路透社援引五位熟悉内部想法的消息人士报道称， 日本央行很可能在下周维持利率不变 ，因为中东冲突短期内结束的前景减弱，使日本经济和通胀前景高度不确定。 消息人士指出， 即便日本央行下周暂不加息，也很可能会释放信号，表明在通胀压力加剧的背景下，最早可能在6月上调利率 。同时，日本央行仍有充分理由在6月15日至16日的后续政策会议上推进加息。 当前0.75%的政策利率仍低于被视为中性水平的区间。由于通胀已在接近2%目标水平附近徘徊近四年，实际借贷成本仍显著为负。 若过度推迟加息，还可能加剧日元贬值，从而推高进口成本和整体通胀。 尽管最终决定仍可能取决于美伊和平谈判的进展且存在较大不确定性，但日本央行目前倾向于本月按兵不动，以争取更多时间评估冲突带来的影响。 一位消息人士表示， “在如此高度不确定的环境下，日本央行可能会认为本月维持政策不变是可行的”。 另一位消息人士也表达了类似看法。第三位消息人士称，由于市场已基本排除本月加息的可能，日本央行不太可能上调利率。 尽管市场已逐步降低对日本央行4月会议加息的预期，但这是首次有消息确认该央行内部的政策倾向。 中东冲突扰动政策路径 持续的中东冲突使日本央行推动加息的计划变得更加复杂。油价飙升加剧了通胀压力，同时也威胁到高度依赖该地区进口燃料的日本经济。 此前一度被视为较大概率事件的4月加息预期，随着战争短期内结束希望减弱、市场波动加剧以及经济前景不明朗而逐渐降温。 因此， 日本央行的政策沟通开始从偏鹰转向更强调经济前景面临的下行风险。 4月13日，日本央行行长植田和男表示，中东冲突带来的不确定性可能打击工厂产出，显示出央行对战争冲击经济的担忧。 在上周于华盛顿举行的新闻发布会上，植田未明确释放加息信号，仅表示决策将取决于能源冲击的持续时间和规模，导致 市场对4月加息的押注降至20%以下 。 政策前瞻与市场影响 “即使此次不加息，日本央行也很可能明确重申其继续加息的意图，并为6月会议保留行动空间，”摩根大通证券日本首席经济学家藤田绫子（Ayako Fujita）表示。她指出： “如果市场担心日本将在较长时间内维持远低于中性的政策水平，这可能通过通胀预期进一步上升，对长期收益率形成上行压力，同时对日元构成下行压力。” 消息人士称，在下周发布的季度展望报告中， 日本央行很可能下调经济增长预期，同时上调通胀预测 ，以反映战争推动燃料成本上升的影响。 他们表示，日本央行大体仍将维持其判断，即日本经济将保持温和复苏，并继续朝着满足进一步加息条件的方向推进。 日本央行已于2024年结束长达十年的大规模刺激政策，并在包括去年12月在内的多次会议上加息，理由是日本在持续实现2%通胀目标方面取得进展。 植田和男此前已表明， 如果经济和通胀预测得到验证，日本央行将继续加息，但对未来加息的节奏和时点仍未提供明确指引。

根据路透调查中近三分之二经济学家的预测，日本央行将在6月底前把基准利率上调至1%。在伊朗战争带来的不确定性影响下， 市场认为本月加息或6月加息的可能性基本相当。 在4月27—28日政策会议召开前，市场难以判断日本央行的动向。 该行决策者可能会给出远少于以往决议的前瞻指引，进而放大政策意外的风险。 经济学家仍普遍预计日本央行将在本季度再次收紧政策，这一观点自2月28日美以对伊朗开战以来基本未变。如果说有什么影响，那就是这场冲突加剧了市场对能源价格走高、通胀压力再起以及日元进一步走弱的担忧，从而强化了鹰派加息预期。 在4月7—14日进行的调查中， 71位经济学家里有46人（占比65%）预测，政策利率将在6月底前升至1%，高于3月调查的60%和2月的58% 。