SMM1月29日讯： 今日1#电解铜对当月2402合约报贴水40元/吨-平水价格，均价报贴水20元/吨，较上一交易日持平不变；平水铜成交价68820-68960元/吨，升水铜成交价68840-68970元/吨。沪铜2402合约早盘冲高回落。盘初震荡走高上测68910元/吨，上午10时左右盘面走跌，早盘收盘前下测68820元/吨，早盘结束收于68840元/吨。沪铜2402合约对2403合约隔月月差早盘盘初最高扩至contango150元/吨，随后稳定于contango80-100元/吨。 今日升水较上一交易日重心小幅抬高，现货成交冷清。早市盘初，隔月月差一度有上扩趋势，持货商惜货挺价情绪较浓，主流平水铜对下月票报平水价格，好铜如CCC-P，金川大版与平水铜几物价差，报平水价格附近未闻成交，进入主流交易时段，平水铜对下月票报贴水20元/吨-贴水10元/吨，好铜贴水20元/吨-贴水10元/吨附近部分成交，湿法铜报贴水90元/吨-贴水70元/吨少量成交。市场成交因临近春节呈进一步冷清，成交多集中于非注册及湿法货源。随后主流平水铜价格对下月票下调至贴水40元/吨-贴水30元/吨部分成交，好铜货源稀少报价零星，湿法铜报贴水100元/吨部分成交。至上午11时前，虽隔月月差收窄与少量低价平水铜与湿法铜成交，升水逐渐企稳。 据悉上周部分下游因订单表现不佳已陆续完成年前备库，年前需求更加偏空。叠加沪铜contango结构有再度扩大趋势，日内难闻低价成交。本周进口铜仍将陆续到货，料升水明日仍将承压下行。  

1月29日SMM得到可靠消息，随着多晶硅2月市场集中签单的陆续进行，国内某硅料企业于上周五终进行了2月月单的大笔签单，实际签单价格较此前市场主流执行价格上涨至72元/千克！多晶硅本月实际签单价格终上涨！ 据SMM了解，此轮签单价格上涨与此前两周73-75元/千克的散单价格上涨形式不同，此次为月单签单价格，签单量过万吨，同时随着周五签单消息的放出，多个拉晶厂也陆续签单，而签单价格也相继跟随某企业签单价。 多晶硅市场终迎来真正意义上的普涨！ 此前光伏整体市场处于相对较弱势走势，为何此轮多晶硅价格出现较大幅普涨？据SMM了解一方面目前市场优质硅料确实处于较为紧缺情况，企业N型料占比普遍维持在40%-70%不等，头部N型料包括N型颗粒硅库存处于相对低位，对价格形成有力支撑。 此外，春节临近，多家下游面临备货需求，整体采买迫切感较强，议价过程中，硅料厂处于相对强势位置，亦造成了硅料价格的上涨。 而且在此之前，连续两周市场皆有高价散单的价格放出，在市场情绪方面起到了一定积极作用。 截至发稿，SMM了解到市场至少已有3-4家拉晶厂已完成部分订单签单， 28日晚间仍有订单签订，且签单价格并未太大差别。至此本月主流签单成交价基本已经站稳72元/千克位置。 》查看SMM光伏产业链数据库

2024年1月26日，中国钢铁工业协会不锈钢分会对2023年中国不锈钢粗钢产量、进出口量、表观消费量统计数据发布如下： 一、2023年中国不锈钢粗钢产量3667.59万吨，同比增加410.06万吨，增长12.59%。 其中：Cr-Ni 钢（300系）1851.94万吨，同比增加183.89万吨，增长11.02%,所占比例下降了0.71个百分点，占比50.49%;Cr钢（400系）647.95万吨，同比增加87.99万吨，增长15.71%，所占比例上升了0.48了百分点，占比17.67%；Cr-Mn钢（200系）1128.36万吨，同比增加133.36万吨，增长13.40%，所占份额上升了0.22个百分点，占比30.77%；双相不锈钢产量393381吨，同比增加48228吨，增长13.97%，所占份额上升至1.07%。 二、2023年中国不锈钢进出口量 2023年，中国不锈钢进口总量为207.09万吨，同比减少121.42万吨，降幅36.96%。