5.14 晨会纪要 市场热点: 印尼宣布推迟加征镍产品出口关税以重新评估利益分配公式 印尼能源与矿产资源部(ESDM)部长Bahlil Lahadalia周一(2026年5月11日)宣布,政府将推迟对镍下游产品加征出口关税(bea keluar)的计划,以便制定一个对国家和企业"双赢"的合理计价公式。尽管此项关税旨在推动目前仅实现40%深加工的镍行业向更高附加值转型(如摆脱仅生产镍生铁NPI的局面),但放府决定在听取业界意见后暂时"搁置"该提案。 宏观: （1）美国4月整体CPI年率为3.8%，超过预期的3.7%，为2023年5月以来新高，能源指数贡献了整体涨幅四成以上。 （2）伊朗外交部发言人巴加埃12日表示，结束战事和解除对霍尔木兹海峡的封锁是同美国进行任何谈判的先决条件。 纯镍: 现货市场： 5月13日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格上涨450元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,250元/吨，较上一交易日上涨50元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-700-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2606）早盘窄幅震荡，截至早盘收盘报146,830元/吨，跌幅0.07%。 伊朗和美国此前虽然接近达成协议框架，但谈判最终未能签署正式条款，若地缘僵局继续发酵且硫磺供应无法缓解，镍价仍存上行空间。短期来看，预计沪镍主力将在14.5万-15万元/吨区间运行。 硫酸镍: 5月13日，SMM电池级硫酸镍均价持稳运行。 从成本端来看，印尼出口税延迟叠加美伊局势存在缓解预期，镍价弱势震荡，硫酸镍生产即期成本回落；从供应端来看，镍价、MHP系数及硫酸等辅料价格仍处于高位，镍盐厂报价维持高位；从需求端来看，节后部分下游企业尚有一定备库需求，但由于镍价下挫，对镍盐价格接受度尚未进一步上行。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为2.0，下游前驱厂采购情绪因子为2.6，一体化企业情绪因子为2.6（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，硫酸镍价格短期预计偏强运行，后续需关注镍价及中间品的成本支撑力度。 镍生铁:    5月13日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为2.85，环比上升0.01，高镍生铁上游情绪因子为3.37，环比上升0.01，高镍生铁下游情绪因子为2.33，环比持平。今日镍生铁市场延续高位震荡，价格重心稳中有压，供需分歧依然显著。供应端，部分企业仍有高价成交支撑，高品位货源溢价明显，但套利抛货行为仍存，挺价意愿边际减弱；下游钢厂受不锈钢销售疲软拖累，高价接受度持续走低，采购意向集中在 1130-1150 元 / 镍点，市场整体交投偏淡。 不锈钢: SMM 5月13日消息，SS期货盘面呈现偏强震荡态势。SS主力期货连续三日在15100元/吨附近震荡，始终未能有效跌破该价位，显示下方支撑较为强劲；截至午盘收盘，SS主力合约报15185元/吨。现货市场方面，受期货盘面止跌持稳的影响，不锈钢现货报价整体保持平稳，不过受盘面波动影响，下游终端多持谨慎观望态度，市场询盘及成交表现均较为清淡。 SS期货主力合约偏强震荡。上午10:15，SS2605报15180元/吨，较前一交易日上涨45元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在290-440元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价持平；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价下跌50元/吨，佛山均价下跌50元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷持稳；热轧316L/NO.1卷，无锡报价持稳；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均持稳。 