》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格   2.27 SMM铝晨会纪要   盘面：隔夜沪铝主力2504合约开于20650元/吨，最高点20660元/吨，最低点至20500元/吨，收于20560元/吨，跌50元/吨，跌幅0.24%。昨日伦铝开于2643美元/吨，最高点2665美元/吨，最低点2621美元/吨，收于2628美元/吨，跌11美元/吨，跌幅0.42%。  宏观：（1）特朗普周三表示，他的政府将很快宣布对从欧盟进口的商品征收 25%的关税。（利多★）（2）社科院金融所表示资本市场和房地产市场在2025年初出现了回暖迹象。新一轮技术周期启动，中国资产价值迎来重估。商品房销售面积的回升带动了一线城市二手房价格率先止跌企稳，不过销售端量增价稳传导至房地产投资的改善仍存在较长的时滞。（利多★） 基本面：（1）据SMM统计，2月26日广东铝锭库存24.88万吨；无锡铝锭库存32.68万吨；巩义铝锭库存14.93万吨，三地库存共计较上一交易日减少0.25万吨。国内铝棒库存方面，广东铝棒库存15.77万吨，无锡铝棒库存7.22万吨，共计减少0.03万吨。（利多★）；（2）2月26日，LME铝库存录得52.95万吨，较上一日减少1550吨，减少幅度为0.29%；最近一周，LME铝库存累计减少1.85万吨，减少幅度为3.37%；最近一个月，LME铝库存累计减少6.32万吨，减少幅度为10.66%。（利多★） 原铝市场：周三早盘沪铝当月合约震荡运行，价格重心较昨日上移，叠加无锡地区铝锭率先去库，刺激市场交投情绪。具体来看，华东地区交投积极，现货贴水较上一交易日收窄20元/吨。周三SMM A00对沪铝2503合约贴水30元/吨，SMM A00铝锭录得20530元/吨，较上一交易日上涨140元/吨。中原市场方面，受盘面反弹刺激以及站台货物挤兑程度减轻影响，贸易商交投积极对SMM中原+10-20元/吨成交，下游接货稍弱成交集中在平水到+10元/吨，整体现货贴水收窄，市场实际成交对SMM中原平水到+20元/吨为主。周三豫沪价差贴水120元/吨左右， SMM 中原A00对沪铝2503合约录得20410元/吨，较上一交易日上涨150元/吨。 再生铝原料：周三原铝现货较上一交易日大涨140元/吨，SMM A00现货收报20530元/吨，废铝市场报价跟随铝价上涨为主，周三打包易拉罐废铝集中报价在14950-15800元/吨（不含税），破碎生铝集中报价在16350-17950元/吨（铝水、不含税价格）。短期来看，废铝上下游复工复产，市场废铝采购压力有所环节，但受制于下游需求一般，暂无起色，废铝价格上涨有限。 再生铝合金：周三铝价重心有所回升，SMM A00铝价较前一交易日上涨140元/吨至20530元/吨，再生铝价保持稳定。国内方面，SMM ADC12价格持平在21100-21300元/吨。进口市场方面，海外ADC12价格持稳在2480-2500美元/吨区间，ADC12进口即时盈亏维系小幅亏损状态，进口窗口保持关闭。周三铝价迎来回涨，再生铝市场普遍持观望态度，厂家暂稳报价为主。目前厂家开工率恢复正常，而下游需求端表现偏弱，整体成交一般，社会及厂区库存累积，导致价格跟涨动力不足。短期来看，预计ADC12价格延续窄幅震荡格局，上行空间受制于供应增量压力及需求复苏的缓慢节奏，下行则受到废铝成本的支撑，需重点关注近期原料流通及终端消费恢复情况。 总结：宏观方面，随着美国总统特朗普乱挥“关税大棒”引爆通胀担忧，美东时间周二（25日），里士满联储行长巴尔金（Thomas Barkin）“放鹰”称，美联储可能不得不加息，以对抗可能推高通胀的经济趋势。基本面上成本端支撑继续走弱；供应端稳中小增，整体变动不大；需求端，受铝价拉涨影响，终端企业陷入观望，下游铝加工材企业发货量难见起色，工厂原料库存流转天数回升艰难，以刚需备库及消耗成品库存为主。国内铝锭及铝棒社会库存总量攀升至119.4万吨，在连续突破百万吨与110万吨两大关键整数关口后，再度逼近120万吨大关。目前多数持货商看涨铝后市，且预计进入3月后，库存拐点将逐渐来临，预期政策支持下铝锭库存或长期维持低位，现货市场捂货惜售情绪增强。宏观情绪不稳，消费兑现还需观察，市场谨慎铝价震荡调整。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

