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盘面：上周五晚伦铜开于9818.5美元/吨，盘初高位震荡至盘中摸高于9852.5美元/吨，而后一路震荡下行，临近盘尾摸低于9766.5美元/吨，盘尾小幅回升最终收于9796美元/吨，跌幅达0.59%，成交量至1.2万手，持仓量至27万手。上周五晚沪铜主力合约2509开于79180元/吨，盘初高位震荡并摸高于79300元/吨，而后一路震荡下行，临近盘尾摸低于78730元/吨，盘尾小幅回升最终收于78800元/吨，跌幅达0.67%，成交量至3.6万手，持仓量至17.8万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）7月24日（周四），在赞比亚旗舰Mumbezhi铜项目的持续开发中，铜和锂开发商--Prospect资源（Prospect Resources）与铜矿产商第一量子（FQM）签署了一项投资协议。FQM的投资使其在Prospect的持股比例达到15%，这为双方提供了巨大的优势，FQM将作为Prospect在赞比亚西北部85%股权的Mumbezhi项目的未来勘探和评估工作流的技术合作伙伴。 现货：（1）上海：7月25日SMM 1#电解铜现货对当月2508合约报升水70-升水180元/吨，均价报价升水125元/吨，较上一交易日下降20元/吨；SMM1#电解铜价格79320~79580 元/吨。早盘沪期铜2508合约从79230元/吨走高至79330元/吨随后短暂冲至79400元/吨上方，临近上午十一时再次走跌。上午Contango月差在C80-C50元/吨波动。临近月末资金回流需求令升水承压，且目前铜价稳居79000元/吨上方下游采购意愿较低。预计下周现货升水仍有下行空间，但目前持续去库令库存走低，预计升水下降幅度有限。 广东：7月25日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水50元/吨- 升水30元/吨，均价贴水10元/吨持平上一交易日；湿法铜报贴水110元/吨-贴水90元/吨，均价贴水100元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价79625元/吨较上一交易日跌35元/吨，湿法铜均价为79535元/吨较上一交易日跌35元/吨。总体来看，库存连续下降但升水仍较差，下游需求不佳是主因。 （3）进口铜：7月25日仓单价格45到55美元/吨，QP8月，均价较前一交易日涨1美元/吨；提单价格58到76美元/吨，QP8月，均价较前一交易日涨1美元/吨，EQ铜（CIF提单）22美元/吨到36美元/吨，QP7月，均价较前一交易日持平，报价参考7月下旬及8月上旬到港货源。总体来看本周现货市场持续冷清，下游消费有限，贸易商维持观望。 （4）再生铜：7月25日再生铜原料价格环比下降100元/吨，广东光亮铜价格73600-73800元/吨，较上一交易日下降100元/吨，精废价差841元/吨，环比下降463元/吨。精废杆价差690元/吨。据SMM调研了解，临近周末，铜价涨势结束，随之价格接连下挫，严重打击了再生铜原料持货商的出货情绪，国内再生铜原料价格与现货铜价格跟涨不跟跌情况持续，再生铜杆企业恐难以持续接受过高的再生铜原料价格。 （5）库存：7月25日LME电解铜库存增加3700吨至128475吨；7月25日上期所仓单库存减少50吨至16133吨。 价格：宏观方面，受强劲的经济数据支撑，美元上涨美指连续第二日反弹，压制铜价。关税层面，特朗普表示美国已与欧盟达成15%税率的关税协议，另外正在考虑与其他三到四个国家达成协议，贸易乐观情绪预计将限制铜价跌幅。基本面方面，供应端，日内上海地区因国产到货补充，使得主流平水价格走跌，但整体供应仍偏紧张。需求端来看，近期下游消费意愿偏低，尽管上周五下游存在刚需采购，但铜价高位运行，抑制下游采购积极性。价格方面，本周临近美国正式加征铜关税的时间节点，若50%关税落地，铜价仍有一定压力。就目前来看，贸易情绪有所缓和，预计今日铜价下方空间有限。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】
