本周镍受基本面压制回落，期货市场方面，沪镍主力合约(2511)周五收于121,160元/吨，较上周跌1.89%，12万元/吨形成短期支撑，市场呈现“成本托底、库存压制”的焦灼状态；LEM镍价周五报15,140美元/吨，较上周下跌0.53%，同步走弱下跌。现货市场方面，本周SMM1#电解镍均价122,270元/吨，环比上周下跌1,500元/吨，金川镍升水本周均值为2,400元/吨，环比上周增加100元/吨，国内主流品牌电积镍升水区间为-100-100元/吨，有所降低。成交方面，本周现货贸易情绪提升，整体成交量好转。 近期国际宏观环境复杂多变，中美贸易摩擦升级成为市场关注焦点。美国总统特朗普扬言从11月1日起对中国产品征收100%关税，中方也采取相关反制措施，加剧了市场避险情绪升温，本月底可能于韩国APEC会议期间开展中美领导人会晤。同时美国政府停摆持续，关键经济数据发布机制陷入停滞，美国9月ADP就业人数减少3.2万人，为2023年3月以来最大降幅，强化了市场对美联储降息的预期。预计后市镍价将在政策预期与基本面现实的博弈中震荡运行，印尼矿业政策收紧和原料紧缺为镍价提供一定的成本支撑，但高库存始终制约价格上行空间，沪镍主力合约的参考运行区间为12.0-12.4万元/吨。 库存方面，本周上海保税区库存约为3700吨，环比上周持平。 国内社会库存约为4.77万吨，环比上周累库4,014吨。

SMM10月17日讯，SS期货盘面呈现出偏强窄幅震荡的态势。受沪镍走强带动，SS期货盘面走出前期低位有所修复，日内整体围绕12610元/吨一线窄幅震荡运行。在现货市场方面，昨日午后，受SS期货盘面上涨的带动，不锈钢现货报价呈现走强态势。今日报价基本延续了昨日下午的水平，SS期货盘面有所修复。同时，鉴于当前价格已处于相对低位，市场情绪逐渐回暖。本周，现货市场在中美贸易摩擦加剧及SS期货探底的双重影响下，市场信心整体偏弱，成交较为清淡。此外，高镍生铁和高碳铬铁价格均有所下跌，导致不锈钢成本支撑出现松动，现货价格超预期下滑。本周内，社会库存大幅增加，环比上周上升5.19%，达到95.26万吨。然而，当前价格已逼近相对低位，不锈钢成本已处于倒挂状态。加之市场预期美联储将降息并停止缩表，预计不锈钢价格难以出现更大幅度的下跌。 期货方面，主力合约2512偏强窄幅震荡。上午10:30，SS2511报12615元/吨，较前一交易日上涨90元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在405-705元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8000元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价13000元/吨，佛山均价13000元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷25500元/吨，佛山地区25500元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报24950元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7600元/吨。 尽管当前正值“金九银十”的传统消费旺季，10月不锈钢排产量进一步提升，预计将再次逼近345万吨。然而，下游终端需求的复苏并未达到预期，市场采买成交持续低迷，导致不锈钢库存结束了此前的去库趋势，周内社会库存显著上升，达到95万吨。在成本端，受不锈钢市场疲软影响，高镍生铁价格因贸易商信心不足和出货意愿增强而回落。高碳铬铁前期货源紧张的状况有所缓解，在铬铁厂家仍保持较好利润空间的情况下，价格高位出现松动。目前来看，不锈钢现货市场依然受到宏观因素及资金面带来的期货盘价波动的影响，中美贸易摩擦、美联储降息预期，以及国内二十届四中全会的政策指引，均使得市场面临较大不确定性。后续仍需密切关注宏观环境变化及不锈钢需求情况。

【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1540元/吨。唐山低硫主焦煤报价1490元/吨。 原料基本面，多数煤矿正常生产，个别煤矿有停产，部分下游焦钢企业有刚性补库需求，开始适当补库，主流煤矿线上竞拍流拍率保持低位，成交涨多跌少，市场情绪好转，煤矿挺价意愿增强，下周焦煤价格或稳中偏强运行。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1790元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1650元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1440元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1350元/吨。 消息方面，主流焦企对焦炭发起第二轮提涨，计划于10月20日0时落地执行。供应方面，近期焦企利润进一步收窄，生产压力增加，叠加部分焦企受环保检查影响，有一定减产，目前焦企出货顺畅，整体保持低库存运行。需求方面，铁水产量仍维持较高水平，部分钢厂对焦炭仍有补库需求，但成材利润下降、库存累积，多数钢厂以按需采购为主。综上，当前市场预期有所分化，焦钢企业处于博弈阶段，焦炭价格或暂稳运行。【SMM钢铁】

