SMM8-12%高镍生铁均价较上周均价上涨5.2元/镍点至906.2元/镍点（出厂含税），印尼NPI FOB指数价格较上周上涨0.78美金/镍点至110.64美金/镍点。        高镍生铁价格在本周迎来拐点，询盘报价活跃度提高。供应端来看，国内方面，周内菲律宾镍矿价格松动，但难以改变国内冶炼厂成本倒挂现状，冶炼厂产量仍处低位环比持稳。同时因成本高位且价格企稳，企业存在捂货惜售心理。印尼方面，印尼镍矿升水有小幅松动，但走弱幅度较为有限，冶炼厂成本线持稳，成本倒挂有所缓解但驱动不佳，部分企业仍面临产量下降的预期。需求端来看，在宏观情绪的带动下，不锈钢价格有所修复，给予高镍生铁价格一定支撑，同时市场询盘活跃度有所增加，贸易商成交价格小幅回暖。综上，近期高镍生铁悲观情绪有一定改善，价格预计将缓慢向上试探。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

2025H1高镍生铁市场 浪里行船——起伏不定 ，SMM将从以下几个方面分析回顾： 一、高镍生铁价格走势回顾 上半年，SMM高镍生铁价格走势可以分为两个阶段：一季度的传统 产业链正反馈传导 ，二季度的 全球关税风暴冲击 。 一季度来看，春节前期高镍生铁上下游成交情绪冷清。上游头部冶炼厂出现利润，叠加新增产能释放总产量出现增长势头。下游不锈钢市场逐步进入待假状态，消费短时间停滞，且钢厂的高镍生铁长协比例较高，对于高镍生铁囤货意愿不佳。由于不锈钢价格春节前止跌企稳，部分贸易商对春节后市场预期较强，采购价格上探，推动高镍生铁市场重心有所上移，价格维持在 940元/镍点（到港含税） 左右。 春节后受到不锈钢需求的短时间内恢复，不锈钢价格开始上扬，钢厂利润开始走扩，2月全国不锈钢产量虽然在生产天数减少的影响下，并未有明显下滑，对高镍生铁的需求高位维持。且从供应角度来看，当月印尼方面某头部企业由于生产管理调整，产量下滑较为剧烈，下游不锈钢市场方面由于受到原料供应担忧，不锈钢期现价格水涨船高，反馈至原料端高镍生铁市场成交价格进入上升通道。不锈钢厂延续利润走扩的趋势下，3月全国300系不锈钢产量突破历史新高，钢厂对高镍生铁的需求量同时突破历史高位。在供需平衡短时间内出现较大改善下，市场零单成交价格一度达到 1035元/镍点（到港含税） 。 进入二季度，清明假期期间，突发中美对等关税风暴。4月2日-4月10日，对等关税不断升级， 美国对华的关税调整为145%（含34%基础关税+50%报复性关税+41%追加惩罚性关税+20%芬太尼关税） 。 中国对美关税调整为125%（叠加基础关税后，部分商品综合税率达49%-125%） 。全球大宗商品价格大幅下挫，不锈钢期货价格跌落至近年新低至 12650元/吨 ， 跌幅8.6% 。现货价格短时间内下跌 600元/吨 ， 跌幅4.36% 。彼时不锈钢边际亏损扩张，负反馈通道开启，关税冲击引发的悲观预期导致原料端高镍生铁价格高位回落。5月12日，中美会谈联合声明呈现超预期积极进展，双边关税税率皆显著下降，给出90天豁免期。不锈钢市场交易积极信号，不锈钢期限价格反弹对原料端形成利好，贸易商在宏观改善的积极背景下预期较强，采购价格上探推升市场价格重心。 进入二季度末，不锈钢市场进入传统消费淡季，叠加美国关税政策摇摆不定，市场“ 弱现实，强预期 ”浮现。加之一季度良好的基本面以及市场走势，高镍生铁进口量以及全国不锈钢产量均突破历史新高，导致二季度市场消化速度缓慢，不锈钢量价齐跌下头部企业甚至放开“ 不限价、不限量 ”的销售政策。不锈钢负反馈通道延续，高镍生铁价格延续阴跌。从整体二季度来看，高镍生铁价格 跌幅约11.45% 。 从各品位之间价差来看，一季度至二季度中8-12%高镍生铁（出厂价）价格较10-14%印尼高镍生铁（到港含税）价格贴水幅度大于5元/镍点。8-12%高镍生铁（出厂价）价格较Ni≥14%印尼高镍生铁（到港含税）价格贴水幅度大于15元/镍点。