锂矿： 本周初，锂矿价格环比上周持续抬涨，主因碳酸锂价格的持续抬升。 当前锂盐高价下，贸易商在套保利润驱动下，大部分按照期货升贴水倒推进行报价。由于部分持货商前期货已经被预定，为调整库存，当前有一定询价补库动作；对于锂盐厂而言，当前价格持续攀升，对此高价接受程度比较有限，而且部分由于年前备货较为充分，当前高价下有一定观望状态。整体市场成交情况较为清淡。 碳酸锂： 本周初SMM电池级碳酸锂11-12.6万元/吨，均价11.8万元/吨，环比上一工作日上涨6100元/吨；工业级碳酸锂10.8-12.2万元/吨，均价11.5万元/吨，环比上一工作日上涨5750元/吨。 碳酸锂期货价格回落，主力合约触及跌停板11.74万元/吨，日内跌幅超过8%。从市场成交情况来看，上游锂盐厂散单出货有限；下游部分材料厂企业通过长协订单及客供渠道维持生产，也有少部分企业存在刚需采买行为。整体来看，市场成交因刚需采购缺口出现小幅改善且价格中枢随着刚需成交持续上移。 氢氧化锂： 本周初，氢氧化锂延续上周涨势。 供应端，锂盐厂及持货商报价跟随碳酸锂走势趋高；需求方，下游三元材料厂及电池厂当前有少量刚需采购需求，在上游的挺价下成交价位持续攀升，带动氢氧化锂市场价格涨幅加大。综合来看，短期内氢氧化锂价格在碳酸锂期货走势及锂矿成本支撑下，预计将继续维持高位运行。 电解钴： 本周一电解钴现货价格继续快速上行。 供应端，原料偏紧，冶炼厂不报价不出货；现货价格快速上涨后，部分囤货商希望获利了结，报价基差下移。需求端面临价格剧烈波动，采购偏谨慎，观望市场为主。近期电钴现货价格快速上行除前期估值偏低，收敛与其他产品的价差外，另一原因或因部分钴盐下游企业准备开启新一轮采购，但在钴盐难买的情况下，采购电钴替代，带动价格上涨。整体上看，当前钴资源仍未实现出口，钴产品偏紧格局短缺未发生改变，价格仍存在上行趋势。但本次涨价后，钴盐和金属钴之间反融价差基本消失，需警惕价格震荡调整。 中间品 ： 本周一钴中间品延续偏强，流通现货稀少，“有价无市”格局未改。 供应端主流现货报盘坚守25.0美元/磅，2026年Q2期货报盘27美元/磅。需求端成本倒挂限制，冶炼厂仅维持零星刚需补库，并在25美元/磅附近有成交。刚果金出口进度方面，当前仍未听闻试点企业完成出口流程，其余企业出口流程更加缓慢，存在今年配额全部在明年初出口的可能性；按三个月运输周期计算，刚果（金）货源集中到港需待明年3~4月，国内原料结构性偏紧逻辑不变，价格下方支撑依然牢固。 钴盐（硫酸钴及氯化钴）： 本周一硫酸钴现货价格小幅上涨。 供应端在原料成本影响下，冶炼厂报价上调，MHP及回收料报价9.2–9.3万元/吨，中间品报价上调到9.5万元/吨上方。需求端询价情绪有好转，部分企业尝试在市场上询低价货，但由于上下游价格分歧，成交仍偏少。整体上，经过几个月的库存消耗，市场上硫酸钴老货已不多，1月份下游企业重启新一轮采购时，需购买高价新货，价格有望再获上行驱动。 本周市场交易仍然较为冷淡，但供应紧缺的格局并未改变。主流成交价在11.0-11.3万元/吨间，部分贸易商的老货成交价在10.9万元/吨左右。原料紧缺已成常态：贸易商和回收商库存几乎见底，中小冶炼厂的“余粮”可能撑不过12月至明年1月。相比之下，头部大厂由于前期积极采买补库，基本可以保证明年1季度供应，他们的报价已坚挺地站上11.5万元/吨。下游电芯方面，由于前期已经采购备货，且当前价格压力较大，因此采购意愿较低；反而高钴和磁材端，对当前的价格接受度较高，陆陆续续有一些采买。短期看，价格将进入新的平衡状态，近期以持稳为主。 钴盐（四氧化三钴）：  本周市场维持稳健偏强格局，需求依然较为旺盛。 供应端，头部厂商报价维持36.0-36.5万元/吨的区间。由于货源优先保障长协订单，市场流通的散单稀少，进一步强化了现货紧张的氛围。需求端，正极材料厂采购趋于理性，多以满足刚需生产为主，因新增订单增速放缓，此前积极的囤货行为已明显减少。当前价格已逼近市场短期承受的阶段性顶部，在缺乏更强需求驱动的情况下，预计价格将进入平稳期。 硫酸镍： 12月29日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27238/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27510-27600元/吨，均价较上周五有所上涨。  从成本端来看，镍价受市场情绪推动延续涨势，近期镍盐生产即期成本处于高位；从供应端来看，镍价上涨带来的成本上行预期促使部分企业上抬报价；从需求端来看，下游市场进入淡季，临近月底，部分厂商开始询价，价格接受度略有上浮。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为2.0，下游前驱厂采购情绪因子为2.8，一体化企业情绪因子为2.4（历史数据可登录数据库查询）。  展望后市，月末采购节点将至，若镍价能延续上行走势，或从成本端支撑镍盐价格。 三元前驱体： 周初，三元前驱体价格延续涨势。 原材料方面，受临近月底传统采购节点影响，硫酸镍、硫酸钴与硫酸锰价格均有所上行。前驱体市场报价目前暂未跟随出现明显调整。需求方面，12月前驱体市场整体呈现小幅收缩态势，多数厂商需求均有回落，但部分头部企业产量仍维持在较高水平。展望1月，市场需求预计将进一步回落，但考虑到部分厂商会为春节提前备货，整体降幅预计相对有限。综合来看，年底前驱体市场表现略好于此前预期。价格方面，在硫酸钴价格保持坚挺的支撑下，预计1月初三元前驱体价格仍存在进一步上行的空间。 三元材料： 周初，三元材料价格继续大幅上涨。 原材料方面，硫酸镍、硫酸钴和硫酸锰价格有所上调，碳酸锂和氢氧化锂则呈现大幅上涨态势，共同推动正极厂报价快速抬升。