7月25日COMEX铜库存增加776短吨或0.31%，至248,635短吨，入库1,286短吨，出库510短吨，净调整0短吨。 COMEX铜库存变动情况如下（单位：短吨） （文华综合）
》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库 本周（7月21–7月25日），洋山港铜溢价提单成交价区间为56.4–76.0美元/吨（QP8月），周均价66.2美元/吨，环比上涨1.2美元；仓单区间44.2–54.2美元/吨，均价49.2美元/吨，环比微升0.2美元。EQ铜CIF提单区间22–36美元/吨，均价29.0美元/吨，周环比上涨1.4美元。截至7月25日，LME/沪铜2508合约比值报8.0474，进口盈亏约–800元/吨；伦铜3M-Aug呈Contango20.25美元/吨。 现货市场方面，火法优质铜仓单实盘报价55美元/吨（国产44–50美元），提单实盘74美元/吨（国产55–65美元）；湿法现货依旧难觅。整体交投冷清：一方面，8月1日美国关税临近，大量7月中旬注册提单到港后紧急发往夏威夷，导致国内现货几无报盘；另一方面，非洲某大型冶炼厂电解铜遭禁运，预计8月到货量继续减少。因美国关税政策未定，长单宣货后延现象明显，预计7月底至8月上旬将出现供应“真空”。下周市场焦点集中于中美及智利与美国的关税谈判结果；虽有出口窗口小幅打开，带动部分国内冶炼厂发货至保税区，但下游需求疲软，买盘动力不足。尽管国内库存持续回落，现货溢价仍难回暖，美金铜市场或将延续淡季格局。 据SMM调研，截至7月24日，国内保税区铜库存由7月17日的7.88万吨增至8.22万吨，其中上海保税区升至7.40万吨，广东保税区升至0.82万吨。本月末至8月初，因LME铜价上涨导致进口比价恶化，部分货源转向保税仓库，且主动清关量减少，预计保税区库存仍将小幅累积。
》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库 据海关总署数据显示，2025年1-6月中国进口精炼铜共164.61万吨，累计同比减少8.6%；其中6月进口30.05万吨，环比增加18.74%，同比增加5.11%； 1-6月中国出口精炼铜共30.79万吨，累计同比增加1.97%；其中6月出口7.9万吨，环比增加134.19%，同比减少49.92%。 从进口方面，6月电解铜进口数据较预期少量增长，从分国别进口情况来看非洲电解铜与俄罗斯电解铜供应相较5月有明显增长。自4月非洲部分冶炼厂发运受阻问题解决后，6月中国进口量迎来集中到货。但海外冶炼厂减产问题仍然严峻。2025年过半，日本、澳大利亚、南美等多家矿山、冶炼厂相继宣布减产甚至停产。对需要外购铜精矿的冶炼厂来说，当前铜精矿现货TC已难以维继冶炼厂持续迅鹰。故从进口国别表现来看，中国电解铜进口已经完成向非洲、俄罗斯等“非注册电解铜”主要产地的转变。 从出口方面来看，2025年6月电解铜出现受迫性出口：因国内冶炼厂在LME CASH合约的保值头寸过于集中，而LME库存受国内长单交付需求影响持续去化，故6月下旬LME CASH-JULY DATE的BACK结构异常扩大，出口窗口迅速大开。部分国内冶炼厂为止损被迫加大出口量。同时LME与COMEX价差维持于1200-1500美元/吨附近，推动市场将南美、韩国CIF中国的电解铜提单搬往美国。故6月出口量仍维持高位。 展望后市，SMM预计自2025年7月电解铜进口量同环比将减少，原因如下：1.南美、非洲地区电解铜仍维持向美国分流趋势，智利Altonorte、SPCC-ILO、 Potrerillos 等冶炼厂产量仍未恢复。 2.特朗普政府决定于8月1日宣布对铜加征50%关税，7月或成为搬铜赴美的最后窗口。3.印度电解铜长单出现缺口，吸收了部分印尼新增产量。出口方面，国内中国至美国复出口动作在7月规模减少，冶炼厂主动出口量集中于7月上旬。总体来看，净进口或将小幅增加。
