8月25日（周二），分析师表示，尽管全球范围内并不存在铜金属短缺，但美国潜在的进口关税前景可能将铜价推至创纪录高位，因为向美国发货的激励正在抽干其他地区的库存。 伦敦金属交易所（LME）三个月期铜周二一度升至每吨14,343美元，距离14,527.50美元的历史高点仅一步之遥。此前几日，有65,400吨铜被从LME仓库中注销提走。 这些大规模注销仓单出现之前，LME和上海期货交易所的可用库存增加似乎缓解供应紧张的担忧。 分析师表示，此轮上涨反映的是美国以外地区可用铜的短缺，而非全球性的铜金属短缺。铜是电网、电动汽车和AI数据中心的关键材料。 更高的美国铜价鼓励贸易商在2027年潜在关税生效前将金属运入COMEX仓库，消耗了其他地区的库存，使原本预期为过剩的市场在实际运行中看起来变得紧张得多。 **关税威胁重塑市场** CRU的首席铜业分析师Robert Edwards表示，假设储备在美国的铜不再可供流通，关税威胁已将今年本应有的过剩局面，转变为“充其量是一个平衡的市场”。 COMEX库存已连续46天增长，通过利用COMEX更高价格的套利交易，库存达到创纪录的675,185吨。CRU最近预计2026年全球铜供应过剩63.9万吨。 Edwards表示：“如果（美国）进口继续像此前一样大量涌入，那么实际上市场看起来将像是供应短缺。” 2026年上半年，美国进口近88.5万吨阴极铜，比去年同期（当时市场也笼罩着类似的关税威胁）高出约3%，更是2024年上半年进口量的两倍以上。 2025年全年，美国进口创纪录的164万吨。 精炼铜最终在去年获得了关税豁免，这一消息最初导致价格暴跌。 但美国商务部原定于今年6月30日之前向白宫提交关于铜市报告，以便美国总统特朗普可以决定是否从2027年1月1日起实施15%的关税，并从2028年起提高至30%。 麦格理策略师Alice Fox在谈及COMEX铜库存时表示：“根据我们的数据，这些金属需要数年时间才能被消耗掉。”她补充说，虽然麦格理认为铜价面临更大的下行风险，但如果特朗普继续推进关税计划，价格将“大幅飙升”。 **嘉能可：不确定性而非关税推高铜价** 然而，矿业及贸易商嘉能可（Glencore）首席执行官认为，任何关于关税的公告——无论是征收零关税、15%还是30%的关税——都可能导致价格下跌，因为市场最终将对局势有更清晰的认知。 Gary Nagle在财报电话会议上表示：“届时，美国将持有这些高库存，随着时间的推移将被消耗用于……而非再次出口”，因为涉及成本问题。存储在COMEX仓库的铜已经缴纳关税。 另外一位分析师称，如果这些库存留在美国，其他地区将继续面临供应紧张的局面。 低库存、矿山生产中断以及印尼Gresik冶炼厂的停产正在收紧市场。“未来几周或几个月内，我们可能会看到铜价创下新的历史高点，”他说道。 （文华综合）

SMM8月26日讯： 隔夜，伦铅 3M 合约8月25日全天运行区间 1896.0-1915.0 美元 / 吨，波幅 19 美元 / 吨；亚洲时段在1905-1910 美元 / 吨区间震荡，进入欧洲时段初短暂升至 1915.0 美元 / 吨，随后持续震荡回落，进入欧美叠加时段后加速下行，最终收于 1896.0 美元 / 吨，较前一交易日收盘价下跌 14.5 美元 / 吨，跌幅 0.76%；成交量 6172 手，持仓量 173820 手。 隔夜，沪铅 2610 合约夜盘震荡偏强，开盘于 16130元/吨，开盘后在 16085-16120 元 / 吨区间震荡，23:00 左右快速拉升至 16160 元 / 吨，随后快速回落，最终在 16065-16095 元 / 吨区间窄幅整理，收于 16095 元 / 吨，较前一交易日收盘价下跌35元 / 吨，跌幅 0.22%；成交量 25106 手，持仓量 74529 手。  

