锂矿： 本周，锂矿价格继续跟随碳酸锂呈上涨震荡走势。 供应端来看，近期市场上可流通的货源逐渐减少，受碳酸锂现货报价坚挺影响，海外矿山及持货商的挺价情绪依然浓厚。需求端方面，当前锂矿的询价及采购情绪较为强烈，由于近期行情波动较大，上下游博弈加剧，市场观望情绪依旧，但成交情况整体有所好转。整体市场成交价格继续跟随碳酸锂盘面的震荡走势。 碳酸锂： 本周初SMM电池级碳酸锂指数价格较前一工作日小幅下跌。 从盘面走势来看，主力合约开盘低开并快速下探至14.2万元/吨，随后触底反弹，一路拉涨至日内最高点16.5万元/吨，持仓量一度增仓约一万手；此后价格在16万元/吨上下窄幅震荡，截至收盘，当日持仓量较前一交易日减少3200手。从实际成交情况来看，上游锂盐厂散单出货依然稀少，惜售挺价意愿强烈。下游材料厂则延续逢低采购的策略，虽有部分企业在价格低位时进行采购，但多数仍保持谨慎观望态度。整体来看，市场询价较为活跃，但实际成交仍显清淡。 氢氧化锂： 本周初，氢氧化锂价格环比上周暂时持平。 从供应端来看，上游企业在当前行情震荡之际有一定放货意愿，报价多以均价为主；下游三元材料厂大部分因三月订单需求基本符合预期，长协提货即可满足当前生产，除个别材料厂有小幅采买计划之外，普遍成交情况较为清淡。 短期内预计氢氧化锂价格将持续区间震荡。 电解钴： 本周一电解钴现货价格维持在43万元/吨附近震荡。 供应端，主流冶炼厂出厂价和贸易商基差报价均持稳，常规品牌贴水2000元/吨至平水，高端品牌升水5000-8000元/吨。需求端，下游成本传导受阻，多持观望态度，仅少数刚需补库，实际成交仍未放量。从基本面看，钴中间品到港仍无明确节点，原料结构性偏紧格局未改，对钴价形成支撑。展望后市，待补库需求逐步释放，电解钴价格仍具备上行空间。 中间品 ： 本周一钴中间品市场价格继续维稳。 供应方面，矿企出口进度偏慢，持货方继续暂缓报价。需求方面，冶炼厂原料紧缺问题凸显，采购意愿存在，但受制于供应不稳定及下游订单未明，采销谨慎，市场延续“有价无市”格局。整体来看，出口延迟致大规模到港时间存疑，国内原料结构性偏紧或将加剧。待下游订单明确、采购启动后，中间品价格仍具上行驱动。后续需关注刚果（金）出口进展及需求复苏节奏。 钴盐（硫酸钴及氯化钴）： 本周一硫酸钴现货价格整体持稳。 供应方面，多数冶炼厂受原料偏紧支撑，报价仍坚守在9.5~9.8万元/吨的区间内。但部分小型冶炼厂及贸易商存在资金回笼压力，在市场上以偏低价格出货，部分低品质货源成交价在9.4万元/吨附近。需求方面，当前下游企业订单仍存不确定性，多数维持观望态度，节后积极备货意愿尚未显现，仅少数企业进行刚需采购，且优先选择市场低价货源。整体来看，短期内市场或处于消化社会库存的震荡调整阶段。但在刚果（金）原料供应问题未解、国内供应阶段性收紧、原料成本支撑仍存的背景下，预计待低价库存逐步去化后，硫酸钴价格仍有望重拾上行态势。 周一氯化钴市场整体氛围偏淡，价格维持僵持格局。头部企业挺价意愿明确，主流报价坚守11.7万元/吨上方；部分回收厂报价在11.5万元/吨左右。但受下游采购情绪谨慎影响，市场实际成交有限，仅零星成交在11.5万元/吨附近，部分小型贸易商偶有低价走货，但体量有限。目前下游材料厂备货相对充足，叠加需求偏弱，整体买货意愿较低，多以观望为主。当前市场仍存价格分歧，预计短期价格中枢或随需求节奏缓慢推进，大幅波动空间有限，市场或以持稳为主。 钴盐（四氧化三钴）：  周一四氧化三钴市场表现延续平淡，头部企业报价维持在37.0万元/吨左右高位，挺价心态较为坚定。 由于原料端钴中间品库存紧张问题尚未缓解，冶炼厂多依赖外采钴盐及回收料维持生产，成本端支撑依然明显。