SMM12月10日讯： 美国就业报告显示劳动力市场表现强于预期，这对金价构成一定压制，限制了其上行空间；但当前市场对美联储12月降息25个基点的概率预期仍高达 87.6%，强劲的降息预期仍为贵金属价格提供核心支撑。供应端上，贵金属尤其是白银的供应持续偏紧，白银多为伴生于铜、铅、锌等主矿的副产品，受铜矿供应偏紧以及铅锌主矿矿山生产动力不足的影响，白银供给增量进一步受限，为银价带来坚实的供应端支撑。与此同时，地缘政治冲突的持续发酵与全球经济增长放缓的压力并存，进一步强化了市场对贵金属这类避险资产的配置需求。尽管国内白银升水回落且库存小幅累积，但市场做多热情不减，部分投机资金的积极布局，为贵金属期股联袂走强注入动力。全球最大白银 ETF——iShares Silver Trust 持仓量持续攀升，接近年内新高，凸显市场对白银的配置需求不断升温。此外，铜价迭创历史新高的强势表现，也带动金银等贵金属及相关工业金属板块整体回暖。截至12月10日13:48分左右，COMEX黄金涨0.06%，报4238.6美元/盎司；沪金主连涨0.38%，报957.56元/克；COMEX白银涨1.46%，盘中刷新历史新高至62.02美元/盎司；沪银主连涨5.15%，盘中刷新历史新高至14388元/千克；白银T+D涨5.2%，盘中刷新历史新高至14398元/千克。 股市方面，截至12月10日13:54分，贵金属板块涨2.93%，个股方面：晓程科技涨14.73%，山金国际、招金黄金以及湖南白银等涨幅居前。 》点击查看SMM期货数据看板 消息面 上期所12月8日发布关于做好市场风险控制工作的通知。通知显示：近期国际形势复杂多变，贵金属市场波动较大，请各有关单位采取相应措施，提示投资者做好风险防范工作，理性投资，共同维护市场平稳运行。 【美联储本周降息25个基点的概率为87.6%】 据CME“美联储观察”：美联储12月降息25个基点的概率为87.6%，维持利率不变的概率为12.4%。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为69.3%，维持利率不变的概率为9.3%，累计降息50个基点的概率为21.3%。 白银大涨近5% 市场成交十分冷清 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 随着银价再创新高，市场成交十分冷清。12月10日，SMM1#白银上午出厂参考均价为14313元/千克，均价较前一交易日涨679元/千克，涨幅为4.98%。据了解，TD-沪银主力2602合约基差收窄，现货市场观望情绪浓厚。上海地区国标银锭持货商主流报价对TD平水报价或沪期银2602合约贴水维持15-20元/千克少量成交。深圳地区银锭持货商对沪期银2602合约贴水20-25元/千克惜售观望，但实际成交贴水或被溢价至25-30元/千克价。日内消费表现较昨日明显转淡，部分终端采购提前关账，银价大幅上涨行情下冶炼厂出货积极性较高但实际成交并不理想，现货市场转为小幅贴水成交。 各方声音 对于贵金属的后市走势，部分机构的看法如下： 国际清算银行(BIS)表示，散户投资者推动了近期金价飙升，使黄金脱离了传统的避险模式，成为一种更具投机性的资产。 虽然这轮涨势可能是由机构交易员在股市估值被认为已偏高、疑虑加剧之际寻求避险敞口所点燃，但有证据表明，散户投资者为“搭顺风车”而入场放大了这波行情。位于巴塞尔的该机构在周一发布的季度市场发展报告中称，这促使金价走势偏离了以往的惯常模式。“金价与其他风险资产一道上涨，偏离了其作为避险资产的历史模式，”国际清算银行货币与经济部门负责人Hyun Song Shin在巴塞尔表示，“黄金更多地成为了一种投机性资产。” ING大宗商品策略师Ewa Manthey指出，全球70%至80%的白银产量来自铅、锌、铜或金矿的副产品，这意味着即便银价飙升，若主金属价格未同步走强，供应也难以快速响应。（财联社） 道富投资管理指出，2025年金价升势创1979年以来最佳年度表现，预计在2026年将有所缓和，金价可能在每盎司4000-4500美元区间震荡走高。支撑黄金的结构性牛市周期因素包括美联储宽松政策、强劲的央行与零售需求、ETF资金流入、股债相关性上升以及全球债务问题。策略性资产重新配置及地缘政治因素，或将推升金价上探每盎司5000美元水平。 世界黄金协会(WGC)周四发布的报告中指出：“美债收益率下行、地缘政治风险高企以及显著增强的避险需求叠加，将为黄金提供极为强劲的顺风。在这一情景下，金价有望从当前位置再上涨15%到30%。”