在明确给出时点判断的40位经济学家中， 38%选择4月，35%选择6月 。而上月调查中，支持6月加息的占比最高，为32%，7月为30%，4月为27%。 T&D资产管理首席策略师波冈宏（Hiroshi Namioka）表示，下周加息是有可能的。他指出，日元持续走弱为尽早行动提供了理由，政策制定者担心在抗通胀上行动滞后。战争爆发以来，日元兑美元已贬值约2%。 但三井住友信托银行高级经济学家岩桥淳树（Junki Iwahashi）认为，本月加息可能性不大。 “中东局势恶化导致原油价格飙升，虽会通过成本推升效应暂时推高通胀，但同时也会拖累经济，令加息决策变得困难。”岩桥预测加息将在6月进行。 他表示，日本央行“会希望多一点时间来评估局势”。 就6月之后而言，预测中值显示， 日本央行将在四季度把借贷成本上调至1.25%，时间略早于此前预期。 预测中值还显示， 日本央行将在2027年三季度再加息25个基点至1.50%，之后利率维持至年末，不过也有少数机构预计将升至1.75%。 过去四年大部分时间里，日本通胀均高于目标水平，日本央行不断强调物价压力上升，为短期内加息铺路。 与欧美央行不同，日本当前0.75%的政策利率仍低于中性利率——即既不刺激也不抑制经济活动的利率水平。在通胀约2%的情况下，日本央行若维持深度为负的实际借贷成本，将面临经济过热的风险。 不过，这一鹰派背景正受到中东战事不确定性加剧的考验。局势快速变化扰动市场，也让这个依赖进口的经济体前景蒙上阴影。 调查显示，29位受访者中有18人（占比62%）表示，未来12个月内，伊朗战争将累计推升日本核心消费者物价指数（CPI）0.2至0.4个百分点。核心通胀包含能源价格，但剔除生鲜食品。 与3月调查相比，截至明年6月的每个季度，核心CPI同比预测值均上调了0.1至0.3个百分点。 在一项附加问题中，29位受访者均不认为战争会把日本拖入衰退，但二、三季度年化GDP增速预测被大幅下调。 日本经济4—6月预计年化增长0.4%，远低于3月调查时的1.1%。下一季度增速预测为0.7%，较此前的1.2%有所放缓。 29位受访者中有21人表示， 日本滞胀风险偏低或极低。

一度被视为大概率事件的日本央行4月加息，如今正变得愈发渺茫。 市场对中东冲突结束的希望逐渐破灭，导致市场持续动荡，也让本就脆弱的日本经济前景迷雾重重。 这场旷日持久的冲突，也加剧了日本央行的沟通困。今年以来，该央行通过鹰派言论为近期加息铺平了道路，但如今， 在下一次政策决议前，几乎没有窗口期向市场释放暂停加息的信号。 日本央行定于4月27日至28日召开会议，距离美伊之间脆弱的停火协议到期仅一周，该协议未能终止伊朗对霍尔木兹海峡的封锁。 三位知情人士透露，日本央行政策制定者已出现分歧 ：一派关注日益加剧的通胀风险，另一派则倾向于观望冲突如何发展。日本经济产业大臣周日表示，持续疲软的日元为加息提供了强有力理由，令争论更为复杂。 种种迹象表明， 这项决议将非常艰难，并高度依赖日元汇率与为期两周的脆弱停火态势——其风险程度远超日本央行通常面临的局面。 一位知情人士称：“关键在于日本央行如何平衡通胀上行风险与增长下行风险，而伊朗战争带来的巨大不确定性，让这一判断变得极为困难。”另一位知情人士也持相同观点。 第三位知情人士表示，鉴于冲突可能造成超出预期的经济损害， 4月加息的可能性或许已经降低。 日本央行副行长冰见野良三（Ryozo Himino）上周五称：“如果中东冲突持续，在拖累增长的同时加速通胀，将给我们带来两难困境和棘手难题。”