今日午间，寒武纪发布声明称，公司关注到 今日网络传播的关于公司近期组织小范围交流等信息为不实信息，公司近期从未组织任何小范围交流，没有出具过任何年度、季度营业收入指引数据， 相关信息请以公司公开披露的信息为准。公司目前研发进展顺利，经营稳步推进。 在此，公司提醒广大投资者，我公司相关事项均以公开披露信息为准，请各位投资者提高信息辨别能力，不传播、不采信来源不明或未经核实的虚假信息。此外，对于任何捏造、散布传播不实信息的行为，公司将保留追究相关人员法律责任的权利。

上海市第十六届人大四次会议于今天上午9时在世博中心开幕。上海市市长龚正作《政府工作报告》。 今年上海GDP增长目标：5%左右 上海市市长龚正作《政府工作报告》。龚正说，综合各方面因素，建议今年全市经济社会发展的主要预期目标是：全市生产总值增长5%左右，地方一般公共预算收入增长2%，全社会研发经费支出相当于全市生产总值的比例达到4.6%左右，城镇调查失业率5%以内，居民人均可支配收入增长与经济增长保持基本同步，居民消费价格涨幅2%左右。 上海：在集成电路、生物医药、人工智能等领域加快实施一批重大产业项目 积极支持智能网联新能源汽车、航空航天、卫星互联网等产业发展 报告表示，今年要深化国际经济中心建设。聚焦建设现代化产业体系，持续巩固壮大实体经济根基，在石化、钢铁等行业持续开展数智技术、绿色技术改造和产线升级，在集成电路、生物医药、人工智能等领域加快实施一批重大产业项目，积极支持智能网联新能源汽车、海洋经济、低空经济、航空航天、卫星互联网等产业发展，培育特色数字产业集群，大力推动服务业扩能提质、集聚发展。 上海：将加强科创板制度建设 培育壮大长期资本、耐心资本 报告表示，今年要配合中央金融管理部门纵深推进金融体制改革，加强科创板制度建设，推动银行间和交易所债券市场互联互通，探索构建离岸金融体系，提高跨境金融服务便利化水平，加快建设自主可控的人民币跨境支付体系。加强科创金融改革试验区和股权投资、并购、金融科技等集聚区建设，更大力度培育壮大长期资本、耐心资本，完善产融对接机制，推动更多金融资源用于支持扩大内需、科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业。 上海：大力培育发展脑机接口、第四代半导体等未来产业 报告表示，今年要推进临港科创城建设，加快打造一批高水平科创社区，持续提升东方芯港、大飞机园等特色产业园区能级，大力培育发展脑机接口、第四代半导体等未来产业。 上海：将支持跨境电商、二手车出口等新业态新模式发展 报告提出，今年要建设国家服务贸易创新发展示范区，培育高端设计、研发等知识密集型服务贸易，支持跨境电商、保税维修、再制造、二手车出口等新业态新模式发展。 上海：“人工智能+”行动再深化 目标新增超50家先进智能工厂 报告指出，今年要深入实施“人工智能+”行动，加强算力设施、行业语料、垂类模型等布局建设，推动新一代智能终端、智能体等广泛运用，加快重点产业智能化改造，新增50家以上先进智能工厂，积极培育智能原生新模式新业态。 上海：将深化科技成果全部赋权改革 支持研发经济发展 报告指出，今年要深化科技成果全部赋权改革，支持概念验证平台、中试平台、高质量孵化器提升服务能级，积极推进经济社会应用场景培育和开放。强化企业科技创新主体地位，完善覆盖科技型中小企业、专精特新和单项冠军企业、高成长企业、科技领军企业的创新型企业梯度培育体系，鼓励企业加大研发投入，推动创新资源向企业集聚。支持研发经济发展。健全科研管理体制，完善对新兴前沿领域技术创新的制度供给。推动张江科学城、“大零号湾”功能提升，深化“模速空间”、“模力社区”等创新生态示范区建设。 上海：今年计划完成20万平方米旧住房成套改造 报告显示，今年要深入实施城市更新行动。推动城中村改造提速扩容增效，全面启动整体改造项目，全力做好村居民征收安置。完成20万平方米旧住房成套改造。 上海市长透露：推进全国足球发展重点城市建设 报告显示，今年将实施新一轮全民健身计划，推动大型公共体育场馆规划新建、提升改造和复合利用。办好场地自行车世界锦标赛、第十八届市运会等重大赛事，推进全国足球发展重点城市建设。促进赛事经济、户外运动等体育产业发展。 上海：今年要制定实施都市旅游创新发展规划 报告表示，今年要制定实施都市旅游创新发展规划，打造“一江一河”滨水旅游区等世界级旅游品牌，大力发展红色旅游、文博旅游、工业旅游、古镇旅游、乡村旅游等特色旅游，扩大“多日旅游”产品供给。推进国际旅游度假区重点项目建设。办好首届上海旅游攻略大赛，创新城市形象全球推广机制。 上海：培育壮大微短剧、元宇宙等新型文化业态 报告表示，今年要推进重大文化产业项目带动战略，健全文化企业培育机制，完善文创园区建设、文化科技融合等支持政策，持续提升影视创制、演艺、创意设计、超高清等文化产业能级，培育壮大微短剧、元宇宙等新型文化业态。 上海：今年继续优化生育支持政策和激励措施 报告透露，今年上海将优化生育支持政策和激励措施。启动实施新一轮儿童友好城市建设行动，整体提升幼儿园办园质量，大力发展普惠托育和托幼一体化服务。 上海：着力加强核心功能建设 持续提升“五个中心”能级 上海市市长龚正说，深化国际经济中心建设，在石化、钢铁等行业持续开展数智技术、绿色技术改造和产线升级，在集成电路、生物医药、人工智能等领域加快实施一批重大产业项目，积极支持智能网联新能源汽车、海洋经济、低空经济等产业发展，大力推动服务业扩能提质、集聚发展。推动银行间和交易所债券市场互联互通，探索构建离岸金融体系，提高跨境金融服务便利化水平。扎实做好第九届进博会城市服务保障工作，持续放大溢出带动效应。深化建设丝路电商合作先行区、数字经济伙伴关系协定合作区。加快大宗商品资源配置枢纽建设，支持跨境电商、保税维修等新业态新模式发展。深化上海航运交易所体制改革，支持航贸数字化创新发展，推进国际绿色航运走廊建设。支持国家实验室更好发挥科技创新“总平台、总链长”作用，支持高水平研究型大学和科研院所探索使命导向的组织管理体系，支持科技领军企业牵头实施重大科技任务。深化基础研究先行区建设，深化落实关键核心技术攻关新型举国体制。 上海：全年投资2550亿 加快建设崇明线、21号线、23号线等轨交线 报告指出，今年全年要完成重大工程投资2550亿元。开工建设嘉闵线北延伸轨道交通线，加快建设崇明线、上海示范区线、南枫线、13号线东延伸、19号线、20号线、21号线、23号线等轨道交通线。启动建设南北通道等工程，推进沪通铁路二期上海段、沪渝蓉高铁上海段等重大项目建设。 上海：推进老旧住宅加装、更新电梯 报告显示，今年上海将推进老旧住宅加装、更新电梯，强化房屋全生命周期安全管理。加强党建引领物业治理，提升物业服务标准化、专业化水平。加快构建房地产发展新模式，推进“好房子”建设，推动房地产高质量发展。 上海：今年20个机关、企事业单位附属空间将对社会开放共享 报告显示，今年上海将推动20个机关、企事业单位附属空间对社会开放共享，完成100公里架空线入地和杆箱整治，加强背街小巷环境治理。 上海：计划新增200个家门口养老服务站 推动居家环境适老化改造 报告表示，今年要深化养老服务改革，改建2000张认知障碍照护床位，新增200个家门口养老服务站，支持社区养老服务机构提供助餐、助浴、助医等多样化服务，加强养老护理员专业化培训，积极推动居家环境适老化改造。 上海：加大对电信网络诈骗等违法犯罪的预防和打击力度 报告表示，今年要深化社会治安整体防控体系和能力建设，实施“主动警务、预防警务”，加强矛盾纠纷源头预防和多元化解，健全扫黑除恶常态化机制，加大对电信网络诈骗等违法犯罪的预防和打击力度。 上海：推进新一轮高校“双一流”建设 扩大优质本科教育招生规模 报告表示，今年将推动基础教育扩优提质，健全与学龄人口变化相适应的教育资源配置机制，实施中小学校园餐质量提升工程。推进新一轮高校“双一流”建设，扩大优质本科教育招生规模。 上海：多措并举促进农民就业和增收 报告显示，今年要稳步推进第二轮土地承包到期后再延长30年试点。大力促进一二三产深度融合，因地制宜培育“农村+”特色产业。加快农村集体资产产权交易服务体系建设，完善农村集体经济收益分配机制。实施乡村人才“百千万”工程，深入开展农村综合帮扶，多措并举促进农民就业和增收。 上海：今年要深化建设浦东引领区 持续推进综合改革试点 报告表示，今年要深化建设浦东引领区。持续推进综合改革试点，进一步放宽市场准入，优化数据、技术、土地等要素市场化配置改革。推动跨境投融资和结算便利化，创新发展全球采购、跨境分拨等新业态新模式，深化实施全球营运商计划，吸引国际组织加快集聚。设立科创综合保税区，深入实施大企业开放创新中心计划，支持龙头企业牵头组建创新联合体，推动一批高风险高价值基础研究。配合市人大及其常委会出台新一批浦东新区法规。 上海：今年要加快建设小洋山北作业区、东方枢纽上海东站、浦东国际机场四期等重大项目 报告指出，今年要加快建设小洋山北作业区、东方枢纽上海东站、浦东国际机场四期等重大项目，建成罗泾港区改造二期。新开、加密国际航空中远程及“一带一路”航线，增强航空中转服务能力。 上海：将在电信、医疗、文旅领域落地外资大项目 报告表示，今年要落实新版鼓励外商投资产业目录，提升重大外资项目服务能级，引导和支持外资企业更多投向先进制造、现代服务、高新技术、节能环保等产业，在金融、电信、医疗、文旅等领域推动落地一批外资项目，进一步提升跨国公司地区总部和外资研发中心能级，更好保障外资企业合法权益。 上海：居民人均可支配收入达9.2万元 报告显示，2025年，上海民生福祉持续改善。居民人均可支配收入达到9.2万元、增长4.1%。 上海：过去一年外资持续“加仓” 新能源汽车、生物医药等一批重大项目落地上海 报告显示，过去一年，上海稳外贸稳外资持续加力。外贸实现逆势增长，“四象限”分类施策持续深化，贸易多元化成效明显，对东盟、共建“一带一路”国家进出口总额分别增长10.4%、12.1%。制定实施、动态优化稳外贸系列政策，加强运力、金融保险、法律、会展、知识产权等全方位服务保障，出台全国首个化妆品产业海关支持措施，促进外贸企业拓内销，推动中间品贸易、国际分拨加快发展，支持跨境电商全链路发展，“新三样”产品出口增长17.4%。吸引外资力度进一步加大，制定实施外商投资促进行动方案，加快推进新一轮服务业扩大开放综合试点，鼓励外商投资企业境内再投资，强化海外招商统筹机制，新能源汽车、生物医药等领域一批重大外资项目加快落地。港澳台、外事侨务工作取得明显成效。 上海：过去一年深入实施“模塑申城”工程 加快构建现代化产业体系 报告显示，过去一年，上海聚力落实国家重大战略任务，“五个中心”建设扎实推进。加快构建现代化产业体系，有力推进集成电路装备、零部件、材料、EDA软件等全产业链攻关，深入实施“模塑申城”工程，完善高端医疗器械、智能终端、智算云、具身智能、商业航天等产业发展政策，推进大飞机规模化系列化发展，制定实施脑机接口、量子计算、硅光、6G等领域未来产业培育方案，多措并举促进服务业创新发展，产业基础高级化、产业链现代化水平进一步提升。提高金融服务质效，推动设立国家人工智能产业投资基金、上海产业转型升级二期基金，成功落地债券市场“科技板”首批业务，开展不动产信托登记试点，启动实施跨境金融服务便利化行动，推动数字人民币国际运营中心、银行间市场数据报告库、中国资本市场协会落户，完成国泰海通证券重组更名上市，在沪持牌金融机构增加到1813家。 上海：2025年上海港集装箱吞吐量达到5506.3万标准箱、连续16年排名世界第一 报告显示，2025年，上海增强航运枢纽功能，拓展涉外海事临时仲裁适用范围，推动航贸数字化重点应用场景扩围提质放量，加快建设航运绿色燃料供应体系，罗泾港区改造二期启动建设，上海港集装箱吞吐量达到5506.3万标准箱、连续16年排名世界第一，上海机场航空旅客和货邮吞吐量分别达到1.35亿人次、453.8万吨，分别增长8.3%、7.9%。 上海：上海去年新设民营经营主体39.2万户 报告显示，2025年，上海重点领域改革协同发力。完成国企改革深化提升行动，成立大宗商品、检验检测等市级经营主体，推动设立国资并购基金矩阵、基石投资基金和全国国资首个基础研究公益基金会，完善主责主业、收入分配等制度。