下游需求未见改善 镍中间品价格走势分化 本周MHP市场供需格局依旧偏宽松，镍、钴系数延续弱势。供应端，硫磺得到补充后，部分厂商MHP生产有所恢复，同时部分贸易企业释放库存，增加市场流通货源。虽然仍有企业因原料价格偏高而减产，但市场整体供应较为充足；需求端，下游镍盐、钴盐价格表现依旧疲软，硫酸钴生产成本倒挂压力较大，盐厂对高价MHP的接受度偏低，近期MHP系数持续走低。现货供应充足而下游采购谨慎的格局下，短期MHP系数或继续偏弱运行。 高冰镍市场延续供需双弱格局。当前高冰镍相较MHP的经济性优势较为明显，但供应端主流供应商已完成长协签单，可流通现货有限；需求端受下游产线匹配度限制，实际消耗能力不足，经济性优势尚未有效转化为采购增量。整体来看，市场采买情绪偏弱，交投活跃度低，高冰镍系数维持稳定。 本周硫磺（CIF印尼）价格下跌至950–1030美元/吨，均价990美元/吨，较上周五均价1005美元/吨下行15美元/吨。MHP厂成本承压，对高价硫磺的抵触情绪延续，供需博弈下价格稳中下行。消息面上，美伊在纽约展开外交接触，涉及海上封锁、冻结资产及霍尔木兹海峡通航等议题。 后续需关注相关谈判进展，以及海上封锁能否解除对中东硫磺供应和运输的实际影响。预计下周硫磺价格仍将高位震荡，MHP厂原料成本压力短期内难以明显缓解。 镍价方面，本周镍价有所反弹，主要受到印尼镍铁减产消息及节前部分空头离场的共同提振。MHP镍系数走弱抵消了镍价反弹的支撑，其镍价仍有所下滑；高冰镍系数保持稳定，其镍价随镍价反弹有所回升。此外，受钴系数持续下行影响，MHP钴价大幅走低。整体来看，镍价反弹尚未扭转下游谨慎采购的局面，短期中间品市场仍将承压运行。

