APNI 秘书长梅迪·卡特琳·伦克（ Meidy Katrin Lengkey ）在 1 月 22 日（星期三）与印度尼西亚国会立法机构（ Baleg DPR RI ）会议上说道，“昨天我们讨论了削减产量至 1.5 亿吨的议题。仅仅是这个消息， Macquarie London 就已经发表声明称，如果工作计划和预算（ RKAB ）的生产配额被削减至 1.5 亿吨，镍价将重新触及每吨 20,000 美元的水平。而今天的价格还在每吨 15,000 美元左右。” Meidy 解释称， 2025 年已批准的镍矿石开采工作计划和预算（ RKAB ）总量为 2.9849 亿吨。而另一方面，印尼目前的镍矿石产量已占全球总产量的 63% 。这种情况导致全球镍市场供应过剩。 前一天， Meidy 在 1 月 21 日（星期二）接受采访时还说道：“减产可能会针对那些新成立的企业，这些企业尚未获得政府批准的 RKAB 。对于那些刚提交申请的企业，可能会被重新审核。目前还有很多公司尚未获得批准。” 此前，能源和矿产资源部长（ ESDM ） Bahlil Lahadalia 周五（ 2025 年 1 月 17 日）他在办公室会面时强调，政府今年没有削减镍矿石产量的计划，能源矿产资源部只想保持企业对 RKAB 的需求与工业产能之间的平衡：“是的，制定 RKAB 是基于需要。目前还没有削减。” 据 SMM 统计， 2025 年， SMM 预计印尼当地全年镍矿需求约为 3.12 亿湿吨，其中约 1.69 亿湿吨来源于印尼 NPI 的需求， 0.47 亿湿吨来源于印尼冰镍的增量， 0.89 亿湿吨来源于印尼 MHP 的放量，预计今年印尼进口镍矿量或增加至一千三百万湿吨。综合来看，目前印尼 RKAB 大多如期批复，已通过 SIMBARA 系统审批的矿山出货基本正常， 2025 年上半年镍矿配额环比去年同时期来看相对宽松，但年内随着印尼当地冶炼项目的投产或增量，仍有可能出现短期镍矿供应紧凑的局面。从中长期来看，印尼政府或在临时配额的审批上保持谨慎的态度，年中及后续的临时配额的批复情况将很大程度影响到下半年镍矿的整体供应情况。   》订购查看SMM金属现货历史价格

》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM1月23日讯： 2024年12月，中国有机硅初级形态的聚硅氧烷出口量在4.94万吨，环比增加15.96%，同比增加75.49％；2024年1-12月有机硅初级形态的聚硅氧烷累计出口量为54.57万吨，同比增加35.21％。其中12月流向韩国的贸易量最大，为0.92万吨，环比11月大增53.65％，贸易量重回第一位。 图1 2024年12月中国有机硅初级形态的聚硅氧烷出口量 数据来源：海关总署、SMM 按具体出口贸易伙伴来看，本月对韩国需求量重回第一位，印度需求量降低，12月对韩国出口量为0.92万吨，环比11月大增53.65％。12月出口贸易量TOP5分别为韩国、印度、美国、土耳其和俄罗斯，贸易量占出口总量的50.56%，其中土耳其需求量升至第四位，TOP5出口贸易量为2.50万吨，环比11月增加16.28％。 图2  中国有机硅初级形态的聚硅氧烷出口量统计（按贸易伙伴） 数据来源：海关总署、SMM 相比11月份数据，韩国贸易量环比增加53.65％至0.92万吨，占总出口量的18.53%；印度贸易量下降至需求国第二位，环比减少23.94%至0.54万吨，占总出口量的10.87%；美国贸易量为0.43万吨，占总出口量的8.73%，环比增加22.86%；土耳其贸易量为0.33万吨，占总出口量的6.65％，环比11月增长94.12％；俄罗斯贸易量为0.29万吨，环比增加26.09％，占总出口量的5.79%。越南贸易量为0.27万吨，占总出口量的5.55%，环比11月微增，但增速有限，出口贸易量退至第六位。12月中东地区需求量仍维持较高水平，阿联酋、巴基斯坦分别占据出口贸易量7、8位，总需求量0.36万吨，占比7.37％。