配合出台民营经济促进条例，制定实施民营经济高质量发展“26条”，支持专精特新中小企业发展壮大，深化“政会银企”四方合作机制，加强政企常态化沟通，全年新设民营经营主体39.2万户。完成国企采购平台接入市公共资源“一网交易”试点。制定实施全面深化药品医疗器械监管改革措施，获批国产创新药械22个。“上海标准”、“上海品牌”分别新增12项和44项，累计分别达到64项和288项。 上海：城中村改造跑出“加速度” 去年启动26个改造项目 报告显示，过去一年，上海深入推进城市治理现代化，城市更新扎实开展。城中村改造跑出“加速度”，启动26个改造项目。完成43.6万平方米小梁薄板房屋等旧住房成套改造。推动既有多层住宅加装电梯3295台。实施商办楼宇更新提升行动，启动真如、大柏树等商务单元更新，盘活处置低效产业用地30.4平方公里。 上海：2025年新增养老床位3852张、保障性租赁住房7.4万套 报告显示，2025年，上海着力加强民生建设，民心工程和民生实事全面完成。新增养老床位3852张、认知障碍照护床位3326张，新建社区长者食堂57家、家门口养老服务站336个。新增公办幼儿园托班托额3630个，实现中小学教室加装空调全覆盖。筹措供应“新时代城市建设者管理者之家”床位3.2万张，建设筹措保障性租赁住房7.4万套（间）、累计达到61万套（间）。 上海：去年新增就业64.1万人 一系列稳就业政策深化落实 报告显示，2025年，上海基本民生保障水平持续提升。深化落实一次性扩岗补助、阶段性降低职工医保和失业保险费率等稳就业政策，城镇新增就业64.1万人。完善职业技能提升梯度化补贴等机制，建设产训融合技能发展中心。渐进式延迟法定退休年龄改革平稳落地，养老金、医保、低保、最低工资等民生保障待遇标准稳步提高，服务类社会救助试点全面完成。推动家政和养老服务加快员工制转型。实施育儿补贴、女职工产假社保补贴、生育友好岗等生育支持政策，完成1%人口抽样调查。妇女儿童、残疾人关爱保障力度持续加大，民族、宗教工作不断加强。 上海：2025年日均新增科技企业超320家 新集聚海内外人才15万人 报告显示，2025年，上海大力推动科技创新，推进在沪国家实验室高质量建设，完善科技领军企业、高成长企业支持政策，优化中试平台布局，新建7家高质量概念验证平台和6家高质量孵化器，一大批科技成果加快转化和产业化，技术合同成交额达到6496.8亿元、增长24.9%，全市日均新增科技企业超过320家。深入推进高水平人才高地建设，建立超常规快速引才机制，完善高潜力青年科技人才发现培养、出入境便利“服务包”、事业单位科研人员创新创业等政策，新集聚海内外人才近15万人，引进国家级和市级海外高层次人才1630人，人才创新活力竞相迸发。 上海：2035年实现人均GDP比2020年翻一番 龚正在关于《上海市国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要（草案）》的说明中指出，《纲要（草案）》提出了“十五五”时期上海经济社会发展的主要目标，到2030年，高质量发展取得显著成效，城市核心功能实现新跃升，高水平改革开放取得新突破，社会文明程度明显提升，人民城市建设持续深化，城市治理现代化水平显著提高。《纲要（草案）》还展望了到2035年的奋斗目标，在“十五五”基础上再奋斗五年，上海“五个中心”功能全面升级，重要发展指标达到国际领先水平，城市能级和核心竞争力显著提升，人均地区生产总值比2020年翻一番，基本建成具有世界影响力的社会主义现代化国际大都市。

2月2日晚间，联芸科技发布2025年度业绩快报公告。 公告显示，联芸科技全年实现营业总收入13.31亿元，同比增长13.42%；归属于母公司所有者的净利润为1.42亿元，同比增长20.36%；扣除非经常性损益后净利润为1.01亿元，同比大幅增长130.29%。 具体来看，联芸科技2025年Q4预计实现归母净利润5204万元，同比上涨15.97%；扣非净利润预计实现3934万元，同比上涨114.24%。 报告期内，受益于存储行业景气度回升与人工智能产业快速发展带来的需求增长，联芸科技PCIE3.0、PCIE4.0及企业级SATA主控芯片出货量显著提升，带动综合毛利率稳步提高。同时，依托产品技术优势与一站式解决方案能力，该公司持续推进新客户开发与产品导入，推动数据存储主控芯片整体经营业绩实现增长。 在研发方面，该公司持续加大投入，2025年研发费用约5.06亿元，较上年同期增长，主要用于下一代主控芯片迭代及研发团队建设。尽管研发费用增加，但研发费用率保持稳定，资源配置效率较高，为持续技术创新与产品升级提供了支撑。 此外，2025年联芸科技确认股份支付费用约5358.14万元，较上年同期有所增加。剔除该影响后，公司归属于母公司所有者的净利润约为1.96亿元，主营业务盈利能力保持稳健。 截至2025年末，该公司总资产达23.32亿元，较年初增长11.78%；归属于母公司的所有者权益为19.05亿元，同比增长11.40%。整体来看，公司在存储主控芯片领域的市场竞争力和经营质量进一步提升。 联芸科技还在公告中表示，2025年该公司归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润同比增长130.29%，主要系公司年度营业总收入增加，高毛利产品出货量增长，综合毛利率提升。 联芸科技是一家专注于数据存储主控芯片、AIoT信号处理及传输芯片的平台型芯片设计企业，目前已构建覆盖SoC芯片架构设计、算法开发、IP设计、中后端实现、封测设计及系统方案开发的全流程芯片研发与产业化平台。 值得关注的是，联芸科技2025年9月在上海设立的子公司“云帆芯创科技有限公司”，目前已作为区域研发中心投入运营，重点承担嵌入式产品相关研发任务，进一步完善了公司在关键市场的技术支撑体系。 联芸科技在巩固数据存储主控芯片领先地位的同时，正积极拓展AIoT与车载芯片等新兴业务。 在其2025年12月举行的投资者交流活动中，联芸科技董事会秘书、财务总监钱晓飞透露，公司在AIoT领域新一代信号感知处理芯片已实现量产，并在LED大屏、OTT盒子、工业控制等应用场景取得客户突破。在车载芯片方面，公司基于感知信号处理技术积累，推出面向智能辅助驾驶车型的车载感知芯片，目前已具备量产条件，并正在积极推进客户导入。 他还提到，公司已将嵌入式存储主控芯片作为继SSD主控后的重点发展方向，其首款UFS 3.1主控芯片已进入量产阶段，后续UFS 2.2与UFS 4.1产品也在稳步研发中，计划构建完整的产品矩阵。 在企业级市场，联芸科技选择高起点切入，直接布局PCIe 5.0企业级主控芯片，相关研发工作进展顺利，以把握数据中心与AI驱动的存储升级机遇。 截至2月2日收盘，联芸科技报收于50.75元/股，股价下跌10.76%，总市值233.4亿元。

遭受存储涨价潮重压的下游厂商们，或许能稍稍“喘口气”了。 据美银最新报告显示， 在连涨多个月之后，上周DRAM现货价格走弱，这也是该价格自2025年9月以来首次出现回调。 随着DRAM现货价持续攀升，已有多家OEM反映，低阶PC、智能手机与平板中的DRAM成本占比已高于合理水准。一般而言，DRAM成本占比在终端产品售价中的比例低于一成，但按照目前现货价格计算，部分产品已难以吸收相关成本。 不过，现货价与合约价情况不同，一线OEM与普通OEM的成本也不尽相同。 美银指出，DRAM现货与合约价格仍存在明显落差。一线OEM拿到的DRAM合约价格仍大致在每GB 10~20美元区间，远低于现货市场水准， 现货价格后续可能朝合约价格回归。 部分模组厂也表示，若DDR4或DDR5价格回落至20~30美元区间，不论容量或规格，市场仍具备明显追加采购动能。 美银指出， 目前不好将这次回调定义为“产业反转”或是“硬着陆”的早期信号，但短期价格波动已开始反映终端成本。 回调是短暂的，从机构预期来看，涨价依旧是存储产业的“主旋律”。 TrendForce今日发布的存储产业调查显示， 2026年第一季AI与数据中心需求持续加剧全球存储器供需失衡，原厂议价能力有增无减，全面上修第一季DRAM、NAND Flash各产品价格环比增幅， 预估整体Conventional DRAM合约价将从一月初公布的55%~60%环比增幅，改为上涨90%~95%，NAND Flash合约价则从环比增幅33%~38%上调至55%~60%，并且不排除仍有进一步上调空间。 此外，美银已上调存储产业中期展望，将2026 年DRAM与NAND平均销售价格（ASP）预期上调20%以上，并小幅提高储存位元出货量成长假设，同时上修资本支出预估，主要反映HBM扩产，以及晶圆厂土木工程与电力等基础建设投资增加。 美银表示，在AI驱动需求与HBM扩产支撑下，存储产业中期基本面仍偏正向，后续关键仍在于价格修正幅度与终端需求消化速度。其仍看好存储产业具备多年成长周期，但 预期2026年第二季至下半年ASP将趋于稳定，2027年可能出现低于10%的价格回调。

曾长期身处亏损泥潭的国产AI芯片龙头寒武纪-U（688256.SH），交出了一份营收与净利润大幅增长的成绩单。 1月30日晚间，寒武纪发布公告，预计2025年实现营业收入60亿元-70亿元，同比增长410.87%到496.02%；归属于母公司所有者的净利润为18.5亿元-21.5亿元，与上年同期亏损4.52亿元相比，实现扭亏为盈。 值得注意的是，若2025年年度报告审计结果与预告一致，寒武纪将符合科创板“上市时未盈利公司首次实现盈利”的相关规定，证券简称中的特别标识“U”有望摘除。这将是公司自2020年7月上市以来的一个关键节点。 首度扭亏与“摘U”预期 根据公告，2025年是寒武纪经营层面的转折之年。 在营收端，短短一年内，公司的业务规模实现了量级跳跃，公司预计2025年营收同比增长逾4倍。 在利润端，经营质量的改善不仅体现在归母净利润的转正，更体现在扣除非经常性损益后的净利润指标上。公告显示，公司预计2025年年度实现归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润为16亿元到19亿元。而在2024年，这一指标为-8.65亿元。 对于业绩变化的原因，寒武纪表示，主要得益于人工智能行业算力需求的持续攀升。报告期内，公司拓展市场，推动人工智能应用场景落地，营业收入的大幅增长带动了整体经营业绩的提升。 实际上，公司业绩增长的背后，是全球范围内AI算力供应的结构性短缺。 自2024年以来，受限于美国出口管制政策，英伟达等国际芯片巨头的高端算力产品无法向中国市场正常供应。 尽管英伟达后续推出了针对中国市场的特供版芯片H20，并放开了H200入华，但市场对于供应链安全及长期技术支持的担忧始终存在，这种外部环境的剧烈变化，客观上为国产算力芯片腾出了巨大的市场空间。 作为国内第一家上市的AI芯片设计企业，寒武纪的产品矩阵覆盖了云端、边缘端及终端。 公开信息显示，公司思元590、思元370等云端芯片产品，在报告期内被互联网、金融及运营商等重点行业的客户规模化采购。 同时，随着业绩扭亏，寒武纪在资本市场的身份标识或将发生改变。自2020年登陆科创板以来，寒武纪因持续高额研发投入导致连年亏损，其证券简称一直带有“U”标识。2025年年报披露后，根据《上海证券交易所科创板股票上市规则》，若经审计的净利润及扣非净利润均为正值，寒武纪将正式申请“摘U”。 对于科创板公司而言，这是公司跨越初创风险期、进入成熟商业化阶段的信号。 业绩兑现后的估值审视 尽管年度数据亮眼，但财联社记者注意到，公司第四季度营收或将环比下滑。 根据公告，寒武纪2025年前三季度实现营业收入46.07亿元，结合此次业绩预告推算，预计2025年第四季度营收为13.93亿元-23.93亿元，而2025年第三季度的营收为17.27亿元。 若公司全年业绩最终确定为预告下限（13.93亿元），则意味着公司年末旺季的营收出现了环比下滑。在经历了前三个季度的爆发式增长后，寒武纪业绩的高增长斜率可能面临阶段性的波动或调整。 其次是极高的估值与市场预期的博弈。 截至1月30日收盘，寒武纪总市值高达5309亿元，若以业绩预告中归母净利润的上限21.5亿元计算，公司的静态市盈率约为247倍；若以净利润下限18.5亿元计算，静态市盈率则高达287倍。 即便是放在科技成长股板块，这一估值水平也处于绝对高位，高盛等机构虽然曾给出更高的目标价，但资本市场的实际走势表明，资金对于利好兑现后的分歧正在加剧。 2025年8月，寒武纪股价曾一度逼近1600元，市值短暂超越贵州茅台（600519.SH），然而，进入2026年以来，公司股价并未延续去年的凌厉攻势，反而出现回调，元旦至今跌幅达7.13%，30日报收1258.89元/股，部分资金选择在年报预告发布前获利了结。 此外，市场对于寒武纪的关注还伴随着各种传言。 2025年12月4日，市场曾流传关于寒武纪产能大幅提升以填补英伟达空白的消息，导致股价异动。随后寒武纪发布声明，称相关信息不实。 总体而言，寒武纪的2025年业绩预告验证了国产AI算力商业化的爆发力，公司通过“以价换量”或“技术卡位”成功拿下了百亿级的市场份额。 但面对5309亿元的市值和近300倍的市盈率，市场不仅在看过去的成绩单，更在用放大镜审视其增长的可持续性，对于投资者而言，摘掉“U”字标签固然是里程碑，但如何提升业绩、持续发展，将是寒武纪在2026年面临的新考题。

