十大券商最新策略观点新鲜出炉，具体如下： 中信证券：关键窗口到来 抢跑已经发生 下周市场即将进入外部扰动落地的关键窗口期，美国总统正式就职、美联储议息会议召开、美国联邦债务或将触及上限；我们创设的交易损耗指标显示，A股市场短期回调基本结束，同时我们创设的抢筹指标观察到，交易的抢跑行为正在发生、并将持续，春季攻势或将提前。一方面，在关键窗口期内，市场对外部扰动落地和中国政策应对的预期相对一致，我们对股债汇市场做了博弈推演：人民币汇率预计在一季度保持稳定；债市维持低位震荡；股市的春季攻势或将提前开启。另一方面，我们分析了A股市场特征，交易损耗指标显示短期回调基本结束，抢筹指标观察到交易的抢跑行为在过去两周已经发生。已发生的“1.0抢跑”是为外部扰动即将落地而抢跑，而在节前最后一个完整交易周，有可能会继续发生为春节后的配置落地而抢跑的“2.0阶段”。 配置上，建议继续保持红利+主题的杠铃策略，主题中更加强化出海方向。行业领域建议关注机械、电子、汽车、家电、电力设备与新能源、化工、纺织服装、跨境电商、建筑建材等。 华安证券：迎来变局时刻 市场处于转换变局时刻。内部经济基本面延续弱势，对政策发力依赖度依然较高，关注一季度“开门红”进展情况。外部特朗普就职后关税相关的举措力度可能弱于其竞选口号、美债利率从高位回落等外部风险逐步缓释，对A股形成一定支撑。但同时需关注特朗普就职后“黑天鹅”举措以及国际地缘政治等方面可能引发超预期风险。 关注三条主线：1、春节前具备良好配置契机和性价比的高股息，主要包括银行（保险）以及煤炭、石油石化的部分个股。2、景气有望改善的部分消费品，主要包括农牧。而我们此前一直推荐的汽车、家电、电子的政策支持预期落地，可能迎来阶段性收益兑现。3、科技板块中估值仍有提升空间及存在景气改善的通信，成长板块中性价比最高。 广发证券：两个靴子先后落地 2025年岁末年初的市场表现基本符合过去十五年的数据规律。市场主要担心两方面风波：其一，新国九条及新披露规则下，业绩预告有更大的暴雷风险；其二，特朗普正式宣誓就任，带来的中美关税风险。而下周，这两大担忧都将陆续迎来“靴子落地”。历史上“春节至两会”区间指数上涨概率超过90%，随着两大靴子先后落地，今年的“春季躁动”已渐近。 参考数据规律，历史一贯表现较好、而今年从12月中旬至本周跌幅较大的计算机、环保、军工、农业在当前值得关注。其中农业、环保也是上文中业绩预告梳理还不错的行业。 兴业证券：准备迎接新一轮上行 去年底以来，市场已经历了一轮调整。我们认为，当前应当抛下悲观情绪整装待发，在春节前后迎接新一轮上行：去年底以来的这波调整，也是行情震荡消化的过程。经历岁末年初的调整，市场又一次来到高性价比区间，多数行业拥挤度均在低位。此外，2024年经济超预期收官，基本面预期继续修复。最后，参考历史经验，春节前后至两会期间，本身也是珍贵的靠预期驱动、风险偏好提升的传统躁动窗口。统计近十年春节前后主要宽基指数走势，往往春节前几个交易日市场就逐步开启躁动，春节过后躁动持续演绎。直到两会前后，随着经济目标确认、年初数据发布，市场才逐步迎来决断。 市场反弹阶段，前期超跌的行业往往向上弹性更大，可适当提高关注。后续有望具备较好弹性，主要集中在新能源（光伏产业链、风电、锂电池）、军工（碳纤维、船舶制造）、传媒（出版、游戏）、计算机（金融IT、网络安全、操作系统）、电子（半导体制造、消费电子）等。 民生证券：变化将接连出现 本周行情背后主要是对于国内政策预期、以及经济数据超预期的反应。实际上，在主动基金加仓有限的情况下，这种模式可能是市场常态：即每一轮新的催化（政策预期、及其他重要事件等）可能带来周期性定价。风格方面，这种交易模式下，在个人投资者活跃度回升期，小盘成长往往表现更好，反之则往往是大盘价值表现更好。