一、现象：7月3日以来算力租赁价格的反向分化全景 SMM算力租赁价格指数自7月3日至8月17日，价格走势呈现以下规律： 昇腾910B系列 ：全线走弱，无一上涨。西部910B-64G均价从17500跌至13750（-21.4%）；京津冀从20000跌至19500（-2.5%）；成渝保持20500走平。 英伟达H100系列 ：长三角持续上行，西部温和上涨。H100-80G长三角从73000涨至79500（+8.9%），西部从73500涨至76250（+3.7%）。 英伟达 A100 系列 ：区域分化明显。长三角从 31250 涨至 36750（+17.6%），京津冀从 29000 涨至 32000（+10.3%）；珠三角反向，从 36500 跌至 31500（-13.7%）。 英伟达 H20 系列 ：96G 京津冀稳定 40500；141G 成渝从 42000 涨至 45500（+8.3%）。 RTX 4090系列 ：长三角从6900涨至7350（+6.5%），珠三角从7800跌至7450（-4.5%）。 SMM 观点： 价格变化的方向与幅度，描绘出算力租赁市场一幅"国产算力租赁价格走弱、英伟达高端走强、中端区域分化"的复杂图景——不是简单的"一边倒"，而是在不同区域、不同代际、不同型号上呈现多线分叉。 二、昇腾910B：租赁价格全线走弱，西部跌幅最大 国产算力租赁价格在7—8月间整体走弱，其中910B-64G西部指数跌幅最深，达21.4%。 西部910B-64G价格指数在7月8日出现显著跳变：当日最低报价10000元/台/月，最高17500元/台/月，中间价13750元/台/月——较7月3日的17500元/台/月单日跌幅超过21%。此后7月9日—8月17日期间，西部910B-64G价格在10000—17500元区间持续震荡。 京津冀910B-64G在7月3日—7月7日区间为20000元/台/月（17000—22000区间），7月8日起降至19500元/台/月（17000—22000区间，最低值下移至17000），此后维持至8月17日。 SMM观点： 国产算力租赁价格的走弱，并非单一型号或单一区域的现象，而是横跨京津冀和西部的共性变化。值得注意的是，国产价格走弱的同时，部分地区运营商内部缺乏横向对比英伟达和国产GPU服务器Token产出的技术文档——运营商技术部门在采购决策中缺乏直接对比依据，需求方对国产算力的实际性能与价格匹配度难以独立判断。 三、英伟达：高端租赁价格走强、中端区域分化 英伟达各系列在7—8月间呈现与国产算力截然不同的价格曲线：H100/H200高端机型持续上行，A100中端机型区域分化明显，A800/H800走平或小幅走弱。 H100-80G长三角：7月3日—7月9日中间价稳定在72500—73000区间；7月13日—7月22日震荡上行至74000；7月23日出现单日跳涨，中间价由74000跳至78500（最高81000），单日涨幅6.1%；7月24日—8月17日稳定在79500。7月下旬的跳涨节点，是本轮H100价格走势的关键拐点。 H100-80G西部：7月3日73500，7月9日74000，7月16日74500，7月17日74500，7月29日76000，8月14日76250——呈现温和上涨、阶梯式抬升的态势，无长三角的剧烈跳涨。 A100-80G长三角：7月3日31250（区间26000—36500），7月6日32000，7月27日跳涨至36000（区间34000—38000，最低值上移8000），8月7日—8月17日稳定在36750。 A100-80G珠三角：7月3日36500，7月7日33250，7月16日31000，7月27日31500，8月17日31500——与长三角A100走势相反，珠三角A100中间价从36500一路跌至31500，跌幅13.7%。 H20-141G成渝：7月3日—7月15日稳定42000—42500，7月22日跳涨至45500（最高49000），此后稳定至8月17日。 A800-80G/H800-80G：长三角A800走平30000；成渝A800走平35000；京津冀A800从33000微跌至32000（-3%）；京津冀H800 7月3日—7月13日稳定73000，7月14日—8月17日在70750—72000区间波动。 SMM观点： 英伟达租赁价格走势呈现两个突出特征——一是"高端跳涨、中端走平"，7月下旬长三角H100-80G单日6.1%的跳涨与7月22日成渝H20-141G14.3%的跳涨，几乎同步发生，反映高端算力租赁市场在同一时间窗口进入供需紧平衡；二是"A100区域分化"，长三角/京津冀A100持续上行而珠三角A100同期下跌超13%，说明同型号在不同区域的供需关系走向相反——需求并未整体减少，而是在区域间再分配。 四、剪刀差的结构性原因：训练与推理的需求分化 国产降价与英伟达涨价在7—8月间并行发生，并非偶发的市场情绪，而是算力需求正沿"训练—推理"发生分化——两套供给体系分别承接两种性质不同的需求。 训练端（英伟达高端算力）：大模型训练依赖英伟达高端算力，这是由CUDA生态、大规模集群训练能力与FP8精度等共同决定的硬约束。受出口管制与供应链节奏影响，H100/H200在2026年内的有效供给增长有限，存量资源基本被市场消化。当训练需求因大模型规模扩张而增加时，英伟达高端算力的供给弹性接近刚性，价格上行成为唯一的出清机制——这一点在长三角H100-80G7月下旬的跳涨中得到了直接验证。 推理端（国产算力）：大模型推理对算力的峰值要求显著低于训练，昇腾910B在推理场景的实际吞吐差距已缩小至10%—15%，具备承接能力。但推理负载向国产算力的迁移尚在早期，而910B系列自2024年起持续放量，西部、京津冀等区域存量供给充裕——供给放量快于推理需求迁移，价格调整方向自然向下，这一点在西部910B-64G21.4%的跌幅中体现得尤为明显。 需求端的分流：SMM价格指数显示，需求并非从英伟达整体转移至国产，而是沿着"训练留英伟达、推理转国产"的方向再分配。长三角A100-80G上涨17.6%与珠三角A100-80G下跌13.7%的强烈反差，表明同一型号在不同区域的供需关系可以走向完全相反——区域间训练与推理算力配比的差异，是这一分化的底层原因。 SMM分析： 国产910B价格走弱与英伟达H100涨价，是"训练—推理"需求分化的同步显现。国产算力价格的下方支撑取决于推理负载的实际承接速度，英伟达高端算力的上方空间则取决于训练需求增速与出口管制节奏的赛跑。值得注意的是，部分运营商内部缺乏GPU服务器Token产出的横向对比标准，运营商技术部门在采购决策中缺乏直接对标依据——当性能对比缺失时，价格便成为供需关系最直接的读数。 五、产业佐证：7—8月大模型发布潮与国产算力适配 7—8月间，国产大模型的密集发布与开源，为"训练—推理"需求分化提供了直接的产业注脚。 训练端的英伟达依赖：7月17日，月之暗面发布全球参数规模最大的开源模型Kimi K3（2.8万亿参数MoE，激活参数1040亿）。其7月27日开源的技术报告披露，K3训练测试覆盖NVIDIA H200与第三方GPU——旗舰模型的训练环节，仍以英伟达高端算力为主要底座。 推理端的国产迁移：K3开源后30分钟即登顶Hugging Face趋势榜；7月19日Kimi更因算力挤兑而暂停C端新用户订阅，开源模型的推理需求在短时间内爆发式释放。与此同时，7月31日MiniMax发布首款开源全模态生成模型H3，8月3日开源当日，华为昇腾、摩尔线程、沐曦、海光、昆仑芯、壁仞、AMD、Intel等十六家芯片厂商完成Day0适配；8月12日，成都智算中心基于昇腾910A完成H3适配验证。 