SMM4月15日讯，          4月15日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为2.23，环比上升0.05，高镍生铁上游情绪因子为2.90，环比上升0.06，高镍生铁下游情绪因子为1.56，环比上升0.04。供应端来看，印尼新政出台，带动上头冶炼厂挺价意愿更加明确，上游继续上调报价。同时镍价突破14万关口，也进一步带动供货商涨价。需求端来看，钢厂报价也出现一定上抬，贸易商也陆续存在成交，共同推高价格重心。总体而言，多重支撑下，高镍生铁价格继续上涨。         》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM镍4月15日讯： 宏观及市场消息： （1）美国3月PPI年率录得4%，市场预期为4.6%。美联储主席提名人沃什的听证会将于21日举行进行。 （2）特朗普称与伊朗会谈“可能未来两天内”在巴基斯坦举行。消息人士称巴方呼吁美伊停火延长45天，美伊同意继续谈判，时间地点仍未定。 现货市场： 4月15日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格上涨3,800元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值2,750元/吨，较上一交易日下跌150元/吨；国内主流品牌电积镍区间为-500-600元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2605）早盘价格延续强势上涨趋势，截至早盘收盘报141,500元/吨，涨幅2.58%。 印尼能源与矿产资源部（ESDM）正式确定将于2026年4月15日起执行修订后的镍矿基准价（HPM）计算公式，预期将大幅抬高镍价底部支撑，镍价大幅拉涨。短期来看新计价公式发布后镍价在情绪推动下预计维持偏强运行，后续需关注印尼HPM新公式执行后实际成本上移幅度。

4.15 晨会纪要 市场热点: 4月10日印尼寒锐镍业有限公司年产2万吨镍金属量富氧连续吹炼高冰镍项目点火仪式，在印尼莫罗瓦利华宝工业园隆重举行。此次点火的年产2万吨镍金属量富氧连续吹炼高冰镍项目，运用东能卓环勘察设计有限公司全球首创的采用富氧侧吹工艺处理红土镍矿直接还原硫化生产低冰镍以及低冰镍富氧连续吹炼生产高冰镍技术。 宏观: （1）海关总署4月14日发布数据显示，2026年一季度我国货物贸易进出口总值11.84万亿元，历史同期首次超过11万亿元，同比增速保持两位数增长，达到15%。 （2）据央行数据，初步统计，2026年一季度社会融资规模增量累计为14.83万亿元，比上年同期少3545亿元。3月末，广义货币(M2)余额353.86万亿元，同比增长8.5%。一季度人民币贷款增加8.6万亿元。 现货市场: 4月14日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格上涨3,900元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值2,900元/吨，较上一交易日下跌450元/吨；国内主流品牌电积镍区间为-500-600元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2605）大幅拉升，早盘一度涨超3%，截至早盘收盘报137,810元/吨，涨幅2.67%。 印尼能源与矿产资源部（ESDM）正式确定将于2026年4月15日起执行修订后的镍矿基准价（HPM）计算公式，预期将大幅抬高镍价底部支撑，镍价大幅拉涨。短期来看新计价公式发布后镍价在情绪推动下预计维持偏强运行，后续需关注印尼HPM新公式执行后实际成本上移幅度。 硫酸镍: 4月14日，SMM电池级硫酸镍均价持稳。 从成本端来看，前日印尼修改HPM公式，镍矿基准价显著上行，镍价随之上探，硫酸镍生产即期成本回升；从供应端来看，MHP系数及硫酸等辅料价格近期上涨，镍盐厂报价因成本上涨有所上抬；从需求端来看，由于下游订单有所回落，成本难以向下传导，下游采购情绪整体偏弱。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.5，一体化企业情绪因子为2.3（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，月中成交情绪相对偏弱，需关注下游需求情况以及成本向下传导力度。 