锂矿： 本周初，碳酸锂期现价格环比上周均有上行，致使矿价水涨船高。 上游，海外矿端挺价情绪持续，近期或有拍卖放货动作；其他持货商惜售情绪持续存在，大多以期货价格为基准公式倒推报价；下游锂盐厂为后续原料储备询价动作频繁，当前锂矿市场可流通现货偏紧，整体锂矿市场情绪好于前期。 碳酸锂： 本周初碳酸锂现货价格延续震荡上行趋势，价格重心持续抬升。 SMM电池级碳酸锂7.35-7.45万元/吨，均价7.40万元/吨，环比上一工作日上涨650元/吨；工业级碳酸锂7.115-7.235万元/吨，均价7.175万元/吨，环比上一工作日上涨650元/吨。碳酸锂期货价格延续震荡走势，主力合约重心上移至7.54-7.66万元/吨的区间。当前下游材料厂开工率持续走高，需求支撑现货成交。供应方面，锂辉石端和盐湖端均有新产线投产，预计10月碳酸锂总产量仍具备增长潜力。需求方面，动力市场新能源汽车商用乘用同时快速增长；储能市场供需两旺。整体来看，10月供应虽稳步增长，但动力与储能领域的强劲需求将推动市场进入大幅去库阶段，预计形成阶段性供应偏紧态势。 氢氧化锂： 本周初，氢氧化锂价格环比上周持续区间震荡趋势。 生产上，大部分锂盐厂按排产预期生产，交易情绪上偏惜售；下游需求方季度长单大多已经谈定，当前需求订单无明显变化，散单需求较小。整体市场价格在当前氢氧化锂市场流通量一般的情况下有明显支撑，叠加碳酸锂价格的上行，预计短期内市场价格存在上行预期。 电解钴： 本周一电解钴现货价格快速上涨。 供应端，冶炼企业原料库存偏紧，继续暂停报价；国内盘面上涨后，贸易商跟随盘面上调现货报价，但由于近期估价上涨过快，成交偏淡，为实现成交，贸易商报价基准从前期小幅升水下降到平水甚至略微贴水状态。需求端，本周变化不大，下游仍以刚需采购为主，实际成交未明显放量。总体来看，今日电解钴价格快速上涨，主要原因是电钴和钴盐间存在较大价差，考虑到电钴可以作为原料反融钴盐，电解钴价格逐步向钴盐反融成本靠拢。 中间品 ： 本周一钴中间品现货价格继续维持偏强运行。 供应方面，今天海关数据公布，9月钴中间品进口量环比小幅上涨，但由于增量与市场需求相比依旧偏低，主流矿企与贸易商仍看好后市，继续暂停报价。需求方面，市场整体变化有限，下游冶炼厂询盘价格逐步上移，但受制于上游持货商强势挺价，实际成交仍显清淡，市场延续“有价无市”格局。考虑到未来国内钴原料供应将长期处于结构性偏紧状态，预计钴中间品价格仍具进一步上行动力。 钴盐（硫酸钴及氯化钴）： 本周一硫酸钴现货价格企稳。 从供应端看，本周一冶炼厂报价与上周变化不大，中间品制硫酸钴企业维持在至9.1~9.3万元/吨左右，MHP及回收企业报价维持在8.6~8.8万元/吨附近。从需求端看，本周企业采购情绪有所减弱，三元前驱体和四钴企业受制于硫酸钴价格过快上涨，且自身订单尚未完全锁定，采购行为仍偏谨慎；正极企业当前已完成年内备货，备货情绪小幅走弱。整体上看，9月以来硫酸钴价格上涨过快，上下游存在较大价格分歧，预计短缺内硫酸钴价格可能将维稳，等待下游逐步接受价格。 本周，氯化钴生产企业普遍继续暂停报价，部分厂商价格预期已上调至11万元/吨。目前市场仅现零星成交，成交价格约为10.2万元/吨。上游冶炼厂及贸易商观望情绪浓厚，在多数企业停报及价格持续上行的背景下，报价企业也纷纷转为暂停报价，密切关注上下游及同业动态。需求方面，自9月22日刚果（金）出口解禁政策公布后，市场一度出现恐慌情绪，但经历近一个月的消化后，恐慌心态逐步消退。受年底及明年需求预期转弱影响，下游企业采购行为更趋谨慎。考虑到上游仍具备价格上行动力，预计下周氯化钴价格或将继续上行。 钴盐（四氧化三钴）：  本周，四氧化三钴企业普遍暂停报价，其价格走势高度依赖氯化钴等原料成本变化。 随着氯化钴成交价格持续攀升，四氧化三钴成本支撑进一步增强，但上游企业操作趋于谨慎，市场整体观望氛围浓厚。在刚果（金）出口政策正式落地的影响下，成本端支撑持续强化，然而当前实际成交仍显清淡。预计短期内四氧化三钴价格或将上行至35万元/吨左右。 硫酸镍： 10月20日，SMM电池级硫酸镍指数价格为28421/吨，电池级硫酸镍的报价区间为28450-28650元/吨，均价较上周五持平。  从成本端来看，中美贸易摩擦以及美联储降息预期依旧共同影响市场，镍价略有下行，镍盐生产即期成本近期整体有所回落；从供应端来看，镍盐厂库存水平低，市场散单外售量较少，叠加原材料成本压力，有力支撑镍盐厂报价；从需求端来看，临近月底，部分厂商询价情绪有所上行，价格接受度上浮。