对于当下而言，一方面，市场可能已经进入到了以两融为代表个人投资者主导定价的阶段，但考虑到两融当下持仓比例已经较高，接力力度可能弱于24Q4；另一方面，随着周五晚间习近平主席与美国候任总统特朗普通话，海外与中国相关的资产反应积极。综合来看，市场未来可能短暂进入一轮“脉冲”式上涨后回归震荡。 配置上推荐：第一，资源类资产（金、铝、铜、石油石化、油运、煤炭）的安全属性确立底部；第二，从制造活动修复和利润分配关系再平衡角度，推荐制造业头部企业：机械设备（工程机械，仪器仪表、激光设备等），基础化工，普钢等行业的龙头；第三，低估值国企（银行、铁路、港口）的重估过程仍将继续，也是市场稳定剂；第四，服务消费的机会（航空、OTA平台、快递）。 中泰证券：本轮“春节行情”或如何演绎？ 就历史经验来看，每逢重要会议前，市场均会酝酿政策预期：如每年的“春季行情”，3月两会，年中政治局会议，以及年底的两大会议等。除此之外，许多“特殊时点”下市场对于政策的预期或更加强烈。这类政策虽然不是“政策框架转向”，但政策本身力度较大，且表述积极，均引发了市场“对于政策全面转向的预期”和相对大级别行情。从本轮“春季行情”出发，就25年上半年而言，以下非常规因素值得关注：1、万科债务压力带来的房企风险；2、中小市值下行与居民资金脆弱性下的流动性与舆情风险；3、中美升级速度超预期的风险；4、春节后经济和就业压力进一步增大的风险。 就结构而言，重申以国央企红利为底仓的同时，军工、科技、券商等或作为组合中的弹性品种，逢低关注。此外，中美关系缓和预期下，出口链短期或有所反弹，关注出口链中与全球制造业扩张相关的机械设备，以及部分高股息的家电等的配置价值或提升。 海通证券：924行情可定性为反转 924行情可定性为反转：政策基调转向+牛熊周期规律+情绪触底，从行情涨幅和成交量能看不是熊市反弹。24/10/8以来的调整是牛市第一波上涨后的回吐，对比历史看调整时空已显著。随着政策落地，有望开启新一轮上涨。 结构上，科技和中高端制造基本面趋势更好。房地产和消费医药下跌时间长、低估低配，政策发力背景下预期差较大。 华西证券：1月底2月初将迎来本轮A股“春季行情” 1月底2月初将迎来本轮A股“春季行情”。伴随本周A股市场超跌反弹的是，前期压制市场风险偏好的主要因素得到大幅缓解：一是，中美元首友好通话和特朗普团队讨论渐进式关税，中美大国博弈的担忧缓和，人民币汇率实现企稳；二是，今年年报业绩预告预悲公司披露有所提前，业绩风险释放较充分。此外，地方两会显示各地区经济增速目标设定偏积极，也提振了市场对稳增长政策的信心。展望后市，当前A股市场处于较高配置性价比区间，投资者风险偏好回暖下，一轮春季行情将逐步展开，建议积极把握。 行业配置上，“新质牛”相关主题仍是春季行情主线：AI+、人形机器人、低空经济、国产替代等；此外，关注高景气度出口链的估值修复机会。 信达证券：第二波上涨可能是慢启动 春节前可能是第二次买点，一方面，季节性规律显示2月是Q1胜率赔率最好的月份。另一方面，更重要的是，3-4月是经济数据和居民资金热情容易有变化的时间点，春节前如果市场位置不高，买点比较安全。但从交易的角度，新一轮上涨启动期可能会比较慢，可以慢速加仓，不需要着急追涨。因为：1、如果只是季节性博弈，市场波动幅度大多不大，而如果Q1出现往上的明显上涨，需要观察到经济拐点或居民资金的影响。历年1月经济数据大多很难有较大的变化，2-6月存在较大变化的可能。2、参考2019-2021年的经验，每一次交易量下降后，市场重新起涨初期速度均比较慢。 中银证券：成长迎来年内配置窗口期 成长迎来年内配置窗口期。本周资金利率快速上升，但股票市场流动性尚可。