据报道，英伟达和OpenAI之间价值1000亿美元的合作交易谈判已陷入停滞。 去年9月英伟达曾宣布，计划向OpenAI投资高达1000亿美元，以帮助其训练和运行最新的人工智能模型。但据知情人士最新透露，这一计划因英伟达内部人士对这笔交易存疑而停滞不前。 据媒体援引知情人士的话报道，这两家公司目前正在重新考虑其合作关系的未来，最新讨论包括在OpenAI当前融资轮中进行数百亿美元的股权投资。 这项交易的搁置显然对OpenAI构成了不小的打击。这笔交易本可以为OpenAI提供所需的资金和渠道，使其能够购买关键的先进芯片，以在日益激烈的竞争环境中保持领先地位。 并且值得一提的是，这家ChatGPT制造商正为2026年底前上市做准备，过去一年一直在争取获得大量算力以支撑未来产品和增长。 竞争担忧 根据两家公司于去年9月签署的谅解备忘录，英伟达将为OpenAI建设至少10吉瓦的算力，还同意投资最多1000亿美元帮助OpenAI支付相关费用。作为交易的一部分，OpenAI则同意从英伟达租赁芯片。 当时，OpenAI预计交易谈判将在数周内完成。但是谈判仍处于早期阶段，尚未取得实质性进展。 而最新的报道称，英伟达首席执行官黄仁勋近期私下向业内同仁强调，最初的1000亿美元协议并非具有约束力，也尚未最终确定。 据悉，黄仁勋私下还还批评了OpenAI在业务运营方面存在的缺乏纪律性问题，并对该公司面临的竞争（包括来自谷歌、Anthropic等公司的竞争压力）表示担忧。 近期，谷歌Gemini应用的成功拖慢了ChatGPT的增长；Anthropic也凭借其名为Claude Code的热门编码助手对OpenAI构成压力。显然，这些竞争态势直接关系到英伟达的核心利益。 不过，黄仁勋向业内人士表示，仍然认为以某种形式向OpenAI提供财务支持至关重要，部分原因是OpenAI是芯片设计商的最大客户之一。如果OpenAI落后于其他AI开发商，可能会影响英伟达的销售。 英伟达的一位发言人通过电子邮件回应称，“过去10年来，我们一直是OpenAI的首选合作伙伴。我们期待继续携手合作。”

随着大模型行业逐渐从大规模训练阶段走向推理落地阶段，业内分析普遍认为，2026年全球AI推理的需求将超过AI训练场景。 不久前，英伟达以200亿美元收购一家AI推理芯片初创企业Groq的技术授权，并把Groq核心团队招入囊中，来补全推理算力拼图。 在近日的采访中，曦望董事长徐冰向《科创板日报》记者判断称，至2030年，预计AI推理在整个AI计算市场将占到80%的份额，而聚焦于极致推理的AI芯片，未来会有更强的爆发性，并会对现有的算力系统造成冲击。 另有AI芯片产业链人士也对《科创板日报》记者表示，未来，推理请求量与并发数将大幅增加，推理算力需求呈指数级攀升。 ▍推理算力需求呈指数级攀升 “现阶段正处于以智能体为代表的人工智能新应用爆发初期，未来推理请求量与并发数大幅增加，推理算力需求呈指数级攀升。”一名AI产业链人士向《科创板日报》记者表示，“随着推理范式变化，AI智能体将加速落地，其整体算力消耗可达同参数规模大语言模型的10倍以上，对智能算力的需求呈数量级跃迁。 目前，全球AI算力龙头正处于由训练转向推理的阶段。英伟达此前完成了对AI推理芯片公司Groq的收购，也是其迄今规模最大的一笔收购。 Groq是一家专注极致推理的AI芯片企业，其创始人Jonathan Ross带领的谷歌TPU原班人马，用七年时间打造出LPU（语言处理单元）架构，曾宣称其推理性能是英伟达H100 GPU 10倍，而成本仅为其十分之一。 此外，美国的Etched.ai、Groq等也是主打极致推理芯片路线的企业。这类公司的核心逻辑是，大模型架构已经收敛，因此放弃通用训练GPU，更专注于打造最快的AI推理芯片。 在国内，也有企业瞄准这一方向。 近日，从商汤科技拆分独立的AI芯片企业——曦望Sunrise，推出了聚焦于大模型推理的GPGPU 芯片启望 S3。在DeepSeek V3/R1满血版等主流大模型推理场景中，S3 的单位 Token 推理成本较上一代降低约 90%。曦望的目标是把百万 Token的推理成本降低至1分钱。为此，曦望联合商汤科技、第四范式等，发起“百万 Token 一分钱”推理成本计划。 曦望联席CEO王勇认为， AI训练芯片赛道逐渐收敛，已经变成头部玩家的游戏。 “如今，市场格局越来越清晰，能做预训练大模型的公司数量是有限的，因为门槛越来越高。而 推理赛道还没有收敛。既有AI智能体，大语言模型，也有具身智能模型、世界模型等等，都会需要芯片来做推理任务 。如果能把算力做到极致性价比，那么在下一代的芯片就占据了极有利的生态。” ▍AI应用或借力春节加速落地 从市场格局来看，相比英伟达在训练端一家独大。在推理端，由于对成本和能效的极致追求，技术路线呈现出百花齐放的态势，为国产AI芯片厂商带来机遇。 对于后续国产AI芯片的市场格局，曦望联席CEO王湛认为， 英伟达的市值达到4万亿美金，而中国或许将出现多家市值数千亿，甚至万亿人民币的GPU公司。 “ 相较于美国，中国AI产业呈现出较为明显的区域化发展特征,国内不同GPU企业在各自优势地域市场占据主导 .而互联网巨头们除自研芯片外，也在采购国产芯片，并已形成各自的深度合作伙伴关系。尽管中国GPU企业的总市值可能难以达到英伟达4万亿美元的高度，但即便以4万亿人民币计算，市场依然蕴藏着巨大的增长空间。” 当前，AI产业链企业的高估值，也引发了市场担忧。曾领导瑞士银行商品策略团队的英国分析师朱利安·加兰认为，美国的资本配置不当，AI泡沫的狂热是互联网泡沫的17倍，2008年房地产泡沫的4倍。 曾经历过互联网泡沫破灭的王湛认为，“ 当时的互联网泡沫之所以形成，很大程度上是因为尽管市场概念火热，实际用户规模却非常有限。如今，AI应用的月活用户规模已经破亿，其增长速度和行业渗透率，远超当年的互联网产品，也比整个互联网浪潮来得更快、更迅猛 。” 目前，百度、腾讯先后宣布旗下AI应用将在今年春节期间发放数亿元红包。阿里旗下的通义千问也计划加入红包促销行列。花旗在研报中表示，回顾以往，春节活动能有效帮助互联网大厂为其消费级应用吸引大量关注。预计在今年的一系列新春推广活动后，中国AI应用的普及进程有望进一步加速。 王湛也看好春节对于AI应用的助推作用。“除了腾讯、百度等的红包促销，不少机器人也要上春晚。今年春节过完，中国的AI渗透率、使用率会进一步的提升，这也代表整个AI产业价值的提升。” 在现阶段的AI产业架构中，最底层的芯片拿到了绝大部分价值。徐冰表示， AI芯片占据了整个AI产业价值70%甚至90%，这是现状。展望未来， AI芯片或许仍会占据整体AGI（通用人工智能）价值的大头。 “试想一下，一旦AGI时代真的到来，机器人的数量会超过人类。这些机器人需要进行7×24小时的推理，所有的这些应用，包括物理AI、多模态等，会让推理的需求变得没有天花板。随着AGI时代的来临，我们需要构建一个推理的算力网络，让普惠的推理算力，能够为每一台机器人，每一台终端设备，每一个消费者，每一个企业所用。”

自进入2025年三季度以来，半导体及存储芯片行业发展持续向好，存储芯片行业更是掀起了一波接一波的“涨价潮”，而半导体行业的明显回暖和存储芯片的供不应求带动产业链相关业绩表现也十分出色。目前已有多家产业链企业发布2025年业绩预告，多数业绩在半导体行业向好的背景下录得不同程度的上涨，SMM整理如下： 佰维存储： 存储芯片环节的佰维存储在其业绩预告中提到， 预计公司2025年归属于上市公司股东的净利润或在8.5~10亿元左右，相比2024年同期将增加6.89亿元至8.39亿元，同比增加427.19%至520.22%。 其中尤以四季度表现最为惹眼，其四季度单季归属于母公司所有者的净利润预计为8.2亿元至9.7亿元，同比增长1225.40%至1449.67%，环比增长219.89%至278.43%。 提及业绩变动的原因，佰维存储表示，受全球宏观经济环境影响，存储价格从2024年第三季度开始逐季下滑，2025年第一季度达到阶段性低点，公司一季度产品销售价格降幅较大。从2025年第二季度开始，随着存储价格企稳回升，公司重点项目逐步交付，公司销售收入和毛利率逐步回升，经营业绩逐步改善。2025年度公司在AI新兴端侧领域保持高速增长趋势，并持续强化先进封装能力建设，晶圆级先进封测制造项目整体进展顺利，目前正按照客户需求推进打样和验证工作，为客户提供“存储+晶圆级先进封测”一站式综合解决方案。2025年度为提高公司产品的市场竞争力，公司持续加大芯片设计、固件设计、新产品开发及先进封测的研发投入力度，并大力引进行业优秀人才投入力度。 神工股份： 专注于半导体级硅材料研发、生产和销售的神工股份，其发布的2025年业绩预告显示， 公司预计2025年实现1.1~1.3亿元，与去年同期相比，将增加6,325.17万元到8,325.17万元，同比增长135.30%到178.09%。 提及公司业绩变动的原因，神工股份表示，报告期内，全球半导体市场持续回暖。其中，海外市场受到人工智能需求拉动，高端逻辑、存储芯片制造厂开工率持续提升，资本开支有所增加，带动公司大直径硅材料业务收入稳步增长；中国本土市场国产替代加速，资本开支持续增长，特别是存储芯片制造厂在技术和产能两方面紧跟全球先进水平，对关键耗材需求增加，带动公司硅零部件业务收入快速增长。且随着下游需求回暖向好，公司产能利用率提升，规模效应显现；叠加内部管理优化，毛利率与净利率同步提升，公司盈利能力稳步上行。 1月26日公司在接受投资者活动调研时曾被问及对2026年半导体市场的展望，神工股份表示，2024年以来，全球半导体市场有所回暖，但结构性特征却极为显著，且其背后驱动力与以往周期大相径庭：终端需求的来源，并非消费者对智能手机、个人电脑等电子产品的日常消费，而是科技巨头企业为提供人工智能服务而竞相投入的资本开支，在产业历史上尚属首次。 因此，半导体各细分市场的景气度高度分化：与消费电子相关的成熟市场仍处于萧条期，而与人工智能相关的新兴高端市场却供不应求，景气度高涨。 公司管理层综合市场研究数据认为：2026年海外科技巨头在人工智能领域的资本开支将超过单季度1,000亿美元，将为本次周期结构性回暖提供强劲动能，建设庞大的芯片制造产能。因此，本次周期回暖的市场规模峰值有望超过上一周期（2021-2022年）。 另一方面，芯片制造产能及其配套的基础设施建设，乃是极为复杂的系统工程，难以一蹴而就，因此海外下游市场需求的释放节奏可望长于上一周期。 中国国内市场方面，由于海外厂商退出消费级存储芯片市场的短期刺激，叠加本土人工智能领域长期需求，中国本土存储芯片制造产能有望继续增长；此外，随着海外先进逻辑芯片代工厂削减成熟制程产能，国内逻辑芯片代工厂将获得新的发展动能，以填补其供应缺口，将刺激中国本土逻辑芯片制造产能增长。 值得注意的是，当前中国本土芯片设计和制造所需要的工业软件、材料、零部件及关键设备的国产化进程已经进入“深水区”，仍然任重而道远。 公司业务同时受益于海外和中国市场需求。公司将紧密跟踪市场变化，积极应对、审慎决策，为股东创造长期价值。 