厦门钨业股份有限公司2025年10月上半月仲钨酸铵长单采购价为39万元/吨,较上轮报价持平。  

国庆&中秋假期期间，全国主流城市 热轧板卷 价格持稳运行。 节后首日， 华东市场，上海、张家港 地区报价环比节前小幅探涨10-20元/吨，市场询盘氛围偏弱，终端观望意愿较浓。 宁波市场 今日尾盘现货报3360-3370元/吨，环比节前上涨10-20元/吨，贸易商积极出货，但市场成交氛围中等，部分终端采购积极性一般。 华南市场， 9 日乐从市场报价3330-3340元/吨，环比节前上涨10元/吨，整体成交情况尚可，部分终端客户有进行补库；节中多数贸易商放假休市息，出货情况一般。 北方市场， 9 日北方主流市场热卷整体成交表现一般。其中唐山市场现货报价3300元/吨，较节前上涨20元/吨，市场成交氛围中等，下游拿货主动性一般；沈阳市场现货报价3320元/吨，较节前上涨20元/吨，热卷成交表现一般。 冷轧市场方面， 9 日，上海本钢冷轧DC01 1.0报3830元/吨，较节前小幅下跌10元/吨，市场价格较节前波动较小，成交一般，没有明显改善。   后续来看，节后首日，SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库409.65万吨，环比+45.79万吨，环比+12.58%，新历同比-5.45%。分区域来看，华南和华北地区累幅最大，均超过15%，华东、华中、东北地区累幅在10%以下，假期全国社库大幅累积，累积幅度高于去年同期，库存接近去年水平，关注节后1-2周需求启动情况及库存去化速度，短期热卷价格弱势区间运行，关注主力合约3230-3330区间。  

10.9 晨会纪要 宏观: （1）中共中央政治局9月29日召开会议，研究制定国民经济和社会发展第十五个五年规划重大问题。中共中央总书记习近平主持会议。会议决定，中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议于10月20日至23日在北京召开。 （2）国家发展改革委政策研究室副主任、新闻发言人李超9月29日表示，经济运行仍存挑战，将适时加力实施宏观政策；从供需两端发力，推动智能终端和智能体市场扩容；将制定新一代智能终端和智能体有关政策指引；正积极推进规模5000亿元的新型政策性金融工具，抓紧把资金投入到具体项目上。 纯镍: 现货市场： 9月30日SMM1#电解镍价格121,000-123,900元/吨，平均价格122,450元/吨，较上一交易日价格上涨450元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为2,300-2,400元/吨，平均升水为2,350元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-150-100元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2511）夜盘受印尼总统关闭非法锡矿情绪带动影响，价格走强，夜盘收报122,000元/吨，上涨950元/吨（涨幅0.78%)。30日开盘后又出现回落，截至午盘收盘，报120,880元/吨，跌0.14%。 临近中国国庆长假，市场整体交投意愿下降，节前避险情绪浓厚，预计镍价仍将维持弱势运行，沪镍主力参考区间为12.0-12.4万元/吨。长假期间需密切关注海外宏观数据及政策动向，可能对节后镍价造成影响。 硫酸镍: 9月30日，SMM电池级硫酸镍指数价格为28124/吨，电池级硫酸镍的报价区间为28160-28360元/吨，均价较昨日持平。 从成本端来看，昨日镍价因印尼锡事件一度冲高，但最终仍回落低位，近期镍盐生产即期成本走低；从供应端来看，镍盐厂库存水平低，市场散单流通量较少，叠加原材料成本压力，有力支撑镍盐厂报价；从需求端来看，近期处于月底备库节点，部分厂家近期有采购需求，价格接受度有所上浮。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.7，下游前驱厂采购情绪因子为3.3，一体化企业情绪因子为3.0（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，正值月末采购节点，硫酸镍供应整体偏紧，镍盐价格或仍有上行空间。 