8-10%高镍生铁（出厂价）价格较10-12%高镍生铁（出厂价）价格贴水幅度大于5元/镍点，10-12%印尼高镍生铁（到港含税）价格较12-14%印尼高镍生铁（到港含税）价格贴水幅度大于5元/镍点。 从二季度中开始，各品位间升贴水幅度开始收窄，8-10%高镍生铁（出厂价）价格较10-12%高镍生铁（出厂价）价格 逐步平水 ，10-12%印尼高镍生铁（到港含税）价格较12-14%印尼高镍生铁（到港含税）价格贴水幅度 小于5元/镍点 。印尼方面，由于镍矿价格高位叠加售价击穿成本，冶炼厂以提高镍品味来控制成本，平均品位的上升导致高品位升水幅度收窄。另外，由于品位相对较低的高镍生铁产量集中中国部分冶炼厂，高品位回流国内较为集中，下游亟需低品位高镍生铁调配适应钢种的镍含量，使得低品位售价上抬。 二、高镍生铁供应端 印尼方面，一季度产量先增后减，供应增量来自于奥比岛以及哈马黑拉岛的新增产能释放，进入2月位于中苏拉维西的头部冶炼厂面临管理调整，开工率仅维持30%左右，加之生产天数减少，产量出现小幅下滑。3月，在冶炼厂生产利润走扩以及新增产能爬坡下，产量较上月有所恢复，一季度整体来看，印尼累计产量 41.89万镍吨 ，累计同比 增加17.6% 。二季度产量逐步下滑，受到上游印尼镍矿升水居高不下，而下游负反馈导致高镍生铁售价持续下跌，冶炼厂亏损亏大下，部分企业进入检修阶段产量出现下调，2025H1整体来看，印尼累计产量 84.05万镍吨 ，累计同比 增加16.6% 。 国内方面，一季度产量下滑较为剧烈，主要受到菲律宾菲律宾镍矿价格上行，从雨季周期来看，春节后不锈钢正反馈传导通道打开，位于菲律宾主产区的巴拉望和苏里高仍处于雨季，而下游高镍生铁对矿的需求短时间内释放，菲律宾镍矿价格上涨导致国内冶炼厂亏损加深，一体化不锈钢厂自产劣势放大产量下滑，传统冶炼厂部分也在此期间下调产量以控制亏损幅度，一季度整体来看，国内高镍生铁累计产量 57.77千镍吨 ，累计同比 下降8% 。二季度产量先持稳后下滑，受到前期市场预期向好的乐观预期，叠加下游不锈钢产量突破历史高位，国内部分冶炼厂检修恢复，产量爬坡。进入二季度末期不锈钢负反馈持续发酵，原料端价格弱势导致冶炼厂亏损扩大，产量进一步下调，从2025H1整体来看，国内累计产量 112.14千镍吨 ，累计同比 下降9.9% 。 进口方面，由于印尼高镍生铁产量放量，理论可出口量较前期有所扩张。一季度进口量维持先减后增的趋势，虽处于2月天数的减少，进口量仍有10.47万镍吨，3月达到新高至11.37万镍吨。一季度整体来看，累计进口量 32.72万镍吨 ，累计同比 增加21.2% 。二季度进口量稳步上升，由于国际贸易的不确定性，叠加印尼多地区降雨较为频繁，导致装运方面受到部分阻碍，4月进口量下滑较为明显。从2025H1整体来看，高镍生铁累计进口总量 64.37万镍吨 ，累计同比 增加25.5% 。 三、高镍生铁需求端 不锈钢产量方面，一季度我国不锈钢产量延续扩张。从不锈钢市场表现来看，传统春节后的行情启动如期兑现，加之原料端的供应扰动，不锈钢现货价格上行修复。不锈钢厂利润走扩，市场情绪较为火热推涨了不锈钢厂排产，3月不锈钢300系产量达到 196万吨 ，突破历史新高。一季度整体来看，我国300系不锈钢累计产量 520.05万吨 ，累计同比 增加11.43% 。“ 金三兑现，银四踏错 ”，二季度市场受到全球关税风暴的冲击，叠加不锈钢逐步进入消费淡季，不锈钢社会库存累库较高，现货价格进入下跌通道，不锈钢厂连续亏损下，产量出现下滑。2025H1整体来看，我国300系不锈钢累计产量 1069.05万吨 ，累计同比 增加10.36% 。 高镍生铁需求方面，一季度不锈钢对高镍生铁需求先减后增。不锈钢产量持续正向增长，由于原料价格上行给与不锈钢成本支撑较强，不锈钢厂以调整生产产品型号扩大利润，高镍品种的型号占比下降，加权耗量较上月下滑，但整体每月仍延续在11万镍吨的需求以上。一季度整体来看，我国高镍生铁累计需求量 35.55万镍吨 ，累计同比 增加12.8% 。二季度高镍生铁需求先增后减。