SMM9月4日讯： 隔夜，伦铅 3M 合约9月3日震荡上行，开于 1895.5 美元/吨，全天运行区间 1893.0-1908.0 美元 / 吨，波幅 15 美元 / 吨，收于 1907.0 美元 / 吨，较前一交易日收盘价上涨 8.5 美元 / 吨、涨幅 0.45%，日K 收小阳线；成交 6408 手、持仓 170974 手。 隔夜，沪铅 2610合约夜盘开于16135 元 / 吨，开盘短暂冲高至16165 元 / 吨后快速回落，22:00 前后下探 16085 元/吨，此后于 16085-16115 元 / 吨区间窄幅震荡，最终收于 16095 元 / 吨，较前一交易日收盘价下跌 25 元 / 吨、跌幅 0.16%；价格仍站稳布林中轨及万六关口上方。

期货盘面： 隔夜，伦铅 3M 合约9月3日震荡上行，开于 1895.5 美元/吨，全天运行区间 1893.0-1908.0 美元 / 吨，波幅 15 美元 / 吨，收于 1907.0 美元 / 吨，较前一交易日收盘价上涨 8.5 美元 / 吨、涨幅 0.45%，日K 收小阳线；成交 6408 手、持仓 170974 手。 隔夜，沪铅 2610合约夜盘开于16135 元 / 吨，开盘短暂冲高至16165 元 / 吨后快速回落，22:00 前后下探 16085 元/吨，此后于 16085-16115 元 / 吨区间窄幅震荡，最终收于 16095 元 / 吨，较前一交易日收盘价下跌 25 元 / 吨、跌幅 0.16%；价格仍站稳布林中轨及万六关口上方。 宏观方面： 国外方面，美联储理事沃勒发表条件式表态，称若 8 月通胀高于预期将考虑加息、若改善则倾向维持利率不变，市场据此下调 9 月加息预期，美元指数回落 0.56% 报 98.99，10 年期美债收益率降至 4.775%；美国上周初请失业金 20.6 万人高于预期，而 8 月标普全球服务业 PMI 升至 56.5、创 2024 年 12 月以来新高；中东局势继续升级，伊朗打击美军在阿联酋、科威特基地，以色列威胁打击伊朗全部基础设施，供应中断担忧推动油价维持近 6 周高位，WTI、布伦特分别收于 89.64、94.62 美元 / 桶，美国柴油价格升至 2022 年年中以来新高；今晚 20:30 将公布美国 8 月非农就业报告（失业率、非农人口、时薪），为下周加息路径关键指引。 国内方面，国家主席习近平结束上合峰会及吉尔吉斯斯坦、埃及国事访问回到北京；商务部回应美方借 G20 炒作 "经济失衡" 论调，表示坚决反对；前 7 个月我国服务进出口总额同比增长 8.3%；促进中小企业发展 "十五五" 规划发布，提出到 2030 年规上中小企业人均营业收入累计增长 15% 左右。 现货基本面： 昨日 SMM1# 铅价持平。原生铅持货商挺价、仓单货源有限、以升水报价为主，主流升水 0-50 元 / 吨，电解铅南北分化，南方检修收紧、部分停报，北方货源转松、成交偏少；再生精铅贴水 100-50 元 / 吨，炼厂出货尚可；下游临近周末按需采购、偏好厂提，整体交投一般。 库存方面：截至9月2日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.11万吨，较8月31日增加200吨，较8月27日增加0.18万吨。截至9月3日，LME铅库存为396825吨，较上一交易日减少2775吨；SHFE铅锭仓单库存总量为57793吨，与上一交易日持平。 》点击查看SMM铅现货历史报价 今日铅价预测： 隔夜伦铅收涨 0.45%、LME 库存续降，外盘企稳叠加国内持货商挺价、南方检修收紧，支撑铅价下方；但沪铅夜盘表现偏弱，国内社会库存由去化转为小幅累积，再生贴水、北方货源转松叠加临近周末下游按需采购。预计今日现货铅价延续高位窄幅震荡格局，需关注万六关口得失及周末前成交跟进。 》点击查看SMM金属产业链数据库

