SMM5月6 日讯： 节后首日国内钨市场延续弱势整理行情，上游原料市场等待明日的长单指导价格，市场成交寥寥，下游粉末及硬质合金中间品呈现补跌行情，市场观望情绪弥漫，各环节成交均以零散刚需小单为主，缺乏批量成交支撑。 矿端方面，今日SMM65% 黑钨精矿主流 70.0–70.1万元 / 标吨，较节前持平为主，但实际成交跟进乏力，矿山出货阻力偏大，持货商挺价意愿逐步弱化，贸易商收货报价持续偏低，现货实际成交重心隐性下移，机构报价考虑到长单占比与市场稀少的散单成交价差较大。下游冶炼厂并无主动补库动作，仅维持日常刚需拿货，没有增量采购托底，矿价易跌难涨，短期仍有阴跌空间。 冶炼 APT 环节，SMMAPT报价110万元/吨附近，较节前下调 2 万元，日度波动继续放大，产业链成本支撑进一步松动。冶炼厂为回笼资金，存在低价走货现象，市场报价价差拉大、报价较为混乱，市场散单成交阴跌为主。海外钨价依旧保持高位，欧洲 APT价格持稳在2900-3200美元/吨区间（折合人民币177-195.4万元/吨）内外价差持续走阔，出口利润有所修复，但受钨品出口管制政策约束，出口放量有限，难以对冲国内现货宽松压力，对国内行情提振作用微弱。 钨粉末市场同步走弱，SMM 钨粉报 1940 元 / 千克，J较节前下跌 40 元 / 千克；碳化钨粉报 1875 元 / 千克，较节前下跌 35 元 / 千克。粉末企业订单稀少，部分龙头硬质合金企业原料库存高位，短期无补库计划，行业成交缩量明显。再生碳化钨粉报 1155 元 / 千克，下跌 30 元 / 千克，与原生料价差持续扩大，中低端再生料替代率走高，对原生粉末端价格形成进一步压制。 废钨市场整体维持偏弱运行，多数品类价格持稳或小幅下探。SMM 废钨钻头、废钨棒材价格维持在 660 元 / 千克、680 元 / 千克，废钨合金刀片报 540 元 / 千克，下跌 10 元 / 千克。收货企业普遍观望、甚至停收，中间商急于变现回笼资金，降价出货意愿强烈。整体呈现货源多、接货少的格局，废料完全跟随原生钨行情联动走弱，自身无独立基本面支撑，短期维持弱势阴跌。 钨铁市场同样跟跌明显，SMM 70% 品位钨铁报 104 万元 / 吨，75% 品位报 107 万元 / 吨，均较前期下跌 3 万元 / 吨。下游钢厂、特钢企业采购低迷，以消耗自身库存为主，按需小单跟进，贸易商恐慌情绪升温，低价抛货现象增多，实际成交价普遍低于主流报价，市场氛围偏弱。 整体来看，当前钨市短期缺乏需求支撑，行情将延续弱势阴跌、震荡下探格局，难有快速反弹，且明日（5 月 7 日）国内主流钨企新一轮长单报价即将落地，市场普遍预期长单价格将继续下调以贴近现货水平，大概率进一步拖累现货信心、放大短期抛压，使得阴跌节奏延续。中长期维度下，依托国内钨矿年度开采配额持续收紧的供给刚性，原料端供应收缩逻辑未变，继续深跌空间被显著压缩；后续行情反转的核心关键，仍在于下游硬质合金、特钢、光伏钨丝等终端领域实际需求回暖，以及低价区间的集中补库入场，需耐心等待需求拐点与行业定调同步落地。 》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

SMM 5月6日讯： 日内沪铅主力2606合约开于16690元/吨，盘初受有色金属普涨带动，盘面呈偏强震荡走势，铅价重心稳步抬升，摸高至17005元/吨，临近尾盘涨势有所放缓，价格高位小幅整理，终收于16980元/吨，涨350元/吨，涨幅2.1%，录得小阳线。当前国内再生铅冶炼企业受废电瓶原料供给不足制约，减停产现象增多，区域性供应收缩支撑现货及盘面。海外大型铅锌冶炼企业突发安全事故，给全球铅锭后续供应带来变数，有望对国内铅价形成短期提振。但国内消费端持续偏弱，5月下游需求未见明显起色，叠加节后铅锭累库压力大概率升温，将对铅价上行空间形成制约，预计短期铅价维持震荡运行。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

