美国里士满联邦储备银行（Federal Reserve Bank of Richmond）行长巴尔金表示，美国国内的通胀一直在放缓，联储不需要像去年那样大幅加息。 巴尔金在最新的讲话中称，“现在，由于前瞻性实际利率全面为正值，因此我们明确踩下了刹车，在我们努力降低通胀的同时，更谨慎地转向是有意义的。”不过，需要注意的是，巴尔金今年不是货币政策委员会票委。 美联储官员下次会议将于1月31日至2月1日举行，周四的报告显示12月份通胀进一步放缓，投资者预计此次会议将仅加息0.25个百分点。 随着经济进入2023年，Barkin告诉记者，他正在考虑一个“更慢，但时间更长，并可能更高”的利率路径，以及“对通货膨胀做出反应”的利率路径。他预计，工资压力至少会持续到第一季度。 通胀仍顽固 由于美国通胀飙升至40年高点，美联储去年迅速将利率提高到4.25%到4.5%的区间。在连续四次加息75个基点之后，随着有证据表明价格压力已经见顶，市场预计美联储将放缓加息步伐。 然而，巴尔金指出，尽管通货膨胀正在放缓，但仍然过高。 他说，“我要提醒大家的是，虽然平均值下降了，但中位数仍然很高。这是因为平均价格被二手车等商品的价格下跌扭曲了，这些商品的价格在疫情大流行期间不可持续地上涨。” 关于通胀率中值，他表示，"如果中值仍然高于我们的目标，那么我认为我们应该继续调整利率。通货膨胀将更持久。” 终端利率料更高 巴尔金强调，最终利率水平比收紧速度更为重要，大多数人认为今年将超过5%。 美东时间周四早些时候，费城联邦储备银行行长哈克说，美联储未来利率调整幅度应改为25个基点。圣路易斯联储行长布拉德（James Bullard）说，美联储应尽快将利率提高到5%以上，以确保价格压力得到抑制。 巴尔金则表示，他倾向于放缓加息步伐，但预计终端利率可能会更高。他还称，他倾向于美联储通过缩表，使得资产负债表中所持资产全部为美国国债。

北京时间周四晚21点30分，美国劳工部披露备受关注的12月CPI数据。 其中名义通胀率6.5%（预期值6.5%），系2021年12月后首度跌破7%关口；被全球市场紧盯的环比增速为-0.1%（预期-0.1%），也是自2020年春天后首度出现环比下降的情况。 （美国CPI同比、环比走势，来源：tradingeconomics） 从具体分项来看，美国12月的通胀数据基本符合外界的观感。引发名义CPI环比下降的主要原因是能源价格环比走弱4.5%，食品价格的环比增速也放缓至0.3%；而扣除食品、能源的核心通胀方面，环比增速0.3%（同比5.7%）也符合预期，新车和二手车的价格继续回落。 令市场稍稍感到担忧的是， 12月服务业价格（不包含能源服务）环比走高0.5%，增速较11月加快，也反映出核心通胀顽固的问题 。其中占到CPI三分之一比重的住房成本环比走高0.8%，亦较11月有所提升。考虑到核心通胀的重要来源之一是劳动者薪酬持续上升，而紧张的劳动力市场又会推动薪酬上升。所以市场普遍预期随着能源、二手车价格回落后， 劳动力市场的转冷将会是通胀数据走向的重要参考，意味着2023年与就业市场相关数据的重要性将进一步提升。 （来源：美国劳工部） 数据公布后，美股期指出现混乱震荡，三大期指快速跳水后拉升；而随着美元指数和美债收益率下行，COMEX黄金期货上涨近1%，迫近1900美元关口。 穆迪分析公司首席经济学家马克·赞迪在数据公布后表示， 通胀正在迅速放缓，但很显然依旧高得令人痛苦。马克表示他在报告中只看到好消息，除了最重要的数字（6.5%）仍然太高了。 市场愈发确信2月加息幅度将降至25个基点 市场之所以关注通胀数据，因为这与美联储的加息预期息息相关。 到去年年底，联邦基金利率已经达到4.25%-4.5%的区间，包括美联储在内，目前市场普遍预期本轮加息的峰值将在5%左右，意味美联储距离官宣加息结束只差临门一脚。按照日程，美联储未来三次公布决议的时间点分别为美国当地时间2月1日、3月22日和5月3日。 在周四的CPI数据公布前，CME“美联储观察”工具显示，国债掉期市场预期美联储在下月初加息25个基点的概率高达78%。截至北京时间22点10分，目前市场预期2月会议加息25个基点的概率拉升至95.2%，说明市场对美联储进一步降低加息速度愈发确信。 （来源：CME） “新债王”冈拉克在本周二的网络会议上激情预言，按照他“40余年的经验”，市场应该关注债券市场的走势，而不是美联储的说辞。他在上周末也曾公开表态，按照现在的美债收益率曲线，美联储不可能加息到5%。话里隐含着2月1日就是本轮加息最高点的预期。 （来源：社交媒体）

