》查看SMM镍报价、数据、行情分析 根据SMM海关网最新数据显示，2026年8月SMM湿法中间品的进口量达实物114,870吨，环比增长16%，同比下滑10%。从国别来看，本月的主要增量是由于从印尼、巴布亚新几内亚等国家进口的湿法中间品显著恢复。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订 购、试阅请致电021-51666863，联系人：付建】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

9.21 晨会纪要 市场热点: 印尼镍矿CIF中国主流品位平均价格小幅下跌：1.2% Ni：CIF均价27美元/湿吨，持平 ；1.4% Ni：CIF均价51.8美元/湿吨，较前值下降0.6美元/湿吨 ；1.5% Ni：CIF均价58.5美元/湿吨，较前值下降0.3美元/湿吨；1.6% Ni：CIF均价63.4美元/湿吨，较前值下降0.5美元/湿吨 。目前印尼镍矿市场仍处于观望状态，市场持续关注后续RKAB审批及配额调整情况。与此同时，印尼能源与矿产资源部（ESDM）已通过Kepmen ESDM No. 363.K/MB.01/MEM.B/2026修订镍矿HPM定价公式，并于9月15日起生效。本次修订主要下调低品位镍矿的修正系数，明显降低低品位湿法矿的HPM基准价格，使其进一步接近当前市场价格。根据修订后的公式，1.2% Ni镍矿HPM约为24.89美元/湿吨，较此前下降约45%。印尼政府表示，此次修订旨在提高镍矿原料对冶炼厂的经济性，后续将继续评估新公式的实际影响。 宏观： （1）加息落地后美股全线反攻，"利空出尽"行情上演。隔夜道指涨0.61%、标普500涨1.14%、纳指涨1.69%，费城半导体指数大涨3.14%（Arm涨8%、英特尔涨7%、AMD/闪迪涨6%）；10年期美债收益率从5.02%回落至4.94%，美元指数微跌至100.22。市场消化完鹰派点阵图后风险偏好修复，欧股同步收涨。 （2）日本央行今日午间公布决议，加息25基点至1.25%，创1995年以来（31年）政策利率新高。至此美联储、欧央行、日央行完成本轮"超级央行周"三连收紧，英国央行按兵不动但警告若中东冲突推高通胀将加息。 （3）油价回落，中东供应担忧缓解。沙特启动受损管道修复并通过船对船转运增加供应，特朗普称"有望接近伊朗战争尾声"、下周将在联大间隙会晤海湾六国领导人；隔夜WTI跌1.31%报101.09美元/桶，布油跌0.95%报104.80美元，今晨美油一度跳空低开超4%。黄金反弹1.82%报4,342美元/盎司。 现货市场： 9月18日SMM1#电解镍均价125,750元/吨，较上一交易日价格上涨350元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值4,350元/吨，较上一交易日上涨100元/吨，国内主流品牌电积镍区间为0-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2610）早盘冲高回落，截至早盘收盘报123,640元/吨，涨幅0.62%。 短期走势展望： 美联储加息落地后全球风险偏好修复，宏观压制阶段性缓和；沪镍反弹动能偏温和，叠加镍自身高库存与需求疲软格局未改，短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为12.2-12.6万元/吨。 硫酸镍 截至本周五，SMM电池级硫酸镍均价下滑。 从需求端来看，受下游备库情绪回落影响，本月部分下游企业开工率有所下移，以长单提货为主，散单备库情绪偏弱，对镍盐价格接受度低；供应端来看，部分上游企业库存水位较高，存在降低开工率，寻求出货去库的计划，但整体减产规模弱于需求的减量预期。展望后市，短期内预计市场整体维持供需双弱格局，以去库为主，预计价格整体承压。 库存方面，本周上游镍盐厂库存指数维持8天，下游前驱厂库存指数由12.2天下行至11.9天，一体化企业库存指数维持9.8天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持2.1，下游前驱厂采购情绪因子维持2.1，一体化企业情绪因子由2.3下滑至2.2。