5.18 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铝合金主力2607合约收于24305元/吨，较前一交易日下跌55元，跌幅0.23%。短期SMA均线拐头向下，价格跌破5/10/20/40周期均线，短期多头趋势被打破。WR指标-84.57，处于超卖区间，短期下跌动能充分释放，存在技术性反弹可能。 基差日报：据SMM数据，5月15日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2606）10点15分收盘价理论升水535元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，5月15日，铸造铝合金仓单总注册量为36146吨，较前一交易日增加844吨。其中上海地区总注册量2121吨，较前一交易日增加0吨；广东地区总注册量10791吨，较前一交易日增加332吨；江苏地区总注册量6991吨，较前一交易日增加482吨；浙江地区总注册量10228吨，较前一交易日增加30吨；重庆地区总注册量5050吨，较前一交易日增加0吨；四川地区总注册量995吨，较前一交易日增加0吨。 废铝方面：昨日A00铝价环比上一交易日下跌240元/吨，废铝市场价格整体跟跌。预计本周废铝市场延续高位震荡格局，破碎生铝（水价）主流区间维持在20500-21300元/吨（不含税）。供应端财税监管收紧态势短期难松动，票源短缺、进口减量预期将持续为废铝价格提供底部支撑，货场挺价惜售的市场格局延续。需求端淡季效应持续发酵，终端订单增量不足，再生铝企业呈减产态势，下游采购依旧以小单刚需补库为主，难以出现集中备库动作，再生铝市场将延续供需双弱态势。 工业硅方面：5月15日，SMM华东不通氧553#较前一日环比下调50元/吨；通氧553#较前一日环比下调50元/吨；521#较前一日环比持稳；441#较前一日环比下调50元/吨；421#较前一日环比持稳；421#有机硅用较前一日环比持稳；3303#较前一日环比持稳。黄埔港、天津、西北、上海地区部分硅价也下调。昆明、新疆、四川地区硅价持稳。97硅今日价格同样持稳。 海外市场：进口方面，当前进口ADC12报价小幅下行，但仍处于3360-3430美元/吨高位区间，进口即时亏损超过3000元/吨，理论进口窗口继续处于关闭状态。 总结：上周五ADC12市场整体以稳中偏弱运行为主。部分企业在铝价走弱带动下小幅跟跌，部分企业受制于成本高位及合规货源偏紧，仍以稳价观望为主。从供需结构来看，需求端表现依然平淡，对价格上行形成压制；但供应端因缺票、进口收缩及阶段性减产等因素出现边际收紧，对价格形成一定支撑。在此背景下，短期ADC12价格延续窄幅震荡格局，向下空间相对有限。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

SMM5月18日讯： 上周五晚，沪铅主力2026合约跳空低开于16570元/吨，盘初沪铅价格震荡下行，探低至16405元/吨，盘中至盘尾小幅反弹回升，终收于16440元/吨，录得小阴线，跌70元/吨，跌幅0.42%。 上周五，伦铅开于2013.5美元/吨，盘初小幅摸高至2014美元/吨后开启震荡下行态势，探低至1973美元/吨，临近盘尾，市场情绪有所修复，伦铅价格小幅走高，终收于1984美元/吨，跌28元/吨，跌幅1.39%。 上周原生铅产量小幅增加，而再生铅冶炼厂短减停产与复工企业并存。进口铅方面，进口窗口关闭，进口铅流入国内减少。供应端整体呈现多空因素交织格局。5月电池消费淡季持续，终端需求疲软，对铅价支撑有限。预计短期铅价将维持偏弱震荡态势。

