达到11.02万吨镍，较7月环比增长5.05%，但同比则略有下降，降幅为5.9%。 4.据外电8月8日消息，澳大利亚镍和锂生产商IG0与MedallionMetals公司周四分别发表声明称，两家公司正在就剥离位于西澳大利亚的Forrestania镍矿部分资产的潜在交易进行谈判。Medallion表示，该交易的总对价高达5000万澳元(3258万美元)。 【逻辑分析】 美国数据弱于预期激发市场对美联储降息的进一步期待，但基本金属逻辑已有转向交易衰退的痕迹。镍自身基本面偏弱，市场对下半年整体过剩的预期仍在，中国向LME库存大量交仓，但随着进口亏损收窄，出口可能减少转而施加国内压力。然而8月中下旬旺季备货可能配合宏观出现阶段性供需错配，同时原料端镍矿-镍铁-MHP均偏紧，成本支撑较为坚挺，下方空间暂时较为有限。镍价跟随外围市场震荡寻底，关注成本端变化。 【交易策略】 1.单边：价格区间震荡，走势跟随外围市场。 2.套利：暂时观望。 3.期权：征求意见稿之后关注上市进度。

【铜】 周四沪铜尾盘收低，沪铜主力及加权关注7万整数关，伦铜关注8700美元。近期伦铜库存延续流入，亚洲仓持续反映中国出口压力，总库存接近29.5万吨，0-3月多贴水120美元。国内现铜下调到70685元，平水交割月。涉铜终端出口较稳；供应上，再生阳极板紧俏，8月产量预期环降。周内SMM社库减少1.01万吨至33.84万吨。对铜价中长线关键位置暂不看跌。 【铝及氧化铝】 今日沪铝延续震荡，华东华南现货贴水50元和90元。铝锭铝棒社会库存较周一分别下降0.1万吨和0.7万吨，总量处于近年同期高位，电解铝周度表观消费未见改善维持淡季表现。铝市场供需矛盾不强，宏观情绪主导，预计沪铝延续近期区间内震荡。近期氧化铝运行产能高位波动，焙烧环节有减产出现，氧化铝净出口状态维持，行业库存处于极低水平，市场趋于平衡难言转向宽松。短期现货流通不足，价格维持在3900元附近，在现货明显松动前期货价格或维持震荡。 【锌】 沪锌年线下方弱调整，淡季逻辑未完，外围市场去杠杆后，资金拥挤度明显降低，看多后市资金二次入场仍较为谨慎，交易逻辑从前期矿、冶矛盾转向锌锭实际供求，需求端能否和降息预期有效共振，将成为锌二次反弹的主要驱动。低锌价、底TC，冶炼厂供应预减，沪伦比围绕进口打开窄幅波动，海外锭补入预期仍在，国内锌锭供应过剩幅度收窄，但短期暂不至于看到供应短缺。不过“金九银十”旺季临近，空头要警惕市场逻辑的快速切换。 【铅】 交割移库带动SMM铅社库较周一上涨0.47万吨至4.21万吨，SMM预计8月电解铅产量环比增万余吨至31.6万吨，再生铅产量增加1.47万吨至26.95万吨，随着铅价回落，电池企业成本压力缓解，后续旺季需求有望兑现。废电瓶下跌幅度和铅价下调节奏基本相当，前期供求矛盾阶段性缓解，基本面或逐渐转向供需双增。沪铅快速多杀多后，资金观望，市场静待低位企稳信号。精废价差200元/吨高位并不利于铅反弹，待精废价格持平或倒挂再确定底部为宜。 【镍及不锈钢】 沪镍偏弱运行，市场交投活跃。外围风险集聚，衰退前景拖累工业品走势。现货端支撑有限。上游镍铁继续支撑价格，高镍生铁报价涨至1015到1025元每镍点，当前印尼RKAB审批额度有限，内贸升水接连攀升，冶炼厂库存低位运行，部分冶炼厂高镍生铁产量或有下行预期。临近传统“金九银十”传统旺季，不锈钢厂排产或出现上行预期。技术上看，沪镍短期走弱，偏空思路对待。 【锡】 沪锡震荡收阴，短期均线方向不明显。今日现锡24.66万元，对交割月实时升水1920元。隔夜LME0-3月贴水94美元。消费上，国内7月集成电路出口延续高增速，且手机出口继续回暖，支持焊料需求。供应上，等待国内精锡8月排产。

氧化铝震荡偏强，隔夜AO2409收于3696元/吨，涨幅0.46%，持仓增仓3020手至7.3万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2409收于18935元/吨，跌幅0.08%。持仓增仓163手至16.99万手。现货方面，SMM氧化铝价格持稳在3904元/吨。铝锭现货贴水持稳在50元/吨，佛山A00报价跌至18810元/吨，对无锡A00贴水60元/吨，下游铝棒加工费河南临沂持稳，其他各地下调50-130元/吨；铝杆6/8系加工费上调124元/吨。 氧化铝多地存在复产规模，下游电解铝厂减少额外补库需求，强现实将向弱预期开始转变，几内亚雨季发运影响在近期出港数据降幅中得以体现，外矿紧张将成为氧化铝底部支撑的主逻辑，预计氧化铝延续现货升水。铝价下行下游出现少量补库，但短期消费暂无实质性提升、去库规模有限，铝价在万九下方仍有回调压力。