SMM观点：K3与H3两大旗舰模型的密集开源，释放出巨量推理需求；而国产芯片厂商在开源当日的"Day0适配"，标志着推理负载正加速向国产算力迁移。这与价格指数呈现的"国产降价、英伟达涨价"形成了完整闭环——训练需求托住英伟达高端价格，推理迁移则决定国产算力价格能否企稳。 六、隐性成本：硬件转服务的税点损耗 算力租赁价格指数反映的是市场报价口径，但算力租赁从硬件采购到服务交付之间，存在一个长期被市场讨论不足的隐性成本——硬件转服务的税点损耗。 当前算力租赁业务的常见商业模式中，进项端按照固定资产租赁费13%的税率开具，销项端按照算力租赁服务费6%的税率开具——进销项之间固定存在7个税点的利润损耗。对于过亿元的大单而言，仅此一项即造成约1000万元的缺口。 这一税点结构对租赁价格的影响是双重的： 一方面，出租方在报价时已将税点损耗计入成本，价格指数中的"高报价"部分反映了真实税负； 另一方面，若业主方本身可开具13%固定资产租赁费进项，则中间商仅需承担3个税点的差额，租金报价可相应下移——这意味着同一型号、同一区域的算力，因开票主体不同，最终成交价可能存在显著差异。 SMM观点：算力租赁价格的横向对比，不仅要看设备型号、区域、租期，还需关注开票主体与税点结构。SMM算力租赁价格指数目前以市场报价口径为基础，后续将逐步引入"含税口径"与"去税口径"双轨报价，以更准确反映真实成交价。 七、结论与展望：训练—推理分化的边界 SMM认为： 7月初至8月中旬算力租赁价格的反向分化，本质是"训练—推理"需求分化的市场映射。国产910B在西部、京津冀的价格走弱，反映出推理迁移早期、供给放量快于需求承接的叠加效应；英伟达H100在长三角的持续上行，则印证了训练需求对高端算力的刚性依赖。两者并行不矛盾——市场不是在"选边"，而是在训练与推理两条需求轨道上各自定价。 短期（3—6个月）： 国产910B西部价格或将继续承压，若推理负载迁移速度不及供给放量，跌幅仍有扩大可能；英伟达H100/H200长三角在7月下旬跳涨后已稳定在79500区间，能否突破8万关口取决于训练需求的后续节奏；A100在珠三角的走弱与在长三角的上行或将继续，区域价差可能进一步拉大。 中期（6—12个月）： 随着HBM/CoWoS产能爬坡改善全球供给，进口卡价格上行斜率或放缓；国产910B价格能否企稳，关键在于推理负载向国产算力的迁移速度——一旦开源模型推理需求持续释放、国产芯片Day0适配生态成熟，国产算力的需求承接率有望回升，价格走势可能从单边走弱转向"分化企稳"。 长期（1年以上）： 算力租赁价格体系的中长期格局，取决于三个核心变量——出口管制节奏（影响英伟达训练供给）、国产算力推理生态成熟度（影响国产需求承接率）、Token计价体系建立（影响算力的商品化定价能力）。当训练—推理分工格局逐步固化后，市场将形成"训练用英伟达、推理用国产"的分层定价体系，国产与英伟达价格的"剪刀差"也将随分工清晰而收敛，重新进入"按质论价"的稳态。

锂矿： 本周锂矿价格整体偏强运行，碳酸锂价格重心上移继续向矿端传导， 但随着矿价跟涨，市场矛盾正逐步由前期的“现货资源偏紧”转向“盐厂对高价原料的承接能力”。供应端来看，海外矿山生产及发运整体维持较高水平，但新增供应从发运到形成国内可交易现货仍存在时间差，短期流通货源依旧相对有限；与此同时，在锂价偏强背景下，矿山及贸易商对后市预期改善，低价出货意愿进一步下降，使得现货市场实际可成交资源收紧。需求端来看，盐厂当前生产水平仍处高位，原料刚性补库需求对矿价形成支撑，但锂辉石价格持续跟随碳酸锂上涨后，外采矿冶炼利润再次受到压缩，部分盐厂对高价矿的采购开始趋于谨慎。因此，当前矿价并非单纯由供应缺口推动，而更多体现为短期现货紧张、矿端挺价与盐厂刚性采购共同作用下的定价博弈。预计短期锂矿价格仍具备一定支撑，但矿价进一步向上的空间将更加依赖碳酸锂价格能否继续抬升；若锂盐价格转入震荡，而海外发运及到港逐步增加，盐厂利润约束或重新成为限制矿价上涨的核心因素。 碳酸锂： 本周初SMM电池级碳酸锂现货价格较前一工作日震荡上涨。 碳酸锂主力合约由2609转向2701合约，今日高开于15.56万元/吨，开盘后多头资金快速拉升，价格冲高至15.75万元/吨创日内新高，随即遭遇空头抛压震荡回落；早盘围绕15.40万~15.55万元区间波动，重心逐步下移；午盘前后空头集中发力，价格加速下探至15.18万元/吨；午后低位震荡整理，期间虽有小幅反弹但未能突破均价线压制，尾盘在15.33万~15.35万元区间窄幅波动，最终收跌0.44%至15.35万元/吨，持仓量增加18658手。现货市场，下游材料厂虽逢低按需采购，但随着价格持续震荡下跌，市场观望情绪仍浓，大规模补库行为尚未出现，整体仍以刚需采购为主。供应端来看，上游锂盐厂挺价情绪延续，部分散单出货锚定价位显著高于市场实际成交水平；但也有少数锂盐厂散单维持正常出货节奏。综合来看，市场询价活跃度与实际成交情况均有所回暖。 氢氧化锂： 周初，氢氧化锂现货价格环比上涨1500元/吨，价格重心上移至13.5-14.7万元/吨。 上游锂盐厂报价跟涨情绪明确，普遍上调至14万元/吨以上，一口价折扣空间收窄，厂家惜售挺价意愿未见松动；下游虽被动上调心理价位至13.5万元/吨以上，但前期短单补库已基本完成，当前询盘及成交心态趋于谨慎，实单跟进力度有限。贸易环节，贴水幅度较前期有所收窄，成交仍显清淡。总体而言，本轮价格上行仍以预期修复为主要驱动力，持续性尚需需求端进一步验证。 电解钴： 本周一，电解钴价格延续偏弱震荡。 供应端，主流冶炼厂出厂报价维持33.5万元/吨，中小冶炼厂报价基差维持在贴水6000至升水4000元/吨区间，贸易商主流报价基差维持平水至升水10000元/吨。需求端，下游企业仍处夏休周期，仅维持少量刚需补库，成交氛围清淡。市场未出现明显新增驱动因素，供需基本面变化不大，价格延续低位震荡格局。总体来看，当前仍处于消费淡季，需求支撑有限，短期价格或延续偏弱震荡，后续关注夏休结束后下游补库节奏变化。 中间品 ： 本周一，钴中间品市场延续僵持格局，实际成交仍处于真空状态。 近期部分矿企启动招标，意向价约21-22美元/磅，但下游及贸易商在钴盐、电钴持续走弱的背景下，心理价位已回落至17-19美元/磅附近，买卖双方价差悬殊，招标持续流标。面对持续僵持的局面，部分矿企已开始考虑转变策略，暂停中间品直接销售，转而寻求代工厂加工成金属钴后再行出售，以规避当前低价直售带来的亏损风险。短期来看，矿企虽有挺价意愿，但缺乏下游实际采购配合，市场仍处于博弈僵局，价格企稳仍有待成交实质落地。 钴盐（硫酸钴及氯化钴）： 本周一，硫酸钴市场延续偏弱走势，买卖双方心理价位持续背离，成交难以放量。 供应端报价分化明显：原生冶炼厂前期高价原料尚未消化完毕，报价仍维持在8万元/吨附近，但MHP钴系数下降到73折附近，即期成本已回落至7万元/吨，成本支撑实际已有所松动；回收企业出货意愿较强，主流报价约在SMM低幅价格的93~95折附近，部分资金紧张的企业继续压低价格换取流动性，市场低价资源下移至7.9-7万元/吨，个别极端低价听闻在6.6-6.7万元/吨，但仍以零星散单为主。需求端则表现疲弱，下游企业订单恢复缓慢，采购仅维持刚需，部分询盘意向已压低至6.5万元/吨，但买卖双方价差悬殊，实际落地有限。短期来看，硫酸钴市场尚未出现明显止跌信号，价格企稳仍有待下游补库需求集中释放。 本周一，国内氯化钴市场报未出现明显变化。 