期货盘面： 上周五晚，沪铅主力2026合约跳空低开于16570元/吨，盘初沪铅价格震荡下行，探低至16405元/吨，盘中至盘尾小幅反弹回升，终收于16440元/吨，录得小阴线，跌70元/吨，跌幅0.42%。 上周五，伦铅开于2013.5美元/吨，盘初小幅摸高至2014美元/吨后开启震荡下行态势，探低至1973美元/吨，临近盘尾，市场情绪有所修复，伦铅价格小幅走高，终收于1984美元/吨，跌28元/吨，跌幅1.39%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 以媒：内塔尼亚胡与特朗普通话，讨论重启对伊战事可能性。特朗普向伊朗发出武力威胁，周二将讨论军事行动选项。美媒：伊朗计划收取霍尔木兹海峡海底光缆通行费。英媒：英国首相斯塔默打算辞去首相职务。长鑫科技：预计上半年营收1100亿元-1200亿元，归母净利润500亿元-570亿元。我国成功发射千帆星座第9批组网卫星。无锡将建立一座大规模“Token工厂”。神舟二十三号计划近日择机实施发射 现货基本面： 上周五沪铅扭势回落，江浙沪地区现货报价贴水略有收窄，个别持货商以升水20-30元/吨报价，而电解铅炼厂厂提货源流通量相对减少，部分持货商暂停出货。另华东地区再生铅炼厂陆续复产，再生铅流通量相对增多，炼厂挺价情绪缓和，再生精铅报价对SMM1#铅平水附近出厂。而下游企业刚需有限，尤其是铅价回落，市场避险情绪较浓，现货市场成交低迷。 库存方面：5月15日，LME铅库存减少250吨至265000吨；5月14日，SMM 五地铅锭社会库存环比增加约0.61万吨。 今日铅价预测： 上周原生铅产量小幅增加，而再生铅冶炼厂短减停产与复工企业并存。进口铅方面，进口窗口关闭，进口铅流入国内减少。供应端整体呈现多空因素交织格局。5月电池消费淡季持续，终端需求疲软，对铅价支撑有限。预计短期铅价将维持偏弱震荡态势。 》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM 5月15日讯：本周钴系产品价格整体维持稳定，仅电解钴和氯化钴价格小幅下跌，但整体波动并不大。其中氯化钴市场活跃度进一步降低，询盘稀少成为普遍反馈……SMM整理了本周钴系产品的现货价格波动情况，具体如下： 电解钴 方面： 据SMM现货报价显示，本周电解钴现货报价小幅下跌500元/吨之后暂时持稳，截至5月15日，电解钴现货报价报421500~428500元/吨，均价报425000元/吨，较5月8日的425500元/吨跌幅达0.12%。 》查看SMM钴锂现货报价 从基本面来看，供应端，据SMM了解，冶炼厂报价持稳，贸易商出于回笼资金考虑，将主流品牌现货基差下调至升水7000-8000元/吨。需求端，下游合金及磁材企业延续按需采购模式，严控原料库存水平。从价差结构来看，当前电解钴与低价钴盐之间的金属价差持续维持在相对偏低水平，企业通过反溶工艺制取电解钴的积极性有限。 短期来看， SMM 预计电解钴价格或继续震荡盘整，未来上行仍需等待钴盐价格的有效拉动。 钴盐方面( 硫酸钴 及 氯化钴 )： 硫酸钴 ： 据SMM现货报价显示，本周硫酸钴现货报价继续持稳运行，截至5月15日，硫酸钴现货报价持稳于93200~95800元/吨，均价报94500元/吨。 》查看SMM钴锂现货报价 据SMM了解，本周硫酸钴供应端，主流品牌报价重心维持在9.3-9.6万元/吨区间；受电解钴价格反弹提振，前期部分让利出货的冶炼厂及贸易商已小幅上调报价，9万元/吨以下的低价货源显著减少。需求侧，下游企业仍以消化前期库存为主，入场采购积极性不高，仅个别刚需择低少量补库。值得注意的是，部分四钴企业近期询盘频次有所增加，采购情绪呈现回暖迹象。从排产情况来看，三元与钴酸锂企业5月排产环比均有修复性增长。 