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 本周动力电芯价格维持稳定，根据SMM数据，100Ah方形磷酸铁锂电芯价格为0.360元/Wh，6系方形三元电芯价格为0.505元/Wh。受到春节假期影响，1月份新能源汽车销量下滑明显，同时电芯厂也相应放缓排产节奏，部分厂家产线停工停产，整体电芯产量下滑。动力电池Pack价格与上周相比维持稳定，方形磷酸铁锂Pack电池价格为0.56元/Wh，6系方形三元Pack电池价格为0.68元/Wh。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 于小丹 021-20707870 马睿 021-51595780 徐颖 021-51666707 冯棣生 021-51666714 柳育君 021-20707895 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 任晓萱021-20707866 梁育朔021-20707892 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835

1.23 镍晨会纪要 纯镍： 现货升贴水：今日金川一号镍主流现货升水报价区间为1800-2000元/吨，平均升水为1900元/吨，较昨日上涨100元。俄镍升贴水报价区间为-300至100元/吨，平均升贴水为-100元/吨，较昨日上涨50元。 期货方面：早间镍价下跌710元至127260元，跌幅为0.55%。 今日盘面震荡下跌，但价格仍处于高位。市场成交方面，本周，大部分下游企业已经放假，鲜有市场成交出现，下游接货意愿较弱。因此，在市场成交清淡下，金川品牌镍升水在上周加速下跌后，本周小幅震荡。供应端，生产企业依旧维持较高开工率，供应充足。供需过剩下，预期短期金川品牌升贴水仍有进一步下降的可能性。 与硫酸镍价差方面：今日镍豆价格126700-127000元/吨，较前一交易日现货价格下跌1025元/吨。硫酸镍仍贴水于纯镍。 镍矿： 菲律宾红土镍矿：价格或持稳偏强运行 1 月22日，SMM菲律宾红土镍矿价格0.9%价格为36-37美元/湿吨，价格持稳；菲律宾红土镍矿价格1.3%价格为38.5-40.5美元/湿吨，均价为39.5美元/湿吨，上涨0.5美元/湿吨；菲律宾红土镍矿价格1.4%价格为43.5-48美元/湿吨，均价为45.75美元/湿吨，上涨1.25美元/湿吨；菲律宾红土镍矿价格1.5%价格为51-53美元/湿吨，均价为52美元/湿吨，价格持稳。 海运费方面：SMM镍矿海运费菲律宾-连云港海运费为7-8美元/吨，菲律宾-天津港海运费为8-9美元/吨。海运费继上周由于出货地转移带来的再次下调后，今日维持不变。 现货日评：Bunguet和Erman矿山报盘成交价小幅上行，周内菲律宾1.3%及1.4%红土镍矿价格延续上行趋势。供应方面：南部主要矿区仍处于雨季，菲律宾镍矿市场淡季供应及矿山招标较少；需求方面：国内镍铁厂仍持续成本倒挂，维持刚需采购为主，但镍铁价格的小幅反弹带来一定的利润修复。预计后续，菲律宾红土镍矿价格或持稳偏强运行。 印尼内贸矿热点：预计2月份的内贸矿升水或小幅上调 周度价格：印尼内贸红土镍矿1.2%（到厂价）为20.5-23.8美元/湿吨，均价为22.15美元/湿吨，上涨0.15美元/湿吨；印尼内贸红土镍矿1.6%（到厂价）为43.4-44.8美元/湿吨，均价为44.1美元/湿吨，上涨0.1美元/湿吨。 供应方面：上周开始，印尼当地拿到了RKAB配额的矿山基本均通过了simbara系统审核，出货情绪比较积极；需求方面：印尼NPI、中间品销售价格出现小幅抬升，下游冶炼企业的生产利润略有好转。另外，受到库存影响，印尼当地冶炼厂仍存在一定的刚需备库需求。 当前印尼内贸镍矿市场交易积极，叠加2月HPM印尼内贸矿基准价小幅下跌，预计2月份的升水或小幅上调。 硫酸镍： 1 月22日，SMM电池级硫酸镍指数价格为26568元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为26380-27020元/吨，均价较昨日上涨。 在成本方面，今日伦镍价格在16000美元上下震荡运行，成本支撑坚挺。