SMM 12月4日讯： 价格回顾： 截至本周四，SMM氧化铝指数2821.38元/吨，较上周四下跌10.56元/吨。其中山东地区报2,740-2,780元/吨，较上周四价格下跌10元/吨；河南地区报2,830-2850元/吨，较上周四价格下跌20元/吨；山西地区报2,790-2,830元/吨，较上周四价格下跌25元/吨；广西地区报2,820-2,950元/吨，较上周四价格下跌25元/吨；贵州地区报2,850-2,950元/吨，较上周四价格下跌35元/吨；鲅鱼圈地区报2,860-2,940元/吨，较上周四价格持平。 海外市场： 截至2025年12月4日，西澳FOB氧化铝价格为314美元/吨，海运费21.80美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.088附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2769.36元/吨左右，高于氧化铝指数价格51.92元/吨。当前氧化铝进口窗口持续开启。 国内市场： 据SMM数据，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年，运行总产能8766.77万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周减少2.06个百分点至79.46%，国内氧化铝厂维持高位运行。其中，山东地区氧化铝周度开工率较上周持平在89.55%；山西地区氧化铝周度开工率较上周减少5.88个百分点至66.66%；河南地区氧化铝周度开工率较上周持平在60.83%；广西地区氧化铝周度开工率较上周持平在86.44%；贵州地区氧化铝周度开工率较上周减少13.33个百分点至70%。 现货方面，本周现货市场仅成交3笔，南北方成交价较上周均有下跌。北方询得2笔氧化铝现货成交，新疆采招1万吨现货氧化铝，到厂价在3090-3095元/吨；西北地区采招1万吨现货氧化铝，到厂价为2920元/吨。南方询得1笔氧化铝现货成交，云南地区采招现货氧化铝0.2万吨，出厂价格为2820元/吨。 当前氧化铝市场整体供应过剩格局延续，价格下行趋势预计持续。供应端，国内运行产能虽较上周略有下滑，但仍维持在高位水平。12月初，山西与贵州地区部分企业启动检修，影响周度开工率下降，带动产量环比减少4.4万吨至168.1万吨。库存方面延续累积态势，截至本周四，电解铝厂原料库存达336.5万吨，周度增加1.9万吨；仓单库存小幅去化0.8万吨，但总库存环比仍上升3.3万吨至490.1万吨，进一步凸显市场供应宽松压力。整体来看，尽管部分企业检修对产量形成短期约束，但整体产能仍居高位，叠加库存持续累积，供过于求格局未变。短期市场仍将受高库存压制，预计氧化铝价格将继续下行。   【除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

        SMM12月4日讯：据SMM了解，截至12月4日，SMM铅锭五地社会库存总量至2.36万吨，较11月27日减少1.14万吨；较12月1日减少0.71万吨，并降至15个月的新低。 近期，安徽、江西和云南等地区原生铅冶炼企业正值检修，可交割品牌流通货源有限，而铅价延续偏弱震荡，持货商多挺价出货，主流产地电解铅报价对SMM1#铅均价升水0-100元/吨出厂，部分下游企业更偏向于使用周边社会仓库的铅锭，致使社会库存降幅扩大。但值得注意的是，部分主流铅锭产区冶炼企业厂库库存有所累增，以及下一轮铅锭交割提上日程，若后续期现价差扩大，交割品牌货源将出现移库交仓的可能性，反之，社会库存仍将维持低位。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。  

       本周漆包线行业表现不及预期，行业开机率仅微幅回升 0.07 个百分点至 78.8%，复苏动能显著不足。周四铜价大幅冲高突破 91000元/吨，下游企业成本压力陡增，订单端呈现明显收缩态势 —— 周度新增订单同步下降 5.51 个百分点，采购意愿持续低迷。尽管近期漆包线行业需求呈现边际回暖迹象，但高铜价对终端需求的抑制作用凸显，下游需求释放受阻直接拖累行业开工节奏。库存方面，本周企业成品库存天数回升至 9.02 天，受下游提货节奏放缓、下单意愿减弱影响，行业去库进程遇阻，库存持续处于偏高水平，进一步制约行业短期运行空间。综合来看，SMM 预计下周漆包线行业机台开机率将由升转降，预计回落至 78.27%，在高铜价对下游整体需求的显著压制下，行业短期或重回低迷运行阶段。            

