本周，SMM 8-12%高镍生铁的均价为954.6元/镍点（出厂含税），较上周均价上涨了1.3元/镍点。然而，高镍生铁的价格在本周整体表现依然承压。 从供给端来看，国内方面的情况是，虽然菲律宾镍矿的发运量持续增加，国内冶炼厂的原材料库存也较为充足，但主产区苏里高以及巴拉望的中高品位镍矿品位有所下滑，这可能导致国内冶炼厂的金属产量出现一定程度的下降。印尼方面，尽管当前内贸火法镍矿的升水依然较为坚挺，冶炼厂因此面临较高的成本压力，成品价格的疲软导致冶炼厂的盈利处于倒挂状态。部分高成本产线可能因此降低生产负荷。但由于高冰镍利润不高，目前冶炼厂仍以高镍生铁为主打产品，整体产量可能略有增加。 在需求端，端午节后不锈钢市场表现较为淡静，主流钢厂对原材料价格的接受意愿不高，采购价格与前期持平。短期来看，高镍生铁在供应增加以及下游需求疲软的双重影响下，价格可能会有所走弱。 从高镍生铁和电解镍的贴水情况来看，本周高镍生铁较电解镍平均贴水为266.94元/镍点，较上周扩大了1.44元/镍点。高镍生铁价格依然承压。 纯镍方面，宏观来看，端午期间，特朗普就关税问题新增了一些条款，使得关税的不确定性仍在延续，本周有色金属品种波动较大。基本面上，6月国内纯镍产量较上月继续下降，但依然无法扭转过剩的基本面，下游需求疲弱，镍板成交清淡，使得镍价仍然承压。 在高镍生铁方面，不锈钢产量的下降对原料端产生了不利影响，现货价格提振乏力，原料端压力较大。而从纯镍方面来看，印尼镍矿预期的松动尚未显现，纯镍自成本中枢的支撑依然较强，尽管宏观层面有利空因素，下方价格空间依然有限，预计纯镍价格仍将在区间内波动。 综合来看，预计下周高镍生铁较电解镍的平均贴水幅度可能会继续震荡走扩。从成本端来看，如果按25天前的镍矿价格计算高镍生铁的现金成本，本周高镍生铁冶炼厂的成本倒挂已经有所加深。 在原材料端，本周辅料价格依然偏弱，钢厂的焦炭焦煤库存高企，焦炭焦煤期货盘面表现也偏弱，本周冶炼厂辅料成本仍在下降。矿端方面，由于印尼对菲律宾镍矿的需求较强，这对菲律宾中高品位镍矿的价格形成了支撑。然而，本周冶炼厂的成本倒挂加深主要归因于成品价格的走弱。预计下周，辅料价格仍可能偏弱运行，辅料成本线可能继续走弱。在镍矿方面，由于印尼矿山释放量不及预期，加之菲律宾降雨仍充沛，冶炼厂的镍矿成本线依然坚挺。预计下周，成品价格的下跌可能导致冶炼厂的成本倒挂再次加深。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 本周动力电芯市场相对较弱。终端车市尽管有政策托底，但实际销售未见显著放量，整车厂库存去化节奏缓慢，排产持续压缩，导致电芯采购延后。 三元电芯方面，高端车型排产偏弱，出口市场波动叠加前期乐观预期落空，出货价重心持续下探。部分企业为抢占剩余订单主动松动报价，竞争加剧。 随着主机厂压价意愿增强，成交价格持续偏弱。 整体来看，动力电芯行业正处于去化周期中的博弈阶段，价格向下调整仍未结束。除非终端消费明显改善或海外订单实质恢复，电芯企业仍将以控产与降价为主要策略。 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835 杨玏021-51595898

本周，SMM8-12%高镍生铁的均价为953.3元/镍点（出厂含税），较上周的均价上涨了6元/镍点。总体来看，本周高镍生铁价格呈现小幅上涨的态势。 从供给端来看，国内市场方面，菲律宾镍矿价格依然坚挺，冶炼厂的亏损格局并未改变。部分冶炼厂的产量有所下降，尽管受华东和华南地区冶炼厂复产的推动，总体产量仍然维持在低位水平。印尼市场方面，目前印尼内贸火法矿价格依旧坚挺，冶炼厂普遍面临成本倒挂的情况，部分高成本的冶炼厂降低了生产负荷，导致整体产量可能出现小幅减少。 在需求端，本周由于端午节前期不锈钢市场未出现明显的集中补库现象，导致不锈钢社会库存出现了积累。主流钢厂对于原料的采购需求较为冷清，而贸易商则有少量成交，主要以均价成交为主。