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.6，下游前驱厂采购情绪因子为3.1，一体化企业情绪因子为2.7（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，硫酸镍供应依旧整体偏紧，镍盐价格或仍有上行空间。 三元前驱体： 周初，三元前驱体价格延续上涨态势。 当前硫酸镍与硫酸锰价格暂稳，硫酸钴仍保持较为明显涨势，但涨幅较上周有所收窄。目前硫酸镍现货供应持续偏紧，硫酸钴报价维持高位，部分中小型前驱体厂商因原料采购困难，已暂停报价及出货。在原材料成本持续上升与供应趋紧的背景下，头部前驱体企业因需求旺盛、开工率保持较高水平，当前以保障长协客户供应为主要策略，年度订单折扣政策基本维持原有水平。部分企业已暂停对零单客户报价，或报出明显高于下游接受水平的价格。在结算方式方面，针对季度订单或量级较大的零单，前驱体厂商与正极材料企业之间的实际结算折扣已有明显上调；对量级较小的零单，厂商则普遍报出更高的折扣系数。预计本周三元前驱体价格仍将延续上行趋势，但涨幅预计进一步收窄。 三元材料： 周初，三元材料价格延续上涨走势。 成本端方面，硫酸镍与硫酸锰价格持稳，硫酸钴虽涨幅收窄但仍保持较为明显涨势，碳酸锂与氢氧化锂价格亦转为上行，共同推动三元材料价格走高。硫酸钴近期涨幅突出，推动5系三元材料价格快速攀升，部分产品报价已超过高镍型号。随着本周原材料价格波动幅度预计趋于缓和，上周部分暂停报价的厂商有望逐步恢复报价。目前，零单市场中硫酸镍与硫酸钴的折扣系数已有明显上调，长协订单折扣则基本维持原有水平。需求端来看，国内动力市场延续传统旺季表现，叠加部分补贴政策将于明年退坡的预期，年末或出现订单集中释放，对材料需求形成持续支撑。消费类市场需求整体保持平稳。 磷酸铁锂： 本周磷酸铁锂价格有小幅减量，但减幅不大，碳酸锂价格在本周降价约550元/吨。 生产方面，材料厂在本周整体生产积极，随着在纯电重卡项目不断推进以及传统车销旺季“金九银十”到来，材料厂本月订单增长明显。本次增量主要来源于头部电芯厂，由于需求增量明显，电芯厂积极与材料厂协商增加订单，但部分头部材料厂已满负荷，订单流向中小企业。但有个别材料厂在本周有减产的情况，这主要跟下游电芯厂供应链结构调整有关，以及其他电芯厂的生产进度有关。近期磷酸铁锂企业对于排产预期感知向好，积极推进与客户就加工费谈涨。10月磷酸铁锂材料整体需求向好，增速有望维持5%以上。 磷酸铁： 本周磷酸铁市场行情稳中有进，需求端支撑力度较强。 企业对四季度市场信心充足，下游储能、动力领域需求增长明确，成为核心利好因素。伴随需求升温，上游对磷酸铁价格的调整诉求增强。前期低位报价有望逐步上探，推动产品平均售价小幅抬升，市场价格中枢或缓慢上移。原材料环节，工业一铵价格保持平稳运行；硫酸亚铁价格呈现上行特征，成本端局部存在边际变化。 钴酸锂： 钴酸锂方面，多数企业已陆续开始报价，常规型号产品成交价达到35.0万元/吨。 本轮价格上涨主要受上游氯化钴、四氧化三钴价格传导以及电芯企业备货拉动。前期受刚果（金）配额政策影响，下游恐慌情绪加剧，推动价格快速上行；目前市场情绪逐步回归理性，价格趋于企稳。当前，正极材料与电芯企业库存水平相对充足，对原料价格的快速上涨形成一定缓冲，也在一定程度上抑制了短期紧急补库需求。预计钴酸锂价格近期将保持坚挺，并仍具备进一步上行的空间。 负极： 本周，国内人造石墨负极材料市场价格维持平稳。 成本端，上游原料价格持续上行对价格形成支撑；供需端，传统销售旺季带动下游需求旺盛，然而，负极行业整体开工率依旧处于低位的格局难改。成本支撑与开工率偏低的因素相互拉扯，导致本周人造石墨负极材料价格始终处于僵持阶段。展望后续，出口管制影响下，负极材料国内库存或面临上升压力；同时，电芯厂压价情绪仍在，进一步对价格形成向下牵引。然而，成本端上游原料价格上涨趋势未改和下游下游市场需求量级持续攀升，二者将共同对人造石墨负极材料价格形成有力支撑。因此，预计短期内人造石墨负极材料价格或将处于“向下压力”与“向上支撑”的均衡博弈状态。 本周，国内天然石墨负极材料价格呈现下滑态势。从成本端看，受生产环节滞后性影响，前期上游原材料价格下行的传导效应于本周集中显现，直接导致天然石墨负极材料价格走低。展望后市，供给端：气温下降将对上游石墨矿开采作业形成制约，可能导致原材料供应收紧；需求端：部分下游企业或已启动季节性备货，短期内或对价格形成一定支撑。然而，尽管短期存在供应收紧与下游备货需求的双重利好，但供大于求的核心格局占据主导地位。因此，预计后续天然石墨负极材料价格仍缺乏上涨动力。 隔膜 ： 本周隔膜市场价格呈现结构性上涨。 