美联储“大鹰派”圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)周四表示，美联储应迅速将利率提高到5%以上，以确保价格压力得到抑制。 布拉德指出，美联储上次预测的中值显示，决策者赞成今年将利率提高到5.1%，他指出，尽快达到这一目标是合适的，然后再按兵不动。 他在威斯康星州银行家协会主办的一场在线活动上表示，“美联储将不得不把利率维持在足够高的水平”，以使通胀率下降并让其持续回落。布拉德今年不对货币政策进行投票。 美联储官员上个月将利率提高了50个基点，达到4.25%-4.5%的目标范围，在连续四次加息75个基点之后，放缓了加息的步伐。根据决策者们上个月发布的预测，美联储官员认为，今年的利率将升至5%以上，并在2024年之前保持这一水平。 在美国通胀增速放缓之后，决策者们正在考虑进一步放缓加息步伐。布拉德暗示，他希望美联储在1月31日至2月1日的会议上保留加息50个基点这一政策选择。 在回答在线听众的提问时，布拉德表示：“提前加息的政策对我们很有帮助，并将继续给我们提供很好的帮助。 我真的不认为将事情拖到整个2023年有任何意义。”布拉德还表示，在宏观经济方面，美联储达到其利率目标的速度并不重要，只要官员们“贯彻执行”他们所释放出的政策信号。

周四，费城联储主席帕特里克·哈克(Patrick Harker)表示，随着美联储数十年来最激进的紧缩行动接近尾声，美联储未来应将利率上调25个基点。哈克将成为今年联邦公开市场委员会(FOMC)的投票成员。 他在宾夕法尼亚州马尔文市的一次活动上发表演讲称：“我预计我们今年还会加息几次，不过在我看来，我们一次加息75个基点的日子肯定已经过去了。在我看来，今后加息25个基点是合适的。” 美联储官员上月将利率上调了50基点，在连续四次加息75个基点后放缓了加息脚步。此次加息将美联储的基准利率从去年3月份的接近于零的水平上调至4.25%至4.5%的目标区间。 决策者预计今年利率将升至5%以上，并将一直保持到2024年。其他美联储官员也表示，他们对在2月1日结束的下次会议上进一步加息25个基点持开放态度。值得注意的是，决策者们强调，美联储在压制通胀方面仍有更多工作要做，预计今年不会降息。 哈克重申，官员们预计将维持利率在较高水平，以便有时间对经济进行评估。他表示：“在今年的某个时候，我预计政策利率的限制性将足够强，我们将维持利率不变，让货币政策发挥作用。” 哈克预计美国经济不会出现衰退，美国经济今年将增长约1%，然后在2024年和2025年升至约2%的“趋势增长”。他预计失业率今年将升至4.5%左右，未来两年将降至4%。 哈克在演讲结束后回答问题时，更明确地表达了他赞成加息多少。 他称：“我一直认为，我们需要将利率提高到5%以上。具体有多高?我们会让数据来决定。但我认为目前不需要超过5%太多。(将利率)保持一段时间，这样我们就不会对劳动力市场造成损害。” 哈克表示，他倾向于谨慎行事，以避免对就业造成不必要的损害。“我不认为我们必须过度实施货币政策。”他同时补充说，美国人也需要明白，通货膨胀将需要几年时间才能回落到美联储2%的目标。我认为我们必须接受这一点。但只要朝着正确的方向前进，我们就在取得进展。我认为我们应该更加谨慎，而不是更加激进。” 哈克不是本周第一位明确表达倾向于2月份加息25个基点的美联储官员，但他是第一位作此表述的联邦公开市场委员会投票成员。昨日，波士顿联储主席柯林斯表示倾向于2月份加息25个基点。她称：“我认为加息25或50个基点是合理的；现阶段，我倾向于25基点，但这主要看数据。随着我们接近将加息至维持不变的水平，慢慢调整会让我们在每一次决策前有更多时间评估即将到来的数据。缩小调整幅度给我们提供了更大的灵活性。”