当前不锈钢市场受期货盘面剧烈波动带动，现货报价冲高后回落，短期涨价超预期，与自身基本面关联有限，下游接受度不足，成交呈阶段性特征。本周为五一节后首周，前期期货冲高带动市场“买涨不买跌”，叠加节前备货不足的补货需求及期现机构采买，成交阶段性转暖；但期货回落后成交回归清淡，真实需求未匹配价格涨幅，下游采买仍谨慎。期货方面，本周SS期货呈“先涨后回落、整体高位震荡”态势，核心驱动为中东地缘冲突及产业链预期变动。节后中东冲突缓和带动有色金属集体走强，SS期货跟涨至15835元/吨，再创2023年9月以来新高；随后霍尔木兹海峡开放预期缓解硫磺紧缺担忧，沪镍走跌拖累SS回落，但整体仍处高位，价格波动主要依赖消息面，基本面支撑薄弱。供给与库存端，钢厂盈利良好、生产意愿强劲，排产维持高位，5月预估排产仍偏高，供给压力持续。本周钢厂到货集中，前期规格缺货问题缓解，叠加期货回落后成交清淡，到货量大于成交量，推动社会库存止降回升至95.52万吨，结束连续去库。同时，期现机构持货偏多，隐形库存抛压风险不容忽视。 成本端，受沪镍、SS期货走强带动，高镍生铁报价持续上扬，高品位镍铁供应减少加剧紧张；废不锈钢同步跟涨，与成材价格联动。由于成材涨幅覆盖原料成本涨幅，钢厂利润维持较好水平，进一步强化高排产意愿，为后续供给放量提供支撑。整体来看，成本提升、库存不高为市场提供支撑，市场信心充足，但涨价主要依赖消息面，下游谨慎、真实需求乏力。加之钢厂高排产、供给宽松，且临近传统消费淡季，期现机构持货偏多、抛压较大。综合研判，若期货波动，价格或有回调可能，后续需关注中东局势、期货走势、下游需求及钢厂排产。 镍矿: 菲律宾镍矿市场:  本周菲律宾镍矿价格有所下行。价格方面，菲律宾镍矿CIF中国报价：Ni 1.3%品位为53-56美元/湿吨，Ni 1.4%品位为61-63美元/湿吨，Ni 1.5%品位为68-70美元/湿吨。此外，菲律宾至印尼的1.3%品位CIF均价报49美元/湿吨，1.4%品位CIF均价报57美元/湿吨。近阶段，菲律宾镍矿价格普遍面临下行压力。供应方面，随着主产区雨季结束，菲律宾镍矿的出货量显著增长。多数矿山已恢复正常发运，前期供应偏紧的局面得到有效缓解。与此同时，需求端持续压价，买方对高价矿石的采购意愿十分低迷。受此影响，矿商开始妥协，试图通过降价让利来促成实际成交。预计在中国“五一”假期结束后，镍矿价格将迎来更大幅度的回调。目前市场正在就下一周期的定价展开谈判，总体来看，下周价格进一步下跌的概率较大。 出口流向方面，本周发往印尼的镍矿船运量偏少，表明当前印尼市场的采购节奏较为缓慢。鉴于发往印尼的镍矿货量回升依然疲软，在市场看空情绪的主导下，预计将拖累镍矿价格进一步走低。 库存端，截至5月8日(周五)，中国港口镍矿库存为440万吨，环比增加5万吨，当前港口总库存折合金属量约3.46万镍吨。从需求来看，本周国内NPI价格整体持续上涨，现货成交价已走上涨至1150元/镍点。虽然冶炼厂价格上涨，但冶炼厂对高价原料的耐受度已达极限，或将倒逼CIF价格做出让步。受此影响，菲矿FOB价格支撑力度极度匮乏。出于去库存及维持贸易周转的考虑，预计矿方将在后续报价中做出让步。目前市场看空情绪占据主导，短期价格仍存在进一步下探空间。预计5月价格将维持下行态势。 印尼镍矿市场： 本周印尼镍矿市场价格整体有所波动。印尼能源与矿产资源部(ESDM)已正式发布2026年5月上半期的镍矿产基准价(HMA)。5月上半期HMA为:镍价为17,802美元/吨(较2026年4月第二期的16,933.57美元), 上涨了868.57美元,涨幅为5.13%); 钻价为55,854美元/吨; 铁矿价为1.56美元/吨; 铬矿价为6.37美元/吨。