镍生铁: 据SMM了解，国庆节前市场交投情绪走弱，近日市场少量成交及报价集中于950-960元/镍点（到港含税），随着下游采购量减少及对后市预期转弱，高镍生铁价格重心也有一定下滑。总体而言，在基本面疲软成本坚挺的背景下，SMM预计节后高镍生铁价格仍将承压，但下方空间有限。 不锈钢: SMM9月30日讯，SS期货盘面呈现进一步下探的态势。今日，受昨日黑色系及沪镍盘面走跌的延续影响，SS亦步其后尘，盘中价格一度逼近12700元/吨。在现货市场方面，今日已是十一假期前的最后一个交易日，贸易商多数仅处理前期订单，假期期间的发货和出货受到限制，多数已完成节前备货，导致今日成交较为清淡。此外，期货盘面持续走跌，成本支撑出现松动，市场对10月的市场预期普遍较为悲观。 期货方面，主力合约2511走跌回落。上午10:30，SS2511报12755元/吨，较前一交易日下跌40元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在365-665元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8100元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价13100元/吨，佛山均价13100元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷25650元/吨，佛山地区25650元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报24950元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7600元/吨。 尽管当前正值“金九银十”的传统消费旺季，但下游终端需求回暖较为有限，市场采买情绪依旧低迷。临近十一假期前夕，节前备货需求却未显现，导致成交平淡，连续11周的不锈钢社会库存去库进程结束，社会库存有所增加。尽管月内部分不锈钢厂因产线超低排放改造及检修影响产量，但整体不锈钢排产量仍处于相对高位，供给整体较为宽松。加之短期宏观政策利好出尽，SS期货盘面周内整体呈现偏弱震荡态势，市场信心不足。此外，原料端方面，尽管青山上调了10月高碳铬铁钢招价格，但与市场前期预期一致，铬铁零售价格已达相当水平，前期走强看涨趋势结束，整体价格以持稳为主；高镍生铁价格周内出现松动，不锈钢成本支撑有所减弱。尽管当前市场情绪偏弱，但鉴于仍处于传统旺季，且库存虽有所提升但仍处于低位，不锈钢厂仍面临成本利润倒挂局面，短期不锈钢价格难有明显回落。 镍矿: 菲律宾镍矿价格本周持稳 国内港口库存继续增加 本周菲律宾镍矿价格暂稳。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为41~43美元/湿吨，NI1.4%CIF价格为49~51美元/湿吨，NI1.5%CIF价格为56~58美元/湿吨。供需方面来看，本周，当前有一个10级台风在菲律宾西部以形成，该台风会途经菲北部海域后最终在广东登陆，登陆时会达到13-15级。该台风不会对现有主要矿区装船产生太大影响。港口库存方面，截止到上周五9月19日，全国港口镍矿库存量为971万吨，环比增加18万吨。折合金属量约7.62万镍吨。港口库存随着发运量进入高峰，库存持续增加。需求方面，NPI价格在本周小幅走低，在经历过过去近两个月的涨价后，预计短期讲保持高位震荡。下游不锈钢需求在10月，或有走弱的可能。从当前国内镍矿整体供需来看，整体依旧偏宽松。海运费方面，本周海运费价格持稳，菲律宾到连云港海运费均价为11.5美元/吨。预计短期在发运量进入高峰下，海运费仍将维持高位。后市来看，随着进入10月份，菲律宾镍矿主产区雨季即将在11月到来。菲律宾矿山挺价意愿将进一步增强。国内冶炼厂预计也将在10月增加采购量，以完成应对雨季的备货。预计菲律宾镍矿价格短期或将小幅走高。 36家镍矿IUP遭遇临时暂停，新的价格走势将至? 印尼镍矿本周价格持稳。基准价方面，印尼内贸镍矿基准9月下半期为15,000美元/干吨。升水方面，据SMM印尼内贸红土镍矿的升水数据，1.4%品位均幅为22.2 美元，1.5%品位均幅为25.2美元, 1.6%品位均幅为25.7美元。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为50.5-53.8美元/湿吨，与上周持平。