需求端则相对平淡，下游钴酸锂正极材料厂多根据订单节奏补货，采购节奏放缓，导致市场整体活跃度不高。在供需双方博弈格局下，短期内四氧化三钴价格缺乏大幅波动基础，预计仍以平稳运行为主。 硫酸镍： 3月9日，SMM电池级硫酸镍均价较上周五持平。 从成本端来看，中东局势对大宗商品价格持续扰动，今日镍价低开后略有反弹，但硫酸镍生产即期成本依旧较上月处于低位；从供应端来看，节后镍盐厂出货情绪有所改善，报价因原料不确定性带来的潜在成本上涨预期有所上抬；从需求端来看，部分厂商已开始询价，采购情绪有所改善，但由于成本向下游传导进展较慢，厂商对高价镍盐仍持观望态度为主。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.7，一体化企业情绪因子为2.3（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，3月市场采销情绪回升，需关注镍价以及中间品供应对从成本端对硫酸镍价格的支撑力度。 三元前驱体： 周初，三元前驱体价格整体持稳。 原材料方面，今日硫酸镍、硫酸钴价格持稳，硫酸锰价格虽有所上涨但涨幅有限。折扣方面，针对3月订单，由于原料价格波动较大，部分厂商有抬高折扣意愿。长单方面，下游订单尚不明确，对折扣上涨接受程度没有明显提升。散单方面，前期部分订单折扣已在节前敲定，剩余订单折扣较2月略有增长；生产方面，部分国内头部厂商以及有较多出口订单的厂商保持较高的生产强度。展望后市，近期镍、钴、锰原料价格整体运行偏强势，硫酸盐价格或从成本端对前驱体价格产生支撑。 三元材料： 周初，三元材料价格整体持平。 从原材料端来看，硫酸镍、硫酸钴与氢氧化锂价格维持稳定，碳酸锂小幅下调，硫酸锰略有上涨，三元正极厂商报价基本与上周持平。针对后续原材料价格走势，镍、钴、锂在供应端均存在偏紧预期，具有一定上行支撑。但当前三元市场需求恢复不及预期，下游买货意愿不强，对折扣调整的接受度较低。因此，预计后续原材料价格上涨幅度将较为有限，正极折扣的上涨空间亦受压制。需求方面，动力市场受国内外新能源汽车销量表现不佳影响，订单较前期预期有所收缩。目前来看，国内市场仅呈现常规季节性恢复，而海外市场主要依靠抢出口支撑，3月表现相对较好。小动力及消费市场方面，下游需求整体略显平淡，部分正极厂商依靠年前及节后签订的订单，当前生产节奏仍有一定保障。整体来看，三元需求恢复动能不足。若本周原材料价格维持相对稳定，或有少量刚需采购订单释放。 磷酸铁锂： 本周磷酸铁锂价格受碳酸锂价格下跌影响，累计下跌约3880元/吨，SMM碳酸锂价格在本周累计下跌约16000元/吨。 生产方面，本周起由于下游需求向好，订单增加，铁锂企业整体生产积极性高。近期市场重点关注电芯厂招标结果，或将影响铁锂加工费变化。需求端，步入3月需求旺季，动力和储能需求均有反弹，叠加自然天数恢复，预计3月排产或将大量提升。 磷酸铁： 本周磷酸铁价格上涨约75元/吨，目前磷酸铁企业报价较统一，但实际签单情况不一，主流厂商报价均为12000元/吨，高端款磷酸铁价格报价为12200-12500元/吨，大部分企业已与下游铁锂企业签订最新价格，较2月订单提高约200-300元/吨 。原料价格方面，受战争影响，硫磺价格的上涨导致本周磷酸价格有所明显上涨，目前磷酸出厂价格7500元/吨左右，到厂价不等。工铵、亚铁价格暂稳，但不乏有涨价的可能。生产方面，本周磷酸铁生产较积极，除部分头部一体化铁锂企业有减量，及一小部分磷酸铁企业出现检修减产情况，其余生产积极性仍然较高，预计三月行业总产量将有明显提高。 钴酸锂： 周一钴酸锂市场以平稳开局，价格整体随上游碳酸锂窄幅波动，但调整幅度有限。 