镍生铁: 4月14日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为2.18，环比上升0.03，高镍生铁上游情绪因子为2.84，环比上升0.06，高镍生铁下游情绪因子为1.52，环比上升0.01。供应端来看，印尼新政出台，带动上头冶炼厂挺价意愿更加明确，上游纷纷上调报价。需求端来看，钢厂报价普遍持平，并未受到盘面带动，但部分贸易商在套利空间的支撑下，积极询价。总体而言，市场价格重心小幅上抬，但因下游买盘疲软，上升空间暂时有限。 不锈钢: SMM 4月14日消息，SS期货盘面延续强势上探态势。受昨日印尼镍矿HPM公式调整消息的影响，沪镍与SS均有所上探，截至午盘收盘，SS主力合约报14600元/吨。现货市场方面，受SS期货盘面接连上探及印尼镍矿HPM公式调整影响，市场预期镍铁冶炼成本将走高，对不锈钢成本支撑的信心有所增强；尽但下游对高价接受度有限，现货报价暂未跟随上探，成交整体依旧偏稳运行。 周五夜盘受资金面推动，SS期货盘面大幅冲高逼近14590元/吨，随后震荡回落，截至午盘收盘报14600元/吨。现货市场方面，尽管资金推动下SS期货大幅冲高，但不锈钢基本面未发生显著变化；现货报价虽随期货跟涨，但下游客户谨慎观望情绪升温，成交清淡，多以期现套利成交为主。 SS期货主力合约走强上扬。上午10:15，SS2605报14590元/吨，较前一交易日下跌20元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在30-230元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价持稳；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价持稳，佛山均价持稳；无锡地区冷轧316L/2B卷持稳；热轧316L/NO.1卷，无锡报价持稳；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均持稳。 当前不锈钢市场处于"金三银四"传统旺季，短期宏观利好带动信心修复，现货询盘活跃度提升，但下游终端谨慎情绪未消，采购仍以刚需为主，对高价货源接受度差，成交依赖低价资源，整体未见明显放量。期货方面，本周美伊冲突降温，双方达成两周停火协议并开启谈判，宏观利好提振SS期货，市场情绪有所缓解；但地缘风险未完全消除，叠加美国通胀加剧、美联储传出加息讨论，市场波动风险增加，期货难以持续上行，对现货带动有限。供给与库存端，4月钢厂排产维持高位，供给压力未减。得益于信心修复、询盘活跃及前期月末集中分货结束，本周社会库存小幅回落至97.87万吨，周环比下降0.55%，但高供给背景下库存去化仍承压，钢厂出货面临考验。成本端，高镍生铁因成本倒挂具备价格支撑，但钢厂成本压力大、采买意愿低，高镍生铁价格维持低迷；废不锈钢与高碳铬铁价格持稳，不锈钢厂整体维持盈亏边缘，上下游博弈持续。整体来看，本周市场核心矛盾在于宏观不确定性与高供给、谨慎需求的交织。尽管旺季提供一定支撑，成本端形成托底，但难以推动价格上行；叠加宏观扰动不断、下游观望难改，短期市场将维持偏稳运行，后续需关注美伊谈判进展、美联储政策动向及下游需求实际释放力度。 镍矿: 菲律宾市场： 本周菲律宾镍矿价格有所下行。价格方面，菲律宾镍矿CIF中国报价：Ni 1.3%品位为60–65美元/湿吨，Ni 1.4%品位为68–71美元/湿吨，Ni 1.5%品位为75–78美元/湿吨。此外，菲律宾至印尼的1.3%品位CIF均价报63.5美元/湿吨，1.4%品位CIF均价报70.5美元/湿吨。 天气方面，菲律宾气候较上月显著好转，已正式步入传统旱季。苏里高、霍蒙洪等主产区持续保持干燥，标志着各大矿区已全面转入活跃的开采与发运期，为后续供应的持续释放打开了空间。 需求方面，尽管海运费维持高位，部分中国冶炼厂仍开启了采购活动。库存端，截至4月10日(周五)，中国港口镍矿库存为438万吨，环比减少42万吨，当前港口总库存折合金属量约3.44万镍吨。 从需求来看，本周国内NPI价格整体微跌，但现货成交价已走弱至约1080.5元/镍点。冶炼厂对高价原料的耐受度已达极限，或将倒逼CIF价格做出让步。