  SMM 5 月 6 日消息， SS 期货盘面呈现冲高走强的强势格局。节后首个交易日，受重点地缘冲突缓和消息影响，有色金属期货盘面集体走强， SS 亦受此带动同步上探，一度刷新 2023 年 9 月以来的高点，触及 15835 元 / 吨；截至午盘收盘， SS 主力合约报 15760 元 / 吨。现货市场方面，受期货盘面进一步上行带动，加之不锈钢厂指导价上调，不锈钢现货报价同步上涨，市场信心随之提振，询盘活跃度明显提升。 SS 期货主力合约走强。上午 10:15 ， SS2605 报 15710 元 / 吨，较前一交易日上涨 125 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 -80-110 元 / 吨区间。现货市场中，无锡冷轧 201/2B 卷均价持平；冷轧毛边 304/2B 卷，无锡均价上涨 100 元 / 吨，佛山均价上涨 100 元 / 吨；无锡地区冷轧 316L/2B 卷上涨 200 元 / 吨；热轧 316L/NO.1 卷，无锡报价上涨 150 元 / 吨；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷均持稳。 当前不锈钢市场受期货盘面冲高带动，现货报价同步走强并涨至 2023 年以来高点，但短期价格上涨速度较快，与不锈钢自身基本面变动关联较弱，下游终端接受度有限，实单成交呈现阶段性特征。除上涨初期成交较为集中外，进入本周后成交逐步转弱，下游终端客户采买态度谨慎，拿货以刚需为主，期现机构拿货占比偏高；终端未出现明显的五一节前备货迹象，开平分条加工厂生意整体冷淡，真实需求未有效匹配价格涨幅。期货方面，本周 SS 期货盘面持续走强，核心驱动源于中东地缘冲突引发的硫磺紧缺，其供应停滞直接推高镍生产成本，带动沪镍盘面强势上行， SS 期货同步跟涨，近期接连突破阶段高点，高点一度上探至 15670 元 / 吨，创下 2023 年 9 月以来的新高，市场情绪受到显著提振，但上涨动力主要依赖消息面与成本端传导，自身基本面支撑相对薄弱。供给与库存端，主要得益于 SS 期货盘面走强带动期现套利活跃、贸易商让利出货，以及钢厂分货量偏低的共同推动，近期不锈钢社会库存持续降低。当前贸易商反馈市场部分规格出现缺货态势，加之贸易商前期拿货价格偏低，且处于低库存状态，出货压力较小，一定程度支撑现货价格保持坚挺；但需注意，库存回落背后存在钢厂主动减少分货及期现贸易商隐形库存的支撑，并非完全源于终端需求放量。成本端，受沪镍期货盘面走强带动，近期高镍生铁、废不锈钢、纯镍价格均呈现上涨态势，但各类原料涨幅均不及不锈钢成材价格，使得不锈钢厂利润率进一步扩大，当前已升至 3% 以上，盈利水平显著改善。原料端与成材端价格涨幅的差异，进一步提升了钢厂生产积极性，为后续供给放量奠定基础。整体来看，尽管沪镍走强带动 SS 期货冲高、成本端形成支撑，且社会库存持续回落缓解部分市场压力，但不锈钢价格上涨主要依赖消息面驱动，下游终端谨慎心态难改、真实需求乏力，且隐形库存存在潜在抛压风险。加之当前不锈钢厂盈利 恢复 ，高排产格局将持续延续，市场供给保持宽松，若后续期货盘面出现波动，期现机构或集中抛售盈利货源，不锈钢价格存在一定向下回调可能。

