电解钴： 本周电解钴市场先扬后抑，行情节奏变化较快 。周初，部分终端企业和贸易商进场采买，成交活跃度明显改善，电子盘在买盘推动下自低位快速反弹，一度回升至28.9万元/吨附近；买涨不买跌的心态又带动更多企业跟进采买，市场乐观情绪明显升温。然而这轮反弹行情未能走远：进入周中，随着本轮采购集中释放完毕，市场注意力重新回到基本面，而钴盐价格仍在下行、未见好转迹象，乐观情绪随之消退，成交迅速回归冷清，电子盘回落至27.5万元/吨附近震荡整理。现货方面，贸易商报价基差持稳于升水1,000-13,000元/吨区间，主流冶炼厂出厂价进一步下调至28.5万元/吨。脉冲式的采购放量只能带来阶段性反弹，难以扭转需求疲弱的底色；在钴盐价格止跌、下游形成持续性补库之前，电解钴价格尚不具备走出低位整理的条件。 中间品 ： 本周钴中间品市场交投维持清淡 。周内矿企鲜有招标动作，市场报价持续缺席；下游企业询价及采买意愿同样不高，市场既缺乏报价指引，也缺乏成交验证，整体观望情绪较浓。值得关注的是，随着时间推移，矿企端面临的销售压力正逐步累积，其挺价立场的持续性面临一定考验。在钴系其他品种价格延续弱势的背景下，中间品价格重心或随市缓慢下移，市场僵局的化解仍有赖于矿企出货策略的边际变化。 硫酸钴： 本周硫酸钴价格延续下行，市场正陷入一轮自我强化的负反馈之中。 这轮下跌的起点在需求端：下游采购持续疲弱，冶炼厂为实现出货只能不断下调报价，本周多数企业硫酸钴报价虽仍维持在6万元/吨以上，实际成交却十分困难，部分回收企业低价货源已报至5.7-5.8万元/吨。价格下行令冶炼环节陷入亏损，企业采购原料的意愿随之减弱，原料价格被迫跟跌：MHP钴系数周内虽无明确成交，但下游意向价已跌至55折附近，若按此成交，硫酸钴即期生产成本将降至5万元/吨出头；回收端钴酸锂电池粉系数已跌破70，对应硫酸钴即期成本仅5.2-5.4万元/吨。而成本支撑的进一步弱化，又为冶炼厂让价出货打开了新的空间。在需求端出现实质性改善之前，"降价—亏损—压原料—成本下移—再降价"的循环预计仍将主导硫酸钴市场的运行方向。 氯化钴： 本周氯化钴价格出现大幅度下滑，市场实际成交依旧冷清， 交投以报盘为主，厂家报价持续松动下移，实单落地寥寥，整体呈现有价无市的格局。需求端，下游四氧化三钴厂家普遍减产，开工负荷明显收缩，对氯化钴的采购需求维持低位，接货情绪消极，市场缺乏增量买盘支撑。综合来看，在需求持续收缩、成交难以放量的背景下，预计短期氯化钴价格将持续窄幅滑落。 钴盐（四氧化三钴）：  本周四氧化三钴价格出现窄幅下滑，市场成交以长单为主 ，零星散单极为稀少，厂家报盘亦开始小幅松动。供应端，多家企业已大幅减产，部分企业甚至已经停产，行业产出明显收缩。需求端，头部手机品牌新机上市首日即出现渠道价格快速下探、首发即破发的现象，终端消费偏弱的信号进一步显现，下游钴酸锂正极厂采购意愿持续承压。综合来看，在终端需求疲软、供应被动收缩的格局下，预计短期四氧化三钴价格将持续窄幅下滑。 钴粉及其他： 本周钴粉市场成交依旧冷清，冶炼厂报价集中在38-39万元/吨附近，仅有少量小体量散单在40万元/吨附近成交。 下游采购迟迟未能启动，症结在于前期的备货行为：此前钴、钨价格持续上涨阶段，不少硬质合金企业大量买入原料，而随着原料与成品价格双双回落，高价库存令这些企业陷入较为严重的亏损，生产节奏被迫放缓，原有库存的消耗周期进一步拉长，新增采购因而一再推迟。就钴粉市场而言，需求重启的时点不仅取决于终端订单的恢复，也取决于下游高价库存的去化进度，在此之前，成交冷清的局面难以根本改观。 三元前驱体： 本周， 三元前驱体价格 走弱，周内硫酸锰、硫酸镍和 硫酸钴价格 下行。 折扣方面，针对10月以及四季度订单，由于前期硫酸盐原料成本较高，部分厂商仍有挺价意愿。长单方面，部分厂商长协年初已商定，多数厂商系数尚未出现上调，季度单下游对系数上调同样接受度较弱，除部分头部厂商有一定议价权外，预计多数厂商整体与三季度持稳。散单方面，由于近期镍钴盐价格表现相对偏弱，叠加部分厂商下游需求疲软，10月订单系数预计有所下行。 生产方面，头部厂商海外订单本月依旧表现良好，排产处于较高水平，但也有部分国内头部厂商由于终端需求不及预期，叠加关键原材料价格高涨，备库意愿有所下滑，开工率有所下行。综合来看，本月排产呈现下行趋势。 展望后市，硫酸盐价格尚未出现明显回升，后续新订单价格需关注四季度下游实际需求。 三元材料： 本周，三元材料价格快速下行。 从原材料端来看，硫酸镍价格延续弱势，硫酸钴价格周中再度下探，碳酸锂与氢氧化锂价格前半周加快下跌、后半周跌势放缓并出现小幅反弹，带动三元材料价格明显走低。成交方面，前两周部分厂商已陆续签单，然而锂盐价格跌幅超出预期，这部分厂商库存成本处于相对高位、面临一定的库存压力；另有少部分电芯厂因前期订单签在高位、目前难以接受，转而对部分订单重新商谈。整体来看，成交情绪趋于谨慎，正极厂亦因原材料持续下跌而不敢轻易报价。需求方面，动力市场仍维持月初以来的低迷情绪，终端需求延续走弱，暂无反弹迹象，正极厂以消耗库存为主，消费市场需求也相对平淡。随着国庆假期临近，部分厂商存在小批量备货需求，下周原材料采购情绪或有回暖。 钴酸锂： 本周，国内钴酸锂市场价格整体回落走弱，行业传统“金九”旺季利好落空，整体基本面承压运行。 成本端形成核心拖累，上游四氧化三钴价格下行，直接压缩钴酸锂成本支撑力度，带动产品价格顺势下滑。供应端来看，国内正极企业始终维持以销定产的谨慎策略，行业整体产出波动较小，市场货源供给相对平稳，无明显供需错配的供给压力。需求端颓势尽显，旺季提振效应完全不及市场预期，下游终端市场备货意愿低迷，全程仅维持刚需随采随补的采购模式，终端需求缺乏有效向上驱动力。当前产业链库存消化节奏整体偏慢，供需格局持续偏弱且未出现实质性改善，虽下游暂无主动压价行为，但难以抵消成本回落与需求疲软的双重利空影响。综合来看，短期钴酸锂市场行情弱势基调已定，价格震荡下行态势明显，后续需重点关注9月下旬终端备货跟进情况，若终端需求持续疲软、旺季行情持续缺位，钴酸锂市场价格仍存在进一步走弱的风险。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【天赐材料：未来2—3年储能电池需求增速仍有望高于动力电池】 天赐材料近日在半年报业绩说明会上表示，从目前下游客户反馈来看，随着AI数据中心的需求提升，储能电池有望在未来2—3年仍然保持高于动力电池的需求增速，从而进一步带动锂电池电解液的需求增长。公司六氟磷酸锂及电解液的产能投放节奏主要结合市场的需求及市占率目标综合考虑，公司将按市场及订单需求情况陆续释放产能。(金十数据APP) 【比亚迪：钠电技术已在全球申请并布局核心专利230余项】 比亚迪9月16日接受投资人调研时表示，针对钠离子电池的机理研究与技术研发，公司组建了超100人的专职研发团队，其中博士占比50%。公司前瞻布局技术，也始终将技术创造放在首位。截至目前，钠电技术已在全球申请并布局核心专利230余项，其中发明专利占比95%，精准覆盖高能量密度正极材料、电解液优化及电池系统集成等核心环节。(金十数据APP) 【零跑汽车与中国一汽旗下旗新动力和中汽新能签约】 9月17日，零跑汽车与中国一汽举行签约仪式，零跑汽车分别与中国一汽旗下一汽旗新动力（长春）科技有限公司和中汽新能电池科技有限公司签署投资意向书和技术合作协议。根据零跑汽车与中汽新能签署的技术合作协议，双方将共同推动前瞻电池技术攻关与标准化电芯落地。围绕固态电池、富锂锰基电池、钠离子电池、铁锂超快充等前沿方向开展研发协同，联合推进标准化电芯定向开发与产品应用，在此基础上共同探索电池回收、海外产业链协同。(金十数据APP) 数据来源声明:除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型,由SMM进行加工得出,仅供参考,不构成决策建议。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张浩瀚 021-51666752 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