需求方面，受近期锂盐价格过快上涨影响，下游电芯厂普遍持观望态度，当前以消耗现有库存为主，仅维持刚需采购，市场成交表现清淡。部分厂商已开启为春节提前备货，而另一部分厂商则仍处于去库阶段。展望后市，预计1月因部分厂商节前备货，整体需求减量不会过于显著；但进入2月，受春节假期及物流停滞影响，行业普遍将面临较为明显的减产。价格方面，虽然后续锂盐价格可能出现回调，但硫酸钴价格预计保持坚挺，因此三元材料价格仍有望维持在相对高位区间。 磷酸铁锂： 本周磷酸铁锂价格受碳酸锂价格持续上涨影响，涨价约740元/吨，碳酸锂价格在本周上涨约1760元/吨。 供应端，材料厂在本周生产开始逐渐放缓，一方面下游需求在本月中开始出现小幅下滑，订单环比有所减量，另一方面，部分材料厂有检修动作，产量出现一定影响。需求端，电芯厂本月开始受乘用车和商用车需求下滑影响，电芯排产略有减少，然而储能需求依然维持较高景气度，12月整体需求下滑幅度有限。加工费方面，本月铁锂厂依然积极与下游电芯厂谈涨加工费，按目前进度来看，高压实材料谈涨落地的可能性更高，常规压实涨价困难。 磷酸铁： 本周从磷酸铁企业与下游材料厂就价格谈涨结果来看，12月交付新订单中几乎全实现涨价落地，成交价格普遍涨价至1.1万元~1.15万左右，原料端，硫磺价格在本周开始出现回落迹象，磷酸和工铵价格未见上涨趋势，然而， 本月受环境影响，湖北政府要求化工企业中止生产，部分湖北工铵、磷酸铁制造企业生产受到一定影响，然而伴随本周情况有所变好，部分企业开始恢复生产。 此次事件或将小幅影响本月工铵和磷酸铁供应量，尤其对于市场供需紧平衡的磷酸铁而言，将助力推高其价格继续上涨。 钴酸锂： 本周市场需求较为平稳，并未发生较大变化。 价格方面，受碳酸锂价格快速上涨影响，正极厂纷纷调涨报价0.5-1万元不等，常规型号报价普遍上涨至38.0万元/吨以上，高电压型号报价上涨至39.0万元/吨以上。综合来看，近期内若碳酸锂价格继续上涨，钴酸锂价格仍有一定上行的可能。 负极： 本周，国内人造石墨负极材料价格未现明显波动。 成本端，尽管上游原料价格已步入下行通道，但前期原料焦价格上行所带来的成本传导效应尚未完全消退；供需端，一二线负极企业有限产能难以满足下游需求，尾部企业短期内又难以弥补缺口，有效供给较为紧缺。因此，在成本与供需双支撑下，人造石墨负极材料价格持稳运行。展望后市，原料价格预计延续小幅下行走势；终端需求疲软状态难改，负极企业临近年末主动控制库存积累，市场将呈供需双弱格局。综合来看，国内人造石墨负极材料价格短期内缺乏明确的涨跌驱动。 本周，天然石墨负极材料价格维持弱势稳定运行。成本端，上游天然石墨原料供应处于偏紧状态，为成品价格筑牢了坚实的成本支撑；需求端，在价格远低于自身的人造石墨替代效应冲击下，天然石墨下游备货积极性偏弱。后市来看，随着气温下降，部分地区上游采矿企业进入停工周期，天然石墨原料供应收紧的预期将对成品价格形成阶段性利好支撑。但天然石墨负极材料产能过剩的核心矛盾尚为严峻，价格拉涨动力不足。 隔膜 ： 本周隔膜市场维持结构性上涨态势，各规格产品价格呈现差异化走势。 湿法隔膜中5μm产品价格保持稳定，7μm产品（7μ+2μ）主流报价1.03-1.23元/平方米，9μm产品（9μ+3μ）报价1.02-1.2元/平方米；干法隔膜价格整体平稳，12μm与16μm产品分别报价0.45元/平方米和0.44元/平方米。1-2月动力需求下滑，尽管储能板块开工率高企，但难以完全对冲动力端疲软（动力在终端占比约70%）。隔膜市场整体需求因此暂时走弱，供需关系将从紧张转向宽松。 电解液 本周电解液市场价格暂稳。 成本端来看，由于下游电芯企业对于价格上涨的接受度有限，电解液企业难以将原材料的上涨压力完全传导到下游，部分订单面临亏损压力，进而导致电解液企业对原材料采买接价意愿有所走弱，加之原料端供需紧张情况有所缓解，使得原材料六氟磷酸锂等价格出现小幅回落。但由于前期成本传导不完全，多数电解液订单处于成本倒挂状态，所以短期电解液价格暂稳。需求端来看，随着传统旺季结束，国内动力与消费电子市场需求表现有所回落，但储能领域需求依旧表现良好，整体需求仍维持高位，未出现明显减量。供应端来看，受成本传导不完全影响，部分缺乏规模优势与原料配套的电解液企业面临成本压力，生产积极性有所回落，但头部企业凭借长单锁定、规模效应及自有部分原料的优势，仍保持稳健开工节奏。整体来看，行业未出现大规模减产，依旧遵循 “以销定产、按需供应” 的逻辑，保障市场供给稳定。综合供需格局及成本端压力，预计短期内电解液价格将维持平稳。 钠电： 钠电市场长期向好趋势未改，储能、两轮车等核心场景需求确定性持续凸显。 技术路线呈现差异化发展格局，NFPP 路线稳固储能领域主导地位，层氧路线专攻特定动力场景，硬碳路线在多元场景中稳步推进，技术迭代与市场需求的契合度不断提升。硬碳负极的成本控制成为关键变量，直接决定钠电在储能等价格敏感市场的突破潜力，当前行业正通过工艺优化与规模化生产持续降本。而从材料到电芯的纵向协同优化，是破解体系适配难题、提升产品综合性能的核心路径，为行业规模化推进筑牢基础。 回收： 本周硫酸钴价格持平，硫酸镍价格基本持平，碳酸锂价格持续大幅上涨。 近期，碳酸锂现货及期货价格持续上涨，尤其是期货价格涨幅非常大，叠加本周步入月度刚需采购节点，铁锂黑粉锂点本周价格随锂盐价格上涨而上涨。而上游打粉企业在观望碳酸锂供需及政策后，对后续价格相对乐观，价格也有随期货进行调整，且上涨幅度较强，以铁锂极片黑粉为例，现阶段铁锂极片黑粉价格为4300-4650元/锂点，价格环比上周上涨。而拿三元黑粉为例：现阶段三元极片黑粉现阶段镍钴系数为76-78%，较上周环比增加0.5%，而锂系数在74-77%，环比上涨1.5%。