经历304价格的剧烈下跌，不锈钢厂边际利润受损，主流不锈钢厂以生产高镍以及部分特钢品种规避成品价格风险，高镍品种占比扩大推升加权耗镍，5月虽不锈钢产量持稳，但高镍生铁的需求却显稳中有增。2025H1整体来看，我国高镍生铁累计需求 72.01万镍吨 ，累计同比 增加9.98% 。 四、2025H2高镍生铁市场展望 供应端，印尼在2025H2仍有新增产能计划，若如期投产印尼高镍生铁年产能将 增加6.16万镍吨 。另外从矿端来看，当前印尼RKAB配额较2024年宽松，加之菲律宾发送至印尼镍矿增量较为显著，预期冶炼厂镍矿库存维持良性，对整体生产未形成制约，预期H2印尼高镍生铁产量较H1维持增量预期。国内方面，菲律宾镍矿价格在印尼需求上行后，价格水涨船高，对于国内冶炼厂生产负担较重，预计在2025H2，国内一体化不锈钢厂高镍生铁产量仍有下滑趋势，传统冶炼厂产量恐在“ 金九银十 ”阶段增幅有限。整体来看供应端在 2025H2仍有增长预期 。 需求端，7月1日，中央财经委员会第六次会议研究纵深推进全国统一大市场建设等问题，把“依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”作为推进全国统一大市场建设六大工作方向之一。国内不锈钢市场迎来“ 反内卷 ”积极信号，另外在中美就 双边关税边际缓和 ，内外整体方面利多情绪升温。预期在2025H2内需韧性表现持续，外需有增长积极预期，不锈钢产量维持或位置增长，对高镍生铁 需求预期偏强 。 综合来看，2025H1高镍生铁市场面对诸多挑战，供需方面较为承压，价格表现 先扬后抑 。预期H2供需或同步走强，价格方面维持 偏强区间震荡 。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 本周动力电芯价格呈现上升趋势，由成本端推动。分材料来看，主流100Ah磷酸铁锂电芯的均价为0.32元/Wh，国内主流6系三元锂电芯的均价为0.495元/Wh。从成本结构来看，磷酸铁锂正极材料由于碳酸锂的价格上涨呈现上升趋势；三元正极材料的上涨主要由碳酸锂价格上涨推动，硫酸钴的价格上涨带来的推动较小。负极材料成本在小范围上下波动，暂未传导至终端。隔膜和电解液的价格持稳。尽管7月为新能源车销传统淡季，但SMM调研发现，主机厂上半年去库已有成效，部分车企整车生产提速中，动力电芯需求随之好转。国家持续倡导、监督新能源车行业“反内卷”，预计后续新能源车企价格战激烈程度将有所收窄，行业整体边际利润有所修复。从电芯厂视角来看，目前商用车动力电池的标准化率较高，利润率水平相对乘用车较好，是后续各大厂家动力电池业务增长的重要抓手之一。 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835 杨玏021-51595898

高镍生铁市场上下游行情波动较大，且买卖双方成交过程中价格产生因素较为难捕捉，为了更好服务于高镍生铁现货市场。SMM镍研究团队经过一定时间积累以及内部模型计算出高镍生铁成交情绪因子，于每个工作日12:00更新，为产业链企业提供可量化、可回溯、可预警的情绪参考。 一、数据亮点  1. 采、销情绪分化 更好判断采销难易程度 高镍生铁上游成交情绪因子：冶炼厂、贸易商出货意愿 高镍生铁下游成交情绪因子：下游、贸易商采购意愿 高镍生铁最终成交情绪因子：结合冶炼厂、贸易商、下游的各自权重后采购意愿        2. 专业评分，权重加权 分析师团队每日与企业定向交流，对出货/购货意向按1–5分进行打分（1=少量询盘、个别刚需；5=恐慌抢货、现货秒空），并按企业产能/采购量权重加权，确保因子代表行业主流。 3. 精密计算 解析现货动向 SMM镍研究团队经过精密计算得出采销情绪，并为市场提供可量化采销指标，复盘以及研判现货市场动向。  