SMM10月17日讯： 本周国内钼市场呈现"原料放量分化、钼铁跟涨乏力"的小幅上涨态势，核心品种钼铁价格虽随原料端涨价有所上调，但市场成交氛围偏冷；原料端多家代表性矿山集中放量，钼精矿价格区间波动，散货市场持货商让利去库但成交冷清。整体来看，供需两端呈现结构性分化，原料端供应增量与下游需求疲软形成博弈，市场上涨动力受限，后期需重点关注钢厂招标价格对市场的指引作用。 本周原料端供应呈现明显放量特征，多家代表性矿山集中出货，40%-55%品位钼精矿矿山成交价格区间为4390-4510元/吨度，较上周小幅波动。与矿山端放量形成对比的是散货市场表现冷清，持货商因担忧后期价格回调，纷纷让利释放库存，但下游冶炼企业按需采购为主，市场成交寥寥。   周内国际氧化钼价格偏强震荡，市场预计中国市场需求增量，海外持货商报盘坚挺，截止目前国际氧化钼价格报价25.4-25.5美元/磅钼 (折人民币4508-4526元/吨度 ），考虑汇率及增值税等费用，SMM测算，目前国内氧化钼进口盈利在0.5美元/磅钼左右，行业进口窗口维持打开状态，进口钼精矿到港量较上周基本持平，未对国内市场形成额外供应压力，整体供应端呈现内外双稳格局。 本周钼铁市场受成本端支撑加之行业开工率持续下降带动，成交价格迎来反弹行情，截止本周五国内钼铁钢招价格重回28万元/吨以上的位置，SMM钼铁收报28.3万元/吨，较上周上涨0.8万元/吨，行业现货呈现趋紧状态。但目前钼精矿主流成交价格仍处于较高位置，行业仍维持倒挂状态，企业接单意愿一般。传统特钢领域，不锈钢316系排产持续下滑，多家钢企因终端需求疲软减少特钢产量，对钼铁采购量较上周下降约8%。虽有部分钢企零星采购，但多以小单补库为主，且在铁厂成本倒挂的背景下，钢企议价稍显乏力，实际成交价格多围绕铁厂报价下沿展开。 综合来看，本周钼市场形成的成本支撑上涨、需求压制涨幅的格局短期内仍将延续，市场整体上涨动力有限。短期来看，主流矿山集中出货，成交价格窄幅波动，下游钢厂入场积极性不佳，上下游博弈激烈，市场考验前段库存放量，随着矿山的放量结束，市场流动性好转的情况下，钼市场价格或难有较大的提振，需重点关注钢厂后续招标价格及采购量变化，钢招价格将成为指引市场走势的核心指标，若钢招价格能跟上铁厂报价，或能带动市场情绪回暖；若钢招价格偏低，可能导致铁厂被迫降价出货。中长期来看，钼精矿供需呈现偏紧状态短期难以缓解，钼市价格仍将围绕矿端成交展开。 》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

SMM数据显示，本周SS主力合约呈现探底修复态势。截至10月17日10:30，SS2512合约报价为12615元/吨，较上周下跌220元/吨。 从宏观层面来看，10月11日，特朗普宣布计划自11月1日起对中国商品加征100%关税，并限制关键软件出口。该消息迅速引发全球风险资产的抛售，金属期货价格下跌，不锈钢期货亦受压低开。14日，中国作为反制措施，对美籍船舶征收“特别港务费”，此举进一步加剧了海事摩擦，并推高了运输成本。随后，美国副总统万斯释放出缓和信号，表示特朗普愿意进行“理性谈判”，然而市场依然存在较高不确定性。美联储主席鲍威尔指出，自9月会议以来，经济前景并未发生显著变化，就业下行风险明显，可能接近停止缩表。有迹象表明流动性正在收紧，美联储将谨慎行事，以避免重蹈2019年“缩减恐慌”的覆辙。受此影响，SS期货盘面显现出止跌修复的迹象。 从基本面分析，尽管当前正值“金九银十”的传统消费旺季，10月不锈钢排产量进一步提升，预计将再次逼近345万吨。然而，下游终端需求的复苏并未达到预期，市场采买成交持续低迷，导致不锈钢库存结束了此前的去库趋势，周内社会库存显著上升，达到95万吨。在成本端，受不锈钢市场疲软影响，高镍生铁价格因贸易商信心不足和出货意愿增强而回落。高碳铬铁前期货源紧张的状况有所缓解，在铬铁厂家仍保持较好利润空间的情况下，价格高位出现松动。目前来看，不锈钢现货市场依然受到宏观因素及资金面带来的期货盘价波动的影响，中美贸易摩擦、美联储降息预期，以及国内二十届四中全会的政策指引，均使得市场面临较大不确定性。后续仍需密切关注宏观环境变化及不锈钢需求情况。

