过去几个交易日，随着在通胀持续顽固的背景下，投资者对经济增长前景也开始日益感到担忧，华尔街避险情绪正悄然升温。周一，标普500指数连续第三个交易日走弱，美国国债价格则受到了避险资金的推升，两年期和十年期美债收益率纷纷刷新了年内新低。 行情数据显示，截至纽约时段尾盘，各期限美债收益率隔夜全线下跌。 其中，2年期美债收益率跌1.91个基点报4.1725%，5年期美债收益率跌2.66个基点报4.2352%，10年期美债收益率跌2.32个基点报4.3984%，30年期美债收益率跌1.47个基点报4.655%。 道琼斯市场的数据显示，目前2年期美债收益率已经跌至了去年12月11日以来的最低水平，而素有“全球资产定价之锚”之称的10年期美债收益率也已来到了12月17日以来的最低位。 从宏观层面看，近期华尔街对美国经济增长的担忧已经开始显现，而随着特朗普暂缓对加拿大和墨西哥征收关税的最后期限将于下周结束，这种担忧正在进一步加剧。投资者还担心亿万富翁马斯克领导的“政府效率部”采取的裁员行动，会对美国劳动力市场产生冲击。 美银表示，近期防御型和债券敏感型股票的优异表现，已预示着经济活动的回落，而经济转变可能引发美股牛市的“中断”。该行策略师表示，存在着“房地产增长意外放缓、财富效应和就业增长减弱、通胀影响消费者信心、美国政府陷入衰退”的风险。 事实上，上周五和本周一连续两天的美国经济数据都表现极为惨淡。 上周五，密歇根大学将美国2月份消费者信心指数从初值67.8下调至64.7；该调查还显示，消费者对未来5-10年的长期通胀率预期上修至3.5%，为1995年4月来的最高水平。此外，美国1月份成屋销售量超预期降至408万套；标普全球的美国2月服务业PMI初值意外从52.9跌至49.7，创2023年1月份以来新低。 而在本周一，美国2月达拉斯联储商业活动指数进一步跌入了收缩区间，1月份全国活动指数跌入负值区间。 如下图所示，花旗编制的美国经济惊奇指数目前已经跌至了去年9月以来的最低水平， 同时也是自年初以来首度回到负值区域。该指数衡量美国经济数据实际表现与预期值之间的差距。 宏观策略师Michael Ball指出，利率市场已经迅速重新定价了人们的预期——即美国经济可能进入了增长较弱的时期，而这也导致业内对美联储降息的预期迅速升温。如下图所示， 市场交易员目前已重新百分百定价了美联储年内将降息两次，每次25个基点。 之前有分析师预期，今年可能不会降息，甚至极端情况下还会加息。 需要指出的是，这种对经济增长的恐慌，与过去几个月大部分时间业内因关税担忧而滋生的通胀担忧截然不同。 上图为有抵押隔夜融资利率（SOFR）反映的市场对经济前景的预期。与一个月和一周前相比，不着陆和软着陆的可能性在下降，不均衡着陆明显上升。 野村董事总经理、美洲跨资产宏观策略师Charlie McElligott在最近的一份报告中指出，SOFR期权市场目前预计“不均衡着陆”(美联储今年降息两到四次)的可能性为50%，远远高于一周前的7%。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 2月24日，SMM电池级硫酸镍指数价格为26588元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为26400-27060元/吨，均价较昨日持平。 在成本方面，伦镍价格今日呈震荡走势。在需求方面，本周正值硫酸镍的传统采购节点，前驱体厂尚未完成3月份的镍盐库存，因此本周将陆续展开询价。从供应角度来看，镍盐生产企业由于成本支撑因素，暂时没有降价空间，报价与上周持平。综合分析，考虑到市场供需双双疲软，预计本周价格将保持稳定。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 2月21日，SMM电池级硫酸镍指数价格为26588元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为26400-27060元/吨，均价较昨日持平。 在成本方面，伦镍价格今日小幅走高。在需求方面前驱体厂已基本完成了备库，但仍有部分企业仍有对2月的补库需求。从供应角度来看，一些镍盐厂尚未复工，当前盐厂报价与上周基本持平，散单成交情况较为冷清。综合分析，考虑到市场供需双弱，因此预计下周价格将维持稳定运行。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 2月20日，SMM电池级硫酸镍指数价格为26588元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为26400-27060元/吨，均价较昨日持平。 