湿法隔膜中，5μm产品价格维持稳定，7μm产品主流报价区间为0.98-1.16元/平方米，9μm产品主流报价为0.71-0.84元/平方米；干法隔膜价格保持平稳，12μm与16μm产品主流报价分别为0.45元/平方米和0.44元/平方米。从供需格局看，当前储能市场维持高景气度，动力市场正值"金九银十"传统旺季，而隔膜行业在无新增产能的背景下，叠加供应商切换周期较长的特点，头部隔膜企业产能已接近饱和，供需紧张态势持续加剧。在此市场环境下，动力储能电芯企业面临两种应对策略：部分企业为确保优质隔膜供应，被迫接受价格上涨；另一部分企业则转向中小型隔膜厂商，通过包线生产等方式维持成本优势。短期来看，对于头部隔膜厂而言，价格还有进一步的涨价空间，但5μ价格整体还是维持稳定。 电解液 本周电解液价格暂稳。 从成本端来看，六氟磷酸锂及部分添加剂、溶剂受供应偏紧影响价格持续上涨，电解液生产成本随之承压，但初期下游接受涨价意愿不强，双方仍处于博弈阶段。不过，随着原料价格继续上涨，电解液企业的成本压力持续增加，后续提价只是时间问题。需求端来看，纯电重卡项目持续推进叠加 “金九银十” 传统旺季，终端需求保持增长，需求增量向上传导至电解液环节，直接推动电解液整体需求上行。供应端方面，下游需求增长拉动电解液企业开工率提升，但受原料紧张及电解液价格不及预期影响，部分企业会适当控制订单；而行业长期产能过剩格局未改，市场产量仍能满足下游需求。 钠电： 当前钠电产业的核心矛盾，集中在 “量产化推进” 与 “技术优化、成本控制” 的平衡上 —— 正极的 NFPP 路线需解决应用问题与产能稳定性，硬碳负极需突破全链条生产能力与原材料替代，电芯则需缩小成本差距并积累应用经验。 后续产业链的复苏进度，将高度依赖下游电芯厂的技术调整效率、头部企业的产能释放节奏，以及储能、小动力等终端市场的需求兑现力度。短期来看，10 月产业链整体有望实现温和复苏，但长期仍需通过技术迭代与规模效应，真正夯实钠电的市场竞争力。 回收： 本周硫酸钴、硫酸镍等盐类产品价格持续上涨，而碳酸锂价格小幅下跌。 随着因钴盐上涨幅度较大，因此三元、钴酸锂黑粉黑粉系数均有小幅上涨。而铁锂黑粉锂点本周价格虽锂盐价格下调而下调，以铁锂极片黑粉为例，现阶段铁锂极片黑粉价格为2650-2800元/锂点。而拿三元黑粉为例：现阶段三元极片黑粉现阶段镍钴系数为74-76%，较上周环比上涨0.5%，而锂系数在69-72%，基本环比持平。主因利润端口，现阶段外采铁锂黑粉生产碳酸锂持续亏损，利润率在-5%-6%，除了今年新投产的几家铁锂湿法企业，多数铁锂回收企业多具备其他原料生产碳酸锂的产线，因此即使在碳酸锂价格有所好转的情况下，多数企业在面临亏损时也选择停采停产。而三元湿法端情况类似，利润基本在1-3%上下徘徊，钴酸锂湿法端略优于铁锂及三元企业，在3%左右，且随着钴盐价格飞涨，三元及钴酸锂端利润都进一步回升。而供应端，在镍钴锂涨价以后，上游回收企业对钴酸锂电池及铁锂等电池、极片价格跟涨迅速，黑粉也有一定程度涨价。多数企业在利润倒挂的情况下仍以观望为主，多数铁锂湿法厂维持B端代工。 下游与终端： 本周，直流侧电池舱的价格波动幅度小，5MWh直流侧平均价格为保持小幅下行至0.423元/Wh，3.4/3.72MWh价格相对稳定0.432元/Wh。 25Q4行业内头部电芯长保持满产满销状态，集成商在稳定国内出货同时需兼顾海外项目交付节点来临，预计储能市场交付旺势持续至26Q1，电池舱价格整体波动较小。 10月11日，中国电建阳光采购网发布三个储能系统设备采购项目中标结果。采购总规模为450MW/1800MWh，赣锋锂电、华电科工中标。 中国电建繁峙智源聚能200MW/800MWh构网型储能电站项目储能系统设备采购项目 招标人为中国电建集团重庆工程有限公司，中标单位名称为江西赣锋锂电科技股份有限公司。 中国电建繁峙迅越200MW/800MWh构网型储能电站项目储能系统设备采购项目 招标人为中国电建集团重庆工程有限公司，中标单位名称为江西赣锋锂电科技股份有限公司。 中国电建山东电建三公司黑龙江省哈尔滨市阿城区华永50MW/200MWh共享储能项目储能设备采购项目 招标人为新能源工程公司，中标单位名称为中国华电科工集团有限公司 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【丰元股份：与楚能新能源签订磷酸铁锂合作框架协议】丰元股份(002805.SZ)公告称，全资子公司丰元锂能与武汉楚能新能源、孝感楚能新能源创新科技、宜昌楚能新能源创新科技签订《磷酸铁锂合作框架协议》，约定在未来三年内由丰元锂能向楚能新能源供应磷酸铁锂正极材料产品10万吨。