金海通： 半导体设备公司金海通也发布了其2025年业绩预告， 预计公司2025年归属于上市公司股东的净利润在1.6~2.11亿元，与上年同期相比，将增加8,151.85万元到13,151.85万元，同比增加103.87%到167.58%。 对于公司业绩预增的原因，金海通表示，2025年，公司所在的半导体封装和测试设备领域需求持续增长，同时公司持续进行技术研发和产品迭代，三温测试分选机及大平台超多工位测试分选机（针对于效率要求更高的大规模、复杂测试）等需求持续增长，公司测试分选机产品销量实现较大提升，公司2025年年度业绩实现较好的增长。 中微半导： 半导体芯片企业中微半导也在此前发布业绩预告称， 预计公司2025年归属于上市公司股东的净利润约2.84亿元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加1.47亿元左右，同比增长107.55%左右。 提及公司业绩变动的原因，中微半导表示，一方面公司新产品持续推出，不仅扩充了产品阵容，拓宽了应用领域，同时提升产品竞争力，公司产品出货量持续攀升，营收稳步增长；且公司32位MCU在工业控制和汽车电子领域持续放量，出货数量和营收占比均实现较大幅度增长；另外，公司持有电科芯片股票浮动收益大幅增加，导致归属于母公司所有者的净利润大幅增长。 澜起科技： 同样隶属存储芯片环节的澜起科技2025年业绩同样预喜， 公司预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润在21.50亿元~23.50亿元，较上年同期（法定披露数据）增长52.29%~66.46%。 提及业绩变动的原因，澜起科技表示，受益于AI产业趋势，行业需求旺盛，公司互连类芯片出货量显著增加，推动公司2025年度经营业绩较上年同期实现大幅增长。 在2025年11月份，澜起科技在接受投资者活动调研时曾被问及公司未来业绩增长的动力，公司回应称，在人工智能时代，计算机的算力和存力需求快速增长，系统对运力提出了更高的需求。作为一家为计算和智算提供高性能运力的企业，公司多款高速互连芯片产品可有效提升系统的运力，将在未来的人工智能时代发挥重要作用。 公司互连类芯片相关产品未来将持续受益于AI产业趋势，特别是AI整体由训练端向推理端的迁移，将带动更多高速互连芯片的需求。 展望2026年到2027年，从产业趋势来看，AI将持续推动存储需求的增长，DDR5持续渗透及子代迭代有助于维系和提升公司相关产品的平均销售价格及毛利率；此外，针对公司的互连类芯片新产品，包括PCIeRetimer、MRCD/MDB、CKD、MXC芯片等，行业生态在持续完善，其价值也在逐步获得终端客户的认可，新产品的逐步上量将对公司业绩产生积极影响。 从中长期来看，公司将持续关注高速互连芯片领域的新技术及产业趋势，利用公司现有核心技术优势（包括内存接口相关技术及SerDes高速串行接口技术），结合公司战略布局及产品规划，探索潜在市场机会，比如公司正在研发的PCIeSwitch芯片，以及正在布局的以太网或光互连领域，将进一步丰富公司产品种类，拓宽公司可触及的市场规模。 士兰微： 士兰微作为国内领先的IDM（垂直整合制造）模式芯片企业，具备从芯片设计、晶圆制造到封装测试的全产业链自主能力， 在其近日发布的业绩预告中提到，公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润约为3.3~3.96亿元，相比去年同期增加50%到80%。 对于公司业绩变动的原因，士兰微表示，报告期内公司深入实施“一体化”战略。一方面，公司通过保持高强度的研发投入，持续推出富有竞争力的产品，持续加大对大型白电、汽车、新能源、工业、通讯和算力等高门槛市场的拓展力度，公司总体营收保持了较快的增长势头。另一方面，公司通过积极扩大产出、采取各项降本增效举措，有效应对外部激烈市场竞争，使得公司产品综合毛利率与2024年相比保持了基本稳定。 报告期内，公司子公司士兰集成5、6吋芯片生产线、子公司士兰集昕8吋芯片生产线、重要参股企业士兰集科12吋芯片生产线均实现满负荷生产。士兰集成、士兰集昕、士兰集科三家公司的盈利水平均较2024年有所提升。 报告期内，公司子公司成都士兰、成都集佳功率模块和功率器件封装生产线均保持稳定生产。成都士兰（含成都集佳）的盈利水平较2024年保持相对稳定。 甬矽电子： 半导体封测厂商甬矽电子也发布了2025年业绩预告， 预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润在0.75~1亿元，与上年同期（法定披露数据）相比，同比增加13.08%至50.77%。 提及公司业绩变动的原因，主要与行业景气度、产品线建设、客户群拓展预计规模化效应等四个方面有关。首先是行业景气度方面，报告期内，全球半导体产业在人工智能、高性能计算、数据中心基础设施建设等需求的拉动下，延续增长态势。得益于海外大客户的持续放量和国内核心端侧SoC客户群的成长，公司营业收入规模保持增长。 产品线建设方面，公司依靠二期重点打造的“Bumping+CP+FC+FT”的一站式交付能力，可以有效缩短客户从晶圆裸片到成品芯片的交付时间及实现更好的品质控制；随着晶圆级产品线的产能与稼动率持续爬坡，公司先进封装产品占比不断提升，产品结构持续优化；客户群拓展方面，公司持续深化AIoT大客户以及海外头部设计客户的合作，目前已经形成了以各细分领域的龙头设计公司以及台系头部设计公司为主的稳定客户群，未来大客户以及海外营业收入占比有望持续提升，客户集中度将进一步提高。 规模化效应方面，报告期内，随着公司营业收入的增长，规模效应初步显现，单位制造成本及期间费用率逐步降低，正向促进净利润水平提升。 且值得一提的是，甬矽电子在1月21日还发布了投资者活动记录表，其中 被问及产品价格变动趋势，甬矽电子回应称，一方面，上游原材料价格与下游需求持续向好，产品价格可能因此水涨船高；另一方面在产能饱和情况下客户可能会出于缩短交期目的而主动溢价。 艾森股份： 核心业务是半导体电子化学品的研发、生产与销售的艾森股份，在近日发布2025年业绩预告称， 预计公司2025年归属于上市公司股东的净利润约为5,046.33万元，与上年同期相比，将增加约1,698.57万元，同比增长约50.74%。 提及业绩变化的原因，艾森股份表示，报告期内，得益于半导体行业整体景气度回升，下游先进封装客户需求的持续释放，公司产品及全球化布局取得成效，营业收入实现稳健增长。 报告期内，公司持续加大研发投入，重点聚焦光刻胶、先进制程电镀液等高端“卡脖子”产品的技术攻关，产品技术不断取得突破，获得多家头部晶圆客户及封装客户的认证与订单。随着先进制程电镀产品量产、先进封装光刻胶量产放量，公司产品结构得到进一步优化，毛利率持续提升，盈利能力进一步增强。 国科微： 半导体芯片企业国科微也在此前发布2025年业绩预告， 公司预计归属于上市公司股东的净利润亏损在1.8~2.5亿元，去年同期盈利0.97亿元。 提及公司业绩变动的原因，国科微表示，一是研发费用及期间费用的影响。报告期内，公司持续加大研发投入力度，在端侧人工智能、汽车电子、智慧视觉、无线局域网等多领域持续投入，研发费用较上年同期大幅增长；此外，销售费用、管理费用、财务费用等期间费用亦较上年同期呈现不同程度的上升，影响了业绩表现。 二是营业收入及毛利的影响。报告期内，受市场环境变化（如原材料采购价格上涨且供应紧缺）及公司销售策略调整等多重因素影响，公司部分产品销售额下滑，整体营业收入有所减少。同时 ，报告期内，因公司销售的主要产品未上调价格，而随着原材料成本逐步上升，导致报告期内产品毛利率走低 ；公司研发的主要新产品在报告期末才实现逐步量产也进一步影响了毛利率的提升，进而对公司整体业绩形成较大影响。 三是所得税费用的影响。依据现行会计政策及企业会计准则相关规定测算，公司可弥补亏损对应的递延所得税资产金额减少，进而导致当期所得税费用相应增加，对公司净利润产生影响。 富创精密： 富创精密是国内半导体设备精密零部件的领军企业， 其预计2025年归属于上市公司股东的净利润与上年同期（法定披露数据）相比，将出现亏损，预计实现归属于上市公司所有者的净利润-1,200.00万元到-600.00万元。 提及业绩变化的原因，富创精密表示，全球半导体发展趋势下国内设备零部件行业迎来“双轮驱动”向好格局：一方面，随着海外头部晶圆厂资本开支重回扩张周期，相关需求同步增长；另一方面，国内下游客户加速供应链本土化，对国产设备零部件的需求快速提升。公司自2022年10月登录科创板以来，紧紧锚定行业重构机遇，把握本轮全球产能重构契机，持续加大关键资源、先进产能及人才储备等前瞻性投入，以夯实长期发展基础，提升未来持续盈利能力。 截至2025年12月31日，公司已顺利完成沈阳、南通、北京及新加坡的国内外产能布局。相关战略性举措的实施，短期虽可能导致经营性利润阶段性承压，但长期有望筑牢发展根基，提升持续盈利能力。 芯原股份： 芯原股份作为一家自主半导体IP，为客户提供平台化、全方位、一站式芯片定制服务和半导体IP授权服务的企业，已拥有丰富的面向人工智能（AI）应用的软硬件芯片定制平台解决方案，涵盖如智能手表、AR/VR眼镜等实时在线（Alwayson）的轻量化空间计算设备，AIPC、AI手机、智慧汽车、机器人等高效率端侧计算设备，以及数据中心/服务器等高性能云侧计算设备。 公司此前发布业绩预告时提到，经财务部门初步测算， 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润约-4.49亿元，与上年同期（法定披露数据）相比，亏损收窄1.52亿元，收窄比例为25.29%。 营收方面，公司预计2025年度实现营业收入约31.53亿元，较2024年度增长35.81%。其中2025年下半年营收增长明显，公司预计实现营业收入21.79亿元，较2025年上半年增长123.81%，较2024年下半年增长56.81%。 且公司技术能力业界领先，持续获得全球优质客户的认可，2025年第二、第三、第四季度新签订单金额三次突破历史新高，其中2025年第四季度较第三季度进一步增长70.17%。2025年全年，公司新签订单金额59.60亿元，同比增长103.41%，其中AI算力相关订单占比超73%，数据处理领域订单占比超50%。 截至2025年末，公司在手订单金额达到50.75亿元，较三季度末的32.86亿元大幅提升54.45%，且已连续九个季度保持高位。公司2025年末在手订单中，量产业务订单超30亿元，量产业务的规模效应显著，订单的持续转化将为公司未来盈利能力逐步提升奠定坚实基础。2025年末在手订单中，预计一年内转化的比例超80%，且近60%为数据处理应用领域订单。 存储芯片涨价潮延续两家芯片公司已发布涨价函 从上述各企业的业绩变动原因均可以看出，企业业绩转好均是由半导体行业在2025年明显好转带动。而三家亏损的企业，国科微有部分原因是因原材料价格上涨而产品价格保持稳定，导致毛利率收窄；富创精密则是因为在持续扩大产能，导致短期利润承压；芯原股份2025年二、三、四季度签订单金额更是连续三次突破历史新高，亏损较此前有所收窄...... 据公开资料显示，2025年，全球半导体市场在AI与存储的双轮驱动下强劲复苏，甚至市场的实际表现已经超过了部分机构在今年年初对半导体行业的预测，世界半导体贸易统计组织（WSTS）在12月2日发布的最新展望中便将2025年半导体市场规模上调至7720亿美元，较其2025年6月的约7009亿美元大幅提升，而其2025年年初对当年半导体市场的预测在6970亿美元左右，多次上调预期也足以证明实际市场的超预期表现。 而存储芯片行业更是在2025年开启了“超级周期”，“一芯难求”一度也成为储能和存储芯片行业的代名词。在AI需求的持续爆发下，存储芯片供不应求的情况持续紧张，存储芯片价格持续上涨，据1月12日市场研究机构CounterpointResearch发布存储市场内存月度价格追踪报告显示，仅是在2025年第四季度存储价格便已飙升40%以上，预计2026年一季度其价格将再度上涨40%至50%，2026年第二季度仍有望继续上扬约20%。 