锂矿： 本周锂矿市场整体偏弱运行，价格重心继续跟随碳酸锂回落，但矿端跌幅相对有限，矿盐价格博弈进一步加剧。 供应端，海外锂矿发运维持较高水平，同时部分前期停产及减产项目逐步推进复产，市场对于后续资源供应增加的预期有所增强；不过新增供应从矿山生产、发运至实际到港仍存在一定时滞，短期现货资源尚未出现明显过剩。需求端，下游电芯及正极材料排产仍处相对高位，对锂盐生产形成一定支撑，锂盐厂维持刚需采购，但随着碳酸锂价格回落，外采矿盐厂利润空间再次受到压缩，对高价矿源的接受度下降，采购及询价趋于谨慎。整体来看，短期锂矿价格预计仍将跟随碳酸锂偏弱震荡，但在矿山挺价、长协定价以及现货供应释放存在时滞的情况下，矿价调整速度或仍慢于盐端，矿盐利润重新分配仍将是近期市场交易的核心。 碳酸锂： 本周碳酸锂现货价格呈现先跌后涨、整体震荡下行的走势。 期货市场波动剧烈，主力合约2701合约价格区间自周初的13.20-13.50万元/吨大幅震荡下行至12.40-13.19万元/吨，周中最低触及12.40万元/吨，周末反弹至13.13万元/吨，持仓量先增后减，多空博弈激烈。市场成交呈现“下游逢低备库积极、上游挺价惜售”的格局。 上游锂盐厂方面，散单挺价惜售情绪持续，部分锂盐厂散单以网站月均价形式出货，部分高价报价略有松动，正常长协供货使得库存小幅去化。下游材料厂和电芯厂方面，正值9月和国庆假期提前备库节点，逢低采购备库策略持续，散单采买行为愈发积极，但随着价格跌至新低，少部分材料厂持谨慎态度，散单采购意向价低于12.5万元/吨。整体来看，市场询价和实际成交持续活跃。现货升贴水区间由贴水转为升水。 本周贸易市场碳酸锂现货升贴水主要维持在0到2000元/吨之间，较前期大幅走强，部分时段出现明显升水，反映出现货市场在12.5万元/吨附近表现出极强的抗跌性，现货流通偏紧格局凸显。供应端产量逐步回升，盐湖端检修复产为主。 本周国内碳酸锂生产随着盐湖端检修复产逐步回升，其他原料端口生产基本维持稳定。从库存变化看：上游锂盐厂散单出货情绪偏弱，挺价惜售态度明显，正常长协供货使得库存小幅去化；下游材料厂和电芯厂散单采买行为积极，逢低采购备库，库存有所累积；贸易商环节随着上游放货节奏明显放缓，接货难度增大，下游持续逢低大量买货备库，该环节库存大幅去化。展望后市，短期碳酸锂价格或维持震荡格局，12.5万元/吨附近支撑较强。 供应端盐湖端检修复产带来边际增量，但整体供应变化有限。需求端下游正值9-10月及国庆假期备库节点，12.5万元/吨附近采购备库意愿强烈，对价格形成明显底部支撑。当前现货升贴水大幅走强、贸易商库存大幅去化，反映现货流通偏紧，对价格形成有力支撑。后续仍需重点关注仓单去化程度、下游备库节奏的持续性、上游放货节奏变化以及现货升贴水的进一步走向。 氢氧化锂： 本周，氢氧化锂现货价格持续走低，粗颗粒产品价格区间已下探12万元/吨附近，较上周跌幅明显。 近期，受锂市场需求波动及宏观加息预期影响，市场情绪偏空，锂行业整体价格呈偏弱运行态势。随着锂矿发运及到港量有所回升，锂矿市场价格随碳酸锂价格顺畅下行，成本支撑进一步减弱。日度报价方面，锂盐厂挺价意愿依旧较强，高价报至13万元/吨；部分贸易商报价较碳酸锂主力合约贴水1–1.3万元/吨，实际成交有限。需求端，多数企业节前备货已接近尾声，额外散单采购意愿不强，普遍持观望态度。 周度产出基本持平，库存方面，受下游生产需求减弱影响，市场出现小幅累库。整体来看，氢氧化锂市场交投较为清淡，短期内有望逐步好转。 电解钴： 本周电解钴市场先扬后抑，行情节奏变化较快。 周初，部分终端企业和贸易商进场采买，成交活跃度明显改善，电子盘在买盘推动下自低位快速反弹，一度回升至28.9万元/吨附近；买涨不买跌的心态又带动更多企业跟进采买，市场乐观情绪明显升温。然而这轮反弹行情未能走远：进入周中，随着本轮采购集中释放完毕，市场注意力重新回到基本面，而钴盐价格仍在下行、未见好转迹象，乐观情绪随之消退，成交迅速回归冷清，电子盘回落至27.5万元/吨附近震荡整理。现货方面，贸易商报价基差持稳于升水1,000-13,000元/吨区间，主流冶炼厂出厂价进一步下调至28.5万元/吨。脉冲式的采购放量只能带来阶段性反弹，难以扭转需求疲弱的底色；在钴盐价格止跌、下游形成持续性补库之前，电解钴价格尚不具备走出低位整理的条件。 中间品 ： 本周钴中间品市场交投维持清淡。 周内矿企鲜有招标动作，市场报价持续缺席；下游企业询价及采买意愿同样不高，市场既缺乏报价指引，也缺乏成交验证，整体观望情绪较浓。值得关注的是，随着时间推移，矿企端面临的销售压力正逐步累积，其挺价立场的持续性面临一定考验。在钴系其他品种价格延续弱势的背景下，中间品价格重心或随市缓慢下移，市场僵局的化解仍有赖于矿企出货策略的边际变化。 钴盐（硫酸钴及氯化钴）： 本周硫酸钴价格延续下行，市场正陷入一轮自我强化的负反馈之中。 这轮下跌的起点在需求端：下游采购持续疲弱，冶炼厂为实现出货只能不断下调报价，本周多数企业硫酸钴报价虽仍维持在6万元/吨以上，实际成交却十分困难，部分回收企业低价货源已报至5.7-5.8万元/吨。价格下行令冶炼环节陷入亏损，企业采购原料的意愿随之减弱，原料价格被迫跟跌：MHP钴系数周内虽无明确成交，但下游意向价已跌至55折附近，若按此成交，硫酸钴即期生产成本将降至5万元/吨出头；回收端钴酸锂电池粉系数已跌破70，对应硫酸钴即期成本仅5.2-5.4万元/吨。而成本支撑的进一步弱化，又为冶炼厂让价出货打开了新的空间。在需求端出现实质性改善之前，"降价—亏损—压原料—成本下移—再降价"的循环预计仍将主导硫酸钴市场的运行方向。 本周氯化钴价格出现大幅度下滑， 市场实际成交依旧冷清，交投以报盘为主，厂家报价持续松动下移，实单落地寥寥，整体呈现有价无市的格局。需求端，下游四氧化三钴厂家普遍减产，开工负荷明显收缩，对氯化钴的采购需求维持低位，接货情绪消极，市场缺乏增量买盘支撑。综合来看，在需求持续收缩、成交难以放量的背景下，预计短期氯化钴价格将持续窄幅滑落。 钴盐（四氧化三钴）：  本周四氧化三钴价格出现窄幅下滑， 市场成交以长单为主，零星散单极为稀少，厂家报盘亦开始小幅松动。供应端，多家企业已大幅减产，部分企业甚至已经停产，行业产出明显收缩。需求端，头部手机品牌新机上市首日即出现渠道价格快速下探、首发即破发的现象，终端消费偏弱的信号进一步显现，下游钴酸锂正极厂采购意愿持续承压。综合来看，在终端需求疲软、供应被动收缩的格局下，预计短期四氧化三钴价格将持续窄幅下滑。 硫酸镍： 截至本周四，SMM电池级硫酸镍均价下滑。 从需求端来看，受下游备库情绪回落影响，本月部分下游企业开工率有所下移，以长单提货为主，散单备库情绪偏弱，对镍盐价格接受度低；供应端来看，部分上游企业库存水位较高，存在降低开工率，寻求出货去库的计划，但整体减产规模弱于需求的减量预期。