在成本方面，伦镍价格今日小幅走高。在需求方面前驱体厂已基本完成了备库，但仍有部分企业仍有对2月的补库需求。从供应角度来看，一些镍盐厂尚未复工，当前盐厂报价与上周基本持平，散单成交情况较为冷清。综合分析，考虑到传统采购节点尚未到来，市场活跃度相对较低，因此预计本周价格将维持稳定运行。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 2月19日，SMM电池级硫酸镍指数价格为26588元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为26400-27060元/吨，均价较昨日持平。 在成本方面，伦镍价格近期呈现震荡走势。在需求方面前驱体厂已基本完成了备库，但仍有部分企业仍有对2月的补库需求。从供应角度来看，一些镍盐厂尚未复工，当前盐厂报价与上周基本持平，散单成交情况较为冷清。综合分析，考虑到传统采购节点尚未到来，市场活跃度相对较低，因此预计本周价格将维持稳定运行。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 2月18日，SMM电池级硫酸镍指数价格为26588元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为26400-27060元/吨，均价较昨日小幅走低。 在成本方面，伦镍价格近期呈现震荡走势。在需求方面，部分前驱体企业对硫酸镍接受价格小幅走低。目前，前驱体厂已基本完成了备库，但仍有部分企业仍有对2月的补库需求。从供应角度来看，一些镍盐厂尚未复工，当前盐厂报价与上周基本持平，散单成交情况较为冷清。综合分析，考虑到传统采购节点尚未到来，市场活跃度相对较低，因此预计本周价格将维持稳定运行。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析   元宵节后，多数湿法厂及打粉厂基本恢复正常开工，市场上挺价情绪较浓，因此三元系数、铁锂锂点小幅上涨，但因节后碳酸锂价格维持阴跌且硫酸镍、硫酸钴价格基本持平，因此预计后续上行空间相对有限。 【湖南裕能磷铁锂黑粉回收利用项目审批决定公示】该项目占地约32亩，建筑面积约19000平方米，主要建设磷酸铁锂黑粉回收利用生产线，其年产2万吨电池级碳酸锂生产线项目（一期）总投资高达51498万元。该项目以硫酸锂溶液、粗碳酸锂、工业级磷酸铁锂粉料等为原料，专注于生产电池级碳酸锂。 元 宵节后，多数湿法厂及打粉厂基本恢复正常开工，市场上挺价情绪较浓，因此三元系数、铁锂锂点小幅上涨，但因节后碳酸锂价格维持阴跌且硫酸镍、硫酸钴价格基本持平，因此预计后续上行空间相对有限。 【四川年度14万吨碳酸锂项目启动】2月13日，四川省2025年第一季度重大项目现场推进活动举行。该项目分三期建设，生产电池级碳酸锂、工业级元明粉(用于制造玻璃、洗涤剂和造纸等)和以硫磺制取硫酸，计划今年底建成年产4万吨碳酸锂生产线，在2027年实现项目年产14万吨碳酸锂生产线全面建成。 【6万吨LiFSI项目落地于常州落地】2月12日，常州市生态环境局受理了江苏蓝色星球环保科技股份有限公司新建年产20000吨高储能锂电池材料和10000吨半导体清洗剂电子新材料项目、新建年产60000吨双（氟磺酰）亚胺锂锂电池专用材料项目环境影响报告书并予以公示。 【四川废旧动力电池1万吨项目落地】近日雅安经济技术开发区管理委员会拟对《四川省雅安市新能源储能及废旧动力电池回收及综合处理项目环境影响报告书》作出审批意见。项目新增模组拆解线、梯次 PACK 组装线等生产线及相关设备，实现年处理废旧动力电池10000吨（年拆解20000套电池包及组装12000套电池）的生产能力。 【山西又一废旧锂电池资源化利用项目落地】近日山西亚鑫格林清源循环科技有限公司废旧锂电池资源化利用项目环境影响评价文件进行公示。该项目主要建设拆解、组装、破碎分选、浸出、萃取、结晶生产厂房、仓库以及办公等公辅工程，购置各类相关设备及污染防治设施等。 【山东首家大规模电池回收利用项目落地】近日，由临沂中太时代新材料有限公司投建的年处理4万吨新能源车退役动力电池综合循环利用项目正式落地，填补山东省内大规模投产的退役动力锂电池回收的空白。据悉，该项目是山东省内首家大规模投产的退役动力锂电池回收利用企业，总投资6.1亿元，占地170亩，一期规划建设6条干法生产线，1条梯次利用线，投产后可年处理锂电池4万吨。   