上周价格大幅下行并非源于短期内供需基本面的突发性恶化，而是前期虚高报价向市场真实成交价理性回归的体现。具体来看，前期市场卖方报价虽有虚高，但缺乏真实流动性的支撑。当实际采购需求的买方报出低于当前市场现货报价，甚至低于成本的价格时，对市场持悲观预期的卖方出于对后市下跌的担忧及周转考虑，主动放弃了原本的成本底线，从而促成了部分以成本线甚至低于成本线的实单成交，完成了前期虚高溢价的有效挤出。当然，目前市场低价仅代表了部分企业的态度，并非所有企业都开始大幅下调报价。展望后市，认为短期内氯化钴价格再度大幅下探的可能性较低。基于上述逻辑，短期内重心已基本完成从“虚高报价”向“实际成本”的靠拢，后续市场将转入探底阶段。 钴盐（四氧化三钴）：  本周一，四氧化三钴价格持稳，上周我们实际报价降幅高于市场下跌水平，主要系价格体系的主动修正与补跌所致。 此轮跌势自5月底延续至今，前期上下游基于弱企稳预期，期望我们“缓跌慢跌”缓冲价格剧烈下行对市场的冲击，故前期我们多选择以低幅报价来代表市场价格。然而，随着下跌周期拉长至近三个月，我们缓跌对市场悲观情绪的缓冲作用在逐步下滑，且当前实盘成交价与我们前期报价之间的价差逐步拉大。为贴合实际成交，本周我们主动放弃此前的缓跌节奏，将报价向市场真实可成交区间靠拢，从而造成跌幅显著大于市场均值。短期来看，四氧化三钴价格走向仍将紧密锚定氯化钴价格变化趋势。 硫酸镍： 8月17日，SMM电池级硫酸镍均价持稳。 从成本端来看，宏观情绪修复带动有色金属普涨，硫酸镍生产即期成本略有回升；从供应端来看，由于成本仍处于高位，部分厂商有挺价意愿，但也有部分厂商库存水位较高，寻求出货去库；从需求端来看，近期下游部分企业以长协供应为主，散单建库情绪偏弱，对镍盐价格接受度相对较低。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为2.0，下游前驱厂采购情绪因子为2.3，一体化企业情绪因子为2.3（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，短期散单市场活跃度偏弱，硫酸镍价格整体承压。 三元前驱体： 周初，三元前驱体价格走弱，今日硫酸镍价格持稳，硫酸钴价格下滑，硫酸锰价格持稳。 折扣方面，针对8月以及三季度订单，由于前期硫酸盐原料成本较高，部分厂商有提高折扣意愿。长单方面，部分厂商长协年初已商定，多数厂商系数尚未出现上调，季度单下游对系数上调同样接受度较弱，除部分头部厂商有一定议价权外，多数厂商整体与二季度持稳。散单方面，由于近期镍钴盐价格表现相对偏弱，部分下游企业寻求原料代工或自产，8月订单系数预计有所走弱。 生产方面，头部厂商海外订单本月依旧表现良好，排产处于较高水平，国内头部厂商生产负荷同样明显恢复，但部分中小厂商仍因淡季排产相对偏低。 展望后市，硫酸盐价格尚未出现明显回升，后续新订单价格需关注旺季下游实际需求。 三元材料： 本周初，三元材料价格继续回升。 从原材料端来看，硫酸镍和硫酸锰暂时持稳，硫酸钴价格进入快速下跌阶段，而碳酸锂和氢氧化锂价格继续反弹，带动三元材料价格上行。成交情绪方面，正极厂基本持观望状态，暂时采购意愿不强。折扣方面，近期镍、钴、锂折扣暂无调整。需求方面，8月订单稳中有增。为金九银十传统旺季新车型备货，拉动了国内正极订单需求；海外特别是欧洲地区车销仍表现亮眼，继续拉动三元需求。消费市场方面，基本依靠长协稳定供货，散单成交较为清淡，需求仍未见明显恢复迹象。 磷酸铁锂： 本周国内磷酸铁锂市场整体偏强运行。 价格方面，受上游锂盐价格波动及加工费上调推动，磷酸铁锂加工费呈逐日抬升态势，正极厂仍积极与电芯厂协商涨价，成本传导持续推进。供需方面，下游需求持续旺盛，八九月电芯排产已高于铁锂排产，行业呈现需求高于供应的紧平衡。当前核心矛盾在于原料供应受限而非产能不足，9月非一体化磷酸铁锂企业普遍面临磷酸铁采购困难，磷酸铁供应同样偏紧，厂方优先交付出价更高客户。正极材料行业库存天数已从10—11天降至7—8天，去库幅度明显。企业动态方面，头部企业基本放弃低附加值一烧材料，全面转向高压实二烧产品，新增产能以三代半至四代材料为主，受益于商用车和储能大电芯爬产加速。正极供应商议价权逐步增强，对愿意涨价的电芯厂分配更多增量产能，对加工费持续下调的客户仅保基本供应量，部分未涨价电芯厂因此“买不到料”。后市来看，短期需求强于供应的格局仍将延续，建议关注头部企业新产线爬坡进度、磷酸铁价格走势以及电芯厂涨价谈判进展。 磷酸铁： 本周SMM磷酸铁价格暂稳，上下游企业基本结束谈判，价格唯有进一步上涨 ；原料端，本周磷酸价格小幅下降，成交价格约为8500-9500元/吨，硫酸亚铁市场价格仍维持约800元/吨，磷酸一铵价格稳固在7500元/吨左右，整体价格明显低与数月前。本月终端需求持续增加，下游企业受供应偏紧影响，谈判稍处劣势，原料价格的降低仍难以阻止上游生产企业持续涨价的意愿。生产端，本月磷酸铁企业生产积极，但受限于产线与产能偏紧，8月整体增量有限；下游需求方面，磷酸铁锂需求持续向好，预计整体环增5%。 钴酸锂： 本周一，钴酸锂市场还是比较平淡的，并没有出现太大的波动。 供应端，下游需求恢复缓慢，各企业产量与出货量自年初以来持续处于偏低水平，为争夺市场份额而采取的降价策略已使利润空间明显收窄，但实际出货量并未同步改善。需求端，电芯厂排产虽有小幅回升，但增量向钴酸锂环节传导不畅，下游切换三元材料的比例上升亦是重要影响因素之一。 负极： 本周，国内人造石墨负极材料价格持稳运行。 从供需基本面来看，当前市场仍延续前期相对偏紧的供需格局，暂未出现显著的结构性松动或进一步收紧迹象，整体处于紧平衡状态。原料焦类价格本周维持平稳运行，但生产滞后性导致前期原料价格上涨带来的成本压力在本月逐步释放，对负极材料成本端的托举效力依旧强劲。在此背景下，负极企业推涨意愿较为浓厚，不过在本月上旬完成一轮小幅提价后，目前价格已进入平稳消化阶段，短期再度调价动力有所减弱。天然石墨方面，虽终端需求仍显低迷，但价格已在成本线附近长期横盘，买卖双方博弈进入僵持阶段，进一步下行空间亦有限。 展望后市，人造石墨在需求预期持续向好、供给格局不断收紧的支撑下，价格存进一步涨价可能；天然石墨则因终端需求驱动力不足，短期内仍以弱势盘整为主，行情实现突破尚需等待新的催化因素出现。 隔膜 ： 本周隔膜价格延续横盘走势，各规格产品报价区间与上周基本一致。 从具体报价看，湿法隔膜中高端产品价格坚挺：5μm（5μ+2μ）报价1.57-1.87元/平方米，7μm（7μ+2μ）主流报价1.14-1.337元/平方米，9μm（9μ+3μ）报价1.135-1.29元/平方米。这一轮价格的静止，更多是节奏上的暂停而非方向的改变。从下游来看，电芯企业经过前期多轮调价后，目前更倾向于消化现有库存，对隔膜新单的涨价接受度偏低；从上游来看，隔膜企业虽面临持续的订单压力，但考虑到下游的利润空间已经被压缩，短期内也缺乏强行推涨的动力，双方处于相互试探的阶段。往后看，9月的季度谈单将是打破当前平衡的关键节点。需求旺季叠加供需缺口持续存在，届时隔膜企业具备较强的提价条件，但实际落地幅度将取决于下游接受度。短期来看，价格僵持的局面仍将维持一段时间 电解液 本周电解液市场价格暂稳。 成本端，本周六氟磷酸锂价格维持平稳。一方面上游碳酸锂盘面震荡幅度有限，成本波动较小；一方面市场集中签单阶段结束，市场交投氛围转淡，使得六氟价格短期企稳。添加剂板块中，VC本月订单基本落地，目前正处于订单交付周期，叠加供应紧张，多数厂家暂不报价，若短期仍无明显有效供给增量，供需紧张格局在需求支撑下有望进一步加剧，后续涨价动能强劲。