进入8月，镁市似乎陷入了一场漫长的僵局。 7月减产红利消退，原镁供应稳步恢复，而海外夏休叠加国内压铸淡季，下游订单寥寥，采购情绪降至冰点。供需双弱之下，镁价被牢牢锁死在15800-15950元/吨的狭窄区间，涨跌两难。8月中下旬，价格甚至一度下探至15750元/吨，市场普遍观望，这场已持续两月之久的底部盘整何时迎来转机，仍未可知。 随后，转折悄然而至，煤炭价格节节攀升，兰炭、硅铁同步跟涨，原镁冶炼成本被迅速推高。利润红线面前，镁厂集体挺价上调。短短数日，镁价连续突破15900、16000元/吨两道关口，直冲16100元/吨上方。这波上行不仅扭转了8月以来的颓势，更为7月至8月长达两个月的底部盘整行情画上句号，原有震荡格局被打破，镁市正式迈入新的价格运行区间。 煤炭价格的节节攀升，正沿着产业链快速传导至原镁冶炼端。红柳林块煤成交均价从723元/吨一路上行至1184元/吨，累计涨幅达461元/吨。煤炭上涨的同时，兰炭价格跟随走高，虽可抵消一部分能源成本压力，但受煤炭上行带动，硅铁价格同步跟涨，75#硅铁均价从5950元/吨上行至6150元/吨，上涨200元/吨。能源成本与硅铁等辅材成本双重推高下，原镁冶炼企业成本大幅上升，运行压力显著增大。自煤炭大幅上涨消息传出后的一周内，当前已受影响及计划减产的原镁冶炼厂家共计7家，预计影响仍将持续。 8月国内原镁产量环比增长3.28%，整体呈现明显上行态势。主要原因在于7月陕西原镁冶炼厂家检修后集中恢复生产，尽管新疆等其他省份亦有新增厂家检修，但整体增量大于减量，推动全国原镁产量走高。分省份来看，陕西原镁产量增加7000余吨，但全国原镁产量增量仅约3000吨，主要因新疆及其他省份冶炼厂检修减产，抵消了大部分增量。 受原料煤炭、硅铁价格上行影响，9月检修的原镁冶炼企业数量增加，据了解，9月共计11家原镁冶炼企业产量受到影响，预计9月原镁产量预计环比8月增长2.81%，环比上月增量2000吨有余。 综合来看，本轮煤价上涨虽推高了原镁报价，却并未转化为冶炼企业的利润空间，在供强需弱的格局下，镁价上行阻力重重，企业难以通过提价完全覆盖成本增幅，亏损压力反而加剧。煤炭涨价正成为重置金属镁供需格局的加速器，生存压力陡增之下，部分原镁冶炼企业或将于近期减产乃至停产，镁市有望随之进入去库阶段。但需注意，当前厂区库存与社会库存保守估计仍在12万吨以上，去库尚需时日。待库存消化至合理区间，镁市方能真正迎来下一波上涨行情。

本周储能电芯市场整体保持平稳，出货量随产量稳步提升，价格维持坚挺。其中，314Ah电芯供需关系仍然偏紧，尽管部分原材料价格有所回落，但电芯价格暂未出现明显松动。预计9月储能电芯出货量仍将稳定增长，价格或延续稳中有升态势。 排产方面，铜箔供应紧张成为制约锂电产量增长的重要因素。由于高端电子铜箔加工费显著高于锂电铜箔，部分头部铜箔企业将新增产能向高附加值产品倾斜，导致锂电铜箔实际供应相对有限。受阶段性短缺影响，9月部分电芯厂排产增速有所放缓，个别企业排产环比持平，但尚未出现下降。目前，主要电芯企业正积极重签铜箔供应协议，并通过锁定中小铜箔厂产能保障后续生产。预计铜箔可能成为今年锂电产业链供应最紧张的材料之一。 产量方面，8月国内储能电芯产量约90.76GWh，环比增长5.6%；全球产量约96.86GWh，环比增长7.09%。预计9月国内产量约94.47GWh，环比增长4.09%；全球产量约100.97GWh，环比增长4.25%。9月产量增速有所放缓，主要与铜箔供应及各企业扩产节奏有关，并非终端需求转弱。从月度节奏看，行业产量在8月明显增长，9月增速阶段性放缓，预计自10月起重新加快。 此外，大容量电芯扩产和爬坡进度整体慢于市场此前预期。大电芯在生产成本、产品良率及工艺技术等方面仍存在一定限制，新增产能难以快速形成有效供给。综合来看，短期储能电芯供需仍将维持偏紧格局，原材料供应和大电芯产能爬坡将成为影响后续排产及价格走势的关键因素。 SMM新能源行业研究部 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 陈泊霖021-51666836 杨玏 021-51595898 李亦沙 021-51666730 黄辰聪 021-51595860

