2026.5.20 周三 盘面：隔夜伦铜开于13489美元/吨，盘初上探至13533.5美元/吨，而后铜价重心逐渐下移下探至13386美元/吨，最终收于13427美元/吨，跌幅达1.2%，成交量至2万手，持仓量至27.7万手，较上一交易日减少6463手，表现为多头减仓。隔夜沪铜主力合约2606开于104130元/吨，盘初即摸高于104170元/吨，随后铜价重心下移摸底于103390元/吨，最终横盘整理收于103670元/吨，跌幅达0.82%，成交量至3.1万手，持仓量至14.3万手，较上一交易日减少4124手，表现为多头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：  (1）据矿业周刊（Miningweekly）报道，舒卡矿产公司（Shuka Minerals）在赞比亚的卡布韦（Kabwe）锌矿第2号矿体第一阶段钻探工作已经开始。 2号矿体在深部尚未控制，初步金刚钻探角度为 65°，设计是验证目前工程下的矿体，深度为220米到230米。 2号矿体含有银、钒、镓和锗矿，但这些矿在以前从未成为勘探和测试的重点。 舒卡公司打算开展进一步的工作，正在执行的计划将评价这些矿产的潜力。 现货： (1) 上海：5月19日SMM1#电解铜现货对当月2606合约报价贴水100元/吨-贴水20元/吨，均价报价贴水60元/吨。早盘沪期铜2606合约呈现冲高回落后快速下跌走势。开盘价104650元/吨，开盘后价格小幅上行，上升至104850元/吨后回落至104550元/吨，随后价格再次冲高，摸高至104940元/吨，随后价格快速回落，下行至104100元/吨，随后价格持续走跌，探低至103870元/吨，在103870元/吨至104000元/吨之间，收盘价103940元/吨。隔月Contango月差在60元/吨-10元/吨之间，沪铜对2606合约当月进口盈亏在亏损340元/吨-亏损280元/吨之间。展望今日，日内沪期铜价格冲高回落，但绝对价格仍处高位，持续压制现货升贴水。持货商于第二时段进一步下调报价，沪铜现货升贴水持续走扩。下游仅维持刚需采购，追高意愿不足。部分持货商存在补票需求，于市场上进行收货操作，对现货贴水形成一定支撑。综合来看，预计今日沪铜现货对2606合约报价将维持贴水。 (2) 广东：5月19日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报270元/吨较上一交易日涨10元/吨，平水铜报升水200元/吨较上一交易日涨20元/吨，湿法铜报升水130元/吨较上一交易日涨20元/吨。广东1#电解铜均价104715元/吨较上一交易日涨480元/吨，湿法铜均价为104610元/吨较上一交易日涨450元/吨。总体来看，高升水高铜价终端补货意愿低，整体交投淡静。 (3) 进口铜：5月19日仓单均价较前一交易日跌1美元/吨，报72美元/吨（价格区间68~76美元/吨）；提单价格均价较前一交易日跌1美元/吨，报71美元/吨（价格区间66~76美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日跌1美元/吨，报41美元/吨（价格区间38~44美元/吨），报价参考5月中下旬及6月上旬到港货源。 (4) 再生铜：5月19日11：30期货收盘价103940元/吨，较上一交易日下降310元/吨，现货升贴水均价-60元/吨，较上一交易日下降15元/吨，5月19日再生铜原料价格环比保持不变，再生铜原料销售情绪指数持平2.70，采购情绪指数上升至2.29，精废价差2651元/吨，环比下降325元/吨。精废杆价差1140元/吨。据SMM调研了解，铜价走势止跌回升，不少再生铜杆企业积极寻求市场低价货源，仅个别再生铜原料贸易商抛售低价历史库存，日内再生铜原料成交一般。 价格：宏观方面，美伊谈判前景不明，伊朗坚持核心诉求，特朗普释放可能对伊朗再度打击信号。同时市场担忧美联储为抑制通胀而转鹰，联邦基金利率期货显示年内美联储加息概率将升至75%，对铜价形成压制。基本面方面，供应端受冶炼企业集中检修影响，国内货源到货缩减，进口货源到货有限，市场供应整体偏紧；需求端因铜价高位运行，多维持刚需拿货，整体成交未有明显回暖。综合来看，预计今日铜价延续区间震荡走势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