我们梳理了2017年以来春节前夕市场资金面及A股走势发现，以DR007或GC001衡量的资金利率走势并非节前A股涨跌的决定性因素，较为宽裕的资金面环境可以为A股提供正向支撑：资金利率下行的2019、2021、2024年，A股主要指数大概率收涨；但在资金利率上行的2023及2017年A股市场并非全部走弱，汇率及基本面预期带来的外资增量成为这两轮A股节前行情的重要支撑。当前来看，节前市场不确定因素较多，观望情绪或较为浓厚。但当前宽货币财政加力政策路径不变，市场微观流动性尚可，A股行情趋势向上主线不改，但幅度和节奏上需要等待总量层面的宽松及内需回暖预期的验证。经历了四季度以来的调整，成长风格短期修复动能较强，结合节前资金面环境情况，短期来看成长股性价比相对优势更加突出。 结合年度策略，成长风格处于三年大级别占优的起点，科创50作为2025年结构主线，当前配置机会凸显。

当地时间周二（1月14日），高盛CEO大卫·所罗门表示，美国经济处于“脆弱状态”，但他对未来持乐观态度。 美国候任总统特朗普将于下周正式重掌白宫，他的一些政策与即将下台的拜登政府截然不同。特朗普的政策包括减税、加征关税、放松监管以及大规模驱逐非法移民等。 所罗门周二出席了行业组织全美零售联合会在纽约主办的一场活动，他表示：“我对未来非常乐观，但我们正处于一个更为脆弱的状态。” 所罗门指出，拜登政府实施的监管政策导致企业高管推迟投资，而特朗普已承诺会放松监管，这将促进商业投资。 他还表示，特朗普在其第一任期通过的减税政策若能得以延续（其中许多条款将在今年到期），将对经济具有一定的刺激作用。 “但（特朗普）政府正在讨论的其他政策，我们需要仔细观察其如何推进，”所罗门说道。他指的是特朗普威胁对贸易伙伴加征关税，以及驱逐非法移民的计划。 所罗门强调，边境安全很重要，但他同时表示：“在考虑驱逐政策时，确保移民增长的持续性同样非常重要，我们必须在两者之间找到平衡。” “我们面临的是一系列变化的组合，其中一些对增长非常有利，但另一些可能会减缓增长。我认为，我们需要非常仔细地关注整体平衡，”所罗门说。 由于上周公布的美国12月非农就业报告远超预期，美国国债收益率近期强势上涨。所罗门表示，他并不认为这反映了市场预期美联储将采取更强硬的立场，也不认为是对持续高通胀的担忧所致。 “我们的债务确实在增加。如果从GDP的比例来看赤字，以及一些政策决策，我认为将支出、赤字和债务水平控制好是非常重要的，”所罗门说。 他补充道：“我认为正在发生的事情之一是，真正的债券购买者正关注接下来几年的大量融资需求，这推动了长期国债收益率的上升。这种情况已经很久没有出现了，我认为这一变化需要特别关注。”

尽管今年开年以来，中国股票市场表现不如人意，但高盛集团策略师仍坚持看多中国股市。 高盛中国股票首席策略师刘劲津团队周日发布的一份报告显示，他们仍维持超配中国A股和H股，因为风险回报比仍然有利。他们预计， MSCI中国指数和沪深300指数到2025年底将上涨20%左右。 刘劲津团队在报告中写道： “由于关税和政策更加清晰， 市场情绪和流动性背景可能在2025年第一季度末开始改善。 ” 实际上早在去年11月，高盛就曾预测，随着中国政府加大力度刺激经济，未来12个月中国股市可能上涨20%左右。 不过，今年开年以来，中国股票市场表现不佳：沪深300指数在2025年的前七个交易日累计下跌超过5%，是自2016年以来的最差开年表现。 尽管如此，高盛仍然建议投资者买入将新兴市场出口商，以及精选的科技和基础设施类股。与此同时，他们认为，“在创纪录的现金分配和不断下降的国内利率的推动下，股东回报将持续占据优势”。 此外，高盛策略师还维持对 中国在线零售、媒体和医疗保健类股 的增持评级，同时将 消费者服务类 股调高至增持评级。 除高盛外，汇丰控股同样对中国股票市场持乐观态度。 该公司上周表示，鉴于中国政策措辞更为有利，经济增长前景进一步改善，它看好港股。

