在财经新闻里，相信许多投资者常常会听到“软数据”和“硬数据”这两个术语。 我们先来为投资者再梳理一遍两者的含义： 硬数据是指可以量化、具体的数字数据，通常是通过实际观察、统计或者测量得到的数据，比如GDP增长率、失业率、零售销售额等。因而硬数据通常是客观、准确的——因为它们是基于实际的统计数据，可以直接反映经济现状和趋势。 而软数据是指主观性较强的、难以量化的数据，通常来源于调查、问卷调查、专家意见等，比如消费者信心指数、企业景气指数等。软数据往往反映了人们的看法、感受和预期，虽然也能提供一定的参考价值，但受到主观因素的影响较大，容易受到误导或主观偏见的影响。 而宏观策略师、在英国居住的著名财经撰稿人Simon White近来发现，当前美国软数据的承压程度，已经达到了美联储历史上降息的门槛，如果美联储宽松政策的规模和时机足以阻止硬数据恶化及经济衰退，那么股市将因此受益。 White调侃称，“美国总统特朗普可能很快就不用再等待了。 自今年1月上任以来，特朗普就一直在鼓动美联储降息，而美联储主席鲍威尔则始终拒绝让步。不过，由于软数据近来面临的下行压力愈发加大——这种压力在历史上总会引发宽松政策回应，美联储现在其实已经有了顺应特朗普要求的借口。” 众所周知，降息对股市来说应该是利好的，但通常当美联储降息时，“糟糕的事情”(经济滑坡)往往正在发生，且股市早已处于下跌之中。 而White认为，当前的非典型情况在于，美联储是在股市处于上升趋势并创下新高之际考虑降息的。股市和信贷资产是否会走弱，将取决于美联储的宽松政策是否足够快、力度是否足够大，以防止任何经济放缓恶化成衰退。 软硬数据的相互演化 White指出，硬数据和软数据对于追踪经济演变都至关重要。但与经济学家不同，投资者往往更关注美联储如何回应这些数据，以及这对资产表现意味着什么。 White表示，经济衰退往往源于软数据与硬数据之间的相互作用。 大多数时候，它们相对独立地变动。然而，在某些时候它们也会相互缠绕，并形成具有破坏性的负面反馈循环。 一般而言，软数据会首先走弱，如果其持续疲软时间足够长，最终会通过股市下跌导致财富效应受挫、投资意愿受挫等方式影响硬数据。随后，硬数据的下滑又会开始对软数据产生负面影响，从而引发恶性下行螺旋——通常最终会导致经济衰退。 而 美联储其实可以尝试将这种负面连锁反应，扼杀在萌芽状态。 软数据的恶化通常是由情绪主导的；政策宽松政策可以逆转这种恶化。但如果美联储等到硬数据受到威胁才行动，那几乎肯定会为时已晚。 因此， White认为，如果人们想要预判美联储的行动，关注重点应该是软数据而非硬数据。 软数据当前“不对劲” 而当前的软数据，其实正告诉人们情况有些不对劲。 White在下图中综合整理了大量硬数据和软数据，并定义为若某指标突破特定阈值即为“承压状态”。目前超过半数的软数据指标已处于承压状态，即便硬数据仍保持平稳。 White认为，美联储很有可能会对此做出回应——很快降息。 从历史上看，下图汇总了软数据承压期、美联储在历次宽松周期首次降息的时间点，以及硬数据出现扰动的时期。不难发现，自1980年代中期以来，几乎每一次软数据承压，都伴随着美联储降息、停止加息或延长暂停期。 硬数据的冲击则往往更为罕见，且仅在经济衰退期间发生——届时美联储往往已处于灾难限制模式。 目前，软数据面临的压力，也可从世界大型企业联合会的领先指标中看出：该指标正以更快的速度同比下降，其中ISM新订单和消费者预期分项的月度跌幅贡献最大。近期股价和信贷资产确实有所回升，但从六个月的基准来看，回升幅度不足以抵消软数据的负面态势。 接下来需要关注些什么？ White指出，近期美国经济发生衰退的可能性依然较低，这与硬数据保持平静相符。但衰退往往是突然发生的，正如之前的图表所示，当硬数据的警报响起时，美联储往往已难有作为。 White认为，美国经济中至少有两大潜在的疲软源需要密切关注： 首先是就业市场。 预先通知裁员信息的《工人调整和再培训通知》(WARN)数量已开始增加。如果这种情况持续下去，可能意味着就业市场终于站在了显著恶化的悬崖边。投资者将在周四获得有关失业金申请人数和非农就业的最新数据。 此外，如果住房市场持续疲软 ，同样可能引发经济下行。目前美国新屋销售正在萎缩，房价也已开始出现月度环比下跌。作为房地产市场领先指标的建筑许可数据，无论是独栋住宅还是多单元建筑，在六个月滚动指标基础上都处于下跌态势之中。 White总结称， 接下来美股的关键，就在于软数据所预示的潜在经济放缓，最终是否会演变成衰退，而这在很大程度上取决于美联储何时以及在多大程度上放松货币政策。 目前，市场将所有筹码都押在了“不会衰退”这一方。但如果衰退真的发生，市场可能将从当前水平大幅下跌。 当然，White还提到了一种可能性，即如果美联储迟迟未能通过宽松政策施以援手——可能是因为在关税引发的物价压力下，美联储更重视其抗通胀使命，那么以事实上的类似量化宽松(QE)形式出现的财政刺激也可能会被实施。美国财政部长贝森特目前越来越倾向于以较短期限融资，如果这导致短期国库券发行增加，对风险资产将是有利的。

日本央行周二公布的一项调查显示，尽管对美国总统特朗普的关税政策引发的担忧仍然存在，但日本大型制造商的商业信心已经略有改善。 日本央行第二季度短观调查报告显示，日本大型制造业景气判断指数从第一季度的+12升至+13，远好于分析师预期的+10。而此前的第一季度末，该指数出现了过去一年的首次下滑。 同时，尽管大型非制造业近期判断指数从+35降至+34，不过这略好于预期。 日美贸易谈判的希望 目前，美国仍对进口汽车征收25%的关税，这让对丰田汽车等日本主要汽车制造商感到担忧，因为美国是其主要市场之一。 不过一些分析师指出，近几个月来， 尽管有关税的影响，日本汽车在全球的销量趋势仍然保持相对良好。 日本官员近期一直在与特朗普政府频繁对话，试图在贸易谈判中为日方争取更多关税见面。 不过，本周一，特朗普在其社交媒体网站TruthSocial上表达了对日方的不满，声称日本没有从美国购买足够的大米，“他们不愿接受我们的大米，但他们有大量的大米短缺。”他补充说。 据新华社消息，特朗普还对日本发出警告，指责日本被“惯坏了”，威胁要对该国发出终止贸易协议谈判的信函。 日本央行的加息之路 对于日本央行来说，特朗普的关税和日本经济的走向，是非常重要的关注目标。 多年来，为了鼓励经济增长，日本央行一直将利率维持在极低水平。不过随着日本通胀出现升温迹象，日本央行在去年开启了加息之路。目前外界多数分析师认为，日本央行还将继续加息，不过在关税的干扰下，一些分析师预计，下一次加息要等到明年。 日本央行下一次货币政策委员会会议将于本月底召开，本次短观研究结果将是其衡量决策的重要数据。 随着外界预期美联储降息、日本央行加息，美元兑日元汇率已经从五年前的约110日元大幅升至140日元左右。而日元的走软推对日本的出口商来说是一件好事。