  品种 9/14 9/24 周度变化 本周节奏 磷矿石 30% 1,021 1,021 0 / 持平 连续 19 日横盘，节前心态一般 黄磷 26,850 27,350 +500 / +1.86% 9/22 后调头，备货收尾 热法磷酸 8,150 8,250 +100 / +1.23% 成本推动站住，节前让利空间收窄 湿法净化磷酸 8,350 8,200 -150 / -1.80% 硫磺 + 硫酸双重让价 工业级磷酸一铵 7,150 7,075 -75 / -1.05% 库存高位，仅新能源托底，明稳暗降 一、品种速读 1.1 黄磷｜9/22 调头，下游备货收尾 上周9/14-9/22 黄磷从 26,850 缓升至 27,500-27,600 元/吨，供给端挺价 + 成本端支撑驱动；本周9/22 起场内交投明显转淡，双节临近下游多已完成节前原料备货，实单交投与运输趋缓。 本周黄磷的核心叙事从"止跌反弹"切换到"调头收口"。节后关注两个变量：①下游热法磷酸 / 草甘膦/三氯化磷的节后刚需回补力度；②西南产区开工、平水期电价落地节奏。 1.2 磷酸（湿法 vs 热法）｜成本剪刀差倒挂 湿法：硫磺 + 硫酸双重让价 + 华中新增产能落地，成本支撑 + 供应扩大双重压制。 热法：黄磷 + 焦炭支撑，被动上行至上限。两条路线的价格剪刀差已经倒挂（热法超湿法 100 -300元/吨），出货压力渐显，下周热法让价修复概率较高。 本周磷酸基差信号：黄磷暂稳但硫磺定价已枯，双节临近远途物流收紧，下游仅零星刚需补货。这种"原料两端定价权不对等 + 下游零星拿货"的状态，是节后调价的典型前置窗口。 1.3 工铵｜挂牌稳、实单松，新能源托"量"不托"价" 本周工铵市场参考价 6500-6900 元/吨。，成交多以保底价为主，新能源价格高于农用但商谈一单一议。 本周工铵的隐性变化：农用需求几乎完全停滞已持续多周，新能源刚需托底是"流量"而不是"价格"。在秋季备肥情况偏淡 + 节前新能源订单商谈逐渐落地的背景下，工铵节后定价权仍然掌握在新能源买家手里。 二、成本端"剪刀差"正在倒挂修复 本周湿法酸原料成本回落、开工抬升；热法酸受黄磷支撑报价偏高，在比价竞争中处于劣势，开工下滑、实单较少，热法端需求压力逐步显现。 三、8 月磷酸出口 V 型反弹 海关 8 月明细数据落地：磷酸出口 3.45 万吨，环比 +40.8%（去年同期 3.3 万吨，同比 +4.5%），终结 6、7 月连续两月的回落——5 月 4.02 万吨高点、7 月 2.45 万吨谷底、8 月 3.45 万吨，标准 V 型。进口端仅 1.036 吨，对国内市场扰动较小。 分省份来看：8 月出口反弹主要来自贵州、重庆、江苏出货量大幅修复。贵州自 7 月低位 0.31 万吨回升至 0.92 万吨，贡献最大增量；云南出口 0.67 万吨，虽环比有所回落，但出口体量仍处于高位；广西保持稳定输出。 分出口目的地：外需呈现多点回暖格局。泰国采购量由 7 月 0.37 万吨大幅攀升至 1.02 万吨，为本月最主要增量来源；韩国进口量降至第二，8 月进口 0.53 万吨；印尼、巴西、南非、澳大利亚采购量环比近乎翻倍，海外多点订单回暖。仅中国台湾、新加坡等少数区域采购环比走弱。 四、后续重点： 1.跟踪湿法 / 热法磷酸价差，价差持续扩张将继续挤压热法订单，拖累黄磷需求； 2.关注湿法新增货源消化及节前厂库累积，湿法库存走高可能压制湿法报价、收窄价差； 3.跟踪热法装置是否进一步降负荷，热法持续减产会逐步减少黄磷采购，进一步验证黄磷需求走弱。上游挺价和下游需求走弱形成博弈，价差未见修复前，黄磷缺乏新的向上驱动。

取向硅钢价格动态 上海B23R085牌号：11700-11700元/吨 武汉23RK085牌号：11200-11200元/吨 本周国内取向硅钢市场价格保持平稳，整体交投氛围冷清，市场成交整体偏弱，下游厂商多以刚需小批量拿货为主。叠加中秋节前市场备货氛围清淡，终端基本无集中补库操作，市场成交难以放量。 本月取向硅钢整体供应保持稳定，市场呈现明显结构性分化。其中低端牌号货源供应宽松，市场竞争充足，价格缺乏上涨动力；高磁感牌号依托特高压长期建设规划形成基本面支撑，行情具备韧性，但相关短期利好尚未落地兑现，无法带动现货价格上行，市场整体维持区间震荡走势。目前电网招标订单落地周期较长，终端项目需求释放节奏偏缓，对硅钢现货价格的支撑力度有限。整体来看，市场结构性供给压力持续存在，下游实质性需求有待进一步落地，叠加节前需求疲软加持，市场暂无涨跌驱动。预计下周国内取向硅钢价格将延续弱稳运行态势。   数据来源声明: (本报告中除公开信息外的其他数据均是公开信息(包括但不限于行业新闻、研讨会、展览会、企业财报、券商报告、国家统计局数据、海关进出口教据、各大协会和机构公布的各类数据等)、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由研究小组进行综合分析和合理推断得出，仅供参考，不构成决策建议。 上海有色网对本声明条款拥有最终解释权，并保留根据实际情况对声明内容进行调整和修改的权利。  

