SMM9月21日讯： 日内沪铅 2611 合约开于16345元/吨，延续周五夜盘偏强走势震荡上行，盘中最高触及 16450 元 / 吨，刺破布林上轨并刷新近一个月反弹新高，随后于16400 元 / 吨上方高位整固，最终收于16415 元/吨，较前一交易日收盘价上涨 90 元/吨、涨幅 0.55%；全天成交 90673 手，持仓 70086 手、日增 5011 手，日 K 录得大阳线。现货基本面上，铅价涨势不改，临近假期，铅冶炼企业及贸易商出货意愿加强；下游企业暂以消化库存为主，或是陆续提货，接货热情较上周减弱。另外，中美元首会晤在即或提振市场情绪。预计短期沪铅2611合约维持偏强，但前高附近仍有反复，需关注宏观情绪变化，期价能否放量站稳布林上轨、打开进一步上行空间，以及下游现货成交情况。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

2026.9.14-2026.9.18 本周，钼铁行业平均成本为35.17万元/吨，行业平均亏损5356元/吨，行业平均利润率为-1.54%。 注意：以上数据SMM根据当周原料及产品周均价测算，由于各厂生产原料成本及配比不同各有不同，以上数据仅供参考。

2026.9.14-2026.9.18 仲钨酸铵行业平均成本及利润 SMM粗略测算本周仲钨酸铵行业平均成本约为59.19万元/吨，行业平均盈利1067元/吨，行业平均利润率为0.002%。

SMM9月21日讯，              9月21日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为1.78，环比下滑0.01，高镍生铁上游情绪因子为1.84，环比下滑0.02，高镍生铁下游情绪因子为1.72，环比持平。今日镍铁市场博弈持续，钢厂低位招标少量拿货，但采购整体保持克制，以按需少量采购为主，暂无大规模补库动作。市场报价分化明显，部分冶炼厂仍维持升水报价，但实盘成交稀少；不少贸易商选择封盘观望，主要因价格变动过快，对后市判断分歧加大。     》订购查看SMM金属现货历史价格

  据 SMM 9 月 21 日讯 ， SS 期货盘面进一步走强修复，尽管周五夜盘走势平稳，但周一早间开盘后快速拉涨，截至午间收盘， SS 主力合约报收 13755 元 / 吨。现货市场方面，尽管 SS 期货盘面走强带动市场询盘活跃度有所提升，但受当前钢厂积极出货的影响，指导价上涨动力不足，不锈钢现货市场对价格进一步上探信心不足，报价多持稳运行，实际成交依旧以刚需为主。 SS 期货主力合约。上午 10:15 ， SS261 1 报 1 3745 元 / 吨，较前一交易日 上涨 70 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 475-725 元 / 吨区间。现货市场中，无锡冷轧 201/2B 卷均价 持平 ；冷轧毛边 304/2B 卷，无锡均价 下跌 25 元 / 吨 ，佛山均价 持平 ；无锡地区冷轧 316L/2B 卷价格 持平 ；热轧 316L/NO.1 卷，无锡报价 持平 ；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷持平。 本周市场整体偏弱氛围主导，有色金属板块集体探底，拖累 SS 期货盘面持续下行，盘中一度下探 13290 元 / 吨低位。伴随美联储加息落地，前期积压的宏观利空情绪集中释放、阶段性出尽，市场悲观情绪边际缓解， SS 期货盘面止跌企稳并迎来小幅修复，盘面进一步深跌动能显著减弱，整体维持低位震荡格局。现货市场延续旺季落空的弱势基调，终端需求修复完全不及预期，市场交投持续平淡。当前传统 “ 金九 ” 旺季行情彻底证伪，下游终端未出现任何复苏增量，叠加市场对中秋、国庆双节前备货意愿低迷，终端整体维持刚需随采模式，无集中补库动作，场内成交整体清淡，市场信心持续偏弱。库存端呈现边际改善态势，供需压力有所缓解， 9 月钢厂预期排产同步回落，行业供给增量压力边际收缩，叠加期货仓单库存持续走低，盘面止跌后现货成交小幅回暖，多重因素共振推动本周不锈钢社会库存小幅去库，供需宽松格局略有修复。