5.20 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铝合金主力2607合约收于23125元/吨，较前一交易日小幅上涨5元，涨幅0.02%。成交量2168手，环比-1705，持仓量14977手，环比+256手，资金小幅流入。当前价格处于5及10日均线附近，且20、40、60日均线下方，短期有企稳迹象，但中期趋势仍偏弱势。均线空头排列未完全扭转，压力位集中23260-2338区间。 基差日报：据SMM数据，5月19日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2607）10点15分收盘价理论升水550元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，5月19日，铸造铝合金仓单总注册量为38704吨，较前一交易日增加1170吨。其中上海地区总注册量2515吨，较前一交易日增加0吨；广东地区总注册量10669吨，较前一交易日减少122吨；江苏地区总注册量7232吨，较前一交易日增加150吨；浙江地区总注册量12154吨，较前一交易日增加1173吨；重庆地区总注册量5139吨，较前一交易日减少31吨；四川地区总注册量995吨，较前一交易日增加0吨。 废铝方面：昨日A00铝价环比上一交易日回涨150元/吨，废铝市场价格小幅跟涨。预计本周废铝市场延续高位震荡格局，破碎生铝（水价）主流区间维持在20500-21300元/吨（不含税）。供应端财税监管收紧态势短期难松动，票源短缺、进口减量预期将持续为废铝价格提供底部支撑，货场挺价惜售的市场格局延续。需求端淡季效应持续发酵，终端订单增量不足，再生铝企业呈减产态势，下游采购依旧以小单刚需补库为主，难以出现集中备库动作，再生铝市场将延续供需双弱态势。 工业硅方面：昨日SMM华东通氧553#硅在9100-9200元/吨，441#硅在9300-9400元/吨。现货价格小幅偏弱。昨日工业硅期货价格在8450元/吨附近震荡，周初随着盘面下跌点价采购成交较上周增加，供需暂无大的调整工业硅价格窄幅整理。 海外市场：进口方面，当前进口ADC12报价小幅下行，但仍处于3340-3430美元/吨高位区间，进口即时亏损超过3000元/吨，理论进口窗口继续处于关闭状态。 总结：昨日ADC12市场整体持稳运行。随着铝价反弹，部分企业小幅上调报价，但多数仍选择稳价观望，整体调价幅度有限。从基本面看，需求端稳中偏弱，制约价格上行空间；成本端则因铝价上涨而有所抬升，对价格形成支撑。此外，合规废铝货源趋紧、价格高企，部分再生铝企业被迫减产；暴雨天气虽对局部区域带来扰动预期，但实际影响尚未显现。预计短期ADC12价格将延续窄幅震荡走势，上行空间仍需需求端进一步配合。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

SMM5月20日讯： 隔夜，伦铅开于1983美元/吨高位，整体呈震荡回落态势，盘中逐步走低，探低至1961美元/吨，终收于1961.5美元/吨，录得光头阴，跌19.5美元/吨，跌幅0.98%。 隔夜，沪铅主力2606合约开于16480元/吨高位，开盘后承压震荡下行，盘中探低至16395元/吨，尾盘小幅收窄跌幅，终收于16410元/吨，录得光头阴，跌70元/吨，跌幅0.42%。 隔夜有色金属板块整体偏弱运行，沪铅与伦铅同步走弱。国内基本面来看，铅锭社会库存累积压力有所缓解，叠加再生铅企业开工率维持低位，对铅价形成一定支撑；但另一方面，原生及再生冶炼厂陆续下调废电瓶采购价，成本端对铅价的支撑力度减弱，且下游消费表现依旧疲软，对铅价形成压制。整体来看，当前铅市多空因素交织，预计短期铅价将维持弱势震荡格局。

