盘面：隔夜伦铜开于9940美元/吨开盘即最高点，而后铜价重心逐渐下移摸底于9848美元/吨，随后宽幅震荡最终收于9854.5美元/吨，跌幅达0.8%，成交量至1.4万手，持仓量至26.7万手。隔夜沪铜主力合约2509开于79520元/吨，盘初震荡下行触及最低点79180元/吨，而后铜价重心逐渐上移摸高于79550元/吨，随后震荡下行最终收于79290元/吨，跌幅达0.69%，成交量至3.9万手，持仓量至17.7万手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）美国7月Markit制造业PMI初值下降至49.5，创2024年12月以来新低，也是去年12月以来的首次萎缩，大幅不及预期的52.7，前值为52.9。7月制造业PMI单月下滑3.4点，为三年来最大降幅。其中，新订单指数初值降低至49.7，创去年12月以来新低，扭转了之前的扩张趋势。 （2）欧洲央行维持主要再融资利率在2.15%不变，维持存款机制利率在2%不变，边际贷款利率2.4%不变，均符合市场预期。欧洲央行表示，将采取数据依赖和逐次会议的方式，来决定适当的货币政策立场；未对特定利率路径作出预先承诺。 现货：（1）上海：7月24日SMM 1#电解铜现货对当月2508合约报升水90-升水200元/吨，均价报价升水145元/吨，环比下降35元/吨。展望今日，预计出货情绪仍较高，但周五下游存在为周末备货，预计现货升水跌幅将收窄。 （2）广东：7月24日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水50元/吨- 升水30元/吨，均价贴水10元/吨，环比持平。总体来看，库存连续下降但升水仍较差，下游需求不佳是主因。 （3）进口铜：7月24日仓单价格44到54美元/吨，QP8月，均价环比持平；提单价格56到76美元/吨，QP8月，均价环比持平，EQ铜（CIF提单）22美元/吨到36美元/吨，QP7月，均价环比持平，报价参考7月下旬及8月上旬到港货源。总体来看买卖双方成交意愿均大幅减弱。 （4）再生铜：7月24日再生铜原料价格环比上升100元/吨，广东光亮铜价格73700-73900元/吨，较上一交易日上升100元/吨，精废价差1304元/吨，环比下降132元/吨。精废杆价差1110元/吨。据SMM调研了解，铜价回升持货商出货情绪恢复，再生铜杆企业原料采购量勉强能维持正常开工，但是长期的销售亏损，再生铜杆企业仍然开工主要是产值目标预期要求，若年内产值不达标，将会影响企业的全年效益。 （5）库存：7月24日LME电解铜库存减少50吨至124775吨；7月24日上期所仓单库存增加648吨至16183吨。 价格：宏观方面，欧盟930亿欧元对美关税反制清单8月7日或落地，印美、印英贸易谈判进展亦存变数，加剧市场避险情绪。泰柬冲突升级导致泰国空袭柬埔寨，推高隔夜美元指数；美联储降息政治风波持续扰动市场。基本面方面，呈现供需双弱格局，进口及冶炼到货减少令全国主流库存续降0.44万吨至11.42万吨。需求端高铜价抑制下游采购情绪，需求减弱。在贸易摩擦与地缘风险未解的情况下，预计今日铜价上方承压。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

7月25日讯： 据SMM统计，国内铝棒两地库存方面，广东铝棒库存5.90万吨，无锡铝棒库存2.35万吨，合计8.25万吨，环比下降0.15万吨。   》订购查看SMM金属现货历史价格

7月25日讯： 据SMM统计，7月25日广东铝锭库存16.60万吨；无锡铝锭库存12.40万吨；巩义铝锭库存7.10万吨，三地库存共计36.10万吨，较上一交易日增长0.4万吨。（库存数据已于 9:10在数据终端完成更新）   》订购查看SMM金属现货历史价格

  》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 》点击查看SMM金属产业链数据库 SMM7月24日讯：SMM统计7月24日工业硅主要地区社会库存共计53.5万吨，较上周环比减少1.2万吨。其中社会普通仓库12万吨，较上周环比持平，社会交割仓库41.5万吨（含未注册成仓单及现货部分），较上周环比减少1.2万吨。周内新疆对疆外发货较多，其中在途货物较多，本周社会库存较上周下降。

2025年上半年镍中间品市场回顾：   2025年一季度 ，高冰镍市场呈现出持续减量的显著态势。从年初 1 月到 3 月，其产量 降幅接近 50% ，这一变化对产业链上下游产生了不容忽视的影响。   导致高冰镍产量大幅下滑的原因主要有两方面。一方面，高冰镍的生产成本居高不下，这使得生产商在保证基本盈利的前提下，不得不维持较高的报价。然而，下游企业对于高价高冰镍的接受度普遍较低。这直接影响了生产商的生产意愿。另一方面，对比来看，镍生铁（NPI）的盈利空间更为可观，高冰镍生产商直接售卖 NPI 所能获得的利润要高于继续生产并售卖高冰镍，这种利润差异成为了生产决策调整的关键因素。​ 受上述两方面因素的共同作用，印尼地区的部分高冰镍产线陆续进入停产或减产状态，这造成了高冰镍市场供给量的大幅收缩。​ 而高冰镍的供给短缺，又进一步传导至产业链的其他环节。由于市场上高冰镍供应不足，下游企业为了保障生产，不得不寻求替代原料，这就极大地拉动MHP的市场需求。部分下游企业既可以使用高冰镍也可以使用MHP生产的企业，加大了对MHP的采购需求。随着 MHP 需求的持续增加，其在市场交易中的系数也随之出现上行趋势。 ​ 步入二季度 ，镍原料市场的供需格局进一步发生变化，呈现出供应缩减与需求回升并存的态势，推动中间品系数大幅上行。​ 从供应端来看，印尼大 K 岛受雨季洪水的持续影响，当地部分MHP项目不得不进行阶段性减产或停产，导致 MHP原料的供应量显著下降。与此同时，此前一季度大幅减量的高冰镍，在二季度并未出现大量复产的迹象，产量释放进度缓慢，市场供给依旧处于低位。MHP 供应收缩叠加高冰镍供给未能有效补充，使得镍原料市场的整体供应量进一步缩减，供应压力持续加大。​ 需求端来看，经历春节期间的阶段性停产调整后，下游企业在二季度逐步恢复正常生产节奏，三元前驱体企业及纯镍生产企业的原料采购需求显著走高。随着下游需求季节性回暖，产业链对镍原料的刚性需求不断释放，进一步加剧了市场的供需矛盾。​ 在原料供应减少与需求走高的双重作用下，市场对镍中间品的竞争愈发激烈，直接推动中间品系数出现大幅上行。