2026.7.9周四 盘面：隔夜伦铜开于13206美元/吨，盘初铜价重心下探至13146美元/吨，随后重心震荡上行，临近盘尾摸高于13270美元/吨，最终收于13255美元/吨，跌幅达0.6%，成交量至2.4万手，持仓量至24.6万手，较上一交易日减少972手，表现为多头减仓。隔夜沪铜主力合约2608开于101890元/吨，盘初铜价重心下探至101640元/吨，横盘整理后重心上行，临近盘尾摸高于102230元/吨，最终收于102130元/吨，跌幅达0.7%，成交量至4.11万手，持仓量至15.2万手，较上一交易日增加1954手，表现为空头增仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）7月8日（周三），艾芬豪矿业（Ivanhoe Mines）周三表示，随着开采率提升和库存消耗，其位于刚果民主共和国的旗舰项目卡莫阿-卡库拉（Kamoa-Kakula）铜矿综合体在2026年下半年的铜产量有望增长，为这一全球最大铜矿项目之一的供应提供提振。 总部位于温哥华的艾芬豪旗下刚果子公司是矿业行业铜供应增长的关键来源之一，而分析师预计2026年全球铜市场将趋于紧张。 该公司于今年4月因卡库拉矿山遭受地震扰动，下调了2026年和2027年的铜产量预测。 现货： （1）上海：7月8日SMM 1#电解铜现货对当月2606合约报价升水100元/吨-升水170元/吨，均价报升水135元/吨，较上一交易日上涨25元/吨。早盘沪期铜2607合约呈窄幅震荡后冲高小幅回落走势。开盘价102800元/吨，开盘后价格基本运行在102740至102940元/吨，随后价格快速冲高，盘中摸高至103150元/吨，收盘前价格小幅回落，收盘价103040元/吨。隔月月差在Contango 30元/吨至Backwardation 10元/吨之间，沪铜对2607合约当月进口盈亏在亏损40元/吨-盈利40元/吨之间。展望今日，当前台风“巴威”预期影响持续发酵，下游铜加工企业采购热情高涨，部分企业担忧后续物流受阻而提前备货，需求端支撑较强。从持货商行为看，日内低价货源快速消化后，可流通现货持续偏紧，持货商惜售情绪浓厚，部分持货商持货待涨、静待更高价位出货，进一步推升现货升水。进口盈亏接近平衡，但短期海外货源补充有限。综合来看，预计今日沪铜现货对2607合约报价将维持升水，整体延续偏强态势，后续需关注台风实际路径及下游备货持续性。 （2）广东：7月8日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报90元/吨较上一交易日涨10元/吨，平水铜报升水20元/吨较上一交易日升10元/吨，湿法铜报贴水50元/吨较上一交易日涨10元/吨。广东1#电解铜均价102905元/吨较上一交易日跌240元/吨，湿法铜均价为102800元/吨较上一交易日跌240元/吨。总体来看，库存和铜价双双走低，持货商挺价出货，现货升水走高。 （3）进口铜：7月8日仓单均价较前一交易日涨2美元/吨，报82美元/吨（价格区间75~89美元/吨）；提单均价较前一交易日涨2美元/吨，报82美元/吨（价格区间74~90美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨2美元/吨，报50美元/吨（价格区间45~55美元/吨），报价参考7月至8月中旬到港货源。 （4）再生铜：7月8日11：30期货收盘价103040元/吨，较上一交易日上升60元/吨，现货升贴水均价135元/吨，较上一交易日环比上升25元/吨，今日再生铜原料价格环比保持不变，再生铜原料销售情绪指数上升至2.31，采购情绪指数上升至2.39，精废价差1778元/吨，环比上升85元/吨。精废杆价差720元/吨。据SMM调研了解，铜价日内仅微升，虽精废铜杆价差略微走扩，但仍处于优势线下方，再生铜杆企业也表示近日没有客户下单，再生铜杆企业新增订单不足，对再生铜原料采购态度也是逢低捡漏的心态。 价格：宏观方面，美国再度袭击伊朗，特朗普称美伊临时停火协议结束，中东冲突再度升级推升油价，加剧市场通货上行担忧。同时，美联储会议纪要显示，当前美联储官员对于利率走向分歧明显，加息与降息可能性并存。基本面方面，供应端，低价货源流通紧缺，持货商挺价意愿强烈，现货流通持续偏紧；需求端，下游担忧台风物流扰动，适度提前备货，阶段性为需求提供支撑。综合来看，预计今日铜价呈现偏弱震荡走势。 【所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2026.7.8周二 盘面：隔夜伦铜开于13393美元/吨，盘初铜价重心上行，摸高于13452美元/吨，随后重心震荡下行，临近盘尾摸低于13323美元/吨，最终收于13334.5美元/吨，跌幅达0.57%，成交量至1.06万手，持仓量至24.7万手，较上一交易日减少2082手，表现为多头减仓。隔夜沪铜主力合约2608开于103080元/吨，盘初铜价重心上探至103500元/吨，随后价格重心一路震荡下行，临近盘尾摸高于102880元/吨，最终收于103100元/吨，涨幅达0.14%，成交量至2.44万手，持仓量至14.8万手，较上一交易日减少854手，表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）7月7日（周二），智利央行周二公布，全球最大铜生产国智利6月铜出口额达58.7亿美元，较上年同期增长17.6%。 央行补充称，在铜出口额增长的带动下，该国当月实现贸易顺差33.2亿美元，高于调查经济学家预期的29.0亿美元。 现货： （1）上海：7月7日SMM 1#电解铜现货对当月2606合约报价升水70元/吨-升水150元/吨，均价报升水110元/吨，较上一交易日上涨30元/吨。早盘沪期铜2607合约呈下跌企稳后冲高回落走势。开盘价102940元/吨，开盘后价格持续下跌，盘中探低至102840元/吨，随后价格冲高，盘中摸高至103180元/吨，随后铜价基本运行在103100元/吨-103120元/吨之间，随后价格小幅回落，收盘价102980元/吨。隔月月差在Contango 50元/吨至Backwardation 10元/吨之间，沪铜对2607合约当月进口盈亏在亏损140元/吨-亏损50元/吨之间。展望今日，据中央气象台消息，今年第9号台风“巴威”已加强为超强台风级，预计7月10日前后将靠近我国东部海区，登陆华东概率较大。受此影响，江浙地区下游铜材加工厂担忧后续台风带来的强风暴雨可能干扰物流运输及生产安排，因此集中提前进行备货采购，推动沪铜现货升贴水重心整体上移。从持货商行为看，市场成交活跃，低价货源快速消化后持货商挺价意愿进一步增强。综合来看，在台风备货需求集中释放、持货商挺价以及库存持续去化的共同作用下，预计今日沪铜现货对2607合约报价将维持升水，整体重心继续小幅上行。 （2）广东：7月7日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报80元/吨较上一交易日涨10元/吨，平水铜报升水10元/吨较上一交易日升20元/吨，湿法铜报贴水60元/吨较上一交易日涨30元/吨。