期货盘面： 隔夜，伦铅开于1983美元/吨高位，整体呈震荡回落态势，盘中逐步走低，探低至1961美元/吨，终收于1961.5美元/吨，录得光头阴，跌19.5美元/吨，跌幅0.98%。 隔夜，沪铅主力2606合约开于16480元/吨高位，开盘后承压震荡下行，盘中探低至16395元/吨，尾盘小幅收窄跌幅，终收于16410元/吨，录得光头阴，跌70元/吨，跌幅0.42%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 特朗普：伊朗时间有限，美国可能会再次对伊朗采取行动。万斯：美伊谈判进展很大，但美方也预备了“B方案”。调解方认为美伊谈判几乎进展甚微，伊朗坚持核心诉求不变。谷歌推出Gemini 3.5系列模型。北约设最后期限：若霍尔木兹海峡7月初未开放拟部署兵力护航。知情人士：印尼计划收紧对大宗商品出口的国家管控。俄罗斯总统普京乘专机抵达北京。据证监会官网：长江存储启动IPO辅导。 现货基本面： 昨日沪铅延续弱势盘整，加之交割后货源重新流入市场，持货商报价增加，同时下游企业按需逢低接货，现货市场交易活跃度相对好转。另再生铅方面，炼厂挺价出货，再生精铅报价对SMM1#铅升水0-50元/吨出厂，其中不含税价格更低，下游企业择优采购。 库存方面：5月19日，LME铅库存减少50吨至264200吨； 5月18日，SMM 五地铅锭社会库存环比有所回落。 今日铅价预测： 隔夜有色金属板块整体偏弱运行，沪铅与伦铅同步走弱。国内基本面来看，铅锭社会库存累积压力有所缓解，叠加再生铅企业开工率维持低位，对铅价形成一定支撑；但另一方面，原生及再生冶炼厂陆续下调废电瓶采购价，成本端对铅价的支撑力度减弱，且下游消费表现依旧疲软，对铅价形成压制。整体来看，当前铅市多空因素交织，预计短期铅价将维持弱势震荡格局。 》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM 5月19日讯： 日内沪铅主力2606合约开于16480元/吨，盘初沪铅价格小幅走高后震荡回落，探低至16410元/吨，随后再度回升至16445-16470元/吨区间窄幅波动，临近尾盘小幅上扬，终收于16480元/吨，录得小阴线，涨5元/吨，涨幅0.03%。本周，再生铅炼厂因原料不足出现的减产、停产现象逐步好转，但行业整体开工水平依旧偏低。此外，进口铅到货量有所减少，市场整体供应端有所收紧。下游消费需求依旧偏弱，目前市场维持供需双双走弱格局，短期内铅价预期延续震荡整理走势。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

今日热卷主力合约先抑后扬，尾盘收于3428，日内跌幅为0.32%。今日热卷现货大多下降10-20元/吨，部分市场保持稳定。供应方面，本周热轧检修影响量为13.75万吨，环比上周减少9.85万吨，下周热轧检修影响为18.55万吨，环比本周增加4.8万吨，整体压力中性。需求方面，终端以低价拿货为主，尾盘盘面上行，市场成交稍有改善，基差也有低价出货现象。成本方面，宏观面的扰动减少之后，短期成本端给到的支撑有些弱化。后续来看，热卷基本面矛盾相对较小，张家港库存延续去化，预计短期热卷主力合约仍将处于区间震荡走势。  