综合来看，随着供应端逐步放量，而下游采购意愿持续施压矿价，预计短期内镍矿FOB与CIF价格将维持偏弱态势，上涨空间有限。 印尼市场： 本周印尼内贸镍矿价格有所上涨。4月上半期印尼镍矿基准价(HPM)定为17,093美元/干吨，环比下跌1.37%。据SMM印尼镍矿升水数据，1.4%、1.5%及1.6%品位红土镍矿平均升水分别报40、44及44.5美元/湿吨。其中1.6%品位内贸到港价为69.2–80.2美元/湿吨。本月升水的双重走强，映射出冶炼厂补库需求的释放以及对RKAB配额缩减的悲观预期，同时1.2%品位湿法矿交付价也同步提升至28-33美元/湿吨。从供需基本面看，截至2026年4月10日，根据印尼气象局BMKG的预报，莫罗瓦利、科纳韦及哈马黑拉等核心镍矿产区本周将面临持续的中大雨及雷阵雨天气，湿度预计将接近99%的饱和状态。在活跃大气波和浓厚云层的共同作用下，这种极度潮湿且多变的天气预计将持续制约露天矿的开采效率，导致物流运输放缓，并进一步加剧红土镍矿在装运过程中对高水分管理的作业难度。当前市场正面临明显的品位下滑趋势。尽管部分NPI冶炼厂已开始接受1.45%及以下品位的矿石，四月份的火法矿依然偏紧。 目前，印尼能源与矿产资源部(ESDM)于2026年4月6日向媒体表示，2026年工作计划与预算（RKAB）中已有约2.1亿吨的镍生产配额获得批准。当前，部分矿企已收到政府关于最新配额指标的初步通知，但多数企业仍未获得最终的核定数据。市场普遍预期，2026年最终的 RKAB 审批额度将在开斋节假期后的4月第二周正式落地。需求方面，由于印尼部分冶炼厂面临资源不确定性且难以获得高品位镍矿，价格表现强劲。为保障原料供应，部分冶炼厂甚至上调了贸易奖金。此外，市场上也出现了一些低品位腐植土矿的交易，其固定价格相对高品位矿石较低。继火法矿价格大幅上涨之后，褐铁矿价格亦随之走高，旨在进一步调动矿山的销售积极性。在海运费方面，受印尼国内燃油价格上涨影响，岛际物流成本已呈现攀升态势。预估随着后续矿山 RKAB 配额的陆续下发，货运需求将进一步放量，届时境内海运费或将面临新一轮的上涨压力。 政策端，印尼能源与矿产资源部(ESDM)正式确定将于2026年4月15日起执行修订后的镍矿基准价(HPM)计算公式。核心变动包括：将1.6%品位镍矿的修正系数(CF)由原先的17%大幅上调至30%，并规定品位每下降0.1%，系数相应降低1%。此外，新公式全面强化了对伴生元素的价值提取：其中钴(Co)和铁(Fe)的修正系数均设定为30%，而铬(Cr)设定为10%。具体条款规定，当钴含量=0.05% 且铁含量=35% 时，其价值将被计入公式。从冶炼厂和矿山的角度，今日Premium延续谈判定价。受政策突发落地影响，市场观望情绪浓厚。鉴于火法矿基准价大幅走高，镍矿Premium重心趋于上移，短期内下行承压。矿产与煤炭局局长TriWinarno指出,现行HPM已无法真实反映当前的市场价格,特别是未能涵盖冶炼厂实际支付的"市场溢价"。尽管针对 NPI 和 MHP 等具体产品的监管细节仍待跨部委最终敲定，但从目前的政策风向来看，这或许预示着印尼镍中间品免税出口的时代即将走向终结。展望后市，印尼政策的持续收紧预计将为镍矿价格打开进一步的上行空间，并对全球镍供应链的成本结构产生深远影响。总体来看，受印尼后续潜在重大政策调整的影响，市场不确定性增加，支撑印尼镍矿价格持续震荡走强。

2026.4.15 周三 盘面：隔夜伦铜开于13181.5美元/吨，盘初震荡下行摸低于13139.5美元/吨，而后铜价重心一路上移临近盘尾摸高于13305美元/吨，最终收于13296美元/吨，涨幅达1.31%，成交量至2.53万手，持仓量至28.93万手，较上一交易日减少2580手，表现为空头减仓。隔夜沪铜主力合约2605开于并摸底于101580元/吨，随后铜价重心直线上移上探至102220元/吨，而后窄幅震荡最终收于102150元/吨，涨幅达1.44%，成交量至4.2万手，持仓量至16.53万手，较上一交易日减少2780手，表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）4月13日（周一），艾芬豪矿业（Ivanhoe Mines）创始人兼联席董事长Robert Friedland警告称，霍尔木兹海峡若长期关闭，将对全球供应链产生“深远”影响，推高硫磺与硫酸价格并引发供应短缺，进而重创铜生产商。 