SMM5月6日讯，          5月6日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为3.05，环比下滑0.04，高镍生铁上游情绪因子为3.60，环比上升0.02，高镍生铁下游情绪因子为2.50，环比下滑0.10。上游端，印尼镍矿成本及暴利税政策消息支撑挺价意愿，冶炼厂普遍惜售看涨，高镍生铁报价同步走高。下游端，节前钢厂采购情绪偏积极，节后虽多数钢厂维持观望心理，但市场整体仍偏强运行。     》订购查看SMM金属现货历史价格

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM5月6日讯： 据SMM数据显示，2026年4月份中国电解铝行业含税完全成本平均值环比上升1.5%，同比下跌0.6%，主因周期内原辅料价格均出现小幅上涨。4月海外电解铝供应缺口推升LME铝价，但国内库存高企，铝价顶部压力较强，SMM A00现货月均价（3月26日-4月25日）仅环比上涨1.0%，电解铝利润空间小幅收缩12元/吨至8,303元/吨，平均盈利同比增长125.1%。若行业采用月均价测算，4月份国内100%的电解铝运行产能处于盈利状态。 从细分成本端看： 氧化铝月内价格呈下跌趋势，但月均价环比上涨 据SMM数据显示，4月SMM氧化铝指数月均2,736元/吨（3月26日-4月25日），环比上涨1.9%。月内氧化铝合计运行产能基本持稳，价格止跌反弹，主因矿端几内亚铝土矿配额政策传闻之下市场看涨情绪略有回升，但由于月初价格较高，整体均价环比上行。进入5月，随着新投产能持续爬产，氧化铝产量预计有所提升，叠加进口氧化铝供应持续进入国内市场，氧化铝现货市场预计更加宽松，但几内亚铝土矿政策未定，若供应收紧，价格不排除存在小幅反弹的可能，4月氧化铝原料成本预计调整为主。 成本上涨支撑辅料价格上行 4月中东地缘冲突引发国际油价上调，成本抬升推动石油焦价格持续上调，支撑预焙阳极价格走高；氟化铝方面，因原料成本上涨，4月价格同样上调。5月辅料价格延续回升趋势，电解铝辅料成本预计继续上行，支撑电解铝成本重心小幅上移 。 电价趋稳，后续向丰水期过渡水电价格预期下跌 4月电价总体趋稳。进入5月，逐步开始由平水期向丰水期过渡，部分地区水电价格预计小幅下滑，电解铝电力成本预计小幅下降。 总体而言 ，2026年4月SMM国内电解铝行业加权平均含税完全成本小幅上涨；5月电解铝成本预计继续环比小幅上升，平均值在16,200-16,600元/吨附近。 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息 （郭茗心 021-20707919）

SMM镍5月6日讯： 五一假期行情回顾： 五一假期（5月1日—5月5日）期间，伦镍整体呈高位横盘的窄幅震荡格局，假期整体波动幅度较小。5月1日伦镍收报19410美元/吨，5月5日欧盘时段，伦镍开盘报19350美元/吨，盘中最高触及19515美元/吨，最低下探至19205美元/吨，偏强震荡。假期整体而言，伦镍主流报价较节前基本持平，当周LME镍库存录得减少1002吨，国内现货市场受假期休市影响无集中成交。 假期后首个交易日早盘，LME镍一度拉涨至2万美元/吨高位，突破前高，涨幅约1.6%；国内沪镍主力合约突破15.5万元/吨，盘中涨幅约3.8%。 宏观及市场消息： （1）为保持银行体系流动性充裕，2026年5月6日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展3000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天），到期日为2026年8月5日（遇节假日顺延）。 （2）美东时间5日傍晚，美国总统特朗普在社交媒体发文，称“疏导”霍尔木兹海峡船舶通行的“自由计划”将在短期内暂停。 现货市场： 5月6日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格上涨2,800元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,250元/吨，较上一交易日下跌100元/吨；国内主流品牌电积镍区间为-800-100元/吨。 目前美伊对峙仍在持续，霍尔木兹海峡通行至今未恢复正常，在谈判问题上双方均未让步，硫磺供应受阻影响，湿法中间品生产成本大幅抬升，为精炼镍提供了坚实的“成本底部支撑”。但受下游消费低迷影响，国内镍库存仍处于大幅累库状态。短期来看，预计沪镍主力价格运行区间为14.5-15.5万元/吨。

  4月份，国内有机硅市场整体呈现偏强运行态势，在成本抬升、供应收紧等多重因素推动下，产业链主要产品价格全线走高，市场呈现供需紧平衡格局。   一、价格方面   本月有机硅全系产品重心上移。 截至月末： DMC主力成交价格14700-15000元/吨，较月初上涨约700元/吨，涨幅4.94%； 二甲基硅油16000-16400元/吨，上涨400元/吨，涨幅2.5%。 生胶15300-15700元/吨，上涨500元/吨，涨幅3.33%； 107胶14700-15300元/吨，上涨350元/吨，涨幅2.39%；   本轮涨价主要受三方面因素驱动：   （1）原料成本显著抬升，一氯甲烷月内上涨约600元/吨，涨幅近23%，叠加运输等成本上行，为产业链形成强成本支撑；   （2）行业减排政策持续落地，叠加部分单体装置阶段性检修，行业开工维持低位，有效供应收缩；   （3）单体企业预售排单饱满，部分企业订单已排至6月初，在部分头部企业自用为主的情况下，市场现货供应收紧，厂家挺价意愿较强。   二、供应与库存方面   4月有机硅DMC产量约18.37万吨，环比下降4.8%。随着5月部分检修装置计划复产，行业排产预计环比增加8%左右。库存层面，行业整体库存处于低位，但受各环节出货节奏差异影响，部分产品出现小幅累库，4月聚硅氧烷库存环比小幅增加5.27%。   三、需求端   有机硅DMC下游采购整体保持谨慎，以刚需跟进为主。 主因在3月底至4月初行业会议释放涨价预期后，中下游企业已完成一轮阶段性备货，因此上旬整体市场成交清淡；至中下旬随着供应收缩、交期延长，部分下游为保障订单交付，对高价接受度有所提升，但仍以按需补库为主，谨慎追涨。临近月末及五一假期，下游库存逐步消耗，节前备货需求小幅释放，进一步支撑市场价格。   中下游产品分类来看， 二甲基硅油受DMC与硅醚成本走高推动，厂家报价上调，部分企业限量接单，现货偏紧，少数下游在保证品质前提下少量使用替代品；107胶出货节奏偏缓，虽终端需求略有回暖，但下游硅酮胶企业原料库存充足，需求传导不畅，价格以稳为主；生胶订单承接良好，头部生产企业交付周期偏长带动货源分流，行业整体产销基本平衡，下游按需采购、观望情绪并存。   展望5月，随着新一次行业会议的召开，叠加成本、减排及预售订单等支撑因素延续， 预计有机硅市场报价仍易涨难跌，整体偏向上行 。同时需持续关注装置复产进度、原料价格波动及下游实际需求复苏情况。   有关有机硅的内容沟通，欢迎联系：021-20707889 》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势