期货盘面： 隔夜，伦铅开于低位1998美元/吨，亚洲时段震荡上行；进入欧洲时段探高至2024美元/吨，因美元高位震荡，伦铅承压下行探低1988美元/吨，尾盘小幅补涨，终收于2003.5美元/吨，涨幅0.17%。 隔夜，沪铅主力2504合约开于17160元/吨，空头减仓沪铅盘初摸高17195/吨，后震荡下行探低至17125元/吨，尾盘小幅补涨，终收于17175元/吨，涨幅0.15%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 特朗普：预计将很快对欧盟征收25%的关税，涵盖汽车和其他商品；欧盟表示将对美国的关税立即做出坚决回应；特朗普对有关墨西哥和加拿大关税实施时间的表态有矛盾。中国金融监管总局与国家发展改革委召开金融资产投资公司股权投资试点座谈会。 现货基本面 ： 上海市场报价红鹭铅17075-17115元/吨，对沪铅2503合约贴水20-0元/吨报价；江浙地区豫光、济金、江铜铅报17075-17115元/吨，对沪铅2503合约贴水20-0元/吨报价。沪铅多空胶着态势不改，价格持续僵持，持货商随行报价，期间炼厂厂提货源库存减少，个别企业暂停提货与散货报价，而更多的货源涌向社会仓库，下游企业对仓库货源询价较少。另再生铅炼厂随行出货，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水100-0元/吨出厂。多数下游企业接收到供应商报价，但采购仍以刚需为主，现货市场成交欠佳，小部分地区报价贴水较前一日扩大。 库存方面：2月26日，LME铅库存减少1750吨至217950吨；截至2月24日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.99万吨，较2月17日增加0.66万吨；较2月20日增加约400吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 近日多家再生铅炼厂表示废电瓶到货量较好，原料库存宽裕；另外，部分企业3月有提产预期，因此原料价格仍有高位运行的概率。目前铅锭厂库库存逐渐去化，但社会库存较高。从终端实际消费看，节后电动自行车、汽车蓄电池市场，虽经销商出现了一小段时间的节后惯例补库，但对电池的补库量则少于往年，且采购相对分散，生产企业订单好转有限。目前下游铅锭采购仍以刚需为主，整体消费情况表现一般。综合来看，短期铅价走势或仍维持震荡运行。

2 月 26 日，不锈钢市场价格略有下行，成交平淡。 从 SHFE 不锈钢期货主力合约 10:30 价格来看，SS2505 主力合约报为 13130元 / 吨。无锡不锈钢现货升水范围在 - 10 - 290 元 / 吨，注，现货切边价格 = 毛边价格 + 170 元 / 吨。 现货市场，200 系不锈钢方面，无锡地区 201/2B 卷均价 7725 元 / 吨，较前一日下跌 25 元 / 吨；全国均价 7830 元 / 吨，下跌 15 元 / 吨。300 系不锈钢中，无锡地区 304/2B 卷毛边均价 13100 元 / 吨，下跌 50 元 / 吨，切边均价 13600 元 / 吨，下跌 50 元 / 吨；全国 304/2B 卷均价 13140 元 / 吨，下跌 30 元 / 吨。整体来看，部分不锈钢现货价格下跌，市场成交表现平淡。一方面需求端持续疲弱，下游多为刚需采购；另一方面，尽管成本端有一定支撑，但市场供应较为充足，使得价格上涨乏力 。 》点击查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业数据库