全球约20%的铜供应依赖采用硫酸从氧化矿石中浸出铜的工艺。Friedland表示，由于全球约50%的海运硫磺供应被切断，“硫磺与硫酸市场正变得极度紧张”。 Friedland周一在艾芬豪矿业一季度生产报告中称：“若霍尔木兹海峡持续关闭，我们尤其担忧矿业持续运营所需的原材料能否保障。作为全球最重要的工业化学品，硫酸短缺将对全球铜产量产生二次衍生效应影响。 现货： (1) 上海：4月14日早盘沪期铜2604合约呈现跳涨开盘后横盘震荡走势。开盘价100540元/吨，开盘后价格跳涨，摸高至101360元/吨，随后价格小幅回落，在100700元/吨至101200元/吨之间波动，收盘价100770元/吨。隔月月差Contango月差在100元/吨-10元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损50元/吨-盈利50元/吨间。展望今日，今日为沪期铜2604合约最后交易日，按照SMM1#电解铜价格方法论，SMM始终对当月合约报价。从市场结构看，日内铜价上涨，但隔月Contango月差仍维持一定宽度，持货商存在一定的挺价意愿。据SMM了解，铜价重回100000元/吨大关后，下游企业订单量出现明显减少，需求端支撑有所弱化。此外，日内已有部分持货商开始对次月合约进行试探性报价，因SMM始终对当月合约报价，根据月差转换，换月后的被动升水空间有限，预计今日现货对当月合约将呈现小幅升水或平水附近。 (2) 广东：4月14日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报230元/吨较上一交易日涨30元/吨，平水铜报升水150元/吨较上一交易日涨20元/吨，湿法铜报升水90元/吨较上一交易日涨20元/吨。广东1#电解铜均价101080元/吨较上一交易日涨2150元/吨，湿法铜均价为100980元/吨较上一交易日涨2145元/吨。总体来看，铜价大涨升水亦同步走高，令现货交投转弱。 (3) 进口铜：4月14日仓单均价较前一交易日持平，报74美元/吨（价格区间70~78美元/吨）；提单价格均价较前一交易日持平，报72美元/吨（价格区间66~78美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日持平，报41美元/吨（价格区间36~46美元/吨），报价参考4月下旬至5月中上旬到港货源。 (4) 再生铜：4月14日11：30期货收盘价100770元/吨，较上一交易日上升1990元/吨，现货升贴水均价65元/吨，较上一交易日上升40元/吨，今日再生铜原料价格环比上升1600元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.64，采购情绪指数下降至2.35，精废价差502元/吨，环比上升42元/吨。精废杆价差1560元/吨。据SMM调研了解，铜价稳步攀升，越来越多再生铜原料持货商纷纷出货，而下游普遍接货意愿增加，担心铜价继续上涨将无法采购足够的再生铜原料，日内成交活跃。 价格：宏观方面，特朗普称美伊会谈未来两天内或于巴基斯坦举行，巴方呼吁停火延长45天，双方同意继续谈判但时间地点未定。美财政部将于4月19日终止伊朗石油制裁豁免，并警告动用二级制裁。知情人士称伊朗考虑暂停霍尔木兹海峡航运以利谈判，美军暂无计划射击伊油轮。以黎同意启动直接谈判。美国3月PPI录得4%，低于预期的4.6%。美伊和谈乐观情绪叠加经济数据弱于预期，令美指承压，利多铜价。基本面方面，供应端进口铜陆续到货，国产到货偏少。需求端受铜价上涨影响，消费支撑有所减弱。综合来看，预计今日铜价维持窄幅震荡偏强格局。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