广东1#电解铜均价103145元/吨较上一交易日跌210元/吨，湿法铜均价为103040元/吨较上一交易日跌205元/吨。总体来看，库存4连降持货商顺势挺价，现货升水走高整体交投好转。 （3）进口铜：7月7日仓单均价较前一交易日涨6美元/吨，报80美元/吨（价格区间75~80美元/吨）；提单均价较前一交易日涨6美元/吨，报80美元/吨（价格区间74~86美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨3美元/吨，报48美元/吨（价格区间41~55美元/吨），报价参考7月至8月中旬到港货源。 （4）再生铜：7月7日今日11：30期货收盘价102980元/吨，较上一交易日下降130元/吨，现货升贴水均价110元/吨，较上一交易日环比上升30元/吨，今日再生铜原料价格环比保持不变，再生铜原料销售情绪指数下降至2.30，采购情绪指数下降至2.38，精废价差1693元/吨，环比下降100元/吨。精废杆价差630元/吨。据SMM调研了解，铜价震荡，日内再生铜原料市场采销情绪指数均出现下降，由于消费淡季到来，高再生铜原料价格让不少再生铜杆企业不愿采购，精废杆价差由于原料高价难以走扩，终端消费始终低迷。 价格：宏观方面，伊朗被曝于霍尔木兹海峡附近袭击卡塔尔液化天然气油轮，美国随即取消伊朗石油销售的豁免，同时伊朗南部多地再遭美军袭击，原油价格走高，市场对于美联储加息预期升温，对铜价上方空间形成压制。此外，市场静待美国对于精炼铜加征关税的决议，资金观望情绪浓厚，铜价维持窄幅震荡。基本面方面，供应端，进口与国产货源到货量仍维持低位，叠加台风扰动，持货商备货、挺价情绪走强；需求端，铜价高企影响，下游仍以刚需备货为主。综合来看，预计今日铜价呈现偏弱震荡走势。 【所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2026.7.7周二 盘面：隔夜伦铜开于13385美元/吨，盘初下探至13320美元/吨，随后重心震荡上行，临近盘尾摸高于13422美元/吨，最终收于13411美元/吨，涨幅达0.4%，成交量至1.17万手，持仓量至24.9万手，较上一交易日减少579手，表现为空头减仓。隔夜沪铜主力合约2608开于102630元/吨，开盘铜价重心下探至102610元/吨，随后价格重心一路震荡上行，临近盘尾摸高于103270元/吨，最终收于103090元/吨，涨幅达0.01%，成交量至1.9万手，持仓量至15万手，较上一交易日减少1235手，表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）据Mining.com网站报道，科瑞克斯铜业公司（Koryx Copper）宣布，其在纳米比亚南部的哈伊布（Haib）项目钻探见到大量矿化。机构认为，该公司正在成为非洲更具吸引力的铜开发商。“虽然科瑞克斯公司此前曾发布了一份初步经济评价报告，但更新后的资源量支持一个更大的矿山”，蒙特利尔银行资本市场（BMO Capital Markets）分析师雷内·卡地亚（Rene Cartier）在投资提示中称。 “我们看到可投资非洲目标国很少有项目年产量超过10万吨铜，因此哈伊布项目有明显优势”。 现货 （1）上海：7月6日SMM 1#电解铜现货对当月2606合约报价升水40元/吨-升水120元/吨，均价报升水80元/吨，较上一交易日上涨10元/吨。早盘沪期铜2607合约呈跳涨开盘后冲高回落，再企稳回升走势。开盘价102980元/吨，开盘后价格持续冲高，盘中摸高至103500元/吨，基本运行在103280元/吨-103450元/吨之间，随后价格快速下行，盘中探低至102910元/吨，随后价格企稳开始回升，截至收盘价格回到103110元/吨。隔月月差在Contango 70元/吨至Backwardation 10元/吨之间，沪铜对2607合约当月进口盈亏在亏损180元/吨-亏损90元/吨之间。展望今日，SMM录得上海地区社会库存12.24万吨，环比上周四减少0.41万吨，江苏地区社会库存3.6万吨，环比上周四减少0.02万吨。连续的去库推动沪铜现货升贴水重心上移，供应端偏紧格局未改，对现货升水形成有力支撑。日内低价货源快速消化后，市场可流通现货偏紧，持货商挺价意愿坚定。综合来看，在库存去化、持货商挺价与下游需求韧性的共同作用下，预计今日沪铜现货对2607合约报价将维持升水，整体重心或小幅上移。 （2）广东：7月6日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报70元/吨较上一交易日涨10元/吨，平水铜报贴10元/吨较上一交易日跌30元/吨，湿法铜报贴水90元/吨较上一交易日跌40元/吨。广东1#电解铜均价103355元/吨较上一交易日涨390元/吨，湿法铜均价为103245元/吨较上一交易日涨370元/吨。总体来看，库存3连降但现货升水走低，整体交投一般。 （3）进口铜：7月6日仓单均价较前一交易日持平，报74美元/吨（价格区间70~78美元/吨）；提单均价较前一交易日持平，报74美元/吨（价格区间68~80美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日持平，报45美元/吨（价格区间40~50美元/吨），报价参考7月至8月中旬到港货源。 （4）再生铜：7月6日11：30期货收盘价103110元/吨，较上一交易日上升40元/吨，现货升贴水均价80元/吨，较上一交易日环比上升20元/吨，今日再生铜原料价格环比上升200元/吨，再生铜原料销售情绪指数下降至2.38，采购情绪指数上升至2.43，精废价差1793元/吨，环比下降164元/吨。精废杆价差530元/吨。据SMM调研了解，铜价走势转弱，价格基本与上周五持平，再生铜原料持货商出货意愿平平，而再生铜杆企业虽有采购意愿，但更偏向逢低采购，不愿按照市价成交。 价格：宏观方面，美联储主席沃什此前偏鸽派发言，使得市场降息预期升温，为铜价底部提供支撑；但美国电解铜进口关税政策尚未落地，不确定性持续加重市场观望心态。基本面方面，供应端，进口与国产货源到货量仍维持低位，市场整体货源偏紧；需求端，铜价高位震荡持续压制下游采购情绪，企业以刚需补货为主。库存方面，截至7月6日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周一减少1.52万吨至19.22万吨，总库存较去年同期的14.29万吨增加4.93万吨，各地区表均有所去化。综合来看，预计今日铜价呈现偏强震荡走势。 【所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库        2026年上半年，沪铜电解铜现货升贴水走势波动明显，整体呈现“高波动、阶段性深贴、二季度修复、年中再度转正”的运行特征。        