WGC预计，投资需求——尤其是通过黄金ETF的配置，将在未来继续扮演关键驱动力，抵消珠宝及科技行业需求疲软的影响。 》点击查看详情 道明证券分析师表示，美联储降息概率增加，且市场对美联储独立性存在担忧，加上美国债务处于历史高位并持续增长，黄金价格可能在2026年上半年创下每盎司4400美元的新高。道明银行认为，黄金新的长期价格区间将在每盎司3500美元至4400美元之间，引发下行风险的因素主要是美国风险资产的价格不断上涨，导致资金流出避险资产；或者市场观点发生转变，相信美国就业不会走弱，美联储也不会进一步降息。 》点击查看详情 摩根大通维持对黄金的多年看涨前景，预计到2026年，持续强劲的央行和投资者需求将推动金价升至每盎司5000美元。 德商银行预计未来一年内金价将上涨至4400美元/盎司。德商银行预计未来一年银价将进一步上涨，尽管涨幅温和，但有望达到59美元/盎司。 中信建投证券发布研究报告称，伴随美国通胀回落以及劳动力市场韧性下降，美联储下半年降息预期升温，降息开启带动的名义利率及实际利率下降，将为黄金上涨注入新动力。 美国银行表示，黄金价格到2026年可能达到每盎司5000美元，该行认为近期金价飙升背后的驱动力将会持续。以迈克尔·维德默为首的策略师团队认为，黄金目前“超买”，但仍“投资不足”，而美国不同寻常的经济政策为其提供了支撑。美国银行预计明年黄金均价将达到每盎司4538美元，并指出矿产供应紧张、库存低迷以及需求不均衡是主要原因。该行还上调了2026年铜、铝、银和铂金的价格预测，但表示钯金仍然供应过剩。 瑞银将2026年中期现货黄金价格上行预期上调至4900美元/盎司（此前为4700美元/盎司），下行预期维持在3700美元/盎司。 摩根士丹利预计2026年黄金价格将达到每盎司4500美元，预计2026年铜价将达到每吨10,600美元。 推荐阅读： 》银价再刷历史新高下游几无接货 现货市场小幅贴水成交【SMM日评】 》国泰君安：白银首破60美元！FOMC鹰鸽大战今夜上演【机构评论】

SMM12月10日讯，             12月10日讯，SMM10-12%高镍生铁均价887.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比上升1元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为1.75，环比下滑0.02。供应端来看，上游延续挺价情绪继续抬升，然实际成交较少，市场供应量仍然较为充足。需求端来看，多数钢厂对高价接受程度有限，采购意愿低迷观望情绪重。总体而言，市场上下游矛盾加深，高镍生铁价格虽逐渐上移，但预计支撑较弱。       》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM镍12月10日讯： 宏观及市场消息： （1）中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰12月9日下午在京会见美国科恩集团高级顾问艾伦。何立峰表示，中美应不断拉长合作清单，为两国经贸关系打开新的合作空间。 （2）特朗普本周启动美联储主席人选的最后一轮面试，哈塞特领跑。哈塞特：美联储有充足空间大幅降息，将根据我的判断做出利率决定。 现货市场： 12月10日SMM1#电解镍价格116,400-121,900元/吨，平均价格119,150元/吨，较上一交易日价格下跌1,200元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为4,900-5,200元/吨，平均升水为5,050元/吨，较上一交易日上涨150元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2601）夜盘低开低走，价格跌破11.7万元/吨价位，收跌-1.23%，早盘开盘后窄幅震荡，截至收盘报116,920元/吨，跌幅0.7%。 周三（12月11日）美联储联邦公开市场委员会（FOMC）会议召开前，市场出现谨慎情绪，金属市场整体承压。短期预计镍价仍维持震荡，沪镍主力合约价格运行区间预计为11.4-11.8万元/吨。