目前1.6%品位火法矿到港价达74.5–77.5美元/湿吨，与上周涨了1美金，整体持平。1.2%品位湿法矿约28.33美元/湿吨，与上周跌了2美金。 2. 供需基本面与天气影响 火法矿方面： 随着哈马黑拉和苏拉威西雨季的结束，预计5月矿山产量将大幅回升。尽管RKAB审批进度已达90%，但高品位火法矿（腐植土）的现货供应依然紧俏；即便如此，市场对供应趋松的预期较前期已明显增强。值得注意的是，冶炼厂接受的矿石平均品位已出现下移势头。虽然降幅尚不显著，但部分冶炼厂已开始在原料中掺入低品位矿，以缓解高品位矿短缺及成本激增的压力。定价方面，目前冶炼厂主要采用固定价格或“HPM + 7至10美元升水”的模式。此外，部分冶炼厂开始推行统一的火法矿基准指标（钴0.05%、铁20%、铬1%），而不论矿山实际产出的矿石状况差异。之外，市场上的成分奖励已缩减至极低水平，因为大部分奖励已涵盖在固定升水之中。 湿法矿方面： 褐铁矿价格下行，并未追随新HPM的涨幅。受5月硫酸供应短缺可能导致MHP减产的影响，湿法矿需求承压。在库存相对稳定的背景下，冶炼厂持续强力压价。 3. SMM内部测算 新公式导致矿石价格分化与波动放大（尤其受个别矿石伴生钴含量偏高的影响）。SMM测算显示，1.2%湿法矿的新HPM约在47.82美元，已明显高于市场实际评估价；1.6%火法矿的新HPM 64.85美元，受个别矿石较高钴含量的影响，新计价公式下的价格波动幅度被明显放大。虽然目前市场实际成交价仍高于该基准，但两者差距正在稳步收窄。 4. 监管配额（RKAB）与后市展望 印尼ESDM表示，2026年RKAB审批进度已达约90%, 据 SMM统计，印尼镍矿RKAB已获批额度累计约为2.3-2.4亿湿吨。市场普遍预计最终配额将于4月底正式敲定。受RKAB配额缩减预期、资源不确定性及高品位矿紧缺的叠加影响，部分冶炼厂已开始提高贸易红利与升水以锁定货源。市场近期高度关注 Weda Bay Nickel (WBN) 运营动向。 受 2026 年 RKAB 配额大幅挤压且余量见底影响，WBN 矿山计划于 5 月起转入‘维护与保养’阶段。目前公司正全力推进配额上调申请，以缓解 IWIP 园区的用矿缺口。在此期间，其下游NPI工厂将消耗现有战略库存，以维持生产线正常运转。

5.14 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铝合金2607主力合约整体高开后震荡走强，夜盘开盘23605元/吨，盘中最高触及23680元/吨，最低下探23480元/吨，夜盘收盘23595元/吨，较前一交易日上涨115元/吨，涨幅0.49%。夜盘开盘后价格小幅波动，整体运行于均价线上方，回调力度有限，多头支撑较强。夜间成交量2232手，持仓量13915手，环比增加322手，资金小幅入场。盘面低位反弹态势明显，市场看涨情绪升温，短期偏强运行。 基差日报：据SMM数据，5月13日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2606）10点15分收盘价理论升水收窄至340元/吨。 废铝方面：周三A00铝价环比上一交易日上调180元/吨，废铝市场价格整体跟涨，部分地区生铝系价格选择持稳观望。破碎生铝（水价）主流区间围绕在20500-21000元/吨（不含税）之间运行。进口破碎铝切片（宁波港）周内运行区间上调200元/吨为21870-22070元/吨（含税）。精废价差方面，5月13日佛山型材铝精废价差录得2745元/吨，破碎生铝精废价差为2208元/吨。供应端，合规票源收紧趋势加强，原料价格剧烈波动，废铝货场普遍惜售挺价；外盘价格高位致使进口贸易商持谨慎策略，后续进口量预计回落，需求端进入传统淡季叠加合规票源问题凸显，部分地区企业已出现减停产动作，熟铝系受再生铝板带开工支撑但力度有限，下游采购刚需为主、观望情绪浓厚。 工业硅方面：5月13日，SMM华东不通氧553#较前一日环比持稳；通氧553#较前一日环比下调50元/吨；521#较前一日环比持稳；441#较前一日环比持稳；421#较前一日环比持稳；421#有机硅用较前一日环比持稳；3303#较前一日环比持稳。