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在24-26美元/湿吨，与上周持平。 火法矿市场来看，主要矿区的雨季已基本结束。然则在监管层面，镍矿石的前景依然充满不确定性。从RKAB方面，目前的供应仍被认为足以满足需求。新的一年期RKAB规定预计将在九月份发布，但尚未正式公布，市场普遍预期明年的申报或将出现延迟。与此同时，政府近期实施的临时暂停措施加剧了市场对镍价的预期。需求端方面，本月市场上逐渐显出采购稍微量增加，并预计自下月起，市场将进入备货阶段。买方倾向于提前锁定供应，以防止更多矿企被暂停生产而导致矿石短缺。总体而言，在当前监管不确定性下，镍矿价格具有上行潜力。 湿法矿方面，供应端来讲，褐铁矿的供应仍然充足。自八月份以来的 1–2 个月备货需求基本已经得到满足，短期内无需额外采购，因为 MHP 的产量在 2025 年底之前尚未增加。然而，受印尼明年 RKAB 政策以及 2026 年新 HPAL 冶炼厂可能提前备矿的影响，或将支撑价格的走势，湿法矿的价格下行空间有限。

10.9 SMM铝晨会纪要 盘面：节前(9月30日）夜盘沪铝主力2511开盘于20765元/吨，最高价20770元/吨，最低价20680元/吨，收盘于20680元/吨，较前收跌0.43%，成交量6.87万手，持仓量19.1万手。昨日（10月8日）伦铝开于2743美元/吨，最高点2762美元/吨，最低点2737.5美元/吨，收于2750.5美元/吨。 原铝市场：沪铝早盘弱势运行为主，运行重心维持在20,750元/吨附近跌至20,700元/吨附近。华东地区，假期氛围浓厚，交投清淡，买卖双方贸易情绪均转弱，实际成交围绕SMM均价贴水10元/吨至平水左右。9月30日华东市场出货情绪指数2.97，环比下跌0.29；购货情绪指数2.77，环比下降0.28。9月30日SMM A00铝报20,7290元/吨，较上一交易日上涨30元/吨，对2510合约贴水20元/吨，较上一交易日下跌10元/吨。 中原市场，下游企业接货基本暂停，卖方企业难寻交易对手方，大幅贴水出货，市场情绪大跌，日内实际成交对SMM中原铝价集中在贴水30-贴水20元/吨附近。9月30日中原市场出货情绪指数2.93，环比下跌0.94；购货情绪指数2.63，环比下跌1.14。SMM中原A00录得20750元/吨，较上一交易日持平，对10合约升水10元/吨，较上一交易日下跌40元/吨。豫沪价差环比下降30元/吨，至30元/吨。 再生铝原料：9月30日原铝现货较前一交易日价格小幅抬升，SMM A00现货收报20720元/吨，废铝市场价格整体拉涨。国庆假期在即，河南、江西、山东部分地区企业反馈，已提前开始为国庆假期备下生产原料，废铝短缺的情况下整体市场价格仍在高位盘旋。 9月30日打包易拉罐废铝集中报价在15600-16200元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在17300-17800元/吨（不含税）。打包易拉罐环比上涨50元/吨、破碎生铝（水价）、废旧轮毂、机件生铝等环比拉涨100元/吨。国庆假期前一天，江西、河南等地加快废铝原料囤货节奏，不约而同拉高废铝采购采购，调价幅度在100-200元/吨不等。精废价差方面，上海机件生铝精废价差环比前一交易日上调30元/吨至1982元/吨，佛山型材铝精废价差环比前一交易日上调40元/吨至2020元/吨。 预计国庆假期后废铝价格将维持高位震荡格局。一方面，废铝供应偏紧的基本面短期内难以缓解，下游节前备货需求对价格的支撑效应仍在持续发酵，另一方面，国内税收清理政策暂未收到进一步落实反馈，但远期观察，下游利废企业压价心理仍存。综合来看，破碎生铝（水价）主流价格区间预计将围绕17300-17800元/吨运行，打包易拉罐价格则徘徊于15600-16100元/吨附近。市场需重点关注国庆假期前下游备货需求的持续性、税收政策的实际落地节奏以及原铝价格的进一步走势指引。 再生铝合金：盘面上，9月30日铸造铝合金期货主力合约2512开于20280元/吨，最高至20370元/吨，最低至20205元/吨，终收于20210元/吨，较前跌60元/吨，跌幅0.30%。持仓量11876手，成交量1760手，日内空头减仓为主。 