随着可自由流通库存持续收紧，市场定价逻辑已从需求增长驱动转向争夺有限现货，德意志银行发出警告：铜价存在显著上行动能。 据报道，德意志银行分析师Daniel Ghali预计， 铜价将在2027年第二季度升至每吨22050美元，较周一伦敦金属交易所（LME）14458.50美元的价格高出逾50%。 Ghali将当前市场形容为一场“历史性金属争夺战”，买家正竞相锁定日益有限的现货供应。 在Ghali看来， 去全球化趋势正将过去全球化时代形成的统一供应池，逐步切割为各国自行掌控的库存体系。 这一过程的加速，使得账面库存与市场实际可获得供应之间的裂口持续扩大，铜价对任何供应端扰动的敏感度也随之上升。 71%库存或遭锁定，供应流动性危机浮现 德意志银行认为，美国持续囤货正在进一步改变全球铜库存分布。 该行估算，美国关税引发的囤积需求可能导致到年底前有130万吨钢铁滞留在仓库中。 研报警告说： 去全球化和数十年来对供应投资不足的结合造成了脆弱性。 若当前趋势延续，到今年年底，美国与亚洲主要消费市场合计持有的铜库存可能占全球供应总量的71%，进一步压缩其他地区能够获得的现货资源。 即便美国最终不征收铜关税，铜料也未必会重新流向其他市场。 由于美国铜期货价格相对LME存在溢价，而LME在美国设有仓库，铜料进入美国体系后，即便溢价收窄，也可能继续留在美国不同仓储地点之间流转，而不是重新进入全球市场。 分析认为各国争相强调供应链安全、大量囤积关键原材料，铜不再像过去那样在全球市场自由流动，真正可被其他买家获取的铜愈发稀少，最终演化为现货争夺局面。 极端情景：自由流通库存或趋近于零 Ghali进一步警告，如果囤货趋势持续， 到2028年底，自由流通的库存将接近于零。 他还补充说，这将是市场必须通过抑制需求或提高价格来阻止的临界点。 当前铜价尚不足以触发大规模需求替代。 铝虽具备成本优势，可在部分场景下替代铜，但其导电效率较低，规模替代需要铜价进一步大幅走高才能实现。 这意味着，在价格真正高到足以改变终端用户行为之前，供应紧张仍将对铜价形成持续支撑。 Ghali同时强调，当前铜市已难以同时消化多重压力，包括美国持续囤货、进一步补库需求、精炼铜供应中断，以及全球供需平衡意外收紧。一旦上述因素叠加共振，价格上行幅度可能超出市场预期。 德银预期2027年铜价均值20900美元 德意志银行预计， 铜价2027年均价将达到每吨20900美元，并在2027年第二季度触及22050美元；2028年均价则回落至18500美元，反映出市场在经历极度紧张后逐步恢复平衡的预期。 短期来看，铜价距离这一目标仍有明显空间。周一LME铜价下跌1.33%，报每吨14428.50美元。 当前价格与德银2027年目标价之间仍相差逾50%，意味着从现价走向极端紧缺情景并非直线过程，关税政策、精炼产能以及实际需求变化仍将决定这一轮铜市紧张能否进一步演变为真正的供应危机。 "拥有瓶颈"成为华尔街新兴主题 铜市的供应警报并非孤立信号，而是更宏观大宗商品牛市逻辑的一部分。 前高盛大宗商品研究主管Jeff Currie去年8月提出的"做多并系好安全带"论断，正在获得越来越多的市场印证。 实物市场趋紧、货币贬值压力与政策干预的共振，正为稀缺资源的重新定价创造持续性条件。 Stifel金属分析师上周也援引相关数据，佐证了关键材料供应收紧的趋势。 "拥有瓶颈"这一投资主题，覆盖精炼油品、稀土、工业金属及部分农业大宗商品，正在华尔街逐步获得认可，并有望在更广泛的机构投资者群体中形成共识。

9月29日讯： 【SMM日度两地铝棒库存】据SMM统计，国内铝棒库存方面，广东铝棒库存7.15万吨，无锡铝棒库存2.60万吨，共计9.75万吨，较上一日减少0.15万吨。   》订购查看SMM金属现货历史价格

9月29日讯： 【SMM三地铝锭日度库存数据快讯】据SMM统计，9月29日广东铝锭库存12.30万吨；无锡铝锭库存22.30万吨；巩义铝锭库存15.20万吨，三地库存共计49.80万吨，较上期库存下降1.35万吨。（库存数据已于 9：15前在数据终端完成更新）   》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM铜晨会纪要｜2026.9.29 周二 隔夜伦铜、沪铜均收跌，均表现为多头减仓。油价走高加剧通胀担忧，叠加美联储鹰派预期，预计今日铜价维持窄幅震荡偏弱走势。 一、隔夜盘面 伦铜： 开14478美元/吨，最高14481美元/吨，最低14396美元/吨，收14478美元/吨，跌1.05%。