5.6 晨会纪要 市场热点: Vale一季度营收同比增长14%至92.6亿美元，销量改善支撑业绩修复 Vale一季度净营收为92.6亿美元，同比增长14%，略低于市场预期的93.7亿美元。公司称，铁矿石、铜及镍等主要产品销量上升，是推动营收增长的主要原因之一。该结果显示，在大宗商品价格回升背景下，Vale主营业务收入端已有明显修复。 宏观: （1）美联储维持基准利率区间在3.5%-3.75%不变，符合市场预期，这是今年连续第三次宣布维持利率不变。美联储主席鲍威尔表示，预计未来两个季度关税引发的通胀将会回落。 （2）美国总统特朗普29日表示，美国同伊朗正在通过电话进行谈判，同时强调伊朗方面必须明确承诺彻底放弃核武器。他将继续对伊朗实施海上封锁，直至伊方同意达成一项能打消美方对伊核计划担忧的协议。 现货市场: 4月30日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格下跌900元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,350元/吨，较上一交易日上涨50元/吨；国内主流品牌电积镍区间为-800-100元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2606）盘中维持窄幅震荡，早盘收报150,540元/吨，跌幅0.02%。 印尼配额收紧政策持续强化，磺供给危机加剧，MHP生产受阻，且在硫磺供应紧张的局势下价格持续走高，对成本起到强有力支撑。叠加近期印尼冶炼厂停产减产消息发酵，镍价偏强运行。预计沪镍主力价格运行区间为14-15万元/吨。 硫酸镍: 截至本周四，SMM电池级硫酸镍均价较上周有所上涨。 从需求端来看，临近五一，部分厂商近期有节前备库动作，叠加部分企业5月排产有回暖预期，对镍盐价格接受度有所上抬；供应端来看，由于本周镍价、MHP系数和辅料价格均有所上移，带动部分厂商即期成本大幅上涨，镍盐报价相应有所上抬。展望后市，近期镍盐成本支撑走强，但价格上行空间需关注下游采购节奏。 库存方面，本周上游镍盐厂库存指数由5.5天轻微上行至5.6天，下游前驱厂库存指数维持11天，一体化企业库存指数由7.3天下滑至6.8天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子由1.9上涨至2.0，下游前驱厂采购情绪因子维持2.9，一体化企业情绪因子维持2.6。（历史数据可登录数据库查询）   镍生铁: SMM10-12%高镍生铁均价较上周上升26.9元/镍点至1120元/镍点（出厂含税），印尼NPI FOB指数价格均价较上周上升3.14美金/镍点录得143.2美金/镍点。本周高镍生铁市场先抑后扬，周初情绪偏弱，伴随印尼政策收紧及镍价上行，看涨预期增强，价格重心逐步上移。供给端来看，国内冶炼厂挺价惜售情绪浓厚，上游情绪因子持续走强，主流报价上移至1140-1150元/镍点，部分高报价触及1160-1180元/镍点，但生产利润依然承压；印尼方面，主流矿山检修消息发酵，镍矿供应端收紧预期增强，成本抬升逻辑持续强化。需求端来看，不锈钢期货盘面走强带动现货价格上涨，钢厂利润回归后对高价镍铁接受度有所提升，同时节前刚需补货带动成交放量。综上，成本支撑与供给端收紧预期共同推动镍生铁价格上行，预计下周高镍生铁价格仍有支撑。 不锈钢: 本周不锈钢市场受期盘冲高带动，现货报价同步上行至2023年以来高点。但此轮涨势主要受中东地缘冲突引发的硫磺紧缺驱动，通过推高镍成本传导，与基本面关联较弱。下游终端接受度有限，除上涨初期成交集中释放外，近期采买转为谨慎，多以刚需为主，期现机构拿货占比偏高，且未见明显五一节前备货迹象，开平加工厂生意冷淡，真实需求未匹配涨幅。