期货盘面： 隔夜，伦铅 3M 合约8月25日全天运行区间 1896.0-1915.0 美元 / 吨，波幅 19 美元 / 吨；亚洲时段在1905-1910 美元 / 吨区间震荡，进入欧洲时段初短暂升至 1915.0 美元 / 吨，随后持续震荡回落，进入欧美叠加时段后加速下行，最终收于 1896.0 美元 / 吨，较前一交易日收盘价下跌 14.5 美元 / 吨，跌幅 0.76%；成交量 6172 手，持仓量 173820 手。 隔夜，沪铅 2610 合约夜盘震荡偏强，开盘于 16130元/吨，开盘后在 16085-16120 元 / 吨区间震荡，23:00 左右快速拉升至 16160 元 / 吨，随后快速回落，最终在 16065-16095 元 / 吨区间窄幅整理，收于 16095 元 / 吨，较前一交易日收盘价下跌35元 / 吨，跌幅 0.22%；成交量 25106 手，持仓量 74529 手。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 中东局势出现降级信号，美伊就停火协议条款达成共识，包含霍尔木兹海峡自由航行，海峡国际水域水雷已被移除，地缘风险溢价回落；美联储释放鹰派信号，柯林斯称在通胀未见持续回落情况下适合 "尽快" 加息，4 家地方联储 7 月投票支持提高贴现利率，巴尔金警告美债持续增加或致投资者停止购买；美国经济数据走弱，7 月新屋销售降至 6 个月低点，消费者信心跌至年内最低。 国内方面，上海出台政策扩大铜、铝等重点金属品类交易规模，加快健全锂、钴、镍等新兴金属期货品种序列；第三届中美 1.5 轨对话在北京举行，中美沟通持续推进；成都出台房地产十条新政，公积金贷款贴息 20%；发改委召开 "六网协同" 推进会，研究基建投融资机制，利好有色金属需求预期。 现货基本面： 昨日 SMM1# 铅价下跌 75 元 / 吨，沪铅相对回落，现货市场交投两淡。原生铅流通货源不多，持货商挺价出货但积极性下降，部分暂停报价，地区分化明显；再生铅炼厂多挺价出货，再生精铅对 SMM1# 铅均价贴水 100-0 元 / 吨不等。下游持续观望等待新月长单，仅少数刚需采购，询价不多，成交活跃度下降；进口铅报价增多，对沪铅 2609 合约贴水 300 元 / 吨。 库存方面：截至8月25日,LME铅库存为412200吨，较上一个交易日减少3600吨;SHFE铅锭仓单库存总量为57016吨，与前一交易日持平。 今日铅价预测： 隔夜伦铅回落收大阴线跌 0.76%，沪铅夜盘抗跌仅微跌 0.22%；现货端市场流通货源不多，持货商挺价部分暂停报价，叠加 LME 库存大减 3600 吨，供应端支撑下方；下游观望仅少数刚需采购，叠加进口铅报价增多分流需求，限制铅价上行空间。预计短期铅价延续高位震荡，需关注现货成交跟进情况、进口铅到港节奏、外盘走势以及其他市场信息释放。 》点击查看SMM金属产业链数据库