预计随着后续下游补库需求逐步释放，硫酸钴价格有望迎来阶段性反弹修复。 氯化钴 方面： 据SMM现货报价显示，本周氯化钴现货报价在周初小幅下跌100元/吨之后持稳运行，截至5月15日，氯化钴现货报价在11.4~11.7万元/吨，均价报11.55万元/吨，较5月8日跌幅达0.09%。 现货市场上，据SMM了解，本周氯化钴市场活跃度进一步走低，询盘稀少成为普遍反馈。供应端，部分头部企业近期出货节奏明显放缓，流动性压力显现，报价略有松动；而中小厂商前期受资金回笼及出货压力影响已主动下调价格，当前报价逐步趋稳，进一步下调空间极为有限。需求方面，下游四氧化三钴企业受制于自身出货压力较大，对氯化钴采买意愿不强；相比之下，正极材料及电芯环节因库存持续消耗，近期开始释放一定补库意向。总体来看，市场仍缺乏方向性突破力量。尽管有个别低价成交出现，但受制于企业业绩目标、资金状况及出货体量，难以对整体定价形成实质性冲击。 当前价格下行动能不足，原材料成本提供较强底部支撑。预计近期氯化钴市场将以稳为主，实质性变化或需等待 5 月下旬。 四氧化三钴 方面： 据SMM现货报价显示，本周四氧化三钴现货报价继续持稳运行，截至5月15日，四氧化三钴现货报价持稳于36~36.7万元/吨，均价报36.35万元/吨。 从现货市场情况来看，据SMM了解，本周四氧化三钴市场延续此前清淡的局面，头部企业报价小幅下调，但受益于钴中间品阶段性供应偏紧以及氯化钴价格保持坚挺，四氧化三钴成本端支撑仍然有效。下游钴酸锂材料企业继续按需采购，主要依据在手订单进行少量补库，市场询盘热度维持在中等水平。 后市来看，终端需求表现仍是决定正极材料采购力度的关键变量。考虑到市场对 5 月预期普遍偏乐观，需关注需求回暖能否打破长期以来的平稳格局，带来阶段性波动。 至于原料钴中间品方面： 据SMM现货报价显示，本周钴中间品（CIF中国）现货报价持稳于25.8~26.2美元/磅，较5月8日暂时持稳。据SMM了解，供应端多数持货商后市心态偏乐观，报价继续坚守26美元/磅上方。需求侧变化不大，由于钴盐价格上行动力不足，市场仅维持少量按需采购，买盘意向价大致在25.8美元/磅附近波动。 发运方面，刚果（金）货源仍滞留在南非港口及陆路运输环节。4月仅个别矿企完成小批量订船，预计6月将陆续到港；而受非洲运力紧张影响，其余大批量货物可能延后至7月集中抵达。后市来看，随着下游订单逐步明朗、补库需求陆续释放，钴中间品价格仍有上行修复的空间。 消息面上， 5月13日，寒锐钴业发布投资者关系活动记录表，其中被问及公司钴粉的情况，寒锐钴业表示，公司是全球主要的钴粉供应商，全球市场占有率排名前三，目前正稳步提升高端硬质合金和电池领域的产品占比，客户认可度持续增强。钴盐毛利率已在持续改善中，后续随着市场回暖、产能释放及产品结构升级，盈利能力将逐步修复。 展望2026年的钴价走势，寒锐钴业表示，钴价格的走势受多方面因素影响。从供需角度看，随着全球钴第一大生产国刚果（金）钴出口配额制度的落地，钴的供给收缩明显，目前整体供需处于紧平衡的状态。 此外，5月12日，上海有色网（SMM）副总裁 王聪（Shirley Wang）出席在西班牙马德里举办的国际钴协（Cobalt Institute）年度会议，并围绕中国钴市场现状与展望发表在开场部分发表主题演讲。关于钴价走势，她表示， 虽然理论测算在2026年第二至第三季度，由于前期积压的钴中间品集中到港，钴原料供需平衡短期内将逆转为累库状态，将钴价存在下行压力，但受制于库存水平和市场销售节奏，市场可流通钴中间品量有限，将对钴价提供强支撑。预计数月后价格可能出现小幅上涨，但存在明确的上行天花板。她同时指出，原料库存水平、其他原料供应（如MHP、电钴等），钴中间品的的出货节奏是影响价格走势的最大不确定性因素。 》点击查看详情