春节前后，在下游备货、交割换月及库存变化扰动下，现货升贴水波动明显加剧；春节后随着社会库存季节性累积，下游复工恢复偏慢，现货市场一度承压转弱。进入二季度后，伴随社会库存持续去化，尤其是广东地区库存快速下降，华南现货升水明显走高，并带动华东至华南搬库套利空间打开，对上海地区现货升贴水形成间接提振。5-6月，虽然高铜价与淡季预期抑制下游采购，但LME-COMEX价差持续走扩，海外货源流向美国市场的动力增强，中国进口铜补充节奏受到扰动，国内低库存格局仍对现货升贴水形成支撑。        整体来看，2026年上半年沪铜升贴水的运行并非单纯由上海本地消费强弱决定，而是在国内低库存、区域库存分化、跨区搬库套利、进口铜补充受限以及海外价差变化共同作用下形成。低库存是现货市场的底层支撑，广东高升水是二季度升贴水修复的重要推动因素，而LC价差走扩则削弱了进口铜对国内市场的补充能力，使得沪铜升贴水在消费边际走弱阶段仍表现出较强韧性。 一、上半年沪铜升贴水走势回顾 1月：节前备货与换月扰动并存 升贴水波动放大       2026年1月，沪铜现货升贴水波动较为剧烈。月初，市场仍处于节前备货窗口，部分下游企业在春节前仍有一定补库需求，叠加交割换月及阶段性货源结构变化，现货升贴水一度走强。但随着春节临近，下游企业陆续放假，市场成交逐步转淡，贸易商出货压力增加，现货升贴水快速回落，并转入贴水区间。        从市场表现来看，1月升贴水的快速波动更多体现为节前交易节奏变化与货源结构扰动，而非消费端持续改善。春节前最后阶段，下游采购逐步收缩，市场买盘减少，持货商为促进成交主动下调报价，现货贴水扩大。由此也为春节后的季节性累库和一季度现货偏弱运行埋下基础。 2月至3月：节后累库压制现货 升贴水修复缺乏持续性       春节后，国内电解铜社会库存进入季节性累库周期，下游企业复工节奏相对缓慢，终端订单恢复尚需时间。在库存累积快于消费恢复的背景下，持货商出货压力较大，现货市场报价整体承压，沪铜升贴水一度维持较深贴水状态。        2月中旬前后，受交割换月、可流通货源阶段性收紧及市场情绪扰动影响，升贴水曾出现短暂快速拉升。但由于彼时下游消费尚未完全恢复，库存压力仍存，现货高升水难以获得持续成交支撑，随后报价再度回落。这说明一季度现货市场的阶段性冲高更多来自短期货源与盘面结构扰动，而非真实消费全面转强。       进入3月后，随着下游复工逐步推进，现货市场成交较春节后有所改善，社会库存增速放缓并逐步进入去化初期，升贴水较前期深贴水有所修复。与此同时，再生铜流通环节受票据、税务合规及供应稳定性影响，部分再生铜杆及相关消费向精铜端转移，精铜替代需求阶段性增加，也加快了社会库存去化节奏。但由于终端需求恢复仍偏温和，高铜价对下游采购形成抑制，市场多以刚需成交为主，升贴水修复过程并不顺畅，换月后仍多次回落至贴水区间。       整体来看，一季度沪铜现货市场主要运行逻辑为“节后累库压制+下游恢复偏慢+换月交割扰动”。升贴水虽然阶段性反弹，但缺乏持续上行基础。 4月至5月：库存去化叠加消费改善 升贴水重心阶段性上移       进入二季度后，沪铜现货市场运行逻辑出现边际变化。随着传统消费旺季到来，电线电缆、精铜杆、铜管、铜板带等部分下游行业开工环比改善，终端刚需采购有所恢复；同时，一季度以来再生铜流通环节受票据、税务合规等因素影响，部分需求向精铜端转移，精铜消费韧性有所增强。需求修复与替代消费共同推动社会库存持续去化。与此同时，4-6月国内冶炼厂进入年度检修相对集中的阶段，部分冶炼厂阶段性检修或降低发货节奏，使得市场到货补充不及预期，进一步推动可流通货源收紧。在需求环比修复与供应端检修扰动共同作用下，持货商挺价意愿增强，现货升贴水重心随之上移。       此外，广东地区库存持续去化及华南现货高升水同样是重要推手。二季度华南地区下游消费环比修复，叠加冶炼厂检修季下区域到货节奏偏慢，广东社会库存持续下降，区域内可流通货源明显收紧，持货商挺价情绪增强，广东地区现货升水一度明显高于上海。在此背景下，华东与华南之间价差逐步打开，市场出现一定搬库套利空间。部分货源由华东流向华南的预期增强，使得上海市场可流通货源也受到边际影响，对上海现货升贴水形成间接提振。       此阶段升贴水走强的核心并不完全来自需求的全面爆发，而更多体现为 低库存环境下现货弹性的放大。一方面，随着社会库存下降，贸易商及下游企业可选择货源减少，低价货源成交较快；另一方面，冶炼厂检修导致阶段性发货减少，叠加部分进口铜到货节奏不稳定、进口窗口阶段性关闭或亏损扩大，国内现货补充有限，进一步强化了持货商挺价情绪。        整体来看，二季度沪铜现货市场由一季度的“库存压力主导”逐步转向“去库逻辑支撑”。其中，消费环比改善提供需求基础，冶炼厂集中检修放缓供应补充，广东库存快速去化放大区域升水弹性，三者共同推动4-5月沪铜升贴水重心阶段性上移。 5-6月：高铜价与淡季预期压制采购升贴水波动加剧       5月下旬至6月，沪铜现货市场进入多空因素交织阶段。一方面，传统消费淡季逐步临近，高铜价对下游采购情绪的抑制进一步显现，终端企业多维持刚需采购，主动补库意愿不足，现货成交活跃度较4-5月有所下降。另一方面，国内社会库存仍处于相对低位，且4-6月冶炼厂集中检修影响尚未完全消退，部分地区到货补充仍偏有限，持货商低价出货意愿不强，升贴水并未出现单边大幅走弱。        这一阶段，除国内低库存和冶炼厂检修扰动外，LME-COMEX价差持续走扩也成为影响沪铜升贴水的重要外部变量。5-6月，COMEX铜价相对LME表现偏强，LC价差持续扩大，海外精炼铜贸易流向发生变化。部分可交割品牌货源更倾向于流向美国市场，以获取更高的交割或套利收益，亚洲及中国市场能够获得的海外现货资源受到一定挤压。       从中国进口铜角度来看，LC价差走扩削弱了海外货源流入中国市场的动力。即使国内进口比价阶段性修复，进口铜实际到货和清关补充也存在一定滞后。对于国内现货市场而言，这意味着在低库存背景下，进口铜难以快速形成有效补充，持货商对后续集中到货的担忧下降，现货报价仍具备一定支撑。       因此，5-6月沪铜升贴水的抗跌，并不能简单理解为国内消费仍然强劲，而是 低库存、冶炼厂检修、进口补充不足以及海外货源分流共同作用的结果。在下游采购转弱的背景下，升水继续上行空间受到限制；但由于国内供应补充有限，叠加进口铜到货不及预期，现货市场也难以快速转向宽松，升贴水整体表现为高位震荡与阶段性反复。 二、上半年沪铜升贴水运行的核心驱动因素 1.库存：低库存是现货升贴水的重要支撑        上半年沪铜升贴水的核心支撑来自库存变化。春节后社会库存累积，现货升贴水承压；进入二季度后，库存持续去化，市场可流通货源收紧，持货商挺价意愿增强。其中，4-5月广东库存快速下降，带动华南现货升水明显走高，并打开华东至华南搬库套利空间，对上海市场形成间接提振。由此来看，二季度升贴水修复并非单纯由上海本地消费驱动，而是低库存及区域货源流动共同作用的结果。 2.消费修复支撑升水，高铜价与月差限制持续上行       二季度传统旺季下，下游刚需采购有所恢复，对升贴水修复形成支撑。