SMM7月9日讯：           2026年上半年，精炼锌行业在多重压力下艰难运行，矿端供应持续偏紧，国产及进口锌精矿加工费双双跌破2013年有数据记录以来的历史最低水平，直接压缩冶炼厂利润，部分企业已经进入亏损状态，下半年精炼锌市场将如何发展呢？         回顾上半年，国内锌精矿加工费跌至 -600元/金属吨 ，进口加工费跌至 -82.83美元/干吨 的历史新低，原料紧缺掣肘锌冶炼厂产量释放力度，截止6月，SMM精炼锌产量累计337万吨以上，累计同比 增加13万吨 ，低于预期值。         下半年从利润上来看，虽然硫酸和小金属价格高位支撑，但加工费跌破新低，目前部分冶炼厂综合回收后利润出现亏损，从经过SMM测算，国产矿为原料的冶炼厂扣除完全成本后综合亏损在 300元/吨 左右，如果原料40%进口矿+60%国产矿的冶炼厂扣除完全成本后综合亏损在 1000元/吨 左右，但如果以现金成本为基础，冶炼厂亏损幅度缩窄，再加上如果综合回收做的好的冶炼厂，仍有少量利润。且根据SMM成本利润模型测算，冶炼利润重心深度依赖副产品——硫酸与小金属收益占比已攀升至 81%以上 ，加工费收入几近"名存实亡"，后续如果加工费止跌下，硫酸价格能维持高位，冶炼厂利润亏损再度扩大的可能性较少；从利润的角度来说，冶炼厂在三季度集中检修后产量走低的可能性较少，预计全年同比仍有将近 10万吨的增量 。         另外从价格上来说，内外价差差异显著：库存上内外分化，国内社会库存突破26万吨处于近三年高位，而LME库存仅约10万吨处于相对低位，叠加海外生产上亦有扰动，外强内弱格局下沪伦比低位运行，锌锭出口东南亚现货窗口已经开启，三季度锌锭交仓窗口预计仍有开启的可能。下半年需重点关注冶炼集中检修对产量的阶段性压制、硫酸价格韧性对利润的边际支撑，以及出口窗口能否持续打开以调节内外供需错配。 套利建议：国内以月间正套为主，出口窗口开启时可布局内外反套。       数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM7月9日讯： 上半年回顾：原料成本高企 终端需求支撑不足 一、开工率：同比显著走弱，假期拉长拖累复工节奏        据SMM数据显示，2026年1-6月国内压铸锌合金平均开工率较2025年同期回落6.25个百分点，整体生产活跃度同比下滑明显。 春节前后，受锌价超预期冲高、下游终端畏高观望情绪升温影响，行业整体放假时长超预期拉长，行业平均放假天数达23.5天，较上年同期增加1.1天，部分企业放假时长更是达到44天。        节后行业整体复工节奏偏慢，市场开工率至元宵节后才逐步回暖。进入传统旺季，3月行业开工率短暂回升至42.96%，但旺季持续性不足。4月高位锌价持续压制下游采购积极性，5-6月开工率连续两月回落，其中6月行业开工率录得40.46%，环比小幅下降0.18个百分点，同比下滑5个百分点。        当前终端需求结构性分化显著：电子、汽配板块订单相对稳健；传统地产五金需求持续疲弱，拖累整体刚需；箱包、拉链等轻工订单季节性特征明显、淡旺季波动较大。同时，中东地缘冲突持续扰动外贸市场，国内出口中东区域的五金订单持续走弱。 二、成本与利润：原料价格高位承压，合金加工费上调对冲风险        2026年上半年，锌、铝、铜三大基本金属价格整体高位运行，持续抬升压铸锌合金企业原材料成本压力，行业利润空间阶段性收缩。年初成本压力凸显，1月锌铝月均价差从去年12月的1144元/吨大幅收窄至140元/吨，一季度末开始阶段性出现铝价反超锌价的极端行情，铜价也站稳10万元/吨上方，进一步挤压企业盈利。        为对冲高价原料带来的亏损压力，国内合金厂普遍上调加工费，缓解经营压力。随着行情逐步修复，5月锌铝价差有所回暖，月均价差回升至209元/吨，3#锌合金产品利润空间小幅修复；6月锌铜价差有所收缩，5#锌合金产品利润迎来边际改善，行业整体盈利压力略有缓解，但整体仍处于偏弱区间。   