电解钴： 本周电解钴现货价格延续窄幅震荡运行。供应端主流冶炼厂报价持稳，贸易商基差稳定于平水至升水 8000~10000元/吨区间。需求端，下游合金、磁材企业依旧按需采购，持续管控原料库存规模。当前电解钴与低价钴盐的金属价差维持低位，且钴盐出售难度大，企业反溶生产电解钴意愿偏弱。短期市场或延续震荡格局，价格上行仍有赖钴盐端价格的有效带动。 钴中间品： 本周钴中间品价格整体持稳运行。供应端持货商看涨预期稳固，报价持续坚守26美元/磅上方。需求端表现平稳，受钴盐价格低迷影响,下游冶炼厂仅维持刚需采购，部分非标品于25美元/磅附近成交。配额层面，2025年Q4矿企配额审批基本完成，Q1 配额受手续流程制约审批偏缓；叠加刚果（金）当地运力紧张，钴类货物运输优先级偏低，大批量货源到港中国的时间或进一步延后。短期受需求疲软拖累，价格或以稳为主，待下游订单落地、补库需求释放后，中间品价格仍存上行修复空间。 硫酸钴： 本周硫酸钴现货价格延续阴跌态势。供应端主流品牌报价重心下移至9.2~9.5万元/吨；部分冶炼厂及贸易商受资金周转压力影响再度让利出货，低价货源下探8.8~8.9万元/吨。需求端下游企业仍以消耗前期库存为主，采购积极性偏弱，仅进行少量刚需补库。当前部分下游反馈钴酸锂排产不及预期，在订单尚未明确前保持观望。短期价格或延续震荡运行，后续修复仍依赖下游补库需求释放。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 肖文豪 021-51666872 张浩瀚 021-51666752 王子涵 021-51666914 王杰 021-51595902 徐杨 021-51666760 杨涟婷 021-51595835 王照宇 021-51666827

SMM5月21日讯： 本周，人造石墨负极材料价格持稳运行。供需端，行业有效产能仍显紧缺且暂无新增产能释放；成本端，前期原料上涨压力已向下游逐步传导，但产品价格上调幅度未能完全覆盖成本涨幅，因此进一步对人造石墨负极价格形成有力托底。展望后市，后市来看，在成本强支撑叠加下游需求稳步回暖的双重逻辑加持下，人造石墨负极材料价格预计延续坚挺走势。 本周，天然石墨负极材料价格稳价运行，未出现明显波动。尽管供给端市场货源相对充裕，存在一定降价压力，但上游石墨原料价格稳居高位，形成稳固成本壁垒，有效对冲了货源宽松带来的下行压力，最终带动市场价格维持平稳态势。综合判断，短期市场处于成本刚性支撑与供给宽松格局相互博弈阶段，天然石墨负极价格大概率延续平稳走势，整体波动空间有限。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858

SMM5月21日讯： 本周，国内石墨化外协加工价格维持僵持格局。供需维度上，受全产业链整体成本上行影响，下游企业采购备货趋于理性谨慎，市场成交节奏放缓；成本层面，当前石墨化外协加工综合成本持续居于高位，形成较强刚性支撑，牢牢锁住价格下行空间，对市场加工报价形成坚实托底。后市来看，受海外地缘局势持续扰动，石墨化上游原料价格下行阻力较大，成本端强支撑逻辑仍将延续。整体预判，短期内国内石墨化外协加工价格将依托高位成本支撑，延续坚挺运行态势。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858