而这并不是结束，据财联社1月27日消息，中微半导、国科微2家半导体公司相继发出涨价函，公司旗下部分芯片产品将不同程度涨价。中微半导表示，受当前全行业芯片供应紧张、成本上升等因素的影响，封装成品交付周期变长，成本较此前大幅度增加，框架、封测费用等成本也持续上涨。鉴于当前严峻的供需形势以及巨大的成本压力，经过慎重研究，决定于即日起对MCU、Norflash等产品进行价格调整，涨价幅度15%~50%。若后续成本再次发生大幅变动，价格也将跟进调整。 国科微也宣布自1月起对合封512Mb的KGD（已知合格芯片）产品涨价40%，对合封1Gb的KGD产品涨价60%，对合封2Gb的KGD涨价80%，对外挂DDR的产品价格另行通知。 机构评论 银河证券表示，近期半导体板块表现较好，核心驱动是产业链景气度提升预期强化。除此之外，在外部环境背景下，供应链安全与自主可控依旧是长期趋势。设备与材料在国产创新顶层设计下逻辑最硬，数字芯片是算力自主的核心载体，先进封测受益于技术升级。 大同证券表示，近期半导体产业链呈现显著的结构性变化，其核心驱动力源于人工智能技术浪潮。综合来看，当前趋势可能主要围绕两个方面展开。一方面，上游核心元器件领域呈现出供给约束下的紧张格局。由于AI加速芯片（GPU/ASIC）对台积电、三星等先进制程产能的优先占据，传统服务器CPU的产能空间受到挤压。同时，存储原厂采取的供应策略调整，推动NAND和DRAM价格出现显著波动。这种供需环境的变化，使得掌握先进制造与核心技术的半导体厂商在产业链中的议价地位受到市场关注。从产业逻辑看，处于类似环节的公司，其短期盈利结构与供需关系可能面临重塑，建议重点关注算力、存储领域。另一方面，中下游的制造与解决方案提供商展现出通过技术创新与业务拓展驱动增长的能力。 招商证券预计，2026第一季度各品类存储价格环比涨幅超预期，预计2026年全年全球存储供给整体维持偏紧状态，AI需求增长持续高于产能扩张速度，其他消费类存储和利基型存储受到产能挤压和下游恐慌备货等因素，价格涨幅也远超常规水平。今年国内存储产业链多环节都将受益于缺货涨价浪潮，核心建议关注存储原厂、存储模组/芯片公司、存储封测/代工等环节。

美东时间周四盘后，闪存巨头闪迪公司公布了最新季度财报。公司不仅该季度营收与盈利双超预期，而且毛利率大幅提升，推动公司股价盘后飙升17%。 公司高管在财报会上强调：“在人工智能的推动下，NAND市场正经历结构性变革……这种结构性变革具有可持续性，将降低NAND业务的周期性，创造更高的长期平均利润率和回报率。” 财报会重点梳理： 一、数据中心成核心增长引擎： 2026 年数据中心有望首次成为 NAND 最大市场， AI 基础设施扩张（尤其是推理环节）推动单部署 NAND 容量大幅提升，2026 年数据中心 NAND 艾字节增长预计达高 60% 以上。 二、全终端需求升级：边缘计算（PC、移动设备）因AI功能升级推动存储配置高端化，消费级市场向高价值产品倾斜，形成 “数据中心 + 边缘 + 消费” 全场景需求共振。 三、性能要求跃迁：AI 架构对 NAND 的带宽、IOPS、延迟提出更高要求，高带宽闪存（HBF）、高 IOPS 企业级 SSD 成为研发重点， NAND 从通用存储转向AI架构核心组件。 四、NAND市场面临结构性供应短缺： AI驱动的需求增长远超行业产能扩张速度，2026 年后供需缺口仍将扩大 ，工厂满负荷生产，新增产能周期长（新建晶圆厂需数年），短缺态势持续。 五、NAND定价逻辑转变：NAND将从 “季度拍卖式定价” 转向价值驱动定价，各细分市场价格同步上涨，叠加产品结构升级，推动毛利率结构性提升（目标达 65%-67%）。 六、NAND市场的周期性将弱化：AI 带来的长期刚性需求，叠加多年期供应协议，将降低行业传统周期性波动，NAND 行业将向更具稳定性、高回报率的结构转型。 七、公司对外合作模式升级，构建长期绑定关系： 闪迪将与客户推进多年期供应协议， 明确供应、定价与份额承诺，已签署 1 份含预付款条款的 LTA，多个协议在推进中，保障供需稳定性。 闪迪2026财年第二季度财报电话会完整实录（由AI辅助翻译，部分内容有删减） 会议主持人： 大家好，欢迎参加闪迪2026财年第二季度财报电话会。现在，我将会议交给投资者关系主管伊万·唐纳森（Ivan Donaldson），请他发言。 伊万·唐纳森（闪迪投资者关系主管）： 在会议开始前，请注意，今天的讨论将包含基于管理层当前假设和预期的前瞻性陈述，这些陈述受各种风险和不确定性影响。接下来，我将会议交给大卫。 大卫（闪迪首席执行官） ：谢谢伊万。各位下午好，感谢大家参加闪迪财年第二季度财报电话会。本季度，公司营收达到30亿美元，环比增长31%，非公认会计准则每股收益为6.20美元。 人工智能正推动需求发生阶段性变革，数据中心和边缘计算工作负载不断提升系统复杂性和存储容量需求。这一转变，再加上严谨的商业举措和战略性产能配置，共同推动了我们的业务业绩增长。 在讨论终端市场之前，我先简要介绍一下NAND行业的发展演变。如今，NAND已被公认为全球存储需求不可或缺的核心部分，这一认知正从根本上改变供应商与客户之间的商业合作模式结构。为支持超越传统周期性市场模式的结构性需求，供应稳定性、更长的规划周期以及多年期承诺变得日益重要。 因此，我们正与客户展开相关讨论， 旨在从季度谈判模式转向具有更明确供应和定价承诺的多年期协议模式， 这将有助于优化规划流程并实现更可观的回报。这些变革将使我们的规划周期与客户的需求曲线更好地契合，实现双方共赢。相应地，我们的供应计划将继续围绕当前及预测市场价格下可预测的长期需求进行制定。这些市场动态充分彰显了我们NAND技术的真正价值，同时也凸显了持续创新和严谨执行的必要性。我们的产品得益于数十年间在NAND和系统解决方案领域持续的研发投入与创新，以及在世界级前端和后端制造方面的大量资本投入。因此， 我们认为NAND行业正逐渐成为一个更具稳定性、结构更具吸引力且平均回报率更高的行业。 接下来谈谈终端市场的亮点。本季度，我们继续按照产品路线图推进各项工作，在整个业务范围内推动下一代产品的创新和认证工作，关键客户项目均按计划有序推进。在数据中心领域，我们处于人工智能基础设施广泛扩张的核心位置。随着人工智能工作负载规模不断扩大，整个生态系统对企业级固态硬盘（SSD）的需求正加速增长，尤其是推理环节，显著提升了每次部署的NAND容量需求。这一增长势头反映出我们与更广泛的大规模构建和部署人工智能的客户群体的合作不断深化，这一趋势正在重塑我们的数据中心业务，我们预计该业务在短期和长期内都将实现显著增长。我们看到各类人工智能基础设施构建商对我们的产品采用率都很高，包括云超大规模服务商、边缘和企业数据中心、原始设备制造商（OEM）以及大规模部署人工智能的系统集成商。 我们的技术已成为这些部署的关键支撑，能够提供优化人工智能基础设施所需的性能特征。人工智能生态系统中客户采用的广泛性，充分彰显了我们的技术实力和产品组合的深度。在超大规模服务商领域，我们的PCIe Gen 5高性能TLC硬盘已在第二家超大规模服务商完成认证，预计未来几个季度将在更多超大规模服务商完成认证，随后BiCS8 TLC解决方案也将跟进。该产品正推动我们数据中心产品组合实现显著营收增长，环比增长64%。我们代号为“Stargate”的BiCS8 QLC存储级产品目前正与两家主要超大规模服务商推进认证工作，预计未来几个季度将开始实现营收出货，为数据中心业务增长再添动力。 在边缘计算领域，由于个人电脑（PC）和移动设备领域人工智能应用的更新周期推动了产品配置升级和单设备存储容量提升，需求显著超过供应。在这种产能分配环境下，我们与关键边缘计算客户展开合作，优先满足他们的核心业务需求，并在现有供应范围内优化产品组合，以确保整个产品组合实现最佳长期回报。在消费级市场，产品结构向高端产品和高价值配置倾斜，这对存储容量增长和盈利能力起到了支撑作用。我们推出了USB接口领域的突破性产品——闪迪Extreme Fit（极致贴合）系列，这是我们最小巧的大容量USB-C闪存盘。这款突破性的“即插即留”产品为客户提供了一种便捷且经济实惠的方式，可大幅扩展个人电脑和智能手机的存储容量。 我们与全球知名品牌绘儿乐（Crayola）和国际足联（FIFA）扩大了关键授权合作项目。继去年2月推出色彩丰富的闪迪绘儿乐USB-C闪存盘以及获得官方授权的2026年国际足联世界杯系列产品后，如今已全面落地相关承诺。这一强劲势头在假期期间持续延续，针对性的游戏导向举措推动了需求增长。在2026年国际消费电子展（CES 2026）上，我们推出了闪迪Optimus（擎天柱）系列产品，对WD_BLACK和WD Blue NVMe固态硬盘进行了品牌重塑，以优化品牌架构并强化性能领先地位。这些举措共同体现了我们持续通过品牌、创新和严谨的市场推广执行来推动需求增长的战略重点，进一步巩固了闪迪在游戏、创意设计和日常消费等细分市场的领导地位。我们在各终端市场取得的这些成果，充分反映了公司运营的灵活性和广泛产品组合的韧性。 展望未来，我们预计2026日历年之后，客户需求仍将大幅超过供应，这就需要我们与客户协同进行周密的产能分配规划。我们将继续专注于BiCS8技术的平稳过渡，在维持资本支出计划的同时，支持长期平均位元增长处于中高 teens 水平。我们正全力满足客户需求，同时确保盈利能力能够支撑研发和资本投入，以交付全球最先进的半导体技术。接下来，我将会议交给路易斯，由他深入解读我们的财务业绩和业绩指引。 路易斯（闪迪首席财务官） ：谢谢大卫。在深入探讨财务数据之前，我先简要介绍一下市场概况。 我们认为， 在人工智能的推动下，NAND市场正经历结构性变革 。这种变革在数据中心领域尤为明显，随着数据热度不断上升、令牌强度持续提升，存储已成为推理环节的关键支撑，数据增长正加速推进。因此，NAND日益成为人工智能基础设施的核心组成部分。 数据中心领域对NAND的更高需求也影响到了其他市场，随着NAND资源向最具吸引力的市场流动，这些市场也在实现增长。 我们认为，这种结构性变革具有可持续性，将降低NAND业务的周期性，创造更高的长期平均利润率和回报率。12月季度，我们看到各终端市场的市场环境均出现了明显且显著的改善，进而推动了定价上涨。 本季度，由于产品需求持续超过供应，我们做出了战略性产能分配决策。我们分配产能的核心框架是实现价值最大化，优先向战略客户供应产品——即那些认可我们共同创造价值的客户。这些客户是我们计划建立宝贵合作伙伴关系的对象，从而建立具有高需求可预测性、高回报和明确资本配置的可持续多年期业务合作模式。鉴于市场的强劲态势，本季度我们未能完全满足所有客户的需求。我们正在调整对战略合作的定义，优先考虑那些签订多年期供应框架并做出份额规划承诺的客户，而非仅依据短期交易性需求信号。 我们将继续保持审慎态度，不会改变资本支出计划，该计划将支持在BiCS8技术过渡期间实现中15%至19%的增长。我们的投资立场仍然聚焦于以健康的盈利水平满足具有吸引力的可持续需求。 资本配置的任何重大增加，都需要有充分的信心确保在具有吸引力的定价水平下，需求在未来数年具有可持续性，且具备相应的财务承诺。在当前环境下，我们致力于为三大终端市场提供产品供应，因为我们认为多元化能够实现价值最大化。我们计划继续在这些市场中与多元化的客户群体建立战略关系，从而更深入地了解他们的长期需求。本季度，我们与客户在建立份额承诺方面取得了持续进展，这提升了业务的可预测性。客户承诺和商定的商业条款是实现供应稳定性和投资资本回报可预测性的最有效机制，使我们能够更审慎地管理这一资本密集型的跨国业务。基于以上背景，我将详细解读本季度的业绩数据。 第二季度营收为30.25亿美元，环比增长31%，同比增长61%，优于我们25.5亿至26.5亿美元的业绩指引。营收超预期主要得益于各细分市场定价的上涨，且本季度定价水平持续走强。报价同比上涨22%，环比小幅上涨。第二季度，我们看到所有终端市场的需求均实现强劲环比增长：边缘计算业务营收达16.78亿美元，环比增长21%；消费级业务营收达9.07亿美元，环比增长39%；数据中心业务营收达4.40亿美元，环比增长64%。第二季度非公认会计准则毛利率为51.1%，高于上一季度的29.9%，优于我们41%至43%的指引。