SMM9月24日讯， 　　SMM高镍生铁市场情绪因子为1.83，环比上升0.05，高镍生铁上游情绪因子为1.93，环比上升0.08，高镍生铁下游情绪因子为1.72，环比上升0.01。印尼镍铁因缺水减产的消息引发市场对供应收缩的关注，叠加大型钢厂招标价被部分市场参与者视为阶段性底部参考，贸易商心态有所趋稳，卖方挺价意愿增强，上游情绪修复明显快于下游。但减产对后续供应的实际影响，仍需关注持续时间及生产恢复情况。成交方面，近期部分钢厂及贸易商在低价位接货，个别订单达到万吨规模，反映当前价位存在一定采购需求，但尚不足以确认成交重心回升。市场亦有相对高价成交，考虑到品位及交付条件差异，下游对价格上调的接受程度仍待观察。需求端，部分钢厂择价补库，部分大型钢厂节前则以消化现有库存为主，暂无新增采购计划，尚未形成普遍补库行情。整体来看，供应端减产消息与大型钢厂招标价共同对市场预期形成支撑，但下游采购仍较谨慎，短期卖方挺价与买方压价博弈延续，后续需关注印尼减产落实情况、不锈钢成品消化及国庆节后补库节奏。   》订购查看SMM金属现货历史价格

无取向硅钢价格动态 上海B50A800牌号：4450-4450元/吨 广州B50A800牌号：4250-4250元/吨 武汉50WW800牌号：4250-4250元/吨 上海市场：本周上海冷轧无取向硅钢现货价格小幅偏强运行，价格普遍小幅上调30-50元/吨，整体成交依旧不及预期。据市场反馈，本周黑色系期货盘面震荡运行，当前下游电机企业观望情绪较重，采购积极性不高，但10月份宝钢价格政策无取向硅钢上涨200元/吨也难以刺激市场信心，且国营订货价格上涨，部分贸易商国营资源报价被迫跟涨，加之目前市场采购需求比较一般，中秋节前补库需求释放有限。综合判断，预计下周上海冷轧无取向硅钢价格或稳中偏强运行。 广州市场：本周广州冷轧无取向硅钢价格同样小幅偏强运行，多数牌号报价上调30-50元/吨，成交表现回暖有限。市场消息显示，宝钢10月份价格政策出台，无取向硅钢出厂价格上调200元/吨，贸易商拿货成本增加，因而提高销售价格，但下游制造业需求复苏缓慢，自身订单不足，对后市普遍持观望态度，缺乏补库需求，采购意愿偏弱。综合来看，预计下周广州冷轧无取向硅钢价格或将稳中偏强运行。 武汉市场：本周武汉冷轧无取向硅钢行情小幅走强，多数牌号价格小幅上调30-50元/吨，成交表现偏弱。市场反馈，期货盘面震荡运行，但宝钢10月价格政策无取向基价上调200元/吨，拿货成本增加，贸易商涨价意愿增强，但下游需求缺乏起色，不愿意过多拿货，中秋节前按需采购为主。综合预判，预计下周武汉冷轧无取向硅钢现货价格将稳中偏强运行。   数据来源声明: (本报告中除公开信息外的其他数据均是公开信息(包括但不限于行业新闻、研讨会、展览会、企业财报、券商报告、国家统计局数据、海关进出口教据、各大协会和机构公布的各类数据等)、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由研究小组进行综合分析和合理推断得出，仅供参考，不构成决策建议。 上海有色网对本声明条款拥有最终解释权，并保留根据实际情况对声明内容进行调整和修改的权利。  

  本周山东电解铜现货升水持续上行，创下近四年新高；截至周四，现货升贴水报升1010 元/ 吨。上周铜价回调后，下游刚需集中释放，叠加进口铜补给不足，社会库存持续去化至7万吨附近低位，市场现货极度紧缺，持货商超卖挺价，推动现货升水大幅走高。需求端来看，省内铜加工企业对高铜价、高升水接受度偏弱，节前备货意愿不足，周内整体成交清淡，省内货源持续外流至省外。展望下周，国庆长假临近，省内企业备货已经收尾，市场交投将更加清淡，不过由于现货紧缺严重，现货升贴水也难以快速回落。   》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                                                                                                                            》查看SMM金属产业链数据库  

