》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库       上周沪铜现货升水经历2023年最后一轮“高调”表现后，于本周回归实际供需交易逻辑，沪铜现货对期货由升水迅速转为贴水且超过贴水百元每吨水平，令市场纷纷感受到年末交易冷清气氛。年末沪铜现货升水走跌为确定趋势？本文通过历史对比、供需关系以及交易逻辑得到答案。       整理近三年年末最后30个交易日沪铜现货升水走势（以SMM1#电解铜升贴水均价为例），年末升水走跌处于必然趋势，期间出现小幅冲高主因近三年在低库存逻辑下，沪期铜2（1、2、3）12与2（1、2、3）01基本处于backwardation结构，换月后月差转嫁至现货升水所致，但换月后现货升水基本迅速回落，在倒数5-7个交易日时基本出现现货对期货贴水，倒数1-2个交易日现货升贴水才能有所回升，略微对期货表现升水。       2023年12月铜价先抑后扬，12月中旬后受美联储12月暂停加息落地及其”鸽派“发言，美元一”跌“不振，铜价在无强势美元施压且国内宏观利好带动下持续走高，并突破69000元/吨关口；居高的铜价对12月铜消费淡季更是一记重击，整体下游消费走弱，但出于低库存逻辑，现货升水并未出现大幅贴水现象，仅在进口铜补充入市过程中遭遇走跌。但年末长单执行期结束后，现货升水如同泄气气球一般；在进口铜流入后进口商急于出货换现，年末关账清算交易活跃度下降，国内冶炼厂清库存等因素下现货升贴水严重承压，令年末升水走跌成为必然趋势。       然为何年末最后1-2个交易日现货升水会出现回升？       年末交易日倒计时现货升水上翘其实更多偏向交易逻辑。大约在倒计时3-7个交易日时，现货升水因供大于求走跌，贸易商或根据资金预算进行备货建库在期货结构上实行套利操作或在合适资金成本下将现货注册成交割仓单，冶炼厂会根据库存水平、出货策略、贴水幅度能否覆盖资金成本以及交割产生的距离运费等适当进行交仓动作或观察年初电解铜出口机会。故年末最后1-2个交易日，现货升水回升亦形成规律，主因交易者少且持货商挺价策略相对一致。                              

【上海有色网铝库存快报】12月27日，据SMM统计，佛山地区铝锭库存较上一交易日减少0.24万吨，现报12.55万吨，铝棒库存较上一交易日减少0.09万吨至3.14万吨。无锡地区（不含杭州、常州、海安等地）铝锭库存较上一交易日减少0.32万吨至11.32万吨，铝棒库存减少0.02万吨至0.88万吨。今日巩义地区铝锭库存约4.75万吨，较上一日增加0.2万吨。 】 》订购查看SMM金属现货历史价格

伦铜因圣诞节假期休市。隔夜沪铜主力2402合约开于69230元/吨，盘初呈现M走势并摸高于69400元/吨，盘中走低摸底于68970元/吨，盘尾横盘整理最终收于69020元/吨，成交量至3万手，持仓量至15.4万手，跌幅达0.25%。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）尽管美国此前高调宣布已有20哥国家加入“红海护航联盟”，但目前仅西班牙、意大利和法国明确表示不愿在美国的领导下行动，剩下的国家大都只愿象征性派出少量人员参加。受红海紧张局势影响，集运指数（欧洲）期货主力2404合约再度涨停，涨幅16.99%，12月累计涨幅82.23%。（2）美国贸易代表办公室宣布继续延长对部分中国进口商品的关税豁免至明年5月。 现货：（1）上海：12月26日1#电解铜对2401合约报贴水140元/吨-贴水80元/吨，均价报贴水110元/吨，环比日跌165元/吨。昨日受铜价上扬影响，持货商选择让利升水继续抛货，然而市场反应平淡，成交不佳。若今日铜价继续推高，升水将进一步承压。但近两日流通货源已经逐渐减少，持货商面对低升水或将把现货转至注册仓单，供给削减或将对升水起到一定支撑作用，下行空间较小。 （2）广东：12月26日广东1#电解铜现货对当月合约报升水250元/吨-升水280元/吨，均价升水265元/吨，环比涨30元/吨。总体来看，铜价上涨下游仅零星采购，昨日升水冲高回落，实际成交十分冷清。 （3）进口铜：12月26日仓单价格73-88美元/吨，QP1月，均价环比持平；提单价格68-83美元/吨，QP1月，均价环比持平；EQ铜（CIF提单）22-30美元/吨，均价环比持平，报价参考12月底至1月上旬到港货源。昨日LME仍休市,市场节日氛围浓厚;内贸方面升水继续大跌，走上贴水之路,导致外贸买卖双方活跃度更加低迷。大多数外贸持货商不作报价,买方询盘冷淡，难闻成交。另外年末因素下，市场多因船期问题，商谈交接单，现货市场着实低迷。 （4）再生铜：12月26日广东再生铜价格63200-63400元/吨，环比保持不变，精废价差2085元/吨，环比上升35元/吨，精废杆价差1335元/吨，据SMM调研了解，北方地区环保检查活动，导致本地精铜杆厂、废铜杆厂本周产量减半，但江西铜杆厂表示，虽然北方地产，但订单并没有流出其他省份的迹象，而且像天津当地的贸易仓库，近两天发货情况也很一般，年底资金紧缺原因抑制下游提货情绪。 （5）库存：12月26日LME铜库存增加0吨至166675吨；12月26日上期所仓单库存增加0吨至2478吨。 价格：宏观方面，海外圣诞假期期间相关数据偏少，沪铜在年末最后一周市场清淡的背景下走低。基本面方面，从供应端来看，华东地区市场可流通货源开始减少，面对大贴水的市场行情，后续许多持货商或将选择直接交付仓单，将造成市场流通货源进一步减少，但当前整体供应并不紧张。消费方面，电解铜盘面价格高位运行，大贴水行情并未能使下游采购积极性大幅提高，临近年末市场以刚需采购为主，若铜价持续高位运行，需求将持续承压。价格方面，年末需求走弱铜价缺乏上涨动力。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】     》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】