展望后市，短期内预计市场整体维持供需双弱格局，以去库为主，预计价格整体承压。 库存方面，本周上游镍盐厂库存指数维持8天，下游前驱厂库存指数由12.2天下行至11.9天，一体化企业库存指数维持9.8天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持2.1，下游前驱厂采购情绪因子维持2.1，一体化企业情绪因子由2.3下滑至2.2。（历史数据可登录数据库查询） 三元前驱体： 本周， 三元前驱体价格 走弱，周内硫酸锰、硫酸镍和 硫酸钴价格 下行。 折扣方面，针对10月以及四季度订单，由于前期硫酸盐原料成本较高，部分厂商仍有挺价意愿。长单方面，部分厂商长协年初已商定，多数厂商系数尚未出现上调，季度单下游对系数上调同样接受度较弱，除部分头部厂商有一定议价权外，预计多数厂商整体与三季度持稳。散单方面，由于近期镍钴盐价格表现相对偏弱，叠加部分厂商下游需求疲软，10月订单系数预计有所下行。 生产方面，头部厂商海外订单本月依旧表现良好，排产处于较高水平，但也有部分国内头部厂商由于终端需求不及预期，叠加关键原材料价格高涨，备库意愿有所下滑，开工率有所下行。综合来看，本月排产呈现下行趋势。 展望后市，硫酸盐价格尚未出现明显回升，后续新订单价格需关注四季度下游实际需求。 三元材料： 本周，三元材料价格快速下行。 从原材料端来看，硫酸镍价格延续弱势，硫酸钴价格周中再度下探，碳酸锂与氢氧化锂价格前半周加快下跌、后半周跌势放缓并出现小幅反弹，带动三元材料价格明显走低。成交方面，前两周部分厂商已陆续签单，然而锂盐价格跌幅超出预期，这部分厂商库存成本处于相对高位、面临一定的库存压力；另有少部分电芯厂因前期订单签在高位、目前难以接受，转而对部分订单重新商谈。整体来看，成交情绪趋于谨慎，正极厂亦因原材料持续下跌而不敢轻易报价。需求方面，动力市场仍维持月初以来的低迷情绪，终端需求延续走弱，暂无反弹迹象，正极厂以消耗库存为主，消费市场需求也相对平淡。随着国庆假期临近，部分厂商存在小批量备货需求，下周原材料采购情绪或有回暖。 磷酸铁锂： 本周磷酸铁锂价格下降约2200元/吨，主要受碳酸锂下降影响。 市场整体延续平稳偏强运行，下游需求变化不大 - 正极材料行业产量仍保持增量趋势，虽有部分企业订单环比有所减少，但主要是受电芯企业采购策略及供应商结构调整影响，导致头部企业部分订单向其他中部企业转移，并不代表订单出现明显下降。供应端生产积极性依旧较高，企业排产较为稳定，周产量继续上升。随着订单持续释放及部分企业产能偏紧，正极材料企业库存仍处于下降状态，行业库存延续去化。整体来看，当前市场供需保持活跃，短期磷酸铁锂市场预计仍将维持稳中向好的运行态势。 磷酸铁： 本周SMM磷酸铁市场整体运行平稳，市场价格基本保持稳定。 上下游企业议价已基本结束，新签订单价格较上月仍呈进一步上涨趋势。在当前市场供需偏紧的背景下，上游企业仍有提价意愿，但涨价幅度较前期有所收窄，提涨节奏逐步放缓。与此同时，磷酸、工业级磷酸一铵等原料价格持续回落，下游企业对价格继续上涨的接受度较低，供需双方仍存在一定分歧。不过，当前下游企业议价能力相对有限，因此本月磷酸铁价格延续小幅上涨走势 钴酸锂： 本周，国内钴酸锂市场价格整体回落走弱，行业传统“金九”旺季利好落空，整体基本面承压运行。 成本端形成核心拖累，上游四氧化三钴价格下行，直接压缩钴酸锂成本支撑力度，带动产品价格顺势下滑。供应端来看，国内正极企业始终维持以销定产的谨慎策略，行业整体产出波动较小，市场货源供给相对平稳，无明显供需错配的供给压力。需求端颓势尽显，旺季提振效应完全不及市场预期，下游终端市场备货意愿低迷，全程仅维持刚需随采随补的采购模式，终端需求缺乏有效向上驱动力。当前产业链库存消化节奏整体偏慢，供需格局持续偏弱且未出现实质性改善，虽下游暂无主动压价行为，但难以抵消成本回落与需求疲软的双重利空影响。综合来看，短期钴酸锂市场行情弱势基调已定，价格震荡下行态势明显，后续需重点关注9月下旬终端备货跟进情况，若终端需求持续疲软、旺季行情持续缺位，钴酸锂市场价格仍存在进一步走弱的风险。 负极： 本周，人造石墨负极价格持稳运行。 成本端支撑坚挺，原料端石油焦、针状焦价格小幅上移，石墨化代工费用在前期几轮上调后高位持稳。供需面延续偏紧格局，“金九”旺季来临，负极排产稳步走高，但去库进程仍在持续推进。不过，电池厂仍以"以量换价"策略压价，一定程度上压制了人造石墨价格的上涨空间。天然石墨则延续弱势运行，终端需求仍无明显增长，同时价格长期在成本线附近低位运行，买卖双方陷入僵持。 展望后市，人造石墨端，成本支撑预计仍较为稳固，终端需求将持续释放，预期人造石墨价格仍具备上行动力，但在消费税政策的影响下，部分终端需求已前置释放，因此预期价格上行空间将受到限制。天然石墨短期难有反转，预计以低位震荡为主。 隔膜 ： 本周隔膜价格小幅上行 。根据数据，7μm+2μm湿法涂覆隔膜报价1.143-1.35元/平方米，均价1.247元/平方米，环涨4厘；9μm+3μm湿法涂覆隔膜报价1.14-1.3元/平方米，均价1.22元/平方米，环涨约7.5厘。两个细节值得注意。一是涨幅不大，但以"区间整体上移"的方式推进——7μm+2μm下限上移3厘、上限上移5厘，9μm+3μm下限上移5厘、上限上移1分，高低两端同步抬升，说明涨价在成交中逐步确认，不是个别高报价试探。二是9μm+3μm涨幅高于7μm+2μm，储能端需求对9μm产品的拉动在兑现。涨价动力仍来自供需。隔膜产量增速连续低于终端排产增速，缺口没有收敛。需求端还有一个结构性变化：随着大电芯产能陆续投放，电芯厂正加速从7μm切向5μm。5μm对产线良率和设备要求更高，实际有效供给比名义产能更紧。 电解液 本周电解液市场价格暂稳。 成本端来看，本周六氟磷酸锂价格暂稳。厂家基于对后续需求增长的预期，叠加新增产量较为有限，仍有一定涨价意愿。但其原料碳酸锂价格近期明显下降，成本支撑减弱，且电解液企业向下游传导成本不畅，涨价难以快速落地，短期价格以持稳为主。添加剂VC价格高位坚挺。此前停产企业虽已恢复生产，但对整体供应影响较小，供需紧张局面依旧，价格延续高位运行。溶剂价格则进一步上涨。受中东地缘冲突影响，环氧丙烷等上游材料价格仍有上涨，成本压力带动溶剂价格继续走高。综合来看，本周电解液部分原料有所上涨，但价格传导需要时间，成本变动尚待消化，电解液价格暂稳。展望后市，在“金九银十”传统销售旺季带动下，预计下游需求仍将有一定程度增长，带动电解液及其原材料需求上行，对原料价格形成支撑，并逐步传导至电解液价格层面。 钠电： 9月量产订单较为充足，叠加行业传统旺季规律，10月订单规模大概率环比继续走高。 需求结构上，海外出货家储仍是主力，主流为低压串联小储规格；大储需求偏少，规格与项目需求存在错配，新规格的循环寿命尚未完成完整验证。库存方面分化明显：头部企业适度备库、周转约一个多月，以保障急单交付；但多数同行订单不足，产线闲置时切换锂电维持现金流。流通环节亦有低价B品电芯流出，对市场价格形成隐性扰动。行业整体呈"头部有单、腰部闲置"的格局。 回收： 原材料端，本周碳酸锂价格跌破14万元/吨关口后加速下行，硫酸镍价格延续弱势小幅下移，硫酸钴价格跌势延续 。