SMM5月21日讯： 本周，国内负极原料焦市场价格走势坚挺。前期原料焦价格接连上涨后，下游市场采购心态趋于谨慎，入市采买活跃度有所回落。与此同时，布伦特原油价格持续走高，且多家炼厂及针状焦生产企业进入停工检修阶段。综合来看，在“成本支撑强劲，需求谨慎而供给收紧”的驱动下，负极原料焦价整体企稳托底。后市展望，行业需重点紧盯国际原油价格走势，以及下游终端需求的实际释放情况。若国际油价持续维持高位，叠加下游需求逐步回暖放量，短期内负极原料焦市场价格或将继续保持高位坚挺运行态势。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858

SMM5月21日讯： 梯次回收本周情况： 本周梯次利用市场整体价格保持平稳，行情波动较小，市场观望氛围较浓，整体交易节奏较为平缓。成本端方面，本周碳酸锂现货价格整体持续走低，期间虽有小幅反弹，但未能扭转下行趋势，整体价格维持走低；硫酸钴与硫酸镍价格同步小幅下调，锂电原料整体行情偏弱运行。供应端来看，各大梯次企业出货节奏稳定，市场货源流通状态正常，企业不存在集中出货或囤货情况。当前市场缺少货源增量，原料采购与成品出货均维持日常水平，整体供应格局平稳。需求端方面，此前碳酸锂价格处于高位时，市场存在电芯涨价意向，下游采购积极性有所提升。随着近期各类锂电原料价格持续走低，成本支撑力度减弱，市场涨价预期彻底消散。下游采购态度趋于谨慎，市场调价意愿低迷，行业报价普遍保持稳定，短期内市场行情难以出现明显变动。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 雷越021-20707873

SMM 5月21日讯： 宏观层面： 海外方面，特朗普告知以色列总理内塔尼亚胡，各方斡旋人员正拟定一份意向书，美伊双方将共同签署该文件以正式结束战事，并开启为期30天的谈判，磋商伊朗核计划、霍尔木兹海峡通航等相关议题；美联储会议纪要显示，许多决策者主张去除宽松偏向，多数与会者认为若通胀持续高于2%则需政策收紧，仅几位官员支持未来降息，措辞之鹰远超市场预期。国内方面，中国商务部新闻发言人就中美经贸磋商初步成果答记者问称，目前，双方在经贸领域达成的初步成果主要有以下几方面：一是双方继续落实好前期磋商成果，并就有关关税安排形成积极共识。二是双方同意成立贸易理事会和投资理事会，讨论双方贸易投资领域各自关切。双方将通过贸易理事会讨论有关产品降税等问题，原则同意对同等规模的各自关注产品降税。 基本面来看： 海外方面，中东冲突下的海外电解铝呈现刚性缺口，刚性缺口驱动下，LME库存持续去库。截止本周三，LME同比去库约0.70万吨至33.95万吨。国内方面，本周四国内主流消费地电解铝锭库存为141.2万吨，环比上周四去库1.6万吨，去库拐点基本确立提振市场情绪，但库存仍处于高位，对铝价压力犹存。需求端，周内铝价偏弱运行，下游各版块开工基本延续温和复苏态势。其中，本周国内铝型材行业开工率录得57.4%，环比上行0.5个百分点，行业开工呈现弱修复、边际改善的运行特征。建筑型材依靠基建工程订单开工稳步回暖；工业型材依托下游制造刚需，开工保持稳健向好。 综合来看： 宏观面，美伊双方拟签署意向书正式结束战事并开启30天谈判，地缘风险走向仍有待观望；美联储会议纪要鹰派远超预期，多数决策者支持政策收紧，流动性收紧预期对金属价格整体偏空。近期美俄两国元首集中访华，有望在经贸领域达成初步成果。基本面上，海外供应缺口与低库存仍提供底部支撑，但国内库存仍居高位仍是压制价格大幅拉涨的核心因素，加之现货市场成交表现偏弱，也进一步限制铝价上行空间，预计短期铝价将延续外强内弱，高位震荡格局，同时需密切关注5月中旬以来国内电解铝锭去库趋势的持续性。 