（历史数据可登录数据库查询） 镍生铁 SMM10-12%高镍生铁均价较上周下降33.1元/镍点至1062.4元/镍点（出厂含税），印尼NPIFOB指数价格均价较上周下降4.06美金/镍点录得137.08美金/镍点。本周高镍生铁市场整体延续弱势下行，多空博弈持续加剧。供应端来看，港口库存走高，市场货源供给充裕，部分贸易商延续恐慌性报盘；上游持货方存在成本底线，报价存在分歧，部分主体坚守成本附近价位，但低价资源持续涌现。需求端方面，下游钢厂整体库存充足，采购意愿偏弱，持续压低采购报价，部分企业延后甚至暂停现货采购计划；价格持续下探，下游接货心态依旧谨慎，高价货源成交阻力较大，买卖双方价差难以收敛，现货仅存在少量零散实单成交，整体市场流动性偏弱，市场悲观情绪升温，市场参与者对行情底部预期持续下探，场内观点分化，一部分参与者认为价格仍存下行空间，另有部分上游与贸易商认为价格逐步接近底部，止跌企稳预期显现，市场仍在等待成交验证底部支撑，短期行情难有明显回暖。 不锈钢    本周不锈钢市场整体偏弱，有色金属集体走弱拖累 SS 期货下探至 13290 元 / 吨。美联储加息落地后，前期宏观利空集中释放，市场悲观情绪有所缓和，期货止跌企稳小幅修复，进一步深跌动能减弱，转入低位震荡。现货方面，传统 “金九” 旺季彻底证伪，终端需求修复远不及预期。下游缺乏复苏增量，双节前备货意愿低迷，仅维持刚需随采，无集中补库，市场交投清淡，信心偏弱。库存端出现边际改善，钢厂 9 月排产回落，供给压力收缩，期货仓单持续下降，盘面企稳带动现货成交小幅回暖，社会库存小幅去库，供需宽松局面略有好转。成本利润端，成材疲软促使钢厂打压原料，NPI、废不锈钢价格快速下行，原料成本下移，钢厂成本倒挂压力得到缓解，盈利压力阶段性释放。但原料跟随成材联动走弱，成本底部支撑并不牢固，不足以推动趋势性上涨。综合来看，市场处于宏观利空出尽、盘面低位修复，但需求疲软、库存小幅去库、倒挂修复的博弈状态。短期看，旺季落空、基本面偏弱、成本支撑不足仍压制行情，价格难脱离低位震荡。不过下方支撑逐步显现，钢厂减产、库存未明显累积，叠加宏观风险释放、现货处于年内低位，临近印尼镍矿配额审批窗口带来预期修复，行情继续深跌空间有限，大概率维持低位弱震荡。   本周不锈钢成材与原料同步走弱，悲观情绪笼罩全产业链。钢厂主动压价采购，冶炼利润边际修复，304 冷轧按当期原料利润率‑0.25%，亏损明显收窄，但按库存原料仍亏‑2.56%。镍系原料持续下行，钢厂补库结束，采购冷清，叠加成材旺季落空，高镍生铁港口库存高企，10‑12% 品位印尼高镍生铁到港含税价周跌 34 元 / 镍点至 1051 元 / 镍点。废不锈钢同步走低，虽对比高镍生铁替代优势扩大，但成材走弱、钢厂下调排产，原料刚需收缩，成交低迷，上海 304 边料不含税价下跌 200 元 / 吨至 9700‑9800 元 / 吨。铬系原料表现抗跌，高碳铬铁已处年内低位，铬矿成本支撑压制下跌空间，钢招临近市场观望，内蒙高碳铬铁报价 7800‑7900 元 / 50 基吨基本持平。整体市场成材走弱，原料走势分化，钢厂倒挂有所修复。短期需求难改善，钢厂压价延续，成本支撑偏弱，行情维持低位震荡。 镍矿: 菲律宾市场：  价格方面，本周菲律宾镍矿价格继续走弱，CIF中国主流报价较前期下调，Ni 1.3%、1.4%及1.5%分别报45、55及63.5美元/湿吨。中国下游冶炼厂原料库存仍相对充足，补库需求偏弱，采购以刚需为主，现货成交整体清淡，价格缺乏明显支撑。 天气方面，菲律宾已逐步进入镍矿主产区的季节性雨季，Zambales的影响尤其明显。Zambales已近期降雨较强，公司通常会在这一时期进行季节性停运，并计划于第四季度恢复生产。相比之下，Palawan此前天气条件较好，矿山仍保持较强的出货能力。 因此，Zambales后续不宜再简单视为短期天气扰动，而应视为季节性供应因素。随着雨季持续，矿山生产、道路运输及港口装船均可能受到影响，Zambales现货供应预计逐步减少。不过，Palawan等其他主要产区仍可提供部分供应，因此目前更可能体现为供应结构变化及发运节奏放缓，而非菲律宾整体供应立即收紧。预计9月中下旬西南季风仍将影响菲律宾西部地区，Zambales及其他西部区域仍存在降雨风险。 