毛利率超预期主要得益于定价上涨，单位成本下降符合预期，进一步推动了毛利率提升。 第二季度，我们产生了2400万美元的启动成本。剔除这一成本后，非公认会计准则毛利率为51.9%。第二季度非公认会计准则运营费用为4.13亿美元，占营收的13.7%，优于我们4.5亿至4.75亿美元的指引区间，这主要得益于我们调整了新产品推出的管理方式所带来的非经常性收益。因此，非公认会计准则运营利润率达到37.5%，高于上一季度的10.6%。第二季度非公认会计准则每股收益为6.20美元，高于上一季度的1.22美元，优于我们3.00至3.40美元的指引区间。非公认会计准则每股收益超预期主要得益于营收高于预期以及成本低于预期。公认会计准则与非公认会计准则的主要调节项目包括：税后5200万美元的基于股票的薪酬（占营收的1.7%），以及与特定法律事务相关的9300万美元。 接下来看资产负债表：本季度末，公司现金及现金等价物为15.39亿美元，债务为6.03亿美元。本季度，我们额外偿还了7.50亿美元债务，季末净现金状况为9.36亿美元。关于自由现金流：本季度，我们产生了8.43亿美元的调整后自由现金流，自由现金流利润率为27.9%，其中经营活动产生10.19亿美元现金流，部分被1.76亿美元的净现金资本支出所抵消。总资本支出为2.55亿美元，占营收的8.4%。 今天早些时候，我们宣布已与铠侠（Kioxia）达成协议，将四日市（Yokkaichi）合资企业的合作期限延长至2034年12月31日。此次延长后，四日市和北上（Kitakami）合资企业将拥有相同的到期日。基于超过25年的合作基础，我们认为该合资企业体现了我们的运营规模以及长期以来创造的巨大共同价值。该合资企业使两家公司能够设计和制造性能最高、成本最低的NAND技术，为全球基础设施提供动力支持。作为延长合作的一部分，闪迪同意向铠侠支付其将提供的制造服务相关费用，以确保产品供应的持续稳定，总金额为11.65亿美元，将在2026日历年至2029日历年期间支付。相关成本将在未来九年内计入产品销售成本。 接下来是业绩指引：第三季度，我们预计营收在44亿至48亿美元之间。我们预计市场供应短缺情况将比第二季度更为严重。由于数据中心业务增长势头加速，季节性因素低于历史水平，预计报价将出现中个位数下滑。第三季度非公认会计准则毛利率预计在65%至67%之间；非公认会计准则运营费用预计在4.5亿至4.7亿美元之间；非公认会计准则利息及其他费用预计在2500万至3000万美元之间；非公认会计准则税费预计在3.25亿至3.75亿美元之间；假设完全稀释后股份数为1.57亿股，第三季度非公认会计准则每股收益预计在12至14美元之间。接下来，我将会议交回大卫。 大卫（闪迪首席执行官）： 谢谢路易斯。总而言之，我们正成功应对业务深远变革的初期阶段。除了在我们日常使用的各类技术产品（个人电脑、智能手机、平板电脑、云服务、汽车、游戏设备、机器人等）中发挥核心作用外，NAND还是推动人工智能发展和普及的关键技术。2 026年，在全球一些规模最大、资金最雄厚的科技公司的推动下，数据中心有望首次成为NAND最大的终端市场。 在我们技术所带来的卓越性能的推动下，各终端市场的客户越来越倾向于建立基于共同承诺和商定的具有财务吸引力条款的业务合作模式，这与我们既有的供应计划相契合。我们的供应计划将继续与这种具有吸引力、真实且可持续的长期需求保持一致。 在这一背景下，利润率预计将重置至结构性更高的水平，为所需的大量创新和投资带来合理回报。我们的技术和产品组合恰好顺应了这些不断变化的市场动态，使我们能够管理均衡的产品组合并实现行业领先的财务业绩。接下来，我们开启问答环节。 会议主持人： 谢谢。现在开始问答环节。第一个问题来自伯恩斯坦（Bernstein）的马克·纽曼（Mark Newman），请提问。 马克·纽曼（伯恩斯坦分析师）： 您好，非常感谢，恭喜你们今天取得了出色的业绩，尤其是第三季度的业绩指引，非常亮眼。显然，目前价格正以前所未有的速度反弹。我的问题与大卫一开始的发言相关： 你们如何看待长期协议？ 显然，长期协议有利有弊，因为它会锁定价格。在价格上涨如此迅猛的情况下，想必你们并不希望签订过多长期协议。所以我想了解你们对此的看法，我们应该如何看待你们长期协议在业务中的占比，以及这可能对未来产生的影响。如果你们还能简要谈谈长期的供需平衡情况——目前市场供应短缺似乎非常严重且急剧，你们是否有增加供应的计划，或者对此有何考量，那就太好了。非常感谢。 大卫（闪迪首席执行官）： 谢谢马克，感谢你的评价。首先，我想谈谈业务中正在发生的一些情况，然后再聊聊长期协议（LTA）。我们目前的业绩表现得益于业务动态中的多个因素。首先是产品组合和创新：我们的BiCS8节点目前已开始量产并持续扩产，这是一个非常出色的节点。其性能、QLC性能以及2太比特（2-terabit）芯片等诸多优势，使我们处于极为有利的市场地位。客户对我们生产的这种基础NAND技术反响强烈。顺便提一下，我们很高兴延长了合资企业的合作期限，这一合作将再持续十年，这为我们强大的企业级固态硬盘产品组合提供了有力支持——这是我们长期以来一直在推动的事情。 我在上一季度提到，预计整个财年该业务都将实现增长。财年第一季度，该业务环比增长29%，而本财年第二季度环比增长达到了64%。我认为， 在财年下半年，这一增长势头还将进一步加速。 坦率地说，消费级业务也正在经历重大的业务创新，我们推出了多款新产品。今年推出的Extreme Fit产品确实是一项突破性产品，它能让客户以极为便捷且经济的方式增加设备的存储容量，是USB领域的一项创新。或许有人认为USB领域已难有创新，但这款产品并非可移除式设计，而是专为即插即留场景打造。 我们还与国际足联（FIFA）等全球知名品牌达成了合作协议——世界杯可能是今年最重大的赛事，我们推出了很棒的联名产品。从消费级业务表现来看，该业务实现了50%的同比增长，业绩非常强劲。这种由产品组合优化和创新驱动的卓越表现，使我们能够实现更优的产品组合结构。回顾过去几个季度，我们实际上已经能够逐步淘汰利润率最低的业务，转而聚焦利润率最高的业务，这也为业务增长提供了强大动力。此外，供需动态也在推动整个市场向前发展。实际上，正是这些因素的共同作用，推动了业务的持续增长。 当然，身处强劲的定价环境中无疑是有利的，但业绩增长并非单纯依赖定价。接下来谈谈长期协议（LTA），我先简要说明一下，路易斯也会就此发表一些重要看法。当我们认为我们的技术能够获得更合理的回报，而客户也确实在寻求更稳定的供应保障时，长期协议就成为了重要的考量方向。我认为目前市场上有一个重要现象：当前的市场热度完全是由需求驱动的。一年多以来，我们一直清晰地向市场传达我们的供应计划——我们正在该市场进行大量投资，投入数亿美元用于研发以推进产品路线图，投入数十亿美元用于资本支出。 而且我们一直明确表示，将持续实现15%至19%的增长，我们认为这是一个极具潜力的市场。但目前的问题是，我们对需求端的真实情况缺乏足够的洞察力。以数据中心市场为例，我们已经经历了三轮预测周期：上一季度，我们预计该市场增长率将从20%中个位数左右提升至40%中个位数左右；而现在，我们预测2026年该市场的艾字节（exabyte）增长率将达到60%高个位数以上 。我认为我们的客户也意识到了这一点，尤其是数据中心客户——他们对2026年、2027年、2028年的需求规模巨大，有些客户甚至已经在与我们探讨2029年和2030年的需求规划。他们正在进行自身的规划，未来所需的艾字节存储容量极为可观。 长期协议的核心目的是建立一种模式，使我们能够有信心持续满足这一规模的需求。对我们而言，关键不在于下一季度或下下一季度的需求——考虑到业务动态，我们对此能做的调整有限。 我们希望实现长期增长率与长期可持续需求的匹配，正如你所提到的，同时要确保财务上的吸引力 。接下来请路易斯补充。 路易斯（闪迪首席财务官）： 是的，大卫已经涵盖了大部分要点。马克，我想补充的是，我们看到各终端市场、各地区的客户都在与我们主动接触——这并非个别客户的行为，而是广泛存在的现象，这对我们来说非常有意义。我们正在取得重大进展，与多家希望我们优先保障供应的客户达成了实质性进展，正如大卫所提到的，他们将供应保障视为其业务发展的关键支撑，这正是他们所寻求的。但正如你所指出的，我们在一些关键指标上非常审慎，包括协议期限、交易价格、交易量、我们希望纳入长期协议的业务占比以及是否包含预付款条款等。我们会进行全面细致的考量，确保长期协议能够提升价值，而非产生负面影响。 马克·纽曼（伯恩斯坦分析师）： 好的，非常感谢。关于长期供需平衡以及增加供应的灵活性，你们有什么简要看法吗？ 大卫（闪迪首席执行官）： 好的，马克。我们有明确的供应计划——我们已经清晰地传达了我们的资本支出计划和位元增长计划，这些计划不会改变。 核心在于在我们的供应能力范围内满足客户需求，并合理分配产能。正如我们之前所说，我们需要共同把目光放得更长远，更清晰地洞察市场的真实需求以及可持续需求到底是什么。 我们必须摆脱那种仅依赖季度需求信号进行交易的市场模式。 公平地说，我们确实会收到客户的年度需求信号，但实际交易中，我们每季度都要重新协商价格。这种模式使得我们很难增加任何形式的支出，因为我们无法预判相关的经济效益。此外，随着市场向数据中心转型，我认为数据中心客户会更愿意——正如路易斯所说，所有客户都有此倾向——但数据中心客户由于其需求规模和增长速度，实际上在这方面更为积极主动，他们更希望了解未来几年的供应保障情况，并探讨如何建立相应的业务合作机制。正如我在准备好的发言中所说，我们目前仍处于这一转型的初期阶段，业务合作模式将会发生变革，而这一切都是积极的。未来几个季度，我们将继续推进这些相关讨论。 马克·纽曼（伯恩斯坦分析师）： 非常感谢。再次恭喜你们。 大卫（闪迪首席执行官）： 谢谢马克，感谢你的支持。 会议主持人： 下一个问题来自摩根士丹利（Morgan Stanley）的乔·摩尔（Joe Moore），请提问。 乔·摩尔（摩根士丹利分析师）：您好，谢谢。在消费电子展（CES）上，黄仁勋（Jensen）提到了键值缓存（key-value cache），并给出了每块图形处理器（GPU）对应的太字节（TB）存储容量数据，这似乎是一个相当大的市场。你们是否收到了相关市场信号？我们是否应该将这些数据直接作为参考依据？不同企业的实施方案是否存在差异？这对数据中心NAND市场会产生怎样的影响？ 大卫（闪迪首席执行官）： 好的，乔，我们目前正在就此展开相关工作。我们正在与英伟达（NVIDIA）探讨他们对这一领域的规划，当然，之后也会与我们的客户沟通他们在部署中的配置方案。因此，目前这一领域仍处于早期阶段。我想分享几点看法：首先，目前我们讨论的需求数据中尚未包含这部分需求。我认为这是一个很好的例子，说明我们所有人都需要加强合作，共同预判未来的需求情况。其次，根据我们初步的评估，以2027年的需求为例，这部分新增需求大约在75-100艾字节之间，而到下一年，这一数字可能会翻倍。因此，这确实是一个相当可观的需求增量。 我认为，这再次印证了NAND在人工智能架构中的核心地位——如果之前这一点还不够明确的话，现在已经非常清晰了。人工智能架构正在发生变革，这并不令人意外。任何一项具有深远影响且大规模部署的技术，其架构都会不断创新和演进。因此，我们将持续密切关注这一领域的动态。NAND将成为这一架构的重要组成部分，它是最具扩展性的半导体存储技术，甚至可能是最具扩展性的半导体技术。我们正在研究相关配置方案，这部分需求是真实存在的，我们目前正在努力全面了解其规模，并计划在今年下半年将其纳入2027年和2028年的需求数据中。 马克·纽曼（伯恩斯坦分析师）： 好的，谢谢。作为后续问题，目前企业级固态硬盘（Enterprise SSD）市场中，TLC和QLC的占比情况如何？未来这一比例会发生怎样的变化？ 大卫（闪迪首席执行官）： 我认为目前我们的产品占比与市场整体情况大致一致，主要以TLC为主——尤其是对我们公司而言。我们的存储级QLC产品Stargate尚未正式推出，目前仍处于认证阶段，预计未来几个季度将开始实现营收出货，我们对此非常期待，这将为我们的数据中心产品组合带来新的增长动力，并提升QLC产品的占比。