现货市场方面，9月30日SMM A00铝价较前一交易日涨30元/吨至20720元/吨，SMM ADC12价格继续稳于20900元/吨。双节前最后一个交易日，下游企业基本备库完成，再生铝市场询价减少，整体成交清淡。今年再生铝企业放假安排整体与去年相近，提供铝液直供的企业延续正常生产模式，或采取轮休、适度降低生产负荷的方式；部分企业计划安排约3天假期，与去年相比，存在1-3天的延长或缩短情况。预计节后ADC12价格将延续窄幅震荡走势，后续需重点关注原料供应情况以及需求恢复节奏。 铝市行情总结：宏观来看，国际方面，据CME预测，美联储10月维持利率不变的概率为5.4%，降息25个基点的概率为94.6%；美联储12月维持利率不变概率为0.6%，累计降息25个基点的概率为16.0%，累计降息50个基点的概率为83.4%。（利多★）国内方面，10月9日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展11000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月。（利多★） 基本面来看，据SMM数据显示，10月9日国内铝锭社会库存约为64.9万吨，较9月29日增加5.7万吨，较9月25日增加3.2万吨。 宏观方面，美联储内部就未来货币政策路径分歧加大，增加了后续市场不确定性；国内方面，央行今日开展1.1万亿3个月期逆回购操作。基本面上，现货方面，节前华东地区假期氛围浓厚，交投清淡，买卖双方贸易情绪均转弱，实际成交围绕SMM均价贴水10元/吨至平水左右。9月30日华东市场出货情绪指数2.97，环比下跌0.29；购货情绪指数2.77，环比下降0.28；库存方面，10月9日国内铝锭社会库存约为64.9万吨，较9月29日增加5.7万吨，叠加9月去库不及预期，节后初期电解铝升水预计面临一定压力；进入到10月，北方部分企业反馈铝水比例预期提高，铸锭量预计维持低位，给予铝价支撑。综合来看，短期宏观利好氛围及基本面表现稳健的情况下，预计短期内铝市场维持高位震荡为主。后续仍需关注节后国内消费及海内外宏观情绪变化。  【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

10.9 SMM铸造铝合金早评 盘面：铸造铝合金期货因假期休市。 基差日报：据SMM数据，9月30日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2512）10点15分收盘价理论升水为620元/吨。 仓单日报：9月30日，铸造铝合金仓单总注册量为33162吨，较前一交易日增加4381吨。其中上海地区总注册量4303吨，较前一交易日增加181吨；广东地区总注册量4695吨，较前一交易日增加1306吨；江苏地区总注册量8021吨，较前一交易日增加426吨；浙江地区总注册量11759吨，较前一交易日增加2468吨；重庆地区总注册量4384吨，较前一交易日增加0吨；四川地区总注册量0吨，较前一交易日增加0吨。 废铝方面：9月30日原铝现货较前一交易日价格小幅抬升，SMM A00现货收报20720元/吨，废铝市场价格整体拉涨。打包易拉罐环比上涨50元/吨、破碎生铝（水价）、废旧轮毂、机件生铝等环比拉涨100元/吨。预计国庆假期后废铝价格将维持高位震荡格局。一方面，废铝供应偏紧的基本面短期内难以缓解，下游节前备货需求对价格的支撑效应仍在持续发酵，另一方面，国内税收清理政策暂未收到进一步落实反馈，但远期观察，下游利废企业压价心理仍存。综合来看，破碎生铝（水价）主流价格区间预计将围绕17300-17800元/吨运行，打包易拉罐价格则徘徊于15600-16100元/吨附近。市场需重点关注国庆假期前下游备货需求的持续性、税收政策的实际落地节奏以及原铝价格的进一步走势指引。 工业硅方面：9月30日，SMM华东不通氧553#在9200-9400元/吨；通氧553#在9400-9500元/吨；521#在9500-9700元/吨；441#在9600-9700元/吨；421#在9600-9800元/吨；421#有机硅用在9800-10300元/吨；3303#在10500-10600元/吨。黄埔港、西北地区个别硅价下调。天津、昆明、四川、新疆、上海地区硅价持稳。 