其中：中国自印尼进口不锈钢总量为169.47万吨，同比减少106.57万吨，降幅38.6%。 2023年，中国不锈钢出口总量为413.73万吨，同比减少41.40万吨，降幅9.10%。 2023年，中国不锈钢净出口总量为206.64万吨，同比增加80.02万吨，增幅63.20%。 三、2023年中国不锈钢表观消费量3108.22万吨，同比增加296.97万吨，增长10.56%。 备注：2022年中国不锈钢粗钢产量、表观消费量数据修正如下： 2022年不锈钢粗钢产量3257.53万吨，其中Cr-Ni钢（300系）1668.05万吨，Cr-Mn钢（200系）995万吨，Cr钢（400系)559.97万吨，双相不锈钢34.52万吨。不锈钢表观消费量2811.25万吨。

SMM1月26日讯：受国内出台一系列利好政策、国内外库存下降等因素提振，本周沪铝主连走势“先抑后扬”，周二触及2023年12月14日以来新低至18595元/吨后逐渐反弹，周五日间收盘涨幅为0.74%，周线止住三连跌，周度涨幅为1.93%。 伦铝走势亦然，周一触2023年12月14日及以来新低至2152.50美元/吨后持续上涨，截至周五16:46分涨0.09%，周线涨超3%。 沪铝主连、伦铝走势变化： 》点击查看金属期货走势 现货市场 本周 SMM A00铝 现货均价震荡上行，周五较前一日涨1.11%，周度涨幅为1.54%。 据SMM调研显示，本周华东现货成交整体一般，尤其受宏观利好消息提振后，铝价上涨，下游接货意愿略有降低，但因库存维持较低水平，现货流通仍显偏紧，支撑现货维持升水状态。整体来看，低库存水平对现货升水仍有一定的支撑作用，下周现货升水预计横盘震荡或收窄。 SMM A00铝现货均价变化走势： 》查看SMM铝产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 宏观面 本周宏观面利好消息较多，中国央行行长表示将于2月5号下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供流动性一万亿元。国务院会议强调，要增强宏观政策取向一致性，加强政策工具创新和协调配合，巩固和增强经济回升向好态势，促进资本市场平稳健康发展。 海外方面美联储降息节奏一直是全球市场关注的重点，本周高盛发声称预计美联储今年将于3月首次降息，共降息4次。本周二日本至1月23日央行利率决定公布值为-0.1%，与预期值、前值一致。本周四晚间欧元区至1月25日欧洲央行主要再融资利率公布值4.5%，与预期值、前值一致。 综上，国内利好政策频出，欧美国家降息，提振市场情绪，利好大宗商品价格。 基本面 供应端： 周内国内电解铝持稳运行为主，行业内暂无较大产能变动的情况，周内青海工信局公布中铝青海600KA电解槽产能置换方案，涉及到云铝未建设的10万吨产能转移至中铝青海，其他40万吨产能则来自目前中铝青海的40万吨产能，公告显示新增产能拟2025年6月投产。SMM测算1月国内电解铝产量环比或持平356万吨，同比增4.2%。 消息方面，1月23日，据欧美外交官来源信息，俄罗斯铝产品正成为欧盟下一步制裁的重点商品之一。欧盟开始讨论新一轮对俄制裁措施，并将于2月24日通过。这一消息引起市场对海外铝供应担忧，但从乌俄战争以来，俄罗斯铝金属在欧盟市场流通下降明显，全球原铝贸易格局已经发生较大转变，若后续制裁确定，SMM认为或对加剧欧洲市场铝供应的紧缺，但从全球角度上来看或仅影响铝贸易方向。 成本端： 周内氧化铝现货市场小幅上涨，国内电解铝即时成本维持上涨态势，截止本周四国内电解铝即时成本约为16,876元/吨，环比涨21元/吨。 