据央视新闻报道，当地时间周二（7月1日），美联储主席鲍威尔表示，如果不是因为美国总统特朗普的关税政策，美联储2025年就会开始降息，目前也会采取更宽松的货币政策。 鲍威尔在葡萄牙辛特拉出席会议时被问及，“如果特朗普年内早些时候没有宣布提高进口商品关税的计划，美联储是否会再次降息”，鲍威尔回答道：“我认为是这样的。” 鲍威尔说： “实际上，我们在看到关税规模后选择了按兵不动，因为几乎所有对美国的通胀预测都因此而大幅上升。” 鲍威尔提到的是特朗普4月2日宣布的所谓的“对等关税”。 当时新华社报道称，特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。 鲍威尔还承认，尽管白宫施加的压力越来越大，但美联储仍决定在利率政策上保持观望。他表示， 鉴于当前经济前景的不稳定性，目前该行还在观望局势，以了解更多信息。 上月，美联储决定将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间，这是该行连续第四次决定维持利率不变。隔天，特朗普发帖称，他认为联储应该降息250个基点。 决议当天发布“点阵图”显示，19位政策制定者对2024年末利率预期的中位数落在3.75%至4.00%之间，即到年底会在当前的基础上累计降息50个基点，与3月会议结果一致。 当被问及市场是否可以期待7月降息时，鲍威尔回应说他“真的无法确定”，并表示“一切取决于数据”。 “我们是逐次会议进行决策，我不会把任何一次会议排除在外，也不会提前确定某次会议一定会行动，这将取决于数据的发展。” 当被问及是否会在明年任期结束后继续担任美联储理事时，鲍威尔回答说：“今天我没有什么可以告诉你的。” 虽然标普500指数近期回到了连创新高的趋势之中，收复了“对等关税”公布后的全部跌幅，但投资者和货币政策制定者依然对全球贸易的前景及其对经济增长、企业利润和金融市场的影响感到不安。 鲍威尔最后说：“我和美联储所有人唯一想要的，就是实现一个物价稳定、就业最大化和金融稳定的经济体。让我夜不能寐的问题是：我们该如何做到这一点？” “我希望能把一个状况良好的经济交到我的继任者手上。”

近期，随着美联储官员就“何时恢复降息”爆发内讧，并引发广泛的讨论，美联储的货币政策走向成为投资者关注的焦点。 高盛周一最新预测， 美联储将于今年9月恢复降息，较先前预估的12月提前了3个月，理由是关税的通胀影响“看起来比预期的要小一些” 。 “虽然目前情况尚不明朗，但我们认为9月降息的可能性略高于50%，我们看到几种可能的路径——关税效应低于预期、较大的反通胀效应、劳动力市场的疲软或月度波动带来的恐慌。” 高盛首席经济学家Jan Hatzius领导的分析师团队写道。 高盛预计， 美联储今年将在9月、10月和12月的会议上降息，每次降息25个基点，并将最终利率预测从原本的3.5%-3.75%下调至3-3.25% 。 7月份料不会降息 高盛还预计， 美联储7月份不会降息，除非本周即将公布的就业数据远弱于预期 。 该行指出，就业市场依然“健康”，但“找工作已变得困难，季节性因素和移民政策的变化都对就业数据构成短期下行风险。” 美国劳工部将于北京时间本周四（7月3日）20:30公布6月非农数据。受美国独立纪念日假期影响，此次非农数据公布时间较往常提前了一天。通常情况下，非农数据在每月第一个周五公布。 6月18日议息会议上，美联储将利率维持在4.25%至4.5%之间，以应对特朗普贸易政策带来的高度不确定性。 自那以来，美联储官员们密集就利率前景发表看法，这也使得该央行内部的巨大分歧公开化。 以沃勒和鲍曼为代表的“降息派”认为，鉴于通胀降温，而关税并未带来明显影响，最早7月应该降息。而以美联储主席鲍威尔为首的“观望派”则主张暂时按兵不动，并持续观察关税政策对通胀的影响。 美联储下一次会议定于7月29日至30日举行。芝商所的美联储利率观察工具显示，美联储7月维持利率不变的概率为79.8%，降息的概率为20.2%。