目前常规型号正极材料主流报价仍维持在40.0万元/吨以上，高电压产品报价则坚挺于42.0万元/吨附近。由于一季度为消费电子传统淡季，电芯厂整体库存充裕，采购意愿不足，市场成交多以按需补货为主，整体情绪谨慎。预计短期内钴酸锂价格仍将以平稳运行为主，后续需关注下游备货节奏及原料端变化。 负极： 本周，国内人造石墨负极材料价格持稳运行。 供需端，节后需求逐步回暖，负极企业开工率随市提升，但成本端的不断飙升，对负极行业造成严峻成本压力，负极企业生产或将采取“以销定产”策略，供需将呈偏紧态势。在此背景下，负极企业涨价预期浓厚，但受生产传导滞后影响，本周成本上涨暂未完全传导至终端，故价格维持平稳。展望后市，下游市场持续回暖、需求向好；成本端高位支撑仍存，预计后续人造石墨负极材料价格有望迎来上行。 本周，国内天然石墨负极材料价格整体呈“成本有支撑、上涨受制约” 的僵持格局。成本端，鳞片石墨原料供应偏紧，企业降价意愿极低，价格底部支撑牢固；供需端，需求逐步回暖，但天然石墨负极行业整体仍处产能宽松状态，叠加人造石墨替代效应明显，企业涨价动力不足。后市展望，供需格局及成本走势预期维持现状，因此，预计短期内天然石墨负极价格以稳为主、窄幅震荡。 隔膜 ： 隔膜市场价格整体持稳。 从具体报价看，湿法隔膜中高端产品价格坚挺：5μm（5μ+2μ）报价1.56-1.86元/平方米，7μm（7μ+2μ）主流报价1.07-1.25元/平方米，9μm（9μ+3μ）报价1.06-1.24元/平方米。当前隔膜市场呈现显著的结构性分化特征。头部企业产能持续紧张，维持满产满销状态，然而，中间梯队隔膜企业的开工率普遍维持在50%-70%的水平。值得关注的是，随着电芯产品持续向高能量密度方向迭代，5μm薄型化隔膜的市场渗透率正在稳步提升。当前下游头部电芯厂商对5μm产品的需求较为刚性，叠加该规格扩产门槛较高、新增产能释放有限，供需关系整体偏紧。进入3月，随着储能及动力电池排产逐步恢复，5μm隔膜有望迎来补库需求释放，价格存在小幅上涨空间。而7μm及9μm产品受需求分流及库存压力影响，预计价格将延续平稳或小幅承压的走势。 电解液： 本周电解液市场价格有所下降。 从成本端来看，本周电解液核心原材料六氟磷酸锂及部分溶剂价格出现回落。一方面，电解液企业仍持有一定原料库存，整体采购积极性弱于预期需求增速；另一方面，电解液企业成本压力偏大，对原料价格接受度偏低，压价意愿较强，叠加部分原料企业库存偏高、出货意愿较强，使得部分原料价格有所下降。在原料价格回落的影响下，电解液生产成本同步下移，推动电解液价格下调。从需求端来看，随着春节后复工复产持续推进，叠加下游车企为新车型上市提前备货，电芯整体需求预计有所回升，进一步拉动电解液采购需求。从供应端来看，电解液企业仍延续 “以销定产” 模式，受下游需求回暖带动，企业将根据订单情况提升排产，产量预计同步增加。综合来看，受制于电解液行业整体议价能力偏弱，叠加当前供需格局及成本端价格波动影响，预计短期内电解液市场价格仍将偏弱运行。 钠电： 本周钠电产业链复工复产有序推进，行业整体活跃度稳步回升。 正极、负极材料企业按计划恢复交付，有效保障电芯端生产需求。电芯企业同步启动前期备货与原料采购，重点考察材料厂商的产能保障、产品性能、品质稳定性及价格竞争力，为后续规模化排产做准备。 回收： 原材料端，本周碳酸锂、硫酸镍价格振荡，硫酸钴价格在长期持稳后开始小幅下跌。 本周，分三元钴酸锂及铁锂材料类型来看，铁锂湿法端：以铁锂极片黑粉为例，现阶段铁锂极片黑粉价格为6400-6800元/锂点，价格环比上周四成交重心小幅上行。