》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势        3月产量基本符合预期，环比2月增加6.37万吨，创历史新高。3月铜精矿加工费持续走低，目前已经降至68.85美元/干吨，精废价差收敛明显且呈现倒挂，废产阳极板产量暂未受到影响，3月冶炼厂电解铜产量并未因原料问题出现大幅减产等行为。硫酸价格创历史新高，个别地区高达1600元/吨，令冶炼厂在深度负加工费的情况下保持高开工率。3月涉及检修企业5家，其中有3家检修从3月持续到4月，影响量相对有限，个别企业影响量在4月体现。        4月有8家冶炼厂检修，其中有3家从3月延续至4月，有4家从4月延续至5月，预计检修影响量大部分将在5月显现。目前少部分冶炼厂表示阳极板采购呈现困难，原料相对紧张形成产量压力。4月预计产量环比下降3.3万吨，并未体现过多的检修影响。另外4月有一家冶炼厂开始投产，后续产量将逐步增高。        从冶炼厂电解铜厂库库存天数来看，3月库存天数2.44天，环比下降1.04天。且进入到4月预计继续下降，一方面考虑4月产量减少，一方面3月铜价走跌后下游消费好转，部分铜材企业订单已经排产至4月，预计对厂库库存将进一步消化。展望5月，电解铜企业集中检修影响量显现，预计5月产量将环比4月继续走低。

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势 元宵节过后，精铜杆开工率率先连续回升，带动下游消费逐步回暖，推动社会库存自3月中旬起正式转入去化通道。但随着近期铜价反弹上行，下游采购心态趋于谨慎，去库步伐有所放缓，精铜杆开工率增速亦同步收窄。 开工率先行攀升 库存拐点如期显现 春节后铜价阶段性回落，有效提振下游补库意愿。据SMM了解，精铜杆企业开工率率先反应，连续多周呈现环比攀升态势，截至最新数据，精铜杆开工率进一步攀升至83.17%，反映出终端需求正在持续释放。 在开工率持续走高的带动下，下游采购逐步放量，刚需订单稳步落地。受此影响，全国主流地区铜库存于3月12日结束持续累库态势，正式迎来库存拐点。此后去库力度逐周加大，截至3月26日已实现连续三周去化，随着库存快速消化，总库存较去年同期的增量也从节后高位逐步收窄至9.29万吨。 分地区来看，本轮去库呈现普遍性特征。广东地区消费回暖最为明显，叠加供应端局部收紧，库存下降节奏较快，率先确立去库趋势；上海地区受下游消费拉动，出库量持续高于入库量，在进口及国产货源到货正常的背景下，库存稳步回落；江苏地区同样受益于消费复苏，共同推动了整体库存的快速去化。 铜价反弹抑制追高意愿 去库动能明显减弱 进入3月下旬，市场情绪有所转变。随着铜价上行，下游企业心态趋于谨慎，此前较为活跃的采购节奏有所放缓。截至3月30日，全国主流地区铜库存环比减少13.81%，虽延续去化态势，但单周降幅已较前一周的14.54%有所收窄。 区域表现亦出现分化。上海地区进口及国产货源到货正常，下游消费持续回暖，库存稳步去化；广东地区消费仍维持较高景气度，叠加供应偏紧，库存降幅依然可观；但江苏地区受铜价再度上涨影响，下游采购趋于观望，去库节奏明显放缓，价格回升对需求的抑制作用开始显现。 与此同时，精铜杆开工率的上升势头有所降温。SMM预计本周精铜杆开工率升至83.76%，环比仅增加0.59个百分点，与此前数周连续大幅提升的态势形成对比，显示下游追高意愿不足，多转为刚需采购，对后续铜价持观望态度。 市场展望：短期去库延续 动能逐步减弱 综合来看，供应端来看，进口货源持续到港，国产货源受检修等因素影响到货偏少，整体供应偏紧格局延续；需求端则受铜价波动影响较大，下游对后续价格走势持观望态度，短期难以再现此前集中补库的力度。 预计短期内社会库存仍将保持去化，但随着铜价维持相对高位，下游采购趋于理性，去库动能进一步减弱。后续市场走向，仍需关注铜价走势及终端实际订单的落地情况。