节后在宏观氛围偏暖、矿紧逻辑支撑以及美铜走强的带动下，沪铜一度稳步上行，最高触及逾四个月高位。不过近期宏观面风起云涌，外围不确定性明显增加，且市场更为关心海外经济数据的疲弱，内外铜价都出现回落姿态，沪铜走势随后陷入僵持局面。当前宏观面和铜市供需面有哪些新变化？铜价为何不为所动？ 美国关税政策持续扰动 跨市价差剧烈波动 美国关键选举如期落幕后，市场就开始担忧美国新一届政府对外加征关税所带来的影响，不过由于今年以来美国加征关税力度不及预期，叠加美国通胀担忧升温，大宗商品表现尚好，铜价重心也有所上移。聚焦铜市本身，从短期来看，美国对外加征关税会提振美铜走势，沪铜行情也会受到些许带动。究其原因，一方面，从美铜进口来源国来看，美铜对于亚洲和欧洲等地区铜依赖度很低，其进口主要依赖智利、加拿大及墨西哥，虽然此前美国暂缓实施对加拿大、墨西哥征收25%关税，但最近又重申对加拿大和墨西哥的关税计划，届时美铜进口成本将会抬升。另一方面，在2月上旬美国宣布计划对钢铁和铝产品加征25%的关税，就一度引发市场对于后续将直接对铜加征关税的担忧，这也将直接推升美铜进口成本。在这样的预期下，COMEX铜涨势格外凌厉，对LME铜溢价在2月13日和2月14日超过1000美元/吨。随后市场更为关注现实数据的疲弱，COMEX铜出现回落，与LME铜的价差也有下滑，但仍高于常规水平。 隔夜消息面再传扰动，据悉美国新任总统签署行政命令，指示美商务部调查铜进口和国外铜生产是否对美国经济和国家安全构成风险，市场对铜被加征关税预期再度升温，今日COMEX铜和LME铜价差再度出现跳升一幕，跃升至900美元/吨之上。当前市场对于美国对铜进口征税关税水平的预期由10%附近有所提升，在政策尚未落地之前，COMEX对LME铜溢价仍将高企，后续仍需关注实际落地的关税水平，若预期差形成仍有可能造成美铜的剧烈波动，从而影响沪铜走势。另外值得注意的是，长期来看，还需关注加征关税后续是否会损及需求。 矿端紧张雪上加霜 冶炼厂如何应对是关键 铜矿紧张对于铜市的干扰不是一朝一夕，去年年初由于国内铜精矿现货加工费急转直下，快速落至个位数水平，暗示铜矿供应转为紧张局面，国内铜冶炼厂就一度开会讨论铜原料结构调整、调整冶炼生产节奏等事宜。由于2023年底定下的长单加工费高达80美元/干吨，七成以上的冶炼厂在签订了长单协议的情况下又积极推动原料结构调整，废铜和阳极铜对铜精矿的替代性增加，叠加硫酸、金银等副产品收益弥补，因此多数冶炼厂冶炼利润尚可，另外地方有保生产要求，并未出现减产局面，国内精炼铜产量甚至仍在抬升。 然而去年年底国内冶炼厂和海外矿商谈判的结果落地，今年长单和一季度铜精矿加工费分别落在了每吨21.25美元和每吨25美元，在这样的极低长单标准无疑释放了矿端趋紧的信号，冶炼厂的利润也将受到进一步压缩。最近海外矿端消息较多，从传统供应大国智利产量来看，去年年底智利铜产量快速恢复，已经高于多年同期水平，但是秘鲁等地扰动增加，产量仍然受到限制。此前拖累现货铜精矿加工费快速下行的导火索Cobre Panama铜矿迎来解禁希望，在第一量子及其在巴拿马的工人和供应商的努力下，在最近的一项社区调查中，96%的受访者表示政府应重新矿山合同谈判。不过昨日智利方面又突发严重扰动，由于电力系统故障导致全国大规模停电，从采矿密集的北部到包括首都圣地亚哥在内的大多数人口居住的中部和南部地区都受到了影响。 近期消息面纷纷扰扰实在迷人眼，但直观反应铜矿供需情况的国内铜精矿现货加工费已经转为负值，且截至上周跌势仍在延续，表明原料紧缺局面仍在加剧。在长单和现货加工费都处于极低位置的背景下，铜价表现和副产品能否弥补亏损需要进一步观察，国内冶炼厂如何应对极端低加工费局面也是关注焦点。若矿紧并未传导至冶炼端则铜价所受支撑会较为有限，若冶炼厂有减产应对的行为，供应端干扰对于铜价的提振会有所增强。 精铜社库大幅累积 下游需求仍待恢复 受宏观因素和矿紧逻辑支撑，节后沪铜一度走强，期价最高攀升至去年10月初以来最高。但是节后下游需求本就仍待恢复，高价又一定程度抑制下游采购热情，节后国内精铜社会库存持续累积。最近由于COMEX铜溢价较高，市场认为在高价差背景下，LME铜库存可能向COMEX流动，国内精铜出口也可能增加，但是目前从交易所库存变化来看还未有这样的迹象。 随着时间逐渐临近3月，“金三银四”的传统需求旺季即将来临，下游企业生产节奏略有加快，最近国内精铜社会库存累积速度也出现放缓迹象。 整体来看，美国对铜进口展开调查使得市场对于后续美国可能对铜加征关税的预期升温，不过短期来看更多会提高美铜进口成本，因此COMEX铜走势相对强劲，沪铜表现显得波澜不惊。困扰铜市已久的矿紧问题正在加剧，但是在冶炼端所受影响有限的背景下还难以对铜价提供更多助力，国内下游需求则仍待恢复，市场对于传统旺季虽有期待，但也需看到供需面边际好转的迹象出现，铜价因此陷入震荡局面。