【SMM焦煤焦炭日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1650元/吨。唐山低硫主焦煤报价1450元/吨。 原料基本面，民营煤矿陆续进入停产放假状态，焦煤供应有收紧预期，同时下游节前备库基本结束，市场供需双弱，线上竞拍成交价格有所下调，但煤矿有前期订单，有较强挺价意愿，节前焦煤价格或弱稳运行。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1790元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1650元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1440元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1350元/吨。 供应方面，焦企保持正常生产状态，但节前焦企出货情况不佳，库存压力逐步增加，部分焦企焦炭库存有所累积。需求方面，成材终端消费无回暖迹象，钢材价格震荡下行，钢厂利润承压，市场情绪进一步走弱，且节后为传统淡季，钢厂生产意愿不佳，对焦炭采购偏谨慎，按需采购为主。综上，节前焦炭市场或弱稳运行。【SMM钢铁】

进入2月以来，国内锂电回收市场整体呈现明显低迷态势，产业链上下游各类相关企业的市场活跃度持续回落。随着前期年底集中备货周期正式收官，行业内绝大多数企业的原材料采购需求已逐步趋于停滞，叠加春节假期临近带来的季节性调整影响，市场供需两端均顺利进入阶段性调整周期，行业整体运行节奏较上月明显放缓，市场交易热度较前期出现显著降温。​ 随着春节假期的临近，带动锂电回收产业链相关企业的生产经营安排呈现出明显的分化特征。目前，春节法定放假已进入最后的倒计时阶段，国内部分打粉厂、湿法冶炼企业已陆续启动假期各项筹备工作，通过逐步缩减生产产能、有序清理厂区现有库存等合理方式，为春节期间的全面休市做好充分准备；与此同时，另有部分回收企业同步计划在春节假期期间开展设备全面检修工作，及时排查生产隐患、优化生产效能，为节后快速有序复工复产筑牢坚实基础。不过市场也存在少数例外情形，部分湿法企业选择在春节期间不停产、持续稳定运营，这类企业大多具备自身核心竞争优势——要么碳酸锂产品拥有长期稳定的下游合作渠道，订单保障性较强，无需担心产品积压；要么盐类产品以企业自用为主，无需依赖外部市场消化产能，从当前行业整体格局来看，此类选择持续生产的湿法企业占比相对较高。 ​ 价格走势方面，2月国内碳酸锂市场价格波动幅度明显加大，这种波动态势快速传导至下游锂电废料回收市场，直接导致各类锂电废料价格呈现出不稳定运行态势。受碳酸锂价格震荡起伏的直接影响，锂电废料价格同步出现起伏波动，难以形成稳定的运行区间，行业内各类相关废料产品的价格均处于动态调整之中，进一步增加了市场参与者的决策难度。​ 价格的持续不稳定进一步加剧了整个锂电回收市场的观望情绪，当前锂电回收行业各参与主体均保持着较为谨慎的经营态度，市场整体以去库存为核心运行主线。下游生产企业因前期年底备货工作已全部完成，加之对后续碳酸锂及废料价格走势判断存在较大不确定性，普遍减少了主动采购动作，仅维持企业正常生产所需的必要库存周转需求；上游回收企业则重点聚焦现有库存的清理工作，全力规避价格波动带来的潜在经营风险，这也直接导致市场整体成交氛围趋于清淡。短期来看，碳酸锂市场供需紧平衡的格局仍将持续，后续上游企业的惜售心理与下游企业的补库需求之间的博弈，将成为主导市场价格走势的核心因素，当前行业内谨慎观望的整体氛围较为显著。​ 结合当前市场现状分析来看，2月锂电回收市场的低迷态势，主要受春节临近这一短期行业传统淡季因素的直接影响，并非行业长期发展趋势的体现。春节假期结束后各企业的复工复产进度、碳酸锂价格的后续走势，将成为决定市场能否顺利回暖、恢复活跃度的关键变量。展望行业后续发展，随着春节假期圆满结束，各相关企业逐步恢复正常生产经营节奏，叠加国家及地方政策面对动力电池回收行业的持续扶持与规范引导，市场活跃度有望逐步回升，但短期内仍需重点关注价格波动及供需格局变化带来的各类潜在影响，合理调整经营策略。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 雷越021-20707873