本周下游采购需求释放 镍中间品系数支撑较强 本周 MHP 市场表现上，需求端，部分镍盐及一体化前驱厂询价补库，企业原料采购需求释放，在此背景下，需求端对市场支撑力度显著增强。供应端，刚果（金）政策下，市场预期带动硫酸钴价格强势走高，支撑MHP钴系数，MHP中的钴系数高位持平。受供需及政策影响，本周镍系数及钴系数平稳运行。 受MHP货源紧张影响，部分镍盐及电镍企业寻求替代原料，市场对高冰镍高系数接受度逐步增强。但国内现货资源较少，流通性不足，部分贸易商暂停报价。 作为镍中间品生产的关键辅料，硫磺价格大幅上涨。需求端，印尼、巴西、非洲等国家和地区磷肥需求逐步释放下，叠加印尼MHP新投产项目备库，采购需求支撑较强，买方对高价接受度提高。供应端，卖方现货可流通量不足。供需偏紧带来硫磺价格走高，预期硫磺后市价格仍有上行空间。 镍价来看，在基本面疲软，美国政府停摆风险持续，中美贸易摩擦升级的情况下，LME镍价整体较上周出现环比下行。综合来看，受镍价下行影响，印尼MHP镍FOB价格及印尼高冰镍FOB价格走低，但受钴价上行影响，印尼MHP钴 FOB价格上行。

SMM10月17日讯：本周 铋市场 价格弱势下行态势明显。虽然十一刚过，但市场需求目前依旧没有表现出旺季状态，十一厂家之后的市场来看整体市场成交一般，买卖双方交易兴致依旧不高，特别是下游备货意愿一般，近期市场某南方厂家的铋锭招标尝试最终成交价格也不高，也使得市场信心受到一些影响。不少市场人士依旧表示，目前供需双弱的格局还是依旧，原料方面依旧紧缺，供应方面依旧吃紧，厂家的产量也有明显下降趋势，市场的库存也没有明显增加。但不少市场人士称，由于近期贵金属市场价格暴涨，资金流动转向了贵金属市场，铋金属市场的投机力量消失，价格走弱也使得终端的买兴减少，铋市场价格下滑也在情理之中。短期来讲，在当前的供求格局下，市场观望情绪浓厚还将是主旋律，不少市场人士对市场价格短期依旧持担忧态度。截至本周末SMM铋锭主流价格123000-125000元/吨。 据SMM评估，2025年9月中国精铋产量相比8月全国精铋产量环比将下降14%左右。近几个月来看，铋产量基本上始终处于一个下行趋势，而8月出现了首次反弹后，9月又再次大幅减少。市场人士表示，目前铋价近一个月以来的大幅度上下波动，也显示出市场基本面的胶着，虽然9月产量14%的再次下降幅度也不算下，但说明整体铋原料还是紧张，产量维持在一个低位状态可能会是一个常态。从细节数据来看， SMM的24家调研对象中9月有2家厂家产量明显上升，而有5家厂家产量有明显下降的情况，其余厂家的产量均为变化不大。不少市场人士预计，进入10月全国铋厂家原料偏紧的状况依旧很难缓解，生产将继续受到限制的可能性较大，精铋产量平稳或继续小幅下降的可能性较大，再次出现明显下跌的可能性不大。 》查看SMM铋历史价格