主要原因系本周碳酸锂价格上涨，且钴酸锂黑粉供应量相对有限，目前多数企业钴库存相对有限，且企业在扫荡完老货后不得已购买冶炼厂新货，推动价格上行。碳酸锂的涨价使成本逐渐传导至三元及钴酸锂端，带动三元及钴酸锂黑粉系数及价格均有上涨。 下游与终端： 12月24日，保锋（罗田县）储能科技有限公司发布保锋罗田200MW/400MWh独立储能电站项目招标公告，项目位于湖北省黄冈市罗田县，项目总投资54000万元（约合1.35元/Wh），资金来源为企业自筹。 据公告显示，该项目规划用地约40亩（合26680平方米），建设规模为200MW/400MWh磷酸铁锂储能系统，同步配套建设1座220kV升压站，装设2台120MVA主变压器，最终通过2回220kV线路接入当地220kV薄刀峰变电站。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【云南“十五五”规划建议：因地制宜推动生物制造、人工智能、氢能及新型储能等成为新的经济增长点】中共云南省委关于制定云南省国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议发布。其中提到，积极发展战略性新兴产业和未来产业。实施产业创新工程，加快生物医药、新材料、先进装备制造、数字经济、低空经济等战略性新兴产业发展，推动新能源电池产业等延链补链强链，努力培育新兴支柱产业。积极谋划布局未来产业，建立未来产业投入增长和风险分担机制，因地制宜推动生物制造、人工智能、氢能及新型储能等成为新的经济增长点。完善产业生态，加快发展创业投资，实施新技术新产品新场景大规模应用示范行动。引导技术、资本、人才等优质资源要素向重点领域和优势企业集聚。大力培育专精特新“小巨人”、制造业单项冠军企业。（财联社） 【宁德时代：明年钠电池将在换电、乘用车、商用车、储能等领域大规模应用】宁德时代供应商大会在福建宁德举行。宁德时代称，2026年将在换电、乘用车、商用车、储能等领域大规模应用钠电池，有望形成“钠锂双星闪耀”的新趋势。（财联社） 【重庆追加汽车置换、汽车报废更新补贴】据重庆市商务委消息，为贯彻落实国家部委相关要求，扎实做好2025年汽车置换更新收尾工作，进一步释放汽车消费潜力，重庆市再添1.6亿元汽车置换更新补贴资金。叠加前期已发布的0.25亿元资金，本次补贴申报总额达1.85亿元，申报通道已于12月27日11时正式开启。据了解，本次补贴申报继续遵循“总额控制、先报先得、用完即止”的实施原则，有效申报周期为2025年12月27日11∶00至2026年1月10日24∶00，若1.85亿元补贴额度提前申报完毕，申报通道将同步关闭。（财联社） SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张浩瀚 021-51666752 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

2025.12.30 周二 盘面：隔夜伦铜开于12415.5美元/吨，盘初震荡下行下探至12145美元/吨，而后铜价重心逐渐上移摸高于12459美元/吨，随后铜价重心直线下移临近盘尾横盘整理最终收于12187美元/吨，涨幅达0.45%，成交量至6.46万手，持仓量至34.1万手。隔夜沪铜主力合约2602开于97020元/吨，盘初震荡上行摸高于98400元/吨，而后铜价重心一路下移，临近盘尾下探至96010元/吨，最终收于96060元/吨，跌幅达4.38%，成交量至23.19万手，持仓量减少22.1万手，表现为多头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）12月26日，浙江科菲科技股份有限公司与刚果（金）LEDYA集签订SHOMBERWA 60kt/a铜选冶化项目工程总承包合同。本项目集选冶化于一体,每年处理200万吨刚果（金）高品位硫化铜钴矿石,一次性建设完成年产6万吨铜量的铜精矿，配套粗铜与烟气制酸系统分两期建设完成，分别完成3万吨/年粗铜（Cu98%）及9万吨/年工业硫酸（98% H₂SO₄）,最终达到总产能6万吨/年粗铜（Cu98%）及18万吨/年工业硫酸（98% H₂SO₄）的生产能力。同时，预留6万吨/年铜电解精炼及阳极泥贵金属处理与回收的扩建空间。 现货： （1）上海：12月29日早盘沪铜2601合约走高至101900元/吨，隔月contango在200-100元/吨波动，沪铜当月进口亏损约1500元/吨附近。展望今日，临近年末，买卖双方交易活跃度均走低，在10w铜价压迫下下游刚需采购亦大幅减少，沪铜现货大贴水局面难以改变。 （2）广东：12月29日广东1#电解铜现货对当月合约贴水260元/吨-贴水210元/吨，均价贴水235元/吨较上一交易日跌30元/吨；湿法铜报贴水340元/吨-贴水320元/吨，均价贴水330元/吨较上一交易日跌20元/吨。广东1#电解铜均价100670元/吨较上一交易日涨2925元/吨，湿法铜均价为100575元/吨较上一交易日涨2935元/吨。总体来看，铜价继续大涨下游继续躺平，现货交投十分冷清，货都转移至仓库。 （3）进口铜：12月29日仓单价格46到60美元/吨，QP1月，均价较前一交易日跌2美元/吨；提单价格44到60美元/吨，QP1月，均价较前一交易日跌2美元/吨，EQ铜（CIF提单）4美元/吨到16美元/吨，QP1月，均价较前一交易日持平，报价参考12月下及1月中上旬到港货源。 （4）再生铜：12月29日11：30期货收盘价101730元/吨，较上一交易日上升3620元/吨，现货升贴水均价-330元/吨，较上一交易日上升10元/吨，今日再生铜原料价格环比上升2400元/吨，广东光亮铜价格87900-88100元/吨，较上一交易日上升2400元/吨，精废价差5225元/吨，环比上升1007元/吨。