4.15  SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铝合金2606合约整体呈现窄幅震荡偏弱走势，价格全程运行在均线下方，走势承压。夜盘开盘后价格快速下探至23605元/吨低位，随后小幅反弹修复，盘中围绕昨结线反复拉锯，晚间时段冲高试探均线压力但未能有效突破，高位承压回落。夜盘持仓小幅累增、成交量有所缩量，资金博弈情绪偏谨慎。日线层面价格依托中期均线震荡整理，KD指标处于偏高位区间，短期上方23800元/吨附近存在明显压力，下方均线形成基础支撑，期价暂处于区间整理格局。 基差日报：据SMM数据，4月14日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2606）10点15分收盘价理论升水收窄至735元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，4月14日，铸造铝合金仓单总注册量为30434吨，较前一交易日减少213吨。其中上海地区总注册量1822吨，较前一交易日减少90吨；广东地区总注册量11846吨，较前一交易日减少153吨；江苏地区总注册量3938吨，较前一交易日增加61吨；浙江地区总注册量8019吨，较前一交易日增加0吨；重庆地区总注册量3603吨，较前一交易日减少31吨；四川地区总注册量1206吨，较前一交易日增加0吨。 废铝方面：美伊冲突扰动霍尔木兹海峡通行，进而带动资金情绪，推高铝价，周二原铝现货环比上一交易日大幅上涨300元/吨，废铝市场整体跟涨。当前"反向开票"政策监管趋严态势未改，废铝回收环节合规成本持续高企，实际带票可流通货源依然偏紧。需求端，生熟铝出货情况分化加剧，针对破碎生铝、ADC12铝屑等生铝系废料，下游再生合金等利废企业多维持按需采购、低库存运行；针对打包易拉罐、5系3系板料边料等熟铝系废料，下游再生板铝板带企业正值生产旺季，囤货积极性相对较高，但整体来说，高价位叠加铝价剧烈波动仍持续压制利废企业采购积极性。精废价差方面，佛山型材铝精废价差录得3023元/吨，破碎生铝精废价差为1733元/吨。 工业硅方面：周初受市场消息影响期货价格涨幅波动幅度走阔，随着消息被证伪期货价格再度转弱。昨日SMM华东通氧553#硅在8900-9100元/吨，441#硅在9100-9300元/吨。昨日SI主力合约收盘在8320元/吨，较前一日下跌95元/吨较周一上涨70元/吨。生产方面，近期北方个别硅企有少量产能临停或检修对工业硅总产量有影响，其余多数硅企开工基本稳定。  海外市场：当前海外ADC12报价上涨至3340-3360美元/吨区间，进口即时亏损继续维持在两千元左右。 总结：周二ADC12市场呈现小幅上行态势，多数企业上涨100元/吨，个别企业在看涨预期带动下上调幅度扩大至200元/吨。从驱动因素看，原铝价格走强带动成本端上移。但从需求端反馈来看，下游采购情绪仍偏谨慎，成交未明显放量，市场整体仍以刚需为主。在成本推动与需求制约并存的背景下，短期ADC12价格或延续偏强震荡走势，后续需关注盘面上涨持续性及需求端跟进情况。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

4.15 SMM晨会纪要 盘面： 沪铝夜盘收于24890元/吨，上涨0.36%。价格高于所有均线（MA5=24791、MA10=24772、MA40=24490、MA60=24424），均线系统呈偏多震荡排列。MACD指标DIF（126.19）与DEA（93.65），双线形成金叉并同步向上运行，红柱持续扩张，多头动能持续释放，叠加价格均线强势结构，短期沪铝延续偏强格局。沪铝核心运行区间建议参考24700-25200。伦铝收于3578美元/吨，上涨15.00%。价格站上所有均线MA5（3548.8），MA10（3511.85）、MA40（3327.90）及MA60（3260.63）上方，均线系统呈多头排列，短期强势反弹格局确立。MACD指标DIF（80.84）与DEA（65.14）金叉，双线同步上行。伦铝核心运行区间建议参考3500-3600。 宏观面： 海外方面，美国财政部长贝森特表示，特朗普的关税水平可能会在7月初前恢复到最高法院废除多项征收令之前的水平；特朗普在谈及美伊接下来的局势发展时表示，认为伊朗目前非常想达成协议；国际货币基金组织(IMF)14日发布最新一期《世界经济展望报告》，将 2026年世界经济增长预期下调0.2个百分点，至3.1%。 基本面： 供应端，海外方面，受地缘冲突直接冲击，中东电解铝企业减产。阿联酋EGA铝厂及Alba铝业先后遭伊朗导弹与无人机袭击，叠加Qatalum铝业启动的减产进程，三家铝厂合计减产规模约243万吨。全球电解铝供给缺口预期扩大，海外供应担忧持续升温。LME库存维持下降趋势，截止最近数据显示目前已去库至39.92万吨。3月LME看仓库中可用俄罗斯铝库存占比从2月60%跃升至3月92%。