SMM02月10讯： 日内沪铅主力2603合约开于16660元/吨，临近春节假期市场供需双降，基本面对沪铅走势影响减弱，空头警惕国内假期海外市场异动对节后沪市影响，减仓止盈离场，沪铅短暂上行探高至16805元/吨；由于支撑力较弱，午后回吐部分涨幅，终收于16665元/吨，涨幅为0.48%，持仓量42295手。假期临近，交易活跃度下滑，料沪铅走势维持震荡运行。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

  SMM2 月 10 日讯， SS 期货盘面呈现偏稳运行、窄幅震荡的态势。近日有色期货盘面整体波动收窄， SS 期货盘面亦同步维持平稳运行态势，夜盘时段短暂上探至 13910 元 / 吨，早间开盘后有所回落，随后回归偏稳运行通道，最终收盘报 13825 元 / 吨。现货市场层面，受期货盘面波动收窄及春节假期临近的双重影响，多数贸易商已进入休市状态，市场成交极为稀少，价格暂时以稳为主运行。 SS 期货主力合约偏弱震荡。上午 10:30 ， SS2603 报 13850 元 / 吨，较前一交易日上涨 80 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 400-600 元 / 吨区间。现货市场中，无锡冷轧 201/2B 卷均报 8500 元 / 吨；冷轧毛边 304/2B 卷，无锡均价 14100 元 / 吨，佛山均价 14050 元 / 吨；无锡地区冷轧 316L/2B 卷 26600 元 / 吨，佛山地区 26600 元 / 吨；热轧 316L/NO.1 卷，无锡报 25750 元 / 吨；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷均为 7800 元 / 吨。 本周， 宏观情绪的反复波动叠加贵金属价格的大幅回落，拖累有色金属期货盘面整体走弱，不锈钢期货亦同步呈现剧烈波动。 周初一度触及跌停，随后虽逐步展开修复性反弹，但整体偏弱的态势并未发生根本性扭转。现货市场受期货盘面波动拖累同步下行，市场情绪随期货盘面起伏不定，整体趋于谨慎保守。临近春节假期，本周部分贸易商已陆续放假离场，市场交易活跃度持续回落，仅在期货盘面修复反弹的短暂时段，下游出现少量刚需补库操作，整体成交维持清淡格局。库存端来看，本周不锈钢社会库存呈现小幅累库态势，但整体库存水平仍处于历史低位区间，贸易商存货压力相对有限；叠加市场对节后 “ 金三银四 ” 消费旺季的向好预期，未出现恐慌性出货现象，这在一定程度上缓解了现货价格的下行压力。 2 月，不锈钢厂将陆续开启年初检修计划，排产量预计出现明显下降；但下游终端行业同步进入春节假期，需求将阶段性停滞，供给缩减的利好被需求收缩所对冲，对市场价格的支撑作用较为有限。成本端，高镍生铁、废不锈钢价格回落，不锈钢生产成本同步下行，当前钢厂仍可维持微利状态，成本端形成一定的底线支撑。整体而言，本周不锈钢市场受期货盘面及宏观情绪主导，现货基本面支撑较为薄弱；叠加节前成交清淡、贸易商放假离场等因素，市场呈现偏弱震荡格局；不过，库存相对低位、节后预期向好及成本支撑等利好因素，有效限制了价格的下行空间。后续短期内，节前资金情绪及期货盘面波动仍将主导市场行情； 未来 需重点关注宏观经济走势及节后下游需求的复苏节奏。

》查看SMM硅产品报价   》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM2月10日讯： 1月22日，马斯克在瑞士达沃斯世界经济论坛年会期间力挺太空光伏，并披露关键产能规划。马斯克表示，SpaceX与特斯拉正同步推进太阳能产能提升，目标在未来三年内实现每年100GW的太阳能制造能力，用于地面数据中心及太空AI卫星供能。前期马斯克SpaceX团队来华拜访中国光伏企业后，光伏市场情绪进一步上升。 太空光伏在2026年开年成为热点，绝非偶然，核心是 “技术突破、资本炒作、政策预期” 三者叠加的结果。首先，技术突破降低了商业化可行性门槛，这是最核心的原因—— 过去太空光伏依赖昂贵的砷化镓电池，单瓦成本极高 ，而2026年HJT技术的应用，使太空光伏理论成本 降至原来的1/3到1/5 ，大幅降低了卫星部署的成本，让太空光伏从“科幻概念”向“现实落地”迈进了一步。其次，资本需要新的炒作热点——当前光伏、风电等传统新能源领域内卷加剧，资本难以找到新的高增长赛道，而太空光伏作为前沿领域，想象空间巨大，自然成为资本炒作的焦点。