本周镍价延续了4月中旬以来的震荡格局，本周SMM1#电解镍均价为126,850元/吨，环比上周略微上涨0.5%。LME镍期货价格围绕15,600-15,800美元/吨窄幅波动，美联储6月加息预期升温，以美元计价的LME镍价承压，资金避险情绪显著，市场多空博弈加剧。 供应方面，印尼总统签署镍矿特许权使用费上调政策将于4月26日生效，当地镍矿价格相对较高，成本上升对镍价起到一定支撑，国内精炼镍开工率依然维持高位。需求方面，本周下游合金需求较弱，主因前期镍价因对等关税政策下跌幅度较大，企业大多提前备货，导致月末精炼镍现货成交处于较低水平。库存方面，本周上海保税区库存约为5800吨，与上周持平；国内社会库存约为4.47万吨，环比上周累库约701吨，库存仍处于较高位置，一定程度上压制镍价格上行空间。

4月25日讯：     》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

菲律宾高价报盘和国内 NPI 企业对高价镍矿接受程度下降形成矛盾 本周菲菲律宾镍矿 FOB 价格上涨， CIF 价格持稳小涨。本从供需角度出发，菲律宾南部雨季基本结束， Surigo 地区矿山中品镍矿出货量持增加预期，需求方面，国内 NPI 价格于周内继续下跌，国内冶炼厂对高价镍矿接受程度下降。从库存角度来看，国内镍铁厂库存仍处相对较低水平， 刚需采购需求仍存，但对镍矿价格接受程度有限。成本方面，周内菲律宾 1.3% 镍矿成交价格多在 FOB35 美元 / 湿吨以上，镍矿进口成本再次增加。综合来看，当前菲律宾的高价报盘和国内 NPI 企业对高价镍矿接受程度的下降形成矛盾， NPI 工厂采购原料陷入进退两难的境地。海运费方面，周内海运费小涨，苏里高地区至中国连云港约为 10.5~11 美元 / 湿吨。菲律宾到印尼方面，菲律宾到印尼的出口量仍在增加，印尼镍矿月内价格整体持稳偏强，对菲律宾镍矿价格产生一定对支撑。整体来看， SMM 预计后续菲律宾镍矿价格或偏强运行。   印尼矿火法矿持稳偏强 湿法矿价格或迎来下调 印尼矿本周价格整体持稳，火法矿方面，上下游正在对 5 月份的升水进行谈判，本周成交价格暂时持稳，本周印尼市场成交价格：火法矿方面本周苏拉维西主流升水延续 24~26 美金， SMM 印尼内贸矿 1.6% 到厂价为 51.5~53.5 美元 / 湿吨，湿法矿方面价格出现小幅松动， SMM 印尼内贸矿 1.2% 到厂价为 23.5~24.5 美元 / 湿吨。 火法矿方面：供应端，苏拉维西地区雨季延续时间较长，周内降水仍旧频繁，苏拉维西镍矿供应恢复速度较慢，需求方面，下游 NPI 企业仍存刚需采购需求，叠加一季度冶炼企业原料备库并不顺利，镍矿供应紧张的局面仍在延续，政策方面， PNBP 政策中的镍版税迎来上调并于 4 月 26 日正式开始执行，对镍矿销售成本带来一定的抬升，综合来看，火法矿价格或整体持稳偏强。 湿法矿方面：供应端，周内湿法矿供应紧张的情况暂不明显，需求方面，大 K 园区湿法项目的事故问题影响了 4 月 HPAL 冶炼企业对于湿法矿的需求，综合来看，后续湿法矿价格或偏弱运行，或能迎来小幅下调。 后续， SMM 预计 5 月上半期 HPM 价格将出现小幅下跌，但 PNBP 政策将于 26 日开始执行，对镍矿价格产生一定的支撑，叠加镍矿供应仍延续紧张局面，下游企业的库存仍然较低，采购情绪强，后续火法矿价格或难有下跌，升水或持稳或上行以维持镍矿绝对价格持稳。湿法矿方面， SMM 预计 5 月主流采购价会迎来小幅下调。   》订购查看SMM金属现货历史价格

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库本周焦企焦炭库存37.9万吨，环比增加6.4万吨，增幅20.3%。焦企焦煤库存327.2万吨，环比减少7.0万吨，降幅2.1%。钢厂焦炭库存246.8万吨，环比减少5.8万吨，降幅2.3%。 本周焦企焦炭库存29.1万吨，环比-1.8万吨，-5.8%。钢厂焦炭库存267.9万吨，环比+3.6万吨，+1.4%。港口焦炭库存156.0万吨，环比-8.0万吨，-4.9%。焦企焦煤库存264.1万吨，环比+0.9万吨，+0.3%。      

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为75.3%，周环比+0.2个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为75.5%，周环比+0.1个百分点。  