目前高冰镍及中间品生产硫酸镍的利润均出现倒挂情况。在需求方面，大部分前驱体厂基本已完成1月镍盐备库，小部分还存在补库需求。零单市场询单活跃度较弱。在供应方面，盐厂目前成品库存量告急，供应偏紧。综合来看，在供应偏紧及成本上移的格局下，价格还有上行的空间。 镍铁： 1 月22日讯，SMM8-12%高镍生铁均价941元/镍点（出厂含税），较前一工作日上涨0.5元/镍点。供给端来看，国内方面，高镍生铁价偏弱震荡走弱，国内冶炼厂仍处于亏损阶段，预计产量小幅下行。印尼方面，随着印尼部分新增产能释放，叠加部分高冰镍转产的增量，高镍生铁产量预计小幅走高。需求端来看，当前不锈钢市场临近春节假期，不锈钢现货价格持稳运行，头部企业已在节前原料备库较为充分，市场仅部分中小不锈钢厂零单采购，高镍生铁需求并未明显回暖。高镍生铁成本支撑仍较为坚挺，短期内在市场临近春节假期下，价格或仍有修复动力。 不锈钢： 1 月22日，今日日间不锈钢电子盘窄幅下跌后维稳，小年前迎来第二波集中放假时间段，年前冬储氛围较为浓厚，市场目前累库较多，节后预计市场以消化库存为主。304冷轧无锡地区报13000-13300元/吨，304热轧无锡地区报12400-12600元/吨。316L冷轧无锡地区报23600-23800元/吨。201J1冷轧无锡地区报7600-7750元/吨。430冷轧无锡地区报7150-7450元/吨。SHFE10：30分SS2503合约价格13160元/吨，无锡不锈钢现货升水10-310元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。

SMM1月23日：宏观因素影响方面来看，11月15日，经国务院批准，商务部会同工业和信息化部、海关总署、国家密码局发布2024年第51号公告，公布《中华人民共和国两用物项出口管制清单》，该《清单》自2024年12月1日起实施。包含锑相关物项、锗相关物项、镓相关物项、镁金属基生命材料等。 12月初商务部发布公告称，根据《中华人民共和国出口管制法》等法律法规有关规定，为维护国家安全和利益、履行防扩散等国际义务，决定加强相关两用物项对美国出口管制。现将有关事项公告如下：一、禁止两用物项对美国军事用户或军事用途出口。二、原则上不予许可镓、锗、锑、超硬材料相关两用物项对美国出口；对石墨两用物项对美国出口，实施更严格的最终用户和最终用途审查。任何国家和地区的组织和个人，违反上述规定，将原产于中华人民共和国的相关两用物项转移或提供给美国的组织和个人，将依法追究法律责任。本公告自公布之日起正式实施。 由于2023年海关数据显示镓出口量为45吨左右，而2024年1-11月的海关数据显示镓出口量为54吨左右，预计2024年全年海关数据将较2023年有明显增长。而11-12月的这些政策消息的出台显示我国对于镓、锗等金属的出口管制措施的严格程度将一如既往，甚至会变得更严谨严格。这也使得未来（2025年）镓、锗等金属的整体出口数量将有一定幅度下降的可能。 基本面方面来看，从供给端看，四季度随着华锦等厂家的镓产线的投产，国内镓产量依然处于逐渐增长态势。由于镓整体行业毛利率还处于较高程度（预计40%左右），未来随着先导重庆、信发方源等厂家的产量进入市场，2025年镓产量还有继续上涨潜力。从2024年的整体产量来看，预计国内镓市场评估年产量将达到770吨，较2023年小幅上涨。 从需求端看，四季度国内需求较三季度相比，略有下降，主要下降的原因是在磁材行业用镓的减量及光伏行业产量下降导致的用镓减量。而半导体用镓量相对平稳。2024年整体来看，磁材行业市场评估用镓在145吨左右、光伏行业市场评估用镓预计在80吨左右、半导体市场评估用镓预计在330吨左右，加上其他行业用镓来看，预计2024年镓实际消费量市场评估在630吨左右，而表观消费量来看市场评估在720吨左右，那么可以判断镓行业基本面目前处于累库阶段，这也导致四季度镓价格走势处于一个偏弱下行态势。 市场走势预判来看，国内镓价格在管制出口之后一年内基本呈现上行趋势，显示出国内镓产业完成了一定的自循环健康发展，而四季度的价格出现下滑也是因为受到磁材、光伏行业的用镓量下降影响。