供需及市场情绪方面，菲律宾镍矿市场短期仍处于需求偏弱与局部供应收紧并存的状态。中国下游库存相对充足，采购仍以刚需为主，因此Zambales季节性停运暂时难以完全转化为价格支撑。对于印尼市场而言，情况有所不同：印尼本地镍矿价格持续走弱，加上RKAB供应预期逐步转宽，使菲律宾矿进入印尼市场时需要面对更大的价格竞争压力。 价格方面，后续CIF Indonesia可能比CIF China承受更明显的下行压力。虽然Zambales季节性停运将减少部分菲律宾供应，但如果印尼本地1.3–1.4%矿供应继续充足、价格继续下调，菲律宾矿山为维持印尼市场竞争力，可能需要通过降低报价或接受更低升贴水来保持成交。换言之，雨季带来的供应收缩与印尼本地矿价下跌可能形成一定程度的对冲，菲律宾供应减少并不一定直接带来CIF Indonesia价格上涨。 展望来看，未来一周菲律宾镍矿市场预计呈现“Zambales供应减少、其他矿区维持出货、价格继续承压”的格局。Zambales进入季节性停运后，菲律宾整体出口供应预计逐步减少，但需求端暂未明显改善，短期价格支撑仍然有限。与此同时，印尼本地镍矿价格持续下调，且新HPM公式进一步降低低品位矿基准价格，可能继续压低菲律宾矿在印尼市场的价格上限。后续重点关注Zambales雨季停运持续时间、Palawan及其他矿区的补充供应、印尼本地矿价变化，以及菲律宾CIF Indonesia与印尼本地矿之间的价差。 印尼市场： 价格方面，本周印尼镍矿CIF价格小幅走弱。最新Ni 1.4%、1.5%及1.6%分别报51.8、58.5及63.4美元/湿吨，较前期分别下降0.6、0.3及0.5美元/湿吨。Ni 1.2%价格维持在27美元/湿吨。当前冶炼厂原料库存仍相对充足，补库意愿偏弱，现货成交清淡，矿价整体缺乏明显上行动力。 HMA及HPM方面，9月下半月印尼镍HMA降至16,698美元/吨，较9月上半月下降35.33美元/吨，降幅约0.21%。9月15日起，ESDM正式实施修订后的镍矿HPM公式。最新Ni 1.2%、1.3%、1.4%、1.5%及1.6% HPM分别为24.89、49.20、53.83、58.50及63.38美元/湿吨。其中Ni 1.2% HPM较此前下降约45%，低品位湿法矿基准价格明显向市场价格靠拢。 供应方面，本周市场关注点进一步转向RKAB实际审批及配额释放。近期市场传出多家大型镍矿企业获得额外RKAB的消息，但具体新增量及最终审批情况尚未完全确认，因此市场暂未将相关潜在增量全部计入供应预期。 Vale Indonesia方面，ESDM已批准公司2026年第一阶段RKAB，公司随后申请追加生产配额。ESDM部长Bahlil Lahadalia表示，Vale并非此前配额被削减，而是在已获批配额基础上提出增加申请。后续追加配额的规模及审批结果仍有待政府进一步确认。 需求方面，冶炼厂原料库存仍相对充足，现货采购以刚需为主。高品位矿由于本地供应相对有限，采购竞争仍较强，价格表现相对坚挺；Ni 1.3–1.4%矿供应相对充足，部分需求继续由菲律宾进口矿补充。整体来看，需求端尚未出现明显改善，买方议价能力仍较强。 HPM升水方面，HMA继续小幅走弱，加上新HPM公式降低了低品位矿基准价格，市场对高升水矿的接受度进一步下降。尤其是Ni 1.2%湿法矿，新HPM已明显低于此前水平，有助于降低矿山端基准价格及相关成本压力。在冶炼厂库存充足的情况下，短期补库动力仍有限，现货价格与HPM理论价之间的折价仍可能维持。 政策方面，RKAB仍是市场核心关注点。近期市场由等待政策整体放量转向关注具体矿山的审批及实际出货。若多家大型矿山的新增配额后续得到官方确认并转化为实际供应，四季度印尼镍矿供应预期将进一步转宽。但目前部分新增配额信息仍来自市场渠道，具体增量仍需等待进一步确认。 天气方面，本周印尼主要镍矿产区整体维持偏干天气，Morowali、Konawe及Obi降雨有限，矿山生产、运输及港口装运未受到明显影响。干燥天气短期有利于矿山生产及出货，但持续少雨也继续增加工业园区的水资源压力。目前水资源问题主要集中在冶炼端，后续需关注其是否进一步影响镍铁及不锈钢生产。 展望来看，印尼镍矿供应预期较前期有所转宽。市场传出多家大型矿山获得额外RKAB，Vale亦已申请追加配额，但具体新增量仍待确认。在冶炼厂库存充足、现货需求偏弱的情况下，矿价短期仍面临一定压力。新HPM公式则进一步降低了低品位湿法矿的基准价格。后续重点关注大型矿山RKAB实际新增量、Vale追加配额审批、冶炼厂补库节奏以及HPM升水变化。

