在全球经济秩序重构与科技革命浪潮的双重驱动下，小金属产业正站在转型突破的关键十字路口。近年来，全球经济政策频繁迭代、地缘政治冲突加剧，不仅为小金属行业带来前所未有的不确定性，也催生出新一轮战略机遇。随着新能源、半导体、5G 通信、航空航天等战略性新兴产业的蓬勃发展，各国对小金属的需求呈井喷式增长，使其从工业配角跃升为全球产业链的 "关键节点"。然而，资源分布的极度不均衡与国际竞争的白热化，正重塑行业格局 —— 全球小金属资源高度集中于少数国家，中国凭借在锑、铋、硒、碲、铟、锗、镓等领域的主导性产能，成为维系全球供应链运转的重要枢纽。 与此同时，围绕小金属资源的地缘博弈日益激烈。美欧等经济体相继推出《关键原材料法案》《矿产安全伙伴关系》等战略政策，试图通过资源布局重构全球供应体系，这不仅加剧了市场竞争的复杂性，也迫使小金属产业链上下游企业加速推进供应链多元化战略，以应对潜在的供应风险。 6月12-6月13日，由 山东恒邦治炼股份有限公司、上海有色网信息科技股份有限公司（SMM） 主办的 2025 SMM（第十三届）小金属产业大会 在浙江·杭州和达希尔顿逸林酒店隆重召开。 本次大会吸引了了锑、铋、硒、碲、铟、锗、镓全产业链上下游以及第三方企业齐聚一堂，打造了一个高规格、深层次的行业交流平台。与会者围绕政策机遇把握、技术创新突破、供应链优化升级等核心议题展开深度探讨，旨在推动小金属产业实现可持续发展与创新变革，助力企业洞察市场趋势、制定精准战略，在激烈的全球竞争中抢占先机。 本文为 2025 SMM（第十三届）小金属产业大会 的 主论坛 的直播内容，敬请刷新查看~ 》查看会议图片直播 》查看会议文字报道 6月12日 主会议 开幕致辞 山东恒邦冶炼股份有限公司副总经济师/琨邦国际总经理 吕 东 上海有色网金属交易中心有限公司董事副总裁 杨小楼 嘉宾发言 发言主题：中美博弈多空交织，全球经济贸易将走向何方 发言嘉宾：弘则弥道（上海）投资咨询有限公司宏观首席分析师 章左昊 ►在当下复杂的国际贸易环境中，中国出口美国的情况面临诸多挑战。但由于非美市场的支撑，总体中国出口还是颇有韧性。 其从港口完成集装箱吞吐量/周度季节性、集装箱船发运量/中国-美国季节性进行了介绍。 ►但不仅是中国，近期亚洲国家发往美国的集装箱，除了日本略有改善外，普遍都在下滑。 ►数据有效性验证——集装箱数据与国对国的出口数据基本都对的上。 其结合日本、越南、韩国、德国等出口到美国的出口金额及集装箱发运量等数据展开了分析。 ►国别的集装箱数据与按港口统计的数据还有美国的进口数据基本是匹配的。 ►美国的补库从去年4季度开始，但库存并没有补起来，是因为消费也有前置行为 其从美国:库存总额:季调同比，美国库存销售比/SA，美国耐用品消费:同比(季调)，美国服务消费:同比(季调)，美国非耐用品消费:同比(季调）等角度进行了阐述。 ►而在美国工资下行、美股表现不如去年、美国消费信心走弱的情况下，很难预期消费还能更好，美国的补库可能会低于预期。 其结合美国耐用品消费增速、美国平均时薪同比、美国标普500指数(领先 3周)、密歇根大学消费者信心指数、美国密歇根大学消费者预期指数等数据变化进行了阐述。 ►信用卡贷款增速还在下降，中国家电产量增速也在回落，美国的耐用品消费增速很可能已经见顶 其对美国耐用品消费增速、美国商业银行信用卡贷款SA同比、美国耐用品消费：同比(季调)、白色家电产量同比等情况进行了介绍。 从美国的就业数据看暂时美国经济还有韧性，美联储不急于行动 ►市场已经把首次降息时点推迟至9月甚至更晚，预计全年2次。 》弘则弥道章左昊：中美博弈多空交织 全球经济贸易将走向何方【小金属大会】 发言主题：《两用物项》的战略意义及长远影响 发言嘉宾：中国有色金属工业协会政研室原副主任 赵武壮 一、两用物项出口管制 出口管制作为一种国际通行做法，是指对两用物项、军品、核以及其他与维护国家安全和利益、履行防扩散等国际公约义务相关的货物、技术、服务等物项出口，采取禁止或者限制性措施，是维护国家主权、安全、发展利益和履行国际义务的重要手段。军民两用物项出口管制涉及面非常广泛。中国针对核、生物、化学、导弹等敏感物项及军品制定了对应的出口管制清单。其中，除《军品出口管理清单》外，其他清单所列物项被商务部和海关总署统一列入《两用物项和技术出口许可证管理目录》，并列明了相应的海关商品编号来进行管理。 目前国家商务部每年向1000多家企业发放两用物项的出口许可证，涉及金额200多亿美元。这既体现中国在新形势下履行防扩散的国际义务、维护国家安全、服务企业开展国际贸易的担当和能力，也对企业建立完善出口管制的合规机制、加强合规队伍能力建设、加强关于两用物项的全流程管理，促进中国对外贸易高质量发展提出了更高的要求和期望。 中国两用物项出口管制管理工作起步较晚。20世纪90年代初，对外贸易经济合作部科技司成立专门处室，开始具体负责中国两用物项的出口管制管理工作。2005年底发布了《两用物项和技术进出口许可证管理办法》（中华人民共和国商务部、中华人民共和国海关总署令2005 年第29号），附件包含《两用物项和技术进出口许可证管理目录》。自2012年始，《管理目录》每年更新一次。现行的是2024年11月15日公布《中华人民共和国两用物项出口管制清单》（以下简称《两用物项管制清单》），该《两用物项管制清单》于2024年12月1日实施。 《两用物项管制清单》几乎涵盖了所有有色金属，并可以根据需要拓展和延伸这些有色金属的范围，并根据需要由商务部和海关总署制定不同的出口管理办法。