成本与利润端持续修复，钢厂倒挂压力逐步缓解。在成材市场整体偏弱、需求持续疲软的背景下，钢厂原料压价意愿强烈，周内 NPI 、废不锈钢等核心原料价格加速下行，原料成本重心快速下移，有效收缩成材与原料价差，持续修复不锈钢厂成本倒挂格局，行业盈利压力得到阶段性释放。但当前成本支撑整体偏弱，原料价格随成材联动下行，底部支撑并不坚挺，难以驱动价格趋势性反弹。 整体来看，本周不锈钢市场呈现宏观利空落地、盘面低位修复、旺季需求证伪、刚需持续疲软、库存小幅去库、成本倒挂修复的博弈格局。短期维度，传统旺季预期落空、产业基本面偏弱仍是核心压制，叠加成本支撑乏力，不锈钢价格难以摆脱低位震荡格局。但市场下方支撑逐步凸显，钢厂排产持续回落、社会库存无明显累库，叠加宏观利空出尽、盘面深跌动能不足，且当前现货价格已回落至年内低位，同时临近 2027 年印尼镍矿配额审批关键窗口，市场预期逐步修复，后续价格深跌空间有限，行情大概率维持低位弱震荡运行。

SMM9月21日讯：据SMM统计，8月国内光伏组件出口额为127.97亿元，环比增下降0.13%，2026年累积进出口额1170.91亿元，同比增加2.73%。  

SMM镍9月21日讯： 宏观与市场消息： （1）美联储加息余波未平，美债收益率重返5%。10年期美债收益率上周五升4.9个基点报4.995%，2年期报4.741%创52周新高；美元指数周涨1.14%创三个月最大周涨幅，市场继续定价10月再加息。美股分化，道指四连阴跌0.18%，纳指独涨0.39%，"三巫日"约7万亿美元期权到期。 （2）油价三连跌但中东供应风险仍在。沙特修复遇袭管道、调整出口路线，WTI收跌1.31%报95.26美元/桶，布油跌0.86%报98.85美元；但胡塞武装再度袭击沙特阿美设施、沙特通知欧洲客户10月长协供油归零，霍尔木兹海峡上周四仅4艘货船通过（正常约16艘），美国零售柴油6.45美元/加仑创历史新高，马克龙拟召集G7讨论协同释放战略油储。 （3）中美经贸磋商在纽约开启。何立峰9月19-23日率团赴美磋商，为9月24日"特习会"铺路，议题涵盖AI、关税与关键矿产。国内方面，今日9月LPR公布，1年期3.00%、5年期3.50%均维持不变；上周五A股放量长阳重返3900点，成交重回2万亿上方；在岸离岸人民币双双升破6.70，创2023年1月以来新高。 现货市场： 9月21日SMM1#电解镍均价125,950元/吨，较上一交易日价格上涨200元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值4,100元/吨，较上一交易日下跌250元/吨，国内主流品牌电积镍区间为0-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2610）早盘窄幅震荡，截至早盘收盘报123,920元/吨，涨幅0.05%。 短期走势展望： 日本央行加息落地、美联储鹰派余波与油价回落多空交织，沪镍连续三日窄幅整理，后续关注月末印尼及国内相关镍产品排产情况，短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为12.2-12.6万元/吨。           11:34

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 根据SMM海关网最新数据显示，2026年8月SMM湿法中间品的进口量达实物114,870吨，环比增长16%，同比下滑10%。从国别来看，本月的主要增量是由于从印尼、巴布亚新几内亚等国家进口的湿法中间品显著恢复。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订 购、试阅请致电021-51666863，联系人：付建】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