精废杆价差3190元/吨。据SMM调研了解，午盘铜价开始出现回撤，虽然再生铜原料持货商纷纷下调价格，但再生铜杆企业并不急于补货，而是待铜价下跌企稳后，或是元旦节后再大规模补货。 价格：宏观方面，特朗普拟撤换美联储主席鲍威尔、俄乌局势持续发酵，叠加贵金属情绪退潮，多头获利止盈，铜价承压下行。基本面方面，供应端现货市场供应整体偏紧，多数持货商惜售，但好铜因集中到货供应增加，湿法铜等品种供应则相对有限。需求端，铜价维持高位需求表现疲软。库存方面，截至12月29日周一，SMM 全国主流地区铜库存环比上周四增加10.95%。综合来看，预计今日铜价延续跌势，但跌幅有限。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

12.30 SMM晨会纪要 盘面： 沪铝夜盘收于22320元/吨，跌幅0.95%。价格围绕多条均线窄幅波动，当前略高于MA5（22318）与MA10（22316），但位于MA30（22319.17）与MA60（22319.67）附近，整体呈黏合整理态势。MACD指标中DIF（-0.3588）与DEA（-0.7185）仍位于零轴下方，但柱状线转正（0.7195），显示短期下跌动能减弱、存在修复可能。成交量略有回升（VOLUME 231，MA5 127），但仍属偏低水平，沪铝核心运行区间建议参考22200-22650。伦铝夜盘收于2950.5美元/吨，微跌0.20%。价格略低于MA5（2952）至MA60（2951.55）组成的均线束，短期处于均线压制下的平衡状态。MACD双线位于零轴附近（DIF 0.0499，DEA 0.1566），柱状线转负（-0.2372），显示上行乏力、略有转弱迹象，伦铝核心运行区间建议参考2920-2980。 宏观面： 市场监管总局部署2026年重点任务强调，要持续深化公平竞争治理，加力破除行政性垄断，加强反垄断反不正当竞争执法，深入整治“内卷式”竞争。强化平台经济常态化监管。（利多★）2025年12月29日国务院关税税则委员会发布公告，自2026年1月1日起，对部分商品的进口关税税率和税目进行调整。其中未锻轧铝合金（税则号76012000）以及铝废碎料（税则号76020000）关税较2025年均未调整。（中性★） 基本面： 供应端，国内及印尼新投电解铝项目继续爬产，日均产量继续提升；另外内蒙古某新建电解铝项目宣布于12月20日通电成功，未来短期内，电解铝日均产量预计继续增长。需求端，高价抑制下游提货需求，叠加中原地区环保管控力度持续加码，部分当地铝加工企业已全面停产，现货需求随之持续萎缩，预计于元旦假期结束后逐步恢复生产，开工率下滑。库存方面，据SMM统计，本周一国内主流消费地电解铝锭库存录得64.5万吨，相比上周四累库2.8万吨。 原铝市场： 早盘沪铝2601合约表现强势，价格整体上行，重心较上一交易日明显抬升。华东地区市场交投情绪整体转弱，主要受年底企业结算关账影响，市场流动性普遍偏低。叠加沪铝价格上涨，主流成交贴水进一步走阔。本周一，市场主流成交价主要集中在SMM均价贴水20元/吨至贴水10元/吨区间。本周一华东市场出货情绪指数为2.13，环比下降0.09；购货情绪指数为2.20，环比下跌0.19。SMM A00铝报价22490元/吨，较上一交易日上涨470元/吨，对2601合约贴水200元/吨，较上一交易日下跌10元/吨。 本周一中原市场成交持续走弱，环保限产影响加重，下游加工企业大部分全部停产，停止原料采购，仅贸易商之间铝锭流通，叠加铝价高企，当前市场整体采购情绪较弱。最终实际成交价格围绕在中原价贴水10元到中原价贴水40元之间。本周一中原市场出货情绪指数为2.73，环比上涨0.02；购货情绪指数为1.37，环比下降0.61。SMM中原铝价收报22300元/吨，较上一交易日上涨450元/吨，对2601合约贴水390元/吨，较上一交易日下跌30元/吨；豫沪价差为-190元/吨，较上一交易日下跌20元/吨。 再生铝原料： 本周一原铝现货较前一交易日价格大幅上涨，SMM A00现货收报22490元/吨，废铝市场跟随原铝价格上调。部分利废企业反馈旺季收录的熟铝类废料库存高企，缺乏足量在手订单对冲原料库存，因此暂缓相关废料的采购节奏。2026年敲门之际，资源回收政策落地仍遇重重阻碍，自然人及开票上限仍是难解命题，当前已有回收企业选择将额外税负转嫁至废铝供应端，废铝价格底部面临下移风险。 本周一打包易拉罐废铝集中报价在16800-17200元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在18400-18900元/吨（不含税）。上海、浙江、江苏、天津、山东等地本周一价格上调200-500元/吨，贵州、河南、江西、湖北等地本周一上调100-200元/吨。精废价差方面，佛山型材铝精废价差为3006元/吨，破碎生铝精废价差为2039元/吨。 预计元旦假期前后国内废铝市场价格维持高位震荡运行，同时需警惕高位回调风险。供应端，税负转嫁问题进一步影响市场供应结构。需求端，再生铝合金企业春节备库需求仍将支撑生铝系废料采购，但下游压铸企业需求放缓迹象逐步明显叠加铝价波动带来的观望情绪，整体需求支撑价格力度有所下滑。政策层面，中原及重庆地区环保限产反复的不确定性短期仍将压制局部需求。价格走势上，破碎生铝（水价）运行重心将维持在 18200-18700 元 / 吨（不含税）。短期需重点关注环保限产政策接触信号、下游企业采购节奏变化，以及税负转嫁对价格底部的影响。 