SMM镍9月24日讯： 宏观与市场消息： （1）习近平主席抵达华盛顿，特朗普夫妇专程赴机场迎接，中美元首会晤今日正式举行。这是习近平时隔11年再次对美进行国事访问，市场聚焦关税、科技管制、农产品采购、稀土与AI等议题成果，外贸、半导体、农业等板块对会晤信号高度敏感。 （2）美国9月PMI大超预期，美债遭"血洗"。9月综合PMI初值58.4创五年新高，新订单扩张速度为2022年4月以来最快，企业投入成本指数为2022年10月以来最高。强劲数据重燃加息预期：5年期美债收益率2007年以来首破5%，10年期升破5.1%（近19年新高），30年期达2004年来峰值；美元指数突破101创7月底以来新高。CME显示10月加息概率升至69.7%，12月累计加息50基点概率54.8%。美国财政部今日将回购至多60亿美元长期国债以安抚债市。 （3）伊朗强硬表态，油价终结五连跌反弹。伊朗总统联大讲话称愿谈判但不接受强权威胁，最高国家安全委员会秘书称条件满足前霍尔木兹海峡不会重开；布油收涨近4%重回100美元上方。另有报道称特朗普政府考虑柴油出口禁令（后遭白宫否认），美柴油期货一度跌5%。 现货市场： 9月24日SMM1#电解镍均价126,900元/吨，较上一交易日价格下跌1,000元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值3,700元/吨，较上一交易日下跌50元/吨，国内主流品牌电积镍区间为0-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2610）早盘冲高回落，截至早盘收盘报124,830元/吨，跌幅0.87%。 短期走势展望： 隔夜美国PMI爆表令美债收益率全线破5%，宏观压制明显加码，中秋前多空均不敢恋战，沪镍整体延续减仓趋势，受镍自身高库存与需求疲软格局压制走弱，短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为12.4-12.7万元/吨。

SMM 9月24日讯： 恰逢国庆假期，市场对下游镀锌企业备库及放假情况较为关注。SMM近期对镀锌企业十一期间放假安排进行沟通了解，本次涉及38家镀锌企业，总产能约2500万吨。其中，部分企业十一期间安排放假1-20天不等，也有部分企业维持正常生产，2026年平均放假天数为3.61天，预计影响耗锌量约9203吨，较2025年平均3.15天增加0.46天，影响耗锌量增加1971吨。同时中秋节期间企业亦放假1~3天不等，整体放假天数较25年增加明显 据了解，2025年国庆期间，当时黑色系价格表现相对较好，国庆前订单及走货情况尚可，下游备库需求旺盛。而今年国庆、中秋双节临近，黑色系价格持续偏弱，镀锌管节前备货表现不及预期，叠加镀锌管企业成品库存相对较高，假期期间运输受限，部分企业选择通过放假降低生产，以避免成品库存进一步累积，结构件来看，终端需求平淡不及预期，过高的锌价抑制消费，出口订单亦同比下滑，整体订单回落明显。因此，今年镀锌企业整体订单表现较去年有所走弱，放假天数增加，对假期期间耗锌量的影响也有所扩大。原料库存方面，9月中旬锌价大幅回落，下游点价补库较多，陆续提货，原料库存水平较月初明显提升。后续SMM将持续关注十一复工情况。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

节前市场交易稀少 本周镍盐价格下滑 截至本周四，SMM电池级硫酸镍均价下滑。 从需求端来看，临近中秋节前，维持开工企业节间原料基本备齐，新原料运输即将受阻，下游整体暂停现货采买，对镍盐价格接受度低；供应端来看，部分上游企业库存水位较高，存在降低开工率，寻求出货去库的计划，但整体减产规模弱于需求的减量预期。展望后市，短期内预计市场整体维持供需双弱格局，以去库为主，预计价格整体承压。 库存方面，本周上游镍盐厂库存指数维持8天，下游前驱厂库存指数由11.9天下行至11.6天，一体化企业库存指数维持9.8天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持2.1，下游前驱厂采购情绪因子维持2.1，一体化企业情绪因子维持2.2。（历史数据可登录数据库查询）   镍价有所走强 镍盐成本回升 从成本端分析，MHP原料供应依旧相对宽松，叠加下游盐厂接受度偏弱，本周MHP系数进一步走弱。镍价方面，印尼镍铁出现部分减产，刺激镍价有所回升。综合整周来看，本周镍价走强，MHP系数偏弱，镍盐生产即期成本较上周回升。