此外，政策与巨头布局的推动，也提升了市场关注度。2026年达沃斯论坛上，马斯克抛出太空能源计划，SpaceX与特斯拉联手布局200GW光伏产能用于太空场景；近期，SpaceX团队也开始对外招聘组件高端人才。欧洲航天局、日本宇宙航空研究开发机构也在推进相关项目，中国“十五五”规划中也提及太空能源相关探索，这些都进一步点燃了市场热情。 目前已有光伏企业开始布局太空光伏产品的研发，这些企业以HJT和钙钛矿技术为核心，聚焦短期规模化落地与长期技术突破。其中，HJT路线目前重点攻克太空极端环境下的产品稳定性难题，推动叠层技术适配太空能源场景并实现商业化落地，同步拓展全球太空能源市场。钙钛矿叠层路线方面，企业正逐步突破太空极端环境下的长期稳定性瓶颈，以适配空间电站需求。此外，TOPCon技术也在向太空光伏领域延伸，预计未来太空光伏产品也将呈现多元化趋势。 但当前太空光伏仍处于早期阶段，SMM认为， 目前太空光伏题材炒作大于实际落地， 但长期来看，太空光伏有其战略价值，并非完全的“空中楼阁”。一方面，太空光伏能解决地面光伏的间歇性、地域性问题，实现24小时不间断发电，对于全球能源转型具有重要战略意义；但另一方面，当前太空光伏仍面临诸多瓶颈，比如微波传输效率偏低、规模化部署难度大、资金投入巨大，且技术突破仍有一段距离。因此， 对于太空光伏，我们需要理性看待，关注其长期潜力。

SMM2月10日讯，          2月10日讯，SMM10-12%高镍生铁均价1041元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比上涨1元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为1.98，环比下滑0.05，高镍生铁上游情绪因子为2.75，环比下滑0.05，高镍生铁下游情绪因子为1.20，环比下滑0.05。供应端来看，市场报价基本持平，随着矿价大幅上涨，高镍生铁价格受到成本支撑。需求端来看，终端表现疲软，节前下游企业已基本无备货需求，采购情绪淡静，仅少数贸易商存在看涨囤货心理。总体而言，上下游意向价差距拉大，节前市场冷清难有成交。         》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM镍2月10日讯： 宏观及市场消息： （1）9日上午，习近平总书记来到位于北京亦庄的国家信创园，了解信息技术应用创新和北京加快建设国际科技创新中心情况，察看代表性科技创新成果展示，并同科研人员和科技企业负责人代表亲切交流。 （2） 在进一步支持优质上市公司创新发展方面，沪深北交易所明确，对经营治理与信息披露规范，具有代表性与市场认可度的优质上市公司，优化再融资审核，进一步提高再融资效率。 现货市场： 2月10日SMM1#电解镍价格133,400-144,500元/吨，平均价格138,950元/吨，较上一交易日价格下跌500元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为9,500-10,200元/吨，平均升水为9,850元/吨，较上一交易日上涨350元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-400-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2603）盘中震荡走低，截至早盘收盘报133,300元/吨，跌幅0.21%。 随着春节假期临近，市场交投趋于清淡，盘面价格偏震荡为主，现货因实际需求停滞而偏弱。节后需关注印尼镍矿配额政策的实际落地情况。

2.10 SMM晨会纪要 盘面： 昨日沪铝夜盘收于23525元/吨，微跌0.06%，价格在MA5（23544）附近窄幅震荡。短期均线系统呈空头排列，价格承压于MA10（24035.5）与MA30（24006.17）下方，但中长期仍位于MA60（22972.33）上方，结构未完全走弱。MACD指标DIF（41.8834）与DEA（230.9414）维持死叉，柱状线深度为负（-378.1158），空头动能仍占主导。沪铝核心运行区间建议参考23300-23800。伦铝夜盘收于3109美元/吨，下跌0.67%，价格围绕MA5（3086.8）震荡，但仍受制于MA10（3122.2）与MA30（3125.65），短期均线压制明显；中长期则站稳于MA60（2999.22）之上。