库存： 1月25日，据SMM数据显示，国内电解铝锭社会总库存为43.7万吨，国内可流通电解铝库存31.1万吨，较上周四去库0.4万吨，仍稳居近七年同期低位水平，与去年同期的库存差已拉大至30.7万吨。本周新疆地区因地震和运力不足的影响，铝锭发运受到一定影响，整体到货未见明显增量，国内铝锭去库已延续近两周。 关于后续国内铝锭库存运行轨迹，SMM预计，临近年关，据SMM调研显示，西北及西南地区节内铸锭量将小幅增加，SMM初步测算，目前国内铝锭日产量3.5万吨/天，节假日内铝锭日产量或达4万吨/天，铸锭量同比下降的情况下，且近期新疆铝锭运输仍出现铁皮的紧张的情况，2024年春节累库总量或难超去年同期水平。SMM推算1月底国内铝锭社会总库存或将累库至45-50万吨左右。后续需持续关注进口货源增量、新疆等地铝锭发运情况以及下游春节前放假安排。 国内分地区铝总社库变化走势： 》点击查看SMM铝产业链数据库 需求端： 周内国内下游加工企业整体表现弱势，其中河南地区环保管控再度趋严，小型板带厂停产及放假的情况频出。建筑型材开工走弱为主，北方部分中小型型材企业已经进入年底收尾环节，生产及备货均呈现下降的情况。上周及本周初，光伏组件厂集中备货，带动部分光伏型材企业开工回暖，但目前企业反馈订单开始走弱，预计月底也将入放假收尾状态。 短期来看，下游开工维持走弱为主。下游节前开工走弱备货积极性不佳也在一定程度上抑制国内现货升水，周内华东及中原等地区现货升水承压回落。 SMM 展望 整体来看，临近年关，下游消费转淡，但行业库存在高铝水比例及下游节前集中备库的双重推动下维持低库存水平，SMM预计2024年春节期间国内累库总幅度或低于往年同期水平。 短期来看，基本面低库存且供需矛盾不突出的情况下，春节节前铝价或围绕宏观情绪波动，后续关注国内外宏观数据、政策，以及国内库存情况。 铝市周度资讯一览 ► 青海省工信厅：公示中国铝业青海分公司600kA电解槽产能置换升级项目产能置换方案 ► 力拓将利用澳大利亚最大太阳能发电场为铝项目供电 ► 中国12月原铝进口继续回落 俄罗斯输送量增逾一成 ► 中国12月废铝进口量同比增加两成 进口分项数据一览 ► 中国12月氧化铝进口同环比均增加逾一倍 进口分项数据一览 ► 中国12月铝土矿进口同比增加17.50% 进口分项数据一览 ► 中国12月原铝进口量同比增加约38% 进口分项数据一览 ► 中国12月铝合金产量为139万吨 同比增长36.4% ► IAI：12月全球原铝产量同比增长2.1% 至604.1万吨

今年以来，美联储降息预期的下调与美元指数的反弹，为铜价带来了回调的压力。尽管如此，铜价在6.75万元/吨表现出相对强劲的支撑。目前，关于美联储降息时间的预计仍然存在争议。 与此同时，铜精矿供应紧张的情况可能逐步影响到冶炼厂，为铜价带来一定的支撑。此外，铜整体库存处于低位，使得铜价短期呈现易涨难跌的走势。 美联储降息预期摇摆不定 近期，美国经济数据出现了一系列引人注目的变化，对美联储未来的货币政策走向产生了深远影响。 第一，2023年12月的美国零售销售数据环比增长0.6%，远超市场预期的0.4%和前值的0.3%。这一强劲的零售销售数据凸显了美国消费的韧性，使得市场对美国经济“软着陆”的预期增强，从而对美联储3月份降息的预期有所减弱。 第二，上周的初请失业金人数为18.7万人。该数据显示美国的就业市场依然强劲，进一步打击了市场对提前降息的预期。 近期，多位美联储官员的表态也纠正了市场过早、过多的降息预期。例如，亚特兰大联邦储备银行行长拉斐尔·博斯蒂克表示，如果通胀进展放缓，最好在更长时间内保持较高利率；芝加哥联储行长古尔斯比表示，美联储承诺降息时机过早，如果通胀进展逆转，可能需要加息；而美联储理事沃勒则表示今年有望降息，但应谨慎行事。 然而，从美国整体经济数据看，今年美联储很可能降息。一方面，高利率对经济的影响更加明显。