12.10 晨会纪要 宏观: （1）中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2026年经济工作。针对宏观政策基调，会议表示，明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能。 （2）美国劳工统计局发布公告称，它将不会发布2025年10月的生产者价格指数（PPI）新闻稿。由于拨款中断（导致政府停摆），美国劳工统计局正在延迟收集10月参考期数据。美国劳工统计局计划于2026年1月14日随2025年11月PPI新闻稿一并发布10月数据。 纯镍: 现货市场： 12月9日SMM1#电解镍价格117,700-123,000元/吨，平均价格120,350元/吨，较上一交易日价格上涨150元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为4,700-5,100元/吨，平均升水为4,900元/吨，较上一交易日下跌50元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-150-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2601）夜盘回落，收跌-0.19%。早盘开盘后窄幅震荡，截至收盘报117,350元/吨，跌幅0.58%。 市场对美联储在12月降息的预期持续升温，据最新数据，概率已升至约89%的高位。宏观面利好但镍自身基本面限制价格上涨空间。短期预计镍价仍维持震荡，沪镍主力合约价格运行区间预计为11.4-11.8万元/吨。 硫酸镍: 12月9日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27236/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27460-27600元/吨，均价较昨日持平。 从成本端来看，近期美国降息预期不断升温，镍价窄幅震荡，镍盐生产即期成本整体有所回升；从供应端来看，此前部分企业有纯镍转产镍盐倾向，市场存在一定原料宽松预期，但近日镍价回升带动的成本上行使部分企业有上抬报价的倾向；从需求端来看，由于部分厂商尚有原料库存，近期镍盐采购情绪相对冷清，本月成交预计相对分散。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.8，一体化企业情绪因子为2.7（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，下游需求无明显增量情况下，镍盐供应上行将对价格形成一定压力，但若镍价进一步回升，或对生产成本产生一定支撑，提振镍盐价格。 镍生铁: 12月9日讯，SMM10-12%高镍生铁均价886.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比上升0.5元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为1.77，环比下滑0.01。供应端来看，上游延续挺价情绪继续抬升，市场对后市价格预期有一定回升，部分贸易商采购囤货。需求端来看，多数钢厂对高价接受程度有限，市场成交多为贸易商接货。总体而言，高镍生铁价格止跌回升，但后续动力或显不足。 不锈钢: SMM12月9日讯，SS期货盘面呈现冲高回落的态势。午前，SS期货盘面进一步走强上探，高点触及12565元/吨；午后，受金属盘面普遍下跌的带动，SS期货同步显著回落，至收盘时再度回到12500元/吨。在现货市场方面，午前，在SS期货盘面持续上探的情况下，不锈钢现货贸易商的报价有所上调，但下游终端对高价的接受程度有限。午后，SS期货明显回调，市场谨慎情绪加剧，市场的询盘和成交情况进一步转冷。 SS期货主力合约偏强震荡。上午10:30，SS2601报12550元/吨，较前一交易日上涨25元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在320-520元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8000元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价12800元/吨，佛山均价12800元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷23775元/吨，佛山地区23775元/吨；热轧316L/NO.1卷，无锡报23000元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7600元/吨。 近期，在美联储降息预期增强的背景下，金属期货盘面整体呈偏强态势运行。SS期货盘面受沪镍以及黑色系期货的带动，再加上近期不锈钢厂减产消息的刺激，市场信心有所恢复。