日前，包钢股份公告：按照计算公式和2024年第四季度稀土氧化物市场价格计算，公司拟将2025年第一季度稀土精矿关联交易价格调整为不含税18618元/吨（干量，REO=50%），REO每增减1%、不含税价格增减372.36元/吨。与2024年第四季度稀土精矿交易价格17782元/吨相比，上涨了836元/吨，环比上涨4.7%。 在北方稀土计划取消挂牌价后，其与包钢股份的季度稀土精矿关联交易价格调整成为行业的风向标。国联证券丁士涛预计2024-26年全球氧化镨钕供需缺口分别为+0.54/+0.05/-0.45万吨，2025-26年供需格局有望持续改善，看好2024年稀土景气底部确认，2025年稀土有望重塑新周期。 据财联社主题库显示，相关上市公司中： 天和磁材 从事烧结钕铁硼、烧结钐钴等高性能稀土永磁材料研发、生产、销售。主要产品为烧结钕铁硼和烧结钐钴。 盛和资源 稀土业务已经形成了从选矿、冶炼分离到深加工较为完整的产业链，实现了国内、国外的双重布局。

2024 年是我国经济发展进程中关键且不平凡的一年，在复杂的内外部形势下，我国经济展现出强大的韧性与活力，实现了稳中有进的高质量发展，为 “十四五” 规划的顺利收官奠定了坚实基础。 在全球经济增长放缓的大背景下，中国经济凭借一系列积极因素和政策措施，依然保持了相对稳定的增长态势，不仅在科技创新、产业升级、对外开放、内需扩大等方面取得显著成就，还在应对国内外各种挑战中实现了经济结构的优化和转型升级，展现出独特的发展路径和潜力。 值此之际，众多券商经济学家凭借其专业的视角和深入的研究，对过去一年的经济发展进行了全面且细致的剖析，从不同维度总结出诸多亮点，为我们深入理解2024年经济运行态势提供了宝贵的见解。 经济增长稳中有进，韧性彰显 一方面，2024年“两会”制定的GDP增长5%的目标有望顺利完成 ，前三季度已实现4.8%的增长，经济运行整体平稳。中银证券首席宏观分析师朱启兵指出，面对外部压力与内部困难，我国经济总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进，各项主要目标任务即将完成。兴业证券经济与金融研究院王涵也表示，自9月下旬一系列政策部署落地后，市场预期稳中有升，多数经济指标改善，积极因素增多。 另一方面，政策协同发力，推动经济企稳回升 ，9月下旬的政策转向对经济产生了积极影响。长江证券宏观首席分析师于博提到，央行、金管总局、证监会等部门宣布利好政策，中央政治局会议推出一揽子增量政策，带动市场风险偏好改善，推动经济景气回升，10、11月工业增加值平稳增长，服务业生产指数稳步回升。德邦证券首席经济学家程强认为，9月26日政治局会议体现了决策层对经济问题的重视，政策层面对于加强党的领导、调动积极性的表述增强，旨在落实经济工作建设效能。 创新驱动产业升级，产业结构进一步优化 2024年我国新质生产力加速发展，创新成果丰硕。 我国在创新领域取得显著成就，全球创新指数排名提升至第11位，探月工程、重型燃气轮机等重大成果涌现。华创证券研究所副所长、首席宏观分析师张瑜指出，2024年1-11月高技术产业增加值累计增长9%，高于全部规模以上工业增加值增速，新能源汽车、工业机器人、集成电路产量增长显著，同时高技术产业投资也保持较快增长。 国新证券分析师表示，新质生产力稳步发展，11月全国规模以上高技术制造业增加值同比增长7.8%，高于全部规模以上工业增速，光电子器件制造、集成电路制造等行业增长突出。这一系列数据表明，创新已成为驱动产业升级的核心引擎，引领我国经济朝着高质量发展的方向加速迈进，在全球产业竞争格局中抢占先机，不断塑造新的发展优势。 2024年制造业投资强劲，成为经济增长的中流砥柱。 