SMM5月29日讯：本周沪伦比值维持在6.9附近震荡，锌锭进口窗口持续关闭。海外来看，宏观上中东地缘冲突有缓和迹象，通胀增加背景下货币收紧预期增强，加上海外锌库存持续低位运行，伦锌高位运行。国内来看，矿端加工费进一步下降为锌价提供了一定支撑，但锌需求减弱对价格形成压力，导致锌价上涨乏力，沪锌重心下移。综合来看，沪伦比值维持震荡。预计下周，沪伦比值震荡为主。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

SMM5月29日讯：本周天津地区现货升水上涨，环比上周微涨5元/吨。截至本周五，国内普通品牌对2606合约报贴水50~80元/吨附近，高价品牌对2606合约报贴水0~30元/吨附近，津市对沪市报贴水90元/吨附近。本周锌价持续高位震荡，下游消费一般，订单较差，刚需补库为主，天津库存仍较高，贸易商出货升水小幅持稳，预计下周换月升水小幅上行。

SMM5月29日讯：本周镀锌行业开工率为 58.33%，环比下降 1.49 个百分点。从原料端来看，本周锌价高位震荡，下游逢低刚需补库，以消化库存为主，镀锌企业锌锭库存下滑明显。开工率下行主因进入消费淡季，叠加多地降雨影响，终端需求走弱，镀锌订单下滑明显。同时由于订单减少，行业内卷加剧，镀锌企业生产亏损，导致减停产现象增多：部分镀锌小厂直接停产，而大厂由于成品库存消化较慢，偶有放假停产以消化库存，对开工率影响较大。消费暂无亮点，预计下周开工率微降至 58.31% 左右。

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格     本周国内硫酸市场延续高位僵持格局，区域走势出现分化：前期深跌的云南地区价格企稳反弹，江西、福建等化工集中区价格继续走强。SMM中国铜冶炼酸指数报1668元/吨，环比微涨10元/吨，结束上周短暂下跌。硫磺成本居高不下，叠加多地酸厂检修，供应端对价格形成支撑；而磷肥淡季、出口回流则压制需求端弹性。市场处于脆弱的紧平衡状态。     一、磷肥消费区：超跌修复，底部逐步确认     云南 （出厂价1300-1450元/吨，日均1375元/吨，+35）是本周关键变化点。上周价格跌至1340元/吨后本周反弹。据SMM调研，云南地区化肥需求相对稳定，磷酸氢钙基本复产，当地企业产销趋于平衡，出厂价维持在1400元/吨左右。云南价格已低于保供指导价（1406元/吨），下行空间有限，短期有望继续向指导价温和修复。     河南 （出厂价1450-1600元/吨，日均1525元/吨，持平）稳中向上。当地冶炼厂检修导致供应收缩，叠加国家硫磺保供政策对市场的稳定作用，整体情绪稳中向好。磷肥头部企业开工率持稳，中小型企业大面积停产。硫磺酸和矿石酸因成本高企对市场影响有限，磷肥、钛白粉企业更偏好自产或采购冶炼酸，这一结构特征强化了冶炼酸的需求韧性。     湖北 （出厂价1600-1700元/吨，日均1650元/吨）持稳，区域内供需相对平衡。 广西 （出厂价1650-1800元/吨，日均1725元/吨）持稳，受云南低价货源拖累但外采需求未进一步恶化。     二、化工集中区：供应偏紧，价格坚挺     江西 （出厂价1850-1890元/吨，日均1870元/吨，+120）大幅上调，供应持续偏紧，下游新能源和氟化工开工率维持高位，需求支撑强劲。 福建 （出厂价1810-1950元/吨，日均1880元/吨）高位持稳，货源同样偏紧，供应化肥企业占比少，化工需求稳定。 湖南 （出厂价1550-1750元/吨，日均1650元/吨，+50）因供应紧张推涨，局部地区报价已触及1750元/吨高位。     山东 （出厂价1500-1800元/吨，日均1650元/吨）涨跌互现，市场内部严重分化。硫磺酸企业因深度亏损开工率维持低位，挂牌价虽高企但实际成交有限，下游正加速转向价格更具优势的冶炼酸，替代效应正在重塑市场成交格局。地方炼厂调价后周边区域跟随调整，且需求环比有所走弱，但市场对后市仍有预期。     三、东北及其他地区：持稳运行     东北地区价格持稳（辽宁1600-1700元/吨，吉林1500-1700元/吨，黑龙江1300-1480元/吨），区域内供需相对平衡，此前补涨动能已基本兑现，后续上行空间有限。 新疆 （出厂价1400-1600元/吨，日均1500元/吨）价格持稳，但下游部分企业因成本倒挂已停工，实际成交清淡。     四、原料端：硫磺高位僵持，仍是核心支撑 国内硫磺市场仍处历史高位。SMM硫磺（EXW山东）5月29日报7107-7550元/吨，日均价7328.5元/吨，较5月22日下跌超100元/吨，但绝对价格仍处于历史高位，港口可流通货源极度稀缺。国际方面，霍尔木兹海峡硫磺滞留，中东主流供应近乎停滞；SMM硫磺（CIF印尼）维持在1150-1250美元/吨高位。只要硫磺价格不出现趋势性下跌，硫酸价格就难有大幅回调空间。硫磺酸企业仍面临深度亏损，开工率维持低位，低价冶炼酸的替代效应持续增强。     五、出口暂停与下游需求 自5月1日起，中国全面暂停普通工业硫酸和冶炼副产硫酸出口。以2025年约460万吨的出口量推算，禁令实施后每月约38万吨出口资源回流国内。但山东、安徽、湖北等地酸厂集中检修形成的供应收缩对出口回流形成了有效对冲，市场维持紧平衡格局。 下游方面，磷肥进入传统淡季，开工率在40%-45%水平，但新能源领域维持较高开工率，对冶炼酸形成刚需支撑。整体看，短期国内市场将维持“上有阻力、下有支撑”的僵持格局。支撑来自硫磺成本高位、冶炼酸供应偏紧以及化工端刚需；阻力来自磷肥淡季、出口回流增量以及部分区域需求疲弱。预计下周全国均价在1650-1680元/吨区间震荡，磷肥消费区价格向保供指导价靠拢，化工集中区维持高位运行。霍尔木兹海峡通航进展仍是决定中期方向的核心变量。