2026.9.21周一 盘面：上周五晚伦铜开于14502美元/吨，盘初震荡下行摸低于14480.5美元/吨，而后震荡上行临近盘尾摸高于14551美元/吨，最终收于14563美元/吨，涨幅达0.62%，成交量至2.1万手，持仓量至26.5万手，较上一交易日增加2021手，表现为多头增仓。上周五晚沪铜主力合约2610开于109840/吨，盘初震荡上行摸高于109950/吨，而后重心逐渐下移下探至109620元/吨，最终收于109900元/吨，涨幅达0.34%，成交量至1.72万手，持仓量至15.11万手，较上一交易日减少766手，表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）9月19日（周六），Sprott Asset Management表示，尽管铜价创下历史新高，但受生产中断、矿石品位下滑以及智利产出疲软影响，全球矿山铜产量今年或将出现近十年来首次下降，这也暴露出矿企面对价格走高时，增产响应速度缓慢。 Sprott最新发布的报告显示，2026年上半年矿山铜产量同比下降1.1%。自由港麦克莫兰公司（Freeport-McMoRan）位于印尼的格拉斯伯格（Grasberg）铜矿，以及艾芬豪矿业（Ivanhoe Mines）在刚果（金）的卡莫阿-卡库拉（Kamoa-Kakula）铜矿综合体发生生产扰动，合计造成2026年预期产量减少约60万吨，约占全球矿山铜年产量的2.5%。 Sprott Asset Management的ETF产品管理主管Jacob White在报告中写道：“价格上涨能够改善项目经济效益，但无法压缩项目开发全周期，也不能快速补充勘探发现储备。”他指出，铜矿项目从勘探发现到投产，平均需要约17.5年。 供应端约束叠加电网、人工智能数据中心以及国防领域不断增长的铜需求，同时美国关税政策推动巨量精炼铜流入美国仓库。总部位于多伦多的Sprott数据显示，截至8月的12个月内，铜价上涨47%。 现货： （1）上海：9月18日SMM 1#电解铜现货对沪铜2610合约报价升水660元/吨-升水810元/吨，均价报升水735元/吨，较上一交易日下降15元/吨。早盘沪铜2610合约冲高后震荡回落。开盘后价格小幅上行，盘中一度上行至109620元/吨附近，随后价格快速下行，下探至109400元/吨附近。此后铜价有所反弹，但上行动力有限，盘面维持震荡运行，期间价格多次小幅反弹后回落，临近午间略有回升，午盘收于109500元/吨。隔月Back月差在360元/吨-400元/吨之间，沪铜对2609合约当月进口盈亏在亏损1000元/吨-亏损410元/吨之间。 日内，上海地区电解铜销售情绪为3.31，环比上升0.41，采购情绪为3.54，环比上升0.62，历史数据可以查询数据库。展望本周，供应端偏紧格局预计仍将对现货升水形成支撑。据SMM了解，10月至11月国内多家铜冶炼厂将陆续进入计划检修阶段，在铜精矿及冷料供应持续偏紧背景下，部分冶炼厂生产及发货节奏或受到一定影响，市场可流通货源增量有限。同时，上海港口滞港情况尚未完全缓解，进口铜到货节奏仍有一定不确定性，短期进口货源补充或难明显放量。需求端来看，随着铜价维持高位，下游采购仍以刚需为主，对高升水接受度有限。综合来看，若本周到货未出现明显增加，上海市场现货升水预计仍将维持高位震荡运行。 （2）广东：9月18日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报升水900元/吨较上一交易日涨200元/吨，平水铜报升水700元/吨较上一交易日涨150元/吨，湿法铜报升水640元/吨较上一交易日涨150元/吨。广东1#电解铜均价110255元/吨较上一交易日涨1620元/吨，湿法铜均价为110095元/吨较上一交易日涨1595元/吨。广东地区电解铜采购情绪为2.61较上一交易日上升0.05，出货情绪为2.70较上一交易日下降0.07（历史数据可以登录数据库查询）。 总体来看，库存持续下降持货商积极挺价，刺激升水大幅走高。 （3）进口铜：9月18日仓单均价较前一交易日涨3美元/吨，报124美元/吨（价格区间118~130美元/吨）；提单均价较前一交易日持平，报116美元/吨（价格区间112~120美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日持平，报65美元/吨（价格区间60~70美元/吨），报价参考9月至10月中下旬到港货源。 （4）再生铜：9月18日11：30期货收盘价109500元/吨，较上一交易日上升1130元/吨，现货升贴水均价735元/吨，较上一交易日环比上升105元/吨，再生铜原料价格环比上升800元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.71，采购情绪指数下降至1.91，精废价差2936元/吨，环比上升315元/吨。精废杆价差1540元/吨。据SMM调研了解，铜价持续修复，再生铜原料持货商出货情绪得到修复，但再生铜杆价格被高原料价格倒逼升水之下，终端线缆企业采购意愿十分弱，再生铜杆新增订单不足之下，对高价原料采购有限。 价格：宏观方面，特朗普对在联大与伊朗总统会面持开放态度，同时称正考虑对伊采取彻底军事行动；卡塔尔称美国希望达成协议，胡塞武装同意不与美国交战。特朗普将于周二在联大发言，伊朗总统周三发言，内塔尼亚胡访美行程异常短暂，土耳其或向沙特提供防务帮助。原油回落缓解通胀预期，对铜价形成利多。基本面方面，供应端可流通货源偏紧，持货商挺价惜售，整体供应维持偏紧格局；需求端采购情绪环比大幅回升，下游接货意愿改善，但仍以刚需采购为主，对高升水接受度有限。综合来看，预计今日铜价震荡上行。 【所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

9.21 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铝合金主力2611合约开盘于23755元/吨，最高23810元/吨，最低23710元/吨，收于23790元/吨，小幅收涨15，涨幅0.06%，多空暂时博弈均衡，上攻动能有所放缓。成交量2841，环比减少1156，放量上涨后缩量震荡，多头进攻意愿减弱。持仓量19791，增加104，小幅增仓，资金仍在场内博弈，没有大规模离场。 基差日报：据SMM数据，9月18日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2611）10点15分收盘价理论升水810元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，9月18日，铸造铝合金仓单总注册量为22336吨，较前一交易日减少419吨。其中上海地区总注册量1477吨，较前一交易日增加0吨；广东地区总注册量837吨，较前一交易日减少89吨；江苏地区总注册量8389吨，较前一交易日减少151吨；浙江地区总注册量9380吨，较前一交易日减少118吨；重庆地区总注册量2104吨，较前一交易日减少61吨；四川地区总注册量149吨，较前一交易日增加0吨。 废铝方面：上周五SMM A00铝价收报24380元/吨，环比前一交易日回升200元/吨，废铝市场价格跟涨幅度为100-150元/吨。精废价差方面，9月18日佛山型材铝精废价差约2557元/吨，破碎生铝精废价差约1336元/吨。预计废铝市场将延续偏强震荡走势。供应端，税务稽查影响持续扩散，若废铝货场出货放缓，流通货源将再度收紧，废铝价格有望获得强有力托底。后续仍将重点持续观测税务稽查对废铝产业链的连锁反应及利废企业订单变化情况。 工业硅方面：上周华东通氧553#硅在9300-9400元/吨，441#硅在9400-9600元/吨，月中旬受四季度多晶硅需求减弱预期等影响，市场对远月情绪偏弱，现阶段9月份工业硅自身基本面仍维持供应环比减量需求增量、库存去化的结构，随着工业硅主力合约下跌至8400-8500元/吨附近，盘面价格下方成本支撑及买单需求支撑增强，价格转向震荡整理。 海外市场：进口方面，进口ADC12报价维持3100–3200美元/吨。今日人民币中间价升至6.7521、在岸即期盘中破6.70关口，汇率走强叠加国内价格上移，进口折算成本下移，即时盈亏已压缩至盈亏平衡线附近。