但在铜价高位运行背景下，下游主动补库意愿有限，现货成交更多以刚需为主，升水持续走高空间受到抑制。同时，换月、交割及沪铜月差变化也加剧了短期波动。整体来看，消费决定升水修复高度，月差决定短期节奏，而高铜价则限制升水持续上行。 3进口：进口盈亏变化影响国内现货补充节奏       进口铜流入节奏对沪铜现货升贴水影响明显。当进口亏损扩大、进口窗口关闭时，海外货源流入国内的动力减弱，国内现货补充有限，持货商挺价情绪增强，升贴水容易获得支撑。反之，当进口亏损收窄甚至阶段性打开时，市场对进口铜到货增加的预期增强，持货商报价趋于谨慎，升贴水上方空间受到压制。       5-6月，LME-COMEX价差持续走扩，海外可交割货源流向美国市场的动力增强，亚洲及中国市场可获得的进口铜资源受到一定挤压。与此同时，国内进口盈亏虽阶段性修复，但实际到货和清关补充存在滞后，使得国内现货市场难以快速转向宽松。进口补充不足叠加低库存格局，成为年中沪铜升贴水保持韧性的重要原因。 三、2026年下半年沪铜升贴水展望        展望下半年，沪铜升贴水预计仍将围绕 库存、消费、进口、区域价差和月差结构 展开博弈。低库存仍是支撑现货市场的重要因素，但高铜价对下游消费的抑制、进口铜补充节奏变化、国内冶炼厂发货节奏以及淡旺季切换，将共同影响升贴水运行区间。 1.三季度：消费淡季压制升水高度，但低库存或限制贴水深度       三季度通常处于铜消费传统淡季，部分终端订单转弱或对下游开工形成影响。在铜价高位波动背景下，下游企业采购仍将偏谨慎，预计现货成交以刚需为主，主动补库需求有限。若消费端缺乏明显改善，沪铜升贴水上行空间或受到压制。        但从供应端来看，若社会库存仍维持低位，且进口铜补充有限，现货市场也难以出现明显深贴。一方面，低库存将继续支撑持货商报价；另一方面，若LC价差仍处于相对高位，海外货源继续向美国市场分流，中国进口铜到货节奏或继续受到影响，国内现货市场难以快速宽松。        因此，三季度沪铜升贴水或呈现“需求偏弱但贴水有限” 的格局。消费淡季限制升水高度，但低库存、进口补充不确定性以及区域货源偏紧，或使贴水空间相对有限。预计三季度现货升贴水整体以区间震荡为主，阶段性波动仍取决于月差结构、库存变化及进口铜清关节奏。 2.四季度：关注旺季兑现与库存拐点，升贴水或具备阶段性修复机会        进入四季度后，市场关注点将逐步转向消费旺季能否兑现。若电网投资、家电排产、新能源及制造业订单出现边际改善，下游采购积极性或较三季度有所提升，精铜消费存在阶段性修复可能。在库存未明显累积的情况下，沪铜升贴水仍有再次走强机会。        但需要注意的是，四季度升贴水能否持续上行，仍取决于供应端补充节奏。如果进口窗口阶段性打开、进口铜集中到货，或国内冶炼厂发货量增加，现货市场货源偏紧格局可能缓解，升水修复空间将受到限制。此外，下半年，国内电解铜供应端需要重点关注新扩建产能释放节奏。除6月友进冠华项目投产并产出电解铜外，恒邦二期、赤峰金通二期、盛海二期等项目也将成为下半年市场关注的供应增量来源。随着相关项目陆续投产、爬坡并形成稳定产出，国内电解铜供应补充预期将逐步增强。       同时，若高铜价继续抑制终端采购，下游补库难以放量，则升贴水即使阶段性走强，也可能难以形成持续趋势。       因此，四季度沪铜升贴水走势更可能表现为阶段性修复，而非单边上行。其核心判断标准在于：库存是否继续去化、下游订单是否改善、进口铜是否集中补充、广东高升水是否再度出现，以及月差结构是否继续支持现货挺价。 总结        综合来看，2026年上半年沪铜升贴水走势呈现明显的阶段性特征。一季度受节后累库和下游复工偏慢影响，现货升贴水承压反复；二季度随着库存去化，尤其是广东库存快速下降、华南高升水打开搬库套利空间，各地升贴水获得提振；5-6月虽然消费淡季预期升温，但LC价差走扩导致海外货源分流，中国进口铜补充受限，国内低库存格局仍对现货市场形成支撑。        展望下半年，沪铜升贴水仍将围绕库存、进口、消费和供应增量展开博弈。三季度消费淡季或限制升水高度，但低库存、进口补充不确定性及广东区域货源偏紧，仍可能对现货形成支撑；四季度则需重点关注新扩建产能爬坡情况，恒邦二期、赤峰金通二期、盛海二期等项目若逐步释放产量，叠加进口铜补充增加，国内现货供应压力或边际上升，升贴水上方空间将受到压制。        整体来看，下半年沪铜升贴水大概率难以脱离 “低库存支撑”与“供应增量压制” 的双重博弈。若库存维持低位且进口铜补充有限，升贴水仍有阶段性走强机会；但若新增产能释放顺利、进口窗口打开且消费恢复偏弱，现货升贴水或逐步承压。  

2026.7.6 周一 盘面：上周五晚伦铜开于13354.5美元/吨，盘初即下探至13343美元/吨，随后小幅震荡上行摸高于13392美元/吨，最终收于13357.5美元/吨，涨幅达0.54%，成交量至0.85万手，持仓量至25万手，较上一交易日减少587手，表现为空头减仓。上周五晚沪铜主力合约2608开于102710元/吨，开盘铜价重心下探至102710元/吨，随后价格重心呈“W”走势，临近盘尾摸高于103010元/吨，最终收于102790元/吨，涨幅达0.14%，成交量至1.63万手，持仓量至15.1万手，较上一交易日减少811手，表现为多头减仓。 【SMM 铜晨会纪要】消息： （1）7月3日（周五），Aurubis启用旗下位于汉堡的“Complex Recycling Hamburg (CRH)”工厂，这是一项投资1.9亿欧元、旨在强化欧洲战略金属回收能力的全球首创设施。 （2）上海期货交易所最新公布数据显示，7月3日当周，沪铜库存继续下滑，周度库存减少9.62%至122,677吨，降至年内新低，国内可流通精铜数量持续减少。国际铜库存减少2574吨至15,285吨。 伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦铜库存持续去化，最新库存水平为318,900吨，降至三个半月新低。 现货： （1）上海：7月3日SMM 1#电解铜现货对当月2606合约报价升水10元/吨-升水110元/吨，均价报升水60元/吨，较上一交易日上涨10元/吨。早盘沪期铜2607合约呈跳涨开盘后弱势上行走势，开盘价102390元/吨，开盘后价格跳涨至102820元/吨左右，随后价格持续弱势走高，盘中摸高至103160元/吨，收盘前价格小幅下跌，收盘价102990元/吨。隔月Contango月差在70元/吨至10元/吨之间，沪铜对2607合约当月进口盈亏在亏损290元/吨-亏损240元/吨之间。 （2）广东：7月3日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报60元/吨较上一交易日涨10元/吨，平水铜报20元/吨较上一交易日涨20元/吨，湿法铜报贴水50元/吨较上一交易日涨10元/吨。广东1#电解铜均价102965元/吨较上一交易日涨625元/吨，湿法铜均价为102875元/吨较上一交易日涨620元/吨。总体来看， 库存持续下降持货商顺势挺价，但总体交投一般。 （3）进口铜：7月3日仓单均价较前一交易日持平，报74美元/吨（价格区间70~78美元/吨）；提单均价较前一交易日持平，报74美元/吨（价格区间68~80美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日持平，报45美元/吨（价格区间40~50美元/吨），报价参考7月至8月上旬到港货源。 （4）再生铜：7月3日11：30期货收盘价103070元/吨，较上一交易日上升890元/吨，现货升贴水均价60元/吨，较上一交易日环比上升10元/吨，今日再生铜原料价格环比上升100元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.41，采购情绪指数下降至2.40，精废价差1957元/吨，环比上升788元/吨。精废杆价差520元/吨。据SMM调研了解，周尾铜价回升，精废价差重新走扩至1900元/吨，再生铜原料持商出货意愿积极，而再生铜杆企业补库情绪不足，本周由于再生铜杆价格对盘面持续升水，成交寥寥无几，成品库存的增加，打击了再生铜杆企业的原料补库意愿。 价格：宏观方面，伊朗会议长表态仍有机会与美国达成共识，市场预期美伊谈判依然存在脆弱性。此外，LME库存持续去库，为铜价底部提供支撑。基本面方面，供应端，持货商挺价心态浓厚，市场好铜货源紧张，现货整体流通偏紧；需求端，月初刚性补货支撑采购需求，但铜价走高抑制下游采购情绪。综合来看，预计今日铜价呈现偏强震荡走势。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

2026.7.3周五 盘面：隔夜伦铜开于13256.5美元/吨，盘初即下探至13240美元/吨，随后震荡上行摸高于13398美元/吨，而后铜价重心逐渐下移最终收于13285.5美元/吨，跌幅达0.34%，成交量至1.48万手，持仓量至25万手，较上一交易日增加8743手，表现为空头增仓。隔夜沪铜主力合约2608开于102470元/吨，盘初震荡上行上探至102960元/吨，随后价格重心下移而后横盘整理临近盘尾摸低于102280元/吨，最终收于102410元/吨，涨幅达0.12%，成交量至3.48万手，持仓量至15.2万手，较上一交易日减少3155手，表现为空头减仓。 【SMM 铜晨会纪要】消息： （1）美国6月劳动力市场超预期降温，新增就业人数不及预期的一半，前期数据遭大幅下修，令市场对就业前景的判断趋于审慎，并促使投资者重新评估美联储货币政策路径。周四，美国劳工统计局公布数据显示，6月非农就业人口仅增加5.7万人，约为市场预期11.3万人的一半，亦远低于5月修正后的12.9万人（初值为17.2万人） 现货： （1）上海：7月2日SMM 1#电解铜现货对当月2606合约报价平水-升水100元/吨，均价报升水50元/吨，较上一交易日上涨10元/吨。早盘沪期铜2607合约呈横盘整理后小幅下跌走势，开盘价1023000元/吨，开盘后价格横盘整理，小幅走高，基本运行在102240元/吨-102450元/吨之间，收盘前价格小幅走跌，收盘价102180元/吨。隔月月差在Contango 60元/吨至Backwardation 10元/吨之间，沪铜对2607合约当月进口盈亏在亏损120元/吨-亏损60元/吨之间。展望今日，月初采购周期延续，下游需求仍在释放，采销情绪连续回升，市场成交活跃度较好。从持货商行为看，低价货源被快速消化后，市场难寻贴水货源，持货商挺价意愿增强，买方还盘平水未能成交。 （2）广东：7月2日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报50元/吨持平上一交易日，平水铜报0元/吨持平上一交易日，湿法铜报贴水60元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价102340元/吨较上一交易日涨120元/吨，湿法铜均价为102255元/吨较上一交易日涨120元/吨。总体来看，日内升水冲高回落仅持平昨日，整体交投一般。 （3）进口铜：7月2日7月2日仓单均价较前一交易日涨3美元/吨，报74美元/吨（价格区间70~78美元/吨）；提单均价较前一交易日涨4美元/吨，报74美元/吨（价格区间68~80美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨2美元/吨，报45美元/吨（价格区间40~50美元/吨），报价参考7月至8月上旬到港货源。 因近期市场货源偏紧，叠加今日比价亦有回升，持货商报价坚挺，买卖双方分歧较大，市场实盘成交有限。 （4）再生铜：7月2日11：30期货收盘价102180元/吨，较上一交易日上升160元/吨，现货升贴水均价50元/吨，较上一交易日环比上升10元/吨，今日再生铜原料价格环比上升200元/吨，再生铜原料销售情绪指数下降至2.32，采购情绪指数下降至2.45，精废价差1169元/吨，环比下降53元/吨。精废杆价差130元/吨。据SMM调研了解，“反向开票”新规实施第二日，再生铜原料市场成交并未有明显变化，再生铜原料价格由于供应紧张，与电解铜价差难以走扩，不少再生铜杆企业依然维持刚需采购。 价格： 宏观方面，中东局势出现缓和信号，美伊下一轮谈判定于7月18日举行，特朗普称伊朗已基本接受美方所有要求。美国6月失业率降至4.2%，但非农新增仅5.7万人，大幅低于预期，且前两个月数据合计下修7.4万人，就业市场整体表现不及预期，市场对美联储加息的预期有所缓和，铜价维持震荡。基本面方面，供应端，进口及国产货源到货均有减少，整体供应偏紧；需求端，下游维持刚需采购，需求表现企稳。库存方面，截至7月2日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四减少0.61万吨至19.99万吨，总库存较去年同期的13.18万吨增加6.81万吨。综合来看，预计今日铜价震荡上行。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】  