成交1.9万手，持仓26万手，较上一交易日减少2650手，表现为多头减仓。 沪铜主力2611： 开109260元/吨，最高109370元/吨，最低108970元/吨，收109260元/吨，跌0.16%。成交3.1万手，持仓18.4万手，较上一交易日减少1545手，表现为多头减仓。 二、消息面 9月25日（周五），秘鲁矿业部长表示，该国今年铜产量预计将介于250—270万吨。他并称，预计秘鲁将在5—6年内每年新增100万吨铜产量。 三、现货市场 1）上海 9月28日，SMM 1#电解铜现货对沪铜2610合约报价升水1000—1280元/吨，均价报升水1140元/吨，较上一交易日下降175元/吨。 早盘沪铜2610合约跳空低开后探底回升，整体维持低位震荡。开盘后价格快速下行，下探至109790元/吨附近，随后反弹至110070元/吨附近。此后铜价多次冲高回落，盘中一度摸高至110180元/吨附近，随后价格重心回落，临近午间围绕109950—110000元/吨窄幅震荡，午盘收于109970元/吨。 隔月Back月差在480—550元/吨之间；沪铜对2610合约当月进口盈亏在亏损1700—1600元/吨之间。 采购情绪2.78，环比上升0.03；销售情绪3.15，环比下降0.57。 SMM录得上海地区社会库存5.12万吨，环比上周四增加0.49万吨，主要因部分进口铜陆续到货补充；江苏地区社会库存录得1.53万吨，环比上周四减少0.29万吨，主要因到货量偏少，叠加部分下游加工企业正常提货。 日内市场交投整体偏清淡，下游加工企业虽仍有零星节前备货需求，但采购积极性有限，整体以刚需成交为主。与此同时，随着上海地区进口货源逐步补充，市场可流通货源紧张程度有所缓解，持货商出货意愿较强，日内报价亦呈逐步下调态势。 当前高铜价及较高Back月差仍对下游采购形成一定抑制，预计明日上海地区现货升水仍将承压，小幅下行的可能性较大。 2）广东 9月28日，广东1#电解铜现货对当月合约： 好铜报升水1200元/吨，较上一交易日跌200元/吨； 平水铜报升水900元/吨，较上一交易日跌200元/吨； 湿法铜报升水840元/吨，较上一交易日跌200元/吨。 广东1#电解铜均价111085元/吨，较上一交易日跌900元/吨；湿法铜均价110875元/吨，较上一交易日跌900元/吨。 采购情绪2.56，较上一交易日下降0.05；出货情绪2.76，较上一交易日上升0.03。 总体来看，下游补货欲低，持货商只能降价出货，现货升水明显走低。 3）进口铜 9月28日： 仓单均价117美元/吨，较前一交易日持平，价格区间110—124美元/吨； 提单均价112元/吨，较前一交易日持平，价格区间104—120美元/吨； EQ铜（CIF提单）均价52美元/吨，较前一交易日持平，价格区间44—60美元/吨。 报价参考9月至10月中下旬到港货源。 4）再生铜 9月28日11:30，期货收盘价109970元/吨，较上一交易日下降770元/吨；现货升贴水均价1140元/吨，较上一交易日环比下降175元/吨。 再生铜原料价格环比下降300元/吨；销售情绪指数下降至2.57，采购情绪指数上升至2.03；精废价差3926元/吨，环比下降600元/吨；精废杆价差1850元/吨。 据SMM调研了解，中秋假期刚结束，国庆长假马上来临，不少再生铜杆企业仍在寻求再生铜原料货源，但不少再生铜原料贸易商中秋期间到货不多，国庆前能销售的库存有限。 再生铜杆企业原料备货不足，暂时安排工人放假3天；若剩下两个交易日原料采购仍不足，再生铜杆企业将会延长工人放假时间。 四、库存 截至9月28日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周一增加0.35万吨至7万吨上方，总库存较去年同期的14万吨上方减少7万吨。 五、价格展望 宏观： 美国拒绝伊朗提出的和平协议，该协议旨在解决双方冲突并重开霍尔木兹海峡。消息推升油价走高，市场重新担忧美国通胀上行，叠加美联储官员维持鹰派观点，美指收涨，对铜价形成压制。 基本面： 供应端，国产及进口货源到货均有所增加，现货流通偏紧格局缓解。需求端，节前备货已基本完成，叠加高升水抑制，下游采购意愿偏弱。 综合判断，预计今日铜价维持窄幅震荡偏弱走势。 所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关。