他补充道，央行将重点关注此次冲击的规模与持续时间。 日本央行或难清晰释放政策意图 一位曾负责日本央行货币政策的前执行委员称， 在高度不确定时期，央行的常规做法是观望，这使得本月会议的可能结果难以预料。 前日本央行官员门间一夫（Kazuo Momma）周一在彭博电视上表示：“中东局势当前正让日本央行陷入极为艰难的境地。” “未来两三个月，各种可能的结果都存在。”门间一夫称，“在这种不确定性环境下，我认为任何央行的常规策略都是观望，看看局势如何发展。” 门间一夫表示， 日本央行未能就短期利率路径释放明确信号，表明央行自身可能尚未决定4月27日至28日会议的行动。 “4月会议将是一场艰难的会议。”门间一夫称。 隔夜掉期市场定价显示，交易员目前认为加息概率为44%。上周晚些时候，这一比例约为60%。 由于冲突走势难以预测，日本央行可能难以就利率决定给出明确暗示——这与过去几次会议不同，此前高管们会提前释放信号，避免令市场意外。 分析师称， 如此一来，无论日本央行4月是否加息，市场都可能出现波动。 三菱日联摩根士丹利证券首席债券策略师村冈尚美（Naomi Muguruma）表示：“若日本央行未释放额外暗示，市场将开始降低4月行动的押注。这意味着若真的加息，此举可能令市场意外，并推高债券收益率。” 另一方面，“维持利率不变，也可能因市场担忧央行在应对通胀方面行动滞后，进而推高收益率、令日元走弱。所以无论如何，市场都不会轻易接受。” 日本央行可释放暗示的少数机会，包括行长植田和男（Kazuo Ueda）周一的简短讲话，以及他本周晚些时候在华盛顿出席国际货币基金组织与二十国集团会议后预计召开的新闻发布会。 若被传唤至议会，行长可能也会就政策发表看法，但日期尚未提前确定。 艰难抉择 近四年来，日本通胀率始终徘徊在目标水平附近，央行一直通过强调日益加剧的物价压力，谨慎为近期加息铺垫。 植田和男3月曾表示，如果战争引发的经济下滑被证明是暂时的，央行不排除再次加息，这让4月加息的可能性得以保留。 随后，日本央行发布新指标，显示潜在通胀已超目标，并发布报告称，日本比过去更易出现持续性通胀。 这些信号，加上日本央行3月会议纪要的鹰派基调，推动市场定价4月加息。 日本央行有充分理由推进加息。 与美欧同行不同，其0.75%的政策利率仍低于经济中性水平。在通胀率约2%的情况下，维持深度为负的实际借贷成本，日本央行面临经济过热的风险。 推迟加息还可能导致日元意外贬值，推高进口成本与整体通胀。日本经济产业大臣赤泽亮正（Ryosei Akazawa）周日称，由于日本实际利率仍相当低 ，4月加息“可能是支撑日元的选项之一” 。 支持尽早加息的人士指出，油价上涨可能推高各类商品价格，而随着企业更积极地上调工资、转嫁成本，本已加剧的物价压力将进一步加大。 但鹰派势头正遭遇挑战：中东局势快速变化，市场剧烈震荡，严重依赖中东燃料进口的日本经济前景蒙阴，市场对战争早日结束的希望逐渐破灭。 尽管政府补贴抑制了燃油支出，但近期调查显示，3月企业与家庭信心急剧恶化。日本央行地区分行经理上周也警告了增长下行风险。 知情人士称，央行内部的鸽派担忧，在高度不确定性与市场波动背景下加息，可能打击市场信心。 战争持续越久，供应链短缺扰乱经济活动的风险就越大。 因此， 日本央行预计将在4月会议发布的季度报告中，下调增长预测、上调通胀预期。 前日本央行委员足立诚次（Seiji Adachi）表示：“从近期鹰派沟通来看，日本央行可能在4月、6月或7月再次加息。但4月是否加息将是艰难抉择，因为在战争对经济的影响尚不明朗时加息，就是贸然行动。”