后续关注进口货源能否形成有效补充。 总结：上周五ADC12市场整体报价上调，SMM ADC12价格较前一交易日上涨150元/吨至24500元/吨。成本端来看，近期税票政策执行趋严，加剧了企业对带票原料的采购依赖，而带票货源供应有限且价格偏高，原料采购及票据成本压力同步上升。此外，期货盘面近期走强，也对现货市场报价形成一定提振。整体来看，当前ADC12市场价格上行更多由成本端和供应约束驱动，虽然需求端边际改善仍有一定支撑，但当前价格上涨的核心矛盾仍集中在原料与税票环节，短期现货价格预计维持偏强运行。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

期货盘面： 上周五，伦铅3M合约9月18日开于1908.0美元/吨，亚欧时段震荡上行，晚间最高触及1922.0美元/吨，最终收于1921.0美元/吨，较前一交易日收盘价上涨10.0美元/吨、涨幅0.52%；全天运行区间1907.5-1922.0美元/吨，成交8596手，持仓184569手，日K续收阳线，站稳1900美元/吨关口并创近一个月的价格新高。 上周五，沪铅2611合约开于16300元/吨，开盘快速冲高、最高触及16450元/吨后遇阻回落，后震荡运行于16350-16380元/吨区间、最终收于16355元/吨，较前一交易日收盘价上涨30元/吨，涨幅0.18%，成交49534手，持仓70001手。 上周五晚，沪铅主力合约正式换约至沪铅2611合约，日内沪铅2610成交量28299手，持仓量34270手。 整体看，周五内外盘维持偏强、伦铅创近一个月反弹新高，沪铅新旧主力接连冲高回落、指标超买、量能跟进不足。 宏观方面： 国外方面，美联储加息落地后市场继续消化紧缩路径，上周五美元指数冲高回落、窄幅整固，收跌0.02%报100.21；美联储官员卡什卡利称通胀仍然过高、不仅源于油价，今日18:30芝加哥联储主席、2027年FOMC票委古尔斯比将发表讲话。中东局势谈判与强硬信号并存：特朗普称对联大期间与伊朗总统会面持开放态度，卡塔尔称美方希望与伊朗达成协议，特朗普将于周二在联大发言、伊朗总统周三发言；受美伊释放谈判信号、沙特输油管道修复推进影响，地缘风险溢价回吐，上周五国际油价回落，WTI收跌1.31%报95.26美元/桶、布伦特跌0.86%报99.72美元/桶、回落至100美元下方，而欧洲能源紧张仍在，法国拟推动召开G7能源会议并考虑释放战略储备。 国内方面，财政部公布1—8月全国一般公共预算收入156633亿元、同比增长5.7%，其中证券交易印花税同比增长82%；8月全社会用电量再破万亿、用电负荷创历史新高，反映工业生产与经济活跃度；市场监管总局表示将以组合拳整治"内卷式"竞争、严打恶意低价竞争；住建部表示房地产市场供求关系发生重大变化、房地产进入存量时代。 中美经贸方面，国务院副总理何立峰9月19日—23日率团赴美，中美经贸磋商已在纽约开始举行，外交部称双方正就年内元首互动保持沟通；针对美方对进口俄罗斯油气第三国加征关税、欧盟拟限制进口中国混动汽车，商务部分别作出回应。 现货基本面： 上周五，SMM1#铅价较前一交易日上涨 300 元/吨，沪铅延续强劲走势，持货商挺价情绪不改，现货市场流通货源紧张。原生铅方面，主流产地对 SMM1# 铅均价升水 50-200 元 / 吨不等出厂；区域有所分化，河南当月现货持续紧张、持货商多预售 10 月货源、市场报价相对混乱，散单对沪铅2610合约贴水 50-0 元/吨、或对沪铅2611合约贴水50-0元/吨出厂、下月货成交欠佳，湖南地区冶炼企业多以长单供货为主、部分企业限量出货，当月货对SMM1#铅均价升水200元/吨出厂，江西、安徽地区散单对 SMM1# 铅均价升水100-150元/吨。再生铅方面，随铅价走强、炼厂亏损修复，出货积极性上升，主流产地再生精铅对 SMM1# 铅均价贴水100元/吨至升水50元/吨出厂。下游方面，当月现货较少，普遍以高升水出货，下游企业观望情绪较浓、接货动作暂缓，除小部分刚需采购外多以消化自身库存为主，散单市场交投两淡，整体成交活跃度较周初明显减弱。 库存方面：截至9月18日，LME 铅库存为 373625 吨，较上一交易日减少 1975 吨；SHFE铅锭仓单库存总量为53115吨，较上一交易日减少6123吨。 