三、进出口：进口持续萎缩，出口强势增长        2026年上半年压铸锌合金进出口延续"出增入减"格局。据海关数据，1-5月我国累计进口压铸锌合金13,259吨，累计同比降低30.39%；累计出口5,088吨，累计同比大幅增长115.80%。        受国内冶炼厂合金产能持续释放、产能过剩加剧影响，国内产品对进口替代效应增强，进口端持续萎缩。出口端则受益于沪伦比值走弱带来价格竞争优势，以及东南亚等新兴市场需求拉动。5月出口中，中国台湾和越南合计占比近88%，亚洲整体占比超97%。 下半年展望：稳中存忧，多重变量主导行情 一、需求端：政策托底但增量有限，出口仍存韧性        展望2026年下半年，国内压铸锌合金终端需求将延续“总量平稳、结构分化”的格局。 地产端虽稳楼市政策持续加码，但政策传导至建筑五金终端存在明显滞后性，截至5月房屋竣工面积累计同比下滑23.4%，短期需求修复空间有限。汽车板块依托以旧换新政策持续托底，但新能源汽车轻量化迭代下，锌合金单机用量持续下降，板块增量支撑力度偏弱。家电行业叠加以旧换新、购新补贴双重红利，但补贴退坡效应逐步显现，边际拉动效果持续减弱。        季节性维度来看，6-8月为行业传统消费淡季，需求整体偏弱；9-10月传统旺季有望迎来阶段性需求回暖，但全年内需整体增量有限。 相较内需乏力，出口量级虽较小但预计将成为全年需求一大亮点，沪伦比值持续利好出口，叠加越南、中国台湾、孟加拉国等海外市场需求稳步增长，下半年压铸锌合金出口高增态势有望延续。 二、供给端：产能过剩矛盾仍突出，行业洗牌持续        供给端压力依旧突出，国内冶炼厂压铸锌合金产能持续释放，市场产能过剩矛盾仍存。民营合金企业持续面临冶炼厂低价货源挤压，行业“贸易化”经营趋势愈发明显。在产能过剩、内需增量不足的双重压力下，行业“低价竞争”的矛盾共存仍存，中小民营企业经营压力持续加大。当前部分企业通过转型定制化合金生产、差异化经营维持生存，但行业整体产能过剩格局短期难以逆转，行业洗牌将持续加速。 三、核心关注变量        综合来看，2026年下半年压铸锌合金行情需重点关注三大核心变量： 一是中美关税政策变动、海外地缘冲突对出口链条的扰动影响；二是锌、铝、铜价差波动，直接影响行业加工利润空间；三是行业产能出清节奏，以及中小民营合金企业的经营策略调整。         （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM7月9日讯：         2026年上半年，全球地缘博弈加剧、贸易政策不确定性升温，铅锌产业链面临矿端供应结构性调整、加工费持续下行、冶炼成本承压等多重挑战。铅精矿延续紧缺状态，冶炼端利润重心向副产品转移，下半年铅精矿市场如何演绎呢？         产量上来看，2026年1-6月SMM铅精矿产量累计 77.65万 金属吨，同比下降 1.3% ，主要原因是原矿品位下降以及国内矿山环保安全检查增多所致，上半年产量整体微降；下半年考虑到国内新增产能的逐步释放，预计产量有一步提升，全年预计产量增加 0.6万 吨。         进口方面 ，2026年1-5月国内铅精矿进口量 58万 实物吨，累计同比增加 9.8% ，另外铅精矿一部分是靠银矿和锌矿伴生补充，银矿砂及精矿1-5月进口 94.6万 吨，累计同比增加 130.5% ，锌精矿1-5月累计进口 239万 实物吨，累计同比增加 8.6% 。进口铅精矿以及其他矿产中铅元素的补充一定程度上弥补国内产量的不足。下半年铅精矿考虑到海外原矿品味下降以及罢工、能源紧张和比价走弱预期等因素，预计下半年进口量会小幅走弱，但全年进口量同比依然 正增长 。考虑到利润驱动银矿砂及精矿预计全年进口量在 200万吨以上 ，锌精矿下半年同样面临海外原矿品味下降以及罢工、能源紧张和进口亏损等问题，全年进口量预计 小幅下降 。         加工费上来说 ，上半年国内铅精矿加工费弱势运行，主因国内矿供应不足以及银副产品增值驱动。