今日，分三元钴酸锂及铁锂材料类型来看，铁锂湿法端：以铁锂极片黑粉为例，现阶段铁锂极片黑粉价格为6050-6500元/锂点，价格环比上周再下移300元/锂点，跟随碳酸锂回调——本周锂价一度下探至12.8万元/吨低点，今日小幅反弹，黑粉询盘活跃度依旧偏低，市场以观望为主。而目前铁锂电池黑粉价格为5250-5700元/锂点，价格与极片黑粉价差维持在800元/锂点左右的高位。三元及钴酸锂端，三元极片粉镍钴系数为74-75.5%左右，环比再下移0.5个百分点，部分8、9系等高镍系别的三元极片黑粉成交仍在76-77%左右，但议价空间有所放宽；钴酸锂极片粉钴锂系数为70-73%，钴酸锂电池粉钴锂系数为67-70%、本周累计下调约2个百分点，现阶段再生硫酸钴价格本周再跌约3000元/吨，下游的钴酸锂湿法企业采买依旧非常谨慎，市场成交清淡，现阶段价格已持续低于三元端。 下游与终端： 本周海外电池舱更多进入谈判来年项目，欧洲以大电芯的形式进行交付， 因为大电芯的对应系统价格预计能比常规低5MWH的解决方案低5%-10%，因此反而可以看到部分企业的价格呈下行趋势。9月17日，围场德御电网侧独立储能综合示范项目297MW/1188MWh磷酸铁锂电池储能系统设备采购中标候选人公示。详情如下：第一中标候选人：天津瑞源电气有限公司 折合单价：0.5215元/Wh；第二中标候选人：阳光电源股份有限公司 折合单价：0.5111元/Wh；第三中标候选人：深圳市科陆电子科技股份有限公司 折合单价：0.52元/Wh 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【天赐材料：未来2—3年储能电池需求增速仍有望高于动力电池】 天赐材料近日在半年报业绩说明会上表示，从目前下游客户反馈来看，随着AI数据中心的需求提升，储能电池有望在未来2—3年仍然保持高于动力电池的需求增速，从而进一步带动锂电池电解液的需求增长。公司六氟磷酸锂及电解液的产能投放节奏主要结合市场的需求及市占率目标综合考虑，公司将按市场及订单需求情况陆续释放产能。(金十数据APP) 【比亚迪：钠电技术已在全球申请并布局核心专利230余项】 比亚迪9月16日接受投资人调研时表示，针对钠离子电池的机理研究与技术研发，公司组建了超100人的专职研发团队，其中博士占比50%。公司前瞻布局技术，也始终将技术创造放在首位。截至目前，钠电技术已在全球申请并布局核心专利230余项，其中发明专利占比95%，精准覆盖高能量密度正极材料、电解液优化及电池系统集成等核心环节。(金十数据APP) 【零跑汽车与中国一汽旗下旗新动力和中汽新能签约】 9月17日，零跑汽车与中国一汽举行签约仪式，零跑汽车分别与中国一汽旗下一汽旗新动力（长春）科技有限公司和中汽新能电池科技有限公司签署投资意向书和技术合作协议。根据零跑汽车与中汽新能签署的技术合作协议，双方将共同推动前瞻电池技术攻关与标准化电芯落地。围绕固态电池、富锂锰基电池、钠离子电池、铁锂超快充等前沿方向开展研发协同，联合推进标准化电芯定向开发与产品应用，在此基础上共同探索电池回收、海外产业链协同。(金十数据APP) 数据来源声明:除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型,由SMM进行加工得出,仅供参考,不构成决策建议。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张浩瀚 021-51666752 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

9.18 晨会纪要 市场热点: 印尼镍矿CIF中国主流品位平均价格小幅下跌：1.2% Ni：CIF均价27美元/湿吨，持平 ；1.4% Ni：CIF均价51.8美元/湿吨，较前值下降0.6美元/湿吨 ；1.5% Ni：CIF均价58.5美元/湿吨，较前值下降0.3美元/湿吨；1.6% Ni：CIF均价63.4美元/湿吨，较前值下降0.5美元/湿吨 。目前印尼镍矿市场仍处于观望状态，市场持续关注后续RKAB审批及配额调整情况。与此同时，印尼能源与矿产资源部（ESDM）已通过Kepmen ESDM No. 363.K/MB.01/MEM.B/2026修订镍矿HPM定价公式，并于9月15日起生效。本次修订主要下调低品位镍矿的修正系数，明显降低低品位湿法矿的HPM基准价格，使其进一步接近当前市场价格。根据修订后的公式，1.2% Ni镍矿HPM约为24.89美元/湿吨，较此前下降约45%。印尼政府表示，此次修订旨在提高镍矿原料对冶炼厂的经济性，后续将继续评估新公式的实际影响。 宏观： （1）美联储时隔三年重启加息，全票通过加息25个基点至3.75%-4.00%。点阵图中位数显示2026年底利率约4.10%（较6月3.75%上移），18名官员中16人预计年内至少再加息一次（12人预期再加一次、4人预期再加两次，无人预期降息）。沃什发布会偏鹰："通胀太高了，且持续太久""夏季数据未显示潜在趋势有实质性改善""很难说金融条件具备限制性"，声明删除将高通胀归因于能源供给冲击的表述。交易员对10月再加息的押注已超53%，大摩预计12月再加25基点。 （2）决议后市场二次定价：美元重返100、美股跳水。美元指数涨0.68%报100.31；美股尾盘全线跳水，道指跌1.21%创6月中旬以来新低，标普500跌0.45%，纳指微跌0.01%；现货黄金一度跌破4,240美元/盎司，现货白银跌超2%。 （3）决议本身符合预期、措辞偏鹰是核心。沃什将加息定性为"收回一部分宽松"而非防御衰退，抗通胀信誉优先于政治舒适——对白宫降息施压，全票加息本身就是独立性信号。美联储预计通胀要到2029年才回到2%目标，比此前预估晚一年。 现货市场： 9月17日SMM1#电解镍均价125,400元/吨，较上一交易日价格上涨2,200元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值4,250元/吨，较上一交易日上涨400元/吨，国内主流品牌电积镍区间为0-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2610）早盘高开高走，截至早盘收盘报123,540元/吨，涨幅1.40%。 短期走势展望： 加息靴子如期落地，沪镍走出"利空出尽"的技术性反弹，但点阵图与沃什表态均偏鹰，10月再加息押注已过半数，宏观压制只是暂缓而非解除，叠加镍自身高库存与需求疲软格局未改，反弹持续性存疑，短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为12.1-12.6万元/吨。 硫酸镍 9月17日，SMM电池级硫酸镍均价持稳。 从成本端来看，美联储加息落地，沪镍出现技术性反弹，硫酸镍生产即期成本回升；从供应端来看，部分厂商库存水位较高，寻求减产去库，供应量整体略有下移；从需求端来看，下游部分企业仍以长协供应为主，散单建库情绪偏弱，对镍盐价格接受度相对较低。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为2.1，下游前驱厂采购情绪因子为2.1，一体化企业情绪因子为2.2（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，短期散单市场活跃度偏弱，硫酸镍价格整体承压。 