铜价在创下历史新高后出现回落，美元企稳令此前推动金属上涨的部分动力减弱。不过，低库存、现货供应趋紧以及新矿开发不足等因素仍为铜价提供支撑，市场对铜价中长期走势仍保持乐观。 周二，伦敦金属交易所（LME）基本金属多数走低。LME铜价一度跌至每吨14149美元，此前一日刚创下历史最高收盘纪录，期铜最终收于每吨14273美元。 截至发稿，铜价跌幅收窄至0.1%，报每吨14257.9美元。铝、镍等其余基本金属走低，铝跌0.4%，镍跌0.5%。 短期来看，市场焦点正转向美联储主席沃什本周五在杰克逊霍尔央行年会上的讲话。投资者将从中寻找美联储如何应对通胀、货币政策是否可能进一步调整的线索。 美元企稳，铜市供应端仍受关注 此前一周，美国债市干预措施一度压低美元，并带动金属价格走强。但本周美元趋于稳定，相关支撑有所减弱。贝森特周一也未进一步透露债务管理改革计划，市场此前围绕债市干预形成的交易热度有所降温。 供应端仍是铜价的重要支撑。 LME铜库存维持相对低位，市场持续担忧新矿开发不足可能扩大未来供应缺口。 过去一周，库存问题进一步受到关注，现货铜一度明显高于期货价格，显示市场对短期现货资源的争夺加剧。 尽管现货与期货之间的价差随后有所收窄，但周一出现的大规模提货申请仍引发市场关注。 花旗在最新报告中重申铜价年底前升至每吨15000美元的预测，并建议投资者待市场仓位从高位回落后逢低买入。 （华尔街见闻）

今日热卷期货价格继续偏强运行，主力合约收于3343，日内涨幅0.42%。现货市场，小幅拉涨10元/吨，日内成交表现环比昨日有所转弱。供应方面，本周热轧检修影响量为24.67万吨，环比上周增加7.21万吨，下周热轧检修影响为9.51万吨，环比本周减少15.15万吨，产量维系偏低水平。而需求方面，下游需求未完全释放，未见大幅备货或补库情况，整体仍处供应收缩与需求偏弱并存的格局，预计短期卷价还是受原料端偏强驱动，高位波动为主。 ​

SMM8月25日快讯： 今日，府谷地区国标99.90镁锭市场主流报价15800-15900元/吨，府谷地区国标99.80镁锭市场主流报价15800-15900元/吨；中国离岸价（FOB）报2250-2350美元/吨。 今日国内镁锭报价整体持稳，主流报价15800‑15850元/吨，实际成交多落在15800元/吨附近，市场多为小单走动，交投整体偏淡。上游厂家出货心态理性，挺价意愿较强，主动低价出货的意愿不高，市面暂未出现明显低价货源。但供应端整体压力未减，行业库存水平偏高。下游基本只维持刚需采购，接货积极性有限且保持观望。外贸FOB主流报2250‑2350美元/吨，出口表现同样疲软，前期落地的中东、沙特订单并未带动行情回暖，欧洲也仅有少量刚需低价成交，海外大订单难觅，低位试探性询价却持续增多。目前市场供应与需求错配，原料成本抬升带来一定底部支撑，但终端需求不足，成本很难向下传导，供需双方陷入博弈僵持。综合来看，短期镁锭国内外市场大概率维持弱势窄幅震荡运行。

SMM8月25讯： 日内沪铅 2610 合约日K收带长下影线的阴线，开盘于 16090 元 / 吨，全天维持16065-16135元/吨区间偏弱震荡，最终收于16130 元 / 吨，较前一交易日收盘价下跌 35 元 / 吨，跌幅 0.22%，全日成交 60348 手，持仓量 74768 手。铅价扭势回落，上下游企业观望情绪较浓，持货商出货积极性下降，部分暂停报价，下游仍以刚需采购为主观望偏多，叠加进口铅报价增多，现货市场交投偏淡。 预计短期沪铅维持高位盘整格局，静待市场出现新的消息。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