下半年来看，从平衡的角度来说供应端维持高位，而矿产铅检修减产预期下，逐步转为小幅过剩状态，但 考虑到银铅矿依然紧缺，铅精矿加工费难有反弹，且四季度冬储预期下，加工费仍有小幅下调预期 。       数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM 7月9日讯： 据SMM统计，7月9日国内主流消费地铝棒库存降至11.65万吨，较上周一下降0.35万吨，较上周四下降1.35万吨，库存去化速度明显加快。同期对比来看，较2025年同期低4.35万吨，较2024年同期低3.02万吨，较2023年同期高1.03万吨，库存总量已降至近五年同期偏低水平。从出库量角度来看，6月30日-7月6日铝棒出库量录得4.85万吨，环比回升0.32万吨，连续两周出库量企稳回升，市场成交活跃度持续改善。当前铝棒库存降至11.65万吨，无锡、常州、湖州地区延续去库，其中无锡地区去库0.25万吨；佛山地区库存持平，南昌地区小幅累库0.1万吨。供应端入库量整体仍处于偏低水平，而需求端在铝价反弹及下游刚需补库带动下表现稳定，供需格局持续改善。基于当前库存已处于同期低位，且出库量连续两周回升，预计下周铝棒库存有望进一步回落至11万吨附近，后续需关注下游实际消费力度能否持续跟进及供应端产能释放节奏。 周内铝价重心重回23000元/吨关口，SMM A00铝现货价格从上周四的22540元/吨涨至22950元/吨，累计涨幅约410元/吨。铝价反弹背景下，各地区加工费高位明显回落，下游接货情绪有所好转。分地区看，佛山地区φ90铝棒加工费报490元/吨，φ120铝棒报440元/吨，较上周四分别下跌110元/吨；无锡地区φ90铝棒报540元/吨，较上周四下跌160元/吨，φ120铝棒报440元/吨，较上周四下跌40元/吨；南昌地区φ90铝棒报600元/吨，φ120铝棒报550元/吨，较上周四分别下跌100元/吨。周内加工费回落主因铝价重心上移，厂家利润空间修复后挺价意愿减弱；同时下游成交情绪转好，铝棒厂家长单市场成交活跃，市场交投氛围较为良好。值得注意的是，当前成交仍多以长单协议订单为主，零单市场成交相对平稳。预计下周铝棒加工费将在当前水平区间震荡运行，需关注铝价能否站稳23000关口以及下游采购节奏的延续性。                 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铝产业链数据库  

SMM7月9日讯： 2026年上半年，次氧化锌市场整体呈现供应偏紧、成本抬升、需求承压、价格高位运行的特点。春节后企业陆续复工复产，但受钢灰、电炉灰等原料供应偏紧及票据问题持续影响，行业开工和产量释放受限。与此同时，下游需求恢复有限，高价原料接受度不足，市场始终围绕成本支撑与需求压价展开博弈，价格震荡上行。 上半年市场回顾 供应方面，上半年钢灰、电炉灰等原料供应持续偏紧，高炉检修、电炉阶段性停产及票据问题共同制约原料流通，企业采购难度增加，成本持续抬升。尽管企业陆续复产，但受原料紧张影响，部分次氧化锌企业减产或停产，行业整体产量恢复不及预期，供应维持偏紧。 价格方面，上半年次氧化锌价格整体震荡上行。煤炭价格上涨、原料采购成本增加及票据成本传导，为价格提供了较强支撑；叠加市场货源偏紧，企业挺价意愿增强，推动价格重心上移。但由于下游订单表现一般，企业采购以刚需为主，高价成交受到一定制约，市场呈现"成本推涨、需求压价"的运行格局。 预计下半年，钢灰、电炉灰等原料供应仍将维持偏紧格局。受钢厂检修及票据问题持续影响，原料流通性难有明显改善，企业采购成本维持高位，成本端对次氧化锌价格仍将形成较强支撑。同时，受原料供应及成本压力制约，行业开工率和产量提升空间有限，市场供应预计仍将保持偏紧。 需求方面，传统下游采购仍以刚需为主，高价原料接受度有限。但受锌精矿供应偏紧影响，部分冶炼厂仍将采购次氧化锌作为矿石补充，对市场需求形成一定支撑，有望部分对冲终端消费偏弱带来的压力。 综合来看，下半年次氧化锌市场仍将延续"原料偏紧、成本高位、供需博弈"的运行格局。