而且，前期该期货价格已跌至2020年以来的新低，进一步下跌存在一定阻力，因此近期出现止跌反弹的情况。不过，不锈钢自身基本面较为疲软，上探动力不足，整体涨幅有限。 在SS期货盘面走强的带动下，现货成交情况有所好转。周初，询盘与成交明显增多。市场成交情况仍在较大程度上受期货盘面涨跌的影响，下游出现了明显的阶段性补货操作。然而，不锈钢市场的悲观情绪并未消散。由于成本持续走低，且市场对年末需求信心不足，在短期宏观利好因素释放完毕后，市场谨慎心态依然浓厚，成交恐将再次陷入清淡，实际成交价格难有大幅上涨。从产量方面来看，尽管前期不锈钢厂频繁传出减产消息，但11月实际减产落地量不足，仅下降1.79%，至339.4万吨。虽然12月产量预期将进一步下降，但鉴于当前库存并未大幅累积，且原料价格回落使不锈钢厂成本压力降低，仍需关注减产计划的实际落地情况。年末国内政策主要以稳定为主，美联储降息对市场的利好影响已逐步被消化，宏观层面进一步出台强力利好政策的可能性较低。此外，随着原料价格回落，成本支撑减弱，尽管不锈钢价格已处于相对低位，但仍存在小幅下跌的可能。 镍矿: 主流矿区相继进入雨季 菲律宾全境镍矿开采与发运量继续保持低位 本周菲律宾镍矿价格持稳。价格方面，菲律宾至中国CIF报价：NI1.3%品位41~43美元/湿吨，NI1.4%品位49~51美元/湿吨，NI1.5%品位56~58美元/湿吨；菲律宾至印尼1.3%品位CIF均价43美元/湿吨，1.4%品位CIF均价50美元/湿吨。供应端来看，供应端来看，本周预计有低气压在菲律宾东部海域生成，预计周五将从菲中部登陆，过境后形成台风。与刚刚过去的今年第27号台风“天琴”路线基本一致，但登陆地点会更靠北一些，预计在Samar岛的北部登陆。未来一周，Surigao全境和Honmohon地区将有周累计80mm以上的降雨量；Butuan地区也会有65mm+的降雨量；东Davao、Palawan南部地区将会有40-60mm的累计降雨；Zamboanga和Zambales天气较好，只有20mm左右；Tawitawi降雨最多，周降雨量累计将超过100mm。11月份目前确定派船46船，两周只增加了6条船。实际到港44船，实际完货28船。港口库存方面，截至上周五11月28日，中国港口镍矿库存941万吨，环比上周减少10万吨，折合金属量约7.39万镍吨。需求端看，本周NPI价格跌势趋缓，现货成交价最低价维稳在880元/镍点。预计短期价格跌至阶段性低位，继续下探空间不大。当前价格下，国内NPI冶炼厂成本倒挂加剧，对高价镍矿接受度有限。海运费方面，随着发运量的走低，运费有所下调。菲律宾至连云港航线均价跌至11美元/吨。后市来看，进入12，预计国内需求进一步走弱，将以消耗自有库存为主，市场成交量级明显萎缩，价格将偏弱运行。 印尼镍矿本周价格降低，冶炼厂的需求维持稳定 印尼镍矿价格本周下跌。基准价方面，印尼内贸镍矿基准12月上半期为14,667美元/干吨，较上一期跌了2.21%。升水方面，据SMM印尼内贸红土镍矿的升水数据，1.4%品位均幅为22美元，1.5%品位均幅为25.5美元, 1.6%品位均幅为26美元，与上周持平。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为50.9-52.9美元/湿吨，与上周跌幅为1.4%。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在24-25美元/湿吨，与上周跌幅为2%。火法矿方面，供应端方面，苏拉威西部分地区已全面进入雨季，降雨量明显增加，导致部分矿山生产受阻。需求端来看，NPI 冶炼厂的采购需求相对稳定，但与此前高峰时期相比，采购积极性略有回落。RKAB 方面，目前多家印尼矿业公司仍处于提交与评估阶段，近期尚未有新的 RKAB 批复公布。因本周基准价下跌，升水形成了支撑。短期来看，升水将持平运行。湿法矿方面，供应端来看，市场表现平稳，可流通的湿法矿相对充裕，跨岛运输量也维持在较少水平。从需求端来看，部分冶炼厂因库存充足而缩减采购，导致价格下跌。后续来看，由于 RKAB 审批仍未有明确消息，矿山方面普遍保持谨慎态度，使得价格获得一定支撑，进一步下行的空间有限。本周行业焦点继续围绕 IMIP 工业园区专用机场的争议。事件源于企业在 2025 年 9 月致函拒绝交通部将该机场升格为国际机场，理由是设施仅供园区内部使用、并非商业运营。交通部长虽一度批准国际机场地位，但随后迅速撤销。国防部长在视察军演时提及缺乏海关与移民监管，引发“黑机场”质疑；交通部其后予以否认。国家经济委员会主席陆虎特强调，该机场当初依法批准用于支持超 200 亿美元的中国投资，从未规划为国际机场，而是专为园区内部的国内航班服务。