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势 近期，受铜价持续高位运行影响，国内电解铜社会库存结束此前去库节奏，逐步转入累库阶段，下游精铜杆企业近期开工率明显低于往年同期水平。截至5月28日，SMM全国主流地区铜库存为24.52万吨，较2025年同期的13.99万吨高出10.65万吨，库存压力压力有所加大。 2026年以来电解铜社会库存整体处于近年偏高水平，而电解铜杆开工率则较2024年、2025年同期出现下滑，高铜价对下游需求的抑制作用明显体现。 库存由降转增 全年重心上移 从全年维度来看，2026年国内电解铜社会库存先后经历高位去化、低位企稳、小幅回升三个阶段。前期被压制的订单集中释放，叠加下游积极提货，推动成品库存快速去化。近期进口铜与国产铜到货节奏出现变动，叠加高位铜价持续压制下游采购意愿，库存去化趋势就此终止。 国内主要消费区域库存走势分化明显。上海市场前期受高铜价影响，市场交投氛围转淡，叠加进口与国产铜到货量减少，区域库存持续回落。近期当地进口货源有所补充，本土到货则有所缩减，高铜价环境下下游拿货心态偏谨慎，库存由稳转升，进入小幅累库阶段。江苏地区国产铜到货减少，叠加铜价走高压制采购需求，库存小幅去化。广东终端需求整体偏弱，但货源供给持续偏紧，库存同样小幅下降。整体来看，目前市场供应小幅增加，需求虽有边际修复但整体依旧疲软，但整体依旧偏弱，各地区库存表现差异突出。 开工同比回落 市场采购偏保守 作为铜消费的核心环节，精铜杆企业的开工情况直接反映了市场真实需求的强弱，据SMM了解国内主要精铜杆企业最新开工率为61.05%，环比减少0.92个百分点，同比下降14.85个百分点，行业景气度明显不及去年同期。铜价走势对订单影响突出，铜价维持高位运行时下游采购意愿低迷，下游采购意愿低迷，新增订单不足，企业主动放缓生产节奏。铜价出现明显回调后，下游点价拿货热情回升，订单快速改善，前期积压的补库需求得到有效释放。下游细分领域表现有所分化，线缆行业近期订单整体平淡，周尾迎来小幅回暖，漆包线企业依托铜价下行的利好，生产负荷小幅回升。库存管理方面，行业整体态度偏谨慎，企业普遍坚持按需采购，原料库存整体波动不大。铜价走低带动下游加快提货节奏，前期积压的成品库存持续去化，去库特征逐步显现。目前铜杆行业开工整体承压，企业采购也愈发保守并严格按照订单组织备货，多重因素作用下社会库存逐步转向累库。 展望后市，供应端短期进口铜到货偏紧，国产铜到货小幅增加。需求方面，铜价回落短暂带动需求回暖，但市场观望情绪仍浓。倘若铜价重回高位，订单与开工均将承压，从全年维度分析，2026年电解铜库存整体中枢上移，行业开工率中枢同步下移，库存与开工形成反向走势，高价制约需求的特征十分突出。后续重点跟踪铜价走势以及下游订单修复情况。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 5月29日，SMM进口铜精矿指数（周）报-108.63美元/干吨，较上一期的-107.39美元/干吨下降1.24美元/干吨。