在成本支撑及冶炼厂补库需求带动下，预计价格仍有一定上行空间，但空间有限。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM7月9日讯：          2026年上半年，镀锌行业整体呈现"一季度恢复偏慢、二季度旺季不旺"的特征，行业开工率整体弱于去年同期。 一季度受春节假期、节前黑色价格持续走弱以及冬储意愿不足影响，企业提前停产放假，节后复工及工人返岗节奏偏慢，叠加北方环保因素扰动，3月开工虽逐步恢复，但整体仍低于去年同期。 二季度作为传统消费旺季，在"十五五"规划、电网、特高压及地下管网建设等政策预期支撑下，市场普遍看好需求改善。然而实际终端恢复不及预期，房地产新增开工仍偏弱，仅保交楼项目支撑部分刚需；地方债资金落地节奏偏慢，基建项目开工进度不及预期，政策利好尚未有效传导至终端消费，行业整体呈现旺季兑现不足的局面。 不过，行业内部仍存在结构性亮点，铁塔、电网及出口护栏等工程类订单保持较强韧性，而建筑镀锌板、民用管材等传统需求依旧疲弱。整体来看，上半年镀锌行业需求恢复偏缓，开工率同比仍维持弱势。 2026年下半年展望 展望下半年，镀锌行业预计呈现"前弱后强、逐步修复"的走势。 7—8月受高温天气及传统淡季影响，房地产及基建施工仍将受到一定制约，行业开工率预计继续低位运行。随着8月底"金九"备货启动，叠加专项债资金逐步形成实物工作量，地下管网、电网、特高压等基建项目施工有望加快，终端需求将逐步改善。 进入9月以后，高温影响减弱，传统旺季到来，前期积累的备货需求与基建施工需求集中释放，行业开工率有望明显回升。虽然房地产仍难以形成明显增量，但基建投资、电网建设及部分出口订单仍将为行业提供支撑，预计下半年行业景气度较上半年改善，全年开工率同比降幅有望持续收窄。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

  2026年上半年铜杆受铜价高位波动、再生供给受限，铜杆行业分化显著：铜价阶段性回调带动精铜杆开工同比明显提升，再生铜受合规政策约束产出持续受限，推动行业开工与加工费走出前高后低走势；下游线缆、漆包线开工随细分需求冷暖不一；与此同时海外电力基建与能源转型催生大量刚性采购需求，国内铜杆线出口实现近乎翻倍的爆发式增长。展望下半年高铜价、产能过剩问题延续，精铜杆与再生铜杆差距将持续拉大。 （一）铜价波动叠加再生供给不足3月精铜杆开工同比显著抬升 从上半年电解铜价格走势能够清晰看到，2026年铜价全年运行中枢大幅高于2025年同期，自去年起铜价整体保持震荡上行趋势，下游线缆企业逐步适应高位原料成本，价格接受度持续提升。今年3月铜价迎来一轮明显回调，叠加再生铜杆开工长期低位，市场需求只能集中流向精铜杆，前期被高价压制的采购需求集中释放；反观2025年同期铜价正处于持续冲高通道，下游备货意愿偏弱，多重因素推动今年3月精铜杆开工率同比提升5.41个百分点。 （二）合规约束压制再生铜产出精铜杆开工及加工费先升后降 再生铜行业合规政策持续落地，含税废铜货源流通受限，精废价差波动剧烈，再生铜杆成本优势阶段性消失，再生产能难以充分释放，仅头部合规企业维持稳定生产，开工率长期维持低位，需求转向精铜杆方面，带动铜杆企业开工呈现前高后低，1-3月受下游线缆两网集中备货带动开工维持75%以上，带动铜杆加工费同比走高，4-6月铜价再度冲高压制下游备货意愿，铜杆加工费自高位逐步回落，行业平均开工回落至60%-65%区间，不少中小加工厂订单不足，出现阶段性减产情况。 （三）铜线缆、漆包线呈现阶段性开工行情，下游需求冷暖分化明显 2026年上半年，铜线缆与漆包线行业均经历"节后快速修复、旺季冲高、后续逐月回落"的开工节奏。铜线缆月度开工率从春节周度低点修复至4月峰值后，5-6月震荡企稳，电网"十五五"开局投资和出口构成核心支撑，建筑地产类订单持续拖累。漆包线月度开工率从春节季节性触底后于3月冲高至年内峰值，但因家电需求二季度超预期转弱，Q2开工率逐月走低，新能源、工业电机及出口领域起到托底作用。