经济学家预计韩国央行将于周五再次上调基准利率，届时政策制定者预计将结束为期18个月的紧缩周期，因人们对经济前景的担忧日益加剧。 在接受调查的16位经济学家中，有11位预计韩国央行将把基准利率上调至3.5%，其余5位预计央行将在今年第一次会议上将利率维持在3.25%。韩国银行已将借款成本从2021年8月的创纪录低点0.5%上调至3.25%。 有关韩国央行将按兵不动的预测，反映出韩国经济面临的不利因素越来越大，包括出口下降、工业生产疲软和房价下跌。在一家主题公园开发商违约引发秋季信贷市场崩盘之后，投资者也出现了一些谨慎情绪。 不过，大多数经济学家预计还会加息一次。他们指出，目前的通胀水平是韩国央行目标的两倍多，而美国正处于持续的紧缩周期，利差扩大的风险再次给韩元带来压力。他们还引用了李昌镛行长的发言。 李昌镛在新年贺词中表示:“韩国银行将尽全力配合政府的政策，确保经济软着陆”，“目前政策的重点仍然是抑制通货膨胀。” 法国兴业银行经济学家Oh Suktae和Seong Kiyong表示，“1月份加息25个基点应该是本轮加息周期的最后一次。”“围绕金融稳定的担忧现在集中在企业杠杆负担和房地产市场疲软上。” 货币市场的价格已经反映出韩国央行转向的前景，互换交易显示，未来6个月韩国央行将降息25个基点。自去年9月以来，三年期政府债券收益率已下跌约100个基点。 李昌镛上个月表示，韩国央行七名董事会成员中有三人希望收紧政策止于3.5%，两人仍对加息持开放态度。有人希望以当前3.25%的利率结束本轮周期。但李昌镛拒绝透露自己的观点。 法国兴业银行表示，此前的政策声明可能将重点放在经济活动疲软上，甚至建议下调韩国经济2023年的增长预测。 贸易弹性一直是韩国央行确信经济能够承受更高利率的主要来源。鉴于出口正在下降，半导体需求迅速下降，这种情况可能不再存在。 然而，通货膨胀率仍保持在5%左右，远高于韩国银行2%的目标。由于美联储持续上调利率，韩国也有必要为避免与美国的利差过度扩大做好准备。 政策制定者不希望韩元过度贬值，从而因为进口进一步推高通胀。 渣打银行表示，“韩国央行将优先考虑CPI通胀问题，而不是增长问题，保持其鹰派立场。”“韩国的就业市场和零售销售一直很有弹性，支撑着增长。” 尽管市场普遍认为加息，但一些经济学家表示，鉴于通胀出现见顶迹象，且韩元兑美元已经反弹，韩国央行可能会在1月份暂停加息。 如果韩国央行在本次加息会议中按兵不动，它将是本轮周期中率先停止加息的银行之一。澳洲联储在上个月的会议纪要中表示，其董事会曾考虑暂停加息，但最终决定不这么做，原因之一是其他发达国家的银行还没有暂停加息。 高盛经济学家Kwon Goohoon表示，“考虑到通胀压力缓和、经济活动减弱以及货币市场压力再次飙升的风险，我们预计韩国央行将在3.25%的水平上暂停加息。” 他们说，即便如此，韩国央行仍可能在2月份宣布下一次加息，在第二季度再次加息，因为它表明决心让通胀恢复到2%的目标。

汇丰银行于研究报告中表示，美联储或将最后一次于其1月31日至2月1日的政策会议中上调目标利率50个基点(bps)，至4.75%-5.00%的利率水平区间。该行还预计美联储明年将降息约50个基点。美国利率期货市场已消化了2月和3月两次加息25个基点的可能性。预期在6月的政策会议上，美国联邦基金利率的峰值将触及略低于5%的水平。 据悉，美联储去年将基准隔夜利率从接近零的水平上调了425个基点，至目前的4.25%-4.50%区间，为2007年末以来的最高水平。上个月，其预计到今年年底，借贷成本将至少再上涨75个基点。 亚特兰大联邦储备银行行长拉斐尔博斯蒂克和旧金山联邦储备银行行长玛丽戴利表示，根据美联储的衡量指标，政策利率需要升至5.00%-5.25%的区间以抑制通货膨胀，通货膨胀率几乎是其2%目标的三倍。 总体而言，美联储政策制定者表示，他们对近期就业数据和社会工资涨幅放缓感到乐观，表明通胀或将继续放缓。但在通胀未得到控制的情况下，他们不愿停止加息或过早降低加息幅度。这可能最终会迫使美联储进一步提高借贷成本。 汇丰银行在研究报告中还表示，预计欧洲央行将在2月和3月加息50个基点，将存款利率降至3%，预计在可预见的未来将保持在该水平。 自7月以来，欧洲央行已将利率总共收紧2.5个百分点，并承诺在未来几个月内“稳步”加息，但其部分官员已开始争辩称，鉴于经济衰退迫在眉睫，利率可能已接近峰值。 芬兰央行行长Olli Rehn当地时间周三表示，欧洲央行仍必须在即将召开的会议上“大幅”加息，以抑制已经过高的通胀数据。

