SMM9月11日讯： 9月11日，贵金属期股集体重挫。期货方面，截至18:12分左右，COMEX黄金跌0.55%，沪金主力合约跌1.35%；COMEX白银跌0.81%，沪银主力合约跌5.11%，白银T+D跌4.91%；铂主力合约跌3.94%，钯主力合约跌3.15%。股市方面，贵金属板块收盘时跌幅有所收窄，截至11日收盘，贵金属板块指数跌32.6%。 消息面上，美国劳工统计局数据显示，8月PPI同比上涨5.4%，高于市场预期的5.3%，较前值4.7%明显提速。数据公布后，交易员将9月加息概率上调至70%以上，市场已完全定价最迟10月首次加息。与此同时，美国30年期国债收益率升至2007年6月以来新高，美元及实际利率走强令无息资产承压。欧洲央行周四如期上调三大关键利率25个基点，多国央行陆续加息，全球流动性收紧预期升温，进一步压制贵金属表现。此外，隔夜LME铜跌超4%、COMEX白银跌超6%，前期持续冲高的贵金属累积大量获利盘，获利了结与杠杆资金踩踏共振，内外盘贵金属同步重挫。目前市场目光转向今晚公布的美国8月CPI数据。 》点击查看SMM期货数据看板 现货市场 白银 》点击查看SMM白银现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 现货市场方面，9月11日，SMM1#白银上午出厂参考均价为15412元/千克，均价较前一交易日跌5.58%。银价走低带动部分成交回暖，昨日至今日早间出货量明显增加，同步带动基差收缩。贸易商报盘情绪较强，报价小幅上调。上海地区早盘报价集中在SHFE主力合约2610贴水30元/千克，冶炼厂厂提报盘偏低，市场成交偏向平水，交投尚可。今日市场对SHFE主力合约2610的升贴水报价为贴水35至25元/千克。 整体来看，重点关注今晚20:30美国8月CPI数据。中期来看，全球央行增持黄金、美元信用松动及地缘结构性风险仍是多头底层逻辑。现货市场方面，今日报盘集中于平水，银价下行刺激需求，成交偏强。 各方声音 对于贵金属的后市走势，多家机构的观点如下： 财经网站Fxstreet表示，WTI原油价格自5月中旬以来首次突破每桶100美元大关，加上美国国债收益率也在上升，给以美元计价的黄金价格带来压力。（金十数据） 分析师Michael Boutros表示，稍早前公布的美国PPI数据加剧了市场对进一步收紧货币政策的预期，目前联邦基金期货显示下周美联储加息的概率约为72%。现在市场关注的焦点即将公布的美国CPI报告，如果CPI数据高于预期，可能会强化这些预期，进而推高美国国债收益率和美元汇率，并加大黄金下行压力。相反，如果通胀数据走软，则可能对近期的定价机制构成挑战，并有助于在美联储会议前稳定金价。（金十数据） 金源期货指出：美国通胀数据超强，使得加息预期骤升，叠加美国铜关税计划陷入停滞的消息使得铜价重挫，市场风偏下降，共同压制贵金属价格走势。继续关注今晚将公布的美股CPI数据对美联储货币政策路径的影响。目前央行购金回暖，以及投资资金回流都对贵金属价格形成支撑，认为金银下方空间有限，操作上以回调后逢低做多为主。 中金财富期货研报称：油价单日暴涨6.3%至近四个月高位，通胀预期骤升；财政部债券回购操作“缩水”，贝森特稳市公信力遭质疑；特朗普豪掷逾万亿“派钱”疑似贿选加剧财政赤字忧虑。三重利空强震下，美债收益率全线飙升，30年期创19年新高，10年期逼近5%心理临界点，黄金大幅回落。我们建议耐心等待黄金调整结束，其中期逻辑并未发生明显变化。 道明银行（TD Securities）的大宗商品分析师指出，如果黄金跌破关键支撑位，商品交易顾问（CTA）和大型基金可能会转为抛售。道明银行的瑞安·麦凯（Ryan McKay）和巴特·梅莱克（Bart Melek）在周四的一份报告中写道，尽管黄金回吐了部分近期涨幅，但从相对表现来看，它依然跑赢整个贵金属板块。他们表示：“即便市场正在应对能源价格再度上涨以及美联储短期加息概率上升的问题，黄金依然成功守住了较高区间的支撑位。