国内方面，3月铝水比例随下游节后全面复工回升，环比大幅上涨9.3个百分点至73.7%，高于月初预期。进入4月传统消费旺季，下游开工率持续上行，铝水比例有望进一步攀升。库存端，国内高铝价抑制下游主动补库意愿，下游企业普遍以订单按需采购、维持低库存运作，暂无大规模备库行为。本周一国内铝锭社会库存环比上周累库1.1万吨，短期库存仍处相对充裕水平。 原铝市场： 昨日早盘沪铝2604震荡下行，运行重心较上一日大幅走高。受到铝价走高影响，市场中整体出货情绪较高，买货情绪受到铝价抑制。市场流通货较为充足，市场成交自开盘后走低，市场主流成交集中在SMMA00铝-20元/吨至-10元/吨为主。昨日华东市场出货情绪指数3.58，环比上涨0.17；采购情绪指数为2.94，环比下跌0.07。受美伊冲突持续发酵影响，周一夜盘至昨日期铝价格大涨，中原市场整体接货情绪较低。铝价高企，下游加工企业以观望为主，小型工厂暂停接货，仅少量大厂维持正常采购，但持货商逢高出货意愿显著。最终中原市场昨日实际成交情况较差，价格主要围绕在中原价平水到中原价贴水50元之间。昨日中原市场出货情绪指数2.81，环比上涨0.04；购情绪指数为2.36，环比下降0.04。 再生铝原料： 美伊冲突扰动霍尔木兹海峡通行，进而带动资金情绪，推高铝价，昨日原铝现货环比上一交易日大幅上涨300元/吨，废铝市场整体跟涨。昨日"反向开票"政策监管趋严态势未改，废铝回收环节合规成本持续高企，实际带票可流通货源依然偏紧。需求端，生熟铝出货情况分化加剧，针对破碎生铝、ADC12铝屑等生铝系废料，下游再生合金等利废企业多维持按需采购、低库存运行；针对打包易拉罐、5系3系板料边料等熟铝系废料，下游再生板铝板带企业正值生产旺季，囤货积极性相对较高，但整体来说，高价位叠加铝价剧烈波动仍持续压制利废企业采购积极性。精废价差方面，佛山型材铝精废价差录得3023元/吨，破碎生铝精废价差为1733元/吨。预计下周废铝市场维持高位震荡整理格局，破碎生铝（水价）主流区间围绕在 20800-21300 元/吨（不含税）。供应端政策约束短期难有松动，合规货源偏紧叠加货场捂货惜售，持续为价格托底。需求端生熟铝分化格局延续，原铝受中东地缘冲突等因素影响仍存波动，叠加下游旺季复苏乏力，整体供需博弈延续，警惕铝价高位波动及货源流通不畅带来的市场风险。 再生铝合金： 现货方面，昨日ADC12市场呈现小幅上行态势，多数企业上涨100元/吨，个别企业在看涨预期带动下上调幅度扩大至200元/吨。从驱动因素看，原铝价格走强带动成本端上移。但从需求端反馈来看，下游采购情绪仍偏谨慎，成交未明显放量，市场整体仍以刚需为主。在成本推动与需求制约并存的背景下，短期ADC12价格或延续偏强震荡走势，后续需关注盘面上涨持续性及需求端跟进情况。 铝市行情总结： 供应端，此前造成的实质性损伤已不可逆，中东地区电解铝产能遭受直接军事打击，阿联酋EGA、巴林Alba铝业先后遇袭，生产设施受损，全球电解铝供给缺口预期显著扩大，海外供应担忧持续升温。与此同时，国内进入传统消费旺季，铝水比例大幅回升至73.7%，下游开工率稳步上行，需求端支撑稳固。综合来看，宏观层面中东冲突风险仍存，与基本面的供给硬损伤及全球低库存形成共振，共同为铝价提供强劲底部支撑，但降息预期偏弱、国内铝锭超预期累库和石油价格近期的高波动对消费和通胀的不利预期，均明显拖累了铝价的上行空间，短期铝价呈现高位震荡态势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格

期货盘面： 隔夜，伦铅开于1927美元/吨，亚洲时段震荡上行摸高1941.5美元/吨；进入欧洲时段先抑后扬，终收于1934.5美元/吨，涨幅0.34%。 隔夜，沪铅主力2605合约开于高位16655元/吨，多头减仓后沪铅围绕16620元/吨一线窄幅震荡，期间低位16595元/吨，终收于16640元/吨，跌幅0.09%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 周二，美国总统特朗普表示，在上周末的谈判破裂后，未来两天可能在巴基斯坦恢复谈判；巴基斯坦和伊朗官员也表示，谈判可能重启，议程包括重要的霍尔木兹海峡过境以及伊朗的核活动和国际制裁。美国3月PPI年率录得4%，市场预期为4.6%。美国财长贝森特：美国在降息之前应“观望并等待”，近期通胀不会嵌入预期。