9.21 晨会纪要 市场热点: 印尼镍矿CIF中国主流品位平均价格小幅下跌：1.2% Ni：CIF均价27美元/湿吨，持平 ；1.4% Ni：CIF均价51.8美元/湿吨，较前值下降0.6美元/湿吨 ；1.5% Ni：CIF均价58.5美元/湿吨，较前值下降0.3美元/湿吨；1.6% Ni：CIF均价63.4美元/湿吨，较前值下降0.5美元/湿吨 。目前印尼镍矿市场仍处于观望状态，市场持续关注后续RKAB审批及配额调整情况。与此同时，印尼能源与矿产资源部（ESDM）已通过Kepmen ESDM No. 363.K/MB.01/MEM.B/2026修订镍矿HPM定价公式，并于9月15日起生效。本次修订主要下调低品位镍矿的修正系数，明显降低低品位湿法矿的HPM基准价格，使其进一步接近当前市场价格。根据修订后的公式，1.2% Ni镍矿HPM约为24.89美元/湿吨，较此前下降约45%。印尼政府表示，此次修订旨在提高镍矿原料对冶炼厂的经济性，后续将继续评估新公式的实际影响。 宏观： （1）加息落地后美股全线反攻，"利空出尽"行情上演。隔夜道指涨0.61%、标普500涨1.14%、纳指涨1.69%，费城半导体指数大涨3.14%（Arm涨8%、英特尔涨7%、AMD/闪迪涨6%）；10年期美债收益率从5.02%回落至4.94%，美元指数微跌至100.22。市场消化完鹰派点阵图后风险偏好修复，欧股同步收涨。 （2）日本央行今日午间公布决议，加息25基点至1.25%，创1995年以来（31年）政策利率新高。至此美联储、欧央行、日央行完成本轮"超级央行周"三连收紧，英国央行按兵不动但警告若中东冲突推高通胀将加息。 （3）油价回落，中东供应担忧缓解。沙特启动受损管道修复并通过船对船转运增加供应，特朗普称"有望接近伊朗战争尾声"、下周将在联大间隙会晤海湾六国领导人；隔夜WTI跌1.31%报101.09美元/桶，布油跌0.95%报104.80美元，今晨美油一度跳空低开超4%。黄金反弹1.82%报4,342美元/盎司。 现货市场： 9月18日SMM1#电解镍均价125,750元/吨，较上一交易日价格上涨350元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值4,350元/吨，较上一交易日上涨100元/吨，国内主流品牌电积镍区间为0-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2610）早盘冲高回落，截至早盘收盘报123,640元/吨，涨幅0.62%。 短期走势展望： 美联储加息落地后全球风险偏好修复，宏观压制阶段性缓和；沪镍反弹动能偏温和，叠加镍自身高库存与需求疲软格局未改，短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为12.2-12.6万元/吨。 硫酸镍 截至本周五，SMM电池级硫酸镍均价下滑。 从需求端来看，受下游备库情绪回落影响，本月部分下游企业开工率有所下移，以长单提货为主，散单备库情绪偏弱，对镍盐价格接受度低；供应端来看，部分上游企业库存水位较高，存在降低开工率，寻求出货去库的计划，但整体减产规模弱于需求的减量预期。展望后市，短期内预计市场整体维持供需双弱格局，以去库为主，预计价格整体承压。 库存方面，本周上游镍盐厂库存指数维持8天，下游前驱厂库存指数由12.2天下行至11.9天，一体化企业库存指数维持9.8天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持2.1，下游前驱厂采购情绪因子维持2.1，一体化企业情绪因子由2.3下滑至2.2。（历史数据可登录数据库查询） 镍生铁 SMM10-12%高镍生铁均价较上周下降33.1元/镍点至1062.4元/镍点（出厂含税），印尼NPIFOB指数价格均价较上周下降4.06美金/镍点录得137.08美金/镍点。本周高镍生铁市场整体延续弱势下行，多空博弈持续加剧。供应端来看，港口库存走高，市场货源供给充裕，部分贸易商延续恐慌性报盘；上游持货方存在成本底线，报价存在分歧，部分主体坚守成本附近价位，但低价资源持续涌现。