产品库存数据在供应链中扮演着至关重要的角色，能够实时反映商品存量的变化情况。通过深入分析这些数据，市场参与者可以洞察供需关系的微妙变化，从而帮助上下游企业更精确地把握市场动态，优化采购、生产及销售策略，实现资金的高效周转。SMM新能源锂电数据库特别推出了锰酸锂库存周期指数，该指数综合上游和下游（即将在2025年8月上线）两个环节的数据，为用户提供了锰酸锂产业链近期库存动态的全面视图。 一、 锰酸锂分环节库存天数：如何计算 SMM库存周期指数采用标准化数据处理方法，通过对产业链各环节库存绝对值的量化分析（以当月锰酸锂需求量为基准进行标准化处理），将原始库存数据转化为具有可比性的指数化指标。该指数体系可以清晰地展示出当前库存状况与市场需求之间的内在联系，从而为业内人士提供一个科学且客观的参考，以帮助他们准确判断库存周期的位置。 指数构建方法论： 1.上游库存周期指数=锰酸锂材料厂锰酸锂材料库存量/当月下游企业锰酸锂材料需求量 2.下游库存周期指数=电芯厂锰酸锂材料库存量/当月下游企业锰酸锂材料需求量（计划上线） 二、 库存周期指数：使用意义 1.锰酸锂生产企业： 根据下游库存状况灵活调整生产与销售策略，以预防库存过量积累。 2.电池厂： 精准调控原材料采购频次，削减库存开支，优化资金流转效率。（计划上线） 三、 库存周期指数：发布时间 月度定期更新（每月月初更新上个月的库存天数），第一时间反映市场动态变化
矿证风波引发碳酸锂期货异动：情绪推涨VS基本面承压 7月24日至25日，碳酸锂期货罕见出现两连涨停，主力合约价格突破8万元/吨，创下年初后的新高。同时，SMM电池级碳酸锂现货价格在7月25日较上一日上涨2350元，均价达到7.29万元。然而，与期货市场的火热形成鲜明对比的是，目前现货市场生产企业之间成交清淡，下游正极材料企业对高价接受度较为有限。这场突如其来的上涨，究竟是供应端真实收缩的信号，还是市场情绪的短期炒作？ 政策扰动点燃市场情绪 本轮碳酸锂期货大涨的直接导火索，是江西锂矿采矿证合规问题引发的供应担忧。据市场消息，江西8座锂矿因环保及采矿证问题被要求整改，其中一家头部矿山的采矿许可证将于8月初到期，续证进展尚不明确。若续证受阻，该矿山可能面临短期停产，预计影响月均1万吨LCE（碳酸锂当量）供应。本周关于该企业的相关传闻极多，且均处于半真半假难以证实的状态。从市场流传的消息来看，该企业矿证更新手续可能受阻，且矿山以及当地配套锂盐厂或已在本周停产。但从其余部分消息源反馈来看，该企业在本周的停产主要由设备维护而导致的数日检修。目前来看消息真假依然难断，仍需等待后续事态发展。 与此同时，青海某头部盐湖企业也因传矿证过期及超采问题被检查，可能影响月均4000吨供应。市场同样流传较多该企业后续的供应传闻。一方面，有消息流传该企业或将在后续停产，复产时间未知，且已经通知下游客户长协交付困难。但另一方面，同样有消息声称该企业将维持正常生产，且长协量级维持发运。 据SMM了解，江西部分矿山采矿证确实存在一定历史审批的遗留问题。因2021-2022年锂价快速上行，以及彼时宜春锂云母原矿品位较低，企业为加速锂矿开采冶炼，均申请含锂瓷土矿而非锂矿作为矿证的主要开采品种。在此般操作下，采矿证的审批流程可加速进行且可以跳过时间以及流程更为繁琐的锂矿证审批。此次历史遗留的不规范操作也给此次供给端减量的预期埋下了隐患。 尽管两家企业均未正式发布停产公告，但市场对政策收紧的担忧已迅速发酵。叠加近期“反内卷”政策下资源行业合规审查趋严，资金借机推涨，期货市场情绪迅速升温。 高价遇冷：下游接受度有限，库存压力仍存 尽管期货价格飙升，现货市场却并未同步跟涨。SMM数据显示，碳酸锂现货成交情绪因子从7月24日的2.23降至25日的2.16（0-5分制，数值越低代表市场成交意愿越弱），反映正极材料厂对8万元/吨高价抵触强烈，刚需采购需求较为薄弱。 此外，当前SMM国内碳酸锂库存仍处于14.3万吨的相对高位。若矿证风险未兑现，预期将会给市场价格带来较大的回落风险。 8月供需情况之前预期如何，后续如何看待影响量级？ 