SS期货受成本推动持续走强，一度上探15670元/吨，创2023年9月以来新高，市场情绪获振，但上涨动力主要依赖消息面，自身支撑薄弱。库存回落则得益于期现套利活跃、贸易商让利及钢厂控量分货，非终端需求放量；当前贸易商低库存、部分规格缺货支撑现货坚挺，但需警惕隐形库存潜在抛压。成本端原料普涨，但涨幅不及成材，钢厂利润率升至3%以上，盈利改善显著提振生产积极性。整体看，虽短期受宏观与成本支撑，但鉴于终端需求乏力、钢厂高排产下供给宽松，若后续期盘波动，期现机构集中抛售获利货源或致价格回调。 本周不锈钢现货与成本同步走强，钢厂利润扩大。以304冷轧为例，按当日原料测算，完全成本利润率达3.15%；按库存原料计算则为5.41%。镍系方面，受中东地缘冲突影响，硫磺供给趋紧推高沪镍，叠加印尼镍矿消息面刺激，高镍生铁看涨预期强化。随着钢厂盈利恢复，对高价原料接受度提升，采购积极，周内10-12%高镍生铁每镍点大涨38元至1135元/镍点。废不锈钢价格亦强势上行。SS期货受地缘冲突带动沪镍冲高，传导至现货市场，叠加高镍生铁涨价凸显其经济性，虽存在税票问题，但钢厂使用倾向不减。在钢厂盈利修复、排产高位的背景下，采购需求旺盛，支撑价格坚挺，呈现“期货引领、原料联动、需求支撑”格局。截至周五，上海304废钢涨200至10600元/吨，短期预计延续偏强。铬系方面，高碳铬铁价格整体持稳。青山5月钢招价环比涨100元/50基吨，提振市场信心；不锈钢高产预期支撑铬铁需求。但铬铁自身供应充足，零售成交清淡，市场观望为主，价格暂稳。截至周五，内蒙古主流报价8475元/50基吨。 镍矿: 菲律宾市场： 本周菲律宾镍矿价格有所下行。价格方面，菲律宾镍矿CIF中国报价：Ni 1.3%品位为55-57美元/湿吨，Ni 1.4%品位为63-65美元/湿吨，Ni 1.5%品位为70-72美元/湿吨。此外，菲律宾至印尼的1.3%品位CIF均价报55.5美元/湿吨，1.4%品位CIF均价报63.5美元/湿吨。近期，菲律宾镍矿价格整体呈承压下行态势。从供应端来看，随着主产区雨季基本结束，菲律宾镍矿供应量已明显增加，矿方大多能够正常出货，供应偏紧局面得到缓解。与此同时，受下游冶炼厂成本严重倒挂影响，需求端持续强力压价，对高价矿石的采购意向极度低迷。受此影响，矿商端已开始松动并尝试通过提供折扣以促成交易。预计在中国五一劳动节假期结束后，镍矿价格将面临较大幅度的下跌。 在出口流向方面，预计将有数船镍矿运往印尼，显示出印尼市场的采购需求正在恢复，但与去年同期水平相比仍未完全复苏。尽管印尼需求有所回升，但在整体看空情绪下，预计仍将驱动镍矿价格进一步走低。海运费方面，当前运费价格保持相对稳定。运费方面，得益于油价回落，自菲律宾出发的航线运费整体表现平稳。 库存端，截至4月30日(周五)，中国港口镍矿库存为435万吨，环比增加25万吨，当前港口总库存折合金属量约3.42万镍吨。从需求来看，本周国内NPI价格整体大幅上涨，现货成交价已走上涨至1120元/镍点。虽然冶炼厂价格上涨，但冶炼厂对高价原料的耐受度已达极限，或将倒逼CIF价格做出让步。受此影响，菲矿 FOB 价格支撑力度极度匮乏。出于去库存及维持贸易周转的考虑，预计矿方将在后续报价中做出让步。目前市场看空情绪占据主导，短期价格仍存在进一步下探空间。预计5月价格将维持下行态势，跌幅约为3-5美元。 印尼市场： 本周印尼镍矿市场价格整体持平。4月下半月镍矿基准价（HMA）报16,933.6美元/干吨。尽管新版HPM公式已将铁、钴、铬纳入计价，大幅推高了理论基准价，但市场仍处于“观望”的过渡期。由于政策突然且成本飙升，多数冶炼厂现阶段拒绝接受新溢价，坚持沿用“旧版HPM + 升水”的定价机制。