到港情况，据SMM跟踪，上周煤炭到港总量634.65万吨，环比+54.58万吨。分品种来看，焦煤到港169.24万吨，环比+42.18万吨；焦炭到港0.00万吨，环比-0.00万吨。 出港情况，据SMM跟踪，上周煤炭出港总量2788.41万吨，环比+154.28万吨。分品种来看，焦煤出港1204.06万吨，环比+23.17万吨；焦炭出港7.65万吨，环比-10.39万吨。       1 、报告涉及数据欢迎登录SMM数据库 （ https://data-pro.smm.cn/） 查看 2 、SMM钢材航运数据详情、钢铁产业资讯、分析报告、数据库等更多内容欢迎咨询SMM钢铁事业部 侯磊 021-51595960 》订购查看SMM金属现货历史价格

本周中东地缘局势受相关各方表态影响，对铜价走势形成扰动。美元指数周初阶段性回落，在一定程度上修复了市场风险偏好，随着下游逢低补库意愿有所回升，国内铜库存持续去库，推动铜价告别周线三连跌，本周伦沪铜周线收阳。截至3月27日17:38分，伦铜涨0.49%，报12179美元/吨，其周线收阳，当周周线暂时涨2.91%；沪铜主力合约涨0.37%，报95930元/吨，其周线收阳，当周周线涨1.26%。 》点击查看SMM期货数据看板 基本面 本周国内铜库存继续去库 LME铜库存创近8年新高 》点击查看SMM铜金属产业链数据库 国内库存方面： 截至3月26日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四下降18.29%，总库存同比去年同期增加9.29万吨，已连续两周呈现去库态势…… 》点击查看详情 LME铜库存方面： LME铜库存3月26日的库存数据为360250吨，受1-2月中国铜出口交仓，LME与COMEX价差反转带动美国地区交仓量增加等因素影响，LME铜库存创下自2018年4月以来的新高。 后市 对于铜的后市： 宏观方面：下周需关注中国3月官方制造业PMI、欧美的PMI数据以及美国3月非农数据等数据变化。当前，中东地区地缘局势演变通过影响国际油价与通胀预期，成为左右铜价走势的重要变量，后市需持续跟踪局势发展。若地缘局势趋于紧张，将导致美联储降息预期降温、市场对全球经济下行风险担忧升温，进而对铜价形成压制；若局势有所缓和，则影响反之。 基本面：铜矿供给仍偏紧，对铜价形成一定支撑；需求端，前期铜价回落带动国内下游采购意愿回升，铜消费整体企稳。库存端：国内消费需求整体企稳、进口铜货源持续到港、国产铜到货量有所减少，预计国内铜库存将延续去库态势。LME铜库存创近8年新高之后，随着交仓LME铜库存的货源基本已经交货，叠加进口窗口的打开和国内需求的增加，LME铜库存后市有库存下降的预期。 综上，中东地缘局势演变带来的市场情绪波动，预计将持续扰动铜价走势，各类 “黑天鹅” 事件均可能对铜价形成冲击。基本面方面，供应端偏紧与国内库存持续去化预期将对铜价形成支撑，而LME铜库存高企对伦铜表现的压制，将随着其去库预期的升温而有所减弱。在地缘局势未出现实质性缓和前，铜价预计在宏观情绪波动与基本面支撑的共同作用下维持区间震荡。不过，国际市场政策言论频繁变动对铜价的影响将呈现边际减弱效应。后市需注意随着进口窗口打开，以及进口货源到港增加对国内去库趋势的影响。 机构评论 华西证券指出，中东、东欧等地缘冲突进一步推升市场避险情绪，短期石油价格上涨推高通胀预期，美联储2026年降息预期显著降温，美元指数走强，全球风险偏好回落，共同压制铜价高位回调。中长期看，铜作为能源转型关键金属，在“十五五”规划政策导向下具备战略配置价值。供给端，进入2026年，全球主要矿山今年继续出现罢工停产，供给层面依旧偏紧。宏观层面，美联储年内降息概率仍存，长期看宏观环境支撑铜价，预计美元未来将会继续贬值，看好铜价。此外强势的供需基本面支撑铜价，中国宏观政策端或将持续发力，电力基建、新能源汽车、家电消费等领域的刺激手段或将进一步扩大。 3月12日（周四），RBC Capital Markets在一份报告中称，上调2026年铜价预估至5.88美元/磅，预计上半年铜均价料为每磅6.00美元，下半年铜均价料为每磅5.75美元，预计下半年铜市供应料趋于正常水平。该机构还将2027-2029年铜价预估上调至每磅6.00美元，预计电气化、基础设施、国防和潜在的人工智能领域需求将增加。 澳新银行分析师表示，由于主要矿山正努力应对停产，并维持谨慎的产量指引，铜价继续面临供应紧缩的局面。预计今年全球矿山产量将增长1%左右；尽管冶炼厂正在扩大加工能力，但精矿市场预计仍将保持受限。澳新银行还预计，来自能源转型和数据中心增长的强劲需求，将使市场维持4%至5%的供应短缺，从而支撑价格。伦敦金属交易所铜期货上涨1.3%，至每公吨13,129美元。 花旗：伊朗冲突持续，短期内铜价恐跌至每吨1.2万美元下方。我们的基本情境是冲突将在数周内缓解，铜价将在三个月内反弹至每吨1.35至1.4万美元。鉴于铝、锌行业易受海湾地区货运中断及能源价格上涨带来的炼厂成本压力影响，其价格风险倾向看涨。 摩根大通预估2026年铜市将出现13万吨供应缺口。摩根大通预测2026年第二季度铜价为每吨13,500美元，第三季度为每吨13,000美元。摩根大通预期2027年铜市将转为温和过剩，因铜废料供应增加、且2025年多个发生重大供应中断的矿场恢复供应。 推荐阅读： 》地缘局势格局反复铜价止跌回暖 内需支撑国内去库进程向好【SMM宏观周评】 》周内国内主流地区铜库存延续去库【SMM周度数据】