该协议为框架性协议，后续合作事项的具体实施尚需由双方共同协商确定，存在不确定性。如遇政策调整、市场环境变化等风险，可能存在协议无法如期或完全履行的风险。（财联社） 【恩捷股份：隔膜产能利用率处于较高水平】恩捷股份在互动平台表示，公司隔膜产能利用率目前处于较高水平。隔膜产品的价格受供需决定，公司在产能利用率高、产能趋于紧张的情况下，将适当的对前期降价幅度较大的产品和产能供应情况与下游客户进行沟通，努力保障下游客户对优质隔膜的需求和供应稳定。公司与海内外知名电池厂商均保持深度友好合作关系。（财联社） 【国家能源局：截至9月底我国电动汽车充电基础设施（枪）总数达到1806.3万个 同比增长54.5%】国家能源局发布9月全国电动汽车充电设施数据。根据国家充电设施监测服务平台数据，截至2025年9月底，我国电动汽车充电基础设施（枪）总数达到1806.3万个，同比增长54.5%。其中，公共充电设施（枪）447.6万个，同比增长40%，公共充电桩额定总功率达到1.99亿千瓦，平均功率约为44.36千瓦；私人充电设施（枪）1358.7万个，同比增长60%，私人充电设施报装用电容量达到1.20亿千伏安。（财联社） SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张浩瀚 021-51666752 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

10.21 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铸造铝合金主力2512合约开于最高位20420元/吨，探底20315元/吨，终收于20375元/吨，较前收涨25元/吨，涨幅0.12%。成交量1650手，持仓量12871手，空头减仓为主。短期盘面震荡整理，中期均线系统偏多，但价格处于震荡区间，需关注20400-20420压力位的突破情况，若站稳则可能打开上行空间；若回落至20350以下，需警惕短期调整风险。 基差日报：据SMM数据，10月20日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2512）10点15分收盘价理论升水为625元/吨。 仓单日报：10月15日，铸造铝合金仓单总注册量为45011吨，较前一交易日减少152吨。其中上海地区总注册量4303吨，较前一交易日增加0吨；广东地区总注册量12032吨，较前一交易日增加0吨；江苏地区总注册量8590吨，较前一交易日增加0吨；浙江地区总注册量1072吨，较前一交易日减少152吨；重庆地区总注册量5014吨，较前一交易日增加0吨；四川地区总注册量0吨，较前一交易日增加0吨。 行业动态：（1）铝合金进出口：据海关数据显示，2025年9月未锻轧铝合金进口量8.22万吨，同比减少13.2%，环比增加15.7%。2025年1-9月累计进口76.47万吨，同比减少14.1%。2025年9月未锻轧铝合金出口量2.35万吨，同比增加2.1%，环比减少19.2%。2025年1-9月累计出口19.78万吨，同比增加9.6%。（2）废铝进口：最新海关数据显示，2025年9月份国内废铝进口量约为15.54万吨，同比增加17.7%左右。从进口来源国上来看，9月份国内废铝主要进口来源国为泰国、英国、日本、美国等国家及地区，其中废铝进口来源国泰国占国内总进口量的25.5%。 废铝方面：周一原铝现货较前一交易日价格小幅回落，SMM A00现货收报20930元/吨，废铝市场价格整体持平。打包易拉罐废铝集中报价在15900-16500元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在17300-17800元/吨（不含税）。打包易拉罐、破碎生铝（水价）、废旧轮毂、机件生铝等环比持平。湖北地区生铝系废料采购难题凸显，破碎生铝、机件生铝等单日上调100元/吨。预计本周废铝市场维持偏强震荡，破碎生铝（水价）主流价格区间围绕17500-18000元/吨运行。 工业硅方面：海关数据显示，出口方面：2025年9月工业硅出口量在7.02万吨，环比减少8%同比增加8%。2025年1-9月份工业硅累计出口量在56.16万吨，同比增加2%。进口方面：2025年9月中国金属硅进口量在0.19万吨。2025年1-9月累计进口量在0.86万吨，同比减少64%。 海外市场：海外ADC12报价持稳在2550–2580美元/吨，国内现货价格持稳在20300–20500元/吨，进口即时亏损收窄至200元/吨附近。