亚特兰大联储主席博斯蒂克周一重申，他仍预计美联储今年会下调一次利率，同时指出美联储在决定采取行动之前还有时间考虑最新的数据，关税如何影响物价也存在很多不确定性。 博斯蒂克当天表示，他预计2025年将降息一次，“我的立场仍在那里”，并指出他预计明年会降息三次。“我认为我们实际上没有采取行动的紧迫性，因为劳动力市场实际上相当稳定。” 不过他警告称，特朗普关税政策的影响尚未完全显现，他相信企业将把价格上涨转嫁给消费者，但目前还不清楚，已经经历了大流行时期通胀飙升的消费者还愿意忍受多少。 “我认为未来会有更多价格上涨影响，这更多的是时间问题，是何时的问题，而不是是否会出现的问题。”他指出，企业目前在价格上有所克制，原因是寻求透明度，并希望避免价格不断小幅调整，以免激怒客户。 博斯蒂克补充说，所有相关方都在等待美国关税税率的最终结果，这个过程一直在变化。他还提到，关税并没有实质性地转嫁出去，原因是一些企业在关税上涨之前就做好了准备。不过，这种做法只能暂时延缓调整，不能长久维持。 与此同时，美国财政部长斯科特·贝森特声称，7月9日是美国政府暂停征收所谓“对等关税”90天的截止期限，届时可能提高许多贸易伙伴的关税，能否延期完全取决于特朗普。 贝森特此前曾提出延长谈判期限的想法，并称与其他国家的贸易协议可能在9月1日劳动节假期前完成，他提到了美国的18个主要贸易伙伴。 贝森特威胁称：“有些国家是诚心诚意地在进行谈判，但他们应该明白，如果因为他们的固执导致我们无法达成协议，那么关税可能会重新回到4月2日的水平，我希望这种情况不会发生。” 博斯蒂克表示：“因此我们还需要一段时间才能知道这些问题的答案。”其他美联储官员也基本预计通胀很快就会上升，因此并不急于降低借贷成本。 尽管如此，美联储理事米歇尔·鲍曼和理事克里斯托弗·沃勒均表示支持最早于7月份放松政策，迫使交易员重新思考未来的利率路径。近期特朗普一直在向美联储官员施压，要求他们降息，并在上周表示，他只会选择一位有降息意愿的人来担任美联储主席。

当地时间周一（6月30日），美国总统特朗普再次公开敦促美联储主席鲍威尔降息，他这次还批评了其他美联储官员。 特朗普周一在其自创社交媒体平台上发布帖文，对鲍威尔施加压力，并晒出一张自己写给鲍威尔的便条，旁边附有一份全球各央行利率列表，显示美国当前利率高于多数国家。白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特还在新闻发布会上向媒体展示了这张便条。 特朗普在便条中写道：“杰罗姆（鲍威尔的名字），你一如既往地‘太迟了’！你让美国损失惨重——并且还在继续——你应该大幅降息。” 特朗普还加上了一个手写的注释，称美国应该是利率最低的国家之一，即1.75%或更低。 他在帖文中也批评了整个美联储理事会：“理事会只会坐在那里旁观，所以他们也难辞其咎。” 特朗普近几个月来持续抨击鲍威尔，给他起了绰号“太迟先生”（Too Late），并频繁表达对美联储不降息的不满。 今年年初，美联储官员曾预计会继续降息，因为通胀率正逐步回落至其2%的目标水平。然而，由于特朗普提出的新一轮关税政策带来不确定性，美联储在2025年上半年一直按兵不动。 在6月议息会议上，美联储继续维持利率不变，鲍威尔重申美联储将保持耐心立场。 尽管鲍威尔是他于2017年任命的美联储主席，但特朗普甚至曾公开表示考虑将其解职。 鲍威尔的美联储主席任期将于明年5月结束，而他作为美联储理事会成员的任期将持续至2028年1月。鲍威尔尚未表态是否打算任满整个理事任期。 美国财政部长贝森特周一透露，白宫正在考虑的一种做法，是由特朗普任命一位新人进入美联储理事会，填补现任理事之一Adriana Kugler于明年1月底离职后所留下的席位，然后这位新任理事将在鲍威尔5月离任后接任主席职务。