美联储官员正在全力说服投资者，他们在年底前不会下调基准利率，但并不管用。 货币市场预计利率将达到4.9%左右的峰值，随后美联储将在2023年底降息近50个基点。尽管最近几天多位美联储官员发出了截然不同的信息:利率正朝着5%上方前进，并将全年保持在这一水平。 债市的声音 就在上个月，美联储主席杰罗姆·鲍威尔强调，历史告诫人们不要“过早放松政策”。但交易员实际上并不相信他的话。 Bannockburn Global的首席市场策略师Marc Chandler表示，市场认为美联储是在没有剧本的情况下行事，因为他们以前的预测是错误的，而且他们过去一直在淡化这些预测。投资者判断美国“正在走向衰退，而美联储还没有完全意识到这一点。” 目前，美国国债收益率几乎与上月美联储召开利率决议前夕持平。美联储官员在去年12月上调了利率峰值预测。鲍威尔强调，19人中有17人预测利率峰值将达到5%或更高，高于当前市场利率水平。 最近几天，美联储官员再次“放鹰”。亚特兰大联储主席Raphael Bostic表示，美联储应该在第二季度初将利率提高到5%以上，然后在“很长一段时间”维持利率不变。堪萨斯城联储主席Esther George表示，美联储应该将利率维持在5%以上直到2024年。 “美联储官员变得更加鹰派，因为投资者没有听取他们的警告，”债券市场资深观察人士Ed Yardeni表示。“或许，美联储官员应该倾听债券市场的声音。” 掉期交易员预计，美联储将在6月前将政策利率从目前4.25%至4.5%区间提高至略低于5%的水平，然后在12月底前将利率下调至4.5%左右。尽管交易员对利率峰值的预测在最近几个月有所起伏，但市场一直在消化2023年底之前降息的预期。 “美联储经常犯错” 美联储12月13日至14日的会议纪要显示，与会者担心任何关于货币政策制定的“误解”会助长金融市场的乐观情绪，从而“使委员会恢复价格稳定的努力复杂化”。 美联储官员预计，今年关键利率将达到5.1%。没有人预测2023年将降息。 “美联储经常在转折点上犯错，”Laffer Tengler Investments 首席执行官兼首席投资官Nancy Tengler表示。 她表示，美国服务业PMI数据出人意料地跌入收缩区间等经济数据，支持了衰退即将到来、通胀已见顶的观点。“美联储最终将不得不迎头赶上。”

波士顿联储主席Susan Collins表示，她倾向于支持美联储在2月1日结束的下次会议上加息25个基点，因为美联储接近借款成本的峰值。 Collins周三表示，从美联储去年开始的更激进的加息政策下调至更小幅度的加息，将使美联储官员们有更多时间了解他们的行动对经济的影响。 美联储在去年12月中旬的上次会议上将主要利率上调了50个基点，在连续四次加息75个基点之后，加息速度有所放缓。如果通胀涨幅继续放缓，定于周四公布的通胀数据可能会让加息25个基点变得更加确定。 Collins表示，“我认为加息25或50个基点是合理的；在这个阶段，我倾向于25个基点，但这取决于数据。”“慢慢调整可以让我们有更多的时间来评估传入的数据，然后再做出每个决定，因为我们已经接近我们要保持的利率水平了。更小的变化给我们更多的灵活性。” 去年12月，政策制定者迅速将利率从3月份的近零水平提高到4.25%至4.5%的区间，并迅速提高了借贷成本，以遏制一代人以来最严重的通胀。 Collins今年在货币政策决策中没有投票权，但将参加审议。她表示，她支持今年将利率提高至略高于5%的水平，可能会在2月、3月和5月批准加息25个基点。

