本周压铸锌合金开工率录得8.73%，较节前最后一个周环比下降12.87个百分点。库存端，节后锌价维持高位震荡，合金厂采购积极性偏弱；叠加周内复产企业偏少，原料库存小幅下降。成品端，部分合金厂集中交付年前未完成订单，成品库存有所去化。订单方面，终端五金企业多数尚未复工，市场整体成交偏淡。本周压铸锌合金开工率较节前下降，主要由当前复产企业仍旧较少，多数合金厂计划在元宵节后安排复产，因此下周压铸锌合金开工预计将走高至32%附近波动。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

       本周氧化锌开工率录得19.76%，较节前最后一个周环比下降14.07个百分点。库存方面，节后氧化锌上下游企业陆续复产，部分厂家交付年前下游订单，成品库存有所去化；原料端企业以消耗节前备货为主，叠加物流运输尚未完全恢复，原料库存小幅下降。订单方面，节后首周终端轮胎、陶瓷等下游行业仍处于复工复产阶段，整体消费需求偏弱，因此周内多数在产氧化锌企业以逐步提产为主。本周开工较节前走低主要是由部分企业当前仍未开工，而复产企业同样未能完全正常生产。展望下周，预计随着下游消费逐步回暖，氧化锌行业开工率将继续上行，回升至46.35% 附近运行。      》点击查看SMM金属产业链数据库

伦锌：周初，因上周五美国最高法院推翻了特朗普的紧急关税令，特朗普随即宣布推出新的全面关税政策，政策不确定性升温，伦锌自高位震荡回落；随后国内市场恢复交易提振风险偏好，叠加海外库存持续去化，支撑伦锌反弹；但美国新旧关税政策交替引发美元剧烈波动，市场情绪反复，伦锌再度回落并进入震荡；此后交易员下调美联储降息预期，美元走强，伦锌承压下行；周尾关税与局部地缘风险仍存不确定性，伦锌维持窄盘整理。截至本周五15：00，伦锌录得3378.5美元/吨，涨0.5美元/吨，涨幅0.01%。 沪锌：周初，受外盘走高带动影响沪锌迅速上行；但春节假期归来国内锌锭库存持续累库至20万吨以上，高库存冲击锌价，沪锌随之走低；随后，因海外关税及局部地缘政治问题仍存不确定性，沪锌维持震荡运行；但国内下游各板块开工率整体仍旧较低，现货市场表现清淡，国内库存继续走高，受基本面影响沪锌下行；然而，虽基本面表现不佳但宏观方面仍存在一定不确定性，市场观望情绪较浓，沪锌维持震荡。截至本周五15：00，沪锌录得24710元/吨，涨460元/吨，涨幅1.90%。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

       本周广东地区升贴水较节前下降55元/吨左右，截至本周五，主流0#锌对广东地区报价贴水125元/吨，沪粤价差维持缩小。周内锌价仍旧维持高位震荡走势，广东地区下游开工企业较少，因此市场表现较为清冷，叠加周内广东换月，使得升贴水出现明显走低。下周来看，广东当地加工型企业将于元宵节后开始出现较集中复产情况，预计将带动下周市场需求回暖，对现货升贴水形成一定支撑。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 伴随春节假期结束，国内主要精铜杆企业陆续复工复产，本周（2月20-26日）行业开工率为18.38%，环比增加6.42个百分点，但较预期低1.57个百分点，复工节奏整体偏缓。目前企业复工呈现错峰特征，部分企业在正月初八后已逐步复产，另有部分企业计划下周启动正常生产，行业预计要到元宵节后才能全面恢复至常规生产状态。库存方面，企业态度谨慎，复工企业暂未开启集中补库，原料库存环比微降0.57%；生产端尚未完全跟上，大部分企业优先消化节前成品库存，带动成品库存环比回落6.02%。展望下周（2月27-3月5日），随着行业基本实现全面复工，SMM预计精铜杆企业开工率将环比大幅提升39.59个百分点至57.97%，不过该水平仍未完全恢复至节前正常生产状态。