可以是针对某一个国家的出口管理办法，也可以是针对所有该税号出口产品的管理办法。譬如，2025年2月4日商务部、海关总署发布公告，决定对钨、碲、铋、钼、铟相关物项实施出口管制，出口经营者出口所涉及物项应当依照《中华人民共和国出口管制法》《中华人民共和国两用物项出口管制条例》的相关规定向国务院商务主管部门申请许可。而商务部2024年12月3日发布《关于加强相关两用物项对美国出口管制的公告》，禁止两用物项对美国军事用户或军事用途出口。原则上不予许可镓、锗、锑、超硬材料相关两用物项对美国出口；对石墨两用物项对美国出口，实施更严格的最终用户和最终用途审查。 国外同样实行两用物项管制。发达经济体国家的具有：“瓦森纳协定”、“核供应国集团”、“导弹及其技术控制机制”和“澳大利亚集团”四个国际多边管制机构被称为“四大机制”，是国际层面具有较强影响力的多边管制机制。其中，“瓦森纳协定”涉及常规武器，“核供应集团和导弹及其技术控制机制”涉及核和导弹，“澳大利亚集团”涉及生化。以上四项机制均以清单形式对先进敏感物项和技术进行管制，通过定期召开会议、信息交流等形式保障成员国内部沟通和管制情况的评估审查；成员国通过国内法实施管制，在约束力方面，瓦森纳协定和核供应国集团较强，澳大利亚集团和导弹及其技术控制机制次之。中国《两用物项管制清单》的源头就来自“四大机制”。 二、加强两用物项出口管制的影响 国家加强对铟、镓、锗、碲、钨、钼、锑、铋以及钐、钆、铽、镝、镥、钪和钇等稀土金属出口管制，对国内相关企业和世界相关国家肯定会造成影响。以2023年7月3日公告的镓、锗产品出口管制为例，两年来中国镓、锗产品出口经历了由不适应，到适应的变化阶段。2023年7月，管制政策公告后，中国镓、锗出口一度锐减，8、9月份出口量为零。10月第一批许可证发放后，出口才逐渐有所恢复。2024年中国镓、锗产品出口总体正常，其中单笔金属镓出口量达到8吨，已经超过管制前的最大单笔出口数量。 加强镓、锗产品出口管制两年来，从正面影响看，一是中国企业的出口定价权有所提升，2024年中国镓出口价格高于国内市场60%以上，锗高于20%以上，出口价格高于国内市场价格。二是出口订单向优势企业集中，扶优抚强效果显现。三是下游产业链向中国转移，促进了我国镓、锗产业升级。具体表现是红外镜头和红外整机出口占比显著增加；世界LED封装、锗催化剂产能向中国大陆转移；中国高纯镓生产企业向下游晶体材料延伸，衬底材料生产企业向器件延伸。 》赵武壮：《两用物项》的战略意义及长远影响【小金属大会】 发言主题：当下的小金属企业——贸易战政策寒潮与价格曙光 发言嘉宾：先导科技集团有限公司销售总监 郭超（代副总经理朱世彬发言） 稀散金属，也被称为分散元素或分散金属，一般是指在地壳中丰度很低(多为10-⁹级),且在岩石中极为分散的元素。稀散金属通常是指由镓(Ga)、锗(Ge)、硒(Se)、铟(In)、碲(Te)、镉(Cd)、铼(Re)和铊(Tl)8个元素组成的一组化学元素。 我国作为稀散金属资源大国，其储量与分布呈现出鲜明的结构性特征：①分布广泛；②独立矿床极少；③矿床规模以中、小型为主；④主要伴生在铅锌多金属矿、铝土矿和煤矿中；⑤总体综合利用率较低。中国镓、锗、铊资源的储备充足，但硒、碲、铼、铟、镉资源相对缺乏。 鉴于稀散金属在半导体、新能源等高新技术领域的战略价值，国内外主要经济体均已将其纳入关键矿产清单。在此背景下，国内龙头企业先导科技前瞻布局，通过资源整合构建起行业领先的储备体系。2019年，先导凭借前瞻性的战略眼光，成功收购泛亚交易所持有的稀散金属资源。此后，公司持续深化战略布局，通过系统性收购存储不断扩大稀散金属储备规模。截至目前，先导稀散金属总储量已显著超越原泛亚库存水平，形成了覆盖全产业链的资源保障优势。 值得关注的是，先导科技在全球稀散金属市场的主导地位尤为突出。公开数据显示，其铟、碲、硒、铋、镓、锗等核心品种的全球市占率均超 40%。具体到 2024 年销量数据：铟与碲的全球市场占有率达 60%，硒与铋全球市场占有率为 50%，镓全球市场占有率为 45%，锗全球市场占有率为 40%，在稀有金属资源领域构建起显著的竞争壁垒。 发言主题：2025年金银行情回顾与未来展望 发言嘉宾：芷水投资有限公司总经理 韩 骁 2025年宏观货币环境 ►美国 Ø美国2024年GDP增长率2.8%，符合市场预期。 Ø美国经济增长开始放缓，通胀逐渐回落，金融环境风险仍在。 Ø2025年影响因素：美联储货币政策，关税，金融环境风险，特朗普因素。 ØIMF预计美国2025年全年GDP增长1.8%，2026年全年GDP增长1.7%。 ►欧元区 Ø欧元区2024年GDP增长率0.9%。 Ø领先于美国开始降息，降息节奏快于美国。 Ø2025年欧洲经济可能恢复差于预期，主要受乌克兰冲突和关税影响。 ØIMF预计欧元区2025年全年GDP增长0.8%，2026年全年GDP增长1.2%。 ►中国 Ø中国2024年GDP增长率5.0%。 Ø 维持经济稳健是重中之重（房地产，投资，汇率）。 2025年价格影响因素 ►价格影响因素 黄金与白银两种传统贵金属的走势在大多数情况下保持方向一致，根据近十年的数据统计，两者的相关性系数可以达到0.939。 影响：贵金属价格何去何从 美联储经济政策依然是价格影响主线！ 特朗普政策是最大变数！ 价格影响机制 重点关注美国通胀和经济！ 根据LSEG数据，市场预计美联储在9月会议上降息至少25个基点的可能性高达77%。特朗普多次公开呼吁美联储主席鲍威尔降低利率，认为当前的经济环境需要更宽松的货币政策来刺激增长。 