隔夜LME镍跌1.49%，沪镍跌0.63%。 库存方面，昨日 LME 镍库存增加564吨至110670吨；国内 SHFE 仓单增加200吨至16553吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持至50元/吨。不锈钢方面，库存端，上周全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存106.55万吨，周环比减少2.78%，生产端放缓主动调节，成本端镍矿依旧维持相对偏紧的状态，镍铁价格表现偏强。新能源方面，硫酸镍淡季压力采购积极性或将进一步减弱，正极产量预计仍将环比下滑。镍矿依旧维持相对偏紧的状态，镍铁价格表现偏强，导致短期下方空间有限，但其他环节表现均较为疲软，短期或震荡表现，关注宏观以及镍矿方面的新变化。

周三沪镍主力合约震荡运行，SMM1#镍报价130300元/吨，上涨250，进口镍报 129600元/吨，上涨300。金川镍报131100元/吨，上涨250。电积镍报129600吨，上涨350，进口镍升50元/吨，上涨0，金川镍升水1550元/吨，下降50。SMM库存合计2.58万吨，环比减少445吨。 基本面方面，虽然菲律宾强降雨扰动减弱，但运输通道尚未修复，红土镍矿价格延续强势，资源扰动短期或将持续。虽然不锈钢排产有所修复，但传统消费未见复苏信号，需求难有提振预期，基本面弱势结构延续。宏观热度降温后，沪镍持仓与成交量日益回落，盘面缺乏博弈的点，镍价或逐渐回归现实逻辑，预计震荡偏弱运行。 操作建议：观望。

周三沪锡主力2409合约日内震荡，夜间重心小幅上抬，伦锡震荡。现货市场：贸易商报价变化有限，其中小牌品牌锡锭对09合约升水1000-1500元/吨，交割品牌对沪锡2409合约升水800-1800元/吨，云锡品牌对2409合约升水1000-1400元/吨，进口锡现货暂无报价。锡价横盘波动，下游观望情绪较浓，下游低价挂单。SMM：7月精炼锡产量15925吨，环比减2.21%，同比增39.75%，预计8月产量环比增2.01%至16245吨。 整体来看，锡矿紧张已对国内炼厂生产构成一定扰动，云南地区部分炼厂下调排产，正常生产企业提产动力也较弱，产量供应增速下滑。需求端看，锡焊料消费维持淡季，费城半导体指数收涨，但芯片股指收跌，强需求预期近期出现松动。当前基本面更多受供应预期支撑，短期锡价走势延续偏震荡运行。 操作建议：观望。

（1）因乌克兰袭击俄罗斯南部库尔斯克州，俄乌冲突恐影响俄罗斯向欧洲大陆输送天然气的一个关键中转站，欧洲天然气涨超5%。 （2）据海关总署，中国7月出口（以美元计价）同比增长7%，预期增9.5%，前值增8.6%；进口增长7.2%，预期增3%，前值降2.3%。 （3）美国财政部拍卖420亿美元10年期国债。得标利率3.96%大幅低于7月4.276%，但从获配比例等参数来看，本次拍卖不理想。 （4）8月7日，铝期货仓单152842吨，较前一日减少698吨；LME铝库存914450吨，日环比减少3600吨。 （5）8月7日，华东地区现货对08合约报贴水50元/吨，环比持平；中原地区现货报贴水130元/吨，环比 10；华南地区贴水105元/吨，环比 5。 （6）LME铝跌1.22%报2273美元/吨。昨日海外主要影响情绪的事件在于美国财政部10年期国债拍卖结果并不理想，Vix指数在后半夜反弹走高，美股冲高回落，继续压制市场风险偏好。伦敦铝昨日盘中冲高近2%，主要受欧洲天然气大涨影响，目前伦铝已接近全球铝90分位成本线，能源价格上涨将限制伦铝跌幅。基本面上，云南地区电解铝产能达到满产，7月底运行产能已达4343万吨，8月份仅四川地区有零星复产预期，8月国内电解铝供应增速将有所放缓。需求端处在消费淡季，下游有部分买入动作，现货供应整体宽松。总体看，电解铝阶段性仍呈现供强需弱格局，欧洲天然气上涨带动铝价脉冲反弹，短期万九关口为反弹压力位。 市场研判：暂且观望。

周三，锰硅主力合约震荡走弱，最终收跌1.56%，报收6580元/吨。6517锰硅现货价格6100-6350元/吨不等，部分地区较前一日小幅下跌50-100元/吨。锰硅主力合约持仓数量仍在增加，锰硅价格持续走弱，悲观情绪蔓延。供需层面来看，供强需弱格局短期难改，钢招价格环比下调，下游采购谨慎，压价情况严重。成本端来看，锰矿价格支撑力度不强，焦炭价格调降，成本支撑减弱。综合来看，近期市场情绪偏弱，基本面支撑力度不足，预计短期锰硅价格仍震荡偏弱运行。 周三，硅铁主力合约低开，最终收跌2.31%，报收6866元/吨。72号硅铁汇总价格在6450-6550元/吨不等，多数地区较前一日下调50元/吨。硅铁看涨情绪降温，一方面是因为宁夏减产情况需等待时间兑现，另一方面是近期黑色走势整体偏弱影响市场情绪。硅铁自身基本面来看，供应减产幅度等待验证，下游需求无明显好转，仍以刚需采购为主，成本波动相对平稳，基本面对硅铁价格提振作用有限，情绪端是近期影响硅铁价格的主要因素。综合来看，预计短期硅铁价格区间运行为主，关注近期钢招及减停产情况。