二、应用场景  冶炼厂：根据出货情绪判断市场货源是否紧张，以及下游客户库存周期情况；根据成交情绪因子判断一口价定价或均价升贴水 贸易商：通过采、销情绪因子对自有库存进行判断，如补库或清库 下游：根据采销情绪因子判断市场采购难易程度以及一口价和均价升贴水走向 应用简例： 近期，高镍生铁受到下游不锈钢产业链正向传导的带动，上游持货商挺价情绪较为高昂，且部分上游出货价格较上期价格接连上探，上游情绪因子有明显走高。下游方面，由于不锈钢厂对后市预期偏强信心不佳，对原料采购意向价格偏淡，但受到不锈钢现货价格上行对原料价格压价情绪走弱，下游成交情绪因子也有小幅上抬。从加权后的最终情绪因子来看，短期内高镍生铁行情回暖，市场活跃度上升，成交情绪因子较前期有所上行，故而成交情绪因子对后市升水判断存在指引性作用。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

本周高镍生铁市场延续偏弱运行态势，价格小幅下调。具体来看，周内 SMM8 - 12% 高镍生铁均价为 901 元 / 镍点（出厂含税），较上周均价下调 4.3 元 / 镍点；印尼 NPI FOB 指数价格报 109.8 美金 / 镍点，较上周下调 0.6 美金 / 镍点。这一价格走势是供需两端多重因素共同作用的结果，市场整体呈现出买方主导但供应端有走弱预期的复杂格局。​ 供给端：国内外冶炼厂生产均受制约，高镍生铁产量存减弱预期​ 国内市场方面，菲律宾镍矿 CIF 价格持续承压。由于下游企业亏损面不断扩大，市场接货意愿降至低位，本周镍矿价格继续阴跌。然而，这一价格下行并未刺激冶炼厂的生产积极性，国内高镍生铁产量依旧维持在较低水平。这主要是因为尽管镍矿价格有所下降，但整体冶炼成本仍处于较高位置，且市场需求尚未出现明显回暖迹象，冶炼厂扩产动力不足。​ 印尼市场的情况则更为复杂。本周印尼火法镍矿升水出现小幅下滑，这在一定程度上缓解了当地冶炼厂成本倒挂的局面，但并未从根本上改变利润倒挂的现状。值得注意的是，近期纯镍价格出现修复性上涨，使得高冰镍的生产驱动显著增强。在此背景下，部分原本生产高镍生铁的产线已开始转产高冰镍，这直接导致高镍生铁的产量出现减弱预期。​ 需求端：不锈钢市场表现分化，买方心态主导但存在局部支撑​ 需求端的表现呈现出明显的分化特征。本周不锈钢期货价格延续了修复态势，给市场带来一定的积极信号，但现货市场却表现不佳。无锡、佛山两大不锈钢主要市场的去库速度依旧缓慢，库存压力未能得到有效缓解，这使得不锈钢厂对原料的采购心态较为谨慎，采购意愿偏弱。​ 不过，随着不锈钢现货价格止跌企稳，部分贸易商的投机心态开始走强。他们认为当前价格已处于相对低位，开始增加备货，这在一定程度上对市场可流通货源的价格形成了支撑。但总体而言，不锈钢市场的买方市场格局仍未改变，需求端的整体疲软态势难以在短期内得到根本性扭转。​ 高镍生铁与纯镍的贴水情况：贴水幅度小幅扩大​ 从与纯镍的贴水幅度来看，本周高镍生铁较电解镍平均贴水 304.9 元 / 镍点，较上周贴水幅度扩大 1.4 元 / 镍点。这一变化反映出高镍生铁市场的相对弱势更为明显，与纯镍之间的价格差距进一步拉大。​ 纯镍市场的运行受到宏观面和自身基本面的双重影响。宏观层面，周二公布的美国 6 月 CPI 数据对市场情绪产生了较大冲击。数据显示，美国 6 月 CPI 同比上涨 2.7%，高于市场预期的 2.6%，前值为 2.4%；核心 CPI 同比上涨 2.9%，与市场预期持平，前值为 2.8%。从环比来看，美国 6 月 CPI 上涨 0.3%，与市场预期一致，前值为 0.1%；核心 CPI 上涨 0.2%，低于市场预期的 0.3%，前值为 0.1%。这一数据表明美国通胀压力有所上升，市场对美联储加息的预期增强，利空包括镍在内的有色金属品种。​ 成本端方面，印尼火法镍矿升水开始走弱，这使得纯镍火法线的成本上边界预期下移，进一步对镍价形成利空。受此影响，本周镍价呈现区间震荡走势。​ 从高镍生铁与纯镍的关系来看，由于下游对高镍生铁的接货意愿不佳，其价格重心仍处于下探周期。而纯镍市场则因宏观面的不确定性以及自身基本面的弱势，价格或仍将维持偏弱的区间震荡。综合来看，预计下周高镍生铁较电解镍的平均贴水幅度或有所收窄。