12.10 SMM晨会纪要 盘面： 沪铝夜盘收于21835元/吨，跌幅0.70%。价格围绕MA5(21829.00)与MA10(21829.50)窄幅波动，但位于MA60(21839.25)下方，均线呈空头排列。MACD指标中DIF(-2.2182)与DEA(-2.6824)处于零轴以下，但柱状图转正(0.9285)，显示短期下跌动能略有减缓。沪铝核心运行区间建议参考21700-22100。伦铝收于2845.5美元/吨，大跌1.42%。价格已跌破所有关键均线，MA5(2846.10)与MA60(2851.80)形成上方阻力。MACD指标中DIF(1.7819)与DEA(-1.9974)信号矛盾，柱状图为正(0.4310)，暗示短期可能反复。成交量极度萎缩，市场观望情绪浓厚。伦铝核心运行区间建议参考2830-2900。 宏观面： 美联储预计将在内部意见分歧的情况下连续第三次降息，官员们随后可能暗示暂停行动；芝商所集团（CME）的美联储观察工具显示，市场已高度定价一次25个基点的降息。白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特表示，他认为美联储还有很大降息空间。（利多★）美国总统特朗普表示，他将把支持立即大幅降息作为选择新任美联储主席的"试金石"，并称可能通过调整关税政策帮助降低部分商品价格。（利多★） 基本面： 国内电解铝个别新建电解铝项目开始通电起槽，运行产能小幅上升，周度产量小增；海外方面，印尼新建电解铝项目正在爬产当中，供应预计环比增加。铝水比例方面，上周SMM周度铝水比例录得76.6%，环比下降0.26个百分点，随着淡季深入，下游开工出现边际下滑的趋势，其中铝棒企业12月预计出现更多减产行为。库存方面，据SMM统计，本周一国内主流消费地电解铝锭库存录得59.5万吨，相比上周四去库0.1万吨。一方面，新疆地区铝锭运输面临季节性阻力，运力紧张，铝锭预计在新疆形成一定积压；另一方面，绝对价高企，下游接货意愿降低，出库预计受到影响。 原铝市场： 早盘沪铝12合约运行重心下移。华东地区市场成交情绪有所回暖，绝对价回落，下游接货意愿略有回升；持货方挺价，报价对SMM均价贴水10元/吨至平水为主，实际成交价同样围绕在此区间，本周二现货贴水暂未出现进一步扩大。本周二华东市场出货情绪指数2.62，环比回升0.01；购货情绪指数2.60，环比回升0.02。SMM A00铝报21880元/吨，较上一交易日下跌40元/吨，对12合约贴水90元/吨，较上一交易日持平。 本周二中原地区市场成交较为活跃，期货绝对价回调，下游接货意愿提升，且伴随贸易商保值盘接货，市场成交量有所提升，持货方挺价意愿明显。最终实际成交价格持续走高，自开盘前的中原价平水到中原价升水30元之间。本周二中原市场出货情绪指数2.86，环比下降0.02；购货情绪指数2.78，环比回升0.02。SMM中原收报21740元/吨，较上一交易日下跌30元/吨，对12合约贴水230元/吨，较上一交易日上涨10元/吨，豫沪价差-140元/吨，较上一交易日上涨10元/吨。 再生铝原料： 本周二原铝现货较前一交易日价格下跌，SMM A00现货收报21880元/吨，废铝市场集体跟跌。步入12月，废铝下游需求分化明显，铸造系铝合金用废需求稳健且伴随小幅增长，为消费提供更多支撑；河南地区年底环保整治强化、运输受限影响发货效率，与此同时，部分利废企业反馈旺季收录的型材类废料库存高企，缺乏足量在手订单对冲原料库存，因此暂缓型材类废料的采购节奏。 本周二打包易拉罐废铝集中报价在16350-16850元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在18200-18750元/吨（不含税）。打包易拉罐环比持稳，干净割胶铝线、型材铝、机件生铝、废旧摩轮、生杂铝价格环比下调25-100元/吨。精废价差方面，12月5日破碎生铝精废价差收报1829元/吨，江苏光亮铝线精废价差890.6元/吨。 预计本周废铝市场维持高位震荡，破碎生铝（水价）主流区间在18500-19200元/吨（不含税）。供应紧俏格局难改，进口及回收约束仍存，对价格形成托底。需求端再生铝年末冲量与高价抑制效应交织，挤压与压延利废企业畏高收货谨慎。原铝价格走势为核心指引，叠加中原环保限产、运输受限影响，市场情绪偏谨慎。整体供需博弈延续，需密切跟踪原铝波动、环保政策及下游采购节奏，警惕高位回调风险。 