德邦证券首席经济学家程强认为，我国正处于经济结构转型升级阶段，高新技术产业发展动能增强，2024年1-11月制造业投资同比增长9.3%，显著高于整体固定资产投资增速，其中高技术制造业投资增长迅速，传统制造业投资也在设备更新、标准调整等政策推动下保持增长，有效对冲了地产投资下滑的影响，对宏观经济增长起到关键支撑作用。 人工智能与通信行业在科技的深度赋能下，焕发新的活力。 山西证券研究所所长刘军表示，我国人工智能产业竞争力位居全球前列，算力建设快速推进，大模型备案数量大幅增加，国产化率提升。未来人工智能建设将在政策推动下由量向质迈进，采用液冷技术，拓展集群规模，形成行业大模型和标杆应用。通信行业围绕“两重”“两新”主线，在5G网络、6G核心技术研发、卫星互联网建设等方面取得突破，为智慧城市、智能制造等提供支持，同时推动设备更新和产业链需求释放，让消费者享受绿色节能产品便利。英大证券首席经济学家郑后成也指出，人工智能助力新质生产力获得长足发展。 汽车产业平稳增长，智能网联成趋势。 2024年我国汽车销量整体实现平稳增长，1-11月同比增长3.7%。主要驱动因素包括报废更新与置换更新政策效果持续释放、汽车出口高速增长以及新能源汽车渗透率提升。山西证券研究所所长刘军指出，智能网联汽车在国家重视和政策扶持下有望快速发展，成为汽车市场下半场竞争重点。 消费市场活力释放，消费结构升级 消费品以旧换新成效显著，消费结构优化。 消费品以旧换新政策在2024年成效斐然，极大地推动了家电、汽车等产品的销售热潮，带动相关产品销售额突破1万亿元。这一政策不仅有效拉动了消费增长，还促进了消费结构的持续优化。光大证券首席经济学家、研究所所长高瑞东认为，我国消费结构不断优化升级，呈现多点开花特征，出行、文旅等服务消费活跃，县域消费市场火热，下沉特征明显，Z世代和银发人群消费潜力释放，个性化、体验式消费以及银发经济成为新增长点。 消费新业态蓬勃发展，网络消费成重要补充。 兴业证券经济与金融研究院王涵指出，1-11月实物商品网上零售额同比增长6.8%，占社零总额比重达26.7%，网络消费成为实体消费重要补充。消费者对传统国际大品牌消费热情减退，对带有文化基因的产品更认同，如《黑神话・悟空》销量超2000万份，反映出消费观念的转变和文化消费的兴起。 促消费政策持续发力，消费潜力释放。 财信证券研究发展中心总经理袁闯表示，2024年中央经济工作会议将“大力提振消费”列为重点任务，消费市场规模持续扩大，1-11月社会消费品零售总额同比增长3.5%。“两新”政策带动汽车、家电等品类销售加快，相关政策措施不断完善，如手机等数码产品购新补贴政策出台，进一步释放消费潜力。 对外开放水平提升，国际合作深化 2024年我国外贸进出口稳定增长，出口结构优化。 2024年1-11月，我国进出口总额55967.43亿美元，贸易顺差8846.7亿美元创历史新高。长江证券宏观首席分析师于博表示，出口整体保持平稳增长，前11个月出口累计增长5.4%，出口结构持续优化，机电产品、高新技术产品出口增速高于劳动密集型产品，汽车出口居世界首位且再创历史新高。 德邦证券首席经济学家程强指出，一带一路国家对我国出口额支撑作用增强，1-11月我国对共建“一带一路”国家出口增长8.2%，占总出口比例45.7%。东吴证券研究所分析师指出，中国凭借完善产业体系、先进技术水平和高效生产能力，在全球市场赢得认可，出口产品在传统和新兴领域均具竞争力，通过优化结构和拓展市场，出口额持续增长。 对外开放水平提升，国际合作拓宽。 华创证券研究所副所长、首席宏观分析师张瑜称，2024年我国制造业领域外资准入限制措施“清零”，电信和医疗等服务业领域进一步开放。高质量共建“一带一路”不断推进，与多国签署合作规划，成功举办相关会议，中欧班列开行突破10万列。外贸新业态新模式蓬勃发展，跨境电商、市场采购等成为新动能，我国凭借完整工业体系和强大生产能力，外贸行稳致远。 