随着日本劳动力市场释放出多年未见的强劲增长信号，日本央行进一步上调利率的路径正变得愈发清晰。 据日本厚生劳动省周三发布的最新数据显示，受通胀压力放缓及名义薪资上涨驱动，2月份日本经通胀调整后的“实际工资”同比增长1.9%， 不仅连续两个月实现增长，更创下2021年以来的最快增速，远超市场预期的1.3%。 在衡量工资底层动力的核心指标中， 2月基本工资同比大涨3.3%，创下近34年来的最大增幅。 针对全职员工的调查显示，在剔除奖金及加班费后的稳定性薪资增长达3.1%，为2016年有可比数据以来的最高水平。 日本央行行长植田和男一直强调，央行货币政策转向的关键在于能否形成“工资增长带动消费、进而推动需求拉动型物价上涨”的良性循环。 住友商事全球研究首席经济学家铃木将之表示：“虽然通胀暂时降温贡献了部分涨幅，但超过3%的名义工资增速表现确实强劲。 基于目前状况，日本央行在4月加息不足为奇。 ” 此外，春季劳资谈判（春斗）的积极成果正在显现。日本最大工会Rengo上周表示，今年工人平均获得了5.09%的薪资增长，这一接近去年创纪录水平的涨幅，为内需回升注入了强心针。目前，隔夜掉期市场已反映出， 日本央行在4月28日会议上加息25个基点的概率高达60%。 尽管数据乐观，但日本经济复苏的路径并非坦途。彭博经济学家Taro Kimura指出，虽然强劲的基本工资增长让央行更有底气在4月行动，但未来数月通胀可能出现反弹。 随着冬季能源补贴逐步退出，加之中东局势动荡推高油价，家庭生活成本或再度承压。 此外，薪资增长在不同规模企业间存在明显分歧。中小企业信金中央金库研究所的调查显示，由于大宗商品价格上涨和日元疲软挤压利润， 约45%的中小企业今年并未涨薪，它们对未来的经营环境仍持观望态度。 另一个问题是收入增长尚未能完全转化为消费动力。尽管实际工资已转正，但2月份日本家庭支出降幅仍超预期。

日本央行的表态给交易员留下了这样的印象：尽管当局将中东冲突列为一个不确定性因素，但央行仍将在本月上调基准利率。其中一个关键问题是，日本央行是否会像近期加息前那样，发出明确的信号。 在4月28日政策决定出炉之前，日本央行可能没有太多机会这样做。该央行本月未安排任何委员会成员的重大演讲，行长植田和男唯一的公开演讲安排是在4月13日的一场会议上担任主旨演讲人之一——而在此类场合，行长的发言通常较为简短。 日本央行如何在4月会议前传达其意图至关重要。 交易员目前预计加息概率约为70%。如此高的预期意味着，加息不会让人太意外，而如果决定按兵不动，则可能会冲击已经因伊朗冲突演变而紧张的全球市场。 日本央行面临市场对其本月加息的高预期 在植田和男的领导下，日本央行从未在市场普遍预期加息时维持政策不变。 自该行于2024年3月开始加息以来，在所有维持利率不变的决定中，交易员在决策前一天赋予加息的最高概率仅为20%（根据隔夜掉期市场的定价）。 这表明，如果日本央行不打算在4月加息，它就有紧迫的工作要做，以管理市场预期。反之，如果央行不试图淡化这种预期，则将发出强烈的加息信号。 在某种程度上，日本央行已经给出了这方面的暗示。从上周开始，日本央行开始发布关于潜在通胀、产出缺口和所谓自然利率的新数据，所有这些指标总体上支持进一步加息的理由。3月会议的意见摘要也指向加息。 日本央行曾因在2024年7月未明确预告加息而引发全球金融市场动荡、并因此受到指责，此后该行承诺改善其沟通方式。