MACD指标DIF（12.4642）与DEA（28.0169）死叉状态延续，柱状线负值（-31.1055），空头格局未改。伦铝核心运行区间建议参考3080-3140。 宏观面： 美国白宫国家经济委员会主任哈塞特表示，美国就业增长数据预计将出现放缓，但这并不意味着经济增长势头减弱，而是反映了劳动力市场结构性变化。1月非农就业报告将于周三公布，市场预计将新增就业约7万人。（中性★）商务部召开汽车企业座谈会，研究汽车流通消费有关工作。2026年，我国将优化实施汽车以旧换新，开展汽车流通消费改革试点，完善行业管理制度，多措并举推动汽车消费扩容提质。（利多★） 基本面： 供应方面，国内外新投电解铝项目爬产推升日均产量。需求方面，生产端，春节假期临近，下游加工企业陆续开始放假，开工率下滑，需求走弱，上周铝水比例环比下降8.6个百分点；贸易端，铝绝对价下行后，贸易商看多情绪支撑采购增加，现货贴水收窄，成交略显回暖。但社会库存累库趋势不改，本周一库存较上周四增加2.1万吨，库存压力逐步提高，春节假期后社会库存高点预计创近三年内新高。 原铝市场： 早盘沪铝2602震荡上行，价格重心较上一交易日走高。受铝价走高及春节来临影响，市场整体采购情绪较弱，推动卖方下调价格，市场主流成交集中在贴水10元/吨至贴水30元/吨。本周一华东市场出货情绪指数2.78，环比下降0.06；购货情绪指数为2.68，环比下降0.18。SMM A00铝报23400元/吨，较上一交易日上涨260元/吨，对2602合约贴水170元/吨，较上一交易日下跌20元/吨。 本周一中原市场成交以清淡为主，春节假期临近，下游加工企业节前备货基本结束，仅少量刚需采购，部分贸易商逢低采购囤货。持货商初期挺价意愿强，后成交较弱价格持续走低，最终中原市场实际成交价格围绕在中原价升水10元至中原价贴水30元之间。本周一中原市场出货情绪指数2.73，环比上涨0.04；购货情绪指数为2.17，环比持平。SMM中原收报23280元/吨，较上一交易日上涨250元/吨，对2602合约贴水290元/吨，较上一交易日下跌30元/吨。豫沪价差-120元/吨，较上一交易日走扩10元/吨。 再生铝原料： 本周一原铝现货较前一交易日价格回涨，SMM A00现货收报23400元/吨，废铝市场价格本周一普遍跟涨。 本周一打包易拉罐废铝集中报价在16800-17250元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在19000-19700元/吨（不含税）。精废价差方面，2月9日佛山型材铝精废价差为3543元/吨，破碎生铝精废价差为2736元/吨。近期受回收政策直接影响，叠加铝价高位废铝被迫跟涨背景下，已呈现“有价无市”光景，相关省份利废企业被迫减停产，下游接货情绪被惨浇冷水，按需采购。 预计本周废铝市场维持高位震荡，破碎生铝（水价）主流运行区间在19000-19800元/吨（不含税）。节前安徽、河南、河北等地环保管控反复叠加高铝价为废铝价格提供底部支撑，抑制需求致使利废企业及废铝货场提前进入假期，“有价无市”格局难改，整体供需博弈格局延续。需密切跟踪下游加工企业停产、开工情况及各地环保执行进度，警惕铝价再度回调后带动废铝市场交投氛围持续冷清。 再生铝合金： 期货方面，铝合金主力2604合约日内呈现冲高回落走势。早盘小幅高开后震荡上行，最高触及22330元/吨，但高位承压明显，随后价格回落。午后在空头增仓影响下，下探至 22160元/吨一线，尾盘低位整理，最终收于22165元/吨，日内小幅收跌，市场情绪偏谨慎。 现货市场方面，A00铝价较前一交易日上涨260元/吨至23400元/吨，SMM ADC12价格上涨100元/吨至23650元/吨。进入春节前最后一个交易周，随着再生铝上下游企业陆续放假，市场成交明显转淡，企业报价多以随行就市调整为主。从生产端看，再生铝企业多于2月5—13日陆续停产，复工时间主要集中在正月初八或元宵节前后，预计平均停炉周期 8—20 天，较去年延长约 2 天。综合来看，下游需求延续收缩态势，基本面对价格的支撑力度边际走弱，节前再生铝合金价格整体以高位震荡偏弱运行，价格重心小幅回落。 铝市行情总结： 宏观面上，国内商务部推动汽车消费扩容提质，尤其明确优化以旧换新政策，从中长期需求预期为铝价提供底部支撑。然而，基本面正面临典型的季节性转弱压力；供应端，国内外新投电解铝项目持续爬产，日均产量维持上行趋势，供应压力持续。需求端进入春节前的季节性淡季，下游加工企业陆续放假导致开工率下滑，生产端消费明显走弱。当前铝锭累库幅度扩大，且市场预期节后库存高点将创近年新高，显性库存压力正逐步成为压制铝价的关键现实因素。综上所述，前期宏观利空消息影响下，大量资金获利离场，铝价回落，持仓降低；但由于贵金属并未表现出进一步下跌的趋势，铝价跟随企稳，短期内铝价预计震荡整理为主。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格