其列举了特朗普关税政策的相关内容。 地缘政治展望： 其结合美国：标准普尔500波动率指数和伦敦现货黄金等数据进行了分析。 欧洲央行货币政策： 仍然需要谨防欧元区的黑天鹅事件。 近期上涨资金从何而来？ 》韩骁：2025下半年金银或宽幅震荡上行 黄金上方压力位3800美元【小金属大会】 发言主题：2025年光伏市场总结与后市预测 发言嘉宾：SMM大数据总监 刘小磊 1.SMM光伏价格简介 ►SMM背景：发展史 ►SMM以定价为核心基石，协同会展、研究院等产业链纵深服务 SMM行业价格 1000万+企业下载量，40万+日活用户 SMM严格遵照IOSCO价格采标规范，方便国际客户使用价格 国际证监会组织（International Organization of Securities Commissions，简称IOSCO）也称证券委员会国际组织，是国际间各证券暨期货管理机构所组成的国际合作组织。 SMM通过完善的采标体系及价格方法论发布价格点 SMM光伏产业链价格已涵盖各生产环节的主材、辅材产品 SMM光伏产业链价格涵盖自工业硅、多晶硅、硅片、光伏电池、光伏组件至光伏组件回收、光伏支架、光伏逆变器等各生产环节； 现SMM光伏产业链价格共计130个价格点，硅产业链价格103个价格点； 实现各主流技术路线、各主流规格产品全覆盖，频次均为日度报价，方便市场快速了解当天交易变化。 2.全球光伏市场现状与展望——从引领到合作：本土化浪潮下的光伏供应链重塑 价格预测方法考虑因素概览（2025年6月光伏价格预测） ►基本面总结： •供应：6月国内光伏组件产量降至47.63GW，环比降幅4.61%。 •需求：6月国内新增装机量预计13.8GW，海外装机达到23.8GW。531后国内分布式订单数量锐减，全球光伏新增装机量大幅下调。 •库存：6月组件重新累库，由于当月国内新增装机量降幅明显，远超供应减量，因此库存大幅增加。 •成本：6月，Topcon组件183成本约为0.68元/W，组件成本明显下降。 ►宏观面总结： •国家发改委、国家能源局近日联合发布的《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》这份开年重磅文件标志着我国光伏、储能乃至整个电力市场正式迈入市场化深水区，136号文也将成为重构行业生态的关键转折点。 •当地时间5月22日，由共和党掌控的美国众议院以215票对214票的微弱优势通过了关于种植关键清洁能源税收抵免的条例，从根本上取消了拜登政府时期《通胀削减法案》（IRA）的一系列清洁能源计划。 ►情绪面总结： •上游：硅料端围绕“降价、减产、收购”三个主题频繁释放消息。 •下游：抢装高峰期已过，央国企招采节奏陆续放缓，组件降价无法促进订单成交。 价格回顾：中国组件历史价格回顾（2024年5月-2025年4月） 中国光伏行业生产成本和利润分析 》SMM：中性预期2025年全球光伏新增装机市场规模将达562GW【小金属大会】 发言主题：2025年小金属行情总结与后市预测 发言嘉宾：SMM小金属产业分析师 黄 迪 恒邦之夜 供需交流会 专场发布会——技·数驱动，贸·融结合，助力有色产业新生态 演讲嘉宾：上海有色网金属交易中心有限公司董事副总裁 杨小楼 内外部环境变化，大宗商品价格管理、贸易流通受到高层关注 技术和数据应用的进步，带来大宗贸易流通模式的重构 上海：大宗商品新型生态8个节点 有色网交易中心，串联各节点，切实服务产业链 服务于产业链每个环节 “十年磨一剑”，稳步建设新型现货平台 业务数据 我们的使命 功能与使命： 1. 促进成交： 面向全国范围有色金属行业引入大量优质交易商，撮合交易，促进成交； 2. 保障交易安全： 搭建高安全的交易平台、支付通道，充分保障交易安全。 3. 降本增效： 充分利用互联网的覆盖面积广、传播速度快的特点，提升交易效率、降低交易成本。 4. 价格发现： 成交数据辅助价格发现，纳入有色网报价。 5. 提供金融服务： 推荐优质客户、甄别优质资产，助力金融资源进入实体产业链。 根据品种和市场特点定制交易功能 现货挂单——客户自主发布采购、销售需求 》技·数驱动，贸·融结合，助力有色产业新生态【小金属大会】 签到&交流 6月13日将举办 锑论坛 和 稀散金属论坛（铟锗镓铋硒碲）， 敬请查看： 》【直播】锑铟锗镓铋硒碲全产业链技术、市场、应用洞察 聚焦光伏玻璃与半导体机遇 ~ 》点击查看2025 SMM（第十三届）小金属产业大会专题报道

6月12日，在由 山东恒邦治炼股份有限公司、上海有色网信息科技股份有限公司（SMM） 主办的 2025 SMM（第十三届）小金属产业大会——主论坛 上，弘则弥道（上海）投资咨询有限公司宏观首席分析师章左昊对“中美博弈多空交织，全球经济贸易将走向何方”这一主题进行了分享。 ►在当下复杂的国际贸易环境中，中国出口美国的情况面临诸多挑战。但由于非美市场的支撑，总体中国出口还是颇有韧性。 其从港口完成集装箱吞吐量/周度季节性、集装箱船发运量/中国-美国季节性进行了介绍。 ►但不仅是中国，近期亚洲国家发往美国的集装箱，除了日本略有改善外，普遍都在下滑。 ►数据有效性验证——集装箱数据与国对国的出口数据基本都对的上。 其结合日本、越南、韩国、德国等出口到美国的出口金额及集装箱发运量等数据展开了分析。 ►国别的集装箱数据与按港口统计的数据还有美国的进口数据基本是匹配的。 ►美国的补库从去年4季度开始，但库存并没有补起来，是因为消费也有前置行为 其从美国:库存总额:季调同比，美国库存销售比/SA，美国耐用品消费:同比(季调)，美国服务消费:同比(季调)，美国非耐用品消费:同比(季调）等角度进行了阐述。 ►而在美国工资下行、美股表现不如去年、美国消费信心走弱的情况下，很难预期消费还能更好，美国的补库可能会低于预期。 其结合美国耐用品消费增速、美国平均时薪同比、美国标普500指数(领先 3周)、密歇根大学消费者信心指数、美国密歇根大学消费者预期指数等数据变化进行了阐述。 ►信用卡贷款增速还在下降，中国家电产量增速也在回落，美国的耐用品消费增速很可能已经见顶 其对美国耐用品消费增速、美国商业银行信用卡贷款SA同比、美国耐用品消费：同比(季调)、白色家电产量同比等情况进行了介绍。 从美国的就业数据看暂时美国经济还有韧性，美联储不急于行动 ►市场已经把首次降息时点推迟至9月甚至更晚，预计全年2次 ►并且因为美国短期债务到期压力比较大的问题，美债仍在被抛售 ►不仅是美债，最近因为特朗普对欧洲再次施压，美国又出现了股债汇三杀 ►中国二季度经济表现较一季度有所回落 ►地产没有趁热打铁，总体又回到偏冷的状态中 ►整体产能过剩局面略有改善，但还不够 ►欧洲这边的情况比预期的好一些 ►这可能与欧洲利率降的更早更多有关系 ►美国如果补库不及预期，即便欧洲偏好一些，全球总需求可能还是偏弱，下半年需求仍需谨慎看待。 》点击查看2025 SMM（第十三届）小金属产业大会专题报道

受到美国上一任拜登政府《芯片与科学法案》的推动，多家芯片公司正在美国建造晶圆厂，然而现在部分半导体企业正困于建设延误的问题中，并因此承担着巨大的财务损失。 据报道，半导体产品封装和测试服务提供商Amkor（安靠）在美国亚利桑那州的芯片封装工厂、美光公司在纽约的DRAM工厂及SK海力士在印第安纳州的生产基地都因为居民抵制而无法推进，且理由各不相同。 据悉，为了防止未来继续出现这样的问题和延误，一些州政府正在设立工业区以吸引公司入驻，例如北卡罗来纳州、宾夕法尼亚州和俄亥俄州。这些工业区旨在无需繁琐的审批程序即可开展制造业务，从而对半导体公司更具吸引力。 各种延误的理由 Amkor拟建造一座耗资20亿美元的芯片封装工厂，但当地居民反对该工厂的选址，因为他们担心这一计划可能会对水资源造成压力，并加剧交通拥堵。部分居民威胁将采取法律行动，并要求将项目迁移至其他地方。 而据规划，Amkor的工厂建成后将拥有超过4.6万平方米的洁净室空间，这对当地半导体供应链极为重要，其封装业务将支持包括台积电在内的十几家企业。但目前，该封装厂项目已经陷入停滞，无法确定其能否在2027年如期投产。 美光工厂的规模则更为巨大，其计划斥资1000亿美元兴建DRAM生产基地，初期建设预计耗资约200亿美元，计划于2040年代完工，届时将创造约5万个直接和间接就业岗位。 然而，这家DRAM工厂因环境评估而被推迟建设，且公众反馈期也被延长，从而耽误了在2024年就动工的计划。有报道指出，一座耗资200亿美元的晶圆厂建设每延误一天就将造成500万美元的损失。 该晶圆厂是美光公司扩大其美国生产战略的关键组成部分，美光公司曾计划到2030年代中期，在美国生产40%的DRAM产量，但在目前的情况下，这一计划能否继续执行也陷入疑问。 SK海力士斥资39亿美元建设高带宽存储器（HBM）生产基地的计划同样因为居民抗议而延误，理由是住宅区附近的工业发展令人担忧。该工厂原计划在2028年投入运营，目标是成为全球最大、最先进的DRAM组装工厂之一。

6月12日，在由 山东恒邦治炼股份有限公司、上海有色网信息科技股份有限公司（SMM） 主办的 2025 SMM（第十三届）小金属产业大会 上，上海有色网金属交易中心有限公司董事副总裁杨小楼分享了“技·数驱动，贸·融结合，助力有色产业新生态”。 内外部环境变化，大宗商品价格管理、贸易流通受到高层关注 技术和数据应用的进步，带来大宗贸易流通模式的重构 上海：大宗商品新型生态8个节点 有色网交易中心，串联各节点，切实服务产业链 服务于产业链每个环节 “十年磨一剑”，稳步建设新型现货平台 业务数据 我们的使命 功能与使命： 1. 促进成交： 面向全国范围有色金属行业引入大量优质交易商，撮合交易，促进成交； 2. 保障交易安全： 搭建高安全的交易平台、支付通道，充分保障交易安全。 3. 降本增效： 充分利用互联网的覆盖面积广、传播速度快的特点，提升交易效率、降低交易成本。 4. 价格发现： 成交数据辅助价格发现，纳入有色网报价。 5. 提供金融服务： 推荐优质客户、甄别优质资产，助力金融资源进入实体产业链。 根据品种和市场特点定制交易功能 现货挂单——客户自主发布采购、销售需求 有色网以及安汇达交易平台优势展示位 已发布的挂单在安汇达首页以及有色网首页均可清晰展示帮助客户快速锁定交易对象； 有色网流量+专业撮合团队服务 挂单功能结合电子宣传+人工撮合两种方式，帮助客户更快、更多发现交易机会。 搭配“优质供应商”、“金标库存单”、“可信税票链”，将有色现货流通性进一步提升。 融资服务，真正帮助中小民营企业获得金融支持 上海有色网金属交易中心 杨小楼 》点击查看2025 SMM（第十三届）小金属产业大会专题报道