受上游原料暂稳影响，电解液市场价格暂稳。供需层面，下游动力电池企业正积极为“金九银十”传统销售旺季备货，同时储能市场需求高景气度延续，二者共同推动电芯开工率及产出水平稳步提升；传导至电解液端，生产商普遍采用以销定产的模式，随着下游订单量的增加，行业开工率也同步出现提升。综合来看，电解液后续市场价格走势仍需持续跟踪其原材料价格波动及传导情况。 钠电： 正极材料端，NFPP满负荷运行，需求增量明显，但三季度规模化出货企业仍少，供应偏紧格局预计延续至四季度初 ；硬碳负极端，低库存运行下交付压力凸显，代工虽可短期应急但品质管控与成本问题难以回避，高端产品供给偏紧格局短期难解；电解液端，头部企业产能趋近饱和推动订单外溢，但市场玩家稀少、锂电企业切入不足，供给弹性受限仍是核心瓶颈；电芯新产线调试与供应体系不充分导致放量后移，代工现象普遍但产量重复计算的隐忧值得关注。 回收： 原材料端，本周硫酸钴、硫酸镍价格振荡运行，碳酸锂价格振荡运行。 本周，分三元钴酸锂及铁锂材料类型来看，铁锂湿法端：以铁锂极片黑粉为例，现阶段铁锂极片黑粉价格为6450-6900元/锂点，价格环比上周四成交持续上行。而目前铁锂电池黑粉价格为5600-6050元/锂点，价格与极片黑粉价差逐渐拉大。主因多家铁锂修复企业生产活跃，他们主要采购铁锂极片，拓宽了废旧铁锂极片端的需求领域市场。因此部分铁锂湿法企业改采铁锂电池黑粉，或者额外高价采买铁锂极片黑粉；三元及钴酸锂端，三元极片粉镍钴系数为76-78%左右，部分8、9系等高镍系别的三元极片黑粉成交仍在79%左右；钴酸锂极片粉钴系数为75-77%，钴酸锂极片粉锂系数为73-75%，现阶段随着再生硫酸钴价格的持续下移，下游的钴酸锂湿法企业采买非常谨慎，市场成交清淡，且纯钴、高钴这类黑粉的系数延续钴锂分开计价，现阶段价格略低于三元端。 下游与终端： 本周，国内外直流侧电池舱的价格整体维持平稳。 8月11日，宁夏回族自治区兴储中宁杞乡500MW/2000MWh网侧独立共享储能示范项目EPC总承包招标公告发布。项目位于宁夏回族自治区中卫市中宁县石空镇，新建1座500MW/2000MWh磷酸铁锂电化学储能电站，配套建设1座330kV升压站及330kV外送线路工程，以及综合楼、水泵房、进出场道路等。本项目计划工期6个月，作为EPC总承包交钥匙工程，凡涉及包括但不限于与本项目有关的项目报建、建设实施、优化设计、施工图设计、各类专项设计、文本报批、施工图预算编制、工程施工等。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【国家统计局：1-7月份，3D打印设备、锂离子电池、工业机器人产品产量同比分别增长52.3%、40.2%、28.5%】 国家统计局数据显示，1—7月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.3%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长2.5%，制造业增长5.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.4%。装备制造业增加值同比增长9.7%，高技术制造业增加值增长13.8%，分别快于全部规模以上工业增加值4.4和8.5个百分点。分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长3.9%；股份制企业增长5.8%，外商及港澳台投资企业增长3.1%；私营企业增长4.5%。分产品看，3D打印设备、锂离子电池、工业机器人产品产量同比分别增长52.3%、40.2%、28.5%。7月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，环比增长0.11%。7月份，制造业采购经理指数为49.2%，企业生产经营活动预期指数为54.1%。1—6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额39480亿元，同比增长18.7%。 【宁德时代曾毓群：不零碳的电池将被时代所淘汰】 宁德时代董事长曾毓群在2026宁德时代核心运营碳中和发布会上表示，坚持碳中和事业是为了子孙后代计，未来不零碳的电池将被时代所淘汰。曾毓群表示，气候变化是真实发生的危机，如欧洲最近经历了最热的6月，巴黎的气温超过40℃；而过去半年持续的地缘政治危机，再次暴露了化石能源体系的脆弱和风险。与此同时，工业化、电动化、人工智能的发展也持续推高了全球能源和电力需求，电力需求越多，碳排放量也就越高。(金十数据APP) 【国家统计局新闻发言人王冠华：综合整治内卷式竞争的成效在继续显现】 国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司副司长王冠华8月17日在国新办新闻发布会上表示，综合整治内卷式竞争的成效在继续显现。随着重点行业产能治理和综合整治内卷式竞争持续显效，部分行业的供求关系改善，7月份锂离子电池制造、光伏设备及元器件制造价格同比分别上涨了8.9%和2.8%。下阶段有关部门将进一步扩大内需，优化供给，着力培育壮大新动能，综合整治内卷式竞争，营造公平竞争的市场环境，持续做好保供稳价工作，促进工业品价格平稳运行。（新华财经） 数据来源声明:除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型,由SMM进行加工得出,仅供参考,不构成决策建议。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张浩瀚 021-51666752 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

电解钴： 本周一，电解钴价格延续偏弱震荡。 供应端，主流冶炼厂出厂报价维持33.5万元/吨，中小冶炼厂报价基差维持在贴水6000至升水4000元/吨区间，贸易商主流报价基差维持平水至升水10000元/吨。需求端，下游企业仍处夏休周期，仅维持少量刚需补库，成交氛围清淡。市场未出现明显新增驱动因素，供需基本面变化不大，价格延续低位震荡格局。总体来看，当前仍处于消费淡季，需求支撑有限，短期价格或延续偏弱震荡，后续关注夏休结束后下游补库节奏变化。 中间品 ： 本周一，钴中间品市场延续僵持格局，实际成交仍处于真空状态。 近期部分矿企启动招标，意向价约21-22美元/磅，但下游及贸易商在钴盐、电钴持续走弱的背景下，心理价位已回落至17-19美元/磅附近，买卖双方价差悬殊，招标持续流标。面对持续僵持的局面，部分矿企已开始考虑转变策略，暂停中间品直接销售，转而寻求代工厂加工成金属钴后再行出售，以规避当前低价直售带来的亏损风险。短期来看，矿企虽有挺价意愿，但缺乏下游实际采购配合，市场仍处于博弈僵局，价格企稳仍有待成交实质落地。 硫酸钴： 本周一，硫酸钴市场延续偏弱走势，买卖双方心理价位持续背离，成交难以放量。 供应端报价分化明显：原生冶炼厂前期高价原料尚未消化完毕，报价仍维持在8万元/吨附近，但MHP钴系数下降到73折附近，即期成本已回落至7万元/吨，成本支撑实际已有所松动；回收企业出货意愿较强，主流报价约在SMM低幅价格的93~95折附近，部分资金紧张的企业继续压低价格换取流动性，市场低价资源下移至7.9-7万元/吨，个别极端低价听闻在6.6-6.7万元/吨，但仍以零星散单为主。