2.10 晨会纪要 宏观: （1）央行发布数据，中国2026年1月末黄金储备报7419万盎司，2025年12月末为7415万盎司，为连续第15个月增持黄金。 （2）当地时间周日，美国财长贝森特表态即便是在美联储主席提名人凯文·沃什的领导下，他也不认为该央行会就缩减其资产负债表迅速采取行动。美联储可能需要长达一年的时间来做出有关其资产负债表的决策。 纯镍: 现货市场: 2月9日SMM1#电解镍价格133,900-145,000元/吨，平均价格139,450元/吨，较上一交易日价格上涨3,650元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为9,000-10,000元/吨，平均升水为9,500元/吨，较上一交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-400-400元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2603）盘中小幅走高，截至早盘收盘报134,630元/吨，涨幅1.53%。 随着春节假期临近，市场交投趋于清淡，价格在多空因素交织下呈技术性反弹，现货因实际需求停滞而偏弱。节后需关注印尼镍矿配额政策的实际落地情况。 硫酸镍: 2月9日，SMM电池级硫酸镍指数价格为31646/吨，电池级硫酸镍的报价区间为31400-32500元/吨，均价较昨日有所下滑。 从成本端来看，镍价仍在宏观情绪和弱基本面间博弈，今日镍价有所反弹，但硫酸镍生产即期成本仍有所回落；从供应端来看，部分厂商临近春节停工已暂停报价，上游出货情绪相对偏弱；从需求端来看，部分厂商已备齐春节原料，对高价镍盐接受程度较弱。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.7，下游前驱厂采购情绪因子为2.4，一体化企业情绪因子为2.3（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，若镍价进一步下滑，硫酸镍价格成本支撑力度或将走弱。 镍生铁: 2月9日讯，SMM10-12%高镍生铁均价1040元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比持平。高镍生铁市场情绪因子为2.03，环比下滑0.03，高镍生铁上游情绪因子为2.80，环比下滑0.04，高镍生铁下游情绪因子为1.25，环比下滑0.03。供应端来看，市场报价基本持平，随着矿价大幅上涨，高镍生铁价格受到成本支撑。需求端来看，终端表现疲软，节前下游企业已基本无备货需求，采购情绪淡静。总体而言，上下游意向价差距拉大，节前市场冷清难有成交。 不锈钢: SMM2月9日讯，SS期货盘面呈现偏强窄幅震荡格局。宏观层面的阶段性影响逐步消退，加之国内春节假期临近，市场活跃度有所下降，SS期货盘面以偏稳运行为基调，最终收于13735元/吨。现货市场方面，贸易商大多已进入放假状态，未放假的贸易商也多处于收尾阶段，少量成交主要集中在节后期货订单，价格整体基本持稳。 SS期货主力合约偏弱震荡。上午10:30，SS2603报13770元/吨，较前一交易日上涨15元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在400-600元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8500元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价14100元/吨，佛山均价14050元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷26600元/吨，佛山地区26600元/吨；热轧316L/NO.1卷，无锡报25750元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7800元/吨。 