镍生铁 9月17日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为1.77，环比持平，高镍生铁上游情绪因子为1.86，环比持平，高镍生铁下游情绪因子为1.69，环比持平。近期镍铁市场延续下行态势，市场悲观情绪持续发酵。钢厂端库存充足，采购意愿偏弱，部分企业暂停采购，静待价格进一步下探。现货成交重心不断下移，高镍品位货源溢价持续收缩，不同主体对行情底部预期分歧加大，部分企业看低至 1000-1030 元 / 镍点区间。报价层面，市场实盘成交价格持续走低，现货升水空间收窄。整体市场交投清淡，多数参与者保持观望，短期行情难有明显回暖，后续重点关注下游不锈钢需求变化以及低价资源的成交落地情况。 不锈钢   据SMM 9月17日讯，美联储加息靴子落地，利空出尽，有色金属期货盘面迎来反弹，SS期货盘面日内同步止跌，整体运行于13500元/吨上方，截至今午收盘，SS主力合约报收13605元/吨。现货市场方面，随着SS期货盘面止跌企稳，不锈钢现货报价有所修复，下游趁低价补货的操作明显增多，市场询盘成交有所增减。   SS期货主力合约。上午10:15，SS2611报13555元/吨，较前一交易日上涨140元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在615-915元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价上涨200元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价上涨50元/吨，佛山均价上涨50元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷价格持平；热轧316L/NO.1卷，无锡报价持平；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷持平。   不锈钢期货整体延续低位偏弱震荡走势，旺季预期落空主导盘面情绪，市场空头氛围持续发酵。终端回暖行情迟迟未落地，市场修复预期彻底落空，悲观情绪集中释放，拖累SS期货盘面持续探底，价格一度下探至13680元/吨，创下今年2月以来阶段新低，盘面运行重心持续下移，整体维持弱势运行格局。现货市场跟随盘面同步走弱，旺季刚需缺位，市场交投氛围持续清淡。下游终端无集中备货动作，整体维持刚需随采模式，货源去化效率偏低。受盘面持续走弱、需求不及预期双重拖累，不锈钢厂挺价心态持续松动，市场指导价与贸易商代理报价接连下调。现阶段市场以贸易商主动出货降库为主要节奏，拿货意愿普遍偏弱，终端买盘谨慎观望情绪浓厚，场内询盘及成交持续低迷，现货市场偏弱特征显著。库存端呈现弱供需下的稳库格局，虽钢厂已下调后续排产，供给增量压力边际缓解，但终端刚需持续疲软，供需错配矛盾仍存，本周不锈钢社会库存未出现明显波动，整体基本持稳运行。成本与利润端维持弱势承压格局，钢厂亏损现状未能实质性改善。本周不锈钢成材与原料价格同步回落，成材盘面破位下行带动现货价格持续走低，原料端同步跟随调价。虽本周成材跌幅相对可控，钢厂前期成本倒挂幅度未进一步扩大，但行业整体亏损格局并未扭转，生产盈利压力持续存在，成本端仅能形成微弱底部支撑，难以带动盘面及现货价格修复。整体来看，本周不锈钢市场呈现旺季预期落空、终端刚需疲软、盘面低位破位、现货持续跟跌、库存平稳运行、成本倒挂承压的弱势博弈格局。短期来看，金九旺季需求修复不及预期、市场悲观情绪蔓延仍是核心利空，盘面弱势震荡格局难以逆转，成本端小幅托底制约深度下跌空间。 镍矿: 菲律宾市场：  价格方面： 本周菲律宾镍矿价格整体维持稳定，主流CIF中国报价为：Ni 1.3% 32.5美元/湿吨、Ni 1.4% 41.5美元/湿吨、Ni 1.5% 49美元/湿吨。整体来看，本周各品位价格较此前变化不大。当前中国下游冶炼厂原料库存相对充足，补库需求仍偏弱，采购主要以满足即时生产需求为主，现货成交整体清淡。 天气方面： 本周菲律宾主要镍矿产区天气风险有所上升，其中Zambales成为主要扰动区域。近期西南季风（Habagat）带来的降雨可能对部分矿区的采矿、陆运及港口装船造成阶段性影响。相比之下，Palawan及其他主要产区整体运营仍较为正常。总体来看，天气扰动尚未明显改变菲律宾整体供应格局，但Zambales短期运营风险有所上升。 供应方面： 菲律宾镍矿整体供应仍较为充足。受近期降雨影响，Zambales部分矿山生产及装船可能阶段性放缓，但目前尚不足以形成明显的供应收紧。菲律宾镍矿出口仍主要受到中国及印尼下游需求以及天气条件影响。菲律宾对印尼镍矿出口近年来明显增加，显示印尼市场仍是菲律宾矿的重要需求来源。短期来看，局部天气扰动更多体现为发运节奏变化，对整体供应的影响有限。 对印尼市场而言，菲律宾镍矿CIF Indonesia价格后续面临一定下行压力。由于近期印尼本地镍矿价格小幅走弱，且Ni 1.3–1.4%矿供应相对充足，印尼冶炼厂对进口菲律宾矿的价格接受度有所下降。在印尼本地矿价偏低的情况下，菲律宾矿山若希望维持对印尼市场的竞争力，后续CIF Indonesia报价或需要进一步下调。菲律宾矿与印尼本地矿之间的价差将成为后续采购决策的重要因素。 供需及市场情绪方面： 菲律宾镍矿市场仍处于供应偏宽松、需求偏弱格局。中国下游冶炼厂库存相对充足，采购以刚需为主，市场成交改善有限。在供应压力尚未明显缓解的情况下，买方议价能力仍较强。本周菲律宾镍矿价格整体保持稳定，反映当前需求端对价格的支撑仍然有限。 对于印尼市场而言，本地镍矿价格走弱将进一步压缩菲律宾矿的进口价格空间，尤其是中低品位矿的价格竞争压力可能更加明显。 展望来看，未来一周菲律宾镍矿供应预计总体维持正常，但Zambales降雨可能继续对局部矿山生产及装船形成扰动，短期部分现货供应或出现延迟，但目前尚不足以改变整体供应偏宽松格局。 价格方面，CIF中国价格短期预计维持相对稳定偏弱运行。若下游补库需求仍未明显改善，部分品位仍存在一定下调空间。与此同时，随着印尼本地镍矿价格走弱，CIF Indonesia价格面临的下行压力或强于CIF中国市场。后续重点关注Zambales天气恢复情况、菲律宾矿山装船进度、印尼本地矿价，以及中国和印尼下游补库节奏。 印尼市场： 价格方面：本周印尼镍矿CIF价格整体小幅走弱。目前Ni 1.2%、1.4%及1.5%分别报 27美元/湿吨、52.4美元/湿吨及58.8美元/湿吨，其中Ni 1.2%较此前下降1美元/湿吨，Ni 1.4%和Ni 1.5%均下降0.3美元/湿吨。 当前冶炼厂原料库存仍处于相对充足水平，补库意愿偏弱，现货成交整体清淡，镍矿价格上行动能有限。 HMA及HPM方面：9月下半月印尼镍HMA为 16,698美元/吨，较9月上半月的16,733.33美元/吨下降 35.33美元/吨。 受HMA小幅下调影响，9月下半月HPM也有所走弱。目前主要价格点中，Ni 1.2% HPM对应市场价格为 27美元/湿吨，较此前下降1美元；Ni 1.4%为 52.4美元/湿吨，下降0.3美元；Ni 1.5%为 58.8美元/湿吨，下降0.3美元。 整体来看，本次HMA调整幅度有限，HPM价格也仅小幅下调，对市场整体影响相对有限。 供应方面：本周市场对印尼镍矿供应的关注仍主要集中在RKAB实际释放。市场反馈显示，近期已有多家大型镍矿企业传出获得额外RKAB的消息，显示部分矿山的生产配额正在逐步获得调整。 