据美联储褐皮书数据，2023年11月底以来，美国大部分地区的制造业活动都有所减少。2023年12月份，美国ISM制造业PMI指数为47.4%，虽然较2023年11月份有所改善，但已连续第14个月萎缩。此外，高利率限制了汽车销售和房地产交易。另一方面，高利率继续给消费者带来财务问题。根据纽约联储的一项调查，美国消费者越来越依赖信用卡并关注债务偿还。同时，2023年12月份的通胀率上涨至3.4%，高于预期。美国非农人口就业数据增加21.6万人，高于预期和前值。这些数据都给美联储提供了难以快速进入降息阶段的理由。 铜精矿供应偏紧 2023年，中国铜冶炼端的显著扩张与矿端增长不及预期之间的分歧，导致了铜矿加工费的持续下行。 随着矿端产量增速逐渐见顶而冶炼扩张仍在进行，矿端供应仍将趋紧。近期，铜精矿现货加工费继续保持下行态势，SMM进口铜精矿指数较2023年10月份的高点大幅下跌55.4%。目前，铜冶炼厂的加工费已经陷入亏损，铜精矿供应紧张可能会限制冶炼厂产能的释放。据SMM的排产情况，预计2024年1月份国内电解铜产量将环比减少4.58万吨。因此，短期内铜价可能呈现易涨难跌的走势，但长期趋势还需关注全球经济形势、政策走向以及市场情绪的变化。 电解铜进口下滑明显 2023年，由于铜的进口窗口长时间关闭以及“融资铜”和进口长单量的下降，中国电解铜的进口量明显减少。然而，2023年9月份，随着铜进口窗口的开启，铜的进口量有所增加。尽管如此，2023年的电解铜进口量仍然同比下降3.8%。2023年12月份，中国的精炼铜进口量为33.8万吨，环比减少6.1万吨，同比减少2.5万吨。 2023年12月下半月，国外部分企业进入假期模式，现货交易减少。同时，下游产业需求下滑明显，对进口铜的需求较少。 电解铜进口量的下降，导致保税区的铜库存持续降低，至历史极低水平。这种低库存状态使得保税区的供应调节作用明显降低。受铜矿、粗铜和废铜等多方面因素的影响，这种低库存状态难以有大幅度的改善。 截至2024年1月19日，世界三大交易所加保税库的铜库存约为22.7万吨，与2023年底的22.4万吨相比，增加约0.3万吨。分区域来看，LME铜库存约为15.8万吨，较去年底的16.7万吨减少了约0.9万吨；COMEX铜库存约为2.1万吨，较去年底的1.9万吨增加了约0.2万吨；上海期货交易所铜库存约为4.8万吨，较去年底的3.1万吨增加约1.7万吨；我国保税区库存约为0.9万吨，较去年底的0.7万吨增加约0.2万吨。尽管库存有所增加，但铜的库存消费比仍处于历史低位水平。 总体而言，由于电解铜进口量的下降和保税区库存的低水平，国内供应调节作用受到限制。这种低库存状态可能会持续一段时间，对铜价产生一定的影响。

回顾本周：周初返市，镁价趋稳运行，主产区90镁锭的市场主流成交价格为20300－20400元/吨，供需双方也以谨慎观望为主，周一镁锭成交冷淡。 临近春节，在下游需求日益趋少的情况下，镁厂态度松动，周二主产区90镁锭市场主流成交价格在20200－20300元/吨，较周一下调100元/吨。下游受买涨不买跌的情绪影响，周二镁锭成交氛围仍较为冷淡。 据SMM了解，随着镁价临近成本线，镁厂挺价情绪渐浓，周中镁锭下跌行情暂缓。部分镁厂受年底资金紧张影响，偶有低于市场成交价出现，镁锭成交价格混乱。截至到本周五，主产区90镁锭的市场主流成交价格在20100－20200元/吨，较周一下调100元/吨。 国内下游企业受订单偏少的影响已经提前完成备库，叠加海外需求低迷，镁价阴跌不停。从供需方面来看，目前镁锭价格临近成本线附近，镁厂继续让价出货意愿减弱；多数下游企业备货基本结束，预计后续镁市市场成交以刚需采购为主，且考虑到运输停运的影响，春节前市场的活跃度将持续下降。因此，预计短期镁价持稳运行为主。 》查看SMM镁现货报价 》订购查看SMM镁现货历史价格