再生铝合金： 期货方面，本周二铸造铝合金期货主力合约2602开于21025元/吨，最高位21095元/吨，日内盘面震荡走跌，探底20750元/吨，终收报于20800元/吨，较前收大跌325元/吨，跌幅1.54%。成交量5382手，持仓量17319手，空头增仓主导盘面。 现货方面，本周二SMM A00铝现货价格下调40元/吨至21880元/吨，ADC12价格暂时稳定在21600元/吨。受铝价高位回调传导，废铝成本端支撑持续弱化，整体承压下移，现货市场呈现弱势运行格局。需求端来看，本周铝价盘面大幅下挫，下游企业观望情绪再度升温，市场成交活跃度一般。综合供需及成本端影响，短期ADC12铝合金价格预计延续偏弱震荡走势。 进口方面，当前东南亚市场ADC12报价位于2640–2660美元/吨，进口即时亏扩大至400元/吨上方，进一步压制进口窗口活跃度。 铝市行情总结： 宏观面呈现显著利多氛围，市场对美联储12月连续第三次降息的预期情绪高涨，且白宫及总统特朗普的言论进一步强化了未来货币政策宽松的想象空间，持续为有色金属提供流动性溢价支撑与通胀预期利好。然而，基本面边际转弱的现实压力愈加清晰。基本面上，今年春节放假时间较晚，12月电解铝需求转弱幅度有限，电解铝新建产能产量释放仍需一定时间，12月份产量增长有限；库存虽录得微弱去化，但主因新疆地区运输受阻导致的在途积压，而非消费地实际消化能力强劲。综上所述，强劲的宏观降息预期与政策风向构筑了坚实的下方支撑，有效限制了铝价的深跌空间；但基本面供应增、需求淡的格局难以提供上行驱动，短期需警惕铝价高位回撤风险。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

12.10 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铸造铝合金主力2601合约开于21070元/吨，攀高至21175元/吨，低位至20730元/吨，最终收盘20870元/吨，较前收跌320元/吨，跌幅1.51%。成交量11931，持仓量17376。本周收长上影的阴线，上探21440压力位后回落，显示上方抛压较重。K值59.93、D值64.49、J值50.80，J线向下拐头，短期有回调信号。当前合约处于前期冲高后的回调阶段，上方21400附近压力明确，短期关注20730支撑位的有效性。若支撑破位，可能进一步下探；若站稳，则存在反弹修复的可能。 基差日报：据SMM数据，12月8日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2601）10点15分收盘价理论升水615元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，12月9日，铸造铝合金仓单总注册量为67459吨，较前一交易日增加901吨。其中上海地区总注册量4757吨，较前一交易日增加0吨；广东地区总注册量21407吨，较前一交易日增加183吨；江苏地区总注册量11509吨，较前一交易日增加570吨；浙江地区总注册量23058吨，较前一交易日增加718吨；重庆地区总注册量6308吨，较前一交易日增加0吨；四川地区总注册量420吨，较前一交易日增加0吨。 废铝方面：周二原铝现货较前一交易日价格下跌，SMM A00现货收报21880元/吨，废铝市场集体跟跌。打包易拉罐废铝集中报价在16350-16850元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在18200-18750元/吨（不含税）。打包易拉罐环比持稳，干净割胶铝线、型材铝、机件生铝、废旧摩轮、生杂铝价格环比下调25-100元/吨。预计本周废铝市场维持高位震荡，破碎生铝（水价）主流区间在 18500-19200 元 / 吨（不含税）。整体供需博弈延续，需密切跟踪原铝波动、环保政策及下游采购节奏，警惕高位回调风险。 工业硅方面：近两日工业硅期货价格连续大幅下滑，昨日SI2601合约尾盘收在8340元/吨，较前一日下跌335元/吨。SMM华东通氧553#硅在9100-9300元/吨。盘面下跌期现商货源价格跟跌，部分下游及贸易商拿货量增加，成交较好部分期现基差报价走强50-100元/吨，硅价跌速较快生产企业硅企以观望为主暂不报价或者与上周持稳报价。 海外市场：当前东南亚市场ADC12报价位于2640–2660美元/吨，进口即时亏扩大至400元/吨上方，进一步压制进口窗口活跃度。 库存方面：据SMM统计，12月9日佛山、宁波、无锡三个主流消费地的再生铝合金锭周度社会库存共计49157吨，较前一交易日减少61吨。 总结：现货方面，昨日SMM A00铝现货价格下调40元/吨至21880元/吨，ADC12价格暂时稳定在21600元/吨。受铝价高位回调传导，废铝成本端支撑持续弱化，整体承压下移，现货市场呈现弱势运行格局。需求端来看，本周铝价盘面大幅下挫，下游企业观望情绪再度升温，市场成交活跃度一般。综合供需及成本端影响，短期ADC12铝合金价格预计延续偏弱震荡走势。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