相关信息目前主要来自市场渠道，具体获批情况及最终新增配额仍有待进一步确认，因此市场暂未将相关增量完全计入供应预期。此前ESDM已确认部分镍矿企业的2026年RKAB修订申请获得批准，但未披露具体新增量。 与此同时，PT Weda Bay Nickel（WBN）本周获得印尼主管部门批准并重新启动采矿作业。Eramet于9月10日宣布，WBN在经历约四个月Care & Maintenance后开始逐步复产。目前复产仍处于渐进式阶段，后续爬产速度取决于承包商及设备重新调配、年度采矿计划调整以及相关行政工作的完成。Eramet目前尚无法对2026年剩余时间的镍矿产量及销售量作出可靠估计。 需求方面：冶炼厂原料库存相对充足，现货采购仍以刚需为主。高品位矿由于本地供应相对有限，采购竞争仍较强，价格表现相对坚挺；而Ni 1.3–1.4%矿供应较为充足，部分需求继续由菲律宾进口矿补充。整体来看，不同品位镍矿价格表现仍存在一定分化。 HPM升水方面：9月下半月HMA进一步小幅下调后，市场对高升水矿的接受度仍然偏低。当前湿法矿现货成交价格仍明显低于HPM理论价，HPAL企业在原料库存充足的情况下补库动力有限。 同时，旱季有利于矿山生产及出运，供应端扰动较弱，也对HPM升水形成压力。若后续大型矿山RKAB进一步落地，买方议价能力或继续增强，湿法矿实际成交价格与HPM理论价之间的折价可能进一步扩大。 政策方面：本周RKAB仍是市场主要关注点。与此前单纯等待政策放量相比，当前市场开始关注具体矿山的RKAB审批及实际出货情况。市场近期出现多家大型矿山获得额外配额的消息，若后续得到进一步确认并转化为实际供应，将改善四季度印尼镍矿供应预期。与此同时，WBN获得复产批准也进一步强化了供应端改善预期。不过，政府此前已强调RKAB调整需要经过正式评估，企业提交调整申请并不代表一定获得批准，因此目前市场消息仍需等待进一步验证。此外，政府近期在RKAB审批中也更加关注矿山企业的未缴PNBP及复垦义务。存在未缴款项或相关义务尚未解决的企业，其RKAB审批可能受到影响。因此，后续实际供应释放不仅取决于新增RKAB额度，也取决于相关矿山能否完成政府要求并获得最终批准。 天气方面：本周印尼主要镍矿产区整体维持偏干天气，Morowali、Konawe及Obi降雨有限，矿山生产、运输及港口装运整体未受到明显影响。干燥天气短期有利于矿山出货，但持续少雨也增加了IMIP等工业园区的水资源压力。目前市场对水资源问题的关注主要集中在冶炼端，后续需继续观察其是否进一步影响镍铁及不锈钢生产。对于矿山端，目前尚未看到明显的因缺水导致生产暂停的情况。 展望来看，短期印尼镍矿市场供应预期有所转宽。WBN已经获得批准并开始渐进式复产，同时市场出现多家大型矿山获得额外RKAB的迹象，若相关信息后续得到确认，四季度供应压力可能进一步增加。 在需求端未明显改善、冶炼厂库存仍相对充足的情况下，矿价预计维持偏弱运行。后续市场重点关注大型矿山RKAB实际落地、未缴款项对审批的影响、WBN复产进度、冶炼厂补库节奏以及HPM升水变化。

9.18 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铝合金2611合约夜盘开于23550元/吨，开盘后快速冲高至23825元/吨，随后小幅回踩23505低点，整体维持高位震荡运行，夜盘收报23770元/吨，涨幅1.21%。4小时级别收出大阳线，自前低23145启动反弹，DKX指标拐头向上，KD指标低位金叉回升，持仓同步增仓，短期多头修复动能释放，行情由前期低位震荡转入反弹偏强格局。 基差日报：据SMM数据，9月7日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2611）10点15分收盘价理论升水为905元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，9月17日，铸造铝合金仓单总注册量为22755吨，较前一交易日减少1021吨。 社会库存：9月17日，SMM统计国内铸造铝合金社会库存录得3.46万吨，周环比增加0.05万吨，为8月初以来连续第六周累库，但库存累积速度放缓。分地区来看，本周库存变动呈现明显分化，江苏地区库存增加0.15万吨，而其余五地合计减少0.12万吨，其中广东地区去库0.08万吨。 废铝方面：本周国内废铝市场价格跟跌后局部补涨，重心随原铝回落，截至9月17日，SMM A00铝价收报24180元/吨，较上周四的24560元/吨下跌380元/吨，国内废铝原料价格跟跌幅度相对有限。精废价差方面，9月17日佛山型材铝精废价差约2468元/吨，破碎生铝精废价差约1247元/吨，生铝系精废价差较上周再度收窄。供应端，原料紧张格局未改，合规带票废铝稀缺性持续上升，值得关注的是，中原地区税务稽查持续发酵，区域废铝供应骤降对废铝流通将形成明显扰动。需求端，铸造铝合金“金九”旺季成色不足，需求尚未实质性放量，终端订单较淡季仅小幅改善，未形成集中补库；变形铝合金需求尚可，废铝厂内库存相对充裕。 工业硅方面：昨日smm华东通氧553#硅在9300-9400元/吨，周初受多晶硅四季度减产预期，叠加西北部分硅企复产影响，偏空的市场情绪主导工业硅价格偏弱运行，虽然9月份工业硅自身基本面仍维持供应环比减量、库存小幅去化的格局，但下游需求担忧情绪加重，使得价格持续承压。随着工业硅主力合约下跌至8400-8500元/吨附近，盘面价格下方成本支撑及买单需求支撑增强，价格可能转向震荡整理。后续走势需要关注多晶硅减产预期能否实质性兑现、供应端南北方企业开工率变化以及资金情绪。 海外市场：进口ADC12报价小幅上涨至3100–3200美元/吨，但涨幅弱于国内，叠加人民币汇率走强，进口即时盈亏逼近盈亏平衡线附近，后续需关注进口货源补充情况。 总结：周四ADC12市场整体呈现价格普遍上调、成本支撑增强的态势，SMM ADC12价格较前一交易日上涨100元/吨至24350元/吨。成本端来看，废铝原料采购难度较大，价格维持高位，叠加近期税票监管持续趋严，部分地区反向开票业务暂停，企业对带票合规货源的依赖进一步增强，但相关货源供应有限、采购价格偏高，导致原料综合成本压力持续上升。当前ADC12市场涨价动力主要来自合规原料成本抬升的推动，企业报价意愿明显增强；但终端需求实际改善程度仍有待观察，后续价格上涨的持续性及幅度仍取决于成本支撑强度、税票政策执行情况与下游采购承接能力。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