随着时间步入三月初，多数铁锂回收企业在结束春节后库存不多，在本周元宵节后逐渐开始开工备库，在需求升高，库存偏紧的情况下，铁锂黑粉锂点价格开始持续上涨。但随着周初碳酸锂期货现货价格下行，铁锂黑粉本周的价格也经历了先涨后跌的情况，但整体价格成交重心仍有所上移；三元及原材料端，和铁锂湿法企业类似，部分三元湿法企业在春节结束后库存有所消耗，但由于镍钴价格变化不大，叠加上周物流库存没有完全恢复，上周三元、纯钴废料端市场成交非常冷清，本周，随着物流复苏和采货需求逐渐恢复，三元极片粉镍钴系数均有小幅上涨。 下游与终端： 本周，直流侧电池舱的价格有持稳，原材料价格急剧飙涨，带动5MWh直流侧平均价格在0.428元/Wh，3.44/3.72MWh价格进一步提升至0.439元/Wh。 3月2日，郓城唐鲁新能源有限公司200MW/400MWh储能电站示范项目，此项目第一中标候选人为：中建八局第四建设有限公司（含联合体：中建八局青岛城阳建设有限公司、陕西君奥电力工程有限公司、东营阳宇能源科技有限公司、浙江超云同合新能源科技有限责任公司），投标报价：399729656.34元，折合单价约0.9993元/Wh。第二中标候选人为：合肥可派能源科技有限公司、河北筑能工程技术有限公司（联合体），投标报价399510263.63元，折合单价：0.9988元/Wh。第三中标候选人为：山东金光集团有限公司、济南睿能电力设计咨询有限公司（联合体），投标报价399936280.82万元，折合单价约0.9998元/Wh。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【宁德时代：锂电新周期中会加快推进锂矿复产和开采进度】在宁德时代2025年报业绩解读会上，公司管理层在回复投资者提问时表示，江西宜春锂矿已于去年底拿到采矿证，还在走复产的流程，涉及政府审批手续；斯诺威锂矿项目去年也在进行前期的准备工作，包括安设和环评等，审批环节比较多，时间会稍长一些。不过，斯诺威的品位和成本都非常优质，一旦进入开采后，效益释放起来会比较可观，有助于实现供应链资源保障，公司在新一轮周期中会加快推进这块工作。（财联社）  【天赐材料：拟不超21亿元投建新能源材料产业园】天赐材料(002709.SZ)公告称，根据公司在锂离子电池材料方向的发展战略规划，公司拟通过天赐材料（湖北）有限公司在湖北宜昌建设新能源材料产业园，建设内容包括年产100万吨铁源及30万吨磷酸铁项目，预计总投资不超过21亿元。通过本项目的实施，将进一步加强公司的锂离子电池材料的战略布局。（财联社）  【机构：1月韩国三大电池厂商份额降至12.0%】市场调研机构SNE Research发布报告，2026年1月，全球各国登记注册的电动汽车（纯电、插混、油电混动）配套的电池总装机量约为71.9吉瓦时，较去年同期增长10.7%。LG新能源、SK on、三星 SDI这三家韩国电池企业的全球电动汽车电池装机量市场占有率为12.0%，较去年同期下降4.3个百分点。（科创板日报） SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张浩瀚 021-51666752 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