美东时间周四，明尼阿波利斯联邦储备银行（Federal Reserve Bank of Minneapolis）行长卡什卡利（Neel Kashkari）也站队“观望派”，并称尽管近期美国通胀数据“相当积极”，但关税的部分通胀效应可能只是被推迟了。 他在谈到美联储如何看待利率决定时说：“我们基本上一直在说，嘿，我们需要放慢脚步，直到我们更清楚地了解与关税相关的通胀情况。” 卡什卡利指出，企业将尽可能多地转嫁关税带来的更高成本。 “当然，我们也听到很多企业说，嘿，我们还不想把成本上涨转嫁出去，因为如果关税降至更正常的水平，如果这只是暂时的，我们为什么要激怒客户呢？”他补充说。 卡什卡利进一步指出，同样值得注意的是，产品往往会“绕过或越过壁垒”，他正在观察企业是否能找到避免最高关税的方法，这可能会限制对通胀的总体影响。 “目前有很多不确定性，贸易谈判正在进行中。我们仍然需要更好地评估关税将对经济产生什么影响。目前我们还不知道。”他说。 上周，美联储继续“按兵不动”，将联邦基金利率目标区间维持在4.25%-4.5%不变，并暗示特朗普总统的关税对经济的影响仍存在很大的不确定性。这是美联储自去年降息100个基点后，连续第四次会议维持利率不变。 官员们的最新预测显示，他们预计经济增长将放缓，通胀将上升，失业率将上升，对利率前景的看法也存在分歧。最新公布的“点阵图”则揭露了美联储内部的矛盾：虽然中值预期仍维持在今年降息两次，但预测今年不降息的委员从4人提高至7人。同时预测今年至少降息两次的官员也较3个月前减少1位。 与此同时，美联储官员近两日的发言也分化出了两个阵营：“观望派”和“7月降息派”。以鲍威尔为首的“观望派”主张“再看看特朗普关税会产生哪些影响”，而美联储理事沃勒和负责监管的副主席鲍曼则表示支持7月份降息，因为他们认为关税可能只会一次性推高通胀。 不过从目前来看，美联储内部仍是“观望派”占上风。近几日，美国纽约联储主席威廉姆斯、波士顿联储主席柯林斯、里士满联储主席巴尔金、旧金山联储主席戴利和芝加哥联储主席古尔斯接连发声力挺。而卡什卡利显然也是最新一员。 虽然目前仅有两位官员支持“7月降息”，但市场仍抱有一丝期待。CME美联储观察工具显示，市场目前预计，美联储在7月议息会议上“按兵不动”的概率为79.3%，降息的概率为20.7%。而就在一周前，降息概率仅略高于10%。 美联储下一次会议定于7月29日至30日举行。

目前，美联储对2026年底利率水平的预测，与金融市场预期更激进的降息力度之间存在明显差距，这在一定程度上是因为投资者预期美联储主席鲍威尔将于明年被一位更为鸽派的“接班人”所取代。 不过，不少华尔街人士近来也警告称，人们不应贸然假设美联储领导层的更迭，必然会带来与市场和美国总统特朗普预期相符的激进货币政策宽松程度。 事实上，许多业内人士目前或许都已留意到了美联储6月利率点阵图与市场定价间的差异： 在上周美联储发布利率点阵图中，美联储决策者预计到2026年12月仅将实施三次25个基点的降息。这比近来的市场定价——联邦基金期货暗示的约125个基点的宽松幅度，少了整整两次。 其中，美联储6月点阵图中预计的上述三次降息——有两次将在2025年实施，剩下的一次降息则将在明年落地。而市场定价则预计美联储不仅年内将降息两次，明年还将进一步大幅降息三次，尤其是在美联储主席鲍威尔明年五月的任期结束后。 周一，追踪一项关键隔夜利率指标——有担保隔夜融资利率(SOFR)的期货交易员，已将2026年12月到期的期货合约的隐含收益率推低至了比2025年12月到期合约低65个基点的水平，这是该利差有史以来最大负值。 