》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势        2026年9月，国内电解铜产量为112.06万吨，环比下降2.3%，同比下降0.04%。1—9月累计产量为1041.55万吨，较上年同期增加35.57万吨，同比增长3.54%。 9月电解铜产量继续下调，主要受冶炼厂集中检修、冷料供应偏紧，以及硫酸等副产品收益下降等因素影响，产能有效利用率有所降低。总体来看，9月国内冶炼厂尚未出现明显减产，产量下降主要由检修所致。据SMM测算，2026年9月国内冶炼厂检修影响量为4.48万吨。        冶炼盈利方面，据SMM测算，9月冶炼厂以现货采购铜精矿为原料进行生产的月均亏损为4129.28元/吨，较上月扩大约2000元/吨。考虑到铜精矿加工费（TC）下行趋势尚未扭转，叠加硫酸价格走弱，预计10月相关亏损将进一步扩大，或达到5000元/吨。        展望10月，再生铜原料相关政策环境仍然偏紧，叠加冶炼厂集中检修，预计检修影响量将进一步增加。同时，在原料供应偏紧及冶炼亏损扩大的背景下，部分国内冶炼厂已表现出下调电解铜产量的意愿，并采取相应措施，预计主动减产将成为10月产量下降的新增因素。SMM预计，10月国内电解铜产量为108.47万吨，或降至2026年内最低水平。 新增产能方面，9月、10月有两家精炼产能为30万吨的冶炼厂投产，但由于投产初期仍处于产能爬坡阶段，对当月产量的贡献相对有限。        进入11—12月，随着部分企业检修结束及新投产企业产能逐步释放，国内电解铜产量有望回升。

SMM9月30日讯： 原材料端，本周碳酸锂价格加速赶底，13万元/吨与12.5万元/吨关口接连失守，节前备库结束后盘面下挫带动现货补跌，今日报11.9万—12.7万元/吨、创本轮回调以来新低，硫酸镍价格跌破3万元/吨关口，硫酸钴价格跌势延续。今日，分三元钴酸锂及铁锂材料类型来看，铁锂湿法端：以铁锂极片黑粉为例，现阶段铁锂极片黑粉价格为5750-6200元/锂点，价格环比上周大幅下移275元/锂点，锂价连创新低下货权方出货意愿明显松动、惜售情绪瓦解，但下游节前备库已基本完成、接货意愿趋弱，市场交投转为清淡。而目前铁锂电池黑粉价格为4950-5400元/锂点，价格与极片黑粉价差维持在800元/锂点左右的高位。三元及钴酸锂端，三元极片粉镍钴系数为72.5-74%左右，环比再下移1个百分点，部分8、9系等高镍系别的三元极片黑粉成交仍在76-77%左右，但议价空间进一步放宽；钴酸锂极片粉钴锂系数为69.5-71.5%，钴酸锂电池粉钴锂系数为66-69%，现阶段再生硫酸钴价格本周再跌约2000元/吨，下游的钴酸锂湿法企业采买依旧非常谨慎，市场成交清淡，现阶段价格持续低于三元端。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875  

  国庆假期前夕，国内铜社会库存小幅去库，市场流通现货资源收紧。受双节停产扰动，国内精铜杆企业本周开工明显下滑，加工端原料、成品库存出现结构性分化。结合国庆放假情况了解，在现货偏紧、高升水与终端需求偏弱共同作用下，今年铜杆企业假期停产时间有所延长，市场对10月传统旺季回暖整体持谨慎态度。 库存方面，截至9月30日，全国主流地区铜库存环比小幅去库，总量回落0.11万吨至7.37万吨。前期积累的点价备货订单集中落地、批量提货，推动社会库存小幅去化。 受假期因素直接影响，本周国内精铜杆生产节奏阶段性放缓。节前最后一周（9月25日-10月1日）国内主要精铜杆企业开工率录得64.75%，环比回落5.15个百分点。本周开工下行核心原因在于中秋小长假及国庆首日停产扰动，多数企业于10月1日起停工休假。不过节前下游刚需集中释放，企业积极赶单排产、提前备货，有效对冲了部分开工降幅，使得本周实际开工表现优于市场前期预期。与此同时，线缆、漆包线等核心铜下游终端同步受假期停工影响，开工负荷普遍下调，终端整体生产与原料消耗节奏同步放缓。 加工企业库存分化特征突出。原料端，得益于节前集中提货，铜杆厂原料库存环比上行，企业完成一轮节前原料储备；需求端，终端生产放缓、拿货意愿降温，下游提货节奏走弱，铜杆成品库存压力持续累积，成品库存增幅高于原料端，凸显节前终端需求后劲不足，主动备货意愿偏弱。 SMM对国内20家主流精铜杆企业国庆放假及节前备货进行了解，样本覆盖年产能766万吨。今年行业整体国庆放假时长较往年有所增加。节前市场行情及需求走势几经反转，前期铜价长期高位运行，持续压制下游采购积极性；临近假期铜价短期回调，短暂释放刚需，带动铜杆订单放量，市场一度预判企业将缩短停产时长。但受后续现货收紧、升水大幅走高影响，终端企业难以承受高价原料，备货情绪快速降温，新增订单再度走弱，最终企业放假天数不降反增。 从放假天数来看，同口径样本对比显示，2025年国庆企业平均放假4.05天，2026年平均放假时长增至4.4天，同比增加0.35天。而线缆、漆包线等下游终端因需求无明显回暖，放假时长基本与去年持平。从年内整体生产节奏分析，一季度行业曾依托铜价回调、再生杆供应低迷实现开工向好；但年中以来铜价持续高位运行，持续压制终端接单与企业排产，叠加本次节前高升水、弱订单格局，行业生产压力持续凸显。 展望10月，多重因素压制行业景气。长假停产将显著拖累当月开工，叠加高铜价抑制消费，传统“金十”暂未看到明确回暖信号，预计10月精铜杆开工率继续下行，消费弱于去年同期。节后电解铜社会库存预计转入累库阶段，后续生产节奏仍有待观察。当前现货升水、订单修复等方面不确定性仍存，企业将跟随铜价走势与下游订单变化动态调整排产计划。