预计下周沪铝主力运行区间为23,900-24,800元/吨，伦铝运行区间为3,550-3,700美元/吨。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM5月21日讯： 3月中旬以来，国内钨市场结束此前持续一年的暴涨行情，进入高位回调阶段，价格重心持续下移，市场交易氛围从狂热转向谨慎，供需格局的阶段性调整与情绪退潮成为主导行情的核心因素。3 月钨价触及历史高位后，产业链积累的大量获利盘在 4 月集中释放，持货商出货意愿强烈，部分贸易商甚至恐慌性抛售，导致现货流通量显著增加，而下游硬质合金、钨钢工具等企业因前期高价采购导致库存偏高，采购策略转为严格按需、严控库存，新单跟进乏力，买卖双方博弈加剧，直接推动钨精矿、仲钨酸铵（APT）等核心品种价格持续回落。截止5月21日，SMM65%黑钨精矿收报41.55万元/标吨，较3月中旬历史高位价格下跌63.5万元，回吐年内涨幅，转为较年初下跌8.3%。SMM仲钨酸铵国内现货价格收报63万元/吨，较3月中旬历史高位回落88万，较年初下跌1.5%。SMM钨粉收报1320元/千克，较年初表现为上涨21.7%。相比来看，此轮下跌上游原料端及废钨市场跌幅较大，粉末及硬质合金等中间材价格波动相对滞后，但下跌行情已经开始逐步向下游传导，近期粉末等产品跌幅呈现走扩状态。 从目前的钨市场的供应层面来看，国内钨矿开采总量管控政策并未松动，去年下半年以来的行业灰产整治也阶段性结束，部分灰产矿业已退出， 根据SMM样本数据显示，2026年1-4月份国内钨精矿产量同比下降17%左右，全年或同比下降10%左右，原矿供应收缩逻辑不变，但市场供需仍出现阶段性供应过剩主要处于以下几点： 第一， 高位行情催生的投机性库存集中释放，短期冲垮流通平衡 。2025 年初至 2026 年 3 月钨价持续暴涨，产业链各环节囤积意愿极强，贸易商、冶炼厂甚至下游合金企业纷纷高位备货，社会库存规模快速累积。3 月中旬价格见顶后，市场情绪快速反转，丰厚获利盘集中出逃，部分资金链紧张商户恐慌性抛售，而下游硬质合金等企业因资金压力等问题难以承接市场上的卖盘，市场成交缩量，持货商逐步压低出货价格，价格持续下跌。 第二， 废钨市场供应集中放量，再生钨对原生钨形成显著替代冲击 。此轮涨价周期中，废钨回收利润空间被持续放大，废旧硬质合金、钨钢刀具、废钨丝等废料回收渠道全面活跃，回收商大规模囤货。价格回调后，废钨市场抛压远大于原生矿，回收商户集中出货变现，废钨价格跌幅显著超过钨精矿，与原生料价差快速拉大。大量低价废钨料涌入市场，中小型冶炼厂、粉末加工厂优先采购废钨降低成本，分流原生钨精矿需求，进一步加剧现货市场宽松程度。 第三， 进口钨精矿量环比激增，海外低价货源补充国内供给缺口 。2025年下半年以来，国内钨精矿进口总量都在月均2500多吨的量，同比激增明显，根据海关数据显示1-4月份国内钨精矿进口总量达 1.03万吨，同比增加172.5%，有效对冲国内原矿产量下滑影响。海外矿山在国际钨价高位驱动下出货意愿增强，但除了海外的长协供应量比较稳定以外，四月份内弱外强的钨价格情况下，缅甸、非洲国家钨矿进口量呈现下滑状态，进口钨矿持续盈利下降的情况下不排除2季度国内进口量环比下降的情况，从而减轻国内矿端压力。 第四， 国内钨品出口量下降，外堵内压加剧流通过剩 。在出口管制持续加码背景下，2026 年钨品出口维持下滑，根据海关数据显示，1-4月份国内钨原料及中间制品出口总量约合4067.6吨，同比减少13.5%。