》查看SMM硅产品报价   》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM5月15日讯： 5月当前分布式报价价格分别为： Topcon组件-182mm（分布式）报价（0.736-0.753元/瓦）；Topcon组件-210mm（分布式）报价（0.744-0.766元/瓦）；Topcon组件-210Rmm（分布式）报价（0.741-0.763元/瓦）。本周国内光伏组件市场主流价格区间小幅下探后企稳；成本端银价反弹提供支撑，需求端持续疲软、库存高企，企业报价分化博弈。 图：光伏组件价格走势 需求端方面，近期国内外需双弱，国内集中式招标项目有所减少，分布式装机采购亦不及预期；海外需求方面欧洲库存维持高位、价格战激烈，东南亚出口维持受阻格局，下游仅维持刚需采购。 库存方面，组件企业在手成品库存已超过30GW，且当前去库压力持续，压制组件价格。 供应端方面，目前头部企业开工虽稍有减弱但仍维持高位，小企业由于前期低价策略，排产有所增加，当增幅有限，市场供应过剩局面仍在。 对于5月后续市场判断，预计价格仍维持底部震荡格局，成本端支撑与需求端疲软持续拉锯，但存在组件企业低价抢单的可能存在，价格也存有一定不确定性，但在成本支撑下，悲观价格也预计难以跌破0.7元/瓦

5月上旬，高镍生铁市场并未延续4月底的顺畅上涨，而是进入“高价验证期”。 从价格表现看，10-12%印尼高镍生铁到港均价从4月30日的1137.5元/镍点，上行至5月7日的1157.5元/镍点，随后回落至5月15日的1148元/镍点。节后价格确实较4月底继续抬升，但高点并未站稳，市场很快从一致看涨转向高位震荡。 与4月最后一周不同，5月上旬市场的核心矛盾已经不再是“钢厂为何开始接受高价”，而是“高价能否继续被钢厂接受”。卖方仍有港口库存低位、高品位资源偏紧等支撑，但随着纯镍盘面回落、不锈钢价格走弱、废钢价格下行，以及NPI相对纯镍的贴水快速收窄，钢厂追高意愿明显下降，买卖双方分歧扩大。 一、节后延续强势，价格先冲至阶段高点 节后开市后，高镍生铁报价迅速上移。5月6日，10-12%印尼高镍生铁到港均价为1152.5元/镍点，较4月30日上涨15元/镍点；5月7日进一步升至1157.5元/镍点，为5月上旬阶段高点。 这一阶段市场看涨情绪较强，主要有三方面原因。 第一，4月底已有多笔1150元/镍点以上成交落地，市场价格锚点被抬高。节后部分卖方报价直接上探1170-1200元/镍点，尤其是11.5%以上及12%以上资源，挺价意愿明显较强。 第二，港口资源仍处低位。高镍生铁港口库存从4月30日的34.5万吨降至5月7日的31.5万吨，一周去化3万吨。低库存强化了卖方惜售心态，也让高品位资源更容易维持升水。 第三，高品位资源偏紧。5月7日，12-14%印尼高镍生铁到港均价为1190元/镍点，Ni≥14%资源均价为1202.5元/镍点，均明显高于普通10-12%资源。 不过，1200元/镍点更多是卖方心理价位及小量高品位成交，并未成为普通10-12%资源的主流成交锚点。从均价看，5月7日10-12%资源仍在1157.5元/镍点，距离1200元/镍点仍有明显差距。 二、纯镍回落后，NPI相对估值不再便宜 5月上旬后半段，市场情绪开始降温，最直接的变化来自纯镍盘面回落。 SHFE镍主力从5月6日的153600元/吨回落至5月15日的143520元/吨，跌幅约6.6%。但同期高镍生铁并没有同步大幅下跌。10-12%印尼高镍生铁到港均价从5月6日的1152.5元/镍点升至5月7日的1157.5元/镍点，随后到5月15日仍维持在1148元/镍点。 这带来了一个关键变化：高镍生铁相对纯镍变贵了。 