          据了解，截至3月26日，原生铅主要交割品牌厂库库存为1.66万吨，较上周减少0.68万吨。 本周，铅价延续弱势震荡态势，部分大型下游企业按需采购，持货商亦是积极出货，周内主流产地散单报价对SMM1#铅均价贴水50元/吨到升水50元/吨出厂，冶炼企业厂库库存延续降势。但值得关注的是偏北方地区再生铅冶炼企业复产或提产增多，加上进口铅涌入，现货市场供应相对宽松，后续原生铅冶炼企业库存降势或放缓。

        本周，电动自行车、汽车蓄电池市场终端消费表现平平，经销商仅按需采购，又因铅价呈偏弱震荡，叠加临近传统消费淡季，经销商避险情绪较浓，部分经销商更是坐等厂家降价促销。生产企业方面，本周除去部分大型企业相对积极的采购铅锭，其他中小型企业以按需采购为主，或是新月长单开始，以采购长单为主，散单市场地域性成交尚可。

         下周，中国市场由于清明节，上期所将在4月3日晚间不进行夜盘交易；海外则因耶稣受难日，伦交所等交易所将在4月3日休市一日。宏观经济数据方面主要是中国3月官方制造业PMI、美国3月ADP就业人数、美国2月零售销售月率、美国3月ISM制造业PMI等数据即将公布。 伦铅方面，当前海外地缘政治矛盾突出，海运周期拉长，原油价格上涨，均对基本金属市场产生较大影响。铅方面，中东地区消费相对停滞，供应链受阻，铅锭与铅蓄电池运输周期拉长。同时中国铅锭进口利润较好，海外铅锭继续涌入中国市场，本周LME铅锭库存下降近千吨，且LME0-3贴水收窄至-34.62美元/吨，对于铅价运行产生支持条件。预计下周伦铅将运行于1880-1930美元/吨。 沪铅方面，铅锭库存去化，包括铅冶炼企业及社会仓库库存，铅价运行出现止跌信号。而当前铅锭进口窗口处于打开状态，同时4月铅蓄电池将进入传统淡季时段，铅消费预期有限。此外，近期部分再生铅炼厂生产恢复并提产，4月又有新增检修计划，基本面多空因素并存，预计铅价延续窄幅震荡态势，若铅厂检修兑现，铅价则有机会相对上涨。下周沪铅主力合约将运行于16300-16700元/吨。 现货价格预测：16250-16550元/吨。4月铅蓄电池传统淡季在前，下游企业多维持按需采购，采购积极性有限。供应端，原生铅与再生铅企业生产均有增量，且进口铅不断涌入中国，现货铅升水交易或难长时间维持。