其中两用物项类产品在政策趋严的情况下，出口量下降明显。1-4月份国内钨元素表现为净进口量1590金属吨。进入 4 月，出口颓势延续并恶化，APT 出口基本归零，钨粉出口量从 3 月的 62 吨骤降至 8 吨，对日传统市场出口近乎停滞。国内高价货源难以通过出口疏导，而海外因供应紧缺报价坚挺、内外价差持续拉大，形成 “外需接不到、内需消化慢” 的困局，显著加剧国内阶段性供应过剩。 第五， 冶炼环节开工率维持高位，原料需求刚性但成品出货受阻，中间品库存累积 。尽管下游硬质合金终端需求偏弱，但1-4月份国内冶炼厂在盈利客观及市场看涨预期下，多数维持满负荷生产，APT、钨粉等中间品产量稳步提升。而下游企业因高价库存压力及终端订单疲软，采购意愿低迷，导致冶炼厂成品库存持续积压，为回笼资金，部分冶炼厂主动降价抛售现货，进一步加剧市场供过于求的局面，形成 “原料宽松 — 成品累库 — 降价抛售” 的负向循环。进入5月份，多家APT冶炼厂宣布停产，行业急需压减库存，缓解供需压力。但冶炼厂的开工下降，讲一步打压钨精矿等上游原料市场，后续会导致矿端市场难以止跌，下游冶炼等产品跌幅放缓的状态。 第六， 从下游终端钨产品替代角度来看，市场产业减合金化现象较为普遍 。本轮钨价持续暴涨后，下游终端企业成本压力陡增，行业内降本替代、工艺优化节奏明显加快。在通用刀具、普通模具、民用耐磨配件等中低端应用领域，部分厂商逐步采用 钛合金、陶瓷刀具、涂层材料、高硬度合金钢 等材料替代传统硬质合金，有效降低钨材消耗量。除此之外众多终端制造企业主动调整产品配方与生产工艺，在通用耐磨零部件、常规切削工具、基础模具耗材等领域不断推进减钨减合金化改造，下调产品内部钨元素添加比例，在保障基础使用性能的前提下减少钨原料实际耗用。行业整体用料结构持续优化调整，直接压缩终端整体钨消费量，即便上游原矿产出有所缩减，依旧难以匹配当前持续走弱的实际消费体量，进一步加剧市场阶段性供应过剩局面。 综合来看，2025年4季度以来的暴涨行情，对产业的供需结构产生较大的影响。当前市场缺乏实质性利好支撑，下游硬质合金、机械加工等核心应用领域企业普遍采取 “按需采购、严控库存” 的保守策略，终端需求持续疲软，导致上游冶炼端 APT、钨粉等产品需求下降，产业承压，进而将压力向上游原料端传导，进一步压制钨精矿等上游产品价格。昨日国内主流大企业发布5月下半月长单价格，55%黑钨精矿长单价格执行41.4万元/标吨，APT执行66万元/吨，基本贴近现货市场的零单成交，市场难有强势反弹动能，而根据SMM对下游硬质合金的库存情况调研来看，下游库存的确逐步进入低位，市场存在刚需补库周期，但在产业价格难以企稳的情况下，企业多选择小单采购为主，若后续上游原料端库存逐步出清，供需矛盾缓解则价格将在6-7月份进入企稳整理阶段。SMM预计重点关注三季度矿山指标青黄不接，供需量下降，而金九银十消费好转预期也将一步优化产业供需结构，从而带来价格上的利多情绪。 更长期来看，国内原生钨矿开采管控持续从严，行业产量同比收缩的长期趋势稳固，资源稀缺属性仍为市场提供坚实底部支撑。虽然前期高价行情加速了终端用钨结构优化，低附加值领域用钨需求有序出清，行业减合金化、产品高端升级、刀具提效等趋势持续推进，短期适度弱化了传统刚需体量，但也推动整个钨产业链向高质量、高附加值方向迭代升级，产业发展韧性持续增强。随着后续宏观环境稳步修复、海内外钨价持续扩大催化国内钨品出口激增预期，叠加军工、高端装备、新能源等新兴领域刚需持续扩容，下游消费增量有望稳步释放。