短期内，黄金对即将公布的数据和新闻标题将保持高度敏感，其中通胀数据将是下一个重大催化剂。”道明银行强调了两个关键支撑位，一旦这些点位被跌破，可能会引发短期内加速抛售。分析师写道：“当金价跌破每盎司4,367美元时，商品交易顾问（CTA）会转为温和的卖方；而当金价跌破每盎司4,300美元时，系统性基金将更容易出现更大幅度的抛售。然而，从更长远的视角来看，美元贬值主题的回归、央行持续的高位买入以及ETF（交易型开放式指数基金）资金的重新流入，为金价提供了强有力的底部支撑。”他们补充道：“强劲的经济数据和美联储的鹰派立场，可能仅会引发短期内相对温和的抛售，这顶多只会推迟金价下一轮上涨的时间，而不会导致实质性的下跌。”（文华综合） 高盛全球金属交易主管Anthony Kim表示，自2月份以来黄金市场相对表现不佳，并非牛市的终结，仅仅是暂停一下而已，中期内黄金价格有望创下新的历史新高。在一档最新播客节目中，当被问及1月下旬黄金价格创下每盎司5,589.38美元的历史新高是否是当前周期顶部时，Kim回答道：“在我们看来，这并非牛市的终结。这只是一个较长的暂停期。”Kim表示，他将非常关注8月份的CPI数据，这将是美联储9月份利率决议公布前最后一个有意义的通胀指标。“如果在美联储公开市场委员会会议召开之前，利用数据带来的波动性，在接近4000美元的时候，有机会逐步建立多头头寸，那么你就应该抓住这个机会。”他补充道。（智通财经） Zaye Capital Markets的Naeem Aslam表示，金价守在4,400美元区域上方表明防御性需求仍足以抵消强劲劳动力市场带来的压力。市场正在平衡两股力量：支持加息的强劲美国经济数据，以及持续吸引避险需求的地缘政治不确定性。焦点现转向本周晚些时候公布的美国PPI和CPI数据。（金十数据） 近日，世界黄金协会联合菜百首饰、周大福、周大生、老凤祥等十二家零售品牌，现场发布《2026年中国金饰零售趋势洞察》，并围绕硬足金品类演进与金饰消费结构转型答记者问。世界黄金协会中国区首席执行官王立新对媒体表示：“硬足金仍然是‘八九点钟的太阳’，未来一定是它，空间还巨大。”这句判断，落在一个结构剧烈调整的行业里，尤其值得关注。中国金饰市场正经历典型的“价升量降”趋势。协会数据显示，2026年上半年金饰消费量同比下滑30%至136吨，消费总额却增长5%至1437亿元；门店持续整合，自戴与悦己需求连续三年攀升，从“重要时刻”消费转向“每时每刻”消费。 瑞银财富管理(CIO)发表机构观点称，上周五公布的数据显示美国就业增长加快，此前公布的7月个人消费支出（PCE）通胀同比上升3.7%，也高于预期，驱动美联储立场更偏鹰派。目前，市场价格隐含9月加息的概率由约50%升至约60%。瑞银此前预期利率将在2026年全年保持不变。然而，鹰派信号和通胀上行风险等促使其调整该观点。目前瑞银预计，美联储将在2026年加息两次，分别是9月和12月各25个基点，使联邦基金目标利率区间由目前的3.50-3.75%升至4.00-4.25%。加息两次对经济增长的影响预计仍属温和，在AI资本支出的持续支持下，瑞银依然预计经济增长将保持在趋势水平附近。投资者应审视当前资产配置，这可能包括：逢低建仓股票、把握中长期优质债券收益率高企的机会、逢高减持过多的美元头寸，以及在金价回调时增持黄金等。 美联储主席沃什对美联储利率政策的态度转鹰影响了黄金的上涨走势。道明证券商品研究主管Bart Melek最新指出，这种立场可能在短期内对黄金构成重大不利影响。Melek最新分析称，市场将此解读为美联储更有可能在9月和12月提高政策利率，这与沃什讲话前的预期大相径庭。而这一讲话也导致的短期利率上升和美元走强，并使得金价下跌。他强调，由于近期美国财政部干预美国债券市场长期利率，金融环境有所放松，交易员推高了黄金价格。因此，黄金价格可能会回吐近期的部分涨幅，并在年底前跌至4200至4700美元/盎司交易区间的下限。不过，他也补充称，一旦通胀趋于稳定，美联储将有信心逐步解除紧缩政策，以实现其充分就业的目标，从而支持道明证券设定的2027年Q3的金价目标，即国际金价上涨至每盎司5350美元。 推荐阅读： 》PPI超预期叠加欧央行加息 银价暴跌超5%【SMM日评】 》美国8月PPI同比加速至5.4%超预期，核心PPI同比4.6%美联储加息预期骤升 》欧洲央行加息25个基点符合预期，上调未来两年通胀预期，暗示加息周期远未终结