海外市场：海外ADC12报价集中在2530–2560美元/吨，国内现货价格处于20000–20300元/吨，进口即时亏损扩大至400元/吨附近。泰国本土ADC12不含税报价处于81-82泰铢/千克。 库存方面：据SMM统计，10月9日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计50228吨，较节前最后一交易日减少235吨。 总结：9月30日SMM ADC12报价20900元/吨。短期废铝成本对ADC12价格仍有支撑，但下游假期延长及累库将抑制价格上行空间，预计ADC12价格将延续窄幅震荡走势，后续需重点关注原料供应情况、库存变化及节后需求恢复节奏。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】 》订购查看SMM金属现货历史价格  

2025.10.9周四 盘面：隔夜伦铜开于10783.5美元/吨，盘初即上探至10815美元/吨，而后震荡下行临近盘尾摸低于10661美元/吨，随着震荡上行最终收于10701美元/吨，跌幅达0.23%，成交量至1.8万手，持仓量至32.1万手。隔夜沪铜休市。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）10月7日，美国总统唐纳德·特朗普批准了阿姆布勒公路项目（Ambler Road Project），以开发阿拉斯加丰富的关键矿产资源。该项目计划修建一条211英里的工业公路，连接道尔顿公路与偏远的阿姆布勒矿区，为铜、钴、镓、锗等重要矿产提供交通通道。特朗普指示联邦机构重新签发许可，加快建设进程。美国政府将向Trilogy Metals投资 3560万美元，持有10%股权，并支持勘探活动。该公路将为1700多个矿权区块提供通道，并为阿拉斯加带来超11亿美元的税收与特许收入。 现货： （1）上海：9月30日SMM 1#电解铜现货对当月2510合约报贴水60元/吨-升水90元/吨，均价报价升水15元/吨，较上一交易日上升20元/吨；SMM1#电解铜价格82960~83520元/吨。早盘沪期铜从83630元/吨开始回落，持续走低至83000元/吨，临近收盘再度回到83280元/吨。跨月价差仍在0附近波动，沪铜当月进口亏损扩大至近900元/吨。展望节后归来，考虑高铜价带来的高资金成本，预计持货商会高报升水至百元每吨，且因近期电解铜出口有盈利机会，预计冶炼厂在节假日期间也会规划相关出口事宜。尽管节后归来仍有进口铜补充，但是临近交割国产货源紧张，预计升水难下。 （2）广东：9月30日广东1#电解铜现货对当月合约60元/吨-升水120元/吨，均价升水90元/吨较上一交易日涨20元/吨；湿法铜报贴水10元/吨-升水10元/吨，均价0元/吨较上一交易日涨30元/吨。广东1#电解铜均价83365元/吨较上一交易日涨1175元/吨，湿法铜均价为83275元/吨较上一交易日涨1185元/吨。总体来看，市场可流通货源紧张持货商积极挺价，现货升水走高。 （3）进口铜：9月30日仓单价格46到54美元/吨，QP10月，均价较前一交易日下跌3美元/吨；提单价格46到62美元/吨，QP10月，均价较前一交易日跌3美元/吨，EQ铜（CIF提单）22美元/吨到30美元/吨，QP10月，均价较前一交易日跌6美元/吨，报价参考10月中上旬到港货源。 （4）再生铜：9月30日11：30期货收盘价83240元/吨，较上一交易日上升890元/吨，现货升贴水均价15元/吨，较上一交易日上升20元/吨，今日再生铜原料价格环比上升500元/吨，广东光亮铜价格75200-75400元/吨，较上一交易日上升500元/吨，精废价差3149元/吨，环比上升378元/吨。精废杆价差1560元/吨。据SMM调研了解，日内铜价再次冲高，但部分再生铜干企业和再生铜原料贸易商已进入假期，因此市场成交平平。 （5）库存：9月29日LME电解铜库存减少500吨至143400吨；9月30日上期所仓单库存增加1220吨至26823吨。 价格：宏观方面，美国联邦政府持续停摆，在近期第六轮投票表决中，参议院再次否决了两党拨款法案，导致暂停发布美国政府相关经济数据，推动美指走强，铜价承压。此外，美联储9月会议纪要显示官员内部在利率上存在分歧，但谨慎暗示今年可能进一步降息。基本面方面，供应端进口铜持续到货但补充有限，而国产货源到货偏少，加之临近交割，使得整体供应趋于紧张。需求端，受高铜价抑制，节后下游采购意愿不足，消费表现疲软。综合来看，预计今日铜价下方存在支撑。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