但就目前而言，无论是整体市场还是我们的产品组合，TLC都占据主导地位。 马克·纽曼（伯恩斯坦分析师）： 好的，谢谢。业绩非常出色。 大卫（闪迪首席执行官）： 谢谢乔，感谢你的提问。 会议主持人： 下一个问题来自坎托·菲茨杰拉德（Cantor Fitzgerald）的CJ·缪斯（CJ Muse），请提问。 CJ·缪斯（坎托·菲茨杰拉德分析师）： 下午好，谢谢你们接受我的提问。我的第一个问题是， 能否量化与人工智能基础设施建设相关的NAND增量需求？ 我这里不包括键值缓存（KV Cache），之前的增长率是中高 teens 水平。基于你们与客户的沟通以及所观察到的需求趋势，你们认为2026年、2027年、2028年的新增需求复合年增长率（CAGR）会达到什么水平？ 大卫（闪迪首席执行官）： CJ，目前我们最直接的参考指标是数据中心市场的艾字节需求增长情况。正如我之前所说，两轮预测周期前，我们预计2026年数据中心市场的艾字节增长率约为20%左右；上一季度，鉴于资本支出周期的推进，我们将这一预测上调至40%左右；而现在， 我们对数据中心市场的艾字节增长率预测已达到60%以上 ——这一预测尚未包含本财报周期内资本支出增加所带来的需求增量。因此， 需求环比增长极为显著，显然，这一增长主要由人工智能驱动。 CJ·缪斯（坎托·菲茨杰拉德分析师）：非常好，谢谢。我的第二个问题是，你们本季度偿还了大量债务，目前未偿还债务仅为6亿美元，本季度或许就能全部还清。那么，当公司处于完全现金状态时，我们应该如何看待资本回报，尤其是未来几个季度的股票回购计划？ 路易斯（闪迪首席财务官）： 是的，我们对债务削减所取得的进展感到非常自豪。要知道，我们最初的债务规模为20亿美元，目前正迅速下降，本季度已降至6亿美元，并且我们将继续推进债务削减工作。 CJ，我们的首要任务是继续像以往一样投资于业务发展，并建立审慎的现金储备。对于我们这类业务而言，持有一定的现金储备是有益的。 请放心，我们不会浪费现金，但我们会建立审慎的现金储备，并继续削减债务。在适当的时候，我们将进一步拓展相关计划并向大家更新情况，但目前来看，这些是我们的核心优先事项。 CJ·缪斯（坎托·菲茨杰拉德分析师）： 谢谢。 大卫（闪迪首席执行官）： 谢谢CJ。 会议主持人： 下一个问题来自高盛（Goldman Sachs）的吉姆·施耐德（Jim Schneider），请提问。 吉姆·施耐德（高盛分析师）： 晚上好，谢谢你们接受我的提问。首先，关于供应方面 ，能否简要介绍一下四日市（Yokkaichi）和北上（Kitakami）的工厂网络现状 ？我猜想目前工厂的产能利用率基本处于满负荷状态。但从更具体的角度来看，除了今年之外，考虑到中高 teens 的位元增长预期，未来18个月左右，你们计划如何扩大合资企业的整体工厂网络规模？此外，鉴于部分竞争对手近期宣布了相关计划，你们对行业新增绿地产能（greenfield capacity）扩张有何看法？ 大卫（闪迪首席执行官）： 首先，正如你所说，我们有两大主要生产基地——四日市和北上。本季度的一个重要进展是，我们宣布延长四日市合资企业的合作协议期限，使其与北上的合作协议期限保持一致，均延长至2034年。这为我们未来九年的供应保障提供了坚实基础，后续我们还将继续探讨协议到期后的相关安排。长期以来，我们与铠侠（Kioxia）的合作关系一直非常成功，并且这种合作将在未来很长一段时间内持续下去。因此，我们在供应方面处于非常有利的地位。过去几个季度，我们的工厂一直没有出现产能利用率不足的情况——这一问题在几个季度前就已经得到解决，或许目前仍有部分相关成本在结转，但上一季度应该已经全部处理完毕。 目前，工厂均处于满负荷生产状态 。北上基地是我们的扩张重点，我们刚刚启用了K2工厂，因此那里有额外的产能空间。我认为，以四日市为主导的合资企业在产能规划方面做得非常出色，并且已经制定了在未来多年根据需要向北上基地扩展的完善计划。因此，我们对目前的产能布局非常有信心。 至于行业其他情况，正如你所知，产能建设的周期很长。我们近期看到了一些相关公告，我认为这些都属于正常的业务推进范畴——我们整个行业都在持续建设洁净室空间。正如我之前所说，在供应方面，我们的策略一直非常稳定：我们将保持中高 teens 的位元增长率。 我们将通过创新实现这一目标，而创新也需要额外的洁净室空间，这一切都已纳入我们的计划。我预计为了实现这一增长目标，相关支出将持续进行，但目前尚未出现任何异常情况。而且，众所周知，如果要新建一座晶圆厂，从开工建设到投入运营并实现量产，需要数年时间。这就是我们对市场的基本看法。最后需要说明的是，所有这些因素都已纳入我们对供需情况的整体评估中。 吉姆·施耐德（高盛分析师）： 谢谢。作为后续问题，能否明确说明一下，你们提到已完成另一家超大规模企业级固态硬盘客户的认证。例如，到本日历年末，你们预计企业级固态硬盘在总营收中的占比将达到多少？谢谢。 大卫（闪迪首席执行官）： 是的，目前我们暂时不会提供具体的数值，但请大家持续关注。正如我们所说，我们在这一市场的业务将继续保持增长态势——我们已经实现了29%的环比增长，随后又实现了64%的环比增长。虽然不便透露过多细节，但我可以告诉大家，下一季度这一业务占比还将出现大幅提升。因此，我们对产品组合的表现非常有信心。正如我所提到的，客户（不仅是超大规模服务商，还包括所有人工智能基础设施构建商）对我们市场上的计算导向型TLC产品反响热烈，这一产品目前正推动着业务增长。未来几个季度，我们的BiCS8 QLC产品将开始实现营收出货，这将为增长带来新的动力。 正如我们之前所讨论的，BiCS8 QLC产品的性能获得了市场的高度认可，因此客户对该产品的兴趣持续高涨，相关认证工作也在稳步推进。我们期待业务能够持续增长，同时这也将成为我们一直强调的“均衡产品组合”的重要组成部分，指导我们如何在这一市场分配产能。我们对目前的发展态势和未来前景感到非常乐观。 吉姆·施耐德（高盛分析师）： 谢谢。 会议主持人： 下一个问题来自SIG的迈赫迪·侯赛尼（Mehdi Hosseini），请提问。 迈赫迪·侯赛尼（SIG分析师）： 是的，谢谢你们接受我的提问。我有两个后续问题要问团队。观察你们对财年第三季度（3月季度）的业绩指引，假设位元增长为低个位数，那么平均销售价格（ASP）和综合价格将出现大幅上涨。我想了解的是，我们应该如何看待影响平均销售价格的产品组合因素？显然，随着固态硬盘（SSD）规模的扩大，产品会有更高的溢价，你们能够获得超越位元本身的额外价值或经济收益。有没有办法帮助我们更好地理解这一点？因为仅关注绝对平均销售价格可能会给我们带来误解。如果可以的话，希望能得到你们的帮助，我还有一个后续问题。 路易斯（闪迪首席财务官） ：好的，迈赫迪、威尔科（Wilco），正如你们所指出的，产品组合对平均销售价格的影响主要与客户结构相关，而非终端市场的变化。我在准备好的发言中也提到了这一点。目前我们正在优化客户组合，与那些重视我们的合作关系和产品价值的客户展开深度合作，因此毛利率也得到了显著提升。所以，正如你所说，产品组合确实是影响平均销售价格的一个因素，同时定价也起到了一定作用。我们对市场前景充满信心。 迈赫迪·侯赛尼（SIG分析师） ：抱歉，我想快速追问一下。你们能否提供产品组合的细分数据，这样我们就不会过度关注原始NAND的平均销售价格（ASB）趋势？ 路易斯（闪迪首席财务官）： 好的，我们将在下一季度财报中向大家提供相关数据。迈赫迪，目前关于业绩指引，我没有更多可以分享的信息。 迈赫迪·侯赛尼（SIG分析师） ：好的，非常感谢。还有一个问题想问大卫。目前市场供应短缺的情况正在加剧，你和你的同行们正在就大部分合同进行谈判。正如你所强调的，这些项目需要数年时间才能完成，建造晶圆厂和购置设备的过程非常漫长。为什么客户及其下游客户没有表现出更强的紧迫感？他们在人工智能供应链的其他环节都在进行大量投资，但在内存或NAND领域，我并没有感受到这种紧迫感。如果要等到今年下半年才达成相关协议，这意味着除非60%的固态硬盘艾字节增长只是短期现象，否则供应短缺的情况将进一步加剧。我该如何调和这两者之间的矛盾？ 大卫（闪迪首席执行官）： 迈赫迪，关于这个问题我有很多想法。首先，我认为实际上市场已经出现了相当程度的紧迫感，而且变化正在以极快的速度发生。要知道，这个市场数十年来一直沿用着固定的运营模式——本质上是通过季度拍卖来确定NAND价格，然后我们每个季度都会讨论上一季度的价格情况。在供应方面，我们一直努力精准把控供应规模，但往往难以做到尽善尽美，一旦出现失误，经济效益就会受到严重影响。而现在，我们正努力摆脱这种模式，这背后有诸多原因，包括技术层面的因素，以及我们过去讨论过的各种问题。 但要让一个行业在短短一个季度内彻底改变沿用了数十年的业务模式，几乎是非常困难的。不过，我确实认为这种变革正在发生。正如我所说，客户（尤其是数据中心客户）开始将目光投向更长远的未来。 我认为，数据中心成为NAND最大市场这一事实，其重要性不容忽视。这一市场过去一直以智能手机、个人电脑等为主要客户——我将其称为传统意义上的“大宗商品级NAND市场” （我并不喜欢这个术语，但大家普遍这么认为）。 而数据中心市场则完全不同，它并非大宗商品级NAND市场。 数据中心领域的NAND是高度战略性的产品，是极为复杂的人工智能架构的重要组成部分，它需要极高的性能、持续的创新，以及符合特定配置要求的企业级固态硬盘。这与“只需标准化产品，可从五家不同供应商中任意选择”的市场完全不同。 如今，这一市场已成为NAND的主要市场，尤其是主要增长引擎，这一转变正深刻挑战着行业传统的运营模式。再次强调，我对这种变革的快速推进持非常乐观的态度。当然，具体的推进速度还有待观察——我们是否会很快宣布相关合同？目前还未到那个阶段，但已有部分协议正在推进中。不过，从相对角度来看，我认为变革的速度已经相当快了。要知道，这个市场规模庞大，今年的市场规模可能达到1500亿美元，涉及众多参与者，每个季度都有巨额交易发生，能够实现如此快速的变革，实际上是非常了不起的。 迈赫迪·侯赛尼（SIG分析师）： 明白了，感谢你的详细解答。 大卫（闪迪首席执行官）： 不客气，谢谢迈赫迪。 会议主持人： 下一个问题来自美国银行（Bank of America）的瓦姆西·莫汉（Wamsi Mohan），请提问。 鲁帕尔（美国银行分析师，代表瓦姆西·莫汉）： 您好，我是鲁帕尔（Rupal），代表瓦姆西（Wamsi）提问。我能向路易斯请教一个问题吗？本季度运营费用（OpEx）低于预期，你提到这得益于新产品推出（NPI）管理方式的调整。能否详细说明一下这一调整带来的具体收益？另外，能否谈谈资本配置计划——你们预计在高带宽闪存（HBF）和数据中心扩张方面投入多少资金，以及是否有股票回购或并购（M&A）计划？谢谢。 路易斯（闪迪首席财务官）： 好的，我来详细解释一下运营费用的问题，我就知道会有人问到这个。我们对产品销售模式进行了一项持续性调整——简单来说，现在我们开始对认证产品收取费用。在过去，我们会在费用发生时将其计入期间费用；而此次调整的非经常性部分，是指我们将期间费用转为存货（因为现在我们开始销售这些认证产品）所带来的一次性收益。这样解释清楚吗？ 鲁帕尔（美国银行分析师）： 是的，很清楚。 路易斯（闪迪首席财务官）： 好的。通过向客户收取认证产品费用，我们将获得持续性的成本节约，同时在转型过程中以及存货结转时会产生一次性收益。 关于资本配置问题，正如我之前所说，我们的资本配置战略保持不变：我们将继续投资于业务发展，建立审慎的现金储备（这对我们的业务非常重要，尤其是考虑到当前的市场环境），并继续削减债务 。我们的债务规模已从20亿美元降至6.5亿美元，取得了显著进展，并且我们将继续推进债务削减工作。同时，我们正全力为业务提供资金支持，包括BiCS8技术转型和运营费用支出，我们认为目前的资金配置足以支撑业务的正常运转。 鲁帕尔（美国银行分析师）： 业绩指引中是否包含产能利用率不足的相关费用？ 路易斯（闪迪首席财务官） ：不包含，实际业绩中也没有这部分费用。 鲁帕尔（美国银行分析师）： 好的，非常感谢。 会议主持人： 下一个问题来自瑞穗（Mizuho）的维贾伊·拉凯什（Vijay Rakesh），请提问。 维贾伊·拉凯什（瑞穗分析师）： 您好，大卫和路易斯。