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SMM 9月30日讯： 据SMM数据，截至本周三，SMM氧化铝指数报2,669.17元/吨，较上周四下跌2.42元/吨。其中山东地区报2,630-2,710元/吨，较上周四价格下跌5元；河南地区报2,670-2,740元/吨，较上周四价格下跌5元；山西地区报2,670-2,720元/吨，较上周四价格下跌5元；广西地区报2,580-2,630元/吨，较上周四价格持平；贵州地区报2,710-2,760元/吨，较上周四价格下跌15元。 海外市场：截至2026年9月30日，西澳FOB氧化铝价格为355美元/吨，海运费35.95美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在6.72附近，该价格折合国内主流港口对外售价约3050.18元/吨左右，高于氧化铝指数价格381.01元/吨。本周询得2笔海外氧化铝现货成交，成交具体情况如下： (1) 2026年9月30日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格$369/mt FOB西澳，11月船期。 (2)2026年9月28日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格$363/mt FOB西澳，10月下旬船期。 据SMM数据，截至本周三，全国冶金级氧化铝建成总产能11962万吨/年，运行总产能9244万吨/年，全国冶金级氧化铝周度开工率较上周提高0.39个百分点至77.28%。其中，山东地区氧化铝周度开工率较上周下降3.76个百分点至85.44%；山西地区氧化铝周度开工率较上周提高1.76个百分点至74.24%；河南地区氧化铝周度开工率较上周下降5.00个百分点至54.83%；广西地区氧化铝周度开工率较上周提高2.65个百分点至82.10%；贵州地区氧化铝周度开工率较上周提高3.17个百分点至84.50%。 现货市场方面，本周共达成1笔成交。新疆地区采招万吨氧化铝现货，到厂价格为2960元/吨。 库存方面，本周全国氧化铝总库存增加10.6万吨至747.9万吨，累库节奏有所加快。分结构看：电解铝厂原料库存增加6.66万吨至355.92万吨；氧化铝厂成品库存增加3.22万吨至131.57万吨；港口库存小幅下降0.50万吨至96.10万吨；在途及站台堆积库存增加1.10万吨至140.20万吨；仓单库存微增至24.09万吨。 供应方面，本周全国氧化铝周度产量177.3万吨，较上周增加0.9万吨，增量主要来自广西地区新投产能的持续释放，叠加山西地区前期受赤泥库问题影响的企业已完全恢复，而山东、河南地区开工率有所回落，整体供应维持高位；9月全国冶金级氧化铝产量环比增长0.7%。需求端相对平稳，供需宽松格局进一步加剧。期货价格低位弱势震荡、节前缩量整理，期现走势有所分化，市场交投活跃度下降，多空双方趋于谨慎观望；下游电解铝厂按需采购为主、节前原料小幅补库，未见集中备货行为。展望后市，SMM预计10月冶金级氧化铝运行产能约9344万吨，建成产能维持11962万吨/年，周度开工率有望继续上行至78%附近，目前暂未了解到企业有检修减产计划，供应压力预计持续增大；库存方面，下游冬季备货预计逐步启动，预计节后全国氧化铝总库存延续累库态势；价格方面，供需宽松格局未改、上行驱动乏力，预计现货价格以持稳窄幅偏弱波动为主。   【除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