关税可能在7月初恢复到此前水平。俄媒：俄罗斯对氦气实施临时出口限制，并考虑对进口钢材征收消费税。 2026年一季度我国货物贸易进出口总值11.84万亿元，历史同期首次超过11万亿元，同比增长15%。 现货基本面 ： 沪铅止跌后相对回升，但因交割在即，部分持货商坐等交割，仓单货报价不多。另电解铅厂提货源，持货商随行报价，报价贴水较昨日继续收窄，主流产地报价对SMM1#铅贴水30元/吨到升水75元/吨出厂。再生铅方面，华东地区再生铅企业减停产增多，市场流通货源收紧，再生精铅报价对SMM1#铅均价升水0-50元/吨出厂。铅价止跌后，下游企业按需采购，接货积极性尚可，又因再生铅货少价高，刚需更偏向原生铅厂提货源，现货市场成交向好。 库存方面：4月14日，LME铅库存减少475吨为276850吨；截至4月13日，SMM 五地铅锭社会库存小幅增加。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 今日沪铅2604合约交割，持货商移库交仓，部分社会仓库增量明显，目前总体库存再度迈过6万吨关口。近期，铅蓄电池市场进入消费淡季，下游企业采购需求减弱，同时再生铅企业因亏损问题，华东地区部分中大型再生铅企业陆续按计划检修，在供需双降预期下，短期铅价上行压力仍存。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

4月9日，在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）、山东爱思信息科技有限公司、上海有色网金属交易中心有限公司主办，山东恒邦冶炼股份有限公司、Zambia Development Agency (ZDA)、中铝洛阳铜加工有限公司、和田商贸物流集团有限责任公司协办的 2026 （第二十一届）SMM CCIE铜业大会暨铜产业博览会——主论坛 上，SMM大数据总监叶建华围绕“2026年铜市场展望和价格分析”这一主题进行了论述。 铜价回顾：中东战事持续风险因素尚存 铜价承压跌至年内低位底部支撑显现 其提及了委内瑞拉事件和2月28日开始中东冲突升级等地缘政治事件对铜价的影响， 而铜价在经历了长达一个季度的高位后，3 月份迎来显著回调， 多重因素叠加 三市铜持仓量回落 其结合SHFE总持仓量、COMEX总持仓量、LME总持仓、2025年至今LC价差与美国电解铜进口量等内容进行了分析，全球三大交易所持仓量下降，但目前持仓量仍处于偏高位置。 铜库存：3月中国消费支撑强劲 成为全球库存去化先行者 SHFE与COMEX近月月差向BACK结构转变 LME-SHFE比价打开后部分库存将回流国内 其结合了跨市价差、SHFE月差曲线、COMEX月差曲线等走势进行了论述， 3 月初以来，国内铜库存出现了明显的下降，中国库存的快速去化给市场带来信心，这也表明中国铜消费韧性很强。 地缘冲突引发通胀隐忧 美联储降息预期持续回落 ►SMM分析 •中东局势持续动荡，美方持续对伊朗施压，霍尔木兹海峡通航风险与油价波动反复扰动市场，加剧全球通胀上行担忧。值得注意的是，美伊和谈带来地缘冲突边际缓和的信号将成为新的交交易催化，若后续氛围持续改善，铜价有望迎来情绪性修复。 • 美国3月非农就业人口新增17.8万人，大幅超出市场预期，失业率回落至4.3%，薪资增速仍具韧性；2月CPI同比上涨2.4%，通胀回落节奏偏缓、粘性凸显。受数据影响，市场降息预期下调，4月、6月几乎确定不降息；2026年全年流动性宽松空间受限。 • 据美国最新232关税政策（4月6日生效），电解铜继续免征关税，铜材半成品维持50%关税，含铜量15%以下产品豁免，电网设备2027年底前按15%过渡期税率执行。中长期关税结构差异将影响全球铜贸易流向与美国下游用铜成本，对铜价形成一定扰动。 全球主要铜精矿增量主要来自于扩建项目 其结合2025-2030年全球主要铜矿新扩建&新投产项目预计增量的统计情况进行了分享。 2025年占全球60%的铜矿企业 2026年产量指引增量有限 其结合统计的全球20大矿企铜产量四季度排名、全球20大矿企铜季度产量等内容进行了阐述： 未来全球铜矿增量主要来自现有项目，但增速可能会越来越低。 越来越多的国家希望稀缺或关键资源在本地加工，导致资源区域性割裂，为资源定价带来向上波动。 