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                      华北地区，截至本周四时华北地区现货升贴水为贴水280元/吨–贴水240元/吨，均价贴水260元/吨。进入12月后铜价接连大涨，对下游消费造成了显著抑制，需求持续表现乏力，现货升贴水承压走弱，市场成交呈现冷清状态。然而，由于季节因素导致目前北方地区物流较为紧张，令货源发往华东地区的难度增加，持货商面临库存压力。在铜价高位运行下，市场需求预期难言乐观，持货商存出货压力，预计现货升贴水持续低位运行。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势         据SMM了解， 2025年11月铜板带企业整体开工率为68.39% ，环比增长3.4个百分点，同期下降5.16个百分点。 其中，大型企业开工率为69.98%，中型企业开工率为68.90%，小型企业开工率为60.16%。        11 月铜板带行业整体订单呈现恢复态势，但尚未达到旺季正常水平。 11月铜价虽整体仍处于相对高位区间，但下游客户经过前期市场适应，对价格的接受度已出现边际改善。此外，10 月以来行业内部分刚需订单因铜价高位震荡存在一定积压，而 11 月铜价出现阶段性回落至 86000 元 / 吨以内的窗口期后，下游企业集中释放前期积压订单，同时补充部分即时生产需求，直接带动行业开工率回升。       库存方面，11月铜板带企业成品库存天数为 5.53 天，较 10 月环比下降 0.25 天。库存规模的小幅回落，主要得益于当月刚需订单集中释放背景下，下游企业提货节奏明显加快，产品流通效率有所提升，行业库存压力得到边际缓解。        12 月步入年末收官阶段，部分铜板带企业为冲刺年度生产任务制定了追产计划，受此驱动，初步预计行业开工率将环比回升 3.4 个百分点至 70.19%； 从终端需求细分领域来看，家电领域需求呈现边际回暖迹象，新能源与电子领域需求延续稳定态势，但高铜价背景下，“铝代铜” 替代需求提升，部分线缆屏蔽带相关订单明显缩量，需求端改善力度受到拖累。与此同时， 12 月初铜价再度创下新高，销售端传导阻力显现，现有订单规模难以完全支撑企业追产计划下的产量增长，因此 12 月行业实际开工率大概率将不及上述预期水平。  

        本周山东地区铜现货升贴水持续下行，截至周四均价报贴水 240 元 / 吨，尽管周内持货商因销售策略及库存情况不同报价区间分化显著（大户成交低位至贴水 300 元 / 吨，小户成交在贴水 160 元 / 吨附近），但成交量其实并不多；叠加周四铜价突破 91000 元 / 吨历史高位，终端需求受到显著抑制，山东地区现货市场呈现鲜明的供需博弈特征 —— 下游需求疲软导致采购意愿低迷，而上游持货商本就库存偏低，在本地成交进一步趋于清淡的情况下，更倾向于通过外发省外加速去化，形成 “下游不愿买、上游不愿大降价卖” 的供需对峙格局，当前库存周转效率已明显提升。展望下周，行业供需双弱格局预计将延续，下游企业仍以接单量为核心维持刚性采购节奏，短期内缺乏推动升贴水大幅修复的动力，预计山东地区铜现货升贴水将在低位区间维持拉锯态势。       》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                                                                                                                            》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 SMM12月2日讯： 2025年11月，中国负极材料产量延续稳健增长势头，当月产量环比提升3.14%，同比增幅达41%。 成本端，石墨化委外价格维持平稳运行，原料焦出货量保持高位水平，支撑焦价延续上涨态势。需求端支撑力度强劲，11月电芯产量环比增长3.6%，有效提振负极材料市场需求。受益于供需两端的良性互动，负极企业顺势优化开工节奏，最终实现11月产量3.14%的环比增长，行业整体运行态势向好。 展望12月，下游电芯行业排产计划预计呈下滑态势，这一趋势将直接影响负极材料需求端支撑力度，负极企业生产积极性或将同步减弱，预计12月中国负极材料产量大概率出现2%左右的小幅下滑。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868