泰国本土ADC12不含税报价位于83泰铢/千克。 库存方面：据SMM统计，10月21日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计48978吨，较前一交易日减少78吨，较上周二（10月14日）减少148吨。 总结：昨日铝价较前一日小跌，SMM ADC12价格暂持稳于21,050元/吨，价格调整动力不足。目前废铝供应偏紧格局短期难改使成本支撑稳固，部分企业受制于缺料或成本利润倒挂，开工率有所下滑；同时需求韧性与低厂库对价格形成支撑，但需警惕高社会库存及仓单压力对上行空间的抑制，同时关注政策执行对供应端的影响。预计短期ADC12价格维持偏强震荡，重点关注原料流通、需求复苏节奏及库存变化。   【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】  

10.21 SMM铝晨会纪要 盘面： 10月20日夜盘，沪铝主力开盘于20900元/吨，最高价20935元/吨，最低价20830元/吨，终收于20920元/吨，收跌0.09%，夜盘整体呈现震荡上行的趋势，价格由20860元/吨一线上行至20920元/吨附近。从技术面分析，夜盘成交量萎缩，反映市场观望情绪浓厚，量能不足制约反弹力度，若持续缩量可能回踩支撑位，MACD60分K线级别绿柱收缩，但暂未形成金叉，短期方向暂不明朗。结合近期高低点（月内低位20600，高位21200附近），预计压力位在21280-21480区间，支撑位在20530-20750区间。 宏观面： 国家统计局在20日发布的数据显示，初步核算，前三季度，我国GDP为1015036亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%；三季度，我国GDP为354500亿元，按不变价格计算，同比增长4.8%。（利多★）当地时间10月20日，美国总统特朗普与澳大利亚总理阿尔巴尼斯签署协议，加强两国在关键矿物与稀土领域的合作。白宫称，未来六个月内两国将对关键矿物项目投资超30亿美元；美国国防部将帮助出资在西澳建一座年产100公吨的高端镓精炼厂；澳大利亚将向美购买水下无人机和阿帕奇直升机。（中性★） 基本面： 库存方面，周一主流消费地铝锭日度库存录得46.55，环比下降0.3万吨；铝棒库存录得10.6万吨，环比累库0.4万吨。 成本方面，周一电解铝行业平均成本录得16119元/吨，环比下降25元/吨，主要受氧化铝价格下跌影响，行业平均盈利扩大6元/吨至4811元/吨。进出口方面，据海关总署数据显示，2025年9月国内原铝净进口为21.79万吨，环比增加13.6%，同比增长73.4%，1-9月份累计国内原铝净进口约为178.02万吨，同比增加13.0%。10月份，原铝进口亏损幅度维持在2200-2600元/吨左右，原铝进口持续大幅亏损，进口供应预计维持长单及手册加工为主，净进口量预计维持在月度20万吨左右。 原铝市场： 昨日沪铝早盘冲高回落，价格重心主要围绕在20920元/吨。华东地区，铝价高企与铝锭去库相互博弈，第一交易时段，实际成交围绕SMM均价平水到升水10元/吨左右，后续成交情绪有所转弱，实际成交对SMM均价贴水10元/吨到平水左右。本周一华东市场出货情绪指数3.23，环比下降0.06；购货情绪指数3.18，环比下降0.03。本周一SMM A00铝报20,930元/吨，较上一交易日下跌20元/吨，对2511合约升水10元/吨左右，较上一交易日上涨10元/吨。 中原地区，下游接货情绪略有好转，但仍以刚需补库为主，实际成交升贴水由上周对SMM均价贴水30元/吨附近收窄至贴水10元/吨左右。本周一中原市场出货情绪指数2.64，环比上升0.01；购货情绪指数2.50，环比回升0.09。SMM中原A00录得20,810元/吨，较上一交易日下跌30元/吨，对11合约贴水110元/吨，较上一交易日持平。豫沪价差环比下降10元/吨，至-120元/吨。 再生铝原料： 昨日原铝现货较前一交易日价格小幅回落，SMM A00现货收报20930元/吨，废铝市场价格整体持平。传统旺季过半，废铝市场供应紧俏仍为主旋律，采购价格居高不下，但高位可持续性有待考量。 本周一打包易拉罐废铝集中报价在15900-16500元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在17300-17800元/吨（不含税）。打包易拉罐、破碎生铝（水价）、废旧轮毂、机件生铝等环比持平。湖北地区生铝系废料采购难题凸显，破碎生铝、机件生铝等单日上调100元/吨。 