再生铝合金： 期货方面，本周一铸造铝合金主力合约2602开于21505元/吨，早盘冲高至21520元/吨上方后出现小幅回调，随后震荡上行，在10点后逐步突破21645元/吨关口，持续走高。午后刷新日内高点21765元/吨，涨幅一度接近1.75%；14点后价格略有回落。截止14点10分，盘面收于21645元/吨，较前一交易日涨100元/吨，涨幅0.46%。盘面空头减仓为主。 本周一现货市场，SMM A00铝价大幅上涨470元/吨至22490元/吨；ADC12价格同步拉升400元/吨，达到22400元/吨，刷新2022年5月以来新高。当前原料供应持续紧张，叠加铝价逼近23000元/吨高位、铜价突破10万元/吨，带动废铝特别是生铝系价格快速跟涨，高铜系铝合金加工费也相应上行。然而，需求端整体表现疲弱，下游采购意愿不足，市场呈现“有价无市”格局。供应方面，受环保管控、原料短缺及利润倒挂等因素影响，产能仍面临收缩压力。整体来看，成本支撑与供应收紧共同夯实价格底部，但需求放缓及铝价高位震荡抑制下游采购积极性，预计ADC12价格短期内将维持高位震荡格局。 进口方面，当前海外ADC12报价上涨至2660–2680美元/吨区间，但涨幅不及国内价格，进口即时利润空间进一步扩大至300-500元/吨。 铝市行情总结： 宏观面市场监管总局强调深化公平竞争治理，长期利于优化产业环境；铝合金及废铝进口关税维持不变，符合市场预期，未带来额外冲击。需求侧则受到高价抑制与环保限产的共同制约，铝水比例显著下滑，下游型材等多个板块开工率延续弱势，现货消费呈现疲态。综合来看，基本面消费受抑以及库存拐点初现的现实，将显著压制价格的上行动能, 铝价短期以震荡运行为主，上方阻力明显。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

12.30  SMM铸造铝合金早评 盘面：夜间铸造铝合金主力合约2603呈现单边震荡下跌走势，自开盘21585元/吨后持续走弱，尾盘加速下行并收于最低点21340元/吨，较前一日跌305元/吨，跌幅1.41%。盘面显示空头占据主导，伴随多头减仓离场，持仓量与成交量双双下降，资金呈现流出态势；虽然RSI与WR指标均显示超卖，但价格仍未止跌，反映市场情绪偏空，短期技术面维持弱势。 基差日报：据SMM数据，12月29日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2602）10点15分收盘价理论升水走扩至765元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，12月29日，铸造铝合金仓单总注册量为71002吨，较前一交易日增加571吨。其中上海地区总注册量4757吨，较前一交易日增加0吨；广东地区总注册量22449吨，较前一交易日增加0吨；江苏地区总注册量12351吨，较前一交易日增加420吨；浙江地区总注册量25106吨，较前一交易日增加151吨；重庆地区总注册量5919吨，较前一交易日增加0吨；四川地区总注册量420吨，较前一交易日增加0吨。 行业动态：2025年12月29日国务院关税税则委员会发布公告，自2026年1月1日起，对部分商品的进口关税税率和税目进行调整。其中未锻轧铝合金（税则号76012000）以及铝废碎料（税则号76020000）关税均未做调整。 废铝方面：周一原铝现货较前一交易日价格大幅上涨，SMM A00现货收报22490元/吨，废铝市场跟随原铝价格上调。打包易拉罐废铝集中报价在16800-17200元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在18400-18900元/吨（不含税）。上海、浙江、江苏、天津、山东等地今日价格上调200-500元/吨，贵州、河南、江西、湖北等地今日上调100-200元/吨。破碎生铝（水价）运行重心将维持在18200-18700元/吨（不含税）。短期需重点关注环保限产政策接触信号、下游企业采购节奏变化，以及税负转嫁对价格底部的影响。 工业硅方面：12月29日，SMM华东不通氧553#在9100-9300元/吨；通氧553#在9200-9300元/吨；521#在9300-9500元/吨；441#在9300-9500元/吨；421#在9500-9800元/吨；421#有机硅用在9800-10200元/吨；3303#在10200-10500元/吨。天津、西北地区个别硅价上调。昆明、黄埔港、上海、新疆、四川地区硅价持稳。 海外市场：当前海外ADC12报价上涨至2660–2680美元/吨区间，但涨幅不及国内价格，国内现货报价集中于21500-21700元/吨，进口即时利润空间进一步扩大至300-500元/吨。 总结：周一SMM A00铝价大幅上涨470元/吨至22490元/吨；ADC12价格同步拉升400元/吨，达到22400元/吨，刷新2022年5月以来新高。当前原料供应持续紧张，叠加铝价逼近23000元/吨高位、铜价突破10万元/吨，带动废铝特别是生铝系价格快速跟涨，高铜系铝合金加工费也相应上行。然而，需求端整体表现疲弱，下游采购意愿不足，市场呈现“有价无市”格局。供应方面，受环保管控、原料短缺及利润倒挂等因素影响，产能仍面临收缩压力。整体来看，成本支撑与供应收紧共同夯实价格底部，但需求放缓及铝价高位震荡抑制下游采购积极性，上方空间有限，预计ADC12价格短期内将维持高位震荡格局。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