短期来看，尽管特朗普政府税收政策的缓和未能促进终端需求，不锈钢价格趋于疲软，对原料端形成压力。但在强劲的成本支撑下，高镍生铁价格预计将保持稳定。 此外，从高镍生铁与电解镍价差来看，本周高镍生铁较电解镍平均贴水265.5元/镍点，较上周贴水幅度收窄了23.25元/镍点。价差收窄主要受到镍价震荡下跌的影响，并且高镍生铁价格延续小幅上行的态势。 关于纯镍市场，宏观方面，近期特朗普政府提出从6月1日起对来自欧盟的商品征收50%的关税，增加了关税政策的不确定性，有色金属品种在这一政策影响下震荡走弱。基本面来看，全球原生镍供应依然过剩，加之下游消费在关税冲击及季节性淡季的影响下，纯镍过剩局面可能扩大，从而压制了镍价的表现。镍价震荡下跌也导致高镍生铁较电解镍的贴水幅度收窄。 总的来说，由于不锈钢价格疲软的传导效应，高镍生铁价格上行乏力。纯镍方面，宏观经济的不确定性仍会导致有色金属市场震荡运行，再加上湿法冶炼成本走低，镍价的成本中枢或进一步下移，预计纯镍价格仍将震荡偏弱。 从成本端来看，基于25天前镍矿价格计算的高镍生铁现金成本，本周高镍生铁冶炼厂的成本倒挂现象延续。辅料价格方面，钢厂焦炭、焦煤库存高企，钢厂铁水产量开始走弱，焦炭价格面临压制。此外，焦炭、焦煤期货盘面持续走弱，冶炼厂辅料成本线有所松动。从矿端来看，菲律宾镍矿因印尼需求强劲而价格依然稳中偏强。 总体预测，预计下周辅料价格将继续偏弱，冶炼厂的辅料成本线或再次下探。同时，由于下游需求在短期内增加，镍矿价格仍有望保持坚挺。预计下周冶炼厂亏损幅度将进一步收窄。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 动力电芯价格目前相对稳定，但从主流报价中枢的维度来看，三元电芯与铁锂电芯价格有下降的可能性。终端车市在“以旧换新”等政策刺激下表现温和，未出现超预期增长，不过在车销整体增速相对放缓的情况下，铁锂电池的渗透率小幅上升。三元方面，目前仍以高端车型及海外市场需求为主。供需错配仍在延续，预计动力电芯价格仍有小幅下探空间，成交依赖灵活出价与付款条件博弈。下半年价格走势取决于整车侧去库进度、电混车型结构放量，以及出口订单恢复情况。中短期看，行业将面临持续的价格压缩与盈利承压。 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835 杨玏021-51595898

本周，SMM 8-12%高镍生铁的均价为947.3元/镍点（出厂含税），较上周上涨了5.4元/镍点，显示出高镍生铁价格在经历了近期的波动后出现企稳回升的态势。 在供给端，国内方面，尽管菲律宾的镍矿发运量有所增加，但印尼的镍矿供应紧张局面未有明显改善，导致菲律宾镍矿价格继续受到支撑。国内的冶炼厂在亏损的背景下，生产动力不足，产量继续低位运行。此外，印尼镍矿市场依然偏紧，短期内镍矿升水维持在高位。由于高镍生铁价格下跌，一些生产线可能会调整生产负荷或转产部分高冰镍，这可能会对产量有所影响。 在需求端，本周不锈钢市场表现平平，社会库存的去化速度较慢，现货价格上涨乏力。不锈钢厂的原料采购多以刚需为主，市场中低价货源罕见，贸易商接货价格较前期有明显上涨。鉴于这些情况，预计短期内高镍生铁价格仍有上行空间，但幅度可能有限。本周高镍生铁较电解镍的平均贴水为288.75元/镍点，较上周贴水幅度收窄了21.05元/镍点。 宏观方面，美国众议院推进了特朗普的减税法案，预计未来十年将增加约4万亿美元的财政赤字，而特朗普政府政策的不确定性仍较大，包括后续的关税谈判等因素，宏观的不确定性使得镍价在本周出现震荡运行。成本方面，印尼镍矿升水持续高企，同时中间品供应紧张，支撑了纯镍自身的成本。 纯镍方面，尽管宏观面存在不确定性，但纯镍原料端价格依然保持较强运行态势，下行空间有限。预计下周，高镍生铁与电解镍的价差可能继续缩窄。 