尽管上述利率预期的差异源于多个因素——包括美联储官员和市场参与者对特朗普关税对经济和通胀影响的不同展望等，但毫无疑问，投资者对下任美联储主席将更加偏向宽松的猜测，也是其中关键的一部分。 “鲍威尔的任期将于5月结束，他可能会被一位对政府非常友好的继任者所取代，我认为这可能是一个比许多投资者认为的更重要的因素，”Cresset Capital首席投资官Jack Ablin就表示。 本周三，一度曾有媒体援引知情人士的话报道称，特朗普曾考虑在9月或10月之前就选定并宣布鲍威尔的接替者。对“影子主席”可能对美联储决策施加影响和美联储独立性不保的担忧，在隔夜也拖累美元指数进一步下探至了三年低位。 不过，白宫官员周四已表示，关于提名下一任美联储主席的决定并不“迫在眉睫”，特朗普有权随时改变主意，且有许多优秀人选可供挑选。 特朗普想要的激进降息未必能实现？ 根据在线预测市场Polymarket的数据，目前接替鲍威尔的主要候选人包括了现任美联储理事沃勒、前美联储理事凯文·沃什、白宫经济顾问凯文·哈西特、现任财政部长贝森特以及经济学家朱迪·谢尔顿。 谢尔顿之前曾被特朗普提名为美联储理事人选，但在拜登政府期间其提名被撤回。 另一个预测网站Kalshi则将沃勒列为了获得提名机会最大的人选，紧随其后的是沃什。沃勒最近已表示，他认为关税带来的通胀风险很小，美联储应在7月的下次会议上尽快降息。 不过，尽管有关美联储“影子主席”的讨论近来已沸沸扬扬，对“后鲍威尔时代”美联储急速转鸽的担忧也甚嚣尘上，但不少华尔街人士目前也警告称，美联储主席只是央行货币政策会议上12位有投票权的成员之一。该角色的部分职责是与一大群政策制定者建立共识，因此过度依赖下任主席锁定降息的能力是有风险的…… Siebert Financial首席投资官Mark Malek就表示，“显然， 美联储主席对联邦公开市场委员会(FOMC)的行动有很大影响力，但主席不等于委员会。 主席总是会努力寻求共识。” FHN金融公司首席经济学家Chris Low也指出，从数学角度来看，FOMC的12名具有投票权的成员中，只有两人最近转向了可能很快降息的立场。“ 如果没有其他人的支持，主席能做的事情不多。 虽然主席的影响力很大，但影响力的程度在一定程度上取决于他们促成共识的能力，” Low表示，曾被视为特朗普最有可能提名的美联储主席候选人——前美联储理事凯文·沃什，自称是“一个直言不讳、非常强硬的人”，但这种处事态度在FOMC不一定有效。“我认为这(做好美联储主席)需要一些技巧。需要说服人们，因为主席不会独自制定政策。” 此外，下一任美联储主席也不一定会愿意冒着损害央行独立性的风险，在上任后彻底倒向特朗普。 “美联储最重要的特质是其中立性，”自由资本市场公司全球首席策略师Jay Woods表示，“要让下一任美联储主席获得提名，确实需要讨好总统以获得提名。但你仍然需要让房间里的每个人都支持一个共同的叙事。” 这些分析师表示，没有数据支持的美联储降息路径，本质上将会损害下一任美联储主席的形象。 Annex Wealth Management首席经济学家Brian Jacobsen表示，“无论谁被任命，都可能笼罩在其任期内特朗普总统在幕后操纵的阴影下。但我并不太担心我们会回到像尼克松时期那样——再现美联储主席受总统操控的岁月。”