​ 成本与利润：冶炼厂利润倒挂延续，未来或有所改善​ 从成本端分析，以 25 天前的镍矿价格计算高镍生铁现金成本，本周高镍生铁冶炼厂的利润倒挂态势仍在延续。原料端方面，本周辅料价格呈现稳中有升的态势。同时，国内 “反内卷” 政策持续发酵，推动黑色品种价格继续反弹上修，使得本周冶炼厂的辅料成本线稳中偏强。​ 镍矿端的情况则有所不同，在下游接受意愿走弱的影响下，菲律宾镍矿价格出现松动。本周冶炼厂成本倒挂加深的主要原因仍是成品价格的持续走弱。预计下周，辅料价格或继续修复，冶炼厂的辅料成本线将继续偏强运行；而镍矿方面，在价格松动的带动下，冶炼厂的镍矿成本线或有所下移。综合来看，预计下周冶炼厂的利润倒挂幅度或有所收窄。 综合供需两端、成本利润以及与纯镍的比价关系等因素，当前高镍生铁买方市场的格局虽未改变，但在供应端有走弱预期的支撑下，短期内高镍生铁价格或呈现弱稳运行态势。对于纯镍而言，宏观面的不确定性和自身基本面的弱势仍将使其价格维持偏弱的区间震荡。而高镍生铁与纯镍的贴水幅度在下周有望出现收窄，市场需密切关注供需格局的进一步变化以及宏观经济数据对市场情绪的影响。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

矿业巨头力拓集团周三表示，美国对其加拿大铝材加征的关税在上半年造成了超过3亿美元的总成本。这是美国总统特朗普贸易政策持续冲击金属供应链的又一迹象。 作为全球第二大矿业公司，力拓也是加拿大最大的铝生产商，其大部分铝材销售对象是美国。 力拓周三公布了其上半年生产报告，该公司表示，与美国铝关税相关的总成本达3.21亿美元，但通过提高美国市场销售溢价，“已回收了其中的相当一部分”。 金属行业正在应对美国总统特朗普今年掀起的贸易风暴。今年3月，特朗普对钢铁和铝材统一加征25%的进口关税，并在6月将关税提高至50%。 铝对大多数重工业都至关重要，并广泛应用于汽车、电子产品以及摩天大楼等各个领域。 特朗普还计划对铜加征50%的关税，此举曾引发市场恐慌，而美国也正研究对其他金属采取潜在措施。 力拓指出，最初的25%关税公布后，美国市场的铝材溢价（即在交易所价格基础上的附加费用）迅速反映了这一成本上升，但截至第二季度末，50%关税的影响尚未被完全消化。 力拓今年上半年向美国出口了约72.万吨铝，约占其加拿大产量的四分之三。 加拿大是美国最大的铝出口国，占美国铝进口量的60%。该国还是美国最大的钢铁出口国，约占美国钢铁进口的25%。 美国铝价期货显示，铝材成本正上升，美国买家面临更高支出。业内高管警告称，关税可能会严重打击美国的铝材需求。 与运往中西部地区的铝金属溢价相关的合约今年几乎上涨了三倍，创下每磅约66美分的历史新高。 本月早些时候，星座品牌公司（Constellation Brands, Inc.）表示，预计铝关税将在本财年剩余时间内使公司多支出约2000万美元。星座品牌是全球最大的葡萄酒、啤酒和烈酒生产商之一

本周，高镍生铁及纯镍市场延续弱势运行态势，但部分指标出现边际变化，市场格局呈现复杂调整特征。 在高镍生铁价格方面，周内 SMM8 - 12% 高镍生铁均价报 905.3 元 / 镍点（出厂含税），较上周均价下调 4.5 元 / 镍点；印尼 NPI FOB 指数价格为 110.4 美金 / 镍点，较上周下调 0.5 美金 / 镍点。尽管价格仍在下行通道，但下行幅度已开始收窄，显示市场空头力量有所减弱，多空博弈渐趋激烈。 从供给端来看，国内市场呈现出成本松动与生产低迷并存的局面。菲律宾镍矿 CIF 价格出现小幅下跌，这直接使得国内冶炼厂的现矿成本线有所松动，一定程度上缓解了成本压力。然而，当前国内冶炼厂仍深陷大幅亏损的泥潭，这导致企业生产驱动严重不足，产量持续在低位徘徊。 印尼市场的供给情况同样不容乐观。火法矿的内贸升水有所走弱，反映出当地市场供需关系的微妙变化。且大部分冶炼厂仍处于亏损阶段，为了减少损失，企业纷纷下调生产负荷，部分企业的产能利用率已降至 50% 以下。