中金黄金1月26日晚间发布公告，经财务部门初步测算，追溯调整后，预计2023年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加人民币58,772.37万元到108,435.10万元，同比增长31.01%-57.21%。预计2023年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期相比，将增加人民币52,006.25万元到101,668.97万元，同比增加26.43%-51.65%。 对于本期业绩增长的原因，中金黄金公告：抓住金价上涨有利时机，企业科学组织生产经营，进一步降本增效，企业业绩出现了较大幅度增长。 中金黄金1月22日在投资者互动平台表示，陕西鑫元公司采矿证正在办理过程中。 中金黄金此前发布的2023年三季度报告显示：公司第三季度实现归属于上市公司股东的净利润6.97亿元，比上年同期调整后增长51.71%；基本每股收益0.15元，比上年同期调整后增长66.67%。从前三季度的业绩情况来看，公司实现归属于上市公司股东的净利润20.72亿元，比上年同期调整后增长32.50%；基本每股收益0.43元，比上年同期调整后增长34.38%。截至2023年9月30日，中金黄金总资产540.63亿元，较2022年末调整后下降2.26%；归属于上市公司股东的净资产249.04亿元，较2022年末调整后增长2.50%。 对于三季度和前三季度净利润增加的原因，中金黄金表示：主要因为公司积极组织生产经营，降本增效，趁着金铜价格优势，公司业绩实现增长。 中金黄金还在三季报中公告了矿产金属的产销量情况： 2023年前三季度，公司生产矿产金13.91吨、冶炼金30吨，与上年同期相比分别变动了-6.64%、5.14%；生产矿山铜60675.35吨、电解铜313482.68吨，与上年同期相比分别变动了1.48%、11.32%。公司矿产金销量13.33吨、冶炼金销量29.57吨，与上年同期相比分别变动了-7.74%、6.06%；矿山铜销量68043.14吨、电解铜销量302373.82吨，与上年同期相比分别变动了22.7%、13.38%。 华福证券日前发布的点评中金黄金的研报指出：背靠央企黄金集团，资源增长有潜力。优质黄金资源不断注入，公司旗下主要控股参股公司保有资源储量金金属量891吨（权益量547吨），位列国内黄金企业第三位，另有铜金属量226万吨，钼金属量46.96万吨；公司为中国黄金集团境内黄金资源业务的唯一上市平台，根据集团作出的非竞争承诺，黄金资源有望持续注入，资源增长远景仍可期。黄金产业链完备，资源和产能持续扩张。截止2022年，公司在产黄金矿山有24座，其中9座矿山年金产量超过1吨，矿产金产量常年在20吨以上。2023年完成纱岭金矿44%股权收购，规划黄金产能11吨/年；同时，收购内蒙古金陶39%股权，与集团公司合计持有88.34%，内蒙古金陶为在产矿山，年产量接近2吨/年。黄金价格有支撑，低估黄金标的拥有业绩弹性。美联储加息尾声叠加避险需求，黄金长线趋势不改，价格仍有支撑。公司黄金产量及资源储量位列国内第三和第四位，市值产量比和市值资源量比处于上市公司相对低位，黄金低估个股，在价格上行周期中业绩弹性更高。产品多元发展，铜钼助力业绩腾飞。2022年公司矿山铜产量7.93万吨、电解铜39.31万吨，钼6,156吨，铜钼价格上行赋能公司业绩增长；内蒙古矿业为公司主要铜钼资产，产量和成本稳定，2022年实现净利润14.76亿元，同比增长26.1%，以90%权益测算贡献公司归母净利润占比62.7%，2023H1实现净利润12.16亿元，同比继续增加37.5%，公司利润连创新高。 