  据 SMM 8 月 25 日讯 ， SS 期货盘面进一步走跌下探，突破近期低点，盘中一度下探至 14060 元 / 吨；截至收盘， SS 主力合约报收 14215 元 / 吨。现货市场方面，尽管 SS 期货盘面持续下探，旺季前夕询盘成交依旧维持清淡，当前期价已逐步逼近钢厂成本，在成本端支撑下，不锈钢现货价格基本持稳运行。 SS 期货主力合约。上午 10:15 ， SS2610 报 14 145 元 / 吨，较前一交易日 下跌 115 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 475-725 元 / 吨区间。现货市场中，无锡冷轧 201/2B 卷均价 下跌 50 元 / 吨 ；冷轧毛边 304/2B 卷，无锡均价 下跌 25 元 / 吨 ，佛山均价 持平 ；无锡地区冷轧 316L/2B 卷价格 上持平 ；热轧 316L/NO.1 卷，无锡报价 持平 ；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷持平。 本周不锈钢期货整体维持低位震荡运行。前期受印尼 RKAB 镍矿配额增加消息冲击， SS 盘面大幅下挫，市场整体估值回落至偏低区间；本周在有色金属整体回暖带动下，期货盘面迎来阶段性修复反弹，但前期空头情绪未完全消散，盘面回升力度偏弱，整体仍处于低位震荡格局，市场多头信心修复不足。现货市场跟随盘面偏弱运行，价格重心小幅下移，旺季预热不及预期、供需宽松格局持续凸显。目前市场已临近“金九银十”传统消费旺季，但终端前置备货情绪清淡，下游需求未出现实质性回暖，场内成交延续弱势，整体以刚需随采、阶段性脉冲成交为主，缺乏持续性集中补库支撑。受期货盘面低位运行影响，市场悲观情绪延续，叠加钢厂挺价意愿有所松动，现货报价顺势回落，市场价格重心持续下移。供给端压力进一步抬升， 8 月钢厂排产环比提升，行业产能释放节奏加快，在终端需求持续疲软的错位格局下，市场货源去化压力持续放大，推动本周不锈钢社会库存进一步走高，累库态势延续，淡季尾部供需宽松矛盾凸显。成本与利润端形成底部支撑，有效限制现货深跌空间。本周不锈钢成材与原料价格同步回落，但成材价格跌幅显著大于原料端跌幅，成材与原料价差持续收缩，钢厂冶炼利润进一步压缩，目前行业已临近成本倒挂边缘。成本端支撑力度逐步增强，对现货价格形成硬性托底，使得现货价格下行空间受限，市场呈现弱势抗跌特征。整体来看，本周不锈钢市场呈现期货低位弱修复、现货随盘走弱、旺季预热需求疲软、供给增量抬升库存、成本临近倒挂托底价格的博弈格局。短期来看，旺季前置需求缺失、钢厂排产回升、库存持续累库构成市场核心利空，价格整体偏弱运行格局难改；但成本倒挂风险显现，底部支撑持续增强，行情深跌空间相对有限，市场大概率维持弱势震荡走势。后续重点跟踪 SS 盘面修复持续性、下游旺季前置备货节奏、钢厂生产排产变动、原料成材价差变化及库存累库进度。

SMM8月25日讯： 8月，天津锌锭市场整体延续供应宽松、需求偏弱的格局。市场流通货源充足，下游采购积极性一般，成交仍以刚需为主，贸易商为促进出货，现货报价持续维持贴水，区域供需矛盾仍较为突出。 供应端来看，8月北方冶炼厂整体生产较为稳定，天津地区市场货源相对充足，天津社会库存仍较高。虽出口带动一定锌锭去库，但由于天津流通锌锭量仍较高，贸易商出货意愿较强，现货市场竞争较为明显，升贴水持续大贴水运行。 需求端来看，8月下游消费整体改善有限，天津地区镀锌企业订单表现一般，终端需求偏弱叠加高温天气影响，企业开工及采购积极性不足，原料采购仍以刚需为主，主动补库意愿不强。 进入9月，随着传统消费旺季逐步临近，下游需求预计较8月有所改善，镀锌企业开工及耗锌量或边际回升，现货成交有望好转。但考虑到供应端仍较为宽松，市场库存消化仍需时间，且锌价仍然较高，升贴水大幅转强的基础暂不充分。 综合来看，9月天津锌锭市场供需矛盾或较8月有所缓和，但供应压力仍在，预计现货升贴水继续维持贴水运行，贴水进一步扩大的空间或有所收窄，后续重点关注下游需求恢复及锌锭出口情况。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库