期货盘面： 隔夜，伦铅跳空高开于2002美元/吨，亚洲时段于日均线上方震荡，摸高2028美元/吨后直线下挫；步入欧洲时段，跌势延续，触低1989美元/吨后因空头减仓，伦铅触低反弹，终收于2009美元/吨，涨9.5美元/吨，涨幅0.48%。录得三连阳。 隔夜，沪铅主力2602合约开于17465元/吨，盘初于日均线上方窄幅震荡，受有色金属普跌影响，沪铅一路震荡下行，触低17330元/吨，终收于17380元/吨，跌110元/吨，跌幅0.63%，KDJ线敞口收窄，结束五连阳，走出一小阴柱。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 由于美国主导的结束俄乌和谈仍存在重大障碍，且中东地区地缘扰动不断，国际原油有所反弹。美债波动率或录得2009年以来最大年度跌幅。中国国务院关税税则委员会发布《2026年关税调整方案》。财政部、税务总局发布关于广告费和业务宣传费支出税前扣除有关事项的公告。全国市场监管工作会议在北京召开，会议指出，2026年将加强反垄断反不正当竞争执法，深入整治“内卷式”竞争等。 现货基本面 ： 江浙沪市场现货流通货源较少，多数持货商因清库完成以及年末关账，大多暂停出货，市场报价稀少。而今日沪铅强势上涨，部分在售的厂提货源已陆续转为贴水（对SMM1#铅均价）出货；精铅散单主流含税出厂报价对SMM1#铅均价贴水100-0元/吨，不含税主流精铅出厂报价16150元/吨附近，多数企业因市场价格混乱不出货。下游企业计划放假，采购积极性较差，询价亦少，市场交易低迷。 库存方面：12月29日，LME铅库存减少4625吨至244275吨。截至12月29日，SMM铅锭五地社会库存呈下滑趋势。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 近期，铅价呈偏强震荡态势，加之正值年末时段，持货商积极清库甩货，部分以大贴水出货，下游企业按需接货，带动铅锭社会仓库库存下降。而江浙沪地区铅锭库存基数较低，下游接货有限，库存变化不大，元旦前现货市场交易活跃度偏弱，预计社会库存维持低位。后续元旦假期，部分下游企业即将放假，原生铅冶炼企业生产恢复，预计元旦后铅锭社会库存有止跌回升的可能性，警惕铅价冲高回落。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

SMM12月29日讯： 受12月26日海外贵金属市场强势冲高的提振，其中 COMEX 白银单日涨幅飙升逾 11%，带动沪银主连于12月29日早盘大幅高开冲高。不过沪银涨势未能持续，日间行情尾盘阶段冲高回落，盘中涨幅大幅收窄甚至一度翻绿。截至12月29日19:12分左右，COMEX黄金跌1.57%，报4481美元/盎司；沪金主连跌0.91%，报1007.18元/克；COMEX白银跌2.88%，盘中曾一度刷新历史新高至82.67美元/盎司；沪银主连微涨0.51%，盘中一度涨超10%，触及19998元/千克的历史新高；白银T+D涨2.34%，盘中刷新历史新高至20150元/千克。贵金属本轮强势上涨，是美联储降息预期升温、白银供需缺口叠加工业需求坚挺、地缘风险高位发酵，以及多头资金集中追捧形成的多重利好共振所致。而贵金属日内冲高回落的走势，也印证了短期市场风险的加剧。一方面，特朗普表态俄乌谈判已接近达成协议，地缘局势缓和预期升温，直接导致贵金属的避险溢价边际降温；另一方面，年末资金面趋紧，机构获利了结意愿持续升温，叠加交易所保证金调整的压力逐步显现，多重利空因素下，贵金属高位承压回落的风险显著加大。也正因近期市场波动加剧， 上期所于12月26日再次发布了做好市场风险控制工资的通知，部署贵金属及有色品种的风险防控工作！芝商所于12月26日发布重大保证金调整通知称，将于12月29日（星期一）收盘后，全面上调黄金、白银、锂等金属期货品种的履约保证金。 股市方面，截至12月29日收盘，贵金属板块由上涨转为下跌1.11%，个股方面：湖南白银打开涨停，最终以7.22%的涨幅报收。恒邦股份、西部黄金均上涨，其他贵金属股票出现下跌。 》点击查看SMM期货数据看板 消息面 近期贵金属波动较大，上期所密集出手： 【上期所：近期有色金属和贵金属品种波动较大 提示投资者做好风险防范工作】 上期所12月26日公告，近期国际形势复杂多变，有色金属和贵金属品种波动较大，请各有关单位采取相应措施，提示投资者做好风险防范工作，理性投资，共同维护市场平稳运行。 》点击查看详情 【上期所发布2026年元旦期间有关工作安排 黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度调整为15%】 上期所发布通知，根据《上海期货交易所关于2026年休市安排的公告》（上期所公告〔2025〕157号），现对元旦期间有关工作安排如下： 一、2025年12月31日（星期三）晚上不进行夜盘交易。 2026年1月1日（星期四）至2026年1月4日（星期日）休市。 2026年1月5日（星期一）08:55-09:00所有期货、期权合约进行集合竞价，当晚恢复夜盘交易。 二、自2025年12月30日（星期二）收盘结算时起，交易保证金比例和涨跌停板幅度调整如下： 黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度调整为15%，套保持仓交易保证金比例调整为16%，一般持仓交易保证金比例调整为17%； 白银AG2602合约的涨跌停板幅度仍为15%，套保持仓交易保证金比例仍为16%，一般持仓交易保证金比例仍为17%。 如遇《上海期货交易所风险控制管理办法》第十三条规定情况，则在上述交易保证金比例、涨跌停板幅度基础上调整。 