本周，宏观情绪的反复波动叠加贵金属价格的大幅回落，拖累有色金属期货盘面整体走弱，不锈钢期货亦同步呈现剧烈波动。周初一度触及跌停，随后虽逐步展开修复性反弹，但整体偏弱的态势并未发生根本性扭转。现货市场受期货盘面波动拖累同步下行，市场情绪随期货盘面起伏不定，整体趋于谨慎保守。临近春节假期，本周部分贸易商已陆续放假离场，市场交易活跃度持续回落，仅在期货盘面修复反弹的短暂时段，下游出现少量刚需补库操作，整体成交维持清淡格局。库存端来看，本周不锈钢社会库存呈现小幅累库态势，但整体库存水平仍处于历史低位区间，贸易商存货压力相对有限；叠加市场对节后“金三银四”消费旺季的向好预期，未出现恐慌性出货现象，这在一定程度上缓解了现货价格的下行压力。2月，不锈钢厂将陆续开启年初检修计划，排产量预计出现明显下降；但下游终端行业同步进入春节假期，需求将阶段性停滞，供给缩减的利好被需求收缩所对冲，对市场价格的支撑作用较为有限。成本端，高镍生铁、废不锈钢价格回落，不锈钢生产成本同步下行，当前钢厂仍可维持微利状态，成本端形成一定的底线支撑。整体而言，本周不锈钢市场受期货盘面及宏观情绪主导，现货基本面支撑较为薄弱；叠加节前成交清淡、贸易商放假离场等因素，市场呈现偏弱震荡格局；不过，库存相对低位、节后预期向好及成本支撑等利好因素，有效限制了价格的下行空间。后续短期内，节前资金情绪及期货盘面波动仍将主导市场行情；未来需重点关注宏观经济走势及节后下游需求的复苏节奏。 镍矿: 雨季供应收缩叠加印尼配额缩减预期，矿价大幅飙升至新高。 本周菲律宾镍矿价格大幅上涨。价格方面，菲律宾镍矿CIF：NI1.3%品位49~52美元/湿吨，NI1.4%品位56~59美元/湿吨，NI1.5%品位63~66美元/湿吨, 较上一周涨1美元。供应端来看，菲律宾的镍产量在年初通常处于极低水平。当前菲律宾核心镍矿产区的气象条件呈现明显的两极分化。受东北季风（Amihan）及切变线持续影响，苏里高与霍蒙洪正值雨季高峰，预计周降水量高达120-250mm，导致矿区作业及海运装船严重受阻；相比之下，巴拉望与三描礼士则处于干季，气候晴朗干燥，是当前出口货源的主要支撑力量。目前市场上可供货的资源极度稀缺，叠加受印尼RKAB配额削减预期导致的镍矿供应紧缺及潜在需求缺口双重驱动，菲律宾镍矿主流价格近期显著上涨。港口库存方面，截至本周五2月6日，中国港口镍矿库存683万吨，环比上周减少23万吨，折合金属量约5.38万镍吨。需求端看，本周国内NPI价格下跌，现货成交价下跌约1035.8元/镍点。从冶炼厂采购部角度来看，因前期备货充裕且对高价矿石接受度有限，目前多持观望态势，叠加菲律宾的主流南部地区因雨季无法出货。市场正处于矿端“雨季成本溢价”与下游“库存去化博弈”的深度僵持阶段。 基准价与升水共振走强，2026年配额缩减预期驱动采购积极度。 本周印尼内贸镍矿价格显著上涨。2月上半月印尼镍矿基准价(HPM)定为17.774美元/干吨，环比上涨8.2%。据SMM印尼镍矿升水数据，1.4%、1.5%及1.6%品位红土镍矿平均升水分别报25、29及29.5美元/干吨，上涨约3美元。其中1.6%品位内贸到港价为59.4–62.4美元/湿吨，同比涨幅约6美元。基准价与升水的双重走强，映射出冶炼厂补库需求的释放以及对RKAB配额缩减的悲观预期，同时1.3%品位湿法矿交付价也同步微升至23–25美元/湿吨，较上一周涨0.5美元。从供需基本面看，火法矿端虽降雨有所缓解且矿石含水率下降，但受限于林业工作组持续检查，供应增量依然有限，导致部分NPI冶炼厂因配额不确定性增强了本月采购力度。湿法矿端现货虽相对充裕，但随着MHP产线复产及新产能投产，叠加外岛需求增长，整体需求回升明显，而雨季扰动与MOMS系统审核延对短期供给仍有所制约。价格展望方面，近期LME镍价的强劲表现预计将带动下期印尼基准价显著上调，从而支撑镍矿升水维持高位。政策端，市场正密切关注ESDM司长Tri Winarno于1月14日披露的控产意向，即2026年年度配额或将下调至2.5–2.6亿吨。这意味着各矿山配额均面临缩减风险，尽管现有配额已延至3月底，但全年实际供应仍高度依赖后续政府评估及新配额审批进度，整体市场将维持供需紧平衡格局。