外资吸引力增强，全球影响力提升。 长城证券产业金融研究院分析，我国深化市场化改革和改善营商环境，吸引大量外资流入，为国内产业升级提供资金和技术支持，增强了在全球经济中的影响力，体现了我国经济活力和市场潜力，以及在全球经济治理中的责任担当。 房地产市场政策显效，逐步回稳 2024年政策组合拳推动房地产市场止跌回稳 ：长城证券产业金融研究院指出，2024年房地产政策持续发力，限购政策松绑，首付比例降低，房贷利率下调，融资政策支持，去库存措施推进。如一线城市限购政策松动，央行调整房贷政策，各地房贷利率下调，建立城市房地产融资协调机制，通过多种方式收购存量房、改造城中村和危旧房等。华福证券首席经济学家燕翔表示，政策组合拳下，房地产市场出现积极好转迹象，2024年10-12月交易活跃，新建商品房销售面积同比增速大幅改善，房价初步回稳，市场信心提振。民生证券首席经济学家陶川认为，9月政治局会议提出“促进房地产市场止跌回稳”后，稳楼市举措加码，政策从供需两端协同发力，效果显著。 房地产市场信心增强，发展新模式加快构建 ：华福证券首席经济学家燕翔指出，2024年11月三部委联合发布税收政策，加大契税优惠力度，调整相关税收政策，支持居民住房需求，缓解房企财务困难。中央经济工作会议要求持续推动房地产市场止跌回稳，实施改造项目，构建房地产发展新模式。随着政策效能释放和市场预期改善，2025年房地产市场止跌回稳势头将更牢固，发展新模式将加快构建，促进房地产市场平稳健康高质量发展。 金融助力实体经济活力增强 中国银河证券首席经济学家、研究院院长章俊强调金融在实体经济发展中的关键作用。2023年底中央金融工作会议提出“做好金融五篇大文章”后，2024年金融领域对实体经济和高质量转型的支持效果逐步显现。 其中 科技金融 引领作用突出，众多高新技术企业获得贷款支持，科技型中小企业贷款余额增长迅速，为科技创新提供了资金保障。 绿色金融 方面，持续实施碳减排支持工具，推动绿色债券发行，助力经济绿色转型。 普惠金融 致力于服务小微企业，通过建立协调工作机制，降低小微企业贷款利率，有效缓解了小微企业融资难题。 养老金融 有序推进业务试点， 数字金融 则通过数字化转型提升了金融便利化水平，我国移动支付普及率位居全球第一。金融领域的积极作为为实体经济注入了强大活力，促进了经济的高质量发展。 区域协调发展成效显著，民生福祉持续改善 2024年区域协调发展战略成效显著 ：长城证券产业金融研究院分析师表示，京津冀协同发展、长三角一体化、粤港澳大湾区等战略取得进展，区域经济一体化加强，科技创新水平提升，产业互补共享，推动区域均衡发展和整体经济创新升级。乡村振兴战略实施效果明显，基础设施建设推进，电商平台和智慧农业助力农民增收，农村经济结构优化，城乡差距缩小，可持续发展能力增强。长城证券产业金融研究院分析师认为，区域协调发展促进了地方经济，也为国家整体经济提升贡献力量，乡村振兴增强了农村可持续发展能力。 2024年民生福祉持续改善，幸福感提升 ：长城证券产业金融研究院分析师还指出，2024年，我国在改善民生方面继续加大投入，居民收入稳步增长，城乡收入差距缩小，社会保障体系不断完善，医疗、教育、养老等公共服务投入增加，低收入群体得到扶持，民生保障扎实有力。生态环境改善，污染治理和绿色发展推进，空气质量和水质提升，绿色生态成为经济发展支撑，提升了人民生活品质和可持续发展基础。 2024年我国经济在多领域取得的亮点成绩，不仅体现了经济发展的强大韧性和潜力，也为未来发展奠定了坚实基础。正如中信建投证券首席经济学家黄文涛所说，我国经济已取得诸多成就，未来只要保持战略定力，勇往直前，就能应对挑战，实现中国式现代化强国和人民美好生活梦想。在新的发展征程中，我们有理由相信，中国经济将继续行稳致远，书写更加辉煌的篇章。