2025.12.10 周三 盘面：隔夜伦铜开于11536.5美元/吨，盘初维持横盘走势，摸高于11550.5美元/吨后，直线下行摸底于11446美元/吨，最终收于11470美元/吨，跌幅达1.76%，成交量至2.3万手，持仓量至34.2万手。隔夜沪铜主力合约2601开于91400元/吨，盘初即摸高于91610元/吨，而后重心一路下行摸底于90710元/吨，最终收于91020元/吨，跌幅达1.13%，成交量至7.3万手，持仓量至20.1万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）12月9日，Gold Royalty 宣布以 7000 万美元收购 BHP 在巴西的铜金矿项目。这笔交易涉及 BHP 于收购 Oz Minerals 时获得的矿业资产，并为 Gold Royalty 带来新的资源储备和增长机会。BHP 保留净熔炼收益分成（NSR），为未来开采提供潜在回报。此次收购标志着 Gold Royalty 扩大在南美市场的布局，并有望增强其在铜金矿市场的战略地位。 现货： （1）上海：12月9日SMM 1#电解铜现货对当月2512合约报价升水10元/吨-升水180元/吨，均价报价升水95元/吨，较上一交易日下降35；SMM1#电解铜价格91780~92650元/吨。早盘沪期铜短暂冲高至92660元/吨后开始走跌，上午低位探至91770元/吨。跨月价差呈现C80-C20元/吨，沪铜当月进口亏损至1200元/吨附近。展望今日，铜价仍处于90000元/吨以上，市场采购受阻，预计沪铜现货升水有进一步走跌可能。 （2）广东：12月9日广东1#电解铜现货对当月合约升水30元/吨-升水100元/吨，均价升水65元/吨较上一交易日涨5元/吨；湿法铜报贴水60元/吨-贴水20元/吨，均价贴水40元/吨较上一交易日涨10元/吨。广东1#电解铜均价92480元/吨较上一交易日涨190元/吨，湿法铜均价为92375元/吨较上一交易日涨195元/吨。总体来看，铜价高位回落下游采购欲微增，持货商挺价出货，整体交投略好于昨日。 （3）进口铜：12月9日仓单价格34到46美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平；提单价格40到52美元/吨，QP12月，均价较前一交易日减少持平，EQ铜（CIF提单）0美元/吨到14美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平，报价参考12月中上旬到港货源。 （4）再生铜：12月9日11：30期货收盘价92140元/吨，较上一交易日下降340元/吨，现货升贴水均价95元/吨，较上一交易日下降35元/吨，今日再生铜原料价格环比下降600元/吨，广东光亮铜价格82100-82300元/吨，较上一交易日下降600元/吨，精废价差4321元/吨，环比上升267元/吨。精废杆价差2280元/吨。据SMM调研了解，误判铜价跳水，再生铜原料贸易商不断下调收购价格，而再生铜杆企业选择暂停报价收货，转为观望，待铜价平稳后再恢复采购。 （5）库存：12月8日LME电解铜库存增加1125吨至165675吨；12月9日上期所仓单库存减少425吨至29531吨。 价格：宏观方面，美联储降息预期分化，美联储下任主席候选人表示降息空间仍较充裕，市场普遍观望11日凌晨的美联储利率决议。基本面方面，供应端，进口货源到货维持偏紧；需求端，高铜价持续抑制下游消费。综合来看，预计今日铜价上方空间有限。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