三、2026年1月5日（星期一）交易后，自第一个未出现单边市的交易日收盘结算时，涨跌停板幅度和交易保证金比例调整如下： 黄金期货AU2601、AU2602、AU2603、AU2604合约，白银期货AG2601、AG2602、AG2603、AG2604合约维持涨跌停板幅度和交易保证金比例不变； 其他期货合约的涨跌停板幅度和交易保证金比例恢复至原有水平。 关于涨跌停板幅度和交易保证金比例的其他事项按《上海期货交易所风险控制管理办法》执行。 》点击查看详情 【上金所发布关于继续加强近期市场风险控制工作的通知】 上金所12月23日公告称，近期影响市场不稳定的因素较多，贵金属价格波动剧烈。请各会员提高风险防范意识，继续做好风险应急预案，维护市场平稳运行。同时，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。 》点击查看详情 》上期所：调整白银期货相关合约交易限额 》 上期所：调整白银期货相关合约交易保证金比例和涨跌停板幅度 上期所曾于12月8日发布关于做好市场风险控制工作的通知：近期国际形势复杂多变，贵金属市场波动较大，请各有关单位采取相应措施，提示投资者做好风险防范工作，理性投资，共同维护市场平稳运行。 【芝商所全面上调黄金、白银、钯、铂、锂等金属期货品种履约保证金】 作为全球重要的衍生品交易所，芝商所（CME Group）于12月26日发布重大保证金调整通知称， 将于12月29日（星期一）收盘后，全面上调黄金、白银、锂等金属期货品种的履约保证金。 在市场人士看来，此举反映了交易所对当前贵金属市场异常波动的深度担忧。 芝商所通知称，为应对市场波动、确保足额抵押品覆盖，将于2025年12月29日收盘后，上调黄金、白银、钯、铂及锂等多类金属期货及对应结算价交易合约（TAS）的履约保证金，涵盖标准型、迷你型、微型等多个规格合约，几乎囊括芝商所旗下核心金属交易品种。 (期货日报) 【特朗普称俄乌“接近达成协议” 不排除三方会晤】 据央视新闻，当地时间12月28日，美国总统特朗普在佛罗里达州海湖庄园会见乌克兰总统泽连斯基后表示，美方在会谈结束后已同英国、德国、北约及欧盟等多位欧洲领导人进行沟通，并称相关交流“非常顺利”。特朗普称，各方就结束俄乌冲突取得“非常大的进展”，相关讨论已覆盖“接近95%的关键议题”，并形容当前进展已达到“非常接近达成协议”的阶段。此外，特朗普表示，在合适时机不排除举行其本人、俄罗斯总统普京和乌克兰总统泽连斯基参加的三方会晤，并称自己当天与普京进行了长时间通话，就多项实质问题展开讨论。他同时表示，如果有助于推动达成协议，不排除亲自前往乌克兰，但强调这并非当前谈判的必要前提。 现货方面 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 现货市场方面：12月29日，SMM1#白银上午出厂参考均价为19235元/千克，均价较前一交易日涨915 元/千克，涨幅为4.99%。据了解，白银价格大涨之后，下游工业需求多观望，而珠宝首饰以及部分投资客等采购需求比较积极。 各方声音 对于贵金属的后市走势，部分机构的看法如下： 分析师兼财经作家约翰·鲁比诺(John Rubino)在专栏文章中指出，上周五白银价格历史性飙升，推动这一金属价格进一步攀升至峰值，同日黄金价格亦创下历史新高。这种金银同步狂飙的现象几乎前所未有，也昭示着长期预言的货币危机已然降临。 高盛大宗商品策略师指出，黄金将成为明年整个大宗商品领域最稳健的投资标的。若私人投资者跟随央行进行资产配置多元化，金价极可能突破每盎司4900美元的基础预测值。高盛分析师在《2026年大宗商品展望》中称，主要经济体在人工智能领域的竞争以及全球能源供应浪潮构成了我们的核心判断依据。2025年大宗商品指数实现强劲总回报（例如BCOM指数上涨15%），主要得益于工业金属（尤其是贵金属）的强劲表现——这两类资产通常受益于美联储降息，其涨幅抵消了能源板块的温和负回报。 华尔街老将、投资咨询公司Yardeni Research创始人埃德·亚德尼（Ed Yardeni）给出最新答案称，“准备好迎接2026年更高的金价吧！” 他将2026年底黄金目标价格由原来的5000美元/盎司大幅上调至6000美元/盎司。 他在一份最新报告中对客户表示：“当金价在今年年初突破每盎司3,000美元时，我们预计到今年年底将达到4,000美元，到明年年底将达到5,000美元。”“但如今，金价已经上涨到了4500美元以上。我们将2026年年底的目标提高到6000美元。我们仍然预计到2029年底金价将达到1万美元。”他写道。 在摩根大通分析师看来， 金价未来一年仍有逾10%的上涨空间 。摩根大通指出， 关税不确定性，叠加交易所交易基金（ETF）与各国央行的强劲需求，推动金价在2025年升至4000美元以上的创纪录高位，而中国保险巨头和加密货币社区的新需求，可能会帮助金价在2026年底触及5055美元 。 摩根士丹利表示，鉴于市场预期降息将持续、美元指数有望再度走弱，黄金或将持续获得宏观面支撑，预计到2026年第四季度金价将达到每盎司4800美元。摩根士丹利预计2026年铂金价格将达每盎司1775美元。 澳新银行称，如果美国经济增长前景改善、美元意外走强，以及美联储立场偏鹰派，可能导致金价在2026年回落至3500美元/盎司。 国际清算银行(BIS)表示，散户投资者推动了近期金价飙升，使黄金脱离了传统的避险模式，成为一种更具投机性的资产。虽然这轮涨势可能是由机构交易员在股市估值被认为已偏高、疑虑加剧之际寻求避险敞口所点燃，但有证据表明，散户投资者为“搭顺风车”而入场放大了这波行情。位于巴塞尔的该机构在周一发布的季度市场发展报告中称，这促使金价走势偏离了以往的惯常模式。