SMM进口铜精矿指数（月）报-103.13美元/干吨，较上一期的-80.35美元/干吨下降22.78美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数为 97.5%-98.5%。 周内铜精矿现货市场以报盘居多，成交较少。周内有贸易商以SMM和FM指数平扣减10美元向上向冶炼厂销售2万吨Las bambas，装期分别为7月和8月，QP为M+5，有贸易商以固定价-115美元/干吨向冶炼厂销售1万吨南美干净矿，装期为7月，QP为M+5。有矿山以指数扣减12美元向冶炼厂报盘装期为7月的Las bambas，有矿山背景的贸易商以指数扣减10美元的形式向冶炼厂报盘10万吨下半年的干净矿加混矿，有贸易商向冶炼厂以指数扣减12美元向冶炼厂报盘两船混矿和南美干净矿，装期分别为6月和7月。 据悉，头部矿山企业Antofagasta本周已与中国冶炼厂接洽，共同商讨2026年年中长单相关事宜。 5月28日，JX Advanced Metals、三菱材料、三井金属矿业及丸红共同签署最终协议，将三菱材料的铜精矿采购及阴极铜、硫酸等副产品销售业务整合至泛太平洋铜业（PPC），并同步成立全资子公司“PPC材料”。整合采用公司分立方式：PPC首先通过吸收型分立接管目标业务，同日再将业务转移至新设的PPC材料。原计划于今年3月底完成，因细节讨论与业务整合耗时较长，推迟了约两个月。整合完成后，PPC股权结构变为：JX持股32.50%，三菱材料持股32.00%，三井金属持股21.90%，丸红持股13.60%。PPC将成为四家公司的权益法适用关联公司，PPC材料为PPC全资子公司。目前PPC将冶炼精炼业务分包给JX金属冶炼公司和日比冶炼公司；交易完成后，三菱材料也将成为PPC集团的分包商。日本铜精矿采购窗口将从三个缩减至两个，由住友金属矿业和PPC材料分执。此举旨在应对海外竞争加剧、加工费（TC/RC）严重恶化的局面，通过集中采购降本增效。交易计划于2026年10月1日生效，尚需监管批准。 智利第二环境法院日前撤销了全球最大铜矿之一Collahuasi的“基础设施与产能提升”项目环境许可。该项目计划投资超32亿美元，核心是建设一座海水淡化厂以延长矿山寿命。法院认为，矿方未与受影响的原住民社区充分沟通，且对海洋环境影响评估不足。矿方表示现有水源可支撑短期生产。 世卫组织于5月17日宣布，刚果（金）与乌干达暴发的本迪布焦型埃博拉疫情构成“国际关注的突发公共卫生事件”（PHEIC）。本轮疫区主要集中在刚果（金）东北部的伊图里省、北基伍省和南基伍省，与铜钴核心产区——卢阿拉巴省、上加丹加省直线距离超过1000公里，地理隔离明显。据悉，目前上述主产区的铜钴矿山及冶炼厂正常生产运转。值得注意的是，受疫情影响，东非多个跨境口岸已加强检疫措施，部分边境通道临时关闭，可能对经由坦桑尼亚达累斯萨拉姆港及赞比亚陆路通道的矿产品出口与物资输入造成延迟。 SMM十一港铜精矿库存5月29日为67.63万实物吨，较上一期增加5.57万实物吨。主要增量来自于钦州港与葫芦岛港，分别环比增加3.95万吨和1万吨；减量主要来自于南京港，环比减少1万吨，营口港微减0.1万吨。    》查看SMM金属产业链数据库  