进入9月，锂电回收端废旧电芯市场总体价格呈现下行态势。以SMM铝壳品类均价为参照，9月初至9月11日，三元铝壳废旧电芯均价由43,750元/吨降至41,250元/吨，累计下跌约5.7%；铁锂铝壳由17,100元/吨降至15,600元/吨，累计下跌约8.8%；钴酸锂铝壳由76,250元/吨降至70,500元/吨，累计下跌约7.5%。三个铝壳品类口径一致，横向可比，整体呈现铁锂、钴酸锂跌幅居前、三元相对温和的格局。 成本端，9月镍钴锂盐价格整体走弱，且向废旧电芯环节传导直接迅速。废旧电芯主要流向破碎冶炼，报价基本锚定镍钴锂盐，盐价一动，电芯价格随即跟调。碳酸锂进入9月后明显下跌，月内自高点累计回落约10%，目前在低位获得一定支撑；硫酸钴打破前期短时间的价格僵持，延续下跌态势，累计跌幅超过5%；硫酸镍总体持稳。原料端走弱直接压低了废旧电芯的价格中枢。 分品类看，三元废旧电芯受硫酸钴持续阴跌及下游需求持续平淡的双重冲击，价格总体震荡下行，但在三个铝壳品类中跌幅最小，累计下跌约5.7%。除需求端冲击相对有限外，三元废旧电芯本身市场流通量偏少，货源稀缺使卖方挺价能力更强，价格跟跌节奏也相应放缓。铁锂废旧电芯随碳酸锂同步下行，铝壳品类累计下跌约8.8%，跌幅略小于同期碳酸锂，主要受几方面支撑：一是市场捂货情绪较重，持货商出货意愿不高，市场流通量很少；二是需求端表现尚可，市场成交多为溢价成交；三是部分企业在前期碳酸锂高位时大量采购，持货成本高企，按当前行情出货亏损明显，出货意愿极低，进一步收缩了市场流通货源。钴酸锂废旧电芯延续前期跌势，硫酸钴打破僵局继续下行与碳酸锂走弱共同推动，铝壳品类累计下跌约7.5%，跌势仍未放缓。 后市来看，碳酸锂低位盘整、硫酸钴跌势未止的背景下，废旧电芯价格短期仍面临下行压力。铁锂品类虽有捂货与需求支撑，但累计跌幅已不算小，后续能否止跌还需看持货商出货意愿的变化；三元受货源偏少支撑，预计跌幅继续小于其他品类；钴酸锂受钴盐拖累，弱势或将延续。后续需关注碳酸锂能否企稳、硫酸钴跌势是否收敛。

取向硅钢价格动态 上海B23R085牌号：11700-11700元/吨 武汉23RK085牌号：11200-11200元/吨 本周国内上海地区取向硅钢现货报价下调100元/吨，武汉地区取向硅钢价格暂稳，降价后市场成交并未明显放量，周内行情逐步止跌，整体先弱后稳运行。 供应端，主流钢厂生产计划平稳执行，现货整体供给充足，中低牌号流通货源较多，结构性供给压力仍存，本轮调价后贸易商低价出货意愿下降，市场低价货源逐步减少。需求端，变压器厂开工提升有限，电网招标订单落地偏慢，下游多为刚需零星补库，大批量备货较为谨慎，市场成交整体偏平淡，高磁感牌号依托特高压长期规划具备韧性，但短期利好尚未兑现。成本端热轧基板震荡走弱，成本支撑一般，且宝钢10月价格政策已出台，取向硅钢基价保持不变，市场信心不足，继续观望情绪较重。 综合来看，市场结构性供给压力仍在，取向硅钢价格下周仍有下降可能。   数据来源声明: (本报告中除公开信息外的其他数据均是公开信息(包括但不限于行业新闻、研讨会、展览会、企业财报、券商报告、国家统计局数据、海关进出口教据、各大协会和机构公布的各类数据等)、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由研究小组进行综合分析和合理推断得出，仅供参考，不构成决策建议。 上海有色网对本声明条款拥有最终解释权，并保留根据实际情况对声明内容进行调整和修改的权利。  