期货盘面： 隔夜，伦铅开于2010美元/吨，由于美元指数走强，有色金属多有回落，伦铅整日呈震荡下行态势，且一度跌落2000美元整数关口。直至尾盘伦铅回撤部分跌幅，最终收于2005.5美元/吨，跌幅0.02%。 隔夜，由于国庆长假，沪铅仍处于休市状态，今日将恢复正常交易。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 美联储纪要：多数官员称今年继续宽松可能适宜，少数人本来可能支持9月不降息。美国政府关门逾一周还无解：参议院第六次否决两党临时拨款议案。美国国会预算办公室：上财年美国联邦政府预算赤字1.8万亿美元，与2024财年近乎持平。 现货基本面 ：  上周铅现货市场，沪铅维持高位震荡态势，同时国庆假期在即，铅市场节日气氛较浓，贸易商陆续放假暂停报价，下游企业亦是暂定接货，市场交投两淡。另部分持货商已售完节前与假期时段的铅锭，少数继续预售节后的货源，且报价相对坚挺，主流产地报价对SMM1#铅均价升水0-80元/吨出厂。 库存方面：截至10月8日，LME铅库存减少625吨至236075吨；截至9月30日，SHFE铅锭周度总库存为41894吨，较前一周减少7315吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 国庆&中秋双节结束，铅产业链上下游企业陆续复工，现货市场亦将恢复正常交易。节前由于铅冶炼企业减产，叠加下游企业节前备库，铅锭库存降至4个月以来的低位，并且国庆期间甚至节后货源均有预售，预计节后铅锭累库预期不大。同时，9月铅锭进口窗口打开，部分下游或铅冶炼企业已预购10月到货的进口铅锭，后续我们需要关注再生铅企业复产与进口铅到货的情况，在供应增量尚未兑现前，铅价将呈高位震荡态势。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

SMM10月8日讯： “十一长假”前国内钼市场承压运行，情绪分化，9月初受矿山招标价拉涨推动，国内钼市场高位震荡，50%钼精矿价格一度逼近4650元/吨度，钼铁报价试探29万元/吨关口，9月下旬随着矿山集中放量叠加部分持货商获利套现，市场进入消化阶段，钼市场价格承压回落，截至9月末50%钼精矿主流价格稳定在4430-4460元/吨度，钼铁回落至27.3-28.0万元/吨区间，钼铁钢招成交价格节节下降，钼铁厂市场倒挂明显，9月-10月钼铁厂开工呈现走弱态势。进入10月份国内钼精矿市场供应增量有限，但高位成本压力持续压制下游需求，SMM预计10月份国内钼市场供需博弈激烈，价格窄幅震荡为主。 首先钼精矿产量增量有限，钼市场成本支撑韧性凸显 据SMM不完全统计，2025年9月份国内钼精矿产量环比小幅增长，同比增长1.3%。2025年1-9月份钼精矿总产量同比下降2.6%。分省份来看，9 月国内矿山产量在部分矿山复产及增产的影响下产量有所修复，其中内蒙古某矿山月初宣布复产释放部分产量，另外吉林某矿山前期扩产产能也趋于稳定生产状态，产量也有所增加。9月份河南地区矿山持稳生产为主，某矿山仍维持技改状态，月内暂无出货。陕西、辽宁等主产区维持稳定产出。进入10月份，河南某矿山技改尚未完成，国内部分矿山10月份仍有检修计划，预计10月份国内钼精矿产量增量有限，钼成本端支撑依然稳固。当前钼精矿下游企业低价库存已基本消耗，下游高成本及低库存状态或将延续，上下游博弈激烈。 而进口钼原料方面，8月份国内钼精矿进口量环比下降15.5%，1-8月份国内钼精矿进口总量达1-8月份累计进口钼精矿38969吨，同比增加19.71%。7月底智利国家铜业公司（Codelco）下属的 El Teniente 铜钼矿因 4.2 级地震引发隧道坍塌，导致 6 名矿工死亡，9 人受伤，矿区全面停产，9月份智利钼精矿到港或受影响，叠加海外钼市场价格波动较大，贸易商做市积极性不佳，预计后续钼原料进口环比增速有限。 其次，9月份钼铁钢招量突破1.4万多吨，行业待产量稳定，但亏损严重。 据SMM数据显示，2025年9月份国内钼铁产量环比减少5.25%，同比减少0.9%。2025年1-9月份钼铁总产量同比增长9%。 