在原料端，如按25天前镍矿价格计算高镍生铁的现金成本，本周高镍生铁冶炼厂的成本倒挂情况有所收窄。本周辅料价格表现偏弱，焦炭库存高位使得下游钢厂压价情绪明显，焦煤供应增加亦导致其价格走弱，冶炼厂的辅料成本线进一步下移。镍矿价格方面，受印尼需求强劲推动，菲律宾镍矿价格依然稳中偏强运行。由于成品价格企稳回升，本周冶炼厂的成本倒挂情况有所缓解。 预计下周，辅料价格可能延续偏弱走势，冶炼厂的辅料成本线或将进一步下探。同时，由于印尼政策对菲律宾镍矿的利好影响，镍矿价格可能再次走强，导致冶炼厂依然处于成本倒挂格局。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 本周动力电芯市场继续呈现稳中有调的运行态势。价格方面，主流磷酸铁锂电芯报价区间窄幅波动，市场成交多集中于头部电芯厂的长协订单。终端车企价格竞争在5月中旬仍在延续，尤其是A级及以下纯电平台，围绕整车售价进行深度下探，对上游BOM成本提出更高要求。这一背景下，动力电芯厂逐步优化产品策略，在保持基础铁锂大容量产品稳定供应的同时，加快推出面向细分市场的差异化方案，如低成本高集成度模组、兼容CTP结构的新一代铁锂电芯等。部分三元电芯厂商也通过高压掺铁、快充体系技术提升产品性价比，并在核心客户测试环节推进以9系为代表的定制化电芯匹配。 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835 杨玏021-51595898

本周，SMM 8-12%高镍生铁的均价为941.9元/镍点（出厂含税），较上周下调了8.2元/镍点。高镍生铁价格仍承压运行。 从供给端来看，国内方面，随着菲律宾镍矿到货量的增加以及部分冶炼厂完成检修恢复生产，产量预期呈现小幅上升的趋势。印尼方面，印尼镍矿的内贸升水依然保持稳定，给冶炼厂带来成本压力。由于成品价格的持续下跌，部分冶炼厂已减产，预计印尼镍生铁的产量会有所下降。 在需求端，中美关税冲突的缓和使得不锈钢市场有所修复，现货市场也开始回暖，但实际成交价格的增长有限。政策效应的传导仍需时间，不锈钢厂前期原料储备较为充足，高镍生铁市场仍在下探，短期内高镍生铁价格预计将继续偏弱运行。 此外，周内高镍生铁较电解镍的平均贴水为309.8元/镍点，较上周扩大了17.92元/镍点。在纯镍方面，中美就对等关税达成新的进展，预计90天内两国对等关税税率将降至10%，这一利好消息推动镍价震荡上行。然而，美联储主席鲍威尔的讲话使降息预期减弱，为市场增加了不确定因素，导致镍价继续震荡运行。从成本端来看，镍矿升水依然坚挺，中间品供应紧张，使得镍的成本支撑较为稳固，从而支撑镍价底部，镍价在区间内延续震荡。高镍生铁的贴水幅度扩大主要是受其价格走弱的影响。 短期来看，不锈钢价格的企稳可能对高镍生铁形成一定支撑，但在供需矛盾未解的情况下，高镍生铁价格仍然承压。从纯镍方面看，镍价将在成本支撑和宏观因素干扰下，继续维持区间震荡。预计下周，高镍生铁较电解镍的平均贴水幅度可能会小幅扩大。 在成本端，25天前镍矿价格计算的高镍生铁现金成本显示，冶炼厂成本倒挂状况仍在延续。从原料端来看，本周辅料价格小幅走弱，铁水产量保持较高水平，但钢厂的焦炭库存高位，对焦炭采购价格产生压力，焦炭价格有所回落，焦煤价格也同步下降。冶炼厂辅料成本线有所走弱。 在矿端，菲律宾雨季结束后镍矿发货量有所增加，但印尼镍矿紧缺使得菲律宾镍矿价格得到支撑，运行持稳。预计下周，高镍生铁冶炼厂的亏损状况将延续，辅料价格或在钢厂采购谨慎的背景下继续走弱，镍矿价格将继续持稳运行。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 本周，动力电芯市场维持平稳运行态势。主流厂商排产节奏保持高位，受益于车展新车型密集上市带动的需求上涨，特别是A级及以上新能源车型对高规格电芯的拉动作用明显。市场端，国内新能源车渗透率重回50%以上，终端去库存进展平稳，有效支撑动力电芯出货；海外市场在美欧政策边际转暖、车型周期切换背景下，出货量逐步修复。整体来看，动力电芯市场延续稳中向好态势，供需结构趋于优化，出货节奏平稳推进，结构性需求拉动行业景气度持续回升。 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835 杨玏021-51595898