SMM12月2日讯： 首先回顾11月再生铝合金价格走势： 期货市场上， 铸造铝合金主力合约月初以20920元/吨开盘，受宏观利好因素及资金推动持续走强，中旬触及上市后新高21390元/吨。后随市场情绪消化，价格快速回调至20225元/吨附近。月末呈现窄幅震荡格局，波动区间逐步收窄，最终收报20800元/吨。 现货市场上， SMM ADC12价格走势先扬后抑，整体波动程度弱于铝价，ADC12对A00价格转为贴水状态，且贴水区间于月初走扩、月末收窄，后续受12月铝价再度冲高影响，贴水区间再次走扩，二者价差处于近四年最低水平。 截至12月2日，SMM ADC12报价较11月初上涨100元/吨至21500元/吨，11月均价环比上涨1.4%。 全月价格受成本支撑与需求变化交织影响，维持偏强震荡格局。 近 年A00与ADC12价格走势及价差情况： 成本方面，11月再生铝合金成本走势主要受废铝供应紧张主导。受铝价快速上涨带动，废铝价格跟涨明显，再生铝合金成本压力骤增，企业陷入亏损。尽管后续铝价回调带动废铝价格小幅回落，但由于供应偏紧格局持续，叠加贸易商惜售情绪，成本支撑依然强劲。11月ADC12废铝单吨成本升至19008元，环比上涨2.4%，占综合成本比重接近90%。与此同时，硅、铜等辅料均价及天然气价格均有上行，进一步推高再生铝合金综合成本。另外，铜含量较高的A380等铝合金产品加工费持续上调，对ADC12的溢价区间已扩大至1400-1600元/吨。由于成本居高不下，企业普遍采取按订单生产模式，基本维持低库存状态。 全国ADC12理论盈亏走势： 需求方面表现分化，汽车等终端领域消费韧性托底，特别是年末新能源汽车购置税政策调整预期刺激购车需求集中释放，车企冲量带动再生铝企业相关订单饱满。然而，出口订单表现疲弱，企业普遍反映11月外需较为清淡。此外，受铝价剧烈波动影响，下游采购趋于谨慎——11月上旬铝价快速冲高至22000元/吨后大幅回落，抑制了部分订单释放；随着月末价格企稳，市场成交略有回暖。进入12月份，铝价快速冲高对下游提货节奏再度产生阶段性扰动，但需求端基本面未改稳健态势。叠加终端年末业绩冲刺下的备货需求，仍对再生铝企业订单形成支撑。 供应方面，11月再生铝合金行业开工率环比上涨3.57个百分点至59.41%，同比抬升2.01个百分点。 增长主要源于两方面因素：一是双节假期结束后企业生产快速恢复常态；二是终端市场需求回暖，特别是以汽车订单为主的头部企业产能加速释放，有效带动行业整体开工水平。不过，受原料价格高位运行及废铝供应持续紧张的制约，行业开工率增长幅度未达预期，产能释放仍存瓶颈。此外，江西、河南等省份的再生铝行业财政奖补政策细则尚未明确，存在不确定性，导致当地部分再生铝企业仍维持停产或减产的谨慎运营状态。展望12月，虽然需求端保持稳定将支撑行业开工率维持较高水平，但原料供应短缺、潜在的生产成本倒挂风险、区域季节性环保限产预期，以及税负政策不确定性等因素仍将制约产能释放，预计12月行业开工率将呈现高位小幅回落走势。  进出口方面，最新海关数据显示，2025年10月未锻轧铝合金进口量7.64万吨，同比减少33.8%，环比减少7.1%。2025年1-10月累计进口84.10万吨，同比减少16.4%。 2025年10月未锻轧铝合金出口量3.09万吨，同比增加50.7%，环比增加31.6%。2025年1-10月累计出口22.87万吨，同比增加13.8%。整体来看，2025年10月，我国未锻轧铝合金进口环比及同比均有下滑，而出口均延续显著增长状态。这一格局的形成，首要驱动因素是年内海内外铝合金价差的持续倒挂，直接削弱了进口性价比；其次，日韩、印度因废铝供应紧张和需求提升推高了当地废铝以及合金锭价格，吸引东南亚铝合金锭资源分流，进一步压制了中国的进口规模。当前海外ADC12报价维持在2600–2630美元/吨，价格韧性显著高于国内，进口即时亏损的扩大将继续制约进口意愿。 基于此，预计11-12月未锻轧铝合金进口量将保持低位，全年进口量同比或大幅下滑18%左右。 进入12月，再生铝合金价格预计延续高位震荡格局。尽管近期废铝贸易商出货意愿增强，市场流通性有所改善，但整体供应仍显偏紧，成本端仍有支撑。需求端则多空交织，一方面，年末终端赶工订单将为市场提供韧性支撑；另一方面，高价对下游采购的抑制效应叠加季节性需求转弱，或限制消费力度。供应端在原料约束下难以大幅放量，行业低库存状态对价格形成托底。综合来看，ADC12价格下行空间有限，但上行突破需依赖成本端进一步推涨或需求超预期释放。预计12月价格窄幅高位震荡运行，重点关注废铝供应改善进度、政策实际执行情况以及下游企业的采购节奏变化。      》点击查看SMM金属产业链数据库