目前1.6%品位火法矿到港价达69.2–80.2美元/湿吨，1.2%品位湿法矿约31-35美元/湿吨。市场暂无按新多元素公式成交的报告。 2. 供需基本面与天气影响  火法矿供应极度紧张： 随着雨季基本结束，预计5月矿山产量将明显回升。RKAB审批进度已达90%，尽管现货供应整体仍维持相对偏紧，但供应端趋松的预期较前期已有所增强。 值得关注的是，冶炼厂接受的矿石品位中枢已出现轻微下移；尽管目前降幅尚不显著，但部分冶炼厂已开始接受更低品位的矿石作为生产原料，以应对高品位矿缺口及成本压力。 湿法矿定价分歧： 褐铁矿（湿法矿）价格大概率将下行，并未追随新HPM的涨幅。受5月硫酸供应短缺可能导致MHP减产的影响，湿法矿需求承压。在库存相对稳定的背景下，冶炼厂持续强力压价，市场普遍预期价格将下跌约2美元。 3. SMM内部测算  新公式导致矿石价格分化与波动放大（尤其受个别矿石伴生钴含量偏高的影响）。SMM测算显示，1.2%湿法矿的新HPM约在46.06美元，已明显高于市场实际评估价；1.6%火法矿的新HPM 64.85美元，受个别矿石较高钴含量的影响，新计价公式下的价格波动幅度被明显放大。虽然目前市场实际成交价仍高于该基准，但两者差距正在稳步收窄。 4. 监管配额（RKAB）与后市展望  印尼ESDM表示，2026年RKAB审批进度已达约90%, 据 SMM统计，印尼镍矿RKAB已获批额度累计约为2.3-2.4亿湿吨。市场普遍预计最终配额将于4月底正式敲定。受RKAB配额缩减预期、资源不确定性及高品位矿紧缺的叠加影响，部分冶炼厂已开始提高贸易红利与升水以锁定货源。市场近期高度关注 Weda Bay Nickel (WBN) 运营动向。 受 2026 年 RKAB 配额大幅挤压且余量见底影响，WBN 矿山计划于 5 月起转入‘维护与保养’（Care and Maintenance）阶段。目前公司正全力推进配额上调申请，以缓解 IWIP 园区的用矿缺口。在此期间，其下游 NPI 工厂将消耗现有战略库存，以维持生产线正常运转。

5.6 SMM晨会纪要 盘面： 沪铝主力 2606 合约日盘收于 24735 元/吨，上涨 1.21%。价格站稳 MA5（24649）、MA10（24816.5）、MA30（24661.83）及 MA60（24525.25），均线整体呈多头排列，中期支撑稳固。MACD 指标 DIF（21.1483）位于 DEA（92.8891）下方，柱状线为负（-143.4815），尚未形成金叉，显示多头动能仍处弱势修复阶段。沪铝核心运行区间建议参考24400-25000。伦电铝 3M 合约收于 3588 美元/吨，上涨 0.39%，小幅收涨。价格运行于 MA5（3527.70）、MA10（3556.15）、MA30（3489.68）及 MA60（3359.56）之上，均线呈多头排列，中期上升趋势未变。MACD 指标 DIF（39.1408）位于 DEA（50.7720）下方，柱状线为负（-23.2624），尚未形成金叉，显示多头动能处于偏弱修复阶段。伦铝核心运行区间建议参考3550-3610。 宏观面： 美国国务卿鲁比奥在媒体简报会上称，美军正在霍尔木兹海峡推进“自由计划”疏导行动，以恢复这一关键国际水道的航行自由。美方目标是确保航道开放、取消布雷与收费行为。鲁比奥表示，美国总统特朗普仍倾向通过外交途径解决问题。美国今年2月底对伊朗发动的“史诗怒火”军事行动已经结束。据伊朗新闻电视台报道，伊朗已启动一项新的海上通行管理机制，对霍尔木兹海峡过往船只实施统一管理。消息人士称，船只需根据这一框架调整其航行操作，并在通过霍尔木兹海峡前获得通行许可。 基本面： 供应端，随着传统消费旺季持续推进，板带箔、铝线缆等下游领域需求形成有效支撑，国内铝水比例小幅上行，当月铝水占比较上月提升1.7个百分点至75.3%，整体表现小幅低于月初预期，核心拖累来自铝型材订单走弱超预期。结合SMM铝水比例测算数据，4月国内电解铝铸锭量同比下滑3.4%，环比下降9.0%。需求端，4月国内铝加工综合PMI录得53.9%，虽仍运行于荣枯线以上，但较3月高位明显回落。行业整体景气度边际走弱，由全面修复转向结构分化，新能源与包装需求仍具支撑，而地产、汽车及部分出口链条恢复不及预期，高铝价亦对采购与订单释放形成压制。整体来看，“银四”效应延续但动能减弱，行业运行趋于理性回归。库存方面，本周三国内主流消费地电解铝锭库存为145.6万吨，环比节前累库2.4万吨。 原铝市场： 上周四早盘沪铝2605震荡上行，整体铝价运行区间仍然在近期较低水平。部分下游已完成节前备库，上周四整体补库情绪回落。受到铝价低位影响，整体市场出货情绪较弱。部分卖方受到铝价下行影响，报价维持较高水平。部分受到缺票影响，5月票报价较低。市场报价区间较大，市场主流成交集中在SMMA00铝-20至+20元/吨为主。上周四华东市场出货情绪指数2.75，环比下降0.16；采购情绪指数为2.90，环比下跌0.74。五一假期前最后一天，中原地区下游加工企业基本已完成提前备货，且5月政策不明朗，贸易商对发票额度不足的担忧抑制5月票成交，市场总体接货情绪较清淡。但部分持货方担心发票不足，倾向于集中甩货，造成部分出货价格踩踏。最终中原市场实际成交价格区间围绕在中原价平水到中原价贴水30元之间。上周四中原市场出货情绪指数2.84，环比上涨0.01；采购情绪指数为2.33，环比下跌0.08。 再生铝原料： 上周四原铝现货环比上一交易日小幅下跌90元/吨，废铝市场价格跟随调整。反向开票趋严态势未改，废铝回收合规成本持续高企，货场持货商惜售挺价，实际可流通带票货源偏紧格局短期难改。且部分贸易商开票额度有所下滑，与反向开票形成共振，加剧了合规货源的结构性短缺。外盘废铝价格持续走高，进口贸易商利润收窄，采购情绪明显趋于谨慎，后续进口量预计回落，前期进口对国内货源的补充将边际减弱，供应偏紧态势有望进一步强化。需求端，五一节前备货情绪低迷，下游利废企业采购积极性较低，节前补库不及预期。五一假期后首周，预计国内废铝市场延续高位偏弱震荡格局，破碎生铝（水价）主流区间预计维持在20700-21300元/吨（不含税）附近。供应端政策端约束延续，且进口废铝量预期下滑，供应补充减弱。但旺季效应收尾，生铝系需求持续乏力，终端订单增量预期有限。短期内需关注美伊谈判进展，发票及反向开票政策落实以及利废企业节后订单复苏情况。 再生铝合金： 现货方面，上周四ADC12市场整体延续偏弱运行态势。受原铝价格回调及下游需求不振影响，企业积极小幅下调报价，市场主流成交重心有所下移。同时，临近五一假期，下游企业陆续进入停产或减产状态，节前备库需求明显不足，市场交投氛围趋于清淡。短期来看，ADC12价格或仍以弱稳运行为主，节后需重点关注下游复工节奏及需求恢复情况。 铝市行情总结： 五一假期国际层面多重利好集中释放，地缘冲突、海外低库存、美元走弱、能源成本高企四大核心因素共振，强力支撑伦铝价格偏强运行，海外铝市供给紧、成本高、氛围暖；反观国内铝市受社会库存累积、下游需求淡季复苏乏力拖累，上涨动能受限。短期铝市外强内弱核心格局难以逆转，外盘走强将托举沪铝节后补涨空间，但国内高库存和弱势需求将压制整体涨幅，后续重点关注国内铝锭去库节奏及下游复工复产刚需释放力度。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格