黄埔港、天津、西北地区部分硅价也下调。昆明、新疆、上海、四川地区硅价持稳。 海外市场：当前进口ADC12报价上涨至3360-3450美元/吨高位区间，进口即时亏损超过3000元/吨，理论进口窗口继续处于关闭状态。 总结：周三ADC12市场报价整体小幅上调，主流涨幅集中在100元/吨，部分企业在成本及票据因素支撑下上调幅度扩大至200元/吨。当前原料成本高位运行，反向开票趋严、带票货源偏紧，对价格形成支撑；同时，市场情绪有所改善，企业挺价意愿增强。不过，从需求端来看，下游采购节奏仍以刚需为主，成交放量有限，价格持续上行仍需进一步需求配合，短期内维持窄幅震荡运行。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

SMM5月14日讯： 本周，人造石墨负极材料价格呈现稳步上行态势，核心驱动力来自成本支撑与供需偏紧的双重推动。供需端，行业有效产能仍显紧缺，暂无新增产能释放，难以弥补市场供给缺口；成本端，受前期焦价持续上涨传导影响，负极生产企业成本压力持续攀升，随着生产滞后效应逐步消退，前期累积的成本压力已逐步向下游传导，进一步推动价格上行。展望后市，预期在成本支撑与需求拉动双重逻辑下将持续发力，人造石墨负极材料价格将保持持续坚挺态势。 本周，天然石墨负极材料价格稳价运行，未出现明显波动。尽管市场供给端呈现相对宽松格局，存在一定降价预期，但上游原料价格持续高位运行，有效对冲了供给宽松带来的降价压力，最终实现市场价格平稳运行。后市来看，在成本刚性支撑、供给相对宽松的博弈下，短期内价格大概率保持平稳运行，难有大幅波动。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858

SMM5月14日讯： 本周，国内石墨化外协加工价格维持僵持格局。成本端，石墨化代工成本端始终处于高位运行区间，刚性支撑作用显著，有效制约了加工价格的下行空间，为报价提供了强有力支撑。供需层面，在全产业链成本普遍上涨的行业背景下，下游企业采购更为谨慎，供需双方博弈持续升级，短期内难以打破现有价格平衡。后市来看，在地缘局势扰动影响下，石墨化上游原料价格短期下行空间有限，成本支撑逻辑将持续延续。综合来看，后续石墨化外协加工价格将维持较强刚性支撑。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858

期货盘面： 隔夜，伦铅开于1996.5美元/吨，亚洲时段轻触低位1995.5美元/吨；LME铅进入欧洲时段后仍涨势坚挺，尾盘摸高2016美元/吨，终收于2004美元/吨，涨幅0.33%，刷新近4个月的高位。 隔夜，沪铅主力2606合约开于16655元/吨，开盘后窄幅震荡，期间低位16625元/吨，高位16675元/吨，终收于16640元/吨，涨幅0.15%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 美联储柯林斯：若通胀不缓解，可能需加息。美国4月PPI环比飙升1.4%，同比大涨6%，均为2022年以来最大涨幅。欧佩克将2026年全球石油需求增长预期从138万桶/日下调至117万桶/日。 美国总统特朗普抵达北京开始访华。何立峰与美国财政部长贝森特在韩国举行经贸磋商。中国市场监管总局：开展破除妨碍统一市场和公平竞争卡点堵点专项行动。 现货基本面 ： 沪铅维持偏弱震荡，持货商报价不多，部分坐等交割，部分则是观望情绪上升，另电解铅炼厂厂提货源报价亦是相对减少。再生铅方面，地域性供应差异尚存，炼厂低价惜售情绪较浓，部分炼厂挺价出货，再生精铅报价对SMM1#铅升水0-50元/吨出厂。下游企业以刚需采购，询价积极性尚存，部分按需逢低接货，但市场交投活跃度较昨日减弱。 库存方面：5月13日，LME铅库存减少250吨为265300吨；截至5月11日，SMM 五地铅锭社会库存环比增加约0.22万吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 海外铅锭库存继续去化，同时LME0-3升贴水维持小贴水状态，叠加东南亚现货市场流通货源偏紧格局不改，伦铅将延续偏强震荡态势。此外，海外地缘政治因素不确定性较大，需继续关注其对市场的影响。国内现货铅价虽受伦铅走势小幅提振，但因终端消费疲软，上行动力不足。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