自那以来，除今年1月外，该行每月至少有一名委员会发表演讲并随后举行新闻发布会。1月份的利率不变结果几乎没有悬念，因为当局在去年12月刚刚加息。 在去年年底加息之前，植田和男在一次演讲中明确暗示了加息的可能性，帮助市场几乎完全消化了这一预期，使得这次将借贷成本推至三十年高点的加息基本上没有引起市场波澜。副行长冰见野良三（Ryozo Himino）在去年1月加息前也采取了类似的做法。 尽管本月公开演讲活动较少，但植田和男领导下的日本央行仍将有一些机会调整其信号传递。第一个机会将是下周一的分行经理会议。 另一个可能的机会或许会在华盛顿举行的二十国集团会议之后举行的联合新闻发布会上出现。在这样的会议上，植田和男通常只会与财政大臣一起回答记者的几个问题，而财政大臣在发布会的大部分时间里都负责主持。 植田和男还可以利用他在国会的露面来与市场沟通。在过去两年中，除了例行的简短露面外，植田在4月还曾进行过长达数小时的国会问答环节，他在其中解释了日本央行的政策和经济展望。

东京通胀数据再度意外降温，削弱市场对日本央行近期加息的预期，日元走软并逼近160关口。 日本统计部门周二公布数据显示， 东京3月整体CPI同比增长1.4%，为2022年3月以来最低增速；剔除生鲜食品的核心CPI涨幅为1.7%，低于预期的1.8%，进一步跌破日本央行2%的年度目标。 通胀数据低于预期，加之中东局势引发的经济前景不确定性，市场对日本央行即时加息的预期明显降温。数据公布后，美元兑日元汇率获得买盘支撑，日内一度逼近160关口。 彭博经济学家Taro Kimura则认为，日本央行正警惕油价推高通胀，进而拉高中长期通胀预期。 4月加息25个基点的可能性依然存在，因为此前政策正常化并未明显拖累增长。 通胀全面降温，核心指标创13个月新低 东京3月通胀数据呈现全面回落态势。 整体CPI从2月修正后的1.5%降至1.4%， 剔除生鲜食品和能源的核心指标从2.5%降至2.3%，为13个月来最低增速，也是日本央行衡量潜在通胀的关键参考指标。 此次降温在很大程度上反映了加工食品价格涨幅的收窄，3月增速从上月的5.5%放缓至4.9%。 能源方面，整体能源价格同比下跌7.5%，跌幅略窄于2月的9.2%，其中汽油价格跌幅从2月的14.7%大幅收窄至1.0%。 日本统计数据采集时间大约在3月中旬，彼时局势刚开始对油价形成上行影响。 服务价格同比增速维持在1.5%，大米价格涨幅则从上月的18.2%大幅回落至8.3%。 日本通胀持续降温，也与高市早苗政府控制公用事业和食品价格的政策措施密切相关。 分析人士预计，面对中东能源价格冲击，日本政府将在近期维持相关补贴举措。 中东局势埋下通胀反弹隐患 尽管当前数据偏软，多方警告认为后续通胀走势面临显著上行风险。 野村证券首席市场经济学家Kohei Okazaki表示： 中东局势的影响将逐渐显现， 若国际油价维持当前水平，今年下半年整体通胀高度可能上升至2.5%至3%区间。 Kohei Okazaki补充称： 若日元进一步走弱，下半年甚至可能出现超过3%的时刻。 日本央行此前已预告通胀将出现阶段性回落，并预计随着政府补贴效应逐步消化、薪资进一步上涨，通胀将在年内回升。央行在政策声明中明确标注了后续加息路径，下次政策会议定于4月28日召开。 帝国数据银行（Teikoku Databank）周二报告显示，食品和饮料企业将于4月对近2800种商品提价，为去年10月以来最大规模。 该机构另一份报告显示，逾1500家日本企业在中东地区开展业务，面临供应链中断和原材料成本上升的直接风险，涉及大理石、鱼饲料、润滑剂等多类进口商品。 