》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订 购、试阅请致电021-51666863，联系人：付建】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 2月17日，SMM电池级硫酸镍指数价格为26598元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为26400-27080元/吨，均价较昨日持平。 在成本方面，伦镍价格近期震荡运行。在需求方面，部分前驱体厂仍有2月份的库存备货，部分前驱体厂计划本周陆续开始采买三月所需镍盐。从供应角度来看，部分镍盐厂尚未复工，目前盐厂报价基本与上周持平，散单成交市场冷清。综合分析，基于盐厂成本倒挂而产生的挺价情绪及依旧存在的采购需求，预计近期价格将小幅走强。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 2月14日，SMM电池级硫酸镍指数价格为26598元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为26400-27080元/吨，均价较昨日持平。 在成本方面，伦镍价格今日震荡运行。在需求方面，部分前驱体厂已完成2月份的库存备货，部分厂家库存已满足刚需，但仍然存在采购需求。从供应角度来看，部分镍盐厂尚未复工，部分复工的镍盐厂已开始报价及谈单。目前盐厂报价基本与上周持平，散单成交市场冷清。综合分析，基于盐厂成本倒挂而产生的挺价情绪及依旧存在的采购需求，预计近期价格将小幅走强。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

周四，紧随美国CPI发布的1月PPI数据依然同样火爆，然而美国金融市场隔夜却呈现出了股债齐涨的局面——尤其是10年期美债收益率几乎回吐了前一天的所有涨幅。 那么，缘何会出现这样一反常理的景象呢？ 从表面的数据情况看，周四公布的1月PPI数据显然依旧高得颇令投资者感到揪心。 数据显示，美国1月PPI年率录得3.5%，为2023年2月以来最大增幅，远远超过了市场预期的3.2%。美国1月PPI月率录得0.4%，同样高于市场预期的0.3%。此外，核心PPI环比上涨0.3%，同比上涨3.6%，也依然没有一组主指标比预期低。 这份数据再度印证了在特朗普政府实施关税之前，美国面临的物价压力就已显著升温。 不过，对于市场人士而言，在昨日的PPI数据中，至少有一些分项指标的回落，似乎令他们长舒了一口气。 这些分项指标在美联储最青睐的通胀衡量指标——PCE物价指数中，占据了很大的分量。 如下图所示，在一月份的CPI数据高于预期后，影响PCE的多个PPI分项指数均出现月度下降，这是值得市场欢迎的： 例如，医疗保健价格在1月出现了环比下降，而这个项目在核心PCE中的权重接近20%；核心PCE中的另一个重要项目——投资组合管理的服务成本虽然出现连续第二个月上涨，但涨幅也收窄至了0.4%。 道富全球市场全球宏观策略师Noel Dixon表示，“PPI中的一些分项数据表明，本月晚些时候公布的PCE可能并不像CPI所显示的那样火热。” “PPI这些项目预示本月稍晚的PCE会有好的表现，这是为何(债市)有这次反弹，”Raymond James固定收益资本市场总监Vinny Bleau指出。 此外，虽然昨日火热的CPI数据令人们惊出了一身冷汗，但Bleau提到，“CPI 的组成部分...有一定的季节性——价格通常在年年初较高，但在下半年应该会放缓。汽车保险、住房、鸡蛋等东西现在都涨价，这些物价有望缓和下来。” 从债券市场的走势看，各期限美债收益率周四普遍有所回落，回吐了周三CPI数据后的多数涨幅。 截至纽约时段尾盘，2年期美债收益率下跌4.39个基点报4.3046%，5年期美债收益率下跌7.47个基点报4.3894%，10年期美债收益率下跌8.99个基点报4.5288%，30年期美债收益率下跌8.49个基点报4.743%。 根据LSEG的计算，在PPI数据公布后，美国利率期货市场的最新定价显示美联储今年将降息33个基点，高于周三时的27个基点。预计下次降息将在10月或12月的会议上进行。 Brown Advisory固定收益部门联席主管Chris Diaz表示，他相信美联储的降息幅度仍将超过市场预期。“住房价格部分和工资将有足够的下行压力，这将继续给通胀带来下行压力。”