期货盘面： 隔夜，伦铅开于1940美元/吨，亚洲时段偏强，摸高1942美元/吨。进入欧洲时段，回落至日内均线附近震荡整理后下行探低1927.5美元/吨，临收盘前小幅补涨，终收于1931美元/吨，跌15美元/吨，跌幅0.77%。 隔夜，沪铅主力开于16710元/吨，盘初上行摸高16750元/吨后下行走弱，承压16700元/吨一线震荡整理，尾盘小幅上涨最终收于16720元/吨，较昨日跌35元/吨，跌幅0.21%。 宏观方面：美国总统特朗普在新闻发布会上表示，美国对伊朗的军事行动会“很快”结束，但“不会”在本周落幕。为应对军事行动造成的市场动荡及平抑国际油价，特朗普宣布将取消一些与石油相关的制裁。国家统计局：2026年2月份，全国居民消费价格同比上涨1.3%。1—2月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.8%。2026年全国人大常委会工作报告披露今年立法“施工图” 。围绕加快建设金融强国，今年将制定金融法与金融稳定法，并修改中国人民银行法、银行业监督管理法，构筑金融法治顶层设计 。 》点击查看SMM铅现货历史报价 现货基本面： 上海市场驰宏铅报对沪铅2604合约贴水100-0元/吨。沪铅探低后回升，持货商随行报价，且随交割临近，江浙沪地区流通货源增多。另电解铅炼厂厂提货源多以贴水出货，亦有部分持货商出货分歧较大，主流产地报价对SMM1#铅贴水50元/吨到升水100元/吨不等出厂。再生铅市场流通货源不多，炼厂挺价出货，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水50元/吨到升水25元/吨出厂，同时进口粗铅报价增多，下游企业观望情绪较浓，采购相对分散，散单市场成交暂无明显改善。 库存方面：截至3月6日，LME铅库存283875吨，较前一日下滑1025吨；截至3月9日SMM铅锭五地社会库存延续累增趋势。 今日铅价预测： 春节假期因素解除后铅锭供需双增，但即使再生铅企业推后复工，冶炼企业铅锭库存仍是消化缓慢。临近沪铅2603合约交割，考虑到近期铅期现价差维持在200元/吨上方，现货市场持货商移库交仓意向较高，陆续转移冶炼企业厂库至交割仓库。铅锭社会库存短期预计仍将延续增势，铅价预期仍将延续偏弱震荡。 》点击查看SMM金属产业链数据库

锡价2月月线收阳，其中：伦锡2月月线涨11.73%，沪锡2月月线涨2.73%。进入3月以来，受中东地区冲突升级的影响，市场风险偏好有所回落，有色金属整体承压；同时国际油价上行推升通胀担忧，市场对美联储降息时点预期延后，叠加锡市供应改善预期、库存持续累积等因素，锡价出现明显回落，截至9日17:37分，伦锡跌3.29%，报48405美元/吨，其3月月线暂时跌9.84%；沪锡跌2.4%，报383710元/吨，其3月月线暂时跌11.02%。 》点击查看SMM期货数据看板 现货方面 锡价2月涨8.34%3月以来已跌逾% 》查看SMM锡现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格 锡现货市场方面：近期盘面频繁波动，部分持货商封盘观望，等待市场进一步指引，整体交投意向偏淡。下游方面，前期价格下跌时，长期紧绷的情绪有所松动，叠加对后市的不确定，多数补库需求在38万区间释放。虽然当前主力合约价格持续走弱，但终端跟进偏缓的情况下，产业链库存消化未见明显提速，9日上午以少量、小批量跟进为主。 回顾SMM1#锡现货的历史价格走势可以看到：SMM1#锡现货2月27日的均价为430000元/吨，与其1月30日的均价428650元/吨相比，其均价2月上涨了1350元/吨，其均线2月涨幅为0.31%。进入3月以来，锡价出现下跌，其3月9日的的均价为377950元.吨，较其2月27日的均价下跌了52050元.吨，其3月的跌幅暂时为12.1%。 基本面 ►产量方面： 2月精炼锡产量出现季节性下滑 根据2026年2月的市场信息，国内锡锭冶炼企业的开工情况主要受到春节假期和原料供应偏紧的双重影响，整体呈现季节性下滑态势。 ►库存方面： SMM周度锡锭三地社会库存出现上涨 》点击查看SMM锡产业链数据库 国内锡锭社会库存： 经过SMM的调研，锡锭三地社会库存总量维持相对高位，交易所库存前期累积至高位后，随着下游复工推进开始逐步向市场流转，高库存构成一定下行风险，后续需持续关注库存消化速度与需求释放节奏的匹配程度。 LME锡库存： 2月27日LME锡库存数据为7470吨，1月30日的LME锡库存数据为7105吨，LME锡库存在2月出现了增加。3月6日LME锡库存数据为8025吨。 SMM展望 宏观方面： 国内方面，3月需重点关注1-2月进出口、社融、2月中国规模以上工业增加值年率等关键数据。 国外方面，需关注美国通胀、就业数据以及 3月美联储FOMC议息会议 动向。据CME“美联储观察”：美联储3月降息25个基点的概率为4.5%，维持利率不变概率为95.5%；4月累计降息25个基点概率为17.7%，维持利率不变概率为81.7%，降息50个基点概率为0.7%；6月累计降息25个基点概率为41.5%。 此外，需持续关注 中东地区局势演变 对市场风险偏好的影响。 基本面： 供应方面，缅甸深部矿洞抽水问题取得进展，市场对其供应恢复预期趋于稳定，前期因地缘冲突注入的情绪溢价逐步回吐；同时印尼出口量级逐步恢复，国内冶炼厂 3 月预计逐步复产，供应端对锡价的支撑将有所减弱。需求方面，节后下游焊料、电子等企业已陆续复工，但终端订单跟进未见明显增量，高价持续抑制企业备库意愿，企业多以消化节前库存为主，现货市场成交整体偏淡，实际采购需求尚未有效释放。 综上，考虑到当前中东地区冲突如何演变尚未可知，短期市场避险情绪将继续压制锡价的市场表现。中长期来看：市场预期矿端供应将逐步恢复，供应端口对锡价的支撑将逐渐减弱。目前国内锡库存总量维持相对高位，伦锡库存增至逾两年新高，锡库存的高企将压制锡的市场表现。需求端当前已刚需采购为主，预计3月需求的逐步释放将对锡价形成一定支撑，但当前锡的绝对价格已处于历史高位，将持续抑制下游的实际采购强度和补库意愿，这将压制锡价的市场表现。后市需警惕宏观情绪反复对锡价的影响以及下游实际复工进度、补库需求强度以及缅甸、印尼等地供应端的实质性演变。 推荐阅读： 》美国就业指数疲软叠加通胀担忧宏观情绪不振下沪锡主力合约持续下行【SMM锡午评】 》【SMM分析】本周锡锭库存分化：供应增加与需求疲软的博弈分析 》【SMM分析】随着春节假期结束 云南和江西锡锭冶炼厂开工率出现小幅回升 如需获取全面的基本面调研信息及锡价走势展望，请订阅锡产业链研究报告~ SMM联系人：宋雪成 13033053725 songxuecheng@smm.cn

3月6日（周五），甚至在美国和以色列与伊朗冲突升级引发人们对全球经济增长广泛担忧之前，随着需求下降和贸易商在潜在关税之前逐步减少向美国发运铜的交易。 现在铜陷入了一种令人不安的脱节现象：现实世界的金属市场似乎越来越供过于求，但由于看涨投资者的需求，期货价格仍保持在历史高位附近。 问题是但随着实体行业供应过剩和对经济增长的担忧，这种情况还能持续多久？ 最近几周，几家贸易商和生产商已开始将铜发往现货市场，这与几个月前形成了鲜明对比，当时他们为抢购货物支付高额升水。 随着交易商和制造商表示需求明显减弱，尤其是在亚洲市场，全球各地仓库中金属堆积如山，上海期货交易所的库存在上周五创下历史新高。 尽管在LME和COMEX，看涨者数量仍然是看跌者的两倍多，但随着一些基金建立空头头寸，而另一些基金在价格飙升后减少了看涨押注，力量平衡开始发生变化。 LME铜价周线下跌，这既受到中东日益严重的动荡形势的影响，也受到交易所仓库交货量激增的影响，这使LME库存达到近17个月来的最高水平。