需求端方面，下游钢厂整体库存充足，采购意愿偏弱，持续压低采购报价，部分企业延后甚至暂停现货采购计划；价格持续下探，下游接货心态依旧谨慎，高价货源成交阻力较大，买卖双方价差难以收敛，现货仅存在少量零散实单成交，整体市场流动性偏弱，市场悲观情绪升温，市场参与者对行情底部预期持续下探，场内观点分化，一部分参与者认为价格仍存下行空间，另有部分上游与贸易商认为价格逐步接近底部，止跌企稳预期显现，市场仍在等待成交验证底部支撑，短期行情难有明显回暖。 不锈钢    本周不锈钢市场整体偏弱，有色金属集体走弱拖累 SS 期货下探至 13290 元 / 吨。美联储加息落地后，前期宏观利空集中释放，市场悲观情绪有所缓和，期货止跌企稳小幅修复，进一步深跌动能减弱，转入低位震荡。现货方面，传统 “金九” 旺季彻底证伪，终端需求修复远不及预期。下游缺乏复苏增量，双节前备货意愿低迷，仅维持刚需随采，无集中补库，市场交投清淡，信心偏弱。库存端出现边际改善，钢厂 9 月排产回落，供给压力收缩，期货仓单持续下降，盘面企稳带动现货成交小幅回暖，社会库存小幅去库，供需宽松局面略有好转。成本利润端，成材疲软促使钢厂打压原料，NPI、废不锈钢价格快速下行，原料成本下移，钢厂成本倒挂压力得到缓解，盈利压力阶段性释放。但原料跟随成材联动走弱，成本底部支撑并不牢固，不足以推动趋势性上涨。综合来看，市场处于宏观利空出尽、盘面低位修复，但需求疲软、库存小幅去库、倒挂修复的博弈状态。短期看，旺季落空、基本面偏弱、成本支撑不足仍压制行情，价格难脱离低位震荡。不过下方支撑逐步显现，钢厂减产、库存未明显累积，叠加宏观风险释放、现货处于年内低位，临近印尼镍矿配额审批窗口带来预期修复，行情继续深跌空间有限，大概率维持低位弱震荡。   本周不锈钢成材与原料同步走弱，悲观情绪笼罩全产业链。钢厂主动压价采购，冶炼利润边际修复，304 冷轧按当期原料利润率‑0.25%，亏损明显收窄，但按库存原料仍亏‑2.56%。镍系原料持续下行，钢厂补库结束，采购冷清，叠加成材旺季落空，高镍生铁港口库存高企，10‑12% 品位印尼高镍生铁到港含税价周跌 34 元 / 镍点至 1051 元 / 镍点。废不锈钢同步走低，虽对比高镍生铁替代优势扩大，但成材走弱、钢厂下调排产，原料刚需收缩，成交低迷，上海 304 边料不含税价下跌 200 元 / 吨至 9700‑9800 元 / 吨。铬系原料表现抗跌，高碳铬铁已处年内低位，铬矿成本支撑压制下跌空间，钢招临近市场观望，内蒙高碳铬铁报价 7800‑7900 元 / 50 基吨基本持平。整体市场成材走弱，原料走势分化，钢厂倒挂有所修复。短期需求难改善，钢厂压价延续，成本支撑偏弱，行情维持低位震荡。 镍矿: 菲律宾市场：  价格方面，本周菲律宾镍矿价格继续走弱，CIF中国主流报价较前期下调，Ni 1.3%、1.4%及1.5%分别报45、55及63.5美元/湿吨。中国下游冶炼厂原料库存仍相对充足，补库需求偏弱，采购以刚需为主，现货成交整体清淡，价格缺乏明显支撑。 天气方面，菲律宾已逐步进入镍矿主产区的季节性雨季，Zambales的影响尤其明显。Zambales已近期降雨较强，公司通常会在这一时期进行季节性停运，并计划于第四季度恢复生产。相比之下，Palawan此前天气条件较好，矿山仍保持较强的出货能力。 因此，Zambales后续不宜再简单视为短期天气扰动，而应视为季节性供应因素。随着雨季持续，矿山生产、道路运输及港口装船均可能受到影响，Zambales现货供应预计逐步减少。不过，Palawan等其他主要产区仍可提供部分供应，因此目前更可能体现为供应结构变化及发运节奏放缓，而非菲律宾整体供应立即收紧。预计9月中下旬西南季风仍将影响菲律宾西部地区，Zambales及其他西部区域仍存在降雨风险。 供需及市场情绪方面，菲律宾镍矿市场短期仍处于需求偏弱与局部供应收紧并存的状态。中国下游库存相对充足，采购仍以刚需为主，因此Zambales季节性停运暂时难以完全转化为价格支撑。对于印尼市场而言，情况有所不同：印尼本地镍矿价格持续走弱，加上RKAB供应预期逐步转宽，使菲律宾矿进入印尼市场时需要面对更大的价格竞争压力。 