需求端则表现疲弱，下游企业订单恢复缓慢，采购仅维持刚需，部分询盘意向已压低至6.5万元/吨，但买卖双方价差悬殊，实际落地有限。短期来看，硫酸钴市场尚未出现明显止跌信号，价格企稳仍有待下游补库需求集中释放。 氯化钴： 本周一，国内氯化钴市场报未出现明显变化。 上周价格大幅下行并非源于短期内供需基本面的突发性恶化，而是前期虚高报价向市场真实成交价理性回归的体现。具体来看，前期市场卖方报价虽有虚高，但缺乏真实流动性的支撑。当实际采购需求的买方报出低于当前市场现货报价，甚至低于成本的价格时，对市场持悲观预期的卖方出于对后市下跌的担忧及周转考虑，主动放弃了原本的成本底线，从而促成了部分以成本线甚至低于成本线的实单成交，完成了前期虚高溢价的有效挤出。当然，目前市场低价仅代表了部分企业的态度，并非所有企业都开始大幅下调报价。展望后市，认为短期内氯化钴价格再度大幅下探的可能性较低。基于上述逻辑，短期内重心已基本完成从“虚高报价”向“实际成本”的靠拢，后续市场将转入探底阶段。 钴盐（四氧化三钴）：  本周一，四氧化三钴价格持稳，上周我们实际报价降幅高于市场下跌水平，主要系价格体系的主动修正与补跌所致。 此轮跌势自5月底延续至今，前期上下游基于弱企稳预期，期望我们“缓跌慢跌”缓冲价格剧烈下行对市场的冲击，故前期我们多选择以低幅报价来代表市场价格。然而，随着下跌周期拉长至近三个月，我们缓跌对市场悲观情绪的缓冲作用在逐步下滑，且当前实盘成交价与我们前期报价之间的价差逐步拉大。为贴合实际成交，本周我们主动放弃此前的缓跌节奏，将报价向市场真实可成交区间靠拢，从而造成跌幅显著大于市场均值。短期来看，四氧化三钴价格走向仍将紧密锚定氯化钴价格变化趋势。 钴粉及其他： 本周一，钴粉市场仍未见起色，买卖双方均缺乏主动出击的意愿，实际成交维持清淡。 厂商报价虽仍维持在42-44万元/吨区间，但实单重心已逐步向低端偏移，部分成交已下探至40-41万元/吨，高价资源明显缺乏承接。贸易环节压力有所加大，低价报盘频现，对市场心理价位形成持续下拉。下游方面，硬质合金企业终端订单表现疲软，原料消耗周期拉长，采购仅以长协提货为主，散单补库寥寥。碳酸钴价格走弱进一步削弱了成本支撑，市场整体情绪偏悲观，短期钴粉价格或继续弱势探底。 三元前驱体： 周初，三元前驱体价格走弱，今日硫酸镍价格持稳，硫酸钴价格下滑，硫酸锰价格持稳。 折扣方面，针对8月以及三季度订单，由于前期硫酸盐原料成本较高，部分厂商有提高折扣意愿。长单方面，部分厂商长协年初已商定，多数厂商系数尚未出现上调，季度单下游对系数上调同样接受度较弱，除部分头部厂商有一定议价权外，多数厂商整体与二季度持稳。散单方面，由于近期镍钴盐价格表现相对偏弱，部分下游企业寻求原料代工或自产，8月订单系数预计有所走弱。 生产方面，头部厂商海外订单本月依旧表现良好，排产处于较高水平，国内头部厂商生产负荷同样明显恢复，但部分中小厂商仍因淡季排产相对偏低。 展望后市，硫酸盐价格尚未出现明显回升，后续新订单价格需关注旺季下游实际需求。 三元材料： 本周初，三元材料价格继续回升。 从原材料端来看，硫酸镍和硫酸锰暂时持稳，硫酸钴价格进入快速下跌阶段，而碳酸锂和氢氧化锂价格继续反弹，带动三元材料价格上行。成交情绪方面，正极厂基本持观望状态，暂时采购意愿不强。折扣方面，近期镍、钴、锂折扣暂无调整。需求方面，8月订单稳中有增。为金九银十传统旺季新车型备货，拉动了国内正极订单需求；海外特别是欧洲地区车销仍表现亮眼，继续拉动三元需求。消费市场方面，基本依靠长协稳定供货，散单成交较为清淡，需求仍未见明显恢复迹象。 钴酸锂： 本周一，钴酸锂市场还是比较平淡的，并没有出现太大的波动。 供应端，下游需求恢复缓慢，各企业产量与出货量自年初以来持续处于偏低水平，为争夺市场份额而采取的降价策略已使利润空间明显收窄，但实际出货量并未同步改善。需求端，电芯厂排产虽有小幅回升，但增量向钴酸锂环节传导不畅，下游切换三元材料的比例上升亦是重要影响因素之一。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【国家统计局：1-7月份，3D打印设备、锂离子电池、工业机器人产品产量同比分别增长52.3%、40.2%、28.5%】 国家统计局数据显示，1—7月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.3%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长2.5%，制造业增长5.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.4%。装备制造业增加值同比增长9.7%，高技术制造业增加值增长13.8%，分别快于全部规模以上工业增加值4.4和8.5个百分点。分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长3.9%；股份制企业增长5.8%，外商及港澳台投资企业增长3.1%；私营企业增长4.5%。分产品看，3D打印设备、锂离子电池、工业机器人产品产量同比分别增长52.3%、40.2%、28.5%。7月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，环比增长0.11%。7月份，制造业采购经理指数为49.2%，企业生产经营活动预期指数为54.1%。1—6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额39480亿元，同比增长18.7%。 【宁德时代曾毓群：不零碳的电池将被时代所淘汰】 宁德时代董事长曾毓群在2026宁德时代核心运营碳中和发布会上表示，坚持碳中和事业是为了子孙后代计，未来不零碳的电池将被时代所淘汰。曾毓群表示，气候变化是真实发生的危机，如欧洲最近经历了最热的6月，巴黎的气温超过40℃；而过去半年持续的地缘政治危机，再次暴露了化石能源体系的脆弱和风险。与此同时，工业化、电动化、人工智能的发展也持续推高了全球能源和电力需求，电力需求越多，碳排放量也就越高。(金十数据APP) 【国家统计局新闻发言人王冠华：综合整治内卷式竞争的成效在继续显现】 国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司副司长王冠华8月17日在国新办新闻发布会上表示，综合整治内卷式竞争的成效在继续显现。随着重点行业产能治理和综合整治内卷式竞争持续显效，部分行业的供求关系改善，7月份锂离子电池制造、光伏设备及元器件制造价格同比分别上涨了8.9%和2.8%。下阶段有关部门将进一步扩大内需，优化供给，着力培育壮大新动能，综合整治内卷式竞争，营造公平竞争的市场环境，持续做好保供稳价工作，促进工业品价格平稳运行。（新华财经） 数据来源声明:除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型,由SMM进行加工得出,仅供参考,不构成决策建议。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张浩瀚 021-51666752 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