属于短期影响因素，长期来看暂时影响方向不明确。但从磁材行业未来的增长来看，磁材行业的增长还是较为乐观，比如预计中国新能源汽车对钕铁硼永磁需求量年复增长率将达到41%，中国钕铁硼永磁产量每年将有8-10%的增长，中国变频空调对钕铁硼永磁需求量每年也有10-15%的增长。因此磁材行业只要不出现用镓的全面替代，那么对镓金属的需求还将较为稳定。光伏行业亦然如此。 2025年来看，由于镓价格经过一年的供需调整，未来短期运行空间将在1900-2300元/公斤区间内运行。 值得关注的问题 1、最大的变数仍将来自于出口的变化（申请出口资质时间，审批情况等未知因素）及半导体行业发展速度。一定程度上会影响国内和出口价格。 2、国内半导体光电行业未来的发展趋势，包括芯片研发，光刻机制造等目前热门行业的发展。 3、春节长假前后，半导体及磁材行业传统备货旺季是否如期到来。

春节假期临近，铅市场进入供需双降，电解铅供应变动预期如何？SMM为您带来解析—— 据了解，国内主要电解铅冶炼厂春节假期以稳定生产为主，进行春节假期常规检修的冶炼厂主要为河南、湖南、云南等地中小规模冶炼厂。   因部分冶炼厂本周陆续进入减产或检修停产状态，而此前检修的冶炼厂恢复较少，1月原生铅冶炼厂供应或录得小幅下滑。春节假期前后，电解铅跨月供应减量或接近万吨，与往年相比差距较小。 另外，除春节假期检修减产的冶炼厂外，湖南、广东等地区1月检修的冶炼厂或将于2月春节假期结束前提前恢复并计划于节后第一周进入市场交易。尽管节前多地区电解铅冶炼厂库存普遍售罄报价坚挺，但后续仍需关注节假日后供应集中恢复情况及大厂库存发售节奏。 》点击查看SMM金属产业链数据库        

盘面：隔夜伦铜开于9259.5美元/吨，盘初即摸高于9264.5美元/吨，盘中宽幅震荡，临近盘尾摸低于9210美元/吨，盘尾小幅回升最终收于9235美元/吨，跌幅达0.6%，成交量至1.3万手，持仓量至29.5万手。隔夜沪铜主力合约2503开于75580元/吨，盘初即摸高于75650元/吨，而后一路震荡下行，临近盘尾摸低于75390元/吨，盘尾小幅回升最终收于75490元/吨，跌幅达0.08%，成交量至1.4万手，持仓量至16.1万手。 【SMM铜晨会纪要】消息：（1）美国总统特朗普呼吁俄罗斯总统普京停止俄乌冲突，称如果没有达成协议，将对俄实施关税和制裁。 （2）中共中央、国务院印发《乡村全面振兴规划（2024-2027年）》：实施新一轮农业转移人口市民化行动，保障进城落户农民合法土地权益。 现货：（1）上海：1月22日1#电解铜现货对当月2502合约报贴水70元/吨-平水价格/吨，均价报贴水35元/吨，较上一交易日跌30元/吨。昨日升水如期下行，市场供需均不活跃。部分贸易企业已提前放假，物流陆续暂停后下游采购亦逐渐暂停。预计今日市场将更加冷清。 （2）广东：1月22日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水300元/吨- 贴水0元/吨，均价贴150元/吨较上一交易日跌30元/吨。总体来看，持货商为求回笼资金主动降价出货，但实际成交仍有限。 （3）进口铜：1月22日仓单价格66到80美元/吨，QP2月，均价较前一交易日持平；提单价格56到70美元/吨，QP2月，均价较前一交易日持平；EQ铜（CIF提单）6美元/吨到20美元/吨，QP2月，均价较前一交易日持平，报价参考1月下旬及2月上旬到港货源。昨日进口比价对沪铜2502合约-540元/吨附近，伦铜3M-Feb为C72.20美元/吨，2502月date与2503月date 至C36美元/吨附近。昨日市场仍不活跃，报价询盘均较少，远月提单少量成交，受比价影响买方还盘较低。 （4）再生铜：1月22日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格68400-68600元/吨，较上一交易日环比保持不变，精废价差2543元/吨，环比下降250元/吨。精废杆价差1075元/吨，据SMM调研了解，宁波镇海废铜进口贸易商表示年前库存略微少于往年，另外下游已基本放假，物流放假之后镇海园区的贸易商也会逐步放假。 （5）库存：1月22日LME电解铜库存减少125吨至260400吨；1月22日上期所仓单库存增加502吨至17419吨。 价格： 宏观方面，特朗普还誓言要对欧洲进口商品征收关税，但没有提供更多细节，并威胁说，如果俄罗斯不达成协议结束乌克兰战争，将对该国征收新的关税。市场担心特朗普的政策可能引发贸易紧张并加剧市场波动，油价周三回落至一周新低，铜价跟随下跌。基本面方面，由于春节临近，部分贸易企业已提前放假，物流陆续暂停后下游采购也逐渐暂停，市场供需表现双弱。价格方面，由于政策不确定性，市场较谨慎，预计今日铜价窄幅震荡为主。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

期货盘面： 隔夜，伦铅开于1969美元/吨，亚洲时段围绕日内均线横盘整理，进入欧洲时段，轻触1959美元/吨低位后震荡上行摸高1985美元/吨，最终收于1964美元/吨，跌5美元/吨，跌幅0.25%。 隔夜，沪铅主力2503合约开于16855元/吨，开盘后一路震荡下行，低位轻触16725元/吨，最终收于16755元/吨，涨50元/吨，涨幅0.3%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面，美国关税前景的不确定性持续影响市场情绪，国内中央金融办等六部门印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，于2025年1月23日9时举行新闻发布会，介绍大力推动中长期资金入市，促进资本市场高质量发展有关情况。 现货基本面 ： 上海市场报价稀少；江浙地区铜冠、江铜铅报对沪铅2502合约升水0-50元/吨报价。沪铅呈低开高走趋势，而国内市场春节气氛渐浓，部分持货商已进入放假，剩余部分亦是坐等放假状态，散单报价较少，同时炼厂厂提货源随行出货，少数出现贴水报价（对SMM1#铅均价），但下游企业多已放假，仅少数企业进行最后备库，市场交投两淡。今日SMM1#铅均价较昨日跌75元/吨为16625元/吨，现货市场供需两淡；部分持货商仍有出货意愿，主流再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水75-0元/吨出厂，下游电池生产企业基本完成备货，再生铅成交清淡。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 临近春节假期，各大铅蓄电池企业纷纷进入春节放假状态，原料采购及蓄电池发货陆续结束。供应方面，河南、湖南地区部分中小规模原生铅冶炼厂和大多数再生精铅冶炼厂陆续进入春节假期常规检，精铅市场供需双降，铅现货市场交易持续转淡，后续仍需关注冶炼厂节前库存预售情况及节假日累库预期。

  》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格   1. 23 SMM铝晨会纪要 盘面：隔夜沪铝主力2503合约开于20280元/吨，最高点20300元/吨，最低点至20215元/吨，收于20245元/吨，跌70元/吨，跌幅0.34%。周三伦铝开于2659.5美元/吨，最高点2653美元/吨，最低点2609美元/吨，收于2632.5美元/吨，跌19美元/吨，跌幅0.72%。 宏观：（1）美国总统特朗普呼吁俄罗斯总统普京停止俄乌冲突，称如果没有达成协议，将对俄实施关税和制裁（利空★）；（2）特朗普称计划对中国商品征收关税，外交部回应：愿保持沟通，妥处分歧（利多★）（3）证监会：六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（利多★） 基本面：（1）库存动态：据SMM统计，1月22日广东铝锭库存12.54万吨；无锡铝锭库存14.52万吨；巩义铝锭库存5.24万吨，三地库存共计较上一交易日增加0.46万吨。国内铝棒库存方面，广东铝棒库存8.63万吨，无锡铝棒库存4.59万吨，共计增加0.41万吨。