更值得关注的是，部分可互转产线已开始转产高冰镍，这一转变将进一步分流镍生铁的产量，预计印尼镍生铁产量或将出现下行趋势。 需求端方面，不锈钢市场的表现对高镍生铁需求产生重要影响。本周不锈钢价格企稳，期货盘面反弹态势较为理想，给市场带来一丝暖意。但现货价格依旧延续低位运行，这使得不锈钢厂采购态度谨慎，以刚需采购为主，且采购价格较上期有所下行。整体而言，不锈钢价格上涨动力不足，难以对高镍生铁形成有力支撑，在原料价格承压的背景下，高镍生铁价格大概率将弱稳运行。 从高镍生铁和纯镍的贴水情况来看，周内高镍生铁较电解镍平均贴水 303.5 元 / 镍点，较上周贴水幅度收窄 1.8 元 / 镍点。这一变化表明两者之间的价格关系正在发生细微调整，高镍生铁价格延续偏弱运行的态势，但相对纯镍的弱势程度有所减轻。 纯镍市场方面，本周同样表现乏力。宏观层面，6 月非农就业数据表现亮眼，非农就业人口增加 14.7 万人，高于市场预期的 11 万人，失业率下降至 4.1%。这一数据公布后，市场对美联储提前降息的预期迅速降温，9 月降息的概率下滑至 80% 左右。受此影响，美元指数获得支撑，有色品种普遍承压，周内纯镍价格呈现偏弱震荡走势。 成本端，印尼火法镍矿绝对价格开始走弱，这直接导致纯镍高成本的成本上边界有所下移，对纯镍价格形成利空冲击。从高镍生铁市场来看，短期供需仍处于过剩区间，价格承压明显，同时成本线的松动也进一步加剧了价格的下行压力。而纯镍自身，下游需求进入传统淡季，这加重了其较弱的基本面表现，价格预计仍将维持偏弱震荡。综合来看，预计下周高镍生铁较电解镍平均贴水幅度将继续收窄。 从成本端深入分析，以 25 天前镍矿价格计算高镍生铁现金成本，本周高镍生铁冶炼厂的倒挂程度进一步加深。在原料端，本周辅料价格在经历前期下跌后筑底持稳。受宏观情绪的带动，黑色品种价格在长期偏弱运行后，本周开始出现反弹修复行情，这使得冶炼厂辅料成本线呈现稳中偏强的态势。 矿端方面，菲律宾镍矿价格在下游接受意愿走弱的背景下，价格或将开启下滑通道。本周冶炼厂成本倒挂加深，主要原因还是成品价格的持续走弱。预计下周，辅料价格在 “反内卷” 政策的干预下，价格有望继续修复，冶炼厂辅料成本线将继续偏强运行。而镍矿方面，在镍矿价格松动的影响下，冶炼厂镍矿成本线或将有所下移。综合来看，预计下周冶炼厂的亏损状况有望得到一定缓解。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 本周动力电芯市场整体价格平稳。100Ah方形磷酸铁锂电芯周度均价为0.321元/Wh，174Ah产品均价为0.324元/Wh，三元体系价格或有上涨趋势。7月正极材料成本呈现上升趋势，负极材料成本先增后跌，电解液和隔膜成本持稳，整体原料成本有所上涨，但传导至主机厂需要时间。7月上旬，国内动力电芯市场延续了6月的“价稳量缩”格局，供需两端均无明显突破，行业整体处于僵持阶段。磷酸铁锂电芯因A级及以下车型的刚需支撑，订单量相对稳定。目前主机厂依旧存在电池降本需求，但电芯原料已无降本空间。需求端，主机厂仍以去库存为主，整车生产节奏偏保守，对电芯的采购维持刚需水平，未见明显补库意愿。排产方面，电芯厂和整车厂均以控制库存为核心策略，生产与采购节奏谨慎，市场整体呈现“低库存、低周转”特征。短期来看，动力电芯市场仍以稳价为主。若后续二线厂商因现金流压力加大而主动降价，或原材料价格显著波动，市场可能进入新一轮调整期。 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835 杨玏021-51595898