两行业共同面临高铜价压制下游采购意愿、脉冲式需求释放导致排产节奏频繁波动的挑战。 （四）多重利好共振，2026上半年铜杆线出口迎来爆发式增长 2026年上半年，国内铜杆线出口延续强劲增长态势，成为铜加工行业中表现最为突出的板块。从出口节奏来看，上半年整体呈"逐月攀升后高位企稳"的运行特征，一季度在春节假期影响下仍保持环比连续增长，二季度受积压订单集中释放和海外需求持续旺盛共同推动，月度出口量持续走高并维持高位，1-5月国内铜杆线累计出口13.4万吨，同比大幅增长97.93%。出口市场高度集中于东南亚、中东及南亚地区，泰国、马来西亚、越南、沙特等国家的电力基建升级、新能源项目建设和制造业转移形成对铜杆线的刚性进口需求。贸易结构上，进料加工是主流出口模式，占比超五成，来料加工为辅，伴随出口退税政策调整，国内出口企业已全面切换加工贸易渠道，相关业务运营模式发展成熟。 （五）高铜价与产能过剩并存，精再生铜杆格局持续走分化 展望2026年下半年，铜杆行业仍将在高铜价持续压制、产能过剩深化、出口高景气延续的复杂格局中运行，精铜杆与再生铜杆分化进一步拉大。精铜杆企业同时承受原料成本高企、新增订单不足双重压力，前期存量订单逐步交付完毕，叠加海外市场步入阶段性消费淡季，行业开工率存在环比回落可能，但行业产能过剩的核心矛盾仍存，加工费整体维持偏弱运行。再生铜杆端开工率难有趋势性抬升，精废铜杆价差持续收窄致使其替代优势基本消失，市场份额将继续向精铜杆集中。需求持续转向精铜杆。需求端电网、新能源、算力线缆提供稳定刚需，地产、家电需求偏弱，整体增量有限。出口方面国内企业持续深耕东南亚、中东市场，但海外本土产能扩张与高基数会拖累后续增速。整体来看，行业多重矛盾并存，精铜杆行业仍需依靠拓展内需、外需通道。

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 2026年5月，印尼硫磺月度进口总量为277834.30实物吨，环比上升3.9%，同比下降55.80%，主要进口国为中国、越南、英国、印度、新加坡、西班牙、土库曼斯坦、土耳其、沙特阿拉伯和日本等； 印尼国硫磺月度出口总量为24.08实物吨，主要出口国和地区为德国、中国香港、美国； 印尼硫酸月度进口总量为55296.994实物吨，环比下降68.1%，同比上升236.6%，主要进口国为中国、印度和韩国； 印尼硫酸月度出口总量为0

  据SMM，6月份精铜制杆企业开工率为68.71%，环比增加1.16个百分点，较预期值增加2.11个百分点，同比增加1.42个百分点 。其中大型企业开工率为80.34%，中型企业开工率为50.14%，小型企业开工率为64.16%。 6月份精铜制杆企业开工率为68.71%，环比减少1.16个百分点，同比增加1.42个百分点。（去年6月开工率为67.29%）。 整体来看，6月再生铜杆企业开工持续维持低迷状态，市场部分需求自然转移至精铜杆，带动精铜杆新增订单表现具备韧性，有力支撑企业生产；与此同时本月铜价走势有明显波动，当价格出现明显回调时，下游企业集中点价备货，原料采购需求释放，进一步拉动精铜杆生产，推高开工水平。分下游行业看，线缆、漆包线月末铜价回落带动新增订单明显增多，但受原有排产安排限制，整体开工小幅回落。 6月精铜制杆企业原料库存天数1.94天，企业成品库存天数3.44天。 本月受铜价大幅波动影响，制杆企业原料采购整体偏谨慎，多采取按需采购模式，仅在铜价回调小幅补库，原料库存天数环比减少0.12天。与此同时，下游线缆、漆包线厂商提货节奏加快，成品去库提速，带动成品库存天数环比减少0.14天。   预计7月份精铜制杆企业开工率为66.16% 展望7月，预计精铜杆开工率将环比下降2.55个百分点至66.16%，同比下降0.35个百分点。 当前企业前期在手订单逐步进入收尾阶段，且下游对铜价后市走势持观望态度，新增订单预期偏弱，压制生产负荷；海外市场同步进入传统消费淡季，外贸需求支撑减弱，尽管外贸铜杆消费整体占比不高，仍将施压行业整体开工水平下行。