无取向硅钢价格动态 上海B50A800牌号：4400-4400元/吨 广州B50A800牌号：4200-4200元/吨 武汉50WW800牌号：4200-4200元/吨 上海市场：本周上海冷轧无取向硅钢现货价格小幅偏强运行，部分牌号价格小幅上调30-50元/吨，整体成交依旧不乐观，但宝钢10月价格政策出台，无取向硅钢基价上调200元/吨，支撑市场信心。据市场反馈，下游电机企业采购偏谨慎，维持刚需采购，对高价资源接受度较低，当前贸易商多维持常备库存水平，近期整体变动不大。综合判断，预计下周上海冷轧无取向硅钢价格或稳中偏强运行，存在上涨可能。 广州市场：本周广州冷轧无取向硅钢市场行情小幅走强，部分牌号价格小幅上调10-30元/吨，成交表现略微回暖，但宝钢10月价格政策无取向基价上调200元/吨，给予市场信心。市场消息显示，本周下游制造业开工小幅回升，终端阶段性补库需求释放，市场交投氛围略微回暖，但整体需求复苏力度偏弱，终端大规模备货意愿不足。本周期货盘面震荡走弱，原料成本支撑不稳。综合来看，预计下周广州冷轧无取向硅钢价格或将稳中偏强运行。 武汉市场：本周武汉冷轧无取向硅钢行情小幅走强，部分牌号价格小幅上调10-30元/吨，成交表现偏弱。市场反馈，期货盘面震荡走弱，对硅钢现货价格支撑不足，但宝钢10月价格政策无取向基价上调200元/吨，拉涨意愿强烈，即使下游拿货节奏不及预期，市场信心依旧得到提振。综合预判，预计下周武汉冷轧无取向硅钢现货价格将稳中偏强运行。   数据来源声明: (本报告中除公开信息外的其他数据均是公开信息(包括但不限于行业新闻、研讨会、展览会、企业财报、券商报告、国家统计局数据、海关进出口教据、各大协会和机构公布的各类数据等)、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由研究小组进行综合分析和合理推断得出，仅供参考，不构成决策建议。 上海有色网对本声明条款拥有最终解释权，并保留根据实际情况对声明内容进行调整和修改的权利。  

本周热卷价格较前一周走弱，整体成交转差。供应方面，本周轧线检修影响量环比减少，热卷整体产量回升。需求方面，本周表需环比上升，但金九银十需求尚未完全体现。库存方面，本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存466.25万吨，环比+2.11万吨，环比+0.45%，新历同比+28.06%。分区域来看，除华北市场小幅去库外，其余地区均在累库。成本方面，本周焦炭第五轮提涨落地。后续看，焦炭开启第六轮提涨博弈，热卷成本支撑尚存，叠加钢厂当前利润亏损，对价格保持较为坚挺的态度，价格下方支撑较强，虽中秋、国庆双假期前预计仍有补库需求但当前旺季需求未得到验证，需求压制下价格大幅上行较为困难，预计下周热卷价格保持当前位置震荡，主力合约预计在3280-3390区间运行。

产量库存简评 1.1 周度产量 9月04日-9月10日，全国样本镁厂周度产量在22385吨，周度开工率在73.44％，环比下调4.17%。据调研，受原料价格上涨推高生产成本影响，多家原镁企业于本周宣布检修。其中，三家原镁冶炼企业停产检修、两家减产，镁锭产量下调明显。当前厂家检修时间预计在10至20天，预计下周原镁产量将保持低位盘整运行。 1.2 周度库存 1、本周全国原镁冶炼企业库存环比上行1.33%，本周主产区原镁冶炼企业停产检修，供应压力明显减少，但镁锭库存却呈现上升走势。主要原因在于：受煤炭价格暴涨推动，镁价大幅上行，原镁冶炼企业报价维持高位，与此同时，持货商低价在市场抛货，市场成交多集中在消化社会库存，分流了原本稀少的采购订单，导致镁锭库存小幅上升。 2、本周镁锭社会库存环比下降 3.2%，呈现去库态势。周初国内镁锭价格延续上行，下游客户与贸易商畏高情绪浓厚，整体无大规模主动备货操作，仅维持刚需成交，市场交投偏淡。在镁锭出厂价抬升、需求却未见实质回暖的背景下，贸易商主动出清前期低价备货，库存由此告别此前累库格局，转为去库运行。低价货源持续释放对镁价形成压制，叠加 “买涨不买跌” 的市场心态，行情继续承压运行。