三位顶级经济学家周二一同警告称，为抗击高通胀，美联储将会再加息一个百分点。 芝加哥大学布斯商学院（University of Chicago Booth School of Business）教授Wenxin Du、Randall Kroszner和Raghuram Rajan说，利率可能在5.5%左右达到峰值，并将在更长时间内保持在这一水平，以遏制从食品到燃料等各种价格的螺旋式上涨。 “我确实认为美联储将会维持利率不变，而且会维持一段时间，”前美联储理事Kroszner表示，“今年通货膨胀率将下降200个基点，也许300个基点，但美联储将把利率维持在5.5%。” 随着经济重新开放，以及俄乌冲突颠覆大宗商品市场，全球对商品和服务的需求出现反弹，去年中美国通胀飙升至40年来的高点。尽管此后物价有所回落，但仍远高于美联储2%的目标。 Rajan指出，美联储“当然已经意识到它落后于曲线，但问题是，它必须收紧多长时间，又必须保持多久？” Raghuram Rajan是一位印度经济学家，于2013年接任第23任印度储备银行总裁。他曾是印度财政部首席经济顾问，2003年至2006年间，担任国际货币基金组织首席经济学家。 美联储官员上月将利率上调50个基点，至4.25-4.5%，并在其点阵图上预计今年底利率将升至5.1%。这三位经济学家认为，美联储维持高利率是为了防止通胀反弹。 上世纪70年代，当通胀放缓时，美联储继续放松货币政策，结果通胀再次抬头。Kroszner在接受采访时说，当时这样做的结果就是，美联储失去了作为有效控制价格工具的信誉，被迫将利率提高到远高于10%的水平。 不过，通胀预期仍处于可控范围的事实，意味着美联储可以更加谨慎。他补充说，“这是20世纪70年代末、80年代初与今天的巨大差异。美联储并没有失去市场的信誉，所以它当然需要加息，但不需要像以前那样加息。” 轻度衰退 经济学家们表示，加息可能会导致今年年底出现轻度衰退。 Du警告称，任何衰退都将是短暂的，而Rajan认为，美联储将非常谨慎，以免被外界指责为“策划”衰退的主力。 Kroszner称，即使通胀开始下降，美联储仍将维持利率在高位，这是通胀在出现明显下降趋势之前将实际利率维持在低位的政策工具之一。

2023年1月10日，人民银行、银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会，研究部署落实金融支持稳增长有关工作。人民银行党委委员、副行长潘功胜，银保监会党委委员、副主席周亮出席会议并讲话，人民银行党委委员、副行长张青松主持会议。 会议要求，人民银行、银保监会、各主要银行要全面贯彻落实党的第二十次全国代表大会和中央经济工作会议精神，保持对实体经济的信贷支持力度， 加大金融对国内需求和供给体系的支持，做好对基建投资、小微企业、科技创新、制造业、绿色发展等重点领域的金融服务 ， 保持房地产融资平稳有序 ，推动经济运行整体好转，为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步提供有力的金融支持。 会议指出， 各主要银行要合理把握信贷投放节奏，适度靠前发力，进一步优化信贷结构，精准有力支持国民经济和社会发展重点领域、薄弱环节。 要加强跟踪监测，及时跟进政策性开发性金融工具配套融资，延续发挥好设备更新改造专项再贷款和财政贴息政策合力，力争形成更多实物工作量。要继续用好碳减排支持工具、支持煤炭清洁高效利用专项再贷款、科技创新再贷款、交通物流专项再贷款等结构性货币政策工具，不断完善对重点领域和薄弱环节的常态化支持机制。用好普惠小微贷款支持工具等优惠政策，加力支持小微市场主体恢复发展。当前还要全力支持重点医疗物资生产保供企业的合理资金需求。 会议明确， 要全面贯彻落实中央经济工作会议精神，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。 要有效防范化解优质头部房企风险，实施改善优质房企资产负债表计划，聚焦专注主业、合规经营、资质良好、具有一定系统重要性的优质房企，开展“资产激活”“负债接续”“权益补充”“预期提升”四项行动，综合施策改善优质房企经营性和融资性现金流，引导优质房企资产负债表回归安全区间。 会议强调， 要配合有关部门和地方政府扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，运用好保交楼专项借款、保交楼贷款支持计划等政策工具，积极提供配套融资支持，维护住房消费者合法权益。 要落实好16条金融支持房地产市场平稳健康发展的政策措施，用好民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”），保持房企信贷、债券等融资渠道稳定，满足行业合理融资需求。要因城施策实施好差别化住房信贷政策，更好支持刚性和改善性住房需求，加大住房租赁金融支持，做好新市民、青年人等住房金融服务，推动加快建立“租购并举”住房制度。 政策性和开发性银行、各国有商业银行、部分股份制商业银行主要负责同志，以及发展改革委、人民银行、银保监会相关司局、交易商协会，人民银行副省级以上分支机构和各银保监局主要负责同志参加了会议。