（利空★）；（2）据海关数据显示，2024年12月份国内铝型材（税则号76041010，76041090，76042100，76042910，76042990）出口量7.41万吨，环比减少40.04%%，同比减少16.58%，主要系11月15日财政部发布公告12月1日起取消铝材出口退税政策，企业11月赶工出口透支后续出口量。（利空★） 原铝市场：周三早盘沪铝当月合约偏弱震荡运行，基本面无锡地区出库较好，刺激持货商挺价情绪，目前随着下移陆续进入假期，市场成交集中在贸易商间。华东地区交投较好，SMM A00对沪铝2502合约贴水30元/吨，较上一交易日收窄20元/吨，SMM A00铝锭录得20240元/吨，较上一交易日下跌80元/吨。 中原市场方面，西北货源仍未大幅入库，整体市场呈现供需双弱的局势，今日盘面回落后，持货商挺价意愿增强，市场实际成交对SMM中原平水到升20为主。 再生铝原料：周三原铝现货较上一交易日下跌80元/吨，SMM A00现货收报20240元/吨，废铝市场报价跟随铝价窄幅波动，基本面短期维持供需双弱的态势，中小供应商库存清仓，多数进入放假状态，中大型企业持续采销，废铝价格多随铝价波动。 周三打包易拉罐废铝集中报价在14850-15700元/吨（不含税），破碎生铝集中报价在16350-17850元/吨（铝水、不含税价格）。 临近春节假期，贸易商陆续进入假期，市场货源收紧，整体成交一般，原铝价格上行趋势依旧，短期精废价差预计维系震荡运行。  再生铝合金：周三铝价小幅下调，SMM A00铝价较上一交易日跌80元/吨至20240元/吨，再生铝价持稳为主。国内价格上，国内大型再生铝企业报价稳于20800-21100元/吨，中小厂方面，报价持平于20500-20700元/吨。进口方面，进口ADC12海外价格位于2440-2470美金/吨区间，进口ADC12即时亏损收窄至百元以内，接近盈亏平衡线位置。临近春节假期，再生铝厂基本停止接单并进入集中放假周期，且下游备库基本结束，同时随下游放假停产，市场成交继续转淡，预计节前ADC12价格持稳为主。  总结：宏观方面，特朗普正式上任，由于市场对于加征关税政策的不确定性，态度摇摆不定，美元指数在108关口徘徊。国内六部门印发长期资金入市方案，宏观氛围有回暖迹象。 基本面上，供应端扰动减少，因供应充足，电解铝行业成本端明显松动，国内电解铝即时完全平均成本回落到19000附近，具体来看，氧化铝成本近一周加速下移，市场对高价氧化铝接货意愿降低，预计氧化铝现货价将持续回落，对电解铝成本支撑走弱。需求方面，临近春节假期，铝加工厂周内开始陆续放假，需求走弱明显，社库或将进入春节累库周期。短期内需重点关注海内外宏观情绪的变化节奏，上游氧化铝现货价格回落对电解铝成本端的冲击，以及下游的放假情况和节前备库节奏的延续性。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

SMM1月22日讯： 美国暂未公布明确的关税计划，但其暗示有可能最快于2月1日对加拿大和墨西哥商品征收关税。在经济和地缘政治不确定的情况下，市场对贵金属等避险资产的需求提升；伴随着美元指数此前连续两个交易日下跌，跌回108附近，美元的走软驱动贵金属期股均出现上涨，截至1月22日15:13分，COMEX黄金涨0.14%，报2763美元/盎司；COMEX白银涨0.11%，报31.53美元/盎司；沪金涨1.28%；沪银涨0.81%。 股市方面：贵金属期货价格的坚挺以及多家贵金属企业业绩预喜，使得贵金属板块逆势上涨，并居1月22日所有行业涨幅榜的榜首，截至1月22日收盘，贵金属板块涨1.96%，个股方面：山东黄金涨近5%，山金国际、玉龙股份、晓程科技以及赤峰黄金等涨幅居前。 消息面 美国暂时没有提供任何有关对主要贸易伙伴征收普遍关税或额外附加税的具体细节，但其暗示有可能最快于2月1日对加拿大和墨西哥商品征收关税。美联储下周将召开会议，市场将关注美债的市场表现。市场预计美联储本月将维持利率稳定，但对通胀保持警惕。 2024年COMEX黄金的年线涨幅为27.39%，COMEX白银2024年的年线涨幅为19.31%，沪金和沪银2024年的年线涨幅分别为28.29%、24.25%。贵金属价格的上行也使得不少贵金属企业受益。目前已经有多家贵金属企业发布了2024年业绩预增的公告。 