整体产业供需格局已告别以往单一靠供给驱动的旧模式，正式切换为 “需求主导、结构定价、成本托底、预期博弈” 的全新运行格局。同时，钨作为重要战略小金属，全球资源管控与产业政策持续加持，长期价值突出，后续需持续关注行业政策变化、原料库存去化节奏以及终端需求回暖亮点，市场在充分调整后仍具备稳步修复、震荡上行的潜力。 》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

SMM 5 月 21 日消息， SS 期货盘面呈现偏弱震荡态势。昨日，受印尼政府将铁合金出口统一收归国企这一消息影响，市场预期成本将上升， SS 期货盘面一度探涨；不过午后受其他有色金属整体走弱的拖累， SS 期货再度跟跌下行，截至收盘， SS 主力合约报 14790 元 / 吨。现货市场方面，尽管 SS 期货盘面走弱，但现货报价受昨日期货探涨的余温影响有所上行，刚需采购成交保持平稳。 SS 期货主力合约走跌回落。上午 10:15 ， SS2605 报 14660 元 / 吨，较前一交易日上涨 105 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 460-910 元 / 吨区间。现货市场中，无锡冷轧 201/2B 卷均价下持稳；冷轧毛边 304/2B 卷，无锡均上涨 25 元 / 吨，佛山均价持稳；无锡地区冷轧 316L/2B 卷持稳；热轧 316L/NO.1 卷，无锡报价持稳；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷均持稳。 不锈钢市场受期货盘面偏弱震荡拖累，下行压力显著，但现货价格整体跌幅有限，期现分化特征凸显。下游终端受宏观不确定性影响，持谨慎观望态度，未出现集中补库行为，但刚需拿货表现稳健，刚需韧性为现货价格提供了基础支撑。贸易商方面，对高价货源拿货态度谨慎，整体库存压力较小，市场心态相对平稳，未出现明显让利甩卖现象，进一步强化了现货价格的韧性。期货端， SS 期货整体震荡下行，盘面承压明显，宏观情绪扰动成为主导行情的核心因素。受美联储主席换届消息影响，市场对后续货币政策走向的不确定性担忧加剧，悲观情绪蔓延，推动 SS 期货盘面走弱下探。本轮期货下行主要受宏观情绪扰动驱动，不锈钢自身供需基本面变动幅度有限。供给与库存端，当前不锈钢厂生产意愿较强，排产维持高位，行业供给宽松格局未改。钢厂前期分货量偏少，市场到货压力有限，叠加贸易商谨慎拿货、库存处于低位，现货抛压较弱。同时下游刚需提货保持平稳，多重因素推动社会库存小幅回落，目前库存降至 94.71 万吨，低库存状态为现货价格提供了较强支撑。成本端，高镍生铁自身基本面较强，市场挺价意愿浓厚，价格跌幅相对有限；高碳铬铁与废不锈钢价格同步下行，受不锈钢成材价格持续下跌影响，钢厂利润有所收窄。不过当前钢厂整体盈利空间仍较为可观，生产动力充足，高排产节奏短期难以调整，将持续维持高位生产状态。整体而言，宏观不确定性仍较大，美联储换届带来的货币政策扰动持续影响盘面走势。尽管当前不锈钢社会库存偏低、贸易商库存压力较小，现货价格韧性突出，但钢厂盈利空间较好、排产持续高位，行业供给压力长期存在。同时市场逐步临近传统不锈钢消费淡季，终端需求后续存在走弱风险。综合判断，在供给宽松、需求边际转弱、宏观扰动频繁的背景下，不锈钢价格存在进一步高位回落的风险，后续需重点关注美联储货币政策动向、原料价格波动、下游刚需延续性及钢厂排产调整情况。