预计本周废铝市场维持偏强震荡，破碎生铝（水价）主流价格区间围绕 17500-18000 元 / 吨运行。原料供应紧俏格局短期难改，叠加沪铝在 20800-20850 元 / 吨区间有较强支撑，若突破 21000 元 / 吨关口将进一步传导利好。另一方面，特朗普关税威胁的不确定性、下游 “金九银十” 成色不足，且利废企业对高价原料接受度有限，下游利废企业成品库存压力都将抑制采购积极性。市场需重点关注原铝价格能否站稳高位、再生铝企业节后补货节奏，以及终端需求的可持续性。 再生铝合金： 本周一SMM A00铝价报20,930元/吨，较前一日下跌20元/吨，SMM ADC12价格继续持稳于21,050元/吨，价格调整动力不足。目前废铝供应偏紧格局短期难改使成本支撑稳固，部分企业受制于缺料或成本利润倒挂，开工率有所下滑；同时需求韧性与低厂库对价格形成支撑，但需警惕高社会库存及仓单压力对上行空间的抑制，同时关注政策执行对供应端的影响。预计短期ADC12价格维持偏强震荡，重点关注原料流通、需求复苏节奏及库存变化。 铝市行情总结： 整体来看，宏观面偏向利好氛围，但中美新一轮经贸磋商在即，后续需持续关注相关消息，国内宏观氛围向好，支撑市场信心。基本面来看，供应端，电解铝运行产能持平；需求端，10月随着传统旺季进程深入推进，铝水比例缓步提升，需求端表现整体依旧维稳运行；成本端支撑弱化，受氧化铝价格持续下跌影响，电解铝成本整体进一步下移。库存方面，周一全国铝锭库存环比去库0.2万吨，预计10月下半月国内铝锭库存进入去库趋势。综合来看，国内外宏观面偏向乐观，叠加基本面整体表现稳健使铝价维持偏强震荡。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

2025.10.21周二 盘面：隔夜伦铜开于10629.5美元/吨，盘初震荡下行摸底于10601美元/吨，而后铜价重心逐渐上移摸高于10714美元/吨，随后宽幅震荡最终收于10712.5美元/吨，涨幅达0.99%，成交量至1.6万手，持仓量至29.3万手。隔夜沪铜主力合约2512开于并摸低于85220元/吨，而后震荡上行摸高于85790元/吨，随后宽幅震荡最终收于85670元/吨，涨幅达0.48%，成交量至4.6万手，持仓量至22.9万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）10 月 17日，中国矿业公司 MMG Ltd. 近日将其在秘鲁 Las Bambas mine 矿区内因 “非法采矿” 而损失的铜量上调至约 9 万吨，覆盖过去15年间的累积开采。虽然这一数字仅占 Las Bambas 总资源的一小部分，但其发生在公司计划建设第三个露天矿区 Sulfobamba 的关键待开发区域。该区域目前正被当地 Pamputa community 原住民以“手工采矿”方式占用，这对 MMG 的开发节奏及利益布局构成潜在挑战。 现货： （1）上海：10月20日SMM 1#电解铜现货对当月2511合约报升水10-升水110元/吨，均价报价升水60元/吨，较上一交易上升5元/吨；SMM1#电解铜价格85270~85990元/吨。早盘，沪铜从85000元/吨走高至85460元/吨，上午第二交易时段冲高至85900元/吨；跨月价差呈现Contango30-Contango10元/吨，沪铜当月进口亏损收敛至800元/吨附近。展望今日，铜价高企下游仍以刚需采购为主，目前进口和国产货源补充下，预计升水难以走高，现货成交将继续围绕小升水进行。 （2）广东：10月20日广东1#电解铜现货对当月合约升水30元/吨-升水100元/吨，均价升水65元/吨较上一交易日跌65元/吨；湿法铜报贴水30元/吨-贴水10元/吨，均价贴水20元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价85590元/吨较上一交易日涨735元/吨，湿法铜均价为85505元/吨较上一交易日跌800元/吨。总体来看，铜价大幅上升下游采购情绪明显下降，现货交投冷清。 （3）进口铜：10月20日仓单价格30到40美元/吨，QP11月，均价较前一交易日跌1美元/吨；提单价格40到60美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）4美元/吨到16美元/吨，QP11月，均价较前一交易日跌2美元/吨，报价参考10月下旬到港货源。 （4）再生铜：10月20日11：30期货收盘价84630元/吨，较上一交易日下降540元/吨，现货升贴水均价55元/吨，较上一交易日下降5元/吨，今日再生铜原料价格环比下降200元年/吨，广东光亮铜价格77000-77200元/吨，较上一交易日下降200元/吨，精废价差2664元/吨，环比下降332元/吨。精废杆价差1500元/吨。据SMM调研了解，有从事再生金属进口的贸易商表示，近期进口货柜被抽查产地证概率明显提高，导致货柜清关时效较以往增加15-30天，受此影响将近1000多个废金属货柜滞留在宁波港口，而广东地区港口预计也有100-200柜再生铜原料目前处于滞留状态。因此绝大部分再生铜原料贸易商10月起都不愿进行海外采购，并且贸易商表示至少年底前产地证检查手续将会一直持续。 （5）库存：10月17日LME电解铜库存减少50吨至137175吨；10月20日上期所仓单库存减少1530吨至41319吨。 价格：宏观方面，哈马斯在埃及讨论加沙停火协议并涉及解除武装议题，与此同时，白宫官员哈塞特表示政府停摆可能即将结束，此举缓解了市场不确定性，为铜价提供了支撑。基本面方面，供应端呈现宽松态势，进口与国产货源集中到货。需求端则表现疲软，下游观望情绪浓厚，采购意愿不足。库存方面，截至10月20日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加0.91万吨至18.66万吨。综合来看，尽管基本面偏弱压制上行空间，但宏观情绪回暖对价格形成托底，预计今日铜价底部具备一定支撑。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

期货盘面： 隔夜，伦铅开于1972.5美元/吨，亚洲时段轻触低位1971.5美元/吨后震荡上行；进入欧洲时段，因LME铅库存下滑空头减仓，伦铅震荡上行，终收于高位1994美元/吨，涨幅1.14%。 隔夜，沪铅主力2511合约开于17130元/吨，盘初轻触低位17110元/吨，因多头增仓沪铅探高至17200元/吨，终收于高位17200元/吨，涨幅0.58%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 受美联储将进一步降息的预期和持续的避险需求提振，现货黄金突破上周五的纪录高位，触及4381.4美元/盎司。澳签署关键矿产协议，特朗普称稀土和关键矿物会多到不知所措。白宫官员哈塞特：政府停摆可能在本周结束；若未结束白宫将考虑采取更强硬措施。债券违规担忧引发越南市场恐慌，股指创4月以来最大跌幅。 中国国家统计局：前三季度中国GDP同比增长5.2%。财政部决定开展2025年10月份国债做市支持操作。新一期贷款市场报价利率未作调整，一年期、五年期LPR均维持不变。国家统计局：9月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%。大商所：将扩大合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者可交易品种范围。宁德时代第三季度净利润185亿元，同比增长41%。 现货基本面 ： 沪铅呈偏强震荡，而持货商出货分歧较大，部分因仓库到货，以贴水报价出货，部分则因货少，挺价出货，另电解铅炼厂厂提货源仍是有限，河南、江西、安徽、湖南等地区现货不多，冶炼厂挺价出货，对SMM1#铅均价升水50-100元/吨，同时华北地区车辆运输受阻，下游企业按需采购，部分以长单接货为主，部分则按需接货。 库存方面：10月20日，LME铅库存减少3100吨至247300吨；截至10月20日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.77万吨，较10月16日增加近百吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 近期，偏北方地区原生铅冶炼企业检修尚未结束，同时再生铅企业复产进度慢于预期，铅锭地域性供应偏紧情况持续，现货市场流通货源有限，冶炼企业亦是普遍挺价出货。10月下旬，原生铅冶炼企业检修与恢复并存，铅锭地域性供应偏紧尚存，同时随着各地降温，北方部分地区已开始供暖，大气质量管控或再次启动，关注后续大气管控对车辆运输以及再生铅炼厂开工可能产生的影响。综上所述，铅价短期或维持偏强震荡。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