本周SMM8-12%高镍生铁的均价为909.8元/镍点（出厂含税），较上周均价下调了5.4元/镍点。同时，印尼NPI FOB指数价格为110.9美金/镍点，相比上周也下调了0.2美金/镍点。本周内高镍生铁价格整体仍处于偏弱运行状态。 从供给端来看，国内市场方面，菲律宾镍矿的CIF价格较高，冶炼厂的生产成本显著增加。华北地区部分冶炼厂的生产负荷有所下调，且由于菲律宾镍矿品位的下降，国内金属产量或面临走弱的预期。印尼方面，主流冶炼厂的生产成本出现倒挂，部分冶炼厂已经开始进行检修，加之可转换生产高冰镍的部分产线已经开始生产高冰镍，这使得印尼高镍生铁的产量可能出现下滑。 从需求端来看，本周不锈钢期货市场出现上行趋势，现货价格有所提振，但社会库存去库的幅度并不明显，不锈钢厂对原料采购的需求情绪依旧偏弱。尽管如此，贸易商仍存在补库需求，但由于上游冶炼厂零售量有限，成交价格出现小幅上涨。因此，综合来看，预计短期内高镍生铁价格将继续保持弱稳运行的态势。从高镍生铁与电解镍的贴水情况来看，本周高镍生铁较电解镍的平均贴水为305.3元/镍点，较上周贴水幅度扩大了32.4元/镍点。 在纯镍方面，从宏观来看，7月1日召开的中央财经委员会第六次会议强调，要在全国范围内深入推进统一大市场建设，聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，建议引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。这一反内卷政策涵盖多个行业，有色金属及黑色金属市场也因此呈现上行修复态势。在基本面上，国内纯镍产量连续下滑，而下游不锈钢、合金等行业的需求依旧保持，镍价出现震荡修复。高镍生铁与电解镍的价格差异仍存，这导致高镍生铁较电解镍的平均贴水进一步扩大。预计下周这一贴水幅度将继续扩展。 从成本端来看，依照25天前镍矿价格计算高镍生铁的现金成本，本周高镍生铁冶炼厂的成本倒挂情况加剧。在原料端，本周辅料价格稳定筑底，受到宏观情绪的带动，黑色品种价格在经历了长期的低迷后，开始反弹修复。本周冶炼厂的辅料成本线保持稳定。而矿端方面，在印尼需求走强的推动下，菲律宾镍矿价格延续了稳中偏强的运行趋势。但由于成品价格继续下行，本周冶炼厂的成本倒挂情况加剧。 综上所述，预计下周在宏观政策的提振下，辅料价格将平稳运行，冶炼厂的辅料成本线持稳。菲律宾镍矿CIF价格可能会由于冶炼厂成本倒挂严重而出现小幅走弱，冶炼厂的原料成本或有所松动，从而导致冶炼厂的亏损幅度或有所缓解。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

2025年7月3日，美国众议院通过了一项由总统特朗普主导的 税收与支出全面改革法案（大而美法案The One, Big, Beautiful Bill） 。 法案内容庞杂，其中针对电动汽车（EV）补贴机制的重大调整引发了市场广泛关注。 7500美元 新车联邦税收抵免和 4000美元 二手车抵免将在 9月30日 正式终止，预计将对美国新能源汽车市场产生深远影响。本篇文章尝试从政策变化出发，结合市场结构与企业策略，探讨本轮政策转向对美国新能源车行业的影响，并梳理特朗普政府与马斯克之间更深层的博弈关系。 一、政策变化：补贴退出、成本抬升 本次法案的电动车相关条款，主要包括三项内容： 1.联邦税收抵免终止： 原 7500美元的新车补贴和4000美元的二手车补贴将于2025年9月30日 到期。这两项补贴自2008年起实施，在2023年经《通胀削减法案（IRA）》优化后，对拉动电动车销量起到了关键作用，尤其在3–6万美元价格区间中占有较高比例。原先《通胀削减法案》计划2032年年底才取消对电动汽车的税收抵免政策。 2.新增注册费用： 法案规定电动车需缴纳 250美元 注册费，混动车则需缴纳 100美元 。设立该费用的理由是 弥补电动车不支付汽油税带来的公路信托基金缺口 。 3.其他未确认条款： 法案早期版本曾提出限制使用中国制造电池的产品资格、允许销量未达20万辆的企业在过渡期继续享有补贴，但这些内容是否进入最终版本仍待公布。 整体来看，本轮政策调整意在削弱电动车的财政激励基础，同时 通过费用机制恢复燃油车与电动车在道路使用成本上的“对等” 。 二、市场影响：短期透支，长期下行压力上升 1.消费端：补贴窗口促成短期抢购潮 在补贴明确到期前，部分消费者将选择提前购车，以锁定现有的政策红利。