自今年年初以来，全球主要交易所的库存总量增加了50多万吨。 贸易商Concord Resources公司首席执行官Mark Hansen表示：“尽管铜是一个至关重要的行业，而且有充分的证据表明，在新供应方面投资不足，但我们现在的处境很渺茫。不幸的是，任何失望情绪都会让铜步入熊市。” 过去的一年是铜市场近年来最动荡的一年。在2025年大部分时间里，特朗普关税威胁引发了一场利润丰厚的套利交易，其将大量金属吸引到美国，而美国价格飙升幅度远远高于全球其他地区。 关税贸易一直是铜价格创历史新高的核心驱动力，随着美国以外的供应减少，价格稳步上涨，随着货物流向美国港口，制造商被卷入了一场前所未有的竞购战。 铜看涨者认为，关税贸易将使全球其他地区缺乏铜供应，正如全球供应受到一系列矿山中断的挤压一样，同时也指出长期需求前景依然光明。近几个月来，亚洲投资者涌入金属市场，推动价格上涨。 现在，美国关税贸易的经济性似乎已经瓦解。美国铜期货溢价已经消失，LME现货铜合约交易量与纽约商品交易所大致持平，从而消除贸易商采购新货物运往美国的动机。 尽管特朗普可能仍会推进从明年开始征收关税计划，但价格套利崩溃表明，越来越多的投资者认为他不会--尤其是在美国政府1月份选择不对关键矿产征收关税之后。 铜短期基本面日益疲软可以从全球库存激增中看出。中国非交易所持有的铜库存已飙升至2016年以来的最高水平，而全球交易所库存则增至二十多年来的最高水平。 市场人士表示，摩科瑞（Mercuria）是关税贸易的主要参与者，2025年预测这将使价格达到创纪录的水平，该集团是最近几周一直向LME发运货物的贸易商之一。 可以肯定的是，目前仍有大量铜流入美国港口，一些贸易商能够在套利窗口关闭之前根据今年的年度供应协议锁定利润。但贸易商和制造商为获得新供应而支付的升水急剧下降，这表明关税贸易对全球供应的吸引力正在终结，谈判力量正在向有利于买家的方向转移，尽管处于高位的铜价仍对他们不利。 雪上加霜的是，制造商正在通过减少采购和寻找替代品来反击价格反弹的影响。与此同时，铜冶炼行业的产量正在飙升，使卖家面临几十年来最严峻的市场条件。 去年，包括摩科瑞（Mercuria）、IXM和托克（Trafigura）在内的贸易商将大量非洲铜转移到美国，但现在矿商正重返亚洲和欧洲传统买家手中，随着价格接近历史高点，许多制造商正在削减采购。 一些用户也用更便宜的铝代替铜，最近在空调行业，铜可以占生产成本的三分之一。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

3月初，国内废旧锂电池回收市场基本摆脱春节假期影响，行业内打粉及湿法冶炼企业已基本完成复工复产，产业链产能逐渐释放，下游原料采购需求回暖，带动市场行情步入正轨。当前废旧锂电价格整体与上游锂盐价格联动波动，同时呈现明显的品类分化走势，叠加货源供需偏紧，市场成交特征鲜明。​ 春节假期后的行业停摆、设备检修、人员返岗滞后等影响已基本消退，核心回收加工企业恢复生产，节后补库需求叠加常规生产用料需求，进一步推高废旧电芯采购热度。从价格走势来看，三元废旧电芯受镍钴盐价格支撑，行情维稳、波动极小；磷酸铁锂废旧电芯价值高度依赖锂盐，价格变动紧跟锂盐走势，波动幅度明显更大，两类电芯的走势差异，核心源于原料价值构成不同，三元电芯依托镍钴锂多元金属价值对冲，走势更稳，铁锂电芯受单一锂盐价格传导影响更为直接。​ 当前市场废旧电芯流通总量偏少，回收企业按常规行情价收货难度较大，货源紧俏格局凸显。当前品相完好的优质电芯更是成为市场争抢资源，这类货源普遍加价成交，整体市场成交价偏向高幅价格，企业为保障原料供应，普遍接受高溢价采购优质货源。 ​ 短期来看，废旧锂电回收市场现有格局将持续延续，三元电芯依旧维稳，铁锂电芯随锂盐价格波动，品类分化态势不变。叠加行业恢复运行、采购需求高位，优质货源紧缺、高溢价的情况短期内难以缓解，“以质定价”将继续成为行业核心运行逻辑。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 雷越021-20707873