8.19 晨会纪要 市场热点: 印尼政府正筹备成立矿产及战略商品交易所（BMKS），目标于2027年1月1日正式运营，以加强国内战略商品的价格发现能力。印尼国务秘书Prasetyo Hadi表示，镍、棕榈油（CPO）及煤炭等印尼主要大宗商品均在考虑纳入交易范围，但目前最终交易品种名单尚未确定。该交易所暂被称为Indonesia Commodity Exchange（Icomex），未来将由印尼金融服务管理局（OJK）负责监管。目前OJK正在制定相关实施细则及监管权移交安排，同时政府也在研究新交易所与现有印度尼西亚商品及衍生品交易所（ICDX）之间的衔接方式。 宏观: （1）统计局：7月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.5%；一线城市新建商品住宅销售价格环比由上月上涨0.1%转为持平。 （2）发改委部署加快2026年新型政策性金融工具投放工作，加大对民间投资项目支持力度。 现货市场: 8月18日SMM1#电解镍均价128,800元/吨，较上一交易日价格下跌800元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,400元/吨，较上一交易日持平，国内主流品牌电积镍区间为-100-400元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2609）早盘窄幅震荡，截至早盘收盘报128,410元/吨，涨幅0.19%。 受美国7月PPI温和降温、加息预期进一步回落等因素影响，有色金属普涨，镍价从上周低位回升。印尼镍矿RKAB配额预期宽松，但硫磺价格仍维持在1000美元/吨以上高位，成本支撑尚存。短期来看，沪镍主力合约价格运行区间为12.5-13.0万元/吨。 硫酸镍 8月18日，SMM电池级硫酸镍均价略降。 从成本端来看，铜价冲高回落，有色价格有所走弱，带动镍价下滑，硫酸镍生产即期成本走弱；从供应端来看，由于成本仍处于高位，部分厂商有挺价意愿，但也有部分厂商库存水位较高，寻求出货去库；从需求端来看，近期下游部分企业以长协供应为主，散单建库情绪偏弱，对镍盐价格接受度相对较低。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为2.0，下游前驱厂采购情绪因子为2.3，一体化企业情绪因子为2.3（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，短期散单市场活跃度偏弱，硫酸镍价格整体承压。 镍生铁 8月18日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为1.88，环比下滑0.03，高镍生铁上游情绪因子为2.00，环比下滑0.06，高镍生铁下游情绪因子为1.76，环比持平。高镍生铁现货市场交投延续偏弱格局，不锈钢价格下行压制下游采购接受上限，钢厂整体偏向压价采购。市场一口价货源稀缺，交易多围绕现货均价商谈，高低镍点货源价差缩窄。持货商方面，低价出货意愿不足，上下游价格分歧明显，实单多集中于小单零星成交，大规模成交仍难显现，短期行情延续博弈震荡。 不锈钢 据SMM 8月18日讯，SS期货盘面维持偏强震荡走势，延续昨日走强态势，价格进一步抬升，截至收盘，SS主力合约报收14275元/吨。现货市场方面，昨日午后SS期货盘面反弹走强，加之主流钢厂指导价持稳，现货市场询盘成交明显回暖；今日进一步上涨动能不足，成交有所转弱，贸易商报价仍维持坚挺。 SS期货主力合约。上午10:15，SS2610报14235元/吨，较前一交易日上涨15元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在435-635元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价持稳；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价上涨25元/吨，佛山均价上涨25元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷价格下跌100元/吨；热轧316L/NO.1卷，无锡报价持平；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷持平。 本周不锈钢期货受宏观情绪持续扰动，整体维持偏弱回落走势。周内印尼RKAB镍矿审批消息反复扰动产业预期，叠加美联储政策表态偏鹰、美伊地缘冲突仍未解决，市场宏观不确定性居高不下，多重利空共振拖累SS期货盘面周内持续回落，整体空头情绪主导市场，盘面运行重心稳步下移。现货市场呈现期现联动偏弱、供需偏弱但库存韧性凸显的格局，价格整体走跌回落。当前市场仍处于传统消费淡季，“金九银十”旺季前回暖迹象尚未显现，终端下游拿货心态谨慎，市场成交以刚需随采为主，无集中补库动作，刚需持续性偏弱，难以对现货价格形成向上支撑。供给端来看，8月不锈钢厂排产稳步提升，行业产能释放节奏加快，在终端需求未同步回暖的背景下，市场供需压力边际抬升。但周内台风“白海豚”正面影响华东区域，核心港口及陆路物流运输受阻，货源发运、到货节奏受限，阶段性对冲了供给增量压力，使得本周不锈钢社会库存基本维持平稳，未出现明显累库，库存合理格局为现货价格提供底部支撑。成本与利润端，本周成材价格随盘面回落，钢厂挺价力度有所松动，带动现货报价下行，但原料端韧性充足，有效限制价格跌幅。周内NPI价格表现相对坚挺，不锈钢生产成本支撑力度较强，而成材价格弱势回落导致成材与原料价差收缩，钢厂冶炼利润明显收窄。整体来看，成本端刚性支撑凸显，有效规避了现货价格深度下跌，市场呈现“期跌现弱、成本托底、跌幅有限”的运行特征。整体来看，本周不锈钢市场呈现宏观利空拖累盘面、淡季刚需疲软、供给增量抬压、库存持稳托底、成本韧性抗跌的博弈格局。短期市场基本面偏弱特征明确，钢厂逐步增产进一步放大后市需求压力，价格存在阶段性回落风险；但合理库存水平与坚挺原料成本形成双重托底，制约下行空间，行情整体以弱稳震荡为主。后续重点跟踪宏观情绪变动、SS期货盘面波动节奏、终端淡季刚需修复进度、钢厂增产落地情况及库存流转变化。 镍矿: 菲律宾市场：  价格方面，本周菲律宾镍矿价格整体持稳，主流CIF中国报价为Ni 1.3% 46美元/湿吨、Ni 1.4% 56.50美元/湿吨、Ni 1.5% 64.50美元/湿吨，均较上周持平。 主要航线运费亦保持不变：Surigao–Lianyungang 14.50美元/湿吨、Surigao–Ningde 13.50美元/湿吨、Zambales–Lianyungang 12.75美元/湿吨、Zambales–Ningde 12.25美元/湿吨。中国下游冶炼厂库存相对充足，补库需求有限，采购仍较谨慎。 天气方面，本周菲律宾部分镍矿产区受到台风及相关恶劣天气影响，局部矿山生产、陆运及港口装运受到扰动。Palawan及Homonhon Island整体影响相对有限，但部分区域出现阶段性降雨及海况转差，导致船期及装运节奏有所延迟。Zambales受强降雨及大风影响较为明显，部分港口作业及矿石运输出现局部扰动。整体来看，台风主要影响局部港口及装运，并未造成菲律宾镍矿供应的大范围中断。 供需及市场情绪方面，菲律宾镍矿市场整体仍呈现供应偏宽松、需求偏弱的格局。尽管台风导致部分地区港口及装运出现阶段性扰动，矿山整体生产和出口仍基本维持，现货供应总体充足。局部船期延误短期内可能收紧部分现货供应，但尚不足以改变整体供应偏宽松的市场格局。 中国下游冶炼厂库存相对充足，采购主要满足即时生产需求，整体成交偏淡。菲律宾矿山受运费及生产成本支撑，报价仍较坚挺，不愿明显降价；但在供应偏宽松、需求恢复有限的情况下，低品位镍矿下行压力逐步增加。