2026.7.2周四 盘面：隔夜伦铜开于13120美元/吨，盘初即摸低于13103.5美元/吨，随后铜价重心震荡上行上探至13364美元/吨，而后宽幅震荡最终收于13330.5美元/吨，跌幅达0.37%，成交量至2.3万手，持仓量至24.2万手，较上一交易日减少3122手，表现为多头减仓。隔夜沪铜主力合约2608开于101830元/吨，盘初即下探至101640元/吨，随后铜价重心直线上移摸高于102930元/吨，而后宽幅震荡最终收于102520元/吨，涨幅达0.07%，成交量至5万手，持仓量至15.4万手，较上一交易日减少286手，表现为空头减仓。 【SMM 铜晨会纪要】消息： （1）美国私营部门6月就业增长放缓，但仍连续第12个月增加，显示劳动力市场降温尚未演变为明显失速。ADP Research周三公布的数据显示，美国6月私营部门就业人数增加9.8万人，低于经济学家预期的11.9万人，前值为增加12.2万人。尽管增幅不及预期，数据仍支持今年劳动力市场趋于稳定的判断。 （2）美国和伊朗7月1日在卡塔尔首都多哈举行间接会谈，卡塔尔和巴基斯坦担任斡旋方。这名消息人士告诉新华社记者，此次会谈重点围绕落实美伊谅解备忘录，讨论内容包括解冻伊朗被冻结资产以及确保霍尔木兹海峡海上安全等议题。该消息人士说，会谈目前正以间接方式进行，美伊代表团“没有面对面会晤，由斡旋方居中协调”。 现货： （1）上海：7月1日早盘沪期铜2607合约开于102250元/吨，盘初快速下行，探低至101870元/吨，随后价格强势上行至102310元/吨，接着价格小幅下跌，基本运行在102000元/吨-102280元/吨之间，随后价格企稳，快速上行，摸高至102620元/吨，收盘价102530元/吨。隔月Contango月差在60元/吨至10元/吨之间，沪铜对2607合约当月进口盈亏在亏损440元/吨-亏损310元/吨之间。展望今日，昨日为月末最后一个交易日，下游采购情绪持续回落，消费端表现疲弱，持货商小幅下调报价后成交依然清淡，整体市场交投两清。不过，当前部分当月票货源因票据需求仍可维持成交，显示出结构性的需求支撑。随着新一月度采购周期开启，叠加铜价处于相对低位，下游补库需求或有释放，消费有望边际回暖，届时采销情绪或将得到提振，现货贴水或逐步收窄。 （2）广东：7月1日今日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报50元/吨较上一交易日涨50元/吨，平水铜报0元/吨较上一交易日上涨90元/吨，湿法铜报贴水60元/吨较上一交易日涨90元/吨。广东1#电解铜均价102220元/吨较上一交易日涨140元/吨，湿法铜均价为102135元/吨较上一交易日涨160元/吨。总体来看，7月持货商不再降价转为挺价，刺激升水出现大幅走高。 （3）进口铜：7月1日7月1日仓单均价较前一交易日涨3美元/吨，报71美元/吨（价格区间67~75美元/吨）；提单均价较前一交易日涨1美元/吨，报70美元/吨（价格区间65~75美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨2美元/吨，报43美元/吨（价格区间39~47美元/吨），报价参考7月上旬至中旬到港货源。 下游询价活跃度尚可，而持货商在手货源有限，报价相对坚挺，买卖双方存在分歧，市场成交相对较少。 （4）再生铜：今日11：30期货收盘价102020元/吨，较上一交易日下降490元/吨，现货升贴水均价40元/吨，较上一交易日环比上升40元/吨，今日再生铜原料价格环比下降100元/吨，再生铜原料销售情绪指数下降至2.36，采购情绪指数上升至2.48，精废价差1222元/吨，环比下降338元/吨。精废杆价差160元/吨。据SMM调研了解，进入7月份高温淡季，再生铜杆企业反映下游订单减少，同时铜价延续下跌趋势，再生铜原料贸易商捂货惜售，造成再生铜原料价格偏高，最终再生铜杆价格对期货盘面升水200-300元/吨，成交甚是冷清。 价格： 宏观方面，美国6月ADP就业新增9.8万人，低于预期，就业市场降温；美联储主席沃什称通胀预期下降，短期内保留点阵图，并明确表态希望缩表。中东方面，卡塔尔称备忘录取得进展，伊朗扩大石油出口并用解冻资金采购物资，多哈协议释放30亿美元，美方劝其放弃征收通行费。受多空因素交织影响，隔夜铜价窄幅震荡。基本面方面，供应端出货偏少，低价货源紧缺，整体维持偏紧。需求端，下游依旧保持观望状态，需求表现疲软。综合来看，预计今日铜价维持震荡上行。 【所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2026.7.1周三 盘面：隔夜伦铜开于13383.5美元/吨，盘初宽幅震荡中摸低于13334美元/吨，而后铜价重心直线上移上探至13433美元/吨，而后震荡下行最终收于13380美元/吨，涨幅达0.27%，成交量至1.7万手，持仓量至24.5万手，较上一交易日减少1684手，表现为空头减仓。隔夜沪铜主力合约2608开于102870元/吨，盘初即下探至102640元/吨，随后铜价重心上移摸高于103420元/吨，而后震荡下行横盘整理最终收于102880元/吨，涨幅达0.38%，成交量至3.4万手，持仓量至15.4万手，较上一交易日减少1382手，表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）智利国家统计机构INE周二公布的数据显示，智利5月铜产量较上年同期减少12.94%至423,623吨。 此外，智利国家统计局数据显示，智利4月铜产量为399954吨，环比下滑7.9%，同比下降13.81%。主要受去年同期基数偏高，以及主要矿企的矿石品位下降影响。 现货： （1）上海：6月30日早盘沪期铜2607合约开于102250元/吨，盘初快速下行，探低至101870元/吨，随后价格强势上行至102310元/吨，接着价格小幅下跌，基本运行在102000元/吨-102280元/吨之间，随后价格企稳，快速上行，摸高至102620元/吨，收盘价102530元/吨。隔月Contango月差在60元/吨至10元/吨之间，沪铜对2607合约当月进口盈亏在亏损440元/吨-亏损310元/吨之间。展望今日，今日为月末最后一个交易日，下游采购情绪持续回落，消费端表现疲弱，持货商小幅下调报价后成交依然清淡，整体市场交投两清。不过，当前部分当月票货源因票据需求仍可维持成交，显示出结构性的需求支撑。随着新一月度采购周期开启，叠加铜价处于相对低位，下游补库需求或有释放，消费有望边际回暖，届时采销情绪或将得到提振，现货贴水或逐步收窄。 （2）广东：6月30日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报0元/吨较上一交易日下降20元/吨，平水铜报贴水90元/吨较上一交易日下降30元/吨，湿法铜报贴水150元/吨较上一交易日降30元/吨。广东1#电解铜均价102080元/吨较上一交易日跌240元/吨，湿法铜均价为101975元/吨较上一交易日跌245元/吨。总体来看，年中结算日市场交投清淡，买卖双方都不积极。 （3）进口铜：6月30日仓单均价较前一交易日持平，报68美元/吨（价格区间64~72美元/吨）；提单均价较前一交易日持平，报69美元/吨（价格区间64~74美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日持平，报41美元/吨（价格区间37~45美元/吨），报价参考7月上旬到港货源。 （4）再生铜：6月30日11：30期货收盘价102510元/吨，较上一交易日下降370元/吨，现货升贴水均价0元/吨，较上一交易日环比保持不变，今日再生铜原料价格环比保持不变，再生铜原料销售情绪指数上升至2.41，采购情绪指数上升至2.45，精废价差1560元/吨，环比下降370元/吨。精废杆价差260元/吨。据SMM调研了解，铜价震荡，午间收盘铜价较昨日微跌，再生铜杆企业保持昨日采购节奏，再生铜原料持货商出货更多偏向和利废企业做再生铜原料寄存，暂定部分货款，后续再付清货款。 