本周（5月22日-5月28日）SMM 铜线缆企业开工率录得66.1%，环比下降0.77个百分点，同比下降12.57个百分点。周内铜价维持高位运行，叠加逐步步入传统淡季，行业整体需求未有明显起色。从终端需求来看，仅听闻国网类订单表现稳定，海缆和渠道订单整体表现较好；建筑、地产类的中低压类产品仍表现平平。库存方面，原料库存环比增加2.06%，主因周尾铜价回调时部分企业进行补库；成品库存环比增加1.37%，可见需求疲软终端提货速度放缓。展望下周，周尾铜价回调带动新增订单有所增长，带动企业下周排产，SMM预计下周（5月29日-6月4日）铜线缆开工率将继续环比上涨1.26个百分点至67.36%，同比下降8.72个百分点。

      本周山东铜现货市场氛围整体偏弱，截至本周四，山东地区铜现货升贴水报至贴水270元/吨。具体来看，市场需求延续低迷，省内企业采购以刚需为主，周尾铜价重心小幅回落但成交依旧不佳。下游采购积极性持续降温，持货商让利促出货，市场观望情绪浓厚，现货成交整体清淡。展望下周，随着消费淡季的临近，需求难以改善，山东铜现货升贴水将延续低位。     》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                                                                                                                            》查看SMM金属产业链数据库  

       本周（5.22-5.28）黄铜棒行业延续弱势运行，开工率为52.01%，环比-0.13个百分点。 供给端，再生黄铜原料货紧价高，企业原料库存不足，生产受到制约。同时铜价高位波动，成本不确定性较强，压制企业生产、备货意愿，行业开工整体偏低。需求端淡季效应明显，家电、卫浴、五金等终端需求乏力，新增订单跟进不足。下游观望情绪浓厚，以刚需补货为主，接单、提货节奏放缓，行业成品库存处于中等偏上水平，市场成交冷清。展望下周（5.29-6.4），淡季弱势格局难改，原料紧张、成本高位、需求疲软现状暂无改善。 SMM预计行业开工率将环比-0.19个百分点至51.82%，短期开工难以回暖。

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 国内主要精铜杆企业本周（5月22日-5月28日）开工率为61.05%，环比减少0.92个百分点，较预期减少0.56个百分点，同比下降14.85个百分点。周初受铜价高位运行影响，下游采购意愿低迷，新增订单表现疲弱；随着周四铜价出现明显回调，下游企业点价拿货积极性显著提升，带动企业新增订单快速好转。铜价短期回落有效激发了此前被压制的补库需求。分下游品类来看，线缆行业本周订单整体平淡，周末订单有所回暖；漆包线企业受铜价下行带动，生产负荷小幅回升。库存方面，企业普遍采取按需采购的原料管理策略，谨慎控制库存水平，原料库存环比微降0.36个百分点；成品库存方面，铜价走低刺激下游加快提货节奏，前期积压的成品库存得到有效去化，环比下降3.26个百分点，去库态势明显。展望下周（5月29日—6月4日），铜价回落带动下游需求持续回暖，新增订单增量可观，叠加成品库存有效去化、前期检修企业逐步复产，SMM预计精铜杆企业开工率环比增加4.68个百分点至65.72%。