       SMM10月17日讯：时值金九银十，但近期锑市场价格依旧弱势下跌，十一之后锑品价格不断下滑，其中最明显的是部分氧化锑价格走弱明显，带动锑锭等产品价格整体下降。市场人士表示，目前市场价格不断弱势下跌，终端买兴低落，需求不佳是市场信心不足的主要原因，而锑品价格整体下滑也反过来影响终端以及中间商的购买欲望。也有市场人士认为，其实目前供应端并没有太多的变化，目前锑矿依旧偏紧，锑锭库存也偏紧，大部分厂家的原料及锑锭库存相对还都在历史低位，但由于氧化锑市场争夺更为激烈，导致了买方的观望情绪加重。不少市场人士认为，目前决定市场走势最重要的因素还是市场价格何时止跌企稳，一旦价格企稳，市场信心就会有所回复，需方及贸易环节的买兴也就恢复了。截至目前SMM锑均价： 2#低铋锑锭158500元/吨、1#锑锭162500元/吨、0#锑锭166500元/吨，2#高铋锑锭均价157500元/吨。而本周三氧化二锑市场价格，截至目前SMM三氧化二锑均价：99.5%在134500元/吨， 99.8%在146500元/吨。            据SMM评估，2025年9月中国锑锭（含锑锭、粗锑折算、阴极锑等）产量整体与上月相比，环比下降8.84%左右。详细来说，目前SMM评估的33家调研对象中有15家厂家停产，和上月相比增加2家；17家厂家呈产量缩减状态，和上月相比减少1家；1家厂家产量基本正常，比上月相比减少一家。从锑锭产量的情况来看，自8月产量回升至4000吨以上后，9月再次回到4000吨以下水平。不少市场人士认为这也是正常现象，毕竟目前市场原料还是相对紧张，不少厂家无米下锅。4000吨左右的产量还是与正常生产水平相差较远。由于价格倒挂，海外矿源目前依旧无法大量进入国内市场，市场人士表示预计2025年10月全国锑锭产量较9月相比变化可能不会太大，维持稳定或者继续小幅下降的可能都存在。另外 据SMM评估，2025年9月中国焦锑酸钠一级品产量环比上月将大幅上升11%左右。在经历连续几个月产量大幅波动，中国焦锑酸钠一级品产量自7、8月份连续两个月出现回落后，9月出现大幅反弹，也让不少市场人士感叹夏季需求淡季后，金九银十的传统需求增长还是如期到来，虽然增量并不巨大，但至少在三季度末出现了好转也是好事。细节数据来看，其中，SMM的13家调研对象中9月有2家厂家处于停产或者调试状态，5家焦锑酸钠厂家生产量出现一定的增长，1家厂家出现了产量下降的情况。因此，也导致整体9月中国焦锑酸钠一级品产量上升。市场人士预计10月全国焦锑酸钠产量较9月相比下降的可能不大，随着10月的到来，市场继续走出淡季，产量持平或者继续小幅增长的可能更大一些。 》查看SMM铋历史价格