其他经济数据显示内需走弱 周二其他经济数据进一步凸显日本内需面临的压力。 数据显示， 日本2月工业产出 环比下降2.1%，略差于市场预期的2.0%；同比仅增长0.3%。 制造商预计3月产出将环比回升3.8%，4月进一步增长3.3% ，但Kohei Okazaki指出： 这些预测的调查基准日为3月10日，中东局势的影响尚未完全反映在内。 消费端同样疲软。 2月零售销售环比下跌2.0%，同比下滑0.2%。 就业市场则维持韧性。 日本厚生劳动省数据显示，2月失业率小幅下降至2.6%，职位缺口比率微升至1.19，即每100名求职者对应119个职位空缺。 持续偏紧的劳动力市场为薪资增长提供支撑，这也是日本央行维持加息路径预期的重要依据之一。

日本财务大臣暗示 可能采取“大胆行动”来应对汇率波动 ——这指的是干预汇市，目前日元正交易在2024年当局曾多次入场干预的关口附近。 财务大臣片山皋月周五在被问及日元走弱时表示：“这归根结底是要坚定应对，包括采取大胆举措。”当前中东紧张局势持续高企。 在她发表上述言论之前，美元兑日元汇率徘徊在159.70左右，距离160关口仅一步之遥——当局上次就是在该水平入场干预以支撑日元。在她讲话后，日元一度走强至159.49，随后回吐涨幅。 本月美元全面上涨，彭博美元现货指数涨幅超过2%，原因是避险资金流入，以及战争导致能源价格飙升后，市场对美联储降息的预期减弱。 片山再次指出， 油价走势推动了投机性波动，暗示她不仅关注汇率，还关注包括大宗商品在内的更广泛市场。 据知情人士透露，本周早些时候，财务省就可能的原油期货干预向市场参与者进行了问询。 周五油价下跌，此前美国总统特朗普再次推迟了对伊朗能源基础设施打击的最后期限，为市场提供了短期喘息，同时将战争进程的不确定性延长至4月。他表示与伊朗的谈判“进展非常顺利”，并承诺暂缓对伊朗能源设施的打击。 片山的这一言论周五早些时候在东京短暂缓解了日元和日本国债收益率的压力，但影响短暂。周五盘中，日本2年期国债收益率升至1.375%，创1996年以来新高。 片山还表示， 全球领导人越来越关注市场动态，并透露七国集团能源与财长会议将于下周举行。 法国财政部长罗兰·莱斯库尔（Roland Lescure）周四表示，各国部长预计将与央行行长一同讨论中东局势。 此外，片山表示，政府将于周五与金融机构举行紧急会议，探讨支持因中东冲突面临资金压力的企业。

本周四，在美联储早间公布利率决议后，日本央行的货币政策决议也随之而来——如外界普遍预期的那样，日本央行决定按兵不动，维持利率在0.75%不变。 但值得注意的是，在中东冲突的影响下，日本央行官员愈发感到日本的的通胀风险已向不利方向倾斜——一位官员甚至直接提出支持加息。 伊朗冲突带来通胀上行压力 根据日本央行的货币政策声明显示，虽然日本央行决定3月维持利率不变，但此次决策存在分歧：九名货币政策委员会成员中，八人投票赞成维持利率不变，还有一人投出反对意见。 唯一持反对意见的是高田创(Hajime Takata)，他此前就一直被外界看做日本央行委员会中最鹰派的成员。 在此次会议上，他提出， “海外形势变化”会对日本的物价构成威胁 ，并提议将利率提高至1%。 截至今年1月，日本的通胀率为1.5%，这是此前日本连续45个月超过2%目标以来，首次出现整体通胀率低于2%目标的情况。 在声明中，日本央行指出，尽管日本通胀率暂时降至2%以下，但这是因为日本大米价格增长放缓带来的短期效果。 