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库本周焦企焦炭库存37.9万吨，环比增加6.4万吨，增幅20.3%。焦企焦煤库存327.2万吨，环比减少7.0万吨，降幅2.1%。钢厂焦炭库存246.8万吨，环比减少5.8万吨，降幅2.3%。 本周焦企焦炭库存44.9万吨，环比-2.7万吨，-5.7%。钢厂焦炭库存241.2万吨，环比-10.6万吨，-4.2%。港口焦炭库存127.0万吨，环比-4万吨，-3.1%。焦企焦煤库存220.5吨，环比+1.5万吨，+0.7%。

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为68%，周环比-2.8个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为66.3%，周环比-2.8百分点。  

SMM 9月3日讯： 本周下游标杆企业氟化铝招标价格敲定，氟化铝价格有所上行。截至目前，SMM 氟化铝主流报价 11500-12000 元 / 吨；冰晶石现货价格稳中走强，SMM 冰晶石报价 8000-9000 元 / 吨。 原料端：本周氟化铝原料价格走势分化。上游 97% 萤石湿粉市场稳中上行，主流到厂价 3350-3850 元 / 吨。供应端矿山安全督查高压不减：内蒙古落实 “双十条” 检查，浙江小矿山关停政策落地，赣闽地区合规核查持续，矿山复产延后，萤石库存低位、现货偏紧，货源优先长协；蒙古进口有所回升，仅小幅缓解北方供应压力。需求端氢氟酸供给收缩、9 月长协上调至 15000 元 / 吨以上，带动部分刚需补库；制冷剂开工受限、锂电产业链偏弱，下游高价采购意愿有限、随用随采，萤石高位窄幅偏强震荡。其他原料方面，国内氢氧化铝市场持稳为主，SMM加权均价 1650 元 / 吨，周环比不变；硫酸市场自前期高位有所松动，成交重心延续小幅下移态势。整体原料价格涨跌分化，部分价格回落对冲少量成本压力，但受萤石高位支撑，氟化铝综合生产成本依旧居高不下。 供应端：行业持续处于成本高企、生产亏损、开工低迷的弱势循环中。萤石高价持续托底氟化铝生产成本，行业盈利空间难以修复，多数企业持续加大装置检修与柔性减产力度，行业整体开工率维持低位。现阶段场内企业普遍采取收缩经营策略，优先保障长协订单交付，市场新增有效供给有限，现货货源整体偏紧。需求端：下游电解铝行业运行产能维持高位，对氟化铝形成持续性刚性需求，为市场价格形成底部支撑。 简评：本周氟化铝原料端走势分化：萤石价格高位坚挺，成本支撑力度较强；氢氧化铝、硫酸价格小幅回落，部分对冲成本压力，但行业综合生产成本仍处高位，企业盈利空间偏窄、生产积极性不足，行业开工负荷偏低，供应端整体偏紧。需求端：电解铝企业维持高负荷运行，对氟化铝消费形成刚性托底，但采购缺乏弹性，市场暂无集中补库利好，现货价格上行动能有限。价格方面：周内标杆企业 9 月招标价格落地，整体上调 300–500 元 / 吨，高品质氟化铝成交重心上探至 12000–12500 元 / 吨水平，成本推动型涨价传导顺畅。此外，近期无水氟化氢价格上行，为氟化工产业链整体带来一定正向提振。综合来看，当前氟化铝市场呈现 "成本有支撑、供应偏紧、需求缺弹性" 的格局，后续重点关注萤石原料价格波动及电解铝企业补库节奏 。

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