近日，美国总统特朗普频繁施压美联储主席鲍威尔，要求其尽快降息。而美联储内部对于“何时降息”存在巨大的分歧。尽管已经有两位美联储官员对特朗普的呼吁进行了附和，但多数美联储官员都不认可这一观点。 自上次货币政策会议以来，美联储官员就利率前景密集发声，这也使得该央行内部的巨大分歧公开化。 迄今为止，仅有两名美联储政策制定者表示可能会支持7月份降息，他们认为关税可能只会一次性推高通胀。 美联储理事沃勒率先提出了这一观点，而美联储负责监管的副主席鲍曼几日之后对此表示赞同。 然而，自那以来，包括美联储主席鲍威尔、纽约联储主席威廉姆斯和旧金山联储主席戴利在内的约十位美联储官员纷纷对“7月降息”这一观点“泼下冷水”。 “观望派”阵营日渐壮大 仅周四一天，就又有至少四位美联储官员发表了讲话，他们基本都选择站在“观望”阵营。 美国波士顿联储主席柯林斯当天表示，7月降息可能为时过早，基线前景是今年晚些时候恢复降息，美联储有时间仔细评估传入的信息。 里士满联储主席巴尔金表示，预计关税将对物价构成上行压力，鉴于当前仍存在诸多不确定性，美联储应等待更多明确信号后再调整利率。 美联储戴利表示，美联储仍在等待更多有关通胀的信息，关税料将对通胀产生暂时影响，将高度关注将通胀率降至2%的目标，看起来秋季降息是有希望的。 芝加哥联储主席古尔斯比表示，如果通胀率保持在2%的范围内且不确定性得到解决，美联储将走上降息的路径。他还表示，明确关税影响需要数月，希望政治压力不对美联储产生影响。 美联储将通胀目标设定在2%。今年4月份，美联储最青睐的衡量通胀的指标个人消费支出物价指数（PCE）已降至2.1%，经济学家预计周五公布的5月数据将显示通胀率逆转，升至2.3%。 经济学家和美联储政策制定者都预计，随着企业将更高的进口成本转嫁给商品和服务的买家，今年通胀率将进一步上升。 上周三，美联储将利率维持在4.25%至4.5%之间，以应对特朗普贸易政策带来的高度不确定性。美联储点阵图显示，官员们预计今年将降息两次，每次25个基点. 金融市场的押注与这一观点一致，不过市场定价显示7月降息的可能性有所上升。 美联储下一次会议定于7月29日至30日举行。芝商所的美联储利率观察工具显示，美联储7月维持利率不变的概率为79.3%，降息的概率为20.7%，而一周前降息概率仅为略高于10%。

美国波士顿联储主席柯林斯周三表示， 由于经济前景不确定，她倾向于美联储在今年晚些时候降息 。 “虽然我仍然预计今年晚些时候恢复逐步的政策正常化是合适的，但随着事态发展以及各项政府政策变化对经济的影响更加清晰，我的看法可能会发生重大变化。”柯林斯在波士顿联储发布的一份声明中表示。 她指出，“这在很大程度上取决于关税带来的‘价格冲击’能否迅速消散”。 波士顿联储发表的声明描述了柯林斯在马萨诸塞州当地访问期间发表的评论。上周美联储将利率目标区间维持在4.25%至4.5%之间，柯林斯表示她支持这一决定。 柯林斯在声明中表示， “我认为货币政策目前处于良好的位置” ，经济状况稳固。 柯林斯表示，美国经济前景仍存在相当大的不确定性。特朗普总统的贸易政策仍然是经济未来走向的最大驱动因素之一。这些关税可能会导致“通胀上升，产出增长放缓，以及相对于当前状况的失业率上升”。 她指出，特朗普取消了一些最极端的关税，降低了通胀风险，但未来会发生什么还不得而知，这意味着美联储需要非常关注即将公布的数据。她表示，到年底，关税应该会推动核心个人消费支出价格指数“略高于”3%。 她补充称，“在未来几个月里，我预计关税的影响将更明显地显现出来，因为提前囤货减少，被征收关税的商品上架并进入企业的生产流程。” 在上周的会议上，美联储预计今年晚些时候将降息两次，但目前尚不清楚何时实施。 目前，美联储官员们对于“何时降息”存在巨大的分歧。以沃勒和鲍曼为代表的“降息派”认为，鉴于通胀降温，而关税并未带来明显影响，最早7月应该降息。而以美联储主席鲍威尔为首的“观望派”则主张暂时按兵不动，并持续观察关税政策对通胀的影响。