不锈钢原材料：镍铁（NPI）供应与需求 报告首先分析了不锈钢的核心原料——镍铁（NPI）。数据显示，印度尼西亚已成为全球NPI供应增长的绝对引擎，其新增产线和稳定的成本优势推动产量持续走高，预计到2026年将增长8%。相比之下，中国的产量则因成本倒挂和设备维护而保持平稳或略有下降。 在需求侧，不锈钢行业依然是原生镍消费的绝对主力。预计到2030年，不锈钢将消耗全球72%的原生镍，其市场地位远超电池材料等新兴领域。这表明，不锈钢行业的健康状况将长期主导全球镍市场的基本面。 镍铁供需平衡与价格展望 尽管供应有所增长，但SMM预测，到2026年，NPI市场将维持一种紧平衡状态，供需基本持平，偶尔出现小幅过剩。这种平衡的格局限制了价格大幅上涨的空间。此外，高企的库存水平（较去年8月高出32%）也对价格构成了压力。任何价格上涨的势头都可能因库存的释放而受到抑制，因此市场缺乏持续走强的动力。 全球不锈钢生产 全球不锈钢生产的地理重心已明确向东方转移。预测显示，到2025年，中国和印度尼西亚的合计产量将占据全球总产量的71%。届时全球总产量预计将达到6400万吨，同比增长2.1%。 然而，增长并非均衡分布。中国产量预计增长3.4%，美国和巴西等地区也在复苏，但欧洲产量却预计将萎缩4.1%。整个行业正面临全球贸易保护主义、环保合规成本上升以及中国房地产需求放缓等多重挑战，这些因素共同挤压了行业利润，降低了产能扩张的意愿。 区域快照 中国： 尽管国内产量依然强劲，但出口同比大幅下降，反映出外部需求疲软以及贸易壁垒的影响。 美国： 市场受到232条款关税（2025年6月已提升至50%）的严格保护，国内产量得到支撑，形成了一个价格高地。 欧盟： 产量在经历2024年的低谷后趋于稳定，但采购依然谨慎。保障性配额和即将在2026年实施的碳边境调整机制（CBAM）正在收紧市场供应。 印度尼西亚： 增长完全由出口驱动。由于国内市场规模有限，其产量主要面向全球市场，使其成为国际贸易中的关键角色。 不锈钢平板轧材贸易平衡（2024年） 贸易数据显示了全球市场显著的失衡。印度尼西亚凭借其低成本和规模优势，已成为全球最大的不锈钢平板轧材净出口国，贸易顺差巨大。中国紧随其后。而在逆差方面，德国因其强大的下游需求和高昂的国内成本，成为最大的结构性净进口国，印度和土耳其也为满足其国内加工业的需求而大量进口。 政策格局 全球不锈钢市场正被日益加剧的贸易保护主义所定义。SMM将其归纳为“三大体系的碰撞”： 美国： 以232条款高关税为代表的“堡垒”体系。 欧盟： 以“保障配额 + 碳边境税（CBAM）”为特征的“绿色壁垒”体系。 亚洲： 依赖大规模、灵活生产和出口的供应体系。 这种碰撞正在重塑全球市场，导致了区域价格的显著分化和对原产地规则、碳足迹报告等合规性要求的日益严格。 SMM观点与启示 当前，全球不锈钢市场正经历一场由贸易政策、产业转移及供需基本面共同驱动的深刻变革。市场的核心矛盾与未来走向，可从以下几个维度进行剖析： 市场基本面分析：供应格局重塑与需求增长乏力 供给端： 市场呈现出显著的结构性矛盾。一方面，以印尼为代表的新兴供应中心，其镍生铁及不锈钢一体化产能持续释放，构成了全球供应量的主要增长极。另一方面，中国作为传统的生产与出口大国，面临日益增高的国际贸易壁垒（如反倾销、反补贴调查），导致其出口流向受阻，全球供应格局被迫进行重新分配。 需求端： 全球主要经济体复苏进程不同步，导致下游制造业与消费领域的需求增长动能疲软，未能对庞大的供应量形成有效支撑。 基于“供应宽松，需求疲软”的基本面，SMM认为，未来不锈钢价格的整体上行空间受限。在缺乏强力需求驱动的背景下，市场短期内仍将面临下行压力，价格波动将更多地受到区域性供需错配及政策性因素的影响。 企业战略启示：适应新常态下的生存与发展之道 在此宏观背景下，市场的参与者必须进行深度的战略调整以适应新常态。SMM为行业内企业提出以下四点核心建议： 采购策略： 精准研判原料市场的价格区间，通过灵活采购与战略性备货优化成本。  生产运营策略： 在全球市场增长放缓、利润空间受挤压的背景下，将生产重心从追求规模全面转向价值提升。通过投资工艺技术创新与产品研发，专注开发满足特定市场（如欧美）需求的高附加值、高利润率产品，以此摆脱在标准化产品上的同质化竞争，提升企业核心盈利能力。 市场与销售策略： 为应对日益抬头的贸易保护主义与地缘政治风险，钢厂必须主动推动客户与市场的多元化。一方面，依据贸易数据，深度开拓如印度、土耳其等存在结构性进口需求的新兴市场；另一方面，积极与下游合作，开发不锈钢在新能源、高端装备等新领域的应用，创造新的需求增长点，降低对传统出口市场的依赖。 可持续发展策略： 将绿色发展从成本中心转变为核心竞争力。面对欧盟CBAM这一硬性准入门槛，企业必须立即加大在低碳生产技术和碳足迹核算体系上的投入。这不仅是为了满足合规要求，更是为了获取未来高价值市场的“通行证”，并借此提升整体资源利用效率，实现可持续发展。

取向硅钢价格动态 上海B23R085牌号：12500-12700元/吨 武汉23RK085牌号：12400-12600元/吨 本周冷轧取向硅钢价格延续暂稳走势，市场整体成交偏差，多数终端企业维持小批量补库，操作谨慎。市场反馈，本周期货盘面震荡走弱，但现货价格相对坚挺，宝钢11月价格政策明确取向硅钢维持稳定，叠加贸易商及部分钢厂挺价意愿较强，现货价格窄幅波动。供应端压力持续显现，三季度涟钢10万吨产线进入试生产、望变电气8万吨项目满负荷运行，叠加前期新增产能释放，行业总产能较去年增幅超40%，需求端虽有改善，国内变压器企业订单环比增长，出口表现亮眼，欧美替换需求及新兴市场拉动显著，但需求增量不足，仍难消化供应增量，供强需弱格局未改。 综合来看，经过前期价格大幅下行后，市场看空情绪暂时消退，叠加宝钢等龙头企业挺价托底，预计下周取向硅钢现货价格弱稳运行。   数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 注：文章属此公众号原创文章，如有转载、开白、合作方面等需求请与我们联系，未经许可，不得转载、修改、使用、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利、赔偿直接及间接经济损失。