“金价与其他风险资产一道上涨，偏离了其作为避险资产的历史模式，”国际清算银行货币与经济部门负责人Hyun Song Shin在巴塞尔表示，“黄金更多地成为了一种投机性资产。” ING大宗商品策略师Ewa Manthey指出，全球70%至80%的白银产量来自铅、锌、铜或金矿的副产品，这意味着即便银价飙升，若主金属价格未同步走强，供应也难以快速响应。（财联社） 道富投资管理指出，2025年金价升势创1979年以来最佳年度表现，预计在2026年将有所缓和，金价可能在每盎司4000-4500美元区间震荡走高。支撑黄金的结构性牛市周期因素包括美联储宽松政策、强劲的央行与零售需求、ETF资金流入、股债相关性上升以及全球债务问题。策略性资产重新配置及地缘政治因素，或将推升金价上探每盎司5000美元水平。 世界黄金协会(WGC)周四发布的报告中指出：“美债收益率下行、地缘政治风险高企以及显著增强的避险需求叠加，将为黄金提供极为强劲的顺风。在这一情景下，金价有望从当前位置再上涨15%到30%。”WGC预计，投资需求——尤其是通过黄金ETF的配置，将在未来继续扮演关键驱动力，抵消珠宝及科技行业需求疲软的影响。 》点击查看详情 道明证券分析师表示，美联储降息概率增加，且市场对美联储独立性存在担忧，加上美国债务处于历史高位并持续增长，黄金价格可能在2026年上半年创下每盎司4400美元的新高。道明银行认为，黄金新的长期价格区间将在每盎司3500美元至4400美元之间，引发下行风险的因素主要是美国风险资产的价格不断上涨，导致资金流出避险资产；或者市场观点发生转变，相信美国就业不会走弱，美联储也不会进一步降息。 》点击查看详情 摩根大通维持对黄金的多年看涨前景，预计到2026年，持续强劲的央行和投资者需求将推动金价升至每盎司5000美元。 德商银行预计未来一年内金价将上涨至4400美元/盎司。德商银行预计未来一年银价将进一步上涨，尽管涨幅温和，但有望达到59美元/盎司。 中信建投证券发布研究报告称，伴随美国通胀回落以及劳动力市场韧性下降，美联储下半年降息预期升温，降息开启带动的名义利率及实际利率下降，将为黄金上涨注入新动力。 美国银行表示，黄金价格到2026年可能达到每盎司5000美元，该行认为近期金价飙升背后的驱动力将会持续。以迈克尔·维德默为首的策略师团队认为，黄金目前“超买”，但仍“投资不足”，而美国不同寻常的经济政策为其提供了支撑。美国银行预计明年黄金均价将达到每盎司4538美元，并指出矿产供应紧张、库存低迷以及需求不均衡是主要原因。该行还上调了2026年铜、铝、银和铂金的价格预测，但表示钯金仍然供应过剩。

》查看SMM镁现货报价、数据、行情分析 》点击查看SMM镁 今日9990镁锭市场主流成交价格在16200元/吨，较昨日上调。 今日主产区开会消息再度传来，贸易商恐慌情绪渐浓，部分客户入场刚需补库，市场成交略有好转，下午市场报价逐步转为坚挺，但具体成交等待下游跟进。综合来看，元旦假期将至，上下游买卖情绪都有所收紧，预计镁价仍将坚挺运行。

今日期货价格全天涨幅0.55%，主力合约最终收于3287。今日热卷现货价格涨10-20元/吨，冷轧价格稳，低价成交好转。供应方面，本周热卷检修影响量小幅减少，预计供应压力抬升。需求方面，受期货盘面上涨的影响，市场询价活跃，且临近年底，不少贸易商低价走量，成交有所改善，但由于下游淡季明显，仍以刚需采购为主，无大批量采购情况，高价难成交。原料方面，焦炭第四轮提降于1月1日落地，成本支撑将走弱。整体看来，基本面压力尚存，价格支撑不足，后续热轧价格上涨难有较强支撑，冷轧价格或偏稳运行。  

  SMM12 月 29 日讯， SS 期货盘面呈现偏弱震荡态势。沪镍盘面上涨有所乏力， SS 期货盘面同步走弱，虽午前一度上探 13000 元 / 吨以上，但午后再次走跌，收于 12910 元 / 吨。现货市场方面， SS 期货盘面进一步上行的动力已有所放缓，加之现货价格已较前期出现一定上涨，但年末需求淡季背景下，下游需求持续清淡，且消息面缺乏进一步刺激因素，现货价格整体呈持稳运行态势，后续观望不锈钢厂减产进程以及下游冬季备货情况。 SS 期货主力合约偏弱震荡。上午 10:30 ， SS2602 报 12975 元 / 吨，较前一交易日上涨 50 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 145-395 元 / 吨区间。现货市场中，无锡冷轧 201/2B 卷均报 8200 元 / 吨；冷轧毛边 304/2B 卷，无锡均价 13075 元 / 吨，佛山均价 13075 元 / 吨；无锡地区冷轧 316L/2B 卷 24150 元 / 吨，佛山地区 24150 元 / 吨；热轧 316L/NO.1 卷，无锡报 23250 元 / 吨；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷均为 7600 元 / 吨。 本周不锈钢交易主线由 “弱现实”迅速切换至“预期交易” 。印尼镍矿审批收紧的传闻率先点燃金融资金的做多情绪，使得持续低位徘徊的 SS 与沪镍联动拉升，盘面贴水快速收敛，不锈钢现货被迫跟涨。年末需求虽处季节性低位，但在不锈钢厂减产消息引发供需预期收缩、近期价格冲高刺激市场“买涨不买跌”心态，以及国内出口政策调整（不锈钢产品重新纳入出口许可证管理范围）带动市场抢窗口期出口需求增多的共同作用下，不锈钢社会库存去化有所加速，较上周环比下降 3.7% ，至 89.24 万吨。成本端方面，受镍矿消息影响，叠加近期部分贸易商及中小钢厂补货，高镍生铁价格止跌走强；高碳铬铁价格跌幅有限，不锈钢成本支撑有所增强。不过整体而言，近期不锈钢市场走强主要依赖消息面的较强支撑，年末需求淡季的影响仍存。尽管短期在消息面刺激、成本支撑及钢厂减产预期的推动下价格有所上行，但市场仍存在一定回落风险。