》点击查看SMM铅现货历史报价 今日铅价预测： 美联储加息利空出尽后，周末美元高位回落、油价回吐，外围情绪边际缓和国内铅价交易重心重回基本面,叠加社会库存延续去化、当月现货偏紧、持货商及原生、再生炼厂普遍挺价，现货铅价下方仍有支撑；但上周五沪铅在前期高点附近冲高回落、短线指标进入超买，叠加当前现货高升水下下游企业追高谨慎、散单成交转弱，铅价上行动能受限。预计今日现货铅价随盘面高位偏强整理、仍有小幅跟涨空间。 》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM9月21日讯： 上周五，伦铅3M合约9月18日开于1908.0美元/吨，亚欧时段震荡上行，晚间最高触及1922.0美元/吨，最终收于1921.0美元/吨，较前一交易日收盘价上涨10.0美元/吨、涨幅0.52%；全天运行区间1907.5-1922.0美元/吨，成交8596手，持仓184569手，日K续收阳线，站稳1900美元/吨关口并创近一个月的价格新高。 上周五，沪铅2611合约开于16300元/吨，开盘快速冲高、最高触及16450元/吨后遇阻回落，后震荡运行于16350-16380元/吨区间、最终收于16355元/吨，较前一交易日收盘价上涨30元/吨，涨幅0.18%，成交49534手，持仓70001手。 上周五晚，沪铅主力合约正式换约至沪铅2611合约，日内沪铅2610成交量28299手，持仓量34270手。 整体看，周五内外盘维持偏强、伦铅创近一个月反弹新高，沪铅新旧主力接连冲高回落、指标超买、量能跟进不足。

SMM 9月18日讯：本周钴产业链现货报价整体承压运行，电解钴虽然在阶段性采购的带动下短暂冲高，但基本面的弱势依旧未改，随着乐观情绪的消退，电解钴价格再度回落；钴盐价格则继续下行，其中氯化钴和四氧化三钴受下游减产及终端消费不振影响继续走弱……SMM整理了本周钴系产品的价格变动情况，具体如下： 电解钴 方面： 据SMM现货报价显示，本周电解钴现货报价整体呈现下跌态势，虽然在9月15日短暂拉涨5000元/吨，但整体依旧难掩颓势。截至9月18日，电解钴现货报价跌至27.5~28.5万元/吨，均价报28万元/吨，较9月11日的28.25万元/吨下跌2500元/吨，跌幅达0.88%。 》查看SMM钴锂现货报价 据SMM了解，本周电解钴市场先扬后抑，行情节奏变化较快。周初，部分终端企业和贸易商进场采买，成交活跃度明显改善，电子盘在买盘推动下自低位快速反弹，一度回升至28.9万元/吨附近；买涨不买跌的心态又带动更多企业跟进采买，市场乐观情绪明显升温。然而这轮反弹行情未能走远：进入周中，随着本轮采购集中释放完毕，市场注意力重新回到基本面，而钴盐价格仍在下行、未见好转迹象，乐观情绪随之消退，成交迅速回归冷清，电子盘回落至27.5万元/吨附近震荡整理。 现货方面，贸易商报价基差持稳于升水1,000-13,000元/吨区间，主流冶炼厂出厂价进一步下调至28.5万元/吨。 脉冲式的采购放量只能带来阶段性反弹，难以扭转需求疲弱的底色；在钴盐价格止跌、下游形成持续性补库之前，电解钴价格尚不具备走出低位整理的条件。 钴中间品价格方面： 据SMM现货报价显示，钴中间品（CIF中国）现货报价本周小幅下跌，截至9月18日，钴中间品（CIF中国）现货报价跌至15~17美元/磅，均价报16美元/磅，较9月11日的16.75美元/磅下跌0.75美元/磅，跌幅达4.48%。 据SMM了解，本周钴中间品市场交投维持清淡。周内矿企鲜有招标动作，市场报价持续缺席；下游企业询价及采买意愿同样不高，市场既缺乏报价指引，也缺乏成交验证，整体观望情绪较浓。值得关注的是，随着时间推移，矿企端面临的销售压力正逐步累积，其挺价立场的持续性面临一定考验。在钴系其他品种价格延续弱势的背景下，中间品价格重心或随市缓慢下移，市场僵局的化解仍有赖于矿企出货策略的边际变化。 钴盐方面( 硫酸钴 及 氯化钴 )： 硫酸钴 ： 据SMM现货报价显示，本周硫酸钴现货报价呈现震荡下行的态势，截至9月18日，硫酸钴现货报价跌至6.15~6.35万元/吨，均价报6.25万元/吨，较9月11日的6.625万元/吨下跌3750元/吨，跌幅达5.66%。 》查看SMM钴锂现货报价 据SMM了解，本周硫酸钴价格延续下行，市场正陷入一轮自我强化的负反馈之中。