价格方面，后续CIF Indonesia可能比CIF China承受更明显的下行压力。虽然Zambales季节性停运将减少部分菲律宾供应，但如果印尼本地1.3–1.4%矿供应继续充足、价格继续下调，菲律宾矿山为维持印尼市场竞争力，可能需要通过降低报价或接受更低升贴水来保持成交。换言之，雨季带来的供应收缩与印尼本地矿价下跌可能形成一定程度的对冲，菲律宾供应减少并不一定直接带来CIF Indonesia价格上涨。 展望来看，未来一周菲律宾镍矿市场预计呈现“Zambales供应减少、其他矿区维持出货、价格继续承压”的格局。Zambales进入季节性停运后，菲律宾整体出口供应预计逐步减少，但需求端暂未明显改善，短期价格支撑仍然有限。与此同时，印尼本地镍矿价格持续下调，且新HPM公式进一步降低低品位矿基准价格，可能继续压低菲律宾矿在印尼市场的价格上限。后续重点关注Zambales雨季停运持续时间、Palawan及其他矿区的补充供应、印尼本地矿价变化，以及菲律宾CIF Indonesia与印尼本地矿之间的价差。 印尼市场： 价格方面，本周印尼镍矿CIF价格小幅走弱。最新Ni 1.4%、1.5%及1.6%分别报51.8、58.5及63.4美元/湿吨，较前期分别下降0.6、0.3及0.5美元/湿吨。Ni 1.2%价格维持在27美元/湿吨。当前冶炼厂原料库存仍相对充足，补库意愿偏弱，现货成交清淡，矿价整体缺乏明显上行动力。 HMA及HPM方面，9月下半月印尼镍HMA降至16,698美元/吨，较9月上半月下降35.33美元/吨，降幅约0.21%。9月15日起，ESDM正式实施修订后的镍矿HPM公式。最新Ni 1.2%、1.3%、1.4%、1.5%及1.6% HPM分别为24.89、49.20、53.83、58.50及63.38美元/湿吨。其中Ni 1.2% HPM较此前下降约45%，低品位湿法矿基准价格明显向市场价格靠拢。 供应方面，本周市场关注点进一步转向RKAB实际审批及配额释放。近期市场传出多家大型镍矿企业获得额外RKAB的消息，但具体新增量及最终审批情况尚未完全确认，因此市场暂未将相关潜在增量全部计入供应预期。 Vale Indonesia方面，ESDM已批准公司2026年第一阶段RKAB，公司随后申请追加生产配额。ESDM部长Bahlil Lahadalia表示，Vale并非此前配额被削减，而是在已获批配额基础上提出增加申请。后续追加配额的规模及审批结果仍有待政府进一步确认。 需求方面，冶炼厂原料库存仍相对充足，现货采购以刚需为主。高品位矿由于本地供应相对有限，采购竞争仍较强，价格表现相对坚挺；Ni 1.3–1.4%矿供应相对充足，部分需求继续由菲律宾进口矿补充。整体来看，需求端尚未出现明显改善，买方议价能力仍较强。 HPM升水方面，HMA继续小幅走弱，加上新HPM公式降低了低品位矿基准价格，市场对高升水矿的接受度进一步下降。尤其是Ni 1.2%湿法矿，新HPM已明显低于此前水平，有助于降低矿山端基准价格及相关成本压力。在冶炼厂库存充足的情况下，短期补库动力仍有限，现货价格与HPM理论价之间的折价仍可能维持。 政策方面，RKAB仍是市场核心关注点。近期市场由等待政策整体放量转向关注具体矿山的审批及实际出货。若多家大型矿山的新增配额后续得到官方确认并转化为实际供应，四季度印尼镍矿供应预期将进一步转宽。但目前部分新增配额信息仍来自市场渠道，具体增量仍需等待进一步确认。 天气方面，本周印尼主要镍矿产区整体维持偏干天气，Morowali、Konawe及Obi降雨有限，矿山生产、运输及港口装运未受到明显影响。干燥天气短期有利于矿山生产及出货，但持续少雨也继续增加工业园区的水资源压力。目前水资源问题主要集中在冶炼端，后续需关注其是否进一步影响镍铁及不锈钢生产。 展望来看，印尼镍矿供应预期较前期有所转宽。市场传出多家大型矿山获得额外RKAB，Vale亦已申请追加配额，但具体新增量仍待确认。在冶炼厂库存充足、现货需求偏弱的情况下，矿价短期仍面临一定压力。新HPM公式则进一步降低了低品位湿法矿的基准价格。后续重点关注大型矿山RKAB实际新增量、Vale追加配额审批、冶炼厂补库节奏以及HPM升水变化。