期货盘面： 隔夜，伦铅开于2001.5美元/吨，开盘后整日伦铅呈震荡下行态势，亚洲时段伦铅跌落2000美元/吨，后逐步运行至1990、1980美元/吨，尤其是美元指数走强，伦铅进一步下跌，盘中最低至1975美元/吨，最终收于1976.5美元/吨，跌幅1.1%。 隔夜，沪期铅主力2601合约低开于17125元/吨，受伦铅跌势拖累，以及国内现货市场交易活跃度下降，沪铅开盘后跌势扩大，盘中最低至17015元/吨，险些失守17000元/吨关口，最终沪铅收于17025元/吨，跌幅1.22%；其持仓量至40479手，较上一个交易日减少141手。 》点击查看SMM铅现货历史报价  宏观方面： 美国“小非农”ADP回暖，私营企业周均新增就业4750人，结束连续四周就业流失；美联储关注就业指标10月JOLTS职位空缺不降反升至五个月高点，但招聘减少、裁员人数创两年多新高。日央行行长：若实现经济前景将加息，特殊情况下将增加购债规模，正逐步接近持续的通胀目标，暗示未来加息将“不止一次”。另美国特朗普：降息是新美联储主席的试金石，可能通过调整关税降低部分商品价格，这是特朗普首次明确表态可能扩大关税减免范围。 现货基本面 ：  昨日铅现货市场，沪铅运行重心下移，持货商随行出货，又因江浙沪地区现货不多，部分以升水报价，另电解铅厂提货源报价则存在差异，主流产地报价对SMM1#铅均价贴水40元/吨到升水100元/吨不等出货，下游企业观望情绪较浓，部分有意按需逢低采购，实际采购相对谨慎。 库存方面：截至12月9日，LME铅库存减少2900吨至236925吨；SHFE铅仓单库存为15631吨，较前一个交易日增加100吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库  今日铅价预测： 近日，国内外期铅大幅回落，几乎回吐了上一周的所有涨幅。而反观基本面市场并未有巨大变化，当前国内铅锭社库处于15个月的低位，LME铅库存降至23万吨附近。国内供应端原生铅交割品牌检修尚存，虽部分地区铅厂因下游企业采购积极性下降而累库，但整体库存基数不大，后续关注铅价下跌后，再生铅方面的成本支撑条件。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

  SMM12 月 9 日讯， SS 期货盘面呈现冲高回落的态势。午前， SS 期货盘面进一步走强上探，高点触及 12565 元 / 吨；午后，受金属盘面普遍下跌的带动， SS 期货同步显著回落，至收盘时再度回到 12500 元 / 吨。在现货市场方面，午前，在 SS 期货盘面持续上探的情况下，不锈钢现货贸易商的报价有所上调，但下游终端对高价的接受程度有限。午后， SS 期货明显回调，市场的谨慎情绪加剧，市场的询盘和成交情况进一步转冷。 SS 期货主力合约偏强震荡。上午 10:30 ， SS2601 报 12550 元 / 吨，较前一交易日上涨 25 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 320-520 元 / 吨区间。现货市场中，无锡冷轧 201/2B 卷均报 8000 元 / 吨；冷轧毛边 304/2B 卷，无锡均价 12800 元 / 吨，佛山均价 12800 元 / 吨；无锡地区冷轧 316L/2B 卷 23775 元 / 吨，佛山地区 23775 元 / 吨；热轧 316L/NO.1 卷，无锡报 23000 元 / 吨；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷均为 7600 元 / 吨。 近期，在美联储降息预期增强的背景下，金属期货盘面整体呈偏强态势运行。 SS 期货盘面受沪镍以及黑色系期货的带动，再加上近期不锈钢厂减产消息的刺激，市场信心有所恢复。而且，前期该期货价格已跌至 2020 年以来的新低，进一步下跌存在一定阻力，因此近期出现止跌反弹的情况。不过，不锈钢自身基本面较为疲软，上探动力不足，整体涨幅有限。 在 SS 期货盘面走强的带动下，现货成交情况有所好转。周初，询盘与成交明显增多。市场成交情况仍在较大程度上受期货盘面涨跌的影响，下游出现了明显的阶段性补货操作。然而，不锈钢市场的悲观情绪并未消散。由于成本持续走低，且市场对年末需求信心不足，在短期宏观利好因素释放完毕后，市场谨慎心态依然浓厚，成交恐将再次陷入清淡，实际成交价格难有大幅上涨。从产量方面来看，尽管前期不锈钢厂频繁传出减产消息，但 11 月实际减产落地量不足，仅下降 1.79% ，至 339.4 万吨。虽然 12 月产量预期将进一步下降，但鉴于当前库存并未大幅累积，且原料价格回落使不锈钢厂成本压力降低，仍需关注减产计划的实际落地情况。年末国内政策主要以稳定为主，美联储降息对市场的利好影响已逐步被消化，宏观层面进一步出台强力利好政策的可能性较低。此外，随着原料价格回落，成本支撑减弱，尽管不锈钢价格已处于相对低位，但仍存在小幅下跌的可能。