紫金矿业1月21日晚间公告，经财务部门初步测算，预计2024年度实现归属于上市公司股东的净利润约320亿元，与上年同期211.19亿元相比，同比增加约51.5%。2024年度，公司主营金属矿产品量价齐升，成本上升势头得到有效遏制，境外权属企业运营能力提升，盈利能力增强。此外，公司提出2025年度主要矿产品产量计划如下：矿产铜115万吨，矿产金85吨，矿产锌（铅）44万吨，当量碳酸锂4万吨，矿产银450吨，矿产钼1万吨。 湖南黄金1月21日晚间发布业绩预告，预计2024年归母净利7.83亿元—9.29亿元，同比增长60%—90%。报告期内，业绩上涨主要原因是公司金、锑产品销售价格同比上涨。 灵宝黄金集团股份有限公司1月20日发布正面盈利预告，公司预期2024全年营收介于约115.87 亿元至119.03亿元人民币，同比增约10%至13%；净利润介于约6.17亿元至7.06亿元人民币，同比增长约110%至140%。在盈利预告中，灵宝黄金将营收和利润增长归因为集团多措并举，全力克服上半年政策和基建改造影响，下半年全力赶产，选矿采矿技术优化提升，精细化管理变革取得明显成效，整体营运效率显著提升，同时也得益于集团主要产品黄金价格在相应期间的上涨。 下游以刚需采购为主 大部分贸易企业渐入“放假”模式 》点击查看贵金属现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 现货方面：SMM1# 白银2024年的涨幅为24.9%，进入2025年，贵金属价格依然表现坚挺，SMM1# 白银现货的价格重心也呈现了继续上移的趋势。1月22日，SMM1# 白银上午出厂参考均价为7782元/千克，均价较前一交易日上涨62元/千克，涨幅为0.8%。 据SMM了解，1月22日上海地区量大的现款现货的国标银锭报价贴水左右，大厂在2元/千克，22日基本上以下游刚需需求采购为主，大部分贸易企业开始准备放假，基本上多数贸易企业营业到本周五。 机构评论 奥安达（OANDA）亚太地区高级市场分析师Kelvin Wong表示：“美国的贸易政策仍存在一些不确定性，这导致美元走向存在很大的不确定性，而美元是看涨金价的主要短期催化因素。” 澳新银行预计2025年黄金价格将平均超过2738美元/盎司。 AuAg Funds创始人Eric Strand在其2025年展望报告中表示，预计今年金价将超过每盎司3,000美元。“我们预测，今年金价将突破3,000美元的水平，并可能进一步走高，实际目标为3,300美元。”Strand的看涨目标较目前水平上涨20%。Strand表示，美国新一届政府可能会迎来一个政府刺激和宽松货币政策的新时代。 加拿大白银勘探和开发公司Dolly Varden Silver的首席执行官Shawn Khunkhun近期在接受采访时表达了对白银价格的看涨观点，称他预计到2025年，白银表现将“远超黄金”。Khunkhun在贵金属市场从业多年，他认为他之前设定的73美元的白银价格目标仅仅是个开始。 华源证券指出，展望2025年有色金属，金价上行逻辑不改，“降息交易”+“特朗普2.0”双主线有望持续催化。央行增储对金价形成强有力底部支撑。短期看，25年美联储降息预期扰动以及加关税政策驱动通胀预期交易或将短期主导金价走势。长期看，在美国货币和财政政策双宽松，美元信用收缩及去美元化的大背景下，预计黄金中长期仍具备上涨空间。 国泰君安分析建议黄金全年战略性超配。中长期看，美国本身财政削减困难较大，美元信用或仍受质疑，全球央行仍在阶段性配置黄金。在逆全球化扩散与全球秩序发生改变的宏观背景下，预计全球地缘政治冲突频率将维持高位，避险情绪易升难降，并持续支持黄金表现。 中信证券研报指出，基于其黄金价格分析框架，看好2025年金价。全球央行购金行为有望持续，央行宣布购金的宣示效应可能更加明显。全球市场黄金投资热情可能延续，结构上或为“亚洲下，欧美上”。2025年中东、俄乌等地缘冲突可能更不稳定，有利金价上行。中期内，加密货币和黄金在避险配置中尚不构成竞争关系。根据模型预测，中性假设下，2025年年中COMEX黄金期货价格可达到3100美元/盎司以上。