SMM5月14日讯： 本周国内针状焦、低硫石油焦市场整体平稳运行，价格盘面持稳。在节后市场交易回归常态、布伦特原油价格延续上行的背景下，强势行情持续为负极原料焦形成稳固成本支撑，带动焦价整体企稳托底。后市展望，后续重点跟踪国际原油价格波动节奏及下游行业需求释放力度。若国际油价维持高位运行，叠加下游需求持续向好，短期负极原料焦价格有望延续高位坚挺格局。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858

SMM5月13日快讯： 今日9990 镁锭主产区报价16350-16450 元 / 吨，较早间报价基本持平。 今日镁价弱势运行，供应端，今日头部原镁冶炼厂家坚挺报价，今日市场主流报价在16400元/吨，部分原镁冶炼企业让价成交，部分原镁冶炼厂家在16350-16300元/吨；需求端，下游受买涨不买跌情绪影响浓厚，下游仅保持刚需采购，综合来看，当前镁市供强需弱格局难以扭转，预计镁价仍将承压运行。

今日热卷期货收于3481，全天跌幅0.14%。现货市场方面，热卷稳中下跌10元/吨，冷轧下跌10元/吨，整体成交一般。今日出热卷城市库存，张家港、宁波、上海、唐山均呈有不同幅度的去库，其中宁波、上海、唐山去库幅度较节前去库幅度加大，乐从因本周到货增加库存小幅累库，本周总体社会库存预计去化。需求方面，今日盘面震荡走势，市场低价成交为主。后续看，热卷库存去化，基本面矛盾不明显，叠加成本支撑尚存，短期内板材价格震荡运行。  

5月国内梯次利用锂电市场整体价格维持平稳运行态势，市场成交节奏偏缓，行业观望情绪较为浓厚。原料端价格走势分化明显，碳酸锂本轮大幅拉涨对产业链成本形成抬升，但受传导时滞影响，现阶段梯次电芯价格并未同步跟涨，上下游博弈格局凸显。​ 成本端方面，本月碳酸锂现货价格出现大幅上涨，涨幅表现显著，对锂电产业链形成直接成本支撑；硫酸镍价格延续缓步上行走势，镍系原料成本稳步抬升；硫酸钴价格横向震荡、整体持稳，原料板块走势分化特征明显。综合来看，碳酸锂成为本月原料上涨核心驱动力，锂电原材料综合成本被动上行，为后期梯次电芯价格上行埋下潜在支撑。 ​供应端层面，现阶段梯次电芯生产企业出货节奏平稳，市场流通货源保持常规水平，行业货源量无明显增减波动。五一假期过后，虽然碳酸锂价格强势走高，但原料成本向梯次电芯环节传导存在明显时滞，当前价格矛盾集中于上游原料端，中游梯次生产企业报价普遍维稳，并未跟随原料上行同步上调电芯销售价格，市场整体供货秩序平稳。  需求端方面，碳酸锂持续冲高带动原材料成本抬升，下游采购企业成本压力增加，拿货抵触情绪明显，补库意愿偏弱。加之五一节前下游厂商已完成阶段性集中备货，多数企业现有库存可满足短期生产周转需求，市场刚需空间有限。现阶段行业成交多以小单、按需采购为主，大批量补库行为较少，整体交投氛围偏淡。 ​综合而言，目前梯次利用市场处于成本上行、价格钝化的阶段性稳态阶段。上游原料价格上涨逻辑明确，但产业链传导节奏偏慢，成本压力尚未有效传导至电芯成品端；同时下游库存充足、高价接受度偏低，市场观望情绪主导短期行情。短期来看，在原料传导落地、下游库存消化完毕之前，国内梯次电芯价格或将延续平稳运行格局，后续需持续跟踪碳酸锂价格走势及产业链成本传导进度。 本文基于公开信息、公司公告及行业分析整理而成，旨在提供信息参考，不构成任何投资建议。梯次及锂电回收产业发展日趋成熟完善，相关内容请以最新官方发布为准。 说明：对本文中提及细节有任何补充或关注梯次及锂电回收的发展时，随时联系沟通，联系方式如下 ：电话021-20707873（或加微信13309796406）雷越，谢谢！