日本央行警告， 中东地区的冲突将带来通胀的“上行压力”， 特别是会受到近期国际原油价格上涨的影响。 在此次伊朗冲突中，日本受到的影响颇深，因为该国约95%的能源进口都依赖中东地区。 为了稳定油价，日本已释放了原油储备，而日本首相高市早苗承诺，将会把全日本零售汽油价格“控制在”每升约170日元的水平。 “春斗”成另一大关注焦点 当前，除了伊朗冲突冲击，另一大影响日本通胀前景的重要事件就是眼前的“春斗”——即日本企业工会每年组织的春季工资谈判。 在日本多年工资停滞不前的情况下，“春斗”谈判对于实现日本央行2%的通胀目标具有至关重要的意义。 今年“春斗”的初步结果将于3月23日由日本工会联合会公布。 荷兰银行ING的分析师在报告中指出： “有必要仔细研究日本央行如何评估中东冲突带来的经济影响以及春季工资谈判的结果。这些因素将决定日本央行是否会在4月或6月进行加息。” 本周三，日本媒体报道称，日本许多大型企业已完全接受了工会提出的加薪要求，这将标志着日本有望实现连续第三年工资涨幅超过5%。一旦正式确认，这将是自1989-1991年以来，日本首次出现这样的连续三年的涨薪态势。 在确认日本薪资增长后，对于日本央行来说，其加息道路将更加顺畅——不过对于日本首相高市早苗来说，这可能并不是个好消息，因为她一直主张低利率环境以刺激经济。 据称，在2月下旬，高市早苗已经直接对日本央行行长植田和男表示，她“不愿”看到日本央行进一步提高利率——但在日本通胀受到海内外因素双重推升的背景下，她不乐见的这一加息场景可能仍将成真。

市场普遍预计，日本央行将在本周四维持基准利率不变，因为不断飙升的油价正使其实现2%稳定通胀目标的努力变得更加复杂。 接受调查的51位日本央行观察人士均预计，在周四结束为期两天的政策会议时， 日本央行委员会将把基准利率维持在0.75%。 日本央行通常会在周四中午左右宣布决定，随后行长植田和男将在北京时间14点30分举行新闻发布会。 市场关注的一个关键焦点在于，不断升级的伊朗战火是否已让日本央行变得足够谨慎，以至于排除了在4月下一次会议上加息的可能性 。 如果日本央行的声明中包含对不确定性或风险加剧的强烈措辞，这可能意味着下个月采取行动的可能性正在降低。交易员目前预计，到那时加息的概率约为60%。 据知情人士透露，决策者正在密切监控中东局势的发展，并对一系列经济情景进行评估。 第一生命经济研究所（Dai-ichi Life Research Institute）的执行经济学家Hideo Kumano表示：“ 他们可能会用‘不确定性有所增加’这种模糊的表述。但我认为他们还没有放弃4月份加息的打算。 ” 飙升的油价势必会推高日本人的日常生计成本，因为该国超过90%的原油进口依赖中东地区。霍尔木兹海峡（全球约五分之一石油的运输咽喉）的实质性关闭，已经阻断了大量石油进入全球正常的航运路线。 高企的能源价格加上疲软的日元，进一步加剧了日本的通胀压力，此前该国的物价涨幅已在截至2025年的连续四年里超过了日本央行2%的目标。 一些日本央行观察人士指出， 观察九人政策委员会的投票分歧情况非常重要 ，这有助于预判央行下一次加息的时间点。在今年1月，高田创出人意料地支持再次加息，这距离该央行的上一次加息仅过了一个月，令分析师们大跌眼镜。 日本央行政策委员会的另一名成员田村直树在去年秋季的连续两次会议上也投下了反对票，他与高田创一道，打破了其他成员维持利率不变的决定。这种内部摩擦向交易员释放了一个信号：在未来几个月内，加息的可能性正在不断攀升。 日元的走势则增添了另一层复杂性 。