2025年上海国际车展在国家会展中心隆重举行，吸引了来自26个国家和地区近千家汽车企业参展。与2023年相比，参展新车数量由 141款下降至97款 ，其中 新能源车数量为67款 ，显示出 车市步入理性冷静 的拐点。众多海外品牌缺席，如兰博基尼、玛莎拉蒂、劳斯莱斯、现代、捷豹路虎、斯巴鲁等，预示着中国市场的竞争进入深水区——不进则退。 高压快充与端到端智驾成主战场 1) 兆瓦级快充和+5C~10C电池技术在本届车展集中爆发。 以极氪9X、小鹏鲲鹏架构、比亚迪海豹、理想i8为代表的旗舰车型均搭载900V以上平台，并实现10~15分钟补能能力。这背后不仅是电芯技术的突破，更是整车热管理、BMS策略、电驱与功率电子协同能力的体现。快充能力的普及，直接决定了中高端新能源汽车的产品体验阈值。 2) 智驾平权、平台平权成为新范式。 智能驾驶进入架构革新时代，特斯拉、理想、小鹏等主打的端到端方案，正在成为当前阶段的最优解。传统意义上10万元以下的车型只具备基础功能，如今比亚迪秦PLUS、小蚂蚁智驾、小鹏MONA等车型已经实现了城市NOA、高速领航、自动泊车等功能。背后的核心是视觉+大模型+端到端结构的快速落地，从而压缩了成本模型，打破了“智驾只能高端化”的路径依赖。这是一种真正的下沉式技术革命。整车厂对算力平台（如华为昇腾、英伟达Orin、地平线征程）的适配能力也成为竞争核心。本届车展首次将博世、采埃孚、德赛西威、地平线等零部件企业推向了“技术发布主角”位置。这是车厂与供应链“共研共创”能力的体现。从地平线HSD的城区端到端结构，到Momenta R6飞轮大模型的强化学习自演化能力，再到博世全面入局L2++智驾模块化系统，这些Tier1供应商正在形成智能汽车系统设计与控制的技术中枢。 自主品牌强势崛起 2025年Q1，自主品牌在乘用车市场份额突破 63% ， 比亚迪、吉利、奇瑞、长安 构成新“四巨头”格局。其中比亚迪Q1销量63.4万辆，同比增长17%；吉利紧随其后，增长高达43%。合资豪华品牌则持续承压——一线豪华品牌（BBA）集体下滑，2025年Q1销量同比降幅达10%~24%，二线品牌普遍腰斩。品牌效应弱化与价格体系坍塌同步发生，自主豪华车（如小米SU7、尊界S800、仰望U8L、极氪9X）凭借智能体验反超传统“身份符号”。仰望U8、极氪009、理想MEGA等车型，不再通过“性价比”挑战豪华，而是通过续航、智驾、性能、充电体验等维度实现对传统豪华的技术压制。 新势力TOP10中，自主品牌占据9席，说明智能化正成为新势力再分化的主引擎。值得注意的是 华为系品牌的裂变效应 ，“鸿蒙智行”构建起问界、智界、享界、尚界多品牌矩阵，在智驾能力与座舱体验上迅速建立技术壁垒，其“底盘平台+软件生态”模式正在对整车开发逻辑产生深远影响。 安全红线与市场边界同步重塑 2025年车展上“安全”成为重中之重。工信部发布 《电动汽车用动力蓄电池安全要求》 （GB38031-2025），进一步提升电池热扩散、快充循环等测试门槛。与此同时， 自动驾驶立法、保险责任厘清、软件在线升级管理 等政策提速，有望在未来两年为L2+/L3级落地提供制度保障。 品牌参展情况摘要 自主品牌          •       比亚迪：海豹06 EV/DM-i/旅行版、海狮06 等多款新车，技术全面升级；          •       传祺：向往M8/S9，鸿蒙座舱+乾崑ADS；          •       吉利银河：银河战舰SUV，涉水800mm，支持卫星通信；          •       奇瑞：新一代QQ、小蚂蚁智驾等，强调普及化；          •       捷途：纵横G700混动越野，官方宣称续航达1400km；          •       星途：天玑概念车，续航2000km，10分钟快充。 