价格：宏观方面，美联储官员哈玛克称通胀仍过高、可能需加息，利率期货显示9月加息概率已升至80%。中东方面，伊朗外交部称未来几天基本无对美会晤计划，但与卡塔尔就落实协议的对话可能于7月1日在多哈举行；阿曼提出霍尔木兹海峡收费方案，伊朗议长则表示应逐步提升海峡通行能力。市场静待美国关税政策落地，叠加中东局势反复，铜价在博弈中震荡上涨。基本面方面，供应端市场流通货源偏少，低价货源有限，整体供应维持偏紧。需求端，下游采购意愿偏弱，多以观望为主。综合来看，预计今日铜价维持震荡偏弱运行。 【所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2026.6.30周二 盘面：隔夜伦铜开于13341美元/吨，盘初震荡上行摸高于13379美元/吨，随后铜价重心震荡下行下探至13252.5美元/吨，而后再度震荡上行最终收于13344.5美元/吨，涨幅达0.17%，成交量至1.42万手，持仓量至24.6万手，较上一交易日减少256手，表现为空头减仓。隔夜沪铜主力合约2608开于102710元/吨，盘初即上探至102850元/吨，随后铜价重心下行摸低于102100元/吨，而后震荡上行最终收于102340元/吨，跌幅达0.79%，成交量至3.1万手，持仓量至15.2万手，较上一交易日减少1906手，表现为多头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）瑞典政府已向Leading Edge Materials（多伦多证券交易所创业板代码：LEM）授予一份为期25年的采矿租约，涉及该公司所称的欧洲最重大的稀土矿床之一。这家加拿大关键矿产勘探公司在周一的一份声明中表示，其位于瑞典南部的Norra Kärr项目已获得开采特许权，此前瑞典矿业监察局正式建议支持该项目开发。根据Leading Edge公司的说法，政府作出这一决定的一个决定性因素是该项目对瑞典和欧盟具有战略重要性，并援引瑞典地质调查局此前的一项研究，该研究证实Norra Kärr是欧洲最丰富的稀土矿床之一。该报告特别指出，该项目中所谓的“重稀土”占比特别高——包括铽、镝和钇——这些全都是生产永磁体的关键原料，而永磁体广泛应用于电动汽车、风力涡轮机及其他先进技术，包括国防应用领域。 现货： （1）上海：6月29日早盘沪期铜2607合约呈低开企稳后逐步拉升走势。开盘价102460元/吨，开盘后价格小幅下行，下探至102220元/吨，随后价格在102310元/吨至102490元/吨，随后价格小幅下行，盘中探低至102200元/吨，企稳后价格逐步上升，收盘价102880元/吨。隔月Contango月差在70元/吨至20元/吨之间，沪铜对2607合约当月进口盈亏在亏损480元/吨-亏损390元/吨之间。展望今日，库存方面，SMM数据显示，上海地区社会库存录得13.42万吨，环比上周四减少0.41万吨；江苏地区库存录得4.12万吨，环比减少0.09万吨。尽管有部分进口货源到港，但上周总体出库情况较好，库存延续小幅去化态势，对现货贴水形成一定支撑。从持货商行为看，月末甩货压力已基本释放，市场出货回归正常节奏，日内持货商报价相对稳定，未出现大幅下调迹象，且部分持货商对后市升贴水持看好态度，挺价意愿有所增强。从票据结构看，当月票货源仍相对紧俏，当月票与下月票维持一定价差。综合来看，在月末甩货结束、库存去化以及持货商挺价的共同作用下，预计明日沪铜现货对2607合约报价的整体贴水重心或继续小幅上移。 （2）广东：6月29日今日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报20元/吨较上一交易日下降50元/吨，平水铜报贴水60元/吨较上一交易日下降70元/吨，湿法铜报贴水120元/吨较上一交易日降70元/吨。广东1#电解铜均价102320元/吨较上一交易日涨535元/吨，湿法铜均价为102220元/吨较上一交易日涨525元/吨。总体来看，临近年中结算持货商积极降价出货，现货交投清淡。 （3）进口铜：6月29日仓单均价较前一交易日涨1美元/吨，报68美元/吨（价格区间64~72美元/吨）；提单均价较前一交易日持平，报69美元/吨（价格区间64~74美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨3美元/吨，报41美元/吨（价格区间37~45美元/吨），报价参考7月上旬到港货源。 （4）再生铜：6月29日今日11：30期货收盘价102880元/吨，较上一交易日上升1540元/吨，现货升贴水均价0元/吨，较上一交易日环比上升5元/吨，今日再生铜原料价格环比上升200元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.37，采购情绪指数上升至2.42，精废价差1930元/吨，环比上升1321元/吨。精废杆价差470元/吨。据SMM调研了解，铜价回升，无论再生铜原料持货商或再生铜企业，都表现出积极的采销情绪，精废价差走扩也表明再生铜原料市场供应有所增加，日内再生铜原料市场较为活跃。 价格：宏观方面，6月29日美国最高法院裁定，在相关诉讼审结前暂不能解除美联储理事库克职务，引发政策与职权讨论；中东地缘及美伊谈判消息反复扰动市场：伊朗表态短期暂无对美谈判计划、管控海峡航道，后续又确认将于周二在多哈会晤，情绪拉扯带动铜价冲高回落。基本面方面，供应端出货回归常态，低价货源收缩、当月票资源偏紧，整体供应维持偏紧；价格走高压制下游采购意愿，市场观望情绪浓厚，需求表现偏弱。库存方面，截至6月29日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周一有所去库0.07，较上周四增加0.14万吨，总库存量至20.74万吨，总库存较去年同期的12.61万吨增加8.13万吨。综合来看，预计今日铜价维持震荡偏弱运行。 【所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