SMM5月19日讯，       5月19日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为2.66，环比下滑0.08，高镍生铁上游情绪因子为3.16，环比下滑0.09，高镍生铁下游情绪因子为2.16，环比下滑0.08。今日高镍生铁市场整体呈现报价松动、成交重心下移、上下游分歧延续格局。供应端来看，小K减产消息仍对短期市场形成一定支撑，部分持货商低价出货意愿有限，但在盘面走弱及市场情绪转弱影响下，上游挺价力度较前期有所下降，报价重心逐步向1150元/镍点附近靠拢。成交方面，市场低价资源有所流出，主流成交活跃度一般，高价成交明显受限。下游来看，废钢价格回落后，钢厂对高价镍铁接受度下降，采购多以刚需及压价为主，主流意向价格集中在1120-1130元/镍点附近，与上游报价仍存在一定分歧。整体来看，短期现货供应偏紧对价格仍有一定支撑，但期货弱势、废钢价格下行及下游谨慎采购共同压制镍铁价格上行空间，预计高镍生铁价格短期或延续偏弱运行，价格重心仍有下移压力。     》订购查看SMM金属现货历史价格

  SMM 5 月 19 日消息， SS 期货盘面延续偏弱震荡走势。尽管其他有色金属期货盘面跌幅已有所收窄，但 SS 依旧延续跌势，截至午盘收盘， SS 主力合约报 14600 元 / 吨。现货市场方面，受期货盘面高位回落影响，不锈钢现货市场普遍持谨慎观望态度，成交表现较为清淡，现货报价也随期货盘面同步走低，降价未能有效刺激需求。 SS 期货主力合约走跌回落。上午 10:15 ， SS2605 报 14555 元 / 吨，较前一交易日下跌 145 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 515-1015 元 / 吨区间。现货市场中，无锡冷轧 201/2B 卷均价下跌 50 元 / 吨；冷轧毛边 304/2B 卷，无锡均价下跌 75 元 / 吨，佛山均价下跌 50 元 / 吨；无锡地区冷轧 316L/2B 卷持稳；热轧 316L/NO.1 卷，无锡报价下跌 200 元 / 吨；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷均持稳。 不锈钢市场受期货盘面偏弱震荡拖累，下行压力显著，但现货价格整体跌幅有限，期现分化特征凸显。下游终端受宏观不确定性影响，持谨慎观望态度，未出现集中补库行为，但刚需拿货表现稳健，刚需韧性为现货价格提供了基础支撑。贸易商方面，对高价货源拿货态度谨慎，整体库存压力较小，市场心态相对平稳，未出现明显让利甩卖现象，进一步强化了现货价格的韧性。期货端， SS 期货整体震荡下行，盘面承压明显，宏观情绪扰动成为主导行情的核心因素。受美联储主席换届消息影响，市场对后续货币政策走向的不确定性担忧加剧，悲观情绪蔓延，推动 SS 期货盘面走弱下探。本轮期货下行主要受宏观情绪扰动驱动，不锈钢自身供需基本面变动幅度有限。供给与库存端，当前不锈钢厂生产意愿较强，排产维持高位，行业供给宽松格局未改。钢厂前期分货量偏少，市场到货压力有限，叠加贸易商谨慎拿货、库存处于低位，现货抛压较弱。同时下游刚需提货保持平稳，多重因素推动社会库存小幅回落，目前库存降至 94.71 万吨，低库存状态为现货价格提供了较强支撑。成本端，高镍生铁自身基本面较强，市场挺价意愿浓厚，价格跌幅相对有限；高碳铬铁与废不锈钢价格同步下行，受不锈钢成材价格持续下跌影响，钢厂利润有所收窄。不过当前钢厂整体盈利空间仍较为可观，生产动力充足，高排产节奏短期难以调整，将持续维持高位生产状态。整体而言，宏观不确定性仍较大，美联储换届带来的货币政策扰动持续影响盘面走势。尽管当前不锈钢社会库存偏低、贸易商库存压力较小，现货价格韧性突出，但钢厂盈利空间较好、排产持续高位，行业供给压力长期存在。同时市场逐步临近传统不锈钢消费淡季，终端需求后续存在走弱风险。综合判断，在供给宽松、需求边际转弱、宏观扰动频繁的背景下，不锈钢价格存在进一步高位回落的风险，后续需重点关注美联储货币政策动向、原料价格波动、下游刚需延续性及钢厂排产调整情况。