相比之下，高品位镍矿价格相对坚挺，主要受NPI冶炼厂采购需求稳定以及高品位NPI原料供需相对偏紧支撑。 展望，未来一周，随着台风影响逐步减弱，菲律宾矿山生产及港口装运预计逐步恢复正常，但局部港口仍可能存在船期调整。整体市场供应预计维持偏宽松，中国下游仍将以刚需采购为主，需求改善有限。在供应偏宽松、需求恢复缓慢的背景下，低品位镍矿价格预计继续承压，高品位矿价格相对坚挺。短期市场情绪仍将维持谨慎，低品位矿价格走势主要取决于中国下游补库节奏、菲律宾港口恢复情况及后续现货供应。 印尼市场： 价格方面，本周为8月上半月HMA定价周期最后一周，HMA为16,646美元/吨。受近期HMA及HPM下调影响，印尼镍矿价格整体偏弱，但由于市场供应充足、冶炼厂库存较高，实际成交价环比基本持稳。褐铁矿CIF价格约为Ni 1.2% 29美元/湿吨、Ni 1.3% 31美元/湿吨；腐泥矿Ni 1.4%约52.6美元/湿吨、Ni 1.5%约60美元/湿吨。低品位镍矿主流成交价约31美元/湿吨。短期在供应充足、采购谨慎的情况下，镍矿价格预计维持稳定，市场继续关注RKAB追加配额及其对供应的影响。 天气方面，印尼主要镍矿产区天气总体可控。Morowali、Konawe有间歇性降雨，但未对采矿、运输及港口作业造成明显影响。Halmahera降雨相对较多，局部强降雨可能造成阶段性采矿及物流扰动，但未出现大范围供应中断。Obi Island同样有间歇性降雨，整体采矿及装船活动维持正常。总体来看，本周天气对印尼镍矿供应及物流影响有限。 供需及市场情绪方面，印尼镍矿市场供应仍较充足，腐泥矿库存继续小幅增加，而随着部分HPAL项目逐步提产，褐铁矿库存有所下降。目前多数冶炼厂库存仍约可维持2个月，降低了额外现货采购需求。 政策及RKAB方面，本周印尼镍矿市场继续关注2026年RKAB追加配额。ESDM仍强调，RKAB调整需根据实际生产、下游工业需求、市场情况及整体供需平衡进行评估，并非自动放宽配额。 印尼镍矿商协会（APNI）提出在现有约2.7亿吨RKAB基础上增加3,000万吨战略缓冲配额，潜在总量达到约3亿吨。APNI表示，随着印尼冶炼产能持续扩张，约80家冶炼厂满负荷生产所需镍矿量可能达到约3.15亿吨/年，因此需要额外缓冲空间。 与此同时，Weda Bay Nickel（WBN）追加RKAB成为本周另一焦点。市场此前传出WBN可能获得额外约2,500万吨配额，但ESDM方面尚未正式确认该追加配额，因此目前不应计入已批准供应。WBN后续RKAB调整仍将是影响印尼腐泥矿供应及市场情绪的重要变量。 总体来看，政府政策仍以平衡下游原料需求与矿产资源管控为核心。APNI提出的3,000万吨缓冲配额及WBN追加配额最终能否获批，将直接影响下半年镍矿供应预期。 展望，未来一周，印尼镍矿价格预计稳中偏弱。供应充足、冶炼厂库存较高及采购谨慎仍将限制价格上涨空间。市场将继续关注新增RKAB审批及APNI提出的3,000万吨战略缓冲配额方案。若新增配额大量获批，供应增加可能进一步压低矿价；若审批进度较慢或配额释放有限，则高品位腐泥矿价格可能获得一定支撑。短期市场预计仍以观望为主。

2026.8.18 周二 盘面：隔夜伦铜开于14320美元/吨，盘初摸高于14343美元/吨，而后铜价重心下行并下探至14122美元/吨，最终横盘整理收于14130.5美元/吨，跌幅达0.3%，成交量至2.4万手，持仓量至27万手，较上一交易日增加904手，表现为空头增仓。隔夜沪铜主力合约2609开于108840元/吨，盘初即摸高于108860元/吨，而后铜价重心直线下行探底至107740元/吨，最终横盘整理收于108070元/吨，跌幅达0.84%，成交量至5.25万手，持仓量至19.9万手，较上一交易日减少11525手，表现为多头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：  (1)受特朗普政府关税决策预期驱动，大量铜金属持续流入美国，全球其他市场供应随之趋紧，铜价由此延续强劲涨势，正逼近历史高点。 据彭博报道，伦敦金属交易所（LME）铜现货价格较三个月期货合约的升水一度扩大至每吨478美元，为2021年重大逼仓行情以来的最大差值。这一期货结构深度反转（backwardation）是近端供应紧张的典型信号，表明市场对短期现货的争夺正在加剧。 现货： (1) 上海：8月17日早盘沪期铜2608合约基本运行在109540元/吨-110000元/吨之间，早盘沪期铜2609合约基本运行在109160元/吨-109740元/吨。隔月Back月差在220元/吨至370元/吨之间，沪铜对2608合约当月进口盈亏在亏损3620元/吨-亏损3300元/吨之间。上海地区电解铜销售情绪为2.89，环比上升0.33，采购情绪为2.77，环比下降0.22，历史数据可以查询数据库。展望今日，SMM数据显示，上海地区社会库存录得8.09万吨，环比上周四增加0.16万吨；江苏地区社会库存录得2.32万吨，环比增加0.78万吨，两地合计垒库0.94万吨。垒库主因部分进口回流及国产货源到货，但部分库存已被注册为仓单，实际可流通现货增量有限。从下游消费看，日内铜价摸高至110000元/吨，据SMM了解，部分下游加工企业已安排停产检修，订单量出现明显缩减，终端对当前高铜价的接受度持续走弱，采购以刚需为主。换月后，根据SMM价格方法论，今日现货将正式围绕2609合约进行报价。由于换月后合约价差修复，预计今日现货升贴水对09合约将呈现较高升水状态，升水重心较昨日对08合约大幅上移。但需关注后续仓单流出对现货升水的潜在压制——若仓单集中释放，将对高升水形成边际压力。 (2) 广东：8月17日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水80元/吨- 升水20元/吨，均价贴水30元/吨较上一交易日涨30元/吨；湿法铜报贴190元/吨-贴水170元/吨，均价贴水180元/吨较上一交易日涨20元/吨。广东1#电解铜均价109625元/吨较上一交易日涨1330元/吨，湿法铜均价为109475元/吨较上一交易日涨1320元/吨。广东地区电解铜采购情绪为2.15,较上一交易日下降0.03，出货情绪为2.81较上一交易日下降0.04（历史数据可以登录数据库查询）。总体来看，交割日月差仍较大且铜价大幅走高，接货者寥寥无几，现货交投冷清。 (3) 进口铜：8月17日仓单均价较前一交易日跌5美元/吨，报85美元/吨（价格区间70~100美元/吨）；提单均价较前一交易日跌5美金/吨，报80美元/吨（价格区间75~85美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日跌5美元/吨，报55美元/吨（价格区间45~65美元/吨），报价参考8月至9月初到港货源。 (4) 再生铜：8月17日11：30期货收盘价109900元/吨，较上一交易日上升1650元/吨，现货升贴水均价80元/吨，较上一交易日环比上升210元/吨，再生铜原料价格环比上升600元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.85，采购情绪指数下降至1.72，精废价差5533元/吨，环比上涨972元/吨。精废杆价差2260元/吨。据SMM调研了解，日内期货合约交割，铜价大幅上涨，令再生铜原料市场报价变得混乱，利废企业不愿跟涨，维持低价采购策略，而再生铜原料持货商看好铜价继续上行，出货意愿不强，日内整体成交偏弱。 价格：宏观方面，美伊和平协议到期，伊朗方面排除延长可能；特朗普同样表示目前不寻求延长谅解备忘录，中东地缘不确定性再度升温。同时市场正普遍观望美联储会议纪要释放的政策信号，铜价呈现窄幅高位震荡走势。基本面方面，供应端进口及国产货源到货量小幅回升，市场现货流通紧张局面有所缓解；需求端受铜价再度冲高影响，下游采购情绪疲软。库存方面，截至8月17日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周一增加1.59万吨至13.39万吨，总库存较去年同期的13.37万吨增加0.02万吨，各地区均有所垒库。综合来看，预计今日铜价维持窄幅震荡偏强走势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