从镍生铁较电解镍升贴水看，4月30日高镍生铁较电解镍贴水为361元/镍点，5月6日扩大至376元/镍点；但随着纯镍盘面回落而NPI价格维持高位，贴水随后快速收窄。5月7日贴水收窄至322元/镍点，5月15日进一步收窄至284元/镍点。 这说明，纯镍下跌后，NPI并没有同步调整，反而在相对价格上变得更强。对卖方来说，这是挺价的结果；但对钢厂来说，这也意味着NPI相对纯镍的性价比正在下降。 换句话说，4月底纯镍上涨曾经帮助NPI打开上方空间，但5月上旬纯镍回落后，如果NPI价格仍维持高位，钢厂就会重新质疑高价NPI的合理性。纯镍不再为NPI高价提供外部支撑，反而开始成为钢厂压价的参照。 因此，5月上旬高镍生铁并不是没有支撑，而是相对纯镍的估值已经不便宜。贴水快速收窄后，NPI继续上冲的阻力明显加大。 三、不锈钢利润回落，削弱钢厂承接高价NPI的能力 4月底高镍生铁能够从1100元/镍点附近快速上移至1130-1150元/镍点，一个重要前提是不锈钢价格上涨、钢厂利润修复。但5月上旬，这个支撑开始转弱。 SMM数据显示，无锡304/2B卷毛边均价在5月6日至8日维持15550元/吨，随后回落至5月15日的15250元/吨，较阶段高点下跌300元/吨。同期304冷轧利润率从5月6日至8日的7.62%，回落至5月14日的6.51%，5月15日进一步回落至5.92%。 利润率虽然仍处于相对高位，但已经从节后高点连续回落。对钢厂而言，这意味着继续承接高价NPI的空间开始收窄。尤其在不锈钢出货转弱、终端恐高情绪增强的情况下，钢厂更倾向于压低原料采购价，而不是继续追随卖方报价。 因此，5月上旬买卖分歧扩大的关键，并不是卖方完全失去支撑，而是买方开始重新按照不锈钢利润、纯镍盘面和原料比价来定价。 四、废钢价格回落，重新成为钢厂压价工具 废钢比价也是5月上旬高镍生铁承压的重要因素。 4月底，随着不锈钢价格走强，废不锈钢价格同步上移，高镍生铁相对废钢的成本劣势被压缩，钢厂从废钢部分切换回NPI的动力增强。但进入5月上旬后，随着不锈钢价格回落，废钢也开始走弱。 304边料上海均价从5月7日至12日的10850元/吨，回落至5月15日的10650元/吨。高镍生铁较304废不锈钢溢价也从5月6日的59.48元/镍点，快速压缩至5月12日的27.8元/镍点，随后回升至5月15日的50.98元/镍点。 从节奏看，5月上旬前半段，废钢折算价格仍相对坚挺，NPI较废钢溢价一度压缩，对NPI形成一定支撑；但后半段，随着304废钢价格重新回落，NPI较废钢溢价再度扩大，废钢又重新成为钢厂压低NPI采购价的重要参照。 这也是5月上旬市场分歧加剧的核心变化之一。4月底钢厂是因为废钢优势被压缩、NPI相对性价比改善而被动接受高价；但5月上旬后半段，废钢价格回落后，钢厂重新开始用废钢比价压低NPI采购价。 五、高品位资源仍强，低品位资源出货承压 5月上旬并不是所有NPI都同步走弱，品位分化仍然明显。 从价格表现看，10-12%印尼高镍生铁到港均价从5月7日的1157.5元/镍点回落至5月15日的1148元/镍点；12-14%资源从1190元/镍点回落至1183元/镍点；Ni≥14%资源则从1202.5元/镍点回落至1198元/镍点。高品位资源回落幅度相对较小，价格支撑更强。 同时，国内低品位资源表现相对偏弱。8-10%国内高镍生铁出厂均价从5月7日的1127.5元/镍点回落至5月15日的1123元/镍点。虽然价格跌幅不大，但在高价环境下，低品位资源的成交弹性和议价能力明显弱于高品位资源。 市场结构可以概括为：高品位紧，低品位弱。 12%以上资源因为现货偏少、单位镍效率更高，仍能维持相对强势；而10%左右低品位资源即便价格较低，也面临出货压力。钢厂在高价环境下更重视配料效率和综合成本，因此愿意为11.5%以上、12%以上资源支付升水，但对低品位资源压价明显。 