如果全球其他央行都在加息，而日本央行继续保持宽松政策，那将面临给日元带来下行压力的风险。澳大利亚联储已在本周二提高了借贷成本。预计美联储以及欧洲央行都将在周四按兵不动，但隔夜掉期市场的定价显示，参与者认为欧洲央行到6月份加息的概率约为69%。 日本央行观察人士将密切关注植田和男的新闻发布会，届时他将详细阐述央行政策决定背后的逻辑。在这些发布会期间及之后，日元通常会走弱，因为植田和男总是会苦口婆心地列举按兵不动的理由，这听起来往往像是一种鸽派的评估。 市场预计日本央行将在其政策声明中提及中东局势 。在俄乌冲突爆发后，该央行曾表示需要密切关注冲突的后果。 如果央行表示日本经济目前面临更多的不确定性，这可能会被解读为鸽派的信号。 伊朗冲突可能会将日本经济推向滞胀的边缘，其特征是经济增长疲软和通胀高企。植田和男如何定义这些风险以及潜在的应对措施，将为外界窥探其未来的政策路径提供线索。 值得注意的是， 日本首相高市早苗上个月提名了两名主张刺激通胀的学者担任新的日本央行政策委员会成员 。约81%的受访经济学家表示，这是一个信号， 表明她倾向于渐进的加息步伐 。预计植田和男将被问及对此事的看法。 植田和男对工资增长的评估将是反映其信心的另一个关键指标 。日本最大的工会联合组织定于下周公布年度春季工资谈判的初步统计结果，预计结果会略显疲软，但总体与去年的水平相当，而去年的加息幅度可是三十多年来最强劲的。

日本央行最“鹰派”的成员之一表示，最早可能在今年春季就具备再次加息的条件——这一表态很可能增强外界对该行提前行动的猜测。 当地时间周五（2月13日），田村直树（Naoki Tamura）·在一场商业会议上表示，“如果能够高度确定今年的工资增长连续第三年符合目标，那么最早在今年春季，就可以判断2%的物价稳定目标已经实现。” 田村直树被认为是日本央行9人政策委员会中最鹰派的两人之一，另一位是审议委员高田创（Hajime Takata）。近两年，二人多次在政策会议上投出反对票，力挺加息。 田村直树在最新的讲话中将“物价稳定”定义为：包括家庭和企业在内的经济主体在进行消费和投资决策时，无需考虑总体物价涨幅波动的状态。 简单来说，在可预见的未来，家庭和企业在决策消费、投资或签订合约时，无需担忧因通胀或紧缩导致的物价大幅波动，货币的购买力能保持稳定，从而有效促进资源配置与经济效率。 这一定义基本符合全球央行的普遍理解，美联储前主席艾伦·格林斯潘也曾多次发表类似观点。 田村直树补充称，“然而，许多家庭仍在为生活成本上升而挣扎，许多企业也在承受更高的投入成本。就我个人而言，我不认为日本已经达到了上述定义下的物价稳定。” 日本总务省上月公布的报告显示，2025年日本的关键通胀指标——剔除生鲜食品后的平均核心CPI同比上升3.1%，连续第四年超过2%的目标，创下1992年以来最长纪录。 田村直树称，消费者通胀趋于稳定，但鉴于日元再度走软，必须警惕通胀前景。他还指出，日本正处于需要仔细评估各种数据的阶段，以确定能否平稳过渡到实现物价目标。 日本央行认为，工资上涨是形成“良性通胀循环”的关键，有助于推动消费和经济增长。因此，每年3月的劳动组合总联合会（日本最大工会）的春季劳资谈判便成为政策行动的重要参考。 田村直树预计，日本央行将根据经济和物价的改善情况继续提高利率。 田村直树认为，当前的利率对经济影响有限，说明距离“中性利率”仍有很长的路要走，“换句话说，即使继续加息，金融环境仍将保持宽松。” 隔夜利率互换数据显示，交易员目前预计该行4月前加息的概率约为75%，一个月前这一概率仅约40%。