【SMM焦煤焦炭日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1570元/吨。唐山低硫主焦煤报价1450元/吨。 焦煤方面，煤矿持续复产，焦煤供应整体呈现增加态势，受焦炭首轮降价影响，现货市场采购情绪偏弱，但美伊战争影响扩大，能源危机导致市场参与者开始寻找替代方案——煤代油，因此市场对双焦看涨情绪高涨，短期焦煤价格或稳中偏强运行。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1790元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1650元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1440元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1350元/吨。 供应方面，重大会议期间，除河北唐山等地区部分焦企被动限产20%-30%外，其余地区多数企业维持正常生产，供应相对宽松。需求方面，由于两会原因，部分钢厂主动减产，本周铁水继续下降，焦炭刚需继续减弱。综上，焦炭基本面偏弱，但受焦炭期货上涨带动，看降情绪暂时消散，短期焦炭市场或暂稳运行。【SMM钢铁】

  更多报告详情见《SMM不锈钢及炉料研究报告 》 请联系大数据总监 王聪 Tel：181 3302 7180，欧阳金榜 Tel：173 7771 2919，范旭照 Tel：193 0113 9892

SMM3月9日讯： 2026年2月，供需端，人造石墨负极材料市场受春节假期扰动，终端需求进入阶段性淡季，市场成交整体趋于清淡，负极企业开工率同步回落，负极行业整体库存量级明显下降，供需紧平衡格局得以延续。成本端方面，刚性支撑力度持续强劲，在供需博弈与成本托底的双重作用下，当月人造石墨负极材料价格未现下行压力，保持平稳运行态势。 展望后市，负极材料市场将迎来供需双回暖格局，负极企业接货积极性显著提升，然而2月下旬以来中东地缘冲突急剧升级，负极原料焦进入“供给紧缺、成本上升” 的双重格局，价格进入上行通道。综上，行业预期后续负极材料加工或将在原料焦价持续上行的背景下呈稳步抬升态势。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858

SMM 3月9讯： 日内沪铅主力2604合约开于16780元/吨，盘初价格快速下探，一度触及日内低点16655元/吨，随着空头获利平仓，铅价有所反弹，盘中沪铅价格震荡上行，在16765–16805元/吨区间内反复波动，一度接近日内高点16815元/吨。随后铅价震荡下行，盘尾在16730-16755元/吨周围窄幅震荡。终收于16740元/吨，录得小阴线，跌幅0.21%。因下游消费复苏乏力，冶炼厂现货成交持续低迷，库存高企情况未得到明显缓解，预计铅价短期内将承压运行。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》订购查看SMM金属现货历史价格