六、库存低位托底，但不足以推动价格继续上冲 库存对5月上旬高镍生铁价格仍有支撑，但支撑力度更多体现在“下方托底”，而不是推动价格继续突破。 港口库存从4月30日的34.5万吨降至5月7日的31.5万吨，随后5月14日回升至32.9万吨，仍低于4月底水平。总库存则先降后升，从4月30日的98万吨降至5月7日的96.5万吨，随后回升至5月14日的99.38万吨，库存天数基本维持在25天左右。 这组数据说明，港口现货资源仍不宽松，尤其是可流通高品位资源有限。但总库存并未继续明显去化，说明节后补库对库存的拉动效果开始减弱。 因此，库存低位可以支撑卖方不愿大幅让价，但如果纯镍盘面、不锈钢利润和废钢比价继续走弱，仅靠库存低位并不足以推动普通10-12%资源继续向1200元/镍点突破。 七、5月上旬市场主线：从“追涨”转向“高价验证” 综合来看，5月上旬高镍生铁市场已经从4月底的追涨行情，进入高价验证阶段。 卖方仍有挺价理由：港口库存偏低、高品位资源稀缺、部分印尼资源扰动仍在，且部分钢厂仍有6月货源采购需求。尤其是12%以上高品位资源，短期仍有升水支撑。 但买方压价理由也明显增强：SHFE镍主力较节后高点回落超过1万元/吨，不锈钢价格较阶段高点下跌300元/吨，304冷轧利润率从7.62%回落至5.92%，废钢价格也同步下行。更重要的是，NPI较电解镍贴水从5月6日的376元/镍点快速收窄至5月15日的284元/镍点，说明NPI相对纯镍已明显变贵。 钢厂不再单纯担心买不到货，而是重新计算NPI、纯镍、废钢和不锈钢利润之间的动态平衡。短期来看，10-12%高镍生铁主流博弈区间或维持在1130-1170元/镍点附近。若不锈钢价格止跌、废钢流通继续受限，高品位资源仍可能保持强势；但若纯镍盘面继续下行、废钢价格进一步回落，普通10-12%资源仍将承压，低品位资源出货压力也会更加明显。 结语 5月上旬，高镍生铁市场并不是4月底上涨行情的简单延续，而是进入了“高价验证期”。10-12%印尼高镍生铁到港均价从4月30日的1137.5元/镍点升至5月7日的1157.5元/镍点后，回落至5月15日的1148元/镍点。 本轮分歧的核心在于，4月底支撑钢厂接受高价的几条线，在5月上旬均出现边际转弱：纯镍盘面回调，不锈钢利润从高位回落，废钢价格重新下行，而NPI相对纯镍的贴水明显收窄。高镍生铁仍有低库存和高品位资源偏紧支撑，但普通10-12%资源继续上冲的阻力已经明显加大。 后续价格能否重新走强，关键仍取决于不锈钢价格能否止跌、废钢流通是否继续受限，以及钢厂6月补库需求能否真正释放。若这些条件无法配合，10-12%普通资源或仍以高位震荡为主，低品位资源出货压力可能进一步加大。

》查看SMM硅产品报价   》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM5月15日讯： 5月已来，国内光伏玻璃市场延续 “价跌、库高、产缩” 的低迷格局。价格持续低位下探，库存攀升至历史高位，行业减产动作密集落地，供需失衡矛盾进一步激化，玻璃深陷亏损泥潭，产能出清进入关键阶段。 图 光伏玻璃价格走势   数据来源：SMM 国内供应方面，面对持续亏损与高库存压力，5 月光伏玻璃企业减产、冷修动作密集落地，头部与中小厂商同步收缩产能，行业进入深度去产能阶段。本周国内共计近3000吨/天光伏玻璃窑炉进入减停产，4月至今行业共减产产能达到近1万吨/天。 短期来看，5 月下旬光伏玻璃市场难改低迷态势：需求端，组件企业高库存压制采购，终端装机需求释放缓慢；供给端，减产力度虽持续加码，但产能收缩滞后于需求下滑，库存压力短期难缓解。但价格仍有反弹可能，终点关注减产节奏以及下游企业的低点囤货带动情绪的行为。