即将进入“金三”，在需求端不会坍塌的背景下，铜价下方支撑预计增强，但仍需警惕宏观政策的变化。 欲知更多铜产业链动态，欢迎您莅临由上海有色网（SMM）主办于2025年4月22-25日在江西南昌隆重举行的 CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 ~ 超3000位行业精英，铜产业链上下游企业代表、政府部门领导、行业协会、第三方设备、物流仓储以及高校科研专家汇聚一堂。会议包含矿山、冶炼，铜加工、贸易，再生回收、终端应用，涵盖铜全产业链。 大会现场，100多家展台企业将集中展示最新铜加工及冶炼设备，优质原料供应商，新型铜基材料等最新铜产业前沿成果，尽显铜产业创新与活力。 会议活动精彩纷呈：主论坛聚焦全球铜市场趋势，原料供给，剖析政策影响，解读市场走向。分论坛围绕电工输配电、再生铜、铜基新材料、五金水暖、储能等细分领域，深入探讨行业热点；会议期间还进行2天走访12家累计100万吨铜产业代表企业考察。分享前沿技术与宝贵经验，助力铜产业链升级，推动行业高质量发展。 CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 助您把握行业脉搏、拓展人脉、寻觅商机！4月22日-25日SMM诚邀您相聚江西南昌，铜聚新时代，共谋新发展！

SMM2月26日讯： 受有关粗钢产量调控的市场传闻以及春节后复工复产节奏加快，钢材市场供需格局呈现边际改善等利好消息影响，螺纹和热卷期货出现上涨，截至2月26日日间行情收盘，螺纹涨1.24%，热卷涨1.18%。股市方面：钢铁行业板块2月26日出现大幅上涨，截至2月26日收盘，钢铁行业以5.59%的涨幅领涨所有行业，个股方面：盛德鑫泰涨16.48%，三钢闽光、本钢板材、新钢股份、中南股份以及杭钢股份等多股涨停。 》点击查看SMM期货数据看板 消息面 【中钢协：2月中旬重点统计钢铁企业钢材库存量环比增长3.2%】 中钢协发布2025年2月中旬重点企业钢材库存旬报，2025年2月中旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1673万吨，环比上一旬增加52万吨，增长3.2%；比年初增加436万吨，增长35.2%；比上月同旬增加380万吨，增长29.4%；比去年同旬减少225万吨，下降11.9%，比前年同旬减少280万吨，下降14.3%。此外，中钢协还发布2025年2月中旬重点企业钢铁产量旬报，2025年2月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2151万吨，平均日产215.1万吨，日产环比增长0.8%；生铁1908万吨，平均日产190.8万吨，日产环比下降2.7%；钢材2037万吨，平均日产203.7万吨，日产环比增长4.2%。 【世界钢铁协会：1月全球粗钢产量1.514亿吨，同比下降4.4%】 2025年1月全球69个纳入世界钢铁协会统计国家/地区的粗钢产量为1.514亿吨，同比下降4.4%。根据世界钢铁协会的统计，其中，中国粗钢预估产量为8191万吨，同比下降5.6%；印度粗钢产量为1360万吨，同比提高6.8%；日本粗钢产量为680万吨，同比下降6.6%；美国粗钢产量为660万吨，同比提高1.2%；俄罗斯粗钢预估产量为600万吨，同比下降0.6%；韩国粗钢产量为520万吨，同比下降8.8%；土耳其粗钢产量为320万吨，同比下降1.4%；德国粗钢预估产量为280万吨，同比下降8.8%；巴西粗钢预估产量为260万吨，同比下降4.5%；伊朗粗钢产量为220万吨，同比下降24.1%。 【丰田将下调零部件制造商的钢材价格】 2月26日消息，丰田汽车公司决定，将2025财年上半年（4月至9月）向零部件制造商供应的钢板价格与2024财年下半年（2024年10月至2025年3月）相比，每吨降低约15,000日元。这是连续第二个季度降价，其中考虑了钢铁原材料价格下跌等因素。这一决定已于25日传达给部分商业伙伴。（日经新闻） 现货 》点击查看SMM黑色系产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格 螺纹方面： 受钢铁产量调控传闻提振，期螺出现上涨。