尊敬的SMM用户： 由山东恒邦治炼股份有限公司、上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）主办的 2025 SMM（第十三届）小金属产业大会 ，会议将于6月12-13日在浙江·杭州和达希尔顿逸林酒店举行。 会议签到时间为6月12日09：00，签到地点在：浙江·杭州和达希尔顿逸林酒店 3F序厅 请各位代表准时出席。请携带本人名片或者报名确认短信在签到处领取代表证和会议资料袋。 让我们共谋小金属行业的美好未来！期待您的到来！ 以下是SMM会务组精心为您提供的参会详细信息，以便您更便捷顺利地抵达会议现场，敬请了解保存！ 会场在会议开始前30分钟对参会代表开放，请各位准时入场。 》点击查看会议日程安排 推荐阅读： 》重磅发布！超70家小金属企业采购需求！

5月下旬，美国对华EDA（电子设计自动化）出口管制，通过非公开信函的方式进入新阶段。 一方面，普冉股份(688766.SH)等成熟制程芯片设计企业对以投资者身份致电的财联社记者表示，由于技术迭代频率不高，现有工具尚可满足需求，因此所受影响有限；但另一方面，多位产业链人士及分析师指出，此次管制直指芯片设计的源头，对中国冲击先进制程的努力构成考验。 “这也为生态带来更多的创新机遇，这个生态是有机的、动态传导的。”芯华章联席CEO谢仲辉在接受财联社记者采访时，给出了一个更具辩证性的判断。他认为，相较于几年前，国内产业如今已具备更强的韧性，能够“兵来将挡、应时而变”。 在此背景下，国产半导体设计产业的真实温度究竟如何？能否实现从压力倒逼、“解决卡脖子”到“创造新价值”的结构性机遇？ EDA技术封锁升级 国产设计商：主要影响先进制程 “它对我们影响不大，因为我们大部分都是成熟制程，”A股上市芯片设计公司普冉股份的证券部人士对以投资者身份致电的财联社记者明确表示，“我们暂时就用现有的这一代策划工具就可以了。” 这一回应，揭示了此次EDA封锁影响的“非对称性”。 日前，EDA三巨头铿腾电子（Cadence）、新思科技（Synopsys）西门子（Siemens）先后以公告、声明的方式表示接到了美国政府针对EDA软件工具的对华出口限制。铿腾电子公告表示，公司于5月23日接BIS通知，当交易方位于中国，出口、再出口或境内转让《商业管制清单》中出口管制分类号（ECCNs）为3D991和3E991的电子设计自动化（EDA）软件及技术，需事先取得许可。 值得一提的是，有多位受访人士向财联社记者提到，业内传闻，目前的限制主要集中于EDA，IP暂时不受限制。 据了解，目前EDA三巨头占领了绝大多数市场份额。在2024中国（深圳）集成电路峰会EDA分论坛上，国产EDA龙头华大九天（301269.SZ）副总经理郭继旺曾表示，国际“三巨头”的市场占有率超过80%。 中国市场是三大巨头的重要收入来源，根据财报数据，2024财年，中国区业务分别占到新思科技和铿腾电子总营收的16%和12%。禁令消息传出后，新思科技暂停了其2025财年第三季度及全年的财务指引，其股价在5月28日、29日两日累计下跌超过11%。 然而，这股冲击波传递至国内产业链时，却呈现出明显的分化。 “主要影响是着重前端的。先进制程的会受影响大。”一位产业链人士告诉财联社记者。 普冉股份证券部人士的观点进一步印证了这一点。“他（禁令）可能对于特种芯片的设计，包括一些相对偏先进制程或者那种跟进迭代比较快的影响会比较大。像我们这种相对通用型的比较成熟的芯片，迭代也不会特别频繁，所以对我们影响几乎微乎其微。”该人士表示，对于是否已采用国产EDA，其称“有用，我们之前还投了华大九天，都是有在推进合作的。” 这意味着，对于国内众多聚焦于成熟制程的消费电子、物联网等领域的芯片设计公司而言，现有的EDA工具尚能满足设计需求，短期内受到的直接冲击相对有限。然而，对于那些致力于在AI、高性能计算（HPC）等领域追赶世界前沿，亟需最新工艺节点PDK（工艺设计套件）支持和原厂技术服务的先进芯片设计公司，此次封锁无疑构成了考验。 6月2日，中国商务部新闻发言人亦就美方近期歧视性限制措施表示，这些做法严重损害中方正当权益。 产业链早有准备：从“解决卡脖子”到“价值共创” 尽管封锁来势汹汹，但产业界对此并非毫无准备。更重要的是，在压力的倒逼之下，一种不同于简单“国产替代”的本土化创新模式正在显现。 “（封锁升级）之前都有预判，”前述产业链人士称，“囤货和国产替代都会有。” 事实上，在本次禁令落地之前，国产芯片设计公司增加对EDA工具采购的趋势已有显现。财联社记者梳理多家A股芯片公司2024年年报发现，瑞芯微的长期应付款因“购买EDA工具增加”而同比增长294.58%；炬芯科技的其他应付款也因“采购EDA工具应付款项增加”而增长217%。 但比“囤货”更具深远意义的，是国产EDA厂商与本土客户之间协同模式的质变——从单纯地解决“卡脖子”问题，升级为共同创造独特价值。 “国际EDA巨头虽占据主导地位，但其标准化工具难以满足国产芯片在工艺受限下的创新需求。”谢仲辉向记者剖析道。他解释，当先进制造工艺受限，设计公司必须在算子、架构等方面进行创新，以求在有限的条件下实现性能突破。这直接导致了大量非标、高复杂度的验证难题，而传统EDA工具为标准化流程而生，面对这类挑战时效率会断崖式下跌，成为项目周期的主要瓶颈。 这恰恰为国产EDA提供了突围空间。“国产替代的本质是供应链安全与价值升级并重，”谢仲辉强调，“我们的优势是贴近客户需求和快速响应，与客户建立深度协同、实现价值共创。” 他分享了一个鲜活的案例，以说明这种“价值共创”模式的威力：国内某头部互联网客户的AI推理芯片项目，曾因其独特的AI算子和复杂的场景化需求，导致验证效率低下而陷入僵局。芯华章的技术团队在深入了解客户的设计流程和代码风格后，介入进行联合攻关，通过优化其GalaxEC-HEC工具中的底层求解器（Solver）性能，并为其定制开发了专门的优化工具，仅用两周时间，便成功解决了这一难题，将原本预计长达三个月的验证周期，成功压缩到了三周。 “如果是国际EDA巨头，他们有很重的技术包袱，很难为了某一家公司的特定风格去设计一个新的工具版本。”谢仲辉说。这种“场景驱动、客户定义”的创新逻辑，让国产EDA能够提供国际竞品难以企及的定制化解决方案。 硬核的技术指标是这种“价值共创”的底气。 谢仲辉介绍，芯华章与中兴微电子、飞腾等国内龙头企业合作，将其自研的底层引擎应用在形式验证工具中，在飞腾某国产CPU项目中，“在没有增加太多人力资源的情况下，实现了将近9倍于项目1算子数量的证明”；在中兴微电子研发团队的实测中，该工具实现了“pass5@较基线提升59%，复杂断言开发效率提升40%以上，原本需要3天的调试周期缩短至数小时”。其系统级调试工具Fusion Debug，在某些应用场景下，效率甚至能取得相对国际主流工具3-5倍的领先。 “这和DEEPSEEK能够借用创新模型的训练方式，用比较低的成本能耗，达到国际领先水平，是异曲同工的。”谢仲辉类比道。他认为，类似支持分布式的GalaxSim Turbo、双模硬件原型验证系统HuaPro P2E等国产创新技术若能更广泛地被使用，必将加速国产芯片的整体创新速度。 未来走向何方？自主长征路漫漫 封锁将国产EDA推向了前台，但清醒的从业者都明白，这绝非一场可以速胜的闪电战，而是一场考验耐力与智慧的“长征”。 “国内EDA软件主要集中在模拟电路、射频、存储设计、仿真及验证等环节，可以取代部分国外EDA。但高阶复杂的数字设计、SoC设计、系统级设计等与国外仍存在较大差距。”CINNO Research首席分析师周华向记者分析道。 追赶的艰辛，直观地体现在本土EDA龙头企业的财报上。 根据公开财报，华大九天2024年研发费用占营收比例高达71.02%；概伦电子（688206.SH）同期研发投入强度也远超常规科技企业，其2025年一季度研发投入占比更是达到了惊人的80.49%。 然而，高强度的“输血”背后，是两家公司在2024年均录得扣非净亏损的现实。 “长期看（对国产EDA）肯定是有机会的，但短期会不太明显。”概伦电子证券部人士对以投资者身份致电的财联社记者解释道，“这个事情从发生到现在可能只有一周的时间。软件的断供可能没有设备那样一刀切。其次，软件客户验证和签单的周期都会比较长一点，我们又是逐日确认的收入确认方法，因此在短期的业绩层面上来看，可能很难见到一个特别明显的直观的效果。” 用户习惯、工具链的完整性、以及商业模式的探索，都是摆在国产EDA面前的现实挑战。“EDA是一门应用工程学，用户的使用和反馈越多，越能推动工具的加速进化，”谢仲辉坦言，“但同时，国际巨头的垄断性强，导致EDA相关技术创新速度缓慢，需要有外力打破格局。”此外，他也指出，“客户对软件的付费意愿低”仍是行业的一大痛点。 在这场自主长征中，并购整合与新兴技术赛道的探索，成为国产EDA企业寻求突破的关键路径。 周华分析称：“国内领先的EDA软件公司如华大九天、概伦、思尔芯、广立微(301095.SZ)等在设计EDA软件、FPGA原型验证、Spice仿真均各有长处，如果能透过并购或策略联盟突破资金与技术壁垒，相信可以快速增强国内EDA的实力。” 事实上，华大九天已在推进对射频及先进封装EDA领先企业芯和半导体的收购工作。根据公开资料，芯和半导体在Chiplet（芯粒）所需的系统级设计（SI/PI）等领域技术积累深厚，此次并购被视为华大九天补强其在先进封装及系统级设计能力的重要举措。 “在当前的趋势下，中国半导体产业的发展需要‘以我为主’，采用国产EDA是必由之路。”谢仲辉展望道，“这个进程确实很难给出一个具体的时间表，产业近30年，这样的巨变是全新的挑战，我认为在国产市占率突破五成之前，我们都不应该松懈。”

中芯国际旗下的中芯宁波晶圆产线资产易手。 6月5日晚间，中芯国际发布公告，其子公司中芯控股拟向深交所上市公司国科微出售所持有的中芯集成电路（宁波）有限公司（下称“中芯宁波”）14.832%的股权。本次交易完成后，中芯控股将不再持有中芯宁波的股权。 国科微的公告显示，在与中芯国际的上述交易外，国科微还将向包括大基金一期在内的其他10名中芯宁波股东收购股份。 交易方式上，国科微计划通过发行股份及支付现金的方式，向11名交易对方购买其持有的中芯宁波股权，并拟向不超过35名符合条件的特定对象发行股票募集配套资金。 交易完成后，国科微预计将持有中芯宁波94.366%的股权。 截至该份预案签署日，由于中芯宁波的审计和评估工作尚未完成，标的资产的评估值及交易价格尚未确定。 公告显示，截至今年3月底，中芯宁波的资产净额约为15.66亿元。 业内解读收购原因 转型建设全产业链能力 国科微此前主要以Fabless模式，专注超高清智能显示、智慧视觉、人工智能、汽车电子、物联网、固态存储等领域的大规模芯片设计及整体解决方案开发。产品方面，推出了直播卫星高清芯片、4K/8K超高清解码芯片、4K/8K超高清显示芯片、AI视觉处理芯片、车载SerDes芯片、Wi-Fi芯片等一系列芯片产品。 国科微过去长期在中低端产品市场发展，近年随着行业竞争加剧，终端应用向车载、AI、Wi-Fi 7等技术方向升级，就像国内头部梯队的多数芯片公司一样，国科微亦面临向高端市场转型的困境。 一名业内人士向《科创板日报》记者表示，芯片企业建立自有晶圆厂，通过设计与制造端的协同优化，突破产能供应及性能瓶颈，向高端应用发展，在行业被视为可行之法。 “以高端模拟类产品为例，设计环节尤其需要生产工艺的提前参与跟持续磨合，但产品导入初期部分产品的市场应用规模往往并不大，对外部晶圆厂而言，缺乏利润空间及工艺迭代动力；同时，芯片设计厂商与代工厂共同研发工艺，也会带来知识产权归属的争议。”上述人士如是称。 从代工厂角度来看，这或许也是中芯国际选择易手旗下晶圆产线资产的原因之一。 在模拟芯片领域，国科微正将射频芯片作为其重要拓展方向，目前已实现Wi-Fi 6芯片的量产出货，并积极推进Wi-Fi 7芯片的研发工作。 国科微表示，本次交易完成后，上市公司将掌握特种工艺晶圆制造、先进封装的技术能力，实现从芯片设计向“芯片设计+晶圆加工”全产业链能力建设的转型，有助于上市公司在新产品设计中，引入新工艺平台，提高芯片的集成度，提高公司现有品类产品的市场竞争力。 未盈利资产收购案例再现 标的未来三年产能已被锁定 中芯宁波系为配合当地产业发展战略，于2016年由当地产投基金、中芯国际等多方联合成立。 中芯宁波股东——也是此次交易的股权转让方，包括了宁波甬芯、宁波经开区产投、宁波金帆三家宁波当地的国资机构。 中芯宁波在中芯国际集团内部的位置，是作为重要联营企业而存在。 中芯宁波的官网资料显示，其核心技术和管理团队，以曾在中芯国际从事特种工艺研发和生产的专业成员为基础，并吸收了来自英特尔、台积电、瑞萨和应用材料等国内外半导体企业的资深管理和技术专家。 中芯国际通过委任董事进入该公司行使投票权利，对中芯宁波拥有重大影响力，但无控制权。 中芯宁波聚焦于射频前端、MEMS传感器特种工艺半导体代工。 目前中芯宁波共建设并运营2条特种工艺晶圆生产线 。 其中，位于宁波小港装备产业园的８英寸N1产线已于2018年11月投产，位于宁波柴桥芯港小镇的N2项目于2020年6月开工建设，2021年6月完成首部机台搬入。 以上两条产线仍处于产能上量阶段以及设备折旧期。这意味着，国科微对中芯宁波收购完成后，将导致上市公司备考合并口径净利润出现亏损。 财务数据显示，2024年中芯宁波全年的净利润为-8.13亿元，2025年一季度亏损为-1.5亿元。而国科微2024年净利润规模为9715万元。 公告显示， 中芯宁波已与某头部移动通讯终端企业指定主体签署滤波器长期供应框架协议。按照协议，在2028年底之前，中芯宁波将向该主体优先供应滤波器代工，并将占其采购总量的50% 。 国科微表示，随着后续标的公司将持续导入优质客户和高端产品订单，进一步优化产品结构，逐步兑现其特色工艺线的技术优势。长期而言，产能稳步释放及前期购置设备的折旧期逐步结束，标的公司将实现毛利率等财务指标的显著改善，对上市公司的财务表现起到积极作用。 值得关注的是，国科微此次收购中芯宁波，也是证监会“并购六条”发布后的又一例优质未盈利资产收购案例。 据中国证监会发布的《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，支持上市公司围绕科技创新、产业升级布局，引导更多资源要素向新质生产力方向聚集；支持上市公司结合自身产业发展需要，在不影响持续经营能力并设置中小投资者利益保护相关安排的基础上，收购有助于补链强链、提升关键技术水平的优质未盈利资产。

美东时间周三，美国商务部长霍华德·卢特尼克（Howard Lutnick）在国会听证会上表示，特朗普政府正在重新谈判前总统拜登时期向半导体公司提供的部分补贴，暗示可能会取消或减少部分补贴。 美国前总统拜登于2022年签署了《芯片和科学法案》，宣布投入527亿美元用于促进美国的半导体芯片制造和研究，并吸引芯片制造商离开亚洲。该计划声称将为包括台积电、韩国三星和SK海力士，以及美国英特尔和美光在内的半导体巨头提供了数十亿美元的资助。 然而，这部法案虽然早已签署，但在拜登临近卸任时，这些款项才刚刚开始发放。 在今年初曾有报道称，白宫正寻求重新谈判这些补贴协议，并暗示将推迟支付一些原本即将拨款的芯片补贴。此前，特朗普还曾在国会发表讲话时呼吁废除《芯片法案》，称其为“糟糕的东西”。 本周三，卢特尼克对参议院拨款委员会的议员们表示，拜登时期的一些拨款“似乎过于慷慨，我们已经能够重新谈判”，并补充说，特朗普政府此举的目标是让美国纳税人受益。 “所有的协议都在变得更好，少数没有达成的协议是那些从一开始就不应该达成的协议，” 卢特尼克表示，这似乎暗示并非所有的拨款协议都能在重新谈判中幸存下来。 卢特尼克指出，台积电是重新谈判成功的例子。他表示，台积电已将最初承诺向美国制造业投资650亿美元的承诺增加了1000亿美元。 今年3月，台积电宣布了1000亿美元的追加投资，但目前尚不清楚这是否是重新谈判《芯片法案》的一部分。

成都超纯应用材料股份有限公司（下称“成都超纯”）近日在四川证监局登记备案启动IPO辅导，辅导机构为华泰联合证券。 辅导备案显示，成都超纯成立于2005年8月25日，注册资本7500万元，法人代表为柴杰，其亦为该公司董事长、总经理，为南京理工大学电光学院90级毕业生。 柴杰控制成都超纯49.11%的表决权，系公司控股股东、实际控制人；柴杰之兄柴林直接持有公司20.99%股份，为柴杰的一致行动人。二者合计控股成都超纯70%的股份。 官网显示，成都超纯位于四川省成都市双流航空港开发区，研发及厂房超过一万平方米，是一家以技术为先导的半导体刻蚀器件、高功率激光器件、特种陶瓷的国家高新技术制造企业，四川省第四批专精特新“小巨人”企业。 成都超纯以半导体设备核心零部件为切入点，聚焦刻蚀、成膜、扩散、外延等关键设备的核心组件研发与制造， 产品聚焦半导体领域、精密光学、材料三大重点领域 。 