伦锌：周初，宏观情绪逐渐消化使得伦锌走低；但海外LME锌库存持续去化对价格形成底部支撑；随后，市场持续等待延迟公布的非农及CPI数据，市场交投趋于谨慎，伦锌维持震荡运行走势；接着，美国12月零售销售意外停滞，叠加海外库存持续减少，伦锌底部支撑较强，不断走高；但美国1月非农就业新增13万人，失业率降至4.3%，数据表现强劲，美元指数不断走高，市场对于降息的押注削减，叠加在其他金融市场抛售影响下，贵金属、有色金属普跌，伦锌回落。截至本周五15：00，伦锌跌3354.5美元/吨，跌28.5美元/吨，跌幅0.84%。 沪锌：周初，沪锌小幅上行；但受库存累增影响未能延续涨势，锌价承压走低；随后，因国内矿加工费仍处于低位运行，锌价仍有支撑，沪锌止跌回稳维持震荡；接着，沪锌受外盘走高带动而同步上行；但国内基本面表现对锌价上冲支撑不足，同时海外就业数据表现超预期，锌价不断回落；随后，沪锌上行收复部分跌幅；然而，国内基本面消费端季节性淡季显著，供应端锌锭社会库存持续累增，对锌价支撑减弱，叠加外盘下行拖累，沪锌走低。截至本周五15：00，沪锌录得24195元/吨，跌255元/吨，跌幅1.04%。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

       本周氧化锌开工率录得33.82%，环比降低16.55个百分点。开工大降主要是由于企业进入春节假期影响。库存端，受春节假期临近影响，企业原料采购节奏明显放缓，原料库存持续下降；而下游拿货意愿减弱，成品库存出现小幅累积。订单方面，各板块终端企业节前备货已基本收尾，市场整体成交偏淡，氧化锌需求表现平淡。展望下周，行业将进入全面放假周期，仅少数大厂春节期间维持少量生产，多数氧化锌企业陆续停产休假。受此影响，预计下周氧化锌开工率将进一步走低至7.34%附近窄幅波动。      》点击查看SMM金属产业链数据库

       本周压铸锌合金开工率录得21.6%，环比降低20.82个百分点。库存方面，本周合金厂多已进入放假阶段，叠加锌价仍处于高位震荡，下游企业采购意愿偏弱，因此原料库存有所减少，成品库存受出库放缓影响则有所增加。订单方面，压铸锌合金终端企业基本进入放假状态，各板块订单表现呈现明显的春节淡市特征。本周压铸锌合金开工率大幅走低，主要因周内大厂集中放假，导致开工率骤降。预计下周，仍在生产的企业也将于本周末陆续安排放假，压铸锌合金开工率将进一步走低至0.39%附近波动。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

       本周广东地区升贴水较上周下降20元/吨左右。截至本周五，主流0#锌对广东地区报价贴水65元/吨，沪粤价差维持。周内锌价仍维持高位震荡，叠加终端放假，需求走弱使得升贴水继续走低。当前处于Contango结构，节后广东将换月报价，受此影响节后广东升贴水预计将仍处于贴水状态，关注节后消费复苏情况。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

据SMM了解，临近春节假期，国内多家铅锌矿山将进入为期1-2周不等的春节假期常规停产放假周期，另有部分北方冶炼厂提前进入长达2-3个月的冬休停产，国内铅精矿供应如期下滑。进口矿贸易市场上，2月铅精矿加工费仍维持-150~-160美元／干吨，春节假期叠加冶炼厂冬储备库完成及检修放假暂停报价，市场交投转淡。本周临近春节假期，冶炼厂原料采购需求普遍延迟至节后，贵金属价格横盘整理，铅精矿中含银计价系数亦并未出现明显变动及议价，部分冶炼厂为规避银加工利润下滑风险以及开工预期下滑等原因短暂观望，2026年以降低加工费为代价“抢购”含银原料的情况已随着贵金属过热行情降温而有所缓解，短期中低银富含的铅精矿加工费仍整体趋于稳定。 》点击查看SMM金属产业链数据库