Plug In America等组织预计， 今年夏天可能会出现一波抢购潮，尤其集中在主流电动车价格段（约4–6万美元）内 。但值得注意的是，这种集中消费将在短期内 透支后续需求 ，10月起美国新能源汽车销量大概率会出现较大幅度下滑。对于中低收入群体而言，购车成本上升的影响尤为显著。 2.供给端：特斯拉仍具缓冲能力，初创企业风险上升 特斯拉 的品牌认知、产能效率和全球布局有助于部分对冲本土补贴退出的影响，其可能通过降价、融资租赁方案等方式进行调整。对于依赖补贴进行销量起量的 新兴企业（如Rivian、Lucid等） 而言，失去补贴可能直接影响其盈利预期和融资能力。 传统车企 方面，部分品牌可能趁此调整电动化节奏，回归燃油车与混动车的产品组合，以适应政策环境的变化。 三、政治动因与博弈：特朗普政府与马斯克之间的分歧 尽管马斯克近年来在部分议题上表现出对共和党的支持，但在电动车发展路径、能源政策、联邦与地方权力关系等方面，他与特朗普政府存在实质分歧。 1.政策理念的不同 议题 特朗普政府 马斯克/特斯拉 能源结构 倾向支持传统能源和燃油车 推动可再生能源和交通电动化 消费者选择 主张应保留燃油车自由 倡导全面向电动车过渡 州政府权力 限制加州等州推行零排放政策 受益于地方电动车推广政策 特朗普政府一贯反对对电动车进行政策“倾斜”，主张将市场选择权交还消费者，取消强制转型倾向。加州在纯电车销售比例上的立法尝试，也可能在新法案背景下受到联邦层面的限制。 2.政策工具的重新分配 取消联邦层面的电动车激励，并不能阻止部分州政府通过本地税收优惠、充电补贴等方式继续推动转型，但政策利好的空间已被显著压缩。对于依赖全国性激励体系的车企而言，单靠地方支持难以维持现有产能扩张节奏。 四、美国政策周期下的市场调整与结构重构 特朗普主导的“大而美法案”落地，本质上是美国新能源车市场政策逻辑的一次急转弯。从2008年启动补贴到2023年《通胀削减法案》加码，再到如今戛然而止，这种剧烈摇摆不仅反映了美国两党对产业路径的分歧，更暴露了新能源转型中“政策依赖症”的风险。 对市场而言，最直接的影响将是短期供需失衡后的阵痛。“电动夏季”的抢购潮褪去后，10月起的销量下滑几乎已成定局——尤其 对那些定价在3万-5万美元区间、高度依赖补贴撬动消费的车型，销量跌幅可能达到20%以上 。中低收入家庭将被迫退出新能源市场，使电动车重新成为“中产专属”，这与美国推动交通减排的长期目标形成矛盾。 企业层面的分化将加速显现。特斯拉凭借规模化生产和品牌溢价，有能力通过降价 5%-8% 消化补贴损失，但其利润率可能压缩至 15%以下 ；Rivian、Lucid等烧钱企业若不能在9月底前完成融资，现金流断裂风险陡增，行业洗牌可能比预期来得更早。传统车企的策略会更趋务实：福特、通用可能收缩电动皮卡产能，转而加码混动车型；Stellantis等欧洲系品牌则可能将美国市场资源转向拉美等政策更宽松的区域。 这场政策退坡的深层影响，在于重塑全球新能源产业链的成本逻辑。 美国试图通过取消补贴倒逼企业“去政策化生存”，但这需要全产业链的成本控制能力——而目前美国在电池原材料加工、电机电控核心部件等领域仍依赖进口，短期内难以实现完全自主。若法案中限制中国电池的条款保留，本土车企的电池采购成本可能上升10%-15%，反而削弱竞争力。 长远看，美国新能源车市场将进入“政策空窗期”与“技术爬坡期”的叠加阶段。补贴退坡倒逼企业聚焦电池能量密度提升、充电网络优化等硬实力，但政策的不确定性可能延缓资本投入节奏。相比之下， 中国通过阶梯式退坡保持政策连续性，欧洲依托碳关税构建长效机制 ，全球新能源竞争的规则制定权正在发生微妙转移。 最终，特朗普的法案或许能为公路信托基金带来短期收入，但以牺牲新能源车市场的增长动能为代价。产业转型从来不是简单的政策加减法，当美国用“休克疗法”切断补贴依赖时，其能否在市场自发力量的驱动下完成转型，将成为检验全球新能源产业韧性的重要案例——而答案，可能要等到2026年的车企财报里才能揭晓。