本季度业绩非常出色，令人瞩目。想请教一下，你们对2026年、2027年的位元增长有何预期？显然，平均销售价格（ASP）一直在大幅上涨，但想了解不同细分市场（数据中心、零售、消费级固态硬盘）的价格趋势，能否提供一些相关信息？谢谢。 路易斯（闪迪首席财务官）： 好的。关于2027年、2028年的位元增长，我们的预期与2月初公布的一致，仍然是每年保持中高 teens 的位元增长。除非我们确认需求具有可持续性且能够带来盈利，否则我们不会改变这一假设。因此，目前我们的既定计划仍然是实现每年中高 teens 的位元同比增长。至于各终端市场的定价情况，一个有趣的现象是，不同市场的价格走势虽然并非完全一致，但总体趋势基本相同。归根结底，NAND资源可以在各个市场之间自由流动，因此NAND自然会流向最具吸引力的市场。 例如，数据中心市场的价格上涨也会对其他市场产生影响——这正是我们目前在各市场中观察到的情况，价格总体呈普遍上涨态势。 会议主持人： 下一个问题来自法国巴黎银行（BNP Paribas）的卡尔·阿克曼（Carl Ackerman），请提问。 卡尔·阿克曼（法国巴黎银行分析师）： 您好，感谢您接受我的提问，恭喜你们取得了出色的季度业绩。关于产品路线图，我了解到目前你们的数据中心业务占比已达到15%，而NAND闪存正越来越多地与人工智能计算相结合，这就对性能提出了新的要求。 能否向我们更新一下你们为满足这些新要求而制定的产品路线图？比如高每秒输入/输出操作数（IOPS）固态硬盘，以及你们在高带宽闪存（HBF）方面的合作情况。这些新产品具体是什么样的？ 大卫（闪迪首席执行官） ：好的，这是一个很好的例子，充分体现了数据中心领域正在推动的大量创新——这也是我之前所提到的。正如你所说，目前推动我们产品组合增长的是我们所谓的计算导向型TLC高性能硬盘。正如我所提到的，该业务刚刚实现了64%的环比增长，因此市场对这类高性能产品的需求非常强劲。随着我们开始将这些产品迁移至BiCS8技术平台，我们认为自己处于极为有利的地位。但正如你所指出的，还有大量新的创新正在进行中。我认为，整个行业的创新引擎都在高效运转，核心议题是如何满足人工智能存储的需求——模型规模不断扩大、令牌生成量持续增加、缓存容量不断提升。 这自然会让人联想到NAND卓越的扩展性能。没错，这一领域存在大量创新机会，高IOPS企业级固态硬盘正是我们正在研发的产品之一。实际上，两年前我们就已经有了相关想法，并在投资者日活动中提到，我们认为有机会重新设计NAND架构，使其更好地适配人工智能应用，并为其注册了“高带宽闪存（High Bandwidth Flash）”商标。在过去一年里，这一方向已成为更受认可的发展路径，现在已有很多企业在从事相关工作。当然，我们也在持续推进这一项目，目前进展非常顺利，我们正与客户就应用场景展开深入讨论，同时正在进行NAND芯片设计和控制器开发工作。因此，这一项目将继续推进。 显然，随着计划的逐步完善，我们将分享更多相关信息。我认为，所有这些都充分表明，随着人工智能架构的持续扩展，创新机会极为广阔。令人振奋的是，我们正处于推动这一技术并在全球范围内实现规模化应用的早期阶段。整个科技行业（或许可以说整个行业）都处于非常有利的地位来实现这一目标。历史上一些规模最大、能力最强的科技公司，显然正在投入大量资源来推动这一技术，并以极快的速度在全球范围内实现规模化应用。我认为这一前景非常令人振奋，而且这一进程将持续很长一段时间。 会议主持人： 下一个问题来自富国银行（Wells Fargo）的亚伦·雷克斯（Aaron Rakers），请提问。 迈克尔·费德诺夫（富国银行分析师，代表亚伦·雷克斯）：您好，各位。我是迈克尔·费德诺夫（Michael Fednoff），代表亚伦（Aaron）提问。我想回到长期协议（LTA）的话题上：你们是否已经敲定了任何此类协议？如果有的话，部分预付款或全额预付款是否是已敲定协议的一部分？或者这是我们未来可以期待的？我知道你们之前有所暗示。 路易斯（闪迪首席财务官）：是的，我们目前已经签署并完成了一项协议，但我们不会披露具体条款。 该协议包含预付款部分，我们认为这在这类协议中是非常重要的。迈克尔，情况就是这样——我们已经有了一项已完成的协议，还有多项协议正在推进中。 会议主持人： 下一个问题来自花旗集团（Citigroup）的Asiya Merchant，请提问。 Asiya Merchant（花旗集团分析师）：您好，感谢你们接受我的提问，恭喜你们取得了出色的业绩。大卫，上一季度你分享了对边缘计算市场（个人电脑、智能手机，甚至消费级市场）的看法。鉴于目前内存处于产能分配状态，有消息称个人电脑和智能手机的出货量正在下降，我想了解你们的原始设备制造商（OEM）客户对这些市场的看法和信号，以及这将如何改变你们对2026年下半年乃至2027年的需求预期。我还想向路易斯请教一个问题：从结构上看，NAND正经历动态变革，显然已成为高度战略性的产品。你们如何看待周期内的真实毛利率？似乎已经有很长时间没有达到过这样的水平了，你们认为目前的毛利率在结构上处于什么水平？ 大卫（闪迪首席执行官）： 好的，谢谢Asiya。关于这个问题，我想分享几点看法。首先，在消费级市场，我们对目前的产品组合非常满意。正如我所提到的，该业务刚刚实现了超过50%的同比增长。我们在品牌建设、创新和产品组合方面所做的工作，使消费级市场成为我们的长期业务领域，并将继续保持这一地位。我们认为，凭借闪迪品牌的价值，我们能够在这一市场创造可观的价值。因此，我们认为这是一项非常出色的业务，并将继续投资于该领域。在其他一些市场，我在准备材料时也关注到了相关数据：以2026年为例，个人电脑出货量预计将达到2.85亿台，我想年初没有人会预测到这一数字。 因此，这些市场的出货量和单设备存储容量增长在2026年仍然保持着非常强劲的态势。随着我们进入2026年（目前我们已处于2026年），这些市场的出货量可能会受到基数效应的影响而出现一些下滑。但我们仍然从这些市场的客户那里收到了非常强烈的供应需求信号——持续不断的强劲信号。我们正尽可能与他们保持密切合作。我认为，在当前的市场环境下，与客户保持密切沟通至关重要，我们也正在这样做。但正如你所提到的，出货量将受到基数效应的影响。市场上关于产品组合的讨论很多，我认为这是市场的正常运行方式。 当然，随着零部件的变化，产品配置也会相应调整。坦率地说，2023年我们就看到过这种情况：由于价格大幅下降，零部件组合突然发生了很大变化，1TB硬盘的价格变得非常低廉，随后迅速普及。当市场趋势发生逆转时，产品配置也会相应调整。我认为这是市场的自然规律，不必过分担忧。这些市场仍然保持着强劲的态势，客户关系也非常良好。我预计我们将继续深度参与这些市场——我们在边缘计算领域拥有长期且强大的市场地位，并将继续保持这一优势。 从更宏观的角度来看，这也是我们业务极具价值的原因之一：我们的产品覆盖了每一款设备、每一项技术，无论是直接提供产品还是通过NAND供应间接参与。如今，随着云计算领域的人工智能部署不断推进，数据中心已成为NAND最大的市场，这一转变正在重塑整个行业的运行动态。正如我们在准备好的发言中所提到的，在过去25年里，我们投入了巨额的研发资金和资本支出，以实现前端和后端的自主制造能力。 我认为，我们的知识产权价值和技术密集型优势，终于开始在我们自己的业绩中得到体现。 路易斯（闪迪首席财务官） ：是的，关于周期内毛利率的问题，我的回答与大卫的观点一致。坦率地说，对于一家资本支出和研发投入都很高的公司而言，35%的毛利率并不是我们想要的水平。因此，今天我们不会给出一个新的具体数值，但 显然目前的毛利率水平并非我们的目标。我想告诉大家的是，本季度我们的毛利率首次超过35%，达到了51%，第三季度业绩指引的中值为66% 。因此，我们正在取得稳步进展，目前已达到能够合理说明资本支出和研发投入合理性的阶段。 会议主持人： 下一个问题来自巴克莱（Barclays）的汤姆·奥马利（Tom O’Malley），请提问。 马修·潘农（巴克莱分析师）：您好，我是马修·潘农（Matthew Pannon），代表汤姆·奥马利（Tom O’Malley）提问。我的问题很简短，抱歉刚才在会议中可能有所遗漏：你们是否提到了本季度企业级固态硬盘（ESSD）在总位元中的占比？ 大卫（闪迪首席执行官）： 我想我们没有具体说明，但大致在高 teens 区间。 会议主持人： 下一个问题来自杰富瑞（Jefferies）的布莱恩·柯蒂斯（Blaine Curtis），请提问。 布莱恩·柯蒂斯（杰富瑞分析师）：嘿，各位，恭喜你们取得出色业绩，感谢让我加入提问。我想谈谈公司的业务模型：显然，你们在两个季度内实现了销售额翻倍，我想确认一下我们对运营费用（OpEx）的理解是否正确——目前运营费用占营收的比例已降至原来的一半左右，对吧？那么，你们是否会加快研发（R&D）投入的节奏？此外，随着盈利能力大幅提升，税率方面有何考量？我记得你们之前提到税率可能会在某个时候达到20%，这一目标是否会提前实现？ 路易斯（闪迪首席财务官）： 好的。关于运营费用，首先需要说明的是，我们约75%的运营费用用于研发——这是我们的核心投入领域。为什么这么做？因为我们是一家以创新为生命线的科技公司。这是我们的核心理念，也是我们资金投入的重点方向。因此，不应将本季度的运营费用视为我们的长期水平，因为正如我之前提到的，本季度运营费用包含了一项非经常性收益，金额约为3500万美元，大家在建模时可以参考这一数值。我们认为，运营费用不会显著高于目前的水平，当前的运营费用率是健康的。我们将始终关注需要投资的领域，确保为创新提供充足资金。 同时，我们也会持续关注成本效率，确保系统中不存在浪费。简而言之，上一季度的运营费用水平以及本季度的业绩指引，在目前阶段是相对可持续的。关于税率，情况比较特殊：我们之前在马来西亚积累了大量亏损，但随着盈利能力的提升，这些亏损已被快速消耗。因此，预计我们的税率将在当前水平基础上略有上升，可能稳定在14%-15%左右，大家目前可以按这一区间进行建模。 会议主持人： 问答环节到此结束。现在，我将会议交回大卫，由他发表闭幕致辞。 大卫（闪迪首席执行官）： 好的，感谢各位参加今天的会议。我们将在本季度持续与大家保持沟通，祝大家度过愉快的一天，谢谢。 会议主持人： 本次会议到此结束，感谢大家参加今天的演示。现在可以挂断电话了。

CIS厂商晶相光29日宣布，于1月29日下午1:45接获晶圆代工厂力积电通知， 后者将于今年第二季度起，停止接单生产晶相光的部分主要产品 。这一变动预计将对晶相光主要产品产能规划与出货时程造成一定影响。 据悉，力积电作出这项决定的原因在于运营策略调整， 其将专注于存储、电源管理等技术 。 半个月前，美光与力积电签署独家意向书，计划收购其位于台湾苗栗县铜锣的P5晶圆厂，交易预计在今年第二季度完成。除了厂房交易之外，美光将预约力积电提供HBM后段先进封装代工产能，并协助力积电在新竹P3厂精进利基型DRAM制程技术。 在AI热潮下，产能排挤效应日渐严重。 TrendForce近期晶圆代工调查显示，台积电与三星2025年已启动减产8英寸，预计2026年8英寸晶圆代工产能将收窄2.4%；同时AI服务器与边缘AI等带动AI电源芯片需求持续增长，预计2026年全球8英寸平均产能利用率将顺势上升至85%-90%，明显优于2025年的75%-80%。 在这种情况下，部分晶圆代工厂看好2026年8英寸产能吃紧，已通知客户将涨价，涨幅由5%-20%不等，与2025年仅针对部分旧制程或技术平台客户补涨不同，此次为不分客户、不分制程平台的全面调价。不过基于消费性终端隐忧，以及存储器与先进制程涨价挤压外围IC成本等因素，TrendForce认为8英寸晶圆价格的实际涨幅可能较为收敛。 值得一提的是，中芯国际去年末已通知明确对8英寸BCD工艺代工提价约10%，原因包括AI服务器等产品需要大量电源芯片，占用BCD产能；台积电收缩8英寸产能转移到高端制程，导致供应端出现缺口；以金、铜为主要代表的金属材料价格维持高位，也对代工价格形成影响。 申港证券指出，存储涨价预期上调，需求增长将直接带动存储代工产能紧张。产能利用率提升、代工涨价预期下，代工企业中芯国际、华虹公司有望持续受益。