广东翔鹭钨业4月下半月钨原料长单含税采购定价：55%黑钨精矿14.5万元/标吨；55%白钨精矿14.4万元/标吨；环比上调3000元/吨。APT21.5万元/吨；环比上调4000元/吨。

本周，SS 主力合约呈现偏弱震荡态势。截至 4 月 25 日上午 10:30，SS2506 合约报价 12670 元 / 吨，较上周累计下跌 115 元 / 吨。 从宏观层面来看，本周，美国总统特朗普威胁解雇美联储主席鲍威尔，引发市场恐慌情绪，美股大幅下挫，美债遭抛售，SS 期货价格随之回落。不过，特朗普随后澄清无意解雇鲍威尔，一定程度上缓和了市场紧张情绪。同时，特朗普提出将大幅下调对华关税，释放关税战缓和信号；美国财政部长贝森特也明确表态 “对华贸易战不可持续”，并透露中美正进行实质性关税对话，短期内有望达成缓和。多重利好因素提振下，SS 期货价格止跌企稳。 基本面方面，尽管临近五一假期，市场节前备货需求却十分冷清，成交主要集中于低价仓单，下游采购谨慎观望。虽然本周不锈钢社会库存明显下降，但下游拿货积极性依然不高，导致不锈钢厂分货压力增大。在销售压力下，周五青山集团对 201、304 不锈钢冷热轧盘价均下调 200 元 / 吨，带动市场价格进一步走低。 综合来看，由于节前备货预期落空，不锈钢需求持续疲软，叠加宏观层面不确定性因素扰动，市场观望情绪浓厚。预计短期内，不锈钢期货价格仍将维持震荡运行格局。

本周，SMM 8-12%高镍生铁均价为974.7元/镍点（出厂含税），较上周下降了14.2元/镍点。印尼FOB价格为116.6美元/镍点，较上周下跌1.77美元/镍点，显示出高镍生铁价格重心继续下移。 从供给方面来看，国内冶炼厂在成品价格下跌的背景下，对原料采购情绪低迷，再加上生产驱动弱化，短期内产量可能会有所下降。印尼方面，主要生产地区的生产节奏整体稳定，但中高品位的减少导致金属量有所下降，高成本生产线的开工率也因利润亏损扩大而有所滑落，预计印尼的高镍生铁产量可能会略有下降。 需求端来看，下游不锈钢市场成交氛围较为冷清，加上特朗普政府推出的“对等关税”政策影响，市场对不锈钢价格的预期较为悲观。钢厂采购原料主要以刚需为主，本周市场成交价格屡创新低，预计短期内不锈钢市场的负面反馈仍将持续，高镍生铁价格承压下行。 本周高镍生铁相较电解镍的平均贴水为283.3元/镍点，较上周扩大了22.95元/镍点，反映出高镍生铁价格在下游不锈钢市场疲软的影响下进一步走弱。 纯镍方面，受宏观经济影响，本周特朗普关税政策引发的美国经济指标有所走弱，市场对这一政策的持续预期也开始减弱，有色金属市场表现震荡。尽管纯镍供需预期仍然过剩，但近期纯镍价格从低位回升，市场成交情绪较前期有所改善，对较弱基本面形成了一定支撑，周内镍价维持窄幅波动。 短期来看，高镍生铁在下游需求疲弱的背景下，供需矛盾可能加剧，预计价格将进一步下行。纯镍的中间品供应偏紧，对纯镍成本形成较强支撑，但在供需预期过剩的背景下，价格预计仍将维持窄幅震荡。预计下周，高镍生铁相较电解镍的贴水或将进一步走扩。 从成本端来看，以25天前的镍矿价格计算，高镍生铁的现金成本在本周进一步倒挂。原料方面，本周辅料价格止跌企稳，受到地产和基建陆续复工的带动，铁水产量开始回升，为双焦和动力煤价格形成支撑，因此高镍生铁冶炼厂辅料成本线维持平稳。矿端方面，25天前菲律宾大部分地区雨季结束，在下游需求较强的背景下，镍矿价格稳中偏强运行。本周冶炼厂的成本倒挂进一步加深，主要是由于高镍生铁价格的进一步下跌。 预计下周，辅料价格在下游钢厂铁水产量上行的带动下支撑依然较强，辅料成本线将保持稳定。镍矿方面，在供应偏紧的情况下，价格将继续稳中偏强运行。预计高镍生铁冶炼厂的亏损或将进一步扩大。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

2025.4.21-2025.4.25 当前，上游原料供应紧缺，导致持货商普遍挺价惜售，钨精矿价格持续上涨。这进一步提高了冶炼厂的原材料成本，导致企业的利润空间被严重压缩。虽然产品价格受矿端价格影响有所上升，但涨幅有限。由于市场下游需求未改善，企业的利润空间未见改善。本周APT的利润继续下滑，冶炼厂的倒挂情况在短期内难以改善。