德邦证券点评中金黄金三季度业绩的研报显示：公司23年Q1-Q3矿产金略有下滑，矿山铜略有上升，黄金价格维持高位推动公司业绩上涨。公司2023年Q1-Q3产量中自产金13914.89千克，同比-6.64%；矿山铜60675.35吨，同比+1.48%。2023年Q1-Q3单季度国内黄金现货均价分别为420.45、447.71、459.69元/克，且从10月来看金价仍维持高位，对比22年均价392.21元/克有较大幅度上涨。公司为唯一央企控股矿业上市公司，黄金储量超507.3吨。公司已完成西和矿业注入、内蒙古金陶39%股权收购，未来集团层面仍有望持续注入。中国黄金集团持股45.84%股权，公司是目前国内唯一一家由央企控股的黄金上市公司。2022年公司矿产金销量19.47吨，冶炼金销量39.77吨。至2022年底，公司自有矿山共计34家，保有资源储量金金属量507.3吨。其中公司2022年完成了中国黄金集团西和矿业有限公司的注入工作。2023年一季度收购了内蒙古金陶股份有限公司39%股权。此外还有另外一类拟注入企业共17家，由中国黄金集团孵化，待满足条件后12个月内启动注入程序。其中莱州中金已启动收购程序。盈利预测与估值。预计公司2023-2025年营业收入分别为609.31/630.04/647.15亿元，归母净利润分别为29.21/31.31/33.06亿元，对应PE18.50/17.26/16.35倍。公司估值仍有上行空间，维持“买入”评级。风险提示：公司矿产金产量增长不及预期；公司克金成本增长超预期；黄金价格下跌超预期

提起硝酸银，大家一定不陌生，我们最早认识它是在化学老师讲到铜与硝酸银的置换反应的时候。其实除了置换反应硝酸银在光伏、催化、电池、电镀、感光、制镜等行业也有广泛用途。 一、硝酸银的性质 纯硝酸银较为稳定，但是其水溶液或者固体被保存在棕色试剂瓶中，具有氧化性，在有有机物的存在情况下见光变成灰色，硝酸银也是一种易燃易爆的物质。硝酸银按照生产体量以及纯度分为工业级别硝酸银、试剂级别硝酸银，化学试剂按照纯度也分为AR级别硝酸银和GR级别硝酸银。 二、硝酸银制备流程 四、硝酸银的下游应用 目前，国内硝酸银约有80%用来制作银粉，主要供给光伏行业。剩下的20%左右来制作试剂级别硝酸银、催化剂、镀银原料、部分电工合金原料、银锌电池、照相胶片、制镜和瓶胆等等，其实硝酸银在工业上用途很大，硝酸银可以以晶体或者液体的方式应用，多种形态可以使硝酸银可以在置换白银的需求中得到更多的应用。 五、硝酸银的市场体量 据SMM统计，2023年国内市场生产的硝酸银在8500吨左右，由于样本量不足100%，SMM预计2023年市场硝酸银产量9500-1000吨。这两年，国内硝酸银市场快速扩张，蓬勃发展，2023年国内硝酸银在产产能是2019年的将近4倍，这完全归功于中国近几年光伏需求增长以及银粉的国产化替代。 国内硝酸银本身也有在进出口，但是相对生产量来说数量较少，国内出口的硝酸银主要出口地为马来西亚、澳大利亚等地，出口的主要用途是去国外做银粉或其他产品；进口硝酸银主要是因为国内出售的硝酸银试剂有的是国外牌子，如：Merck、默克、关东、阿拉丁、麦克林等实验室级别的硝酸银试剂，国内也有部分受众群体，因此需要进口。我国一年硝酸银的进口量在1~3吨之间，出口量在3-9吨之间。 六、硝酸银主要生产集中地 目前国内硝酸银生产企业主要集中在河南、湖北、甘肃、广州、浙江和广东等地，试剂级别的硝酸银贸易地主要集中在天津、上海等地。 七、硝酸银未来发展 同时因为硝酸银是易制爆物品，硝酸银需要生产、销售、运输、采购资质，所以硝酸银要在市场上流通需要过五关斩六将，所以很多厂家的硝酸银都是自用不流入市场，或者是提纯白银的步骤之一。由于大量新进厂家进入，在缓解了市场需求的同时也不可避免的带来了利润的下滑，开始变成薄利多销的产品。 》查看SMM贵金属现货报价