6月29日，厦门钨业股价出现下跌，截至29日14:04分左右，厦门钨业跌1.22%，报83.47元/股。 消息面上，厦门钨业6月27日的公告显示： 为集中资源，专注于钨钼、新能源材料和稀土三大核心业务的发展， 公司已决定退出房地产业务。为逐步实现退出房地产业务的目的，厦门滕王阁拟以其合作方建明的名义在福建省产权交易中心公开挂牌整体转让海峡国际社区项目一至四期尾盘房产及二期商业用房内部分固定资产，挂牌底价为 19,200 万元（人民币，下同）。海峡国际社区项目（即厦门国际会展中心北侧商品房项目）以建明名义开发，相关资产登记在建明名下，厦门滕王阁通过相关合作协议享有项目 67.285%合作权益，建明享有项目的 32.715%合作权益。 谈及本次交易对公司的影响，厦门钨业表示：本次交易是公司基于战略发展规划对公司的资源配置和资产结构进行优化调整，有助于公司进一步聚焦核心主业，符合公司长远战略规划。本次交易不存在损害公司及股东特别是中小股东利益的情形。由于本次交易为挂牌转让，因此最终能否成交及交易价格尚不能确定，对公司业绩的影响存在不确定性，具体将根据实际成交情况确定，目前暂无法预估。 业绩方面： 厦门钨业发布的2025年年报显示：2025年，公司实现合并营业收入462.65亿元,同比增长30.79%；合并营业成本379.84亿元，同比增加31.07%；实现归属于母公司股东的净利润23.09亿元,同比增长34.89%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润21.90亿元，同比增长44.16%。 公司钨钼、能源新材料和稀土业务营业收入和利润均实现良好增长，公司主要优势产品如钨粉末、细钨丝、硬质合金棒材、钼酸铵、钴酸锂等的市场份额保持前列，硬质合金、切削工具、细钨丝、磁性材料、钴酸锂等重点产品盈利进一步提升。 对于公司的主营业务，厦门钨业表示：公司专注于钨钼、稀土和能源新材料三大核心产业，凭借深厚的技术沉淀和管理文化，不断开展技术创新和管理创新，持续推进在钨、钼、稀土、锂电正极材料等行业的产业布局，积极扩张钨钼深加工、稀土深加工和能源新材料产业，加快产业链转型升级。 对于经营计划，厦门钨业在其年报中表示： 年度总体工作思路：公司将全面贯彻党的二十届四中全会精神，以“十五五”规划为导向，开启“工业服务”和“数字化运营”的转型之路；实施国际化、数字化、产品服务化，内涵式增长和外延式扩张并举；推动组织变革与人才建设；强化产业链协同与全球化布局；围绕研、产、销、采、投全链条价值优化升级；强化职能管理效能与风险管控，夯实发展根基，确保转型任务落地见效。 年度总体目标：2026年计划争取营业收入、利润总额同比实现增长。 为实现上述经营目标，公司将重点做好以下工作：1、推进核心产业全面发展。钨产业重点强化资源保障，推动硬质合金、切削工具、凿岩工程工具向高端化、服务化转型，巩固光伏用钨丝等产品优势并孵化新品。钼产业重点提升冶炼产能与粉末品质，巩固线切割钼丝毛利率，扩大钼端帽组件、钼圆片市场份额。稀土产业重点拓展海外原料渠道，做大精细化工、发光材料、合金及磁性材料产业，加快新基地建设与海外布局；加大电机产品研发投入，拓展装备制造等高端市场领域。能源新材料产业强化供应链合作，扩产核心材料并推进前沿技术产业化，提速海外项目建设。2、加强矿山资源保障。稳固国内矿山运营，在产矿山重点攻克品位下降、成本增加等难题；加快新矿山开发，推进大湖塘钨矿注入，有序推进广西博白钨矿基建。推动海外矿山项目，预研矿山规划，绘制厦钨产业涉及的有色金属全球地图，探索多模式获取资源的方式，研究介入其他战略金属的边界条件和规则。3、全球布局强链补链。重点保障钨钼、稀土、能源新材料的深加工产能建设项目，加快海外产业布局，增强全球制造网络的覆盖能力。推进国内外并购项目，布局战略新兴产业链相关的功能部件和器件，并利用产业基金，围绕公司产业及未来产业上下游开展投资。推动权属公司资本运作、无效资产及股权处置等，提升资产运营效率。4、试点“工业服务”和“数字化运营”转型。5、夯实价值链增值五大支柱。6、深化安全生产与绿色制造体系。7、年度职能提升保障措施。 厦门钨业此前披露2026年第一季度报告显示：一季度，公司实现营业总收入157.43亿元，同比增长86.99%；归母净利润11.07亿元，同比增长189.14%。 对于业绩变动的主要原因：厦门钨业在其一季报中介绍：报告期，公司积极应对钨、钴等主要原材料价格上涨，产业链各环节主要产品的售价实现有效联动提升，同时硬质合金、切削工具、电池材料、磁性材料等重点产品销量稳步增长，公司整体盈利得到显著提升。 厦门钨业介绍： 报告期，公司围绕制造业主业，稳健经营，主要情况如下： 1、 钨钼业务方面。2026年一季度，公司钨钼业务实现营业收入73.21亿元，同比增长83.13%；实现利润总额17.63亿元，同比增长238.82%。 公司积极应对钨原材料价格大幅上涨，动态调整经营策略，产业链各环节主要产品的售价实现有效联动提升，盈利能力显著增强。主要产品中，硬质合金产品销量同比增长5%，销售收入同比增长156%；切削工具产品销量同比增长69%，销售收入同比增长78%；细钨丝因产品结构调整，销量同比下降19%，但销售收入同比增长73%。 2、 能源新材料业务方面。2026年一季度，公司电池材料业务实现营业收入65.85亿元，同比增长117.82%；实现利润总额2.60亿元，同比增长94.24%。 公司不断提升产品质量水平和市场开拓水平，主要产品销量实现较大幅度增长，盈利能力大幅提升。一季度，公司的动力电池正极材料（含三元材料、磷酸铁锂及其他）销量1.57万吨，同比增长26%，销售收入同比增长82%；钴酸锂销量1.47万吨，同比增长20%，销售收入同比增长154%。 3、 稀土业务方面。2026年一季度，公司稀土业务实现营业收入18.26亿元，同比增长31.68%；实现利润总额0.70亿元，同比增长65.72%。 公司优化产品结构，高附加值产品实现增量增利，盈利能力有效提升。主要深加工产品磁性材料销量同比增长24%，销售收入同比增长50%。 4、房地产业务方面。2026年一季度，房地产业务实现营业收入0.10亿元，同比下降8.08%；实现利润总额-0.19亿元，同比略有减亏。 钨： 回顾钨价2025年的走势，以SMM黑钨精矿（≥65%）2025年的走势为例：黑钨精矿（≥65%）2025年12月31日的均价为453500元/标吨，与其2024年12月31日的均价142750元/标吨相比，2025年上涨了217.69%！ 回顾黑钨精矿今年一季度的走势可以看出：黑钨精矿（≥65%）3月31日的均价为992500元/标吨，与2025年12月31日的均价为453500元/标吨相比，其今年一季度上涨了539000元/标吨，涨幅为118.85%。 》点击查看SMM钨现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 在经历了前期的持续反弹之后，黑钨精矿重返50万元/标吨之后，进入窄幅波动。6月29日，黑钨精矿的均价为507000元/标吨，其均价较前一交易日跌0.98%。基本面上：从供需来看，上游矿山挺价意愿仍存，高品位钨精矿供应依旧偏紧，而下游受传统淡季影响，硬质合金及机械加工企业采购维持按需补库，市场成交整体偏淡，短期供需仍处于博弈阶段。海外方面，在出口管制持续趋严及原生钨供应偏紧背景下，欧洲APT价格继续维持高位运行，国内外价差仍然较大，为国内钨价提供一定支撑。与此同时，废钨回收领域相关税收政策进一步优化，有望提升合规废钨流通量，长期推动再生钨行业规范化发展，改善国内钨资源供给结构 。 预计短期国内钨市场仍将以震荡整理为主，后续重点关注长单价格调整、矿山出货节奏、下游淡季需求变化以及海外出口政策对市场情绪的影响。中长期重点关注三季度矿山指标青黄不接，供应量下降，而金九银十消费好转预期也将一步优化产业供需结构，从而带来价格上的利多情绪。 推荐阅读： 》下游进场缓慢 钨市场走势分化【SMM钨分析】