2026.9.18周五 盘面：隔夜伦铜开于14378美元/吨，开盘后震荡上行，摸高于14513美元/吨，最终收于14464美元/吨，涨幅达1.50%，成交量至2.1万手，持仓量至26.3万手，较上一交易日增加2138手，表现为多头增仓。隔夜沪铜主力合约2610开于109200元/吨，盘中上行摸高于109850元/吨，随后有所回落，最终收于109650元/吨，涨幅达1.06%，成交量至3.4万手，持仓量至15.9万手，较上一交易日减少776手，表现为多头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）9月17日（周四），伦敦期铜上涨，因需求前景改善以及美元走软。 伦敦时间9月17日17:00(北京时间9月18日00:00)，LME三个月期铜上涨259美元，或1.82%，收报每吨14,491.5美元。　 自9月10日创下每吨14,875美元的纪录高位以来，铜价已下跌2.5%。 美联储周三上调利率，并暗示未来数月还将进一步加息。新任美联储主席沃什支持此次一致通过的决定，该决定实际上承认了特朗普政府迄今未能控制住通胀，政策制定者担心通胀可能会进一步恶化。 最新的季度经济预测显示，18位决策者中有16位预计今年底前至少还将有一次25个基点的加息，只有两人预计利率将维持不变。除一人外，其余决策者均认为通胀面临上行风险，而且不再认为这些风险主要来自一次性的供应冲击。 美联储加息并重申遏制通胀的决心后，美元上涨。但随着油价延续跌势，美元在稍后交易中有所回落。 Marex高级基本金属策略师Alastair Munro表示，中国买家已经回归，不过成交量并不“庞大”。 中国是全球最大铜消费国，其强劲的实货需求可以从洋山铜溢价中得到体现。洋山铜溢价是衡量中国进口铜需求的一项指标，该指标周四上涨2.5%，至每吨121美元，为近四年来最高水平。 这种强劲需求也反映在国内实货市场升水上。相对于上海期货交易所成交价格的现货升水周三升至每吨645元，为2023年12月以来最高。 铜流向美国也是LME仓库库存自去年2月以来下降的原因之一。当时美国总统特朗普首次谈及对进口铜征收关税。 现货： （1）上海：9月17日SMM 1#电解铜现货对沪铜2610合约报价升水550元/吨-升水710元/吨，均价报升水630元/吨，较上一交易日下降15元/吨。早盘沪铜2609合约跳空低开后持续上行，盘中有小幅回调。开盘价107640元/吨，开盘后价格快速下行，下探至107480元/吨，随后价格快速拉涨，上行至108100元/吨左右后小幅回调，随后价格快速上行，盘中摸高至108450元/吨，收盘价108370元/吨。隔月Back月差在350元/吨-410元/吨之间，沪铜对2609合约当月进口盈亏在亏损480元/吨-亏损410元/吨之间。 日内，上海地区电解铜销售情绪为2.90，环比上升0.12，采购情绪为2.92，环比上升0.27，历史数据可以查询数据库。展望今日，SMM录得上海地区社会库存5.86万吨，环比本周一减少0.25万吨，江苏地区社会库存录得2.08万吨，环比本周一增加0.23万吨，社会库存总体小幅去化。供需基本面看，后续或有大量进口铜到货，或对现货升贴水进行阶段性施压；下游企业对当前高升水接受程度较低，但因上海地区主要流通货源偏紧，日内沪铜现货升贴水先降后升。此外，据SMM了解，有部分下游加工企业着手中秋国庆备货，买货意愿小幅上升。预计今日沪铜现货升贴水持续维持当前高位，或有望小幅上行。 （2）广东：9月17日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报升水700元/吨较上一交易日涨100元/吨，平水铜报升水550元/吨较上一交易日涨70元/吨，湿法铜报升水490元/吨较上一交易日涨70元/吨。广东1#电解铜均价108635元/吨较上一交易日涨820元/吨，湿法铜均价为108500元/吨较上一交易日涨805元/吨。广东地区电解铜采购情绪为2.56较上一交易日上升0.05，出货情绪为2.77较上一交易日上升0.02（历史数据可以登录数据库查询）。 总体来看，市场可流通货源紧张，令现货升水走高，市场交投略好于昨日。 （3）进口铜：9月17日仓单均价较前一交易日涨3美元/吨，报121美元/吨（价格区间112~130美元/吨）；提单均价较前一交易日涨1美元/吨，报116美元/吨（价格区间112~120美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日跌5美元/吨，报65美元/吨（价格区间60~70美元/吨），报价参考9月至10月中旬到港货源。 （4）再生铜：9月17日11：30期货收盘价108370元/吨，较上一交易日上升760元/吨，现货升贴水均价630元/吨，较上一交易日环比下降15元/吨，今日再生铜原料价格环比上升300元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.69，采购情绪指数上升至1.92，精废价差2621元/吨，环比上升元/吨。精废杆价差1000元/吨。据SMM调研了解，美联储加息落地，市场情绪已完全消化，铜价探底回升，再生铜杆企业目前迫切寻求含税再生铜原料采购，但国内再生铜原料社会库存偏低且含税货源本就偏小的情况下，再生铜杆企业采购量极为有限，导致再生铜杆市场流通量偏低。 价格：宏观方面，中东局势出现缓和预期，特朗普确认将与海湾国家领导人会晤，伊朗代表团获准赴会；沙特据称找到石油外运备选方案，油价连续两日下跌。与此同时，中美经贸团队正就降税等议题保持密切交流，市场风险偏好回升，推动铜价上涨。基本面方面，供应端后续虽有部分进口铜预计集中到港，但短期实际供应增量仍有限，现货市场维持偏紧；需求端，高铜价对下游采购有所抑制，市场仍以刚需采购为主。截至9月17日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加0.16万吨至8.91万吨，总库存较去年同期的13.37万吨减少4.46万吨。综合来看，预计今日铜价继续小幅上涨。 【所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

SMM9月18日讯： 隔夜，伦铅3M合约9月17日开于1881.0美元/吨，开盘短暂下探后震荡走高，欧洲时段稳步上行，晚间涨势加速，凌晨于高位整理，盘中最高触及1913.5美元/吨，最终收于1911.0美元/吨，较前一交易日收盘价上涨29.0美元/吨、涨幅1.54%；全天运行区间1881.0-1913.5美元/吨，成交9887手，持仓183043手、增仓4827手，日K录得光脚的大阳线。 隔夜，沪铅2610合约夜盘开于16135元/吨，开盘后快速冲高，随即于16250-16325元/吨高位维持偏强整理，盘中最高触及16325元/吨、最低16130元/吨，最终收于16320元/吨，较9月17日日盘收盘价上涨195元/吨、涨幅1.21%；夜盘成交45484手，持仓46300手、减仓5765手，日K录得大阳线。 此外，沪铅2609合约已于9月17日完成平稳交割，持仓4040手，交割量2.02万吨。主力合约移仓换月加快，沪铅2611持仓64349 手。 整体看 ， 内外盘延续共振反弹，但节奏与质量有所分化：伦铅增仓放量为多头主动进场并收复均线，反弹更具资金支撑；沪铅减仓上行、更多由空头回补与移仓推动，且已逼近前高及布林上轨、日 KDJ值接近超买。短线伦铅形态偏强、沪铅上方压力渐显，需关注沪铅能否放量突破前高及上轨，以及主力移仓 2611 过程中的量价扰动。