2026年全球粗炼产能：中国粗炼引擎驱动全球铜精矿需求 • 中国仍是世界范围内驱动全球粗炼产能增长的最大引擎之一，SMM预计2026年中国粗炼产能为1250万金属吨，有望于2030年粗炼产能达到1380万金属吨。 • 随着中国将发展重心转向高质量增长模式，部分此前规划的潜在铜粗炼项目已暂缓实施。国家明确要求相关行业避免无序扩张和内耗性竞争，以促进产业链的优化升级与可持续发展。 • 需要警惕海外资源保护主义兴起下，海外铜矿资源国多加强推动本土深加工带来的海外粗炼产能项目推进。 全球铜精矿年度供需平衡：供需平衡面临结构性矛盾 其从SMM独家：2025-2030年全球铜精矿供需平衡结果、SMM进口铜精矿指数（TC）、SMM独家：铜精矿年度Benchmark结果预测以及中国铜精矿月度进口量等角度进行了解析。 硫酸价格的大幅上涨助力铜冶炼厂保持高产 铜材市场综述：3月铜材开率大幅上升，终端企业积极补原料，成品库存因需求好转大幅去库 其结合铜材行业开工率、各铜材产量、铜材行业原料库存和铜材行业成品库存情况进行了论述。 铜杆市场：精铜杆开工回暖 再生铜杆弱势徘徊 ►SMM分析 ►精铜杆： •3月份精铜杆企业开工率为75.06%，环比增加28.8个百分点，同比增加5.41个百分点。节后铜价持续回调，提振下游消费复苏，精铜杆订单显著增长，生产积极性提升，产量环比明显增幅。 •预计4月开工率将环比减少2.93个百分点至72.13%，同比下降1.72个百分点。目前企业在手订单可支撑生产至4月中旬，但随着铜价上涨，下游采购节奏明显放缓，企业对后续新增订单持谨慎观望态度，整体开工率维持平稳。 ►再生铜杆： •3月再生铜杆开工率为14.25%，低于预期16.26%，环比上升6.27个百分点，同比下降25.93个百分点。3月中国再生铜杆市场在铜价剧烈波动、产业财税政策转型深化以及原料供应结构性紧张的多重压力下艰难运行，未能呈现传统的季节性复苏。全月市场核心矛盾经历了从“政策预期不明抑制复产”到“成本刚性凸显侵蚀利润”，最终演变为“原料供应紧张制约生产”的阶段性变化。 •展望4月，市场能否走出僵局，关键在于“合规成本”、“原料供应”与“终端需求”三者能否找到新的平衡点。预计企业生产将继续以销定产、按需采购的谨慎策略为主，开工率的提升将是缓慢且不稳定的过程，市场的全面回暖仍需等待更明确的政策信号、更顺畅的原料供应以及更强劲的终端消费支撑。预计4月再生铜杆开工率为11.93%。 全球铜消费量2030年预计突破3200万吨 新兴领域贡献达21% 其结合全球新能源汽车产量（2025-2030E）、全球光伏装机量（2025-2030E）、全球风电装机量（2025-2030E）对铜消费情况进行了解读。在谈及新兴领域的铜需求时，其提及： AI 装机带来的原材料需求开始显现，全球对电力供应稳定性的关注增加，如江苏太仓一家做发电机的企业中东业务量爆增。 全球电解铜年度平衡：海外精炼项目减产压力增加 远期平衡更加趋紧 •2026年：全球铜精矿原料紧张格局进一步加剧，各国冶炼厂生产运营面临更大挑战，中国凭借完善的产业链配套、非洲依托新增产能释放，两大区域成为全年供应端核心支撑。需求端，除储能、AI 算力基础设施、欧美再工业化进程等新兴领域需求外，美国与中国相继公开宣布将在关键金属领域增加资源储备的动作需格外关注。其中美国已与刚果金签订关键矿产合作协议，并宣布启动价值120亿美元的关键矿产储备。同时因为全球铜精矿加工费仍在下行区间，海外项目减产停产压力持续增加。故虽然2026 年全球电解铜市场仍将维持过剩格局，但围绕能源竞争产生的区域性供需错配将成为主旋律。 •2027-2028年：铜冶炼新旧产能汰换进入新阶段，部分项目将因成本负荷高、原矿老化等因素退出市场。需求方面中国市场维持稳定增长，但边际增速趋缓。美国、东南亚、中东等市场因制造业转移将迎来更快的消费增长。其中东南亚及中东市场预计将因产值的增加迎来高速的基建与电力增速。预计这两年将是全球电解铜由轻度过剩向紧平衡转变的过渡期。 •2029-2030年：供应端上新增供应量更多来自废旧循环，但因矿端增速有限，整体增长相较消费增速仍然较低。新兴经济体在电力用铜需求高速增长，同时AI、储能等领域亦将维持较高增速。将使得全球进入偏紧平衡，进而支撑铜价持续在高位运行。 综上，对于铜价的走势，受地缘局势反复和库存等因素影响，铜价短期波动较大。长期来看，由于资源紧缺性和需求韧性，铜价仍有向上动力。 》点击查看2026 （第二十一届）SMM CCIE铜业大会暨铜产业博览会专题报道