8.18 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铝合金2610合约开盘23230元/吨，最高23245元/吨、最低23030元/吨，收盘23085元/吨，下跌145元/吨，跌幅0.62%。夜盘开盘后多头快速退场，价格直线下探创出阶段低点，随后围绕低位均价线窄幅横盘震荡直至收盘；本期成交量6711手，环比增加489手，持仓量18725手，小幅加仓323手。 基差日报：据SMM数据，8月17日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2610）10点15分收盘价理论升水为775元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，8月17日，铸造铝合金仓单总注册量为19725吨，较前一交易日增加1444吨。 废铝方面：周一SMM A00现货铝价收报24070元/吨，环比前一交易日再度上涨200元/吨，国内废铝市场价格跟涨。原铝价格持续走高背景下，废铝波动幅度相对有限，价格传导机制受阻，主要受两方面因素制约：一是下游再生铝合金需求边际走弱，高温假期叠加传统消费淡季，铸造铝合金企业开工率持续下滑，订单规模缩减；二是河南等地门窗等熟铝系原料库存高企，削弱了废铝价格上涨的弹性。预计短期废铝市场将延续高位窄幅波动格局，终端需求疲软仍是压制价格的核心因素。 工业硅方面：8月17日，SMM华东不通氧553#价格上调50元/吨；通氧553#价格上调100元/吨；521#价格上调100元/吨；441#价格上调100元/吨；421#价格上调100元/吨；421#有机硅用价格上调50元/吨；3303#价格上调50元/吨。 海外市场：当前海外ADC12报价位于3080—3200美元/吨，进口即时亏损位于1200元/吨左右。 总结：周一ADC12市场报价整体偏强，多数企业上调100元/吨，主要受盘面反弹及原料成本高位支撑影响，部分企业存在修复前期跌幅的需求。不过，当前终端需求仍处于淡季，采购以刚需为主，现货端上涨动力相对有限，市场整体仍呈现成本支撑较强、需求制约上行空间的格局。预计短期ADC12价格仍将维持区间震荡。一方面，合规原料价格高企、国内开工率处于同期低位以及进口窗口关闭，将继续对价格形成成本和供应端支撑，限制下方空间；另一方面，高温淡季下终端需求偏弱、社会库存重新累库，现货市场缺乏持续上涨的需求驱动。因此，短期价格上行仍需等待终端消费实质性改善。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

SMM8月18日讯： 隔夜，伦铅 3M 合约开于 1885.5 美元 / 吨，开盘后震荡上行，早盘最高触及 1891.0 美元 / 吨，随后维持高位窄幅整理，最低下探 1885.0 美元 / 吨，最终收于1885美元 / 吨，较前一交易日上涨 5.5 美元 / 吨，涨幅 0.29%；运行区间 1885.0-1891.0 美元 / 吨，波幅 6.0 美元 / 吨。 隔夜，沪铅 2610 合约今日开于 15880 元 / 吨，开盘后快速下挫至15845元/吨后又回升至15938元/吨,窄幅震荡后，尾盘在15865元/吨-15880元/吨窄幅整理，最终收于 15875 元 / 吨，较前一交易日收盘价下跌75 元 / 吨，跌幅 0.47%。 消费端，随着下游企业高温假结束，部分企业恢复正常生产，常规采购需求回升，在一定程度上缓和交割后铅锭累库压力。供应端则增减并存，原生铅企业检修将带来一定供应减量，叠加炼厂挺价出货，现货铅贴水扩幅有限；再生铅企业因亏损有所修复，部分企业复产，市场流通货源增加，再生精铅维持偏贴水交易。综合来看，铅价走势维持震荡态势。

期货盘面： 隔夜，伦铅 3M 合约开于 1885.5 美元 / 吨，开盘后震荡上行，早盘最高触及 1891.0 美元 / 吨，随后维持高位窄幅整理，最低下探 1885.0 美元 / 吨，最终收于1885美元 / 吨，较前一交易日上涨 5.5 美元 / 吨，涨幅 0.29%；运行区间 1885.0-1891.0 美元 / 吨，波幅 6.0 美元 / 吨。 隔夜，沪铅 2610 合约今日开于 15880 元 / 吨，开盘后快速下挫至15845元/吨后又回升至15938元/吨,窄幅震荡后，尾盘在15865元/吨-15880元/吨窄幅整理，最终收于 15875 元 / 吨，较前一交易日收盘价下跌75 元 / 吨，跌幅 0.47%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 美伊和平协议60天期限正式届满，伊朗方面排除延长可能；美国总统特朗普表示，美国目前不寻求延长与伊朗的谅解备忘录，中东地缘不确定性升温。因近期美国经济数据疲弱，市场对美联储进一步加息的押注继续降温。中英日在6月均减持美债；美国30年期国债收益率升至5.31%，创19年来新高。 李强主持召开国务院第十二次全体会议强调，深入贯彻落实党中央决策部署，努力完成全年经济社会发展目标任务。发改委部署加快2026年新型政策性金融工具投放工作，加大对民间投资项目支持力度。中国统计局：7月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.5%；一线城市新建商品住宅销售价格环比由上月上涨0.1%转为持平。 现货基本面： 沪铅延续偏强震荡态势，且今日为沪铅2608合约交割日，仓单货源报价较少。另电解铅炼厂厂提货源南北市场存在差异，主流产区报价对SMM1#铅均价升水0-50元/吨出厂。再生铅方面，炼厂随行出货，报价贴水较上周变化不大，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水100-0元/吨出厂。周末归来，下游企业陆续按需接货，询价增多，采购以炼厂厂提货源为主，现货市场成交活跃度有所好转。 库存方面：8月17日，LME铅库存减少1700吨或0.41%至410975吨；据SMM了解，截至8月17日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.86万吨，较8月10日增加0.58万吨，较8月13日增加0.34万吨。 今日铅价预测： 消费端，随着下游企业高温假结束，部分企业恢复正常生产，常规采购需求回升，在一定程度上缓和交割后铅锭累库压力。供应端则增减并存，原生铅企业检修将带来一定供应减量，叠加炼厂挺价出货，现货铅贴水扩幅有限；再生铅企业因亏损有所修复，部分企业复产，市场流通货源增加，再生精铅维持偏贴水交易。综合来看，铅价走势维持震荡态势。 》点击查看SMM金属产业链数据库