根据SMM上一月进行的锂电全行业市场月度调研来看，对8月的碳酸锂表观供应预期约为9.96万吨（含国内产量约8.2万吨，净进口约1.7万吨），环比增加1%。8月碳酸锂表观需求预期为9.65万吨，当月静态表观过剩幅度约为3000吨。但在目前供应端的不确定性情况下，SMM对后续产量减少情况分为三种预期，分别为少量，中性，以及超预期： 1. 少量预期：企业矿山采矿证及时批下并维持正常生产，且盐湖企业仅停产个别产线：下半年月度减少量级约为2000-2500吨，对当月的平衡情况以及市场库存去库影响力度相对有限。 2.中性预期：矿山企业自8月起停产2-3个月，而后逐步恢复。盐湖企业自9月起完全停产，恢复时间待定。在此般情况下，SMM预期8月国内碳酸锂产量将减少约8000-10000吨，使得供需情况较大幅度反转；但10月后若矿山企业逐步复产，将在年底使得月度受影响总量预期缩少至5000吨左右。 3.超预期：矿山企业自8月起完全停产，恢复时间待定；盐湖企业自9月起完全停产，恢复时间待定。在此般预期下，2025年8月国内产出将受到约1万吨的减量影响，且后续至年底将会有每月约14000吨的减量影响，使得国内累计库存大幅度去库。下游企业在7月较为长期的库存消耗后对现货的刚需采买以及补库心态发生转变，现货成交意愿上行将带动价格进一步上涨。 多空博弈：停产落地与否成关键 目前市场对后续走势存在明显分歧，核心关注点在于： 江西、青海企业是否真会停产？ 若停产落地，下半年月均供应或减少1-1.5万吨，加速库存去化，使得价格进一步上涨；反之若矿证顺利续期，当前涨幅可能被逐步回吐。 套保与增产能否对冲供应缺口？ 部分锂盐厂已在高位锁定利润。截止至7月24日，SMM中国碳酸锂冶炼端周度开工率从5月底的45.75%回升至54.74%，后续持续增量或缓解部分供给减量缺口； 政策执行尺度如何？ 自然资源部对矿证审批的最终决定将影响实际量级。 后市展望：警惕情绪退潮风险 短期来看，资金驱动的上涨行情与产业基本面形成一定程度的背离，市场波动风险加大。8月初江西矿证续期结果及青海盐湖整改进展，将成为下一阶段价格走势的关键节点。若企业实际停产减量情况不及预期，碳酸锂价格或再度转为下跌行情。"反内卷"政策重塑行业秩序，有助于淘汰多余产能以及不合规企业，使得锂价回归生产企业有利润的水平，推动锂行业长期有序发展。但短期资金的扰动对价格影响较大，且当下闲置产能的复产仍可能压制价格上限。 （注：文中涉及企业停产传闻均未获官方确认，实际影响以企业公告为准。）
产品库存数据是供应链的“神经中枢”。它实时呈现商品存量动态，了解市场供需关系，以便上下游企业精准把握市场格局，平衡采购计划、生产节奏以及销售策略，让资金周转更为高效。SMM新能源锂电数据库制作了负极材料库存周期指数，包含上游、下游（待上线，计划于2025年8月上线）双环节呈现，全方位展现负极材料近期行业库存动态。 一、 负极材料分环节库存天数：如何计算 SMM库存周期指数采用标准化数据处理方法，通过对产业链各环节库存绝对值的量化分析（以当月负极需求量为基准进行标准化处理），将原始库存数据转化为具有可比性的指数化指标。该指数体系能够直观呈现当前库存水平与市场需求之间的相对关系，为行业参与者提供科学、客观的库存周期定位参考。 指数构建方法论： 1.上游库存周期指数=负极材料厂负极材料库存量/当月下游企业负极材料需求量 2.下游库存周期指数=电芯厂负极材料库存量/当月下游企业负极材料需求量（计划上线） 二、 库存周期指数：使用意义 1.负极生产企业： 根据下游库存水平调整生产节奏和销售策略，避免库存积压。 2.电池厂： 把握原料采购节奏，降低库存成本，提高资金使用效率。（计划上线） 三、 库存周期指数：发布时间 月度定期更新（每月月初更新上个月的库存天数），第一时间反映市场动态变化
【SMM焦炭市场周报20250725】焦炭基本面偏紧 短期焦炭市场或继续偏强运行 》订购查看SMM金属现货历史价格
7月25日COMEX铜库存增至248,635短吨点击排行
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