海外品牌          •       奔驰：CLA纯电，800V平台+L2++；          •       奥迪：Q6L e-tron量产在即，多车搭载华为ADS；          •       凯迪拉克：LYRIQ-V性能SUV、VISTIQ豪华SUV；          •       日产、丰田、大众：重点布局智驾平台、电驱架构；          •       雷克萨斯：发布新ES车型，强化智能配置。 新势力品牌          •       问界、智界、尚界、尊界：构成鸿蒙智行生态矩阵；          •       仰望：U8L行政级SUV，四电机+天神之眼；          •       极氪：9X旗舰MPV，6C快充+千里浩瀚智驾；          •       小米：SU7单车型实现销量突破；          •       零跑：12万级高阶智驾车型B10。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835 杨玏021-51595898

本周，SMM8-12%高镍生铁的均价为950.1元/镍点（出厂含税），较上周的均价下降了17.4元/镍点。高镍生铁价格延续了前期的疲弱走势。 从供给端来看，国内的局势显示，当前菲律宾镍矿到港量大幅增加，冶炼厂的原料库存得到了充分的补充。此外，部分处于检修状态的生产线恢复了正常生产，使得整体产量有所增加。另一方面，在印尼，镍矿的升水情况依旧较为稳定，这为冶炼厂提供了强有力的成本支撑。然而，在成品价格连续下跌和冶炼厂亏损扩大的背景下，部分冶炼厂已经调整生产负荷，预期整体产量可能会出现下降。 需求端来看，主流不锈钢厂的原料库存目前较为充足，而不锈钢产品正处于成本倒挂的周期，钢厂对原料采购的意愿不高，而且采购价格偏低。预计在短期内，高镍生铁价格仍将承受下行压力。 此外，本周高镍生铁相较于电解镍的平均贴水为291.88元/镍点，较上周的贴水幅度扩大了16.96元/镍点，显示高镍生铁价格继续走弱。宏观方面，美联储主席鲍威尔的言论并未释放出足够的鸽派信号，这表明美联储在降息问题上依然保持谨慎。市场对2025年降息的预期维持在78基点，略低于会议前的80基点。有色金属品种的交易因此偏中性，镍价在本周维持区间震荡。 从基本面看，镍的供需平衡仍然处于过剩状态，这导致镍的价格上行驱动较为乏力。高镍生铁相较于电解镍贴水幅度的扩大主要源于高镍生铁价格的下跌。短期内，高镍生铁的价格将在不锈钢市场的负反馈下继续偏弱运行。从纯镍的角度看，尽管基本面承压，宏观不确定性和成本支撑的存在，镍价可能仍将维持区间震荡。 预计在下周，高镍生铁相较于电解镍的平均贴水幅度可能会继续扩大。从成本端来看，按照25天前镍矿价格计算出的高镍生铁现金成本，本周高镍生铁冶炼厂的成本倒挂程度再次加深。在原料端，本周辅料价格持稳运行，铁水产量依然高位运行，焦炭企业的开工率也较高，整体焦炭的供需矛盾不明显，对价格支撑较强。因此，本周高镍生铁冶炼厂的辅料成本线保持稳定。 从矿端来看，25天前菲律宾的雨季基本结束，镍矿发运量开始增加。在印尼矿紧缺的情况下，菲律宾镍矿价格得到支撑，冶炼厂的镍矿成本线保持稳定运行。本周的成本倒挂程度加深，主要是由于高镍生铁价格在节后快速下跌所致。预计下周，辅料价格在下游需求的支撑下将继续保持稳定。镍矿方面，由于短时间内需求增加对价格形成了支撑，镍矿价格预计将稳中偏强运行。由此推测，下周高镍生铁冶炼厂的亏损程度可能进一步加深。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库