         下周，中国市场正值国庆长假时段，上期所等交易所将于10月1~7日休市， 10月8日（星期四）照常开市。宏观经济数据方面，主要是美国10月密歇根大学消费者信心指数初值、美国10月一年期通胀率预期初值等数据公布。近期，美联储官员重申紧缩立场，市场对10月加息的定价从约70%回落至50%左右，节后需关注美联储公布货币政策会议纪要。 伦铅方面，海外铅库存延续降势，而LME0-3贴水走扩，报至-32.46美元/吨，叠加美元指数走高压制，伦铅运行重心下移。与此同时，中国铅锭进口窗口再度打开，关注后续海外铅锭进口转移的机会，预计在中国假日期间伦铅震荡区间将扩大，下周伦铅运行区间为1875-1940美元/吨。 沪铅方面，下周因国庆节假期，沪铅仅2个交易日。节后初期下游企业按惯例将以消化库存为主，并观望少采。而供应端，原生铅预期增量，进口铅逐步到货，铅锭累库预期上升，铅价预计走弱。但值得注意的是冶炼企业库存与社库基数较低，节后铅锭累库空间不大，且需要注意沪铅持仓量与现货库存的差距。预计铅价震荡范围扩大，节后沪铅主力合约将运行区间为16000-16450元/吨。 现货铅价格预测：16000-16300元/吨。节后铅蓄电池企业将恢复正常生产，但初期采购需求有限，大概率以消化库存为主。供应端则需要关注原生铅冶炼企业复产进度，以及再生铅企业的动向，现货流通货源将较节前增多，现货升水交易或难以维继。

       本周，铅蓄电池市场假期氛围较浓，经销商陆续接收电池到货，前期少数工厂的部分型号电池，发货周期拉长情况已有所改善。随着假期临近，部分经销商计划于国庆期间进行新一轮促销“买*送*”活动。另铅蓄电池企业完成对铅锭的节前备库，本周按需提货，现货市场成交进一步转弱。

宏观方面 ，本周铜价高位回落。周初美国拒绝伊朗和平协议，霍尔木兹海峡重开再生变数，油价上涨推升通胀担忧。北京时间9月29日12时被部分市场参与者视为美国精炼铜关税观察节点，市场参考232条款常见审议周期，推算相关决定可能在9月28日前后出现。但该时点并非具有法律约束力的明确截止日，截至发稿相关政策暂无新消息，关税交易未见升温。随后纽约联储主席威廉姆斯表示年内仍存在再次加息可能，但无需急于行动，加息预期降温推动铜价企稳。周内伦铜运行于14342—14585美元/吨，沪铜主力运行于108970—109960元/吨。截至9月30日11时，伦铜收于14457美元/吨，沪铜主力收于109620元/吨。 基本面方面 ，本周COMEX与LME库存均小幅增加。COMEX累库仍是前期铜资源持续流向美国的结果，相关库存短期难以回流非美市场；但自8月下旬以来，LME/COMEX价差持续收窄。截至发稿，COMEX 2610合约较LME 3M倒挂27.69美元/吨，2611合约溢价仅为62.21美元/吨，均不足以覆盖运输、融资、仓储及交割转换成本，新增实货运往美国的套利窗口基本关闭。国内方面，截至9月30日，SMM全国主流地区铜库存较上周四增加0.09万吨至7.37万吨，虽然仍处低位，但在节前备货窗口反而出现累计，反映进口及国产货源到货已开始补充流通市场。与此同时，进口亏损收窄至650元/吨，进口窗口仍处关闭状态。随着双节备货基本结束，高铜价及深度Back结构进一步抑制下游采购，国内供需紧张程度较前期有所缓解。 展望下周 ，国庆假期期间公布的美国PCE通胀数据及就业报告将重新校准市场对美联储年内利率路径的判断，并主导节后铜价开盘方向。若通胀和就业继续表现强劲，加息预期将再次升温，美元及美债收益率走强将压制伦铜。美国精炼铜关税在关键观察节点后仍未出现明确进展，基准判断是LME/COMEX价差继续维持在不足以覆盖跨市套利成本的水平，美国对全球铜资源的新增吸引力将进一步下降。若后续释放明确的征税信号，COMEX远月溢价快速扩大将重新吸引铜流向美国，加剧非美区域供应紧张。国内长假期间下游停工增加，而冶炼厂生产及进口到货仍将延续，节后社会库存面临回升压力；叠加高铜价持续抑制刚需，基本面将进一步转弱。尽管国内库存仍处低位，但只能限制跌幅，难以扭转宏观压力与节后累库带来的下行趋势。综合来看，下周预计铜价重心下降，预计伦铜运行于14200-14650美元/吨；沪铜运行于108800-110800元/吨。  

          据了解，截至9月30日，原生铅主要交割品牌厂库库存为600吨，较上周减少200吨。 国庆节前，在下游集中备库与提货后，原生铅冶炼企业铅锭库存基数较低。本周为节前最后一周，部分原生铅企业积极出售9月剩余存货，并预售10月产量，现货报价由升水转向贴水，其中湖南地区报价较上周进一步下调，报至对SMM1#铅均价平水，甚至可议价至贴水。另随着原生铅企业检修后恢复，叠加国庆期间下游企业放假，供需错配下，节后冶炼企业库存将有所回升。

  据了解，本周（2026年9月25日—10月1日）三省原生铅冶炼厂综合开工率为67.56%，较上周环比上升2.14个百分点。 9月底，华中、华北地区原生铅冶炼企业检修后如期复工，本周开始产出铅锭，带动周度开工率回升。而在冶炼企业生产恢复初期，产量尚不稳定，预计10月企业生产稳定后产量仍有上升空间。 》查看更多SMM铅产业链数据库