期货盘面： 隔夜，伦铅3M合约9月17日开于1881.0美元/吨，开盘短暂下探后震荡走高，欧洲时段稳步上行，晚间涨势加速，凌晨于高位整理，盘中最高触及1913.5美元/吨，最终收于1911.0美元/吨，较前一交易日收盘价上涨29.0美元/吨、涨幅1.54%；全天运行区间1881.0-1913.5美元/吨，成交9887手，持仓183043手、增仓4827手，日K录得光脚的大阳线。 隔夜，沪铅2610合约夜盘开于16135元/吨，开盘后快速冲高，随即于16250-16325元/吨高位维持偏强整理，盘中最高触及16325元/吨、最低16130元/吨，最终收于16320元/吨，较9月17日日盘收盘价上涨195元/吨、涨幅1.21%；夜盘成交45484手，持仓46300手、减仓5765手，日K录得大阳线。 此外，沪铅2609合约已于9月17日完成平稳交割，持仓4040手，交割量2.02万吨。主力合约移仓换月加快，沪铅2611持仓64349 手。 整体看 ， 内外盘延续共振反弹，但节奏与质量有所分化：伦铅增仓放量为多头主动进场并收复均线，反弹更具资金支撑；沪铅减仓上行、更多由空头回补与移仓推动，且已逼近前高及布林上轨、日 KDJ值接近超买。短线伦铅形态偏强、沪铅上方压力渐显，需关注沪铅能否放量突破前高及上轨，以及主力移仓 2611 过程中的量价扰动。 宏观方面： 国外方面， 美联储加息靴子落地后，市场紧缩恐慌明显缓和：周四美元指数在 100 关口上方横盘、收跌 0.08% 报 100.2，止步五连涨；因沙特被曝正以 "船对船" 方式外运原油、并计划数日内恢复东西输油管道约半数运力，叠加沙特请求阿曼斡旋、拟与胡塞武装达成为期两周停火，供应担忧降温，WTI 原油收跌 1.01% 报 96.52 美元 / 桶，油价回落进一步缓解通胀压力。中东方面，美国已批准伊朗总统及外长赴纽约参加联大，特朗普称将出席联大并会晤海湾国家领导人，但伊朗又称打击一艘悬挂多哥国旗的油轮，局势仍有反复。今日焦点转向日本央行利率决议及行长植田和男发布会，晚间还有美联储理事鲍曼、施密德讲话，以及美国 8 月工业产出、谘商会领先指标，可关注加息后官员表态及美元、外盘有色板块情绪的变化。 国内方面， 习近平就发展先进制造业作出重要指示；外交与经贸上，王毅同美国国务卿鲁比奥通电话，商务部表示中美经贸团队正就降税等议题保持密切交流，商务部部长王文涛与欧委会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇举行视频会谈，并就欧委会公共采购法草案 "欧洲优先" 条款作出回应。 现货基本面： 昨日SMM1#铅价较前一交易日上涨150元/吨，原生铅方面，现货流通货源紧张、当月货尤为稀缺，持货商普遍挺价出货，偏南方地区升水再度拉升，主流产地电解铅厂提报价对SMM1#铅均价升水0-200元/吨不等出厂，且已出现高升水成交；区域上，河南现货偏紧、持货商以销售10月货源居多，散单对沪铅2610合约平水、对2611合约贴水50元/吨出厂，下月货成交清淡，湖南流通货源偏少、冶炼厂升水拉高至200元/吨，江西、安徽地区升水100-150元/吨。再生铅方面，主产地炼厂减停产仍在、地域性供应偏紧，再生精铅同样挺价出货，主流产地对SMM1#铅均价升水50-100元/吨出厂。下游方面，铅价大幅回升后，蓄电池企业采购积极性下滑，部分转为观望、以消化自身库存为主，仅部分企业维持刚需采购，现货市场成交有所减弱。 库存方面：截至9月17日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.19万吨，较9月14日减少0.17万吨，较9月10日减少0.22万吨。LME铅库存为375600吨，较上一交易日减少2750吨；SHFE铅锭仓单库存总量为59238吨，较上一交易日减少481吨。 》点击查看SMM铅现货历史报价 今日铅价预测： 隔夜内外盘共振反弹，沪铅2610合约夜盘再涨 1.21%、逼近前高，宏观利空出尽后交易重心回归基本面；现货端当月货源偏紧，持货商及原生、再生炼厂普遍挺价、升水走强，对铅价下方形成支撑。 但需注意沪铅日 KDJ 的 J 值接近超买，本轮上涨主要是前期看空资金集中离场、叠加主力移仓换月带动，新增买盘跟进有限，盘面短线或有反复；二是现货方面，持货商及炼厂的高升水主要集中在当月货，下游蓄电池企业大涨后追高谨慎、多观望消化库存，成交转弱，铅价上行空间受限。整体看，今日现货铅价偏强运行，需警惕盘面在前高附近冲高回落，重点关注沪铅前高及布林上轨突破的有效性、现货高升水下的实际成交，以及下游蓄电池企业补库节奏。 》点击查看SMM金属产业链数据库

本周（9月11日-17日）国内钴市场延续弱势，电解钴、硫酸钴、氯化钴、四氧化三钴、钴粉价格重心均继续下移，钴中间品市场则陷入无报价、无成交的沉寂。周初电解钴的一轮脉冲式反弹及其快速熄火，成为本周钴市最具代表性的一幕：市场对需求回暖的试探，再一次被疲弱的基本面证伪。 本周电解钴行情节奏变化较快。周初，部分终端企业和贸易商进场采买，成交活跃度明显改善，电子盘一度回升至28.9万元/吨附近，买涨不买跌的心态带动更多企业跟进，乐观情绪明显升温。然而进入周中，随着本轮采购集中释放完毕，市场注意力重新回到基本面，而钴盐价格仍在下行、未见好转迹象，乐观情绪随之消退，电子盘回落至27.5万元/吨附近震荡整理。现货方面，贸易商报价基差持稳于升水1,000-13,000元/吨区间，主流冶炼厂出厂价进一步下调至28.5万元/吨。 原料端则呈现出另一种弱势形态。本周钴中间品市场交投极为清淡，矿企鲜有招标，报价持续缺席，下游询价及采买意愿同样不高，市场既缺乏报价指引，也缺乏成交验证。随着时间推移，矿企端面临的销售压力正逐步累积，其挺价立场的持续性面临考验，中间品价格重心或在钴系其他品种的拖累下随市缓慢下移。 三元链条上，硫酸钴市场的负反馈循环仍在运转。下游采购持续疲弱，冶炼厂为实现出货不断下调报价，多数企业报价虽维持在6万元/吨以上，实际成交却十分困难，部分回收企业低价货源已报至5.7-5.8万元/吨。价格下行令冶炼环节陷入亏损，企业采购原料的意愿随之减弱，原料端被迫跟跌：MHP钴系数周内虽无明确成交，但下游意向价已跌至55折附近；回收端钴酸锂电池粉系数已跌破70，对应硫酸钴即期成本仅5.2-5.4万元/吨。成本支撑弱化又为冶炼厂让价出货打开了新的空间，"降价—亏损—压原料—成本下移—再降价"的循环短时间内难以打破。 消费电子链条的疲态则更为直观，压力正沿着"终端—正极—钴盐"的路径自下而上传导。最上游的信号来自终端：头部手机品牌新机上市首日即出现渠道价格快速下探、首发即破发的现象，终端消费偏弱进一步显现，下游钴酸锂正极厂采购意愿持续承压。压力传导至四氧化三钴环节，本周价格窄幅下滑，市场成交以长单为主，零星散单极为稀少，厂家报盘开始小幅松动；多家企业已大幅减产，部分企业甚至已经停产，行业产出明显收缩。四钴环节的收缩又直接拖累了上游氯化钴：本周氯化钴价格大幅下滑，市场交投以报盘为主，厂家报价持续松动下移，实单落地寥寥，整体呈现有价无市的格局。 硬质合金链条上，钴粉的需求症结则埋在库存里。本周冶炼厂报价集中在38-39万元/吨附近，仅有少量小体量散单在40万元/吨附近成交。此前钴、钨价格持续上涨阶段，不少硬质合金企业大量买入原料，原料与成品价格双双回落后，高价库存令这些企业陷入较为严重的亏损，生产节奏放缓，库存消耗周期拉长，新增采购一再推迟。 综观本周，钴市各品种的弱势呈现出不同面孔，根源却指向同一处：需求的实质性恢复迟迟未到。三元、消费电子、硬质合金三大下游链条无一给出正向信号，脉冲式的采购放量只能带来阶段性反弹，高价库存的去化、冶炼亏损的修复都需要时间，钴价要走出当前的下移通道，仍需等待需求端给出明确信号。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 肖文豪 021-51666872 张浩瀚 021-51666752 王子涵 021-51666914 王杰 021-51595902 徐杨 021-51666760 杨涟婷 021-51595835