这轮下跌的起点在需求端：下游采购持续疲弱，冶炼厂为实现出货只能不断下调报价，本周多数企业硫酸钴报价虽仍维持在6万元/吨以上，实际成交却十分困难，部分回收企业低价货源已报至5.7-5.8万元/吨。价格下行令冶炼环节陷入亏损，企业采购原料的意愿随之减弱，原料价格被迫跟跌：MHP钴系数周内虽无明确成交，但下游意向价已跌至55折附近，若按此成交，硫酸钴即期生产成本将降至5万元/吨出头；回收端钴酸锂电池粉系数已跌破70，对应硫酸钴即期成本仅5.2-5.4万元/吨。而成本支撑的进一步弱化，又为冶炼厂让价出货打开了新的空间。 在需求端出现实质性改善之前， " 降价—亏损—压原料—成本下移—再降价 " 的循环预计仍将主导硫酸钴市场的运行方向。 氯化钴 方面： 据SMM现货报价显示，本周氯化钴现货报价“跌跌不休”，在连跌五个交易日之后，截至9月18日氯化钴现货报价跌至7.5~7.7万元/吨，均价报7.6万元/吨，较9月11日下跌6000元/吨，跌幅达7.32%。 据SMM了解，本周氯化钴价格出现大幅度下滑，市场实际成交依旧冷清，交投以报盘为主，厂家报价持续松动下移，实单落地寥寥，整体呈现有价无市的格局。需求端，下游四氧化三钴厂家普遍减产，开工负荷明显收缩，对氯化钴的采购需求维持低位，接货情绪消极，市场缺乏增量买盘支撑。 综合来看，在需求持续收缩、成交难以放量的背景下，预计短期氯化钴价格将持续窄幅滑落。 四氧化三钴 方面： 据SMM现货报价显示，本周四氧化三钴现货报价同样难掩跌势，截至9月18日，四氧化三钴现货报价跌至25~26.5万元/吨，均价报25.75万元/吨，较9月11日的26.5万元/吨下跌7500元/吨，跌幅达2.83%。 现货市场上，据SMM了解，本周四氧化三钴价格出现窄幅下滑，市场成交以长单为主，零星散单极为稀少，厂家报盘亦开始小幅松动。供应端，多家企业已大幅减产，部分企业甚至已经停产，行业产出明显收缩。需求端，头部手机品牌新机上市首日即出现渠道价格快速下探、首发即破发的现象，终端消费偏弱的信号进一步显现，下游钴酸锂正极厂采购意愿持续承压。 综合来看，在终端需求疲软、供应被动收缩的格局下，预计短期四氧化三钴价格将持续窄幅下滑。 消息面上， 工业和信息化部科技司9月15日发布《动力电池回收利用产业标准体系建设指南（2026版）》（征求意见稿），提出到2030年，制修订国家标准50项以上，基本建成覆盖全产业链、产品全生命周期的动力电池回收利用标准体系，逐步形成资源高效利用、产业链全覆盖、国内国际协同的标准体系。 动力电池富含镍、钴、锂等战略资源，其回收利用可有效缓解和减少进口依赖，提升国家矿产资源供给保障能力。 建立健全动力电池回收利用标准体系，对于规范产业发展、保障战略资源安全、引领产业技术创新具有重要意义。 9月11日，工信部等九部门关于印发《智能网联新能源汽车产业发展“十五五”规划》。规划提出，提高产业链韧性和安全水平。滚动实施产业链高质量发展行动，攻克关键基础材料、操作系统、工业软件、汽车芯片和元器件等短板技术，用好首批次材料、首版次软件等政策，持续扩大应用规模。统筹锂、钴、镍等关键矿产资源开采与循环利用。 中信证券研报称， 2026 年上半年，金属行业业绩增长继续提速，钨、铝、铅锌、其他稀有金属领涨，铜、稀土磁材、黄金、镍钴锡锑亦实现出色增长，锂板块实现扭亏。 当前金属板块估值仍处合理水平，铝、铜、锂、镍钴锡锑估值相对较低，细分板块估值修复机会值得关注。行业持仓回归平配，分红比例略有回落，但部分板块股息率仍显著高于5%。展望下半年，流动性冲击有望缓和，供应扰动抬头迹象渐显，需求维持稳增态势，建议持续关注黄金、铜、战略金属、稀土、铝、锂板块机会。

今日无盘面指导，现货价格多维稳运行。供应方面，热轧新增检修较少，整体产量依然以增加为主，下周轧线检修情况环比有所减少，热卷供应压力相对宽松；需求方面，今日无期盘，现货市场相对稳定，无明显的拿货需求释放，节前补库也比较冷清；原料端来看，节前补库接近尾声，短期铁水刚需仍有韧性，节前原料端向下突破的概率较小，但节后恐有负反馈风险。后续来看，917电煤保供消息出台后，还需等待11月之后具体落地情况，下周行情重点关注内外节前补库需求释放情况。综上，预计下周热卷主力合约或存在一定的反弹空间。 ​