SMM10月20日讯，         10月20日讯，SMM10-12%高镍生铁均价938元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比持平。高镍生铁市场情绪因子为2.25，环比下滑0.05。供应端来看，随着成本抬升利润率低迷，上游企业出货情绪减弱，但在终端影响下，市场报价仍承压。需求端来看，不锈钢销售压力下，下游不锈钢企业继续压价。总体而言，上有终端消费压制，下有高昂生产成本支撑，高镍生铁价格短暂持稳，但在终端消费疲软的情况下，预计未来高镍生铁价格仍将继续受到压制。       》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM10月20日讯，SS期货盘面呈现出偏弱震荡的态势。沪镍走弱带动SS期货盘面同步下跌，日内整体围绕12600元/吨运行。在现货市场方面，今日市场延续上周偏弱走势，期货盘面弱势影响市场情绪，日内成交情况维持弱势，虽价格整体暂稳，但出货压力下，贸易商让利出货，偶有偏低价格报出。 期货方面，主力合约2512偏弱震荡。上午10:30，SS2511报1230元/吨，较前一交易日上涨15元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在390-690元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8000元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价13000元/吨，佛山均价13000元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷25500元/吨，佛山地区25500元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报24950元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7600元/吨。 尽管当前正值“金九银十”的传统消费旺季，10月不锈钢排产量进一步提升，预计将再次逼近345万吨。然而，下游终端需求的复苏并未达到预期，市场采买成交持续低迷，导致不锈钢库存结束了此前的去库趋势，周内社会库存显著上升，达到95万吨。在成本端，受不锈钢市场疲软影响，高镍生铁价格因贸易商信心不足和出货意愿增强而回落。高碳铬铁前期货源紧张的状况有所缓解，在铬铁厂家仍保持较好利润空间的情况下，价格高位出现松动。目前来看，不锈钢现货市场依然受到宏观因素及资金面带来的期货盘价波动的影响，中美贸易摩擦、美联储降息预期，以及国内二十届四中全会的政策指引，均使得市场面临较大不确定性。后续仍需密切关注宏观环境变化及不锈钢需求情况。

本周（10.14-10.20）随着部分省份终端项目的启动，组件需求近期有所回暖，在供应量下降的趋势下，预计月底国内组件企业在手库存或将下降至30GW以下。

SMM10月20日讯： 据海关数据，2025年9月，中国精铅出口量为1486吨，环比下滑46%，同比增长66.1%；1-9月份精铅及铅材合计出口量为47175吨，累计同比上升41.38%。进口方面，9月份中国精铅进口量为1508吨，铅合金进口量为13864吨，1-9月份精铅及铅材合计进口量为121945吨，累计同比下滑34.87%。 9月国内铅锭市场供需双降，反观下游电动自行车、汽车铅蓄电池市场均进入传统消费旺季时段，铅蓄电池企业生产积极性较8月向好。上旬铅价走势窄幅震荡，中旬涨势坚挺，沪铅2511合约探高至17220元/吨，铅锭进口窗口打开。临近10月，国庆&中秋节假期间铅锭累库预期叠加再生铅炼厂集中复产的计划使多头资金畏跌减仓，沪铅走弱回吐大部分涨幅，进口铅交易活跃度有所下滑。 10月上旬宏观消息面偏空，叠加LME铅库存累增，周增超万吨，伦铅失守2000整数关口，整体运行重心下移。短期宏观不确定性因素较多，且海外铅消费表现不及国内，不排除10月有更多地铅锭转移至中国市场。 由于偏北方地区原生铅冶炼企业检修尚未结束，同时再生铅企业复产进度慢于预期，10月中旬国内铅锭地域性供应偏紧情况持续，现货市场流通货源有限，冶炼企业亦是普遍挺价出货。据部分企业表述，进口铅锭报价环比9月上升。例如：9月到厂价格对SMM1#铅均价贴水150-100元/吨的货源，10月需要平水才可以到厂；部分富含锑、锡等金属的货源需要升水100元/吨左右到厂。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》查看SMM铅产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM数据库