具体来看，成都超纯技术覆盖第二代和第三代半导体必须要用到的电感耦合等离子体刻蚀设备耐刻蚀膜层技术、电容耦合等离子体刻蚀设备耐刻蚀膜层技术、气相沉积碳化硅CVD-SiC材料技术、真空沉积理论、热场分析、精密加工，精密检测及精密机械结构设计等多个复杂的交叉领域。 成都超纯开发了多类具有自主知识产权的工艺，包括先进表面处理工艺，可为半导体刻蚀器件和MOCVD器件提供专业的表面处理服务；提纯工艺，可将材料的纯度提纯到5N以上；先进陶瓷生产工艺，制造高密度碳化物和氮化物陶瓷；同时公司针对不同基底材料开发了一整套超光滑表面处理工艺来控制表面疵病，提高器件的使用寿命。 在精密光学领域，成都超纯提供光学器件的冷加工和镀膜服务，能够为客户提供大多数形状元件的精密成型和超精密加工，多品种、超光滑表面及面型控制是该公司光学器件部门的主要特色。 双流发布公众号今年5月文章显示，成都超纯进入《2025年成都市第二批国家科技计划项目配套资助拟立项项目名单》。 其中， 该公司“透明陶瓷制造技术及装备”项目致力于高品质透明陶瓷材料的研发与生产，能够打破国外专利技术封锁， 批量制备出具有优异性能的透明陶瓷材料，满足不同领域的高端应用需求。 工商信息显示，成都超纯截至目前历经4轮融资。 2022年6月完成的天使轮融资中，诺华资本、正海资本、国投创业参投；2024年1月完成的A轮融资中，正海资本、鑫芯创投参投； 2024年4月完成的B轮融资由比亚迪独投 。 该公司于2024年8月完成的B+轮融资中，参投方增加到了9家，包括建信（北京）投资、上汽集团旗下尚颀资本、泽森清泉、丰年资本、芯动能投资、TCL创投、华泰证券旗下华泰紫金投资、沃衍资本、基石资本等众多知名机构参投。 值得一提的是，成都超纯2024年12月13日进行的工商变更显示，其注册资本从1451.28万元增长至7500万元。其变更的股东、发起人名单中，还包括 科创板上市公司中微半导体设备（上海）股份有限公司及北京集成电路装备产业投资并购基金。

美东时间周二，英伟达的市值超过了微软，时隔四个多月再次成为全球市值最高的上市公司。 而从市盈率和华尔街风险敞口的角度来看，未来华尔街投资者有望进一步买入英伟达，推动其股价继续上涨。 英伟达财报扫清投资者担忧 美东时间周二，英伟达股价上涨约3%，至141.40美元，重新推动该公司市值升至全球第一。 截止周二收盘，英伟达市值为3.4458万亿美元，略微超过微软周二收盘时的市值3.4410万亿美元。 英伟达过去一年股价走势 过去一个月，该公司股价累计飙升了近24%。自4月份触及低点以来，该股已累计上涨逾45%。 自去年6月以来，英伟达一直在与苹果、微软竞相追逐全球市值榜首的位置。英伟达上一次成为市值最高的公司是在1月24日。 自1月末以来，随着美国特朗普政府的出口管制、贸易关税等政策影响，英伟达市值一度回落。不过上周，英伟达公布的第一财季报告显示，尽管面临特朗普政府的种种政策不利性因素，但英伟达的业绩仍然实现了持续增长，这扫清了不少投资者的担忧。 该公司第一财季营收为440.6亿美元，同比增长69%，高于市场预期的433亿美元；调整后每股盈利为96美分,也超过预期的93美分。净利润则达到了188亿美元，同比增长26%。对于像英伟达这样的大公司来说，这是一个令人难以置信的增长率。 这份财报也缓解了投资者的一些主要担忧，特别是美国对在华销售先进半导体的限制是否会影响英伟达的快速收入增长，以及人工智能支出的前景和该公司扩大其最新Blackwell芯片供应的能力。 Global Investments高级投资组合经理托马斯•马丁（Thomas Martin）表示：“这些问题的答案对英伟达来说都是积极的…是时候重新增持了。” 投资者押注其进一步增长 随着市场对英伟达的担忧逐渐被乐观情绪所取代，投资者押注该股将进一步上涨。 尽管英伟达股价已经大幅上涨，但 目前其市盈率约为未来12个月预期利润的29倍，远低于过去十年34倍的平均水平。 相比之下，纳斯达克100指数的市盈率为26倍——但在华尔街分析师看来，英伟达的盈利增速肯定要大幅快于纳斯达克100指数。 微软、Meta、Alphabet 和亚马逊合计贡献了英伟达40%以上的营收，因为这些科技巨头正在持续大力投资人工智能基础设施。根据媒体汇编的分析师平均预测，这四家公司的资本支出预计到2026年将达到约3300亿美元，较今年的支出预估增长6%——这为英伟达的业绩前景点亮了信心。 WisdomTree 宏观策略师 莱恩斯（Samuel Rines） 表示：“我们还没有看到人工智能支出有任何放缓，只要资本支出持续上升，我们就不太可能看到周期翻转或英伟达的市盈率大幅压缩。” 莱恩斯认为，英伟达被明显低估了，他认为该股票的市盈率可能会升至 30 多倍或 40 多倍。 目前华尔街分析师普遍看好英伟达。在追踪该股的78位分析师中，有8位给予“持有”评级，只有1位给出“卖出”评级。彭博社汇编的数据显示， 华尔街分析师对英伟达给出的平均目标价约为170美元，这意味着较周二收盘价还要再上涨约20%。 尽管英伟达在华尔街上备受瞩目，但相对于其他大型科技股，市场专业人士对该股的持有率仍然不足，这表明未来几周有可能出现更多买盘。 美国银行上周五公布的数据显示，仅有74%的做多基金持有英伟达，这远落后于做多基金对亚马逊、苹果和微软的持仓热情，尤其是微软——美银数据显示，高达91%的做多基金都持有微软股票。 CFRA Research高级股票分析师安杰洛•齐诺（Angelo Zino）表示，相对较低的风险敞口，加上对更多计算基础设施的需求，可能会推动英伟达的股价在2026年继续走高。