9月份国内钼精矿价格高位运行，9月SMM45%钼精矿月均价录得4503元/吨度，折算钼铁行业成本约为28.8万元/吨，9月份SMM钼铁月均价为28.53万元/吨，行业平均亏损达2700元/吨，行业成本压力较大，企业生产积极性较差，另外9 月中下旬钼价回调引发市场看空情绪，贸易商抛货加剧价格下行压力，冶炼企业选择降低开工率以减少库存积压，辽宁、河北等中小型冶炼企业开工率甚至降至 40% 以下； 进入10月份，国内钼铁厂多维持前期订单交货，而9月份国内钼铁招标总量已达1.4万吨左右，提前透支10月份订单增量预期，加之钼精矿价格高位震荡，行业原料库存低位，若节后钼精矿价格难以大幅回撤，企业仍面临倒挂风险，部分企业仍选择停产避险，行业产量难有增长预期。 下游不锈钢等含钼钢铁“金九” 需求恢复显疲态，10月增产受限 SMM 数据显示，2025 年9月全国不锈钢产量环比上升3.02%，同比上升5.79%。随着“金九银十”传统消费旺季的正式开启，尽管市场贸易商普遍持悲观态度，实际需求相较于前期已有明显恢复。月中，不锈钢社会库存实现了连续11周的去库化，库存水平已回落至今年年初水平。同时，月内多数时间不锈钢厂仍能保持一定的利润，生产积极性维持在较高水平。尽管部分不锈钢厂因检修、环保等因素影响生产，但整体产量依然呈现上升趋势。 展望10月，预计不锈钢产量将小幅提升。目前正值“金九银十”传统消费旺季，且不锈钢库存水平较低，导致不锈钢厂在销售和资金方面压力不大，产量整体维持在前期水平。此外，受检修和设备改造影响的不锈钢厂已完成调整，生产恢复正常，预计整体产量将有所增加。然而，当前不锈钢下游需求复苏有限，并未显现出旺季的火热态势。加之短期宏观利好因素已基本释放完毕，SS期货盘面呈现下行趋势，市场观望情绪进一步加剧，现货价格随之走低，不锈钢厂成本利润再次出现倒挂，这在一定程度上影响了厂家的生产积极性，使得不锈钢产量难以实现大幅增长。 最后从宏观面来观察，10月有继续转好的迹象，或提振钼市场需求预期。 10 月国内将召开的二十届四中全会审议 “十五五” 规划建议，聚焦科技自立自强与绿色低碳转型，而钼在半导体先进制程、风电设备、新能源汽车等下游领域不可或缺，规划若强化对这些领域的支持，将直接拉动钼需求增长。国际层面，市场对 10 月美联储议息会议可能的政策动作存有预期，尽管 9 月降息后钼价短期承压，但长期若流动性改善，将对以美元计价的钼起到提振作用。 综合来看，10月钼市场成本端支撑犹存，上下游博弈激烈状态。短期内，节前矿山并未大量出货，而下游钼原料库存处于低位，预计节后将迎来新一轮的刚性补库周期。鉴于矿山产量增长有限，钼价回调的空间不大，产业链的成本支撑依然强劲，这将导致下游钼制品企业的成本风险进一步增加。终端钢材市场需求趋于稳定，且部分钼铁等中间产品已在节前完成了补库，这可能给钼铁及其他钼中间产品带来压力，使其价格难以得到明显提振。综上所述，预计节后钼市场价格将在窄幅区间内波动，直到上游矿山增加供应量及下游需求有所增长为止。 》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

10月6日（周一），知名投行高盛（Goldman Sachs）周一表示，将2026年铜价预估从之前的每吨10,000美元上调至10,500美元，理由是印尼格拉斯伯格(Grasberg)铜矿供应中断、美国降息以及美元持续贬值。 高盛表示，2025年剩余时间内，我们认为铜价有望维持在10,000美元上方，因Grasberg铜矿停产。 高盛称，仍预计全球铜市场将在本世纪末转为供不应求，这应会提升铜价从2028年起维持在11,000美元上方。 高盛维持2027年铜价预估在每吨10,750美元不变。 高盛坚持其长期观点，即在印尼产量增加的推动下，市场过剩不断增加，将给价格带来压力，铝价在2030年之前不太可能回到2,650美元。 该行仍然认为，随着市场过剩从2025年的40万吨扩大至2026-27年的150-200万吨，铝价将继续下跌。 该行指出，需求增长放缓和成本通缩导致今年第三季度市场出现温和过剩 预计LME铝价将从目前的每吨2,700美元下跌至2026年第四季度的最低每吨2,350美元，但这低点要高于此前预估的2026年3月的2,100美元。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn