SMM2月24日讯： 铝锭方面：2 月 24 日 SMM A00 铝（佛山）报 23470 元 / 吨，涨 260 元 / 吨，对当月合约贴水 75 元。节后首日价格上行，持货商惜售挺价，然市场仍处复工初期，下游及贸易商补货意愿偏弱，现货跟进不足，高价接盘寥寥，整体成交偏弱。 铝棒方面：2 月 24 日 SMM 6063 牌号铝棒（广东）Φ90/100 均价 190 元 / 吨，Φ120 及以上规格均价 140 元 / 吨。加工费维持相对年内高位，下游未全面复工，采购以压价询价为主，厂家小幅让利，市场交投冷清。

伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，春节假期期间伦铜库存明显累积，最新库存水平为241,825吨，增至近一年新高。 上海期货交易所最新公布数据显示，2月13日当周，沪铜库存继续累积，周度库存增加9.47%至272,475吨，增至近一年半新高。国际铜库存增加2277吨至20,625吨。 上周，纽铜库存继续累积，最新库存水平为600,436吨，再创阶段性新高。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。　　 2023年以来三大交易所铜库存对比 以下为2026年2月以来三大交易所铜库存数据：（单位：吨） 　 （（文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

2026.2.24 周二 盘面：隔夜伦铜开于12967美元/吨，盘初即摸高于12984美元/吨，而后铜价重心震荡下行，临近盘尾摸底于12804美元/吨，最终收于12901美元/吨，跌幅达0.76%，成交量至1.2万手，较上一交易日减少4963手；持仓量至31.8万手，较上一交易日增加327手，整体主要表现为空头增仓。隔夜沪铜主力合约受春节假期影响休市。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）加拿大BC省关键矿产办公室宣布，将铜金、铜钼和稀土的三个矿产项目纳入快速协调通道，以加速原住民协商及环评审批流程。受此利好刺激，三家公司股价飙升8.3%至22.2%。基本面数据显示，这三个项目经济潜力巨大，税后净现值（NPV）预估介于10亿至20亿加元之间。 现货： （1）上海：2月13日早盘沪期铜2602合约呈现上涨后小幅，开盘价100160元/吨，开盘后价格上涨，总体在100090元/吨-100480元/吨之间波动，截止收盘价格100400元/吨。隔月Contango月差在500元/吨-400元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损610元/吨-470元/吨之间。展望节后，临近春节假期，市场参与度持续下降，多数持货商及下游企业已逐步进入放假状态，日内整体交投氛围清淡。供应端，前期进口窗口打开期间锁定的比价货源正持续到港，日内上海地区大幅垒库。而需求端则因节日临近，下游企业普遍已休假，采购需求持续减弱。此外，今日为沪期铜2602合约最后交易日，多数持货商选择持仓过节等待交割。日内部分持货商已经在对沪期铜2603合约试探性报价平水附近，预计节后归来首日沪铜现货升水对沪期铜2603合约高报低走。值得注意的是虽然交割会锁定一部分仓单货源，但节前和节中到货的进口货源或将冲击现货成交。节后归来第一个交易日，因SMM始终对当月合约报价，根据月差转换预计呈现对当月高升水状态，但在第二个交易日即将修复。整体来看，现货升贴水仍然承压。 （2）广东：2月13日广东1#电解铜现货对当月合约贴水100元/吨- 升水20元/吨，均价贴水40元/吨持平上一交易日；湿法铜报贴水180元/吨-贴水140元/吨，均价贴水160元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价100190元/吨较上一交易日跌1815元/吨，湿法铜均价为100070元/吨较上一交易日跌1815元/吨。 （3）进口铜：2月13日仓单价格26到40美元/吨，QP2月，均价较前一交易日跌1美元/吨；提单价格28到42美元/吨，QP3月，均价较前一交易日跌2美元/吨，EQ铜（CIF提单）12美元/吨到20美元/吨，QP3月，均价较前一交易日跌1美元/吨，报价参考2月中下旬到港货源。 （4）再生铜：2月13日11：30期货收盘价100400元/吨，较上一交易日下降1550元/吨，现货升贴水均价0元/吨，较上一交易日上升60元/吨，2月13日再生铜原料价格环比下降1300元/吨，广东光亮铜价格88500-88700元/吨，较上一交易日下降1300元/吨，精废价差3037元/吨，环比下降62元/吨。精废杆价差437.5元/吨。据SMM调研了解，再生铜杆企业、废产阳极板企业和再生铜原料货场全面放假，预计最快2月24日（初八）复工。 价格：宏观方面，特朗普警告不遵守与美国贸易协定的国家将面临更高关税，加剧市场不确定性。此外，LME库存持续攀升，创2025年3月以来新高，使得铜价承压。基本面方面，受春节假期影响，下游需求表现平淡，进一步观望节后复工节奏与补库意愿。综合来看，受库存累库影响，预计今日铜价将承压运行。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

首先，祝新年快乐！ 春节期间硫酸镍市场较为平静，采销基本停止。生产端，部分厂商仍维持生产，也有部分厂商停工检修；采销端，春节不停工的下游企业多数提前备齐相关原料，春节期间采销情绪较低。 展望节后市场，成本端，春节期间镍价主要受美国关税政策以及印尼尾矿滑坡扰动，春节中后期有明显回升，硫酸镍生产即期成本有所上行；供应端，二月生产日偏少叠加春节停工影响，预计硫酸镍整体供应量有所下滑，同时，由于镍价的相对高位，预计电镍生产企业依旧偏好生产电镍，硫酸镍外售减少；需求端，下游生产同样受到春节影响，采购需求量整体有所回落，但预计节后复工至月底采购情绪会较节前有所回升。 总体来看，节后硫酸镍市场供需结构较节前或相对有所改善，镍价对硫酸镍价格或起到成本支撑作用。

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库 2026年春节假期为2月15日至2月23日，期间SHFE市场休市。节前沪铜2602合约震荡走弱，2月13日收于99870元/吨。海外市场方面，LME铜价在春节前一周（2月9-13日）呈现先扬后抑走势，周初美元回落叠加美伊博弈升温，伦铜一度冲至13400美元/吨，但随后美国非农好于预期、失业率回落，美联储官员强调通胀仍高，降息预期降温，美元企稳反弹，多头集中止盈，价格快速回落，最终收于12931.5美元/吨，较2月13日开盘12850美元/吨小幅上涨0.59%。 伦电铜3M合约   宏观方面： 海外风险聚焦于“政策路径分歧”与“地缘政治扰动”。 美联储降息预期再遇波折：美国1月非农就业新增13万人，失业率微降至4.3%，数据强化劳动力市场温和降温预期；但最新会议纪要显示官员对利率前景分歧明显——部分支持降息，部分主张等待，甚至有官员保留加息选项，且“大多数与会者”警告通胀回落至2%目标的进展可能慢于预期。市场对2025年降息幅度的押注重新定价，年内首次降息时点仍存不确定性。 欧央行陷入“停滞观望”。 欧元区1月CPI同比初值降至1.7%，核心CPI意外下降至2.2%，服务业通胀放缓至3.2%，均创阶段新低。但欧央行2月会议维持三大关键利率不变，重申依赖数据决策，不预设利率路径。市场对年内降息预期降温，主流观点认为2026年大概率全年维持利率不变，除非通胀持续低于目标且服务与工资更明显降温。 特朗普政策遭遇法律与财政双重变数。 美国最高法院2月20日裁决认定《国际紧急经济权力法》未授权总统征收大规模关税，迫使特朗普终止此前依据该法实施的九项关税措施，关税政策遭遇重大法律挫折。财政方面，国会预算办公室报告显示，共和党税改与支出法案预计未来十年使联邦赤字增加4.7万亿美元，财政扩张空间受限担忧再起。此外，中东地缘紧张升级，特朗普对伊朗发出最后通牒，美军打击准备就绪的传闻加剧避险情绪，为美元走势增添新变数。 国内政策聚焦“稳预期”与结构性发力。 2月16日《求是》杂志发表习近平总书记重要文章，强调坚持内需主导，深入实施提振消费专项行动，优化“两新”政策实施，同时着眼惠民生增后劲推动投资止跌回稳。金融数据实现平稳开局：1月社融增量达7.22万亿元，创历史同期新高，企业新发贷款加权平均利率约3.2%处于低位运行。国务院常务会议研究促进有效投资政策措施，提出结合“十五五”规划编制，在基础设施、城市更新、公共服务等重点领域谋划推动一批重大项目。房地产政策持续释放稳定信号：中央经济工作会议明确“着力稳定房地产市场”，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房。中美经贸沟通层面：商务部表示双方通过经贸磋商机制在各层级保持密切沟通，就落实两国元首共识及时交换意见。2月11日国家统计局公布数据显示，1月CPI同比上涨0.2%，PPI同比降幅收窄。 基本面方面： LME、COMEX春节前均维持较大Contango结构，持续垒库，部分贸易商交仓意愿增强，市场年前备库情绪有限，下游消费呈现疲态。据SMM调研，下游企业春节放假安排呈现显著分化。精铜杆企业因节前铜价回调刺激订单激增，部分企业缩减假期保障交付，但原料备库仍维持谨慎，行业平均放假时长15-16天。再生铜杆企业普遍提前放假，原料端囤积库存但成品不留，以规避节后铜价波动风险。线缆企业放假时长小幅缩短，电网、汽车及新兴领域订单提供支撑，但备货仍以刚需为主，北方地区需求相对偏弱。漆包线企业假期延长，家电、新能源订单向好但库存处于低位，终端电机厂提前放假影响中小型企业。铜管行业分化明显，大型企业春节期间或维持生产，或小幅放假，中小企业则被迫长时间停产，家电订单向头部企业集中。铜板带企业放假天数跨度显著，中小型企业普遍延长假期，终端电力、电子需求提供支撑但铜价波动抑制备货意愿。整体来看，节前备库情绪有限，终端需求呈现分化，节后消费复苏力度仍需观察铜价走势。 展望节后：受春节假期期间LME铜价表现及国内季节性累库影响，沪铜开盘或将承压。具体来看，春节期间外盘缺乏国内资金参与，其波动将直接引导节后沪铜的补涨或补跌行情，但考虑到节前多头止盈等情况，结合国内垒库压力，对国内开盘的提振作用有限。基本面方面，节后归来社会库存将迎来季节性大幅累积，而下游加工企业在节前备货普遍谨慎、原料库存偏低的情况下，节后复工节奏与补库意愿将成为关键。预计节后首周现货市场将经历报价修复过程，第一个交易日或因SMM换月报价规则出现对当月合约的高升水，但随后将迅速回归供需逻辑，在库存压力下，现货升贴水或将承压运行于贴水300元/吨至平水附近。消费复苏的强度将高度依赖于铜价回调后能否激发终端的刚需补库，若节后铜价走弱，或能刺激前期观望的订单释放，从而对市场形成一定支撑；反之，若价格高企，高库存和弱现货的格局将压制价格表现，整体走势预计以震荡偏弱、等待消费验证为主。