市场心态有所好转，午后各地现货价格有不同程度上调，市场低价成交情况有明显好转。供给端，目前多数电炉厂已复产，截至昨日，SMM样本内仅22%的电炉厂尚未复产，其中包括部分因改造而短期不开的钢厂，本期电炉开工率38.22%，周环比上升5.06%，目前短流程钢厂利润继续下滑，部分电炉厂已面临亏损。需求端，随下游工地逐步开工，终端需求开始释放，叠加目前建材库存水平相对健康，建材基本面矛盾尚不突出。整体来看，26日受市场消息影响，期螺快速上行，预计短期市场受政策预期信息影响较大，钢材价格或将延续震荡运行。具体影响还需关注是否有相关政策落地。 热卷方面： 供应端来看，本周热轧检修影响量为12.95万吨，环比上周增加9.45万吨，下周热轧检修影响为16.71万吨，环比本周增加3.76，供应压力有所减弱。需求端来看，制造业终端需求仍处于持续复苏中，日内成交受盘面涨势增加明显。后续来看，今日市场传闻粗钢产量有减量预期，带动盘面拉涨态势明显，虽然消息尚未明确，但带动大家情绪回温；叠加越南反倾销情绪有所消化，国内宏观两会时间临近，政策预期暂未落空，预计短期主力合约或将继续小幅震荡走强。 机构评论 国信期货研报表示：高炉复产节奏相对谨慎，上周铁水产量微跌，电炉复产带来钢材产量增加，工人到位工地复工加快，建材表观消费环比增加，螺纹累库速度放缓，当前终端需求表现尚可，原料价格下跌拖累成本，螺纹期货区间震荡运行，等待三月政策释出，建议短线参与。从供需情况看，板材需求坚挺，供应回升至高位，热卷供需情况较为健康，但建材需求较弱，拖累整体需求强度。 华龙证券研报指出：截至2025年2月21日，五大钢材合计社会库存1313.95万吨，周环比上升2.67%，同比下降18.91%；五大钢材合计厂内库存550.19万吨，周环比上升1.37%，同比下降20.50%。五大钢材社会库存及厂内库存延续累库，但增幅较上周11.54%显著收窄。财政政策预期宽松及市值管理落地都有望带动板块估值提升。需求端，行业有望在地产基建筑底企稳、制造业持稳向好的支撑下保持平稳。供给端，在经历长时间亏损后，已就促进联合重组和落后产能退出的必要性达成共识。产业集中度提升、产量结构调整、产品高质量发展是行业转型的必然趋势，维持行业“推荐”评级。 信达证券研报认为：虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，行业利润整体下行，但伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增，反观平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。与此同时，经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，特别是受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益。总体上，信达证券认为未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行业“看好”评级。

》查看SMM镁现货报价、数据、行情分析 》点击查看SMM镁现货历史价格 今日，陕西府谷神木地区的镁锭冶炼企业的市场主流报价为15500-15600元/吨，90镁锭市场成交价格为15000元/吨，镁价弱势运行。 今日，镁锭市场报价延续了下调趋势，且市场成交价格下降速度有所加快。这一趋势主要受到原材料煤炭价格和副产品兰炭价格持续下跌的影响。此外，镁锭价格下跌未能刺激下游采购，现货市场的成交量未达到预期。由于这些因素，镁锭冶炼企业面临显著的资金压力，其维持价格的意愿减弱，镁锭市场甚至有些恐慌性抛售的感觉，使得整个镁市场持续表现疲软。

2月26日讯：     》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

赣州市钨业协会2025年2月份钨市场预测价：55%黑钨精矿14.3万元/标吨、APT21.25万元/吨、中颗粒钨粉322元/公斤。    

广东翔鹭钨业2025年2月下半月长单含税（现款）采购定价：55%黑钨精矿14.05万元/标吨；55%白钨精矿13.95万元/标吨；APT20.95万元/吨。